Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

Anlisis de la balanza
de Pagos 2009- 214

ALUMNO

EDGAR MENDOZA LUGO

CURSO

09120255

TEORIA Y POLITICA MONETARIA

PROFESOR :
ORLANDO HAQUEHUA RIMACHI
INDICE
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

INTRODUCCION
CAPITULO I: CONCEPTOS BASICOS

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I. 1. BALNCE EN CUENTA CORRIENTE

I. 1 .1 BALANZA COMERCIAL
I. 1. 2 BALANZA DE SERVICIOS
I. 1. 3 RENTA DE FACTORES
I. 1.4 TRANSFERENCIAS CORRIENTES
I. 2. CUENTA FINANCIERA O DE CAPITAL
I. 2.1 CORTO PLAZO
I. 2. 2 LARGO PLAZO
I.3. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
I.4 .ERRORES U OMISIONES NETOS

CAPITULO II: EVOLUCION METODOLOGICA

CAPITULO III: ANALISIS ESTATICO Y DINAMICO
CAPITULO IV: ANALISIS DE EVALUACION BP 2009 2014

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IV. 1. CUENTA CORRIENTE
IV. 1.1 BALANZA COMERCIAL
IV. 1. 2 BALANZA DE SERVICIOS
IV. 1. 3 RENTA DE FACTORES
IV. 1.4 TRANSFERENCIAS CORRIENTES
IV. 1..5 CAPITALES DE LARGO PLAZO

CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFIA

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INTRODUCCION
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Una de las cuentas ms utilizadas en el anlisis econmico de un pas es la
Balanza de Pagos (BP), dado que registra los ingresos procedentes del exterior
y los pagos al resto del mundo.
El seguimiento de estas operaciones ha cobrado cada vez mayor relevancia
debido a que el pas se ha integrado al comercio mundial y a los movimientos
de capitales internacionales. Siendo la Balanza de Pagos tambin un
instrumento valioso para el diagnstico de la situacin externa de un pas y la
formulacin de polticas econmicas adecuadas, que le permita a ste sacar
mayores ventajas de sus relaciones econmicas con los dems pases del
mundo. Mejor dicho, los beneficios derivados del acceso a mercados
ampliados, flujos de fondos y tecnologas nuevas; permitiendo al pas
beneficiarse de las ventajas derivas de especializacin, diferenciacin y de las
economas de escala de los procesos econmicos.
De acuerdo a la normatividad legal tanto del pas como del propio Banco
Central, artculo 84 de la Constitucin Poltica y Artculo 73 de la Ley Orgnica
del BCRP, respectivamente, el ente emisor tiene entre sus responsabilidades
informar peridicamente sobre el estado de las finanzas nacionales y formular
con carcter de exclusividad la Balanza de Pagos (BP) del pas. La
construccin de la BP descansa sobre criterios metodolgicos adecuadamente
normados, lo que permite la comparacin de los datos a nivel internacional. A la
fecha, el BCRP sigue los lineamientos del Quinto Manual de Balanza de Pagos
(MBP5), elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Para medir las transacciones entre un pas y el resto del mundo el FMI sugiere
utilizar el enfoque
de residencia. As, la BP registra las transacciones entre los residentes y los
no residentes de un pas; es decir las operaciones, reales y financieras, que los
agentes que residen en una economa realizan con los del resto del mundo. Un
residente de un pas es aqul que mantiene su centro de inters econmico en
el territorio de este pas por un perodo no menor a un ao. Para una empresa,
el centro de inters econmico se define principalmente en base a criterios de
constitucin y de realizacin de operaciones; mientras que para un individuo,
en su hogar, entorno familiar inmediato o centro de labores.
La BP se divide en dos grandes bloques de cuentas, el primer bloque
corresponde a la Cuenta Corriente, relacionada al comercio de bienes y
servicios, al pago de los factores productivos (capital
y trabajo); capta y a un sistema de cuentas sin contrapartida directa que se
denomina transferencias corrientes. El segundo bloque est dado por la Cuenta
Financiera o de Capital, vinculada a las transacciones de activos y pasivos
tanto de corto como de largo plazo.
Cabe destacar que en ambos grupos de operaciones rige el principio de la
partida doble de contabilidad (activo igual al pasivo), con lo cual todas las
operaciones de la BP que se asientan en una cuenta tienen un contra asiento
en otra, o lo que es lo mismo decir que la suma de todas sus cuentas debe ser
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igual a cero. As, por ejemplo, una operacin de importacin estara
emparentada con una de disminucin de depsitos o con un incremento de
pasivos de deuda en caso el bien adquirido se haya pagado mediante el uso de
divisas en el sistema bancario local o se haya financiado mediante la obtencin
de un crdito en el exterior. En el caso de la obtencin de un prstamo externo
realizada a travs de un banco local, este flujo de ingreso va emparentado con
un aumento en el pasivo del sistema financiero. Al sumar todas estas
operaciones el resultado deber ser cero.
Tericamente, al estar la BP basada en el principio de la doble contabilidad, la
suma de sus cuentas debe ser cero. Asimismo, la BP debe reflejar la
acumulacin (o desacumulacin) de reservas internacionales a las que se le
agrega el efecto del cambio en el valor de los activos que la integran (trtese
de divisas, oro, derechos especiales de giro, etc). Sin embargo, en la prctica
el registro de la informacin no suele cubrir todas las operaciones, y por lo
tanto, la cuenta de Errores y Omisiones sirve para balancear todas las cuentas
anteriormente descritas.
Las principales fuentes de informacin para la elaboracin de las cuentas de
BP:
Las estadsticas de Aduanas (Sunat).
Las encuestas a empresas que realiza el propio BCRP.
Otras fuentes de informacin.
El primer conjunto de datos son los que permiten elaborar la Balanza
Comercial, pues de las estadsticas de Aduanas se obtiene la informacin de
exportaciones e importaciones. En el Banco Central se procesan las diferentes
bases de datos de exportacin e importacin que provee la Sunat: para el caso
de las exportaciones se recurre al rgimen de exportacin definitivo que esta
entidad pblica luego de 30 das de finalizado el mes, salvo el caso del estao
en que se recurre al rgimen de exportacin temporal. El primer rgimen
implica que los envos de las mercancas sean consumidos o usados
definitivamente en el exterior y el segundo rgimen permite la reimportacin del
producto exportado por plazo de un ao sin obligaciones tributarias; sin
embargo, tambin tiene este plazo para poder convertirse en exportacin
definitiva. Para las importaciones, si bien se recurre al rgimen definitivo de
importaciones, se utilizan igualmente otras bases como la admisin temporal
(para perfeccionamiento y reexportacin), la zona franca de Tacna (otorga
beneficios tributarios), el Banco de la Nacin para las importaciones del sector
Defensa realizadas por el Estado, entre otras que registran operaciones de
bajas cuantas (donaciones, envos courier y equipajes de viajeros). Se asumen
todas estas distintas fuentes de informacin porque representan tambin
transacciones entre residentes y no residentes.
En el caso de las cuentas de Servicios, Renta de Factores y la Cuenta
financiera, se recurre a las encuestas. Aqu diferenciamos dos de ellas, las
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encuestas trimestrales y la encuesta anual. Con la primera de ellas, se
elaboran las cuentas que permiten construir la BP con dicha periodicidad
Con la anual, se complementa la informacin de la trimestral para presentar los
datos definitivos que sern publicados en la Memoria del BCRP.
Cabe mencionar que la encuesta trimestral se aplica a cerca de 500 de las
empresas (financieras y no financieras) ms grandes de la economa peruana
que registran movimientos con el exterior, en tanto la segunda a cerca de 1 250
empresas de menor escala y que registran transacciones de manera ms
espordica con el resto del mundo. Finalmente, otras fuentes utilizadas son los
bancos y empresas de transferencias de fondos (ETFs) para la contabilizacin
de las remesas. La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) rige para
las cuentas bancarias, y el Ministerio de Economa y Finanzas para las
operaciones del sector pblico con el exterior (principalmente de movimientos
financieros).
Por lo que el principal objetivo pragmtico del anlisis de la balanza de pagos
es proporcionar la informacin veraz (o ms aproximada) sobre la situacin y
el desempeo comercial y/o financiero del sector externo de una economa. A
fin de facilitar el proceso de toma de decisiones econmicas (tanto a nivel
macro como micro) de los gobiernos y dems agentes econmicos
involucrados, para la obtencin de beneficios para el pas, en un contexto de
economa global. Es la banca central en nuestro caso el Banco Central de
Reserva del Per (BCRP)-- la que generalmente se encarga de recopilar y
elaborar estas estadsticas y datos en sus respectivos pases, siguiendo las
pautas y normas fijadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su
Manual de Balanza de Pagos.
En un sentido ms especfico, el estudio de la balanza de pagos est muy
ligado con el anlisis de las polticas macroeconmicas para preservar el
equilibrio externo de la economa nacional, o corregir los desequilibrios
temporales y estructurales que puedan presentarse en las cuentas externas de
una determinada economa; sea por causas externas o internas (o una
combinacin de ambas). Debemos mencionar aqu que las tareas principales
del FMI son la supervisin de la poltica econmica de los pases miembros y el
apoyo financiero a stos, en sus esfuerzos de ajuste externo para acortar la
duracin y reducir el grado de desequilibrio de sus balanzas de pagos. Es,
pues, el Fondo una especie de auditor internacional del desempeo econmico
y financiero de sus miembros, pero tambin es el principal gestor del soporte
financiero multinacional y privado a favor de ellos en coyunturas difciles.
El aspecto pragmtico de la balanza de pagos se manifiesta cuando, previo
diagnstico econmico adecuado, basado en una informacin ms o menos
veraz, los gobiernos toman decisiones de poltica econmica vinculadas
directamente con el comercio y las finanzas externas.
Tambin, el pragmatismo se da cuando ellos ejecutan acciones de poltica
fiscal, monetaria o sectorial que pueden repercutir a favor o en contra en la
competitividad de una economa en los mercados internacionales. Es decir, el
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anlisis de la balanza de pagos puede determinar (o medir) el efecto posterior
causado por alguna medida tomada o acontecimiento econmico (interno o
externo). Como, por ejemplo: la imposicin de controles a los flujos de capitales
forneos de corto plazo, una variacin del arancel de aduanas, la variacin de
los precios relativos, la promocin de medidas pro exportadoras, las
fluctuaciones en los precios de las materias primas, una variacin sustancial en
el tipo de cambio y/o de la tasa de inters del dinero, una crisis internacional
financiera, etc. Igualmente, los agentes econmicos del sector privado --sean
exportadores e importadores de bienes, servicios y de recursos-- toman
decisiones econmicas relacionadas con el sector externo de la economa de
un pas. Luego, el conocimiento de los conceptos e instrumentos bsicos de la
balanza de pagos tambin son necesarios para la mejor toma de decisiones
empresariales en una economa cada vez ms global.

