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que facilite el
Por elio, en 105 primeros cinco capitulos se supone que los datos existen yque el proyecto esta
do en el tiempo y se dedica todo el esfuerzo a aprender a proce,sar esa informacion y a tomar ,Jpr;,;rmp<
sobre ella.
Equivalencia
~-~
PROCESO REAL
.,.
Nodo
Etapa 1
Informocion
Procesodo
Informocion
BrutCl.
Nodo
..
Etapa 2
Informocion
Procesodo
Etapa 3
Decision
Etapa 1
Etapa 2
~
Etapa 3
Decision
Informocion
Procesodo
Informocion
Bruto
CONCEPTO DE INTERES
EI dinero es un bien 0 recurso eeonomico circulable y su uso a posesi6n ocasiona un costo 0 beneficia,
cuya magnitud depende tanto de la valoracion que se Ie de, como del tiempo de usufrudo de dicho bien.
del terminG inteif!s, el cual no es mas que la manifestacion permanente valor del dinero en tiempo.
el
Observemos, sin
originados pOr:
que existen otros fenomenos anexos ~on el concepto de valor del dinero en
1,2,3,4,5
..
Otros Textos
a) EI fenomeno de la inflaci6n, que tiene que ver con el poder de compra de ese dinero, que normal
mente se reduce en las economias latinoamericanas, 0 sea que 1.000 unidades monetarias
compran cierta cantidad de bienes denominada X; pero esas 1.000 unidades monetarias, en
tiempo posterior, compraran una cantidad de bienes inferior aX.
b) EI fenomeno de la devaluacion 0 la reyaluaci6n que cambia el poder de compra externo de nuestra
unidad monetaria. Si estamos en devaluaci6n (revaluacion) 1.000 unidades monetarias hoy permi.
tiran comprar 1OOfunidades monetarias de otro pars yen cambia 1.000 unidades monetarias dentro
de dos arios solo permitiran comprar 909,09 unidades monetarias del otro pais si estamos suietos a
un 10% de devaluacion, 0 permitiran comprar 1.111,11 unidades monetaria, del otro
mos sujetos a un 10% de revaluacion.
de este texto involucramos, a no ser que se especifique 10 contrario, los efectos de infla
cion, devaluacion, rendimiento neto del capital, en un solo efeeto que denominaremos inreres corriente
1.4
En los
I-~
~.l
.'''''''
PROCESO DIOAcTICO
Informocion
Bruto
hechos: '
a) Pierde la oportunidad de hacer otras transacciones atractivas desde el punto de vista econ6mico.
c) Disminuyen los bienes que tiene a mano, a sea su liquidez y su posibilidad de acometer nuevas
actividades economicas.
su dinero este perdiendo
d) Esta sujeto a procesos de devaluacion, inflacion, que pueden
valor 0 capacidad de
de inversion) va a
e) Su recurso es un bien economico yel usuario de este bien (prestatario 0
beneficios.
beneficios par el usa y es justo que el dueno del recurso participe
Es posibleseguir buscando razones, pero el hecho claro y real es que el interes existe, Por tanto, debe
mos canocer sus efectos, su modo de operar y la forma de incluirlo en los calculos que permiten determi
l.
19
a) Convendon de fin de
Es facil apreciar que ninguna de estas convendones 0 de las propuestas en la literatura tecnica y no
mencionadas en este texto, refleja exactamente 10 sucedido. En oeasiones, para tratar de ser mas fieles a la
situaci6n se mezclan estas convenciones, pero veremos que hay algunas limitaciones.
Estas convenciones sobre la ubicacion del dinero tienen gran importancia en la elaboraci6n del diagra
ma de tiernpo, el cual representa el momento en el cual se considera que ocurren los ingresos y los
egresos. Una vez hecho el diagrama de tiempo, las convenciones de comienzo y final de perlodo
practicamente vigencia, pues el proceso de soluci6n, como veremos mas adelante, no se ve
la convenci6n, pero los resultados sf.
Observese que la tasa mfnima de retorno U*) esta estrechamente relacionada con el concepto exceden
La unidad de
de la frecuencia con la cual ocurran los flujos. Este con
te adecuado planteado en las ecuaciones 1.1 Y1.2.
a de DallO), es vital en los procesos de solucion que veremos
de referencia basico en la decision de inversion,
en el oromedio de sus actividades (en el
la tasa minima de retorno de
como: situaci6n macroeconomica,
tribularia y financiera, etc.), estado
inversionista, posicion frente al riesgo,
Estos factores deterrninan que en cadainstante y para cada organizaci6n, pueda existir un i' diferente,
o sea, que l Ie indieador de decision no es un valor universal sino un valor organizacional e instantaneo.
Conviene anotar que la tasa minima de retorno y el costa del capital no necesariamente son Iguales, y
que la primera es una medida directa de la rentabilidad de las oportunidades promedias a
el inversionista, En otro~ terminos, es personal yesla en funcion de la capacidad del inverslon;sta,
que el costo de capitaVilo fija el sector financiero)
I.
hacer y
EI dinero tiene valor en el tiempo; por ende, es necesario analizar tanto la modalidad del inlereS apli
cable como la ubicacion en d tiernpo de los ingresos 0 egresos del proyecto (vease cuadro 2.1).
Respecto a la ubicaci6n, se han desarrollado multiples convenciones, pero las mas usadas son:
La ubicaci6n puntual consiste, como se infiere de su nombre, en considerar el dinero ubicado en
posiciones de tiempo espedficas, y tiene dos modaHdades:
al interes, la situaci6n es mucho mas compleja; plies 105 marcos legales y las tradiciones co
y educativas han manejado por mucho ticmpo la idea de que existen dos tipos de interes: el sim
y el compuesto. Como se indica en el cuadro 2.1, el .autor plantea que 5610 existe un tipo de interes: el
compuesto, ya que el simple, fuera de tener muy poco usa, es un caso particular del interes compuesto.
EI esquema es 10 suficientemente flexible para que la deuda al comienzo de cada perfodo este consti
tuida por la deuda al comienzo del perfodo anterior, mas losintereses causados menos los pagos realiza
dos, mas los prestamos adicionales recibidos. Los intereses del periodo en curso estaran basados sobre el
saldo 0 el capital no amortizado al comienzo del perfodo.
Observese que si al final de cada perlodo se pagan los intereses causados y no se hacen abonos a ca
pital ni se reciben nuevos prestamos, el saldo, 0 sea el capital no amortizado, no cambiara, los intereses
seran los mismos cada perrodo y se dirfa que estamos en interes simple, pero como vemos no es mas
un caso particular del interes compuesto. DJbe quedar claro que cuando ahwien Ie
a12% mensual bajo el esquema de interes simple, el contrato
efectivamente pagar $2.000. Sin embargo, esto no
decir, en 10 mas minimo, 10
las plantean: que al final del ano yo me aparezco y Ie
$24.000 como intereses y
los $100.000 de capital. Esto no es realmente asi,
formulas en libros que 10 plantean, pues
del mes no oal!o los $2.000 de
el prestamista inmediatamente me inicia
mora, pues el tiene muy claro el concepto del valor del dinero
'.
2d
2 Equivolencia 21
que valora
y par ese motivo es
financieras y comerciales, y sera el que usaremos a 10
Disereto
Inleres compuesto
Continuo
Volor de/ dinero
en el tiempo
Puntuol
Es facil
que, debida a la concepcion del interes compuesto como interes sabre saldos 0 sobre
no amortizado, 13 ubicaci6n de los ingresos 0 egresos en el tiempo afectara dichos saldos y, por
los intereses del perforlo, el nuevo saldo y asi sucesivamente.
De 10 anterior se deduce la importancia que tiene, en los resultados, la ubicacion correcta del dinero en
el tiempo, a sea la elaboraci6n correcta del diagrama de tiempo, y 10 preponderante que es en el analisis,
la definicion de la convenci6n a usar en 10 referente a ubicacion del dinero.
EI interes compuesto se puede subdividir dependiendo de la frecuencia de su aplicacion. 5i se aplica en
intervalos de tiempo finitos, se denomina inte"~5 compuesto discreto (10 usaremos 310 largo del texto; a no
ser que se indique 10 contrario), y si se aplica en una forma continua, 0 sea que los intervalos ~e
infinitesimales, se denomina in teres compuesto continuo (en el apendice 2-A 10 analizaremos en
Para una definicion exacta del interes compuesto, ademas de indicar si es discreto 0 continuo, deben
tenerse en cuenta los siguientes aspectos:
decir
el interes se ocasiona al comienzo del perfoclo, y vencido
final
. Tasa
2. Perfodo de ap/ieadon
3. Base de op/ieadon
4. Momento de ap/ieocion
5. Unidod monetorio
Fin de periodo
Comienzo del periodo
Ubieaci6n
Distribuida 0 duronte el
Cuadro 2.1
~"' 2.2"
Unidad monetaria: hace referenda a la unidad monelaria en la cual se expresa y se apl ica el interes:
pesos, dolares, reales, lempiras, bolivares, UVR (Unidades de valor real, sistema u,ado en Colombia
para crclitos hinntpr~rio<)
se formulara matematicamenle en el
Capitulo 2 Equivolenda 23
Antes de desarrollar las formulas basicas, conocidas como las formulas de interes compuesto, vamos
a definir los principales terminos y a simbolizarlos con la nomenclatura moderna de la Ingenierfa Econo
mica. En este texlo usaremos, en general, las normas ANSI Z 94.5, aprobadas como nomenclatura Dor la
Engineering Economy Division de la American SOCiety for Engineering
y el Institute
Engineering.
la posicion (n 1 + 1) y el ultimo
consecutivos e
2.2.2 Nomenclatura
a) Situacion en la cual
5.000
10
11
12
5.000
5.000
19
20
5.000
\... - : v -
5.000
5.000
....J
A6 12~5.000
Figura 2.3
1]'-'2+2>--T-<1rT- j
La figura 2.1 muestra IiI1 Po de $20.000, ya que eS3 cantidad individual se encuentra en la
del diagrama y coincide con la posicion del observador que es la O.
