CASOS

EVALUACIN ECONOMICA DE PROYECTOS MINEROS

PROYEMIN - MINSUR
CASO 1: LEYES DE CORTE Y EQUIVALENCIAS
Una empresa minera de la gran minera explota 70,000 TMD de mineral, para obtener
y vender como producto final tres concentrados (de cobre, zinc y molibdeno). Las
leyes de cabeza son las siguientes: Cu=1.3%; Zn=1.0%, Ag=13 gr/TM, Mo=0.027%.
Las recuperaciones metalrgicas econmicas en la planta concentradora son:
Cu=92%, Zn=82%, Ag=78%, Mo=65%. Considere las siguientes cotizaciones: Cu=2.5
$/lb, Zn= 0.80 $/lb, Ag= 10.0 $/onza, Mo=15 $/lb. Los porcentajes pagables del precio
sern para el cobre 70%, zinc 55%, plata 75%, y molibdeno 63%.
a)
b)
c)
d)
e)

Cul es el valor de 1 TM de mineral de cabeza y la contribucin (%) de cada

metal?.
Cul es la ley de explotacin equivalente en cobre? .
Muestra la tabla de equivalencias unitarias para todos los metales
Si la empresa tiene como objetivo tener un margen bruto de 70% y un margen
operativo de 60%. Cul debe ser la ley de corte que define el mineral
comercial y la ley de corte que define el mineral marginal?
La empresa tiene una labor minera con leyes de Cu: 0.40%, Ag: 20 gr/TM, Mo=
0.010%. Cul debe ser la ley de zinc mnima en esta labor a fin de que sea
econmica su explotacin?.

CASO N 2: BALANCE METALRGICO

Los Balances Metalrgicos correspondientes al ao 2007, de una empresa minera que
produce y vende estao refinado son los siguientes.
Balance Metalrgico (Ao 2007) Mina Planta Concentradora
Mineral
Cabeza
Concentrado
Relave

TM
872,372
Calcular
808,462

Ley Sn (%)
Calcular
61.82
0.53

Recuperacin (%)
100
Calcular
9.82

Ratio
Calcular
Calcular

Balance Metalrgico (Ao 2007) Planta Concentradora - Refinera

Mineral
Concentrado
Refinado
Prdidas

TM
Calcular
Calcular
25,410

Ley Sn (%)
61.82
99.99
Calcular

Recuperacin (%)
100
Calcular
Calcular

Ratio
Calcular
Calcular

Si en dicho ao, la cotizacin promedio del estao fue de 6.52$/lb, se pide:

a) Completar los balances metalrgicos de la empresa
b)
Determinar el nivel de ventas de la empresa en US$
c)
Si la empresa vendiera concentrados de estao y el costo de la maquila de
refinacin fuera de US$ 1,000/TM de concentrado, cul sera el nivel de ventas
de la empresa

CASO N 3: VALOR AGREGADO EN LOS PROCESOS MINEROS

El estudio preliminar de un proyecto cuprfero ha dado los resultados y alternativas
tcnicas siguientes:
Ley de las reservas minerales: 2.0% Cu
Recuperacin metalrgica en planta concentradora: 90%
Recuperacin metalrgica en fundicin: 95%
Recuperacin metalrgica en refinera: 98%
Precio estimado del cobre durante la vida de la mina: 1.00 $/lb
Capacidad de produccin: 30,000 TMD de mineral de mina (360 das/ao)
Costos y gastos de produccin y operacin:
Costos de minado
:
6 $/TM de mineral
Costos de concentracin
:
7 $/TM de mineral
Costos de fundicin
:
70 $/TM de concentrado
Costos de refinacin
:
80 $/TM de cobre fundido
Los estudios preliminares indican que la maquila de fundicin sera de US$ 150 por
TM de concentrado y la maquila de refinacin de US$ 200 por TM de mineral fundido.
El ratio mina-planta se estima en 17, el ratio planta-fundicin en 3.27 y el ratio
fundicin-refinera en 1.06
Para decidir el nivel de inversiones a ejecutar y la rentabilidad que se obtendra, el
inversionista desea analizar cada una de las alternativas siguientes:
a)
b)

Si sus ventas son 100% concentrados de cobre

Si sus ventas son 100% cobre refinado

Para cada una de las alternativas complete el cuadro siguiente:

Alternativa
Valor mineral cabeza ($/TM mineral mina)
Costos produccin unitarios ($/TM mineral)
TM del producto final vendido (al ao)
Ventas anuales (millones de US$)
Costos anuales (millones de US$)
Utilidad anual (millones US$

a)

b)