CAPITULO I: CONCEPTOS BASICOS

I.1 CUENTA CORRIENTE
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I.1.1) BALANZA COMERCIAL
El primer componente de la cuenta corriente es la Balanza Comercial, que se
define como la diferencia entre las exportaciones e importaciones de bienes.
Por un lado, las exportaciones se dividen en tradicionales (principalmente,
productos mineros y harina y aceite de pescado) y no tradicionales (bienes con
mayor valor agregado e impacto en el empleo). Por otro lado, las importaciones
se clasifican segn uso o destino econmico (CUODE) que permite separarlas
en bienes de consumo, insumos y bienes de capital. Cabe destacar que ste es
el nico conjunto de cuentas que se presenta con periodicidad mensual. La BC
solamente registra las operaciones referidas al intercambio de bienes.
I.1.2) BALANZA DE SERVICIOS
El segundo componente esta dado por la Balanza de Servicios, relacionada al
comercio de no tangibles con el resto del mundo, a su balance consolidado y
por cuentas que la integran. El detalle de la informacin considera el transporte
de mercancas y pasajeros; viajes e informacin que se relaciona con el gasto
del turista tanto de no residentes dentro del pas (crdito) como de residentes
en el exterior (dbito), comunicaciones; seguros y reaseguros y otros, que
comprenden, por ejemplo, servicios financieros, contables y de informtica.
I.1.3) RENTA DE FACTORES
La Renta de Factores, tercer componente, est referida principalmente al pago
y cobro de intereses, as como al reparto de utilidades y dividendos resultantes
de las inversiones realizadas en el pas por no residentes. Se divide en pblico
y privado. Las utilidades privadas guardan proporcin con la participacin que
el inversionista no residente tiene en la empresa que opera en el pas, por tanto
el componente no remesado (que corresponde a la matriz) es equivalente a la
cuenta reinversin que se registra en la cuenta financiera.
I.1.4) TRANSFERENCIAS CORRIENTES
Finalmente el cuarto componente son las Transferencias Corrientes comprende
aquellas operaciones que no tienen una contraprestacin directa como es el
caso principalmente de remeses y de donaciones. Una remesa es el dinero que
un peruano de nacimiento que radica en el exterior (y por lo tanto, considerado
como no residente) enva a sus familiares que permanecen en el pas. En este
proceso, quien enva el dinero no recibe nada a cambio pero por el principio de
la partida doble, el ingreso de dinero que representa un aumento de depsitos
en el sistema bancario se asienta contra la cuenta denominada Remesas del
Exterior. Un caso similar ocurre con un artculo donado del exterior, el cual se
registra como una importacin y el contra asiento es la cuenta donaciones.

