Leydi Escobar 4811

Acciones Comunes
Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que
representan una porcin residual de la propiedad de una empresa. Una accin
comn da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como
sobre las utilidades que esta genere, as como a opinar y votar sobre las
decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos
ms costosa para una compaa. A continuacin se especifican estos y otros
aspectos importantes que las empresas deben considerar al emplear estos
instrumentos como fuente de financiamiento a largo plazo.
Caractersticas de las Acciones Comunes
Los propietarios de una empresa son tanto los accionistas preferentes como los
accionistas comunes. Como los acreedores y los accionistas preferentes en ese
orden tienen derechos prioritarios sobre los accionistas comunes, son estos
ltimos quienes asumen el mayor riesgo dentro de la empresa y, por lo tanto,
quienes tienen un mayor rendimiento requerido sobre el dinero que invierten en
ella.
Las acciones comunes proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada
en la empresa. Esto significa que el accionista comn como propietario de la
empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportacin econmica a la
sociedad y que sus bienes personales no estn en riesgo en caso de que la
empresa se vea en dificultades financieras.
Desde luego, como propietarios de la empresa los accionistas comunes tienen
derecho a opinar y a decidir sobre las decisiones que se tomen; esto es, tienen
derecho a voz y voto. A este derecho se le conoce como derecho de votacin. Los
accionistas comunes eligen alguna decisin propuesta sobre la base de voto por
mayora. Algunas empresas usan el voto mayoritario para elegir a la asamblea de
directores. El derecho de prioridad (o preventivo) les permite a los accionistas
mantener su proporcin de la participacin en la propiedad de la empresa cuando
se emiten nuevas acciones comunes. Estos derechos de prioridad tienen la

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finalidad de evitar que los gerentes puedan transferir la propiedad y el control de la

empresa a un grupo externo de inversionistas o incluso a los mismos gerentes
cuando, por ejemplo, se sabe que los actuales accionistas estn inconformes con
el desempeo del equipo gerencial y hay riesgo de despido.
Las acciones comunes otorgan a su propietario el derecho a los dividendos; no
obstante, la empresa no tiene obligacin legal alguna de pagar dividendos. Esto
es, si por uno u otro motivo la empresa decide que no pagar dividendos, los
accionistas comunes no pueden ejercer alguna accin legal para forzar a la
empresa a distribuir tales dividendos. Desde el punto de vista de la empresa,
debido a esta libertad y variabilidad en el pago de dividendos no se genera ningn
tipo de apalancamiento financiero cuando se emplea capital comn como fuente
de fondos. Finalmente, los accionistas comunes tienen el derecho de revisin en lo
referente al verificacin y anlisis de los estados financieros de la empresa.
Ventajas y Desventajas
El financiamiento a travs de acciones comunes ofrece varias ventajas a la
empresa. La emisin de capital comn, a diferencia de la deuda o del capital
preferente, no impone restricciones sobre futuras emisiones de capital o deuda, lo
que le permite a la empresa mantener flexibilidad para obtener financiamiento a
largo plazo. Tampoco representa una forma de incrementar el riesgo de la
empresa, puesto que no impone compromisos financieros al emisor. Adems, al
ser una fuente permanente de fondos ya que las acciones comunes no tienen
vencimiento aunado al hecho de que el pago de dividendos no es obligatorio, el
uso del capital comn le permite a la empresa reducir las presiones sobre su flujo
de efectivo generado por los compromisos para el pago de intereses y principal de
la deuda. Finalmente, como se explica un poco ms adelante, las empresas
pueden usar la venta de derechos y las acciones de tesorera para obtener
financiamiento rpidamente en los mercados accionarios.
Dentro de las desventajas del uso del capital comn como fuente de
financiamiento se encuentra su costo que es el ms alto de todas las fuentes

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alternativas. Esto se debe a que, como se explic en la seccin anterior, los

accionistas comunes son inversionistas residuales y asumen un mayor riesgo que
los acreedores o los accionistas preferentes; adems de que los dividendos no
son deducibles de impuestos, a diferencia de los intereses. Al mismo tiempo, el
pago de dividendos puede verse restringido por las clusulas de los contratos de
obligaciones. Otra desventaja es que al usar capital comn para financiarse, la
empresa necesariamente tiene que emitir acciones comunes adicionales, lo que
reduce las utilidades por accin y eventualmente los dividendos por accin que
reciben los inversionistas. Por ltimo, la emisin de acciones comunes adicionales
tiene como desventaja la posible prdida de control de la empresa por parte de los
propietarios actuales.
Acciones Preferentes
Las acciones preferentes son un instrumento financiero hbrido, ya que tienen
rasgos que las asemejan tanto a las obligaciones que ya se expusieron como a las
acciones comunes, que se explican ms adelante en este mismo captulo. Para
comenzar esta seccin se presentan algunas de las principales caractersticas de
las acciones preferentes.
Caractersticas de las Acciones Preferentes
Estos instrumentos financieros son en realidad poco utilizados por las empresas y
cuando se usan tienen el fin de reducir la razn deuda a capital sin perder la
posibilidad del apalancamiento. Las acciones preferentes habitualmente tienen un
valor a la par y se emiten con un precio cercano a dicho valor; sin embargo, una
vez que estn en circulacin su precio de mercado cambia de forma inversa con
los rendimientos del mercado.
Las acciones preferentes pagan un dividendo fijo, pero que no es obligatorio para
la empresa emisora. Si en algn momento la empresa no tiene el efectivo para
pagar los dividendos puede omitir dicho pago . No obstante, la mayora de las
emisiones de acciones preferentes tienen una clusula de dividendo acumulativo
en efectivo bajo la cual todos los dividendos atrasados deben pagarse antes de

