LEASE BACK Y LA BOLSA DE VALORES

LEASE BACK
1. BREVE RESEA HISTRICA DEL LEASE BACK.
La primera operacin de lease back fue realizada por la Cadena Californiana de
Supermarkets Safeway Stores Incorporation, empresa que en 1936 vendi y luego
adquiri sus inmuebles a travs de esta novel tcnica de asistencia financiera. Esta
frmula, inspirada en los procedimientos de financiacin conocidos desde 1880 con
el nombre de Equipement trust agreements o Philadelphia plan, alcanz pronto un
rpido desarrollo en otros Estados, como el de Ohio por ejemplo, fruto
fundamentalmente de la escasez de fuentes de financiamiento y de una legislacin
fiscal que le era propicia.
2. DEFINICIN DE LEASE BACK.
En opinin de LACRUZ BERDEJO, el lease back "es aquella especie del leasing
consistente en el contrato por cuya virtud el propietario de un bien, generalmente
inmueble, lo vende a otra persona o entidad (sociedad de leasing), la cual, a su
vez, y en mismo acto, se lo cede a aqul en arrendamiento, concedindole adems
un derecho de opcin de compra a ejercitar al cabo de cierto tiempo (final del
arrendamiento, u otro)" .
Para MONJE, el lease back "es el contrato por el cual el propietario de un bien
inmueble lo vende a otra persona, la cual se lo cede en arrendamiento el vendedor,
concedindole adems un derecho de opcin de compra a ejercitar transcurrido
determinado perodo de tiempo".
3. ELEMENTOS, OBJETIVOS Y SUBJETIVOS DEL LEASE BACK.
La definicin propuesta pone de manifiesto los elementos subjetivos y objetivos que
caracterizan al contrato de lease back. En principio, individualiza las dos partes que
estipulan el contrato: de un lado, una empresa de leasing, que tiene por objeto la
intermediacin financiera, esto es, captar capitales del Sector Privado para
destinarlos a operaciones de leasing, y, del otro, una empresa usuaria, dedicada a
la actividad industrial, comercial o profesional; en segundo lugar, individualiza el
objeto del negocio: bienes muebles o inmuebles dedicados al proceso productivo
de la empresa.

Igualmente, destaca uno de los rasgos tpicos de este Contrato: la opcin de

compra que tiene la usuaria al final del plazo pactado, la cual puede ser ejercida en
cualquier momento hasta el vencimiento del plazo contractual, previo pago del valor
residual, por lo general inferior al valor real del bien en el mercado.
4. CARACTERISTICAS DEL LEASE BACK.
El estudio de los caracteres del Contrato del lease back se hace atendiendo a sus
dos principales vertientes: el estructural y el funcional. El primero, se coloca al
descubierto la naturaleza de su composicin, el contenido de las prestaciones
asumidas por cada una de las partes y la forma como se obtiene el cumplimiento
de las mismas; el segundo, a su vez, se deriva del rol que le corresponde
desempear dentro del campo del financiamiento a las actividades de la empresa.
1. Caracteres Estructurales.
Como ingreso al estudio de los caracteres estructurales del lease back debemos
sealar que este contrato es:
a. Tpico.
Diversos autores vienen sosteniendo, que lo ms apropiado y correcto es
llamar "contrato nominado" al que tiene un nomen iuris conocido para ser
identificado, "contrato tpico" al que tiene individualidad propia y normativa
especial, y "contrato atpico" al que no obstante tener identificacin propia no
tiene disciplina particular. En suma, tanto los contratos tpicos como los atpicos
son, por regla general, tambin contratos nominados
b. Consensual.
El Derecho Moderno, distancindose del Derecho Romano, Germano e Ingls,
que se caracterizaban por un riguroso formalismo, se desarrolla sobre la base
del principio consensualista o espiritualista, en virtud del cual "los contratos se
perfeccionan por el solo consentimiento de las partes". Ahora bien, no es la
celebracin de un acto formal lo que genera la obligacin, sino la expresin de
un consentimiento con ciertas formalidades, las que adems slo se exigen de
manera excepcional, esto es, como requisito o presupuesto de validez del
contrato. El contrato de lease back no escapa a esta prctica: Su
consensualidad viene reconocida por la mayor parte de la doctrina y por
algunas legislaciones.

