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donde:
,y
Precio de un activo
Una vez que el retorno esperado,
futuros flujos de caja que producir ese activo pueden ser descontados a su valor
actual netoutilizando esta tasa, para poder as determinar el precio adecuado del
activo o ttulo valor.
En teora, un activo es apreciado correctamente cuando su precio observado es igual
al valor calculado utilizando CAPM. Si el precio es mayor que la valuacin obtenida, el
activo est sobrevaluado, y viceversa.
Riesgo y diversificacin
El riesgo dentro de un portafolio incluye el riesgo sistemtico, conocido tambin como
riesgo no diversificable. Este riesgo se refiere al riesgo al que estn expuestos todos
los activos en un mercado. Por el contrario, el riesgo diversificable es aquel intrnseco
a cada activo individual. El riesgo diversificable se puede disminuir agregando activos
al portafolio que se mitiguen unos a otros, o sea diversificando el portafolio. Sin
embargo, el riesgo sistemtico no puede ser disminuido.
Por lo tanto, un inversor racional no debera tomar ningn riesgo que sea
diversificable, pues solamente el riesgo no diversificable es recompensado en el
alcance de este modelo. Por lo tanto, la tasa de retorno requerida para un
determinado activo, debe estar vinculada con la contribucin que hace ese activo al
riesgo general de un determinado portafolio.
Suposiciones de CAPM
El modelo asume varios aspectos sobre inversores y mercados:
1. Los individuos son aversos al riesgo, y maximizan la utilidad de su riqueza en
el prximo perodo. Es un modelo plurianual.
2. Los individuos no pueden afectar los precios, y tienen expectativas
homogneas respecto a las varianzas-covarianzas y acerca de los retornos
esperados de los activos.
3. El retorno de los activos, se distribuye de manera normal. Explicando el
retorno con la esperanza matemtica y el riesgo con la desviacin estndar.
4. Existe un activo libre de riesgo, al cual los individuos pueden prestar y/o
endeudarse en cantidades ilimitadas. El mercado de activos es perfecto. La
informacin es gratis y est disponible en forma instantnea para todos los
individuos.
5. La oferta de activos es fija.
Inconvenientes de CAPM
El modelo asume que todos los inversores tienen acceso a la misma informacin,
y se ponen de acuerdo sobre el riesgo y el retorno esperado para todos los
activos.
El portafolio del mercado consiste de todos los activos en todos los mercados,
donde cada activo es ponderado por su capitalizacin de mercado. Esto asume
que los inversores no tienen preferencias entre mercados y activos, y que
escogen activos solamente en funcin de su perfil de riesgo-retorno.