Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Figura 1
Structura organizatoric a corporaiei (Societi pe Aciuni Clasice)
Organul executiv
Managementului corporativ ca tiin se bazeaz pe date, informaii din cadrul altor tiine cum
sunt: economia politic, microeconomie, macroeconomie, management, marketing, modelarea
matematic, cercetri operaionale, management inovaional, management strategic, psihologie,
cultur general i art.
Un manager al unei mari corporaii este obligat s aib un nivel de profesionalism i cultural foarte
nalt, deoarece el prezint nu doar opinia proprie ci opinia unui gigant economic.
Asigurarea raportului optimi investitori-creditori-acinari / manageri / angajai / consumatori, etc. se
efectueaz prin intermediul principilor managementului corporativ.
1.2. Conceptul i esena principiilor de management
Dup Dicionarul explicativ al limbii romne principiul este:
Element fundamental, idee, lege de baz pe care se ntemeiaz o teorie tiinific, un sistem politic,
juridic, o norm de conduit, etc.
Element primordial, cauz primar sau punct de plecare a ceva.....
Convingere intim, punct de vedere propriu......
Om de (fr) principii = om cu (fr) preri sau convingeri morale
Fiecare companie i pune la baza activitii sale careva principii, fie influenate de cultura i
tradiiile rii-gazd, fie de sistemul politic, economic, legislativ, fie de normele internaionale, fie
de valorile personale ale fondatorilor, acionarilor, managerilor corporativi.
Unele principii le ntlnim n legislaie, altele le ntlnim n statutul companiilor, urmtoarele n
regulamentele interne ale corporaiilor, dar, dup prerea noastr, cele mai cunoscute de ctre
populaie clieni consumatori se ntlnesc n sloganurile sau misiunile companiilor:
Compania Ford: Automobile ieftine pentru fiecare american
Principiul personal al lui Henry Ford: Orice american poate procura automobil de culoarea care
dorete, dac el este neagru
Compania McDonalds: Repede, gustos, ieftin
Compania Google: Misiunea este de a oferi cea mai buna experiena n cutarea pe Internet fcnd
1
publica lumii, accesibil i folositoare informaia . ( www.google.com)
Compania Gramling: "Sa ofere solutii informatice la cheie bazate pe cele mai performante si mai
eficiente tehnologii hard, soft si de comunicatii, sa asigure perfectionarea tuturor utilizatorilor de
tehnica de calcul din zona vestica a tarii, astfel incat toti utilizatorii de sisteme informatice sa atinga
un nivel competitiv de cunostinte iar administratorii sistemelor informatice sa poata rezolva orice
problema." ( http://www.gramling.ro)
Misiunea companiei Eicon Technology este concentrata in sloganul Connecting people to
information www.unitech.ro
Compania Magazinile Unversale Mitsukoshi (Japonia): Noi ntoarcem banii fr s v
ntrebm.
Compania Eastman Kodak: De a deveni liderul n imaginile chimice i electronice. Compania
Compaq Computer: A deveni furnizorul de computere personale i servere pe
Google este un joc de cuvinte provenit de la 'googol' ce a fost dat de Milton Sirotta, nepotul matematicianului american
Edward Kasner, pentru numrul reprezentat de 1 urmat de 100 de zerouri. Google folosete acest termen pentru a
reflecta misiunea companiei de organizare a imensei cantiti de informaii disponibila pe web i n ntreaga lume
n anul 1944, aflndu-se n concediu n oraul Santa-fe, New-Mexico, Edwin Herbert Land (19091991) fotografia fiica
sa mic. Ea a ntrebat din ce cauz trebui s atepte aa de mult pentru a vedea fotografia. Land a soluionat problema
formulat ce consta n determinarea caracteristicilor fotoaparatului i peliculei, fapt ceea ce a dus la obinerea
fotografiilor momentane.
Pentru managerii corporativi unul din principiile de baz ar fi: De gestionat activitatea companiei
bine la timp i de fiecare dat
Asupra corporaiei, managementului corporativ, reieind din mrimea i importana ei,
Management
Corporativ
Specifice:
transparena
loialitatea
realitatea
responsabilitatea
legalitatea
/ acumulate n acelai loc la Top Manageri. Managerii de nivel mediu i inferior nu particip la
luarea deciziilor. Acest principiu este caracteristic pentru managerii autoritari. (Ex. H.Ford).
Decentralizarea: presupune delegarea mputernicirilor, libertatea aciunilor ctre organul ierarhic
inferior n conducerea corporaiei. Necesitatea acestui principiu este condiionat mai ales de
mrimile mari ale corporaiilor: cnd un singur grup mic, o singur persoan nu poate lua decizii
pentru toate nivelele. Astfel subdiviziunile, filialele i reprezentanele primesc o independen att
managerial, ct i financiar.
Decentralizarea permite de a lua/adopta i implementa deciziile foarte rapid, ns pot exista abateri
decizionale ntre departamente.
Decentralizarea foarte mult depinde de valorile conductorilor departamentelor (subdiviziunilor)
ntreprinderii, de calificarea personalului: cu ct angajaii sunt mai calificai, cu att mai multe
drepturi i mputerniciri se poate de delegat.
Principiul coordonrii activitii subdiviziunilor companiei. De obicei corporaiile (n special
CTN) au un numr mare de subdiviziuni, filiale reprezentane. Politica de pre, produs, declaraiile
managerilor filialelor, a reprezentanilor toate acestea trebuie s corespund planurile corporative
Utilizarea consultanilor profesioniti. Activitatea profesional a companiei este strns legat de
alte activiti auxiliare cum ar fi chiar drile de seam, raporturi juridice. Astfel consultanii cum
sunt finansitii, contabilii (care trebuie s alctuiasc drile de seam i evidena n favoarea
corporaiei i nu a statului); juritii trebuie s apere interesele corporaiei, chiar i atunci cnd
compania a greit. De asemenea un rol important n cadru companiei se atribuie economitiloranalitici, statisticienilor, matematicienilor, n ultimul timp programatorilor.
Importan deosebit joac bursele, bncile, fondurile de investiii i respectiv agenii-profesioniti
reprezentani a acestora (despre care vom vorbi n capitolele urmtoare), care trebuie s fie astfel
gestionai ca activitatea acestora (creterea-descrierea preului la burse, majorarea-micorarea %
dobnzei) s afecteze ct mai puin posibil activitatea companiei.
Ali consultani sunt managerii pentru relaii cu publicul, care poate foarte mult influena imaginea
companiei i, totodat, poate prezenta informaii reale conducerii acesteia referitor la poziia
companiei pe unitatea teritorial-administrativ dat.
1.4. Principiile speciale ale Managementului Corporativ
Fiecare form organizatorico-juridic are ceva specific, ce o caracterizeaz sau o impune s fie aa
cum o cere societatea, opinia public, concurenii, consumatorii etc.
Astfel prezentm principiile specifice managementului corporativ, care sunt unele din atributele
indispensabile i fundamentale ale activitii corporaiilor, att n rile economic dezvoltate, care au
formate deja relaiile de proprietate; ct i n rile n curse de dezvoltare, care ncearc pe baza
principiilor democratice, de egalitate s formeze piaa valorilor mobiliare, s dezvolte simul de
proprietate privat, cu toate consecinele ce reiese din aceasta.
Utilizarea acestor principii permite soluionarea problemelor principale ce se formeaz ntre
acionari i agenii pltii manageri; ntre societate i corporaie, etc.
Loialitate
Transparen
Rspundere
Managementul
Corporativ
5
Realitate Legalitate
Compania a votat pentru soluia (2) astfel demonstrnd c ea este deschis societii.
3. Loialitatea. Organizarea activitii companiei presupune i stabilirea drepturilor, mputernicirilor,
responsabilitilor subiecilor participani la relaiile comparative. Nimeni nu poate influena ntr-o
perioad scurt de timp, managementul s fie atent, amabil, cinstit cu oamenii, cu personalul, cu
3
acionarii. Dar acest lucru poate s-l coste / sau nu locul de munc.
3
loialitate (fr., engl. Loyal-credincios) 1. credincios legii n vigoare, stabilit de puterea statal. 2). Comportamentul,
atitudinea corect, cinstit,binevoitoare fa de cineva sau ceva
Situaia I. Compania rus AvtoBAZ a anunat despre retragerea mainilor pentru nlturarea
defectelor. Compania retrage 4875 maini cu traciuni din ar ncepnd cu modelul BAZ-21083 i
terminnd cu BAZ-2112 (una din mulimile de situaii de demonstrare a loialitii, transparenei i
4
rspunderii fa de societate) .
Situaia II. Unul din angajai vine la superiorul su s soluioneze problema referitoare la
defectul ce apare la unele produse. Pe ua superiorului este indicat ziua i orele de primire: mari, joi,
00
00
de la 10 -12 .
55
00
Situaia III. Acionarul Ion Burduf a ntreprinderii agricole S.A. Nucile Moldovei nu a fost
prezent la A.G.A. i a venit peste 2 luni de la petrecerea acesteia s ia drile de seam a
ntreprinderii. Ion Burduf este un acionar ce deine un pachet de 17% aciuni ordinare. Din
nefericire, acionarul nu are actele de identitate cu el i compania are urmtoarele soluii:
Cunoscndu-l de dl Burduf elibereaz actele fr actul de identitate, demonstrnd loialitatea fa de
acesta.
Refuz prezentarea documentelor, explicnd c dup lege i statut acestea se prezint (se elibereaz)
doar dup prezentarea buletinului de identitate i/sau a certificatului ce confirm c este acionar al
companiei.
Elibereaz documentele necesare, remarcnd c administraia cunoate practic toi acionarii i, de
obicei, nu sunt necesare prezentrile documentelor necesare.
4. Responsabilitatea (Rspunderea). Activitatea companiei este reglementat de normele interne
(regulamente, acte, statut), n care pot fi stipulate drepturile i obligaiile att managerilor superiori,
de nivel mediu, inferiori ct i a lucrtorilor de rnd.
Dar nici o norm, nimeni nu poate s dea o garanie c deciziile luate vor duce la succes sau
insucces.
Deci, pentru aciunile sale managerul trebuie s rspund. Responsabilitatea este exprimat i prin
salariul managerilor, fiind totui una din cele mai discutabile probleme la etapa actual.
Dac conductorul adopt decizia de a elibera din funcie pe cineva, asupra primului este lsat o
responsabilitate foarte mare. Dac de lsat o decizie n voia soartei iari responsabilitatea este
destul de mare.
Totodat rspunderea (responsabilitatea) poate fi unipersonal caracteristic pentru managementul
american i n grup caracteristic managementului japonez.
Cu ct compania este mai mare cu att responsabilitatea este mai mare:
5
O companie mare presupune un numr mare de angajai .
6
mari .
Compania Volvo a anunat retragerea: 122660 automobile, produse n 1998;
DaimlerChrysler a anunat retragerea: 227283 automobile, produse n 1991-1994; Audi a anunat retragerea: 158000
A4, A6,A produse n 1998;
Mazda a anunat retragerea: 172154 modelul 626 i MXL6, produse n 1995 i 1997; LandRover a anunat retragerea:
10000 seria II;
BMW a anunat retragerea: 30000 530i, 530iT, 540i, 740i, 840Ci anul 1995; Hyundai a anunat retragerea: 7988 Avante,
Tiburan, Dinastia, Santam, Carstar 2002; Honda Motor a anunat retragerea: 21200 Honda Odyssey, an 1990;
Ford a anunat retragerea: 10000 Mercury Cougars, 1999. (www.cars.hs.ru/index_2.html)
Wal Street: n aceast companie funcioneaz peste 1 mln. de angajai n toate filialele companiei.
CTN realizeaz fiecare n circa 50 (unele n 100) ri, produsele sale)
Frederick Smit n primul an de activitate n compania FedEx a primit o remunerare n mrime de 58 mln.
USD.
Chiar i n Republica Moldova n procesul de privatizare unele F.I. aveau peste 100000 acionari.
Ianuarie 2001, Compania Amason.com a eliberat 1300 angajai; AltaVista (ianuarie 2001) 13000 angajai;
Ianuarie 2002: Bancrutarea companiei energetice Enron i criza din Argentina a dus pierderi n valoare de
332 mln. USD.
La 23 ianuarie 2002 Kmart a 2 companii dup mrime n SUA n comer s-a declarat bancrut.
La 29 ianuarie 2002 una din cele mai mari comapnii din SA Global Grossing Ltd. A declarat c este bancrut. Compania
avea 200 filiale n 27 ri;
22.07.2002: Worldcom una din cele mai mari companii de telecomunicaii din lume a declarat despre falimentarea sa.
(Datoriile companiei 32.8 mln. USD; i dorete s elibereze (concedieze) 17000 angajai).
8
Tema 2. Istoria corporaiilor i a dreptului corporativ
Apariia primelor concepte corporative n antichitate
Dezvoltarea uniunilor corporative n evul mediu
Apariia corporaiilor coloniale n diferite ri
imposibilitatea de prezentare a ununii, nencrederea clienilor, etc.), Societas erau foarte rspndite,
mai ales cnd era necesar uniunea de capitaluri.
Dac un membru a Societas un Soci deceda, aceasta din urm se destrm, sau se lichida, dac
Societas continua afacerile se considera c ei nu prelungesc contractul, nelegerea veche, dar
ncheie una nou. Dreptul roman de asemenea prevedea participarea la afaceri prin contract, astfel
un Soci putea s participe la profituri iar la pierderi nu. Deci, din cele de mai sus reiese c societas
este forma iniial a tovriilor, uniunilor actuale.
n Republica Moldova nu avem o aa form de activitate stipulat de legislaia n vigoare, cu toate
c tovriile menionate au existat, exist i vor exista i n viitorul ndeprtat.
Universitas era considerat un subiect de sinestttor al dreptului roman, care exista i activa
independent de persoanele fizice, care era parte componente a acesteia.
Persoanele fizice influenau asupra deciziilor companiei universitas doar prin participare direct
n organul de conducere (este comparabil cu societile pe aciuni actuale). Din punct de vedere a
dreptului roman, este destul de interesant faptul c: Universitas era considerat i ca persoan unic,
adic entitate i ca mulime, adic ca entitate legat de membrii si. Cu toate c universitas era
considerat ca persoan, totodat persoan (persona) era considerat doar omul. Gai meniona:
civitates enim privatorum loco habentur, adic uniunile sunt analizate ca persoane private.
ns, chiar cu toate cele expuse mai sus, proprietatea universitas aparinea doar ei i nu membrilor
1
acesteia. Universitas nu i ncetinea activitatea dac unul sau unii membri prseau compania.
Societas vectigalium publicanorium. n Roma Antic n perioada Ciceronilor transmiterea dreptului
de acumularea a taxelor n concesiune a dus la formarea clasei publicanilor. Uniunea publicanilor
concesionarilor a aprut n domeniul financiar, deoarece anume n acea perioad exista problema
colectrii impozitelor i a concesiunilor, era imposibil de a efectua activitatea corespunztoare
utiliznd capitalul unei singure persoane. Sistema de concesiuni mpreun cu impozitele statale n
strns legtur cu lipsa unei sisteme i posibiliti statale au impus formarea clasei publicanilor.
Istoricul de drept Goldmidt considera Societas vectigalium publicanorium ca prima form a
societii pe aciuni actuale.
La baza acestui institut de drept sttea uniunea persoanelor care se obligau de a activa n comun
pentru colectarea impozitelor concesiunilor sau a altor pli /venituri ale statului i n comun s
achite o anumit cot de participare. Tovria era format din persoanele ce au ncheiat
1
Si guid universitati debetur, singulis non debetur, nec guod debet universitas singuli debent dac suntem datori
corporaiei, noi nu suntem datori membrilor acesteia, ceea ce este datoare corporaia, nu sunt datori membrii ei.
(Dreptul Roman)
un acord cu statul n privina colectrii unor anumite taxe n schimbul unor prime stabilite i din
persoane care ncheiau un acord cu primele persoane, prin plata unor contribuii-cote pri,
interesate de primirea unor profituri dup colectarea taxelor.
Cota de participare n tovria publicanilor (partes) putea fi vndut, schimbat, druit, motenit,
etc., astfel fiind subiect aparte a dreptului i se cota pe pia. n Roma Antic se nfptuiau deja
operaii asemntoare cu actualele operaii bursiere i n locurile indicate se comercializau cotele
tovriilor publicanilor.
Una din principalele caracteristici a legturii uniunii publicanilor cu corporaiile actuale era
posibilitatea /dreptul membrilor de ai nstrina cotele pri fr permisiunea altor membriparticipani.
O alt trstur specific a tovriei publicanilor era proprietatea acesteia: construciile, robii,
utilajul etc. nu era proprietatea unui membru ci proprietatea ntregii entiti tovrii. Personalul
era angajat nu de ctre o persoan aparte publican, ci de tovrie.
Interesant este i faptul c cu toate c iniial bazele formrii societilor pe aciuni au fost puse n
domeniul financiar, dup cum o s aflm pe parcurs, totui primele corporaii (structura
organizatoric, votarea, participarea la adunri, etc.) au aprut n domeniul comerului.
2.2. Dezvoltarea uniunilor corporative n evul mediu
n antichitatea uniunile corporative erau la o etap pregtitoare i nu aveau un aport considerabil
asupra dezvoltrii economice. Cu dezvoltarea economiei, a produciei i mai ales a transportului
maritim se dezvolt i formele juridice de activiti economice.
Uniunile bizantine. Pe teritoriul Estic a Imperiului Roman Bizan care a motenit o mulime de
tradiii a dreptului roman privat, uniunile tovreti aveau o mare importan asupra circulaiei
marfare.
