Gestiunea trezoreriei

Natura i coninutul trezoreriei ntreprinderii

n mod obinuit, trezoreria reprezint un ansamblu de operaii financiare efectuate de
ctre stat n vederea procurrii i cheltuirii mijloacelor bneti care-i sunt necesare
pentru ndeplinirea funciilor sale. Prin urmare, prin trezorerie se efectueaz
ncasrile i plile bugetare, se ine contabilitatea acestor operaiuni, se gestioneaz
disponibilitile bugetului, se completeaz disponibilitile pentru efectuarea
cheltuielilor, lansndu-se mprumuturi publice prin emiterea i vnzarea bonurilor de
tezaur sau a unor mprumuturi interne ori externe pentru acoperirea deficitului
bugetar.
Termenul de trezorerie provine din limba francez de la cuvntul tresorerie, care
nseamn tezaur, visterie, semnificnd i locul unde se pstreaz i respectiv se
administreaz tezaurul, metalele preioase i alte valori ale statului.
La nivel microeconomic, trezoreria presupune un ansamblu de operaiuni financiare
prin care se asigur capitalurile necesare desfurrii activitii de investiie, de
exploatare, financiare i sociale ale ntreprinderii, gestionarea eficient a acestor
capitaluri i ntreprinderea de aciuni pentru selectarea i negocierea creditelor de
acoperire a deficitului de trezorerie, sau de plasament corespunztor excedentului de
trezorerie. Mai exact, trezoreria rezult din ansamblul fluxurilor antrenate prin
operaiunile ciclurilor de exploatare i n afara exploatrii.
Ciclul operaiunilor de investiii se desfoar pe baza unor decizii strategice: decizia
de investiii, care urmrete meninerea i, mai apoi, modernizarea, dezvoltarea i
diversificarea capacitilor de producie i decizia de finanare, care asigur, cu
nominalizare precis , sursele interne i externe de acoperire financiar, n ordinea
unor prioriti economice. De aceea, gestiunea trezoreriei se restring pn la urm n
administrarea fondurilor pe termen scurt, care s asigure solvabilitatea ntreprinderii
n cele mai bune condiii. Acest obiect tradiional al trezoreriei ntreprinderii, care i
permite acesteia s i onoreze zilnic angajamentele fa de teri, este denumit
obiectivul de lichiditate al ntreprinderii, sau gestiunea riscului de lichiditate. Dar
factori receni care influeneaz ntreaga gestiune financiar a ntreprinderii,
respectiv: multiplicarea posibilitilor de asigurare capitalurilor necesare finanrii
nevoii denerale a ntreprinderii prin dezvoltarea rapid a pieei financiare i aploarea
schimburilor internaionale, au ncredinat trezoreriei ntreprinderii alte obiective i
anume:gestiunea riscului de dobnd i gestiunea riscului de cur de schimb.

Obiectul trezoreriei ntreprinderii const n determinarea stocului monetar de care

ntreprinderea are nevoie pentru a face fa diverselor sale pli pe durata unei
perioade i de a cerceta maniera n care acest stoc poate fi constituit.
Nivelul stocului monetar este rezultatul a dou categorii de fluxuri: fluxurile intrrilor
de bani n circuit sau ale aprovizionrilor de bani i fluxurile ieirilor de bani din
circuit sau ale scurgerilor de bani. Fiecare din aceste variabile se caracterizeaz
printr-o cantitate de uniti monetare i printr-un moment de realizare.
Determinarea stocului monetar necesar este mai greu de atins pentru c variabilele,
ncasri i pli sunt prin definiie anticipative, privesc perioadele viitoare i, n
absena unei sincronizri, pot s existe att momente de realizare, ct i momente de
nerealizare. ns,
trezoreria trebuie s realizeze nu doar previziunea diferitelor fluxuri de trezorerie, dar
s fie i o surs de profit pentru ntreprindere, n sensul c trebuie s asigure
contractarea de credite la cel mai mic cost i s fructifice excedentul de trezorerie cu
cel mai bun randament.
Pornind de la aceste obiective, gestiunea trezoreriei realizeaz urmtoarele cerine:
- Previzionarea naturii fluxurilor de intrare i ieire;
- Definirea legturilor de cauzalitate ntre factorii constitutivi ai stocului
monetar;
- Anticiparea cunoaterii situaiei financiare la un moment dat i cutarea
remediilor dezechilibrului;
- Cutarea celor mai bune echilibre de funcionare eficient a trezoreriei
acionnd pe urmtoarele ci:
Urgentarea recuperrii creanelor;
ncheierea unor contracte de creditare de tip revolving;
Amnarea achiziionrii anumitor active imobilizate dac nu au caracter
de urgen;
Optimizarea randamentului plasrii eventualelor excedente;
Exercitarea unui control continuu asupra gestiunii fluxurilor.
Trezoreria poate fi organizat ntr-un compartiment (serviciu) distinct al direciei
financiare dac ntreprinderea este de proporii mari. Acest resort are legturi
importante cu piaa monetar i financiar, preocupndu-se de asigurarea
lichiditilor ntreprinderii, valorificarea eficient a excedentelor, evaluarea surselor
de finanare, elaborarea i urmrirea bugetelor i planurilor de trezorerie.

Importana gestiunii trezoreriei este legat de nsi necesitatea asigurrii capacitii

de plat a ntreprinderii, care este un veritabil obiectiv de urmrit n condiiile aciunii
legii falimentului n economie. Existena numerarului i echivalentelor de numerar
reprezint una dintre formele cele mai importante de capital. Numerarul reprezint
banii la care societatea poate avea accesul imediat, respectiv numerarul n cas i n
depozitele pltibile la cerere . Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe
termen scurt, care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt
supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii. Pentru a fi considerat
echivalent de numerar, o investiie trebuie s aibe o scaden mic. Investiiile de
capital nu pot fi incluse n aceast categorie, cu excepia cazului n care sunt, n
fondul lor economic, echivalente de numerar. Este cazul aciunilor prefereniale
achiziionate n cursul unei perioade scurte de timp naintea scadenei lor i cu o dat
de rscumprare specificat. De asemenea, trebuie s se in cont, c n anumite ri,
descoperirile de cont care sunt rambursabile la vedere fac parte din gestiunea
numerarului. n acest caz, soldul bancar fluctueaz ntre disponibil i descoperit.
Lipsa de numerar, chiar n condiiile n care ntreprinderea dispune de alte valori
materiale, o pune n situaii neplcute fa de creditori, furnizori sau chiar n
declararea strii de ncetare a plilor. Chiar dac ntreprinderea este rentabil, are
profit, ea se poate gsi n situaia de a nu avea capacitatea de a-i achita obligaiile la
un moment dat, dac nu dispune de numerar sau de alte active lichide ca urmare a
efecturii unor investiii exagerate, meninerii unor stocuri mai mari i nerealizrii de
ncasri ritmice de la clieni. Dac numerarul este lichiditatea propriu-zis, activele
lichide sunt active transformabile n mijloace de plat de o manier cvasiinstantanee,
fr pierdere de valoare n raport cu valoarea lor nominal, la preul lor de achiziie
sau la preul de pia. O trezorerie insuficient poate genera dificulti importante i
anume:
- ntreprinderea care are greuti n plata furnizorilor si risc s piard ncrederea
acestora. Furnizorii impun atunci condiii de plat mai severe, care agraveaz i mai
mult situaia ntreprinderii;

- bncile pot finana nevoia de trezorerie a ntreprinderii, dar trebuie avute n vedere
urmtoarele:
dac cererea de credite crete sistematic, bncile devin susceptibile i vor
cuta s reduc autorizrile de credite sau chiar s ntrerup acordarea de noi
credite;
creditul este un procedeu costisitor, atrgnd dup sine dobnzi, comisioane,
speze i alte cheltuieli, care cresc odat cu slbirea capacitii de finanare
proprie a ntreprinderii i cu apelarea la credite n volum din ce n ce mai
nsemnat.
Rezult, deci, c, gestiunea trezoreriei este rodul unui proces decizional n interiorul
ntreprinderii i n reeaua de relaii cu partenerii externi i, n special, cu
bncile.Noiunea de trezorerie poate fi neleas n termeni de flux, corespunznd
ncasrilor sau plilor pe timpul unei perioade, sau n termeni de stoc, situaia
trezoreriei la nceputul perioadei
+ ncasrile perioadei
- plile perioadei
________________________________________
= situaia trezoreriei la finele perioadei
Definirea trezoreriei const, n fapt, n a preciza elementele coninute n situaia
trezoreriei. Avnd n vedere aria de cuprindere, pot fi socotite patru mari concepii cu
privire la noiunea de trezorerie, coninutul fiind din ce n ce mai cuprinztor: totalul
valorilor de cas, active lichide, trezoreria net i trezoreria potenial.
1) Definirea trezoreriei prin totalul valorilor de cas este o definiie ngust. n
practic, de altfel, trebuie s se realizeze i o distincie ntre acestea. Totalul valorilor
de cas poate fi definit ca ansamblul mijloacelor de plat deinute de ntreprindere i
care sunt disponibile cvasiimediat.

2) Definirea trezoreriei prin active lichide presupune luarea n calcul nu doar a

mijloacelor de plat cvasiimediat, dar i a ansamblului plasamentelor corespunznd
unei trezorerii excedentare.
Activele lichide cuprind, deci, disponibilitile bneti sau lichiditile i diferitele
titluri de plasament deinute de ntreprindere:
- valorile mobiliare de plasament (aciuni, obligaiuni, certificate de investiii etc.);
- bonurile de cas sau biletele de trezorerie emise pentru credite pe termen scurt de
alte ntreprinderi;
- depozitele bancare la termen.
n aceast arie de cuprindere, se regsete concepia anglo-saxon a noiunii de
trezorerie, n care "cash" sau "cash echivalent" cuprinde ncasrile de trezorerie i
plasamentele trezoreriei excedentare.
3) Definirea trezoreriei prin accepiunea de trezorerie net lrgete sfera de
cuprindere fa de accepiunile anterioare. Ea este utilizat de adepii analizei
funcionale a bilanului, n care trezoreria net rezult ca o diferen ntre fondul de
rulment i nevoia de fond de rulment, astfel:
TN = FR NFR
n fond, trezoreria net reprezint diferena ntre activele de exploatare i pasivele de
exploatare (NFR) comparat cu suma capitalurilor permanente disponibile dup
finanarea activelor imobilizate (FR). Trezoreria net poate fi pozitiv, nul sau
negativ.De asemenea, trezoreria net este dat de diferena ntre valorile de
trezorerie active i pasive. Valorile de trezorerie active cuprind disponibilitile
bneti, veniturile din plasamentul trezoreriei excedentare i, n special, a valorilor
mobiliare de plasament i a titlurilor de credit negociabile pe piaa financiar. Valorile
de trezorerie pasive corespund diferitelor tipuri de credite la care a recurs
ntreprinderea pentru a-i finana nevoia de fond de rulment. Este vorba de soldul
creditor al conturilor bancare pentru creditele acordate n conturi curente, efectele
comerciale scontate neajunse la scaden i care nu mai figureaz n bilan, biletele de
trezorerie subscrise de ntreprindere, obligaiunile cauionate, respectiv depuse ca

garanie pentru un mprumut.Ca atare, trezoreria net poate fi definit n termeni de

utilizri i resurse pe baza bilanului, determinat astfel:
Valori de trezorerie active
- Valori de trezorerie pasive
______________________
= Trezorerie net
n practica altor ri, trezoreria net este judecat n termeni de variaii ale utilizrilor
i resurselor i, n acest caz, se determin pe baza tabloului de finanare ca n cazul
Franei.
4) Definirea trezoreriei prin accepiunea de trezorerie potenial rezult ca o diferen
ntre suma activelor de trezorerie i capacitile neutilizate la creditele bancare
convenite pe termen scurt, mediu sau lung, pe de o parte, i ansamblul resurselor de
trezorerie, pe de alt parte. Trezoreria este, astfel, tratat ca un activ condiionat, iar
preocuparea principal a trezorierului ntreprinderii nu este doar lichiditatea de zi cu
zi, ci ea devine un element de planificare financiar. Astfel, n cazul unei trezorerii
excedentare, se poate aciona pentru accelerarea plilor fa de furnizori, pentru a
beneficia de reducerea dobnzilor convenite n efectele comerciale de pltit,
crescnd, astfel, nevoia de fond de rulment i diminund trezoreria. De asemenea,
capacitatea de ndatorare neutilizat n cazul liniilor de credit aprobate ntreprinderii
i poate permite obinerea de finanri noi n caz de nevoie. Oricare ar fi sfera de
cuprindere, procesul decizional al gestiunii trezoreriei se desfoar n trei etape:
- previzionarea fluxurilor monetare, care permite determinarea nevoilor de trezorerie
sau a excedentelor de trezorerie;
- alegerea mijloacelor de acoperire a dezechilibrului i plasare a excedentelor;
- controlul trezoreriei.
a) Previziunile de trezorerie
Eficiena deciziilor luate de trezorierul ntreprinderii depinde de calitatea
informaiilor i previziunilor de care dispune, referitoare la fluxurile de trezorerie.
Pentru a lua decizii optime de plasament sau de finanare a nevoii de trezorerie, el
trebuie s urmreasc nu numai evoluia trezoreriei de pe o zi pe alta, dar s
stabileasc i previziuni referitoare la ncasrile i plile ntreprinderii. n cea mai

