Sunteți pe pagina 1din 54

Capitolul 1.

Analiza economico financiar n studiul echilibrului


economico financiar al entitii
1.1. Importana analizei diagnostic n determinarea echibrului economico financiar
Etimologia cuvntului analiza provine din grecescul analisi, care semnific desfacerea
unui obiect sau a unui fenomen, faptic sau mental, n parile sale componente, n elementele
sale simple 1 . Cuvntul diagnostic provine de la grecescul diagnostikos (apt de a cunoate),
prin care se nelege reunirea prilor, a elementelor unui obiect sau fenomen ntr-un tot 2 .
Pornind de la nelegerea analizei economico-financiare ca disciplin a cunoterii
tiinifice, se poate afirma c aceasta constituie un instrument operaional de urmrire i
verificare a funcionrii sistemului economic, n scopul descoperirii disfuncionalitilor
aprute n subsistemele acestuia, al cauzelor acestora i a posibilitilor de eliminare a lor.
Apariia unor semnale de dereglare a funcionrii sistemului pe baza unor informaii de
stare din sistem impune adoptarea unor decizii de corecie, pornind de la cauze. Aici intervine
rolul diagnosticului economico - financiar n depistarea cauzelor perturbatoare ale strii de
normalitate, n vederea iniierii msurilor care s permit redresarea situaiei i mbuntirea
performanelor.
n cadrul diagnosticului economico-financiar un loc distinct l deine diagnosticul
financiar, care presupune judecai asupra sntii financiare a ntreprinderii, punctele forte i
punctele slabe ale gestiunii financiare, prin care se pot aprecia riscurile trecute, prezente i
viitoare ce decurg din situaia financiar, urmrind soluii pentru diminuarea riscurilor i
mbuntirea rezultatelor.
Fr o analiz diagnostic economic i financiar este de neconceput realizarea
obiectivelor i punerea n aplicare a deciziilor privind planificarea, urmrirea i reglarea
activitaii economice a ntreprinderii.
Analiza economico-financiar are un loc bine definit n structurile funcionale ale
conducerii, ea intr sub incidena perfecionrii transformndu-se ntr-un instrument al
centrelor de decizie n amplul proces de sporire a eficienei oricarei activiti. n concluzie
analiza economico-financiar ofer informaii cheie necesare oricrei firme n obinerea celor
mai bune performane economico-financiare.
Analiza economico financiar este un instrument operaional de cunoatere a strii
de funcionare a sistemului i reglementare a disfuncionalitilor acestuia.
ntreprinderea este un sistem complex ntre elementele cruia exist legturi multiple
i care constiuie obiect al conducerii, ceea ce presupune elaborarea unor decizii menite s
asigure trecerea dintr-o stare ntr-alta i implicit reglarea funcionrii ei.
n acest proces de schimbare diagnosticul joac un rol important ce presupune
cercetarea funcionarii sistemului sub raport structural/cauzal i se ntemeiaz pe informaia
de stare.

2004, pg. 18
2004, pg. 11, 12

Prin diagnostic se repereaz punctele critice ale sistemului i se avizeaz centrele de


decizie pentru iniierea msurilor de reglare.
Preluarea automat a datelor ofer posibilitatea de a cpata rapid pe de - o parte
informaia de stare a sistemului, iar pe de alta parte informaia necesit o alt comand de
combinare pe care o reclam decizia de corectare a funcionrii sistemului. Semnalul
dereglrii funcionrii sistemului i, respectiv, pentru ordonarea analizei diagnostic l
reprezint abaterea de la un obiectiv parametrizat n timp i spaiu, de la o norm de
funcionare a sistemului.
Este important de menionat c diagnosticul se efectueaz i atunci cnd sistemul
funcioneaz normal (n raport cu obiective), deoarece n interiorul sistemului pot s apar
aciuni compensatoare care s modereze i s anihileze abaterile nefavorabile n funcionarea
unui subsistem. Dac neregulile prin intermediul indicatorilor de sintez, cum ar fi profitul,
nivelul costurilor sau rotaia capitalului reflect rezultatul unui ir de abateri se impune un
complex de decizii de corectare.
Orice decizie reprezint o funcie de dou variabile: evaluarea scopului i
probabilitatea realizrii deciziei.
Efectuarea analizei economico-financiare se realizeaz prin funciile conducerii, iar
funciile conducerii se exercit asupra tuturor funciilor intreprinderii.

1.2. Funciile analizei economico - financiare


Analiza economico financiara ca disciplin a cunoaterii tiintifice constituie un
instrument operaional de urmrire i reglare a funcionarii sistemelor economice, importana
ei decurge i din funciile sale dup cum urmeaz:
a.Descoperirea i mobilizarea rezervelor interne;
b.ntrirea autonomiei economico-financiare i creterea eficienei economice;
c.Diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii;
d.Administrarea eficient a patrimoniului, asigurarea unui echilibru economico financiar
permanent i a unei rentabiliti competitive;
e.Verificarea modului de realizare a obiectivelor prestabilite prin planul de afaceri i
crearea bazei pentru elaborarea strategiilor pe termen scurt, mediu i lung.
Rolul funciilor prezentate se regsete n fundamentarea procesului decizional,
decizia reprezentnd elementul hotrtor n aprecierea gradului de competen cu care se
dirijeaz activitatea curent i de perspectiv4 .
Prin funcia privind descoperirea i mobilizarea rezervelor interne, analiza
contribuie la depistarea nivelului programat al consumului de resurse: materiale, umane i
financiare i utilizarea eficient a acestora pentru creterea rentabilitii ntreprinderii. Prin
rezerva intern se nelege tot ceea ce depete cheltuielile minime necesare de factori de
producie pentru a obine o unitate de produs.
Trebuie s se fac distincie ntre rezervele interne i resursele ntreprinderii. De
regul, rezervele interne apar pe parcursul desfurrii activitii economice ca rezultat a
folosirii necorespunztoare a tuturor categoriilor de resurse la care a apelat agentul economic.
Rolul analizei n realizarea funciei de ntrire a autonomiei economico financiare
decurge din faptul c prin intermediul acesteia se urmrete prevenirea, descoperirea i
lichidarea fenomenelor i a cauzelor generatoare de rezultate negative. Analiza economico
4

financiar este o dimensiune a autonomiei agentului economic prin faptul c tot ce


ntreprinde vizeaz maximizarea veniturilor i minimizarea cheltuielor de producie5 .
Autonomia reprezint libertatea de micare a agentului economic, iar fundamentarea
deciziilor este realizat pe baza informaiilor oferite de analiza economico financiar.
Diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii reprezint o funcie a analizei prin care
se depisteaz cauzele perturbatoare ale strii de normalitate, n vederea iniierii msurilor de
redresare a funcionrii ntreprinderii ca sistem economic. Astfel prin intermediul analizei
diagnostic se indentific anumite maladii i se aplic un tratament pornind de la
simptome. Prin diagnoz se identific punctele tari i slabe i se sensibilizeaza centrele
de decizie pentru luarea msurilor de reglare.
Prin analiza economico financiar, centrele de decizie urmresc n cadrul
ntreprinderii administrarea eficient a patrimoniului, asigurnd un echilibru permanent i o
rentabilitate competitiv. Prin intermediul acestei funcii se utilizeaz eficient resursele
financiare, se nlatur cheltuielile neeconomicoase, controlndu-se cifra de afaceri i modul de
finanare a activitii de exploatare a firmei.
O alta funcie a analizei economico financiare o reprezint verificarea modului n
care se realizeaz obiectivele prestabilite prin planul de afaceri i crearea bazei pentru
elaborarea strategiilor pe termen scurt, mediu i lung.
O alta funcie a analizei economico financiare o reprezint verificarea modului n
care se realizeaz obiectivele prestabilite prin planul de afaceri i crearea bazei pentru
elaborarea strategiilor pe termen scurt, mediu i lung. Acest tip de analiz se coreleaz cu
funcia analizei de a oferi un sistem de informaii necesar conducerii n procesul
fundamentrii deciziilor.
Prin urmare analiza economico financiar se situeaz la intersecia funciilor
ntreprinderii cu atributele conducerii.

1.3. Informaiile contabilitii, surse de date n analiza echilibrului economico


financiar
n cadrul unei ntreprinderi, informaiile contabilitii conduc la fundamentarea unor
decizii, care s asigure eliminarea cauzelor ce ar putea provoca deteriorarea iremediabil a
echilibrului economico financiar.
Contabilitatea, prin intermediul informaiilor, contribuie la fundamentarea deciziile de
reglare a disfuncionalitilor care apar n procesul de activitate al ntreprinderii, constituind
pentru conductorul unitaii elementele de baz ale tabloului de bord.
Ca parte component a sistemului informaional economic, contabilitatea prin
informaiile evideniate n conturile anuale exprim realizarea indicatorilor de performan,
oferind posibilitatea unei analize comparative n timp i spaiu, stabilind astfel poziia
financiar a ntreprinderii.
Prin poziie financiar se nelege o situaie care ofer informaii despre activele,
datoriile i capitalul propriu al unui agent economic i relaiile dintre: structura financiar a
activului, lichiditatea i solvabilitatea valorilor economice, rotaia activelor i pasivelor, ca
5

Daniela Gabriela, Darie Adina, Analiza economico-financiar: concepte i studii de caz, Editura Economic,
Bucureti, 2010, pg.33.

reflecii a resurselor economice, pe de o parte, i a structurii de finanare, pe de alta parte,


izvort din nevoile utilizatorilor6 .
n analiza echilibrului economico financiar se apeleaz la o baz de date i
informaii care s exprime o imagine fidel a patrimoniului unei ntreprinderi prin documente
de sintez la care apeleaz analitii financiari. Aceste documente egale ca importan sunt:
bilanul; contul de profit i pierdere; situaia modificrii capitalului propriu; situaia fluxurilor
de numerar (trezorerie); politici contabile i notele explicative.
Prin echilibru se ntelege o stabilitate a unei situaii, o armonie ntre elementele
componente ale unui sistem, ceea ce n plan financiar implic armonizarea surselor financiare
cu nevoile financiare ale entitii.
Stabilirea echilibrului financiar permite o analiz financiar, respectiv o analiz static
(bazat pe bilanul contabil, bilanul financiar i operaional) i o analiz dinamic (bazat pe
tablourile de finanare i de trezorerie), n scopul colectrii i interpretrii informaiilor
financiar contabile, necesare aprecierii strii financiare a ntreprinderii.
1.3.1 Bilanul i poziia financiar a entitaii
Bilanul este procedeul de baz al contabilitii care reflect n expresie valoric
mijloacele economice i sursele lor de finanare, precum i rezultatele obinute ca urmare a
investirii, consumrii i reproduciei capitalului.
Bilanul este un document contabil de sintez care cuprinde toate elementele de activ
i de pasiv grupate dup natur, destinaie i lichiditate, respectiv provenien i exigibilitate.
Bilanul arat poziia financiar a ntreprinderii doar la un moment dat, respectiv la
sfritul exerciiului financiar, ns aceast poziie financiar este consecina rezultatelor
obinute de ntreprindere de la nfiinare la data bilanului. Bilanul caracterizeaz cifric i n
etalon bnesc relaiile de echilibru dimensional i structural dintre mijloacele economice
gestionate de titularul de patrimoniu i de sursele de procurare a acestor mijloace.
Activul este o resurs controlat de ntreprindere ca urmare a unor evenimente trecute
i din care se prevede c se vor obine beneficii economice viitoare (Cadrul general IASB i
OMFP 1802/2014).
Datoria este o obligaie actual a ntreprinderii provenit din evenimente trecute i a
crei decontare va conduce la o ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice
(Cadrul general IASB). Conform OMFP 1802/2014, o datorie reprezint o obligaie actual a
entitii ce decurge din evenimente trecute i prin decontare creia se ateapt s rezulte o
ieire de resurse care ncorporeaz beneficii economice.7
Capitalurile proprii reprezint interesul rezidual n activele ntreprinderii dup
deducerea tuturor datoriilor (Cadrul general IASB). Capitalurile proprii reprezint interesul
rezidual n activele ntreprinderii dup deducerea datoriilor sale (Ordinul 3055/2009).
Reglementarile contabile naionale au optat pentru o clasificare a elementelor de activ
n active imobilizate i active circulante, respectnd astfel cerina din Directiva a IV-a. n

Daniela Gabriela, Darie Adina, Analiza economico-financiar: concepte i studii de caz, Editura Economic,
Bucureti, 2010, pg.273.
situatiile financiare anuale individuale si consolidate, pct. 451, pct. 2.

