UNIVERSITATEA LUCIAN BLAGA DIN SIBIU

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

Centrul teritorial Sibiu

Management Internaional
Cursul de schimb - mecanism i factori determinani
Analiza cursului de schimb RON/EUR

Profesor:
Conf. Univ. Dr. Ortean Ramona

Student
Fnariu Alina Maria

SIBIU
2014

Cuprins
Introducere................................................................................................................ 3
Cursul de schimb........................................................................................................ 4
Factori de influen asupra cursului de schimb..................................................8
Analiza cursului de schimb RON/EUR........................................................................... 13
Concluzii................................................................................................................ 14
Bibliografie............................................................................................................. 15

Introducere
Schimburile economice internaionale fiind exprimate n valut presupun cunoaterea
cursului valutar i a factorilor ce exercit influen asupra lui.
Cursul valutar reprezint raportul valoric dintre moneda unei ri i moneda altei ri
sau preul unei valute exprimat n alt valut. ntr-o alt formulare cursul valutei exprim
preul la care o moned naional se schimb cu o alt moned. Raportul de schimb dintre
valute are un caracter sintetic, deoarece permite compararea produsului intern brut, a
preurilor, a salariilor i a productivitii muncii.
Pe de alt parte, cursul de schimb este o variabil extrem de sensibil la evoluia
celorlali indicatori macroeconomici. Este afectat nu numai de starea actual a economiilor,
dar i de anticiprile agenilor economici referitoare la evoluiile macroeconomice viitoare.
Rezultatul ateptat al viitoarelor alegeri, deciziile luate de guvernatorii bncilor centrale,
preul petrolului, sunt doar civa factori de influen a cursului de schimb. Dup cum este de
ateptat, cursul de schimb este o variabil economic extrem de volatil.
Evoluia sa este monitorizat cu maxim atenie, chiar i cele mai mici modificri ale
cursului reprezentnd subiect de tire pentru un post de televiziune sau o publicaie n
domeniul economic.
Lucrarea este structurat n 2 mari pari : una teoretic care cuprinde aspecte privind
cursul de schimb, mecanismul cursului de schimb i factorii care l determin i cea de-a doua
o analiz a cursului de schimb n perioada 2007-2012.

Cursul de schimb
Schimburile economice internaionale fiind exprimate n valut presupun cunoaterea
cursului valutar i a factorilor ce exercit influen asupra lui.
Cursul valutar reprezint raportul valoric dintre moneda unei ri i moneda altei ri
sau preul unei valute exprimat n alt valut. ntr-o alt formulare cursul valutei exprim
preul la care o moned naional se schimb cu o alt moned. Raportul de schimb dintre
valute are un caracter sintetic, deoarece permite compararea produsului intern brut, a
preurilor, a salariilor i a productivitii muncii.
Cursul de schimb al valutei i exprim menirea prin urmatoarele funcii:

funcia de instrument de valoare a bunurilor i a serviciilor din relaiile conomice

internaionale;

funcia de instrument de conversie i de comparare a puterii de cumparare a

monedelor din diferite ri;

funcia de mecanism de influen n relaiile economice internaionale prin care pot fi

stimulate exporturile, restrnse importurile i modificat echilibrul valutar.
Puterea de cumparare a unei monede depinde de bunurile i serviciile oferite de

nivelul preurilor. Paritatea puterii de cumparare reflect bunurile i serviciile ce se pot