I. 2 CUENTA FINANCIERA O DE CAPITAL

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I.2.1) CORTO PLAZO
En lo que se refiere al Sector Privado, los flujos estn compuestos
principalmente de la inversin directa extranjera (tanto de no residentes en el
pas como de residentes en el exterior).
Cabe mencionar que se considera inversin directa cuando un inversionista
posee un diez por ciento o ms de las acciones con derecho a voto en una
empresa. Cuando este porcentaje es menor a 10, las transacciones se
registran como inversin de cartera (a la cual se le suele asociar un carcter
ms voltil que a la primera), estas inversiones se consideran de corto plazo
cuando los vencimientos son menores a un ao.
I.2.2) LARGO PLAZO
Adicionalmente, se toman en cuenta los prstamos netos a largo plazo, tanto
desembolsos como amortizacin, de los crditos del exterior recibidos por
residentes. El largo plazo considera los vencimientos mayores a un ao. Esta
distincin ayuda a separar los capitales de corto plazo (con vencimientos
menores a un ao). En lo que respecta a los capitales del Sector Pblico, stos
consideran los desembolsos y la amortizacin de la deuda pblica externa, as
como los movimientos en otros activos externos de largo plazo, entre los que
se cuentan depsitos en el exterior, bonos y acciones en organismos
internacionales.

I.3 FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

Por ltimo, se tiene la cuenta de Financiamiento Excepcional, que recoge la
amortizacin e intereses no atendidos de condonaciones de la deuda pblica.

I.4 ERRORES U OMISIONES NETOS

En teora, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debera ser igual
a cero, siempre y cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros
se hubiesen registrado en sta. Sin embargo, en la prctica, cuando sumamos
todos los asientos con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre
muestra un crdito o un dbito neto .Para subsanar esta situacin se ha
introducido esta "partida equilibradora o discrepancia estadstica", llamada
Errores y Omisiones Netos, para subsanar los posibles errores de
sobrestimacin o subestimacin de las operaciones registradas.

CAPITULO II: EVOLUCION METODOLOGICA

El tratamiento metodolgico de la balanza de pagos ha evolucionado desde la
Primera Postguerra Mundial hasta aos recientes, experimentado cambios
drsticos por el carcter cambiante y dinmico de los problemas econmicos
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internacionales. Adems, este tratamiento ha sido influenciado por los cambios
metodolgicos en boga del pensamiento econmico; es decir, al desarrollo de
ideas, teoras y mtodos de anlisis econmico a posteriori a las emergencias
de crisis y problemas econmicos que requeran soluciones inmediatas.
En la dcada de los veinte se comenz a utilizar los conceptos de la teora del
valor al problema de la devaluacin del tipo de cambio. Posteriormente, la gran
depresin de los aos treinta dio lugar al desarrollo de las ideas y el mtodo de
anlisis Keynesiano de esta grave situacin, y que luego fue aplicado al
anlisis de la balanza de pagos. As, el enfoque (tan conocido) de las
elasticidades fue empleado para llevar a cabo el anlisis de una variacin en el
tipo de cambio. Pero este mtodo segua siendo un tratamiento parcial del
problema, porque se basaba en el supuesto bsico de que no se alteran las
funciones de demanda y oferta. Ya que la devaluacin de una moneda afecta
no slo a los precios relativos de bienes transables y no transables de una
economa,
sino tambin a la renta y el gasto agregado. Este otro efecto induce cambios en
las funciones de demanda y oferta.
As, para analizar la balanza de pagos, se desarroll el enfoque de absorcin o
de pagos
(Keynesiano). Su esencia era visualizar a la balanza como una relacin entre
los gastos e ingresos agregados de la economa o, en otros trminos, visualizar
la influencia de las transacciones internacionales en el ingreso nacional. Para
Harry G. Johnson (1968) la balanza de pagos es la diferencia entre los
ingresos agregados de los residentes y los pagos agregados de los residentes.
Este economista represent la balanza de pagos mediante la siguiente
ecuacin:
B = Rf + Rr - Pf - Pr = R P donde B es la balanza, R y P ingresos (receipts) y
pagos (payments), y r y f residentes y extranjeros, respectivamente.
Este mtodo, igual que otras formulaciones del enfoque ingreso-absorcin, fue
criticado, en su oportunidad, por dos objeciones bastante vlidas:
1. Al igual que el enfoque de elasticidades, no trata a la balanza de pagos en
conjunto, solo con la cuenta corriente de sta.
2. Es el menos adecuado para una evaluacin de cambios que afectan, en
primera instancia, a los tipos de cambio y precios.
Con el advenimiento del inters en los problemas de la inflacin, los
instrumentos de anlisis Keynesianos fueron complementados y remplazados,
en algunos casos, por instrumentos de anlisis monetarios sencillos y
conocidos. El enfoque monetario volvi a ocupar un lugar central en el anlisis
de problemas de balanza de pagos desde la dcada de los setenta.

