*PONK!

SERPIENTES Y ESCALERAS 2015

LA PRIMERA PREGUNTA
La primera pregunta que un participante serio del mercado accionario debe hacer al momento de decidir una seleccin de
emisora es Cul es el precio objetivo estimado de la accin que me recomiendan y/o que estoy considerando
invertir? Una vez conocido, conviene identificar si su rendimiento implcito es mayor o no al rendimiento esperado para el
ndice de Precios y Cotizaciones. Independientemente del xito del pronstico del Precio Objetivo (no son nunca una
garanta absoluta), expresan el resultado del anlisis fundamental de un especialista de la empresa y sector en que se
desarrolla y son la base (elemento primordial) en el proceso de Seleccin de emisoras para la conformacin de un portafolio
en Bolsa que realiza un inversionista institucional. El parmetro a vencer (benchmark) para este proceso ser siempre el
propio rendimiento esperado para el ndice de Precios y Cotizaciones.

PRECIOS OBJETIVOS NUESTROS Y DEL KONSENSO (PONK!)

Nuestra nota de Serpientes y Escaleras incorpora *Precios Objetivos Nuestros y del Konsenso (PONK) para una
muestra representativa de emisoras. La nota seala los cambios recientes y ms importantes en Precios Objetivos e incluye
adems: 1) El clculo del pronstico del ndice de Precios y Cotizaciones (IPyC) por sta metodologa; 2) La matriz del
pronstico oficial BX+ del IPyC por la metodologa institucional de crecimiento esperado en Ebitda y mltiplos de referencia;
y 3) La tabla que recuerda las razones por las que tradicionalmente la utilidad y/o precio objetivo es revisado por un analista.
Importante sealar que los filtros de consenso son cada vez mejores al utilizar: 1) nicamente los ms actualizados
(3 meses); 2) Los de mejor acierto estadstico; y 3) Eliminar los extremos.

El verdadero medio de ganar

mucho consiste en no querer
nunca ganar demasiado.
Fneon
Carlos Ponce B.
cponce@vepormas.com.mx
5625 1537
@CPonceBustos
Rodrigo Heredia M.
rheredia@vepormas.com.mx
5625 1515
Jose Maria Flores Barrera.
jfloresb@vepormas.com.mx
5625 1500 (x1451)

FEBRERO 16, 2015

IMPLICACIONES EN EL PRONSTICO DEL IPyC POR METODOLOGA DE PRECIOS OBJETIVOS 2015

El pronstico del indicador burstil mexicano calculado por la metodologa precios objetivos indica 48,122 pts. No obstante,
la metodologa institucional apunta hacia un potencial fortalecimiento de nuestro pronstico en un rango de 45,000 a 48,000
pts., equivalente a un nivel medio de 46,500 pts. (ver nota ROMPECABEZAS: Pronstico IPyC 2015 46,500 pts.
(06/Enero/15).

SERPIENTES Y ESCALERAS DE LA SEMANA

La tabla al interior de esta nota ordena las emisoras de manera descendente en funcin del rendimiento estimado por su
Precio Objetivo e incluye adems del peso (importancia) de cada una de ellas en el IPyC: 1) Precios actuales; 2) Precios
objetivos; 3) Rendimientos esperados; y 4) Los cambios (Alza - Escaleras y Baja- Serpientes) observados por el consenso
de analistas desde la primera semana de agosto del 2014. En las escaleras de esta semana, destaca: ICH (+13.0%), Ara
(+12.0%), OMA (+9.6%) y Danhos (+6.4%). Mientras que las Serpientes de esta semana son: ICA (-32.7%), Elektra (13.5%), MFrisco (-12.8%) y Cemex (-6.0%).

ATENCIN CON LA DIVERSIFICACIN

Finalmente, insistimos en la diversificacin inteligente de un portafolio como complemento indispensable en la bsqueda
de un mejor balance Riesgo-Rendimiento en Bolsa. Esto significa, que si bien, las emisoras con los mejores rendimientos
esperados por Precios Objetivos justifican sean consideradas con una mayor exposicin (sobre-exposicin), tampoco
debern ser concentradas en exceso.

