01 Teoría de Juegos No Cooperativos

Teora de juegos no cooperativos
Microeconoma Avanzada, Captulo I
Jos Luis Ruiz Prez

Diciembre 2010
Jos Luis Ruiz Prez
Microeconoma Avanzada
Captulo I: Teora de juegos no cooperativos
Teora de Juegos y Premios Nobel en Economa
John Harsanyi (Nobel 1994)

Naci en Budapest, Hungra el 29 de mayo de 1920.
Muri en Berkeley, CA, USA el 9 de agosto de 2000
Al momento de recibir el premio perteneca a la
University of California at Berkeley (USA)
Motivacin del premio: por ser pioneros en el
anlisis del equilibrio en la teora de juegos no
cooperativos
Contribucin: Demostr cmo se pueden analizar
los juegos con informacin incompleta, brindando
un fundamento terico para un campo de
investigacin la economa de la informacin- que
se enfoca en as situaciones estratgicas donde los
agentes no conocen los objetivos de los dems.
Jos Luis Ruiz Prez
John Nash (Nobel 1994)

Naci en Bluefield, WV, USA el 13 de junio de 1928
Al momento de recibir el premio perteneca a
Princeton University (USA)
cooperativos
Contribucin: Introdujo la distincin entre los
juegos cooperativos, en los cuales es posible que los
jugadores lleguen a un acuerdo, de los juegos no
cooperativos donde dicho acuerdo no es factible.
Desarroll un concepto de equilibrio para juegos no
cooperativos que es conocido como el Equilibrio de
Nash.
Jos Luis Ruiz Prez
Reinhard Selten (Nobel 1994)

Naci en Breslau (Wroclaw), Alemania (Polonia) el 5
de octubre de 1930
Rheinische Friedrich-Wilhelms-Universitt, Bonn
(Alemania)
cooperativos
Contribucin: Refin el concepto de Equilibrio de
Nash para analizar la interaccin estratgica
dinmica a travs de la eliminacin de equilibrios
improbables. Adems aplic el concepto refinado al
anlisis de la competencia oligopolstica.
Jos Luis Ruiz Prez
William Vickrey (Nobel 1996)

Naci en Victoria, BC, Canad el 21 de junio de
1914.
Muri en Harrison, NY, USA el 11 de octubre de
1996.
Columbia University (USA)
Motivacin del premio: por sus contribuciones a la
teora econmica de los incentivos bajo informacin
asimtrica
Contribucin: Desarroll mtodos para analizar los
problemas de informacin incompleta o asimtrica.
Se especializ en la tributacin ptima.
Jos Luis Ruiz Prez
James A. Mirrlees (Nobel 1996)

Naci en Minnigaff, Escocia el 5 de julio de 1936.
University of Cambridge (Reino Unido)
Motivacin del premio: por sus contribuciones a la
teora econmica de los incentivos bajo informacin
asimtrica
Contribucin: Trabajos pioneros en el campo de los
incentivos econmicos en situaciones que
involucran informacin incompleta o asimtrica. Se
especializ en teora de las subastas.
Jos Luis Ruiz Prez
George Akerlof (Nobel 2001)

Naci en New Haven, CT, USA el 17 de junio de
1940.
University of California at Berkeley (USA)
Motivacin del premio: por su anlisis de los
mercados con informacin asimtrica
Contribucin: Estudi mercados donde los
vendedores de los productos tienen ms
informacin que los compradores respecto a la
calidad del producto. Demostr que los productos
de mala calidad pueden sacar del mercado a los
productos de alta calidad y que los precios de los
productos de alta calidad se pueden ver afectados
como consecuencia.
Jos Luis Ruiz Prez
Michael Spence (Nobel 2001)

Naci en Montclair, NJ, USA en 1943.
Stanford University (USA)
Contribucin: Demostr cmo los agentes con
capacidad pueden mejorar el resultado del mercado
tomando iniciativas costosas para enviar seales a
consumidores con informacin deficiente. Un
ejemplo es la educacin como seal al mercado
laboral de alta productividad. No es necesario que la
educacin tenga un valor intrnseco. Una alta
inversin en educacin se convierte en una seal de
habilidad alta.
Jos Luis Ruiz Prez
10
Joseph Stiglitz (Nobel 2001)