c. Principal.
El lease back es un Contrato principal porque cumple para fines contractuales
propios y subsistentes, sin relacin necesaria con otro u otros contratos.
d. Oneroso.
Los Contratos de lease back son onerosos porque en ellos "cada parte no est
dispuesta a dar sino es a condicin de recibir". En efecto, la onerosidad en este
contrato, desde el punto de vista positivo, est dada por la contraprestacin que
sigue a la prestacin, por la ventaja que deviene al sacrificio, sin que, se requiera
una relacin de equilibrio o de equivalencia objetiva entre ambos extremos.
e. Conmutativo.
El lease back es un Contrato conmutativo o "certi" porque la estimacin del
respectivo sacrificio o ventaja, esto es, del riesgo, puede hacerse en el momento
mismo de la celebracin del contrato. Segn esto, tanto la empresa de leasing
como la usuaria conocen con antelacin cual es el valor econmico que tiene
para ellos el contrato. Los contratos conmutativos, pues, aseguran a cada parte
contractual un beneficio determinado, el cual es susceptible de una inmediata
apreciacin, con independencia de las fluctuaciones econmicas o los riesgos
referidos al objeto del contrato.
f. De duracin.
La mayora de los Contratos de empresa, y dentro de ellos el lease back, son di
durata, es decir, contratos en los cuales las prestaciones se van escalonando en
el tiempo, durante un lapso prolongado. El dilatar o prolongar la ejecucin de las
prestaciones en el tiempo, es condicin para que estos contratos produzcan el
efecto querido por las partes y se satisfagan, al mismo tiempo, las necesidades
que los indujo a contratar.
g. De prestaciones recprocas.
Los Contratos con prestaciones recprocas, que segn algunos autores seran
una suerte de reencarnacin de la figura de los contratos bilaterales, se
caracterizan por el hecho que cada una de las partes est obligada a una
prestacin, es decir, hay una prestacin y, respectivamente, una
contraprestacin. El lease back, no cabe duda, es un contrato con prestaciones
recprocas, donde la empresa de leasing es acreedora de los cnones e,

inversamente, deudora de los bienes; por su parte la usuaria es acreedora de los

bienes y deudora de los cnones.
h. A clusulas generales.
Los Contratos de lease back se caracterizan por ser celebrados a travs de
clusulas generales, las que abarcan solamente determinados aspectos del
contrato, dejando a las partes en libertad de negociar los elementos propios o,
mejor, tpicos de cada contrato. Si el lease back fuera un contrato celebrado por
adhesin, las clusulas que conforman el contenido contractual no admitiran
negociacin alguna, es decir, se impondran sin ms a la otra parte contratante;
sin embargo, esto no sucede en el caso del citado contrato.
i. De empresa.
El lease back es un contrato de empresa, es decir, un contrato estipulado
ordinariamente por empresas: la empresa de leasing y la empresa usuaria.
2. Caracteres funcionales.
a. De financiacin.
El lease back es un autntico contrato de financiamiento, pues a travs de l
una empresa de leasing financia, con medios diferentes a los tradicionales, la
actividad de otra empresa dedicada sea a la produccin de bienes o a la
prestacin de servicios.
5. NATURALEZA JURDICA DEL LEASE BACK.
El lease back es un contrato que goza de todas las caractersticas del leasing, es
decir, es un contrato complejo, unitario con causa nica. Por ende, no es
reconducible a ningn contrato contenido en otras leyes o cdigos provenientes.
El lease back constituye una deformacin del leasing, ya que desnaturaliza el fin
financiero que reviste este contrato como contribucin al equipamiento empresario,
pues la empresa usuaria no incrementa su capacidad productiva, sino que recibe
fondos que reintegra como arriendo y pierde de su activo la propiedad de esos
bienes.

6. FUNCIONAMIENTO DEL LEASE BACK.

Tambin denominado retro-leasing. Es en donde simplemente el arrendatario
asume tambin el rol del vendedor. Est compuesto por dos fases: En la primera, el
cliente que precisa liquidez vende a la institucin financiera un determinado activo
de su propiedad, una vez que la arrendadora es la propietaria del mismo, pagar al
vendedor una suma determinada por el concepto de la compra-venta, estos
recursos obligatoriamente ser reinyectados en el proceso del negocio (como por
ejemplo capital de operaciones), seguidamente, la arrendadora entregar el mismo
activo al arrendatario, bajo un contrato de leasing financiero, con la correspondiente
opcin de recompra al final del contrato. Por lo que si el arrendatario cumple con
su parte del pago de sus cuotas podr volver a ser el propietario de su activo al
trmino del contrato. De esta forma el arrendatario puede monetizar un activo y
seguir haciendo uso del mismo, a cambio de cuotas de alquiler y una opcin de
recompra. En este acuerdo, se formalizan al mismo tiempo dos contratos, por un
lado est el de compraventa y por otro el de leasing financiero.

