Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
RAPORT DE
EVALURE
CUPRINS
CAPITOLUL I - Descrierea misiunii de evaluare
1. Prezentarea ntreprinderii evaluate
2. Data efectiv a evalurii
3. Baza de evaluare
4. Proprietarul participaiei evaluate
5. Scopul i utilizarea raportului de evaluare
6. Clientul i destinatarul raportului de evaluare
7. Cadrul de reglementare
8. Ipotezele i condiiile limitative
9. Conformitatea cu standardele de evaluare
CAPITOLUL II - Diagnosticul ntreprinderii evaluate
1. Scurt istoric
2. Tipul ntreprinderii
3. Situaia juridic a activelor i clasificarea activelor din cadrul ntreprinderii
evaluate
4. Tranzacii cu participaii sau active evaluate care au avut loc n societatea evaluat
5. Produse i servicii
6. Piaa ntreprinderii
7. Analiza clienilor i furnizorilor
8. Concurena
9. Dotrile tehnice i tehnologice principale
10. Identificarea activelor i localizarea lor
11. Salariaii
12. Managementul
13. Analiza financiar a ntreprinderii
13.1 Analiza principalilor indicatori economici pe o perioad de 2 ani
13.2 Situaiile financiare pe 2 ani
13.3 Bugetele pe urmtorii 2 ani
13.4 Cash - flow bazat pe bugete pe urmtorii 2 ani
14. Surse de informaii utilizate, actualitatea lor i gradul de credibilitate
CAPITOLUL I
DESCRIEREA MISIUNII DE EVALUARE
1. Prezentarea ntreprinderii evaluate
Argus Constana este o companie productoare de ulei vegetal din Romnia. Fabrica de
ulei a companiei a fost nfiinat n anul 1943 i a fost privatizat n 1948. Argus deine o
fabric de ulei n Constana i mai multe spaii de depozitare a cerealelor n judeele
Constana, Clrai i Tulcea
Societatea ARGUS Constanta este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor
vegetale din Romnia, fiind unul dintre principalii productori.
Tabel 1.1 Date de identificare ale S.C. Argus S.A.
Nume firm
Cod unic de inregistrare
Nr. Inmatriculare
Sediu social
Constana
53.670.699 lei
1041 - Fabricarea uleiurilor
nr.
1,
i grsimilor
Obiectul de activitate al societii este producerea i comercializarea de: ulei brut de
floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat mbuteliat n butelii PET de 1
litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai.
Societatea Argus S.A. are dou sedii secundare constnd n capaciti de depozitare:
Punctul de Lucru din Mangalia depozitare cereale; Punctul de lucru din Lumina
depozitare cereale.
2. Data efectiv a evalurii
3. Baza de evaluare
De o manier general, evaluarea are ca obiectiv stabilirea valorii de piat (de
circulaie) a unui bun, activ sau afacere. Prin evaluare nu se creeaz valoare.
n principiu, valoarea ntreprinderii reflect rezultatul unei judeci care se bazeaz pe
o apreciere n funcie de anumite criterii de comparaie, pe analize, calcule sau expertize.
Evaluarea unei ntreprinderi vizeaz stabilirea valorii acesteia la un moment dat,
msurarea avuiei reale i a potenialului acesteia de a-i mri bogia n perioada
urmtoare.
Aceasta nseamn c evaluarea ntreprinderii nu reprezint doar stabilirea valorii unor
proprieti sau bunuri din patrimoniul acesteia, ci i determinarea capacitii firmei de a
genera fluxuri (profit, cash-flow, etc.) la dispoziia proprietarului su, avndu-se n vedere
c obiectul evaluat (firma) este un bun care are capacitatea de a crea alte bunuri.
Evaluarea realizat la Argus S.A. privete entitatea economic integral, adic este
evaluat toat ntreprinderea.
4. Proprietarul participaiei evaluate
Capitalul social al societii este n sum de 53.670.699, reprezentnd 35.780.466
aciuni. Toate aciunile sunt comune, au fost subscrise i pltite integral la 31 decembrie
2013. Toate aciunile au acelai drept de vot i au o valoare nominal de 1,5 lei/aciune.
Structura acionariatului la data de 31 decembrie 2013 este urmtoarea:
CAPITOLUL II
DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII EVALUATE
1. Scurt istoric
Obinerea uleiurilor vegetale, din plante oleaginoase, reprezint un proces de tradiie n
Romnia, izvoarele istorice menionnd existena acestora n Bucureti, nc din prima
jumtate a secolului al XVIII-lea.
n sens industrial, se poate vorbi de prelucrarea oleaginoaselor, n Romnia, la mijlocul
secolului XIX.