Eclogul act legislativ a s. VIII stipula urmtoarele condiii pentru funcionarea tovriilor:
...Tovria se formeaz sau oral sau nscris ntre dou sau mai multe persoane, cnd fiecare n cote
pri egale, sau unul ntr-o cot mai mic aloc partea sa n afacerea comun. Sau cineva aloc
suma, alii aloc puterea i munca. Profitul obinut este repartizat dup nelegerea existent. Dac
tovria nregistreaz pierderi, atunci fiecare membru va nregistra pierderi....
Tovrii n comandit. De asemenea una din primele forme de uniuni a fost tovria n
comandit, prima informaie datnd cu anul 976, Veneia. ns o rspndire mai larg a obinut-o
abia n sec. XII. n oraele-porturi a Italiei uniunile negustorilor se prezentau sub form de
cammend, n Veneia numindu-se i colleganza sau societas maris. Aceast form permitea
diferitor grupuri sociale s participe n comerul maritim, primind de la acesta considerabile
avantaje i neasumndu-i totodat greutile i pericolele cltoriilor.
Istoric sau evideniat dou ci de formarea a acestor uniuni:
3
1. Prima i cea mai simpl form a acestei uniuni este procesul de transmiterea a mrfurilor de ctre
negustor unui agent, tractator sau persoan ce ndeplinea o misiune
(comendatarius). Acumulnd apoi profituri, acesta la rndul su procura mrfuri, investind n
afacere. Tractatorul ncheia apoi contracte cu mai muli negustori, companioni (soci stans sau
comendator). n cele din urm, anume Tractatorul ducea facerea nu ca un agent simplu, dar ca o
persoan ce acumuleaz capital pentru o afacere comun. Profitul de la afacerea dat era repartizat
uniform, ns pierderea era repartizat n aa fel, nct comendatorii pierdeau doar marfa (cota parte,
iar tractatorul de obicei tot.
A doua cale de formarea a camendei - creditele maritime, care erau foarte populare
n acea perioad. Aceast form de afaceri consta n faptul c negustorul, ce ducea un comer
maritim, sau patronul vasului maritim primeau de la o persoan o anumit sum de bani pentru
afacerea personal. Riscul n cazul unei fore majore i-l asuma creditorul. Negustorul (proprietarul
vasului) se obliga s ramburseze la ntoarcere suma primit cu procentele stabilite.
2
Deci n aceast perioad camenda era una din cele mai prospere forme de organizare a afacerilor.
n anul 1268, n Veneia a decedat patricianul, care timp de 15 ani era conductorul parlamentul din Veneia, ocupa o
mulime de posturi i de asemenea conducea flota marin veneian. Urmaii au determinat c majoritatea averii era
investit n camende, el fiind membru a 132 tovrii, cotele pri variind ntre 100 i 970 lire veneiene. ( .
. ., 1954, .371.)
n Sardinia, de exemplu, terenul era divizat n 32 cote-pri, care purtau denumirea de trente, iar fiecare de membrii
tovriei partiarii verchi putea s fiei proprietar a unei sau mai multor pri.
Deci dac coparticipanii la afacere considerau necesar de a continua lucru, capitalul statutar se
acumula, n caz contrar uniunea se desfiina. Din cele expuse putem conchide c tovria de munte
avea unele trsturi comune cu societile pe aciuni actuale (excluznd faptul c exista i un control
din partea statului): cotele pri parcelele proprietatea particular - putea fi liber vndut,
transmis persoane tere, iar proprietatea social se afla n minile tuturor participanilor.
Uniunea maonilor. Cauza principal a formrii uniunilor de maoni este dezorganizarea i
descreterea activitii statale. n Italia, oraele sunt nevoite, n acea perioad, s-i apere
independen, ceea ce impunea mari cheltuieli financiare. Creditele statale sunt impuse cu fora.
Evident, ca rezultat a unei cereri de credite apare i o ofert corespunztoare, mai ales c creditele
sunt impuse marii majoritii a populaiei. n aa mod apar primele bnci n Veneia, Genova,
Florena, etc. Populaiei creditoare se promitea ntoarcerea creditelor cu dobnda respectiv, care
de obicei era destul de mare. Dac tovriile maritime sunt considerate ca una din formele primare
a uniunilor comerciale, atunci maonii prima form de organizarea a afacerilor financiare. Maonii
ncep s-i diversifice activitatea, se modific i se complic structurile organizaionale i relaiile
din cadrul companiilor date financiare. Format n 1419, Banca de Genova Sf. Gheorghe a btut
toate recordurile acelei perioade, nghiind mai muli maoni i transformndu-se n felul su n
Maonul maonilor.
2.3. Apariia corporaiilor coloniale n diferite ri
Apariia corporaiilor n Olanda
n anul 1595 Conducerea rii duce tratative cu unele companii comerciale din ar care le aliaz i
astfel apare Compania Ost-Indiilor. Astfel tovriile maritime i breslele de negustori sunt unii
4
ntr-o singur companie colonial.
Deoarece Compania Ost-Indiilor s-a format n urma reuniunii uniunilor tovreti ce funcionau n
toat Olanda, ea asigura negustorilor din diferite regiuni participarea la profit proporional cu
comerul. Iniial este interzis primirea a noi membri n companie i de asemenea prsirea
companiei n decurs de 10 ani. (Pe parcurs aceste restricii s-au anulat de oarece a devenit posibil
efectuarea afacerilor prin persoane tere).
Cota parte a participanilor la capitalul companiei era diferit, apoi ele sunt divizate n pri egale,
care ncep s se coteze la burse. Aceste cote pri au primit denumirea de aciuni, iar proprietarii
acestora le puteau nstrina doar printr-o simpl nscriere n registrele de tovrie. n aa mod apar
i primele speculaii.
4
Sub conducerea companiei olandeze se afla teritoriul actualei Indonezii, ins. Ceilon, cteva colonii din India, Tailand.
Compania avea drept preferenial de a duce comer cu Japonia, ducea comer cu Persia i China.
Fiind o marf uor de procurat i vndut, deseori apreau persoane moarte (suflete moarte sau
inexistente) care procurau i vindeau cotele pri (cota parte ce acum poart denumirea de aciune
i ia originea de la cuvntul olandez actie).
Structura Companiei Ost-Indiilor este format: dup unele surse din 6 camere. Statul numea
centralizat pentru fiecare camer un administrator. Fiecare dintre aceste camere, sau conducerea
acestora se ocupau de sine stttor de: gestiunea afacerilor curente, organizarea expediiilor
maritime, primirea i realizarea mrfurile.
Compania este format iniial pe un termen de 21 ani cu dreptul de a prsi compania peste
10 ani de la formarea acesteia. De asemenea, pe parcursul a primilor zece ani compania nu avea
dreptul de a primi noi membri.
Fiecare camer avea un numr anumit de directori i dispunea de o cot anumit de aciuni:
Camera (Palata) din Amsterdam 50% i 23 directori; Camera (Palata) din Rotterdam 1/16% i 9
directori; Camera (Palata) din Zelanda 25% i 14 directori; Camera (Palata) din Delift 1/16% i 12
directori; Camera (Palata) din Gorna 1/16% i 4 directori; Camera (Palata) din Encguizin 1/16%
i 11 directori.
La prima vedere se pare c exista o descentralizare foarte puternic. Cu toate c nu exista adunarea
general a acionarilor, membrii conducerii de vrf a companiei formau un consiliu din 17 membri,
reprezentani a tuturor camerelor. De asemenea, conform normativelor corporative din anul 1602,
organul suprem a companiei, dup 10 ani de activitate, este obligat s prezinte o dare de seam a
activitii companiei. Pentru a informa acionarii despre aceast dare de seam se utiliza
publicitatea.
Evoluia corporaiilor coloniale n Anglia i aportul asupra dezvoltrii uniunilor
corporative
Sunt foarte multe opinii care se mpart i se afl pe ambele pri ale balanei: Olanda sau Anglia?
Cine, totui, a dat natere primei corporaii comerciale coloniale foarte puternice?
n a. 1599 ia natere Compania Englez a Ost-Indiilor. Imboldul principal a fost majorarea
artificial i prea exagerat a preului la piper de ctre companiile olandeze.
Cum a aprut aceast corporaie: la Londra se organizeaz o adunarea, unde se ia hotrrea de
iniiere a unei uniuni de comer, ce s-ar ocupa de comerul maritim cu India. Doritori de a crea, a
nfiina compania erau iniial n numr de 101, ctre anul 1603 deja 239 participani.
Sumele, cotele pri a acionarilor, proprietarilor cotelor, erau cifre rotunde, care variau ntre 100 i
3000 lire sterline.
Doar faptul c organizaia avea statut de corporaie nsemna prioriti n comparaie cu alte organizaii comerciale:
n comerul maritim, impozite, realizarea mrfurilor n ar, contractele cu alte ri i alte companii. Sunt comparabile cu
ntreprinderile de stat puternice la etapa actual.
n 1811 are loc un proces de judecat ntre Compania de Morrit i Compania de Pine, ultima fiind nfiinat cu
scopul de a micora preul la produselor de panificaie. Concurenii au desfiinat aceast companie utiliznd Bubbles
Act, cernd s fie considerat rufctoare, deoarece compania este nelegitim. Aceast afirmaie se baza pe faptul c
la moment preul la produsele de panificaie erau stabile, adic nu mrite, deci Compania de Pine i-a atins scopul, deci
la moment nu este necesitatea n existena acesteia. Judecata a hotrt desfiinarea companiei.
implementeaz ceea ce exist. Cu toate c de copiat experiena strin este mai uor dect de
inventat ceva propriu, Frana n-a fost ferit de greelile mari i vechi.
Ca i n Anglia i Olanda apar multe companii speculative, iar crizele bursiere nu au fost mult
ateptate nici n Frana. Ca rezultat Guvernul Francez interzice activitatea companiilor, capitalul
fondator a crora se divizeaz n aciuni, ce se schimbau liber. n anul 1794 situaia bursier i
economic a Franei se afl n aa o criz, nct guvernul emite o lege prin care interzice formarea
oricror companii ce poart utilizeaz numele: Indiene.
Legislaia francez, n general, nu reglementa formarea i activitatea primelor companii coloniale,
ce existau n baza actelor individuale.
Dezvoltarea propriu-zise a legislaiei societilor pe aciuni n Frana, iar dup prerea noastr i a
altor autori, i n alte ri se ncepe cu elaborarea Codului Comercial Francez.
Codul Comercial Francez determina urmtoarele momente:
Societile pe aciuni (societile anonime) se formau doar prin permisiunea special a guvernului,
iar tovriile prin comandit pe aciuni (societi acionare comanditare) se formau n urma unei
proceduri de nregistrri simple.
Denumirea Societii pe aciuni trebuie s se deosebeasc de numele participanilor i este obligat
se reflecte domeniul de activitate a societii;
Gestiunea societii se face de ctre funcionari, care pot s nu fie acionari a societii n cauz;
Se stabilea rspunderea limitat a acionarilor;
Capitalul iniial se diviza n aciuni: nominative i la purttor;
Pentru a ncepe activitatea de afaceri este necesar obligatoriu de ntrit documentele
la notar.
nregistrarea corporaiilor putea fi refuzat de ctre guvern fr o explicaie a
refuzului.
n aa mod n Cod se sistematiza o parte considerabil a informaiilor ce ineau de activitatea
Societii pe Aciuni, se concretizeaz, se determin baza legislativ. Astfel Societile pe Aciuni
sunt recunoscute drept institut al dreptului privat i nu al dreptului public.
Din aceast cauz Codul Comercial Francez se consider primul act legislativ, n baza crui apare
institutul de drept - societatea pe aciuni, iar Guvernul Francez activ particip la formarea bazelor
legislative ce gestioneaz att activitatea extern, ct i activitatea intern a corporaiilor coloniale.
Formarea uniunilor corporative n Rusia
Un singur acionar nu putea s aib mai mult dect 10% din aciuni ;
Conducerea companiei este aleas pe o perioad de 3 ani;
n conducere erau alei doar acionari;
Acionarii membrii ai conducerii depuneau ca gaj o parte din aciuni, pn la momentul alctuirii
drilor de seam;
Comitetul de conducere are n frunte preedintele ales anual din cadrul membrilor comitetului de
conducere.
7
Deseori acionari ai marilor corporaii ruseti deveneau obligatoriu cu porunca imperatorului i persoanele
(boierii, knezi) mai nstrite.
10
1860 existau 4025 ntreprinderi industriale unde lucrau aproximativ 18 680 lucrtori.
11
ncepnd cu anul 1840, n Muntenia i Moldova au fost puse n aplicare Regulamente comerciale,
care erau de altfel o reproducere a unor instituii din Codul comercial francez.
11
Din 1859, dup Unificarea politic a principalelor romne, a fost pus m aplicare un nou act
normativ cu caracter comercial denumit "Condica de comer a principalelor unite romne", care de
asemenea era de inspiraie franceza.
Codul comercial roman a fost adoptat n 1887, avnd ca izvor de inspiraie Codul comercial italian
din 1882, ns coninea i prevederi din legislaia germana i cea belgian.
Codul comercial romn cuprindea 971 articole grupate n patru cri: Cartea I Despre comer n
general, Cartea II Despre comerul maritim i despre navigaie, Cartea III Despre faliment,
Cartea IV Despre exerciiul aciunilor comerciale i despre durata lor. (tabelul 2)
ncepnd cu anul 1947, Romnia a ncetat s foloseasc normele Codului comercial pentru comerul
intern, acestea fiind utilizate doar n raporturile dintre agenii economici naionali i cei strini.
Dup revoluia din decembrie 1989 Codul comercial a fost redescoperit i repus n aplicare,
reglementnd acele raporturi pentru care era destinat. n 1990 din Cod a fost exclus titlul VIII, care
se referea la societile comerciale. Pentru acestea a fost adoptat Legea nr. 31/1990 privind
societile comerciale, mbogit cu realizrile n domeniu ale statelor dezvoltate. n 1995 a fost
adoptat Legea nr. 64/1995 privind procedura reorganizrii i lichidrii judiciare, care a dus la
abrogarea Crii a II din Codul comercial "despre faliment". n Romnia au fost adoptate i multe
alte legi cu caracter economic, printre care Legea nr. 15/1990 privind regiile autonome, Legea nr.
26/1990 privind registrul comerului, Legea nr. 35/1991 privind regimul investiiilor strine, Legea
nr. 1 1/1991 privind combaterea concurenei neloiale etc.
Republica Moldova. Pe teritoriul actualei Republici Moldova au existat reglementri juridice ale
relaiilor economice. Pn la Unirea din 1918 se aplicau actele normative ale Rusiei ariste. Dup 1
decembrie 1918 Codul comercial roman din 1887 a Fost extins i pe teritoriul Basarabiei prin
Decretul-lege nr. 1731 din 4 mai 1919, care a funcionat pn n 1944.
Dup cel de-al doilea rzboi mondial n republic ca i n toate rile cu regim comunist a funcionat
economia planificat.
Societatea pe aciuni n Republica Moldova. Despre punerea n aplicare a Codului Comercial
Romn n perioada interbelic s-a menionat deja. Suplimentar am aduga c, ncepnd cu anul
1896, la Chiinu a nceput s funcioneze Societatea anonim (pe aciuni) belgian, care avea n
proprietate tramvaiele i liniile de tramvaie din Chiinu. Capitalul social al Societii anonime
belgiene era de 11 milioane franci, divizat n 11 mii aciuni. Principalii deintori de aciuni erau
dou corporaii belgiene: Compania general de ci ferate i electricitate 5120 aciuni i
Compania cilor ferate din Belgia 5020 aciuni; iar celelalte 860 aciuni erau deinute de apte
12
persoane fizice.
12
"Curierul de scara" din 24 august 1993: "Societatea belgiana posesoare a tramvaielor din Chiinu".
12
13
n Republica Moldova pe parcursul primei jumti a anului 2002 au fost efectuate peste 50 de modificri n
Legea privind SA
14
n an. 1922 pe teritoriul Uniunii Sovietice au fost nfiinate 20 societi pe aciuni, iar la nceputul an.1925 activau
peste 150 societi pe aciuni.
13
Decizia de nfiinare a S:A: se lua doar cu un cvorum de cel puin din voturile acionarilor, ce
deineau nu mai puin de din capitalul acionar. Statutul de persoan juridic S.A. obinea doar
dup nregistrarea societii.
ncepnd cu anii 25, sec. XX, toate S.A. de stat au fost transformate n uniuni statale, trusturi.
ncepnd cu sfritul anilor 80, sec. XX, n procesul de restructurare n calitate de sarcin
primordial este pus independena ntreprinderilor. Atunci apar i primele cooperative - considerate
i pn astzi ca parazii ai ntreprinderilor gigante.
Primul precedent formarea societii pe aciuni a avut loc n anii 1986-1987 n oraul Lvov, cnd
se formeaz Uniunea de Producere din Lvov Konveier, cu specificaii caracteristice regimului
socialist:
Dreptul la procurarea aciunilor l avea doar persoanele care activau n cadrul
ntreprinderii;
Existau reguli stricte la procurarea aciunilor;
Mrimea maxim a cotelor ce puteau fi procurate de ctre angajai era difereniat:
Not: Practic toate rile (SUA, Germania, Frana, Republica Moldova, Rusia, Romnia etc.) impun prin lege aprarea
intereselor acionarilor de ctre consiliu societii; cu mici abateri pentru rile ce utilizeaz modelul german.
