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INTRODUCCION

Los anlisis de factibilidad son una herramienta fundamental para


estudiar los resultados de la inversin de un proyecto. Con ella se busca
obtener el mejor retorno de inversin con menor costo posible.
Junto con el anlisis de factibilidad econmica es necesaria estudiar el
anlisis de la factibilidad tcnica y operativa para que dicho proyecto tenga la
vialidad dentro del campo en el cual se desarrollara dicho proyecto.
A continuacin definiremos los conceptos bsicos de esta herramienta
junto con algunos mtodos los cuales son los ms confiables para el desarrollo
total de cualquier proyecto.

ANALISIS DE FACTIBILIDAD
FACTIBILIDAD
Se refiere a que se dispone del capital en efectivo o de los crditos de
financiamiento necesario para invertir en el desarrollo del proyecto, mismo que
deber haber probado que sus beneficios a obtener son superiores a sus
costos en que incurrir al desarrollar e implementar el proyecto o sistema;
tomando en cuenta la recesin econmica y la inflacin para determinar costos
a futuro. Los estudios de factibilidad econmica incluyen anlisis de costos y
beneficios asociados con cada alternativa del proyecto.
Con anlisis de costos/beneficio, todos los costos y beneficios de
adquirir y operar cada sistema alternativo se identifican y se hace una
comparacin de ellos. Primero se comparan los costos esperados de cada
alternativa con los beneficios esperados para asegurarse que los beneficios
excedan a los costos. Despus la proporcin costo/beneficio de cada
alternativa se compara con las proporcionan costo/beneficio de las otras
alternativas para identificar la alternativa que sea ms atractiva en su aspecto
econmico. Una tercera comparacin, por lo general implcita, se relaciona con
las formas en que la organizacin podra gastar su dinero de modo que no
fuera en un proyecto de sistemas.
La factibilidad se refiere a la disponibilidad de los recursos necesarios
para llevar a cabo los objetivos o metas sealados, la factibilidad se apoya en 3
aspectos: bsicos:
Operativo.
Tcnico.
Econmico.

El xito de un proyecto est determinado por el grado de factibilidad que


se presente en cada una de los tres aspectos anteriores.
Estudio de Factibilidad: Sirve para recopilar datos relevantes sobre el
desarrollo de un proyecto y en base a ello tomar la mejor decisin, si procede
su estudio, desarrollo o implementacin.
Objetivos de un anlisis de Factibilidad.
Auxiliar a una organizacin a lograr sus objetivos.
Cubrir las metas con los recursos actuales en las reas tcnicas, econmicas
y operativas.

DEFINICIN DE OBJETIVOS DEL PROYECTO:

La investigacin de factibilidad en un proyecto que consiste en descubrir


cules son los objetivos de la organizacin, luego determinar si el proyecto es
til para que la empresa logre sus objetivos. La bsqueda de estos objetivos
debe contemplar los recursos disponibles o aquellos que la empresa puede
proporcionar, nunca deben definirse con recursos que la empresa no es capaz
de dar.
En las empresas se cuenta con una serie de objetivos genricos que
determinan la posibilidad de factibilidad de un proyecto sin ser limitativos. Estos
objetivos son los siguientes:

Reduccin de errores y mayor precisin en los procesos.


Reduccin de costos mediante la optimizacin o eliminacin de recursos no
necesarios.
Integracin de todas las reas y subsistemas de la empresa.
Actualizacin y mejoramiento de los servicios a clientes o usuarios.
Aceleracin en la recopilacin de datos.
Reduccin en el tiempo de procesamiento y ejecucin de tareas.
Automatizacin u optimizacin de procedimientos manuales.
Reinversin social de sus excedentes, con igualdad sustantiva entre sus
integrantes.

RECURSOS DE LOS ANALISIS DE FACTIBILIDAD:


La determinacin de los recursos para un analisis de factibilidad sigue el
mismo patrn considerado por los objetivos vistos anteriormente, el cual deber
revisarse y evaluarse si se llega a realizar un proyecto, estos recursos se
analizan en funcin de tres aspectos:
a. Factibilidad Operativa: Se refiere a todos aquellos recursos donde
interviene algn tipo de actividad (Procesos), depende de los recursos
humanos que participen durante la operacin del proyecto. Durante esta etapa
se identifican todas aquellas actividades que son necesarias para lograr el
objetivo y se evala y determina todo lo necesario para llevarla a cabo.
b. Factibilidad Tcnica: Se refiere a los recursos necesarios como
herramientas,

conocimientos,

habilidades,

experiencia,

etc.,

que

son

necesarios para efectuar las actividades o procesos que requiere el proyecto.