La sfritul perioadei interbelice, industria uleiului din Romnia cuprindea 138 de
fabrici, din care 80% erau fabrici mici, care nu utilizau n total dect ceva mai mult de
jumtate din capacitatea de producie.
Fabrica de ulei ARGUS a fost nfiinat n 1943 sub denumirea S.A.R. ARGUS, avnd
capital privat romn cu sediul n Constana n fosta zon Obor.
n anul 1948 are loc naionalizarea i schimbarea denumirii n ntreprindere Industrial
de Stat Argus, ulterior denumit ntreprinderea de Ulei Constana.
n 1968 s-a nceput o nou investiie pentru construirea unei fabrici moderne cu
capacitate mai mare. Cele dou uniti au funcionat mpreun pn n anul 1980 cnd
vechea unitate a fost dezactivat.
Societatea ARGUS S.A. a fost nfiinat ca societate comercial conform Legilor
15/1990 i 31/1990, prin HG 1353/1991, devenind societate cu capital integral privat
autohton la finele anului 1996. Acest lucru a
privatizare MEBO.
ncepnd cu finele anului 2002, S.C. ARGUS S.A este listat pe piaa de capital
Rasdaq.
Societatea i desfoar activitatea n domeniul produciei uleiurilor i grsimilor
vegetale i animale, avnd ca principal obiect de activitate fabricarea i comercializarea
uleiurilor i grsimilor brute i rafinate, precum i a roturilor furajere.
Societatea desfoar o serie de activiti, cum ar fi:
prelucrarea seminelor de floarea-soarelui n scopul obinerii uleiului brut;
rafinarea uleiului brut n scopul obinerii uleiului comestibil destinat pieii (vrac i
mbuteliat);
S.C. ARGUS S.A. este unul dintre cei mai importani productori de uleiuri vegetale i
roturi furajere din Romnia.
n conformitate cu obiectul de activitate, Argus S.A. produce i comercializeaz ulei
rafinat vrac, mbuteliat, roturi furajere. rotul furajer se comercializeaz n principal pe
piaa extern. Uleiul rafinat vrac se comercializeaz pe piaa intern, principalii clieni
fiind productorii de conserve de carne i pete i pe piaa de biocombustibil.
Uleiul rafinat mbuteliat se comercializeaz, n principal, pe piaa intern, n cadrul
reelelor de hypermarket-uri i a celor de tip cash&carry, precum i prin intermediul
distribuitorilor regionali. Societatea Argus S.A are contracte de comercializare cu
principalele reele de magazine la nivel naional, precum i cu reelele de supermarket-uri
locale. Ponderea reelelor de magazine de tip hypermarket i a celor de tip cash&carry, n
totalul vnzrilor pe piata din Romania de ulei rafinat mbuteliat n anul 2013 este de peste
71,74%. Diferena se comercializeaz prin intermediul distribuitorilor regionali.
Tabel 2.1 Situaia comparativ a vnzrilor: % n cifra de afaceri
Criterii
Uleiuri rafinate
Uleiuri mbuteliate
Uleiuri brute
roturi
Acizi grai
Altele
Total
Anul 2011
6,18
63,56
11,22
12,53
0,64
5,87
100,00
Anul 2012
4,17
81,24
0
12.,69
1,03
0,87
100,00
Anul 2013
8,14
72,77
0,02
10,25
0,41
2.41
100.00
Societatea Argus S.A. deine n portofoliu mai multe sortimente de ulei rafinat
mbuteliat din care ponderea o reprezint:
2, 5 i 10 litri ;
9
10
Este o surs de energie modern, curat, ieftin. Producerea peleilor are ca rezultat
utilizarea deeurilor, astfel mediul se cur de materiale poluante pentru sol i pentru
aspectul general al naturii.
6. Piaa ntreprinderii
n ceea ce privete consumul de ulei, Romnia este una dintre rile cu cel mai ridicat
consum de ulei pe cap de locuitor (aproximativ 10-11 litri/an) comparativ cu Ungaria,
Austria i Germania, unde valoarea nu depete 5-7 litri, potrivit ultimelor date furnizate
de GfK, liderul mondial n domeniul cercetrilor de pia.