10
d) Situacion caracterizada por tener en la posicion (n l + 1) una suma base (8), la cual se modifica, al
final de todas y cada una de las posiciones
hasta la posicion n1, en una cantidad uni
forme G. Esta situacion se denomina Serle ari(metica 0 gradiente arilmetico, y se denota indicando
los valores de B y G, y las posiciones de n1 Yn2. Notese
en la
nl no hay fluio y que
el orimer gradiente se presenta en la posicion (n 1 + 2).
que entre nl y n2 hay
fluios, ocurriendo consecutivamente al final de todos y cada uno de los oeriodos. Los va
B y de C; pueden ser
P6 = 20.000
2.1
b) Circunstancia en la cual hay una sola cantidad de dinero ubicada en cualquier perfodo, considerado
futuro con respecto a una posicion en la cual nos encontramos. Conocida tambien como suma futu
fa, la denotaremos con la simbologia Fj' para indicar que es una suma futura ubicada en el periodo
"j". En la figura 2.2 los $30.000 son la cantidad individual posicionada en el periodo 7, que esta en
el futuro con respecto a la posicion del observador que es la 4,
t
- ____
3
8
I--{ -
1.400
2I---l ]
Ii 1 I
11
19
20
2~}1--{]1
J
1.600
2.000
B 1.000 }4 10
I---l ]!---1
9
II
10
1.800
1 ~ __J)
F,-3O.ooo
G= 200
10
2.2
c) Situacion caracterizada porque al final de todos y cada uno de los posibles periodos ubicados entre
las oosiciones nl y n2 hay una misma cantidad de dinero. Conocida en terminos genericas como
pero pueden ser
semestralidades, anualidades. La denotaremos can la
simbologfa Anl- nl' Observese que en la
n1 no hay flujo, 0 sea que el primer fluio esta en
Figura 2.4
e) Situacion caracterizada porque en la posicion (n. + 1) hay una suma base
al final de todas y cada una de las posiciones
constante denominada tasa de escalamiento (s). En general, se Ie
denota indicando los valores de T, s, nl , n2. Notese que en la posicion n1 no
m. la cual se modifica
Capirulo 2 Equivolencia 25
flujo Testa en (n 1 + 1), que 13 primera variaci6n se da en la posicion (n 1 + 2). Asimismo, entre n1 y
n2 hay (n)- n1) perfodos y (n)- n1) flujos, ocurriendo consecutivamente al final de todos y cada uno
de los oerfodos. La tasa de escalamiento (s) puede ser negativa.
Ejemplo 2.1'
La Figura 2.5 nos presenta una serie geometrica entre I~s posiciones 7 y 13, don de T =1.000
en 8) y 5 =10% (tasa de crecimiento entre dos flujos consecutivos). Dado que el ultimo fluio esta en
13, se define como un T, s de 7 a 13,0 sea con 6 perfodos y cubriendo 6 flujos.
3.000
2.000
o
I
10
11
12
13
14
19
5.000 logres<
2.000
+~
20
"----y---I
1.100
1.210
1.331
1.464
Periodo,
Egresas
300
B.ooo
10
1.611
Figura 2.6
T=1.000
.= 10%
Figura 2.5
tambien los
} 7-13
Soluci6n:
sfmbolos:
Es un
con 1 periodos.
c) Hay unos egresos unifofmes de $1.500 31 final de los periodos 1,2,3 Y4; por
tanto, son un Aen el rango 0-4. O.bservemos que se define 0-4 aunque el pri
mer egreso ocurre en "uno." Esto se'debe ala convenci6n de fin de perlodo que
estamos utilizando.
.
Es conveniente aclarar que los perfodos de que hablamos no tienen que ser aiios, aunque en la mayorfa
de los casos 10 son. Lo importante es que la tasa de interes este referida al tipo de perfodo en usa, 0 sea,
que haya correspondencia entre las unidades de Pi" y las unidades de lin" (tc = tpl. Por ejemplo, si el interes
es el 3% trimestral, los perfodos deben ser trimestres, y si el interes es del 0,0005% diario, los periodos
deben ser dias. Igualmente, la unidad monetaria del interes y de 105 flujos debe ser la misma: pesos y pesos,
dolares y dolares, UVR y UVR, pesos constantes y pesos constantes, bolivares y bolivares, etc.
d) Hay unos egresos uniformes de $300 al final de los periodos 6, 7 Y8; por tanto,
'" son un Aen el fango 5-8.
e)
Hay unos ingresos uniformes de $2.000 al final de los periodos 5, 6, 7,8,9 Y10;
par tanto, son un Aen el rango 4-10.
n AI final del perfodo 6, el ingrcso total era $3.000, pero como incluimos $2.000
AI elaborar el diagrama de tiempo, es fundamental tener cuidado en seleccionar una unidad de medida
de tiempo concordante con las unidades de definicion del interes aplicable al problema en analisis. Si no
es posible lograr esta correspondencia de unidades desde el eomienzo, deben haeerse las transfarmacio
nes en intereses y en unidades de tiempo hasta que dicha correspondencia se de, y 5610 una vez
se debe entrar a solucionar el
para el caso anterior, nos quedarfa par considerar un ingreso unico de $1.000
en el perlodo 6. Por ser una cifra unica en el futuro es un F al final del perfodo 6.
g) AI final del perfodo 10, el ingreso total era de $5.000; pero como incluimos
$2.000 para elliteral "e", nos queda un ingreso unico de $3.000 al final del
Hasta este momenta deben quedar claros tres aspectos esenciales en la solucion de
al Usar
a)
de la Figura 2.6.
B- G yT- s.
b)
~.'!'P.!?.~~._~,
Identifique las
F,A, B--G, Ts
que cubren.
aparecen en el diagrama
clara mente ei"periodo en
2.7) en terminos de P,
eual ocurre 0 105 perfodas
Copilulo 2 Equivolencio 27
150.000
lngresos
82.944
48.000 57.60069.120
40.000 " .f
3~. "41
551
61
7
8al
71
o
(.;1
~
9 ~ Pe,I",*,!
18.000 19.000
i
!
I'
I
t
60.000
Infere5e5
Soldo
n1
(-::')
( I
P. i
P(1+i).1
PI1+;a.,
P(1+i''.l
PII+i)",'.1
p(1+i)2
PI1+iI 3
PI1+i)",'
PII+i)"
P(1+i).1
(j)
I 1-1---1
Figura 2.8
Esto nos indica que P pesos invertidos hoy y dejados durante n perfOOos cn un fondo al i% por perfodo,
son equivalentes a una suma futura (F), al final de 105 n oeriodos. de:
20.000
Figura 2.7
Soludon:
Es un
bl.Po
c) Fo = $60.000
e) T
$40.000, s = 20%; desde 3 hasta 8 (ingresos)
t) F,o
$150.000 (egresas)
a)
F=P(I+i)n
DespeJando la
2.1,
pouivalente a una cantidad
intefl~s es i'Yo por perfOOo:
p=
2.2.3 Relaciones de equivalencia entre una suma presente (P) y una suma
futura (FJ
EI objetivo es determinar la cantidad de dinero
damos irecibimosj P
a una tasa de
ninguna cantidad en transcurso de los n
2.2.4 Relacion y equivalencia entre una anualidad (AJ y una suma futura fFJ
Ante una situaci6n como la indicada en 13 ligura 2,9, en la cual una serie uniforme de ingresos ocurre al
final de todos y cada uno de los perfodos (observemos cuidadosamente que el primer ingreso ocurre al
nal del perfodo 1 yel nesimo ingreso al final del perfodo n; que hay n ingresos que cubren n perfodos, por
la c9D~e~cion de,final de periodo, y que en la posicion "0" no hay ningun ingreso), se puede determinar
el equivalente de dichos
al final de los n perfodos, si la tasa de interes es del i% por perfodo. 5e
trata scncillamente de hallar la suma futura IF) equivalente a lasn "anualidades" (A),
Facilmente observamos en la figura 2.9 que cada Aindividual es, con respecto a F, un valor presente P, y
hacer sera desplazar cada uno de ellos con la formula (2.1), el numero de
el Aubicado en el punto 1 debe ser desplazado n 1
punto n 1, 1 perfOOo yel del punto n, 0 periOOos, 0 sea:
a periodo. En la
pagarse interes
y 13 compensacion
(2.2)
F=
"
2),
j0 1
F=A {It;)
sera: 13 suma
o sea PO til'.
La
"-1
+..... t
F(1 + i) A(l +ii" t A(l + ijO-l + A(l +i)"-2 +.. ,,+ A(1 +il2 t A(1 t i)l
51 continuaramos el proceso, Ile"ariamos al final del
(2.3)
(VI,)
28
2 Equivolencia 29
A
, Mediante la relacion 2,5, transformar las anualidades (A) en una suma unica al final de los n perio
dos (Fl.
--------------~~----------------
1;~!~LJ~1~~~=~LJ~]
o
02
F= A
2, Mediante la ecuacion 2.2, transforrnar dicha suma uniea (F) en una suma unfea inicial (P) teniendo
n-1
claro que Fes el valor obtenido en el paso 1 .y que usamos el factor ca!culado en la ecuaci6n 2,2:
Figura 2.9
- 1 perfodos
P=,A.((1+rt-J(1:J
n 2 periodos
n - 3 perfodos
o sea que una anualidad A de "0 a n" es equivalente a una suma presente en la posicion cero (P) de:
n - .4 perfodos
--
2 perfodos
periodos
1(1 + it
operfodos
AI 1 + it A(1 +i)o
+il"
o sea que una anualidad A de "0" a "n" es equivalente, can un interes del i% por perfoda, a una suma
futura en "n" (F) de:
F= AO r(1+f -1)
A=P
(2.8)
(2.5)
En esta formula, si por ejemplo se tiene un P ubieado en la posicion 6 y se quierc distribuir csa suma
presente en una anualidad con 10 flu jos, se usaran n = lOy el A estara ubicado entre 6 y16, donde el
primer flujo estara en 7 y el ultimo en 16.
En esla formula, si par ejempla se tiene un Ade 5 a 12, 10 eual significa 7 eantidades iguales, ubicadas
en las posiciones 6, 7, 6, 9, 10, 11 Y12, se debe usar como valor de n, el numero de cantidades 0 de
dos, en este caso 7, y el valor de F resultante estara ubieado en la posicion del ultimo
Despejando de la eeuaeion 2,5, podemos obtener la rei aden que nos permite ealcular las sumas un i
formes (A) al final de cada uno de los n periodos equivalentes a una suma al final de n periodos (F), si la ,
tasa de interes es el f% por
'
A =F
(2.7)
(2.G)
...
y = X f (i,n)
(2.9)
Donde:
5i al utilizar esta f6rmula can un Fubicado en 16, se usa un valor de n 8, se obtendra un Ade 8 a 16,
donde el primero de los 8 flujos monetarios esta ubicado en 9 y el ultimo en 16,
2.2.5 RelaciOn de equivalencia entre una anualidad (A) y una suma presente (P)
Si nuestro objetivo fuera calcular la cantidad unica de dinero ubicada al comienzo de los n perfodos,
valente a las cantidades uniformes (A) ubicadas en cada uno de los n perfodos y sujetas a un interes
por periodo, podrfamos realizar los siguientes pasos, teniendo como referenda la Figura 2.9:
Y
Suma, valor 0 cantidad desconocida (incognita)
X. Suma, valor 0 cantidad conocida (data)
f(i,n) = Representa una serie de expresiones mas 0 menos complejas, pero imposibles 0 al menos
de recordar en esa forma, y largas y tedios~s de ca!cular.
Par 10 anterior, los f (i, n), lIamados faetores de equivalencia, estan tabulados para distintos valores de
i y de n! y dichas tablas se denominan: lablas de inreres compueslo, tablas financieras, tablas de equiva
30 Evoluoci6n economico
fin.nri"r>.
permita
Copilulo 2 Equivolencio 31
de inversion
aparecen al final del texto para varias situaciones. Estos factores estan tambien como
en las calculadoras financieras y en las hoias electronicas.
que sea
nos
Como la unica forma de familiarizarse con las expresiones anteriores es realizando ejercicios, vamos
a resolver una serie de ejemplos muy sencillos, analizandolos euidadosamente y tratando de identifiear
los datos, su 4bicacion en el tiempo, la incognita que se debe resolver, e interpretando los resultados
logrados.