mare parte, fluxurile monetare au, prin origine, contrapartid n fluxuri reale,
determinate de achiziii de valori materiale pentru producie sau vnzrile de produse,
ori provin din angajamente /mprumuturi, creane. Fluxurile monetare pot fi
simultane sau decalate n raport cu fluxurile reale. Baza informaional o constituie
bugetul vnzrilor, bugetul cumprrilor /aprovizionrii, clauzele contractuale
referitoare la vnzri i aprovizionri, procedeele statistice de apreciere a modului de
plat i ncasare i schimburile de informaii cu bncile, realizate nu numai prin
intermediul extraselor de cont zilnice emise de banc, ci i prin ntiinarea
ntreprinderii despre instruciunile aprute n sistemul bancar, de comunicrile
interbancare facilitate de progresul recent realizat n perfecionarea sistemului
informaional bancar i de mijloacele moderne de transmisie.
b) Alegerea mijloacelor de acoperire a dezechilibrului i de plasare a excedentului
Prin bugetul de trezorerie, instrumentul prin care se realizeaz previziunea fluxurilor
monetare, se reflect nivelul i, uneori, momentul efecturii diverselor pli i ncasri
pentru a pune n eviden dezechilibrele. Dac nevoile sunt prevzute n cuantum
suficient i n avans, trezorierul are timpul de a alege i a negocia cea mai bun
acoperire. Pentru aceasta, el trebuie s cunoasc cu exactitate tipurile de condiii care
sunt legate de creditul acordat de banc. n afara cunoaterii permanente a nivelului
ratelor dobnzilor aplicate de diversele bnci comerciale pentru a o alege pe cea mai
avantajoas la care s i deschid cont trezorierul trebuie s cunoasc i celelalte
condiii bancare care, de fapt, mresc nivelul real al ratei dobnzii, respectiv al
costului creditului. n caz de excedent de trezorerie, trezorierul trebuie s cunoasc
facilitile pieei financiare i bancare, pentru a alege instrumentul care realizeaz cel
mai bun randament pentru ntreprindere. Evident, un rol important are i opiunea
pentru diversificarea instrumentelor de plasament pentru a se putea compensa riscul
ridicat al unor plasamente. n ndeplinirea obiectivului acestei etape, un rol important
l are aspectul extern al gestiunii trezoreriei, ce const n relaiile cu bncile, clienii,
furnizorii i piaa financiar. Negocierea angajamentelor cu bncile are drept scop
mbuntirea condiiilor bancare, respectiv, aa cum am artat, minimizarea costului
creditelor bancare. Aceste relaii sunt fundamentate pe structura financiar existent a
ntreprinderii, respectiv raportul ntre capitalurile mprumutate i cele proprii i pe
echilibrul financiar, care determin o trezorerie potenial a acesteia. O trezorerie
potenial ridicat este o garanie de solvabilitate pentru 12 ntreprindere, care se
reflect n condiii bancare prefereniale, mai ales, n condiiile n care ntreprinderea
este cu serviciul datoriei la timp, adic, i ramburseaz conform graficului ratele i
pltete regulat dobnda. De asemenea, prin intermediul gestiunii trezoreriei sunt
conduse i relaiile cu clienii i furnizorii, n scopul vnzrii pentru realizarea unor

ncasri anticipate, viznd reducerea deficitului de trezorerie sau n scopul selectrii

furnizorilor dup condiiile de plat cerute de acetia.Opiunea pentru diversele forme
de plasament se face numai printr-o urmrire atent a evoluiilor la bursele de valori
sau pe piaa financiar secundar n tot cursul anului i nu n momentele n care
ntreprinderea deine o trezorerie pozitiv.
c) Controlul trezoreriei
Este ultima faz a tuturor deciziilor de gestiune. Analiza abaterilor ntre previziuni i
realizri contribuie la ameliorarea previziunilor i intervenia prompt pentru
redresarea situaiilor nefavorabile. Instrumentul controlului este planul de trezorerie
glisant, care nregistreaz ncasrile i plile lunii, pe sptmn sau pe decad,
actualizate sistematic cu schimbrile care se produc sau cu influena evenimentelor
conjuncturale. Sursele de informare pentru construcia acestui instrument sunt
reprezentate de comenzile, livrrile sau facturrile retratate, n funcie de condiiile de
plat acordate sau obinute. Natura extracontabil a acestor informaii cere instituirea
unui sistem informaional care s lege serviciul de trezorerie cu serviciile de urmrire
a produciei, comercial i de marketing. Evident, aceste informaii nu pot s fac
abstracie de cele provenite din analiza analitic a conturilor de clieni i de furnizori,
grupate pe scadene, n funcie i de modul de respectare a termenului de
plat.Totodat, controlul trezoreriei trebuie s evalueze i costul erorilor de
echilibrare, al supra sau submobilizrilor, respectiv controlul performanelor
trezoreriei.
1.3. Elaborarea planurilor de trezorerie
Elaborarea planurilor de trezorerie necesit asocierea unui sistem de retratare cu un
sistem de previziune. Pentru a stabili bugetul de trezorerie pe an i planurile pe
termene mai scurte, trebuie un numr mare de informaii, deoarece aceste planuri au
ca obiect ansamblul de previziuni de ncasri i pli. Previziunile de ncasri i pli
se bazeaz fie pe operaiuni deja angajate care au rolul de a integra informaii
trecute, fie pe prevederi provenind de la alte seciuni de program ale activitii
ntreprinderii. Astfel, bugetul de trezorerie pornete de la bugetul activitii de
investiii, de aprovizionare, de desfacere, avnd rolul de a converti informaiile din
aceste seciuni n fluxuri de ncasri i pli lunare. ntocmirea planurilor de
trezorerie se bazeaz pe informaii din contabilitate ca sursa cea mai sigur i mai
precis, dar se are n vedere faptul c aceste informaii sunt tardive n raport cu
timpul real, rapiditatea informaiei fiind indispensabil responsabilului cu trezoreria.
De asemenea, se are n vedere faptul c n contabilitate cheltuielile i veniturile sunt
reflectate n flux real i nu n flux financiar, neinnd cont de decalajul existent ntre

acestea. Totodat, la baza elaborrii planurilor de trezorerie stau studii statistice, utile
pentru determinarea previziunilor de flux cu caracter de repetabilitate, n special,
pentru ncasrile din vnzri. Cunoscnd cifra afacerilor previzionale din bugetul
vnzrilor se pot stabili ncasrile din vnzare n funcie de media ncasrilor din
intervalul precedent fa de vnzrile din luna respectiv i n lunile urmtoare.
n afara acestor informaii, pentru responsabilul cu gestiunea trezoreriei o importan
deosebit o prezint cunoaterea structurii vnzrilor (ctre ageni economici ai
statului, clieni privai sau export) deoarece, n funcie de aceasta exist i posibiliti
de ncasare foarte diferite.Totodat, n elaborarea planurilor de trezorerie, o
importan deosebit o are sistemul de comunicaii cu bncile, care trebuie s fie
rapid i s faciliteze actualizarea previziunilor de zi cu zi pentru a se lua deciziile
corespunztoare. Banca ofer informaii certe cu privire la datele exacte ale unor
viramente, cu timpul necesar pentru operarea diferitelor instrumente de decontare,
respectiv duratele circuitelor bancare.
Pe baza unui sistem fiabil de informaii se pot stabili, n principal, urmtoarele tipuri
de planuri de trezorerie:
- planul anual (bugetul de trezorerie);
- planuri intermediare (3 pn la 6 luni);
- previziuni zilnice.
Bugetul de trezorerie reflect fluxurile de numerar cu reflectare lunar i cumulat a
deficitului sau excedentului dup relaia:
St = Vt+It+TPt-Pt-RIt
n care:
St = stocul de numerar al perioadei t;
Vt = veniturile perioadei t;
It = mprumuturile perioadei t ;
TPt= titlurile de plasament n perioada t;
Pt = plile perioadei t;
RI t= rambursrile de mprumuturi n perioada t;

Aceast egalitate are la baz modul de tratare a compoziiei optimale a stocului

monetar al perioadei, adic a nivelului mprumuturilor, titlurilor de plasament,
plilor, rambursrilor de credite, astfel nct, costul stocului monetar s fie
minim.Bugetul de trezorerie urmrete stabilirea stocului separat pentru activitatea de
exploatare, activitatea din afara exploatrii i total activitate pe fiecare lun a anului.
Astfel, pentru activitatea de exploatare, soldul se stabilete ca diferen ntre
ncasrile din exploatare (+): ncasri din producia vndut; ncasri din vnzarea de
mrfuri; subvenii din exploatare; alte venituri din exploatare i plile pentru
exploatare (-): costul cumprrilor de mrfuri; achiziii materii prime, materiale
consumabile, lucrri i servicii executate de teri; cheltuieli cu personalul; impozite i
taxe; alte cheltuieli de exploatare. Pentru activitile n afara exploatrii, soldul se
stebilete ca diferen ntre ncasrile n afara exploatrii (+): venituri financiare
(dobnzi, dividende de ncasat din titluri de portofoliu); creterea capitalului social n
numerar; creterea creditelor pe termen lung; subvenii pentru investiii; sume din
vnzri de active, mijloace fixe sau valorificri din casare; alte ncasri i plile n
afara exploatrii (-): cheltuieli financiare (dobnzi, comisioane, prime de emisiune
obligaiuni); rambursare credite pe termen lung; investiii; impozit pe profit;
dividende; alte pli.
Soldul final al trezoreriei (excedent +sau deficit-)=soldul iniial al trezoreriei+soldul
din activitatea de exploatare+soldul activitii n afara exploatrii
El ofer informaii cu privire la acele luni cu probleme n ceea ce privete necesitile
de trezorerie sau care se soldeaz cu excedente, dnd astfel posibilitatea alegerii din
timp a celor mai economicoase moduri de acoperire sau respectiv a celor mai bune
tipuri de plasament. n practica financiar romneasc, ca anex a bugetului de
venituri i cheltuieli al ntreprinderii, se elaboreaz de regiile autonome i societile
comerciale cu capital de stat, bugetul activitii de trezorerie (determinarea cashflow-ului), cu defalcare trimestrial, al crui scop este stabilirea unei sinteze a
resurselor proprii, grupate n funcie de provenien.
Determinarea fluxurilor de trezorerie, conform Standardului Internaional de
Contabilitate, IAS 7, Situaiile fluxurilor de numerar, se efectueaz separat pe
activiti (de exploatare, de investiii, de finanare), prin dou metode:
- metoda direct;
- metoda indirect.
a) Metoda direct

A. Fluxuri de numerar din activitai de exploatare

- ncasrile de la clienin numerar din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii;
- ncasrile n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri;
- plile n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii;
- plile n numerar ctre i n numele angajailor;
- plile n numerar sau restituiri de impozit pe profit, doar dac nu pot fi identificate
n mod specific cu activitile de investiii i de finanare.
B. Fluxuri de numerar din activitatea de investiii
- plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active
necorporale i alte active pe termen lung;
- ncasrile de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente,
active necorporale i alte active pe termen lung;
- plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale
altor ntreprinderi;
- ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i de crean
ale altor ntreprinderi;
- avansurile n numerar i mprum.efectuate ctre teri;
- ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturile efectuate ctre
alte pri.
C. Fluxurile de numerar din activitile financiare
- veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;
- plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii;
- veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte
mprumuturi;
- rambursrile n numerar ale unor sume importante;
- plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune
de leasing financiar.

b) Metoda indirect
A. Fluxuri de numerar din activitatea de exploatare
- rezultatul net;
- modificrile pe parcursul perioadei ale capitalului circulant;
- ajustri pentru elementele nemonetare i alte elemente incluse la activitile de
investiii sau de finanare.
B. Fluxuri de numerar din activitatea de investiii
- plile n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active
necorporale i alte active pe termen lung;
- ncasrile de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente,
active necorporale i alte active pe termen lung;
- plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale
altor ntreprinderi;
- ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i de crean
ale
altor ntreprinderi;
- avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre teri;
- ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturile efectuate ctre
alte pri.
C. Fluxurile de numerar din activitile financiare
- veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;
- plile n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau a rscumpra aciunile
ntreprinderii;
- veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte
mprumuturi;
- rambursrile n numerar ale unor sume importante;

- plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune

de leasing financiar.
ACOPERIREA SOLDURILOR DE TREZORERIE PREVIZIUNEA
INCASARILOR SI PLATILOR
Previziunea incasarilor si platilor, fiind fundamentata pe cifra vanzarilor, trebuie sa se
tina cont in permanenta de repartizarea acesteia pe cateva luni cat si de
modificarile ce vor avea loc in structura vanzarilor si in gradul de solvabilitate al
clientilor intreprinderii care vor influenta decalajul intre termenele livrarilor si cele
ale incasarilor. In functie de ramura economica, intre momentul vanzarilor si cel al
incasarilor corespunzatoare exista un decalaj de la 30 pana la 90 de zile. Aceste
decalaje determina o esalonare in timp a incasarii veniturilor lunare ce sa vor inscrie
in bugetul de trezorerie.
Previziunea platilor se face pornind de la previziunea cheltuielilor anuale si de
la esalonarea previzibila a platilor aferente acestor cheltuieli. In principiu previziunea
platilor se face asemanator cu cea a incasarilor, tinandu-se cont de natura diferita a
cheltuielilor care vor determina o serie de particularitati, atat in privinta previziunii
marimii lor anuale, cat si a esalonarii scadentelor de plata.
De exemplu, aprovizionarile cu materiale se planifica in functie de stocurile
existente si de previziunea aprovizionarilor din programul de fabricatie sau de
comercializare a marfurilor. Scadenta platii aprovizionarilor se stabileste similar cu
cea a incasarilor.
Cheltuielile de personal ( salarii plus cheltuieli sociale) se planifica in functie
de politica intreprinderii privind forta de munca, in contextul obiectivelor financiare
urmarite. Scadenta la plata a salariilor nete este, de regula, chenzinala, in timp ce
plata cheltuielilor sociale este lunara.
Obligatiile fiscale (impozitele si taxele) se determina in functie de marimea
veniturilor (profitului ) intreprinderii. Termenele de plata sunt de obicei lunare.
In previziunea platilor se va tine cont si de scadentele previzibile ale platilor
din celelalte bugete (bugetul investitiilor, productiei, etc).
Soldul trezoreriei, rezultat din compararea incasarilor cu platile, poate fi
deficitar sau excedentar.
Deficitul previzional al trezoreriei urmeaza a fi acoperit din credite noi de
trezorerie sau de scont, selectate in functie de marimea costului real al acestora .