Argus S.A. acioneaz pe piaa naional a Romniei prin distribuia produselor sale la
nivel naional prin intermediul distribuitorilor regionali, existeni n fiecare jude al rii ct
i prin intermediul lanurilor cash & carry, hipermarketurilor de tip Carrefour, Cora, etc.,
aceasta deinnd o cot medie de pia de cca 7,82%.
Industria procesrii uleiurilor vegetale din Romnia a continuat i n anul 2013 s fac
pai ctre polarizare n condiiile n care americanii de la Cargill au decis s ias din pia
iar prim planul este luat de ctre grupurile Bunge-Prio i Expur (Sofiproteol). Cu toate c
multinaionalele sunt deja n pole-position, au aprut i primele replici ale antreprenorilor:
Ioan Niculae a ridicat o fabric de uleiuri vegetale brute la Zimnicea iar libanezii din
grupul Maria au fcut o micare asemntoare printr-o fabric n localitatea Dragalina din
Clrai. Miza industriei uleiurilor vegetale sunt afacerile de 350-400 de milioane de euro
care se fac n aceast pia an de an, dar i faptul c Romnia are cea mai mare producie
de floarea-soarelui ceea ce genereaz un avantaj competitiv avnd n vedere costurile cu
materia prim.
Celor patru producatori li se altur mrcile private ale marilor reele de retail, care
prin politicile de pre au ctigat n ultimii ani poziia de lider n furnizarea de ulei de gtit.
11
De fapt, conform ultimelor date de pia, deintorii de mrci proprii luai mpreun i cei
patru mari competitori rmai pe pia dup retragerea Cargill, dein mpreun peste 80%
din piaa uleiului de gtit, att n volum ct i n valoare.
7. Analiza clienilor i furnizorilor
7.1. Analiza clienilor
Contextul economic actual a impus din partea firmei Argus o adaptare continu: firma
s-a concentrat s ofere produse de calitate, care s satisfac cerinele clienilor si sub toate
aspectele, o politic de pre adaptat pieei, atitudine fa de parteneri i consumatori.
Comportamentul de achiziie a consumatorilor a rmas n acelai trend ca i n anii
precedeni i anume: romnii au preferat produsele mai ieftine n cazul alimentelor de
baz, unde se ncadreaz de altfel i uleiul comestibil.
Distribuia produselor se realizeaz la nivel naional prin intermediul distribuitorilor
regionali, existeni n fiecare jude al rii ct i prin intermediul lanurilor cash & carry,
hipermarketurilor de tip Carrefour, Cora, etc., pe baz de contract comercial renegociat
anual.
Ponderea reelelor de magazine de tip hypermarket i a celor de tip cash&carry, n
totalul vnzrilor pe piata din Romania de ulei rafinat mbuteliat n anul 2013 este de peste
71,74%. Diferena se comercializeaz prin intermediul distribuitorilor regionali.
Activitatea de vnzare se confrunt cu presiune pe pre din partea clienilor de tip
supermarket i hypermarket , dar avnd n vedere c majoritatea vnzrilor pe total pia se
realizeaz prin intermediul acestora, Argus i-a luat msurile necesare astfel nct s existe
pe rafturile acestor mari clieni.
Principalii clieni ai firmei Argus S.A. sunt Carrefour, Cora, Metro, Billa, Mega Image,
La Fourmi, Albinua, Spar, Profi, Real.
La data de 24.07.2013 societatea a ncheiat 3 contracte de funizare ulei de floarea
soarelui mbuteliat n sticle de plastic de 1 litru cu Agenia de Pli i Intervenie pentru
Agricultur Bucureti n urma rezultatului licitaiei organizate de APIA din data de
16.05.2013. n cadrul acestor contracte Argus S.A. a livrat cantitatea 9.571.710 litri de ulei
de floarea soarelui mbuteliat.
Distribuia se realizeaz n cele mai bune condiii. Clientul emite comanda la
reprezentanii zonali de care aparin i acetia, la rndul lor comunic comenzile la
departamentul care se ocup cu onorarea comenzilor de la Constana, sau clientul va emite
12
comanda direct la depozitul din Constana. Conform comenzii, cantitatea din produsul
respectiv va fi ncrcat n tiruri sau camioane i va ajunge la client n cel mult 2 zile.