-
liM1ny.
Diagrama de tiempo
f(i,nj = (y IX,i,n)
F..
(2.10)
F P(F I
02
0-]
F
p
(2.11)
02
r~_-tAt t
tl
:~t-tAt 1
En la gran mayorla de los problemas dependeremos de estas tablas, y usaremos muy poco las formulas.
algebraicas desarrolladas, las cuales son muy utiles cuando no se dispone de tablas, 0 se van a realizar 105
calculos en el computador, 0 la tasa de interes 0 el numero de perfodos no aparece en las tab las
bles, 0 se desea gran exactitud. En muchas ocasiones, la interpolacion lineal da resultados suficientemente
buenos y no hay necesidad de recurrir a las formulas.
Actualmente, casi todas las calculadoras y las hojas electronicas traen ya algoritmos ineorporados pa'ra
el calculo de estos factores, 10 cual haee mas frecuentc eI uso de la ecuaeion 2.11 Y menos freeuente d
uso de las expresiones algebraicas para los factores.
p.. ?
0-2
tl
A=F
A=
P A(P I
IF,i,n)
n-1
tttA~t-ti
P= A'
0-2
p.. ?
it
A P
n-]
1A~i-1
'_I-l_I-l.;t-A!";I---l";~ -'
1 - 2
0-2
0-1
Tabla 2.1
Resumen de relaciones y facio res de equivalencia
la eual se representan
ellos, el ealculo de 105
f=
1_1-l~1-l_~AI..:I---l..:~ }
F=A'
P =F(p I F,i,n)
0-1
A?
En el Apendice I del texto aparecen los valores de los facto res de equivalencia para varias tasas de in
teres discreto v varios perfodos.
~)"
1+,
F.. ?
P F. (
n-]
i(l:1:0"_)'
+ il" "1
A=
'32
Capitulo 2 Equivalencio 33
Esto se debe al proeeso de capitalizacion de los intereses que hace que en cada
el saldo sobre el cual el interes apliea sea mas alto y, por tanto, los inte
reses tambien 10 sean.
.
P,i,n) = 1
(PI A,l,n)'(A/P,i,n) 1
(A I F,i,n)' (F I A.i.n)" 1
(A I P,i,n) (A I
n-1
(F I A,i,n) 1+ I(F
i=1
1)
(FI A,i,n)=
Tabla 2.2
Relaciones entre factor4lS de equivalencia
Ejemplo
2.4 ,t;.
.. _ .
Ejemplo 2.3 ./
En la compra de su casa usted se comprometio mediante una letra a pagar
$400.mO de hoy en 8 meses. Si usted tiene la posibilidad de invertir en algunos
papeles comerciales que rinden el 2% mensual, leual sera el valor tope que usled
podrfa pagar poria letra hoy dfa, si dispusiese del dinero para
Solucion:
Solucion:
t
i = 26% anual
2% mensual
p=/
8 meses y se desea
que la tasa minima de
8 mes.,
f= 400.000
p 400.000 (P/~ 2, 81
5 0001
p= 100.000
hoy, pero si Ie
que producen 2%
dice
ted
F P(F/P, i, n)
Es importante resaltar
capitalizacion es mayor
esto
Capitulo 2
maneras:
b) 5i coloco $341.396 hoy en una entidad que paga e12% mensual, al final de los
como el siguiente:
cero aisladamente, 0 sea como un P y trans-
un mecanismo
dinero en la
formarl~ en un Fen 10.
A0.9 = 6.000.000
~il
P = 6.!.000
11 1
1~f-j!f-j~t~~110
35
i = 4% Sernestrcl
Ejemplo 2.5
Serneslres
F=l
~~~,.,,_,_"_i./
Soluci6n:
= $ 72.036.660
$74.;~18.11O
a:
~f'l'
1,04
=72.036,660(F/P, 4,11 =: $74.918.130
= 4% Sernestral
Ejemplo 2.6.
En el problema anterior,
serra 1a deuda al final de,! decimo semestre, si reci
biera 101 $6.000.000 al comienzo de cada uno de los diez semestres?
Soludon:
Observando detenidamente el siguiente diagrama de tiempo yel tercer diagrama
de la tabla 2,1, notamas dos diferencias basicas: la primera, que el factor IFIA, i,
n), hace la equivalencia entre Ay Fsolo si no hay dinero en la
0 y hay di
nero en la posicion n; y la segunda, que necesitamos Fen lOy no en 9, como nos
10 darla cI factor IF/A, i, n) , al olvidarnos del dinero en la posicion cero. Tenemos
-"~~,--",..,\
En resumen, no necesitamos formulas, tab las 0 conceptos nuevos para resolver problemas de convencion
comienzo de
36
Capitulo 2 Equivolencio
Ante laperspectiva del alto costa de la educacion universitaria, una familia resuel
ve establecer un fonda para cubrir esos costos. AI cabo de 18 anos (supongamos
que sea esta la edad promedio ~ un primiparo), el fondo debe alcanzar un monto
de US$lS0.000\ Si el depOsito par ser a largo plaza paga 10% anual, ique cuotas
anuales uniformes debe depositar la familia para garantizar la educacion de su
a partir del fin de este ana?
Sofud6n:
-'
Conocemos una
10% onvol
f = 150.000
:ir-p4-i1: 1
,,- J r J J J
~
! l--I >I-.--4.:l--I
.'f---j
-I
Tabla 2.3
"'V'
37
7.005,3
84%
5.331,9
64%
10
3.289,5
39%
15
1.977,9
23,n
20
25
1.170,8
14%
687,9
8,3%
30
409,7
4,8%
'-
A=l
Ejemplo 2.8
/
o sea que, si la familia deposita U5$3.289,S al final de cada uno de los 18 anos,
el hiio dispondra de un fonda de U5$150.000 al cumplir 105 18 anos.
'
5e observa aquf el gran electo del valor del dinero en eI tiempo, ya que 105.de
pOsitos contables realizados solo ascienden a $59.211 (18 x 3.289,5), es decir,
a menos del 40% del capital disponible al final de 105 18 anos. EI 60% restante
corresponde a 10 generado por los intereses y a su capitalizacion.
Usted se preguntara sobre el poder adquisitivo que tendran, dentro de 18 anos,
dichos US$lS0.000, y considerara si su poder de compra es igual 0 superior 31 de
los 18 depositos de $3.289,5. Este amilisis toca el problema de inflaeion, el cual
se tratara en el ejemplo 2.12.
Existen muehos dlculos interesantes que pueden hacerse en este problema. Par
ejemplo, 5i la familia no ha hecho depOsitos durante los primerosl0 anos de vida
del hijo y desea hacer depositos durante los proximos 8 anos can el fin de lograr
U5$150.000, tendril que:
a) Depositar hoy U5$52.426,8 Y seguir haciendo depositos anuales de
US$3.289,5
bl Hacer depositos anuales de US$13.116,6
Solu~i6n:
p= 20.000.000 .
to
26% onuol
2
3
19
20000'
(l--I ~ l--I- l--I - r-p4-i ~ l------j - ,
tv i
A =1
Todol estas resultados muestran el efecto tan significativa del interes, cuando
creee el perfodo de aplicacion,
Estoy segurQ. de que al ver estas cifras y al hacer euentas al estilo television:
"U5$3.289,5 anuales son US$9 diarios", todos coincidiran en afirmar que eco
nomicamente es faci! crear un fonda educacional para los hijos. Sin embargo,
10 hacen? Tal vez muy pocos.
'Ej~r;;pl()
CapItulo 2
2:9 '.' .~
,
Solucion:
.I
en este caso, radica en queen las tablas no apareceel factor (M, 26,
razon por la cual hay dos alternativas: calcular ellfmite de (M, i, nJ cuando
n=)"', 0 extrapolar. Observando la tabla vemos que la funcian tiende a 0,26, 10
eual nos permite generalizar que:
Um(N?' i, n)
n=)'"
y, por tanto,
A = 20.000.000 (0,26)
a hacer 60 pagos
60 meses.
$5.200.000
Debido a diferentes efectos, entre ellos los inflacionarios, es muy diffcil mantener una serie de pagos
exactamente uniformes y es conveniente desarrollar relaciones de equivalencia para casas
proceso ordenado de variaci6n. Una de las variaciones progresivas mas frecuentes es la de
representada en la figura 2.10. Vamos a desarrollar una relaci6n que nos permite calcular las anualidades
a dicha situaci6n.
39
a) Hay una cantidad uniforme denominada base (8), qul!'ocurre al final de cada uno de los perlodos,
que no requiere modificaciones puesto q~e es un A..
b) Las variaciones aritmeticas denotadas por G, ocurren a
hay n - 1 variaciones.
Tabla 2.4
B+(j-l) G
Ei~rnP!o 2.10
Soludon:
(2.12)
Para buscar concorclancia en las unidades y clebido a que el interes esta en base
mensual, entonces realizamos el diagrama en base mensual.
i = 2.5% mensual
o
2
3
59 60mem
,-)--; - )--;-: )--; - rpd-i-: f-1 -.
l Jr r !
p=?
A= 100.000
Figura 2.10
Observemos, ademas/ que cada cantidad de la serie aritmetica es una cantidad presente con respecto
al perfodo n, 0 sea que, para calcular el valor futuro equivalente (F), solo tenemos que desplazar cada una
de las cantidades al final de los n oerfodos ysumarlas.
40
2 Equivalencia 41
Una vez calculada esa cantidad futura Fen la posicion n, todo 10 que se requiere
anualidad comprendida entre los perfodos cera y n, es utilizar la formula 2.6. Como
un Aequivalente al diagrama anterior, y como Bes en nuestra nomenclatura un A, solo tenemos que pre
ocuparnos par la parte variable, 10 cual nos da:
F=
LU
o sea,
(2.19)
(2.13)
i=1
o sea,
F = GL(j
;=1
I P,i,n
A",G
j)
(2.20)
Donde (A/G, i,
forme IAl.
F(1 +i) =
IG,i,n)
(2.14)
(2.15)
oj
es ellaetor de
Observemos en la
fundon de n perfodos.
termino base (B) mas la
A=B+G(AI
(2.21)
(F I P,i,n) =
Obtenemos: .
2.2.8 Relacion de equivolencia entre una serie geometrico (T- s) y una sumo
presente (PJ
0-1
-Fi -G1:(F/P,i,n-j)+(n-l)G(FI
i;1
(2.17)
Como se indico en la seceion 2.2.7, es en general muy difkil mantener una serie de pagos exactamente
por eso, es necesario desarrollar relaciones de equivaleneias para
casos que sigan un proeesci ordenado de variacion. En adicion al gradiente aritmetico estudiado en la sec
cion 2.2.7, hay una variacion muy impartante, especialmente en ambientes inflacionarios, que es la serie
opnmptrir, 0 gradiente geometrico, que aparece representado en la fi~ura 2.11.
1, tenemos
1
0-1
Fi
1:(F I P,i,n
nG
;=1
I A,i,n)
(2.18)
11
op.dodos
~ -:.)