Inainte de apelarea la credite noi se impun a fi luate unele masuri printre care :
avansarea unor incasari (reducerea duratei creditelor-client sau solicitarea incasarii in
avans a unor vanzari ) si amanarea legala a unor plati (prelungirea creditelorfurnizor); reducerea temporara a platilor prin renuntarea (pentru moment ) la
efectuarea unor cheltuieli ; realizarea unor incasari din activitatea exceptionala, etc.
Excedentul previzional al trezoreriei poate fi consecinta unui fond de rulment
prea mare determinat de angajarea unor datorii pe termen lung fara o intrebuintare
imediata.
In al doilea rand, excedentul de trezorerie poate proveni dintr-o nevoie a
fondului de rulment mai mica decat fondul de rulment. Aceasta nevoie este
determinata de scadenta mult mai mare a platilor generate de activitatea de
exploatare, decat cea a incasarilor (cazul societatilor cu activitate de comert ).
Trezorierul intreprinderii va urmarii un plasament al excedentului de trezorerie in
conditii de rentabilitate ridicata,
risc redus si lichiditate crescuta .
Costul creditelor angajate pentru acoperirea soldului de trezorerie genereaza
plati suplimentare care majoreaza necesarul de finantat , iar plasamentele de
trezorerie sunt aducatoare de venituri care majoreaza incasarile. De aceea, la
determinarea soldului final de trezorerie se vor avea in vedere si aceste ultime
influente.
Daca plasarea excedentului de lichiditati constituie un obiectiv cu o
insemnatate deosebita in activitatea trezorierului, atunci reducerea
cheltuielilor financiare, aferente creditelor de trezorerie reprezinta o sarcina de baza
a acestuia, realizabila prin :
-

angajarea de credite numai atunci cand se justifica necesitatea lor ;

alegerea creditelor care se adapteaza cel mai bine la situatia concreta din
intreprindere;
obtinerea celor mai favorabile conditii de acordare privind costul, plafonul
maxim si flexibilitatea creditului etc.
PREVIZIUNEA TREZORERIEI
Trezoreria evidentiaza rezultatul intregii activitati a intreprinderii si modul de
respectare a cerintelor echilibrului financiar.

Trezoreria a fost definita ca surplusul resurselor de finantare ce se degaja din intreaga

activitate economica, respectiv diferenta dintre fondul de rulment si NFR.
In economia de piata, gestiunea trezoreriei are urmatoarele obiective:
-

Asigurarea disponibilitatilor de finantare la cel mai mic cost real al acestora

Cresterea operativitatii incasarii creantelor intreprinderii fara a afecta politica

fata de clienti
-

Esalonarea echilibrata a scadentelor obligatiilor de plata

Asigurarea trezoreriei la nivel 0 in scopul evitarii cosurilor de finantare sau a

celor de oportunitate

1.

ELABORAREA BUGETULUI DE TREZORERIE

Bugetul de trezorerie urmareste asigurarea permanenta a capacitatii de plata a

intreprinderii prin sincronizarea incasarilor cu platile. Nerealizarea acestui obiectiv, in
conditii acceptabile, determina modificari in ansamblul bugetelor anuale, in ritmul
investitiilor, s.a.
Elaborarea bugetului de trezorerie prin metoda incasari-plati presupune doua faze
mai importante, si anume:
-

Previziunea incasarilor si a platilor

Determinarea si acoperirea soldurilor de trezorerierezultate din compararea

incasarilor cu platile
Fluxurile de incasari si plati pot fi grupate in patru categorii:
1)
fluxul de exploatare generat de operatiunile curente care includ: incasarile din
activitatea de exploatare (incasari din activitatea de baza dar si din alte activitati,
subventii de exploatare) si platile pentru ectivitatea de exploatere (cumparari de
materii prime si materiale, impozite si taxe, cheltuieli salariale si alte cheltuieli de
exploatare)
2)
fluxul de trezorerie in afara explatarii include incasarile si platile nelegate direct
de activitatea de exploatere. Platile in afara exploatarii includ si fluxurile anualede
repartizare a profitului intreprinderii intre participantii directi la viata economica a

acesteia: stat (impozit pe profit), salariati (participarea la profit) si actionari sau

asocati (dividende)
3)
fluxul pur financiar legat de operatiile privind imprumuturile intreprinderii pe
termen lung si aportul actionarilor la cresterea capitalului social
4)
fluxul de investire si dezinvestire incasarile din vanzarea activelor imobilizate
si platile pentru actionarea activelor fixe sau pentru cumpararea titlurilor financiare.
Toate aceste fluxuri modifica zilnic nivelul conturilor bancare ale intreprinderii
antrenand o serie de decizii ale trezorierului intreprinderii. Acesta trebuie sa fie in
permanenta precupat de acoperirea soldurilor de trezorerie. Aceasta operatiune (faza a
II a a elaborarii bugetului) presupune acoperirea prin credite pe termen scurt a
deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de trezorerie.
Orizontul de previziune a trezoreriei difera, in functie de scadentele incasarilor si
platilor intreprinderii cat si de interesele acesteia. Astfel, daca incasarile si platile sunt
trimestriale si intreprinderea urmareste soldul anual al trezoreriei, periodicitatea
bugetului poate fi de un an. Daca scadenta incasarilor si platilor este de o luna si
intreprinderea urmareste optimizarea structurii de finantare pe termen scurt, orizontul
de previziune este de cateva luni.
Cel mai frecvent, orizontul de timp este de ordinul zilelor pana la o luna, intocminduse, in acest caz, graficul zilnic al incasarilor si platilor cu scadente semnificative
semidecadale, decadale si chenzinale.
O previziune realista a trezoreriei presupune intocmirea unui buget anual cu defalcare
pe luni si cu o detaliere pe saptamani pentru primele trei luni ale anului. Aceasta
previziune poate fi actualizata in permanenta in cursul anului si detaliata in functie de
necesitatile intreprinderii.
Bugetul de trezorerie se elaboreaza pe baza a trei documente de evidenta si
previziune, respectiv bilantul de deschidere a perioadei de previziune, contul de
rezultate previzional si bilantul previzional. Trezoreria va fi determinata de fluxurile
financiare a perioadei de previziune (veniturile si cheltuielile din contul de rezultate)
si modificarea soldurilor creantelor si datoriilor de la inceputul si sfarsitul perioadei.
2. PREVIZIUNEA INCASARILOR SI PLATILOR. ACOPERIREA
SOLDURILOR DE TREZORERIE

Previziunea incasarilor, fundamentata prin cifra vanzarilor, trebuie sa tina cont in

permanenta de repartizarea acesteia pe luni, cat si de modificarile care vor avea loc in
structura vanzarilor si in gradul de solvabilitate al clientilor intreprinderii care vor
influenta decalajul intre termenele livrarilor si ale incasarilor. In functie de ramura
economica, intre momentul vanzarilor si cel al incasarilor exista un decalaj de la 30
pana la 90 de zile. Aceste decalaje determina o esalonare in timp a incasarilor si
veniturilor lunare ce se vor inscrie in bugetul de trezorerie.
Previziunea platilor se face pornind de la previziunea cheltuielilor anuale si de la
esalonarea previzibila a platilor aferente acestor cheltuieli. In principal, previziunea
platilor se face asemanator cu cea a incasarilor tinandu-se cont de natura diferita
cheltuielilor care vor determina o serie de particularitati atat in privinta previziunii
marimii lor anuale, cat si a esalonarii scadentelor la plata. Spre exemplu,
aprovizionarile cu materiale se planifica in functie de stocurile existente si de
previziunea aprovizionarilor din programul de fabricatie sau de comercializare a
marfurilor. Scadenta platii aprovizionarilor se stabileste similar cu cea a incasarilor.
Cheltuielile de personal se planifica in functie de politica intreprinderii privind forta
de munca in contextul obiectivelor financiare urmarite. Scadenta la plata a salariilor
nete este, de regula, chenzinala, in schimb plata cheltuielilor sociale este lunara.
Obligatiile fiscale (impozitele si taxele) se determina in functie de marimea
veniturilor (profitului) intreprinderii. Termenele de plata sunt, de obicei, lunare.
In previziunea platilor se va tine cont si de scadentele previzibile ale platilor din
celelalte bugete.
Soldul trezoreriei rezultat din compararea incasarilor cu platile, poate fi deficitar sau
excedentar.
Deficitul previzional al trezoreriei urmeaza a fi acoperit prin credite noi de trezorerie
sau de cont, selectate in functie de marimea costului real al acestora. Inainte de
apelarea la credite noi se impun a fi luate unele masuri printre care:
devansarea unor incasari (reducerea duratei creditelor-client) sau solicitarea
incasarii in avans a vanzarilor (prelunirea creditelor furnizor); reducerea temporara a
platilor prin renuntarea, pentru un moment, la efectuarea unor cheltuieli; realizarea
unor incasari din activitatea exceptionala, s.a.
Excedentul previzional al trezoreriei poate fi consecinta unui fond de rulment
prea mare, determinat de angajarea unor datorii pe termen lung, fara o intrebuintare
imediata (fiind, in principiu, interzisa atragerea de capital pe termen lung pentru a fi

plasat pe termen scurt). In al doilea rand, excedentul de trezorerie poate proveni dintro nevoie a fondului de rulment mai mica decat fondul de rulment. Aceasta nevoie este
determinata de scadenta mult mai mare a platilor generate de activitatea de
exploatare, decat cea a incasarilor. Trezorerierul intreprinderii va urmari un atasament
al excedentului de trezorerie in conditii de rentabilitate ridicata, risc redus si
lichiditate crescuta.
Costul creditelor angajate pentru acoperirea soldului de trezorerie genereaza
plati suplimentare care majoreaza necesarul de finantat, iar plasamentele de trezorerie
sunt aducatoare de venituri care majoreaza incasarile. La determinarea soldului final
de trezorerie se vor avea in vedere si aceste ultime influnte.
Daca plasarea excedentului de lichiditati constituie un obiectiv cu insemnatate
deosebita in activitatea trezorerierului, atunci reducerea cheltuielilor financiare,
aferente creditelor de trezorerie reprezinta o sarcina de baza a acestuia, realizabila
prin:
-

angajarea de credite numai atunci cand se justifica necesitatea lor;

alegerea creditelor care se adapteaza cel mai bine la situatia concreta a

intreprinderii;
obtinerea celor mai favorabile conditii de acordare a creditelor privind costul,
plafonul maxim si flexibilitatea creditului;
In concluzie, activitatea trezorerierului in stabilirea previziunilor poate fi
sintetizata in trei directii principale: evaluarea costului real al fiecarui credit, in
functie e durata de folosinta si stabilirea unei ierarhii a imprumuturilor; cuantificarea
efectelor disponibile dupa natura lor; selectionarea urselor de finantare care
genereaza cel mai redus cost al finantarii.
Multe din problemele financiare ale
w evaluarea capacitii investiionale a
ntreprinderilor sunt evitabile. Fluxurile de ntreprinderii, n vederea modernizrii
numerar de intrare i de ieire trebuie
acesteia;
corelate n timp astfel nct s nu pun n w dezvoltarea unei baze de date i
dificultate firma i s asigure echilibrul
informaii, care s reflecte situaia
balanei de ncasri i pli, absolut
financiar a firmei n raporturile acesteia
necesar pentru amplificarea capacitii
cu diferii parteneri (bnci, furnizori etc.).
fiecrei uniti monetare de a crea profit.
La nivelul unei ntreprinderi comerciale
n acest context, planificarea fluxului de
fluxul de numerar cunoate variaii direct
numerar devine un imperativ al
dependente de ncasrile i plile

desfurrii normale a activitii din

efectuate. Constituie o eroare considerarea
ntreprindere. Ea ndeplinete urmtoarele profitului ca acoperitor pentru necesarul
funcii:
de resurse bneti, prin suprapunerea
noiunii de numerar (reprezentnd
w cunoaterea permanent de ctre
mijloacele bneti care intr i ies din
manager, a situaiei financiare a
ntreprindere potrivit derulrii activitii
ntreprinderii;
firmei) cu cea de profit (care reflect
w estimarea ncasrilor i plilor,
eficiena activitii concretizat n
respectiv veniturilor i cheltuielilor
creterea net a capitalului rulat de firm).
aferente perioadei urmtoare de timp;
De asemenea, pot s apar erori de
w stabilirea, dac este cazul, a
previziune a profitului ce urmeaz a se
destinaiilor celor mai profitabile, pentru
obine, generate de cauze obiective
excedente probabile de numerar din
(ntrzieri la plat ale clienilor, vnzri
urmtoarea perioad de timp;
neprevzute pe credit, etc.), care fac ca
w determinarea deficitului de numerar
profitul s apar scriptic, nu i faptic, ca
pentru perioada urmtoare i contractarea
numerar.
din timp a creditelor necesare;
n ntreprinderile comerciale mici i mijlocii fluctuaiile fluxului de numerar sunt mai
ample i mai intens resimite, fa de cele dintr-o ntreprindere comercial mare, mai
puin vulnerabil, ceea ce reclam un plus de rigoare n planificarea
numerarului. Amplitudinea acestor fluctuaii depinde de un numr relativ mare de
variabile, a cror evoluie este uneori greu de estimat: timpul de plat (decalat sau nu
fa de cel iniial stabilit), sezonalitatea vnzrilor, situaii neprevzute etc. n figura
urmtoare se prezint, simplificat, principalele fluxuri bneti aferente unei firme de
comer.

Intervalul de timp t1-t6 din figur, este de regul mai scurt dect cel dintr-o firm
productoare, prin aceea c nu cuprinde i procese tehnice i tehnologice de
transformare a materiilor prime i materialelor n produse finite.

Durata ciclului fluxului bnesc depinde i de tipul produsului comercializat. Astfel,

firmele profilate pe vnzarea bunurilor de cerere curent vor nregistra o vitez mult
mai mare de rotaie a stocurilor, comparativ cu cele care comercializeaz bunuri de
folosin ndelungat, cu efecte directe asupra fluxurilor de numerar. Subliniem
totodat, c n cadrul intervalului t1-t6, momentele intermediare (t2, t3....) sunt
variabile, determinnd direct extensia sau comprimarea acestuia. Cu ct intervalul
amintit este mai mare, cu att mai mare este i riscul ca ntreprinderea s intre n criz
de mijloace bneti.
Argumentele deja prezentate ntresc
ideea unei acute nevoi de planificare a
fluxului de numerar n funcie de
ncasrile i plile aferente activitii,
pornind de la urmtoarele date:

w numerarul rezultat din nsumarea

soldului final cu cel iniial.

