Sunteți pe pagina 1din 14

Fondul de rulment

Capitolul I. Fondul de rulment

1.1.

Conceptul de fond de rulment

Fondul de rulment (FR ) reprezint excedentul de surse financiare exigibile pe


termen mediu i lung care se degaj n urma acoperirii activelor cu termen de lichiditate
similar i care poate fi folosit pentru finanarea activelor cu lichiditatea de sub un an.
La modul practic, fondul de rulment este partea din capitalul permanent care
depeste valoarea activelor imobilizate nete i care poate fi destinat finanrii activelor
circulante.
Fondul de rulment se determin cu ajutorul urmtoarei relaii:
FR= Cap. Permanent-Active imobilizate nete
Acest indicator de echilibru financiar pune n eviden influena structurii de finanare
asupra constituirii sale, adic msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile
proprii, ceea ce de fapt reflect gradul de autonomie financiar. n interiorul capitalurilor
permanente, ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie s fie prea mare n raport cu cea a
capitalurilor proprii, aceasta trebuie s reprezinte cam 50%, de aceea se impune determinarea
indicatorului fond de rulment propriu i a fondului de rulment strin sau mprumutat.
Fondul de rulment se poate gsi n una din trei situaii:
1. Pozitiv, i atunci capitalul permanent este mai mare dect activele imobilizate nete, aadar
dispune de un excedent de resurse permanente care va fi utilizat pentru finan area activelor
circulante. nregistrarea unui fond de rulment pozitiv nu reprezint dect un semn aparent de
stabilitate. Se poate constata c o ntreprindere care nregistreaz un echilibru aparent mai
puin stabil, poate face faa scadenelor sale, dac viteza de rotaie a activelor sale circulante
este mai mare dect datoriile pe termen scurt, sau altfel spus se poate supravieui i n
dezechilibru.
2. Negativ, rezulta capitalul permanent ca fiind mai mic dect activele imobilizate nete, a adar
resursele permanente sunt insuficiente s fie acoperit din datoriile pe termen scurt. Aici
exist riscul de a realiza o non-concordan ntre lichiditatea activului i exigibilitatea
pasivului.
3. FR=0 i rezult capitalul permanent ca fiind egal cu activul imobilizat net, adic activele
imobilizate nete sunt finanate n ntregime din sursele permanente, nedegajndu-se niciun
surplus de surse permanente.

1.2.

Tipuri de fond de rulment


Fondul de rulment reprezint o marj de siguran sau de securitate pentru activitatea

financiar a ntreprinderii.Fondul de rulment se poate mpri n fondul de rulment propriu,


fondul de rulment strin, net i total.
FRP = Capitalul propriu - AIN, aceasta reprezentnd excedentul de surse proprii ce
rmn dup finanarea n ntregime a activelor imobilizate nete, excedent utilizat pentru
finanarea activelor circulante, reprezint cea mai ieftin surs de finanare.
1) Fondul de rulment propriu pune n eviden influena structurii de finanare asupra
constituirii sale, adic msura n care se asigur echilibrul financiar prin capitalurile proprii,
ceea ce reflect gradul de autonomie financiar al ntreprinderii.
Aceasta exprim excedentul de capitaluri proprii n raport cu imobilizrile nete.
Rezultatul negativ exprim fondul de rulment strin sau mprumutat, adic gradul de
ndatorare pe termen lung pentru finanarea nevoilor pe termen scurt, avnd un rol important
in asigurarea gradului de autonomie sau de libertate n luarea deciziilor de investire n
vederea dezvoltrii societii
2) Fondul de rulment strin. FRS=FR-FRP ne arat excedentul de datorii pe termen mediu i
lung, utilizat pentru finanarea ciclului de exploatare. Nivelul fondului de rulment nu poate fi
apreciat corect prin marimea lui absolut, deoarece nu este sugestiv valoarea absolut a
fondului de rulment.
3) Fondul de rulment total. Asimetria dintre scadenta obligatiilor pe termen scurt si
transformarea activului in disponibilitati banesti impune constituirea unei rezerve, a carei
valoare trebuie sa acopere diferentele la scadenta. Fondul de rulment total reprezinta exact
aceasta rezerva.
Putem distinge doua situatii, si anume:
FRT = Kp AI,
Unde, FRT - fondul de rulment total;
Kp - capital permanent;
AI - active imobilizate.
FRT = AC Dts,
Unde, FRT - fondul de rulment total;
AC - active circulante;
Dts datorii pe termen scurt.
4) Fondul de rulment net. Fondul de rulment net reprezinta estimarea surplusului care ramane
dupa potentiala finantare a activelor imobilizate.
FRN = Kp AIN
3

