INGENIERA

INDUSTRIAL

MATERIA: PLANEACIN FINANCIERA

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
CONTENIDO

INTRODUCCIN______________________________________________
1.
1.1

T ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA___________________

CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE____________________________________4

MAPA MENTAL______________________________________________________________________7
1.2

CONCEPTO DE VALOR ESPERADO_____________________________________________8

MAPA MENTAL____________________________________________________________________10
1.3

VARIABLES INDEPENDIENTES________________________________________________11

MAPA MENTAL____________________________________________________________________13
1.4

VARIABLES DEPENDIENTES__________________________________________________14

MAPA MENTAL____________________________________________________________________16
1.5

ARBOLES DE DECISION_______________________________________________________17

MAPA MENTAL____________________________________________________________________20

2.

CONCLUSIN___________________________________________21

BIBLIOGRAFIA______________________________________________22

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
INTRODUCCIN

En esta unidad cinco se vern algunos temas relacionados con el anlisis de

sensibilidad financiera, las cuales son:

Certidumbre, Riesgo e Incertidumbre.

Concepto de valor esperado.
Variables independientes.
Variables Dependientes.
Arboles de decisin.

El anlisis de sensibilidad financiera es una herramienta que se utiliza demasiado

en el mundo de las empresas cuando se desea tomar decisiones de inversin, este
nos permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas econmicas
que se presentan en un proyecto.
Para poder realizar el anlisis de sensibilidad es necesario comparar el VAN
antiguo con el VAN nuevo y como resultado obtendremos un valor que al ser
multiplicado por 100 se obtendr el porcentaje de cambio.

La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso

del fracaso total del proyecto.
Probable: ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis
de la inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.
Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el
escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
1. T ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA

1.1

CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores deben de ponderar

alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que resultan difciles
de prever: la reaccin de un competidor a una nueva lista de precios, las tasas de
inters dentro de tres aos, la confiabilidad de un nuevo proveedor. Por esta razn,
las situaciones de toma de decisiones se consideran dentro de una lnea continua
que va de la certeza (altamente previsible) a la turbulencia (altamente
imprevisible).

La Certidumbre: Son los hechos econmicos conocidos y concretos, de los

que se dispone de todos sus datos, de forma que cumplen todas las
condiciones de definicin y reconocimiento como elementos de los estados
financieros. Este conocimiento viene dado porque el hecho ya ha sucedido o
porque an sin acaecer no existe duda alguna de que va a ocurrir, lo que en
este caso originara:
- Un Pasivo cierto u obligacin que existe a la fecha de presentacin de
los estados financieros, consistente en tener que hacer pagos o servicios
futuros cuyo vencimiento se conoce. Es decir se conoce su naturaleza,
su cuanta y el vencimiento.
- Un Pasivo estimado u obligacin que surge cuando se tiene la certeza
absoluta de que ha ocurrido el hecho por el que se incurre en un gasto
que inevitablemente se pagar en el futuro, aqu su naturaleza es
conocida, pero su cuanta slo es razonablemente estimada y su
vencimiento slo se conoce de forma aproximada.

La Incertidumbre. Existe un ambiente de incertidumbre cuando falta el

conocimiento seguro y claro respecto del desenlace o consecuencias futuras
de alguna accin, situacin o elemento patrimonial, lo que puede derivar en
riesgo cuando se aprecia la perspectiva de una contingencia con posibilidad de
generar prdidas o la proximidad de un dao. La incertidumbre supone
cuantificar hechos mediante estimaciones para reducir riesgos futuros, y
aunque su estimacin sea difcil no justificar su falta de informacin.
Para su clculo se ha de acudir a expertos, (ingenieros en los casos de
limpieza y a los abogados para el caso de multas y sanciones). Si las
responsabilidades no se van a saldar en un futuro prximo se puede calcular el
valor actual, con tcnicas de descuento cuando el importe de los pagos y su
calendario se puedan fijar de manera fiable, siempre y cuando el valor

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

temporal del dinero sea elevado. El mtodo escogido se ha de mencionar en la

Memoria.
El Riesgo. El riesgo supone un hecho externo al sujeto econmico, que puede
acontecer o no en algn momento determinado. La incertidumbre vara para
cada sujeto y para cada actividad a desarrollar. La nica forma de reducir el
riesgo o al menos sus consecuencias, se consigue mediante su identificacin
lo ms clara posible, lo que permite poner en marcha todas aquellas acciones
necesarias para intentar anularlos o minimizarlos con el uso de los
conocimientos y de las tcnicas que han servido para convertir, en algn
grado, los riesgos en previsibles. Por lo que riesgo tambin se puede definir
como la valoracin econmica de la incertidumbre.

