1.

DEFINICION DE FUNCION FINANCIERA

La funcin financiera consiste en captar recursos financieros y darles un uso para poder
acometer la actividad econmica empresarial, es decir producir bienes y servicios y ponerlos a
disposicin del mercado, con un objetivo ltimo (el principal): hacer mximo el valor de la
empresa para sus propietarios
2. DEFICINICION DE DECISIONES FINANCIERAS
Las decisiones que deben tomarse en la empresa son las vinculadas con la funcin financiera:
Captar u obtener recursos financieros: Decisiones de financiacin
o Las decisiones de financiacin se refieren al carcter interno o externo de los
recursos financieros (generados o aportados), a su periodo de vencimiento (corto,
medio o largo), as como la titularidad de los aportantes de los mismos
(accionistas o terceros-prestamistas u obligaciones)
Como consecuencia de tener que determinar la forma en la que se financia
la empresa: si son recursos generados o con la aportacin de los
propietarios o terceros se deriva otra decisin que es la referente a la
POLITICA DE DIVIDENDOS
o Las decisiones de financiacin corresponden por tanto a la composicin del Pasivo
y del Patrimonio Neto, lo que se denomina ESTRUCTURA FINANCIERA
Dar un uso a esos recursos financieros: Decisiones de inversin.
o Consiste en asignar los recursos financieros a proyectos de inversin (DETECTAR
OPORTUNIDADES DE INVERSION) determinando:
El volumen de activos que tiene que tener la empresa
La composicin de estos activos
Activos a largo plazo: activos no corrientes
Activos a corto plazo: activos corrientes (GESTION DE FONDO DE
MANIOBRA)
o Las decisiones de inversin no se corresponden por tanto con la composicin del
activo, lo que se denomina ESTRUCTURA ECONOMICA
3. COMO SE CREA VALOR EN LA EMPRESA A TRAVES DE LAS DECISIONES
FINANCIERAS? OBJETIVO FINANCIERO
El objetivo financiero de la empresa se ha convertido en el objetivo global de la empresa
Hacer mximo el valor de la empresa para sus propietarios
As las decisiones financieras, de inversin y financiacin deben tomarse para crear valor, el
mximo posible.
Se crea valor cuando la rentabilidad generada por las inversiones es mayor que el coste de los
recursos financieros empleados.
4. PRINCIPIOS FUNDAMENTALES DE LAS FINANZAS (3 AXIOMAS)
Axioma 1: el equilibrio entre rentabilidad y riesgo
o A mayor riesgo mayor exigencia de rentabilidad
o Todas las posibles alternativas de inversin presenta diferentes niveles de riesgo y
de rentabilidad previstos.
Axioma 2: el valor temporal del dinero
o Los recursos financieros tienen un valor en el tiempo, valor que est asociado a su
disponibilidad. De tal manera que una unidad monetaria recibida (o entregada)
hoy tiene ms valor que esa misma unidad monetarias recibida (o entregada) en
el futuro.
Esto se debe a la existencia de tres variables fundamentales:
El coste de oportunidad del dinero (medido a travs de la tasa de
inters)
La prdida (o ganancia) de poder adquisitivo (medida a travs de la
inflacin)
Riesgo
Axioma 3: la variable relevante es el flujo de caja (Q = C P), no el beneficio