50 acionari deintori de aciuni cu drept de vot, iar atribuiile acestuia n acest caz fiind
ndeplinite de ctre Adunarea General a Acionarilor; n modelul rusesc atribuiile Consiliului
Societii le poate ndeplini Adunarea General a Acionarilor n societile pe aciuni cu un numr
de acionari-deintori de aciuni cu drept de vot pn la 25.
Schematic, aceste relaii, prezente pentru fiecare din modelele naionale iau urmtoare form
Consiliul Societii
Numete responsabil pe
controlul economico-
evidena proprietarilor
financiar al activitii
Numete
ate de
al gestiunii
companiei
Registratorul
Auditor
Delimitarea competenelor
Alte elemente suplimentar la cele evideniate mai sus, ce stau la baza realizrii unor trsturi
specifice oricrui model analizat sunt:
Relaiile ntre subiecii interni i externi n realizarea administrrii corporative;
Reglementarea din partea organelor judiciare;
Regulile de joc stabilite de participanii pieei libere;
Structura proprietii;
Drepturile i aprarea drepturilor acionarilor;
Principalele tipuri de hrtii de valoare;
Drile de seam specializate;
Modurile de petrecere a adunrilor generale a acionarilor;
Alte elemente
Eficiena sistemului corporativ a dus la transformarea ce nregistreaz creteri majore a
proprietii de stat n proprietate corporativ. Astfel corporaiile devin un factor dominant n
activitatea economic naional i mondial, prezentnd prin sine o metod de uniune a puterilor
economico-financiare a diferitor ageni economici, ce activeaz n domenii, inclusiv ne tangente, a
economiei, cu scopul determinrii politicilor i strategiilor comune de cretere i dezvoltarea a
participanilor la aceast uniune.
3.2. Particularitile administrrii corporative n modelul anglo-american
Unul din primele modele ce s-au cristalizat i are o arie de rspndire foarte larg, incluznd i
utilizarea unor concepte de baz a acestui model att n rile economic dezvoltate: SUA, Marea
Britanie, Australia, Canada, Suedia, Olanda; ct i n rile n curs de dezvoltare: Republica
Moldova, Romnia, Ukraina, Rusia etc., este modelul anglo-american.
Modelul angloamerican are urmtoarele trsturi caracteristice:
O baz legislativ bine dezvoltat care determin drepturile i obligaiunile subiecilor de baz n
relaiile corporative: administraia, consiliul de administraie i acionarii;
Existena investiilor individuale i colective (instituionale) neafiliate la corporaie;
Simplitatea procedurii de interaciune dintre acionari i corporaie (att la adunri generale ct i n
perioada dintre ele);
Metodologia implicrii subiecilor principali de administrare corporativ;
Emisia aciunilor;
Votarea prin procur;
Transparena informaiei.
Emisia de aciuni este o metod obinuit de acumulare a capitalului pentru corporaiile din Anglia
i SUA. Este firesc faptul c n SUA a fost creat cea mai mare pia de capital din lume, iar bursa
de valori din Londra este a treia din lume n ce privete capitalizarea pieei dup bursele din NewYork i Tokyo. Predominarea finanrii prin emisie de aciuni, mrimea pieei de capital i a
gradului de dezvoltare a sistemului de relaii corporative se afl ntr-o dependen direct .
SUA avnd cea mai mare pia de capital, este ara cu cel mai dezvoltat sistem de vot prin procur i
cu cel mai mare grad de activitate al investitorilor. Acetia din urm joac un rol
important i pe piaa de capital din Anglia .
Subieci relaiilor corporative n modelul angloamerican sunt:
i.
administraia
ii.
consiliul de administraie,
iii.
acionarii,
iv.
bursele de valori,
v.
ageniile guvernamentale i companiile de consultan care ofer consultaii
corporaiilor i acionarilor privind relaiile corporative i votul prin procur.
Consiliul
Administraia
Societii
Modelul angloamerican (figura 11) s-a dezvoltat n condiiile pieei libere care presupune
separarea proprietilor i administrrii / supravegherii n majoritatea corporaiilor. Aceasta separare
economic i juridic servete unui scop triplu: social, juridic i de afaceri foarte important investitorii contribuind cu capitalul i fiind proprietari ai ntreprinderii nu poart rspundere juridic
pentru aciunile corporaiei. Ei cedeaz controlul n favoarea managerilor i-i pltesc pe acetia ca
pe agenii si.
Astfel separarea aceasta permite acionarilor de a gestiona din umbr compania, concept ce este
deseori discutat de economitii din toate rile:
pe de o parte, managerii, n calitate de specialiti n gestionarea companiilor, sunt obligai, din punct
de vedere profesional, s conduc ntreprinderea pentru ridicarea bunstrii companiei i angajailor,
respectiv pentru ridicarea profitabilitii companiei;
pe de alt parte, managerii sunt alei de deintorii pachetelor de control, astfel sunt obligai, din
punct de vedere a loialitii fa de alegtori, i trebuie s ndeplineasc i s realizeze cerinele ce
au fost stipulate de ctre acetia din urm.
Costul acestei separri a proprietii i controlului se numete cost al serviciilor de agent.
Interesele acionarilor i managerilor sau administraiei pot s nu coincid, i n multe cazuri anume
necoincidena duce la apariia conflictelor n cadrul companiei, iar problemele de baz sunt afectate
de urmtoarele momente:
acionarii solicit dividende, ca plat pentru riscul efectuat sub forma investiiilor n compania dat;
managerii solicit remunerarea muncii, ca plat pentru druirea timpului i energiilor personale
ntru creterea i dezvoltarea companiei.
Legislaia corporativ a rilor ce utilizeaz acest model rezolv acest conflict prin intermediul unui
organ suplimentar: consiliul de administraie - este ales de ctre acionari i activeaz n scopul
2
aprrii intereselor acestora .
n perioada postbelic att n SUA ct i n Marea Britanie a fost remarcat o cretere a
investitorilor instituionali fa de cei individuali. n 1990 n Anglia investitorii instituionali
deineau circa 61% din numrul total de aciuni de pe piaa de capital, cei individuali - 21%. n SUA
investitorii instituionali -53.3%. Creterea numrului de acionari instituionali a condus la
impunerea de ctre acetia a conceptelor i politicilor corporative pentru modificare aspectelor
legislative, pentru a favoriza activitatea agenilor corporativi.
Modelul angloamerican presupune includerea n cadrul comitetului de conducere att persoane
care sunt angajai ai corporaiei sau care particip activ la conducerea ntreprinderii (insideri), ct ia membrilor interdependeni, care nu au relaii directe cu corporaia (outsideri).
n mod tradiional Preedintele Consiliului Societii i Directorul General este una i aceiai
persoan. n majoritatea cazurilor aceast practic duce la abuzuri, la centralizarea prea puternic a
prghiilor economico-financiare din cadrul corporaiei n minile unui singur grup sau unei singure
persoane.
Conform datelor din 1990 o singur persoan avea concomitent postul de director general al
corporaiei i de preedinte al consiliului de observatori n cazul a 75% din 500 corporaii. Totodat
corporaiile engleze i americane tind s includ n cadrul consiliului de observatori un numr tot
mai mare de membri-directori interdependeni.
Factorii ce au contribuit la creterea interesului fa de administrarea corporaiei n SUA i
Anglia sunt:
Not: Deseori n literatura de specialitate sunt ntlnite dou concepte: consiliul de observatori (alias consiliul
societii) i consiliul directorilor, n unele cazuri aceste concepte sunt utilizate ca sinonime, reprezentnd unul i acelai
organ de conducere, n alte cazuri sunt utilizate ca reprezentnd dou organe diferite: primul fiind ca reprezentani ai
acionarilor, al doilea ca membrii organului executiv, adic echipa managerial. Totodat uneori sunt utilizate unele
concepte de tipul: comitetul de conducere, comitetul de observatori, comitetul de directori, consiliul directorilor, echipa
managerial concepte ce pot fi utilizate fr indicarea ierarhiei acestor, necunoscndu-se originea, mputernicirile i
obligaiile acestora.
Astfel cititorii pot fi indui n eroare, nefiind clar despre ce se vorbete: despre echipa ce apr interesele acionarilor
sau despre echipa ce conduce de facto compania dat.
Aici se impune o utilizare corect a acestor concepii de ctre savani, nlturnd ambiguitatea conceptelor
utilizate.
japonezi.
n acest context crete rolul administraiei corporative n gestiunea relaiilor cu investitorii
instituionali i cei individuali. Acetia din urm se informeaz reciproc asupra activitii
corporaiei, efectueaz investigaii, se organizeaz n aprarea intereselor lor. Rezultatele
investigaiilor n multe cazuri depisteaz o legtur direct dintre lipsa de supraveghere efectiv din
partea comunitii de conducere i realizrile financiare modeste ale corporaiei. n comparaie cu
modelele german i japonez consiliul societii n modelul anglo-american este mai mic. n 1993 n
urma unui sondaj s-a demonstrat c consiliul societii n 100 din cele mai mari corporaii a
descrescut n mediu de la 15 persoane n 1988, la 13 persoane n 1993.
Baza legislativ n modelul anglo-american
n Marea Britanie i SUA relaiile ce apar ntre membrii consiliului societii, directori i acionari
sunt reglementate de ctre o baz legislativ destul de ampl. n SUA Agenia federativ, Comisia
3
Hrtiilor de Valoare i a Burselor de valori (Security Exchange Commission ) reglementeaz pia
hrtiilor de valoare, stabilete regulile ce afecteaz transparena i drile de seam specializate ale
corporaiilor, gestioneaz relaiile acionari corporaie i acionari-acionari, totodat i relaiile
corporaie-societate(stat). n paralel un impact deosebit de mare l au i legile ce reglementeaz
activitatea fondurilor de pensii, care la rndul su au o cot considerabil n conducerea
corporaiilor.
Fondurile de pensii (Pension fund) sunt fondurile nfiinate de ctre companiile de stat sau private
pentru plata pensiilor sau subsidiilor persoanelor ce aloc cote de pensii. Sursele fondurilor de
pensii pot fi investite n active financiare, ce aduc profituri.
n anul 1988 Ministerul Muncii (Labour Department), responsabil de fondurile de pensii private, a
permis fondurilor de pensii s se prezinte n calitate de reprezentani ai acionarilor la adunrile
generale. Aceste act a influenat considerabil asupra activitii fondurilor de pensii i asupra altor
investitori instituionali, care au nregistrat o cretere a interesului profesional fa de activitatea
corporaiilor, drepturile acionarilor,
Cerinele privind transparena informaiei n modelul anglo-american
n SUA sunt cele mai stricte cerine fa de transparena informaiei. n SUA corporaiile
sunt obligatorii s prezinte n raportul anual fie n ordinea de zi a adunrii generale informaionale:
nominal;
mult.
audit.
n modelul moldovenesc doar acionarii ce dein nu mai puin de 5% aciuni au drept s nainteze cel mult 2 chestiuni n
ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor, pn la data de 10 ianuarie.
n modelul rusesc au dreptul s nainteze propuneri acionari ce dein nu mai puin de 2%, nu mai trziu de 30 zile dup
terminarea anului financiar.
n Republica Moldova acionarii ce dein nu mai puin de 25%;
n Rusia - acionarii ce dein nu mai puin de 10%.
refer la petrecerea adunrii generale a acionarilor, drile de seam anuale i buletinul de vot. Astfel
este foarte de utilizat votarea prin coresponden.
3.3. Trsturile caracteristice modelului japonez de administrare corporativ.
Acest model al administrrii corporative se caracterizeaz printr-un numr mare de bnci, companii
afiliate n calitate de acionari. Sistemul bancar fiind caracterizat prin legturi strnse ntre banca i
corporaie, legislaie. Opinia public i structurile industriale susin Keiretsu- grupuri de
companii aflate n relaii de interdependen, cauzate de deinerea reciproc a pachetelor
semnificative de aciuni i a posturilor cheie n corporaii.
6
O alt definiie a Keiretsu este: o reea de businessuri care dein cote pari ntre ei ca un mijloc de
securitate reciproc, mai ales n Japonia, i de obicei const din mari productori i furnizorii de
materii prime i componente.
Procentul acionarilor neafiliai la corporaie este mic. Acesta este cauzat de dificultile ntimpinate
de acetia la procedura de votare.
Tabelul 1. Keiretsu: Relaiile intra-firm
1987
Nr. de firme membri
Media coparticiprilor (%)
Media mprumuturilor intragrup(%)
MITSUBISHI
29
27.80
20.17
MITSUI
24
17.10
21.94
SUMITOMO
20
24.22
24.53
FUYO
29
15.61
18.20
SANWA
44
16.47
18.51
DKB
47
12.49
11.18
n sistemul japonez finanarea prin emisie de aciuni joac un rol nu prea important n comparaie cu
sistemul american, prioritatea fiind acordat sistemului de creditare.
n majoritatea companiilor japoneze insider-ii i afiliaii lor sunt principalii deintori de aciuni. n
consecina ei joac un rol important n companii i, respectiv, n ntregul sistem corporativ, iar
interesul acionarilor din afar este limitat. Cu toate c procentul investiiilor strine n companiile
japoneze este mic, se consider c acest modelul japonez este foarte atractiv i destul de favorabil
pentru acionarii de peste hotare.
Elementele principale a acestui model sunt: sistemul bancar i Keiretsu care se suprapun i se
complecteaz. Aproape toate companiile japoneze au relaii strnse cu o banc-creditor. Banca i
asigur clienii corporativi cu mprumuturi i cu servicii n probleme de aciuni, bonuri, deschiderea
conturilor i consultaiile respective. Banca creditor este un deintor considerabil de aciuni ale
8
corporaiei .
Keiretsu din japonez, serie, afiliere: kei, sistem + retsu, rnd, linie (trad. autor)
Sursa: The Japanese Economy - Takatoshi Ito
Este necesar de menionat faptul c, conform reformei Anti-Monopoly Law Reform 1977, bncile din Japonia nu au
dreptul s procure ntr-o singur companie un pachet de aciuni mai mare de 5%. Dar acest fapt nu reduce aportul
cumulativ a aciunilor bncilor n corporaiile mari. Cota parte a bncilor i instituiilor financiare n corporaii este foarte
considerabil.
n SUA i-n alte ri care urmeaz modelul Anglo-american nu exist un atare fenomen cum este
ndeplinirea unor funcii multiple de ctre bnci. Aceste servicii sunt oferite de instituii diferite:
Bncile comerciale acord credite, mprumuturi;
Banca de investiii deservete procesul de emisie a aciunilor;
Firmele de consultan consultana n afaceri, deservirea procesului de votarea prin
procur.
Pe cnd n sistemul japonez toate aceste servicii sunt acordate de aceeai banc.
Multe companii japoneze au relaii strnse cu o reea de companii - Keiretsu. Un rol deosebit
n relaii corporative japoneze l joac i politica economic a Japoniei. Pn la cel de-al II-lea
rzboi mondial, n timpul lui, n perioada postbelic guvernul a promovat o politic economicofinanciar activ, orientat s susin companiile japoneze. Aceasta politic include reprezentani
oficiali i neoficiali n comitetele de conducere corporative.
n modelul japonez subieci de baz ai relaiei corporative sunt:
Banca creditor;
Compania afiliat;
Cei mai mari acionari;
Administraia i guvernul.
Interaciunea lor n modelul japonez servete la stabilirea unor relaii de colaborare, dar nu la
crearea unui echilibru de for ca n cazul modelului Anglo-american. Spre deosebire de modelul
Anglo-american, acionarii neafiliai - outsiderii nu sunt n stare s influeneze real activitatea
corporaiei, ca rezultat sunt puinii directori cu adevrat independeni ce-ar reprezenta acionarii din
afar sau acionarii mici.
10
Acionarii
Directorii
minoritari
Independeni
Guvernul
Administraia
Keiretsu
Banca
Diagrama modelului japonez reprezint un hexagon cu laturi deschise (figura ). Baza acestei figuri
este alctuit din patru trepte unite ce reprezint conexiunea celor patru subieci de baz. Liniile
punctate reprezint conexiunea celor 2 subieci de secundari. Liniile punctate reprezint lipsa de
interes reciproc a acionarilor neafiliai i outsaider-ilor care joac un rol semnificativ n modelul
japonez.
Modelul managerial japonez demonstreaz pe de o parte o implicare major a statului n activitile
corporaiilor naionale pe plan local i internaional, pe de alt parte minimizarea intereselor micilor
acionari, cu limitarea posibilitii acestora n procesul de conducere.
Mecanismul relaiilor corporative n modelul dat nu presupune ntrirea relaiilor dintre toi
participanii la aceste relaii. Corporaiile japoneze sunt interesate n stabilirea relaiilor de lung
durat, n special cu persoanele afiliate. Iar acionarii neafiliai permanent simt o presiune de
excludere din circuitul corporativ.
Drile de seam anual i materialele prezentate la adunrile generale a acionarilor sunt disponibile
liber pentru toi acionarii. Acionarii pot fi prezeni la adunrile generale sau pot vota prin procur
sau prin pot. Teoretic sistemul este foarte simplu, dar n realitate votarea acionarilor mici sau a
celor de peste hotare este foarte ngreunat.
Adunarea General a Acionarilor fiind o msur organizatoric formal iar Structura corporativ
nu stimuleaz i nici nu accept nesatisfaceri din partea acionarilor. Activitatea acionarilor este
limitat i de faptul c majoritatea corporaiilor petrec adunrile generale a acionarilor n aceeai zi,
mrginind astfel importana acionarilor neafiliai n diferite corporaii.
n aa mod esena modelului japonez de administrare corporativ poate fi reprezentat astfel
(figura ).