CATEGORA:

ESTRATEGIA BURSTIL

TIEMPO ESTIMADO
DE LECTURA (min)

OBJETIVO DEL REPORTE

Ayudar a entender (armar) la
asociacin entre distintos
aspectos que inciden en el
comportamiento del mercado
accionario en Mxico

DETALLE SERPIENTES Y ESCALERAS

A continuacin el resumen de las revisiones en Precios Objetivos ($PO) de las emisores que conforman el IPyC. Las emisoras se ordenan en funcin del potencial
esperado en el $PO para fin de ao. El parmetro a vencer es el avance de 8.0% del IPyC proveniente de los 46,500 pts. de potencial al 2015.
SERPIENTES: Independientemente al potencial que deja o no ver an el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la baja en el ao.
ESCALERAS: Independientemente al potencial que deja o no ver an el $PO, se refiere a las emisoras cuyos precios se han venido revisando a la alza en el ao.
Por lo que toca a la observacin de que los analistas solemos revisar nuestras estimaciones despus que el precio de la empresa se ha movido Es cierto! Sin
embargo, esto sucede de manera natural y lgica pues nuestra revisin responde la mayora de las veces a la misma informacin nueva fundamental que en el
mismo momento conoce el mercado. El mercado (precio) ser siempre ms rpido en su reaccin, respecto a la revisin del modelo de estimaciones y el tiempo de
generacin de una nota que ocupa al analista.
*Ponk Actualizacin Precios Objetivos 2015
Emisora

Peso

REV

Precio

Precio

Rto.

IPyC

Acm

Ultimo

2015E

Estim.

69.5%
63.8%
59.7%
53.5%
43.6%
41.5%
40.4%
39.0%
37.3%
35.7%
34.1%
33.8%
31.4%
30.0%
29.3%
28.5%
27.8%
26.4%
24.9%
24.8%

*LAB

0.7%

22.1

37.5

*POCHTEC

0.0%

12.6

20.6

*MAXCOM

0.0%

1.9

3.1

*CREAL

0.0%

32.7

50.2

*FIHO

0.0%

20.2

29.0

*ALSEA

0.8%

41.7

59.0

ALPEK

0.3%

Serpiente

16.1

22.6

GFAMSA

0.0%

Serpiente

9.8

13.6

KUO

0.0%

25.1

34.5

*LALA

0.7%

29.6

40.2

*FINN

0.0%

16.4

22.0

*ICA

0.3%

13.1

17.5

*CULTIBA

0.0%

17.5

23.0

*PINFRA

1.5%

160.8

209.0

GISSA

0.0%

32.0

41.4

*MEXCHEM

1.5%

42.9

55.1

*ALFA

4.1%

28.2

36.0

*FUNO

0.0%

44.3

56.0

QC

0.0%

26.8

33.5

*GFNORTE

7.5%

80.2

100.0

Serpiente

Escalera

Primera
Observacin
05/08/2014

Semana
Anterior
10/02/2015

16/02/2015

Var%
Ult.Rev

Var%
Acum.Ao

37.5

37.5

37.5

0.0%

0.0%

21.9

20.6

20.6

0.0%

-5.7%

3.1

3.1

3.1

0.0%

0.0%

50.2

50.2

50.2

0.0%

0.0%

29.0

29.0

29.0

0.0%

0.0%

59.0

59.0

59.0

0.0%

0.0%

24.8

23.0

22.6

-1.7%

-8.9%

15.4

13.6

13.6

-0.2%

-11.7%

31.8

34.5

34.5

0.0%

8.4%

40.2

40.2

40.2

0.0%

0.0%

22.0

22.0

22.0

0.0%

0.0%

26.8

26.0

17.5

-32.7%

-34.7%

26.6

23.0

23.0

0.0%

-13.5%

209.0

209.0

209.0

0.0%

0.0%

40.8

40.1

41.4

3.1%

1.3%

67.5

55.1

55.1

0.0%

-18.3%

42.1

36.0

36.0

0.0%

-14.5%

56.0

56.0

56.0

0.0%

0.0%

43.5

33.5

33.5

0.0%

-23.1%

100.0

100.0

100.0

0.0%

0.0%

Actual

Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: ltima Revisin / Acm: Acumulado del ao / BR: Bajo Revisin

Contina
*Ponk Actualizacin Precios Objetivos 2015
Emisora

Peso

REV

Precio

Precio

Rto.

IPyC

Acm

Ultimo

2015E

Estim.