CASO N 4: MATEMATICAS FINANCIERAS APLICADAS A PROYECTOS

MINEROS
Ejercicio N 1 (Valor Presente)
Una empresa minera desea adquirir una chancadora para utilizarla en su planta de
beneficio. La vida de la mina se estima en cinco aos y el costo del dinero de los
accionistas es de 8% anual.
Cul chancadora debe seleccionarse, si se tiene la oferta de dos modelos, con las
caractersticas siguientes:
Costo inicial
Beneficio anual
Costo de mantenimiento anual
Valor de rescate

Modelo 1
260,000
46,000
10,000
130,000

Modelo 2
340,000
74,000
14,000
150,000

Ejercicio N 2 (Anualidades)
Una empresa minera viene evaluando la alternativa de comprar o alquilar una
locomotora para sus actividades de explotacin subterrnea. En ambos casos, los
costos de mantenimiento sern asumidos por la empresa minera.
El valor de compra de la locomotora es de US$ 500,000 y el alquiler anual que se
paga por adelantado es de US$ 100,000. Si se compra la locomotora al trmino de la
vida til, se estima que podr venderse la misma por US$ 50,000.
La vida de operacin de la mina se estima en cinco aos, y el costo del dinero de la
empresa es de 12% anual.
Qu alternativa elegira usted?
Ejercicio N 3 (Anualidades y plazo de pago)
Una empresa minera requiere comprar una mquina perforadora cuyo valor es de US$
3000,000. Para adquirir dicha maquinaria, la empresa solicitar un prstamo a una
entidad bancaria que cobra una tasa de inters de 8% efectiva anual. La empresa
tiene un flujo de caja libre (dinero disponible para pagar deudas luego de cubrir sus
costos y gastos operativos) anual de US$ 576,000. Asumiendo pago de cuotas
anuales iguales, a qu plazo mnimo deber solicitar el prstamo?.
Ejercicio N 4 (Gradientes)
Usted es el propietario de una mina en operacin, y un inversionista le ofrece comprar
hoy su mina por US$ 10000,000.
Usted sabe que su mina tiene reservas minerales para 10 aos, y que los ingresos
netos de la mina se incrementarn anualmente debido a la mejor eficiencia que se
conseguir progresivamente en la operacin.
El primer ao usted calcula que sus ingresos netos anuales alcanzarn la suma de
US$ 1500,000 y cada ao (a partir del ao 2) se incrementarn en US$ 100,000

anuales, en la medida que realice inversiones de reposicin de maquinarias por US$

50,000 cada ao (desde el ao 1).
Si su costo de oportunidad es del 12%, usted preferir vender la mina seguir
explotando la misma?
Ejercicio N 5 (Tabla del Servicio de Deuda)
Una empresa minera ha tomado un financiamiento para desarrollar su proyecto de
ampliacin de mina de 1,000 TMD a 1,500 TMD. La inversin total del proyecto se
estima en US$ 8000,000 de los cuales US$ 4000,000 sern financiados con un
prstamo bancario.
El banco ofrece el financiamiento a un plazo de 8 aos, sin periodo de gracia,
mediante pagos anuales y a una tasa de inters preferencial de 8% anual.
Determine la tabla de servicio de la deuda para cada una de las situaciones siguientes:
a)
b)

Servicio de deuda constante

Principal constante

CASO N 5: EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS ANTES DE IMPUESTOS

Un inversionista minero est analizando la posibilidad de tratar relaves antiguos con
contenido metlico teniendo en cuenta los precios altos de los minerales. Ha podido
cubicar con bastante certeza 150000,000 millones de TM con leyes promedios de Ag:
1.45 onzas/TM, Zn: 1.5% y Pb: 0.8%. Las recuperaciones metalrgicas estimadas son
Ag: 65%, Zn: 55% y Pb: 60%. Adicionalmente el proceso de fundicin y refinacin de
los metales que ser realizado por terceros implica una prdida del precio de 30% (es
decir un factor de pago de 70%) para todos los metales.
Estime el valor del proyecto antes de impuestos, considerando los precios
conservadores de Ag: 15$/onza, Zn: 0.70 $/lb y Pb: 0.60 $/lb, que la planta de
procesamiento de los relaves tendr una capacidad de produccin diaria de 30,000
TMD (330 das al ao), que los costos totales unitario ascienden a 15 $/TM, que las
inversiones totales necesarias para tratar los relaves ascienden a US$ 300 millones de
dlares y que la tasa de descuento del inversionista es 12%