T TTl
T{lts[2
T(lts)3
TlltS),1
Figura 2.11
5i examinamos cuidadosamente esta figura, apreciamos que hay una cantidad base denotada por T, ubi
eada en la pOSicion 1 (final deller. perfodo), la eual presenta un crecimiento geometrico peri6dico del so/..
La suma ubicada en el oeriodo i esta dada por
Ci =T(1+s) ;-1
Para convertir este Fen un A 10 multiplicamos por un (NF, i, n)
(2.22)
2 Equivalencio 43
/It,
~'':il~~J
F,i,i),
VPC j "
(2.23)
Ahora, para calcular el valor presente total, todo 10 que tenemos que hacer es sumar los VPC( de
todos los periodos, 0 sea:
(2.29)
La tasa "s" representa en este esquema la tasa de inflacion 0 la tasa de escalamiento de los flujos de
dinero en consideracion.
Una vez hecha la equivalencia a P, es muy facil con las otras relaciones hacer la equivalencia a A, a F
o a B- G.
P= ivpc, iT(1+st
J=l
1=1 (1+ iY
una indeterminacion. 5e
(2.24)
Lo eual se
Tn.
(l+S).1: Xl
J" 1
(2.2S)
llhh
o
px,,-T-ixl+l
(1+5) 1=1
nT
F= ?
1
trll+~
A=! t A=ltA=lt A=l*
B
8+
(2.30)
B-G
1 _ n)
+ G( i - (1 + i)n -1
Bt2G 8+(n1)G
(2.26)
p"
-1) ,,_T_(X"I
(1 +s)
T-s
(2.27)
1+
Tabla 2.5
Resumen de relaciones de equivalencias
s)n
TI~
(A
s- i
(2.28)
EI factor:
-1
s - i.
Que es eI factor que permite hallar Peonocidos T, 5, i n 10 denotaremos, por mantener nuestro esquema
mnemotl'knico, como (PIT, 5, i, n). En la parte final del
IA aparece una pequena tabla para esta
situacion.
Tabla 2.6
Relaciones entre fadores de equivalencia
s-i
CapihJlo 2 Equivolencia 45
Ejemplo 2.11
osea
80.000
80.000
24,249876 =US$3.299
(P IT, 20, 16, 20)
luego, si desea cuota con gradiente geometrico, el primer ano se deben pagar
$3.299 y aumentarlos cada ano en un20% sobre el valor del aiio anterior.
T_
--,...,~-..".~"""...
de los 20 anos.
iCuales serian sus esquemas de pago y cual el mejor sistema desde el punto de
vista eeon6mieo ydesde el punta de vista financiero?
'*~
120.000,0
--- Coota Uniforme
Solucion:
Caso "a":
---
80.000
Gradiente AritmeticQ
100,000,otl------------1
i = 16% onuol
80.000,0
A=?
A 80.000 (0,168667)
jA
US$13.493,4
40.000,0--
Por 10 tanto, 5i 5e desea cuota fija cada ano, debe pagar US$13.493,4.
Caso "b":
..Q
relaciona una
A'" B+ G WG, i, n)
12345676910
Alio,
Grafico 2.1
13 .493,4 B+1.000(NG, 16, 20)
Claramente se observa que, si no exisle inflacion, el caso "e" (gradiente geometricol serra mucho mas
fadl de eumplir al comienzo; pero mas dificil al final, mientras que el sistema de cuota flja requerirfa el
mismo esfuerzo durante toda
rasa si hay inflad6n? Es de esperarse que sus
que fue el mas
pues requerira una proporci6n menor de su ingreso.
10 tanto, eI sistema de cuota
iQue rasa con el geometrico? Observese que si sU ingreso erece al 20%, como la cuota crece al 20%,
el pago de la deuda requerira el mismo esfuerzo durante todos los 20 anos, pues cada anD tendra que
dedicar la misma proporci6n de su ingreso. Sf su ingreso crece a mas del 20% anual, el pago de la deuda
se hara mas faci! con el paso de los anas, pero nunca tan fikil como el de cuota fiia Si III inQreso crece
2 Equivolendo 47
a menos del 20%, usted estara en problemas, ya que cada dia sera mas dificil cubrir la obligacion, pues
obviamente tendril que dedicar una mayorproporcion de su ingreso.
Por tanto, desde el punto de vista financiero, la mejor alternativa dependera de su situacion de
actual ysus perspectivas de Ingreso futuro. Si su ingreso actuaJ es bajo, es una lacura seleccionar el sistema
de cuota uniforme, puesto que posiblemente no podra pagarla y, por ende, seria mas conveniente escoger
el sistema variable con gradiente geometrico. Si SUS perspectivas de mejora de ingresos son iguales 0 ma
yores al 20%, no 10 dude, escoja el gradiente geometrico como su mejor opdon financiera, pues 10 lIevara
suave al comienzo y mas adelante se Ie mantendra 0 reducira la proporcion de ingresas que usted debe
dedicar al pago. Note que el gradiente geometrico durante los 8 primeros anas sera mas suave que el de
cuota fiia y podra salir de otras obligaciones.
Economicamente las tres alternativas son iguales, dado que es el mismo
al mismo Diazo. como vimos al hacer las equivalencias entre elias.
6,052560
B+ 150 (NG, 10, 18) -= 2.535,1
B" US$1.627,2
Otra
seria
una
cuota
creciente
al
8%
anuaL
I
!.
~
0,179859
Po 115.599 (PIF, 10, 18) = 20.791,5
al mismo interes y
i
!,
f
Observe que el gradiente aritmetico es una posicion intermedia a los dos casas antes indicados
ser una alternativa interesante, para no excederse en facil al comienzo, y diflcil al final.
Ej~~pl~2_:l2,.
iQue tan utlles serran los U5$150.000 que usted capitalizo
Solu,d6n:
Es dedr que si alcanzarfa, aun para una matrfcula actual (ano 18) de U5$23.9761ano.
Observese que el esquema de ahorro aquf previsto es viable y note5e que sf
sirve.
18
l-----{
23L
21
20
.~)
25.694
Ejemplo 2.13
22
5i el costo de vida va a crecer durante los proximo5 20 anos a una tasa del 20%
anual, ique pasa con el poder adquisitivo del amigo del ejemplo 2.8? iComo han
debido ser sus retiros para que su poder adquisitivo se mantuviese constante?
r------l '. ~
1 r 1
27.966
30.203
32.619
Veamos cual es el valor de estos pagas en 18. Para ello, observemos que tenemas un
PIB = $23.976, un T $25.894 yun s = 8%, donde el T- 5cubre 4 anas (18-22).
PIB = 23.976 + 25.894 (Pff, 8, 10, 4)
PI8 US$115.599
el fondo de $150.000 sf nos alcanzara para cubrir el pago de las 5
iCuales serran entonces nuestras nuevas alternativas de ahorro si solo necesitamos
tener US$l1 5.599 en la oosicion 18?
Soludan:
dad que pagaba el 26% de interes anual, nuestro amigo podia retirar cada ano,
durante 20 arios, la suma de $5.251.600, que para el primer ano seria muy buen
ingreso, pero con un aumento del 20% anual en el costa de vida, ese
bienes pueden comprar con la plata recibida en un ano dado y luego determinar,
para un ano de referencia, QUe tanto valdrfan esos bienes en dicho ano.
idea seria ver que tantos bienes puede comprar en ese ana con esta plata y lue
20, 15) = $15,407022; por taniO, el ingreso del ano 15 Ie permitiria comprar :1
_.
._ .. _.~.
.. _ . _ A~ ______
-J
Copilulo 2 Equivolencio 49
Opcion B:
A '" 10.000
8 = 15.000
G 5.000
B 40.000
G =5.000
F 35.000
iQue hacer entonces para evitar esio? Realizar retiros que crezcan aI20%/aiio, de
tal forma que el poder de compra del primer ano se mantenga. 0 sea, usar un T_
s y no un A. La solucion serra:
P '" T(PIT, s, i, nJ
T . 20.000.000
(PIT, 20, 26, 20)
!
I
Perfodo 36
Perlodo
Perfodo 10
Opci6n C: todos los dineros son sumas futuras con respecto al perfodo cero.
= $1.925.822
Perfodo 03
Esto nos indica que para mantener un poder de compra constante se requiere que
en el primer ano solo saque $1.925.822 y que luego crezcan sus retiros ana a ano
en 1"120%.
A
.....
Ei~mp~-:,~:l,~
7
.....
-6
.....
: i~r-~r 1----4'11--( I)
Durante los ultimo> 10 aiios, un inversionista ha venido colocando todos sus aho.
5.00Il
I.'
10.000
.
15.000
irregulares?
dep6sitos?
7,4416
Fa =A (F/A, i, n) = 13.202 (F/A, 20, 5) '" 98.244 UM
20.000
a)
Solucion:
']~t"li~I~~I;I-~1:":l--(l-''--'l-'--'l'''I.----lI-1
;'
25
&0
,
\i'~ -i\
B =5.000 }
G 5.000
F 10.008
A =20.000
F 30.000
Perlodo 7
Perfodo 810
Periodo 10
Periodo 3-8
"\ 60 :
movamosla al futuro:
]0
:L-Jl~~l--(il--(i i i~i~-(l''1-1~1-1
I--(
10
10
]0
10
I--(
10
10
10 10
10
30
35
OpcionA:
A = 10.000
o
IUMI
20
25.000
.'
."c...
10
= B + G WG, i, n)
10
10
Mil., d.
u",dod.~
. monetonos
20 20
98.244
30 .
Hay una serie uniforme (10.000) durante los 10 anos que podemos moverla al
futuro'
25,9586
Fa 10= A(F/A, i, n) '" 10.000 (F/A, 20, 10) = 259.586 liM
Capfltllo 2 Equivo~ncia
51
al ano 10.
Las modificaciones que se presenten con relaci6n al perfodo de composicion 0 aplicaci6n de los intereses
diferencias
Estas se presentan basicamente par el concepto de interes compuesto, eI
hace que cuanlo mas frecuentemente se cobre el interes, mayor sera el saldo total al final del perfodo
de analisis. Muchas veces oimos hablar del I % mensual 0 del 3% trimestral, 0 del 6% semestral, 0 del
12% anual, y la prirnera tendencia es creer que son la misma cosa. Esto no es c1erlo, por cuanto $1 all %
mensual durante un ano seconvierte en $1,1268; a13% ttimestral durante un ano se convierte en $1,1255;
al 6% semestral durante un ano se convierte en $1,1235 y al 12% anual durante un ano se convierte en
$1,12.
"0
Este ejemplo tan sencillo nos indica la importancia que tienen los periodos de aplicacion en el valor
del dinero y la necesidad de disponer de mecanismos de transformaci6n, como tambien de estar informa
do del problemat para poder establecer comparaciones validas. Empecemos por definir algunos terminos
usuales.