7. EJEMPLO DE LEASE BACK CONTABILIDAD ARRENDATARIO.

Cmo se contabiliza:
- No debe variarse la condicin del activo ni reconocer beneficios o prdidas
derivadas de la venta.
- Se debe registrar la cantidad recibida abonndola a un pasivo financiero.
- Como la operacin supone un pago de intereses, se debe distribuir la carga
financiera a lo largo de la duracin del contrato, utilizando la tasa de inters
efectiva.
- En caso de que haya cuotas de carcter contingente, se deben registrar como
gastos del ejercicio.
El 2 de enero de 2008 se ha realizado un lease-back de una mquina con una
compaa de leasing, siendo el precio de venta de 38.000 euros. El activo se
compr por 80.000 euros y tiene una amortizacin acumulada hasta la fecha de la
venta de 25.000 euros.
El vendedor (arrendatario) se ha comprometido a pagar una renta de 8.510
durante 5 aos, siendo la ltima cuota la opcin de compra.
La vida til pendiente de la maquinaria es de 8 aos.
El tipo de inters de la operacin es el 6%.
SE PIDE: Contabilizar la operacin desde el punto de vista del arrendatario.
CONTABILIDAD DEL ARRENDATARIO.
En primer lugar vamos a comprobar el importe de la cuota de arrendamiento, para
poder efectuar el cuadro de amortizacin del mismo.
1 (1 + 0,06) 5
38.000 = X

(1,06)
0,06

Importe de la cuota = 8.510 /ao

Ao Capital
Intereses Amortizacin Capital
Anualidad
pendiente
amortizado
1
38.000,00
0,00
8.510,00
8.510,00
8.510
2
29.490,00 1.769,40
6.740,60
15.250,60
8.510
3
22.749,40 1.364,96
7.145,04
22.395,64
8.510
4
15.604,36
936,26
7.573,74
29.969,38
8.510
5
8.030,62
479,38
8.030,62
38.000,00
8.510
Se trata de un arrendamiento financiero porque la vida del activo es mayor que la
del contrato, y su valor en la fecha de pagar la opcin de compra es superior al
precio de la opcin, por todo ello el arrendatario no variar la calificacin del activo
ni reconocer beneficio ni prdida derivadas de la transaccin. La operacin debe
registrarse como un prstamo.
02-01-2008: Por la concesin del prstamo:
Concepto
Bancos
Acreedores por arrendamiento financiero a c/p
Acreedores por arrendamiento financiero a l/p
Por el pago de la primera cuota en la misma fecha:

Debe
38.000,00

Haber
8.510,00
29.490,00

Concepto
Debe
Haber
Acreedores por arrendamiento financiero a c/p
8.510,00
IVA soportado
1.361,60
Bancos
9.871,60
31-12-2008: Por el devengo de intereses al final del ao:

Concepto
Intereses de deudas con entidades de crdito
Intereses a c/p de deudas con entidades de crdito
31-12-2008: Por la reclasificacin de la cuota:

Debe
1.769,40

Concepto
Acreedores por arrendamiento financiero a l/p
Acreedores por arrendamiento financiero a c/p
31-12-2008: Por la amortizacin de la mquina:

Debe
6.740,60

Haber
1.769,40

Haber
6.740,60

Concepto
Debe
Haber
Amortizacin del inmovilizado material (80.000/8 10.000,00
aos)
Amortizacin acumulada del inmovilizado material
10.000,00
02-01-2009: Pago de la segunda cuota:
Concepto
Acreedores por arrendamiento financiero a c/p
Intereses a c/p de deudas con entidades de crdito
IVA soportado
Bancos

Debe
6.740,60
1.769,40
1.361,60

Haber

9.871,60

8. LEASING BACK EN BOLIVIA.

Segn de Decreto Supremo N 25959 de 21 de octubre de 2000 promulgado
durante el gobierno de Hugo Banzer Suarez Capitulo V Artculo 24 (operaciones de
lease back) dice:
Las entidades de intermediacin financiera, no podrn realizar operaciones de
LEASE BACK con la propiedad de sus bienes inmuebles.
Actualmente Bancos en Bolivia como:

Banco de Crdito BCP financian:

Realizamos operaciones de leasing y lease back sobre cualquier activo
nacional o importado, con la nica condicin que sea tangible e identificable:
Inmuebles ( incluso proyectos en construccin)
Embarcaciones
Maquinaria y equipo en general
Vehculos
Muebles y enseres

Banco Nacional de Bolivia tambin ofrece este servicio ( ver ANEXO 1)

9. LICITUD E ILICITUD DEL LEASE BACK

El lease back es un Contrato nacido para satisfacer necesidades especficas de
un sector de la vida econmica; de all que resulte intil tratar de encontrar en l
una mera conexin o unin de negocios en parte tpicos (compraventa) y en
parte atpicos.

Por ello, a travs de esta operatoria de lease back no se trata de perseguir

finalidades ilcitas a travs de operaciones anmalas o indirectas, sino que por el
contrario, se est en presencia frente a un tpico Contrato de Empresa, pensado
para satisfacer una necesidad de liquidez temporal, merecedor de tutela jurdica.
10. PROBLEMTICA CONTABLE GENERADA POR LAS OPERACIONES DE
LEASE BACK.
Las operaciones de Lease-back se definen como una frmula de financiacin
consistente en la venta de un activo de la empresa a una sociedad de Leasing,
realizando simultneamente un Contrato de Arrendamiento Financiero sobre el
bien vendido. Por lo tanto la titularidad del bien se transmite a la sociedad de
Leasing, mientras que la empresa vendedora slo mantiene un derecho de uso
sobre el mismo.
Para analizar este tipo de operaciones, distinguiremos dos momentos distintos:
1.- Momento en que se produce la venta y posterior arrendamiento del bien.
2.- Abarca todo el perodo posterior a la venta y arrendamiento financiero del
bien.
La problemtica contable generada por la operacin de arrendamiento financiero
que surge despus de la venta del bien, no difiere de la descrita en apartados
precedentes, por lo tanto, y con el deseo de evitar ser repetitivos, no nos
extenderemos nuevamente sobre la misma.
Centraremos nuestra atencin en el primer momento, en que se produce la venta
y se firma el contrato de arrendamiento financiero.
La conceptuacin de esta operacin desde el punto de vista contable debe
fundamentarse en la naturaleza econmica del contrato, quedando en un
segundo plano la naturaleza jurdica del mismo (Labatut y otros, 1991, pg.
D842).
Es decir, con independencia del traspaso jurdico de la titularidad del bien, hay
que determinar la finalidad perseguida por la empresa vendedora, esto es:
a) Vender y posteriormente adquirir de nuevo el elemento vendido, en cuyo
caso se trata de una operacin de financiacin.
b) Vender y posteriormente alquilar el bien vendido, en cuyo caso se trata de una
venta de inmovilizado.

EMPRESAS RELACIONADAS CON EL MERCADO DE

VALORES.
1. Agencias de bolsa.
Es una Sociedad Annima que acta como intermediaria entre la oferta y demanda
de valores y acude a la bolsa para realizar las operaciones en representacin de
sus clientes, sean estas personas naturales o jurdicas. Sobre las agencias de
bolsa recaen exigencias de solvencia legal, econmica, moral y profesional. Por
tanto, un agente de bolsa es una empresa autorizada para comprar y vender
valores, usualmente por encargo de terceros, cobrando para s una comisin por
sus servicios.
BISA S.A. Agencia de Bolsa.
Av. Arce N 2631 Sopocachi,
Edificio Multicine, P-15
Tel.Fax (591-2) 2434514 - 2434515 - 2434516
E-mail: info@bisabolsa.com
Pgina web: www.bisabolsa.com
Contacto: Javier Palza jpalza@grupobisa.com
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa.
Av. Camacho esq. Calle Coln Nro. 1312 - Piso 2
Tel.: (591-2) 2315040 - 2330386 - 2315043
E-mail: bnbvalores@bnb.com.bo
Pgina web: www.bnb.com.bo
Contacto: Viviana Sanjins vsanjines@bnb.com.bo

Compaa Americana de Inversiones S.A.