achiziiona cu unitile monetare din dou ri.
n relaiile economice internaionale, raportul de schimb al valutei difer n funcie de
locul de formare, marime i de ali factori.
Cursul oficial se caracterizeaz prin faptul c se stabilete de autoritatea monetar a
unei ri, fie la paritate fie la un nivel convenional. n perioda exprimrii valorii monedelor
n aur, cursul valutar se forma n funcie de cantitatea de aur a monedelor, iar banca central
se angaja s l menin mai mult vreme la acelai nivel fiind cunoscut sub denumirea de curs
fix.
Cursurile fixe se menineau la acelai nivel prin intervenia autoritii monetare pe
piaa valutar, respectiv prin vanzarea i cumpararea de valut din rezervele oficiale.
Cursurile flotante se individualizeaz prin faptul c se formeaz pe piaa valutar n
funcie de influenele factorilor economici monetari i financiari, avnd un nivel variabil i
flexibil.
Cursurile fluctuante exprim formarea raporturilor de schimb dintre valute i anumite
limite n mod liber (limite de fluctuare mai mari dect cele din perioada cursurilor fixe) iar pe
masura atingerii lor, autoritatea monetar intervine pe pia pentru a limita variaia cursului
de schimb.

Cursul unic se aplic la toate operatiile unui stat iar cursurile multiple reprezint
raporturi de schimb care se difereniaz n funcie de natura tranzaciilor internaionale. Din
practicarea cursurilor multiple rezult restricii valutare n raporturile comerciale a unui stat
cu alte state.
Tipologia cursului de schimb are la baz criterii care se refer la:
1. condiiile modificrii cursului de schimb;
2. locul stabilirii cursului de schimb;
3. termenul la care cursul este valabil;
4. obiectivele de analiz.
1. n ce privete condiiile modificrii, deosebim:
a. cursul de schimb flotant (fluctuant) format pe piaa valutar n raport cu
cererea i oferta privind valuta respectiv, n condiii similare celor de pe piaa
mrfurilor. Generalizarea acestui tip de curs s-a produs dupa 1973 i se menine
i n prezent n una dintre variantele: flotare administrat, controlat (managed
floating, dirty floating) n sensul c, n situaia unor evoluii perturbatoare,
statul intervine prin intermediul bncii centrale care, ntr-o form declarat sau
mascat, vinde sau cumpar valute, influennd astfel cursul de schimb n sensul
stabilitii acestuia; flotare pur, n care intervenia statului pentru efectuarea de
corecii nu este presupus.
b. Cursul de schimb fix (stabil), existent n multe ri nainte de 1973, presupune
obligativitatea guvernelor (pentru statele membre in FMI) de a menine variaia
cursului de schimb aflat sub influena factorilor pieei, ntre limitele de

1%

(ulterior s-a stabilit 2.25%) n jurul paritii monetare oficiale. Meninerea ntre

astfel de limite se realizeaz prin vnzri sau cumprri de valute de ctre banca
centrala.
2. n raport cu locul stabilirii cursului unei monede putem deosebi:
a. cursul de schimb oficial stabilit n modul unilateral de ctre autoritatea
monetar din ara respectiv. Legat de cursul de schimb oficial se ntlnesc i termenii de
curs de schimb nominal (prin care se specific preul unitii monetare pentru principalele
valute n raport cu moneda national), curs oficial conventional (stabilit unilateral de

guvernele rilor cu moneda neconvertibil) i fixing (curs de caracter oficial stabilit de un