~~ + ~o +
~ + 30.000
i)
EI interes en general se
el prop6sito que se
interes peri6dico,
Interes peri6dico: denotado con el simbolo i, es aquel en el eual se especifica la tasa de interes que
realmente se aplica por perfodo y el perfodo de aplicacion, Generalmente se expresa, a no ser que se indi
que 10 contrario, como interes pagadero en forma vencida, Por ejemplo, 2% mensual, 4% trimestral, 23%
anlla!.
que solo se habla en su especificaci6n de un tiempo,
es el perfodo real de composicion
(tc), y nunca ni en forma taeila 0 explicita se habla de per/odos de
(tte~'
Como vernos, toda la dificultad esta en la identificacion de los terminos, pues las ecuaciones son
f:kiles de escribir una vez identificada la situacion.
Hemos visto algunos
tfpicos de
"79,512 UM en el ana cero, colocados a un interes del 20% anual, son equivalentes a 492.336 UM en
el ailo 10,0 a 18.965 UM durante cada uno de los 10 anos",
En otras palabras, 492.336 UM en el ailo 10 cubren los 79,512 UM invertidos en el ano cero, mas los
intereses ocasionados por el capital no amortizado a 10 largo de los 10 alios.
Interes nominal: denotado con el sfmbolo r, es aquel en el cual busca plantearse basicamente un punto
ele referenda y, por ese motivo, se acostumbra expresarlo como una tasa referida a una base anual (ex
plicita 0 taeita), pero inmediatamente
del periodo real de aplicaci6n 0 composiCion. En general,
se usan dos perfodos, el de referenda I,e[ y el de composici6n (te). Por ejemplo, 18% anual compuesto
trimestralmente indica que el interes nominal es 18% sobre un periodo de referenda anual, pero en reali
dad el perfodo de
es trimestral; 30% TA indica un interes nominal del 30% anual (tacito), con
un perfodo de aplicacion trimestral, yen forma anticipada. EI interes continuo siempre se expresa en base
nominal.
EI interes nominal (r) como tal no puede usarse en ninguna de las ecuaciones de
nocemos, y por ello hay necesidad de transformarlo en un interes peri6dico (i), 10
la siswiente relacion,
que co
mediante
i=
In
de referencia
(2.31)
Capitulo 2 Equivalencia 53
de referenda, .
Ii) un lotal de m
de
E= lim (F IP,r
-1
m...,
In teres periodico
FjJ= ?
{2J.--...j2l----l ]l----l } ~
])
Lo cual se
mperiodo. d. compo.icion
a:
Eperfodo
F2= 1
IntenlS efectivo
'~I--------------------~
E%Periodo de referendo
referenda
(2.34)
Donde res la tasa nominal en el periodo de referencia compuesta continuamente. La unidad de tiempo
de Ees fa misma unidad de tiempo que se us6 como perfodo de referencia al definir "r". La formula 2.34
nos permite entonces hacer equivalencias entre interes continuo e interes discreto, con gran facilidad.
I 1 Poriodo d. referll!1da
)
2.3.2 Efecto de la forma 0 momento de aplicacion
2.12
se ~p~ca (cobra 0
de transformar un interes
las formulas desarrolladas y las
F1 " P(FIr, i, m)
F2 " P (F/P, E, 1)
P (F/P, i, m) P(FiP, E, 1)
Eperrooo
" (F I P, i, m)
Referenda
(2.32)
P(1 - iel
Figura 2.13
Para que las cantidacles indicadas en la figura 2.13 sean equivalentes bajo un i% vencido, tiene que
cumplirse:
asi
de interes especiLa f6rmula 2.32
P(1
y despelando se
ipet 1
i ) (F/P, i, n)
p,ipe,m)-'
(2.33)
i.) (1 + i ) 1
o sea (1
Periodo
a:
-i.
(2.35)
La ecuacion anterior nos permite transformar intereses por adelantado en intereses vencidos y viceversa. La ecuacion 2.35 exige intereses periodicos, asi sean
par consiguiente, no se
introducir en ella intereses nominales. En caso de disooner de interes nominal anticioado. es necesario
primero transformarlo en interi's periodico
CapillJlo 2 Equivolencio 55
, . r.
'~"':.".'.'.'::'
Ja~~
relaciones
a) No hay intereses pagados sobre el dinero depositado 0 sacado entre los perfOOos de composici6n,
10 cual implica que los depositos realizados durante el se consideren como depositados al final del
perfodo en curso, y los retiros realizados durante el se consideren como retiros al comienzo del
perfodo en eurso, Por 10 tanto, se hace una suma contable y se posiciona el total en los perfodos de
composicion.
b) EI dinero depositado 0 retirado entre periodos de rnmno<irinn
c) EI dinero depositado 0 retirado entre perfodos de composicion gana 0 paga un interes compuesto
menor que el establecido, por 10 cuallos pagos entre perfodos se transfieren al periodo siguiente
ganando interes compuesto, y los retiros durante el periodo se penalizan con ese interes.
d) EI dinero depositado 0 retirado entre perfodos de composicion gana 0 paga intereses a una tasa equi
valente a la tasa periOdica, 0 sea que se considera que hay "casi" una tasa continua equivalente a la
tasa periodica, y los din eros se desplazaran con la tasa calculada,
Ej~,!plo].:!~"
Ajuste el siguiente esquema de flujos, bajo la idea de un interes del 8% trimestraL
Para los casos "a, b, c y d" de la seccion 2.3.3.3 utilicel% mensual simple, 1%
mensual compuesto yel mensual equivalente a18% trimestral, respectivamente,
1)
2)
Aiustar te a tp: para ello calculamos el interes periodico que, aplieado sobre tp, produce el mismo
periodico aplieado mveces sobre Ie usando por ello la ecuacion (2.33), De esta
forma, te = tp y podemos usar nuestras (ormulas.
Aiustar Ip a tc: para ello ajuslamos el diagrama de tiempo redefiniendo sus unidades, Entonces el
trimestral que apareda en la posicion denominada I trimestre, aparece ahora en la
pero esta se denominara 3 meses, Igual se hace en todos los flujos; por 10 tanto, la
sera meses y el interes sera tambien mensual. De esta forma, Ie " tp Y
Solucion:
3,000.
4,000
XI
Fl;3 !
X.
\"'. -Y'~
i % lrime,lre
Figura 2.14
.4
F~}6
'----~
meses
Tl
M
%trimeslres
5.000
10,000
. i 8% !rims,lral
Caso lIa":
Los flujos de 1, 2 Y3 se trasladan a 3 sin ningun interes, simplemente se suma,
Los flujos de 4,5 Y6 se trasladan a 6 sin ningun interes, simplemente se suma,
EI flujo de 8 y 9 se traslada a 9 sin ningun interes,
EI flujo de lOy 12 se traslada a 12 sin ningun interes, srmplemente se suma.
Lo eual genera el siguiente diagrama, ajustado a trimestres.
+ +
EI proceso basico en estos casas es ajustar el diagramade tiempo y mover, mediante reglas que veremos
a continuacion, los diversos flujos que estan entre el perfodo de composicion a uno de los perfodos de
composicion, generalmente usando el concepto final de periodo, De esla manera se logra que tp =te yque
nuestras formulas sean aplicables. En el caso indicado anteriormente, todos los depositos realizados en las
posiciones 1,2 Y3 se trasladan al mes 3, y esta posicion se redefine como trimestre uno, y los flujos de los
meses 4, 5 Y6 se trasladan a la posicion trimestre 2, como 10 ilustra la figura 2,14.
10.000
7,000 17,000
4 Trimsslr.,
l l
7,000
15.000
= 8% !rime,!ral
Caso "b":
Los flujos de 1, 2 Y3 se trasladan bajo interes simple del 1% mensual a 3; los
flujos de 4,5 Y6 se trasladan bajo interes simple dell % mensual a 6; los flujos de
8 y 9 se trasladan bajo interes simple dell % mensual a 9; los flujos de lOy 12 se
bajo interes simple dell % mensual a 12, a;;i:
F3 =1.000 [1 + 2(0,01)J + 2,000 [1 + 1(0,01)1 + 4,000 7.040
F& = 5,000 [1 + 2(0,01)1 + 2.000 [1 + 1(0,01)1 + 10,000 = 17,070
F9= 3.000 [1 + 1(0,01)] + 4,000 7,030
FI2 = 5.000 [1 + 2(0,OJ)] + 10,000 15,100
Capitulo 2 Equivolencia 57
Resulta faeil calcular el interes electivo en la unidad monetaria por periodo. La figura 2.15 indica la
situaeion donde P y Festan expresados en UVC 0 en moneda extranjera, y RVI YRVF indican relaciones
entre UVC 0 moneda extranjera can la unidad monetaria corriente.
el
Lo eual
I)
+ +' l
7.040
17.070
4 Trime,tre.
7030
Efecto interes
Efecto'relacion de valores
15.100
Caso lie":
los fluiDs de 4,5 Y6 se trasladan bajo interes eompuesto dell % mensual a 6; los
1 Periodo
%Irimeslral
7.040,1
RVI
P
Figura 2.15
Y RVF,= RVI (F I
F= P(F I
,1)
7.030
UMC,= f*RVf
15.100,5
!,-----~~
i 8% 'rimeslro!
E%perfodo '.'
Caso "d":
. )3 => im
1.08 =11+ 1m
Figura 2.16
2.5986 % mensual
2.' 6, Ie tiene:
en la
asi:
(1 + E)
1 Perfodo
UMC o= P*RVI
Usando la relacion de
YeI diagrama
(2.36)
Por otro lado, las cantidadel iniciales y finales de unidad monetaria corriente estan dadas por los valo
res representados en la Figura
4 Trim..!""
17.120,5
Periodo
i2 %trimestral
eI siguiente diagrama:
Lo eual
RVF= ?
F=l
i 8% lrimeslral
~ ~ ~
10
I l I
12 """'"
III
UMC j = P'RVI (1 + E)
10.000
En eualquiera de los casas se logro que te tp; por 10 tanto, se puede iniciar el uso
de nuestras ecuaciones y tablas para hacer los calculos que fuesen necesarios.
F-
RVF
po(F/P,i1,1)-RVlo
2.3.4 Intereses multiplesOtra situaci6n bastante comun en nuestro media es la aplicacion simultanea de varios electos
tes al intenes compuesto. Tal es el <;.aso de los prestamos de valor constante, en los cuales hay una tala de
interes sabre unidades de valor constante (UVC) y una tasa de variaclon de
respecto a la unidad monetaria corriente, la cual opera en forma equivalente al intenls compuesto. Gtro
caso similar es el de prestamos en moneda extranjera, en los que hay una tasa basada en la moneda exy una tasa de variacion de la relaci6n de moneda extraniera con la moneda corriente.