CAPITULO III: EQUILIBRIO ESTTICO Y DINMICO

Histricamente, el concepto de equilibrio en la balanza de pagos evolucion de
un enfoque esttico a uno de carcter dinmico. En un contexto esttico
(bsicamente durante las etapas iniciales del Mercantilismo) el equilibrio (o
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desequilibrio) ocurra cuando las exportaciones y las importaciones de bienes y
servicios eran iguales (o desiguales). Los mercantilistas ignoraron la posibilidad
de los movimientos de capital entre pases comerciantes, quizs porque
durante esa poca estos movimientos fueron insignificantes. Cualquier
desequilibrio (dficit o supervit) en la cuenta corriente se pagaba en especie
(oro). En la prctica la balanza de pagos no permanece en un equilibrio
esttico. Ciertamente, se presentan fluctuaciones estacionales, cclicas e
imprevisibles, y sus efectos propagantes se pueden difundir ms all de las
fronteras nacionales y, por lo tanto, afectan a las economas extranjeras; sobre
todo a los pases productores de materias primas que tienen una alta
dependencia de la evolucin en los ciclos econmicos de los pases
industrializados. En un sentido dinmico, el equilibrio implica cambios a travs
del tiempo, donde cada situacin de equilibrio es nica para su perodo y sus
circunstancias. El desequilibrio ocurrira si los cambios en la direccin deseada
son excesivos, o si stos suceden en direccin contraria a los requisitos del
equilibrio dinmico.

CAPITULO IV: ANALISIS DE EVALUACION BALANZA

DE PAGOS 2009 2014
IV.1 CUENTA CORRIENTE
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Uno de los usos ms importantes de las cuentas de la BP es realizar el anlisis
de flujos de la economa y de sostenibilidad de la cuenta corriente. Para el
anlisis de flujos, se recurre a una bien
Conocida frmula contable donde el ahorro es igual a la inversin, resultando el
primero como la suma del ahorro interno y externo. El ahorro externo es a su
vez igual al resultado de la cuenta corriente con el signo cambiado, as si un
pas incurre en un dficit significa que es deudor neto y que consume por
encima de sus posibilidades gracias al financiamiento que obtiene del resto del
mundo. Lo opuesto ocurre cuando un pas registra un supervit en la cuenta
corriente, lo que lo hace un acreedor neto, pues ahora su menor consumo
respecto a la produccin sirve para cubrir la brecha del resto del mundo El
tema de sostenibilidad es de carcter normativo y se relaciona con evaluar si la
cuenta corriente se encuentra por encima o por debajo de un nivel consistente
con un saldo de deuda sostenible. Con este anlisis se puede monitorear si la
diferencia entre la cuenta corriente y su nivel sostenible es alta o no y
recomendar acciones de poltica econmica. Para ello, se requieren datos de
tasas de inters, de crecimiento de largo plazo, de inflacin y de ratios de
deuda con respecto al PBI. Para estos clculos se pueden emplear los cuadros
de la cuenta corriente y el de la posicin de activos y pasivos internacionales,
ambos como porcentaje del PBI.

BALANZA DE PAGOS(Porcentaje del PBI)

2009

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2010

2011

2012

2013

2014

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I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

- 0.5

- 2.4

- 1.9

- 2.7

- 4.4

- 4.1

5.0
22.2
- 17.3

4.7
24.1
- 19.4

5.4
27.2
- 21.8

3.3
24.6

0.1
21.0

- 0.7
19.4

- 21.3

- 20.9

- 20.1

2. Servicios
a. Exportaciones
b. Importaciones

- 1.0
3.0
- 4.0

- 1.6
2.5
- 4.1

- 1.3
2.5
- 3.8

- 1.3

- 0.9

- 0.9

2.5

2.9

2.9

- 3.8

- 3.8

- 3.8

3. Renta de factores
a. Privado
b. Pblico

- 6.9
- 6.9
0.1

- 7.5
- 7.4
- 0.2

- 7.8
- 7.5
- 0.3

- 6.4

- 5.3

- 4.6

- 6.0

- 4.8

- 4.2

- 0.4

- 0.4

- 0.3

2.4

2.0

1.9

1.7

1.7

2.2

1.9

9.2

5.1

10.3

5.6

3.1

3.5
0.1
- 1.7

7.7
1.6
- 0.2

5.4
0.4
- 0.7

8.2

7.4

3.0

0.8

- 0.7

- 0.0

1.3

- 1.1

0.2

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

0.0

- 0.5

0.7

- 0.5

0.1

0.2

- 0.2

0.9

7.5

2.7

7.7

1.4

- 1.1

1. Balanza comercial
a. Exportaciones FOB
b. Importaciones FOB

4. Transferencias corrientes
II. CUENTA FINANCIERA
1. Sector privado
2. Sector pblico
3. Capitales de corto plazo
III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL
IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS
V. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL
BCRP
(V = I + II + III + IV)
BALANZA DE PAGOS(Millones de US$)

2009

2010

2011

2012

2013

2014

I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

- 614

- 3 545

- 3 177

- 5 237

- 8 829

- 8 234

1. Balanza comercial
a. Exportaciones FOB
b. Importaciones FOB

6 060
6 988
9 224
6 276
257
- 1 480
27 071
35 803
46 376
47 411
42 474
39 326
- 21 011 - 28 815 - 37 152 - 41 135 - 42 217 - 40 807

2. Servicios
a. Exportaciones
b. Importaciones

- 1 176
3 636
- 4 812

- 2 353
3 693
- 6 046

3. Renta de factores
a. Privado
b. Pblico

- 8 385
- 8 450
65

- 11 205 - 13 357 - 12 399 - 10 631 - 9 328

- 10 976 - 12 821 - 11 670 - 9 773 - 8 620
- 230
- 537
- 729
- 858
- 708

4. Transferencias corrientes

2 887

3 026

3 201

3 307

3 346

4 374

2 287

13 638

8 716

19 812

11 407

6 391

4 200
172
- 2 085

11 467
2 429
- 258

9 271
662
- 1 217

15 792
1 447
2 572

14 881
- 1 350
- 2 125

6 013
- 17
395

II. CUENTA FINANCIERA

1. Sector privado
2. Sector pblico
3. Capitales de corto plazo
III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL

36

19

Pgina 12

- 2 244
4 264
- 6 508

33

- 2 420
4 915
- 7 335

19

- 1 801
5 814
- 7 615

- 1 800
5 874
- 7 674

10

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IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS

- 666

1 079

- 886

213

324

- 345

V. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL

BCRP
(V = I + II + III + IV)

1 043

11 192

4 686

14 806

2 907

- 2 178

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Luego de 12 aos, la balanza comercial de Per registr un saldo negativo de
US$ 365 millones en su balanza comercial de 2013. Los precios y volmenes
de nuestras exportaciones primarias han bajado por la menor demanda global
de estas desde fines del 2013. Lo que ha repercutido en el crecimiento
econmico del pas, ya que nuestras exportaciones de bienes representaron el
25.3% del PBI (2013).