Firma dispune de promptitudine n livrare comenzilor, lucru care este foarte important
fa de clieni.
Asadar, firma lucreaz direct cu clienii care pot fi firme foarte mari de distribuie
regionale, naionale sau firme mai mici de distribuie, cu care firma lucreaz prin
intermediul unor reprezentani zonali care au rolul de a gsi ct mai multe firme de
distribuie care s cumpere ulei.
Apreciem c societatea nu este dependent de un singur client sau un grup de clieni a
crui pierdere ar avea un impact negativ asupra veniturilor societii.
7.2. Analiza furnizorilor
Selecia constant a celor mai bune materii prime, nalta tehnologie folosit n procesul
de producie, precum i serviciul ireproabil pentru clieni i inventivitatea sunt
principalele secrete care au stat la baza succesului realizat de Argus S.A.
Argus acord o importan deosebit relatiilor cu furnizorii de materiale, servicii i
furnizorilor de utiliti, ce au fost alei n funcie de calitatea materialelor intermediate dar
i de raportul pret-calitate.
Pentru buna funcionare a societii, pe lng factorii de producie clasici munc i
capitalul este nevoie i de servicii i utiliti.
Enel energie
Fan courier
Raja
Vodafone
Polaris holding
S.C. Argus S.A. achiziioneaz materia prim necesar direct de la productorii
agricoli att la sediul societii din Constana, Str. Industrial nr.1 ct i la punctele de
lucru: Siloz Lumina i Siloz Mangalia.
Achiziia materiei prime se realizeaz i prin intermediul depozitelor din judeul
Constana i judeele limitrofe Tulcea, Ialomia, Clrai, n baza contractelor de mandate.
Primul semestru al anului 2013 a fost marcat de lipsa finanrii pentru achiziia
seminei de floarea soarelui din recolta 2012 din cauza riscului reputaional al unora dintre
acionarii societii. n iunie 2013 structura acionariatului s-a schimbat major, ceea ce a
13
FURNIZORI
OBIECT DE ACTIVITATE
Crt.
1
Ameropa
Constanta)
Comcereal Tulcea
Grains
domeniul
conservrii,
depozitrii
condiionrii
acestora
ngrminte, pesticide , semine, depozitare
de cereale , comer cu ridicata al cerealelor,
Comcereal Fundulea
8. Concurena
Avnd n vedere c mrcile proprii aparinnd unor lanuri de retaileri au continuat s
fie o alternativ la brandurile consacrate, Argus a continuat colaborarea cu marile reele
comerciale, pentru care produce brandul privat.
Activitatea de vnzare se confrunt cu presiune pe pret din partea clientilor de tip
supermarket i hypermarket , dar avnd n vedere c marea majoritate a vnzrilor pe total
piaa se realizeaz prin intermediul acestora, Argus i-a luat msurile necesare astfel nct
s existe pe rafturile acestor mari Clienti.
14
activelele
15
Linia de rafinare
Linie de mbuteliere
16
17
Linia de rafinare
Linie de mbuteliere
18
2011
2012
2013
57
42
37
226
188
170
291
238
215
directori
Personal
administrativ
Personal in
productie
TOTAL
12. Management
Argus S.A. este persoan juridic romn organizat ca societate pe aciuni. Durata
societii este nelimitat i obiectul de activitate este producerea i comercializarea de: ulei
brut de floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat mbuteliat n butelii
PET de 1 litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai.
19
20
pe termen scurt nu sunt acoperite de activele pe termen scurt. Acest lucru nu reprezint un
pericol dac gradul de lichiditate al activelor este mai ridicat dect cel de exigibilitate al
datoriilor pe termen scurt.
Lichiditatea imediat - reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen scurt din activele circulante care pot fi transformate relativ rapid n disponibiliti.