Calle Campero Nro. 9 esq. Av. 16 de Julio
Edif. Seor de Mayo P. 3
Tel.Fax: (591-2) 2316980 - 2316981
E-mail: caisa@grupofortaleza.com.bo
Pgina web: www.grupofortaleza.com.bo

10

Contacto: Miguel
Terrazas mterrazas@grupofortaleza.com
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa.
Calle 17 de Calacoto
Telfono (591-2) 2175000 Int. 2684
E-mail: credibolsa@bancred.com.bo
Pgina web:
www.bancodecredito.com.bo/Inversiones
Contacto: Erick Grundner
egrundner@bancred.com.bo

Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.

Av. Camacho N 1448 Piso 2 Edif. Banco Mercantil
Santa Cruz
Tel. (591-2) 2310303 - 2311313 - 2313143 2317031 Fax. (591-2) 2145503 - 2145504
E-mail: clientes@mscbolsa.com
Pgina web: www.mscbolsa.com
Contacto: Luisa Cabrerizo
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa.
Av. Snchez Bustamante, esq. Calle 15, Calacoto,
Torre Ketal - Piso 4
Tel.: (591-2) 2773180 - 2773181
2112993 - 2112716
Pgina web: www.panamericansec.com.bo
Contacto: Carola Blanco
cblanco@panamericansec.com.bo

11

Valores Unin S.A. Agencia de Bolsa.

Calle Reyes Ortiz N 73, Edif. Gundlach, Torre Este
P-13, Of. 1301
Tel.: (591-2) 2317379
Fax. 2330765
E-mail: info@valoresunion.com.bo
Contacto: Renzo Nuez
Quiroga rnunez@valoresunion.com.bo
Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa.
Av. Gustavo Parada Nro. 100 Esquina Av. Cristo
Redentor
Tel.: (591-3) 3373122
Fax.: 3373122
Contacto: Gorka Salinas gsalinas@santacruzsg.com
SUDAVAL Agencia de Bolsa S.A.
Av. 6 de Agosto Nro. 2700 Edif. Torre CADECO- Piso 10
Tel.: (591-2) 2912419 - 2912418
E-mail: info@sudaval.com
Pgina web: www.sudaval.com
Contacto: Jos Trigo jose.trigo@sudaval.com
2. La Bolsa Boliviana de Valores (BBV).
Es una Empresa Privada, constituida como Sociedad Annima, con fines de lucro,
que opera desde 1989. Su principal objetivo es promover un mercado de valores
regular, competitivo, equitativo y transparente, proporcionando infraestructura,
sistemas y normas para canalizar eficientemente el ahorro de los inversionistas
hacia empresas e instituciones privadas y estatales, que requieran de tales
recursos para financiar proyectos productivos y de desarrollo.

12

Misin.
Somos el principal referente en el desarrollo del Mercado de Valores de
Bolivia, una Institucin dinmica e innovadora que cuenta con recursos
humanos altamente especializados y tecnologa de punta.
Visin.
Ser una Institucin reconocida en el pas por su aporte al desarrollo de los
Mercados Financieros y admirada por la transparencia e innovacin de sus
operaciones, apoyando el crecimiento de las empresas grandes, medianas y
pequeas de forma eficiente e inclusiva.

3. Fondos de inversin.
Los fondos de inversin participan en el Mercado de Valores como inversionistas
institucionales, constituyndose en un importante canal del ahorro hacia la
inversin. Asimismo, los fondos de inversin constituyen una alternativa para
aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado,
permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.
Los fondos de inversin estn compuestos por una sociedad administradora,
denominada Sociedad Administradora de Fondos de Inversin, la cartera global de
activos y por los aportantes.
Fondos de inversion

Direccin

BISA Capital

13

BISA Premier

Credifondo renta fija

Credifondo corto
plazo

Efectivo

14

Portafolio

Oportuno

Opcin UFV

Fortaleza Liquidez

15

Fortaleza Porvenir

Fortaleza Produce
Ganancia

Horizonte

Mercantil Fondo
Mutuo

16

Crecer Fondo Mutuo

Mutuo Unin

UVF XTRA Valor

Fondo de Inversin
Dinero

17

4. Entidades de depsito.
Son Sociedades Annimas de objeto exclusivo cuya actividad principal es
proporcionar la infraestructura, sistemas y procedimientos adecuados para realizar
de manera segura, eficiente y oportuna el registro y administracin de valores
representados mediante anotaciones en cuenta, as como la compensacin y
liquidacin de fondos y valores, resultante de las transacciones pactadas en el
mercado de valores.
ENTIDAD DE DEPSITO DE VALORES DE BOLIVIA S.A.
ENTIDAD DE DEPSITO DE VALORES DE BOLIVIA S.A.
Av. 20 de Octubre, esquina Campos, Edificio Torre Azul, Piso 12
Telf. (5912)-2110690
Fax. (5912)-2110685
Casilla 9560
La Paz Bolivia
5. Emisores o entidades de emisin de acciones.
-BANCO.