24.5%
24.2%
22.3%
20.4%
20.2%
18.9%
18.3%
17.8%
17.7%
16.0%
15.8%
15.5%
15.0%
15.0%
14.9%
14.6%
13.8%
13.1%
12.5%
11.9%
11.8%
10.7%
10.3%
8.6%
8.2%

SIMEC

0.0%

40.8

50.8

AZTECA

0.0%

Escalera

6.0

7.4

*CEMEX

6.8%

Serpiente

14.7

18.0

SORIANA

0.0%

Escalera

35.3

42.5

KOF

2.4%

Serpiente

126.1

151.5

FIBRAMQ

0.0%

Escalera

24.8

29.5

*MFRISCO

0.0%

Serpiente

18.6

22.0

ICH

0.4%

Escalera

63.8

75.2

OHLMEX

0.9%

Escalera

29.5

34.7

BOLSA

0.4%

26.1

30.3

HERDEZ

0.0%

Serpiente

36.2

41.9

GFINTER

0.0%

Escalera

100.9

116.5

MEGA

0.0%

Escalera

56.6

65.1

GFREGIO

0.3%

76.6

88.1

IENOVA

0.6%

73.2

84.1

VESTA

0.0%

Serpiente

29.0

33.2

BACHOCO

0.0%

Serpiente

63.6

72.3

GMEXICO

7.3%

44.8

50.7

IDEAL

0.0%

38.2

43.0

*SPORT

0.0%

Serpiente

25.9

29.0

AUTLAN

0.0%

Escalera

15.1

16.9

*RASSINI

0.0%

29.0

32.1

GENTERA

1.0%

Escalera

29.1

32.1

*GCARSO

0.7%

Escalera

64.5

70.0

TERRA

0.0%

32.0

34.6

Primera
Observacin
05/08/2014

Semana
Anterior
10/02/2015

16/02/2015

Var%
Ult.Rev

Var%
Acum.Ao

57.7

50.8

50.8

0.0%

-12.0%

7.2

7.3

7.4

1.7%

2.9%

19.5

19.1

18.0

-6.0%

-7.6%

39.8

40.9

42.5

4.0%

6.9%

167.8

159.6

151.5

-5.0%

-9.7%

30.3

29.0

29.5

1.7%

-2.5%

25.0

25.2

22.0

-12.8%

-11.8%

73.3

66.5

75.2

13.0%

2.6%

34.7

33.7

34.7

3.0%

0.1%

30.5

30.4

30.3

-0.5%

-0.9%

41.8

42.5

41.9

-1.4%

0.1%

121.5

111.4

116.5

4.6%

-4.1%

63.2

61.7

65.1

5.5%

3.0%

87.8

88.8

88.1

-0.9%

0.3%

63.7

84.0

84.1

0.1%

32.0%

33.1

33.6

33.2

-1.0%

0.3%

77.3

73.3

72.3

-1.3%

-6.4%

54.1

51.1

50.7

-0.7%

-6.3%

43.0

43.0

43.0

0.0%

0.0%

29.5

29.5

29.0

-1.7%

-1.7%

16.2

16.2

16.9

4.1%

4.1%

32.1

32.1

32.1

0.0%

0.0%

31.5

31.7

32.1

1.5%

2.0%

65.2

66.8

70.0

4.8%

7.4%

34.5

34.8

34.6

-0.6%

0.4%

Actual

Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: ltima Revisin / Acm: Acumulado del ao / BR: Bajo Revisin

Contina
*Ponk Actualizacin Precios Objetivos 2015
Emisora

Peso

REV

Precio

Precio

Rto.

IPyC

Acm

Ultimo

2015E

Estim.