11
Un rol important jucndu-l i organele centrale de stat, care au reprezentani n cele mai mari
9
corporaii din japonia. Un alte element al sistemului japonez sunt aa numiii Amacudari
persoane cu posturi de conducere n sistemul statal, care, dup ieirea la pensie, sunt angajai n
calitate de manageri, consultani n cadrul organizaiilor private.
Astfel gsim puncte tangente ntre interesele statale i interesele corporaiilor japoneze:
Funcionarii de stat apr interesele corporaiilor naionale;
Corporaiile naionale apr interesele statului;
Funcionarii de stat acioneaz n cadrul corporaiilor ca reprezentani ai statului;
Ex-funcionarii de stat Amacudarii - de asemenea apr interesele statului i, evident, a corporaiei
n care funcioneaz; iar datorit experienei bogate, obinute la posturile ocupate n structurile
statale, poate aduce un aport incontestabil ntru dezvoltarea companiei n cauz.
Din cele redate mai sus conchidem c mecanismul formrii relaiilor de parteneriat ntre stat i
sectorul privat dominant, n sistemul japonez, poate fi reprezentat sub urmtoare form (figura ):
Statul
Corporaiile
Amacudari
Reprezentanii statului
Corporaii financiare
Corporaii comerciale
Aprarea intereselor:
Posturi de administrare:
intereselor corporative
1.
La nivel naional
1.
Pentru stat
2.
Pe plan internaional
Plata pentru aprarea
2.
Pentru ex-reprezentanii statului
intereselor statale
caracteristica a
Economice din Japonia, fondat n anul 1946 cea mai puternic organizaie, ce reunete cele mai
mari companii naionale din ar, organizaii ramurale, grupe economice. Acest element al structurii
corporative este situat n vrful piramidei economiei naionale, fiind tot odat un centru de
consultan i decizional.
Amacudari traducerea mot a mot este parautarea sau coborrea din ceruri, adic trecerea funcionarilor de stat de
vrst pensionar la serviciu n cadrul corporaiilor particulare, asociaiilor, organizaiilor comerciale. Cea mai marea
reea de amacudari fiind deinut de Ministerul autoadministrrii locale (cca. 3 mii persoane).
12
Aparatul administrativ al Keidanren este format din 200 persoane, bugetul Federaiei fiind format
doar din cotizaii benevole a membrilor.
Organul suprem de conducere a Federaiei Organizaiilor Economice din Japonia - Keidanren este
Adunarea General a Membrilor, ce are loc anual n luna mai.
Organigrama sistemului managerial Keidanren include:
preedintele;
12 preedini-adjunci, reprezentani ai celor mai mari corporaii japoneze pe principii de echitate i
egalitate;
60 comitete ce au n eviden analiza problematicii politicii economice interne i
externe.
Organul ce are n competen luarea deciziilor de consens este Consiliul de Directori format din
cca. 500 persoane, ce se ntrunete lunar. Chestiunile ce au o importan deosebit sunt analizate de
Consiliul Directorilor Executivi (cca. 200 persoane), iar problemele de ordin global de Directorul
10
Executiv i adjuncii si .
Structura proprietarilor n modelul japonez
n Japonia piaa hrtiilor de valoare se afl n exclusivitate n minile organizaiei i corporaiei
financiare. La fel ca n SUA i Anglia, n Japonia n perioada postbelic s-a mrit radical numrul
investitorilor-instituionali. n 1990 instituiile financiare constituiau 43% din piaa japonez de
capital, corporaia cu excepia instituiilor financiare 25%, persoane fizice 23%, investitori strini
3%. Att n modelul japonez ct i-n modelul german bncile sunt acionarii principali.
Componena comitetului de conducere
Ea ilustreaz una dintre cele mai mari deosebiri dintre modelul japonez i cel AngloAmerican. Comitetul de conducere n corporaia japonez este constituit integral din persoane
afiliate. Directorii executivi, efi ai celor mai mari subdiviziuni ale companiei i administraiei. Alt
fenomen caracteristic modelului japonez este alegerea n calitate de membru a funcionarilor de stat
pensionai. n contrast cu modelul Anglo-American reprezentanii outsiderilor sunt foarte rar alei n
componena consiliilor de administraie a corporaiilor japoneze. Numrul mediul al consiliului n
companiile japoneze constituie cca. 50 persoane.
10
Federaia de Business din Japonia - ca membri 1540 uniti, ce includ 1,232 companii, incluznd 71 cu capital strain,
127 asociaii industriale, 47 asociaii regionale pentru angajare (datele din 18 Iunie, 2002).
13
14
15
Consiliul Societii
Administraia
Figura 6. Modelul German de administrare corporativ
n primul rnd Modelul German presupune existena unei conduceri bicamerale, ceea ce presupune
16
17
Tema 4. Uniunile corporative n economia contemporan
Stadiile de dezvoltare a corporaiilor
Tipurile de uniuni corporative
Din punct de vedere al competitivitii putem evidenia 4 nivele de competitivitate la care se afl
companiile:
Companiile de nivelul I se mulumesc s produc lucruri, s fabrice producie fr a pregti surprize
pentru concureni i consumatori.
Companiile de nivelul II tind ca sistemele lor de producie s corespund pe deplin nivelurilor
(standardelor) respective, stabilite de principalii lor concureni.
Companiile de nivelul III de competitivitate creeaz asemenea sisteme de dirijare, ce influeneaz
activ asupra procesului de producie, contribuind la dezvoltarea i perfecionarea lui.
Companiile care au atins cel de al IV nivel de competitivitate se caracterizeaz prin
faptul c reuita lor n lupta concurenial devine tot mai mult nu att funcie de producere, ct
funcie de dirijare a produciei. Ele depesc concurenii cu muli ani, ceea ce la asigur succesul pe
o perioad ndelungat.
Alt criteriu de clasificare propus de savantul cu renume mondial I. Ansoff este clasificarea
corporaiilor din punct de vedere a atitudinii fa de angajai.
I. Conceptul de corporaie n calitate de main.
Corporaiile i metodele de prezentare a lor preocup reprezentanii tiinelor economice n prealabil
1. Stpnul, Proprietarul are cu adevrat putere nelimitat asupra lucrtorilor i poate s-o utilizeze:
poate c-l angajeze i s-i alunge sau poate utiliza alte metode de a stimula sau pedepsi lucrtorii n
msura n care el consider necesar.
Pericolul lipsurilor, neajunsurilor economice, legate de omaj trebuie s fie pentru angajai real i
foarte serios.
Calificarea lucrtorilor trebuie s fie n general joas, pentru c ea s fie posibil uor
de procurat.
4.
mic.
II. Conceptul de corporaie n calitate de organism
Dup 1945 treptat se formeaz un nou concept: corporaia ca organism. n corespundere cu acest
concept corporaiei i se atribuia propria via i propriile scopuri. ncepe s se considere c
principalele scopuri, ca i la oriicare organism este creterea i supraveuirea. Profitul corporaiei
este privit ca i oxigenul pentru organism: necesitate dar nu sensul vieii.
III. Conceptul de corporaie n calitate de organizaie
De la iniiere corporaia se considera organizaie, dar ce este aceasta, ce st dup cuvntul
organizaie se definete (lmurete) mai trziu.
Organizaia este (1.) o sistem ce urmrete un scop, care (2.) este parte component a unei sau mai
multor sisteme i (3.) prile componente ale crei oameni au scopuri personale.
Ansoff de asemenea demonstreaz c acionarii au o viziune proprie asupra corporaiei.
Corporaia din punct de vedere a acionarilor
Viziunea noastr asupra corporaiei influeneaz asupra faptului, cum ne atrnm fa de aceasta i
cum descriem activitatea ei. Prezentarea ca organizaie nseamn o viziune din punct de vedere a
acionarilor.
Acionarii sunt toi cei din interiorul sau exteriorul organizaiei, asupra crora influeneaz direct
activitatea corporaiei.
Din punct de vedere a acionarilor n corporaie au loc schimburi de 6 tipuri (figura 7):
Schimbul banilor pe munca angajailor nimii.
schimbul banilor pe mrfurile i serviciile furnizorilor.
schimbarea mrfurilor i serviciilor pe banii consumatorilor.
schimbul banilor, pltii mai trziu, pe banii primii acum de la investitori i
arendatori.
schimbul banilor, pltii acum pe banii, ce vor fi primii de la debitori mai trziu.
schimbul banilor pe mrfuri i servicii (de ex. pe ap, asigurarea cureniei publice, securitatea),
dispoziiile de stat, parlamentare, guvern
2
B
Bani
Consumatori
Lucrtorii
angajai
Bani
Bani
Munca
Mrfuri i servicii
Corporaia
Mrfuri, servicii,
Bani
control
Mrfuri i servicii
Furnizor
Bani
Bani
Bani
Guvernul
Debitori
Investitori i arendatori
I. La prima stadie se atribuie corporaiile, n cadrul crora deintorii capitalurilor au o putere real
i total i pot controla aciunile administraiei corporaiei. numrul de acionari-proprietari este
mic, o parte din acionari activeaz n cadrul corporaiei. Astfel ei sunt interesai nu numai de cota
parte a dividendelor, care trebuie s o primeasc, ci i de procesul de ridicare a eficienei
corporaiei, de dezvoltrii i cretere a acesteia.
II. Ctre stadia a doua se refer corporaiile cu aa numitul pachet de control, adic un anumit
numr de proprietari-acionari, cu ajutorul unui anumit numr de aciuni realizeaz controlul
corporaiei. Doar aceast echip de acionari este n stare s implementeze deciziile i strategiile
n cadrul corporaiei. Majoritatea acionarilor din aceast companie sunt disperai: au cote-pri prea
mici sau se afl la o deprtare prea mare i nu sunt interesai prea tare de activitatea corporaiei. Chiar
dac fiecare acionar are dreptul la vot, din cauza dezorganizrii, necesare pentru unirea i stabilirea
proprietilor n procesul votrii.3 Din cauza lipsei programului de votare, deseori pachetul de
control nu este 50%+1, ci un pachet ce constituie 20%, 15% uneori ajungnd chiar la 1-5% din
capitalul statutar.
III. Ctre a treia stadie se refer corporaiile mari n care, datorit dispersiei mari a aciunilor n
minile unui numr mari de acionari (zeci, sute de mii, chiar milioane), controlul activitii companiei
este preluat de administraia corporaiei. Deintorii de hrtii de valoare aciuni sunt doar acionari
formali i practic nu particip la luarea deciziilor. La aceast etap de dezvoltare se evideniaz
transmiterea dreptului de vot prin procur reprezentanilor. Proprietari sunt influenai de mrimea
dividendelor, pe cnd activitatea propriu-zis a companiei nu este n viziunea intereselor.
IV. La a patra stadie de dezvoltare se contureaz procesul de reuniune a micilor acionari de ctre
companiile de asigurri, fondurile de pensii, fondurile de investiii. Datorit acestui fapt (proces) aa
tipuri de uniuni obin posibilitatea de a controla aciunile administraiei corporaiei. Totodat i
corporaia are legtur doar cu un reprezentat nlturndu-se problema majorrii personalului, necesar
pentru ntreinerea relaiilor cu acionarii.
4
Robert Albanese divizeaz companiile n urmtoarele stadii de dezvoltare, din punct de vedere al
aprecierii mediului extern:
Primitiv;
Ad-hoc;
Reactiv;
Proactiv.
n general progresul de la o faz la alta depinde de evoluia n timp a organizaiei li de abordarea total
de ctre companie a procesul de planificare strategic.
Tabelul 2 ne arat distribuia a patru faze (stadii) ntre 186 de corporaii, participante la un studiu de
analiz a aprecierii mediului extern.
Tabelul 1
Etapele de apreciere a mediilor n diferite corporaii, conform volumului de vnzri
Etapa
Mai puin
Cu
Mai mult
Numrul
de 1 mlrd. USD
vnzri cuprinse
de 5 mlrd. USD
total
ntre 1 i 5 mlrd.
n unele ri: Rusia, Romnia, etc. exist Asociaii a acionarilor minoritari care se ocup de aprarea
drepturilor/intereselor acionarilor mici/minoritari
4
USD
Primitiv
38
18
1
57
Ad-hoc
23
23
25
71
Reactiv
5
28
11
44
Proactiv
0
6
8
14
Total
67
81
50
186
uniune.
6
Not: Menionm faptul c legislaia unor ri, precum i unii autori fac o diferen foarte mic
dintre diferite uniuni corporative, iar esena propriu zis a uniuni (ce este ea? uniune, asociaie,
consoriu, etc.) se poate de vzut doar prin analiza detaliat a statutului acesteia.(aut.)
Cooperativa are dreptul s-i deschid filiale i reprezentane, care se nregistreaz la locul lor de
amplasare, n modul prevzut de legislaie.
n cadrul sistemului cooperatist activeaz urmtoarele tipuri de cooperative:
cooperative de producie,
cooperative de consum,
cooperative mixte.
Cooperativele de producie produc mrfuri, ndeplinesc lucrri i presteaz servicii ntreprinderilor,
instituiilor, organizaiilor i cetenilor.
Cooperativele de consum satisfac necesitile cetenilor n ceea ce privete deservirea comerciala i
social, precum i ale membrilor lor privind asigurarea cu locuine, cu terenuri pentru grdinrit, cu
garaje i locuri de parcare a autoturismelor i privind prestarea serviciilor de ordin social-cultural i
de alt natur.
Cooperativele mixte mbin activitatea de producie cu cea de consum.
Cooperativele pot s se creeze i s acioneze n toate ramurile economiei naionale, avnd dreptul
s desfoare orice tip de activitate, cu excepia celor interzise de legislaie sau a celor la care au
dreptul in mod exclusiv ntreprinderile, instituiile i organizaiile de stat. Unele tipuri de activiti
6
pot fi practicate de cooperative numai in baza licenelor.
Cooperativa se organizeaz i funcioneaz n baz urmtoarelor aprincipii:
asocierea benevol n cooperativa i retragerea liber din ea;
administrarea pe principii democratice a activitii cooperativei;
unitatea intereselor de munc, contribuia economic i ajutorul reciproc al membrilor
cooperativei;
d) accesul liber la informata privind activitatea cooperativei.
Organul superior de conducere al cooperativei este adunarea general, care alege pentru dirijarea
activitii curente un preedinte sau un comitet de conducere. Fiecare membru al cooperativei are un
singur vot, indiferent de aportul lui patrimonial. Adunarea general este deliberativa, dac la ea sunt
prezeni nu mai puin de jumtate din numrul total al membrilor cooperativei.
Una din cele mai mari cooperative din Republica Moldova este Moldcoop-ul.
Moldcoop
Cooperativa de construcie a locuinelor "Apartament"
Asociaia specializat cooperatist de stat de proiectri i construcii pentru ocrotirea
solurilor
Legea Republicii Moldova cu privire la cooperaie a fost abrogat prin Legea N 1007-XV din
25.04.2002
Concern
Concernele
n
comparaie
cu
formele
Exemplul 1. Componena concernului de
2.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Ungheni
4.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Rezina
6.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Orhei
producere,
de
investiii,
financiare,
tehnice,
7.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Ialoveni
8.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Hinceti
sale.
10.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Comrat
11.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Cahul
Conducerea
concernelor
este
compus
12.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Tiraspol
13.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Dubsari
dintr-un
organ format
de
toi
fondatorii
14.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Rbnia
15.
Direcia de Producie a Gospodriei de Gaze din Bender
concernului
i
acest
organ
este
independent
de
16.
ntreprinderea de gaze din Teleneti
17.
ntreprinderea de gaze din Briceni
prile care
particip
la
formarea
concernului,
18.
ntreprinderea de gaze din Ocnia
ceea
ce reprezint
un
factor
foarte
important
19.
ntreprinderea de gaze din Dondueni
20.
ntreprinderea de gaze din Floreti
pentru concern.
21.
ntreprinderea de gaze din Leova
22.
ntreprinderea de gaze din Nisporeni
24.
ntreprinderea de gaze din Clrai
26.
ntreprinderea de gaze din Fleti
uniuni corporative.
27.
ntreprinderea de gaze din Otaci
Relaiile
dintre
participanii
la
concern
28.
ntreprinderea de gaze din Glodeni
29.
ntreprinderea de gaze din Basarabeasca
31.
ntreprinderea de gaze din Cantemir
33.
ntreprinderea de gaze din Cueni
35.
ntreprinderea de gaze din Vulcneti
concernului membrii ei
nu pot fi i membri ai
36.
ntreprinderea de gaze din Ciadr-Lunga
38.
ntreprinderea de gaze din Drochia
pot
forma
propriile
corporaii,
centre,
39.
ntreprinderea de gaze din Taraclia
40.
Asociaia republicana de producie"Moldovagaz"
departamente,
statutul
juridic
al
crora
l
41.
Coloana mecanizata mobila din Chiinu
42.
Coloana mecanizata mobila din Bender
stabilete
de
asemenea
concernul.
Membrii
43.
ntreprinderea "Incorgaz"
44.
ntreprinderea republicana a reelelor magistrale
concernului
poart
rspundere
de
obligaiile
"Moldovatransgaz"
concernului,
iar,
respectiv,
concernul
poart
45.
Direcia raionala a reelelor magistrale "Tiraspoltransgaz"
46.
Staia de mbuteliere a gazelor din Streni
48.
Institutul de proiectare
Concernul
este
persoana
juridic,
i
49.
Combinatul de instruire
50.
Centrul de completare
desfoar
activitatea
n
condiii
de autonomie,
51.
dispune de cont n instituiile bancare, tampila i denumirea firmei, precum i de marc de deservire.