BANCO BISA S.A

BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A
BANCO DO PRASIL S.A. (SUCURSAL BOLIVIA)
BANCO ECONOMICO S.A.
BANCO FIE S.A.

- COOPERATIVAS.

COOPERATIVA JESUS DE JESUSU DE NAZARENO LTDA

- FONDOS FINANCIEROS.

ECO FUTURO S.A. FFP

FONDO DE LA COMUNIDAD S.A. FFP

-COMERCIO.

PIL ANDINA

18

-SERVICIO FINANCIERO.

ALMACENES INTERNACIONALES S.A. (RAISA)

BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA
BISA LEASING S.A.
BNB LESING S.A.

AGROINDUSTRIALES.
La Concepcin S.A.
Industrias de Aceite Fino S.A.
Coop. Jesus Nazareno Ltda.

ELCTRICAS.
COBEE S.A.
Transportadora de Electricidad S.A.
Valle Hermoso S.A.

FONDOS FINANCIEROS.
ECO Futuro S.A. FFP
FFP PRODEM S.A.
FASSIL FFP S.A.

INDUSTRIAS.
INTI S.A.
Impresiones Quality S.R.L
SOBOCE S.A.

COMERCIO.
PIL Andina S.A.

PATRIMONIOS AUTNOMOS.
BISA ST-DIACONIA FRIF

19

COBOCE - Bisa ST Flujos de Libre Disponibilidad

PETROLERAS.
YPFB Andina S.A.
YPFB Chaco S.A.

SEGUROS.
Alianza S.A.
Cia. de Seguros Fortaleza S.A.
Latina Seguros Patrimoniales S.A.

SERVICIOS.
Los Tajibos S.A.
Toyosa S.A.
Telecel S.A.

SERVICIOS FINANCIEROS.
BISA Leasing S.A.
CAISA Agencia de Bolsa S.A.

TRANSPORTES.
Ferroviaria Oriental S.A.
Ferroviaria Andina S.A.

GUBERNAMENTAL.
Tesoro General de la Nacin

MUNICIPAL.
Gobierno Autnomo Municipal de La Paz.

20

6. Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin.

Son Sociedades Annimas que tienen por objeto nico y exclusivo administrar
Fondos de Inversin, cuyos accionistas podrn ser Agencias de Bolsa, bancos,
compaas de seguros y otras autorizadas por la Superintendencia de Pensiones,
Valores y Seguros. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo que
administran.
Establecen e implementan las polticas de inversin que persigue el fondo,
realizando inversiones a discrecin propia, a favor de los participantes del fondo y
por cuenta y riesgo de los mismos. Las polticas de inversin son de conocimiento
de los aportantes con anterioridad a su ingreso al fondo.
Los ingresos de las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin provienen
de las comisiones que cobran a los aportantes por la administracin del fondo.
BISA SAFI S.A.
Av. Arce N 2631 Sopocachi,
Edificio Multicine, P-15
Telf. Fax 591 2 - 2434522 - 2434545
E-mail: cpozzo@grupobisa.com
Contacto: Carlos Pozzo
Fondos Cerrados que Administra.
Gestin Activa Fondo de Inversin Cerrado.
Fondo de Microfinancieras FIC MICROFIC

BNB SAFI S.A.

