Mexico

Perspectivas de la Economa Mexicana y
el Papel del Banco de Mxico

91 Asamblea-Convencin del Instituto Mexicano de Contadores Pblicos
Octubre 31, 2014
1
ndice
1
Poltica Monetaria e Inflacin
Situacin Actual y Perspectivas de la

Economa Mexicana
Relacin del Banco de Mxico con la

Contabilidad
Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Banco de Mxico
Conduccin de la Poltica Monetaria

El objetivo prioritario del Banco de Mxico es procurar la estabilidad del
poder adquisitivo de la moneda.
Cabe sealar que la contribucin ms importante que un banco central

puede hacer al crecimiento econmico es procurar un ambiente de
inflacin baja y estable.
Ello debido al dao social y econmico que causan niveles elevados de
inflacin.
As, en aras de la consecucin de una menor tasa de inflacin, en algunas

ocasiones los bancos centrales ajustan su poltica monetaria.
En Mxico, los avances significativos en el abatimiento de la inflacin han

fortalecido la credibilidad del Instituto Central, lo que le ha permitido que
la convergencia de la inflacin a su meta sea de forma eficiente.
Es decir, al menor costo posible para la actividad econmica.

Banco de Mxico
Conduccin de la Poltica Monetaria

La conduccin de la poltica monetaria enfocada en alcanzar dicho objetivo
ha permitido avanzar sustancialmente en el abatimiento de la inflacin.
Avances estructurales en el control de la inflacin:
Reduccin del nivel y volatilidad de la inflacin.
Disminucin del traspaso a los precios al consumidor de

ajustes en precios relativos y de variaciones cambiarias.
Expectativas de inflacin bien ancladas.

Banco de Mxico
Reduccin del nivel y volatilidad de la inflacin.
Inflacin General
%
60
1Q octubre
50
40
30
20
Objetivo
3 (+/- 1)
10
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

Banco de Mxico
El fortalecimiento de las finanzas pblicas ha hecho posible la ausencia de

dominancia fiscal.
Balance Pblico e Inflacin
% del PIB y Variacin % Anual
10
160
120
Inflacin
80
6
4
40
-40
Balance Pblico 1/
-2
-4
-80
-6
-120
-8
-10
-200
-12
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-160
1/ Balance pblico sin inversin de PEMEX.

Fuente: INEGI y Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP).
Banco de Mxico
Disminucin del traspaso a los precios al consumidor de ajustes en

precios relativos y de variaciones cambiarias.
Inflacin General y Tasa de Depreciacin Nominal
% y variacin anual
300
Septiembre
250
200
Inflacin general
150
Depreciacin
cambiaria
100
50
-50
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
2014

Banco de Mxico
Las expectativas de inflacin permanecen bien ancladas.

Expectativas de Inflacin General para los Prximos 4 Aos
Mediana, %
7
Objetivo de Inflacin
Intervalo de Variabilidad
1
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
Septiembre
Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.

Banco de Mxico
Con la reduccin de la inflacin se ha observado una clara tendencia a la baja

en las tasas de inters. Hoy stas se encuentran en sus niveles mnimos
histricos.
Tasas de Inters de Valores Gubernamentales 1/
%
Septiembre
82
72
Cetes 28 das
62
52
42
32
22
10 aos
1 ao
30 aos
12
2014
2013
2012
2011
2010
2
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1 da
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de inters a 1 da corresponde al objetivo para la Tasa de Inters
Interbancaria a 1 da.
Fuente: Banco de Mxico y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Banco de Mxico
ndice
1

Economa Mexicana

Contabilidad

Banco de Mxico
10
La actividad econmica mundial ha mostrado un crecimiento moderado

y sus perspectivas se han revisado a la baja.
Crecimiento Mundial del PIB
Variacin % anual
10
Pronstico
Emergentes
6
4
Mundial
2
0
Avanzadas
-2
-4
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-6
Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional.