10
Consoriu
Consoriu - Este una din formele de asociere juridic-organizatorico a partenerilor, create, de regul,
pentru realizarea unor proiecte de mari proporii, care din motive financiare, comerciale, tehnice sau
din alte motive necesit unirea eforturilor a ctorva parteneri. Aceste tipuri de uniuni sunt formate
pe perioade limitate de timp. Participani la consoriu pot fi att organizaiile particulare, bncile,
statul ct i state ntregi. Participanii la consoriu i pstreaz independena deplin.
Activitatea uniunii se bazeaz pe fondurile financiare transferate de ctre participanii la uniune. De
asemenea este admis cazul folosirii mijloacelor mprumutate. Conducerii pe care ei o
11
aleg n comun, ei i se supun numai atunci cnd activitatea este ndreptat spre realizarea scopurilor
comune.
n Republica Moldova n scopul meninerii solvabilitii bncilor, reducerii riscului posibil
i pierderilor n cazul insolvabilitii debitorilor, n scopul creditrii
ntreprinderilor i proiectelor
de proporii mari, ce necesit cheltuieli mari, bncile comerciale
pot asocia resursele creditare
i acorda credite de consoriu.10
Debitorul ce dorete s obin un credit n suma mare, determin independent banca, care-i asum
responsabilitatea organizrii consoriului bancar i realizarea funciilor de conducere n efectuarea
de credit. Se alege ca principala banc mai mare, de regula banca n care este deschis contul de
decontri al agentului economic. Banca coordonatoare efectueaz analiza eficienei acordrii
creditului de consoriu i la adoptarea unei decizii pozitive selecteaz bncile - poteniali
participani la creditul de consoriu.
Numrul bncilor participante la consoriul bancar nu se limiteaz i depinde de mrimea creditului
solicitat, capacitatea bncilor i cointeresarea lor n afacere. Totodata, fiecare dintre bncile
creditoare urmeaz s respecte normativele economice stabilite, innd cont de cota sa n creditul de
consoriu.
Banca coordonatoare exercita funcii de legtura ntre debitor i restul bncilor participante, ce
constau n urmtoarele:
organizarea tratativelor referitor la condiiile afacerii de credit;
elaborarea, acordarea si perfectarea contractului de credit;
efectuarea controlului referitor la starea financiara a debitorului si gestionarea activitii
creditare comune;
asigurarea prezentrii lunare si trimestriale bncilor comerciale
participante la creditul de consoriu a informaiei referitoare la starea financiara a agentului
economic i a drilor de seama.
Exemple de consoriu:
Consoriul unional "Delovoi mir" (an. 1991)
Consoriul interstatal "Uzina de autoturisme din Elabuga"
Consoriul european al bibliotecilor tiinifice (Consortium of European Research
Libraries)
Consoriul pentru gestiunea i dezvoltarea sistemei de distribuie a gazului n Ukraina
Consoriul Alfa-Grup (Rusia)
10
03.02.95.
Monitorul Oficial al R. Moldova nr.38-39 din 14.07.1995
12
13
a Rusiei
privind
Republica Moldova, Rusia, Ukraina, Belorusia s.a.) nu au un statut aparte n Japonia i de asemenea
nu au un organ unic de control, fapt ce le scoate din zona de influen a legislaiei antimonopoliste.
Coordonarea activitii acestor grupuri se efectueaz n baza ntrunirilor preedinilor corporaiilor
i bncilor membri ai acestui GFI. La aceste ntruniri se iau decizii referitor la politica GFI n
domeniul preurilor, investiiilor i dezvoltrii, a relaiilor cu alte grupe (inclusiv GFI), corporaii,
organizaii statale, partide politice, companii de peste hotare, etc.
Unitatea grupurilor (aceleai keiretsu) este bazat pe deinerea reciproc de hrtii de valoare, posturi
cheie, aprovizionarea reciproc cu materii prime, materiale, utilaje i, caracteristic, pe importana
camerelor (caselor) de comer.
n Japonia putem meniona 6 GFI principale:
Mitsubishi Group
Mitsui Group
Sumitomo Group
Fuyo Group
Dai-Ichi Kangyo
Sanwa Group
13
14
Dai-Ichi Kangyo Bank Group (Sankin-kai). Fuyo Group (Fuyo-kai). Mitsubishi Group
(Kinyo-kai). Mitsui Group (Nimoku-kai). Sanwa Group (Sansui-kai). Sumitomo Group (Hakusuikai) (www.ewc.co.jp)
14
14
Holdingul este companie n componena activelor creia intr pachetele de control a altor
15
ntreprinderi (afiliate) .
Deci, holding este compus din o societate mam, una sau mai multe societi filiale, una sau mai
multe societi subfiliale, una sau mai multe participaii, una sau mai multe societi aliate.
Societatea-mam are urmtoarele caracteristici:
capitalul su nu este deinut n proporie mai mare de 50% de o alt societate,
posed participaii de peste 50% n una sau mai multe societi.
Societi filiale - au capitalul deinut n proporie de peste 50% de ctre societatea-mam. Societi
subfiliale - sunt controlate n proporie de peste 50% de ctre filiale. Participaiile
- sunt inferioare proporiei de 50% i ele pot oferi holdingului posibilitatea de a controla societile
cu capital dispersat. Societile afiliate dein relaii tehnice, comerciale cu holdingul.
Holdingurile se creeaz pentru a sprijini cooperarea n procesul de producie, activitatea
investiional, economica externa i alte genuri de activitate.
Holdingul are dreptul s exercite activiti investiionale, inclusiv s cumpere i s vnd hrtii de
valoare n conformitate cu legislaia n vigoare.
n Republica Moldova principalele tipuri de holdinguri sunt:
holding simplu - holding care se ocupa n exclusivitate cu activitatea de control i
administrare;
holding mixt - holding de competena cruia, n afar de funciile de control i administrare, ine i
activitatea de antreprenoriat;
holding de stat - holding ale crui peste 50% din suma capitalului statutar aparin
statului;
Holdingurile sunt considerate uniunile de ntreprinderi, nu att benevole ct impuse spre uniune, din
cauza situaiei economico-financiare pentru a supravieui. Deseori, sub form de holdinguri sunt
reunite diferite departamente, ministere, ntreprinderi de stat.
Holdingurile pot fi create:
La divizarea ntreprinderilor mari cu separarea din componena lor a unor subdiviziuni n calitate de
persoane juridice independente (ntreprinderi afiliate);
La comasarea pachetelor de aciuni (cote) ale ntreprinderilor independente din punct de vedere
juridic, inclusiv prin absorbia ntreprinderilor;
La constituirea noilor societi pe aciuni i altor ntreprinderi.
Prin hotrrea Guvernului Republicii Moldova, pot fi create holdinguri de stat n ramurile
16
(subramurile) economiei .
15 Nici o persoan fizic sau juridic, cu excepia holdingurilor, nu este n drept s includ n denumirea sa cuvntul "holding" sau derivatele
acestuia.
15
Fondatori (cofondator) al holdingului nestatal pot fi oricare persoane juridice sau fizice, daca
aceasta nu contravine legislaiei n vigoare.
Holdingurile se creeaz sub forma de societi pe aciuni de tip deschis i alte forme organizatoricejuridice, iar ntreprinderile afiliate - sub forma de societi pe aciuni, societi cu rspundere
limitata, societi n comandit i societi cu rspundere nelimitata.
Holdingul poate fi ntreprindere afiliata a altui holding. ntreprinderea afiliata i pstreaz
independena juridic, financiara i economic.
Exemple de holdinguri:
Holdingului de stat S.A. "Avicola" (R. Moldova)
Holdingul de stat "Agromecanica" SA (R. Moldova)
MONTTEHSAN Holdingul S.A., CHIINU (R. Moldova)
Holdingul ROKURA CSR(Romnia)
Holdingul Zepter (Germania)
Holdingul Porsche (Germania)
4.2.8. Trust
Trusturile (din engl. trust ncredere, rspundere, tutel) reprezint o uniune de corporaii, care se
deosebete prin trinicia relaiilor economice i organizaionale. Corporaiile care particip n
trusturi i pierd individualitatea juridic, deoarece n trusturi unirea are loc dup toi parametrii de
17
activitate .
Trsturile caracteristice a trusturilor sunt:
una din cele mai dure forme de uniune a companiilor;
sunt unite toate funciile activitii companiilor, nu doar una sau o parte din acestea;
trusturile se deosebesc prin omogenitatea activitii, ce este un rezultat al
specializrii;
n cadrul trustului companiile pierd independena juridic, de producere, comercial;
16
Nu, - spuse Jeff. ntre poliai i trust nu e nimic comun. Ce am spus eu e doar o epigram ... o ax... sau, esenialul...
Aceasta nseamn c trustul se aseamn i nu cu un ou. Cnd doreti s strici un ou, bai din afar. Iar trustul se poate
de stricat doar din nuntru. ezi i ateapt pn cnd puiorul va frma coaja Fiecare trust duce n sine seminele
distrugerii personale... (OHenry, Trest, kotori lopnul)
16
5. toate companiile, unite n trust sunt subordonate unei Companii-conductoare, acre ndeplinete
toate funciile planificarea unic, planurile de aprovizionare i desfacere unice; organizarea,
controlul, motivarea unice pentru toat compania.
Trusturile deseori se formau mai ales n domeniul construciei, deoarece este una din modalitile de
concentrare a resurselor financiare i a aciunilor companiilor participante pentru finalizarea
18
proiectului stabilit . Anume centralizarea tuturor funciilor este un factor ce influeneaz doritorii
(companiile) de se uni sau nu n aa tipuri de uniuni: managerii care simt necesitatea n
decentralizare, n posibilitatea de a adopta singuri deciziile strategice, tactice pentru companie nu
accept fuziunea cu aa / n aa uniune cum este trustul, mai ales dac nu au posibilitatea de a
participa, avnd unul din voturile decisive (cum are loc n cadrul unei corporaii); pe cnd managerii
care pun planurile i interesele corporaii mai presus dect autorealizarea sau dorina ne putere sunt
de acord s se uneasc principalul fiind rezultatul prognozat. La momentul actual trusturile
activeaz n foarte multe domenii.
Companiile fiduciare (trusturile)
19
Dup al II-lea rzboi mondial Stalin a permis formarea a 25 trusturi de construcie montaj cu un capital cumulativ de
cca. 1640 mln. ruble. (http://www.edc.samara.ru)
n legislaia Republicii Moldova sunt ntlnite la etapa actual mai mult sub aceast denumire
Hotrre cu privire la drile de seam destinate publicrii ale fondurilor de investiii i companiilor fiduciare din 10.05.95.
17
4.2.9. Conglomerat
Conglomerate (engl. conglomarate) - reprezint uniuni corporative formate din corporaii care sunt
unite reciproc n procesul de producie. Dar se ntlnesc i uniuni care nu sunt bazate pe capaciti
de producie. Deosebirea conglomeratului de concern este faptul c participanii la conglomerat sunt
mai autonomi. Aceast autonomie se datoreaz faptului c participanii pot investi mai efectiv
capitalul, fr a avea permisiunea celorlali parteneri de la conglomerat. Aceast autonomie este
benefic pentru conglomerat deoarece investiiile efectuate aduc rezultate pozitive att investitorilor
ct i conglomeratului n parte.
Conglomeratele sunt uniuni diversificate, care funcioneaz mai mult dect ntr-o ramur a
economiei. Decentralizarea este una din caracteristicile de baz ce caracterizeaz aceste uniuni
corporative.
Din punct de vedere economic conglomeratele se caracterizeaz prin:
amploarea activitii;
independena real;
stabilitatea instituional i economic;
perspective reale de dezvoltare;
interdependena cu relaiile de pia
activitatea pe pieele interne i externe.
Conglomeratele au de asemenea i roluri informaionale i politice. Punctul cel mai slab aa tipuri
de uniuni este responsabilitatea managerilor de a lua decizii pentru domenii foarte diferite de
activitate a companiilor.
Pentru a evidenia particularitile conglomeratului este necesar de a da cteva exemple, formnd
astfel o viziune mult mai clar dect doar de a numi unele momente specifice. n legislaia
Republicii Moldova aa form uniuni practic nu este ntlnit.
Exemple de conglomerate:
The Supervision of Financial Conglomerates (SUA)
Conglomeratul Bakrie & Brothers (Indonezia);
General Electric (SUA)
Textron Inc (SUA)
United Technologies Corp (SUA)
Hanson (M.Britanie)
Philips Electronics (Olanda)
21
21
18
Deseori, chiar dac n denumire nu exist cuvntul conglomerat, aceste uniuni, din cauza diversificrii
domeniilor de activitatea, sunt numite anume aa.(tabelul 4)
Tabelul 2
Componentele unor uniuni corporative conglomerate
Westinghouse Electric Corporation
Textron, Inc.
Helicoptere (Bell)
Combustibil atomic
Lifturi i escalatoare
Mobil
Tancuri i maini blindate
Construire pe terenuri de pmnt
Tabelul 3
Producia nrudit ale unor uniuni corporative
Philip Morris
Johnson&Johnson
Medicamente
Oscar Mayer, concentrat de buturi rcoritoare din
Sindicate (engl. syndicate, germ. syndikat, din greac syndikos n vigoare) uniuni de antreprenori,
22
4.2.11. Franchising
Franchisingul - reprezint un sistem de raporturi contractuale ntre ntreprinderi n care partea
denumit franchiser acord parii denumite franchisee dreptul de a produce i/sau a comercializa
anumite produse (mrfuri), de a presta anumite servicii n numele i cu marca franchiserului,
precum i dreptul de a beneficia de asistena tehnica i organizatoric a acestuia.
Franchiser este ntreprinderea productoare, reputat pe o anumita pia, care dispune de marc
proprie i care a ncheiat contract de franchising cu o alt ntreprindere.
Franchiser poate fi o persoana fizica sau juridic:
din Republica Moldova care a ncheiat contract de franchising cu o ntreprindere autohton sau
strin;
din alta ar care a ncheiat contract de franchising cu o ntreprindere autohton.
Franchisee este ntreprinderea care a ncheiat contract de franchising sau care s-a
creat n urma ncheierii unui astfel de contract.
Franchisee poate fi o persoana fizica sau juridica:
din Republica Moldova care a ncheiat contract de franchising cu o ntreprindere autohton sau
strin;
din alt tara care a ncheiat contract de franchising cu o ntreprindere autohton.
4.2.12. Cartel
Cartel - (Cartel, ital. Carta document) Reprezint uniuni de corporaii care sau unit pentru
rezolvarea problemelor de realizare a produciei. Formarea cartelului se formeaz pe baze
contractuale i de bun-voin. De asemenea ele sunt formate pentru rezolvarea problemelor cum ar
fi: gsirea pieelor de desfacere, regularea preului pe piee, determinarea sferelor de influen.
22
20
Cartelul se formeaz de obicei sub form de societi pe aciuni sau societi cu rspundere limitat.
Membrii cartelului i pstreaz independena comercial i de producere, totodat fcnd nelegeri /
contracte ce afecteaz volumul de producere, condiiilor de realizarea a produselor, divizarea /
mprirea pieelor de influen, aprovizionarea cu materie prim i materiale, stabilirea politicii de
pre .a.
Tabelul 4
Perioada
ara
Dezvoltarea cartelurilor
1826-1905
Germania
250 - 385 cartele
1900-1903
Toate rile
Cartelurile baza activitilor gospodreti
industriale
1905
Rusia
Cca. 400 carteluri i sindicate, ce activau mpreun pentru realizarea produselor fabricate
1911-1929
550-1500
Germani
2100
1929
Carteluri i
200 carteluri, printre care: Cartelul European al Oelului ce controla 2/3 din producerea
sindicate
european de oel i 1/3 din producia mondial de oel; Sindicatul internaional al
internaionale
Cuprului controla cca. 90% producia mondial; Sindicatul European al Aluminiului
controla aproape 100% din producerea / piaa european i 50% din piaa / producerea
mondial.
1930-1931
Anglia
170 carteluri industriale
1930-1931
Elveia
85 carteluri industriale
1930-1931
Germania
Cartelurile controleaz cca. 50% din producia industrial. n unele ramuri nivelul
Rein controleaz 74,5% din producia naional de crbune; 90% din producerea
cocsului i 82% din exportul de crbune; Trustul oelului aproape 100 % din producere
1930-1931
Polonia
114 carteluri controleaz 40% producia naional industrial
1934
Cartele
Cartelul Internaional al Vopselelor se formeaz n baza uniunii concurenilor francezi
internaionale
i germani i controleaz 90% producia industrial mondial (fr URSS)
Pool de patent nelegerea mai multor companii ntru utilizarea comun a patentelor sau a unui
grup de patente. Membrii poolului de patent primesc profitul de la utilizarea, n corespundere cu
cota de participare stabilit la intrarea n pool, a patentelor.
Pool nevztor (Blind pool) parteneriat limitat, ce nu anun din timp care va fi obiectul
investiiei.
Pool specific (Specified pool) - parteneriat limitat, ce anun din obiectul investiiei.
Pool de asigurare o form de parteneriat benevol a companiilor de asigurarea, care ncheie
acorduri, n baza crora fiecare din ei ia asupra sa o anumit cot parte din riscurile de anumit
categorie. De obicei, poolurile de asigurarea se formeaz pentru asigurarea riscurilor aviatice,
atomice, militarea, medicale, etc.
Pool de reasigurarea: fiecare membru are o asigurarea independent, utiliznd poolul ca metod
suplimentar de asigurarea a responsabilitii primite. Poolul de reasigurarea intervine ca
intermediar, ce repartizeaz riscul asumat ntre participani.