5. APLICAR LOS AXIOMAS CON UN EJEMPLO: ACTUARIA IRRACIONALMENTE UN

AGENTE AL ELEGIR CIERTO CASO?
6. EFECTO DE LA INFLACION EN LAS DECISIONES FINANCIERAS. AFECTA SIEMPRE
NEGATIVAMENTE?
La inflacin puede tener dos efectos que pueden aparecer simultneamente:
Prdida de capacidad adquisitiva.
Proceso de alza (o descenso) en los precios (en cobros y/o pagos)
La inflacin afecta negativamente al proyecto de inversin: cunta ms inflacin menos
rentabilidad del proyecto
7. COMO AFECTA LA INFLACION A LA RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS DE
INVERSIONES? DOS VARIANTES:
- SI LA INFLACION AFECTA A LOS FLUJOS DE CAJA Y LA TASA DE DESCUENTO
- SI NO AFECTA A LOS FLUJOS DE CAJA SOLO A LA TASA DE DESCUENTO
8. DEFINICION DE RIESGO
Por riesgo entendemos la falta de certidumbre: la posible descalificacin de nuestras
estimaciones iniciales por la realidad.
Riesgo econmico: es el riesgo operativo y hace referencia a la incertidumbre del
resultado econmico (de explotacin) derivado especialmente de la variabilidad de las
ventas
Riesgo financiero: es el riesgo adicional que asumen los propietarios debido a que la
empresa se financie con deuda. El riesgo econmico hace referencia as a la posibilidad
de no poder hacer frente a los intereses de la deuda.
9. EXPLICACION DE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y ANALISIS DE ESCENARIOS
Anlisis de sensibilidad: mediante esta tcnica se pretende descubrir el margen de error
que podemos admitir en cada estimacin realizada. Consiste en calcular entre que
valores puede oscilar un parmetro (A, Qj, k) para que el VAN siga siendo positivo
mantenindose constantes las dems:
o Si el intervalo es pequeo hay poco margen y hay mucho riesgo
o Si el intervalo es grande menor es el riesgo de equivocarnos
Se trata de ver la sensibilidad del resultado obtenido ante la variacin de alguna de las
magnitudes que definen la inversin A, Qj, K
Anlisis de escenarios: se plantea estudiar el impacto sobre una rentabilidad de un
proyecto de inversin dl cambio de varias variables simultneamente. Se debe
establecer la hiptesis que definen cada escenario.
10. DIFERENCIA ENTRE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y ANALISIS DE ESCENARIOS
El anlisis de sensibilidad no contempla la posibilidad de que las variables estn
correlacionadas y por tanto la variacin en una de ellas afecte a las otras
11. DIFERENCIA ENTRE ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y SIMULACION DE MONTE CARLO
12. COMPARACION DEL AJUSTE DE LA TASA DE DESCUENTO CON EL COEFICIENTE
REDUCTOR
13. EXPLICAR:
1. SI EN LOS METODOS APROXIMADOS SE MODIFICAN LOS CRITERIOS DE
EFECTUABILIDAD Y JERARQUIZACION
2. SI INCORPORAMOS EL RIESGO SE MODIFICAN LOS CRITERIOS DE
EFECTUABILIDAD Y JERARQUIZACION
14. TIPOS DE RATIOS Y DEFINICION
Ratios de rentabilidad: van a relacionar los resultados que se generan cuenta de
resultados- con lo que se precisa para ello - inversin y/o financiacin-, planteando as
las grandes cuestiones en una empresa. Resultan de gran inters por su carcter de
sntesis
Ratios de posicin financiera: proporcionan informacin sobre la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus obligaciones, es decir, para satisfacer sus deudas.

Ratios de liquidez: que miden esa capacidad o solvencia a corto plazo

Ratios de solvencia: propiamente dicha (tambin llamados de endeudamiento)
que miden esa capacidad a largo plazo
Ratios de eficiencia: proporcionan informacin sobre el grado de aprovechamiento de los
activos que tiene la empresa.
o
o

15. (PREGUNTA TEORICO-PRACTICA) DEFINICION Y CALCULO DEL PUNTO MUERTO,

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO.
Punto muerto: es el volumen de ventas o, en su caso, la cifra de negocios para la cual la
empresa no obtiene, a corto plazo, ni beneficios ni perdidas. Si vende una unidad fsica, o
en su caso, monetaria, por encima (debajo) de esa a la que se hace referencia comienza
a obtener beneficios (prdidas), y viceversa.

