Bolsas de Valores

Bolsas de Valores, As Bolsas de Valores na histria, O mercados de Aes,

Mercados a Termos de Aes, A origem da palavra bolsa de valores.

Introduo
A grande maioria das pessoas tcnicos ou no, de todas as classes sociais
no Brasil desconhecem o objetivo e o funcionamento das bolsas de valores,
quando muito, ouvem no final dos noticirios televisivos, escritos e
radiofnicos, os ndices das principais bolsa de Valores do pas, a saber,
Bovespa e BVRJ, com valores percentuais que indicam, apenas para poucos,
qual foi o resultado das sua aplicaes financeiras, embasadas nesses
ndices, enfim, para a grande maioria apenas um local onde operadores
loucos e estressados gritam uns para os outros com, seus telefones
sem-fio presos entre o ombro e a cabea, com blocos de anotaes e
caneta nas mos.
A Histria recente do Brasil, tambm mostrou as bolsas de valores, como
palco, segundo a opinio dos contrrios, para a entrega do patrimnio da
nao aos grupos estrangeiros. Opinies polticas parte, as bolsas de
valores so o smbolo das economias capitalistas, que venceram a queda de
brao com as socialistas.
Objetivo
O objetivo deste trabalho esclarecer uma srie de dvidas sobre o
funcionamento das bolsas de valores na economia brasileira e, por que no,
no mundo capitalista.
No objetivo deste trabalho, ser um tratado sobre aplicaes que indique
os caminhos para entrar neste mercado, esta tarefa indicada para
profissionais da rea financeira.
A Bolsa de Valores, essa desconhecida

As bolsa de valores so associaes civis, sem fins lucrativos e com funes

de interesse pblico. Atuando como delegadas do poder pblico, tm ampla
autonomia em sua esfera de responsabilidade. Alm de seu papel bsico de
oferecer um mercado para a cotao dos ttulos nelas registrados, orientar e
fiscalizar os servios prestados por seus membros, facilitar a divulgao
constante de informaes sobre as empresas e sobre os negcios que se
realizam sob seu controle, as bolsas de valores propiciam liquidez s
aplicaes de curto e longo prazos, por intermdio de um mercado contnuo,
representado por seus preges dirios. por meio das bolsas de valores que
se pode viabilizar um importante objetivo de capitalismo moderno: o
estmulo poupana do grande pblico e ao investimento em empresas em
expanso, que, diante deste apoio, podero assegurar as condies para
seu desenvolvimento.
As Bolsas de Valores na histria: PAULO GUIMARES MARTINS
Segundo alguns historiadores, as atuais bolsas de valores nasceram na
Roma antiga. Para outros, sua origem est, na Grcia antiga, onde os
comerciantes se reuniam nas maiores praas para tratar de negcios. O
certo que elas surgiram nas mais antigas civilizaes, com atribuies
bem diferentes das bolsas de valores de hoje.
A origem da palavra bolsa de valores - em seu sentido comercial e
financeiro - est, para muitos, na cidade de Bugres, na Blgica. O seu nome
viria de Van der Burse, proprietrio da casa onde se reuniam normalmente,
a negcios, alguns comerciantes para realizao de negcios.
Em 1141, Lus XII instalou a Bourse de Paris. Em 1698, era criada a Bolsa de
Valores de Fundos Pblicos de Londres. A Bolsa de Valores de Nova lorque
surgiria em 1792. Apesar disso, o nmero de sociedades por aes era
mnimo no sculo XVIII, limitando-se quelas existentes compra e venda
de moedas, letras de cmbio e metais preciosos. A Sua, por exemplo, s
fundou a sua primeira Bolsa de Valores, em 1850, em Genebra.
Somente 20 anos depois foi criada a Bolsa de Valores de Zurique,
organizada sob a inspirao da Associao Livre de Mercadorias e Industrial
da cidade.
A Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ) a mais antiga do Brasil e a
palavra corretor foi mencionada pela primeira vez na Lei n 317, de 21 de
outubro de 1843.
O Mercado de aes
Para que possamos falar sobre o Mercado de Aes, primeiro vejamos
alguns conceitos:
Aes: So ttulos que representam fraes do capital de uma Empresa, no
caso diz-se que essa empresa uma sociedade por aes , a qual pode
ser aberta ou fechada, de acordo com seu registro na CVM.