Pool regional pool de asigurarea, format cu scopul de mrire a sumei totale de asigurarea i
meninerea n regiunea dat a sumei maxime. Poolul regional este gestionat din una din companiilemembre, sau de o companie special format pentr aceste necesiti.
Pool de pia format ntre companiile de asigurri n cadrul unei ri, n domeniul stabilit cu
scopul de acoperire a riscurilor naionale specifice. Acest tip de pool activeaz ca persoan juridic
independent i emite polie de asigurarea din numele tuturor participanilor.
Pool ipotecar formarea portofoliului ipotecar cu caracteristice specifice: tipuri de proprieti
gajate, termenele de scaden, cote procentuale.
Pool ipotecar gigant (Jumbo) poolul ce const din ipoteca a mai muli emiteni. De obicei aceste
organizaii au o arie geografic de activitate foarte mare. Cotele procentuale deosebindu-se de
obicei, n limitele a ctorva procente (+/-1,2%).
Pool cu mai muli emiteni (Multiple-issuer pool) - poolul cu mai muli emiteni, n SUA se
formeaz prin intermediul agregrii pachetelor creditare a emitenilor individuali n ramurile
proiectelor de stat a Asociaiei Ipotecare Naionale de Stat.
4.2.14. Aliana strategic
Alianele strategice (Stategic Alliance) sunt nelegerile de cooperare ntre dou sau mai multe
companii independente pentru atingerea anumitor scopuri comerciale, pentru obinerea unei sinergii
n utilizarea resurselor strategice a companiilor.
Uniunile strategice sunt una din cele mai importante forme ce au o perspectiv foarte mare de
dezvoltarea, fiind o modalitate foarte rapid de aprare a intereselor corporative i de formare a
acestor uniuni fr anunarea organelor ce au n competen lupta antimonopol, fr trecerea peste
anumite bariere birocratice, ce sunt legate de formarea unor noi uniuni.
22
.a.
Uniunile corporative care sunt prezentate mai sus sunt foarte greu de depistat, chiar avnd mai
multe informaii despre una sau mai multe uniuni, membrii ai acestor uniuni.
23
Corporaiile sunt deschise societii, adic sunt obligate s publice bilanurile, vizate de ctre organele
de audit, ceea ce permite de a forma o dependen de controlul public.
Structura complicat de organizare i gestiune are i trsturi pozitive, deoarece
permite de a primi decizii optime.
Corporaiile de obicei sunt gestionate de organe de conducere mai calitative n
comparaie cu alte tipuri de ntreprinderi.
Corporaiile sunt persoane juridice, deci ca subiect nu sunt acionarii ci ntreprinderea n ntregime.
Proprietatea societii pe aciuni nu este proprietatea acionarilor. Astfel acionarul
investind pierde pe o perioad de timp dreptul asupra proprietii.
De obicei ntre acionari nu exist legturi, dar legturile se formeaz ntre acionari
i corporaie.
Acionari, investind capitalul su au n prealabil doar drepturi i foarte puine
obligaii.
Asupra corporaiei nu influeneaz, deseori componena acionarilor, dac nu este vorba de deinerea
pachetelor de aciuni mari 50% i mai mult.
Proprietarii / acionarii au posibilitatea s voteze cu picioarele, adic s-i vnd aciunile, dac nu
este pe plac conducerea corporaiei.
Existena n Republica Moldova doar a hrtiilor de valoare nominative nu permite dezvoltarea
speculaiilor bursiere.
25
LPM1134//1997*
Versiunea originala
ID intern unic: 326515
Republica Moldova
PARLAMENTUL
Publicat : 01.01.2008 n Monitorul Oficial Nr. 1-4 art Nr : 1 Data intrarii in vigoare : 01.01.2008
MODIFICAT
LP178 din 11.07.12, MO190-192/14.09.12 art.644; n vigoare 14.09.12
LP33 din 06.05.12, MO99-102/25.05.12 art.330
LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234
LP48 din 26.03.11, MO53/04.04.01 art.114; n vigoare 01.01.12
_________________________________________
*Republicat n temeiul Legii nr. 163- XVI din 13 iulie 2007, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2007,
nr. 142-143, art.593.
Modificat i completat prin legile Republicii Moldova:
nr.244-XIV din 23.12.1998, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 1999, nr.10-11, art.47;
nr.737-XIV din 17.12.1999, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2000, nr.5-7, art. 33;
nr.1124-XIV din 07.07.2000, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2000, nr.94-97, art. 680;
nr.1141-XIV din 14.07.2000, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2000, nr.106-108, art. 763;
nr.1401-XIV din 07.12.2000, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2001, nr. 64-66, art.461;
nr.117-XV din 27.04.2001, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2001, nr.78-80, art.574;
nr.802-XV din 05.02.2002, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2002, nr. 50-52, art.334;
nr.997-XV din18.04.2002, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2002, nr.56, art.401;
nr.1300-XV din 25.07.2002, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2002, nr.117-119, art. 966;
nr.1440-XV din 08.11.2002, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2002, nr.178-181, art.1354;
nr.1528-XV din 12.12.2002, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2002, nr.190-197, art. 1443;
nr.200-XVI din 28.07.2005, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2005, nr.107-109, art. 569;
nr.154-XVI din 21.07.2005, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2005, nr. 126-128, art. 611;
nr. 268 -XVI din 28.07.2006, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2006, nr. 142-145, art. 702;
nr.130-XVI din 07.06.2007, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2007, nr.94-97, art.418;
nr.163-XVI din 13.07.2007, Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2007, nr. 141-145, art. 593.
Parlamentul adopt prezenta lege.
Titlul I
SOCIETATEA PE ACIUNI. VALORILE MOBILIARE
ALE SOCIETII. ACIONARII
Capitolul 1
SOCIETATEA PE ACIUNI
Articolul 1. Domeniul de aplicare a legii
(1) Prezenta lege stabilete modul de nfiinare, dizolvare (lichidare) i statutul juridic al societilor pe aciuni,
drepturile i obligaiile acionarilor, asigur aprarea drepturilor i intereselor legale ale creditorilor i
acionarilor acestor societi.
[Art.1 al.(1) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Sub incidena prezentei legi se afl societile pe aciuni nfiinate sau care snt n proces de nfiinare n
Republica Moldova, dac prezenta lege sau alte acte legislative nu prevd altfel.
Particularitile nfiinrii, dizolvrii (lichidrii) i statutului juridic al societilor pe aciuni la privatizarea
patrimoniului ntreprinderilor de stat i municipale snt stabilite de prezenta lege i de legislaia cu privire la
privatizare.
[Art.1 al.(4) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Particularitile nfiinrii, dizolvrii (lichidrii) i statutului juridic al societilor pe aciuni n domeniul
activitii bancare, investiionale, bursiere i de asigurri snt stabilite de alte acte legislative.
[Art.1 al.(5) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Articolul 2. Noiuni generale
Societate pe aciuni (denumit n cele ce urmeaz societate) este societatea comercial al crei capital social este n
ntregime divizat n aciuni i ale crei obligaii snt garantate cu patrimoniul societii.
Societatea este obligat s dezvluie public informaia, n conformitate cu legislaia n vigoare, n cazul n care
corespunde unuia din urmtoarele criterii:
a) are capital social n mrime de cel puin 500000 lei i un numr de 50 i mai muli acionari, mpreun cu
acionarii reprezentai de deintorul nominal;
b) valorile mobiliare ale societii snt nscrise la cota bursei de valori (listing);
[Art.2 al.(2), lit.b) n redacia LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
c) este banc comercial, companie de asigurare, fond de investiii, fond nestatal de pensii, societate pe
aciunisupus privatizrii sau societate pe aciuni care a plasat public valori mobiliare n perioada de circulaie a
acestora;
[Art.2 al.(2), lit.c) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234] [Art.2 al.(2), lit.d) abrogat prin
LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
pagina-web corporativ informaia despre inerea adunrilor generale ale acionarilor, hotrrile adoptate n
cadrul acestora, emisiunile nchise i ofertele publice ale valorilor mobiliare efectuate de societate pe piaa
primar i pe piaa secundar a valorilor mobiliare, evenimentele i aciunile ce afecteaz activitatea financiareconomic a societii, conform art. 54 din Legea nr. 199-XIV din 18 noiembrie 1998 cu privire la piaa
valorilor mobiliare, rapoartele financiare prezentate Comisiei Naionale a Pieei Financiare, precum i alt
informaie prevzut de legislaie i de statutul societii.
[Art.3 al.(10) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Articolul 4. Patrimoniul i rspunderea societii
Patrimoniul societii se constituie ca rezultat al plasrii aciunilor, al activitii sale economico-financiare i n
alte temeiuri prevzute de legislaie.
Societatea este n drept s acorde i s atrag mprumuturi n conformitate cu prezenta lege, cu alte acte
legislative i cu statutul su.
Societatea rspunde pentru obligaiile sale cu ntregul patrimoniu ce i aparine cu drept de proprietate.
Societatea nu rspunde pentru obligaiile acionarilor si.
Societatea nu este n drept s acorde mprumuturi, precum i s ofere garanii n vederea achiziionrii valorilor
mobiliare proprii.
Articolul 5. Denumirea societii
Societatea i desfoar activitatea sub o anumit denumire.
Denumirea ntreag a societii va cuprinde:
a) cuvintele societate pe aciuni sau iniialele S.A.;
b) numele concret al societii, care permite a o deosebi de celelalte organizaii.
Denumirea ntreag a societii poate s cuprind i alte date care nu snt n contradicie cu legislaia.
Societatea va folosi denumirea sa, inclusiv prescurtat, numai n acea formulare cum a fost nscris n Registrul
de stat al persoanelor juridice.
[Art.5 al.(4) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Particularitile denumirii societii i folosirii ei snt stabilite i de alte acte legislative. Articolul 6. Sediul
societii
Sediu al societii este considerat sediul organului su executiv, indicat n statutul societii.
Adresa juridic a societii este adresa sediului ei. Societatea poate avea i alte adrese potale pentru
coresponden.
Societatea va anuna creditorii, acionarii si, precum i autoritile publice stabilite de legislaie, despre
schimbarea sediului su.
Articolul 7. Organele de conducere ale societii
Organele de conducere ale societii snt: a) adunarea general a acionarilor;
b) consiliul societii; c) organul executiv; d) comisia de cenzori.
n societatea cu un numr de acionari mai mic de 50, atribuiile consiliului societii pot fi exercitate de
adunarea general a acionarilor.
Structura, atribuiile, modul de constituire i de funcionare a organelor de conducere ale societii snt stabilite
de prezenta lege, de alte acte legislative, de statutul i de regulamentele societii.
n cadrul procesului de insolvabilitate, funciile organelor de conducere ale societii le exercit organele
(6) Conductorul filialei sau al reprezentanei i exercit atribuiile n temeiul regulamentului filialei sau
reprezentanei aprobat de societate i al mandatului eliberat de societate.
fie n alt temei, are posibilitate s influeneze n mod direct sau indirect deciziile luate de prima societate.
(31) Se prezum c o ntreprindere n posesiune majoritar este dependent de ntreprinderea cu participaiune
majoritar n ea.
(4) Societatea dominant este n drept s dea societii dependente dispoziii obligatorii numai n baza
prevederilor respective ale statutelor fiecreia dintre societi.
(5) Societatea dominant, avnd dreptul s dea ntreprinderii dependente dispoziii obligatorii, rspunde
subsidiar cu ntreprinderea dependent pentru obligaiile acesteia, rezultate din executarea dispoziiilor societii
dominante.
(6) n caz de insolvabilitate a ntreprinderii dependente ca urmare a ndeplinirii dispoziiilor obligatorii ale
societii dominante, aceasta din urm rspunde subsidiar pentru obligaiile i datoriile ei.
(7) Acionarii ntreprinderii dependente snt n drept s cear de la societatea dominant repararea prejudiciilor
cauzate ntreprinderii dependente prin ndeplinirea dispoziiilor obligatorii ale societii dominante.
(10) Societile dependente nu snt n drept s dein aciuni i alte valori mobiliare ale societii dominante.
Capitolul 2
VALORILE MOBILIARE ALE SOCIETII
Articolul 11. Dispoziii generale
Plasarea, circulaia i anularea aciunilor, obligaiunilor i altor valori mobiliare ale societii se efectueaz n
conformitate cu prezenta lege, cu legislaia cu privire la valorile mobiliare, cu alte legislaii i cu statutul
societii.
Valorile mobiliare ale societii pot fi sub form de:
certificat confecionat prin metod tipografic; i/sau
nscriere n contul personal deschis pe numele proprietarului lor sau deintorului nominal n registrul
deintorilor valorilor mobiliare ale societii.
(3) Valorile mobiliare ale societii de aceeai clas pot fi plasate numai sub una din formele indicate la alin.(2).
(4) Societatea este n drept s plaseze numai valori mobiliare nominative.
(5) La plasarea valorilor mobiliare ale societii, achitarea lor n rate nu se admite.
lor de pia, dar nu mai mic dect ultimul pre de achiziionare sau rscumprare.
[Art.13 al.(8) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
n cazul n care aciunile de tezaur de o anumit clas nu pot fi nstrinate n condiiile prevzute la alin. (8),
acestea pot fi propuse spre achiziie acionarilor i/sau salariailor societii n cadrul adoptrii hotrrii de
majorare a capitalului social prin emisiunea suplimentar de aciuni de clasa respectiv, la un pre nu mai mic
dect valoarea lor nominal (fixat). Hotrrea de nstrinare a aciunilor de tezaur va fi realizat dup
calificarea emisiunii suplimentare de aciuni ca efectuat.
[Art.13 al.(9) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Aciunile de tezaur pot fi utilizate i ca mijloc de plat a dividendelor n conformitate cu prevederile statutului,
n limitele i condiiile aprobate de adunarea general a acionarilor.
[Art.13 al.(10) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Aciunile prefereniale cu dividende nefixate dau drept la vot numai n cazurile prevzute la alin.(6) lit.b).
n cazurile n care aciunile prefereniale obin drept de vot la adunarea general a acionarilor, votarea se
efectueaz n modul urmtor:
a) aciunile prefereniale se convertesc convenional n aciuni ordinare n proporia care se stabilete, porninduse de la raportul valorii nominale (fixate) a aciunilor prefereniale la valoarea nominal (fixat) a aciunilor
ordinare;
b) proprietarul aciunilor prefereniale voteaz cu numrul de aciuni obinute dup convertirea convenional,
inclusiv cu prile fracionate n mrime de pn la sutimi, care pot aprea ca rezultat al convertirii convenionale
a aciunilor prefereniale n aciuni ordinare;
c) comisia de numrare a voturilor sumeaz prile fracionate separat pentru voturile exprimate pentru i
mpotriv i calculeaz numrul de voturi depline.
Dac societatea plaseaz aciuni prefereniale de dou sau mai multe clase, n statutul ei va fi prevzut ordinea de
plat a dividendelor anunate i a valorii de lichidare a aciunilor prefereniale de fiecare clas.
Registratorul nu este n drept s efectueze tranzacii cu valorile mobiliare ale societii emitente cu care a
ncheiat contractul cu privire la inerea registrului deintorilor valorilor mobiliare i s delege executarea
obligaiilor pe acest contract altor persoane.
Persoana care ine registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii rspunde pentru prejudiciul cauzat
proprietarului sau deintorului nominal al valorilor mobiliare n cazurile nclcrii termenelor de efectuare a
nscrierii n registru, eschivrii sau refuzului nemotivat de a face nscrierea sau de a elibera extrase din registru,
comiterii de greeli la inerea registrului i n alte cazuri prevzute de legislaie.
Societatea care a ncheiat contract cu registratorul nu este eliberat de rspundere n faa acionarilor pentru
inerea registrului deintorilor valorilor mobiliare ale societii.
Actele nelegitime ale persoanei care ine registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii pot fi contestate
n organele de conducere ale societii i/sau n Comisia Naional a Pieei Financiare, i/sau atacate n justiie.
Articolul 18. Efectuarea nscrierii n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii
nscrierea n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii se efectueaz la cererea societii, achizitorului,
proprietarului, reprezentantului acestuia sau deintorului nominal al valorilor mobiliare, n termen de 3 zile de la
data depunerii tuturor documentelor prevzute de Legea cu privire la piaa valorilor mobiliare i de actele normative
ale Comisiei Naionale a Pieei Financiare referitoare la activitatea de inere a registrului.
Achizitorul de valori mobiliare se nvestete cu dreptul de proprietate asupra lor din momentul efecturii
nscrierii respective n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii sau n documentaia de eviden a
deintorului nominal al valorilor mobiliare n modul stabilit de legislaie.
n cazul refuzului de a efectua nscriere n registrul deintorilor valorilor mobiliare, persoana care ine registrul
este obligat s trimit n scris petiionarului, n termenul prevzut la alin.(1), o ntiinare motivat despre acest
fapt.
Registratorul i societatea nu rspund pentru prejudiciile cauzate persoanelor nregistrate n registrul deintorilor
valorilor mobiliare n legtur cu neprezentarea de ctre aceste persoane a informaiei despre modificarea datelor lor,
introduse n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii.
nscrierile fcute n registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii constituie temei pentru eliberarea
ctre proprietarii sau deintorii nominali ai valorilor mobiliare a extraselor din registrul acionarilor, registrul
deintorilor de obligaiuni sau registrul deintorilor altor valori mobiliare ale societii.
Articolul 19. Extrasul din registrul acionarilor
Extrasul din registrul acionarilor este un document ce confirm nscrierea n contul personal deschis pe numele
acionarului sau deintorului nominal de aciuni n registrul acionarilor.