Av. Camacho esq. Coln N 1312, P-1
Telf. Fax. 591 2 - 2315040
E-mail: bnbsafi@bnb.com.bo

21

Contacto: Alejandro Balln

Fondos Cerrados que Administra.
Internacional Fondo de Inversin Cerrado.
PANAMERICAN SAFI S.A.
Calacoto, Edificio Torre Ketal, P-3
Telf. Fax. 591 2 - 2772495, 2799290
E-mail: vpaz@panamericansafi.com
Contacto: Vanessa Paz
Fondos Cerrados que Administra.
PYME Progreso Fondo de Inversin Cerrado.
FORTALEZA SAFI S.A.
Av. 16 de Julio N 1591
Telf. Fax. 591 2 - 2363351, 2371432
E-mail: safi@grupofortaleza.com
Contacto: Javier Mercado
Fondos Cerrados que Administra.
CREDIFONDO SAFI S.A.
Calle 17 de Calacoto
Telfono (591-2) 2175000 Int. 2682
E-mail: credifondo@bancred.com.bo
www.bancodecredito.com.bo
MARCA VERDE SAFI S.A.
Calle 18 de Calacoto N 8022 Piso 5
Telf. 591 2 - 2971662

22

Fax. 591 2 - 2797566

E-mail: info@mvsafi.com
http://www.mvsafi.com
MERCANTIL SANTA CRUZ SAFI S.A.
Av. Camacho N 1448 P-2
Telf. 591 2 - 2310303, 2311313, 2313143
Fax. 591 2 - 2145503, 2145504
E-mail: consultas@safimercantil.com
Contacto: Marcelo Urdininea
Fondos Cerrados que Administra.
MSC Estratgico Fondo de Inversin Cerrado.
SAFI UNIN S.A.
Calle Reyes Ortiz esq. Federico Suazo N 73, P-12 Of.
1201
Telf. 591 2 - 2317315, 2330765
Fax. 591 2 - 2129518
E-mail: safiunion@bancounion.com.bo
Contacto: Jose Antonio Cortez
CAPITAL + SAFI S.A.
Calle Fernando Guachalla Ed. Victor N 342, Piso 6
Telf. 2141121-26
E-mail: bismarck@capitalsafi.com
Contacto: Bismarck Pinto
Fondos Cerrados que Administra.
Sembrar Micro Capital Fondo de Inversin Cerrado.
Sembrar Alimentario Fondo de Inversin Cerrado.

23

SANTA CRUZ INVESTMENT SAFI S.A.

Av. Gustavo Parada N 100 Esq. Av. Cristo Redentor
entre 2 y 3 Anillo
Telf. 3444588-3448844-3397878
Fax. 3416161
E-mail: gsalinas@santacruzfg.com
Contacto: Gorka Salinas
Fondos Cerrados que Administra.
Renta Activa PYME Fondo de Inversin Cerrado
Renta Activa Emergente Fondo de Inversin Cerrado.
7. Sociedades Administradoras de Fondo de Pensiones.
Es una Sociedad Annima que tiene por objeto nico y exclusivo la administracin
y representacin de los fondos de pensiones. Su patrimonio debe ser separado del
patrimonio del fondo que administra. Su rol est determinado por la Ley de
Pensiones N 1732 de noviembre de 1996, que establece que las AFP cumplen el
mandato constitucional de asegurar la continuidad de los medios de subsistencia
del capital humano, mediante la administracin del Seguro Social Obligatorio de
largo plazo del pas. En este sentido, las AFP tienen la doble funcin de:
Proveer pensiones de vejez, invalidez y muerte, as como beneficios de la
capitalizacin.
Recaudar los ahorros e invertir estos recursos de manera eficiente.
Sociedades administradoras
de fondo de pensiones
BBVA PREVISIN AFP

Direccin
Direccin
Av. 6 de Agosto esq. Campos Ed. El Ciprs
Telfono(s)
Fax
Casilla
2430969, 800107979
E-Mail
Sitio Web
servicioalcliente@prevision.
www.prevision.co
com.bo
m.b
mrosales@prevision.com.bo

24

FUTURO DE BOLIVIA AFP - Ciudad

OFICINA NACIONAL
La Paz
Direccin
Av. 6 de Agosto # 2624
Telfono(s)
2912929, 800109494
E-Mail
oficinavirtual@afpfuturo.com

Zona
Sopocachi

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Sitio Web

Casilla
-

www.afp-futuro.com

FUTURO DE BOLIVIA AFP - Ciudad

Zona
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La Paz
Sopocachi
Direccin
Pza. Estudiante # 1940 Ed. Inchauste Zelaya
PB
Telfono(s)
Fax
Casilla
2311531, 800109494
E-Mail
Sitio Web
oficinavirtual@afpwww.afp-futuro.com
futuro.com
FUTURO DE BOLIVIA AFP - Ciudad
Zona
REG. LA PAZ
La Paz
Sopocachi
Direccin
Pza. Estudiante # 1940 Ed. Inchauste Zelaya
PB
Telfono(s)
Fax
Casilla
2311531, 800109494
E-Mail
Sitio Web
oficinavirtual@afpwww.afp-futuro.com
futuro.com
VEJEZ SEGURA