Naci en Gary, IN, USA el 9 de febrero de 1943.
Columbia University (USA)
Contribucin: Demostr que la informacin
asimtrica puede dar la clave para entender varios
fenmenos observados en el mercado, incluyendo
el desempleo y el racionamiento del crdito.
Jos Luis Ruiz Prez
11
Robert Aumann (Nobel 2005)

Naci en Frankfurt-on-the-Main, Alemania el 8 de
junio de 1930.
University of Jerusalem (Israel)
Motivacin del premio: por mejorar el
entendimiento del conflicto y la cooperacin a
travs del anlisis de la teora de juegos
Contribucin: Fue el primero en desarrollar un
anlisis formal de los juegos repetitivos al infinito.
Su investigacin identific que resultados se
mantendrn a travs del tiempo en las relaciones de
largo plazo (Teorema de Folk).
Jos Luis Ruiz Prez
12
Thomas Schelling (Nobel 2005)

Naci en Oakland, CA, USA el 14 de abril de 1921.
University of Maryland (USA)
Motivacin del premio: por mejorar el
entendimiento del conflicto y la cooperacin a
travs del anlisis de la teora de juegos
Jos Luis Ruiz Prez
Contribucin: Aplicacin de la teora de juegos a

problemas sociales, polticos y econmicos.
Demostr que un bando puede hacerse ms fuerte
empeorando deliberadamente sus opciones, que la
capacidad de responder puede ser ms til que la
capacidad de resistir un ataque y que una respuesta
incierta es ms creble y ms eficiente que una
respuesta cierta. Estos hallazgos han sido de gran
relevancia para la resolucin de conflictos y los
13
esfuerzos por evitar las guerras.
Leonid Hurwicz (Nobel 2008)

Naci en Mosc, Rusia, Hungra el 21 de agosto de
1917.
Muri en Minneapolis, MN, USA el 24 de junio de
2008.
University of Minnesota (USA)
Motivacin del premio: por establecer los
fundamentos de la teora de diseo de
mecanismos
Contribucin: Pionero en el campo del diseo de
mecanismos, Formul un modelo matemtico
general para instituciones que implementan toma
de decisiones colectiva.
Jos Luis Ruiz Prez
14
Eric Maskin (Nobel 2008)

Naci en New York, NY, USA el 12 de diciembre de
1950.
Al momento de recibir el premio perteneca al
Institute for Advanced Study, Princeton, NJ, (USA)
mecanismos
Jos Luis Ruiz Prez
Contribucin: Desarroll la teora de la

implementacin, una teora para alcanzar
determinados objetivos sociales o econmicos. Un
problema es que un mecanismo generalmente
admite mltiples equilibrios. Incluso si es posible
alcanzar el mejor resultado, existira otra solucin
inferior. Maskin fue el primero en desarrollar
condiciones bajo las cuales todos los equilibrios son
15
ptimos.
Roger Myerson (Nobel 2008)

Naci en Boston, MA, USA el 29 de marzo de 1951.
University of Chicago (USA)
mecanismos
Contribucin: En los 1970s, la formulacin del
principio de revelacin (un procedimiento para
simplificar la bsqueda de un mecanismo factible) y
la teora de la implementacin permitieron el
avance del diseo de mecanismos. El perfeccion
este principio y lo aplic a problemas econmicos
como las subastas y la regulacin
Jos Luis Ruiz Prez
16
Alvin E. Roth (Nobel 2012)

Naci en New York, NY, USA el 18 de diciembre de
1951.
Harvard University (USA)
Motivacin del premio: por la teora de
asignaciones estables y la prctica del diseo de
mercados
Contribucin: Usando la teora de juegos demostr
que la estabilidad es crtica para que las
asignaciones sean exitosas. Ha desarrollado
sistemas para asignar doctores a hospitales,
estudiantes a escuelas y donantes de rganos con
receptores.
Jos Luis Ruiz Prez
17
Lloyd S. Shapley (Nobel 2012)

Naci en Cambridge, MA, USA el 2 de junio de 1923.
University of California, Los Angeles (USA)
Motivacin del premio: por la teora de
asignaciones estables y la prctica del diseo de
mercados
Contribucin: Desde los aos 1960s, Lloyd Shapley
uso la teora de juegos cooperativos para estudiar
diferentes mtodos de asignacin. Define una
asignacin estable como aquella donde no hay dos
agentes que prefieran otra asignacin sobre la
elegida. Su trabajo ha permitido identificar mtodos
para alcanzar esa estabilidad.
Jos Luis Ruiz Prez
18
Jean Tirole (Nobel 2014)