Unde, FRN reprezinta fondul de rulment net;


Kp capital permanent;
AIN active imobilizate nete.
Pentru a avea o imagine mai clar a mrimii optime a fondului de rulment trebuie s
inem cont de anumite elemente. n primul rnd trebuie s se in cont de nevoia sau necesarul
de fond de rulment adic acea parte a activelor circulante care trebuie finan at din fondul de
rulment. Mrimea optim a fondului de rulment poate fi apreciat numai n raport cu gradul
cu care fondul de rulment particip la finanarea nevoii de fond de rulment.
1.3.

Modaliti de calcul a fondului de rulment


Fondul de rulment este un indicator care ne arat starea de echilibru sau dezechilibru a

unei firme pe termen lung. n cazul analizei financiare fondul de rulment financiar (FRF)
reprezint diferena dintre pasivele firmei care sunt la dispoziia acesteia mai mult de 1 an
(pasivele pe termen lung, formate din capitalul propriu capital social, rezerve, alte fonduri
proprii firmei i din capitalurile mprumutate de firm care au exibilitate mai mare de 1 an)
i activele care au termen de lichiditate mai mare de 1 an (n cadrul acestora includem
imobilizrile, precum i alte active, neincluse la imobilizri ncadrulbilanului contabil, care
au termen de lichiditate mai mare de 1 an).
FRF = Pasive pe termen lung Active pe termen lung (imobilizari).
n cazul n care n care activele pe termen lung sunt stabilite n valori brute (cuprind
amortizrile) i pasivele pe termen lung cuprind aceste valori.
Un alt mod de calcul al fondului de rulment financiar se bazeaz pe datele cuprinse n
bilanul contabil n partea de active i pasive circulante.
FRF = Active circulante (inclusiv activele de trezorerie) Pasive circulante (inclusiv
pasivele de trezorerie).

Capitolul II. Necesarul de fond de rulment


2.1 Conceptul de necesar de fond de rulment

Necesarul de fond de rulment (NFR) desemneaz nevoile financiare generate de


executarea unor operaiuni respective care compun ciclul de exploatare curent a
ntreprinderii al crui total trebuie acoperit cel puin parial de resursele stabile. Nevoia de
fond de rulment reprezint banii ce trebuie virai n ntreprindere pentru a asigura funcionarea
acesteia, dup finanarea imobilizrilor care compar cheltuieli ce se vor recupera la achitarea
facturilor de ctre clieni.
Necesarul de fond de rulment reprezint rezultatul compensrii operaiilor de
exploatare nefinalizate nc din punct de vedere financiar sub forma ncasrilor, respectiv a
plilor. Astfel, utilizrile de exploatare (stocurile i creanele) reprezint imobilizri
temporare care se vor materializa n ncasri, dar pn atunci trebuie acoperite din alte
resurse. Resursele de exploatare (datoriile fa de furnizori i alte datorii nefinanciare) se vor
materializa n pli, dar pn atunci ele sunt nite resurse atrase temporar, care acoper nite
utilizri cu acelai caracter temporar.
Necesarul de fond de rulment este expresia realizrii echilibrului financiar dintre
necesarul i resursele de capitaluri circulante (ale exploatrii).
Nevoia de fond de rulment reprezint diferena dintre necesitile de finanare a
ciclului de exploatare i datoriile de exploatare.
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde:
- stocurile (de materii prime, de semifabricate, de produse finite) a cror valoare
ncorporeaz cheltuieli de fabricaie;
- creane.
Din suma acestor componente se scad datoriile (de exploatare, dar i din afara
exploatrii) care corespund decalajelor ntre ncasri i pli.
Formula de calcul a necesarului de fond de rulment este:
NFR = Nevoi temporare - Resursele temporare
Altfel spus, relaia de calcul a nevoii de fond de rulment este:
NFR = Necesiti ciclice Resurse ciclice
Unde,
Necesitile ciclice = Necesar temporar Disponibiliti
Resursele ciclice = Resurse temporare Credite de trezorerie
n aceste condiii:
NFR = (Stocuri + Creane)(Datorii de exploatare pe termen scurt)
sau,
NFR = (Stocuri + Creane Clieni) (Furnizori + Obligaii fiscale)
5

Indicatorul de echilibru financiar, nevoia de fond de rulment, poate fi pozitiv sau


negativ.
Un necesar de fond de rulment pozitiv reprezint un surplus de necesar temporar
fa de resursele temporare ce pot fi imobilizate, fiind o situaie normal dac acesta este
consecina unor investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare.
Un necesar de fond de rulment negativ arat un decalaj nefavorabil ntre lichidarea
stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare, pe de alt parte,
n sensul ncetinirii ncasrilor i accelerrii plilor. Deci, un necesar de fond de rulment
negativ reflect un surplus de resurse temporare fa de capitalurile circulante, necesitile
temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot fi imobilizate. Este favorabil
aceast situaie dac este consecina accelerrii rotaiei activelor circulante, a urgentrii
ncasrilor si ncetinirii plilor.
Acest indicator arat deci, echilibrul curent al ntreprinderii, fiind mai instabil i mai
fluctuant dect indicatorul fond de rulment. Nevoia de fond de rulment este dependent de:
volumul de activitate (cifra de afaceri); durata de rotaie a stocurilor; termenul de recuperare a
creanelor; termenul de plat a furnizorilor, etc.
Creterea necesarului de fond de rulment poate avea loc prin creterea creanelor fa
de clieni sau prin reducerea datoriilor ctre furnizori.
Reducerea necesarului de fond de rulment poate avea loc prin creterea datoriilor ctre
furnizori sau reducerea stocurilor de materii prime i produse finite.

2.2 Tipuri de necesar de fond de rulment


Necesarul de fond de rulment poate fi structurat, la rndul su, n dou pri:
1.Necesarul n fond de rulment pentru exploatare (NFRE), apare ca urmare a
faptului c cea mai mare parte din posturile bilanului vizeaz activitatea de exploatare a
ntreprinderii, iar mrimea posturilor de stocuri, creane i datorii de exploatare variaz
proporional cu cifra de afaceri.
NFRE = Active circulante de exploatare - Datorii de exploatare
Depinznd de mrimea cifrei de afaceri, se poate spune deci, c necesarul de fond de
rulment din exploatare are un caracter sezonier.
2. Necesarul n fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE) se calculeaz pe
baza posturilor de bilan care nu au legtur cu activitatea de exploatare. Se refer la alte
6

creane diverse, valori imobiliare de plasament i datorii fiscale i alte datorii i sunt legate n
general de activitatea financiar sau excepional.
Necesarul de fond de rulment n afara exploatrii este mai mic fa de necesarul de
fond de rulment din exploatare i corespunde acelor nevoi din afara ciclului de exploatare,
care nu sunt finanate de resurse ciclice i care trebuie acoperite din capitaluri permanente.
Relaia de calcul este:
NFRAE = Active diverse - Resurse diverse
sau,
NFRAE = Creane diverse - Datorii diverse
Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii nu depinde deci de mrimea cifrei de
afaceri i nici de caracterul sezonier al activitii, mrimea sa variind aleatoriu n funcie de
frecvena i importana operaiilor n afara exploatrii.
n privina echilibrului ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment se pot
adopta urmtoarele politici:
a. politica de pruden i de ntrire a autonomiei financiare n care n lipsa unui
plasament rentabil, trezoreria net se poate regsi n disponibiliti bneti n conturi i n
numerar n casierie;
b. politica ofensiv de cretere a produciei;
c. politica de echilibru care menine fondul de rulment la nivelul nevoii de fond de rulment.
Necesarul de fond de rulment este pozitiv n ntreprinderile industriale, fiind un
necesar net de fond de rulment de exploatare care trebuie finanat, i este negativ la societile
cu activitate de distribuie unde exist resurse nete de finanare, resursele de exploatare fiind
superioare necesarului de finanare.
2.3 Determinarea nevoii de fond de rulment
Dimensionarea stocurilor de valori de exploatare necesare desfurrii continue a
activitii curente, de exploatare a ntreprinderii, n condiii de utilizare judicioas a
capitalurilor bneti constituite din surse interne sau din afar, este o etapa hotrtoare n
aprecierea necesarului de capitaluri pentru ciclul de exploatare (NFRE).
ns, NFRE are n vedere n cadrul activelor de exploatare nu numai plasamentele de
capitaluri n stocuri ci i n alte elemente de active circulante deoarece funcionarea normal a
ntreprinderii, asigurarea rentabilitii n condiii de stabilitate impun investiii pe termen scurt
de alta natur decat cele ce se fac n formarea stocurilor de materii prime i materiale, de
7

producie n curs de fabricaie, de produse finite. Motivele care duc la alte tipuri de investiii
pe termen scurt sunt cel puin dou la fel de justificate.
O prim investiie recuperabil n termen scurt o reprezint creanele ntreprinderii
asupra terilor. Ponderea cea mai important n totalul creanelor este detinut de creditul
comercial consimit clientelei.
n condiiile economiei de piat, activitatea unei ntreprinderi depinde de mrimea
pieei pe care o acoper, ori aceasta depinde nu numai de calitatea produselor i preul la care
sunt oferite, ci i de facilitile financiare ce se pot acorda clientelei. O clientel se castig i
se pstreaz i prin creditul ce i se poate acorda pe o durat determinat de timp. Investiia n
creditul comercial se face pe termen mai scurt dect stocurile de valori materiale, iar
transformarea ei n disponibilitate este mai sigur. Singurul impediment ar fi eventuala
insolvabilitate a clientului la scaden.
n grupa creanelor se mai cuprind i alte debite ale ntreprinderii, generate fie de
eventualele avansuri acordate personalului, fie de sumele rmase de vrsat de ctre acionarii
care au subscris la nfiintarea societii sau la marimea capitalului social. De asemenea, aici
mai pot fi incluse i creanele asupra bugetului de stat ca urmare a unor vrsminte de
impozite datorate. Tot n grupa creanelor se includ i raporturile curente cu filialele
ntreprinderii .
Foarte adesea ntreprinderea are excedente de trezorerie pe intervale mai mari de
timpsau mai mici care reprezint pentru ntreprindere capitaluri disponibile pe termen scurt i
pe care ntreprinderea nu le poate lsa n form lichid la banc deoarece eventuala doband
primit este mult mai mic decat dobnda pltit bancii pentru mprumutul bancar folosit i
mult mai mic decat rata medie a randamentului ntreprinderii. Neutilizarea capitalului
disponibil-chiar i o zi- reprezint o pierdere cert, iar pe de alt parte capitalul temporar
disponibil nu poate fi plasat pe durate mai lungi de timp. Rezolvarea acestei situaii
contradictorii se realizeaz prin plasarea capitalului temporar disponibil n titluri de valoare
negociabile la burs.
NFRE ia n calcul i pasivele de exploatare

reflectate n datorii minime i

permanente (stabile) ale ntreprinderii fa de teri (ali ageni economici, salariaii


proprii,bugetul statului i bugetul asigurrilor sociale) amnate la plata fat de momentul
datorrii, datorit sistemului de decontare a pltilor practicat n economie sau a termenelor
fixe de plat legiferate prin acte normative adoptate de puterea legislativ sau executiv a
rii. In mod concret, pasivele stabile provin din modul de plat a salariilor, asigurrii i
proteciei sociale aferente, a impozitului pe profit i a taxei pe valoarea adugata colectat n
8

facturile de expediere a produselor sau a facturilor de lucrri i servicii prestate clienilor, a


decontrilor prin pli planificate pentru consumurile de energie electric, energie termic,
gaze naturale,ap cand aceste consumuri sunt nsemnate, toate aceste datorii fiind cu termene
fixe de plat stabilite prin convenii, contracte sau acte normative.
De asemenea, pasivele stabile provin i din obligaii cu termene aleatoare de plata i
anume: datorii fa de furnizori pentru aprovizionri, din modul de preliminare a fondurilor
pentru plata concediilor de odihn la ntreprinderile cu producie sezonier, n special, din
modul de preliminare n costuri a fondurilor pentru efectuarea reparaiilor capitale sau din
modul de primire i cheltuire a garaniilor pentru efectuarea reparaiilor la bunurile de
folosin ndelungat n perioada de garanie n contul furnizorului.
n funcie de caracterul termenelor de plat a obligaiilor, fixe sau ntmpltoare,
determinarea pasivelor stabile se face prin dou metode:
pasive stabile determinate prin metoda soldurilor zilnice;
pasive stabile determinate direct pe elemente de datorii.
Deci, nevoia de fond de rulment de exploatare, NFRE se determin, astfel:
NFRE = Ae Pe
n care:
Ae = active de exploatare, respectiv plasamente de capitaluri n stocuri de materii
prime, producie neterminat, produse finite precum i n creane fa de teri (creditul
comercial acordat clienilor, TVA deductibil);
Pe = pasive de exploatare (pasive stabile).

Capitolul III. Legatura dintre fondul de rulment si


necesarul de fond de rulment
n urma comparrii nevoii de fond de rulment cu fondul de rulment, rezult trezoreria
ntreprinderii (T):
T = NFR - FR
Trezoreria net (T.N) poate fi determinat pornind de la egalitatea bilanier care
conduce la confruntarea fondului de rulment cu necesarul fondului de rulment.
FR NFR = Disponibiliti Creane bancare de trezorerie = T.N.
9

Astfel trezoreria net apare ca un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile


de bilan, rezultnd din analiza pe orizontal a:
- prii superioare: TN = FR NFR
- prii inferioare: TN = Disponibiliti Pasive de trezorerie; sau: TN = T activ T
pasiv
Disponibilitile curente degajate de funcionarea ntreprinderii, la care se adaug
rambursrile n orice moment (valori mobiliare de plasament) alctuiesc trezoreria activ, n
timp ce trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare
de bnci i efectele scontate.
Trezoreria net rezult din operaiuni ce afecteaz capitalurile permanente i activul
imobilizat, precum i din operaiuni care privesc activele circulante i datoriile pe termen
scurt.
O cretere a trezoreriei nete se poate realiza fie prin creterea fondului de rulment i
scderea necesarului de fond de rulment, fie prin scderea creditelor bancare de trezorerie i
creterea disponibilitilor bneti.
Trezoreria net determinat prin cele dou modele de calcul poate fi pozitiv, sau
negativ, astfel:
a. Trezoreria net pozitiv indic un echilibru financiar la nivelul ntreprinderii, fiind
un excedent de finanare ce urmeaz a fi plasat eficient i sigur pe piaa monetar i/sau
financiar.
Trezoreria este pozitiv cnd: FR > NFR i Disponibiliti > Credite de trezorerie
Dac:
1. fondul de rulment este pozitiv i necesarul de fond de rulment pozitiv, este
cazul unui necesar de fond de rulment finanat din fondul de rulment, care degaj
disponibiliti ce pot ascunde o subutilizare de capitaluri;
2. fondul de rulment este pozitiv i necesarul de fond de rulment este negativ,
atunci resursele din activitatea de exploatare se adaug la un excedent de resurse
permanente pentru a degaja un excedent mare de lichiditi ce pot ascunde
subutilizri de capitaluri;
3. un fond de rulment negativ i un necesar de fond de rulment negativ
evideniaz faptul c resursele din activitatea de exploatare acoper un excedent de
lichiditi i o parte a activului imobilizat, o alt parte fiind finanat din datorii pe termen
scurt, situaie n care este necesar creterea resurselor permanente.
10

b. Trezoreria net negativ pune n eviden un echilibru financiar, un deficit


monetar care a fost acoperit prin angajarea de noi credite.
Trezoreria este negativ cnd:
FR < NFR i Disponibilitile < Credite de trezorerie
i aici intervin trei situaii.
a. necesarul de fond de rulment este finanat parial din fondul de rulment i
parial din credite bancare curente care sunt mai mari dect disponibilitile;
b. dac fondul de rulment este negativ i nevoia de fond de rulment este pozitiv,
trebuie s se revad structura finanrii, ntruct creditele bancare curente acoper o parte din
imobilizri;
c. dac fondul de rulment este negativ i nevoia de fond de rulment este negativ,
este situaia n care resursele permanente acoper o parte a activului imobilizat, restul fiind
acoperit de datoriile pe termen scurt, inclusiv credite bancare curente. De asemeni este
necesar revederea structurii finanrii.
Creterea trezoreriei de la un exerciiu financiar la altul reprezint Cash flow-ul
perioadei (CF) i se calculeaz dup relaia:
CF = TNN- TNN-1
Cash-flow-ul poate fi pozitiv i negativ.
Un cash-flow pozitiv reprezint o mbogire a activului real, o majorare a averii
proprietarului, conducnd la creterea capacitii de autofinanare a investiiilor, n timp ce un
cash-flow negativ semnific o diminuare a capacitii de autofinanare a investiiilor, o
srcire a activului real i o reducere a valorii proprietii.

Capitolul IV. Aplicaii privind fodul de rulment i


nevoia de fond de rulment
Aplicatia 1
Sa se determine necesarul de fond de rulment net pentru productia neterminata pornind
de la urmatoarele date:
- valoarea productiei programate pentru anul de calcul este de 10.000.000 RON,
- valoarea materiei prime introduse la inceputul ciclului de fabricatie este de 30.000
RON,
11

durata ciclului de fabricatie este de 13 zile,


in perioada de fabricatie cheltuielile evolueaza astfel:
Ziua
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Marimea cheltuielilor
C=30.000
32.000
34.000
36.000
38.000
43.000
46.000
49.000
52.000
55.000
58.000
64.000
C= 70.000

Rezolvare:
Pentru inceput, trebuie sa impartim durata ciclului de fabricatie pe faze. Astfel, ciclul
de fabricatie poate fi impartit in urmatoarele patru faze cu crestere uniforma a cheltuielilor d
productie:
- prima faza cu o durata de patru zile, caracterizta printr-o crestere a cheltuielilor cu
2.000 RON/zi;
- o doua faza cu o durata de o zi in care cheltuielile au crescut cu 5.000 RON/zi;
- a treia faza cu durata de 5 zile in care chletuielile au crescut cu 3.000 RON/zi;
- a patra faza cu o durata de 2 zile, carcaterizata printr-o crestere a cheltuielilor cu 6.000
RON/zi.
In continuare se determina duratele ramase pana la sfarsitul fazelor:
d1 = 12 - 4 = 8 zile
d2 = 12 - (4 + 1) = 7 zile
d3 = 10 (4 + 1 + 5) = 0
Media cheltuielilor in prima faza a fost:
c 1=

30.000+ 38.000
=34.000 R
, in timp ce in fazele 2, 3 si 4 se inregistreaza
2

urmatoarele diferente ale cheltuielilor medii fata de fazele anterioare:

c 2=

38.000+43.000
34.000=6.500 RON
,
2

c 3=

43.000+58.000
(34.000+6500)=10.000
2
12

c4 =

58.000+70.000
(34.000+6.500+10.000)=13.500
2

Coeficientul de corectie se determina pornind de la relatia:


K=

c 1D+c 2d 1+C 3d 1+ +Cnd n1 /C

D=

34.000*12+6.500*8+10.000*7+13.500*4/70.000*12= 0,69
Necesarul de fond de rulment pentru productia neterminata va fi egal cu:
NFR=

P
T

*D*K=

10.000 .000
100.69
= 27.777,8*6,9 = 191.666,82 RON.
360

Bibliografie

1. Dumitru Buctaru, Finanele ntreprinderii, Ed. Tipo Moldova, Iai 2011

13

2. Horomnea E., Tratat de contabilitate Teorii, Concepte, principii, Standarde, Editura


Sedcom Libris, Iai, 2001.

14

S-ar putea să vă placă și