10

bilan, elementele de activ i datoriile sunt grupate dup natur i lichiditate, respectiv dup
natur i exigibilitate, i deci nu dup criterii de mrime (total activ 4.000.000 euro, cifr de
afaceri net 8.000.000 euro, numr mediu de salariai n cursul exerciiului financiar 50),
ntocmesc situaii financiar anuale care cuprind: bilanul; contul de profit i pierdere; situaia
modificrilor capitalului propriu; situaia fluxurilor de numerar; notele explicative de la
situaiile financiare anuale.
Persoanele juridice care la data bilanului nu depaesc limitele a dou dintre criteriile
de mrime de mai sus ntocmesc situaii financiare simplificate care cuprind: bilanul
prescurtat, contul de profit i pierdere, notele explicative la situaiile anuale simplificate.
Opional ele pot ntocmi situaia modificrilor capitalului propriu i situaia fluxurilor de
trezorerie.
n form list, n conformitate cu Legea Contabilitii i a OMFP 1802/2014, bilanul
contabil prescurtat ofer informaii despre:
A. Active imobilizate
I. Imobilizri necorporale
II. Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante
I. Stocuri
II. Creane
III. Investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an
E. Active circulante nete/datorii curente nete
F. Total active minus datorii curente
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an
H. Provizioane
I. Venituri n avans
J. Capitaluri proprii
I. Capital subscris
II. Prime de capital
III. Rezerve din reevaluare
IV. Rezerve
V. Profitul sau pierderea reportat()
VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar
1.3.2. Contul de profit i pierdere i performana entitii
Face parte din situaiile financiare de nchidere a exerciiului financiar, este un
document contabil de sintez, ce prezint rezultatul activitii ntreprinderii i astfel msoar
performanele firmei n cursul unei perioade de gestiune. n calitate de component a
situaiilor financiare contul de profit i pierdere prezint un dublu interes:
permite determinarea rezultatului global dar i formarea unei aprecieri de ansamblu
asupra performanelor financiare ale perioadei de gestiune;
11

ofer posibilitatea unei recapitulri n ntregime a elementelor de venituri i cheltuieli ce


au contribuit la obinerea rezultatului dar i la identificarea factorilor (favorabili sau
nefavorabili) care l-au influenat.
Utilizatorii informaiilor degajate de aceast situaie financiar sunt:
investitorii (acionari actuali i poteniali);
managerii;
creditorii financiari;
clienii;
statul;
publicul;
analitii financiari, etc.
Componentele contului de profit i piedere sunt trecute ntr-o anumit ordine, de aa
manier nct fiecare linie s arate utilizatorului care este situaia societii.
Modul de prezentare a contului de profit i pierdere difer de la o ar la alta, dup
coninutul informaional i forma de prezentare.
Exist dou forme de prezentare8 :
1) Dup coninutul
contul de profit i pierdere cu prezentarea
informaional se distinge:
veniturilor i cheltuielilor dup natura lor;
cont de profit i pierdere cu prezentarea dup
destinaie a cheltuielilor de exploatare.
sub form de list (vertical) se prezint
deosebim:
formarea din treapt n treapt a rezultatului
exerciiului,
sub form de cont (tablou bilateral) unde, n
partea stng, se prezint cheltuielile i
profitul, iar, n partea dreapt, veniturile i
pierderile.
Aceste modele sunt recomandate de Directiva a IV-a a Uniunii Europene.
A. Contul de profit i pierdere - format list - dup natura cheltuielilor
Mrimea net a cifrei de afaceri 1.
Variaia stocurilor de produse finite si lucrri n curs de execuie 2.
Lucrri efectuate de ntreprindere, pentru sine, nregistrate n activ 3.
4. Alte venituri din exploatare
a) Cheltuieli cu materiile prime i materiale consumabile 5.
b) Alte cheltuieli externe
6. Cheltuieli de personal:
a) Salarii i alte drepturi de personal
b) Cheltuieli sociale, cu menionarea separat a celor care acoper pensiile
a) Corectrile de valoare privind cheltuielile de constituire, imobilizrile corporale i 7.

Economic, Bucureti, 2005, pag. 239

12

necorporale
b) Corectrile de valoare privind elementele activului circulant, n msura n care ele
depesc corectrile normale de valoare n cadrul ntreprinderii
8
.9
.
1
0
1
1
1
2
1
3
1
4
1
51
61
71
81
92
02
1

B. Contul de profit i pierdere - format cont - dup natura cheltuielilor


Cheltuieli
1.Reducerea stocului de
produse finite

Sum
Venituri
1. Mrimea net a cifrei de
e
afaceri

Sume

i lucrri n curs
2. a) Cheltuieli cu materiile prime i
materialele consumabile
2. Creterea stocurilor de pro duse finite
b) Alte cheltuieli externe
i lucrri n curs
3. Lucrri efectuate de ntreprinderi
pentru sine i capitalizate
3. Cheltuieli cu personalul
a) Salarii

4. Alte venituri de exploatare


5. Venituri care provin din participaii, cu

8. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu


menionarea separat a celor ce provin
de la ntreprinderile asociate
9. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu
menionarea separat a celor ce provin
de la ntreprinderile asociate
10. Impozitul asupra rezultatului care
provine din activitile curente
11. REZULTATUL CE PROVINE
DIN ACTIVITILE CURENTE,
DUP IMPOZITARE (PROFIT)
12. Cheltuieli extraordinare
13. Impozitul asupra rezultatului
extraordinar
(
P

14. Alte impozite ce nu figureaz la

1.3.3. Notele explicative, surse de informaii pentru calculul indicatorilor de echilibru


economico financiar
Notele explicative trebuie:
a) s prezinte informaii despre reglementrile contabile care au stat la baza ntocmirii
situaiilor financiare anuale i despre politicile contabile folosite;
b) s ofere informaii suplimentare care nu sunt prezentate n bilan, contul de profit i
pierdere i, dup caz, n situaia modificrilor capitalurilor proprii i/sau situaia fluxurilor de
numerar, dar sunt relevante pentru nelegerea oricrora dintre acestea.
Reglementrile contabile romneti prezint structura Notelor explicative astfel:
1. Active imobilizate;
2. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli;
3. Repartizarea profitului;
4. Analiza rezultatelor din exploatare;
5. Situaia creanelor i datoriilor;
6. Principii, politici i metode contabile;
7. Aciuni i obligaiuni;
8. Informaii privind salariaii, administratorii i directorii;
9. Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori economico-financiari;
10. Alte informaii.
Nota 1. Active imobilizate
Face referire la activele imobilizate, detaliind informaii privitoare la: cheltuielile de
constituire i cheltuielile de cercetare dezvoltare, soldul la nceputul perioadei a activelor
imobilizate, creterile i descreterile suferite; ajustrile de valoare (amortizri i ajustri
pentru deprecierea sau pierderea de valoare), dintr-un exerciiu financiar.
n nota aceasta sunt prezentate modificrile valorii brute pornind de la costul de
achiziie sau costul de producie pentru fiecare element de imobilizare, n funcie de
tratamentele contabile aplicate.
14

Referitor la ajustrile de valoare, se au n vedere duratele de via sau ratele de


amortizare utilizate, modelele de amortizare i ajustrile ce privesc exerciiile anterioare.
Nota 2. Provizioane
Prezint informaii despre provizioane, denumirea provizionului constituit, soldul la
nceputul exerciiului financiar, eventualele transferuri din cont n cont cu calculul soldului
final la finele exerciiului financiar.
Nota 3. Repartizarea profitului
Aceast not detaliaz modul de repartizare a profitului pentru: rezerva legal,
acoperirea pierderii contabile, dividende, iar n final prezint valoarea profitului de repartizat.
Ofer detalii la politica conducerii de a repartiza profitul, dar i dividendele.
Nota 4. Analiza rezultatelor din exploatare
Se urmrete destinaia i evoluia rezultatului brut din exploatare a crui mrime este
corelat cu cifra de afaceri. Profitul brut se calculeaz ca diferen dintre cifra de afaceri i
costul bunurilor vndute ce se compun din: cheltuielile activitii de baz, auxiliare i
indirecte de producie. Pentru a obine rezultatul brut din exploatare din profitul brut se scad
cheltuielile de desfacere i cheltuielile generale de administraie.
Prin aceast not se evideniaz capacitatea ntreprinderii de a obine profit prin
recuperarea cheltuielilor din cifra de afaceri.
Nota 5. Situaia creanelor i datoriilor
Obiectivul acestei note este de a detalia creanele i datoriile ntreprinderii. Creanele
se detaliaz dup termenul de lichiditate, mai mic sau mai mare de un an, iar datoriile se
expliciteaz dup gradul de exigibilitate, sub un an, ntre 1 5 ani, peste 5 ani. Mai mult
ntreprinderea trebuie s menioneze informaii legate de achitarea datoriilor i a ratei
dobnzii aferente mprumuturilor; datorii pentru care s-au depus garanii sau au fost ipotecri,
precum i valoarea datoriei, valoarea i natura garaniilor, valoarea obligaiilor pentru care sau constituit provizioane, valoarea pentru plata pensiilor.
Nota 6. Principii, politici i metode contabile
Aceast not are ca scop oferirea de informaii referitoare la reglementrile contabile
aplicate la ntocmirea situaiilor financiare anuale. n not se vor consemna abaterile de la
principiile i politicile contabile, de la metodele de evaluare; absena comparabilitii valorilor
prezentate n situaiile financiare prin comentarii relevante; valoarea rezidual pentru
imobilizri n situaia n care nu se cunoate preul de achiziie; suma dobnzilor incluse n
costul activelor imobilizate i circulante cu ciclu lung de fabricaie; date referitoare la
reevaluarea imobilizarilor corporale.
Nota 7. Aciuni i obligaiuni
Se detaliaz informaii privitoare la capitalul social, aciuni i obligaiuni,
prezentndu-se: capitalul social subscris; numrul i valoarea fiecrei aciuni emise; aciuni
rscumprabile; aciuni emise n timpul exerciiului financiar; obligaii emise.

15

Nota 8. Informaii privind salariaii, administratorii i directorii


Se ofer informaii legate de categoriile de salariai, precum i cheltuielile suportate de
firm cu salariile, asigurrile i protecia social, precum i valoarea avansurilor i a creditelor
acordate membrilor din conducerea unitii.
Nota 9. Exemple de calcul i analiz a principalilor indicatori economico-financiari
Principalii indicatori n obtinerea unei imagini fidele privind poziia financiar i
performana ntreprinderii sunt grupai astfel:
a
=
(
I
b
=
(
I
2
.a
C

1.Indicatori de lichiditate:

valoarea recomandat acceptabil n jurul valorii de 2;


ofer garania acoperirii datoriilor curente din activele curente.