grup restrns de specialiti solicitai de banca centrala; are caracter de curs mediu in ziua t).
b. cursul de schimb al pieei reprezint cursul stabilit pe piaa valutar n raport
cu cererea i oferta. n acelai sens este folosit termenul de curs de schimb bancar sau cotaie
oficial a pieei.
Cursul de burs reprezint cursul stabilit n rile n care preponderent n
negocierea preului monedelor este sistemul burselor.
Cursul de cas (la ghiseu) reprezint cursul publicat la care banca efectueaz
preschimbarea n bani lichizi a diverselor valute. Daca se are n vedere n ce postur se
situeaz casa de schimb sau banca n aciunea de vanzare-cumparare de moneda se utilizeaz
termenul curs de cumparare (nscris n poziia I i ntotdeauna mai mic dect cursul de
vnzare, reprezentnd preul n moned naional la care se cumpar o unitate valutar
strain), respectiv curs de vanzare (nscris in pozitia II, superior celui de cumparare,
exprimand pretul la care este vanduta de ctre banc sau casa de schimb valuta strain).
Diferena dintre aceste dou cursuri reprezinta ecartul, marja (spread).
Cursul de schimb tolerat (cursul negru sau gri) se stabilete la aa-numita burs
neagr n situaii n care se impun restricii privind operaiunile instituiilor legale de schimb
sau n cazul unor monede neconvertibile, care nu sunt cotate la bnci sau burse.
3. n raport cu termenul (momentul) la care cursul este acceptat, deosebim:
- cursul de schimb la vedere (spot) se refer la cursul stabilit n ziua respectiv i
care este afiat;
- cursul de schimb la termen (forward) reprezint cursul care va fi luat n calcul
la virarea banilor n conturi, aciune care se consider c se va desfasura dup trecerea unui
interval mai mare de 48 ore;
- cursul de deschidere reprezinta cursul la care au fost operate tranzactiile la
inceputul zilei respective si care, de regula, nu difera prea mult de cursul de inchidere al zilei
precedente;
- cursul de nchidere aplicat n cazul ultimelor operaiuni din ziua la care un astfel
de curs se refer. Deseori, acest gen de curs servete drept element de referin n contracte,
precum i la stabilirea valorii DST publicat n ziua urmtoare;
- cursul la sfaritul perioadei, ca i cursul mediu, se poate referi la nivelul cursului
din ultima zi a sptmanii, lunii, trimestrului, respectiv la media cursurilor dintr-o perioad
(zi, saptamana etc) i prezint interes ndeosebi n descrieri i analize statistice.

Referitor la cursul de schimb i timpul la care se refer, ntalnim, n limbajul

dealerilor, expresii precum:
-

over night cursul de schimb de astzi pentru mine (la deschidere);

tom next cursul la vedere pentru ziua urmtoare (mine) i ziua viitoare
(poimaine);

spot next cursul la vedere pentru ziua urmtoare.

Publicarea cursurilor de schimb se realizeaz sub forma listelor de cursuri. Acestea

sunt redate sub forma de afiaje electronice (pentru populatie) sau comunicri interbancare
internationale realizate de instituii specializate (Reuters, Tele Rate etc), dar i n ziare, reviste
de specialitate, pliante ale bncilor.
4. n raport cu obiectivele de analiz economic deosebim:
- cursul de schimb efectiv se determin ca o medie aritmetic ponderat
(folosindu-se ponderi justificate economic) a modificrilor valutei respective n raport cu
celelalte valute importante;
- cursul de schimb real pentru moneda R (exprimat in unitati de moneda R ce
revine pe o unitate de valuta K) se determin nmulind cursul de schimb nominal cu raportul
dintre indicele de preuri nregistrat n ara R i indicele de preturi inregistrat n aceeasi
perioada n tara K. De menionat c indicele de preuri se poate referi fie la varianta care
include preurile la consumatori (PPC), fie la preurile produselor industriale (PPI) sau la
preul unitii de munc;
- cursul de schimb de echilibru implic neintervenia guvernului pe piaa valutar
(flotare pur) i este reprezentat, pe termen scurt, de cursul dominant n sistemul cursurilor
bilaterale, respectiv pe termen lung, de acel nivel al cursului de schimb care a contribuit
semnificativ la echilibrul balanei de pli externe pentru o perioad suficient de ndelungat
(2-3 ani)i.
n vederea asigurrii unui curs optim al valutelor, statul poate interveni pe pietele
valutareii. Prin intervenia pe piaa valutar se ntelege activitatea bancii centrale de a
cumpara sau vinde unele valute n scopul ridicrii, respectiv scderii cursului acestor valute
n raport cu moneda naional, prin influenarea cererii si ofertei. Rolul autoritaii monetare
consta in a interveni prin vnzarea sau cumpararea pe piaa valutei celei mai solicitate, n
vederea readucerii cursului la nivelul anterior. Statul intervine indirect, folosind taxa
scontului. Astfel, daca intenioneaz s majoreze oferta de valut pentru a face presiuni
asupra cursului, statul crete taxa scontului, ceea ce determin creterea nivelului general al