Naci en Troyes, Francia el 9 de agosto de 1953.
Toulouse 1 Capitole University (Francia)
Motivacin del premio: por su anlisis del poder
de mercado y la regulacin
Contribucin: Su trabajo ha arrojado luz sobre cmo
se regulan los distintos sectores econmicos
dominados por pocas empresas, y sobre la
capacidad de los gobiernos para fomentar la
competencia.
Jos Luis Ruiz Prez
19
Principios bsicos
Teora de Juegos
La Teora de Juegos involucra el estudio de interacciones estratgicas
Sus modelos intentan representar situaciones estratgicas complejas
en un modelo estilizado
Abstrae detalles personales e institucionales para arribar a una
representacin de la situacin que se pueda resolver
matemticamente
Jos Luis Ruiz Prez
21
Teora de Juegos
Los juegos pueden ser cooperativos o no cooperativos.
Se analizarn
en el curso
Todos los juegos tienen tres elementos

jugadores
estrategias
pagos
Jos Luis Ruiz Prez
22
Elementos de un juego
Jugadores
Cada tomador de decisin en un juego es un jugador

puede ser un individuo, una empresa, un pas
Cada jugador puede elegir entre varias acciones posibles
No hay buenos ni malos en el juego
Cada accin que puede tomar un jugador es una estrategia
Estrategias
Las estrategias pueden ser muy simples o muy complejas

cada una debera estar bien definida
En juegos no cooperativos, los jugadores no conocen las estrategias
usadas por los otros jugadores
Pagos
Los retornos que reciben los jugadores al final del juego son los pagos
Los pagos suelen medirse en trminos de utilidad o en trminos
monetarios
Se supone que los jugadores pueden ordenar los pagos asociados a un
juego
Jos Luis Ruiz Prez
23
Notacin de un juego
Se definir un juego
entre dos jugadores ( y ) con la expresin

, , ( , ), ( , )
donde
-
= estrategias disponibles para A (
= estrategias disponibles para B (
= utilidad de A cuando se eligen determinadas estrategias
= utilidad de B cuando se eligen determinadas estrategias
Jos Luis Ruiz Prez
24
Un Juego de Convivencia
Dos personas comparten un departamento y deben decidir a qu
volumen escuchar la msica.
cada uno puede elegir entre un volumen alto (L) o bajo (S)
Jos Luis Ruiz Prez
25
B toma una
decisin similar
A elige alto (L) o bajo (S)

7,5
L
B
L
A
L
5,4
6,4
S
B
S
Jos Luis Ruiz Prez
Ningn jugador
conoce la estrategia
del otro
6,3
Los pagos estn

en trminos de los
niveles de utilidad
de A y B
26
Los juegos tambin se pueden describir en su forma tabular
(normal)
Estrategias de B
Estrategias
de A
Jos Luis Ruiz Prez
7,5
5,4
6,4
6,3
27
La estrategia de volumen alto (L) es una estrategia dominante para B
la estrategia L brinda mayor utilidad a B que la estrategia S sin
importar lo que elija A.
A reconocer que B tiene una estrategia dominante
A elegir la estrategia que le d el mejor resultado dada la
eleccin de B
Jos Luis Ruiz Prez
28
El equilibrio de Nash
Equilibrio de Nash
En equilibrio, ningn participante tiene incentivos para cambiar su
comportamiento
En los juegos, un par de estrategias , es un Equilibrio de Nash
(EN) si es la mejor estrategia para cuando elige y es la
mejor estrategia para cuando elige
Jos Luis Ruiz Prez
es un EN si:
30
Equilibrio de Nash
En un EN, si uno de los jugadores revela la estrategia de equilibrio
que usar, los otros jugadores no se benefician
Este no es el caso con estrategias que no sean de equilibrio
No todos los juegos tienen Equilibrio de Nash
Algunos juegos pueden tener mltiples EN
Jos Luis Ruiz Prez
31
La estrategia de volumen alto (L) es una estrategia dominante para B
A reconocer esto y elegir la estrategia que le d el mejor resultado
dada la eleccin de B
Estrategias de B
Estrategias
de A
7,5
5,4
6,4
6,3
Esto significa que A tambin elegir tocar la msica con volumen alto
Jos Luis Ruiz Prez
32
La eleccin A:L,B:L atiende los criterios para un Equilibrio de Nash
- Dado que L es una estrategia dominante para B, es la mejor
opcin sin importar lo que haga A
- Si A sabe la estrategia que B seguir, entonces L es su mejor
opcin
Jos Luis Ruiz Prez
33
Existencia de Equilibrio de Nash