C
au

capital angajat = capital mprumutat + capital propriu.


b) Indicatorul privind acoperirea dobnzilor determin de cte ori entitatea poate achita
cheltuielile cu dobnda. Cu ct valoarea indicatorului este mai mic, cu att poziia entitii
este considerat mai riscant.
P
C
C
S
s

3.Indicatori de activitate (indicatori de gestiune) furnizeaz informaii cu privire la:


a)Viteza de rotaie a stocurilor (rulajul stocurilor)

Numr de zile de stocare indic numrul de zile n care bunurile sunt stocate n unitate
b)Durata rotatiei
S
C

c)Viteza de rotaie a debitelor-clieni


calculeaz eficacitatea entitii n colectarea creanelor sale;
exprim numrul de zile pn la data la care debitorii i achit datoriile ctre entitate.
S
C

O valoare n cretere a indicatorului poate indica probleme legate de controlul creditului


acordat clienilor i, n consecin, creane mai greu de ncasat (clieni ru platnici).
16

d)Viteza de rotaie a creditelor-furnizor aproximeaz numrul de zile de creditare pe


care entitatea l obine de la furnizorii si. n mod ideal ar trebui s includ doar creditorii
comerciali.
S
A

unde pentru aproximarea achiziiilor se poate utiliza costul vnzrilor sau cifra de afaceri.
e)Viteza de rotaie a imobilizrilor corporale evalueaz eficacitatea managementului
imobilizrilor corporale prin examinarea valorii cifrei de afaceri generate de o anumit
cantitate de imobilizri corporale.
Cifra de afaceri
Imobilizri corporale
f)Viteza de rotaie a activelor totale
Cifra de afaceri
Total active
4.Indicatori de profitabilitate exprim eficiena entitii n realizarea de profit din
resursele disponibile:
a) Rentabilitatea capitalului angajat reprezint profitul pe care l obine entitatea din banii
investii n afacere:
Profit naintea plii dobnzii impozitului pe profit.
Cheltuielile cu dobanda
b) Marja brut din vnzri
P
C

O scdere a procentului poate scoate n eviden faptul c entitatea nu este capabil s


i controleze costurile de producie sau s obin preul de vnzare optim.
Nota 10. Alte informaii.
Constituie ultima not care prezint ntreprinderea ca un organism de sine stttor, n
relaiile cu celelalte ntreprinderi din grup sau sector de activitate. Prin aceast not se ofer
informaii necesare analizei privind: exprimarea n moned naional a elementelor din
situaiile financiare care iniial au fost cuantificate ntr-o moned strin; structura cifrei de
afaceri pe sectoare de activitate; componena rezultatului financiar pe grupe de activiti etc.

17

18

Capitolul 2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar


2.1. Conceptul de echilibru financiar
Echilibrul financiar este parte a echilibrului economic general mpreun cu echilibrul
monetar i echilibrul valutar. Echilibrul financiar are loc ntre resursele financiare necesare
realizrii diverselor proiecte i posibilitile de procurare a acestora.
Echilibrul financiar trebuie s existe att la nivel microeconomic ct i la nivel
macroeconomic. La nivelul firmei, echilibrul pornete de la egalitatea dintre venituri i
cheltuieli, la fel i n cadrul bugetului de stat. Echilibrul financiar are n vedere att resursele
mobilizate i repartizate cu titlu definitiv i cele cu titlu rambursabil.
Echilibrul financiar se analizeaz pe termene, adic pe termen mediu i lung, prin
compararea capitalurilor permanente cu activele imobilizate, pe termen scurt prin compararea
resurselor curente cu activele circulante i echilibrul pe global prin compararea fondului de
rulment cu necesarul de fond de rulment.
Baza de pornire pentru analiza echilibrului financiar este respectarea a dou relaii de
principiu:
Nevoi permanente = Surse permanente ;
Nevoi ciclice = Surse ciclice.
Aceasta nseamn c :
activele stabile (cu lichiditate peste un an) sunt finanate din surse stabile (cu
exigibilitate mai mare de un an);
activele circulante, ciclice (cu lichiditate sub un an) trebuie finanate din datorii pe
termen scurt (cu exigibilitate sub un an).
Practic, respectarea celor dou egaliti de principiu este imposibil de realizat datorit
n principal neconcordanei dintre durata medie a lichiditii activului i durata medie de
exigibilitate a pasivului.
n aceste condiii, realizarea i meninerea echilibrului financiar se manifest ca o
tendin, nsoit de momente de dezechilibru (discrepana ntre surse i mijloace).
Meninerea echilibrului financiar este un obiectiv permanent al politicii financiare i
poate fi considerat atins, cnd exerciiul financiar se ncheie cu trezorerie pozitiv.
Acest indiciu de baz al echilibrului financiar nu nseamn atingerea integral a
obiectivului privind echilibrul financiar, pentru c apar unele ntrebri al cror rspunsuri pot
pune la ndoial concluzia iniial cum ar fi :
n ce condiii s-a obinut trezoreria pozitiv ?
care au fost componentele politicii de finanare ?
se realizeaz cel mai sczut cost al capitalului ?
n ce msur n politica financiar s-au considerat costurile de oportunitate ?
n ce limite ale trezoreriei pozitive se apreciaz c s-a realizat echilibru financiar (se tie
c o trezorerie pozitiv supradimensionat poate fi considerat un dezechilibru
financiar) ?
n concluzie, trebuie subliniat c :
echilibrul financiar este o condiie de baz pentru derularea unei activiti profitabile;
realizarea unui echilibru financiar este un perpetuum mobile pentru politica
financiar;
19

echilibrul financiar se obine prin reglarea unui lung ir de dezechilibre care se


manifest n activitatea curent a firmei.

2.2. Tipuri de bilan utilizate n analiza echilibrului financiar


Aprecierea echilibrului financiar are la baz un set de informaii preluate din
documentele contabile de sintez: bilanul contabil, contul de profit i pierderi, anexa la
bilan. Analiza echilibrului financiar nu se limiteaz la folosirea datelor i informaiilor din
documentele contabile n starea lor brut iniial. Acestea sunt preluate i transformate n
vederea obinerii unor informaii n msur s satisfac scopul i obiectivele analizei
echilibrului financiar. n acest sens, bilanului contabil i se aduc o serie de corecii, el stnd la
baza ntocmirii bilanului financiar i funcional.
Bilanul contabil caracterizeaz structura patrimonial a ntreprinderii prin
investigarea elementelor bilaniere de activ, respectiv de pasiv prin prisma dimensiunii i a
ponderii lor n patrimoniul ntreprinderii.
Activul bilanier cuprinde bunurile i disponibilitile deinute de ctre ntreprindere,
drepturile de crean asupra terilor, soldurile conturilor de regularizare i asimilate precum i
prime privind rambursarea obligaiunilor.
Pasivul bilanier grupeaz resursele de care dispune agentul economic pentru a finana
utilizrile sale care sunt grupate n ordinea exigibilitii cresctoare. n activul bilanier sunt
cuprinse numai valori nete (neamortizate).
Dac bilanul ntreprinderii exprim starea patrimonial la care s-a ajuns n urma
ncheierii unui exerciiu financiar, contul de profit i pierderi reflect cum s-a ajuns la
respectiva stare patrimonial, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care au determinat
traiectoria evoluiei ntreprinderii.
Bilanul contabil rspunde cerinelor de ordin juridic, contabil i fiscal, fr a rspunde
cu promptitudine obiectivelor financiare care urmresc mai ales probleme prezente i viitoare
dect problemele trecute.
Pentru a rspunde acestor obiective se construiete bilanul financiar plecnd de la
bilanul contabil, fie prin agregarea anumitor date, fie prin divizarea altora, astfel nct s se
obin mrimi semnificative pe plan financiar. Regruparea datelor bilanului contabil
concretizat n obinerea bilanului financiar ofer posibilitatea cercetrii echilibrelor principale
ale bilanului. Aceste echilibre sunt calculate i au ca punct de plecare bilanul fianciar al
agentului economic.9
Scopul bilanului financiar este inventarierea averii i angajamentelor ntreprinderii i
ordonarea lor pe termene de lichiditate, respectiv exigibilitate. Pe baza datelor i detaliilor
prezentate n Anexa la bilan se vor modifica datele contabile astfel nct ordonarea posturilor
de activ i pasiv s se fac exclusiv pe criterii de lichiditate, respectiv exigibilitate.
Utilitatea bilanului financiar privit din perspectiva celor crora li se adreseaz este:
- acionari - care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului lor, evoluia mrimii
acestuia, durata de lichidare a acestuia n eventualitatea unei recuperri de
capitaluri;

Moldavia 2003, Bacu, pg. 351.

20

creditori - care doresc s cunoasc valoarea patrimoniului ntreprinderii ce


reprezint garania realizrii drepturilor lor.
Structura bilanului financiar
Tabelul nr. 2.1.
A
C
A
c

A
c

Echilibrul financiar se poate analiza i funcional, adic aferent ciclului de investiii de


exploatare, din afara exploatrii i de asemenea, global.
Analiza bilanului funcional nu are ca scop investigarea averii i a angajamentelor
ntreprinderii, ci nelegerea nevoilor acestora i a modului lor de finanare, realizarea unui
instantaneu al derulrii diferitelor cicluri. De aceea, elementele de activ i pasiv reflect valori
tranzitorii, structuri trectoare n procesualitatea patrimoniului.
Structura bilanului funcional are la baz structura bilanului contabil, clasificnd
elementele de activ i pasiv dup apartenena la un ciclu sau altul, astfel :
ciclul de investiii, care cuprinde ansamblul deciziilor luate pentru satisfacerea nevoilor
de imobilizri ale ntreprinderii i cruia i corespunde activul (utilizri, mijloacele)
aciclic (stabil) i respectiv, pasivele (resursele) aciclice (stabile) ;
ciclul de exploatare presupune derularea activitilor operaionale de producie
(aprovizionare fabricaie stocare vnzare) i a fluxurilor degajate de circuitul
capitalului angajat n acest ciclu (bani marf producie marf bani) cruia i
corespunde activul ciclic (temporar) de exploatare i finanarea scurt de exploatare
(pasivele aciclice de exploatare) ;
ciclul de finanare, cruia i corespund operaiunile derulate ntre ntreprindere i
proprietarii de capital (acionari i creditori) i permite eliminarea decalajelor dintre
fluxul de lichiditi de intrare, respectiv ieire degajat de ciclul de exploatare.
Structura bilanului funcional
Tabelul nr. 2.2.
A
C