CASO N 6: RENTABILIDAD ECONOMICA DE UN PROYECTO MINERO

Determinar la rentabilidad econmica de un proyecto minero, cuyos supuestos
principales obtenidos del estudio de factibilidad son los siguientes:
Supuestos:
Reservas Minerales
Capacidad produccin
Das de operacin
Ley cabeza oro
Recuperacin total oro
Precio oro
Ley cabeza plata
Recuperacin total plata
Precio plata
Costos produccin
Gastos Administrativos y de ventas
Participacin Trabajadores
Impuesto Renta
Otros impuestos
Inversiones US$ (Ao 0)
Activos Fijos
Activos Intangibles
Capital de Trabajo
Inversiones US$ (Ao 9)
Cierre de Mina
Depreciacin Activos Fijos
Amortizacin intangibles
Costo de oportunidad del accionista

1200,000 TM
400 TMD (Ao 1)
500 TMD (Ao 2-8)
300 das/ao
3.0 gr/TM
80%
800 $/onza
10 oz/TM
70%
15 $/onza
60 $/TM
US$ 3000,000 al ao
8% Utilidad
30% de la utilidad
Regala Minera, IEM
10000,000
3600,000
2400,000
1600,000
12 aos
8 aos
12%

El proyecto utilizar financiamiento bancario por un monto de US$ 5000,000,

prstamo que ser otorgado a un plazo total de 8 aos (que incluye una de gracia), a
una tasa de inters efectiva de 8% anual y mediante la modalidad de servicio de
deuda constante.

CASO N 7: MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO

Determine las medidas de rentabilidad del proyecto minero, cuyo flujo de caja es el
siguiente. Asuma una tasa de descuento del 12%
0
Ingresos
Egresos 1,500
Saldo
-1,500

1
700
350
350

2
800
400
400

3
800
400
400

4
800
400
400

5
800
400
400

6
800
400
400

7
700
320
380

8
700
320
380

9
700
320
380

10
900
400
500

Determinar:
a)
Valor Actual Neto
b)
Tasa Interna de Retorno
c)
Indicador Beneficio/Costo
d)
Periodo de Recupero de la Inversin (sin descontar)
e)
Periodo de Recupero de la Inversin (descontado)
f)
Valor Anual Equivalente del Proyecto
g)
Costo Anual Equivalente de la Inversin

CASO N 8: EVALUACIN ECONOMICA DE PROYECTO MINERO NUEVO

Del estudio de factibilidad de un proyecto minero aurfero que se beneficiar mediante
el mtodo de lixiviacin para obtener como producto final dor, se tiene la siguiente
informacin relevante:
Variables de Inversin
Las inversiones del proyecto durante la vida del mismo, en millones de US$, se
muestra en el cuadro siguiente:

Desarrollo Mina
Edificios, maquinaria y equipos
Gastos de organizacin
Capital de Trabajo
Inversiones de Cierre
TOTAL INVERSIONES

-1
80
40
40
5

0
140
40
18

165

198

1-10

11

12-16

2
2

30
30

2
2

Tasas de depreciacin/amortizacin, a partir del ao 1:

Edificios, maquinarias y equipos
Desarrollo Mina
Gastos de organizacin del proyecto

12 aos
10 aos
8 aos

Variables Operativas
Ley de cabeza promedio:
Recuperacin Total
Precio asumido
Vida operativa de la mina

1.54 gr/TM de mineral

80%
700 $/onza
10 aos

1 onza troy = 31.1035 gr

Costos de produccin unitarios ($/TM de mineral lixiviable)
a)

b)

Minado
Carga
Transporte
Perforacin
Voladura
Apoyo
Total Minado
Procesamiento
Suministros
Energa elctrica
Mano de Obra
Total Procesamiento

0.46
1.00
0.30
0.26
0.78
2.80
1.20
0.31
0.49
2.00

Gastos Administrativos y de ventas

Gastos Generales y Administrativos US$ 20 millones al ao
Gastos Financieros (Plan de Cierre) 3% anual del valor de la garanta
Otros Gastos deducibles
Regalas Mineras
Impuesto Especial Minera

:
:

Calcular
Calcular

Tasa de impuesto a la Renta:

30%

Tasa de Participacin de los Trabajadores:

8%

Programa de Produccin
Ao 1
: 10000,000 de TM de mineral minado y lixiviable
Ao 2 Ao 8 : 15000,000 de TM de mineral minado y lixiviable
Ao 9 Ao 10
: 11000,000 de TM de mineral minado y lixiviable
Variables Financieras
La empresa obtendr dos prstamos:
Prstamo 1
Objeto

Monto
Plazo Total
Tasa de inters
Forma de pago

Financiar la construccin de edificaciones y compra de

maquinaria y equipo, previsto en el segundo ao de
construccin (el prstamo se desembolsar durante dicho ao,
es decir en el ao 0).
US$ 140 millones
9 aos, que incluye 1 ao de gracia de principal
6% efectiva anual
Pagos anuales iguales.