Banco de Mxico
11
No obstante, la economa de Estados Unidos se recuper a partir del 2T14, lo que

se ha reflejado en una mejora del mercado laboral. En este contexto hay gran
incertidumbre acerca de la normalizacin de la poltica monetaria en ese pas.
4.6
3.0
2.9
2.9
2.9
2.9
3.5
2.7
1.8
Tasa de Desempleo
% de la PEA, a. e.
6.0
11
5.0
10
4.0
3.0
2.0
1.0
0.1
0.8
1.6
2.3
2.5
2.9
3.5
4.5
4.6
Producto Interno Bruto

Variacin trimestral anualizada, a. e.
0.0
-1.5
-1.0
a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.

Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip.
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
III 2015
I 2015
2013
Septiembre
-3.0
III 2014
I 2014
III 2013
I 2013
III 2012
I 2012
-2.1
-2.0
III 2011
I 2011
PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.

a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.
Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).

Banco de Mxico
12
El entorno de desaceleracin global ha generado una fuerte cada de los precios

de materias primas.
Evolucin de ndices de Materias Primas

ndice octubre 2013=100
115
Energticos 1/
110
Metales 2/
105
100
95
90
Agrcolas 3/
85
80
oct.
14
ago.
14
jun.
14
abr.
14
feb.
14
dic. 13
oct.
13
75
1/ El subndice de energticos incluye Brent, gasolina, disel, gas natural y gasolina sin plomo. 2/ El subndice de metales industriales incluye
aluminio, cobre, plomo, nquel y zinc. 3/ El subndice de agricultura incluye trigo, cebada, maz, soya, algodn, azcar, caf y cacao.
Fuente: Bloomberg.

Banco de Mxico
13
No se pueden descartar episodios de turbulencia financiera que afecten a las

economas emergentes y consecuentemente se presenten salidas de capital.
Flujos de Capital de Economas Avanzadas a
Mercados de Bonos de Economas Emergentes
% del PIB de las economas avanzadas
Tenencia de Valores Gubernamentales en

Poder de Extranjeros
ndice 1T-2007=100
2000
2T 2014 1/
1800
5
1600
1400
Brasil
Mxico
3
Flujos Acumulados
1200
1000
Malasia
800
Corea
Indonesia
1
Fuente: FMI.
Hungra
400
200
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
Turqua Polonia
600
1/ Datos hasta el 2T 2014, con excepcin de Corea (1T 2014).

Fuente: Haver Analytics y Banco de Mxico.

Banco de Mxico
14
En este contexto, los flujos de capital dirigidos a las economas emergentes se

han caracterizado por mostrar una gran volatilidad.
Flujo Semanal de Fondos Dedicados a Economas Emergentes
(Acciones y Bonos) 1/
Miles de millones de dlares
Acciones
Bonos
10
-1
-2
-2
-3
-4
-4
-6
-5
-10
-6
2014
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2013
Octubre
-12
2001
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Octubre
-8
1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de pases emergentes, registrados en pases avanzados. Los flujos excluyen el desempeo de la
cartera y variaciones en el tipo de cambio. Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.

Banco de Mxico
15
-7
La actividad econmica en Mxico ha registrado un mejor desempeo

recientemente y sus perspectivas son favorables.
Producto Interno Bruto

Variacin % Anual
9
0.6
2.9
3.6
3.9
4.0
3.7
3.7
1.6
1.4
0.7
1.9
1.6
3.2
4.2
4.3
4.9
4.5
3.2
3.4
5.4
4.6
4.5
7
5
3
1
-1
-1.0
-1.1
-3
-5.2
-4.6
-5
-7
III 2015
IV 2015
I 2015
III 2014
I 2014
III 2013
I 2013
III 2012
I 2012
III 2011
I 2011
III 2010
I 2010
-9
III 2009
I 2009
-7.9
III 2008
I 2008
Pronstico
1.6
2.1
3.1
3.7
6.7
Observado
Fuente: INEGI y Encuesta de Banco de Mxico.