As aes podem ser ordinrias ou preferenciais. As ordinrias do ao

seu proprietrio o direito de voto nas assemblias gerais de acionistas, nas
quais so votadas as deliberaes quanto a administrao da empresa, seu
balano, seus futuros investimentos, etc. O direito de voto vale para as
assemblias ordinrias ou extraordinrias. As aes preferenciais no
possuem direito de voto, em contrapartida tm o direito de recebimento de
dividendos com prioridade sobre as ordinrias, assim como deve receber o
reembolso do capital, no caso de dissoluo da sociedade, antes dos
acionistas ordinrios (votantes).
Mercado de aes vista
Nele, a liquidao fsica (entrega de ttulos vendidos) se processa no 2 dia
til aps a realizao do negcio em Bolsa de Valores e a liquidao
financeira (pagamento e recebimento do valor da operao) se d no 3 dia
til posterior negociao, e somente mediante a efetiva liquidao fsica.
Para operar no mercado de aes, o investidor depende de uma sociedade
corretora de valores mobilirios, a qual associada a Bolsa de Valores, pois
somente essa entidade est autorizada a negociar no prego de uma
Bolsa de Valores.
Em conjunto com o corretor de aes, o investidor ir analisar e escolher os
papis nos quais ir investir seus recursos, considerando o balano dos
ltimos anos da empresa cujas aes deseja adquirir, situao da empresa
no seu mercado de atuao, etc.
O corretor ir representar o comprador (ou vendedor) junto a Bolsa de
Valores, atravs de critrios pr-estabelecidos quanto a preo mximo e
mnimo a pagar ou vender.
Os preos so formados em prego, pela dinmica das foras de oferta e
demanda de cada papel, o que torna a cotao praticada um indicador
confivel do valor que o mercado atribui s diferentes aes.
A maior ou menor oferta e procura por determinado papel est diretamente
relacionada ao comportamento histrico dos preos e, sobretudo, s
perpectivas futuras da empresa emissora, a incluindo-se sua poltica de
dividendos, prognsticos de expanso de seu mercado e dos seus lucros,
influncia da poltica econmica sobre as atividades da empresa etc.
Existem alguns tipos bsicos de ordens de compra ou venda de aes, a
saber:
Ordem a Mercado o investidor especifica somente a quantidade e as
caractersticas dos valores mobilirios ou direitos que deseja comprar ou
vender. A corretora dever executar a ordem a partir do momento que
receb-la.

Ordem Administrada - o investidor especifica somente a quantidade e as

caractersticas dos valores mobilirios ou direitos que deseja comprar ou
vender. A execuo da ordem ficar a critrio da corretora.
Ordem Discricionria - pessoa fsica ou jurdica que administra carteira de
ttulos e valores mobilirios ou um representante de mais de um cliente
estabelecem as condies de execuo da ordem.
Sempre haver no ato de compra ou venda de aes, o pagamento de
corretagem.
Mercado de opes:
A principal diferena entre o mercado de aes vista e o mercado de
opes que no ltimo no so negociadas as aes propriamente ditas,
mas o direito sobre elas. Chamase opo ao direito de uma parte comprar
ou vender a outra parte, dentro de um prazo pr-estabelecido, certa
quantidade de aes, por preo acertado.
Esse mercado pode hoje ser efetuado atravs das modalidades de: compra
coberta, compra a descoberto e opes de venda.
Neste negcio h tambm o pagamento de comisses de corretagem.
Conhecer a terminologia deste mercado, pode ajudar a elucidar dvidas, a
saber:
Titular: O comprador da opo, que ter o direito de exercer a opo,
pagando por ele.
Lanador: Aquele que cede o direito ou vende a opo, pelo qual recebe o
prmio.
Prmio: Valor do negcio, tambm chamado de cotao da opo na Bolsa
de Valores.
Opo de compra: Forma de atuao na qual o titular adquire o direito de
compra de um lote de aes, por certo preo, dentro de um prazo prestabelecido.
Opo de venda: Modalidade em que o titular tem o direito, caso queira, de
vender ao lanador, as aes a que se refere a opo, de acordo com o
preo e prazo formulados.
Preo de exerccio: Em opes de compra, o valor que o titular deve pagar
ao lanador por suas aes, caso exera o direito de compra, no caso de
opes de venda, o lanador paga ao titular.
Vencimento: Data em que cessam os direitos do titular de exercer sua
opo.