Generalmente nos referimos a elementos tangibles (medibles). El proyecto
debe considerar si los recursos tcnicos actuales son suficientes o deben
complementarse.

c. Factibilidad Econmica: Se refiere a los recursos econmicos y financieros


necesarios para desarrollar o llevar a cabo las actividades o procesos y/o para
obtener los recursos bsicos que deben considerarse son el costo del tiempo,
el costo de la realizacin y el costo de adquirir nuevos recursos.
Generalmente la factibilidad econmica es el elemento ms importante ya que
a travs de l se solventan las dems carencias de otros recursos, es lo ms
difcil de conseguir y requiere de actividades adicionales cuando no se posee.

METODOS TRADICIONALES DE EVALUACION DE PROYECTOS.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)


En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos
de efectivo, tanto entrante como saliente, se define como la suma del valor
presente (PV) de los flujos de efectivo individuales. En el caso de que todos los
flujos futuros de efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un
bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor
actual

neto

es

simplemente

el

valor

actual

de

los flujos

de

caja

proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una


herramienta central en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el
anlisis fundamental para la valoracin de empresas cotizadas en bolsa, y es
un mtodo estndar para la consideracin del valor temporal del dinero a la
hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversin disponibles
para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de calculo central, utilizada
tanto en la administracin de empresas y las finanzas, como en la contabilidad
y economa en general para medir variables de distinta ndole.

El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los


flujos de efectivo y una tasa de descuento o curva de los precios.

Frmula del Valor Presente Neto


Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente
(PV). Luego se suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

Donde:
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera
cada

flujo

de

caja

i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una


inversin

en

los

mercados

financieros

con

un

riesgo

similar).

Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos


salidas) en el tiempo t. Con propsitos educativos, R0 es comnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversin. Con objeto de una ms fcil comprensin y estandarizacin, cada
vez ms se toma cifra de partida para el clculo del efectivo disponible
el EBITDA sobre la que debern descontarse los impuestos.

El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en


los flujos y la reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero
en caso de que los flujos de efectivo no sean iguales la frmula anterior se
utiliza para determinar el valor actual de cada flujo de caja por separado.
Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primer

PLAZO DE RECUPERACION O PAY-BACK ESTATICO


Es el nmero de aos que la empresa tarda en recuperar la inversin.
Este mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten
recuperar ms rpidamente la inversin, es decir, cuanto ms corto sea el
periodo de recuperacin de la inversin mejor ser el proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:
a) El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor del dinero
en las distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede tener
corrientes de beneficios o prdidas despus de superado el periodo de
recuperacin o reembolso.
Puesto que el plazo de recuperacin no mide ni refleja todas las
dimensiones que son significativas para la toma de decisiones sobre
inversiones, tampoco se considera un mtodo completo para poder ser
empleado con carcter general para medir el valor de las mismas.

TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE


Este mtodo se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y
pagos (Cash-Flow econmico)
La principal ventaja, es que permite hacer clculos ms rpidamente al
no tener que elaborar estados de cobros y pagos (mtodo ms engorroso)
como en los casos anteriores.
La definicin matemtica es la siguiente:
[(Beneficios +Amortizaciones)/Aos de duracin del proyecto] / Inversin inicial
del proyecto

El principal inconveniente, adems del defecto de los mtodos estticos,


es que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede
comprometer la viabilidad del mismo.
Adems, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto
que el rendimiento econmico de una inversin no tiene porque ser lineal en el
tiempo.

PAY-BACK DINAMICO O DESCONTADO


Es el periodo de tiempo o nmero de aos que necesita una inversin
para que el valor actualizado de los flujos netos de Caja, igualen al capital
invertido.