(F/P, I,
,1)
(FIr, i2 ,l) (1 + E)
(2.37)
anterior, se tiene:
(2.38)
2 ,Equivalencio 59
o sea:
'.~UM"=!:+il)~1+i2):1,l
perfodo
(2.39)
La formula puede expandirse en el caso de que haya t fenomenos con comportamiento similar al de
los intereses, asf:
" po;oo,
Esta formula nos permite calcular.el interes efectivo en unidades monetarias corrientes de una situacion
en la cual paralelamente estan dandose dos fenomenos can comportamiento similar al de los intereses,
Pit Pi
Figura 2.18
p (1 -ie) (F/P, E, 1) = P(1 +
E", 1t(1
j=1
'
(2.40)
Tanto en la formula 2.39 como en la 2.40 hay que tener mucho cuidado can las unidades de los ir
tereses 'Ii.", pues se requiere que haya concordancia, 0 sea, si ii es la tasa de variacion del oro, il debe
ser la tas~ de \lariacion del precio del oro en dolares, es decir, d6laresloro, iJ debe ser tasa de variacion
del precio del peso respecto al dolar, 0 sea, pesosldolares, Igualmente todos los i deben estar referidos al
mismo oeriodo de
' "
I
+i
1- ic
E"'~c
(2.42)
Esta formula solo es valida para 1 periodo, como 10 indica la figura 2.18, Si la situacion en anal isis es
por mas periodos 0 can otros esquemas de pago, por favor revisar la referencia 1,
como
Este pro
%)
Ejemplo 2.16
Calcule el interes efectivo anual en los siguientes casas:
a) 18% anual compuesto mensual mente,
b) 8% trimestral,
g) Una tasa de interes sobre UVR del 8% anual can una tasa de inflacion del 24%
anlJaL
Veamos eI caso en el cualla comision yel interes se pagan par adelantado. Se reciben $P, de loscuales
$Pi. se pagan como comision e intereses, yal final del,perfodo hay que pagar el saldo de capital $P.
La figura 2.17 presenta la forma como se mueven los dineros.
I
P
Pic + Pi o
1 perfodo
",.,;00,
Solud6n:
Figura 2.17
i=
P(1 - ic - i,)(F/P, E, 1) P
1,5% mensual
Varela V, Rodrigo, /.as com;siones y su efecto en el cos to del capital, Publicaciones ICESI, Cali, 1983,
0.76
-1
27,125% anua!.
,
" .. ""~).,
..
~~.,~~~
.. ,-,.,, .'
~----------------------------~-----
60
Solu~6n:
anticipado:
i = .~ = 7,5% Trimestral,ntir;n,rl"
a
4
~.
Ante todo, observemos que los perfodos de composicion son mensuales, mientras
que los depositos uniformes son trimestrales, falon oor la cual dichos
no corresponden a una serie de pagos uniformes
periodos. Esta situacion queda clara en el siguiente
.4
9 10
27 28 29 30 mesas
Q~~r~Q~Q~>-4Q>-41~4~Q~1i
2.500
'--'
- 1 36,59% anual
ia
1 - 0,075
E=
61
Caprtulo 2
0,05 + 0.30
1 - (0,05 + 0,3)
53,85% anual
2.500
2.500
EI interes nominal (r) es 24% anual compuesto mensualmente, a sea que el intenes
par perfodo (i) es 2% mensual. Vamos a resolver este problema por 3 metodos:
30
2.500
L p. (F/P, 2, 30 - j)
2.500
=J
3, 6, 12,...,30
)0
$33,138
2. Considerar el hecho de
el eual se puede
con pagos uniforme.. m"diante:
A = F(M,i, n)
A = 2.500 (M, 2, 3)
A = 2.500 (0, 32675) $816,9
.4
9 10
28 29 30 meses
16>-<6~6>---<6>--<6>---<6>---)--<6>--<6>-46>--<6~6>--<6>--<61
-!llttttttt
Tabla 2.7
continua
E),
Ejemplo 2.17
los certificados'CCC anuncian en su propaganda un 24% de interes anual com
puesto mensualmente. Usted decide invertir cada tres meses $2.500 y desea co
nocer el monto de su inversion al cabo de 2 112 alios.
~tt
Aa.Jo =816,9
i = 2% mensual
Ahora, si tenemos un pago uniforme que ocurre en cada uno de los 30 perfodos,
10 podemos considerar un Ade 0 a 30 y se tendra:
F= A(F/A, i, nl
F = 816,9 (40,5680)
F ~ $33.139
2 Equivalencia 63
(F / A, 6,12(10)
Etrimestral (F/P, 2, 3) - 1
Etrimestral 1,0612 - 1 0,0612
E trimestral '" 6,12%
(7 -6)
'
10
F = 2.500 (13,257)
'Ol-l6J..-.{);.--(j~o;.--(j~J..-.{)~O~OJ-lOI
-l~~~~~~~l~
$33.142
Como vemOI, los tres metodos eoinciden dentro del error de truncacion presente
en los lactores y del error en la interpolacion.
'V~--------/
Ao.lO = 816,9
i 2% meooool
F =A (F/A, i,
F = 2.500 (F/A, 6,12, 10)
Eje~I~,~:.~~;, .
de perfodo usado en el
de la composici6n real
en este easo
en este caso
Sin embargo, no tenemos tablas para 6,12% Y!enemos dos alternativas: usar las
formulas 0 interpolar.
Soluci6n:
o
Usar la formula:
= 26%onuol
nonos
p= 100,000
(F I A,i,n) '"
o sea,
(F I A, 6, 12, 10)
1 13, 2553
F P (FIr, i, nl
Por 10 tanto,
450.000
(F/P, 26,
nJ = 4,50000
Observando la tabla del 26% y la columna de (FIr, 26, n), vemos que:
y y + (Y, - Yl ) (X _X )
I
tv
Xl)
Usaremos varias veces este proceso interpolatorio, por 10 eual anotemos una for
mula de interpolacion lineal:
5,0418
(7 - 6 L - (4 5 - 4 0015)
(5,0418 - 4(0015)
,
,
n =6 +
0.4985
1,0403
Capitulo 2 EquivoJencio 65
P =A (PIA, i, n)
100.000 =20A50 (PIA, i, 6)
(P/A,i,6) ~ '"
20.450
lograr i se requiere
6,48 alios
5, 0418 1
l~
(7 - 6)
(4,89 4,9'17) 6,18%
(4,767 - 4,917)
Usando la conversion a inten'is electivo se logra:
E=(F/P, i, m) - 1
E= (FfP, 6,18,4) 1 1,2711-1 0,2711
E 27,II%anual.
Es decir, el interes anual efectivo que me cobran es e! 27,11%.
4,5000
Ejemplo 2.20
(F/P,26,n) (1,26)
4,5 = (1,26)
n Ln (4,5)l1.n (1,26)
P200.ooo
III
.....
I, 1------1 ,I-------{ , f----{
hubiese sido a
propuesto como
So1U90n:
Denominando los
diagrama de.
100.000
t~~~ ==~
1'~'~lt~'l'~'r'~'ll~'ll~llll
'-
0
1
2
3
4
~----------_/
Tolal
sera:
de estos pagos,
los
Inlcrescs
Pagos
Amorlizacion
Saldo
($)
($)
($)
($)
4000
3.029
2.039
1.029
52.524
52.524
52.524
52.524
10.097
,
210.096
20.,450
A= PiN?, i, n)
A 200.000 (NP, 2, 4)
Mes
trimestres
: I-------{ ; I
A(}4" 1
Soillcion:
Ejemplo 2.19
" Me,e,
200.000
48.524
49.495
50.485
51.496
200.000
151.476
101.981
51.496
0
2.1
2.2
par su tecnologia y tiene que
mejor oferta, !amando como
cia su posibilidad de
Oferta 1: U5$150.000
y US$200.000
dentro de 10 anas.
',//
RESUMEN
Hemal desarrollado las relacianes de equivalencia fundamentales en cualquier anal isis de Ingenierfa Eea
namica, yhemas vista, a traves de una serie de ejemplol, tanto la manera de formular los problemas, como
la forma de usar las tablas e interpretar los resultados. EI proceso de salucian podemos ordenarlo en las
siguientes etapas:
Construya el diagrama de tiempo con la informaci6n dada sobre los flujos y los intereses.
2. Ajuste los intereses de forma tal que sean coneordantes can los supuestos dc'nuestras f6rmulas:
interes discreta, vencida, sobre saldas al camienzo del periodo. Asegurese de que tp = Ie y que la
unidad monetaria sea concordante.
3. Idehtifiaue los terminas como sumas presentes, futuras, series aritmeticas, geometricas 0 uniformes,
en cuenta la convenci6n de fin de periodo.
4. Escriba la ecuaci6n generalizada de loluci6n y luega la particular, buscando en las tablas de inten\s
el valor de los faetores.
5. Realice los ealeulas carrespondientes.
6. Inierprete los resultados.
7. Tome la decisi6n.
men, Use
tenga acatada).
-'.
.'\',
(uota inicial
$750.000 No. de cuotas I>
Problemas 69
te despues de 3 pagos
vale
mera consiste en $200.000
tas iguales cada 3 meses. la segunda consiste
2.23 Una firma constructora adquiere un
mo de 40.000 Unidades Monetarias Inter
en $300.000 hoy ydos cuotas semestrales. Si
nacionales, con un interes del 14% anual
su rentabilidad es del 24% anual compuesto
I'nmn",,<tn semestralmente y pagadero por
mensualmente,
deben ser los pagos
En el momento de adquirir el
trimestrales y cuales los semestrales, para
el factor de cambio es de $10 por
que las dos ofenas sean
cada Unidad Monetaria In ternaciona I. Si el
prestamo es. __
.
2.26 Un Banco Ie ofrece a Isabel un prestamo de
durante 5 anos, determine los pagos unifor
$400.000 en las siguientes
mes trimestralesen Unidades Monetarias In
a) Interes del 30% anual compuesto men
ternacionales. Si el factor de cambio crece al
sualmente
por adelantado.
2% trimestral, lcual es el interes efectivo anual
b) Comision por una vez del 4%, descontada
referido con base en pesos y pagado al final
en el momento de la entrega del dinero.
c) Pagos mensuales uniformes a
del ano? ICu<i1 seria la tasa de interes mensual
con base en pesos? ICual seria la tasa de in
d) Doce meses de plazo para pagar.
teres mensual (fin de mes) equivalente a114%
Determine el interes mensual que realmen
compuesto semestralmente y pagadero
te esta pagando Isabel y el interes efectivo
adelantado? ICual seria el interes que
;anual; analice los resultados. (Ayuda: repre
do continuamente nos
el mismo
sente en un diagrama todos los flujos y luego
interes anual efectivo en pesos?
una igualdad del valor presente de los
con el valor presente de los egresos
2.24 Un industrial requiere 1.000.000 UM para
en tunClon de "i". Inicie despues un proceso
mantener en actividad su fabrica. Despues
de error yensayo con i hasta que la
de recorrer varias entidades crediticias, ha
se satisfaga).
identificado algunas alternativas de credito y
debe ordenarlas en funcion del costa del ca- 2.27 En su actividad como Gerente Flnancierb
y decidi r cual de elias es la mejor para
de la empresa "Inversiones Seguras", John
su organizaci6n.
esta necesitando $5.000.000 para resolver
Las alternativas detectadas fueron:
de iliquidez temporal. John
a) Pagar dos cuotas semestrales de 607.312 UM
contacto con varias instituciones
b) EI prestamo se hara a una tasa del 27,76%
y recibe las ofertas que a continuaci6n se .
anual compuesto continuamente.
describen. Indique, presentando sus caicu
c) EI pn5stamo se hara a una tasa del 2,24%
cual de elias es la
mas Ie conviene
mensual.
el punto de vista costo de capital.
industrial pagara doce cuotas menSU3Todas las ofertas se refieren a un pnstamo de
les, la primera de 80.000 UM Y las si
$5.000.000. A continuaci6n se indican las
con un gradiente aritmetico de
diversas formas de pago:
UM.
a) Pagos mensuales durante un aiio de
e)
al final del mes 12 la
que la primera cuota es de
suma de 1
UM
$250.000 y crece cada mes en $50.000,
~ EI prestamo sera en "Pledropesos", cuyo
con un pago extra al final de ano de
costo anual es 4,82%
a una tasa
.$600.000.
de revaluaci6n de
anual del pieb) Pagos trimestrales con un interes del 36%
con respecto a la UM.
anual compuesto semanalmente.