Un Equilibrio de Nash no siempre est presente en juegos entre dos
personas
Esto significa que se debe estudiar los detalles de cada juego para
determinar si existe equilibrio (nico o mltiple)
Jos Luis Ruiz Prez
34
Ausencia de Equilibrio de Nash

Cualquier estrategia es inestable porque ofrece a los otros jugadores
un incentivo para cambiar de estrategia
Estrategias de B
Estrategias
de A
Jos Luis Ruiz Prez
0,0
1,-1
-1,1
-1,1
0,0
1,-1
1,-1
-1,1
0,0
35
Dos Equilibrios de Nash

Cualquier vacacin juntos es mejor que separados
Estrategias de B
2,1
0,0
0,0
1,2
Estrategias
de A
Jos Luis Ruiz Prez
36
Existencia del Equilibrio de Nash

Existe cierto tipo de juegos con dos participantes en los que tiene
que existir un Equilibrio de Nash
juegos en los que los participantes tienen muchas estrategias
- juegos en los cuales las estrategias elegidas por A y B son
niveles alternados de una misma variable continua
- juegos donde los participantes usan estrategias mixtas
Jos Luis Ruiz Prez
37
Existencia del Equilibrio de Nash

En un juego donde los participantes pueden usar estrategias mixtas,
cada jugador puede jugar las estrategias puras con probabilidades
predefinidas
A puede lanzar una moneda para determinar si elige el volumen
alto o bajo
La posibilidad de jugar las estrategias puras con cualquier
probabilidad elegida por el jugador, convierte el juego en uno con
un nmero infinito de estrategias mixtas
Jos Luis Ruiz Prez
38
El Dilema del Prisionero

El juego de dos personas ms famoso con un resultado indeseado
Estrategias de B
3,3
0.5,10
10,0.5
2,2
Estrategias
de A
Jos Luis Ruiz Prez
39
El Dilema del Prisionero

Un pacto previo entre los dos prisioneros para no confesar les dara
el menor tiempo conjunto en la crcel
la solucin no es estable
La estrategia confesar domina tanto para A como para B
estas estrategias son un Equilibrio de Nash
Jos Luis Ruiz Prez
40
La Tragedia de los Comunes

Este ejemplo refleja los problemas para el medio ambiente cuando
recursos escasos son tratados como propiedad comn
Suponga que dos pastores estn decidiendo cunto de su ganado
deben dejar pastar en el pastizal comn del pueblo
problema: el pastizal comn es pequeo y puede ser depredado
rpidamente
Jos Luis Ruiz Prez
41

Suponga que el valor por cabeza de ganado de pastar en el pastizal es
,
200
donde
Ntese que
son el nmero de cabezas de ganado para cada pastor

0 y
una cabeza de ganado adicional reduce

aumenta con el uso adicional
Jos Luis Ruiz Prez
y el efecto marginal
42

Resolviendo el problema de maximizacin de A:
max
max 200
La condicin de primer orden es:

200 ! 2
200 ! 3
!
!4
0
0
La estrategia ptima para B es:

200 ! 3
Jos Luis Ruiz Prez
!4
43

En el Equilibrio de Nash, los valores de
condiciones
deben resolver ambas
Usando la condicin de simetra:

200
8
5
Cada pastor obtiene 500 &
5(200 ! 10 )( como retorno
Dada esta decisin, ningn pastor tiene incentivos para variar su

comportamiento
Jos Luis Ruiz Prez
44

El Equilibrio de Nash no es el mejor uso para el recurso comn
4 le dara a cada pastor: 544
Pero
Si
4(200 ! 8 )
4 no es un equilibrio estable
anuncia que
4,
tendra un incentivo para aumentar
Se crea un incentivo para incumplir el acuerdo
Jos Luis Ruiz Prez
45
Juegos Dinmicos con Informacin Completa
Definiciones respecto a la informacin
Completa
Incompleta
Todos los jugadores conocen Las funciones de pagos de los

la funcin de pagos del resto jugadores no son conocidas
por todos
de jugadores
Perfecta
Imperfecta
Cada jugador conoce todo lo

que ha ocurrido en el juego
hasta ese momento
Los jugadores no conocen

todo lo que ha ocurrido en el
juego hasta ese momento
Jos Luis Ruiz Prez
47
Importancia de la credibilidad
Un aspecto central en los juegos dinmicos es la credibilidad
Por qu nadie asalta con una granada?
Jos Luis Ruiz Prez
48
Convivencia en Dos Perodos

Supongamos que A elige el volumen de la msica y luego B toma su
decisin
En efecto, eso significa que el juego se ha convertido en un juego de
dos perodos
la decisin de B debe incorporar la informacin disponible al
comienzo del perodo dos
Jos Luis Ruiz Prez
49
A elige alto (L) o bajo (S)

7,5
L
B
L
5,4
6,4
B toma una decisin

conociendo la
eleccin de A
A
S
B
S
Jos Luis Ruiz Prez
6,3
Se debe presentar
las estrategias de B
en una forma que
tome en cuenta la
decisin de A
50
La solucin se encuentra retrocediendo del perodo final hacia el inicial

7,5
7,5
B
L
5,4
6,4
A
6,4
S
B
S
Jos Luis Ruiz Prez
6,3
51
La solucin se encuentra retrocediendo del perodo final hacia el inicial

7,5
7,5
B
L
5,4
6,4
A
6,4
S
B
S
Jos Luis Ruiz Prez
6,3
52

Por lo tanto, el juego se reduce a la matriz de pagos original donde
(L,L) es una estrategia dominante para B
A reconocer esto y siempre elegir L
La solucin se produce de adelante para atrs
Este es un equilibrio perfecto en un subjuego
un Equilibrio de Nash en el cual las opciones estratgicas de cada
jugador no contienen amenazas no crebles
Jos Luis Ruiz Prez
53
Equilibrio Perfecto de un Subjuego

Un subjuego es la porcin de un juego mayor que comienza con un
nodo de decisin e incluye todas las acciones futuras que se
desprenden de ese nodo
Para calificar como un equilibrio perfecto de un subjuego, una
estrategia debe ser un Equilibrio de Nash en cada subjuego de un
juego ms grande
Jos Luis Ruiz Prez
54
Modelo de corridas bancarias

Dos inversionistas A y B han depositado ) en un banco.
El banco ha invertido ese monto 2) a un proyecto que durar un
ao.
Si el banco espera al final del ao recibir 2* (* > ))
Si el banco tiene que liquidar su inversin antes del ao recibir
2,, donde ) > , > )/2
Hay dos fechas en que los inversionistas pueden retirar sus
depsitos:
Fecha 1 antes del final del ao.
Fecha 2 despus del final del ao.
Jos Luis Ruiz Prez
55

En la fecha 1:
Si ambos inversionistas retiran, cada uno recibe , y termina el
juego.
Si slo uno retira, quien retira recibe ) y quien no retira recibe
2, ! ) y termina el juego
Si ninguno retira sus fondos en la fecha 1, el juego contina hasta
la fecha 2. En la fecha 2:
- Si ambos retiran, cada uno recibe R y termina el juego.
- Si slo uno retira, quien retira recibe 2* ! ) y quien no retira
recibe ) y termina el juego.
- Si ninguno retira, ambos reciben * y termina el juego.
Jos Luis Ruiz Prez
56

Fecha 1
Estrategias de B
Estrategias
de A
Retirar
Mantener
Retirar
r,r
D,2r-D
Mantener
2r-D,D
Fecha 2
Estrategias
de A
Jos Luis Ruiz Prez
Estrategias de B
Retirar
Mantener
Retirar
R,R
2R-D, D
Mantener
D,2R-D
R,R
57

La solucin implica trabajar hacia atrs, comenzando por la Fecha 2:
Fecha 2
Estrategias
de A
Estrategias de B
Retirar
Mantener
Retirar
R,R
2R-D, D
Mantener
D,2R-D
R,R
El Equilibrio de Nash ser que ambos retiren, con lo cual sus pagos
seran R,R.
Se reemplaza este pago en el juego de la Fecha 1.
Jos Luis Ruiz Prez
58

