O conta-gotas de Draghi. Gotas de soro curam o glaucoma?

Draghi avanou, finalmente, com o seu plano de financiamento dos bancos, na procura de um
sopro de crescimento na UE, aps mais de seis meses de concertao no seio das altas esferas
comunitrias, tendo o FMI como observador atento e empenhado. Prope-se comprar ttulos de
dvida pblica e privada imobilizados nos ativos dos bancos, ao ritmo de 60000 M por ms, a
partir de maro prximo e at setembro de 2016 (e que pode ser prolongado), recebendo os
bancos, em troca, dinheiro fresco. Em economs, trata-se de um quantitive easing.

Merkel e Christine Lagarde j vieram dizer que esto de acordo, como se estas decises
no tivessem uma concertao prvia que envolveu as duas figuras. Porm, no
deixaram de insistir na concretizao das sempre inacabadas reformas estruturais, cuja
traduo prtica significa privatizaes, reduo de gastos pblicos, baixos custos
laborais, austeridade, etc;

Note-se que em setembro ltimo, a taxa de juro de referncia caiu para uns ridculos
0.05% a cobrar aos bancos a necessitar de refinanciamento; e que nem assim animou a
atividade econmica;

Perante a deflao que se vive numa Europa em que ningum investe pois todos veem
poucas oportunidades de negcio - devido entropia social resultante do desemprego
e da reduo dos rendimentos das populaes - no parece que a existncia de mais
dinheiro disponvel nos bancos constitua uma vantagem para quem no tem intenes
de investir. Podem os bancos estar interessados em mais liquidez se, com isso,
beneficiarem de privatizaes includas em reformas estruturais ou destinarem esses
fundos na especulao bolsista, com impactos na valorizao das suas aes mas que
em nada melhoram a vida das pessoas;

No caso portugus, a compra de divida fica limitada a 1.7434%, que a parcela do

Banco de Portugal no BCE e que no ultrapassar 25000 M, o que aproximadamente
1/5 da dvida pblica total, excludas as parcelas das instituies da troika e os
certificados de aforro. o Banco de Portugal que assumir os riscos de 80% do valor
dos ttulos adquiridos, cabendo a responsabilidade pelos riscos do restante ao conjunto
dos pases da zona euro;

A compra pelo BCE de ttulos de dvida pblica j detidos pelos bancos no altera as
taxas de juro inerentes a pagar pelo devedor, no altera o volume em dvida ,nem dos
encargos que lhes esto relacionados. Isso, a no ser que em poca posterior e em
funo de uma evoluo mais realista do endividamento dos pases europeus do Sul, o
BCE os troque, por outros ttulos menos gravosos ou que pura e simplesmente os anule.
Reconhecer-se-ia assim, por exemplo, que as dvidas pblicas portuguesa e grega so
impagveis nos seus atuais nveis e que ilegtimo apenas alguns pases arcarem com
os custos da sustentao do euro na configurao atual, tecida no Pacto de Estabilidade
e Convergncia e no Tratado Oramental;

GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM

22/01/2015

Porm, a abertura compra, ainda que limitada de ttulos de dvida pblica portuguesa
pelo BCE reduz a sensao de risco sobre a globalidade e portanto as taxas de juro para
novos emprstimos sabendo os futuros detentores que os podero endossar ao BCE em
troca de liquidez. Tudo porm, depender da notao dos fatwa das empresas de
rating que, atualmente afastam a Grcia e Chipre desta habilidade do BCE, poupando
por pouco os ttulos portugueses da designao de lixo. Ao que se sabe, os verdadeiros
destinatrios do empenho de Draghi sero a Frana e a Itlia, too big to fail;

As distores constantes na arquitetura do funcionamento da UE e da zona euro em

particular evidenciam-se no ridculo do BCE, que tem como nico objetivo estatutrio o
controlo da inflao -como reflexo da m memria alem com a inflao dos anos 20 se lance agora numa cruzada contra a deflao tendo como objetivo uma inflao
inferior a 2%;

Em Portugal as empresas tm tradicionalmente um grau de endividamento dos maiores

da Europa ainda que minorado pela fuga fiscal e contributiva; neste ltimo caso, a
dvida cresceu 2815/minuto em 2013. Confrontam-se tambm com um passado
recente de recesso e um futuro j anunciado de austeridade para as prximas dcadas;
e da que no haja candidatos ao investimento produtivo nem que abundem empresas
suficientemente robustas para os bancos concederem crdito;

Nos ltimos dias Portugal colocou, a 5 anos, 5000 M de dvida em boas condies,
beneficiando da conjuntura de baixas taxas de juro, como tambm da perspetiva das
declaraes de Draghi. Por outro lado, ontem, dia 21, Maria Lus, baseada na
possibilidade de obteno de novos emprstimos com baixas taxas pretende antecipar
um pagamento ao FMI no se sabendo, no entanto, se os outros credores prescindem
do direito de rateio e de beneficiar igualmente desse reembolso.

Nada disto vai aligeirar a carga da existncia de um capitalismo subalterno e atrasado,

de empresrios to cpidos como incompetentes e de uma classe poltica que tresanda
a conformismo e corrupo.

Este e outros documentos em:

http://grazia-tanta.blogspot.com/
http://pt.scribd.com/profiles/documents/index/2821310
http://www.slideshare.net/durgarrai/documents

GRAZIA.TANTA@GMAIL.COM

22/01/2015