dobnzilor pe piaa respectiva , atragnd n felul acesta capitalul strain. Prin aceast
intervenie, este facilitata patrunderea valutei strine n ar . Acest proces se poate aplica i
invers. O alta posibilitate este aceea de interventie directa piata, autoritatea monetara
completand oferta de valuta in cazul n care aceasta este insuficienta sau completand, n caz
contrar, cererea de valuta. Interventia pe piata poate fi: discretionara, atunci cnd statul are
intentia s intervin oricnd i la orice curs sau limitat la o anumitp perioadp i la un anumit
nivel al cursului.
Devalorizarea reprezint micorarea oficial a valorii unei monede. Aceasta are
drept consecin micorarea puterii de cumparare a monedei i modificarea raportului de
preschimbare fa de alte monede.
Deprecierea valutar reprezint fenomenul prin care o moned, pe un interval dat,
i diminueaz puterea de cumparare n raport cu alte monezi.
n relaiile de comert exterior, devalorizarea i deprecierea favorizeaz exportul i
acioneaz ca o frn la import.
Revalorizarea reprezint majorarea oficiala, prin lege, a valorii unei monede i are
drept consecin direct creterea puterii de cumparare a monedei revalorizate i modificarea
raportului de preschimbare fa de alte valute. Ca i devalorizarea, revalorizarea este tot mai
rar utilizat.
Reprecierea valutar reprezinta fenomenul prin care o moned , pe un interval de
timp dat, i marete puterea de cumparare.
n relaiile de comer exterior, att revalorizarea ct i reprecierea acioneaz ca o
frn la export i ncurajeaz impoturile.

Factori de influen asupra cursului de schimb

Puterea de cumprare a unei monede depinde de bunurile i serviciile oferite i de
nivelul preurilor. Paritatea puterii de cumprare reflect bunurile i serviciile ce se pot
achiziiona cu unitile monetare din dou riiii.
Factorii care influeneaz formarea cursului de schimb s-ar putea sintetiza astfel:
- situatia balanei de pli dac o ar nregistreaz deficit al balanei de pli externe,
economia naioanl nu poate s asigure produsele corespunzatoare sumelor in moneda
nationala existente in strainatate. Detinatorii de moneda vand sumele pe piata valutara, oferta
de valuta depaseste cererea si moneda se depreciaz. Daca ara prezint excedent al balanei

de pli, sumele n valut se pot utiliza pentru cumpararea marfurilor i a serviciilor din
strintate, cererea de valut este mai mare dect oferta i moneda se apreciaz;
- raportul dintre cererea i oferta de valut cererea de valut depinde de valoarea
importurilor, de serviciile internaionale necesare, de termenele de rambursare a creditelor, de
nivelul dobnzilor i de ieirile de capitaluri. Oferta de valut este determinat de exportul de
mrfuri, de ncasrile din servicii internaionale, de ncasrile din rambursri de credite i
dobnzi i de intrrile de capital;
- creterea masei monetare n circulaie contribuie la deprecierea valutei; msurile
de reducere a masei monetare determina aprecierea monedei;
- extinderea sau reducerea creditului influeneaz economia naional i implicit
cursul de schimb;
- dobanda ridicat descurajeaz solicitarea de credit, diminueaz masa monetar n
circulaie i genereaz efecte pozitive asupra cursului de schimb;
- raportul dintre preurile de export i preurile bunurilor importate;
- creterea inflaiei interne determina deprecierea valutei; scderea indicelui inflaiei
se reflect pozitiv asupra cursului valutei;
- deficitele i excedentele bugetare;
- politica de impozite i structura cheltuielilor bugetare stimuleaz sau restrng
producia intern, consumul n sectorul public i influeneaz cursul de schimb;
- msurile de politic economic favorizeaz sau ngrdesc schimburile economice
internaionale i implicit exercit influene asupra cursului de schimb;
- cumpararea sau vnzarea de valut pe piaa valutar de ctre bnci;
- productivitatea ridicat- se reflect n competitivitate, n creterea exporturilor i n
asigurarea echilibrului extern, influennd, implicit, cursul de schimb;
- investiiile dirijate spre ramurile cu productivitate i eficien ridicat;
- aprecierile favorabile sau nencrederea;