2
1

Ciclul de
investiii

Ciclul de
exploatare
Elemente n
afara exploatrii
Surplus de
numerar

Active ciclice din


exploatare
Active ciclice
din afara exploatrii
Trezoreria de activ

Pasive ciclice din


exploatare
Pasive ciclice din
afara exploatrii
Trezoreria de pasiv

Ciclul de
finanare

Deficit de
numerar

2.3. Analiza corelaiei dintre fondului de rulment, nevoia de fond de rulment i


trezoreria net
2.3.1. Analiza fondului de rulment
n principiu, ca regul general a echilibrului financiar al firmei, o parte din
capitalurile permanente este destinat acoperirii nevoilor ciclice (temporare) rennoibile
permanent n cadrul ciclurilor de exploatare succesive ale firmei. Aa cum am amintit mai
nainte, stocurile i creanele care se reconstituie permanent, pot fi considerate nevoi stabile
(permanente) de finanare.10
Aceast regul specific de finanare a activelor circulante, este realizat prin existena
fondului de rulment parte din capitalurile permanente degajate de partea de sus a bilanului
pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. Aceast poziie strategic a
fondului de rulment de a face legtura ntre partea de sus i partea de jos a bilanului, i
confer o valoare informativ deosebit, conducnd la aprecierea aproape unanim a
analitilor financiari c fondul de rulment reprezint cel mai important indicator al
echilibrului financiar al ntreprinderii. n cele din urm, el este rezultatul arbitrajului ntre
finanarea pe termen lung i finanarea pe termen scurt.
Fondul de rulment este un concept foarte utilizat de analiza financiar. El servete
msurii condiiilor echilibrului financiar. Echilibrul financiar rezult din confruntarea dintre
lichiditile din activ (timpul necesar transformrii activelor n bani) i exigibilitatea
resurselor sau datoriilor din pasiv (momentul cnd o obligaie trebuie onorat).Fiecare
element de activ ce particip la ciclul productiv, a crui durat este dat de natura sa, se
caracterizeaz printr-un anumit grad de lichiditate . Fiecare element de pasiv este caracterizat
printr-un anumit grad de exigibilitate. Echilibrul financiar rezult din confruntarea ntre
lichiditile din activ ce determin fluxul ncasrilor viitoare i exigibilitatea obligaiilor ce
determin plile viitoare.11
Coninutul i interpretarea fondului de rulment au evoluat n timp i variaz nc n
prezent, n funcie de utilizator n ciuda varietii de calificative adugate noiunii de fond de
rulment ( brut, economic, patrimonial ), respectiv fond de rulment global.
Pentru a funciona normal, o ntreprindere trebuie s-i finaneze nu numai
imobilizrile, dar n egal msur i activele circulante. Ea are nevoie de un stoc minim de
materii prime i materiale, de un stoc minim de producie n curs i de produse finite, de
mrfuri. Nivelul acestor stocuri este n funcie de durata ciclului de aprovizionare, producie
i stocaj al produselor finite.
1
0
1
1

Marineasa, Timioara, 1999, pg. 442

Potrivit teoriei patrimoniale, o ntreprindere este solvabil dac asigur echilibrul


maselor de aceeai durat, dac respect urmtoarele reguli financiare :
1. Activ imobilizat (Ai) = Capital permanent (Cpm);
2. Activ circulant (Ac) = Datorii pe termen scurt (Dts) .
Respectarea strict a acestor ecuaii de echilibru, presupune o activitate fr
ntreruperi i de o regularitate perfect n privina ncasrilor i plilor. Cu alte cuvinte, firma
trebuie s dispun la fiecare scaden a unei obligaii de disponibiliti suficiente pentru a le
achita. Realizarea practic a acestor cerine este dificil, deoarece activele (ca intrri
poteniale de fonduri) i pasivele (ca ieiri poteniale de fonduri), sunt asimetrice din punct de
vedere al riscului. n timp ce exigibilitatea obligaiilor pe termen scurt este cert,
transformarea activului n disponibiliti este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de
factori economici, financiari i conjuncturali. Aceast simetrie impune necesitatea constituirii
unei rezerve, a unei marje, n msur s fac fa neregularitilor de scaden, marj
cunoscut - aa cum am mai amintit - sub numele de fond de rulment.12
Fondul de rulment reprezint nivelul surselor permanente utilizate pentru finanarea
activelor circulante sau partea de surse stabile utilizate pentru finanarea activelor ciclice.
Deci fondul de rulment reprezint surplusul de surse permanente (marja de securitate)
degajat de ciclul de finanare a investiiilor, care poate fi folosit pentru rennoirea stocurilor i
creanelor. Acest indicator este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a
contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului finanrii pe termen scurt.
Fondul de rulment poate fi: brut i net.
Fondul de rulment brut (FRB) se mai numete fond de rulment total sau economic i
desemneaz activele circulante susceptibile de a fi transformate n bani, ntr-un termen mai
mic de un an.
Fondul de rulment net (FRN) reprezint excedentul de resurse financiare, care se
degaj n urma acoperirii activelor permanente din resursele permanente i care poate fi
folosit pentru finanarea nevoilor curente. Practic, fondul de rulment este partea din capitalul
permanent care depete valoarea imobilizrilor nete i este destinat finanrii activelor
circulante. Reprezint marja de securitate n privina finanrii activelor circulante.
Din punct de vedere al gestiunii financiare, reprezint :
marja de securitate sau de siguran privind finanarea activelor circulante;
cota de autonomie financiar.
Exist dou modaliti de determinare a fondului de rulment. Punctul de plecare l
constituie bilanul financiar.
1. Fondul de rulment poate fi definit pe baza prii de sus a bilanului ca diferen
ntre capitalul permanent (Cpm) i imobilizrile fixe nete (IN):
FR = Cpm IN

Bucureti, 1999

23

Acest mod de calcul pune accent pe originea fondului de rulment i a variabilelor ce i


determin masa. Este aa numita analiz extern a fondului de rulment. Schematic acest calcul
se poate prezenta astfel:
Fondul de rulment

Tabelul nr. 2.3.

IN
Cpm

FR

n acest caz, fondul de rulment:


marcheaz plusul sau disponibilul de capitaluri permanente peste valoarea net a
imobilizrilor, care poate fi alocat finanrii activelor circulante;
indic modificri de finanare a investiiilor corporale, necorporale i financiare,
cumulate de ctre ntreprindere.
2. Pe baza prii de jos a bilanului, fondul de rulment se poate calcula ca diferen
ntre activele circulante (stocuri + creane) i datoriile pe termen scurt (Dts).
F

FR = (Stocuri + Creane) (Obligaii + Datorii financiare pe termen scurt)


Fondul de rulment

Tabelul nr. 2.4.

FR
Ac

Dts

De aceast dat, fondul de rulment marcheaz activele circulante finanate din surse
stabile sau excedentul de active circulante fa de datoriile pe termen scurt, este un criteriu
important de apreciere a echilibrului financiar. Aceast metod de calcul evideniaz mai bine
pentru ce foloseste fondul de rulment. Accentueaz asupra finalitii fondului de rulment,
aceea de finanare a activelor circulante. Mai este cunoscut i sub forma de analiz intern.
Dac activele circulante sunt inferioare datoriilor pe termen scurt, fondul de rulment
este negativ, o situaie dificil, de disconfort financiar, a firmei. n cazul contrar cnd activele
24

circulante sunt excedentare fa de datoriile pe termen scurt, fondul de rulment este pozitiv,
situaie normal.
Fondul de rulment se poate gsi n urmtoarele situaii :
Aceast situaie este mai puin realizabil, reflectnd armonizarea total a resurselor
cu necesitile de alocare a acestora. n acest caz, activele stabile sunt finanate din capitaluri
permanente, iar activele circulante sunt finanate integral pe seama surselor ciclice.
n acest caz :
ntreprinderea nu dispune de fond de rulment ;
solvabilitatea unitii este asigurat ;
riscul perturbrii solvabilitii este ridicat i deriv din asimetria lichiditii activului,
comparativ cu exigibilitatea pasivului, astfel :
obligaiile de plat sunt clar dimensionate i au termene precizate ;
transformarea activelor circulante n lichiditi este supus unor riscuri mult mai
mari, derivate din :
- gestiunea stocurilor ;
- derularea procesului de aprovizionare ;
- desfurarea ciclului de fabricaie ;
- organizarea desfacerii ;
- ncasarea integral i la termen a creanelor;
- posibilitatea de valorificare a plasamentelor pe termen scurt;
Cnd fondul de rulment este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte din
activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete.
De asemenea, activele circulante transformabile n lichiditi vor permite nu numai
rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, dar n acelai timp i degajarea
lichiditilor excedentare.
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil a ntreprinderii sub aspectul
solvabilitii sale. Astfel, ntreprinderea dispune de o marj de securitate care o poate proteja
parial sau integral de efectele perturbrii ciclului de ncasare sau de pli.
Valoarea negativ a fondului de rulment reflect utilizarea unei pri din datoriile pe
termen scurt (resurse temporare) pentru acoperirea activelor imobilizate (nevoi permanente)
contrar principiilor de finanare. Lichiditile poteniale nu acoper exigibilitile poteniale.
Sunt previzibile dificulti n ceea ce privete echilibrul financiar, respectiv solvabilitatea. Se
impun intervenii corectoare (accelerarea ncasrilor, ncetinirea plilor, apelarea la
mprumuturi pe termen scurt, etc.).
Factorii care influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment sunt prezentai n
tabelul nr. 2.5.
25

Factori ce influeneaz nivelul i evoluia fondului de rulment


Tabelul nr. 2.5.
Factorii care diminueaz fondul
de rulment
Creterea activelor imobilizate
prin :
- investiii:
- necorporale
- corporale
- financiare
- reevaluare
- aporturi de capital n natur
prin :
- amortizare
- vnzri de active fixe
- reevaluare
- retragere aport
- vnzarea titlurilor financiare
Diminuarea capitalului
permanent prin :
- reducerea capitalului propriu prin:
- retragere acionari
- distribuire dividende
- pierderi din ani precedeni
- retragerea sau anularea

Factorii de cretere a fondului


de rulment

Diminuarea activelor imobilizate

Influena factorilor va determina modificri ale fondului de rulment, care se pot


sintetiza n urmtoarele situaii :
a) Fondul de rulment crete. Aceast situaie este considerat a fi pozitiv, deoarece
o parte tot mai mare a activelor circulante este finanat din capitalul permanent. Dac
aceast cretere s-a datorat ns creterii gradului de ndatorare pe termen lung, prin apelarea
la credite pe termen mediu i lung, atunci vor crete i cheltuielile financiare (dobnzile) care
vor avea ca efect diminuarea rezultatului exploatrii. Situaia financiar se mbuntete
dac creterea fondului de rulment s-a fcut pe seama creterii capitalurilor proprii.
Un fond de rulment care acoper n totalitate stocurile, nu este dovada unei bune
gestiuni a resurselor, deoarece n locul resurselor permanente mult mai costisitoare, ar putea
fi folosite resurse temporare.
b) Fondul de rulment scade . Aceast situaie este considerat, de cele mai multe ori,
negativ, deoarece activele circulante sunt acoperite ntr-o mai mic msur din resursele
permanente. Dac aceast diminuare a fondului de rulment se datoreaz creterii activelor
imobilizate, atunci situaia financiar a ntreprinderii pe termen lung se mbuntete
datorit rezultatelor exploatrii degajate de investiii. De asemenea, scderea fondului de
rulment poate fi compensat i printr-o gestionare mai eficient a activelor circulante.
Reducerea fondului de rulment se manifest negativ atunci cnd se micoreaz pe seama
reducerii capitalului social.