43,053.8

46,500.0

AC

1.1%

Escalera

91.8

98.9

KIMBER

1.7%

Serpiente

30.8

33.0

SANMEX

2.2%

32.6

34.8

WALMEX

6.5%

Serpiente

32.9

35.1

COMERCI

0.8%

Escalera

47.0

50.2

FEMSA

10.7%

131.9

140.6

PE&OLES

1.1%

300.0

318.8

AEROMEX

0.0%

23.3

24.7

AMX

17.5%

16.4

17.4

LIVEPOL

1.1%

Escalera

159.0

167.9

GSANBOR

0.0%

Serpiente

23.0

24.3

GRUMA

1.4%

Serpiente

169.2

178.6

BIMBO

1.8%

Escalera

40.5

42.6

CHDRAUI

0.0%

Escalera

43.0

45.1

AXTEL

0.0%

Escalera

3.8

4.0

TLEVISA

9.5%

Escalera

103.8

107.2

GFINBUR

2.5%

39.4

39.6

ASUR

1.5%

Escalera

197.2

197.5

GAP

1.0%

Escalera

98.5

98.3

DANHOS

0.0%

Escalera

37.0

36.4

OMA

0.0%

Escalera

72.2

70.1

ELEKTRA

1.8%

Serpiente

545.0

523.7

ARA

0.0%

Escalera

6.5

6.2

8.0%
7.7%
7.0%
7.0%
6.9%
6.9%
6.6%
6.3%
6.1%
6.0%
5.6%
5.6%
5.5%
5.2%
5.0%
4.5%
3.3%
0.4%
0.2%
-0.2%
-1.6%
-2.9%
-3.9%
-4.8%

46,500

8.00%

IPC

IPyC

100%

Escalera

43,053

Primera
Observacin
05/08/2014

Semana
Anterior
10/02/2015

16/02/2015

Var%
Ult.Rev

Var%
Acum.Ao

96.6

97.5

98.9

1.4%

2.4%

33.2

33.8

33.0

-2.5%

-0.6%

37.5

34.8

34.8

0.0%

-7.1%

36.5

36.2

35.1

-2.9%

-3.6%

49.3

49.4

50.2

1.6%

1.8%

140.7

140.3

140.6

0.2%

0.0%

310.6

309.9

318.8

2.9%

2.6%

24.2

24.7

24.7

0.0%

2.1%

17.4

17.5

17.4

-0.7%

-0.1%

160.6

164.4

167.9

2.1%

4.5%

Actual

25.6

24.7

24.3

-1.7%

-5.0%

172.3

181.2

178.6

-1.4%

3.6%

43.1

42.1

42.6

1.2%

-1.3%

45.5

44.6

45.1

1.2%

-0.8%

4.4

4.0

4.0

1.0%

-9.5%

101.2

104.1

107.2

3.0%

6.0%

39.5

39.9

39.6

-0.8%

0.3%

187.9

193.2

197.5

2.3%

5.1%

95.3

94.6

98.3

3.9%

3.1%

35.6

34.2

36.4

6.4%

2.1%

63.1

63.9

70.1

9.6%

11.1%

605.4

605.4

523.7

-13.5%

-13.5%

5.5

5.5

6.2

12.0%

12.6%

Fuente: Grupo Financiero BX+ / Bloomberg / * Nuestro / Consensos de Mercado / $PO: Precio Objetivo / UR: ltima Revisin / Acm: Acumulado del ao / BR: Bajo Revisin

*Importante: Las emisoras marcadas con *verde corresponden a precios objetivos nuestros, no son de consenso.

MATRIZ DE PRONSTICOS IPyC

Estos das, la publicacin de consensos del pronstico del ndice de Precios y Cotizaciones (IPyC) para el ao que inicia (2015) promedian niveles cercanos a
48,000 pts. La cifra resulta similar a nuestra consideracin de noviembre pasado (48,500 pts.). Sin embargo, nos parece que los consensos no han
incorporado an factores de sesgo negativo de creciente evolucin: 1) Continua tendencia a la baja en el precio del petrleo; 2) Mayor recuperacin
econmica en EUA fortalece la expectativa de inicio de alza en las tasas de inters en EUA hacia mediados de ao; 3) Nulo indicio de recuperacin importante
en el consumo local pese al inicio de un ao electoral. Aunque Mxico contrat coberturas petroleras que garantizan menor afectacin en ingresos
presupuestales y la Reforma Energtica invita una mayor produccin, esto tomar tiempo, mientras tanto, la an alta dependencia de nuestra economa al
petrleo genera ruido. Por lo que toca a un escenario de alza en tasas de inters en EUA, parte de su efecto se ha descontado y por a travs del rezago en el
avance burstil de pases emergentes vs. EUA, pero, llegada su confirmacin, afectar el nimo burstil. Estos das Grecia ha vuelto a ser una variable de
atencin. La posibilidad alta de que el partido extremista de izquierda radical Syriza gane elecciones (25 de enero) puede hacer que abandone el Euro y
genere ruido en Europa.

IPyC 2015 DE 45,000 A 48,000 pts.