- gradul de acoperire a importurilor pe seama exporturiloriv.

Raportul de schimb dintre valute este o variabil care depinde de factori interni i
externi. Din punct de vedere al naturii lor, factorii care influeneaz cursul de schimb pot fi
economici, monetari, financiari i psihologiciv.
a) Produsul intern din ar i din strintate

Schimburile de bunuri i servicii pe plan internaional exercit influen nsemnat

asupra cursului de schimb al monedei unei ri. Exporturile unei ri sunt dependente de
produsul intern din strintate (Y*), deoarece implic o cerere de bunuri din strintate, iar
importurile sunt o funcie de produsul intern al unei ri (Y), deoarece nivelul lor va depinde
de evoluia produsului intern . n aceste condiii, balana comercial a unei ri va depinde de
ecartul dintre produsul intern din strintate i produsul intern al unei ri (Y*-Y), datorit
influenei exercitate asupra exporturilor i importurilor. Atunci cnd produsul intern din
strintate crete n comparaie cu produsul intern al unei ri, Y*>Y, poate s stimuleze
creterea exporturilor i formarea unui excedent al balanei contului curent, care va influena
pozitiv moneda rii respective.
n cazul creterii produsului intern dintr-o ar n proporie mai mare dect produsul
din strintate Y > Y * ,datorit creterii importurilor se nregistreaz deficit la balana
contului curent i moneda rii respective se depreciez.
b) Preurile i influena lor asupra cursului de schimb
Teoria paritii puterilor de cumprare a considerat c oscilaiile preurilor relative ale
bunurilor dintr-o ar fa de cele din strintate reprezint un factor important ce exercit
influen asupra cursului de schimb.
Versiunea absolut a teoriei paritii puterilor de cumprare a inut seama de legea
preului unic care acioneaz pe pieele internaionale concureniale, fr obstacole ale
schimbului i fr costuri de transport sau de tranzacie. n virtutea acestei legi, un bun
produs din ara A, i un produs din ara B, datorit concurenei i arbitrajelor agenilor
naionali, preul su n ara A(p) trebuie s fie identic cu preul din ara B(p*), dup
convertirea prin intermediul cursului de schimb (Cs).
Cursul de schimb Cs reflect valoarea unei uniti monetare a rii B n moneda
rii A.
p = Cs p * de unde:

n cazul n care preul unui produs exprimat n moneda rii A este mai mare dect
preul produsului n moneda rii B p > Cs p* se manifest o cretere a cumprrilor de
produse din ara B. Cursul monedei rii A este determinat de concuren s se alinieze la
preul monedei rii B.

n condiiile n care bunurile naionale i cele din strintate sunt perfect substituibile,
schimburile sunt libere i costurile de transport sau de tranzacie nu exercit influen,
paritatea puterilor de cumprare se apropie la cele dou monede.
n condiiile legii preului unic ce se aplic tuturor bunurilor i serviciilor, preul unui
anumit bun poate fi nlocuit prin nivelul general al preurilor (P) i rezult influena preurilor
asupra cursului de schimb prin raportul dintre indicele preurilor interne i indicele preurilor
din strintate (P*).