26

c) Fondul de rulment rmne neschimbat. Dei aceast situaie nu este ntmpltoare,


ea poate fi rezultatul stagnrii firmei cnd nu se realizeaz investiii sau volumul de activitate
rmne acelai. Aceast situaie se ntlnete pe perioade scurte, operaiunile financiar
contabile determinnd modificarea permanent a fondului de rulment, n sensul creterii sau
diminurii lui.
Formele sub care se gsete fondul de rulment n funcie de apartenena capitalului
sunt :
Fond de rulment propriu (FRP) care reprezint partea din capitalurile proprii care
depesc valoarea imobilizrilor i care sunt destinate finanrii activelor circulante
(apreciaz cuantumul participrii capitalului propriu la finanarea activelor
circulante).
Aceast parte trebuie s dein ponderea majoritar n fondul de rulment i s
manifeste o permanent tendin de cretere.
FRP = Capital propriu Active imobilizate
FRP = FR Dtml
Fond de rulment strin (FRS) care reprezint partea din datoriile pe termen mediu
i lung care depesc valoarea imobilizrilor nete i care sunt destinate finanrii
activelor circulante (pun n eviden participarea mprumuturilor pe termen mediu i
lung la finanarea activelor circulante).
FRS = Fond de rulment Fond de rulment propriu = Datorii pe
termen mediu i lung
FRS = Capital permanent Capital propriu
Astfel, putem concluziona :
fondul de rulment permite urmrirea respectrii de ctre ntreprindere a echilibrului
financiar prin msurarea marjei de securitate de care dispune ntreprinderea pentru a
face fa unor factori perturbatori;
mrimea absolut a fondului de rulment nu ne spune dac acesta este adaptat sau nu
nevoilor ntreprinderii. Problema la care trebuie s rspundem este dac acesta este
suficient n raport cu nevoile ciclului de exploatare;
pentru a ne da seama de poziia firmei noastre n cadrul ramurii de activitate, va
trebui ca mrimea fondului de rulment s fie comparat cu mrimi nregistrate de
ntreprinderi similare din cadrul sectorului sau ramurii de activitate.
pentru analiza fondului de rulment, reinem dou mrimi: mrimea minim i
mrimea optim.
Mrimea minim a fondului de rulment necesar pentru realizarea echilibrului
financiar este dat de nivelul mediu a fluctuaiilor nevoii de fond de rulment.
Mrimea optim a fondului de rulment, este cea care menine echilibrul financiar al
ntreprinderii la cel mai sczut cost al procurrii capitalurilor. Dac se compar fondul de
rulment cu cifra de afaceri, atunci mrimea optim ar trebui s reprezinte 1/3 din cifra de
afaceri.

27

2.3.2. Analiza necesarului de fond de rulment


Unii analiti apreciaz c nu fondul de rulment este cel mai important indicator al
echilibrului financiar ci, dimpotriv, necesarul de fond de rulment este indicatorul cel mai
relevant, ntruct evideniaz acele nevoi temporare rennoibile permanent n cadrul ciclurilor
de exploatare succesive ale ntreprinderii.
Aceste nevoi au rmas neacoperite din sursele temporare, dar rennoibile n cadrul
acelorai cicluri de exploatare. Aceast apreciere pornete de la analiza calitativ a ciclului
de exploatare privind capacitatea acestuia de a-i echilibra nevoile ciclice din surse ciclice de
capital. Partea rmas neacoperit financiar, trebuie s fie egal sau inferioar fondului de
rulment.13
Astfel, calitatea necorespunztoare a activitii de exploatare, conduce la un
dezechilibru care va afecta exerciiile financiare viitoare sau care pune n pericol integritatea
capitalurilor.
De cele mai multe ori, nevoile de finanare ale procesului de exploatare de natura
stocurilor i creanelor, nu sunt acoperite n totalitate din surse ciclice, ceea ce conduce la
apariia unui decalaj de finanare numit necesar de fond de rulment.
Necesarul de fond de rulment reprezint suma necesar finanrii decalajelor n timp
ntre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie legate de exploatare.
Deci, necesarul de fond de rulment reprezint cuantumul activelor ciclice ce trebuie
finanate din fondul de rulment, respectiv activele circulante (cu termen de lichiditate sub un
an) care urmeaz s fie finanate din surse stabile (cu exigibilitate mai mare de un an).
Dac activitatea unei ntreprinderi poate fi restrns la trei faze principale
(aprovizionare, producie, desfacere), atunci funcionarea ei presupune parcurgerea
urmtoarelor cicluri:
achiziionarea de materii prime i materiale;
stocarea de materii prime i materiale;
producia;
stocarea produselor finite;
vnzarea produselor.
Pentru desfurarea fiecrui ciclu , sunt necesare surse financiare care trebuie
asigurate de ntreprindere. Cum ns ntre pli i ncasri exist un decalaj temporar i
anume fluxurile de exploatare (concretizate n rennoirea stocurilor i creanelor) i fluxul
datoriilor fa de furnizori, sursele financiare sunt n cea mai mare parte acoperite din surse
temporare (furnizori, creditori). Existena acestor decalaje genereaz existena necesarului de
fond de rulment.
De aceast dat, necesarul de fond de rulment este definit mult mai precis ca fiind
diferena dintre necesitile de finanare a ciclului de exploatare i datoriile de exploatare.
Relaia de calcul a necesarului de fond de rulment este :
NFR = Alocri ciclice Resurse ciclice;
NFR = (Active circulante Disponibiliti i plasamente) Obligaii pe termen scurt
(Credite curente + Soldul creditor la bnci);
NFR = (Stocuri + Creane) Datorii de exploatare

Bucureti, 1999, pag. 412

28

Aceast denumire a indicatorului apare de la necesitatea de restabilire a echilibrului


financiar curent pe seama surselor stabile. Necesarul de fond de rulment este un indicator al
echilibrului financiar utilizat pentru aprecierea echilibrului financiar curent.
Dac am reprezenta bilanier modul de determinare a necesarului de fond de rulment,
atunci datele necesare sunt prezentate n tabelul nr. 2.6.
Determinarea necesarului de fond de rulment
ACTIV
Stocuri de materii prime i
materiale
Produse i producie n curs de
execuie
Mrfuri
Avansuri acordate
furnizorilor
Clieni i conturi
asimilate
Alte creane
Cheltuieli efectuate n
avans
TOTAL ACTIV

Tabelul nr. 2.6.

PASIV
Furnizori i conturi asimilate
Clieni creditori
Datorii fiscale i social e
Datorii asupra imobilizrilor
Venituri nregistrate n avans
TOTAL PASIV

NFR = TOTAL ACTIV TOTAL PASIV

Mrimea necesarului de fond de rulment depinde de mrimea stocurilor, structura


exploatrii, volumul de activitate, sezonalitatea activitii, natura sectorului de activitate,
valoarea creanelor, durata ciclului de exploatare, organizarea gestiunii firmei, durata de
rotaie a activelor i pasivelor, etc.
Analiza necesarului de fond de rulment poate evidenia urmtoarele situaii:

a) NFR > 0; A ciclice > P ciclice

Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare


(ciclice) n raport cu sursele temporare (ciclice) posibil de mobilizat.
Este o situaie normal, dac este determinat de:
- politica de investiii care atrage creterea nevoii de finanare a ciclului
de exploatare;
- creterea vnzrilor;
- mrimea duratei de fabricaie, datorit creterii complexitii
produselor.
Este o situaie nefavorabil dac este determinat de:
- existena unui decalaj nefavorabil ntre lichiditatea activelor
circulante i exigibilitatea datoriilor de exploatare (s-a ncetinit
ncasarea i s-a urgentat plata obligaiilor);
- existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent.

29

b) NFR < 0; A ciclice < P ciclice

Necesarul de fond de rulment negativ semnific un surplus de surse temporare


(ciclice) n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri circulante.
Este o situaie pozitiv, dac este determinat de:
- accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor i creanelor;
-angajarea unor datorii de exploatare cu termene de plat mai relaxante.
Este o situaie nefavorabil dac este rezultatul unor ntreruperi temporare n
aprovizionarea i rennoirea stocurilor.
Evoluia necesarului de fond de rulment este influenat de aciunea urmtorilor
factori:
1. cifra de afaceri
ntre cifra de afaceri i necesarul de fond de rulment este o relaie direct :
Necesarul de fond de rulment depinde de cifra de afaceri (CA) i de viteza de rotaie
a necesarului de fond de rulment, exprimat prin durata n zile a unei rotaii (dz) sau numrul
de rotaii (nr).
Modificarea cifrei de afaceri determin modificarea necesarului de fond de rulment n
acelai sens. Limita inferioar a eficienei creterii necesarului de fond de rulment este ca
ritmul modificrii necesarului de fond de rulment s fie inferior, cel mult egal cu ritmul
modificrii cifrei de afaceri (INFR ICA ).
Modificarea vitezei de rotaie a necesarului de fond de rulment determin modificarea
n sens invers a necesarului de fond de rulment. Accelerarea vitezei de rotaie a necesarului
de fond de rulment conduce la diminuarea absolut i/ sau relativ a necesarului de fond de
rulment.
2. durata ciclului de exploatare
Modificarea duratei ciclului de exploatare influeneaz n acelai sens necesarul de
fond de rulment i poate avea loc prin :
schimbarea tehnologiilor de fabricaie;
modificarea structurii produciei n favoarea unor produse cu durata ciclului de
fabricaie mai mare sau mai mic dect durata medie;
msuri de natur organizatoric, care conduc la diminuarea timpurilor de
prelucrare pe operaii, reducerea timpilor auxiliari i de servire i eliminarea sau
micorarea pierderilor de timp n fluxul tehnologic.
3. costurile de producie
Modificarea necesarului de fond de rulment este determinat de :
reducerea costurilor de producie prin diminuarea consumurilor specifice de
resurse materiale i umane cnd are loc scderea necesarului de fond de
rulment;
depirea costurilor de producie prin nencadrarea n consumurile specifice de
resurse sau creterea preurilor i tarifelor de evaluare a acestor consumuri, atrage
cnd are loc mrirea necesarului de fond de rulment.
30

4. gestiunea stocurilor
Reducerea necesarului de fond de rulment se realizeaz prin :
diminuarea duratei medii a aprovizionrii cu materiale i a vnzrii produselor
finite;
dimensionarea optim a stocurilor de materiale i produse finite;
micorarea duratei medii de stocare;
reducerea cheltuielilor de desfacere;
5. modificarea preurilor la materii prime, combustibil i a tarifelor pentru
energie, transport, etc.
Creterea preurilor i a tarifelor, determin mrirea necesarului de resurse de
finanare a activelor circulante.
6. nivelul datoriilor ciclice
Sunt influenate de:
volumul aprovizionrilor, datorii fa de furnizori;
volumul serviciilor i lucrrilor ,datorii fa de prestatori;
baza de calcul a obligaiilor de buget (fondul de salarii, valoarea cldirilor i
bunurilor, profitul brut etc.);
venituri ncasate n avans;
Sensul i intensitatea aciunii acestor factori provoac modificarea necesarului de
fond de rulment n perioada curent fa de perioada de baz, fcnd ca NFR1 s fie mai
mare, egal sau mai mic dect NFR 0 respectiv I NFR s fie mai mare, egal sau mai mic dect 1.
n practica economic, necesarul de fond de rulment este analizat pe cele dou
componente ale sale:
necesarul de fond de rulment din exploatare (NFRE);
necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE).
NFR = NFRE + NFRAE
Necesarul de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezint excedentul de
nevoi ciclice de finanare rmase dup acoperirea activelor curente pe seama resurselor
curente provenite din activitatea de exploatare i care vor trebui s fie acoperite din resurse
permanente. Se determin ca diferen ntre necesitile ciclice de exploatare i resursele
ciclice de exploatare.
Nevoile curente de exploatare sunt direct legate de ciclul de exploatare, rennoindu-se
n acelai timp n care se deruleaz ciclul de exploatare i cuprind :
stocurile i producia n curs (clasa 3);
cheltuielile nregistrate n avans aferente activitii de exploatare(ct. 471);
clieni i conturi asimilate (grupa 41);
avansuri acordate furnizorilor (contul 409);
efecte scontate neajunse la scaden (contul 8037).
Resursele curente de exploatare cuprind datoriile de exploatare:
furnizori i conturi asimilate (grupa 40);
31