TIPOS DE RIESGO FINANCIERO

RIESGOS DE CRDITO
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones financieras o
de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado por el cambio en la
credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de incumplimiento.
Este tipo de riesgo se clasifica de acuerdo a las categoras de incumplimiento, ya
sea de una cartera de clientes crediticios o de una cartera de activos financieros
(por emisor). Cuando el deudor de un crdito no cumple, surge el riesgo de no
poder recuperar los fondos que han sido prestados.
RIESGOS DE MERCADO
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras
provocado por fluctuaciones de precios, tasas de inters o tipos de cambio y an
las cotizaciones de acciones o de commoditys.
El riesgo de tasas de variacin no anticipada en las inters ocurre en el tanto se
mantengan.
El riesgo cambiario surge, de igual manera por un movimiento no esperado en la
evolucin del tipo de cambio en una direccin distinta de la estimada por el
inversionista.
El riesgo proveniente del cambio en el precio de las acciones se manifiesta de dos
formas: por una parte est el riesgo de la cada en el precio de las acciones
despus de haber efectuado una compra y el riesgo de no poder vender todas las
acciones que se desean liquidar.
RIESGO DE LIQUIDEZ
El Riesgo de Liquidez de Mercado es aquel relacionado con la compraventa de un
instrumento que se posee en que sea difcil su liquidacin en el mercado y no se
obtenga el monto esperado.
El Riesgo de Liquidez o Disponibilidad de Fondeo, es el riesgo de que la
disponibilidad de recursos sea desventajosa o dificultosa para mantener un saldo

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
de transacciones financieras y tiene que ver con consideraciones de descalce en
plazos.
RIESGO DE LIQUIDACIN (SETTLEMENT RISK)
En un sentido estricto el riesgo de liquidacin se da cuando se liquida una
operacin de cambio extranjero o de compra venta de valores de no poder recibir
la moneda o el bono en ese momento de liquidacin a pesar de haber transferido
el bono o de haber pagado debido al incumplimiento del cliente o por un problema
de procedimiento operativo.
RIESGO OPERACIONAL
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de
carcter operativo tales como:
-

El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la

administracin de las transacciones financieras.
El defecto en los sistemas operativos.
El error o fraude en la aplicacin de los sistemas operativos.

El riesgo operacional se define como el riesgo de prdida debido a la inadecuacin

o a fallas de los procesos, el personal y los sistemas internos o bien a causa de
acontecimientos externos; esta definicin incluye el riesgo legal, pero excluye el
riesgo estratgico y el de reputacin.
RIESGO LEGAL
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones financieras
como defectos del contrato, problemas en la interpretacin legal y en la capacidad
legal del cliente.
Cuando se realiza cualquier transaccin financiera, normalmente se firma un
contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir prdidas inesperadas cuando
ocurren sucesos no contemplados en el contrato o cuando los contratantes
interpretan el contrato de forma diferente.
OTROS RIESGOS
RIESGO REPUTACIONAL
Es el riesgo generado cuando la institucin financiera es vista en forma negativa
por los otros participantes en el mercado financiero, obstaculizando as las
operaciones y ocasionando una prdida.

RIESGO TRIBUTARIO
Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no contemplados al
inicio, en las transacciones financieras o en la posesin de instrumentos

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
financieros. El riesgo tributario puede generar prdidas cuando se agregan
impuestos nuevos o cuando se modifica la tasa de impuestos.

MAPA MENTAL

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1.2

CONCEPTO DE VALOR ESPERADO

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
Una de las caractersticas ms importantes de las inversiones financieras es la
rentabilidad, pero no es la nica, sin embargo, va a representar un conveniente
punto de partida.
La rentabilidad esperada de una inversin financiera puede obtenerse por medio
de la esperanza matemtica del retorno de los distintos escenarios enfrentados.
Este valor ser entonces representativo de los cambios en los distintos estados de
la naturaleza supuestos, los cuales reflejan de una u otra manera, los distintos
niveles de incertidumbre con respecto a otras caractersticas de las inversiones
financieras (liquidez, solvencia de la empresa emisora, garantas, etc.).
El valor esperado es un concepto fundamental en el estudio de las distribuciones
de probabilidad. Desde hace muchos aos este concepto ha sido aplicado
ampliamente en el negocio de seguros y en los ltimos veinte aos ha sido
aplicado por otros profesionales que casi siempre toman decisiones en
condiciones de incertidumbre.
Para obtener el valor esperado de una variable aleatoria discreta, multiplicamos
cada valor que sta puede asumir por la probabilidad de ocurrencia de ese valor y
luego sumamos los productos. Es un promedio ponderado de los resultados que
se esperan en el futuro.
El valor esperado, tambin llamado, que viene a Esperanza Matemtica ser el
promedio ponderado de los posibles resultados por la probabilidad de ocurrencia
asociado a cada evento; es la suma de las multiplicaciones de cada evento por su
respectiva probabilidad de ocurrencia. Su formulacin matemtica es la siguiente:

E[ R ] pi Ri
i 1

Donde E[R] es el resultado esperado o la esperanza matemtica del resultado,

siendo n los posibles estados de la naturaleza (i=1,....n), pi la probabilidad de
ocurrencia de cada evento y Ri el resultado esperado si se verifica el escenario i.
El riesgo es la caracterstica presente en una situacin incierta pero en la cual se
pueden establecer probabilidades de ocurrencia. Se puede aproximar midiendo la
variabilidad de los rendimientos esperados producto de los cambios percibidos en
la verificacin del resto de las caractersticas. De esta forma, se encuentran

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
distintos tipos de riesgo asociados a las inversiones financieras: riesgos de
liquidez, riesgos de solvencia, riesgo de calidad de la garanta, etc.

En presencia de un mercado eficiente, los cambios en la informacin y en las

percepciones de los inversionistas y del mercado, se traducen en cambios de
precios de manera que, el riesgo se puede medir con la variabilidad de precios y
rendimientos.

Descrito lo anterior, se pueden concebir los posibles resultados de la variable en

estudio (los rendimientos de una inversin financiera) como un conjunto de datos
que poseen una determinada distribucin. Los mismos se pueden describir por
medio de medidas de posicin (valor esperado) y de dispersin.

Para medir la dispersin se pueden usar varios mtodos que permiten cuantificar
cunto se alejan las distintas observaciones de las medidas de posicin central,
entre estos estn: la varianza y su raz cuadrada conocida como desviacin
estndar. As, entre mayor sea la varianza o la desviacin estndar de la
distribucin de los rendimientos, tanto mayor ser el riesgo asociado a ese activo,
y ello porque se asume una relacin directa entre las medidas de dispersin de las
observaciones de rendimiento y precios y el nivel de riesgo que representa una
inversin.

MAPA MENTAL

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1.3

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VARIABLES INDEPENDIENTES

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

El trmino variable se puede definir como toda aquella caracterstica o cualidad

que identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y estudiar mediante
un proceso de investigacin.

La variable independiente es aquella propiedad, cualidad o caracterstica de una

realidad, evento o fenmeno, que tiene la capacidad para influir, incidir o afectar a
otras variables. Se llama independiente, porque esta variable no depende de otros
factores para estar presente en esa realidad en estudio.

Algunos ejemplos de variables independientes son; el sexo, la raza, la edad, entre

otros. Veamos un ejemplo de hiptesis donde est presente la variable
independiente: Los nios que hacen tres aos de educacin preescolar, aprenden
a leer ms rpido en primer grado. En este caso la variable independiente es
hacen tres aos de educacin preescolar. Porque para que los nios de primer
grado aprendan a leer ms rpido, depende de que hagan tres aos de educacin
preescolar.

Tambin existen variables independientes en algunos estudios que hasta cierto

punto dependern de algo, como en el ejemplo siguiente: Los ingresos
econmicos de un hospital pblico puede depender de la asignacin en el
presupuesto nacional del pas. Como podemos observar el objeto de estudio no
est influyendo en la variable independiente. De este modo, la variable
independiente en un estudio se cree que est influyendo en la variable
dependiente, el estudio Correlacional se centra precisamente en esa relacin.

Las variables independientes son aquellas variables que se conocen al inicio de un

experimento o proceso. En un estudio sobre la prdida de peso, por ejemplo, una
variable independiente puede ser el nmero total de caloras consumidas por los
participantes en el estudio. Como la variable independiente, o el nmero de
caloras varan, los resultados del experimento van a cambiar. Otra forma de

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
explicarlo es decir que el valor de la variable independiente es controlado por el
diseador del problema de matemticas o del experimento.

La posibilidad de poder medir, controlar o estudiar una variable, es decir una

caracterstica de la realidad es por el hecho que esta caracterstica vara, y esa
variacin se puede observar, medir y estudiar. Por lo tanto, es importante, antes de
iniciar una investigacin, saber cules son las variables que se desean medir y la
manera en que se har.

