EMPRESA

Examen final, 13 de enero de 2014

Ejercicio 1. Tiempo: 40 minutos
La empresa constructora AAM SA est preparando una oferta para licitar el proyecto de construccin de
un tramo de autopista en la Comunidad Autnoma de Madrid. El proyecto tiene una duracin prevista
de tres aos, y la Administracin ha cifrado la inversin necesaria en 60 Millones de Euros. El pago por
parte del cliente (Comunidad de Madrid) se realizar mediante certificaciones de obra. La empresa
adjudicatariacobrarael 20% de la obra al finalizar el primer ao, el 30% al finalizar el segundo ao y el
50% restante al finalizar la obra, tras establecerse el acta de recepcin.
Ao

% de avance de las obras

33%

33%

34%

Obra certificada y pagada

por la Administracin

20%

30%

50%

Entre los criterios de adjudicacin que se utilizarn para valorar las propuestas de las empresas
interesadas tiene gran importancia la oferta econmica, es decir, la remuneracin que deseen recibir las
empresas por construir la autopista, y que podra ser como mximo los 60 Millones de Euros estimados
inicialmente por la Administracin. Cuanto ms baja sea esta cifra, ms posibilidades hay de resultar
adjudicatario del contrato. No obstante, estas bajas con respecto al presupuesto de la Administracin se
realizan erosionando los beneficios de la empresa.
El departamento tcnico de AAM SA ha facilitado los siguientes datos:

Costes Generales de AAM SA imputados a esta obra: 4 Millones de Euros / ao. Se trata de
costes en los que la empresa AAM SA incurre independientemente de si se resulta o no
adjudicatario de la obra (alquiler de sede corporativa, pago de servicios generales).
Costes variables:Estos costes dependen del avance de las obras y de las condiciones geolgicas
particulares del trazado. Se han planteado dos escenarios:
o Escenario favorable: Hay un 60% de probabilidad de que las condiciones geolgicas
sean favorables, lo que limitara los costes variables a un total de 21 Millones de Euros,
distribuidos en funcin del avance de las obras.
o Escenario desfavorable: Hay un 40% de probabilidad de que las condiciones geolgicas
sean desfavorables, lo que llevara los costes variables a un total de 30 Millones de
Euros, distribuidos en funcin del avance de las obras.
Maquinaria: La empresa ya dispone de la maquinaria necesaria para acometer la obra, por lo
que no es necesario adquirir nuevos equipos. Su coste ascendi hace tres aos a 10 millones de
Euros, y tiene una vida til estimada de 10 aos.

El Impuesto de Sociedades en Espaa se sita en el 25% para las pequeas y medianas empresas,
categora a la que pertenece AAM SA. La tasa de descuento apropiada para un proyecto de estas
caractersticas se estima en 14% anual.
Se pide determinar de forma justificada la mxima baja (es decir, la diferencia entre el presupuesto
estimado por la Administracin y el presupuesto ofertado por la empresa) que puede realizar la
empresa AAM SA.

Ao 0
Avance de obras
Obra certificada y pagada

33%
20%

Cuenta de prdidas y ganancias

Ventas
Costes fijos
Costes variables
Amortizacin
BAI

Ingresos
Costes fijos
Costes variables
Impuestos

Flujo de la financiacin
Flujo de caja libre
Flujo de caja libre descontado
VAN

Baja Mxima

14% 14%

4,09

Ao 2

33%
30%

5,11
4,00
4,20
1,00

Impuestos

Flujo de caja
Flujo de la operacin

Ao 1

34%
50%

7,67
4,00
6,30
1,00
-

3,63

2,72

1,82

0,74

5,64

5,11
6,93
-

7,67
6,93
-

12,78
7,14
-

1,82
1,82
3,17

0,74
0,65

5,64
4,34

Ao 1

33%
20%

12,78
4,00
10,50
1,00

34,4

Ao 0

33%
30%

5,11
4,00
6,00
1,00
-

5,89

4,79

6,33
-

7,22

2,58

7,67
9,90
-

12,78
10,20
-

2,23
1,96

2,58
1,99

4,81

3,01

34%
50%

7,67
4,00
7,38
1,00
-

Ao 2

33%
30%

5,11
4,00
4,92
1,00

2,23

Ao 1

33%
20%

12,78
4,00
15,00
1,00

5,11
9,90
-

4,79
4,79
4,76

Ao 0

34%
50%

7,67
4,00
9,00
1,00

Ao 2

4,71
-

4,52
-

0,45

4,42

5,11
8,12
-

7,67
8,12
-

12,78
8,36
-

0,45
0,39

4,42
3,40

3,01
3,01
-

12,78
4,00
12,30
1,00