NFRE = Nevoile curente din exploatare Resursele curente din exploatare


Necesarul de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE) reprezint excedentul de
nevoi ciclice de finanare rmase dup acoperirea activelor curente pe seama resurselor
curente provenite din afara activitii de exploatare i care va trebui s fie acoperite din
resurse permanente. Se determin ca diferen ntre necesitile ciclice din afara exploatrii i
resursele ciclice din afara exploatrii.
NFRAE = Nevoi curente din afara exploatrii Resursele curente din afara
exploatrii
NFRAE = NFR NFRE
Nevoi curente din afara exploatrii :
creane din afara exploatrii (contul 461, grupa 45);
decontri cu asociaii privind capitalul - capital subscris, dar nevrsat (contul
456);
cheltuieli nregistrate n avans din afara exploatrii (contul 471).
Resurse curente din afara exploatrii cuprind:
datorii asupra imobilizrilor (contul 404 , 405);
datorii fiscale (impozitul pe profit), (contul 441);
datorii fa de salariai (contul 424);
venituri nregistrate n avans n afara exploatrii;
alte datorii diverse, dividende (contul 462, grupa 45).
Ca principiu este important ca necesarul de fond de rulment din exploatare s dein o
pondere majoritar i n cretere n necesarul de fond de rulment global.14
Astfel, concluzionnd putem preciza :
necesarul de fond de rulment permite urmrirea echilibrului curent prin
compunerea necesitilor de finanare a ciclului de exploatare cu datoriile
aferente exploatrii;
mrimea optim a necesarului de fond de rulment stabilit pe baza raportului
dintre necesarul de fond de rulment i cifra de afaceri nu trebuie s depeasc
rata de 10 15 % ;

Moldavia , Bacu, 2003, pag.363

32

ca i influen asupra modificrii nevoii de fond de rulment ponderea cea mai


mare o are modificarea nevoii de fond de rulment din exploatare ;
dei pot fi identificai mai muli factori de influen asupra necesarului de fond
de rulment, influena cea mai mare o are modul de gestionare a stocurilor. Nu
trebuie ns neglijat nici viteza de rotaie a stocurilor. Nu trebuie ns neglijat
nici viteza de rotaie a furnizorilor, respectiv a clienilor.
2.3.3. Analiza trezoreriei nete
Dac fondul de rulment la momentul nchiderii exerciiului contabil este superior
nevoii de fond de rulment, atunci excedentul de finanare se regsete sub forma unei
trezorerii concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare sau n cas.
Trezoreria este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate
i eficiente. Ea relev calitatea echilibrului financiar general al ntreprinderii att pe termen
lung ct i pe termen scurt. nregistrarea unei trezorerii n cadrul mai multor exerciii
succesive, demonstreaz succesul ntreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii
rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei pe pia.
Analiza trezoreriei nu este altceva dect analiza echilibrului financiar pe termen scurt
cnd se compar o mrime relativ constant (fond de rulment) cu o mrime fluctuant
(necesarul de fond de rulment).15
Trezoreria la nivelul ntreprinderii este imaginea disponibilitilor monetare i a
plasamentelor pe termen scurt aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor, respectiv
din plasarea excedentului monetar.
ncasrile i plile efectuate reflect operaiunile pe care le realizeaz ntreprinderea,
fiind de altfel fie operaiuni de intrare n trezorerie, fie ieire din trezorerie.
Astfel, trezoreria reprezint disponibilitile bneti rmase la dispoziia firmei,
rezultate din activitatea desfurat pe parcursul unui exerciiu financiar. Reprezint
excedentul de lichiditi rmase dup acoperirea excedentului de nevoi ciclice (rmase
neacoperite) de ctre excedentul de resurse permanente.
Determinarea trezoreriei nete

F
R
T
iT
T

T
T

Tabelul nr. 2.7.

Deci, trezoreria nseamn diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond de


rulment. Astfel, mrimea trezoreriei depinde att de modificrile aduse fondului de rulment
(influenele modificrii capitalurilor permanente i a activelor imobilizate) ct i modificrile

Bucureti, 1999, pag.426

33

aduse necesarului de fond de rulment (sub influena modificrii activelor de exploatare,


respectiv a pasivelor de exploatare). Acest indicator este utilizat pentru aprecierea
echilibrului financiar pe termen scurt (pe perioada unui exerciiu financiar).
Analiza trezoreriei poate evidenia urmtoarele situaii :
Trezoreria pozitiv este generat de faptul c fondul de rulment este suficient de mare
nu numai pentru finanarea necesarului de fond de rulment ci i pentru asigurarea unei
trezorerii care s permit efectuarea de plasamente i deinerea unor disponibiliti.
Capitalul permanent asigur n acest caz finanarea stabil a:
ansamblului imobilizrilor;
necesarului de fond de rulment din exploatare i din afara exploatrii;
lichiditi excedentare.
O asemenea structur financiar apare la prima vedere favorabil n termeni de
echilibru financiar, respectiv de risc. Pe termen scurt pot aprea unele dificulti financiare
dac anumite resurse de trezorerie au termene scurte de plat. Dar o altfel de situaie nu poate
s genereze probleme grave de solvabilitate, deoarece negocierea unui nou credit sau
realizarea unor active, ar trebui s permit ntreprinderii s treac peste dificulti. Existena
unei trezorerii pozitive ar putea fi ns semnul fragilitii poteniale pe termen mediu i lung.
Abundena de resurse stabile ar putea semnifica o utilizare insuficient de eficace a acestora,
ceea ce n perspectiv medie sau lung genereaz dificulti n remunerarea capitalului i
rambursarea mprumuturilor. Acest excedent de trezorerie poate fi plasat eficient i n
deplin siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Plasamentul monetar sau financiar
urmrete trei obiective:
lichiditatea valorilor mobiliare de plasament cumprate;
rentabilitatea;
securitatea.
De aceea se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor
negociabile i cu o bun reputaie pe piaa de capital .
ntreprinderea are o trezorerie negativ. n acest caz, exist un dezechilibru financiar
la ncheierea exerciiului financiar, deci necesarul de fond de rulment nu poate fi finanat n
ntregime din resurse permanente, firma fiind obligat s apeleze la resurse de trezorerie (mai
ales bancare) pentru a acoperi nevoia de finanare generat de ciclul de exploatare. O
asemenea configuraie a bilanului atenioneaz asupra echilibrului financiar, ntreprinderea
fiind considerat vulnerabil. Derularea normal a ciclului de exploatare justific apelarea la
resurse de trezorerie fr ca imaginea, perenitatea firmei s fie puse la ndoial.
Adevrata problem general de trezorerie negativ nu se pune n termeni de
solvabilitate, ci de dependen fa de bnci, care furnizeaz majoritatea resurselor de
trezorerie. Acordarea, respectiv rennoirea sistematic a creditelor conduc n numeroase
cazuri la transformarea lor n credite pe termen lung. Pentru ntreprinderile cu dificulti
financiare, bancherii ajung s mpart riscul cu proprietarul ntreprinderii fiind obligai s se
poarte ca cvasi-asociai. Dependena ntreprinderii fa de banc poate genera practic riscul
de a accepta condiii de creditare mai avantajoase, n special o rat a dobnzii mai mare. n

34

aceast situaie, trezorierul urmrete obinerea de noi credite la cel mai mic cost posibil, prin
negocierea mai multor surse de astfel de capital.16
O trezorerie negativ poate fi favorabil firmei doar n situaia n care costul finanrii
pe termen scurt este inferior randamentului obinut n activitatea de exploatare, iar perioada
de finanare este bine determinat, astfel nct firma s nu stea la mna finanatorului.
Aceast egalitate este numai teoretic. n activitatea practic, nu poate avea dect
caracter pasager. Meninerea unei trezorerii care s tind spre zero chiar n condiiile unei
fluctuaii n sensul creterii sau scderii poate fi expresia unei politici de gestiune financiar.
O asemenea practic (T = 0) apr ntreprinderea mpotriva riscurilor pe care le prezint att
deinerea unor supra-lichiditi (folosirea ineficient a resurselor) ct i o trezorerie negativ
(dependena fa de bnci). Totui acest echilibru este fragil oricnd acesta putndu-se rupe,
firma trecnd la stare de dezechilibru financiar.
Trezoreria se mai poate determina i ca diferen ntre trezoreria de activ i trezoreria
de pasiv :
T = TA TP
Trezoreria de activ (TA) cuprinde disponibilitile bneti din conturi i cas,
celelalte valori lichide i plasamentele firmei.
Trezoreria de pasiv (TP) cuprinde creditele curente i soldul creditor al bncii.
Analiza trezoreriei presupune determinarea mrimii i sensului acesteia, a existenei
i micrii titlurilor de plasament, disponibilitilor n conturi la bnci i n cas, a creditelor
bancare pe termen scurt i a altor valori de trezorerie.
Variaia trezoreriei de la o perioad la alta reprezint cash-flow-ul sau fluxul de
numerar degajat de ntreprinderea respectiv.
Astfel fluxul de numerar rezult din variaia n mrimi absolute a trezoreriei de la un
an la altul.
CF = FT = Trezoreria la sfritul exerciiului Trezoreria la nceputul exerciiului
Fluxul monetar pozitiv semnific o cretere a puterii de investire a firmei, de
dividende de ncasat.
n condiiile constanei nevoii de fond de rulment, cash-flow-ul ar fi egal cu
profiturile nete i amortizrile cumulate i ar exprima disponibilitatea monetar efectiv
pentru dezvoltarea i prosperitatea firmei.
Un flux monetar negativ semnific o diminuare a capacitii de autofinanare a
investiiilor. n consecin, aceasta semnific o diminuare a valorii proprietii ca urmare a
srcirii activului net real.
Din punct de vedere funcional, fluxul de trezorerie este compus din:

1
6

Editura Economic, Bucureti, 1997

35

fluxul de trezorerie din exploatare (FTE) care reprezint fluxul de numerar degajat
din activitatea de exploatare pe parcursul unui exerciiu financiar. Acesta se
determin ca diferen ntre excedentul brut de exploatare i variaia necesarului
de fond de rulment aferent exploatrii.
FTE = EBE - NFRE
fluxul de trezorerie din afara activitii de exploatare (FTA) care se determin ca
diferen prin deducerea din fluxul de trezorerie global al celui din exploatare:
FTA = FTN FTE
Ca i principiu de baz, este important ca fluxul de trezorerie de exploatare s aib
valori sensibil mai ridicate i s aib un ritm de cretere superior fa de cel din afara
exploatrii.

2.4. Analiza solvabilitii i lichiditii entitii


Lichiditatea semnific:
a) abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid i cu o pierdere minim de
valoare. Aceast definiie este cunoscut i ca lichiditate extern atunci cnd este
analizat o ntreprindere i se refer la posibilitatea investitorului de a transforma n
bani plasamentul n aciuni la ntreprinderea respectiv;
b) abilitatea unei ntreprinderi de a-i onora la scaden obligaiile de plat asumate pe
seama activelor curente. Aceast definiie este cunoscut i sub denumirea de
lichiditate intern.
Solvabilitatea semnific aptitudinea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen
lung i mediu. Solvabilitatea se poate aprecia prin compararea lichiditii activului i
exigibilitii pasivului:
Activ net contabil: ANC = Total activ Total datorii
Principalele rate de lichiditate i solvabilitate operaionale n analiza financiar a
ntreprinderii sunt:
a) Rata lichiditii curente (general)
Active curente
Aprecierea general este c un nivel de 1,5 2,0 reprezint un nivel asigurator al acestei
rate, iar un nivel mai mic de 1,0 poate fi un semnal de alarm privind capacitatea
ntreprinderii de a-i onora obligaiile scadente pe termen scurt.
b) Rata lichiditii intermediare (rapid, redus)
Active curente Stocuri
Un nivel de 0,8 1,0 al acestei rate este apreciat drept corespunztor, n vreme ce un
nivel mai mic de 0,5 poate evidenia probleme de onorare a plilor scadente.