Planul fluxului de lichiditi (Cash-Flow)

integreaz aceste date ntr-un tabel de
tipul celui care urmeaz, potrivit tehnicii
w disponibilul bnesc al firmei, n cas i simple de calcul i analiz.Configuraia
n bnci, la nceputul perioadei de
lui poate fi diferit, n raport de perioadele
referin (soldul iniial);
de timp vizate.
w ncasrile n numerar estimat a fi
Excedentul sau deficitul de licihiditi
obinute, din activitatea de baz i din alte rezultat la sfritul perioadei de referin,
activiti, n perioada de referin;
reflect balana monetar a ntreprinderii
n acel moment. Excedentul se
w plile ce se estimeaz c vor fi fcute
materializeaz n bani lichizi i sume n
n perioada de referin, pentru mrfuri,
conturi.
salarii, chirii, dobnzi, taxe, impozite etc.;
Managerii vor trebui s urmreasc n
w disponibilul bnesc la sfritul
permanen fluctuaiile, uneori ample, ale
perioadei de referin, respectiv
numerarului disponibil, pentru a sesiza din
excedentul sau deficitul de numerar,
timp att situaia apariiei unor surplusuri,
obinut ca diferen ntre ncasri i pli
ce pot fi investite n mod profitabil, ct i
(sold final);
pe cea a apariiei unui deficit de numerar.

Un management corespunztor al fluxului n ntreprindere trebuie s se ntocmeasc,

de numerar, impune:
pe de o parte lista debitorilor i pe de alt
parte cea a cheltuielilor fcute. Problemele
w alegerea cu grij a acelor furnizori care
legate de fluxurile de numerar nu au drept
onoreaz prompt comenzile fcute,
cauz doar ntrzierile la plat, ci adesea i
permind desfurarea activitii firmei

comerciale cu stocuri minime;

declinul vnzrilor.

w organizarea colectrii operative a

contravalorii mrfurilor vndute,
asigurnd o perioad minim de
recuperare a creanelor, pentru a evita
riscul deficitului de lichiditate; de regul,
o bun gestiune financiar const n
apropierea duratei creditului acordat
clienilor de cea obinut de la furnizori;

O modalitate simpl i eficient de

planificare a fluxurilor de numerar o
constituie considerarea ncasrilor ca
ancor. Dezavantajul acestei metode
const ns n aceea c duce automat la
reducerea unor categorii de cheltuieli care
ar trebui s creasc, n condiiile n care
vnzrile se leag de o serie de variabile
precum: ambiana magazinului, ngrijirea
w accelerarea i simplificarea operaiilor
mijloacelor auto etc. Lipsa lor afecteaz i
de efectuare a plilor i ncasrilor,
mai mult imaginea firmei, amplificnd
concomitent cu proiectarea unui sistem
eecul. Metoda este ns indicat n
informaional simplu i eficient aferent
perioadele critice ale afacerii.
fluxului de numerar;
O alt metod util managerului este i
w comprimarea la minim a duratei
cea a pragului de rentabilitate, respectiv
ciclului cumprare - plat - vnzare prin determinarea volumului vnzrilor
ncasare.
dincolo de care activitatea firmei
comerciale devine profitabil.

n cazul dificultilor de plat, lipsei de lichiditi, se pot adopta o serie de soluii

pentru redresarea trezoreriei. Sunt necesare intervenii hotrte pentru c ntrzierea
plilor sau neplata datoriilor scoate o ntreprindere din mediul de afaceri. Dac
acesta este un mediu corect i normal ntreprinderea ru platnic va ajunge pe o list
neagr i va fi evitat de celelalte firme fiind, practic, condamnat la dispariie.
Soluiile imediate, cu efecte pe termen scurt
sunt:

Pe termen lung, soluii de fond

pentru asanarea trezoreriei sunt:

w presiuni pentru ncasarea facturilor emise

ctre clieni;
w solicitarea unor condiii de creditare din
partea furnizorilor;
w lichidarea unor titluri de valoare, rezerve
deinute;
w obinerea unor credite pe termen scurt
(inclusiv de la persoane fizice, dac au condiii

w reorganizarea i restructurarea
proceselor de baz din ntreprindere;
w reducerea i controlul costurilor;
w accelerarea vitezei de rotaie a
stocurilor;
w promovarea, impulsionarea
vnzrilor;
w soluii noi de abordare a pieei;

rezonabile);
w realizarea unui aport suplimentar
w valorificarea, chiar n pierdere, a unor stocuri de capital al asociailor sau obinerea
sau alte active (mobilier, echipamente,
altor finanri.
autoturisme, alte obiecte vandabile cu banii
jos);
w obinerea unor sume n avans pentru mrfuri
sau servicii ce vor fi livrate.

Previziunea financiar a ntreprinderii este rezultatul activitii managerilor

ntreprinderii i reprezint coninutul i realizarea finanelor i rolului finanelor la
nivel macro i micro- economic i particip la fundamentarea programului
economic n cadrul mecanismului economic de pia. Previziunea financiar este un
proces complex i multilateral de fundamentare, elaborare i aprobare a bugetului de
venituri i cheltuieli i de urmrire a realizrii indicatorilor financiari prevzui.
Previziunea financiar include:
-

constituirea fondurilor

executarea circuitului prin schimbarea formei funcionale

repartizarea fondurilor constituite, ceea ce implic realizarea repartiiei n

interiorul ntreprinderii i n afara acesteia.
Previziunea financiar este determinat de prevederile programului economic i
presupune fundamentarea indicatorilor financiari pe baza unui program economic
propriu.
Previziunea financiar n cadrul creia se opereaz cu indicatori specifici care reflect
relaia financiar trebuie corelat organic cu ntreaga activitate a ntreprinderii.
Necesitatea de fonduri se stabilete n cadrul previziunii financiare pe baza
indicatorilor i calculelor economice privind volumul desfacerilor, valoarea
produciei, volumul aprovizionrilor, volumul cheltuielilor de producie i altele care
se ealoneaz n timp.
Previziunea financiar ca principala activitate de planificare la nivelul ntreprinderii
mbrac diferite forme i depinde de orizontul de timp pentru care se realizeaz:
1. previziunea financiar pe TL (3-5 ani) n baza creia se ntocmesc planuri
financiare de orientare general care definesc imaginea viitoare a ntreprinderii prin:
-

descrierea produselor oferite

a proiectelor de fabricaie a noilor produse

a proiectelor de cucerire a noilor piee

a proiectelor de orientare i modelare general a structurii activitii interne a

ntreprinderii
2. previziunea financiar pe TS n baza creia de obicei se ntocmesc bugetele
ntreprinderii.
Bugetele sunt destinate nevoilor interne a ntreprinderii i cuprind realizarea scopului
propus n perioada bugetar. Elaborarea bugetului favorizeaz implimentarea unui
sistem eficient de control prin compararea realizrilor cu previziunile i luarea
msurilor corecte la momentul oportun. De aici rezult c sistemul bugetar trebuie s
aib o component a previziunii financiare i o component a controlului bugetar.
Astfel se vor compara permanent rezultatele reale ale gestiunii activitii ntreprinderi
cu prevederile cifrate n bugete n scopul stabilirii cauzelor, abaterilor i informrii
conducerii.
Principiile de baz ale politicii de elaborare a bugetului sunt:
1. bugetul care definete concret i riguros problema fiecrui sector de activitate i
prezint soluiile mijloacelor i metodelor care vor asigura realizarea obiectivelor i
realizarea problemelor
2. ntreg coninutul bugetului i toi indicatorii prevzui trebuie acceptai i nsuii
de ctre conductorii fiecrui sector de activitate.
Elaborarea bugetului trebuie s fie nceput nu cu producerea, ci cu vnzrile, cu
precizarea produselor, cantitilor, preurilor i a clienilor care vor solicita producia.
Fiecare sector n parte i elaboreaz propriul program de realizare a bugetului
vnzrilor. n cazul cnd se elaboreaz bugetul privind producia, cantitatea i
sortimentul este necesar de luat n considerare i normele de munc, de materiale, de
maini i de utilaje.
n seciile financiare cnd se ntocmesc bugetele privind programele de vnzri,
aprovizionare i producie se ine cont de modul de transformare a acestora n
programe de ncasri, pli, mprumut, depuneri.
Bugetele de venituri i de cheltuieli au la baz principiul echilibrului bnesc i
financiar care constituie premisa principal a gestiunii financiare.
Metodele previziunii financiare sunt:

1.

metoda procentelor din vnzri. Tehnica acestei metode se bazeaz pe 2 premise:

cele mai multe din posturile bilanului contabil sunt direct legate de vnzrile
firmei

nivelul curent al tuturor activelor este optim pentru nivelul vnzrilor curente.

Principalii pai pentru previzionarea situaiei financiare prin aceast metod sunt:
-

se determin % profitului net i al dividentelor fa de vnzri

se determin care din elementele bilanului contabil cresc proporional cu

nivelul vnzrilor
se determin % din total vnzri i se compar cu posturile bilanului contabil
ce reprezint veniturile
-

se determin nivelul finanrii necesare

se estimeaz nivelul previzional al vnzrilor

se determin profitul net i dividendele estimate

se ntocmete bilanul contabil previzional

2. metoda normativ de previziune a echilibrului financiar. Aceast metod permite

efectuarea diferitor simulri ale corelaiei cifra de afaceri echilibru financiar n baza
crora se pot face concluziile necesare politicii financiare a ntreprinderii; se pot
compara echilibrele financiare ale ntreprinderii de diferite mrimi numai c elimin
influena volumului specific de activitate.
3. metoda analitic care se divizeaz n urmtoarele submetode:
a) metoda extrapolrii fondului de rulment (sau a nevoii de fonduri de rulment)
este o metod simpl care poate fi utilizat la ntreprinderi mici care doresc s-i
gestioneze activitatea la un nivel ct de ct tiinific.
b) metoda termenilor de plat care este avantajoas ntreprinderilor ce au un % de
activitate continuu.
c) metoda bugetului de trezorerie este cea mai analitic submetod, ns necesit
un volum informaional dezvoltat.
Tipuri de bugete i intercondiionarea lor
n practica previziunii financiare se cunosc urmtoarele tipuri de bugete:

1. buget continuu (glisant) este bugetul conceput pe o perioad ndelungat i

actualizat continuu pe baza realizrilor din perioadele expirate i a cerinelor
previzibile perioadelor viitoare.
2. buget periodic de obicei este bugetul anual defalcat n bugetele semestriale,
trimestriale, lunare, chenzinale (15 zile) sau zilnice. n dependen de necesiti i
cerinele activitii.
3. buget- proiect se refer la acea form de proiect financiar care se fundamenteaz
i ia n considerare cerinele de baz ale unui anumit proiect indiferent de perioada de
timp i se aplic n cadrul realizrii investiiilor capitale.
4. buget pe centre de responsabilitate pornesc de la echipe, brigzi, secii,
ntreprinderi i altele care n funcie de indicatorilor economici ce le sunt repartizai
urmresc realizarea veniturilor, cheltuielilor i alte rezultate financiare.
5. buget director (general)- bugetele pariale sau specifice unui anumit domeniu de
activitate i aceast categorie include:

bugetul venitului

bugetul vnzrilor

bugetul investiiilor

bugetul activelor curente

bugetul ncasrilor i plilor

bugetul pentru cercetare i dezvoltare .a.

6. bugete statice (fixe) i flexibile- aceast grupare are n vedere influena

cheltuielilor n funcie de anumii factori. De exemplu: creterea sau diminuarea
volumului activitii, a operaiunilor care influeneaz necesarul de resurse financiare
i rezultatele obinute.
n alte state ca de ex.: Frana, SUA, bugetele se grupeaz n 2 mari categorii:
1.

bugete principale:

bugetele vnzrilor

bugetele producerii

bugetele investiiilor

bugetele aprovizionrilor, .a.

2. bugete anexe care se refer la bugetele privind cheltuielile de producie,

desfacere, generale, .a.
Bugetele principale mpreun cu bugetele anexe formeazbugetul general.
Bugetele pot avea caracter imperativ, n sensul c interzic responsabililor financiari i
conductorilor de a depi previziunile bugetare i caracter indicativ (bugetul
trezoreriei, bugetul de cas, .a.). Pe parcursul ntocmirii bugetului este necesar de
inut cont de anumite limite ale activitii care sunt numite trangulri.
Orice buget reacioneaz mai mult sau mai puin direct asupra unora sau altora ceea
ce condiioneaz armonizarea eforturilor necesare cu necesitile urmrite de
ntreprindere.
Previziunea vnzrilor
Bugetul vnzrilor este bugetul principal anual care determin parametrii tuturor
celorlalte bugete i cuprinde ansamblul de studii i de evaluri ale pieei de desfacere,
a plilor pe care ntreprinderea intenioneaz s le efectueze i a plilor pe care
dorete s le menin.
Elaborarea bugetului vnzrilor are loc n 2 etape:
1.

previziunea vnzrilor i cheltuielilor de desfacere

2. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp trimestriale i lunare, pe

familii de producie i/sau pe grupe de beneficiari.
Previziunea vnzrilor face mai nti obiectul unor studii specializate de marketing
privind conjunctura economic, potenialul de absorbie al pieei, starea
concurenial, .a.
Pentru produsele deja existente previziunea vnzrilor se poate face fie pe baza
tehnicilor cantitative de exploatare a tendinelor observate n evoluia anterioar a
vnzrilor, fie pe baza tehnicilor calitative a variabilelor care determin mrimea
vnzrilor i de prevedere a valorii lor n anul viitor.
Previziunea vnzrilor trebuie s se fac interdependent cu previziunea cheltuielilor
de desfacere ntruct depind una de cealalt. Vnzrile pot fi influenate de cheltuielile
de publicitate i/sau de perfecionare a reelei de desfacere. n ultima faz a elaborrii
bugetului vnzrile i cheltuielile de desfacere trebuie defalcate de la previziunele

anuale i globale la prevederile pe trimestru i pe luni n raport cu surprinderea

sezonalitii i pe familii de produse sau pe grupe de beneficiari.
Gradul de defalcare depinde de nivelul ierarhic pentru care se elaboreaz bugetul
vnzrilor. Regula este c bugetul va fi cu att mai detaliat cu ct acesta se elaboreaz
la nivel ierarhic de rspundere operativ. Bugetul vnzrilor trebuie corelat cu bugetul
de producie, iar ambele cu bugetul investiiilor.
Previziunea producerii
Bugetul produciei se constituie ca buget principal pentru previziunea activitii din
anul viitor, iar prevederile lui sunt determinate pentru dimensionarea celorlalte
bugete.
Elaborarea bugetului produciei cuprinde 3 etape:
1.

