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ABSTRACT
Prior to the implementation of the Real
Plan, the high inflation rates weakened the
growth of the credit market. Credit operations
that carried risk components were basically
made on a very short-term basis. In many
cases, in order to be able to appraise this risk
factor, an evaluation of guarantees had to be
performed, as well as an examination of record
references.
The changes witnessed in the Brazilian
economy since then, combined with the concern
of following international practices have
stimulated a more sophisticated creation and
use of evaluation systems and credit risk
administration. Big financial institutions
started to develop and implement evaluation
techniques and assessment of the credit risk
attributing ratings that represented their
opinions about the capacity of accomplishment
of financial commitment. A bonds rating is one
of the factors that is considered in the
formation of the interest rates and is used to
evaluate companys, countries or operations
related to future payments.
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2 O BNDES
1 INTRODUO
Um problema bastante comum enfrentado
pelas instituies financeiras a avaliar o risco
de crdito com o mximo de objetividade
possvel.
Embora a anlise tradicional, baseada em
ndices financeiros continue sendo utilizada
para predizer situaes financeiras difceis,
algumas instituies, procurando aproximar-se
da prtica internacional, tm voltando suas
atenes para o desenvolvimento de
sofisticadas metodologias de mensurao e
classificao de risco, como uma forma de
graduar o potencial de perda de crdito. Essa
classificao,
chamada
de
rating,
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9 INDICADORES ESCOLHIDOS
Os indicadores escolhidos e considerados os
mais apropriados para vincular o risco de
crdito s caractersticas relativas estrutura de
capitais ou gerao econmico-financeira
foram os seguintes:
a) Endividamento Geral - o risco de crdito
relaciona-se diretamente ao nvel de
endividamento geral; quanto maior o
endividamento, maior o risco;
b) Endividamento Financeiro O risco de
crdito relaciona-se ao fato desse
endividamento ser ou no oneroso;
c) Liquidez Corrente O risco de crdito
est
relacionado
ao
nvel
de
endividamento, mas tambm pode ser
influenciado pelo perfil de vencimento.
Um ndice de liquidez corrente igual ou
superior
unidade
qualifica
favoravelmente a questo do prazo de
vencimento da dvida no curto prazo.
d) Rentabilidade do Patrimnio Lquido
O risco de crdito est diretamente
relacionado ao fato de a empresa estar
gerando lucro em suas atividades
operacionais. Nveis positivos de
rentabilidade indicam a existncia de
custo financeiro suportvel, pois desse
resultado j esto deduzidos os juros
incorridos;
e) Alavancagem Financeira no longo
prazo, o risco de crdito depende de uma
situao em que a rentabilidade do
capital prprio seja igual ou superior
rentabilidade do capital total empregado.
Esse indicador resultante da
comparao da rentabilidade do capital
prprio com a rentabilidade do capital
total. A obteno de alavancagem maior
que a unidade indica que a empresa
consegue aumentar o lucro atravs de
uma estrutura de financiamento;
f) Cobertura de Financiamentos o risco
de crdito ser menor, na medida em que
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P ORT E R, M ic h ael E . E st ra tg ia
Co mp et it iva . R io d e J a n eir o : E d i to r a C a mp u s,
1986.
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Tambm
relevante
incorporar
conhecimento sobre as prticas setoriais
vigentes nos mercados (locais, regionais e
globais) e realizar o levantamento de
indicadores de desempenho. Ressalte-se que
nesse tipo de avaliao, os indicadores tm peso
diferenciado de empresa para empresa.
16 ENCADEAMENTO
Os
indicadores
quantitativos
foram
parametrizados estatisticamente, ponderados de
forma diferenciada: maior peso para os
primrios, dinmicos e genricos e menor peso
para os secundrios, estticos e setoriais. No
levando em conta a ponderao, a pontuao de
cada indicador de trs pontos no mximo e de
um ponto no mnimo. Considerando-se os 10
fatores (cinco indicadores quantitativos e cinco
qualitativos), em funo dos pontos de corte, a
pontuao mxima obtida de 30 pontos e a
mnima de 10 pontos.
O processo de diferenciao o intervalo de
20 pontos (mximo de 30 e mnimo de 10),
onde foi realizada uma distribuio ABC, sendo
esta dividida em trs partes, sinalizada com os
smbolos de + (mais), flat (sem sinal) e
(menos), obtendo-se, inicialmente, os nove
itens de risco compreendidos entre A+ e C-. O
BNDES utilizou essa tabela de nove nveis de
risco at junho de 1998.
A pontuao obtida enquadra a empresa num
determinado nvel de risco, que ser ajustado
pela avaliao cadastral que poder ser nulo, no
caso de inexistncia de ressalvas cadastrais,
resultar no rebaixamento em dois nveis, caso
haja ressalvas com alguma relevncia, ou
resultar no rebaixamento, para o nvel C-,
existindo ressalvas relevantes.
O processo de pontuao e classificao do
risco considera o desempenho do ltimo trinio,
com nfase para o ltimo exerccio fiscal
encerrado, ou, pela adoo de uma regra
conservadora, no balancete correspondente s
atividades de um perodo igual ou superior a
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Classificao
Grau Especulativo ou de alto risco (6 nveis) BB+, BB, BB-, B+, B, BGrau inaceitvel (5 nveis)
Default (1 nvel)
Fonte: BNDES
Pontuao
28,001 a 30,000
27,501 a 28,000
25,501 a 27,500
25,001 a 25,500
24,501 a 25,000
24,501 a 24,500
23,001 a 23,500
22,501 a 23,000
21,501 a 22,500
21,001 a 21,500
Pontuao
20,501 a 21,000
19,501 a 20,500
19,001 a 19,500
18,501 a 19,000
17,501 a 18,500
17,001 a 17,500
Interpretao
Melhor qualidade de risco.
Alta qualidade de risco
Forte capacidade de pagamento
Adequada capacidade de pagamento
Interpretao
Provvel capacidade de pagamento
Direo para a incerteza
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Onde:
TX = Taxa de juros final da operao de
crdito a ser paga pelo tomador do recurso;
C = Custo de captao;
SB = Spread Bsico;
SR = Spread de Risco.
O custo de captao (C) est associado
TJLP, atualmente em 11% (calculada a partir
do ltimo trimestre de 1999), em funo da
seguinte equao: TJLP = C = E (p) + SP, onde
E(p) = expectativa de inflao; e
% a.a.
11%
12%
12%
11%
% a.a.
10%
10%
9,5%
10%
2001
Outubro a Dezembro
Julho de Setembro
Abril a Junho
Janeiro a Maro
% a.a.
10%
9,5%
9,25%
9,25%
2000
Outubro a Dezembro
Julho de Setembro
Abril a Junho
Janeiro a Maro
% a.a.
9,75%
10,25%
11%
12%
1999
Outubro a Dezembro
Julho de Setembro
Abril a Junho
Janeiro a Maro
% a.a.
12,5%
14,05%
13,48%
12,48%
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