Rata lichiditii rapide exprim capacitatea ntreprinderii de a-i rambursa instantaneu
datoriile pe termen scurt din disponibilul existent. O rat ridicat poate exprim i o
folosire ineficient a lichiditilor. Se apreciaz optim o rat mai mare de 0,3. Intervalul
de referin al indicatorului este cuprins ntre minim i inclusiv 0.2 i maxim 0.6. Atunci
cnd valoarea este sub 0.2 vorbim de o gestiune necorespunztoare a creanelor i implicit
al activului circulant sub aspectul lichiditii. Nicio valoare care depete limita
superioar nu este avantajoas fiind asociat unui management pasiv al disponibilitilor
sau, dimpotriv semnul unei gestiuni eficiente a excedentelor de numerar fructificat prin
plasamente financiare.
Indicatori de lichiditate
Tabel 2.6 Indicatori de lichiditate
Denumire indicator
Lichiditate general
Active circulante/Datorii
Formul
Anul 2012
1,81
Anul 2013
1,34
2013-2012
-0,47
Lichiditate imediat
curente
(Active circulante
0,23
0,61
0,38
Stocuri)/Datorii curente
21
obligaiilor de plat. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1, cu
att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii este mai bun.
Indicator de solvabilitate
Tabel 2.7 Indicator de solvabilitate
Denumire indicator
Solvabilitate general
Formul
Active totale/Datorii totale
Anul 2012
3,67
Anul 2013
2,24
2013-2012
-1,43
Formul
Profit din exploatare/Capital
Anul 2012
0
Anul 2013
6,99
2013-2012
+6,99
angajat
Formul
Anul 2012
Anul 2013
2013-
3,61
30,12
18,90
2,98
28,96
27,01
2012
-0,63
-1,16
+8,01
bunuri
Cifra de afaceri/ Imobilizri
3,34
3,87
+0,53
corporale
Viteza de rotaie a activelor totale
corporale
Cifra de afaceri/Total active
1,98
1,09
-0,90
01.01.2012
31.12.2012
3.080
1.568
45.868.419
43.904.272
9.308.655
9.013.318
I. Imoblizri necorporale
23
38.574.981
45.147.065
II. Creane
18.626.311
5.270.112
5.966.120
50.498
1.374.918
57.417
perioad de pn la un an
E. Datorii ce trebuie pltite ntr-o
20.549.567
28.468.069
239.225
505.875
4.683
97.098.714
25.151
446.058
4.515
75.824.877
01.01.2013
31.12.2013
1.568
356
43.904.272
40.332.419
9.013.318
17.296.208
I. Stocuri
45.147.065
46.770.898
II. Creane
5.270.112
19.195.658
1.374.918
57.417
19.829.355
56.187
perioad de pn la un an
E. Datorii ce trebuie pltite ntr-o
28.468.069
63.846.241
25.151
446.058
4.515
75.824.877
0
771.793
4.347
78.858.700
I. Imoblizri necorporale
24
01.01.2012
LEI
231.042.645
251.154.761
241.965.361
9.189.400
683.867
1.773.052
(1.089185)
251.838.628
243.738.413
31.12.2012
LEI
146.512.719
156.105.249
175.851.113
(19.745.864)
587.759
1.803.935
(1.216.177)
156.693.007
177.655.047
25
Rezultat brut
Impozit pe profit
Rezultat net
8.100.215
1.613.405
6.486.810
(20.962.040)
0
(20.962.040)
01.01.2013
31.12.2013
LEI
LEI
Cifra de afaceri
146.512.719
156.166.909
Venituri din exploatare
156.105.249
142.456.631
Cheltuieli din exploatare
175.851.113
136.947.365
Rezultat din exploatare
(19.745.864)
5.509.266
Venituri financiare
587.759
403.960
Cheltuieli financiare
1.803.935
2.879.403
Rezultat financiar
(1.216.177)
(2.475.443)
Venituri totale
156.693.007
142.860.591
Cheltuieli totale
177.655.047
139.826.768
Rezultat brut
(20.962.040)
3.033.823
Impozit pe profit
0
0
Rezultat net
(20.962.040)
3.033.823
Din analiza contului de profit i pierdere se constat creterea cifrei de afaceri a anului
2013 cu 6,59% fa de cea nregistrata n anul 2012, n timp ce cheltuielile de exploatare au
sczut cu 22,12 %. n schimb au crescut cheltuielile financiare cu 59,62 % n anul 2013
fa de 2012 pentru c i volumul creditelor a crescut cu 176,79 %.