previziunea cantitii de produse ce se vor fabrica (planul de producie)

2.

previziunea costurilor de producie (anticalculaia)

3. defalcarea prevederilor bugetare pe perioade de timp mai mici de 1 an i pe

subuniti ale ntreprinderii.
Planul de producie urmrete armonizarea prevederilor comerciale cu capacitatea
productiv a ntreprinderii n condiiile satisfacerii ct mai complete a prevederilor
comerciale i a utilizrii depline a capacitii factorilor de producie. n planul de
producie se stabilete cantitatea de produse previzionate a se fabrica n anul viitor
(Qf) n funcie de cantitatea prevzut a se vinde Qv i de variaia previzibil a
stocurilor n curs de fabricaie i de produse finite la nceputul perioadei (S) i la
sfritul perioadei (Ssf) conform relaiei:
Qf = Qv S + Ssf
Dac admitem c indicatorul dominant n previziunea bugetar este producia de
vndut, urmtoarea faz a planificrii este dimensionarea produciei de fabricat
(calarea).
Condiiile acestei programri sunt de a satura capacitatea instalaiilor, respectiv i de
a optimiza utilizarea factorilor de producie n special echipamentele tehnologice i
fora de munc.
Producia de fabricat trebuie raportat la capacitatea de producie disponibil a
ntreprinderii care se determin pornind de la structura pieei existente i lund n
calcul prevederile pentru anul viitor din bugetul investiiilor. Dac n bugetul

vnzrilor cerina este de cretere a cifrei de afaceri, atunci n bugetul produciei

condiia previzionrii produciei este de saturare.
Realizarea programului de producie impune anumite restricii privind caracterul
limitat al factorilor de producie att sub aspectul volumului lor ct i al
randamentului acestora. Programele de producie trebuie realizate ntr-o soluie
optim. Funcia de optimizare este cea care evideniaz cum anume s se mbine, s
se armonizeze utilizarea factorilor de producie pentru a atinge obiectivul major al
ntreprinderii.
Previziunea costurilor de producie reflect dimensiunea efortului financiar pentru
realizarea produselor stabilite n programul de producie n condiiile normelor de
consum al factorilor de producie al ntreprinderii i n condiiile unor cheltuieli
generale planificate pentru anul viitor. De aceea, n anticalculaie principala operaie
o reprezint separarea cheltuielilor directe de produs de cele indirecte. Rezultatele
anticalculaiei costurilor de producie permit elaborarea a 4 bugete derivate din
bugetul produciei (dac este justificat bugetul produciei):
1.

bugetul materialelor consumate

2.

bugetul manoperei directe (timpul de lucru necesar muncitorilor)

3.

bugetul amortizrilor de utilaje direct afectabile

4.

bugetul cheltuielilor generale de producie

Previziunea casieriei
Bugetul de trezorerie are ca funcie previziunea ncasrilor i plilor pornind de la
planificarea cheltuielilor din care sunt excluse cele nepltibile i de la planificarea
veniturilor din care sunt excluse cele neincasabile. Bugetul trezoreriei este o
component obligatorie a bugetului general. O previziune realist a trezoreriei
presupune ntocmirea unui buget anual cu defalcare pe luni i cu o detaliere pe
sptmni a primelor 3 luni ale anului. Aceast previziune va fi actualizat n
permanen n cursul anului i detaliat n funcie de necesitatea ntreprinderii.
Bugetul de trezorerie se intocmete n baza a 3 documente de eviden i previziune:
1. bilanul exerciiului ncheiat
2. contul de rezultate previzional
3. bilanul contabil previzional

Trezoreria va fi determinat de fluxurile financiare ale perioadei de previziune i de

modificarea soldurilor creanelor i datoriilor la nceputul i sfritul perioadei
conform relaiei:
Bug. de trezorerie = bil.de deschidere+cont de rezultate previzionalebilanul
previzional.
n mod concret elaborarea bugetului de trezorerie cuprinde 2 faze:
1. previziunea incasrilor i plilor
2. determinarea i acoperirea soldurilor de trezorerie care rezult din compararea
incasrilor cu plile. Aceast faz cuprinde:
a. determinarea soldului de trezorerie nainte de acoperire
b. acoperirea prin credite a deficitului de trezorerie sau plasarea excedentului de
trezorerie.
Costul creditelor genereaz pli suplimentare care majoreaz necesarul de finanat,
iar plasamentele de trezorerie sunt aductoare de venituri i astfel majoreaz
incasrile.
c. elaborarea bugetului final de trezorerie este ultima etap a procesului de
bugetare a ntreprinderii , iar trezoreria va fi rezultanta previziunilor din celelate
bugete:

al vnzrilor

al aprovizionrilor

al cheltuielilor de personal

al investiiilor, etc.

Orizontul de previziune al trezoreriei este diferit n funcie de obiectivele urmrite, de

gestiunea financiar i n funcie de scadenele incasrilor i plilor ntreprinderii.
Un buget de trezorerie poate fi ncheiat pe un an, pe cteva luni sau zilnic.
Scopul ntocmirii bugetului de trezorerie l constituie stabilirea modalitilor de
asigurare a echilibrului necesar desfurrii activitii n condiii normale. n cazul
ntocmirii bugetului de trezorerie se poate obine un excedent sau un deficit de
resurse.
A. excedentul (+) = res. proprii necesar de res.

B. deficit (-) = necesar de res. res. proprii

n caz de deficit se trece la identificarea modalitilor de acoperire a acestuia sau alte
mprumuturi, subvenii, alocaii pentru investiii, etc.
n cazul excedentului bugetar trebuie de analizat proviniena acestuia. El poate
proveni dintr-un fond de rulment prea mare, fie de nevoia fondului de rulment prea
mic.
n vederea optimizrii plasamentelor inndu-se cont de condiiile pe care le ofer
piaa de capital, monetar i financiar se pot face urmtoarele plasamente de
trezorerie:
1.

plasamente monetare nenegociabile

depozite la termen

bonuri de cas

operaiuni de rscumprare

2.

plasamente monetare negociabile

certificate de depozit

bilete de trezorerie

bonuri de tezaur n contul curent

3. plasamente financiare

obligaiuni

aciuni

opiuni

Cu ct un plasament se face pe termen mai lung, cu att el este mai rentabil, ns mai
puin lichid i invers. ns cumprarea unor titluri emise de societi comerciale cu o
foarte bun poziie la burs are cele mai mari anse de a optimiza plasamentele de
trezorerie.
Echilibru financiar la ntreprindere
Echilibrul financiar ca parte component a echilibrului economic are o
funcionalitate i forme distincte de exprimare datorit existenei obiective a
finanelor, a manifestrii funciilor banilor, instituiilor financiare, bancare i de

asigurri n perioada de tranziie de la economia de pia. La nivelul ntreprinderilor

acest echilibru se sprijin pe relaiile economice caracteristice economiei de pia,
care prin forme, metode i tehnici specifice particip la formarea i repartizarea
fondurilor bneti la dispoziia agenilor economici n scopul realizrii procesului
economic. Fiecare agent economic n funcie de profilul i genul de activitate i
proiecteaz propriul echilibru financiar, innd cont de veniturile i cheltuielile sale.
Veniturile au drept surs incasrile din vnzrile produciei, din executarea lucrrilor
i prestarea serviciilor, din comercializarea produciei prin propria reea de desfacere.
Cheltuielile sunt ocazionate de procurarea materiei prime i materialelor, de
realizarea produselor, de vinderea serviciilor prin propria reea la care se adaug i
cheltuielile de circulaie.
n condiiile desfurrii activitii agentului economic pe baza principiilor eficienei
i a rentabilitii ntre venituri i cheltuieli se constituie o diferen, alctuit din
profit, TVA i alte forme de venit net.
n acelai timp pe seama profitului, a amortizrii, a creditelor i a altor sume,
ntreprinderea i constituie o serie de fonduri privind dezvoltarea, creterea
produciei, cercetarea, acoperirea unor nevoi sociale, culturale, sportive, .a.
Eficiena i rentabilitatea ca trsturi definitorii ale economiei i autonomiei
financiare angajeaz agentul economic n direcia realizrii unor premise din
activitatea economic desfurat mai mari dect cheltuielile. Diferena respectiv
este beneficiul care poate fi utilizat pentru dezvoltarea proprie, cointeresarea
agentului economic.
n acelai timp echilibrul financiar solicit ntreprinderii s-i desfoare activitatea la
un asemenea nivel nct s permit echilibrul dintre necesarul de fonduri pentru
producere, dezvoltare, cercetare i resurse financiare de dezvoltare.
Privind esena i amplitudinea echilibrului financiar este important de reinut c
aceasta nu se circumscrie numai la activitatea de producere sau de comercializare, ci
se refer i la gestiunea economic a tuturor activitilor ntreprinderii.
La rndul su resursele financiare ce se prevd a fi utilizate pentru acoperirea
necesarului de fonduri cuprind:

rezultatele activitii desfurate

resursele atrase

creditele bancare, comerciale, finanri de la buget

Echilibrul financiar prezint aspecte complexe, iar previziunea financiar urmrete

constituirea lui n form funcional.
Echilibrul financiar ine seama de structura i repartizarea fondurilor pe fiecare dintre
elementele structurii de producere i pentru achitarea obligaiilor financiare, precum
i pentru asigurarea unui nivel optim dintre fiecare categorie de resurse i total.
NTRODUCERE

De-a lungul timpului, performana financiar a unei firme s-a msurat prin mrimea
organizaiei, sau prin rentabilitatea i profitul obinut. Astzi, n contextul
fenomenelor de instabilitate economic performana financiar a entitilor nu poate
fi msurat numai pe baza rezultatului contabil.
Orice entitate economic, pentru a supravieui trebuie s-i echilibreze ncasrile cu
plile. Dar entitile economice profitabile dispun i de lichiditi? De cele mai multe
ori nu. n spatele profitabilitii acestea ascund grave probleme de trezorerie.
Decalajul de timp dintre momentul recunoaterii veniturilor n contabilitate i cel al
ncasrii acestora, respectiv, momentul recunoaterii cheltuielilor n contabilitate i
cel al plii, capacitatea acesteia de a asigura o vitez corespunztoare a lichiditilor,
poate decide deznodmntul financiar al organizaiei.
De aceea n practic se consider c rezultatul de trezorerie (trezoreria) reprezint
informaia vital pentru funcionarea unei entiti, deoarece prin intermediul su ii
finaneaz activitatea i i asigur durabilitatea.
Trezoreria este, deseori, sinonim cu "banii din cas".
Noiunea de trezoreria n viziunea contabilitii, a gestiunii financiare i a analizei
economico-financiare, este mult mai cuprinztoare.
Instituiile de normalizare contabil au ncercat s defineasc trezoreria prin normele
emise, astfel:
. Norma contabil american FAS 95, precizeaz c trezoreria cuprinde lichiditile i
cvasilichiditile. Cvasilichiditile sunt investiii financiare pe termen scurt, foarte
lichide, imediat realizabile i care au o scaden de maximum 90 zile.
. Norma contabil britanic FRS 1, de inspiraie american, trezoreria include
disponibilitile din cas i din conturile bancare curente i mprumuturile cu scaden
mai mic de 3 luni. Plasamentele pe termen scurt se includ n trezorerie, dac sunt
uor convertibile n disponibiliti la nivelul unor valori cunoscute, au scadene
suficient de apropiate pentru a evita orice risc de variaie a valorii, i sunt considerate
de ctre entiti economice echivalente de lichiditi.
. Prin prisma IAS 7 Situaia fluxurilor de numerar, trezoreria, cuprinde numerarul i

echivalentele de numerar. Numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele

la vedere. Echivalentele de numerar sunt investiii financiare pe termen scurt i
extrem de lichide care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i al cror
risc de schimbare a valorii este insignifiant.
. Reglementrile contabile romneti nu a ofer o definiie expilicit a trezoreriei.
Pentru contabilitate, trezoreria reprezint activitatea n cadrul creia se cuprind
tranzaciile i evenimentele prin care se gestioneaz instrumentele financiare pe
termen scurt, valorile de ncasat, disponibilitile bneti aflate n casieria societilor
comerciale, creditele bancare pe termen scurt, disponibilitile bneti separate sub
form de acreditive la societile bancare i alte valori de trezorerie.
Desfurarea eficient a activitii este dat de realizarea unui echilibru ntre fondul
de rulment i nevoia de fond de rulment iar meninerea acestui echilibru pe parcursul
mai multor exerciii financiare succesive reflect succesul organizaiei n viaa
economic i consolidarea poziiei sale pe pia.
Nesincronizarea ncasrilor cu plile are ca rezultat nregistrarea unei trezorerii
negative sau
pozitive.
. Trezoreria pozitiv semnific un excedent monetar ce urmeaz a fi investit pe piaa
de capital.
. Trezoreria negativ este expresia unui dezechilibru financiar i semnific un deficit
monetar
acoperit prin contractarea de credite, adesea, la costuri ridicate.
"Trezoreria zero" reprezint cea mai utilizat politic de gestiune a trezoreriei i
const n meninerea ct mai aproape de zero a soldurilor de disponibiliti deoarece,
att trezoreria negativ ct i cea pozitiv sunt generatoare de costuri de finanare,
respectiv de fructificare.
O gestiune eficient a trezoreriei ntotdeauna este aceea prin care organizaia are
asigurat capacitatea de plat. "Expus incertitudinii i riscului viitorului, Homo
oeconomicus nu poate s se mpiedice s prevad, s anticipeze [.]. Planurile i
bugetele nu caracterizeaz posibilul cel mai probabil, ci, mai degrab, un posibil cel
mai dorit"1.
O previzionare a ncasrilor i plilor de mijloace bneti are rolul de a mbunti
securitatea financiar i rentabilitatea organizaiei, reducnd cheltuielile financiare.
Previziunea reprezint modalitatea prin care organizaiile i asigur supravieuirea.