Cursul de schimb ntre monedele celor dou ri apare ca o expresie a raportului

dintrenivelul general al preurilor din rile respective.
Versiunea relativ a teoriei paritii puterilor de cumprare scoate n eviden
conexiunea dintre variaia cursului de schimb i variaia preurilor ( inflaia ). Potrivit acestei
teorii, variaia procentual a cursului de schimb este determinat de ecartul dintre rata
inflaiei interne i rata inflaiei din alt ar. n cazul n care inflaia ntr-o ar este mai mare
dect inflaia din alt ar, contribuie la deprecierea monedei, iar o inflaie mai mic ntr-o
ar dect inflaia din strintate atrage aprecierea cursului de schimb al monedei rii
respective.
Dac preurile se multiplic cu doi n ara A i rmn neschimbate n ara B,
deplasarea cererii spre produsele din ara B va contribui la creterea preului monedei rii
B i a preurilor pn cnd, acestea convertite n moneda rii A, s fie multiplicate cu
acelai nivel.
n cazul n care rata inflaiei din ara Anotat prin P i rata inflaiei din ara B prin
P*, preurile n moneda rii A se multiplic prin 1+ P i preurile exprimate n moneda rii
B se vor multiplica cu 1+ P* .
Paritatea puterilor de cumprare presupune ca preurile bunurilor exprimate n moneda
rii A s se multiplice prin acelai coeficient n ara respectiv i n strintate.
(1+ P) = (1+ P *) (1+ Cs);

P P* = M M*.

n acest context, paritatea relativ a puterilor de cumprare dintre monedele a dou

ri (cursul de schimb) se poate exprima fie ca diferen ntre nivelul general al preurilor din
rile respective, fie ca diferen ntre masa monetar din cele dou ri.
Cs = P P* = M M*
d) Rata dobnzii i influena ei asupra cursului de schimb
n contextul unor piee financiare concureniale i a unor capitaluri mobile dintr-o ar
n alta, ar trebui s se manifeste paritatea randamentelor plasamentelor financiare ntre
diferitele ri.
n cazul n care, datorit politicilor monetare diferite se manifest ecarturi ale ratelor
dobnzii ntre ri, micrile de capital ar trebui s asigure paritatea ratelor de randament.
De exemplu: o cretere a ratei dobnzii n ara A ( i* ) n raport cu rata dobnzii n
ara B ( i ) atrage deplasarea capitalurilor din ara B spre ara A. Investitorii din ara
A pot cumpra moneda rii B i plasa sumele n ara A. Cererea suplimentar din
moneda rii A va determina o apreciere a acesteia care corespunde deprecierii monedei
rii B.
n situaia unei rate a dobnzii mai mare n ara B dect dobnda din ara A, vor
intra capitaluri n ra B i cursul de schimb al monedei rii B va scdea. n condiiile
unor politici monetare neutre n cele dou ri, o parte a ajustrii cursului de schimb se poate
face prin intermediul ratelor dobnzii.