Segn data del BCRP, en el primer semestre del ao, las exportaciones totales
de bienes cayeron en 10.6%, deUS$20,282 millones a US$ 18,123 millones. La
baja de las exportaciones de bienes primarios ha sido mayor, 16.5%, por
menores exportaciones de oro (en volumen y precio) y cobre. En cambio, las
exportaciones de bienes no tradicionales subieron en 7.0%, moderando la
cada sealada de las exportaciones de bienes primarios.
De enero a junio del 2014, las importaciones totales bajaron en US$ 433
millones (2.1%) a US$ 20,326 millones: la importacin de insumos descendi
2.7%, la de bienes de capital 4.0%; mientras la importacin de bienes de
consumo subi 2.7%. Sobre todo, las dos primeras muestran la ralentizacin
del crecimiento econmico actual.
Entre el periodo 2009 2014 hemos obtenido una balanza de pagos deficitaria.
La reduccin de los trminos de intercambio, el menor volumen de
exportaciones y el crecimiento de las importaciones impulsada por un alto
dinamismo de la demanda interna conllevaron un aumento del dficit en cuenta
corriente de la balanza de pagos en mayor cuanta para el 2013 y 2014., la
cuenta corriente de la balanza de pagos registr un dficit de 4.1% del PBI
(US$ 8.27 mil millones), aumentando respecto al observado en el 2014.
El dficit continu siendo financiado largamente por la entrada de capitales
externos de largo plazo por montos por encima de los US$ 14 millones.
Para el ao 2013 se revisa al alza el dficit en cuenta corriente de 4,0 por
ciento del PBI en el Reporte previo a 4,4 por ciento del PBI en la proyeccin
actual. Este mayor dficit se asocia al menor supervit comercial previsto para
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

el ao en un entorno de reduccin de trminos de intercambio y de revisin a la
baja en el crecimiento mundial; compensado parcialmente por menores
egresos por renta de factores ante la disminucin esperada de las utilidades en
el sector minero.

Las expectativas de los empresarios e inversionistas ya no son las mismas de

antes. Ha aumentado la incertidumbre sobre el Gobierno actual, tanto en su
desempeo econmico como poltico que se viene deteriorando
lamentablemente. Esto ha dado lugar a que la inversin privada haya crecido
negativamente entre 2013 y 2014 de US$14 millones a US$ 6 millones y la
inversin pblica se reduzca deficitariamente en solo 70% para el 2014.
IV.1.1) BALANZA COMERCIAL
La balanza comercial de bienes mostro un dficit comercial de US$2202
millones en el primer semestre del 2014, frente a US$ 477 millones del ao
anterior.
Para el periodo analizado observamos que a partir del ao 2011, caen los
trminos de intercambio, como consecuencia de un aumento de las
importaciones. Llegando al punto de volverse deficitaria en US$ 1480 millones
para el 2014 cuando la demanda global se contrajo de los principales productos
de exportacin. Pero nuestras exportaciones ya vienen demostrando un
comportamiento dbil desde comienzos del ao pasado, principalmente, por los
menores precios y la alicada produccin de minerales como el zinc y el oro.
Esta tendencia nos ha inducido a un dficit de cuenta corriente de la balanza
de pagos.
Pero el dficit comercial no es el mayor problema. Las expectativas de grandes
proyectos mineros entre ellos Toromocho, que espera alcanzar los niveles de
operacin comercial en el segundo semestre- pueden ayudar a recortar la
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

diferencia. Ms importante an es conocer cmo ese desequilibrio es
financiado.
En nuestro caso, es el flujo de capitales extranjeros lo que nos permite
mantener un dficit, en primer lugar. El problema y la verdadera preocupacines que la entrada de capitales al pas ha cado de manera importante en el
ltimo ao. No necesariamente por una mala gestin, sino porque conforme los
instrumentos financieros se han ido volviendo ms atractivos en Estados
Unidos y Europa por su recuperacin, y el valor del dlar ha ido aumentando
respecto al sol (por el tapering), era previsible una salida de capitales del pas.
El contexto se asent mas, cuando en el 2013 se dio el mayor dficit comercial
en la historia del Per; Esta cada se dio por un descenso en precio de metales.
En el 2013, el dficit comercial fue de US$ 40 millones. En tanto, las
importaciones de Per bajaron un 3.3% para este ao.

Vemos como el ndice de precios en las importaciones se ha mantenido en un

rango de costo por encima de los de los US$125 millones, mientras el ndice de
precios de las exportaciones FOB ha venido decreciendo en ingresos menores
a esta cifra en los ltimos 5 aos, resultando un total deficitario, solventado por
el capital de inversin privada de largo plazo.

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

El saldo en rojo del tercer productor global de cobre, de zinc y de plata
ascendi a US$ 2,554 millones en el 2014, y representa el segundo resultado
anual negativo consecutivo de su comercio, de acuerdo a cifras del organismo,
convergiendo en 2013 un dficit comercial de US$ 40 millones. La economa
peruana se desaceler en el 2014 a su menor ritmo de cinco aos debido
principalmente a la cada de sus exportaciones mineras y una ralentizacin de
las inversiones. Las exportaciones no tradicionales son las que nos han defendido, pero
tambin han cado solamente 2%.

En cuanto a la evolucin del comercio exterior del Per, se afirm que, en

lneas generales, hubo un retroceso en el valor absoluto de las exportaciones
en el ltimo ao. Sin embargo, los TLCs estn cosechando frutos, pues hay
una diversificacin bastante importante de productos que permiten al Per
tener varios destinos en Estados Unidos, Europa y Asia.