13.3 Proiecia bugetelor pe urmtorii 2 ani
Tabel 2.14 Buget 2015
INDICATOR
I.VENITURI TOTALE din care :
1.Venituri din exploatare
2.Venituri financiare
3.Venituri extraordinare
II. CHELTUIELI TOTALE din
Trim. 1
43.209.692
43.197.148
12.544
42.303.076
Trim. 2
49.784.525
49.765.644
18.881
49.315.994
Trim. 3
44.236.371
44.222.465
13.906
44.086.844
Trim.4
54.506.509
54.491.840
14.669
50.146.310
care :
1. Cheltuieli pentru exploatare
41.403.076
48.485.994
43.163.744
49.339.410
din care :
a) Cheltuieli cu mat. prime,
34.943.234
42.190.441
36.042.456
43.627.380
2.000.000
1.145.842
2.000.000
1.036.146
2.000.000
937.989
2.000.000
600.023
i provizioanele
d) Cheltuieli cu utilitile
2.100.000
1.771.407
1.241.723
986.870
1.214.000
900.000
1.488.000
830.000
2.941.576
923.100
2.125.137
806.900
26
3. Cheltuieli extraordinare
III. Rezultatul din exploatare
IV. Rezultatul financiar
V. Rezultatul brut profit
1.794.072
(887.456 )
906.616
1.279.650
(811.119)
468.531
1.058.721
(909.194)
149.527
5.152.430
(792.231)
4.360.199
(pierdere)
Trim. 1
49.621.772
49.537.993
83.779
48.851.660
Trim. 2
49.018.389
48.763.661
254.728
48.257.123
Trim. 3
83.493.182
82.322.598
170.584
81.858.729
Trim.4
51.650.641
51.356.844
293.797
50.301.858
care :
1. Cheltuieli pentru exploatare
47.727.380
47.338.926
80.925.534
49.476.320
din care :
a) Cheltuieli cu mat. prime,
41.261.132
40.826.768
73.471.600
42.713.555
2.125.000
1.434.961
2.125.000
1.319.885
2.125.000
954.312
2.125.000
721.985
i provizioanele
d) Cheltuieli cu utilitile
1.113.657
1.212.063
1.192.431
1.104.252
1.792.630
1.124.280
1.810.613
(1.040.501)
770.112
1.855.210
918.197
1.424.735
(663.469)
761.266
3.182.191
933.195
1.397.064
(762.611)
634.453
2.811.528
825.538
1.880.524
(531.727)
1.348.797
27
28
CAPITOLUL III
APLICAREA METODELOR DE EVALUARE
Pentru evaluarea unei entiti ce are ca obiect de activitate
producerea i
comercializarea de: ulei brut de floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat
mbuteliat n butelii PET de 1 litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai am ales ca
metode de evaluare a societii, metoda Activului Net Corectat, o metoda de evaluare
patrimonial i metoda Good Will, o metod de evaluare bazat pe venituri.
1. Metoda bazat pe active
Metoda Activului Net Corectat completeaz toate deficienele metodei Activului Net
Contabil, corectnd fiecare element patrimonial n parte i transformnd bilanul contabil
ntr-un bilan economic, fiind cea mai utilizat metod de evaluare patrimonial. Aceast
metod reprezint mrimea capitalului necesar pentru a reconstitui patrimoniul net existent
al ntreprinderii la nivelul valorii reale de utilitate a acestuia.