36

c) Rata lichiditii la vedere


Disponibil Investi iifinanciare pe termen scurt
d) Rata solvabilitii generale
Activ total

Valoarea minim a ratei solvabilitii globale se consider 1,4 (n cazul n care ponderea
minim a capitalului propriu n cadrul totalului surselor de finanare este de 30%).
n cazul n care rata solvabilitii globale este mai mic dect 1, atunci firma este
insolvabil.
e) Rata solvabilitii patrimoniale
Capital propriu
n general, un nivel bun depete valoarea de 0,5, n vreme ce un nivel ntre 0,3 0,5
evideniaz o situaie satisfctoare. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale sub 0,3 este
apreciat ca riscant de ctre finanatori.

37

38

Capitolul 3. Analiza diagnostic a indicatorilor echilibrului economico


financiari la S.C. Electronus Piaf S.R.L.
3.1. Prezentarea general a societii
Denumirea societii: S.C. Electronus Piaf S.R.L., este o societate cu rspundere
limitat, cu capital integral privat, societatea fiind reprezentat legal prin doamna Floare
Rodica, n calitate de administrator i asociat al societii, cu o cot de participare la beneficii
i pierderi de 75%.
Cod fiscal: RO 992979
Adresa sediului central: Jud. Bacu, municipiul Bacu, Str. Nicu Enea, nr. 42/A/3
Telefon/ fax: 0234224152, E-mail: electronus_piaf@yahoo.com
Numrul i data nregistrrii la Registrul Comerului: J04/2351/21.09.1992
Obiect de activitate, cod CAEN: 4211 - Lucrri de construcie a drumurilor i
autostrzilor
Baza de producie: Buhoci, comuna Buhoci, judeul Bacu i Tg. Neam, judeul
Neam
Principala pia de afaceri / domenii de activitate: piaa intern / exploatarea i
prelucrarea produselor de balastier, fabricarea betonului, prepararea i asternerea mixturilor
asfaltice.
Capitalul social: 1.972.910 lei
Societatea desfoar activiti de producie n cele dou Baze de producie: Baza de
producie Buhoci, comuna Buhoci, judeul Bacu i Baza de producie Tg. Neam, judeul
Neam.
A. BAZA DE PRODUCIE BUHOCI, este proprietatea S.C. Electronus Piaf S.R.L., unde se
desfoar activitile de sortare agregate, de preparare betoane i preparare mixturi asfaltice
prin: Staie de sortare agregate; Staie de preparare betoane i Staie de preparare mixturi
asfaltice.
Aceast baz se afl la o distan de 11 Km fa de traseul viitoarei centuri ocolitoare a
Municipiului Bacu ce va fi construit n regim de autostrad.
B. BAZA DE PRODUCIE TRGU NEAM este proprietatea S.C. Electronus Piaf S.R.L.
unde se desfoar activitatea de preparare a mixturilor asfaltice prin Staia de preparare
mixturi asfaltice.
Prezentarea general a profilului de activitate.
Activitatea principal desfurat de S.C. Electronus Piaf S.R.L. conform Certificatului de
nregistrare este, conform Cod CAEN Romania 4211 , Construcii de autostrzi, drumuri,
aerodroame i baze sportive .
Pentru desfurarea activitii, S.C. Electronus Piaf S.R.L. deine pentru punctele de lucru
Buhoci, Autorizaia de funcionare i profil de activitate nr. 43/ 06.10.2009, iar pentru
punctul de lucru Tg. Neam, Autorizaia de funcionare nr. 7984/14.03.2009.
Baza de producie din localitatea Buhoci este proprietatea firmei i se ntinde pe o suprafa
de 40.000 mp aici aflndu-se Staia de sortare, Staia de betoane, Staiile de asfalt, atelierul de
reparaii mecanice, spaii de birouri, spaii de cazare, Staie de oxigen, Laboratorul ncercri
mecanice, precum i padocuri pentru depozitatarea agregatelor sortate. Baza de producie

39

Buhoci este racordat la utiliti, precum apa i canalizarea i deine Post de Transformare
proprietate pentru alimentarea cu energie electric.
Desfurarea activitilor din firma S.C. Electronus Piaf S.R.L. la cele mai nalte cote
de profesionalism este asigurat prin implementarea sistemelor de management a standardelor
internationale i certificarea lor de ctre societi acreditate la nivel naional i european, dup
cum urmeaz:
- ISO 9001/2008 privind managementul calitii;
- ISO 14001/2005 privind managementul mediului;
- OH SAS 18001/2008 privind asigurarea sntii i securitatii n munc.
Principalii beneficiari i colaboratori.
Principalii beneficiari privind lucrarile de constructii, reparatii drumuri, terasamente,
executarea de asfaltari a drumurilor, reparatii curente si capitale, aprovizionarea cu materiale
antiderapante, deszpeziri sunt:
Cons. Jud. Bacu Serv. Public Judeean de Drumuri;
Primria Mun. Bacu;
Consiliul Judeean Neam;
Primria Or. Trgu Neam;
Primria Or. Moineti;
Primria Com. Snduleni - Bacu;
Primria Com. Laza - Vaslui;
Primria Com. Blgeti - Bacu;
Primria Com. Ungureni - Bacu;
Primria Com. Buhoci - Bacu;
Primria Com. Hemeiui;
Primria Com. Mrgineni;
S.C. Drupo Neam S.A.;
S.C. Hidroconstrucia S.A.;
S.C. Tehnic Asist S.R.L. Botoani.
Lista principalelor lucrri executate n ultimii 5 (cinci) ani.
Nr.crt.

Denumire contract

Denumire/nume
beneficiar/client

Perioada de

derulare a
contractului
ncepere / Terminare
1
Construire strada Gheorghe Marinescu,
Primaria mun.Bacu
05.05.2008 / 15.10..2009
municipiul Bcau
2
Construire strada Holtului , Municipiul
Primria mun.Bacu
15.08.2008 / 10.11.2010
Bacu
3
Reparaii asfaltice la strzi, trotuare,
terenuri de sport i parcri n oraul Tg.
Neam
Primria Oraului Tg.
06.05.2009 / 15.07.2009
Neam
Reparaii ( plombri ) cu asfalt strzi,
Primria Municipiului
4
29.05.2009 / 20.10.2009
alei i trotuare din Municipiul Moineti
Moineti
5
Reparaii asfaltice la strzi, trotuare,
terenuri de sport i parcri n oraul Tg.

40

6
ntreinere mbrcmini asfaltice
Consiliul Local Vntori
02.06.2009 / 31.08.2009
7
Pietruir e drumuri steti (strazi ) n
localitatea Suca, zona pod Iliu, Com.
Laza, jud. Vaslui
Primria Comunei Laza
15.06.2009 / 15.08.2009
judeul Vaslui
8
Lucrri de ntreinere DJ 155C DN15 S.C. DRUPO NEAMT
Neam
S.A., Piatra Neam, jud.
Neam
01.05.2009 / 31.05.2009
9
ntreinere mbrcmini asfaltice sat
S.C. DRUPO NEAMT S.A.
15.06.2009 / 30.06.2009
Cut, judeul Neamt
, Piatra Neam, jud. Neam
10
Reabilitare pod pe DN2G, km 31+000 la
S.C. Hidroconstrucia S.A,
15.07.2009 / 31.07.2009
Floreti , judeul Bacu
Bacu, suc. Moldova
11
Modernizare drum local km 0+000
1+050 , sat Snduleni , Com. Snduleni
, judeul Bacu
Primria Comunei
10.05.2010 / 29.10.2010
Snduleni
12
Modernizare drumuri i reparaii
asfaltice la strzi, trotuare, terenuri de
sport i parcri n oraul Tg. Neam
Primria Oraului Tg.
07.04.2010 / 30.09.2010
Neam
13
Construire strada Trectoarea
Primaria Mun. Bacu
25.06.2010 / 30.11.2010
Gherieti, Municipiul Bacu
14
Lucrri de reparaii cu mixtur asfaltic,
Primria Mun.Bacu
29.04.2010 / 05.09.2010
strzi i parcri n Municipiul Bacu
15
Construire trotuare n satele Hemeiu i
Primria Comunei Hemeiu
29.06.2010 / 20.07.2010
Lilieci
16
Modernizare (asfaltare) Drum comunal
DC 91B Pucai, Poiana lui Alexa,
Comuna Pucai,
judeul Vaslui
Consiliul
01.09.2010
/ 12.11.2010
Cu experiena
acumulat n
ultimiiLocal
ani,Pucai
beneficiind
de o dotare
tehnic foarte bun

i
cu un personal calificat i instruit, firma poate produce produse de balastier de cea mai bun
calitate i poate contracta i executa lucrri complexe privind construirea i repararea
drumurilor, oselelor i autostrzilor din Romnia i strinatate la cel mai nalt nivel tehnic i
calitativ.

3.2. Construcia bilanului financiar


Prezentarea bilanului contabil nu este suficient pentru a demara caracterizarea
situaiei financiare, a rentabilitii unei ntreprinderi. De aceea trebuie avut n vedere,
modalitatea de prelucrare a bilanului contabil cu scopul de a caracteriza echilibrul financiar al
ntreprinderii, lichiditatea i solvabilitatea etc.
Prin operaiunile de rectificare i reclasificare se asigur trecerea de la bilanul
contabil la bilanul financiar, n cadrul cruia posturile de activ sunt poziionate respectnd
criteriul de lichiditate, iar posturile de pasiv sunt poziionate n virtutea criteriului de
exigibilitate.
Bilanul financiar pune n eviden dou reguli principale ale finanrii, respectiv
nevoile permanente vor fi acoperite din capitaluri permanente, ndeosebi din capitaluri proprii,

41

iar nevoile temporare vor fi finanate, n special din resurse temporare. Nerespectarea acestor
reguli de finanare va determina o situaie de dezechilibru financiar.17
Bilanul financiar al societii, construit pe baza bilanului contabil al S.C. Electronus
Piaf S.R.L. Bacu (vezi anexa nr. 1), se prezint astfel:
Bilanul financiar al S.C. Electronus Piaf S.R.L.
Tabelul nr. 3.1.
Active=Necesaruri nete

Exerciiu financiar
2011

2012

2013

Mijloace cu durat > 1 an


A.Active imobilizate

I.Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale

Exerciiu financiar
2011

2012

2013

961,560

1,972,910

Resurse cu scaden > 1 an


3,202,421

5,108,435

4,847,952

1,167,161

J.Capital

1,909,713

i rezerve

5,824,048

25

3,579

5,271

3,202,396

5,104,856

4,842,681
II.Prime
de capital

III.Imobilizri financiare

I.Capital

243,010

III.Rezerve din reevaluare

Mijloace cu durat < 1 an

IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat
3,612,442
- Sold C

B.Active circulante

5,873,418

5,005,543

I.Stocuri-total

1,679,654

40,884

954,721

II.Creane-total

3,547,100

3,268,476

1,794,515

III.Investiii
financiare/termen scurt
IV.Casa i conturi la
bnci

Pasive=Resurse

646,664

1,696,183

863,206

674

24,676

24,676

923,477

923,477

3,826,462

320,061

278,811
308,766

- Sold D
VI.Rezultatul exerciiului
- Sold C

123,080

Repartizarea profitului

123,080

Total capitaluri proprii

2,902,985

21,776

1,487,222
5,091,509
5,537,058

H.Provizioane pentru
riscuri i cheltuieli

C.Cheltuieli n avans

G.Datorii pe o perioad >


1 an
D.Datorii pe o perioad de

3.3. Analiza echilibrului pe baza bilanului financiar

922,002
7,588,617

3.3.1. Analiza fondului de rulment


Utiliznd partea inferioar a bilanului financiar ce permite determinarea Fondului de
Rulment financiar ca diferen pe baza formulei:
FRF = (Active circulante + Cheltuieli n avans) (Datorii pe termen scurt + Venituri n
avans)

Tehnopress, Iai, 2009, pg. 212.

42

Am realizat urmtoarele calcule ale fondului de rulment utiliznd bilanului financiar.