Fecha 1
Estrategias
de A
Estrategias de B
Retirar
Mantener
Retirar
Mantener
r,r
2r-D,D
D,2r-D
R,R
Este juego tendr dos Equilibrios de Nash:

Ambos retiran, con lo cual sus pagos seran r,r (corrida bancaria).
Ambos mantienen el depsito, con lo cual sus pagos seran R,R
No se puede determinar la ocurrencia de una corrida, pero sta
puede ser un fenmeno compatible con el equilibrio.
Jos Luis Ruiz Prez
59
Juegos Repetitivos
Juegos Repetitivos
Muchas situaciones econmicas pueden ser modeladas como juegos
que se juegan repetitivamente
los compras regulares en una tienda en particular
la competencia diaria por atraer a los consumidores
intentos de los trabajadores por sorprender a sus supervisores
Se analizar hasta qu punto las amenazas y promesas pueden
influenciar el comportamiento.
Jos Luis Ruiz Prez
61
Juegos Repetitivos
Un aspecto de un juego repetitivo son los conjuntos expandidos de
estrategias que estn disponibles para los usuarios
abre la posibilidad de amenazas crebles y equilibrios perfectos de
subjuegos
Jos Luis Ruiz Prez
62
Juegos Repetitivos
El nmero de repeticiones tambin es importante
en juegos con un nmero fijo y finito de repeticiones, hay poco
espacio para el desarrollo de estrategias innovadoras
juegos que tienen infinitas repeticiones ofrecen ms opciones
Jos Luis Ruiz Prez
63
Dilema del Prisionero Finito

Si el juego se jugara una sola vez, el Equilibrio de Nash A:
sera el resultado esperado
Estrategias de B
, B:
1,1
3,0
0,3
2,2
Estrategias
de A
Este resultado es inferior a A:

Jos Luis Ruiz Prez
, B:
para ambos jugadores

64

Suponga que el juego se repetir un nmero finito de veces (T)
Cualquier estrategia expandida en la cual A promete jugar
perodo final no es creble
en el
cuando llega T, A elegir

La misma lgica aplica al jugador B
Jos Luis Ruiz Prez
65

Cualquier equilibrio perfecto de subjuego para este juego slo puede
consistir en estrategias de Equilibrio de Nash en la ronda final
A:
, B:
La lgica aplicada al perodo T tambin aplica al perodo T-1

Se deber requerir el Equilibrio de Nash en todas las rondas
Jos Luis Ruiz Prez
66
Juego con Infinitas Repeticiones

En este caso, cada jugador puede anunciar una estrategia
desencadenante
promete cooperar mientras el otro jugador lo haga
cuando un jugador se desva del patrn, el juego regresa al
Equilibrio de Nash para un solo perodo en un juego repetitivo
Jos Luis Ruiz Prez
67

Para que la estrategia desencadenante mixta represente un
equilibrio perfecto de subjuego depende de si la promesa de
cooperar es creble
Suponga que A anuncia que cooperar en el perodo K
Jos Luis Ruiz Prez
68

Si B decide cooperar, el retorno de 2 puede continuar
indefinidamente
Si B decide engaar, el retorno en el perodo K ser 3, pero caer a 1
en todos los perodos futuros
el Equilibrio de Nash se refuerza a s mismo
Jos Luis Ruiz Prez
69

Si es el factor de descuento de B, el valor presente de cooperar es:
2
2 + 2. + 2. + =
1.
El resultado de incumplir es:
.
3 + 1. + 1. + = 3 +
1.
La cooperacin ser creble mientras
2
.
>3+
1.
1.
. > 102
Jos Luis Ruiz Prez
70
La Tragedia de los Comunes Revisada

El exceso de pastoreo del ganado en el pastizal comn no persistir
en un juego con infinitas repeticiones
Suponga que cada pastor tiene slo dos estrategias disponibles
llevar 4 5 cabezas al pastizal
El Equilibrio de Nash (A:5,B:5) es inferior al resultado cooperativo
(A:4,B:4)
Jos Luis Ruiz Prez
71
La Tragedia de los Comunes Revisada

