Proyeccion de los PIGS

Portugal:
Pendiente desde 2011 de los altibajos de su deuda en el mercado, la brusca mejora a nivel
financiero registrada en los primeros das de 2014 genera optimismo a Portugal cuando se prepara
para cerrar su rescate.
La abrupta baja de las tasas de inters, que exigen los inversionistas para comprar ttulos lusos, el
xito en su primera subasta de deuda a largo plazo de este ao, el respaldo explcito de EEUU a
sus progresos y la decisin de Standard & Poor's de retirar el estado de "vigilancia negativa" en el
que coloc al pas en septiembre, han sido algunas de estas seales ms positivas.
De hecho, la hiptesis de que Lisboa necesite de un segundo rescate cuando termine su programa
de asistencia financiera se aleja cada vez ms, segn reconocen la mayora de analistas y
expertos.
La duda se centra ahora en si Portugal lograr seguir los pasos de Irlanda y salir del rescate sin
necesidad de ayuda alguna o si, por el contrario, recurrir a algn tipo de mecanismo de apoyo
europeo para afrontar con mayor seguridad su regreso a los mercados de deuda a largo plazo.
Precisamente, la disparidad entre las cifras macroeconmicas y la realidad del ciudadano medio es
el argumento utilizado por los partidos de la oposicin para reprochar al Gobierno luso su actual
entusiasmo.
El primer ministro luso, el conservador Pedro Passos Coelho, ha adoptado un discurso ms
ilusionante y no ha dudado en sealar que Portugal "comenz bien" su camino de regreso a los
mercados y que observa "una confianza creciente" en el pas a nivel internacional.
La "apertura de un nuevo ciclo" econmico entre 2015 y 2019 anima a Passos Coelho a continuar
al frente, mientras que desde la oposicin de izquierdas se insiste en criticar una destruccin del
Estado social durante su mandato.
A pesar de la aparicin de sntomas alentadores para Portugal, el pas todava presenta una muy
alta tasa de paro (15,6 %), su nivel de deuda supera con creces el tamao de su economa y falta
ver por cunto tiempo el aumento de sus exportaciones puede sustentar el crecimiento.

Italia:
Italia continu en recesin en el tercer trimestre con una cada del Producto Interior Bruto (PIB) de
0.1%, con respecto al anterior, segn una estimacin publicada por el instituto de estadsticas Istat.
La cifra corresponde a las previsiones de los economistas. El PIB se contrajo 0.4% con respecto al
tercer trimestre de 2013.
La actividad del sector agrcola y del industrial cay con respecto a la del segundo trimestre de
2014, pero aument la del de servicios, segn el Istat.
La demanda interna tambin se contrajo, pero qued parcialmente compensada por la contribucin
positiva de la demanda externa neta.
El instituto italiano de estadsticas Istat anunci este lunes que espera este ao una contraccin del
PIB de 0.3%, y un crecimiento de 0.5% el ao prximo.
El instituto revisa as en fuerte baja sus previsiones de primavera, cuando y 1% respectivamente.
Para 2016, el Istat espera un crecimiento de 1%, y no de 1.4% como pronosticaba hasta ahora.
El gobierno espera tambin una contraccin de 0.3% este ao, y un crecimiento de 0.6% en 2015.
La economa italiana ya se contrajo 2.3% en 2012 y 1.9% en 2013. Segn el Istat, "saldr
progresivamente de la fase recesiva en los dos prximos aos" gracias a la mejora del contexto
macroeconmico y las medidas de apoyo a la actividad.
El futuro crecimiento se ver apoyado principalmente por la demanda interna, segn el instituto.
"Para 2016 se espera una consolidacin del crecimiento, que avanzar a un ritmo inferior al de los
competidores europeos e internacionales ms dinmicos", advierte el Istat.
Segn el instituto, el PIB italiano se contrajo 0.2% en el segundo trimestre respecto al primero, en
el que el crecimiento fue nulo.