Una variable puede tomar diferentes valores dependiendo del enfoque, que le d,
el investigador. Estos valores pueden ser desde el enfoque cuantitativo o desde el
enfoque cualitativo.

La variable dependiente; es aquella caracterstica, propiedad o cualidad de una

realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de estudio, sobre la cual
se centra la investigacin en general. Tambin la variable independiente es
manipulada por el investigador, porque el investigador l puede variar los factores
para determinar el comportamiento de la variable.

Por ejemplo, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de ingreso ser

una variable independiente, ya que causa e influye en el consumo. En una
ecuacin o modelo matemtico (econmico o financiero en nuestro caso), la
variable independiente es la variable cuyo valor viene dado. En un experimento, es
el factor que influye en la variable de objeto de estudio.

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MAPA MENTAL

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
1.4

VARIABLES DEPENDIENTES

Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que tomen
otra variable. La variable dependiente en una funcin se suele representar por y.
La variable dependiente se representa en el eje ordenadas. Son las variables de
respuesta que se observan en el estudio y que podran estar influidas por los
valores de las variables independientes.

Las variables dependientes son las que se crean como resultado del estudio o
experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la prdida de peso, donde la
variable independiente son las caloras consumidas, entonces una variable
dependiente podra ser el peso total de los participantes del estudio. As que el
peso del participante en el estudio depende de la fluctuacin de la variable
independiente, que es lo que la hace dependiente.

El desarrollo de la mayora de los modelos para realizar predicciones sobre

quiebras en las empresas, se ha representado tradicionalmente a travs de una
funcin lineal con una variable dependiente, la cual generalmente se le puede
definir de dos formas: a) como xito empresarial, o b) como fracaso empresarial.
Adems, Argenti apunta que puede incluirse un tercer trmino muy interesante
(aunque no es frecuente en la mayora de las investigaciones) y es el de colapso
empresarial, el cual se utiliza como sinnimo de fracaso.

Como veremos ms adelante, en los modelos predictivos cualquier trmino que

sea seleccionado como variable dependiente representar siempre una serie de
dificultades jurdicas, tcnicas, conceptuales y de criterios financieros, entre otros,
que impiden llegar a una definicin satisfactoria y de aceptacin generalizada que
sirva como variable dependiente al modelo predictivo.

Este problema, aunque conocido por diversos analistas e investigadores, se ha

optado generalmente por no considerarlo como de suma importancia en los
trabajos acadmicos. Tal vez ello obedece a la debilidad de darle una mayor
ponderacin a la aplicacin de las diversas tcnicas estadsticas que son tan

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
habituales en los actuales trabajos de investigacin, los cuales relegan a un
segundo plano el estudio conceptual para determinar u obtener elementos tan
importantes tales como la variable dependiente, algunas de las variables
independientes as como las bases de datos contables.
La determinacin de estos elementos son temas de mltiples divergencias y
contradicciones que existen en los diversos trabajos sobre los modelos predictivos.
Por ejemplo, es comn encontrar que el trmino fracaso empresarial es el ms
utilizado como variable dependiente, sin embargo, su definicin presenta serios
problemas de ambigedad al englobar diversos criterios que son tratados en
ocasiones con un exceso doctrinal al inicio de las investigaciones, pero conforme
se avanza en los trabajos se olvida su conceptualizacin que es sustituida por un
excesivo trabajo estadstico que poco tiene que ver con la bsqueda de la
exactitud predictiva del modelo.

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MAPA MENTAL

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
1.5

ARBOLES DE DECISION

Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un diagrama

que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversin
que se tienen en contextos de incertidumbre.
Los rboles de Decisin es una tcnica que permite analizar decisiones
secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.
Los rboles de decisin se pueden usar para generar sistemas expertos,
bsquedas binarias y rboles de juegos, los cuales sern explicados
posteriormente.
Las ventajas de un rbol de decisin son:

Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificacin de nuevos

casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para su
construccin.
Facilita la interpretacin de la decisin adoptada.
Proporciona un alto grado de comprensin del conocimiento utilizado en la
toma de decisiones.
Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de decisin.
Reduce el nmero de variables independientes.
Es una magnifica herramienta para el control de la gestin empresarial.

Los rboles de decisin se utilizan en cualquier proceso que implique toma de

decisiones, ejemplos de estos procesos son:

Bsqueda binaria.
Sistemas expertos.
rboles de juego

Los rboles de decisin generalmente son binarios, es decir que cuentan con dos
opciones, aunque esto no significa que no puedan existir rboles de tres o ms
opciones.
Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un diagrama
que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversin
que se tienen en contextos de incertidumbre.