\....
c) Pagos mensuales can un interes del 28% 2.29 Gracias a su constancia y a su creatividad,
anual compuesto mensualmente.
Ruth ha logrado acumular en su gran emprv
d) Pagos bimestrales uniformes a capital, can
sa un total de $20,000.000 de liquidez yesta
un interes del 30% anual compuesto men
interesada en invertirlos. Basando sus deci
sualmente ypagadero por adelantado.
siones en el valor futuro, ella desea determi
e) Pagos trimestrales de $1.500.000 con un
nar cual de las siguientes
esquema de interes continuo.
usando como horizonte de
o Interes del 11 1 67715% trimestral.
a) Depositaries en la corporacion SUPER
g) Prestamo con dos cuotas semestrales
que Ie olreee un 32% anual
iguales a
con un interes del 30%
pagadero par trimestres adelantado.
anual compuesto mensual mente y por
b) Prestar su capital para que se 10 pa
adelantado, y una comision adelantada,
guen en 2 cuotas semestrales, la prj.
por una sola vez, del 5'Yo.
mera de $17,000.000 y la sel!unda de
h) Prestamo en "canastas familiares" al 8%
$10.000.000.
anual. Se sabe que el valor hoy de la ca
cJ Prestar su dinero para que se 10 paguen
nasta es $53.000 y que dentro de un ano
en 12 cuotas, de manera tal que la prime
sera $67.840.
ra sea de $100.000 y, con un gradiente
aritmetico, la ultima sea de $210.0000.
2.28 Afin de ampliar sus instalaciones, CRECOL
d) Prestarlos en lt~rminos de m2 de constlUc
SA adquiere 4 prestamos de otras tantas en
cion, a16% semestral compuesto por bimes
tidades financieras, aSI:
tres. EI valor del m2 de construccion hoy es
Pres/amo I. $200.000 pagaderos en 16
de $400.000 y se espera que crezca a una
cuotas trimestrales iguales, a un interes del
tasa anual.quivalente al O,2S01Jsemana (re
2,44% mensual.
cuerde que el alio tiene 52 semanas).
Pres/arno 2. Un prestamo al 24% anual com
puesto diariamente (ano " 360 dias) en el 2.30 William es el Gerente financiero de la em
cual hay que dar 6 cuotas semestrales de
presa Match Point, la cual pasa por un estado
$35.000.
de lalta de fondos que alcanza $4.000.090.
Prestamo 3. Un prestamo de 200.000 reales
William, en su amplia gama de relaciones,
(10 reales " 1 peso hoy), el cual paga 15%
los siguientes prestamos:
anual en reales y se cancelara en 4 anos. En
a12% mensual, pagaderos en
ese momento 5 reales '" 1 peso. Se puede su
2 cuotas semestrales.
.poner que el ritmo de desvalorizacion es a
b) 130,43478 UVM (el valor hoy es de
una tasa geometrica constante"
$2.300/UVM), con un interes continuo
Pres/amo 4. $500.000 de prestamo los cuales
del 6% anual. La tasa de variac ion de la
se pagaran aSl: $80.000 (6), $120.000 (18),
relacion $/UVM es de 1,5% mensual. Este
$160.000 (24), $200.000 (42) y $240.000
prestamo sera pagadero al final del pri.
(48).
merano.
Las cilras en parentesis son los meses.
mestrales iguales a
b) Valor del prestamo 2.
Problemas 71
Problemo$ 73
universitario. Determine:
Interes continuo
. Hemos rnencionado en el Capitulo 2 que ademas del intens discreto, ampliamente
analizado, existe el interes continuo, que implica que un ingreso 0 egreso, a partir del
instante en que se reciba 0 se pague, empieza a sufrir el efecto del valor del dinero en
el tiempo en una forma continua, 10 cual hace que no haya problemas como los indi
cados en la seccion 2.3.3.3, yque el efecto de composicion sea mas intenso, como 10
virnos al calcular intereses
La seleccion entre interes discreto e interes continuo,
indicadas sabre ubicacion de los pagos (puntual,
la arganizacion, la situacion en estudio, el analista y los recursos
(tablas, calculadaras, software).
En el capitulo anterior vimos que las convenciones de comienzo de perfodo y final
de periodo originan modificaciones en el diagrama de tiempo, pero que despues de
realizar la identificacion de terminos, de acuerdo con nuestras convenciones (tabla
2.1), podemos hacer los calculos en los dos casas, con las formulas vistas. La con
vencion durante el periodo, en el caso del interes discreto, podrfa originar problemas
como los indicados en la seccion 2.3.3.3, pero generalmente para fines del diculo, se
cansiclera el caso
de la seccion ant~citada, es decir, que los depositos realizados
durante el perfodo se supone que ocurrenal final del periodo y, por tanto, esta conven
cion no tiene mayor importancia en el caso del inten:"S discreto.
fla fl
'"'"
En el caso del intere, continuo la situacion cambia, por cuanto los mgresos 0 egre
logrados 0 realizados durante el periodo van a generar intereses durante el perfodo,
obviarnente se establece una diferencia notable con respecto a la convencion de fin
50S
Por esta razon, en el caso del interes continuo es necesario desarrollar formulas
para las dos convenciones:
a) Fi n de perfodo (recordemos
convencion de comienzo de
b) Durante el perioclo.
Es obvio que el interes continuo tiene formulas diferentes a las del intefl2s discreto
y las tablas tambit~n son diferentes. Vamos a desarrollar las f6rmulas para los casas de
fin de perfodo y durante el
,
..
'jl
~ (w)i":'c"j
2A Interes continuo 77
('I','(,(]J(
F =cantidad futura
A = cantidad uniforme par periodo
n = numero de periodos
r =tasa nominal sobre el periodo compuesta continuamente
Es decir:
F=Pe''il ,:p[E/P,r,n].,
--......,-..~~
(2.A.5)
que esla ecuaci6n de equivalencia entre una suma presente (P) y una suma futura F, con la convenci6n
de fin de periodo y un interes continuo de r% por periodo.
Para distinguir 105 factores utilizaremos la nomenclatura [Y/X, r, nL es decir, con parentesis cuadrado y
el interes en base nominal.
Despejando la ecuaci6n (2.A.S), se obtiene la ecuaci6n de equivalencia entre una suma futura (F) y una
suma presente (P) bajo la convenci6n de fin de perfodo y un interes continuo del r% por perfodo.
2.A.l.l Relacion de equivalencia entre una suma presente (P) y una suma
futura (F)
Si una suma P recibe continuamente intereses a una tasa nominal del r % par periodo, en cada intervalo
de tiempo fit el capital va a crecer en una cantidad igual a 105 intereses recibidos (r fit), multiplicados
por el capital no amortizado en el tiempo t (X,).
(~/
1\ + ~
t
~t
__
2.A.l.2 Relacion de equivalencia entre una suma uniforme (AI y una suma
,
futura (F)
(f
t +~t
Cada uno de 105 componentes de la serie unifarme, representada en la figura 2.9, es un P individual,
que puede transformarse en un Fcon la ayuda de la ecuaci6n (2.A.S), como sigue:
JJ
r{n-1)
F = A'e
Figura 2A.l
,r{n-2)
Ae
rn
F'e = Ae + A'e
=XI +r lit XI
(2A.l)
'""
Reorganizando, se tiene:
61 -X, -X or
X I'+=
- - I
lit
-I
+ A'e + A
(2.A.7)
2r
r{A-I)
t ...
+ A e + Ae
(2.A.S)
=A (e'" -
(2.A.9)
1)
o sea:
(2A.2)
yen ellimite, 0 sea cuando fit
t ...
XI+61
-.,.,...... - ,!
(2.A.G)
ff
~ ....
1)
"n
F=A ~ =A[FI A,r,n]'
( e' -1
~=rX
dt
(2A.3)
(2.A.10)
Y par despeje:
a) en t =0 X = P
b) en t = n X = F
e' 1
A=F ( e,.n-_1 =F[A/F,r,n]
Se tiene:
rF~=rr.dt
Jp x
(2.A.ll)
o sea:
Ln .XIFp
=n. r
Ypor 10 tanto:
'
Las ecuaciones (2.A.10) Y(2.A.ll) hacen equivalencias entre sumas anuales uniformes (A) y sumas
futuras (F), con la convenci6n de fin de perfodo y un interes continuo del r% por perfodo.
(2A.4)
Ln(F I P) = n r ~ F = Pe'n
I
i
Il
. "',
1
".;.
Dada una serie de pagos uniformes (A), con la ecuaci6n (2.A.1 0) 105 transformamos en un valor futuro (F),
el cual mediante la ecuaci6n (2.A.6) se transforma en un valor presente P.
2A Inlertls con~~uo
'~(
A er'~_I) -rn
P= ~ e
--
[ er.n_l ]
ern (er _ 1)
(2.A.12)
o sea:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
er.n -1 ]
P=A - - =A[P. IA,r,n],
[ r'n ( r . )
.
e e -1
'' f
-~--'-~"'~c..".,..,..,.~_.
~"-"~""'~.""" _ _ _ _ "~
(2,A.13)
ern(r
79
)]
A = P[ er' : _~ 1 = P[ A I P, r, n]
10
Valor Cuota
UM
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
604,96
2.480,00
3.075,20
3.813,25
4.728,43
5.863,25
7.270,43
9.015,33
11.179,01
13.861,98
17.188,86
1.500.301
1.860.373
2.306.862
2.860.509
3.547.032
4.398.319
5.453.916
6.762.856
8.385.943
10.398.567
Tabla 2,A,1
(2,A,14)
Las ecuaciones (2,A,5), (2,A,6), (2,A,1 0), (2.A.ll), (2.A.13), (2,A,14) nos permiten manejar dinero en
el tiempo (hacer equivalencias), usando interes continuo y la convenci6n de fin de perfodo. La forma de
escribir las ecuaciones es la misma, pero es necesario usar tablas diferentes, las cuales aparecen en el
Apendice 2 y estan basadas en intereses nominales.
Si el interes es efectivo, se debe usar primero la ecuaci6n (2.33) para hacer las equivalencias. Estas mis
mas f6rmulas pueden aplicarse, identificando bien los terminos, a un diagrama logrado con la convenci6n
comienzo de perfodo. Lo indicado en el ejemplo 2,6 sigue teniendo plena vigencia con este esquemq de
intereses.
':~:~j~j'
p4...
'1-
pd
I-I
Ejel11plo2,:~: 1....