Activul Net Corectat = Activul Contabil Corectat Datorii Totale Corectate
Corectarea elementelor de active cuprinde:
Imobilizrile necorporale sunt cele mai greu de evaluat. Principiile de evaluare ale
acestor elemente sunt:
a) eliminarea aa-ziselor nonvalori necorporale;
b) evaluarea celorlalte active necorporale;
Imobilizrile corporale sunt evaluate prin mai multe metode , n funcie de natura lor
astfel:
a) terenurile se evalueaz prin metoda preului pieei practicndu-se o diminuare de 30%
din preul pe mp construit fa de preul pe mp neconstruit;
b) cldirile, construciile speciale i capitalul fix se evalueaz dupa principii specifice,
care s in cont de: poziia lor , gradul de uzur fizic i moral, costul actual;
Imobilizrile financiare sunt evaluate in moduri diferite , punctul de plecare
CMP;
stocurile de produse finite i semifinite se evalueaz fie la costul de producie fie la
VALOAREA
CORECII
CONTABIL
52.919.158
I. Imobilizri necorporale
II. Imobilizri corporale
356
40.332.419
VALOARE
CORECTAT
62.168.507
+4.370.767
44.703.186
17.296.208
51.792.095
+168.757
17.464.965
68.788.015
I. Stocuri
46.770.898
+2.065.266
48.836.164
II. Creane
19.195.658
+756.193
19.951.851
19.829.355
56.187
ntr-o perioad de pn la un
63.846.241
-1.000.000
62.846.241
an
E. Datorii ce trebuie pltite
ntr-o perioad mai mare de
un an
F. Provizioane
G.Venituri n avans
H.Capitaluri proprii
0
771.793
4.347
78.858.700
mrimea Good-will-ului este n funcie de diferena dintre profitul mai mare obinut din
funcionarea unei firme, i dobnda care ar rezulta din plasarea unui capital, echivalent cu
valoarea imobilizrilor corporale, n obligaiuni de stat, n scopul obinerii de dobnd;
Good-will-ul poate fi amortizat prin includerea unei pri din valoarea lui n cheltuielile
intangibil care indic prima pltit peste valoarea de inventar a unei achiziii;
final a ntreprinderii;
31
activelor necorporale fat de cele nscrise n bilan, i care are potenialitatea unui profit
suplimentar sau supraprofit;
utilizat prin alte dou noiuni usor mai restrictive, respectiv supravaloare i mai ales fond
de comer.
Calculul Good-Will-ulului
Metoda aleas de calcul a Good -Will-ulului este metoda indirect condiionat de
determinarea n prealabil a Activului Net Corectat i a Valorii de Rentabilitate.
Diferena dintre valoarea global dat de valoarea de rentabilitate i Activul Net
Corectat exprim Good-Will.
Good-Will = Valoarea de rentabilitate Activul Net Corectat
Calculul Valorii de Rentabilitate
Esena acestei metode deriv din teoria utilitii, care confer o anumit valoare unui
bun cumprat, numai in msura in care cumprtorul (investitorul) realizeaz o satisfacie
din achiziia respectiv. In cazul proprietii, aceast satisfacie se reflect prin catigurile
viitoare realizabile din exploatarea obiectului proprietii.
Echipa de evaluatori va avea dou probleme de rezolvat, metodologice i practice:
determinarea mrimii profitului net reproductibil i stabilirea coeficientului multiplicator
sau a ratei de capitalizare.
Valoarea de rentabilitate = Profitul net reproductibil * Coeficientul multiplicator
n cazul evalurii societilor cotate, coeficientul multiplicator se numete P.E.R.,
respective raportul dintre preul aciunii i ctigul adus.
Tabel 3.2 Determinarea profitului net reproductibil
Elemente patrimoniale
Cifra de afaceri
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare
Rezultat din exploatare
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultat financiar
Venituri totale
Valoare
contabila
156.166.909
142.456.631
136.947.365
5.509.266
403.960
2.879.403
(2.475.443)
142.860.591
Corecii
-83.000
-83.000
-20.680
0
Valoare corectat
156.083.909
142.373.631
136.926.685
5.446.946
32
Cheltuieli totale
Rezultat brut
Impozit pe profit
Rezultat net
139.826.768
3.033.823
0
3.033.823
2.971.503
CAPITOLUL IV
VALOAREA ESTIMATA PROPUSA, OPINIA SI
CONCLUZIILE EVALUATORULUI
1. Reconcilierea valorilor
Prin utilizarea celor dou metode de evaluare ( metoda ANC i metoda Good-Will)
s-au obinut valori distincte ale ntreprinderii evaluate. De aceea este necesar o
reconciliere a celor dou valori, pentru o mai bun estimare a valorii reale a ntreprinderii.
Evaluatorul trebuie s i foloseasc raionamentul profesional atunci cnd apreciaz
importana care trebuie s o acorde fiecrei dintre valorile estimate la care a ajuns n
procesul de evaluare.
34
35
BIBLIOGRAFIE
Cri
4. Pepi Mitica, Evaluarea afacerii, Editura Ex ponto, Constana, 2006;
5. Sptariu Elena Cerasela, Noiuni de analiz economico-financiar la nivel
microeconomic, Editura Ex Ponto, Constana, 2007.
Pagini web
www.argus.ro
www.bvb.ro
36
http://teoraeco.blogspot.ro/
37