Sries de uma opo: Opes do mesmo tipo (compra e venda), para a

mesma opo objeto, e com a mesma data de vencimento. Os prmios
variam conforme os preos de exerccio, que diferem de uma srie para
outra.
Tanto o titular como o lanador de opes (de compra ou de venda) podem,
a qualquer instante, sair do mercado, pela realizao de uma operao de
natureza oposta.
Quando uma srie de opes tem sua negociao em prego autorizada,
permanece vlida at o seu vencimento, embora possam ser introduzidas
novas sries, com diferentes preos de exerccio. A Bolsa de Valores pode,
porm, suspender, a qualquer instante, as autorizaes para lanamento
e/ou negociao.
Isso em geral acontece com as sries que no apresentam posies em
aberto e cujos preos de exerccio sejam muito diferentes dos preos de
mercado. Sries com posies em aberto no tm sua negociao suspensa,
salvo em casos especiais.
As operaes no mercado de opes, como no mercado vista, somente
podem ser efetuadas por sociedade corretora autorizada pela Bolsa de
Valores, observando-se, na sua realizao, o disposto no Regulamento de
Operaes no Mercado de Opes.
So permitidas operaes de "day-trade", ou seja, a compra e a venda da
mesma srie, em um mesmo prego, por uma mesma sociedade corretora e
por conta de um mesmo comitente (aplicador).
A liquidao dessas operaes, exclusivamente financeira, feita pelo
saldo.
No dia do vencimento da opo no permitida a realizao de tais
operaes.
A Bolsa de Valores, segundo o regulamento vigente, pode impor restries
ao mercado de opes sempre que for aconselhvel, considerados o
interesse do mercado, a proteo do investidor ou o objetivo de manter o
mercado justo e ordenado.
A suspenso da ao-objeto no mercado a vista implica, normalmente, a
suspenso das negociaes com suas opes.
A suspenso das negociaes com suas opes, entretanto, pode acontecer
independentemente do comportamento da ao no mercado a vista,
sempre com o objetivo nico de regular o comportamento do mercado de
opes.
Negociaes Sem Certificado (Escritural)

O mercado de opes caracterizado por seu controle totalmente escritural.

As posies de lanador e titular resultam do registro das operaes na
Bolsa de Valores, em cdigo diferente para cada cliente. Embora no sejam
emitidos certificados de opes pela Bolsa de Valores, so mantidos
controles dirios das operaes realizadas e, conseqentemente, das
posies geradas e lanadas na conta de cada cliente.
Relatrios so tambm enviados s sociedades corretoras, permitindo um
acompanhamento contnuo da situao de seus clientes. Os clientes que
atuam no mercado de opes recebem, a cada operao que altere sua
posio registrada na Bolsa de Valores, um extrato de sua conta - que pode
tambm ser obtido mediante solicitao.
Mercado a termo de aes:
No mercado a termo, existe um novo aspecto, o qual o contrato entre as
partes envolvidas no processo de compra e venda de aes.
Este contrato estabelece prazos, preos e outros detalhes do negcio a ser
feito. Operaes com prazos de liquidao diferidos, em geral de trinta,
sessenta ou noventa dias.
Para aplicaes no mercado a termo necessrio, um limite mnimo para a
transao e depsito de valores, tanto pelo vendedor como pelo
comprador , utilizados como margem de garantia da operao.
O contrato a termo pode, ainda, ser liquidado antes de seu vencimento.
As principais vantagens desse tipo de operao consistem em permitir ao
investidor proteger preos de compra, diversificar riscos, obter recursos e
alavancar seus ganhos.
Por que comprar Aes a Termo?
As principais vantagens desse tipo de operao consistem em permitir ao
investidor:
Proteger Preos - um aplicador que espera uma alta nos preos de uma ao
ou de um conjunto delas pode comprar a termo, fixando o preo e
beneficiando-se da alta da ao. Poder fazer isso porque, embora no
conte, no momento, com dinheiro suficiente para a compra do lote
desejado, aguarda a entrada de novos recursos dentro do prazo para o qual
realizou a operao.
Diversificar Riscos - um aplicador quer comprar algumas aes cujas
cotaes estima estarem deprimidas, porm no quer concentrar todos os
seus recursos em apenas um ou dois papis, para no assumir riscos muito
elevados. Adquire a termo quatro papis mais atrativos, desembolsando
apenas a margem de garantia. Essa diversificao envolve riscos menores
do que uma aplicao em aes de uma nica empresa, j que a eventual
perda com uma ao pode ser compensada com ganhos com as outras trs.