Si se sabe que una entidad financiera cobra e18% anual compuesto continuamen
te y usted adquiere un prestamo de 4.000 UM con un plazo de 10 anos, icuales
seran sus cuotas anuales uniformes en UM? Si el UM vale hoy $2.000 yse revalua
cada ano en un 24% anual, icuales seran las cuotas, en pesos, que se pagarfan al
final de cada ano?
B+ G
B + 2G
B + (il)G
B + (nl)G
Figura 2,A,2
Soluci6n:
4.000 UM
t
IOI--lOI--!Or---.O>--lOr---.Or---.Of---(O>--lO>--lOr---.OI
4
10 Ana!
~~JJJJlllll
i, ~
'-
'V
VP base = B [P/A,r,n]
(2,A.15)
b) EI valor presente de los gradientes, que tendra una expresi6n compuesta por la suma de las con
tribuciones de las variaciones en cada posici6n. Si observamos el diagrama, podemos definir:
A =?
A = P [NP, r, n]
C =(j-l)G
i
(2.A,16)
'~ !
VPC = Cj [P/F,r,j]
i
(2,A,17)
2A Inleres cootinuo 81
yel valor presente de lodos 105 C i sera la suma de 105 VP de cada C j' teniendo en cuenta que el
Cj aparece en 2.
n.
1=2
1=2
j'jl
1=1
(2.A.1S)
j=1
)=1
(2.A.26)
Es decir,
p_ T n
- (ltS).L
J=
(2.A.19)
(2.A.27)
r
,
Pie'
_l)=G(e-r
p=..2
1+
(2.A.21)
La sumatoria de la ecuadon (2.A.21) es una progresi6n geometrica cUya base y cuya razon es e- r, y
cuyo resultado es:
Ln e-Jr
j =1
(2.A.2!1)
y
r1~.sJ
r-
1- e-r!n-'l
1"" _ 1
P=T1ff
e' -1
1t5-';<"
(2.A.22)
o sea que:
(2.A.29)
1) e-"n
EI fadar:
p=
(2.A.23)
o en forma de factor:
P=G[P/G,r,n]
(2.A.24)
EI factor [PIG, r, nl
sumando las ecuaciones
tambien en el
y (2.A.24):
P=
es el factor que permite, con el esquema de interes continuo, hallar P conocido 5, r y n y 10 denotare
mos como IPff, s, r, n]. Una pequena tabla para este factor aparece en la parte final del Apendice 2A. Par
tanto:
P=T[P IT,S,r,n]
(2.A.30)
tG[p IG,r,n]
(2.A.2S)
Ej~~plo
2.A.2
2.11 establezca los
geometricol en los
Para el
Usando como referenda la figura 2.5 que identificaba a un gradiente geometrico can base T y tasa de va
riaci6n s, cubriendo las posiciones 0 n, podemos calcular el valor presente mediante la sumatoria de los
val ores presentes de cada uno de los terminos. Usando la nomenclatura, las ecuaciones 2.A.22 y 2.A.23 Y
conti'nuamente.
compuesto continuamente.
..
2A In!eres conlinuo 83
Solution:
P = 20.000
G = 1.000
s '" 20%
~..
Esta convenci6n, denominada tambien convenci6n distribuida, se utiliza cuando se dan situaciones en las
cuales el dinero se recibe 0 se paga en una forma uniforme y continua durante los perfodos. En
es el caso de las ventas en una actividad productiva, las cuales ocmren durante todo el ano y no es exacto
suponerlas acumuladas en un punto del horizonte tiempo. Con esta suposici6n, es forzoso el uso del inte
res continuo. La nomenclatura que usaremos sera:
[PIA, r, n]
o sea:
P
[PIT,s,r,nJ
20.000
[PIT,20,30,1 OJ
= 20.000
cantidad presente 0
P "T {PIT, s, r, oj
Como se conocen P, 5, r y n, despeiamos T:
T"
. "'I.
P B [PIA, r, nJ + G {PIG, r, n]
futuro.
,,$4.332,80
4,6158
Para distinguir los lactores emplearemos la nomenclatura {Y/X, r, n}, 0 sea, en corchete y usando intens
continuo (r). Observemos que aqUf no cabe el termino Atradicional de lin de perfodo. En ca50 de apare
cer una A, esta se manejara con las ecuaciones de lin de perfodo anotadas en la secci6n anterior (2A 10,
2Alt 2A13, 2.A.14J.
" $6.469,2
En la figura 2A3 ss: describe el proceso de interes continuo con un flujo continuo de dinero (A) durante
un tiempo ~t 5i A indica la cantidad uniforme por perfodo que se recibe continua mente, el capital se
incrementara continua mente, no 5610 por el interes sino tambicn por el dinero recibido.
20.000
[Pff, 20,23643,101
20.000
5,50863
$3630,70
t + 11 t
11t
Figura 2.A.3
2.11
i. .:i'~: ..
tiempot
es funcion
de la tasa nominal r y
este intervalo y de la
b4
2A Interes continuo 85
y
P, F~e';"=F [P/F,r,n}
.,
t
~
__ "--"~"""'''''~_~'''''"-'~~';-''''''' -'''- - J)
(2.A.38)
Xt+ M
(2.A.31)
o sea,
Observese que estas ecuaciones son identicas a las ecuaciones (2.A.s) y (2A6), pues son cantidades
puntuales a fin de perfoda; par 10 tanto,
(PIF, r, nJ = (pIF, r, nJ
-x
t.M......:J. '" X
llt
{F/P, r, nJ
[F/P, r, nJ
Por esta razon en el Apendice 3 no apareceran los facto res {pIF, r, nJ ni {F/P, r, nJ.
Ort A
(2.A.32)
2.A.2.1.2
Si F'" 0, tenemas que farzosamente los signos de P y de Atienen que ser distintas, pues de atra forma
un valor de F. Si suponemos que habia un saldo inicial P y que 10 que hicimos fue retiros al ritmo,
~xistirfa
~
dt
XortA
F0 r-A ern
Por A
(2.A.33)
AI
con la condicion inicial (en t =0, X '" P) Ycon la candidon final (en t n, X=F), se tierre:
rf~-rdt
JP
rn
1]
P"'A ~
ron
x 0 r tAO
ree
A (P/A,r,n)
'.
(2.A.34)
(2.A.39)
Es decir:
y reorganizando:
\n[Fort~j=n
po rt A
roe rn ]
A=P -r [ e n -1
(2.A.35)
P (A/P,r,n)
(2.A.40)
FortA er..
PortA
Si P 0, tenemos:
(2.A.36)
Que e~-'a ecuacion generica, con la candicion de que comienzo can una cantidad P, haga depositos a
un ritma A. para lagrar al final una cantidad f.
F"
=A (F I A,f,n)
(2.A.4l)
F poer n P [F/P,r,nJ
(2.A.37)
=F
(Ai'F,r,n)
(2.A.42)
"
2A Interes confinuo
87
SI existe una suma de dinero distribuida durante un perfodo (ii> ydeseamos convertirla en una suma fUlu@
ubicada al final del periodo n, podemos representarla elquematicamente como sigue, yobservar que el P
que esta durante el periodo k -1, k no es mas que un A en ese periodo, que con la ecuacion 12.A.411 se
puede transformar en un Fk'
P..I
t -~
/l d
t)r---:-1 1
_~ffiill1llllt
-
;1
"
k-
Figura 2.A.4
En realidad, el F es un cantidad
por la cual podemos traJarla como un
1, podemos transformarla en un P en
F=1
t,
n
Figura 2.A.5
Fk ~ (F/Ar,l)
=F (P/A,r,l)
(2.A.43)
Esta cantidad Pj_1' es mirada desde cero como una suma futura en (j - 1), por tanto,
Po
(2.A.48)
f
fsle Fk es en realidad un Pk respecto a la posicion n; por 10 tanto:
[P/F,r,j 1]
(2.A.49)
(2.A.44)
Sustituyendo
Fn
-ler -1]
P F - r.
or. e
o sea que:
(2.A.4S)
P=F[~J=F
(P/Fr,j):
roe'"
'
(2.A.50)
y reorganizando:
(2.A.46)
II
Por despeje:
F=
(2.A.51)
=:p (F/P,r,j)
(2.A.47)
que el numero de
~~j
L,
Observemos que el numero de perfodos se calcula con base en el indicador k, 0 sea, el extremo
,
del-M'~rI~
Las ecuaciones (2.A.37), (2 .A.38), (2.A.39), (2.A.40), (2 .A.42), (2.A,46), (2.A.47), (2.A.5D) Y(2.A.51) nos
2A Intenls con~nua 89
permiten manejar dinero en el tiempo (hacer equivalenciasl usando interes continuo y la convenci6n en la
cuallos dineros fluyen (se reciben 0 se pagan) durante el perfodo. La forma de escribir las ecuaciones es
la misma, pero es necesario usar tablas diferentes, basadas en ~ste tipo de convenci6n: Interes continuo,
convenci6n durante el perfodo.
d)
P.1oo.oo0
\.
Ejemplo 2.A.3
-"F"~"'"
. -- .-,
1OO.OOO{F/P, r, OJ
a) Interes discreto convenci6n fin de perfodo.
c) lnteres continuo, con los pagos trimestrales de $20.450 que ocurren durante el
{F/P, r, Ol
a)
p= 100.000
! ___~
~ ~
Los casas b) y d) dan igual resultado en este caso particular, por cuanto todo 10
final del perfod..Q a durante el perfodo, 10 cual implica 5610 multiplicar ambos
Trimeslres
"
------v-----------~/
A= 20.450
t'
p = 100,000
~ ~
',-
\...
"y""
6_ Trimeslres
,J,\\
.J
'1~'
.~,
""-,,,
A = 20,450
Esto nos indica que podemos resolver el problema con un tipo de interes y luego
c) Aquf los pagos son suficientes para cubrir un interes del 7,068% trimestral
compuesto continuamente, por cuanto como los pagos se empiezan a hacer tan
Ir-lI'-'I'-'[~['-'(
a) Los pagos de $20.450 hechos al final de cada uno de los 6 trimestres, permiten
b) Los 6 pagos de $20.450 realizados a fin de cada uno de 165 6 trimestres, per
mente. La tasa de interes que cubren los pagos es menor por cuanto los intereses
E= e'-1
{Alp, r, 6J =0,20450
'O~J~I~I~I~I~r
c)
{AlP, r, 6J =20.450
Soluci,on:
.J
V
A.20.450
-''''-P~-''''-'
..~~"
".~~
1..
,.
-/,
O~'
'./
RESUMEN
,,00 _
'tr." ,,1'
'\"""
..,__:;:4.~.::i,::~/,: '~1
Hemos visto como las distintas convenciones relativas al flujo de dinero y los distintos tipos de interes, no
causan dificultad adicional en nuestro proceso de soluci6n y al disponer en este texto de tablas para interes
discreto fin de perfodo (Apendice I), para interes continuo fin tie perfodo (Apendice II), interes continuo
durante el perfodo (Apendice III), no existe diferencia alguna en el proceso de solucion; por ello podemos
resolver cualquier problema con cualquier convencion e interes.
._--,j
Problemas 91
.'