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que los accionistas comunes reciban sus dividendos en efectivo. Adems, es

frecuente que cuando la empresa tiene dividendos preferentes atrasados las
acciones preferentes adquieran derecho de votacin, que normalmente no tienen .
Las acciones preferentes no establecen una fecha de vencimiento. Muchas
emisiones recientes de este tipo de acciones, sin embargo, establecen fondos de
amortizacin para los pagos peridicos de dichas emisiones. As mismo,
prcticamente todas las emisiones de acciones preferentes establecen clusulas
de reembolso que le dan la opcin al emisor de retirarlas cuando as lo considere
conveniente. De esta manera las acciones preferentes tienen un vencimiento para
fines prcticos en cualquiera de estas circunstancias.
Los derechos de las acciones preferentes son subordinados a los de las
obligaciones, pero prioritarios a los de las acciones comunes. Esto es, los pagos
de dividendos y los derechos sobre los activos de la empresa en caso de
incumplimiento o quiebra de los accionistas preferentes son secundarios a los de
los acreedores. Sin embargo, los accionistas preferentes llevan prioridad tanto en
el pago de dividendos como sobre el valor de liquidacin de los activos de la
empresa en caso de incumplimiento o quiebra anteceden a los de los accionistas
comunes.
Ventajas y desventajas de acciones preferentes
El financiamiento mediante acciones preferentes tiene beneficios, pero tambin
algunos inconvenientes. Dentro de las ventajas del uso de acciones preferentes
como fuente de recursos est que los dividendos son fijos, por lo que este tipo de
financiamiento proporciona apalancamiento; sin embargo, al no ser obligatorio el
pago de dividendos, no aumenta el riesgo de incumplimiento de la empresa.
Adems, les permiten a los accionistas comunes mantener el control sobre las
decisiones de la empresa, ya que generalmente las acciones preferentes no tienen
derecho de votacin.
La principal desventaja de las acciones preferentes tiene que ver con lo poco
atractivo que estos instrumentos son para los inversionistas debido a sus

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caractersticas.

En

consecuencia,

muchas

emisiones

recientes

incluyen

edulcorantes. Es decir, para hacer ms atractivas a las acciones preferentes, los

emisores incluyen derechos de votacin, pago de dividendos acumulativos, entre
otros. Ms an, para hacerlas ms atractivas, algunas emisiones recientes de
acciones preferentes vinculan el dividendo preferente con un ndice de bonos de la
tesorera de Estados Unidos, con lmites superior e inferior en las tasas. Estos
instrumentos se denominan acciones preferentes con tasa ajustable.
Valor nominal
Es el valor asignado a un bien o a un ttulo, proporcionado por su emisor, y que
debe estar consignado este valor nominal por escrito, es decir, debe ser
explcitamente asignado, figurando en el texto del ttulo.
Ahora bien, qu son esos "bienes" o "ttulos" de los cuales estamos hablando?
Primero, por bienes entendemos cualquier objeto o propiedad de alguien plausible
de ser comercializada: transferida, vendida, trocada, etc. En este caso, el valor
nominal es el valor que el propietario o vendedor asigna al bien, figurando el
mismo en facturas, certificados de compra-venta, recibos, etc; y que puede estar
sujeto a aplicacin de intereses, tasas e impuestos, financiacin, etc.
Por otra parte, cuando hablamos de ttulos, estamos refiriendo a acciones o bonos
de Estado, que se comercializan en los mercados de valores. Para clarificar un
poco esta cuestin, tomaremos como ejemplo, el caso de una empresa cuya
composicin societaria, permite vender partes de la empresa, y precisamente esas
son acciones.
Las acciones de una empresa cotizan y se venden en la bolsa de valores, y
quienes estn interesados, pueden adquirirlas. Por ejemplo, una empresa de
alimentos que opera en varios pases vende acciones en la bolsa de valores, y yo
compro cien acciones, a travs de las cuales, tengo la propiedad de un 2% de la
empresa. De este modo, compartir con los dems propietarios y accionistas,
tanto las prdidas como las ganancias, porque me he transformado en un socio
ms.