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

IV.1.2) BALANZA DE SERVICIOS

En el comercio de Servicios, el ente emisor proyecta el dficit neto del 2014 en
US$ 1802 millones, similar al del ao 2013. En renta de factores, se ha
proyectado un dficit ligeramente menor de US$ 10631 millones.
Durante el ao 2014, el valor de las exportaciones peruanas no tradicionales
totaliz US$ 11,618 millones al cierre del 2014, lo que represent un aumento
de 5,8% con un flujo positivo de US$ 633 millones respecto al 2013, inform
hoy el Ministerio de Comercio y Turismo (Mincetur).
Este resultado obedeci al crecimiento de las exportaciones de los rubros
agropecuario (US$ 772 millones), pesquero (US$ 123 millones), metalmecnico (US$ 38 millones) y qumico (US$ 6 millones).
Entre los productos ms dinmicos se encuentran las uvas frescas, que en el
mes de diciembre registraron un crecimiento de 14% (US$ 22 millones), con lo
que se acumula un incremento de 43% (US$ 192 millones) en el ao 2014.
Asimismo, los envos de palta en el ao 2014 se incrementaron en US$ 122
millones (66%) con respecto al ao 2013. Los principales mercados de destino
fueron Estados Unidos (con un incremento acumulado de 218%), Pases Bajos
(16%), Espaa (26%) y Reino Unido (79%).
La quinua continu mostrando un dinamismo significativo en el ao 2014, con
envos adicionales por US$ 117 millones (148%), principalmente dirigidos a
Estados Unidos (130% anual), Canad (215%), Pases Bajos (375%), Australia
(62%) y Reino Unido (105%).
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

El cacao en grano acumul un crecimiento de sus envos en US$ 68 millones
en el ao 2014 (81%). Los principales mercados de destino fueron Pases
Bajos (incremento acumulado de 100%) y Blgica (97%).
Por su parte, el rubro pesquero no tradicional registr en diciembre un aumento
de US$ 7 millones, y un crecimiento acumulado de US$ 123 millones en el
2014 (12%).
Entre los principales productos del sector pesquero no tradicional, la pota en
conserva registr envos adicionales por US$ 95 millones en el 2014 (71%).
Los principales mercados de destino fueron China (incremento acumulado de
74%), Corea del Sur (66%) y Japn (19%).
Entre los mercados de destino de productos no tradicionales que registraron
mayor dinamismo a diciembre destaca Estados Unidos, que registr un flujo
mayor en US$ 195 millones (7,4% anual).
Tambin aumentaron las exportaciones no tradicionales a Colombia (11,8%),
Ecuador (1,5%), Pases Bajos (16,9%), Bolivia (6,3%), Brasil (19,0%), Espaa
(14%) y China (28,6%).
Cabe sealar que en los mercados chileno y venezolano se registraron
menores exportaciones en los sectores sidero-metalrgico y minero no
metlico, ligados a la minera y la construccin, en el primer caso y a los
textiles, en el segundo.
En relacin al 2013, las exportaciones totales disminuyeron en US$ 3,924
millones, de los cuales US$ 3,921, es decir, el 99% de la reduccin, estuvo
explicado por menores exportaciones de minerales.
En el 2014, el intercambio comercial de bienes ascendi a US$ 79,059
millones, o 37,2% del PBI. Por otro lado, nuestro pas registr un dficit en la
balanza comercial de bienes, que ascendi a US$ 2 554 millones y equivale a
1,2% del PBI.
Con relacin a los compromisos de ventas al exterior, dio a conocer que las
empresas reportaron US$ 1,623 millones, un 35% ms respecto al ao anterior
en los cinco sectores priorizados: Agronegocios, Productos Pesqueros,
Exportacin de Servicios, Manufacturas Diversas, Industria de la Vestimenta y
Decoracin.

Trminos de Intercambio
AO

2009
2010
2011
2012
2013
2014

Exportaciones 1/ 2/

Importaciones 1/ 2/

ndice

Var.%

ndice

Var.%

90.6
118.2
143.7
140.5
132.6
123.1

- 12.7
30.4
21.5
- 2.2
- 5.6
- 7.1

104.2
112.3
127.3
127.1
126.1
124.1

- 10.6
7.8
13.3
- 0.2
- 0.8
- 1.6

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ndice

Var.%

86.9
105.2
112.8
110.5
105.2
99.2

- 2.4
21.0
7.2
- 2.1
- 4.9
- 5.7

Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

De la tabla anexada, observamos para el periodo analizado 2009-2014 se

presenta una variacin negativa, acrecentndose la brecha a partir del 2011.

EXPORTACIONES FOB, POR GRUPO DE PRODUCTOS

1. Productos tradicionales

2009

20 720

2010

27 850

2011

35 896

2012

1 683
634
16 482

1 884
975
21 903

2 114
1 689
27 526

2 312
1 095
27 467

Petrleo y derivados

1 921

3 088

4 568

4 996

6 196

7 699

10 176

11 197

Agropecuarios
Pesqueros
Textiles
Maderas y papeles, y sus manufacturas
Qumicos
Minerales no metlicos
Sidero-metalrgicos y joyera
Metal-mecnicos
Otros
3. Otros
4. TOTAL EXPORTACIONES
ESTRUCTURA PORCENTUAL (%)
Pesqueros
Agrcolas
Mineros
Petrleo y derivados
TRADICIONALES
NO TRADICIONALES
OTROS
TOTAL