Ciudad
Zona
La Paz
Centro
Direccin
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Of. 609
Telfono(s)
Fax
Casilla
2408125
-

25

E-Mail
-

Sitio Web
www.vejezsegura.web.
bo

8. Sociedades de titularizacin.
Son Sociedades Annimas cuyo objeto social exclusivo es representar y
administrar Patrimonios Autnomos constituidos a partir de procesos de
titularizacin. Las sociedades de titularizacin son las encargadas de constituir el
patrimonio autnomo, emitir los valores respaldados por los activos que conforman
el patrimonio autnomo, cancelar las obligaciones emergentes de los valores
emitidos y relacionarse jurdicamente con los inversionistas.
Usualmente las sociedades de titularizacin tambin realizan la funcin de recaudar
los flujos que generan los activos que conforman el patrimonio autnomo, sin
embargo, esta funcin tambin puede ser realizada por una institucin creada para
ese efecto o por el originador de los activos.
Las Sociedades de Titularizacin pueden administrar
Autnomos, pero su patrimonio debe ser separado de estos.

BDP Sociedad de Titularizacin S.A.

BDP Sociedad de Titularizacin S.A.
Calle 12 N 8081 esquina Julio C. Patio
Calacoto
Telf. 2119272
Fax. -211928
Casilla 1005
E-mail:
Contacto: Vladimir Aguilar Reinaga

26

varios

Patrimonios

BISA Sociedad de Titularizacin S.A.

BISA Sociedad de Titularizacin S.A.
Av. Arce N 2631 Sopocachi,
Edificio Multicine, P-15
Telf. Fax 591 2 - 2434522 - 2434545
E-mail: wbarrios@grupobisa.com.bo
Contacto: Wilder Barrios
9. Calificadoras de riesgo.
Son Sociedades Annimas cuyo objeto exclusivo es calificar riesgos en el mercado
de valores, conforme a lo previsto por la Ley del Mercado de Valores y su
reglamento. Tambin se comprenden dentro de esta definicin las entidades
calificadoras constituidas en el extranjero, que se encuentren autorizadas para
prestar el servicio de calificacin de riesgo en el pas, conforme a lo previsto en el
Reglamento de Entidades Calificadoras de Riesgo.
Calificadoras de riesgo

Direccin

Pacific Credit Rating S.A.

Av. 6 de Agosto No. 2300 Esq. Rosendo

Gutierrez, Mezzanine Of. 8
Telf. (591-2) - 2416475
Fax (591-2) - 2124127
E-mail: aloup@ratingspcr.com
Web site: www.ratingspcr.com
Contacto: Ana Mara Loup Villafuerte
Av. Ballivin esq Calle 15 , Calacoto - Edificio
Torre Ketal Piso 3,Of. 320
Tl/fax (591-2) 2798800 -2790500
E-mail: jose.fenner@moodys.com
Contacto: Jos Maria Fenner
Calle 21 de Calacoto - Edificio Villa Lanza,Of. 14
Tl/fax (591-2) 2774470-2774472
E-mail: info@aesa-ratings.bo
Contacto: Cecilia Prez

Moody's Latin America

Aesa Ratings

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BIBLIOGRAFIA.
http://desafiofinanciero.blogspot.com/2012/01/venta-con-arrendamientofinanciero.html
FANAN, Lease back, I contratti del commercio, dell`industria e del mercato
finanziario, diretto da Galgano, Torino, 1995
http://www.monografias.com/trabajos20/leasing-financiero/leasingfinanciero.shtml#ixzz2wSFcH1tL
DUPLEICHN Mauricio LOAYZA Marisilla Jorge A. Impulsando la industria
del Leasing en Bolivia: Cambios y aplicaciones a la normativa Pg 10 y 11
Decreto Supremo N25959, 21 DE OCTUBRE DE 2000 pg 8
http://ww2.viabcp.com/zonapublica/02_pymes/interna.asp?SEC=2&JER=1862
http://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_boliviana_de_valores
www.bbv.com.bo

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