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Encontramos despus a los bonos, que son ttulos expedidos por un emisor, el
cual se compromete a pagar a los compradores de dichos bonos, un porcentaje
especfico de intereses, durante determinados perodos, y promete adems la
cancelacin de la deuda en un determinado lapso de tiempo.
Por ejemplo, puedo comprar bonos del Estado (de cualquier pas del mundo) los
cuales tienen un precio determinado, y que ese Estado se compromete a cancelar
la deuda en cinco aos a partir de la fecha de emisin, y agregando el pago de
intereses cada tres o seis meses. Es como si yo le prestara dinero a dicho Estado,
y ste luego me lo devuelve, con pago de intereses (como lo hara cualquier banco
que me presta dinero a m o a cualquier persona)
Derecho de votacin.
El derecho de voto es proporcional al nominal de las acciones (el valor nominal de
la accin

y el valor nominal de las acciones B). Los derechos econmicos

(dividendos y preferencia en caso de liquidacin) son iguales para ambos tipos de

acciones.
Dividendos: Definicin
Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas, ya sea en efectivo o en
acciones. Es el pago que se realiza como distribucin de los beneficios de la
empresa.
Son los pagos hechos a los accionistas originados de las ganancias de la
empresa, independientemente de que se hayan generado en el perodo actual o
en perodos anteriores.
Poltica de dividendos
La poltica de dividendos de una empresa es un plan de accinque deber
seguirse siempre que se decida en torno a la distribucin de dividendos.
La poltica debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos bsicos:

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Que es la poltica de dividendos consiste en encontrar el balance entre la cantidad

pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas, teniendo en cuenta los
aspectos psicolgicos de los inversores
Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa,
Proporcionar suficiente financiacin Factores que influyen en la poltica de
dividendos
Restricciones legales (Restricciones sobre los pagos de dividendos, ej.
Los dividendos comunes no se pagan hasta que se cancelen los preferentes o El
pago de dividendos no puede exceder la cuenta utilidades retenidas del balance
general)
Limitaciones contractuales (Contratos de deuda o de emisin de bonos, Limitan
el pago de dividendos a las utilidades generadas despus de obtenido el
prstamo, hasta que mejoren su desempeo financiero (ndices de liquidez,
intereses pagados y otros ndices de solvencia) Factores que influyen en la poltica
de dividendos
Restricciones internas (Disponibilidad de efectivo. Pago de dividendos solo en
efectivo. En caso de iliquidez se puede recurrir a deuda)
Perspectivas de crecimiento (Fuentes alternativas de capital, Oportunidades de
Inversin, oportunidades rentables de inversin)
Consideraciones sobre los propietarios (El deseo de los accionistas por
utilidades inmediatas y no por utilidades futuras, oportunidades de inversin de los
propietarios)
Consideraciones sobre el mercado (El contenido informativo de los dividendos
(seales positivas o negativas).
Dividendo en acciones

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El dividendo en acciones es un reparto de beneficios, mediante el cual una

sociedad annima reparte a sus accionistas acciones liberadas de la propia
emisin o acciones de sociedades annimas abiertas de que la empresa sea
titular.
Recompra de acciones
La recompra de acciones es el rescate de las mismas por parte de la empresa.
Se puede efectuar de dos maneras:
Mediante oferta de adquisicin: cuando la empresa hace una oferta formal a los
accionistas para adquirir una cantidad determinada de acciones a un precio ya
establecido, generalmente mayor que el de mercado. En general, los costos de
operacin para la empresa son mucho ms altos que aquellos en que se incurre
por la compra de acciones en mercado abierto.
Mediante la compra en el mercado abierto: cuando la empresa adquiere sus
acciones en la Bolsa de Valores, igual que cualquier otro inversionista. Por lo
general, se negocian honorarios de corretaje. Si el programa de recompra es
gradual, su efecto es hacer aumentar el precio de las acciones.
El precio de recompra por accin que deber ofrecer la empresa a los accionistas,
para lograr un equilibrio, depende del precio de la accin en ese momento y de la
proporcin de acciones que se desee recomprar.
Antes de que la empresa recompre acciones, los accionistas tienen que ser
informados de las intenciones de la empresa. En una oferta de adquisicin, estas
intenciones se anuncian en la propia oferta.
Sin la divulgacin adecuada, el accionista que vende puede resultar perjudicado.
Cuando la cantidad de acciones recompradas es importante, la oferta de
adquisicin es particularmente adecuada pues el tratamiento es igual para todos
los accionistas.

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La recompra de acciones se considera como parte de una decisin de dividendos,

si la empresa tiene exceso de efectivo, e insuficientes oportunidades de inversin
redituables que justifiquen la utilizacin de esos fondos; en este sentido, puede
resultar conveniente para los accionistas que los fondos sean distribuidos.
Con la recompra, permanece en circulacin una cantidad menor de acciones y
aumentan las utilidades por accin y en ltimo lugar los dividendos. Como
resultado de esto, tambin aumentar el precio de mercado de la accin.
Se considera como una decisin de financiamiento, cuando se toma tal actitud con
el propsito de modificar las proporciones de la estructura de capital de la
empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus propias
acciones. La decisin de recomprar debe incluir la distribucin de fondos no
utilizados cuando las oportunidades de inversin carecen de suficiente atractivo
para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de acciones no puede
tratarse como decisin de inversin