El mercado ha reaccionado los primeros dos das de operacin del 2015 a estos temores y falta de catalizadores previstos. Estamos revisando el rango de
nuestra estimacin del ndice de Precios y Cotizaciones al 2015 entre 45,000 y 48,000 pts. situando el rango medio en 46,500 pts. Dicho escenario anticipa un
crecimiento promedio en resultados operativos (Ebitda) nominales de 7.5% (menor al 10.5% del consenso internacional) con mltiplos FV/Ebitda ms cercano
a los actuales (9.80x). La expansin de mltiplos (inversionistas dispuestos a participar con valuaciones ms altas) debe de estar acompaada de confianza.
Hoy, la cada del precio del petrleo genera dudas castigando valuaciones. No obstante, la cifra del rango medio del IPyC en 46,500 pts. es casi 13.0% mayor
al nivel actual (41,000 pts.) y 4 veces la tasa libre de riesgo local (Cete 28d).
*PONK Pronstico IPyC 2015
MLTIPLO FV/EBITDA
FV / EBITDA

9.00x

9.25x

9.50x

9.75x

10.00x

10.25x

10.50x

4.5%

39,165.62

40,593.33

42,021.04

43,448.76

44,876.47

46,304.19

47,731.90

5.5%

39,657.70

41,099.08

42,540.46

43,981.84

45,423.23

46,864.61

48,305.99

6.5%

40,149.78

41,604.83

43,059.88

44,514.93

45,969.98

47,425.03

48,880.08

7.5%

40,641.86

42,110.58

43,579.30

45,048.02

46,516.74

47,985.46

49,454.18

8.5%

41,133.94

42,616.32

44,098.71

45,581.10

47,063.49

48,545.88

50,028.27

9.5%

41,626.01

43,122.07

44,618.13

46,114.19

47,610.25

49,106.30

50,602.36

10.5%

42,118.09

43,627.82

45,137.55

46,647.27

48,157.00

49,666.73

51,176.45

Fuente: Grupo Financiero BX+

ANEXO I: RAZONES DE REVISIN

Un estudio de la Universidad de Harvard (EUA), sealado en el libro The Little Book of Stock Market Profits indica que existen cinco razones que explican el 54% de las
ocasiones en que los analistas llevamos a cabo una revisin en las estimaciones. El otro 46% se atribuye a factores muy particulares de la emisora. La tabla
siguiente indica las razones y el porcentaje asociado.
En Grupo Financiero BX+ llevamos a cabo un proceso permanente de atencin a distintos factores de mercado que nos permitan identificar emisoras que ofrecen
una historia para la creacin de un patrimonio de manera oportuna, independientemente a la recomendacin del consenso del mercado a partir de ocho criterios
fundamentales. La clave en el proceso de seleccin de emisoras para invertir en Bolsa se resume en dos objetivos: 1) Encontrar Empresas Extraordinarias cuyas
caractersticas generen empata e inters suficiente para desear ser dueo; y 2) Identificar un valor atractivo. Para descubrir estas emisoras utilizamos ocho criterios
de seleccin de manera consistente: Seis (6) enfocados al carcter de empresa extraordinaria; y dos (2) orientados al valor (precio) atractivo. La combinacin de
ellos determina su Precio Objetivo ($PO)

MOTIVOS REVISIN DE UTILIDADES ESTIMADAS

PORCENTAJE %
RELACIONADO

DETALLE

Movimiento en el Precio de la Accin

11.0%

El precio se mueva antes pues no es hasta despus de digerir (investigar y conocer con
ms detalle) las noticias del cambio fundamental, estructural o psicolgico que el analista
revisa sus estimaciones (ajusta su modelo y publica sus conclusiones).

Comunicado de Utilidades

13.0%

Es el conocimiento de los resultados financieros (ejemplo: cifras trimestrales) el mejor

ejemplo de una variable que influye en fundamentales futuros.

Revisin de Estimaciones de Otros Analistas

15.0%

Parece que sta es una de las mayores razones de las revisiones. Se explica por la
manera en que el analista (gnero humano en general) reacciona frente a la
incertidumbre. El analista debe demostrar que es un experto en las empresas que
cubre y teme equivocarse. Al moverse de manera similar al consenso se siente
protegido por esa misma mayora.

Desviacin de Estimaciones del Consenso de

Analistas

12.0%

La diferencia entre la estimacin vieja (realizada hace tiempo) de un analista y las ms

recientes del consenso es otra razn tradicional para hacer una revisin. El motivo es muy
similar al punto anterior.