Grecia:
En el caso de Grecia, el Eurogrupo discuti sobre el rescate para Grecia, con algn tipo de
acompaamiento a la vista de que cualquier problema puede reavivar la crisis. Espaa y Portugal
se beneficiaron de las condiciones favorables en los merados para quitarse de encima a la
troika (formada por la Comisin Europea, el BCE y el FMI), pero la debilidad de Grecia
desaconseja repetir esa salida limpia. Grecia ha perdido el 25% de su PIB desde 2009, su deuda
pblica supera el 170% del PIB y el desempleo sigue en el entorno del 25%.
Los griegos han hecho esfuerzos considerables, muy difciles, que han dejado graves problemas
sociolgicos y polticos, pero Grecia necesita acompaamiento en la salida del rescate, dijo a su
entrada a la reunin de los ministros de Economa el francs Michel Sapin. El espaol Luis de
Guindos explic que hay varias alternativas sobre la mesa, que se resumen en dos: una lnea de
crdito de precaucin por si la crisis vuelve por sus fueros con condiciones, pero ms suaves o
la posibilidad de usar lo que quede en la reserva de los 11.400 millones de euros que se destinaron
a la recapitalizacin de los bancos griegos. Un tercer rescate tras los dos anteriores, que suman
172.600 millones de euros es ms improbable.
El programa europeo expira en diciembre, y los socios del euro se comprometieron a mejorar las
condiciones si Atenas consegua ajustar su sector pblico y conseguir supervit fiscal primario (que
no contabiliza el pago de intereses). En ese debate est tambin sobre la mesa el papel del FMI,
cuya lnea de financiacin no expira hasta el primer trimestre de 2016, y a quien el Gobierno griego
no quiere ver ni en pintura. Y sobre todo estn las futuras elecciones griegas, con la izquierda
radical de Syriza a la cabeza en todas las encuestas.

Espaa:
Una de cal y otra de arena. As se muestran actualmente los principales indicadores adelantados y
coincidentes (aquellos que estn algo ms pegados al presente) respecto a la economa espaola.
Aunque el Gobierno lleva meses centrado en promocionar los datos ms positivos de la economa
espaola que los hay lo cierto es que otros tantos ndices muestran una realidad que dista de
ser una recuperacin slida.
Un ejemplo de esta situacin se evidencia en el mercado de trabajo. La indiscutible generacin de
empleo registrada durante los ltimos trimestres, y de la que se hace eco el Ejecutivo de Mariano
Rajoy, supone un punto de inflexin respecto a la destruccin del mercado laboral durante la crisis.
Pero lo cierto es que no todo es positivo, tal como demuestran las estadsticas de horas trabajadas
de los ltimos datos de Contabilidad Nacional. Y es que segn el Instituto Nacional de Estadstica
(INE) se han creado al menos 127.000 empleos a tiempo completo en el ltimo ao, aunque en
cambio las horas totales trabajadas se han reducido un 0,4% en el ltimo ao. Es decir, que el
empleo total a repartir es menor, y entre ms trabajadores. El martes se publicarn los datos de
paro registrado y de afiliacin a la Seguridad Social relativos a agosto, un mes que acostumbra a
ser negativo en creacin de empleo.
"No niego que la economa crezca, pero no crece tanto como dicen desde el Gobierno", asegura
Javier Santacruz, economista investigador de la Universidad de Essex. En opinin de este
acadmico, las bases econmicas no son tan slidas como pretenden mostrar, y pone como
ejemplo los ltimos datos de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB): "En el ltimo trimestre
Espaa creci un 0,6%, pero en gran parte porque la aportacin de la construccin en el PIB creci
de forma espectacular, un 0,9%", explica.
Al contrario de lo promovido pblicamente por el Ejecutivo, no estn siendo tanto las exportaciones
las que tiran del carro, como el consumo interno. "La salida de la recesin est siendo por el lado
del gasto, pero ste incremento no se produce por un mayor ahorro (que sera lo deseable), sino
por un mayor endeudamiento tanto pblico como privado", concluye Santacruz. Precisamente la
deuda pblica super en agosto, por primera vez, el billn de euros. Junto al empleo o el PIB, los
analistas disponen de un amplio abanico de indicadores que pueden describir y avanzar la
situacin y las incertezas de la economa espaola.

Consumo de cemento
Demanda elctrica de grandes consumidores
Ahorro de los hogares
Produccin industrial
Matriculacin de vehculos de carga
Matriculacin de automviles
Confianza del consumidor
Sentimiento econmico
Balanza de cuenta corriente

Conclusiones

Grecia, Italia, Portugal y Espaa han puesto de manifiesto de manera

exacerbada distintos aspectos crticos del arreglo institucional de la Unin
Europea (UE) pero que deben ser tratados dentro de un mismo marco, que
hoy est en discusin.

De hecho, se discuten aspectos de solidaridad dentro del la zona del Euro en

particular contrastados con visiones de distintos esfuerzos hechos para
transferencias y ajuste en pases con trayectorias diversas

Las soluciones se complican por dificultades polticas en cada uno de los

miembros y de coordinacin entre ellos compuestas por discusiones de
lmites a la soberana

El punto clave a determinar es si se trata de casos individuales, o son la

manifestacin de un problema sistmico an pendiente de resolucin.