Con un nmero infinito de repeticiones, ambos jugadores quisieran
cooperar si
544
+ 595 500(1 ! .)
1!.
. + 0.93
Jos Luis Ruiz Prez
72
Precios en Juegos Estticos

Suponga que slo hay dos empresas ( y ) produciendo el mismo
bien con un costo marginal constante (3)
las estrategias para cada firma consiste en elegir precios (4 y 4 )
sujetos a la condicin de que el precio debe ser mayor que 3
Los pagos en el juego dependern de la demanda
Jos Luis Ruiz Prez
73

Dado que el producto es homogneo y los costos marginales son
constantes, la empresa con el menor precio ganar todo el mercado
Si 4
4 , supondremos que las empresas compartirn el mercado
en partes iguales
Jos Luis Ruiz Prez
74

En este modelo, el nico Equilibrio de Nash es 4
Si elige un precio mayor que 3, la respuesta maximizadora de

beneficios de es elegir un precio ligeramente menor que 4 y
tomar todo el mercado
pero el nuevo precio de (si excede c) no puede ser un Equilibrio
de Nash porque le da un incentivo a para continuar la
reduccin de precios
Jos Luis Ruiz Prez
75

Por lo tanto, slo eligiendo PA = PB = c las dos firmas alcanzan el
Equilibrio de Nash
se llega a una solucin competitiva incluso cuando existen dos
firmas
Esta estrategia es conocida como Equilibrio de Bertrand
Mi modelo se desarrollar al tratar
el tema de Oligopolio
Jos Luis Ruiz Prez
76
Puntos a considerar
Todos los juegos se caracterizan por tener una estructura que
involucra jugadores, estrategias y pagos que obtendrn a travs del
juego
el concepto de equilibrio de Nash brinda una solucin atractiva al
juego
- la estrategia elegida por cada jugador es la ptima
considerando las opciones elegidas por los otros jugadores
- no todos los juegos tienen un nico equilibrio de Nash
Jos Luis Ruiz Prez
77
Puntos a considerar
En juegos repetitivos, el equilibrio de Nash que contenga nicamente
amenazas crebles ser llamado un equilibrio perfecto en subjuego
Jos Luis Ruiz Prez
78
Aplicaciones de la teora de juegos a las Finanzas
Dividendos
Evidencias:
Las empresas histricamente han pagado aproximadamente la
mitad de sus utilidades como dividendos. Son recibidos por
inversionistas que pagan impuestos sobre ellos.
Los dividendos son menos variables que las utilidades. Este
hallazgo fue confirmado por Fama and Babiak (1968) y otros
autores. El enigma ha sido explicar estas observaciones (ver Allen
y Michaely (1995) para una revisin de la literatura al respecto).
Hiptesis:
Los dividendos pueden ofrecer informacin sobre el futuro de
una empresa.
Jos Luis Ruiz Prez
80
Dividendos
Los gerentes tienen mejor informacin sobre la rentabilidad de las
inversiones de su empresa.
La empresa slo considerar comprometerse a un nivel alto de
dividendos si su proyeccin es positiva.
Jos Luis Ruiz Prez
81
Estructura de Capital
Modigliani-Miller: Teora del trade-off
costos de bancarrota vs. escudos fiscales por intereses
Modelos de seales
Los gerentes envan una seal a los mercados de la proyeccin
futura de la empresa al elegir un nivel apropiado de deuda.
Los emprendedores usan su participacin en la propiedad de la
empresa como seal de su valor: los accionistas de empresas de
alto valor retienen una mayor proporcin del accionariado para
mostrar el tipo de empresa que es.
Jos Luis Ruiz Prez
82
Estructura de Capital
Teora del Pecking order
Los gerentes desearn emitir acciones cuando stas se
encuentren sobrevaluadas. Por lo tanto la emisin de acciones es
vista como una mala seal.
Se preferir usar fuentes de fondos que sean menos sensibles a la
informacin. Las utilidades retenidas son las preferidas, seguidas
por la deuda y finalmente nuevas acciones.
Problemas de agencia: (i) accionistas/tenedores de deuda y (ii)
accionistas/gerentes.
Jos Luis Ruiz Prez
83
El Mercado para el Control de las Empresas