Extrasul din registrul acionarilor confirm drepturile acionarului sau deintorului nominal asupra aciunilor
societii la data eliberrii extrasului.
Extrasul din registrul acionarilor nu este valoare mobiliar i transmiterea lui nu are drept consecin cesiunea
drepturilor asupra aciunilor indicate n extras.
Extrasul din registrul acionarilor va cuprinde:
denumirea ntreag a societii emitente, sediul ei, precum i mrimea capitalului ei social;
denumirea documentului - Extras din registrul acionarilor;
inclusiv mrimea dividendelor fixate i valoarea de lichidare a aciunii, dac acestea snt prevzute de statutul
societii;
grevarea dreptului de proprietate asupra aciunilor prevzute la lit.g);
denumirea ntreag, sediul i numrul certificatului de nregistrare de stat al persoanei care ine registrul
acionarilor;
data, ora eliberrii extrasului i semntura persoanei care l-a eliberat;
imprimatul sigiliului persoanei juridice care ine registrul acionarilor;
nscrierea literal a prevederilor de la alin.(2) i alin.(3).
Articolul 20. Eliberarea extrasului din registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii
Persoana care ine registrul deintorilor valorilor mobiliare ale societii va elibera extras din registru n termen
de 3 zile de la data adresrii proprietarului, reprezentantului acestuia sau deintorului nominal al valorilor
mobiliare ale societii.
Eliberarea primului extras din registrul deintorilor valorilor mobiliare ctre proprietarul sau reprezentantul
acestuia sau deintorul nominal al valorilor mobiliare care a achiziionat valorile mobiliare pe piaa primar se
face din contul societii. Eliberarea ctre aceeai persoan a celui de-al doilea extras i a extraselor ulterioare
care confirm drepturile asupra acelorai valori mobiliare se face cu plat n modul stabilit de legislaia cu
privire la valorile mobiliare, dac statutul societii nu prevede eliberarea acestor extrase din contul societii.
Extrasul din registrul deintorilor valorilor mobiliare se elibereaz pentru una, cteva sau toate valorile
mobiliare de o clas, cteva clase ori de toate clasele valorilor mobiliare ale societii.
Dac valorile mobiliare ale societii se achiziioneaz prin intermediul deintorului nominal, sarcina de a ine
conturile personale ale proprietarilor acestor valori mobiliare i de a elibera extrase din conturile personale
revine deintorului nominal.
Articolul 21. Certificatul de aciuni
Certificatul de aciuni este un document aparte, avnd elementele prevzute de prezentul articol, care atest
dreptul de proprietate asupra unui anumit numr de aciuni de aceeai clas, precum i drepturile proprietarului
lor fa de societatea emitent.
Certificatul de aciuni va cuprinde:
denumirea ntreag a societii emitente, sediul ei;
denumirea documentului - Certificat de aciuni;
numrul de ordine al certificatului;
numele, prenumele i numrul actului de identitate (denumirea, numrul certificatului de nregistrare de stat) al
acionarului;
clasa i numrul de aciuni ce aparin acionarului cu drept de proprietate;
valoarea nominal a aciunii, dac a fost stabilit de statutul societii;
numrul de aciuni plasate de clasa dat;
numrul din Registrul de stat al valorilor mobiliare sub care snt nregistrate aciunile de clasa dat;
drepturile i privilegiile de baz date de aciunile de clasa respectiv, inclusiv mrimea dividendelor fixate i
valoarea de lichidare a aciunii, dac acestea snt prevzute de statutul societii;
10
Capitolul 3
DREPTURILE I OBLIGAIILE ACIONARILOR
Articolul 24. Acionarii
Acionar este persoana care a devenit proprietar al unei sau al mai multor aciuni ale societii n modul stabilit
de prezenta lege i de alte acte legislative.
Dac o singur aciune aparine ctorva persoane, fa de societate aceste persoane snt considerate drept un
singur acionar i i pot exercita drepturile printr-un reprezentant unic.
Acionarii nu rspund pentru obligaiile societii i suport riscul pierderilor n limita valorii aciunilor ce le
aparin.
Fa de bunurile ce aparin societii cu drept de proprietate acionarul este titular al drepturilor obligaionale
prevzute de prezenta lege i de statutul societii.
Acionari pot fi persoane fizice i juridice din Republica Moldova, din alte state, apatrizi, precum i state strine
i organizaii internaionale.
Autoritile publice au dreptul de a fi acionari ai societii numai n cazurile prevzute de legislaie. Aceste
organe i exercit drepturile i au obligaii de acionari n conformitate cu prezenta lege, alte acte legislative i
cu statutul societii.
Articolul 25. Drepturile acionarilor
Acionarul are dreptul:
a) s participe la adunrile generale ale acionarilor, s aleag i s fie ales n organele de conducere ale
societii;
b) s ia cunotin de materialele pentru ordinea de zi a adunrii generale a acionarilor;
c) s ia cunotin i s fac copii de pe documentele societii, accesul la care este prevzut de prezenta lege, de
statut sau de regulamentele societii;
d) s primeasc dividendele anunate n corespundere cu clasele i proporional numrului de aciuni care i
aparin;
e) s nstrineze aciunile care i aparin, s le pun n gaj sau n administrare fiduciar;
f) s cear rscumprarea aciunilor care i aparin, n cazurile prevzute de prezenta lege sau de statutul
societii;
g) s primeasc o parte din bunurile societii n cazul lichidrii ei;
h) s exercite alte drepturi prevzute de prezenta lege sau de statutul societii.
Acionarul deintor de aciuni care nu dau dreptul la vot poate participa la discutarea chestiunilor de pe ordinea
de zi a adunrii generale a acionarilor.
Acionarii deintori de aciuni care nu dau dreptul la vot obin acest drept la adunarea general a acionarilor
cnd se iau hotrri asupra unor chestiuni sau asupra tuturor chestiunilor de pe ordinea de zi n cazurile
prevzute de prezenta lege sau de statutul societii.
Dreptul la vot, dat de aciunea cu drept de vot, nu poate fi limitat, dac prezenta lege sau alte acte legislative nu
prevd altfel.
n cazul n care dreptul de vot se suspend/limiteaz n temeiul legislaiei n vigoare sau prin decizie a instanei
de judecat, aciunile la care dreptul de vot este suspendat/limitat nu se exclud din calcul la convocarea adunrii
generale a acionarilor, conform art. 26 alin. (3), i la stabilirea cvorumului, conform art. 58 alin. (1). Aceste
aciuni, dup caz, nu particip la adoptarea hotrrilor privind chestiunile incluse n ordinea de
zi a adunrii generale a acionarilor.
[Art.25 al.(41) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Acionarul este n drept, n temeiul mandatului sau contractului, s delege exercitarea drepturilor sale
reprezentantului sau deintorului nominal de aciuni.
Reprezentant al acionarului poate fi orice persoan, dac prezenta lege sau alte acte legislative nu prevd
altfel.
Statul poate avea doar un singur reprezentant ntr-o societate, atribuiile cruia snt stabilite de Guvern.
[Art.25 al.(7) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Persoanele cu funcii de rspundere ale societii, cu excepia membrilor consiliului societii, nu pot fi
reprezentani ai acionarului.
Acionarul este n drept s-l nlocuiasc oricnd pe reprezentantul su ori pe deintorul nominal de aciuni sau
s-i retrag mputernicirile, dac contractul nu prevede altfel.
[Art.25 al.(9) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Drepturile acionarilor date de aciunile prefereniale de orice clas pot fi modificate numai prin hotrrea adunrii
generale a acionarilor. Aceast hotrre este valabil numai n cazul existenei unei hotrri aparte a
11
acionarilor care dein aciuni de clasa dat, luat cu votul a unui numr de acionari care s reprezinte cel puin
trei ptrimi din aceste aciuni.
Acionarul care lucreaz n societate nu are drepturi prefereniale fa de ceilali acionari. Lucrtorul societii care
deine aciunile ei nu are drepturi prefereniale fa de ceilali lucrtori ai societii.
Acionarul nu este n drept s cear rscumprarea de ctre societate a aciunilor care i aparin, cu excepia
cazurilor prevzute de prezenta lege, de alte acte legislative sau de statutul societii.
Acionarul nu este n drept, fr mputerniciri speciale, s acioneze n numele societii sau pe cauiunea ori cu
garania societii.
Acionarul minoritar are dreptul s cear oricnd persoanei care deine, de sine stttor sau n comun cu
persoanele sale afiliate, mai mult de 90% din volumul total de aciuni cu drept de vot ale unei societi ca
aceasta s-i cumpere aciunile deinute n modul stabilit la art. 26 1.
[Art.25 al.(15) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Articolul 26. Drepturile suplimentare ale acionarilor
Acionarii care dein cel puin 5% din aciunile cu drept de vot ale societii, pe lng drepturile prevzute la
art.25, au de asemenea dreptul, n modul prevzut de prezenta lege, de alte acte legislative i de statutul
societii:
a) s introduc chestiuni n ordinea de zi a adunrii generale anuale a acionarilor;
b) s propun candidai pentru membrii consiliului societii i ai comisiei de cenzori; d) s cear convocarea
edinei extraordinare a consiliului societii.
Acionarii care dein cel puin 10% din aciunile cu drept de vot ale societii, pe lng drepturile prevzute la
alin.(1), au de asemenea dreptul, n modul prevzut de prezenta lege, de alte acte legislative i de statutul
societii:
a) s cear stabilirea costului plasrii aciunilor societii, n temeiul raportului organizaiei de audit sau al altei
organizaii specializate ce nu este persoan afiliat a societii;
b) s cear efectuarea de controale extraordinare ale activitii economico-financiare a societii;
c) s adreseze instanei judectoreti, din numele societii, fr mputerniciri speciale, cerere de reparare a
prejudiciului cauzat societii de persoanele cu funcii de rspundere n urma nclcrii intenionate sau grave
de ctre acestea a prevederilor prezentei legi sau ale altor acte legislative.
[Art.26 al.(2), lit.c) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Acionarii care dein cel puin 25% din aciunile cu drept de vot ale societii, pe lng drepturile prevzute la
alin.(1) i alin.(2), au de asemenea dreptul s cear convocarea adunrii generale extraordinare a acionarilor n
modul stabilit de prezenta lege i de statutul societii.
Acionarilor menionai la alin.(1) - (3) statutul societii le poate da i alte drepturi suplimentare. Articolul 261.
Rscumprarea aciunilor deinute de
acionarii minoritari
Acionarul minoritar care iniiaz procedura de rscumprare a aciunilor deinute urmeaz s depun o cerere
la societate, care va conine date privind:
a) identitatea acionarului (numele/denumirea, adresa, numrul de identificare/codul fiscal etc.); b) denumirea
emitentului i numrul de aciuni deinute de fiecare clas;
c) modalitatea de informare privind acceptarea preului i de efectuare a plii pentru aciunile ce vor fi vndute
(mandat potal cu confirmare de primire, prin cont bancar sau n numerar la cererea n scris a acionarului).
La cerere vor fi anexate extrasul din registrul deintorilor de valori mobiliare i declaraia pe propria
rspundere a acionarului precum c aciunile deinute nu snt grevate de sarcini.
Societatea, n termen de 3 zile lucrtoare din data de primire a cererii, anun despre cererea primit acionarul
care deine individual sau mpreun cu persoanele sale afiliate mai mult de 90% din aciunile cu drept de vot ale
societii (n continuare acionarul majoritar) i Comisia Naional a Pieei Financiare.
Acionarul majoritar este obligat, n termen de 30 de zile lucrtoare din data de primire a cererii de ctre
societate, s comunice acionarului minoritar preul determinat conform alin. (8).
Achitarea aciunilor de ctre acionarul majoritar se efectueaz dup acceptarea preului de ctre acionarul
minoritar, n modul stabilit conform cererii, n termen de cel mult 30 de zile lucrtoare de la data de acceptare a
preului.
Rscumprarea aciunilor conform prezentului articol are loc prin transferul direct al dreptului de proprietate la
registrator.
(6) Dup efectuarea plilor ctre acionarul minoritar, acionarul majoritar prezint registratorului documentele
pentru nregistrarea transferului dreptului de proprietate asupra aciunilor rscumprate de la
12
Acionarul majoritar i registratorul care a nregistrat transferul dreptului de proprietate vor prezenta Comisiei
Naionale a Pieei Financiare informaia despre satisfacerea cererilor acionarilor minoritari n termen de cel
mult 3 zile lucrtoare din data transferului dreptului de proprietate.
Preul oferit pentru aciunile deinute de acionarul minoritar va fi cel puin egal cu cel mai mare pre dintre
urmtoarele:
a) preul mediu ponderat de tranzacionare a aciunilor n ultimele 12 luni anterioare datei de anunare a cererii;
b) valoarea activelor nete ce revine la o aciune, conform ultimei situaii financiare auditate a emitentului; c) valoarea
de pia a activelor nete ce revine la o aciune determinat conform raportului de evaluare
ntocmit de o companie de estimare a valorilor mobiliare i a activelor ce se refer la ele; d) valoarea nominal
(fixat) a aciunii.
Determinarea preului conform alin. (8) lit. a) are loc n cazul n care aciunile s-au tranzacionat pe piaa
bursier.Termenul de valabilitate a raportului de evaluare conform alin. (8) lit. c) nu va depi 3 ani din data de
evaluare.
Prevederile prezentului articol nu se aplic asupra valorilor mobiliare emise de societile la care, conform statutului
acestora, circulaia valorilor mobiliare emise este n corespundere cu prevederile art. II
valori mobiliare nesubscrise, societatea are dreptul s anuleze numrul de valori mobiliare nesubscrise i/sau s
ofere posibilitatea ca acestea s fie subscrise, n primul rnd, de ctre acionari suplimentar numrului ce le-a
revenit proporional cotei deinute n capitalul social i ulterior de ctre salariaii societii i/sau de persoane
tere aprobate de ctre adunarea general a acionarilor.
ntiinarea referitor la acordarea dreptului de preempiune poate fi publicat i expediat deintorilor de valori
mobiliare ale societii concomitent cu avizul privind inerea adunrii generale a acionarilor, dac statutul
societii sau hotrrea de convocare a adunrii generale a acionarilor nu prevede altfel.
Termenul de realizare a dreptului de preempiune conform alin. (2) nu se aplic n cazul n care la adunarea
general a acionarilor particip 100% din aciunile cu drept de vot ale societii i/sau toi acionarii subscriu la
valorile mobiliare de clasa respectiv proporional cotei deinute n capitalul social, i/sau emisiunea nchis a
valorilor mobiliare are loc n urma reorganizrii societii prin fuziune.
Dreptul de preempiune la nstrinarea aciunilor n modul prevzut la art. II alin. (3) din Legea nr. 163-XVI din 13
iulie 2007 se va realiza n funcie de numrul de aciuni solicitat pentru procurare de acionari, dup
13
cum urmeaz:
n cazul n care numrul de aciuni solicitat de acionari depete numrul de aciuni propus spre vnzare,
determinarea numrului de aciuni ce revine fiecrui acionar se va efectua de ctre organul executiv al societii
n baza principiului proporionalitii, reieind din cota deinut de fiecare acionar n numrul total de aciuni de
clasa respectiv, n termen de 5 zile lucrtoare de la expirarea termenului de depunere a cererilor;
n cazul n care numrul de aciuni solicitat de acionari este mai mic dect numrul aciunilor propus spre vnzare,
cererile de procurare se satisfac pe deplin, restul aciunilor fiind propuse altor persoane la acelai pre;
dac aciunile rmase conform lit. b) din prezentul alineat nu pot fi nstrinate altor persoane, societatea are
dreptul s le achiziioneze la acelai pre;
ntiinarea acionarilor despre satisfacerea cererilor de procurare i a cererilor de vnzare se efectueaz de ctre
organul executiv al societii;
pentru nregistrarea transferului dreptului de proprietate asupra aciunilor nstrinate, organul executiv prezint
registratorului documentele ce confirm ntiinarea acionarilor despre oferta de vnzare, cererile depuse de
acionari pentru vnzare i procurare i decizia organului competent pentru cazurile prevzute la lit. a) i c) din
prezentul alineat i la alin. (9) din prezentul articol.
(9) Prevederile alin. (8) nu se aplic n cazul n care la adunarea general a acionarilor particip 100% din
aciunile cu drept de vot ale societii i acionarii aprob unanim o alt modalitate de nstrinare.
[Art.27 n redacia LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Articolul 28. Aprarea drepturilor i intereselor legitime ale acionarilor
(1) Aprarea drepturilor i intereselor legitime ale acionarilor este asigurat de prezenta lege, de legislaia cu
privire la valorile mobiliare i de alt legislaie.
(2) Pentru aprarea drepturilor i intereselor lor legitime, acionarii snt n drept, n modul stabilit de legislaie,
s sesizeze organele de conducere ale societii i/sau Comisia Naional a Pieei Financiare, i/sau instana
judectoreasc, inclusiv:
s sesizeze organele de conducere ale societii n vederea efecturii controlului asupra tranzaciilor de proporii
i a tranzaciilor cu conflict de interese;
s sesizeze Comisia Naional a Pieei Financiare n vederea efecturii controlului asupra tranzaciilor cu valori
mobiliare;
s solicite Comisiei Naionale a Pieei Financiare tragerea la rspundere contravenional a persoanelor cu
funcii de rspundere, conform legislaiei;
s nainteze instanei judectoreti cereri de anulare a tranzaciei de proporii sau a tranzaciei cu conflict de
interese n cazul n care aceste tranzacii au cauzat prejudiciu societii i/sau au fost ncheiate cu nclcarea
legislaiei i/sau de reparare a prejudiciului cauzat societii de persoanele cu funcii de rspundere care au decis
ori au votat pentru ncheierea acestor tranzacii, precum i alte cereri privind aprarea drepturilor i intereselor
sale.