Obter Recursos (operao caixa) - para detentores de carteiras que

precisam de recursos para uma aplicao rpida, mas no querem se
desfazer de nenhuma ao. A alternativa de vender a vista para imediata
compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao
mesmo tempo, manter sua participao na empresa.
Por que Vender a Termo ?
Principalmente, para obter renda adicional.
Para Financiar - Nesse tipo de operao - de financiamento - o aplicador
compra aes no mercado a vista e as vende a termo, no prazo que deseja
financiar, com o objetivo de ganhar a diferena existente entre os preos a
vista e a termo, ou seja, os juros da operao;
Aumentar a Receita - Tomada a deciso de vender uma ao - sem a
necessidade de uso imediato de recursos -, pode-se optar por uma venda a
termo, maximizando ganhos, pois sero recebidos os juros de um perodo
alm do preo a vista da ao. Esse perodo - o prazo do contrato - ser
escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua programao de
aplicaes e seu conhecimento de alternativas futuras.
Vender a Termo e Comprar Opes de Compra
A utilidade dessa estratgia viabilizar proteo para o vendedor a termo
que no possui as aes. Adquirindo opes de compra sobre as aes
vendidas a termo, o aplicador que espera por uma baixa de mercado
protege-se contra uma inesperada alta no mercado a vista.
Comprar a Termo e Lanar Opes de Compra
Com essa estratgia, o aplicador pode explorar os diferentes nveis de taxas
de juros existentes nos dois mercados e, caso no seja exercido, reduzir o
custo de aquisio dos ttulos. Dessa forma, possvel garantir o
atendimento a eventual exerccio da opo pela liquidao do contrato a
termo.
Concluso
O mercado de aes em todos os aspectos comentados anteriormente
mostra uma gama muito grande de formas e modus operandi , de forma
que o envolvimento do cidado comum, ou ainda, investidor quando
iniciante deve ser feito com cautela, procurando acercar-se de parceiros de
confiana para evitar fracassos. Segundo os experts deste mundo repleto
de nmeros, siglas, indicadores e uma sopa de letrinhas bastante
recheada, as aplicaes em bolsa de valores so indicadas para investidores
com maior volume de capital a aplicar e que no espere retorno a curto
prazo.
Coloco em seguida, um texto extrado do site na Internet, da Bolsa de
Valores do Rio de Janeiro, em forma de FAQ (frequently Asked Questions) ou