Prstamo 2
Objeto
Monto
Plazo Total
Tasa de inters
Forma de pago

Financiar los gastos de organizacin del proyecto, requeridos

durante el segundo ao de construccin. El prstamo se
desembolsar en dicho ao, es decir en el ao 0.
US$ 40 millones
5 aos, sin periodo de gracia
8% efectiva anual
Pagos anuales iguales

Costo de oportunidad del empresario antes de impuestos: 12% efectiva anual.

CASO N 9: EVALUACION DE PROYECTOS DE AMPLIACIN DE CAPACIDAD

Una empresa minera de la mediana minera que viene operando a una capacidad de
2,800 TMD (300 das/ao) est analizando la posibilidad de ampliar sus operaciones
para los prximos 10 aos de vida de la mina. La empresa tiene un costo de
oportunidad de 12% y la tasa de impuesto a la renta es de 30%.
Las alternativas analizadas por la empresa son ampliar la capacidad de produccin a
3,200 TMD a 3,500 TMD, para lo cual cuenta con la informacin siguiente obtenida
de los Estudios de Prefactibilidad:

Capacidad (TMD)
Valor mineral unitario ($/TM)
Costos produccin unitario ($/TM)
Gastos adm. y ventas anuales (US$)
Gastos cierre anuales (US$)
Inversiones cierre final -ao 11
(US$)
Inversiones cierre final -ao 12
(US$)
Inversiones activos - Ampliacin
(US$)
Inversiones
capital
trabajo
Ampliacin

ACTUAL
2,800
50
30
6000,000
500,000
6000,000

PROYECTADO
3,200
3,500
48
45
25
24
6800,000
7000,000
600,000
800,000
6500,000
8000,000

6000,000

6500,000

8000,000

8000,000

14000,000

1000,000

2000,000

La ampliacin se financiar ntegramente con recursos propios de la empresa. Los

activos que se adquirirn con la ampliacin tendrn una tasa de depreciacin de 10%
anual.
Asuma que no existen regalas mineras, otros impuestos ni participacin de los
trabajadores. Asimismo ignore la depreciacin de los equipos actuales (equipos antes
de la ampliacin), ya que el escudo fiscal de esta depreciacin genere es irrelevante,
al ser un ingreso que se dar con o sin ampliacin.
Cul es la mejor decisin?

CASO N 10: EVALUACION DE REEMPLAZO DE ACTIVOS

Una empresa minera en funcionamiento est evaluando la posibilidad de reemplazar
un activo fijo de produccin que compr hace tres (3) aos en US$ 10 millones.
Actualmente esta maquinaria tiene un valor de mercado de US$ 6 millones y costos de
produccin asociados de US$ 1.2 millones anuales. La Planta tiene una vida til
econmica de 7 aos, al cabo del cual podra venderse en US$ 500,000.
La nueva maquinaria de tecnologa ms moderna, tiene un valor de adquisicin de
US$ 13 millones y una vida til de 7 aos. Su valor residual ser de US$ 1 milln. Se
estima que la nueva planta permitir aumentar la produccin y en consecuencia las
ventas anuales de la empresa de US$ 3600,000 a US$ 5800,000. Con la nueva
maquinaria los costos anuales de produccin sern de US$ 1600,000, y se espera
que los gastos generales de la empresa se incrementen de US$ 1 milln a US$ 1.2
millones anuales.
Asuma que la tasa impositiva es del 30%, la vida de la mina 7 aos, que la tasa de
descuento del accionista es 12% y que todos los equipos se deprecian en 7 aos
desde su adquisicin.
Reemplazara usted la maquinaria actual?. Cul es la rentabilidad del proyecto?.

CASO N 11: FLUJO DE CAJA DEL CIERRE DE MINAS

Una empresa minera que est por iniciar sus operaciones productivas ha elaborado su
plan de cierre de minas.
El presupuesto de cierre evaluadas presentan los presupuestos siguientes en valores
constantes (cifras en millones de US$):
Cierre Progresivo
Cierre Final
Mantenimiento Post Cierre

1-10
4

11

12-13

14..n

120
2

Monitoreo Post Cierre

0.5

La empresa ha considerado otorgar como garanta financiera, una carta fianza cuyo
costo es de 2% anual sobre el monto garantizado. Considere adems que la tasa de
impuesto a la renta es de 30% y que el costo de oportunidad de la empresa es de
10%.
Considere que el cierre progresivo, y el costo de la garanta financiera tienen efecto
tributario positivo para la empresa, slo mientras la empresa est en operacin.
Determine:
a)
El valor actual del presupuesto del cierre de minas
b)
El valor actual del cierre que debe ser sujeto a garanta
c)
El costo anual de la garanta financiera
d)
El flujo de caja del cierre para la empresa
e)
El costo actual del plan de cierre para la empresa

Octubre , 2012
10