CAPITOL 1. ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI

Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ

i de pasiv (mijloacele i resursele) la nchiderea exerciiului i n alte situaii

prevzute de lege, grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv, dup
natur, provenien i exigibilitate. Elementele de pasiv vizeaz fondurile de care a
beneficiat ntreprinderea (capitalurile proprii ale asociailor, provizioanele, datoriile
de exploatare, financiare), iar cele de activ, utilizrile acestor fonduri, cu titlu durabil
(active imobilizate) i cu titlu provizoriu i ciclic (active circulante).
Activul i pasivul reflect aceeai realitate vzut sub forma mijloacelor de finanare
i a utilizrii acestora la acelai moment, ceea ce impune echilibrul permanent ntre
activele i pasivele bilanului, indiferent de forma de prezentare a acestuia (tabelar
sau n list).
Bilanul are drept scop de a prezentarea fidel a informaiilor despre poziia
financiar a ntreprinderii, respectiv, capacitatea de a se adapta schimbrilor mediului,
cu ajutorul resurselor economice controlate (activele), structurii de finanare (datorii
i capitaluri proprii), precum i cu ajutorul unor indicatori economico-financiari
specifici (lichiditatea i solvabilitatea).
Bilanul contabil elaborat n optica patrimonial-juridic utilizat pn la adoptarea
Reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE i cu Standardele
Internaionale de Raportare Financiar s-a dovedit insuficient adaptat analizei
financiare orientate spre gestiune, ceea ce a impune utilizarea unui bilan care s a
evidenieze relaia dintre resursele disponibile i nevoile de finanare ale
ntreprinderii, deoarece orice nevoie de finanare trebuie acoperit din resurse
financiare pentru ca entitatea s funcioneze n bune condiii.
1.1. Bilanului financiar
Bilanului financiar, numit i bilan lichiditate-exigibilitate, se bazeaz pe criteriul
lichiditii cresctoare a activului i al exigibilitii cresctoare a pasivului, ceea ce
implic separarea elementelor de activ n funcie de gradul de lichiditate i a
elementelor de pasiv n funcie de scaden
Astfel elementele patrimoniale din bilan au fost regrupate potrivit unor principii i
reguli care permit ordonarea posturilor de bilan dup criteriul pe termen scurt i pe
termen lung. Bilanul funcional se construiete prin realizarea distinciei ntre
elementele patrimoniale cele care rmn la dispoziia ntreprinderii pe termen lung
(peste 1 an) i cele care nu i aparin dect pe termen scurt (sub 1 an).
Amenajarea posturilor de activ conduce la existena a dou ansambluri:
. activul imobilizat care reprezint elementele pe termen lung cu trei categorii de
valori imobilizate (necorporale, corporale, financiare), la care se adaug partea de
activ circulant cu scadena mai mare de 1 an (creane - clieni, cheltuieli efectuate

n avans).
. activul circulant include imobilizrile cu scaden scurt (imobilizrile financiare ce
ajung la scaden sub 1 an).
Amenajarea posturilor de pasiv structureaz pasivul bilanului n
. grupa capitalurilor permanente, format din capitalurile proprii i datoriile pe termen
mediu i lung (cu scadena peste 1 an)
. grupa datoriilor pe termen scurt (cuscadena sub 1 an), indiferent de natura lor
(datorii de exploatare, credite bancare
curente, venituri realizate n avans cu scaden scurt i datoriile pe termen lung
ajunse la scaden). Dac o parte a datoriilor pe termen lung ajung la scaden mai
repede de 1 an, ele vor fi trecute la datorii pe termen scurt. Veniturile realizate n
avans cu scadena peste 1 an sunt incluse n datoriile pe termen mediu i lung.
Schematic, bilanul financiar se prezint astfel:
Activ = Necesar Pasiv = Resurse
Necesar permanent Activ imobilizat net > 1 an Capitaluri permanente (Cp)
1. Capitaluri proprii (C)
2. Datorii cu scadene > 1 an
Necesar temporar
1. Activ circulant net < 1 an
2. Imobilizri financiare < 1 an
3. Disponibiliti (Trezorerie activ) Resurse temporare
1. Datorii cu scadene < 1 an
2. Credite bancare (Trezorerie pasiv)
Total Activ Total Pasiv

Sau bilanul financiar arat astfel:

Mijloace Resurse
Mijloace cu durata de exploatare mai mare de un an (M >1an ) Resurse cu scadenta
mai mare de un an ( R >1an )
Mijloace cu durata de exploatare
mai mica de 1 an (M <1an ) Resurse cu scadena mai mic de un an ( R <1an )
Mijloace de trezorerie (MT )
n practic, determinarea elementelor din activul bilanului financiar, pornind de la
bilanul contabil, se realizeaz astfel:

- mijloacele cu durata de exploatare mai mare de un an: pornim de la activul

imobilizat al bilanului contabil, care este modificat prin scderea activelor fictive din
cadrul activelor imobilizate (cheltuielile de constituire, cheltuielile de cercetaredezvoltare) care nu au valoare
economic, a imobilizrilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului,
fiind transferate la mijloace cu durata de exploatare mai mic de un an, precum i
prin adugarea activelor circulante, a cror scaden este peste un an;
Activele fictive sunt acele active care nu au valoarea economic, de pia, care nu pot
fi transformate n bani. Astfel, exist: active fictive din cadrul activelor imobilizate
(cheltuielile de constituire, cheltuielile de cercetare-dezvoltare) i alte active fictive
(cheltuieli n avans).
- mijloacele cu durata de exploatare mai mic de un an: pornim de la activul circulant
al bilanului contabil, care este modificat prin scderea activelor circulante a cror
scaden este peste un an i a disponibilitilor din cas i banc i prin adugarea
imobilizrilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului;
- mijloacele de trezorerie reprezint disponibilitile din cas, banc i alte valori.
Determinarea elementelor din pasivul bilanului financiar, pornind de la bilanul
contabil, se realizeaz astfel:
- resursele cu scadena mai mare de un an: pornim de la capitalurile proprii, la care se
adun provizioanele pentru riscuri i cheltuieli, datoriile ce trebuie pltite ntr-o
perioad mai mare de un an, conturile de regularizare cu scadena mai mare de un an
(veniturile nregistrate
n avans), i se scad toate activele fictive (cheltuieli de constituire, cheltuieli de
cercetare-dezvoltare i cheltuielile n avans);
- resursele cu scadena mai mic de un an reprezint tocmai datoriile ce trebuie pltite
ntr-o perioad de pn la un an din bilanul contabil.
Pe orizontal, schema bilanului financiar are dou pri: partea de sus (nevoi i
capitaluri permanente) care reflect structura financiar prin stabilitatea elementelor
care l compun, i partea de jos (nevoi i resurse temporare), care evideniaz
dimpotriv conjunctura, ciclul de activitate.
Pornind de la un anumit echilibru care trebuie s existe ntre durata unei operaii de
finanat i durata mijloacelor de finanare corespunztoare, bilanul financiar pune n
eviden dou reguli principale ale finanrii: nevoile permanente vor fi acoperite din
capitaluri permanente (regula echilibrului financiar pe termen lung) i nevoile
temporare vor fi finanate din resurse temporare (regula echilibrului financiar pe
termen scurt).
1.2. Indicatorii echilibrului financiar

Indicatorii echilibrului financiar rezultat din interpretarea bilanului financiar sunt :

1. Fondul de rulment financiar ( FRF ), numit i fond de rulment permanent sau fond
de rulment lichiditate, se poate determina prin dou modaliti:
. FRF = (R>1an) (M > 1 an ) . Deosebim trei situaii:
a) (R>1an) > (M > 1 an ), FRF > 0
Capitalurile permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea
integral a activelor imobilizate nete. aceast situaie semnific realizarea echilibrului
financiar pe termen lung i contribuia fondului de rulment financiar la realizarea
echilibrului financiar pe termen scurt
b)(R>1an) < (M > 1 an ), FRF < 0 .
Aceast situaie semnific absorbirea unei pri din resursele temporare pentru
finanarea unor nevoi permanente, contrar regulii de finanare: nevoile permanente
sunt finanate din resurse permanente. Aceast situaie genereaz un dezechilibru
financiar. Dezechilibrul poate fi considerat o situaie periculoas, alarmant n cazul
ntreprinderilor cu activitate industrial, fiind o situaie permis ntreprinderilor cu
activitate comercial, pentru care datoriile fa de furnizorii de mrfuri pot fi
asimilate resurselor permanente
c) (R>1an) = (M > 1 an ), FRF = 0 .
Armonizare total a structurii resurselor cu necesitile de alocare a acestora
reprezint o situaie puin probabil n practic
. FRF = [(M <1an) +MT] (R <1 an) . Deosebim trei situaii:
a)[(M <1an) +MT] > (R< 1 an ) sau (R>1an) > (M > 1 an ), FRF > 0.
Activele circulante pot fi transformate n lichiditi ntr-un timp scurt, i vor permite
nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, ci i degajarea de
lichiditi excedentare. Aceast situaie situaie favorabil a ntreprinderii, sub
aspectul solvabilitii sale.
b)[(M <1an) +MT] < (R< 1 an )sau (R>1an) < (M > 1 an ), FRF < 0 .
Activele circulante transformabile n lichiditi sunt insuficiente pentru rambursarea
datoriilor pe termen scurt i semnific o stare de dezechilibru, o situaie defavorabil
sub aspectul solvabilitii a ntreprinderii. n cazul ntreprinderilor cu activitate
comercial, la care cea mai mare parte a clienilor efectund plile la zi, apare
posibilitatea de stingere a obligaiilor fa de furnizorii la termen, i deci echilibrul
financiar poate fi asigurat i n condiiile unui fond de rulment negativ.
c).[(M <1an) +MT] =(R< 1 an ) (R>1an) = (M > 1 an ), FRF = 0 .
Activele circulante acoper strict datoriile pe termen scurt, fr posibilitatea degajrii
unui excedent de lichiditate este o situaie, foarte puin probabil n practic
2. Nevoia de fond de rulment ( NFR ) se determin astfel:

NFR = (M <1 an)[(R <1an)CBTS], CBTS = credite bancare pe termen scurt

a)NFR > 0 .
Acest caz semnific un surplus de nevoi temporare posibile de imobilizat. Aceast
situaie poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare.dar poate
semnifica i o situaie defavorabil : ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor
b)NFR < 0 .
Aceast situaie semnific un excedent de resurse temporare n raport cu nevoile
corespunztoare de capitaluri circulante. Este specific ntreprinderilor cu activitate
comercial, i poate fi apreciat favorabil, dac este rezultatul urgentrii ncasrilor i
s-au relaxarea plilor. Nevoia de fond de rulment negativ constituie o surs
temporar, care finaneaz fondul de rulment i trezoreria. Poate nsemna o situaie
nefavorabil dac semnific ntreruperea temporar n aprovizionarea i rennoirea
stocurilor, sau n activitatea de producie la ntreprinderile industriale.
3.Trezoreria net (TN ) se determin astfel:
TN = FRF NFR sau
TN = MT CBTS .
a)TN > 0
Trezoreria net pozitiv semnific echilibrul financiar al ntreprinderii, iar excedentul
de finanare, se va regsi sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n
cas. Aceast situaie favorabil nseamn c ntreprinderea dispune din abunden de
lichiditi, care i permit att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i
efectuarea diverselor plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar
i/sau financiar. Se poate vorbi chiar de autonomie financiar pe termen scurt.
b)TN < 0 .
Trezoreria net negativ semnific un dezechilibru financiar,un deficit monetar
acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie nefavorabil
evideniaz
dependena ntreprinderii de resursele financiare externe, limitarea autonomiei
financiare pe termen scurt .
Echilibrul financiar are la baz relaia fundamental a trezoreriei:
FRF = NFR +TN .
Cnd sursele permanente sunt mai mari dect nevoile permanente de alocare a
fondurilor bneti, ntreprinderea dispune de un fond de rulment, de un excedent de
resurse permanente degajat de ciclul de finanare a imobilizrilor ce poate fi utilizat
pentru rennoirea activelor circulante. Cu alte cuvinte fondul de rulment reprezint o
marj de securitate financiar, care permite ntreprinderii s fac fa, fr dificultate,
riscurilor diverse pe termen scurt.