Supone un cierto perfeccionamiento respecto al mtodo esttico, pero se


sigue considerando un mtodo incompleto. No obstante, es innegable que
aporta una cierta informacin adicional o complementaria para valorar el riesgo
de las inversiones cuando es especialmente difcil predecir la tasa de
depreciacin de la inversin, cosa por otra parte, bastante frecuente.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)


Conocido bajo distintos nombres, es uno de los mtodos ms aceptados
(por no decir el que ms).
Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los
valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto,
deducido el valor de la inversin inicial.
Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es
rentable. Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN
ms alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma
que colocar los fondos en l invertidos en el mercado con un inters
equivalente a la tasa de descuento utilizada. La nica dificultad para hallar el
VAN consiste en fijar el valor para la tasa de inters, existiendo diferentes
alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las
siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Inters que se puede obtener del
dinero en inversiones sin riesgo (deuda pblica) + prima de riesgo).
b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.

c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante


prstamo o capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso
alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
La principal ventaja de este mtodo es que al homogeneizar los flujos
netos de Caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de
medida comn cantidades de dinero generadas (o aportadas) en momentos de
tiempo diferentes. Adems, admite introducir en los clculos flujos de signo
positivos y negativos (entradas y salidas) en los diferentes momentos del
horizonte temporal de la inversin, sin que por ello se distorsione el significado
del resultado final, como puede suceder con la T.I.R.
Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de
actualizacin, el punto dbil de este mtodo es la tasa utilizada para descontar
el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a efectos de homogeneizacin, la
tasa de inters elegida har su funcin indistintamente de cual haya sido el
criterio para fijarla.

El V.A.N. tambin puede expresarse como un ndice de rentabilidad,


llamado Valor neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:
V.A.N. de la inversin/Inversin o bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversin x100/Inversin

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (T.I.R.)

Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de


descuento que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversin sea
igual a cero. (V.A.N. =0).
Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R.
resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias
alternativas, la ms conveniente ser aquella que ofrezca una T.I.R. mayor.
Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del
clculo de la T.I.R. (hacindose generalmente por iteracin), aunque las hojas
de clculo y las calculadoras modernas (las llamadas financieras) han venido a
solucionar este problema de forma fcil.
Tambin puede calcularse de forma relativamente sencilla por el mtodo
de interpolacin lineal.
Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la
inconsistencia matemtica de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversin hay
que efectuar otros desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida
til del mismo, ya sea debido a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones
adicionales.
La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual
cuando se hace una comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos
proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los
mismos. Una gran inversin con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior
a un proyecto con una inversin pequea con una T.I.R. elevada.

EL CASH-FLOW ACTUALIZADO (o descontado)


Podemos considerar est mtodo como una variante de la Tasa de
Rendimiento contable. Toma los beneficios brutos antes de amortizaciones
para cada uno de los aos de la vida til del proyecto, y los actualiza o
descuenta conforme a una tasa de inters. Permite unos clculos ms simples
que los mtodos que trabajan con previsiones de cobros y pagos.
Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este mtodo si tiene en
cuenta la liquidez del proyecto a nivel del cash.flow generado en cada uno de
los aos del horizonte temporal de la inversin.

ASPECTOS A TENER EN CUENTA EN EL USO DEL CRITERIO DEL


PLAZPO DE RECUPERACIN
Cuando usemos este criterio para valorar una inversin debemos ser
conscientes de que ste puede llevarnos a elegir proyectos que no siempre son
los ms rentables. Fundamentalmente por dos motivos:

Este criterio no considera los flujos de caja que se generan una vez
recuperada la inversin, es decir, usando este criterio podra darse el caso,
como en el ejemplo anterior, en el que seleccionramos un determinado
proyecto porque su periodo de recuperacin fuera inferior al de otro,
pudiendo suceder que a posteriori, una vez recuperada la inversin, el
proyecto rechazado fuera ms rentable.

Otro inconveniente a tener en cuenta de este criterio valoracin es que


no se actualizan los flujos de caja, es decir, no se tiene en cuenta el valor
temporal del dinero sumando aritmticamente los flujos de caja sin emplear
ninguna tasa de descuento, lo cual no es correcto.

CONCLUSION

El mercado de proveedores determinar los costos de provisin del bien


o servicio, pudiendo incluso determinar la localizacin y el tipo de proyecto que
se va desarrollar. En cuanto a la demanda de los insumos, es necesario
conocer los diferentes demandantes, no slo a nivel de los otros productores
del bien o servicio que genere el proyecto, sino, en general, de todos aquellos
que tambin hagan uso de ellos.

En cuanto a la oferta de insumos es importante establecer la


disponibilidad presente y futura de los distintos insumos, tanto en el mercado
nacional como en el mercado internacional, y buscar posibles alternativas de
sustitucin. Con esta informacin se podrn hacer estimaciones de precios
esperados de los insumos a lo largo de la frontera de anlisis.