[Art.28 al.(2) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
(3) Societatea este obligat s examineze plngerile acionarilor n modul i termenul prevzut de legislaie.
[Art.28 al.(3) n redacia LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Articolul 29. Obligaiile acionarilor
(1) Acionarul este obligat:
s informeze persoana care ine registrul acionarilor despre toate schimbrile din datele sale, introduse n
registru;
s comunice n scris societii, Comisiei Naionale a Pieei Financiare i Ageniei Naionale pentru Protecia
Concurenei despre achiziionarea de aciuni ale societii n numr ce depete limita stabilit de prezenta
lege, de legislaia cu privire la valorile mobiliare sau de alt legislaie;
s ndeplineasc alte obligaii prevzute de prezenta lege sau de alte acte legislative.
(2) Acionarii persoane cu funcii de rspundere ale societii snt obligai s comunice n scris societii i
Comisiei Naionale a Pieei Financiare despre toate tranzaciile lor cu aciunile societii, n modul prevzut de
legislaia cu privire la valorile mobiliare.
(3) Dac, n urma neexecutrii sau executrii necorespunztoare a cerinelor prevzute la alin.(1) i alin.(2), societii
i-a fost cauzat un prejudiciu, acionarul rspunde n faa societii cu mrimea prejudiciului cauzat.
14
Titlul II
NFIINAREA I NREGISTRAREA SOCIETII
Capitolul 4
NFIINAREA SOCIETII
Articolul 30. Dispoziii generale
Societatea poate fi nfiinat pe calea organizrii unei societi noi sau a reorganizrii unei persoane juridice n
funciune.
nfiinarea societii va include ncheierea contractului de societate (luarea hotrrii de nfiinare a societii),
subscrierea fondatorilor la aciunile plasate i inerea adunrii constitutive.
Societatea poate fi nfiinat de o singur persoan. n acest caz, decizia de nfiinare a societii va fi luat de
aceast persoan de sine stttor i se va perfecta sub form de declaraie de fondare a societii.
Articolul 31. Fondatorii societii
Snt considerai fondatori ai societii persoanele fizice i juridice care au luat decizia de a o nfiina.
Fondatori ai societii pot fi persoane fizice capabile i persoane juridice din Republica Moldova, din alte state,
apatrizi, precum i state strine i organizaii internaionale.
n calitate de fondatori ai societilor, n numele Republicii Moldova sau al unitilor administrativ-teritoriale,
apar autoritile publice determinate de legislaie.
ntreprinderile de stat i municipale snt n drept s fondeze societi n temeiul autorizaiilor autoritilor
publice.
Numrul fondatorilor societii pe aciuni nu este limitat.
Societatea poate fi nfiinat de un singur fondator (alctuit dintr-un singur acionar) numai n cazul n care
fondatorul (acionarul) nu este o alt societate comercial alctuit dintr-o singur persoan.
Fondatorii snt n drept s svreasc numai aciuni ce in de nfiinarea societii i numai n limitele stabilite
de contractul de societate.
Fondatorii suport toate cheltuielile necesare nfiinrii i nregistrrii societii, care se restituie de societate n
temeiul drii de seam a fondatorilor asupra cheltuielilor suportate.
Fondatorii societii nu pot beneficia de drepturi suplimentare dac aceste drepturi nu snt date de aciunile
societii deinute de fondatori.
Fondatorii societii rspund solidar pentru obligaiile lor:
legate de nfiinarea societii, inclusiv n cazul mririi de ctre ei a valorii aporturilor nebneti la capitalul
social al societii;
aprute n cazul svririi de ctre ei a unor aciuni n numele societii dup ce s-a considerat c fondarea
societii nu a avut loc.
(11) Societatea rspunde pentru obligaiile fondatorilor legate de nfiinarea ei numai n cazul n care adunarea
general a acionarilor aprob ulterior aciunile svrite de acetia.
Nu pot fi fondatori persoanele declarate incapabile sau persoanele condamnate pentru escrocherie, sustragere de
bunuri din avutul proprietarului prin nsuire, delapidare sau abuz de serviciu, nelciune sau abuz de ncredere,
fals, depoziie mincinoas, dare sau luare de mit, precum i pentru alte infraciuni prevzute de legislaie dar
care nu i-au ispit definitiv pedeapsa.
Pieei Financiare.
Articolul 33. Contractul de societate
Contractul de societate stabilete condiiile activitii comune a fondatorilor n vederea nfiinrii societii.
Contractul de societate va cuprinde:
numele, prenumele, numerele actelor de identitate (denumirile, numerele certificatelor cu privire la
nregistrarea de stat) ale fondatorilor, domiciliul (sediul) lor, cetenia (locul de nregistrare), precum i alte date
despre fondatori necesare pentru a fi nscrise n Registrul de stat al comerului;
denumirea ntreag i cea prescurtat a societii care se nfiineaz, sediul ei;
scopul i obiectul de activitate al societii;
mrimea prezumtiv a capitalului social;
clasele i numrul de aciuni plasate la nfiinarea societii;
caracteristicile fiecrei clase de aciuni plasate la nfiinarea societii;
suma, modul i termenele de plat ale aciunilor achiziionate de fondatori;
modul i termenele de nfiinare a societii, obligaiile fondatorilor i rspunderea acestora;
lista fondatorilor mputernicii s depun cererea de nregistrare a societii;
modul i termenele de pregtire i de inere a adunrii constitutive;
modul i termenele de restituire a cheltuielilor de nfiinare i nregistrare a societii.
Contractul de societate poate cuprinde i alte date ce nu snt n contradicie cu legislaia.
Contractul de societate se ntocmete n limba de stat, se semneaz de ctre toi fondatorii i se autentific
notarial.
Declaraia de constituire a societii va cuprinde aceleai date i se va perfecta n acelai mod ca i contractul de
societate.
Articolul 34. Plasarea aciunilor la nfiinarea societii
Plasarea aciunilor la nfiinarea societii se efectueaz n condiiile prezentei legi, legislaiei cu privire la
valorile mobiliare i contractului de societate, prin emisie nchis.
Aciunile societii care se nfiineaz vor fi plasate numai ntre fondatori.
La nfiinarea societii nu se admite plasarea aciunilor la un pre mai mic dect valoarea lor nominal, dac
aceast valoare este stabilit n contractul de societate.
Mijloacele bneti n contul achitrii aciunilor se depun de ctre fondatori la conturile bancare provizorii n
temeiul contractului de societate (declaraiei de constituire a societii). La aceleai conturi se vireaz dobnda
obinut ca rezultat al utilizrii acestor mijloace de ctre banc. Fondatorii nu au dreptul s utilizeze mijloacele
menionate pn la nregistrarea societii sau pn la momentul considerrii societii ca nefiind constituit.
[Art.34 al.(4) modificat prin LP33 din 06.05.12, MO99-102/25.05.12 art.330]
Aporturile nebneti n contul achitrii aciunilor se predau prin act de predare-primire de ctre fondatorii
organului executiv al societii n termen de o lun de la data nregistrrii de stat a societii.
Fondatorii care au fcut aporturi nebneti n capitalul social al societii n volum incomplet:
rspund solidar, n limita prii neachitate a acestor aporturi, pentru obligaiile societii aprute dup
nregistrarea ei de stat;
pot s transmit terilor obligaiile lor fa de societate numai pe calea transferului datoriei. Articolul 35.
Statutul societii
(1) Statutul societii va cuprinde:
(7) n cazul nfiinrii societii ca rezultat al reorganizrii unei societi comerciale, temei pentru nfiinarea
acesteia este hotrrea de reorganizare aprobat de organul de conducere competent.
[Art.36 al.(7) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
Capitolul 5
NREGISTRAREA
Articolul 37. nregistrarea societii i a patrimoniului ei
Societatea este supus nregistrrii de stat n modul stabilit de legislaie.
Societatea se consider nfiinat (obine drepturi de persoan juridic) la data nregistrrii ei de stat.
Societatea, n termen de 2 luni de la data nregistrrii de stat, este obligat s nregistreze bunurile mobiliare i
imobiliare predate de fondatori, ce se supun nregistrrii n conformitate cu legislaia.
Articolul 38. nregistrarea aciunilor plasate la nfiinarea societii. Efectuarea primelor nscrieri n registrul
acionarilor
Pentru nregistrarea de stat a aciunilor plasate la nfiinarea sa, societatea este obligat s prezinte Comisiei
Naionale a Pieei Financiare urmtoarele documente:
a) cererea de nregistrare a aciunilor plasate la nfiinarea societii;
b) actele de constituire ale emitentului n original sau copiile acestora autentificate de notar sau de Camera
nregistrrii de Stat, inclusiv procesul-verbal al adunrii fondatorilor, autentificat n conformitate cu prevederile
legislaiei;
c) lista subscriitorilor la aciuni (fondatorilor), n dou exemplare. Aceast list va include numele (denumirea) i
datele de identificare ale subscriitorilor, numrul de aciuni subscrise i sumele depuse n contul
17
achitrii lor;
copia contractului privind inerea registrului deintorilor de valori mobiliare sau documentele privind obinerea
licenei pentru inerea registrului de sine stttor;
confirmarea bancar a depunerii mijloacelor bneti n contul achitrii aciunilor plasate la nfiinarea societii;
n cazul existenei aporturilor nebneti - actul de predare-primire ctre societate a aporturilor nebneti n
contul achitrii aciunilor subscrise, decizia adunrii de constituire privind aprobarea valorii aporturilor
nebneti i copia raportului organizaiei specializate care a efectuat estimarea valorii de pia a acestor
aporturi, care nu este persoan afiliat a societii, cu excepia cazurilor prevzute la lit. f 1);
[Art.38 al.(1), lit.f) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
f1) n cazul n care societatea este constituit n urma reorganizrii prin transformare a persoanei juridice
hotarrea de reorganizare, bilanul de reorganizare i actul de primire-predare, aprobate de organul de conducere
competent;
[Art.38 al.(1), lit.f1) introdus prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
documentele ce confirm nregistrarea, dup societatea nfiinat, a bunurilor mobiliare i imobiliare, predate de
ctre fondatori n calitate de aport pentru formarea capitalului social i care se supun nregistrrii n
conformitate cu legislaia;
copia raportului financiar la ultima dat de gestiune, dac data nregistrrii de stat este precedat de perioada de
gestiune;
copia dispoziiei de plat privind achitarea taxei n mrimea stabilit de Legea privind Comisia Naional a
Pieei Financiare.
(2) Documentele prevzute la alin.(1) vor fi prezentate n termen de 15 zile de la data:
nregistrrii de stat a societii, dac contractul de societate nu prevede depunerea aporturilor nebneti n
contul achitrii aciunilor; sau
ndeplinirii cerinelor prevzute la art.37 alin.(3).
(3) Neexecutarea dispoziiilor alin.(1) constituie temei pentru dizolvarea societii potrivit hotrrii instanei
judectoreti. Dreptul de a adresa instanei judectoreti cerere n vederea dizolvrii societii l are orice
fondator al ei.
(4) nregistrarea de stat a aciunilor plasate la nfiinarea societii se efectueaz n modul stabilit de actele
normative ale Comisiei Naionale a Pieei Financiare n termen de 15 zile de la data prezentrii documentelor
necesare i cuprinde:
[Art.38 al.(4) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
recunoaterea valabilitii subscrierii la aciuni;
atribuirea numrului de nregistrare de stat fiecrei clase de aciuni plasate;
efectuarea nscrierii respective n Registrul de stat al valorilor mobiliare.
(41) n cazul constatrii unor inexactiti n documentele depuse, Comisia Naional a Pieei Financiare notific
despre acest fapt societatea cu cel puin 5 zile nainte de expirarea termenului prevzut la alin.(4), cu indicarea
modului de nlturare a inexactitilor constatate.
(5) Societatea, n termen de 15 zile de la data nregistrrii de stat a aciunilor plasate la nfiinarea societii, este
obligat s asigure ntocmirea registrului acionarilor i efectuarea n el a primelor nscrieri privind acionarii,
reprezentanii lor legali sau deintorii nominali de aciuni.
(6) Primele nscrieri n registrul acionarilor se fac n temeiul deciziei Comisiei Naionale a Pieei Financiare cu
privire la nregistrarea aciunilor plasate la nfiinarea societii i al listei subscriitorilor de aciuni.
Titlul III
CAPITALUL, PROFITUL, DIVIDENDELE
Capitolul 6
CAPITALUL SOCIETII
Articolul 39. Activele nete
Active nete ale societii snt activele scutite de obligaiile (datoriile) societii.
Surs a activelor nete este capitalul propriu al societii, constituit din capitalul social, capitalul suplimentar i
capitalul de rezerv, din profitul nedistribuit, precum i din alte mijloace prevzute de legislaie.
Activele nete se calculeaz potrivit valorii de inventar (iniiale), iar n cazurile prevzute de legislaie, potrivit
valorii curente de pia.
Modul de determinare a valorii activelor nete (capitalului propriu) ale societii, precum i de reflectare a lor n
rapoartele financiare, se stabilete de legislaie.
[Art.39 al.(4) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
18
Valoarea activelor nete ale societii nu poate fi mai mic dect mrimea capitalului ei social.
Dac, la expirarea a 2 ani financiari consecutivi, cu excepia primului an financiar, valoarea activelor nete ale
societii, potrivit bilanului anual al societii, va fi mai mic dect mrimea capitalului social, orice acionar
al societii este n drept s cear adunrii generale anuale a acionarilor adoptarea uneia din urmtoarele
hotrri:
a) cu privire la reducerea capitalului social;
b) cu privire la majorarea valorii activelor nete prin efectuarea de ctre acionarii societii a unor aporturi
suplimentare n modul prevzut de statutul societii;
c) cu privire la dizolvarea societii;
d) cu privire la transformarea societii n alt form juridic de organizare.
Propunerile privind includerea n ordinea de zi a adunrii generale anuale a acionarilor a chestiunilor
prevzute la alin.(6) se nainteaz n conformitate cu prevederile art.52 i 59.
Dac adunarea general a acionarilor nu a adoptat nici una din hotrrile prevzute la alin.(6), acionarii care
au votat pentru hotrrea dat au dreptul s cear rscumprarea aciunilor n conformitate cu prevederile
art.79.
[Art.39 al.(7) modificat prin LP73 din 15.04.11, MO91-94/03.06.11 art.234]
n cazul n care, potrivit ultimului bilan, valoarea activelor nete ale societii este mai mic dect mrimea
capitalului social, cu excepia cazului cnd valoarea activelor nete este negativ, societatea este n drept s
emit suplimentar numai aciuni prin emisiune nchis.
Societatea ale crei active nete, conform ultimului bilan, au valoare negativ este obligat s publice un aviz
n acest sens n Monitorul Oficial al Republicii Moldova i nu are dreptul s emit valori mobiliare.
Neexecutarea dispoziiilor alin.(6) i (7) constituie temei pentru dizolvarea societii potrivit hotrrii
instanei judectoreti. Dreptul de a adresa instanei judectoreti cerere n vederea dizolvrii societii l are
orice acionar al acesteia.
Articolul 40. Capitalul social
Capitalul social al societii determin valoarea minim a activelor nete ale societii, care asigur interesele
patrimoniale ale creditorilor i acionarilor.
Capitalul social al societii nu poate fi mai mic de 20000 lei.
Capitalul social se constituie din valoarea aporturilor primite n contul achitrii aciunilor i va fi egal cu
suma valorii nominale (fixate) a aciunilor plasate, dac aceasta a fost stabilit.
Dac valoarea aporturilor efectuate n contul plii aciunilor depete valoarea nominal (fixat) a
aciunilor plasate, aceast depire constituie capitalul suplimentar al societii, care poate fi utilizat numai
pentru majorarea, capitalului social al societii.
Dac societatea a plasat aciuni a cror valoare nominal (fixat) nu a fost stabilit, capitalul social va fi egal
cu valoarea sumar a aporturilor depuse n contul plii aciunilor.
Mrimea capitalului social se indic n statut, bilan, registrul acionarilor i pe foaia cu antet ale societii.
Articolul 41. Aporturi la capitalul social
Felurile aporturilor la capitalul social al societii se stabilesc de prezenta lege, de contractul de societate sau
de hotrrea privind emiterea suplimentar de aciuni.
Aporturi la capitalul social pot fi: a) mijloace bneti;
b) valorile mobiliare pltite n ntregime;
c) alte bunuri, inclusiv drepturi patrimoniale sau alte drepturi care pot fi evaluate n bani; d) obligaiile
(datoriile) societii fa de creditori .
Aporturile nebneti la capitalul social pot fi transmise societii cu drept de proprietate sau cu drept de
folosin.
Obiectele proprietii publice ce nu snt supuse privatizrii pot fi transmise societii n calitate de aport la
capitalul social numai cu drept de folosin.
Valoarea de pia a aporturilor nebneti transmise societii cu drept de folosin se determin pornind de la
plata pentru folosin calculat pe perioada stabilit n documentele de constituire ale societii sau n
hotrrea adunrii generale a acionarilor.
Valoarea de pia a aporturilor nebneti se aprob prin hotrrea adunrii constitutive sau a adunrii generale
a acionarilor ori prin decizia consiliului societii,
pornindu-se de la preurile pieei organizate publicate la data transmiterii acestor aporturi.
Valoarea de pia a aportului nebnesc n capitalul social al societii se aprob n temeiul raportului
19