perguntas freqentemente feitas, sobre a Bolsa de Valores e sua aplicao,

direcionado aos leigos.
O que ?
o local especialmente criado e mantido para negociao de valores
mobilirios, em mercado livre e aberto organizado e fiscalizado pelos
corretores e pelas autoridades.
O que so valores mobilirios?
So ttulos como debntures, aes, opes etc.
Por que necessrio um lugar especial para negociar aes?
Para concentrar em determinado local compradores e vendedores,
centralizando as ofertas. Alm disso, para negociar aes, so necessrios
dois servios: informao e liquidao. E a Bolsa de Valores que presta
esses dois servios ao investidor.
Em que consiste o servio de informaes?
Consiste em colocar disposio do pblico o histrico dos preos pelos
quais cada ao vem sendo negociada, bem como as ofertas de compra e
venda existentes no momento, informaes indispensveis para o investidor
decidir por quanto vai comprar ou vender suas aes.
A Bolsa de Valores cuida, ainda, de obter e divulgar informaes sobre o
desempenho das companhias cujas aes so negociadas, o que
importante para acompanhar a vida dos investimentos realizados.
Como posso tomar conhecimento dessas informaes?
As cotaes so divulgadas no mesmo dia pela Bolsa de Valores e
publicadas pelos jornais dirios do dia seguinte. Dados mais completos
podem ser encontrados nas revistas e boletim editados pela prpria Bolsa
de Valores.
Informaes atualizadas minuto a minuto, durante o perodo em que so
realizados os negcios, podem ser encontradas nos terminais de vdeo que
a Bolsa de Valores mantm em todo o Pas, ligados aos seus computadores.
Esses terminais podem ser at instalados nos escritrios e residncias dos
investidores que quiserem e, naturalmente, pagarem pelos servios.
E o servio de liquidao em que consiste?
Consiste em fazer os ttulos chegarem s mos do comprador e o dinheiro
s mos do vendedor. Alm de executar o servio de liquidao
propriamente dito, a Bolsa de Valores tem outro papel nesse processo:
garantir a legitimidade das aes que entrega aos compradores.
Como se d essa garantia?

A Bolsa de Valores mantm um Fundo de Garantia. Mesmo que

posteriormente sejam descobertas aes falsas ou roubadas entre os ttulos
que voc comprou, a Bolsa de Valores os substituir por aes boas,
cobrindo os prejuzos.
O que se faz para investir na Bolsa de Valores?
O que se chama "investir na Bolsa de Valores" nada mais , do que investir
em aes. E, para investir em aes, o caminho certo procurar uma
corretora de valores, distribuidora ou banco de investimento.
No posso procurar diretamente a Bolsa de Valores?
Naturalmente, as portas da Bolsa de Valores esto abertas aos investidores
para prestar-lhes esclarecimentos, atender consultas, fornecer publicaes,
etc. Mas a compra e venda de aes sempre feita atravs de uma
corretora de valores, membro da Bolsa de Valores.
Quais so os servios prestados ao investidor pela Bolsa de Valores
e pelas corretoras?
A corretora assessora o investidor dando informaes e recomendaes; e
recebe as ordens de compra e venda dadas pelo investidor. Essas ordens
so transmitidas para o operador no prego - local onde so realizados os
negcios.
Fechada a operao, entra em cena a Bolsa de Valores que registra e passa
a divulgar os valores negociados, procedendo finalmente, liquidao.
O que o prego?
o recinto onde se renem os operadores para executar as ordens de
compra e venda dadas pelos investidores s suas corretores.
O prego funciona diariamente de 11:30 hs s 18:00 horas.
A Bolsa de Valores um rgo pblico?
No. A Bolsa de Valores um rgo privado. Uma associao civil formada
pelas corretores de valores que so seus membros.
Dividendos
A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de
distribuio de dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido pela
empresa, de acordo com os seus resultados, referentes ao perodo
correspondente ao direito.
Quando uma empresa obtm lucro, em geral feito um rateio, que destina
parte desse lucro para reinvestimentos, parte para reservas e parte para
pagamento de dividendos.

Mas a Bolsa de Valores no tem um papel fiscalizador?

Tem. A Bolsa de Valores , inclusive, rgo auxiliar da CVM - Comisso de
Valores Mobilirios - na fiscalizao do mercado de aes. Este um
exemplo de auto-regulao, uma iniciativa de carter estritamente privado
que funciona de acordo com regras definidas pelos prprios membros da
Bolsa de Valores sem ingerncia estatal.
Bibliografia:
SANVICENTE, Antonio; MELLAGI, Armando: Mercado de capitais e estratgias
de investimento, Atlas, 1987;
INTERNET, sites da BVRJ, BOVESPA e Corretora Bradesco;
Por Equipe Brasil Escola