Para que las empresas sean dirigidas por los gerentes ms hbiles y
competentes existe un mercado para el control de las empresas.
Este mercado opera de diferentes maneras incluyendo ofertas de
compra, fusiones y luchas por el control de los rganos de gobierno.
Ofertas pblicas involucran un problema de free rider
Los accionistas de la empresa target prefieren quedarse y
beneficiarse de las mejoras implementadas por la nueva gerencia.
Los saltos en los precios son grandes porque una gran prima inicial
busca detener a potenciales competidores.
Jos Luis Ruiz Prez
84
Ofertas Pbicas Iniciales

Retorno inicial en el corto plazo de estas acciones es positivo.
Existen dos grupos de compradores para las acciones:
uno est informado sobre el valor verdadero de las acciones y el
otro est desinformado.
El grupo informado slo comprar cuando los precios a los que se
ofertan las acciones estn por debajo o en su valor verdadero.
Los desinformados recibirn una mayor proporcin de acciones
sobrevaluadas dado que sern los nicos que se quedarn en el
mercado cuando el precio supera el valor verdadero.
Para inducir a los desinformados a participar deben compensar
por las acciones sobrevaluadas que terminaron comprando. Una
forma
Jos Luis Ruiz
Prez de hacer esto es subvaluando en promedio.
85
Ofertas Pbicas Iniciales

Desempeo inferior en el largo plazo
Existir una gran variedad de opiniones respecto a un IPO y que el
precio inicial reflejar la opinin ms optimista. A medida que se
revela informacin a travs del tiempo, los inversionistas ms
optimistas ajustarn gradualmente sus creencias y el precio de la
accin bajar.
Los bancos de inversin tratarn de crear la apariencia de un
exceso de demanda y esto llevar a un alto precio inicial y,
posteriormente, a un desempeo inferior.
Las empresas aprovechan cambios en el sentimiento de los
inversionistas para emitir acciones cuando pueden estar
sobrevaluadas.
Jos Luis Ruiz Prez
86

01 Teoría de Juegos No Cooperativos

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Teora de juegos no cooperativos

Microeconoma Avanzada, Captulo I

Jos Luis Ruiz Prez

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Teora de Juegos y Premios Nobel en Economa

John Harsanyi (Nobel 1994)

John Nash (Nobel 1994)

Jos Luis Ruiz Prez

Reinhard Selten (Nobel 1994)

Jos Luis Ruiz Prez

William Vickrey (Nobel 1996)

Jos Luis Ruiz Prez

James A. Mirrlees (Nobel 1996)

Jos Luis Ruiz Prez

George Akerlof (Nobel 2001)

Michael Spence (Nobel 2001)

Joseph Stiglitz (Nobel 2001)

Jos Luis Ruiz Prez

Robert Aumann (Nobel 2005)

Jos Luis Ruiz Prez

Thomas Schelling (Nobel 2005)

Jos Luis Ruiz Prez

Contribucin: Aplicacin de la teora de juegos a

Leonid Hurwicz (Nobel 2008)

Eric Maskin (Nobel 2008)

Jos Luis Ruiz Prez

Contribucin: Desarroll la teora de la

Roger Myerson (Nobel 2008)

Jos Luis Ruiz Prez

Alvin E. Roth (Nobel 2012)

Jos Luis Ruiz Prez

Lloyd S. Shapley (Nobel 2012)

Jos Luis Ruiz Prez

Jean Tirole (Nobel 2014)

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Jos Luis Ruiz Prez

Todos los juegos tienen tres elementos

Cada tomador de decisin en un juego es un jugador

Las estrategias pueden ser muy simples o muy complejas

Jos Luis Ruiz Prez

entre dos jugadores ( y ) con la expresin

= estrategias disponibles para A (

= estrategias disponibles para B (

= utilidad de A cuando se eligen determinadas estrategias

= utilidad de B cuando se eligen determinadas estrategias

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

A elige alto (L) o bajo (S)

Jos Luis Ruiz Prez

Los pagos estn

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

Jos Luis Ruiz Prez

Existencia de Equilibrio de Nash

Jos Luis Ruiz Prez

Ausencia de Equilibrio de Nash

Jos Luis Ruiz Prez

Dos Equilibrios de Nash

Jos Luis Ruiz Prez

Existencia del Equilibrio de Nash

Jos Luis Ruiz Prez