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2014

31 251

27
538

35 869

Pesqueros
Agrcolas
Mineros

2. Productos no tradicionales

2013

1 707
785
23 554
5 205

1 726
843
20
410
4 559
11
618
4 205
1 151
1 795
415
1 509
663
1 145
572
163

1 828
518
1 495
336
838
148
571
369
94

2 203
644
1 561
359
1 228
252
949
393
110

2 836
1 049
1 990
402
1 655
492
1 130
476
147

3 083
1 017
2 177
438
1 636
722
1 301
545
277

10 985
3 434
1 028
1 926
426
1 503
720
1 258
534
156

154

254

304

345

238

27 071

35 803

46 376

47 411

42 474

6.2
2.3
60.9
7.1
76.5
22.9
0.6

5.3
2.7
61.2
8.6
77.8
21.5
0.7

4.6
3.6
59.4
9.8
77.4
21.9
0.7

4.9
2.3
57.9
10.5
75.6
23.6
0.8

4.0
1.8
55.5
12.3
73.6
25.9
0.5

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

170
39
326

4.4
2.1
51.9
11.6
70.0
29.5
0.5
100.
0

Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

IV.1.3) RENTA DE FACTORES

Las transferencias corrientes proyectadas (remesas del exterior) suben en 34%

a US$ 4481 millones anuales para el 2014.
En tanto, el flujo neto de la renta de factores fue negativo en US$ 2 364
millones en 2010, hasta el 2011 explicados principalmente por las utilidades de
las empresas con participacin extranjera, que tuvieron un valor de US$ 2 258
millones. El sector minero fue el principal generador de utilidades, seguido por
los sectores de hidrocarburos y financiero.
Este dficit es explicado principalmente por el resultado del sector.
El flujo negativo del sector privado se asocia a las mayores utilidades
remesadas por las empresas con participacin extranjera, principalmente
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

mineras (70,2 por ciento del total), las cuales han venido aumentando de
acuerdo con los mayores precios de los minerales. Cabe destacar que dicho
monto pas de US$ 18 millones en 1999 a US$ 7 865 millones hasta el 2010.
Cabe mencionar que el registro de las utilidades comprende tanto los
dividendos pagados a los inversionistas del exterior como las ganancias no
distribuidas.
Los intereses ganados por las reservas internacionales del BCRP permiten
aligerar un poco el dficit generado por el sector pblico, las ingentes remesas
de utilidades del sector privado (bsicamente minero, y en segundo lugar
financiero) literalmente diluyen los efectos de este buen proceder del BCRP,
introduciendo un desequilibrio en esta cuenta fundamental de la Balanza de
Pagos.
A partir del 2011 se desarrollo un menor dficit de Renta de Factores sostenido
para los aos siguientes.

La Renta de Factores registr un saldo negativo de US$ 2,590 millones para el

inicio del 2014, menor en 14% respecto al primer trimestre del 2013,
comportamiento que reflej, principalmente, una cada en las utilidades de
empresas extranjeras.
Adicionalmente, se observ un importante aumento en los pagos de intereses
por bonos de empresas privadas (US$ 155 millones).

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

IV.1.4)

CUENTA DE CAPITAL
La cuenta de Capital de la balanza de pagos nos permite obtener informacin

sobre el saldo de flujos financieros con el exterior relacionado a los activos y

pasivos financieros de las empresas privadas as como del sector pblico.
Los flujos de capitales provenientes del exterior sumaron US$ 16 047 millones
en el 2014, monto mayor en US$ 8 946 millones al acumulado en similar
periodo de 2011.
Situacin explicada en mayor medida por la inversin directa extranjera en el
pas con un nivel de US$ 8 284 millones, seguida de los prstamos privados de
largo plazo con US$ 4 373 millones (de los cuales US$ 2 959 millones
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

corresponden a la banca) y de la inversin de cartera o portafolio con US$ 1
656 millones (en su mayor parte por colocacin de bonos en el exterior).
As, el monto de la cuenta financiera super largamente el dficit en cuenta
corriente de los primeros 9 meses del ao que ascendi a US$ 5 419 millones,
mayor en US$ 2 872 millones al de similar perodo del ao anterior.
El saldo de esta cuenta nos mantiene informados sobre el flujo de las divisas
que han ingresado o salido de nuestra economa en un determinado periodo de
tiempo como consecuencia de transacciones financieras de corto y largo plazo.
Esta cuenta se divide en sector privado, sector pblico y capitales de corto
plazo, y forma conjuntamente con la cuenta corriente la balanza de pagos.

En el caso de los activos, son flujos que han salido del pas como inversin
directa y de cartera. Podemos ver que los mayores montos se relacionan con la
inversin de cartera. En el caso de inversin directa, el monto en el ao 2010
fue de $266 millones.
Los pasivos de esta cuenta representan los ingresos de capitales de largo
El sector pblico tambin forma parte del flujo de capitales a travs de
desembolsos recibidos de instituciones extranjeras as como del pago de
amortizacin de la deuda pblica, y financiamiento por colocacin de bonos
globales y soberanos
La amortizacin est compuesta por pagos a: bonos Brady, CAF (Banco de
desarrollo de Amrica latina compuesto por 18 pases incluyendo el Caribe y
Europa y 14 bancos privados de la regin andina), Club de Pars, deuda al
gobierno del Japn y al Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Tambin
incluye intercambio de bonos globales
El monto de la amortizacin tuvo una fuerte disminucin en los dos ltimos
aos. En el 2010 y 2011 sta alcanz un monto de $5,268 y $868 millones,
respectivamente.
Tambin se incluye en esta cuenta otras operaciones con ttulos de deuda,
principalmente compuesta por bonos soberanos adquiridos por no residentes y
bonos globales adquiridos por residentes.
Finalmente, tenemos los capitales de corto plazo, compuesto por transacciones
de empresas bancarias, del BCRP, del Banco de la Nacin, de empresas
financieras no bancarias y sector no financiero.
IV.1.5) CAPITALES LARGO PLAZO
Los flujos de capitales privados de largo plazo ascendieron a US$ 5,992
millones en el primer trimestre del ao 2013 reflejaron un crecimiento de
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

12.53% respecto al mismo perodo del ao pasado. En el primer trimestre de
2012 los flujos de capitales privados de largo plazo ascendieron a US$ 5,325
millones. La entrada neta de flujos de capital ascendi a US$ 6,827 millones,
reflejando una mayor Inversin Extranjera Directa (IED) en el Per y la
colocacin de bonos de empresas locales en los mercados internacionales.
Estas operaciones, sumadas al ingreso de capitales de corto plazo, permitieron
cubrir el dficit en cuenta corriente y acumular Reservas Internacionales Netas
(RIN) por US$ 3,927 millones.