Banco de Mxico
16
La inflacin general anual exhibi un repunte transitorio en los ltimos meses

atribuible a un aumento de los precios de ciertos productos pecuarios a nivel
internacional.
ndice Nacional de Precios al Consumidor
Variacin % anual
1Q Octubre
13
12
11
No Subyacente
10
9
8
7
General
6
5
4
3
Subyacente
oct.-14
mar.-14
ago.-13
ene.-13
jun.-12
nov.-11
abr.-11
sep.-10
feb.-10
jul.-09
dic.-08
may.-08
oct.-07
mar.-07
ago.-06
ene.-06

Banco de Mxico
17
Para 2015 se espera la convergencia de la inflacin al objetivo de 3 por ciento.

Inflacin General Anual 1/
Variacin % anual
7.0
7.0
2013
T4
6.5
2014
T4
2015
T4
6.5
6.0
6.0
5.5
5.5
5.0
5.0
4.5
4.5
4.0
4.0
3.5
3.5
3.0
3.0
2.5
2.5
2.0
2.0
1.5
Inflacin Observada
1.5
1.0
Objetivo de Inflacin General
1.0
0.5
0.5
0.0
0.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
2006
2008
2010
2012
2014 2015
Esta
previsin
fundamenta en:
se
La conduccin de la
poltica monetaria.
El desvanecimiento del
efecto
aritmtico
asociado a los cambios
tributarios
que
entraron en vigor a
principios de 2014 y
otros
ajustes
en
precios relativos.
La eliminacin de los
cobros
por
larga
distancia telefnica.
Un menor incremento
en los precios de las
gasolinas.
1/ Promedio trimestral de la inflacin general anual.

Fuente: INEGI y Banco de Mxico.

Banco de Mxico
18
Respuesta Reciente de Poltica Monetaria

Tasa de Inters Interbancaria a 1 da 1/
%
El entorno favorable para la

inflacin de los ltimos aos abri
espacios en los que el Banco de
Mxico juzg posible continuar con
el logro de la inflacin a su meta
con menores tasas de inters.
Ante ello, decidi ajustar a la baja

su tasa de referencia en cuatro
ocasiones y as apoyar la
recuperacin de la economa
mexicana.
Ello,
sin
comprometer
la
convergencia de la inflacin a su
meta permanente de 3 por ciento.
8
7
6
1
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
1/ A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de inters a 1 da corresponde
al objetivo para la Tasa de Inters Interbancaria a 1 da.
Fuente: Banco de Mxico.

Banco de Mxico
19
Reformas Estructurales
Con el objetivo de lograr un entorno de crecimiento econmico sostenido,
Mxico se ha propuesto avanzar de manera significativa en la agenda de
reformas estructurales.
Se espera que estas reformas le permitan a Mxico alcanzar:
Un mayor crecimiento econmico,

sin presiones sobre los precios.
Mayores niveles de inversin.
Tasas de empleo ms elevadas.
Mejor calidad
de vida para la
poblacin.
Aumentos sostenidos en el ingreso de

los trabajadores.
Mejor distribucin del ingreso.
Banco de Mxico
20
Reformas Estructurales
Reforma
Educativa
Incremento del
Potencial de
Crecimiento de
la Economa
Mexicana
Reforma en
Telecomunicaciones

Banco de Mxico
21
Perspectivas
Se anticipa un crecimiento dbil de la economa global en los

prximos aos.
Ante ello, Mxico ha seguido una estrategia integral de poltica

econmica basada en:
Preservar la estabilidad macroeconmica.
Reformas estructurales para impulsar el crecimiento y la
productividad.
Esta estrategia permitir establecer las condiciones necesarias

para un aumento significativo del potencial de crecimiento de la
economa, sin presiones inflacionarias.

