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Reingeniera de las finanzas mundiales

por: Fernando Henrique Cardoso 1

Son conocidos los mecanismos de formacin de las crisis financieras y el


modo de su propagacin. La situacin actual repite la trama: abundancia de
financiamiento, voracidad de los consumidores, relajacin de los
mecanismos de evaluacin de riesgos, falta de fiscalizacin de las entidades
crediticias y confianza "inquebrantable" en que habr siempre quien preste y
quien pague. La economa creca, las empresas tenan ganancias, los
activos se revaluaban y todo el mundo ganaba. . . hasta que estall la
burbuja.
La economa globalizada funciona mediante vasos comunicantes. Lo que
hace un agente financiero lo imita otro, y no slo en el pas originario:
Unas financieras les venden a otras en cualquier parte del mundo. El
sistema financiero funcion fuera de los controles de los bancos centrales e
incluso con su indulgencia. Sin transparencia en las operaciones se volvi
difcil evaluar los riesgos y garantizar la confianza.
De una crisis de liquidez de quien no tena cmo cumplir sus compromisos
se pas a una crisis de confianza: nadie confa en nadie para prestar dinero,
ni siquiera los bancos para prestarse unos a otros. El crdito se agota. Slo
despus de propagada la crisis, los bancos centrales inyectaron los billones
de dlares. Aun peor: dejaron margen para la sospecha que, ms que salvar
al sistema, se estaban rescatando las fortunas personales a costa del
contribuyente.
Desde hace siglos se sabe que el remedio contra la exacerbacin irracional
de los mercados es la regulacin y la transparencia. Pero de eso slo hay
memoria despus de que estalla la "burbuja". Y no ayuda saber, como
sabamos, que los fundamentos de la economa estadounidense estaban
vacilantes, con el espantoso dficit doble de 5% o ms del PIB en las
cuentas internas y externas, y con un gobierno gastando en guerras y
disminuyendo los impuestos de los ricos. Cuando el frenes del lucro fcil
motiva a las personas, stas actan en manada: todas dispuestas a comprar.
Cuando la burbuja estalla, todas dispuestas a vender. Al diablo los
fundamentos de la economa
El resultado est a la vista de todos: quiebra generalizada de la confianza.
Nadie conoce a ciencia cierta la solidez de cada institucin financiera ni de
cada empresa, pues a stas tambin les pudo haber entrado la fiebre de las
hipotecas y los derivados.
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Ex presidente del Brasil

Pese a todo, ahora hay diferencias: Existe el euro. China es fuerte y hay
otras economas emergentes. Apenas est comenzando el juego de los
empujones por salir. La verdadera batalla vendr despus: Quin pagar
de hecho los costos del ajuste que tendr que hacerse? Ciertamente, de
modo directo o indirecto, todo el mundo los pagar. As, si hacemos a un
lado el escapismo de pensar que no tenemos nada que ver con la crisis
"estadounidense", tendremos la posibilidad de sobrevivir y retomar el
crecimiento sustentable.
Es tiempo de regresar a la cuestin de la reforma de la "arquitectura
financiera global", como deca el presidente Bill Clinton. Mientras estuve
en la presidencia, insist en cartas a los jefes de Estado y de gobierno del G8 en que la regulacin financiera mundial era precaria, el FMI era
impotente o estaba desviado, el Banco Mundial, empequeecido por el
volumen de las inversiones privadas. Los esfuerzos regulatorios del BIS (el
banco de Basilea que emite las normas para todos los bancos centrales) no
eran obedecidos por todos, como no lo son todava. Brasil, China, los
dems pases de economa emergente y la misma Europa deben volver al
tema de la regulacin global. Quiz convocando a un nuevo Bretton Woods
para crear un mecanismo regulador que utilice como reserva una canasta de
monedas compuesta no slo por dlares, sino tambin por el euro, el yen, el
reminbi y, quiz, en el futuro, al real, despus de que ste fuera hecho
convertible. En medio de la pesadilla, no cuesta nada soar un poco.

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