Vur = CF / (Pv Cvu)

Apalancamiento operativo: mide el efecto de los costes fijos operativos sobre el
resultado empresarial. El ratio de Apalancamiento Operativo mide como vara el
Resultado Antes de Intereses o Beneficio Econmico cuando varan las Ventas. Su objeto
es poder ver el efecto palanca que provocan los costes fijos operativos sobre el resultado
empresarial.
Ao = (RAII/RAII) / (V/V) A = ((P-cvu)*V) / ((P-cvu)*(V-CF))
Apalancamiento financiero: mide el efecto de los costes fijos financieros sobre el
resultado empresarial. El endeudamiento genera unos costes fijos por intereses que
provocan un efecto palanca en las relaciones entre el resultado antes de intereses y el
resultado despus de impuestos.
Af = RAII / RN
RN = RAII I donde I son los intereses, I = ki * D (ki = coste de
la deuda y D = volumen
de la deuda)

16. TEOREMA FUNDAMENTAL DE LA FINANCIACION

Para una rentabilidad y un riesgo econmico dados, todo incremento de la rentabilidad
financiera derivado de un incremento del grado de endeudamiento va siempre unido a un
incremento del riesgo financiero (es decir al riesgo adicional que asumen los propietarios
por financiarse con deuda).
Riesgo empresarial global = Riesgo econmico + Riesgo financiero
17. RELACION ENTRE RENTABILIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA, Y DEFINICION
Rentabilidad econmica (ROA): juzga el grado de eficacia de los activos utilizados
independientemente de cmo se han financiado. Muy sensible a las variaciones en la
actividad de la empresa, ya que enfrenta una variable flujo (resultado) con una
relativamente estable (activos)
Rentabilidad financiera (ROE): se utiliza frecuentemente para planificar, presupuestar y
establecer metas, para evaluar propuestas de inversin y para evaluar el rendimiento de
los directivos, unidades de negocio, etc. Recursos propios porque representan todo
aquello que los accionistas han invertido (capital) y aquello que han renunciado a retirar
(reservas)

La rentabilidad financiera o rentabilidad de los propietarios tiene o depende de dos

componentes: de la rentabilidad econmica de la empresa y del efecto palanca (que podr
ser negativo, positivo o nulo)
18. APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO Y NEGATIVO. (Sacada de internet)
Apalancamiento financiero positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la
empresa invierte los fondos obtenidos es superior al coste de dichos fondos
Ej: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8 %, e invierte esos fondos en
un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10 %.
Si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al
coste de dichos fondos.
Ej: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8 %, e invierte esos fondos en
un proyecto del que slo obtiene una rentabilidad del 5 %.
19. FASES DE LA SIMULACION DE MONTECARLO
1. Identificar las variables aleatorias (A, Qj) variables discreta o variable continua
rectangular
2. Obtener una muestra de las posibles rentabilidades que generara el proyecto de
inversin si hiciera varias simulaciones/experimentos.
a. Inferir la distribucin de probabilidad de las variables. Obtener la probabilidad
acumulada de cada variable. (2)
i. Discreta: sumando
ii. Continua: tomando valores en un rea, la probabilidad acumulada es una
funcin en una recta (obtener ecuacin de la recta)
b. Generar nmeros aleatorios (3)
c. Convertir nmeros aleatorios en observaciones de la variable (4)
d. Obtener muestra aleatoria (5)
e. Obtener rentabilidad del proyecto (6)
3. Calcular la esperanza y la varianza muestrales (7)
4. Calcular efectuabilidad P(VAN >= 0) (8) (igual que en tratamiento probabilstico)
20. SUPONGAMOS 2 PROYECTOS DE INVERSION CON RIESGO, AMBOS TIENEN LA
MISMA RENTABILIDAD ESPERADA Y UNO DE ELLOS TIENE UNA VARIANZA
SUPERIOR.
LOS DOS PROYECTOS PODRIAN SER IGUALMENTE ACEPTABLE? DOS PROYECTOS,
EL PRIMERO CON ESPERANZA 100 Y RIESGO DE 50 Y EL SEGUNDO CON
ESPERENZA 200 Y RIESGO 75. CUAL ES PREFERIBLE?