Trezoreria net se poate stabili i ca diferen ntre trezoreria de activ i trezoreria de

pasiv.
Tn = Ta - Tp n care:
Ta = trezoreria de activ, respectiv soldurile debitoare ale conturilor de disponibiliti
i investiii financiare;
Tp = trezoreria de pasiv, respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe
termen scurt (inclusiv soldul creditor al contului 512 "Conturi curente la bnci").
Potrivit legislaiei n vigoare (O.M.F.P nr. 1752/2005), introducerea situaiei
fluxurilor de trezorerie este obligatorie pentru ntreprinderile mari i opional pentru
ntreprinderile mici i mijlocii, ca urmare a aplicrii n ara noastr a Reglementrilor
contabile armonizate cu Directiva a IV-a a Comunitii Economice Europene i a
Standardelor de Contabilitate i Raportare Financiar (IAS 7), oferind posibilitatea
analizei dinamice a echilibrului financiar pe tipuri de activiti. Obiectivul de baz al
situaiei fluxurilor de numerar este de a oferi utilizatorilor analizei financiare
informaii despre:
. capacitatea ntreprinderii de a genera numerar/echivalente de numerar ;
. identificarea momentului apariiei numerarului/echivalentelor de numerar ;
. determinarea siguranei generrii numerarului/echivalentelor de numerar ;
. necesitile ntreprinderii de a utiliza fluxurile de numerar.
Evoluia trezoreriei funcie de necesarul de fond de rulment este dependent de durata
medie, relativ, de ntoarcere a numerarului folosit anterior prin plasarea acestuia n
procesul productiv astfel:
Durata medie, relativ, de ntoarcere a numerarului =
= (durata medie , relativ, calculat asupra transformrii pecuniare a alocrilor
temporare) - (durata medie, relativ, de amnare a datoriilor din exploatare).
Fluxurile de ncasri destinate trezoreriei cuprind :
. vnzri cu plata imediat
. contravaloarea amnat a vnzrii cu plata amnat
. venituri din vnzrii activelor imobilizate
. valoarea mprumutului pe termen scurt
. ncasarea de chirii ,rente, dobnzi, dividende.
Plaile destinate trezoreriei cuprind :
. cheltuieli cu achiziia de active circulante cu plata la vedere sau amnat
. cheltuieli cu salarile i alte drepturi aferente
. cheltuieli de exploatare( cheltuieli aferente procesului de producie icheltuieli cu
mrfurile)
. cheltuieli cu aprovizionarea sau desfacerea
. impozite i taxe datorate statului ca urmare a desfurrii activitii curente

. achiziionarea de imobilizri
. plata ratei scadente dobnzilor aferente creditelor pe termen scurt
. plata dividendelor

CAPITOL 2 . BUGETUL DE TREZORERIE

Teoria i practica de specialitate, au conceput mai multe instrumente de previziune a
trezoreriei, dar cea mai uzual o reprezint bugetul de trezorerie.
2.1. Definirea bugetului de trezorerie
Bugetul de trezorerie este instrumentul pe baz cruia, managerii pot lua deciziile
corespunztoare pentru a preveni eventualele dezechilibre ce pot afecta lichiditatea i
solvabilitatea organizaiei i n acelai timp, s prevad mijloacele de finanare, n
condiiile existenei unei nevoi de finanare. Bugetul de trezorerie are rolul de a
asigura echilibrul dintre ncasrile i plile unei organizaii, nct capacitatea de plat
s fie n permanen asigurat. Deoarece bugetul de trezorerie cuprinde informaii din
mai multe bugete i reunete toate intrrile de ncasri i pli dezechilibrul lui
determin modificri n ansamblul bugetelor (vnzri, producie, aprovizionare,
investiii, cheltuieli generale). Bugetul de trezorerie previzioneaz performana
financiar a organizaiei prin prisma capacitii ei de a genera lichiditi.
Elaborarea bugetului de trezorerie trebuie s porneasc de la stabilirea ncasrilor
previzionate i a plilor previzionate. Informaiile referitoare la ncasrile
previzionate provin din bugetul vnzrilor, bugetul de trezorerie al perioadelor
anterioare, contul de rezultate previzionat, evidenele i evoluiile ncasrilor. Pentru
elaborarea corect a unui buget de trezorerie este necesar previzionarea n detaliu a
vnzrilor i facturrilor, pe baza crora se estimeaz sumele ce vor fi recuperate n
funcie de durata creditului comercial acordat clienilor i totodat de eventualele
ntrzieri la ncasare sau nencasare. Informaiile privind plile previzionate provin
din mai multe bugete: bugetul cumprrilor, consumurilor de materii prime, bugetul
cheltuielilor generale privind producia, bugetul resurselor umane, bugetul
cheltuielilor de comercializare, bugetul cheltuielilor generale i administrative,
bugetul cheltuielilor de capital precum i din contul de rezultate previzionat, situaia
creditelor contractate.
Soldul previzional de trezorerie se determin prin comparaia ncasri previzionatepli previzionate. Soldul previzional de trezorerie poate fi deficitar sau excedentar:

. sold previzional deficitar, oblig entitatea economic s recurg la o serie de msuri

pentru ameliorarea echilibrului trezoreriei, cumar fi : diminuarea vnzrilor pe credit,
reducerea termenelor de decontare a facturilor, ncasarea unor vnzri n avans,
amnarea sau renunarea la efectuarea unor cheltuieli din buget, scontarea efectelor
comerciale neajunse la scaden, contractarea de noi credite de trezorerie.
. sold previzional excedentar al trezoreriei este efectul unui fond de rulment mare,
generat de neutilizarea imediat a datoriilor financiare contractate sau a unei nevoi de
fond de rulment mai sczute . Entitatea ar trebui s studieze posibilitatea diminurii
soldului excedentar prin rambursri anticipate de mprumuturi sau reducerea
mprumuturilor ce urmeaz a fi contractate, dar i pentru plasamente pe termen scurt
sub forma depozitelor bancare pe termen scurt, investiii financiare pe termen scurt.
Un buget de trezorerie este elaborat de regul pe o perioad de timp de 1 an dar, dac
mprejurrile o impun, poate fi pe mai muli ani. Deoarece scopul elaborrii bugetului
de trezorerie este de a furniza previziuni privind soldurile lunare ale trezoreriei, este
necesar detalierea lunar a evoluiilor elementelor sale. Astfel pot fi adoptate
deciziile financiare care sunt necesare pe termen scurt.
Bugetul de trezorerie reprezint o situaie previzional ntocmit, n fiecare lun, cu
privire la ncasrile i plile ntreprinderii. Calitatea datelor financiar contabile de
care dispune ntreprinderea determin utilitatea bugetului de trezorerie. El se
ntocmete plecnd de la bugetul de exploatare i planul de investiii i finanri.
Bugetul de trezorerie prezint n detaliu :
. necesarul financiar pentru achiziionarea de materii prime, materiale mrfuri ;
. necesarul financiar pentru remunerarea (plata) forei de munc ;
. necesarul financiar pentru achiziionarea sau modernizarea echipamentelor de
producie ;
. necesarul financiar destinat procesului de producie n general i a proceselor de
aprovizionare i desfacere n mod special.
Bugetul de trezorerie urmrete asigurarea permanent a capacitii de plat a
ntreprinderii, prin sincronizarea ncasrilor cu plile. Nerealizarea acestei
sincronizari, n condiii acceptabile, determin modificri n ansamblul bugetelor
anuale, n ritmul investiiilor sau n politica creditelor - clieni .
Diferenele lunare cumulate dintre ncasri i pli conduc la evoluia previzibil a
trezoreriei, care fundamenteaz deciziile de regularizare, astfel:
. dac diferenele constatate sunt negative, n funcie de amploarea i durata lor se va
decide, fie o sporire a fondului de rulment, fie apelarea la un credit pe termen scurt.
. dac diferenele sunt pozitive, se creeaz posibilitatea de utilizare a acestor
excedente pentru a nu rmne neutilizate. Posibiliti de utilizare sunt: plasamente pe
termen scurt, extinderea termenului sau volumului creditului client, cu influene

favorabile asupra cifrei de afaceri, plata mai rapid a furnizorilor, ceea ce contribuie
la creterea credibilitii i bonitii sau la reducerea fondului de rulment i eliberarea
unor sume n vederea utilizrii lor, eventual pentru investiii.
2.2. Etapele de elaborare a bugetului de trezorerie
Bugetul de trezorerie se ntocmete de marile ntreprinderi anual sau semestrial, cu
detalieri lunare. Aceste previziuni permit aproximri ale creditului pe termen scurt,
precum i aprecieri asupra posibilitilor de plasament pe termen scurt, dar nu ofer
soluii pentru meninerea echilibrului financiar de la o zi la alta.
Orizontul de previziune al trezoreriei difer, att n funcie de ncasrile i plile
ntreprinderii, ct i de interesele acesteia.
. dac ncasrile i plile sunt trimestriale, iar ntreprinderea urmrete soldul anual
al trezoreriei, periodicitatea bugetului poate fi de un an.
. Dac scadena ncasrilor i plilor sunt pe termen scurt, periodicitatea bugetului
poate fi dat pe cteva luni.
. Cel mai frecvent, orizontul de timp este de ordinul zilelor pn la o lun
ntocmindu-se n acest caz, graficul zilnic al ncasrilor i plilor cu scadene la 5,
10, 15 zile.
n elaborarea bugetului de trezorerie se parcurg dou faze mai importante i anume:
. previziunea ncasrilor plilor;
. determinarea i acoperire soldurilor de trezorerie rezultate din compararea
ncasrilor cu plile.
Fluxurile de ncasri i pli pot fi grupate n patru mari categorii:
1. fluxurile de exploatare, generate de operaiunile curente care includ: ncasri din
activitatea de exploatare i pli pentru activitatea de exploatare.
2. fluxuri de trezorerie n afara exploatrii
3. fluxuri pur financiare, legate de operaiunile privind mprumuturile ntreprinderii
pe termen lung i aportul acionarilor sau asociailor la creterea capitalului social;
4. fluxuri de investire sau dezinvestire ce cuprind ncasrile din vnzarea activelor
imobilizate i plile pentru achiziionarea activelor fixe sau pentru cumprarea
titlurilor financiare.
Aceste fluxuri modific zilnic nivelul conturilor bancare ale ntreprinderii, antrennd
o serie de decizii ale trezorierului .ntreprinderii. Acesta trebuie s fie permanent
preocupat. de acoperirea soldurilor de trezorerie, prin credite pe termen scurt (n caz
de deficit) i plasarea excedentului (n caz de excedent).
Bugetul de trezorerie se elaboreaz pe baza a trei documente de eviden i
previziune, respectiv, bilanul exerciiului ncheiat care reprezint bilanul de
deschidere al perioadei de previziune, contul de rezultate previzional i bilanul

previzional.
Contul de rezultate previzional ofer o previziune a ncasrilor fundamentat pe cifra
de afaceri i o previziunea plilor se face pornind de la previziune a cheltuielilor
anuale:
. Previziunea ncasrilor se repartizeaz pe luni, innd cont de modificrile poteniale
n structura vnzrilor i n gradul de solvabilitate al clienilor ntreprinderii care vor
influena decalajul ntre termenele livrrilor i cele ale ncasrilor. In funcie de
ramura economic, ntre momentul vnzrilor i cel al ncasrilor corespunztoare,
exist un decalaj de la 30 pn la 90 zile, decalaj ce determin o ealonare n timp a
ncasrii veniturilor lunare prezentate n bugetul de trezorerie.
. Previziunea plilor se face pornind de la o previziune a cheltuielilor anuale i de la
ealonarea previzibil a plilor aferente acestor cheltuieli. Aceast previzionare se
realizeaz innd cont de natura diferit a cheltuielilor att n privina previziunii
mrimii lor anuale, ct i a ealonrii scadenelor de plat, astfel:
. aprovizionrile cu materiale se planific n funcie de stocurile existente i de
previziunea aprovizionrilor din programul de fabricaie sau de comercializare a
mrfurilor;
. cheltuielile de personal (salarii plus cheltuieli sociale) se planific n funcie de
politica ntreprinderii privind fora de munc, n contextul obiectivelor financiare
urn1rite. Scadena la plat a salariilor nete este, de regul, chenzinal,n timp ce
plata cheltuielilor sociale este lunar;
. obligaiile fiscale (impozite i taxe) se determin n funcie de mrimea veniturilor
(profitului) ntreprinderii .
Termenele de plat sunt, de obicei, lunare.
n previziunea plilor se va ine cont de scadenele previzibile ale plilor din
celelalte bugete (bugetul investiiilor, produciei etc.).
Soldul trezoreriei, rezultat din compararea ncasrilor cu plile, poate fi deficitar sau
excedentar:
. Soldul deficitar al trezorerie se poate acoperi prin noi credite, selectate n funcie de
mrimea costului real al acestora. nainte de apelarea la noi credite, se impune luarea
urmtoarelor msuri:
1. avansarea unor ncasri (reducerea duratei creditelor - clieni sau solicitarea
ncasrii n avans a unor vnzri);
2. amnare a legal a unor pli (prelungirea creditelor - furnizor);
3. reducerea temporar a plilor prin renunarea (pentru moment) la efectuarea unor
cheltuieli;
4. realizarea unor ncasri din activiti excepionale.
. Soldul excedentar al trezorerie poate fi consecina unui fond de rulment prea mare,

determinat de angajarea unor datorii pe termen lung fr o ntrebuinare imediat sau

poate proveni dintr-o nevoie a fondului de rulment mai mic dect fondul de rulment.
Aceast nevoie este determinat de scadena mult mai mare a plilor generate de
activitatea de exploatare, dect cea a ncasrilor (ca n cazul societilor cu activitate
de comer). n acest ultim caz se va urmri
1. un plasament al excedentului de trezorerie, n condiii de rentabilitate ridicat, risc
redus i lichiditate crescut.
2. De asemenea reducerea cheltuielilor financiare aferent creditelor de trezorerie se
poate realiza prin: angajarea de noi credite numai cnd se justific necesitatea lor;
alegerea creditelor care se adapteaz cel mai bine la situaia concret din
ntreprindere; obinerea celor mai favorabile condiii de acordare a creditelor privind
costul, plafonul maxim i flexibilitatea creditului.
Construcia unui buget de trezorerie urmarete: ca pe parcursul perioadei analizate
firma s ndeplineasc urmatoarele faze :
. previziunea ncasrilor i plilor
. determinarea soldului de trezorerie nainte de acoperirea n cazul n care este
deficitar
. acoperirea soldului deficitar
. valorificarea soldului de trezorerie n cazul n care este excedentar
. determinarea soldului final de trezorerie
Documente necesare bugetului de trezorerie sunt n principal :
. bilanul activiti anterioare
. ultima balan de verificare
. planul de investii a firmei

STUDIU DE CAZ
Studiul de caz const n ntocmirea unui buget de trezorerie lunar al Societii
Comerciale "MIRUNA" S.A, pentru primul an de activitate i de asemenea
elaborarea unui buget de trezorerie semestrial pentru al doilea an de activitate. Se va
calcula , n fiecare caz , excedentul trezoreriei de exploatare nainte i dup
cheltuielile de publicitate. n primul an de funcionare cheltuielile cu campania
publicitar sunt considerate investiii, iar n al doilea se asimileaz cheltuielilor de
exploatare.
Societatea Comercial "MIRUNA" S.A are ca obiect de activitate principal
confecionarea de mbrcminte dam i secundar comercializarea cu amanuntul
marochinrie i pantofi dam.