Calculul i analiza fondului de rulment financiar
Tabelul nr. 3.2.
Nr.

Indicatori

crt.

(mii lei)

Exerciiul financiar
2011

2012

Abateri()

2013

Abateri()

() 2012 - 2011

Indici
(%)

Indici
(%)

*100

() 2013 - 2012
2012/2011
2013/2012
*100
1 Capitaluri proprii

1,487,222
5,091,509
5,537,058
0

Datorii cu scadena peste 1 an

3
4

Provizioane pt. riscuri cheltuieli


Capitaluri permanente (Cp)

Active imobilizate (Ai)

0
1,487,222
5,091,509
6,459,060
3,202,421
5,108,435
4,847,952

3,604,287

445,549

342.35

108.75

922,002

922,002

0
3,604,287

0
1,367,551

342.35

126.86

1,906,014

-260,483

159.52

94.90

Din datele tabelului anterior reiese c pentru anii 2011, respectiv 2012, valoarea
fondului de rulment este negativ, ceea ce nseamn c lichiditile poteniale nu acoper n
totalitate exigibilitile poteniale, deci ntreprinderea poate avea dificulti n ceea ce
privete echilibrul financiar i se impun cteva intervenii corectoare (accelerarea ncasrilor,
ncetinirea plilor, apelarea la mprumuturi pe termen scurt, etc.). S-a trecut de la o stare de
dezechilibru la o stare de echilibru financiar pe termen mediu i lung n 2013, fondul de
rulment nregistrnd o valoare pozitiv, aceast cretere s-a datorat creterii a capitalului
permanent i scderea datoriilor pe termen scurt.
Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil pentru firm sub aspectul
solvabilitii sale, firma dispunnd de o marj de securitate care o poate proteja parial sau
integral de efectele perturbrii ciclului de ncasri i pli.
n interiorul capitalurilor permanente, ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie
s fie excesiv n raport cu cea a capitalurilor proprii (s nu depeasc 50 %), ceea ce impune
determinarea Fondului de Rulment propriu (FRp) i a Fondului de Rulment strin (FRs):
FRp = Capitaluri proprii Imobilizri nete
FRs = mprumuturi pe termen lung i mediu Imobilizri nete
Fondul de rulment propriu pune n eviden influena structurii de finanare asupra
constituirii sale, adic msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii,
ceea ce reflect gradul de autonomie financiar.
Fondul de rulment mprumutat (strin) reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a
finana nevoi pe termen scurt.
43

Calculul i analiza Fondului de Rulment


Tabelul nr. 3.3.
Nr.
Crt.

Exerciiul financiar
Indicatori

2011

2012

Capitaluri proprii

1,487,222

5,091,509
5,537,058

2
3

Datorii cu scadena peste 1 an


Active imobilizate (Ai)

3,202,421

Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)

5,108,435
4,847,952
-16,926

2013

922,002

Indici

Indici

(%)
2012/2011*100
2013/2012*100
342.35

(%)

108.75

159.52

94.90

689,106
0.99
-4,071.29
Din datele cuprinse n tabelul-1,715,199
anterior se constat urmtoarele:
pentru perioada analizat se constat o cretere a fondului de rulment propriu datorit
modificrii capitalurilor proprii, iar creterea activelor imobilizate a fost mai puin
semnificativ i n scdere n 2013.
fondul de rulment strin este negativ i crete n 2012 fa de 2011 fiind efectul sporirii
datoriilor pe o perioada mai mare de un an, iar n 2013 fa de 2012 i pstreaz
valoarea negativ dar este n cretere ca efect al rambursrii unei pri din datoriile pe
termen mediu i lung.
n general fondul de rulement propriu exprim msura n care echilibrul financiar se
asigur prin capitalurile proprii i reflect gradul de autonomie financiar i este n general
negativ deoarece majoritatea firmelor nu se pot finana singure.

3.3.2. Analiza necesarului de fond de rulment


Necesarul de fond de rulment reprezint banii ce trebuie rulai n ntreprindere pentru
a-i asigura funcionarea (dup finanarea imobilizrilor), care reclam cheltuieli ce vor fi
recuperate la achitarea facturilor de ctre clieni si desemneaz nevoile financiare generate de
executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent (cumprri,
vnzri, pli salarii), al crui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile (Fondul
de Rulment Net).
Am efectuat calcul necesarului de fond de rulment la S.C. Electronus Piaf S.R.L.
utiliznd formula:
NFR = Necesiti ciclice Resurse ciclice

44

Calculul Necesarului de Fond de Rulment

Nr.
Crt.

Exerciiul financiar
Indicatori

2011

2012

Abateri

2013

Indici

-867,875

-1,393,101

(%)
2012/2011*100
2013/2012*100
85.22

0
1,049,519

0
-832,977

262.30

50.89

-1,917,394

-560,124

63.32

83.07

-2,566,148

-3,021,135

66.18

39.85

( ) 2012-2011
( ) 2013-2012

Active circulante

2
3

Cheltuieli n avans
Casa i conturi la bnci

Total I (1 + 2 3)

Datorii cu scadena de
pn la 1 an

5,873,418
5,005,543
3,612,442
0
646,664
1,696,183
863,206
5,226,754
3,309,360
2,749,236

Tabelul nr. 3.4.

7,588,617

(%)

72.17

5,022,469

Din calculul necesarului de fond de rulment rezult c necesarul de fond de rulment


este negativ i n cretere, fapt care confirm dinamica descendent a surplusului de necesiti
temporare fa de resursele temporar disponibile.
3.3.3. Analiza trezoreriei nete
Am determinat trezoreria Net (TN) pornind de la egalitatea de bilan Activ = Pasiv pe
direcia confruntrii fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din
care rezult echilibrul financiar al ntreprinderii, fiind un rezultat al operaiunilor ce afecteaz
toate posturile de bilan i rezultnd din lectura pe orizontal a bilanului financiar, respectiv:
a) a prii superioare: TN = FR NFR;
b) a prii inferioare: TN = Disponibiliti Credite de trezorerie sau:
TN = Trezoreria activ Trezoreria pasiv.
Calculul i analiza Trezoreriei Nete
Tabel nr. 3.5.
Nr.
Crt.

Indicatori

Exerciiul financiar
2011

2012

Abateri
2013

Indici

( ) 2012-2011
( ) 2013-2012

Fondul de rulment financiar(FRF)


-1,715,199

Necesarul de fd. de rulment


(NFR) -2,361,863 -1,713,109
747,902
Trezoreria net (TN) (1 2) (a)

-16,926
1,611,1
08

646,664
1,696,1
83
863,206

45

(%)
2012/2011*100
2013/2012*100

(%)

1,698,273

1,628,034

0.99

-9,518.54

648,754

2,461,011

72.53

-43.66

1,049,519

-832,977

262.30

50.89

Din analiza trezoreriei nete rezult c n perioada analizat 2011, respectiv 2012 are o
valoare pozitiv datorit inegalitii fondului de rulment si necesarul de fond de rulment i a
decalajului dintre activele circulante i necasarul de fond de rulment, astfel:
1) n 2011 i 2012 trezoreria este pozitiv nregistrnd o cretere, fondul de rulment este
negativ, la fel i necesarul de fond de rulment, resursele din exploatare acoper un excedent
crescut de lichiditi i numai o parte din activul imobilizat.
2) n anul 2013 trezoreria net rmne pozitiv dar n scdere fa de anul 2012, iar fondul de
rulment i necesarul de fond de rulment nregistreaz valori pozitive, nevoia de fond de
rulment este finanat n ntregime din resursele permanente, care degaj disponibiliti ce pot
ascunde o subutilizare de capitaluri.
Concluzionnd o trezorerie net pozitiv reflect un echilibru financiar pe termen
lung satisfctor, cnd fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment.17

3.5. Analiza ratelor de solvabilitate i lichiditate.


Analiza solvabilitii
Pentru a vedea dac ntreprinderea analizat poate face fa scadenelor pe termen lung
i mediu am procedat la calculul i analiza solvabilitii.
Am calculat indicatorii de solvabilitate pe exemplul S.C. Electronus Piaf S.R.L.,
pornind de la formulele de calcul prezentate anterior i de la o serie de rate din structura
pasivului ce caracterizeaz ndatorarea i autonomia financiar a ntreprinderii, dup cum
urmeaz, n tabelul de mai jos:
Calculul ratelor de solvabilitate

Exerciiul financiar
Nr.
crt.

Ratele de solvabilitate

2011

2012

Tabelul 3.6.

Abateri
2013

Indici
%

*100

100

( ) 2012-2011
( ) 2013-2012
2012/2011
2013/2012*

ANC = Activ Datorii (> 0)

3,604,287

445,549

342.35

108.75

1,487,222 5,091,509

Din situaia prezentat constatm urmtoarele:


1) activul net contabil are valoare pozitiva n cei trei ani i se afl n cretere ceea ce arat c
implicit mrimea capitalurilor proprii se afl n cretere.

2004

46

2) rata solvabilitii patrimoniale se afl sub valoare minim n anul 2011, dar n perioada
2012 i 2013 se nregistreaza valori mai mari de 0,5 ceea ce reflecta reflect o situaie
normal.
3) rata solvabilitii generale este i ea n cretere, datorita creterii activelor mai mare dect
ritmul de cretere al datoriilor totale, la nivelul S.C. Electronus Piaf S.R.L.
Analiza lichiditii
n analiza lichiditatii firmei am procedat la calculul ratei de lichiditate general
conform formulelor prezentate n capitolul 2 punctul 2.4. analiza solvabilitii i lichiditii
entitii.
Calculul ratelor de lichiditate
Tabelul 3.7.
Nr.
Crt.

Exerciiul
financiar

Abateri

Rate de echilibru financiar

Indici
%
2012/2011*100
2013/2012*100

2011
2012

2013
( )
20122011

Din datele tabelului anterior, se constat urmtoarele:


1) n anul 2011 o rat de lichiditate general sub valoarea admis, din care rezult o lips de
lichiditi, consecina unui fond de rulment negativ, care poate conduce la ncetare de
pli, ceea ce echivaleaz cu riscul de faliment, iar n perioada 2012 i 2013 rata este
supraunitar ceea ce arat o lichiditate satisfctoare.
2) rata lichiditii reduse reflect capacitatea de rambursare a datoriilor pe termen scurt i
pentru o lichiditate normal trebuie s aib o valoare peste 0,5, aa cum este i n cazul
societii analizate.
3) rata de trezorerie sau rata de lichiditate imediat are valori minime cuprinse ntre 0,2 i 0,3
care n cazul societaii analizate nu reflect o garanie de lichiditate, nefiind asigurat
posibilitatea achitrii datoriilor pe termen scurt.
n urma evoluiilor din ultima perioad, care au generat aa numit criz financiar i
economic, pe care cei mai muli o numesc i criz de lichiditate, s-a pus problema urmririi
lichiditii societilor economice.
n acest scop este foarte important s se urmreasc i s se analizeze permanent
indicatorii de lichiditate, calculai sub form de rate. Datorit structurii activelor circulante,
care sunt baza de pornire n calculul indicatorilor de lichiditate, analiza ratelor trebuie s fie
facut pe trepte de analiz, iar n acest scop se calculeaz rata lichiditii generale, rapide i
imediate.
Fiecarui indicator i s-a alocat o anumit valoare generic acceptat ca fiind potrivit
pentru a reflecta un echilibru la nivelul entitii economice care este analizat. Ratele de
47

lichiditate trebuie s fie corelate n permanen cu indicatorii de echilibru, n special cu fondul


de rulment, ntruct evoluiile valorilor ratei lichiditii generale i a fondului de rulment
prezint o legatur direct.

48