Analiza cursului de schimb RON/EUR

Evoluia cursului de schimb al monedei naionale are implicaii majore asupra
ndeplinirii obiectivelor politicii monetare a BNR att din perspectiva asigurrii stabilitii
preurilor, ct i a meninerii stabilitii sistemului financiar. Pe de o parte, fluctuaiile ample
ale cursului de schimb n sensul deprecierii pot afecta negativ att performana inflatiei, ct i
stabilitatea sistemului bancar. Pe de alt parte, o apreciere accentuat a monedei naionale
poate afecta echilibrul macroeconomic, contribuind la suprancalzirea economiei atunci cnd
nu este nsoit de creteri corespunztoare ale productivitii muncii i/sau ale altor factori
care susin competitivitatea extern, crend iluzia unei acumulri de avuie care poate
conduce la formarea unor bule speculative.
Studiul de caz are la baz evoluia cursului de schimb a monedei Euro pe parcursul
unor ani n care se evideniaz foarte bine creterea acestei monede din anul 2007 pn n
prezent
n anul 2007, a avut loc o depreciere nominal de 6,3 la sut a monedei naionale fa
de moneda euro (curs oficial la 1 ianuarie 2007: 3,3817 RON/EUR; la 31 decembrie 2007:
3,6102 RON/EUR).
n anul 2008 a avut loc o depreciere nominal de 10,4 la sut a monedei naionale fa
de moneda euro (curs la 1 ianuarie 2008: 3,6102 RON/EUR; la 31 decembrie 2008: 3,9860
RON/EUR).
n anul 2009, moneda national s-a depreciat fata de euro cu 2,9 la suta n termeni
reali nsa cursul de schimb a evoluat inegal pe parcursul anului.
n anul 2010, moneda naional s-a apreciat fa de euro cu 6,3 la sut n termeni reali.
Pe parcursul anului, fluctuaiile cursului de schimb leu/euro au avut o amplitudine moderat,
volatilitatea acestuia fiind inferioar celor consemnate de majoritatea cursurilor de schimb ale
monedelor din regiune.10
n anul 2011 a avut loc o depreciere nominal de 0,8 la sut a monedei naionale fa
de moneda euro (curs de schimb la 1 ianuarie 2011: 4,2848 RON/EUR; la 31 decembrie
2011: 4,3197 RON/EUR),
n anul 2012 moneda naional a avut o evoluie relativ stabil n raport cu euro, dar n
trimestrul II din 2012 cursul de schimb a resimit efectele adverse exercitate de
accentuarea aversiunii globale fa de risc n contextul intensificrii crizei datoriilor suverane
i al problemelor din sectorul bancar european. n schimb, al doilea trimestru din 2012 a
indicat o tendin de depreciere a leului n raport cu moneda european.

Evoluia cursului de schimb valutar RON/EUR n perioada 2007-2012 este una de

depreciere, cursul de schimb pornind de la o valoare de 3,3560 n anul 2007 i atingnd o
valoare de 4,4616 la finele anului 2012. Valoarea mica din perioada 2007 se datoreaz n
mare parte crizei economice, dar aceasta s-a depreciat de-a lngul timpului, trecnd prin
fluctuaii puternice, n mare parte datorat creterii investiilor.

Concluzii
Valoarea cursului anunat in fiecare zi de ctre Banca Naional a Romniei nu este
stabilit de instituie, ci se formeaz prin flotare liber. Banca Central poate influena
evoluia dintr-o zi a cursului prin interveniile care le face pe pia. Dac cumpr lei intr-o
cantitate foarte mare, valoare acestei monede va crete, deoarece cantitatea pe pia se reduce.
Principalul obiectiv al acestui referat a fost de a analiza evoluia cursului euro in
perioada 2007-2012, din care reiese c valoare euro in anul 2007 era mult mai redus dect n
prezent.

Bibliografie
Voinea Gheorghe - Mecanisme si tehnici valutare si financiare internationale, Editura
Sedcom Libris, Iasi, 2001
Voinea Gheorghe Economie Monetar Internaion, Iai, 2009
Pecican Eugen Stefan - Piata valutara, banci si econometrie, Editura Economica,
Bucuresti, 2000
Kiritescu Costin - Relatiile valutar-financiare internationale, Editura Stiintifica si
Enciclopedica, Bucuresti, 1978

i Pecican Eugen Stefan - Piata valutara, banci si econometrie, Editura Economica,

Bucuresti, 2000, pag. 110-114
ii Kiritescu Costin - Relatiile valutar-financiare internationale, Editura Stiintifica si
Enciclopedica, Bucuresti, 1978, pag. 88-89
iiiVoinea Gheorghe - Mecanisme si tehnici valutare si financiare internationale, Editura
Sedcom Libris, Iasi, 2001, pag. 63-64
iv Voinea Gheorghe - Mecanisme si tehnici valutare si financiare internationale, Editura
Sedcom Libris, Iasi, 2001, pag. 68-70
v Voinea Gheorghe Economie Monetar Internaion, Iai, 2009, pag. 4-7