Excedentul trezoreriei de exploatare se obine din diferena dintre totalul fluxurilor de

ncasri i totalul fluxurilor de pli.
Fluxurile de ncasri destinate trezoreriei cuprind :
. vnzri cu plata imediat.
Plaile destinate trezoreriei cuprind :
. cheltuieli cu achiziia de active circulante cu plata la vedere sau amnat
. cheltuieli cu salarile i alte drepturi aferente
. cheltuieli de exploatare( cheltuieli aferente procesului de producie i cheltuieli cu
mrfurile)
. cheltuieli cu aprovizionarea sau desfacerea
. impozite i taxe datorate statului ca urmare a desfurrii activitii curente
. achiziionarea de imobilizri

Luna ncasri Pli ETE naintea chelt. de lansare Chelt. de lansare Flux de trezorerie
disponibil nainte de impozit ETE dup cheltuielile de lansare
Vnzri activit principal Vnzri activitatea secundar Total Furnizori Personal Alte
cheltuieli Total Lunar Cumulat Lunar Cumulat
1 - - - 20000 5000 5000 30000 -30000 - -30000 -30000 -30000 -30000
2 12000 5000 17000 15000 10000 6000 31000 -14000 1000 -15000 -45000 -15000
-45000
3 25000 10000 35000 15500 12000 7000 34500 500 1000 -500 -45500 -500 -45500
4 35000 15000 50000 15500 12500 8000 36000 14000 1000 13000 -32500 13000
-32500
5 45000 20000 65000 15500 12500 8000 36000 29000 1000 28000 -4500 28000
-4500
6 55000 30000 85000 15500 12500 8000 36000 49000 1000 48000 43500 48000
43500
7 65000 40000 105000 15000 16000 8000 39000 66000 - 66000 109500 66000
109500
8 65000 40000 105000 15000 16000 8000 39000 66000 - 66000 175500 66000
175500
9 65000 40000 105000 15000 16000 8000 39000 66000 - 66000 241500 66000
241500
10 65000 40000 105000 15000 16000 8000 39000 66000 - 66000 307500 66000
307500
11 65000 40000 105000 15000 16000 8000 39000 66000 - 66000 373500 66000
373500

12 70000 50000 120000 15000 20000 8000 43000 77000 - 77000 450500 77000
450500
Total 567000 330000 897000 187000 164500 90000 441500 455500 5000 450500
450500
Buget de trezorerie - anul 1

Explicaii Sem I Sem II Cumulat

ncasri din vnzri activit principal 390.000 400.000 790.000
ncasri din vnzri activit secundar 240.000 250.000 490.000
Total ncasri 630.000 650.000 1.280.000
Pli furnizori 90.000 92.000 182.000
Pli personal 96.000 100.000 196.000
Pli alte cheltuieli 48.000 48.000 96.000
Total pli 234.000 240.000 474.000
ETE naintea chelt. de publicitate 396.000 410.000 806.000
Cheltuieli de publicitate 36.000 12.000 48.000
Flux de trezorerie disponibil nainte de impozit 360.000 398.000 758.000
Soldul trezoreriei la nceputul perioadei 450.500 810.500
Soldul trezoreriei la sfritul perioadei 810.500 1.208.500
Buget de trezorerie an 2
n urma analizrii bugetelor de trezorerie an 1, i an 2 , SC "MIRUNA" S.A prezint
Soldul excedentar al trezorerie la mijlocul anului 1, i tot anul 2, deci exist
posibilitatea de utilizare a fluxului excedentar de disponibil n plasamente pe termen
scurt, n condiii de rentabilitate ridicat, realizarea de investiii pentru creterea
produciei, deschiderea de noi magazine, angajarea de personal.

CONCLUZII
n literatura de specialitate sunt propuse unele modaliti de gestionare a trezoreriei,
care s scoat n eviden o gestiune sntoas a acesteia pe baza unor principii
raionale din punct de vedere economic cum ar fi: accelerarea ncasrilor i
concomitent reducerea fondurilor neutilizate i existente n conturile bancare;
alegerea termenelor de plat i a acelor mijloace de plat adaptate nevoilor

ntreprinderii; stocurile i intervalele de stocare; optimizarea trezoreriei.

. Accelerarea ncasrilor este o problem contractual, depinznd de negocierea
creditului comercial, moment n care se stabilesc termenele i modalitile de plat ce
urmeaz a se utiliza. Pe parcursul derulrii contractului se pot utiliza apoi reduceri
financiare de natura scontului de decontare n cazul n care se consider c pierderile
din acordarea reducerilor financiare, dar i a celor comerciale sunt mai mici dect
fructificrile alternative oferite de mediul economic al ntreprinderii.
. Alegerea termenelor de plat i a instrumentelor de decontare pot permite
accelerarea intrrilor de fonduri sau alungirea termenelor de plat. De exemplu plata
realizat cu cecuri de ctre clieni prelungete, oarecum, ncasarea banilor. Timpul
care se scurge ntre ordinul de plat dat bncii de un client i nscrierea sumei
respective n cont se numete n literatura de specialitate "float". Acesta reprezint
ansamblul sumelor intrate n sistemul bancar, fr a fi aprut n creditul contului
ntreprinderii, pentru a dispune de ele, sau ansamblul sumelor debitate n contul
ntreprinderii, dar rmase la dispoziia bncii.
. Optimizarea stocurilor i a intervalelor de stocare reprezint o component
principal n stabilirea echilibrului de trezorerie a ntreprinderii, fiind o component
principal de care depinde fragilitatea sau, dimpotriv, stabilitatea acesteia. Datorit
faptului c activele circulante au o pondere mare n activele circulante ale
ntreprinderii i au un grad mai sczut de lichiditate fa de celelelte active din aceai
clas, dar i datorit fapului c au o contribuie important n alocrile temporare,
gestionarea eficient a acestora permite scderea necesarului de fond de rulment ceea
ce va duce n final la echilibrarea soldului trezoreriei nete.
. Optimizarea trezoreriei este ntemeiet pe trei principii: utilizarea judicioas a
creditelor, dup ce n prealabil au fost selectate cele mai ieftine; promovarea unei
tehnici adecvate de plasament a excedentelor de trezorerie; evitarea pe ct posibil a
unor conturi debitoare care comport costuri dar i creditoare.
O ndatorare optim pe linia trezoreriei urmrete un credit redus i o suplee sporit
a utilizrii respectivei posibiliti de creditare. Cnd cuantificm costul este necesar a
se avea n vedere att nivelul dobnzii ct i cuantumul comisioanelor bancare.
Pentru a ndeplini obiectivul general al finanelor ntreprinderii, respectiv creterea
valorii averii acionarilor n practic ar trebui s acionm cu precdere n
urmtoarele direcii:
. Evitarea pierderilor, n zilele de decontare, la ncasrile i plile prin banc ale
ntreprinderii.
. Creterea operativitii ncasrii creanelor ntreprinderii, fr a afecta politica fa
de clieni;
. Ealonarea echilibrat i degajat a scadenelor obligailor de plat ale ntreprinderii;

. Obinerea celui mai bun credit i la cel mai mic cost real al acestuia
. Asigurarea unui sold nul al trezoreriei, care nu antreneaz nici costuri de finanare i
nici de oportunitate;
. Optimizarea utilizrii excedentului de trezorerie, prin cea mai bun plasare a
lichiditilor, care s asigure rentabilitatea, sigurana i lichiditatea optim.
n concluzie evoluia trezoreriei depinde practic de urmtoarele trei variabile:
. durata creditului client (durata medie de ncasare a creanelor);
. perioada medie de stocare a materilor prime i materialelor;
. durata medie de achitare a datoriilor din exploatare;
Evoluia trezoreriei unei entiti economice funcie necesarul de fond de rulment este
dependent de durata medie, relativ, de ntoarcere a numerarului folosit anterior prin
plasarea acestuia n procesul productiv astfel:
Durata medie, relativ, de ntoarcere a numerarului =
= (durata medie , relativ, calculat asupra transformrii pecuniare a alocrilor
temporare) - (durata medie, relativ, de amnare a datoriilor din exploatare).

BIBLIOGRAFIE:
1. Adochiei, M. - Finanele ntreprinderii, Editura Sylvi, Bucureti, 2000;
2. Ana, Gh. I. - Finanele i politicile financiare ale ntreprinderilor, Editura
Economic,
Bucureti, 2001;
3. Ariton, D. - Finanele ntreprinderii, Editura Fundaiei Universitare "Dunrea de
Jos",
Galai, 2002;
4. Avare, P., Legros, G., Lemonnier, P. - Gestiune i analiz financiar, Editura
Economic, Bucureti, 2000;
5. Bistriceanu, Gh. D., Adochiei, M. N., Negrea, E. - Finanele agenilor economici,

Editura Economic, Bucureti, 2001;

6. Brezeanu, P. (coordonator), Botinaru, A., Prjiteanu, B. - Diagnostic financiar.
Instrumente de analiz financiar, Editura Economic, Bucureti, 2003;
7. Brezeanu, P., Poant, D., Morariu, V., Herciu, M., Craiu, N., Miu, N., Triandafil,
C. Analiz financiar, Editura Meteor Press, Bucureti, 2007;
8. Hoan, N. - Finanele firmei, Editura Economic, Bucureti, 2003;

Legea Republicii Moldova cu privire la antreprenoriat i ntreprinderi, nr. 845-XII din

03.01.1992;
2. Botnari N., Finanele ntreprinderii, ed. ed. Tipografia Central, Chiinu, 2008;
3. Finanele ntreprinderii: sinteze, teste, probleme, ed. ASEM, Chiinu 2006;
4. Finanele publice, A.Secrieru, Chiinu, 2004
5. Finane publice, sub red. Iu. Vcrel, Editura Didactic i pedagogic, Bucureti,
2001
6. Ecaterina Balaban. Fiscalitatea agenilor economici. Chiinu 2008
7. Codul Fiscal al Republicii Moldova. Legea Republicii Moldova Nr.1163-XII din
24.04.97, cu modificrile la situaia de 01.01.2009;
8. Cobzari L., Taran I., Baurciulu A., Politici financiare ale ntreprinderii, ed.
Tipografia
Central ASE Moldova, Chiinu, 2006;
9. iriulnicova N. (coordonator), Analiza rapoartelor financiare, ed. Tipografia
Central,

ASE Moldova, Chiinu, 2004.

Trezoreria reprezinta un concept teoretico-metodologic si practic, ce castiga foarte mult teren si importanta in
activitatea financiara a intreprinderilor romanesti. Pe masura ce ne integram in economia europeana,
gestiunea trezoreriei devine tot mai mult o componenta fundamentala a gestiunii financiare a entitatii.
Este tot mai evident faptul ca managementul financiar-contabil al trezoreriei reprezinta o premiera
fundamentala pentru succesul in afaceri al oricarui intreprinzator. Iata de ce se poate considera ca,
managementul trezoreriei, bine derulat este mai important chiar decat deciziile asupra fabricarii unui produs
sau derularea unei tranzactii. In acest sens, credem ca, o firma poate pierde un client fara a-si periclita
activitatea, insa un gol de lichiditati poate genera, pe termen scurt, blocajul financiar al firmei, iar pe termen
lung va conduce, cu siguranta, la insolventa acesteia.
Trezoreria a constituit dintotdeauna un element esential al gestiunii financiare pe termen scurt. Pentru multi
manageri, trezoreria a reprezentat intr-o maniera mai plastica nervul razboiului, deoarece constituie un
instrument de actiune pentru realizarea obiectivelor strategice, sustine profesoara universitara Mihaela
Onofrei1. Astfel, trezoreria poate fi utilizata fie pentru achizitionarea echipamentelor indispensabile cresterii
interne, fie pentru procurarea titlurilor de participatie care vizeaza cresterea externa. Trezoreria constituie
deci, gajul flexibilitatii intreprinderii, sustine profesoara universitara Georgeta Vintila.2
In opinia profesorului universitar Ion Stancu, trezoreria este un element esential si totodata principala
restrictie a gestiunii financiare a intreprinderii. In ea se concretizeaza rezultatele modului de realizare a
activitatii si de respectare a cerintelor echilibrului financiar. Nu intotdeauna o intreprindere care incheie
exercitiul (financiar n.n.) cu beneficii are si o trezorerie pozitiva (disponibilitati in banca si in casa). Si
aceasta datorita decalajului dintre inregistrarea in contabilitate a veniturilor si cheltuielilor si scadenta lor ca
incasari si plati, decalaj care poate fi hotarator pentru soarta financiara a intreprinderii. Din evidentele
statistice rezulta ca cea mai mare parte a falimentului se datoreaza slabiciunilor in gestiunea trezoreriei.3
La aceleasi concluzii ajunge si profesorul universitar Nicolae Hoanta, care sustine ca trezoreria este un
element esential si, in acelasi timp, principala restrictie a gestiunii financiare a intreprinderii. In ea se reflecta
atat rezultatele pozitive, cat si cele negative ale activitatii intreprinderii, precum si deciziile legate de echilibrul
financiar. Nu intotdeauna o intreprindere care incheie exercitiul financiar cu profit are si o trezorerie pozitiva,
adica disponibilitati in banca si/sau in casa. Din datele statistice rezulta ca, de cele mai multe ori falimentul
se datoreaza slabiciunilor ivite in gestiunea trezoreriei.4
Unul dintre obiectivele generale si de perspectiva ale gestiunii financiare a entitatii il reprezinta si
maximizarea valorii sale de piata, a performantelor financiare ale activitatii productive. Suportul necesar
realizarii acestor obiective il reprezinta cresterea profitabilitatii si competitivitatii pe piata.
Tot mai multi economisti apreciaza ca scopul final al managementului trezoreriei il reprezinta asigurarea
echilibrului financiar al firmei pe termen scurt. Acest echilibru se poate analiza si deci evalua fie prin prisma
raportului dintre activele si pasivele pozitiei financiare a intreprinderii, fie al raportului dintre utilizari si
resurse. Ambii indicatori prezinta stari ale echilibrului financiar al entitatii. De fapt, la nivelul entitatii se poate
identifica un echilibru financiar atunci cand, in orice moment, intreprinderea este in masura sa faca fata
angajamentelor sale, adica este solvabila.
Note:
1) M. Onofrei Finantele intreprinderii, Editura Economica, Bucuresti, 2004, p. 225
2) G. Vintila Gestiunea financiara a intreprinderii, Editura Didactica si Pedagogica, Bucuresti, 2000, p. 151
3) I. Stancu Gestiunea financiara a agentilor economici, Editura Economica, Bucuresti, 1994, p. 181
4) N. Hoanta Finantele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996, p. 114