Banco de Mxico
22
ndice
1

Economa Mexicana

Contabilidad

Banco de Mxico
23
Relacin del Banco de Mxico con la Contabilidad
Las normas internacionales de informacin financiera no son

aplicables de manera integral a los bancos centrales.
1. Su desempeo se evala en relacin con la estabilidad de precios
y no respecto a la maximizacin de su patrimonio.
2. Sus ordenamientos legales les imponen un tratamiento
particular a conceptos especficos, como valuacin de activos,
entre otros.
3. Tienen encomendada la fabricacin de billetes y monedas para

su puesta en circulacin (no venta).

Banco de Mxico
24
No obstante, el Banco de Mxico concluy en 2013 un proyecto

que incorpor las mejores prcticas contables en la operacin
de la Institucin.
Los beneficios son:

1. Un marco normativo contable avalado por el Consejo Mexicano
de Normas de Informacin Financiera A.C.
2. Mejorar la cantidad y calidad de la informacin que se difunde,
coadyuvando a una mejor comprensin del actuar del Banco de
Mxico.

Banco de Mxico
25
La informacin contable es muy importante para el sistema

financiero.
El Banco de Mxico, como una institucin del Estado, debe

tener plena transparencia para que los mercados financieros
puedan evaluar nuestra funcin.
Es por ello que nos adecuamos a las mejores prcticas

contables en la operacin de la Institucin.

Banco de Mxico
26

Mexico

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Perspectivas de la Economa Mexicana y

el Papel del Banco de Mxico

Poltica Monetaria e Inflacin

Situacin Actual y Perspectivas de la

Relacin del Banco de Mxico con la

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Conduccin de la Poltica Monetaria

Cabe sealar que la contribucin ms importante que un banco central

As, en aras de la consecucin de una menor tasa de inflacin, en algunas

En Mxico, los avances significativos en el abatimiento de la inflacin han

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Conduccin de la Poltica Monetaria

Avances estructurales en el control de la inflacin:

Reduccin del nivel y volatilidad de la inflacin.

Disminucin del traspaso a los precios al consumidor de

Expectativas de inflacin bien ancladas.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Reduccin del nivel y volatilidad de la inflacin.

Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

El fortalecimiento de las finanzas pblicas ha hecho posible la ausencia de

1/ Balance pblico sin inversin de PEMEX.

Disminucin del traspaso a los precios al consumidor de ajustes en

Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Las expectativas de inflacin permanecen bien ancladas.

Fuente: Encuesta de Banco de Mxico.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Con la reduccin de la inflacin se ha observado una clara tendencia a la baja

Poltica Monetaria e Inflacin

Situacin Actual y Perspectivas de la

Relacin del Banco de Mxico con la

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

La actividad econmica mundial ha mostrado un crecimiento moderado

Fuente: World Economic Outlook, Fondo Monetario Internacional.

No obstante, la economa de Estados Unidos se recuper a partir del 2T14, lo que

Producto Interno Bruto

a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad.

PEA/ Poblacin Econmicamente Activa.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

El entorno de desaceleracin global ha generado una fuerte cada de los precios

Evolucin de ndices de Materias Primas

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

No se pueden descartar episodios de turbulencia financiera que afecten a las

Tenencia de Valores Gubernamentales en

1/ Datos hasta el 2T 2014, con excepcin de Corea (1T 2014).

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

En este contexto, los flujos de capital dirigidos a las economas emergentes se

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

La actividad econmica en Mxico ha registrado un mejor desempeo

Producto Interno Bruto

Fuente: INEGI y Encuesta de Banco de Mxico.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

La inflacin general anual exhibi un repunte transitorio en los ltimos meses

Fuente: Banco de Mxico e INEGI.

Para 2015 se espera la convergencia de la inflacin al objetivo de 3 por ciento.

Objetivo de Inflacin General

1/ Promedio trimestral de la inflacin general anual.

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Respuesta Reciente de Poltica Monetaria

El entorno favorable para la

Ante ello, decidi ajustar a la baja

Perspectivas de la Economa Mexicana y el Papel del

Un mayor crecimiento econmico,