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

El Stock de Inversin Extranjera Directa (IED segn pas de procedencia
(considerando al primer pas de contrapartida, es decir, el pas de origen
inmediato). Muestra que origen del 57.5% del stock de inversin, mientras que
los 10 primeros pases originan el 87.8% de la inversin acumulada.
Pas (1)
Espaa
Reino Unido (2)
EE.UU.
Holanda
Chile
Panam
Colombia
Brasil
Mxico
Singapore
Canad
Suiza
Uruguay
Francia
Otros
TOTAL

Stock de IED
4,291.8
3,782.7
2,760.2
1,403.7
1,290.1
929.0
751.1
487.2
454.8
399.4
323.3
312.6
224.4
205.0
1,225.0
18,840.2

Porcentaje
22.78%
20.08%
14.65%
7.45%
6.85%
4.93%
3.99%
2.59%
2.41%
2.12%
1.72%
1.66%
1.19%
1.09%
6.50%
100.0%

El Stock de Inversin Extranjera Directa (IED) por sector de destino, el sector

minero concentra el mayor porcentaje del stock de IED (21%). Buena parte de
estas inversiones fueron efectuadas en los ltimos 5 aos, por la puesta en
marcha de diversos proyectos. Entre las principales empresas del sector
destacan Southern Per, Xstrata, Gold Fields, Yanacocha, Cerro Verde,
Antamina y Cajamarquilla. Cabe mencionar que durante el 2009 se anunciaron
inversiones por ms de US$ 30 mil millones para los prximos aos.
El sector comunicaciones con el 20.92%, refleja tanto las inversiones de
Telefnica de Espaa derivadas de su participacin en el proceso de
privatizacin de la compaa estatal en los aos 90 y posteriores inversiones de
expansin, as como las inversiones de los operadores de telefona celular
efectuadas principalmente entre el 2000 y el 2005.
El sector industrial (15.1%), finanzas (15.3%) y energa (13.8%), complementan
los cinco principales sectores de destino de la IED, que en conjunto
representan el 84.7% del stock de IED en el Per.

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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

Sector

Stock IED

Porcentaje

Agricultura

44.7

0.24%

Comercio

755.8

4.01%

Comunicaciones

3,675.0

19.51%

Construccin

191.9

1.02%

Energa

2,603.3

13.82%

Finanzas

2,872.2

15.25%

Industria

2,842.0

15.08%

Minera

3,963.5

21.04%

Pesca

163.0

0.87%

Petrleo

356.2

1.89%

Servicios

485.7

2.58%

Silvicultura

1.2

0.01%

Transporte

295.4

1.57%

Turismo

64.3

0.34%

Vivienda

525.8

2.79%

TOTAL

18,840.2

100.0%

Los principales inversionistas que efectuaron algn movimiento de capital ya

sea a travs de aportes o adquisicin de acciones.

Inversionista

Pas

Cencosud Internacional Limitada

Chile

Endesa Latinoamericana S.A.

Espaa

Golds Field Corona BVI LIMI

Reino Unido

SN Power Per PTE. LTD.

Singapur

Compaa Minera Latino-Amrica Ltda. (CMLA)

Chile

Perenco Ltd.

Francia

Gerdau S.A.

Brasil

Anglo American PLC.

Reino Unido

Invercable S.A.

Chile

Asa Iberoamrica S.L.

Espaa

CONCLUSIONES
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

Los principales problemas del comercio exterior peruano radican en la

naturaleza de la estructura productiva peruana, la misma que se
caracteriza por ser fuertemente dependiente de tecnologas, insumos y
bienes de capital importados, como resultado de ello, la economa
peruana es bsicamente primaria exportadora.
Los problemas del comercio exterior del Per se ven reflejados en los
dficit peridicos de la balanza comercial.. Es decir, el sector externo de
nuestra economa siempre ha sido la limitante para que el PBI no pueda
crecer a altas tasas y por muchos aos.
Las exportaciones peruanas estn conformadas en ms de 2/3 partes
por productos tradicionales (mineros, agrcolas y pesqueros) con poco
valor agregado y solamente 1/3 por productos no tradicionales; por lo
mismo, las exportaciones peruanas estn conformadas mayormente por
productos inelsticos a su precio.
Las importaciones peruanas estn conformadas mayormente por
insumos y bienes de capital (ms de 2/3 del valor de las importaciones)
y en menor proporcin por los bienes de consumo final; por lo que,
cualquier restriccin en el valor de las importaciones directamente afecta
a la produccin nacional, esto, hace suponer que los efectos ingresos de
las medidas contractivas (por ejemplo. Tipo de cambio) son ms fuertes
que los efectos precios.
Las soluciones a largo plazo para revertir la situacin negativa pasan por
la diversificacin de exportaciones, la bsqueda de nuevos mercados, la
accin conjunta entre el sector pblico y el privado y la solidificacin de
alianzas comerciales en Amrica Latina.

Lo que se necesita hoy ms que nunca es un acuerdo de acciones

pblico-privadas, que Adex se alinee con el Gobierno y que salgan
juntos a tratar de vender nuestros productos en el exterior. Adems de
diversificar mercados, se debe diversificar exportaciones. Es importante
ver que no se caan las exportaciones de los productos no tradicionales
en agricultura como mangos, uvas de mesa y paltas, rubros que son un
milagro exportador

Si bien el ahorro externo puede cubrir por ahora el creciente DCC ya

sealado, las medidas de estmulo econmico contra cclicas,
promulgadas por el Ejecutivo, son muy tardas. Corresponde dinamizar
an ms las medidas internas para reducir sobre costos logsticos,
burocrticos y de otra ndole, para incrementar y diversificar ms las
exportaciones, sin descuidarlas reformas de mediano y largo plazo que
incrementen la productividad y competitividad de nuestra economa.

BIBLIOGRAFIA
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Anlisis de la balanza de Pagos 2009- 214

LA BALANZA DE PAGOS EN EL PERU Dennis lvaro y

Christian Velsquez 2014.
LA CUENTA CORRIENTE EN EL PERU: UNA PERSPECTIVA A
PARTIR DEL ENFOQUE DE SUAVIZAMIENTO DEL CONSUMO
1960 1996 Arena P. y M. Tuesta 1999.
LA BALANZA DE PAGOS: INSTRUMENTO DE ANALISIS Y
POLITICA MONETARIA Arnoldo Rozenberg 2000
REPORTE DE INFLACION: PANORAMA ACTUAL Y
PROYECCIONES MACROECONOMICAS 2013-2015 Junio
2013.
www.bcrp.gob.pe/estadisticas.html

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