Elaboracin del rbol de Decisiones

Daremos inicio a la construccin del rbol de Decisin escribiendo en la parte
superior, a modo de ttulo, la decisin o el problema que necesitar la toma de
decisiones. Desde el lado izquierdo hacia el derecho se dibujarn lneas que
parten desde un mismo origen que representarn las posibles decisiones a tomar.
Para su construccin es necesario considerar las distintas alternativas o cursos de
accin y los posibles eventos asociados a cada curso de accin. Dentro de un
rbol de Decisin un cuadrado, significar un punto de decisin, es decir, el punto
desde el cual se fija un curso de accin; y un O significar los posibles eventos
asociados al curso de esa accin. Siguiendo el siguiente grfico comprenderemos
la estructura del rbol de Decisiones.

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

Evaluacin del rbol de Decisin

En este momento reconoceremos que opcin es la que tiene mayor valor para la
empresa, para ello se deber otorgar el valor econmico de los posibles
resultados. Luego debemos ver cada uno de los crculos (los cuales representan
puntos de incertidumbre) y estimar la probabilidad de cada resultado.
Encontraremos que para cada decisin tendr diferentes probabilidades en cada
uno de sus resultados posteriores, por lo que la sumatoria porcentual de estos
resultados de cada decisin tendr que ser 100% o en su defecto 1 si se utilizan
fracciones, quien elabora el rbol de Decisiones podr elegir cada uno segn de
parezca conveniente.
Despus de haber calculado las probabilidades y los valores de los posibles
resultados, procedemos a calcular el valor que nos ayudar a tomar la decisin.
Comenzando por la derecha del rbol de Decisin y recorriendo hacia la izquierda,
calculamos cada uno de los nodos de incertidumbre, primero multiplicaremos las
probabilidades de resultado con el valor esperado de cada resultado, cabe recalcar
que tambin puede haber resultados negativos.
Cada nodo de incertidumbre se calcular de acuerdo a la suma de los resultados
de cada una de las ramas de decisin.
Al analizar los nodos de decisin, debemos considerar los costos que implica cada
decisin, por ejemplo en decisiones de inversin consideraremos los costos que
esta implica; el valor obtenido de cada nodo de incertidumbre ser restado por el
costo que implica cada decisin de esta manera encontraremos el beneficio que se
obtendr de cada decisin.
En este momento es en el que encontramos el beneficio final y podremos saber
cul es la mejor alternativa de decisin, como podemos ver en el cuadro anterior la
decisin que genera mejores resultados o beneficios es la que aparentemente
generaba menor valor esperado, de esta manera hemos encontrado la mejor
alternativa de decisin.
Aplicaciones de la tcnica de rbol de decisiones
La tcnica del rbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier problema de
toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la toma de decisiones
de inversin, reinversin, polticas de crditos y financiamiento a corto y largo
plazo.

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2. CONCLUSIN

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PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

El anlisis de sensibilidad es suma importancia para ya que nos permite tomar

decisiones dentro de una empresa, puesto que esta herramienta nos indica cuales
son las variables que ms afectan nuestro resultado econmico de un proyecto,
adems tambin nos indica cuales son las variables que tienen poca incidencia en
el resultado final.

En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que tendrn un

gran impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando combinar las variables
con el objetivo de obtener resultados que nos dejen optimizar la generacin del
valor en la compaa.

Tambin es importante recalcar que es te mtodo se puede aplicar tambin a

inversiones que no solo sean productos de empresas financieras, sino que
asimismo es recomendable para los casos en que un familiar o amigo nos ofrezca
invertir en algn tipo de negocio o proyecto que nos dejara algn tipo de ganancias
en el futuro.

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BIBLIOGRAFIA

24

Extrado de: http://niefcz.wordpress.com/2011/07/25/la-tecnica-de-arbol-dedecisiones/

Extrado de: http://www.enciclopediafinanciera.com/definicion-variableindependiente.html

Pellerejo Castillo, M Pilar. (1996). Hechos futuros: Un estudio de su

registro y valoracin contable. Tcnica Contable. n 568, abril.

Quesada Snchez, Fco. Javier. (1991). Normativa y contabilizacin de

Riesgos, Contingencias e Indemnizaciones. Ediciones Ciencias Sociales.

Larriba Diz-Zorita, Alejandro. (2000) Tratamiento de los riesgos en el Marco

Conceptual. Incluido en El Marco Conceptual para la Informacin
Financiera. Anlisis y comentarios. AECA.