Gua de la Empresa (Administracin) Inesperada

3.0%

En ocasiones la direccin de la empresa lleva a cabo hace anuncios o provee una gua
sobre utilidades futuras fuera de la temporada de reportes financieros trimestrales

Otros Temas Especficos de la Emisora (Empresa)

46.0%

Ejemplo: Valuaciones, decisiones de crecimiento va emisin de deuda, adquisiciones y/o

fusiones, colocaciones secundarias, etc.

Fuente: The Little Book of Stock Market Profits / Mitch Zacks

REVELACIN DE INFORMACIN DE REPORTES DE ANLISIS DE CASA DE BOLSA VE POR MS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO VE POR MS,
destinado a los clientes de CONFORME AL ARTCULO 50 DE LAS Disposiciones de carcter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crdito en
materia de servicios de inversin (las Disposiciones).
Carlos Ponce Bustos, Rodrigo Heredia Matarazzo, Laura Alejandra Rivas Snchez, Marco Medina Zaragoza, Jos Maria Flores Barrera, Ruben Lpez Romero, Juan
Jos Resndiz Tllez, Juan Antonio Mendiola Carmona, Jos Isaac Velasco, Dolores Maria Ramn Correa y Daniel Snchez Uranga, Analistas responsables de la
elaboracin de este Reporte estn disponibles en, www.vepormas.com.mx, el cual refleja exclusivamente el punto de vista de los Analistas quienes nicamente han
recibido remuneraciones por parte de BX+ por los servicios prestados en beneficio de la clientela de BX+. La remuneracin variable o extraordinaria que han
percibido est determinada en funcin de la rentabilidad de Grupo Financiero BX+ y el desempeo individual de cada Analista.
El presente documento fue preparado para (uso interno/uso personalizado) como parte de los servicios asesorados y de Anlisis con los que se da seguimiento a
esta Emisora, bajo ningn motivo podr considerarse como una opinin objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendacin generalizada, por lo que su
reproduccin o reenvo a un tercero que no pueda acreditar su recepcin directamente por parte de Casa de Bolsa Ve Por Ms, S.A. de C.V. libera a sta de
cualquier responsabilidad derivada de su utilizacin para toma de decisiones de inversin.
Las Empresas de Grupo Financiero Ve por Ms no mantienen inversiones arriba del 1% del valor de su portafolio de inversin al cierre de los ltimos tres meses, en
instrumentos objeto de las recomendaciones. Los analistas que cubren las emisoras recomendadas es posible que mantengan en su portafolio de inversin, la
emisora recomendada. Conservando la posicin un plazo de por lo menos 3 meses. Ningn Consejero, Director General o Directivo de las Empresas de Grupo
Financiero, fungen con algn cargo en las emisoras que son objeto de las recomendaciones.
Casa de Bolsa Ve por Ms, S.A. de C.V. y Banco ve por Ms, S.A., Institucin de Banca Mltiple, brindan servicios de inversin asesorados y no asesorados a sus
clientes personas fsicas y corporativos en Mxico y en el extranjero. Es posible que a travs de su rea de Finanzas Corporativas, Cuentas Especiales,
Administracin de Portafolios u otras le preste o en el futuro le llegue a prestar algn servicio a las sociedades Emisoras que sean objeto de nuestros reportes. En
estos supuestos las entidades que conforman Grupo Financiero Ve Por Ms reciben contraprestaciones por parte de dichas sociedades por sus servicios antes
referidos. La informacin contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos fidedignas, an en el caso de estimaciones, pero no es
posible realizar manifestacin alguna sobre su precisin o integridad. La informacin y en su caso las estimaciones formuladas, son vigentes a la fecha de su
emisin, estn sujetas a modificaciones que en su caso y en cumplimiento a la normatividad vigente sealarn su antecedente inmediato que implique un cambio.
Las entidades que conforman Grupo Financiero Ve por Ms, no se comprometen, salvo lo dispuesto en las Disposiciones en trminos de serializar los reportes, a
realizar compulsas o versiones actualizadas respecto del contenido de este documento.
Toda vez que este documento se formula como una recomendacin generalizada o personalizada para los destinatarios especficamente sealados en el documento,
no podr ser reproducido, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido parcial o totalmente an con fines acadmicos o de medios de comunicacin, sin previa
autorizacin escrita por parte de alguna entidad de las que conforman Grupo Financiero Ve por Ms.
Categoras y Criterios de Opinin
CATEGORA
CRITERIO

CARACTERSTICAS

FAVORITA

Emisora que cumple nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva. Los 6 elementos que
analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera, Poltica de Dividendos, y
Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al estimado para el IPyC.

Forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia

Emisora que est muy cerca de cumplir nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva.
Los 6 elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Poltica de Dividendos, y Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es superior al
estimado para el IPyC.

Puede o no formar
parte de nuestro
portafolio de
estrategia

Emisora que por ahora No cumple nuestros dos requisitos bsicos: 1) Ser una empresa extraordinaria; 2) Una valuacin atractiva. Los 6
elementos que analizamos para identificar una empresa extraordinaria son: Crecimiento, Rentabilidad, Sector, Estructura Financiera,
Poltica de Dividendos, y Administracin. Una valuacin atractiva sucede cuando rendimiento potencial del Precio Objetivo es
superior al estimado para el IPyC.

No forma parte de
nuestro portafolio de
estrategia

ATENCIN!

NO POR
AHORA

CONDICION EN
ESTRATEGIA

DIFERENCIA VS.
RENDIMIENTO IPyC
Mayor a 5.00 pp

En un rango igual o menor a

5.00 pp

Menor a 5.00 pp

Directorio
DIRECCIN
Alejandro Finkler Kudler

Director General / Casa de Bolsa

55 56251500 x 1523

afinkler@vepormas.com.mx

Carlos Ponce Bustos

Fernando Paulo Prez Saldivar

Director General de Anlisis y Estrategia

Director General de Mercados y Tesorera

55 56251537 x 1537

cponce@vepormas.com.mx

55 56251517 x 1517

fperez@vepormas.com.mx

Juan Mariano Cerezo Ruiz

Director de Mercados

55 56251609 x 1609

jcerezo@vepormas.com.mx

Manuel Antonio Ardines Prez

Director de Promocin Burstil

55 56251500 x 9109

mardines@vepormas.com.mx

Ingrid Monserrat Caldern lvarez

Asistente Direccin de Anlisis y Estrategia

55 56251541 x 1541

icalderon@vepormas.com.mx

Rodrigo Heredia Matarazzo

Subdirector - Sector Minera

55 56251515 x 1515

rheredia@vepormas.com.mx

Laura Alejandra Rivas Snchez

Proyectos y Procesos Burstiles

55 56251514 x 1514

lrivas@vepormas.com.mx

Marco Medina Zaragoza

Vivienda / Infraestructura / Fibras

55 56251500 x 1453

mmedinaz@vepormas.com.mx

Jose Maria Flores Barrera

Alimentos / Bebidas / Consumo Discrecional

55 56251500 x 1451

jfloresb@vepormas.com.mx

Ruben Lpez Romero

Analista Burstil

55 56251500 x 1709

rlopezr@vepormas.com.mx

Juan Jose Resndiz Tllez

Anlisis Tcnico

55 56251511 x 1511

jresendiz@vepormas.com.mx

Juan Antonio Mendiola Carmona

Analista Proyectos y Procesos Burstiles y Mercado

55 56251508 x 1508

jmendiola@vepormas.com.mx

Daniel Snchez Uranga

Editor Burstil

55 56251529 x 1529

dsanchez@vepormas.com.mx

Jos Isaac Velasco Orozco

Gerente Economa / Mxico

55 56251500 x 1454

jvelascoo@vepormas.com.mx

Dolores Maria Ramn Correa

Analista Econmico / Internacional

55 56251500 x 1546

dramon@vepormas.com.mx

Mnica Mercedes Suarez

Director de Gestin Patrimonial

55 11021800 x 1964

mmsuarezh@vepormas.com.mx

Mario Alberto Snchez Bravo

Subdirector de Administracin de Portafolios

55 56251513 x 1513

masanchez@vepormas.com.mx

Ana Gabriela Ledesma Valdez

Gestin de Portafolios

55 56251526 x 1526

gledesma@vepormas.com.mx

Ramn Hernndez Vargas

Sociedades de Inversin

55 56251536 x 1536

rhernandez@vepormas.com.mx

Juan Carlos Fernndez Hernndez

Sociedades de Inversin

55 56251545 x 1545

jfernandez@vepormas.com.mx

Heidi Reyes Velzquez

Promocin de Activos

55 56251534 x 1534

hreyes@vepormas.com.mx

ANLISIS BURSTIL

ESTRATEGIA ECONOMICA

ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS