Sunteți pe pagina 1din 38

UNIVERSITATEA OVIDIUS CONSTANA

FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE


SPECIALIZAREA: CONTABILITATEA
I AUDITUL AFACERILOR

RAPORT DE
EVALURE

Proiect realizat de:


-Nestea Ane-Maria
-Sandu Cristina
Anul I, Grupa 2

CUPRINS
CAPITOLUL I - Descrierea misiunii de evaluare
1. Prezentarea ntreprinderii evaluate
2. Data efectiv a evalurii
3. Baza de evaluare
4. Proprietarul participaiei evaluate
5. Scopul i utilizarea raportului de evaluare
6. Clientul i destinatarul raportului de evaluare
7. Cadrul de reglementare
8. Ipotezele i condiiile limitative
9. Conformitatea cu standardele de evaluare
CAPITOLUL II - Diagnosticul ntreprinderii evaluate
1. Scurt istoric
2. Tipul ntreprinderii
3. Situaia juridic a activelor i clasificarea activelor din cadrul ntreprinderii
evaluate
4. Tranzacii cu participaii sau active evaluate care au avut loc n societatea evaluat
5. Produse i servicii
6. Piaa ntreprinderii
7. Analiza clienilor i furnizorilor
8. Concurena
9. Dotrile tehnice i tehnologice principale
10. Identificarea activelor i localizarea lor
11. Salariaii
12. Managementul
13. Analiza financiar a ntreprinderii
13.1 Analiza principalilor indicatori economici pe o perioad de 2 ani
13.2 Situaiile financiare pe 2 ani
13.3 Bugetele pe urmtorii 2 ani
13.4 Cash - flow bazat pe bugete pe urmtorii 2 ani
14. Surse de informaii utilizate, actualitatea lor i gradul de credibilitate

CAPITOLUL III Aplicarea metodelor de evaluare

1. Metoda bazat pe active


2. Metoda bazat pe venit
3. Justificare a alegerii metodelor de evaluare
CAPITOLUL IV Valoarea estimat propus. Opinia i concluziile evaluatorului
1. Reconcilierea valorilor de evaluare
2. Valoarea estimat propus
3. Opinia i concluziile evaluatorului

CAPITOLUL I
DESCRIEREA MISIUNII DE EVALUARE
1. Prezentarea ntreprinderii evaluate
Argus Constana este o companie productoare de ulei vegetal din Romnia. Fabrica de
ulei a companiei a fost nfiinat n anul 1943 i a fost privatizat n 1948. Argus deine o
fabric de ulei n Constana i mai multe spaii de depozitare a cerealelor n judeele
Constana, Clrai i Tulcea
Societatea ARGUS Constanta este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor
vegetale din Romnia, fiind unul dintre principalii productori.
Tabel 1.1 Date de identificare ale S.C. Argus S.A.
Nume firm
Cod unic de inregistrare
Nr. Inmatriculare
Sediu social

S.C. ARGUS S.A.


1872644
J13/550/1991
Str. Industrial

Capital social subscris i vrsat


Cod CAEN

Constana
53.670.699 lei
1041 - Fabricarea uleiurilor

nr.

1,

i grsimilor
Obiectul de activitate al societii este producerea i comercializarea de: ulei brut de
floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat mbuteliat n butelii PET de 1
litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai.
Societatea Argus S.A. are dou sedii secundare constnd n capaciti de depozitare:
Punctul de Lucru din Mangalia depozitare cereale; Punctul de lucru din Lumina
depozitare cereale.
2. Data efectiv a evalurii

Data efectiv de predare a raportului de evaluare: 19.05.2014

Perioada desfurrii procesului de evaluare: 12.05.2014 19.05.14

Evaluarea a utilizat situaiile financiare comparative ale anilor 2012 i 2013

3. Baza de evaluare
De o manier general, evaluarea are ca obiectiv stabilirea valorii de piat (de
circulaie) a unui bun, activ sau afacere. Prin evaluare nu se creeaz valoare.
n principiu, valoarea ntreprinderii reflect rezultatul unei judeci care se bazeaz pe
o apreciere n funcie de anumite criterii de comparaie, pe analize, calcule sau expertize.
Evaluarea unei ntreprinderi vizeaz stabilirea valorii acesteia la un moment dat,
msurarea avuiei reale i a potenialului acesteia de a-i mri bogia n perioada
urmtoare.
Aceasta nseamn c evaluarea ntreprinderii nu reprezint doar stabilirea valorii unor
proprieti sau bunuri din patrimoniul acesteia, ci i determinarea capacitii firmei de a
genera fluxuri (profit, cash-flow, etc.) la dispoziia proprietarului su, avndu-se n vedere
c obiectul evaluat (firma) este un bun care are capacitatea de a crea alte bunuri.
Evaluarea realizat la Argus S.A. privete entitatea economic integral, adic este
evaluat toat ntreprinderea.
4. Proprietarul participaiei evaluate
Capitalul social al societii este n sum de 53.670.699, reprezentnd 35.780.466
aciuni. Toate aciunile sunt comune, au fost subscrise i pltite integral la 31 decembrie
2013. Toate aciunile au acelai drept de vot i au o valoare nominal de 1,5 lei/aciune.
Structura acionariatului la data de 31 decembrie 2013 este urmtoarea:

SIF OLTENIA S.A. Craiova - 55,89%

Business Capital of Romania - Oportunity Fund Cooperatief U.A.- 29,62%

Alti acionari - 14,49%

5. Scopul i utilizarea raportului de evaluare


Raportul de evaluare are ca scop stabilirea valorii globale a societii Argus S.A,
respectiv a rezultatelor financiare ale societii n vederea cunoaterii situaiei reale a
firmei de ctre conducere astfel inct rezultatul aceasteia s contribuie la mbuntirea
managementului i stabilirea politicilor pentru urmtorii ani n vederea creterii
performanelor economico-financiare.
De asemenea, scopul raportului de evaluare este de a oferi informaii suficiente i
adecvate pentru obinerea finanrilor necesare aprovizionrii i investiiilor realizate de
Argus S.A. de la instituiilor de creditare.

Utilizarea raportului de evaluare este destinat pentru uzul Adunrii Generale a


Acionarilor Argus S.A. i a instituilor de creditare.
6. Clientul i destinatarul raportului de evaluare
Clientul i destinatarul raportului de evaluare este Adunarea General a Acionarilor
Argus S.A..
7. Cadrul de reglementare
Evaluarea societii se face conform legislaiei i metodologiei n vigoare n ara de
reziden a firmei Argus S.A. i corelat cu specificul economiei de pia liber:
documentarea pe baza unei liste de informaii furnizate de ctre proprietar; inspecia
amplasamentului; analiza tuturor informaiilor culese, interpretarea rezultatelor din punct
de vedere al evalurii; stabilirea limitelor i ipotezelor care au stat la baza elaborrii
raportului; aplicarea metodelor de evaluare considerate oportune pentru determinarea
valorii societii.
Cadrul de reglementare pentru evaluarea societii Argus S.A. este reprezentat de
Legea contabilitii nr.82/1991, republicat, cu modificrile i completrile ulterioare,
Standardele Internaionale de Contabilitate i Standarde Internaionale de Evaluare
8. Ipotezele i condiiile limitative
Acest raport de evaluare a fost elaborat pe baza urmtoarelor ipoteze i condiii
generale limitative:
Ipoteze:
n elaborarea raportului au fost luate n considerare informaii publice care au
influen asupra parametrilor economico-financiari;
Evaluatorul consider c presupunerile efectuate la aplicarea metodelor de evaluare
au fost rezonabile n limita informaiilor disponibile la data evalurii.
Condiii limitative:
Acest raport nu se poate publica sau utiliza fr acordul prealabil n scris al
evaluatorului;
Raportul de evaluare este valabil n condiiile economice, fiscale i juridice de la
data ntocmirii sale. Dac aceste condiii se vor modifica este posibil ca i
concluziile acestui raport s i piard valabilitatea.

Firma Argus S.A. solicit pstrarea confidenialitii informaiilor dobndite pe


parcursul desfurrii angajamentului.

9. Conformitatea cu standardele de evaluare


Raportul de evaluare este mijlocul de comunicare ntre evaluator i client persoan
juridic sau persoan fizic. Raportul de evaluare reprezint oglinda profesionalismului
evaluatorului i elementul principal prin care este perceput rezultatul analizei tehnicoeconomice efectuate. La ntocmirea raportului de evaluare, evaluatorul trebuie s in
seama de urmtoarele :
coninutul raportului s rspund cerinelor clientului i s serveasc interesele
acestuia;
n cadrul raportului s fie prezentate, toate informaiile, ntr-o manier logic, care
au condus la estimarea valorii finale;
raportul de evaluare trebuie ntocmit, ca i cum prezentarea acestuia reprezint cel
mai dificil examen pn atunci;

CAPITOLUL II
DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII EVALUATE

1. Scurt istoric
Obinerea uleiurilor vegetale, din plante oleaginoase, reprezint un proces de tradiie n
Romnia, izvoarele istorice menionnd existena acestora n Bucureti, nc din prima
jumtate a secolului al XVIII-lea.
n sens industrial, se poate vorbi de prelucrarea oleaginoaselor, n Romnia, la mijlocul
secolului XIX.
La sfritul perioadei interbelice, industria uleiului din Romnia cuprindea 138 de
fabrici, din care 80% erau fabrici mici, care nu utilizau n total dect ceva mai mult de
jumtate din capacitatea de producie.
Fabrica de ulei ARGUS a fost nfiinat n 1943 sub denumirea S.A.R. ARGUS, avnd
capital privat romn cu sediul n Constana n fosta zon Obor.
n anul 1948 are loc naionalizarea i schimbarea denumirii n ntreprindere Industrial
de Stat Argus, ulterior denumit ntreprinderea de Ulei Constana.
n 1968 s-a nceput o nou investiie pentru construirea unei fabrici moderne cu
capacitate mai mare. Cele dou uniti au funcionat mpreun pn n anul 1980 cnd
vechea unitate a fost dezactivat.
Societatea ARGUS S.A. a fost nfiinat ca societate comercial conform Legilor
15/1990 i 31/1990, prin HG 1353/1991, devenind societate cu capital integral privat
autohton la finele anului 1996. Acest lucru a

reprezentat un succes al metodei de

privatizare MEBO.
ncepnd cu finele anului 2002, S.C. ARGUS S.A este listat pe piaa de capital
Rasdaq.
Societatea i desfoar activitatea n domeniul produciei uleiurilor i grsimilor
vegetale i animale, avnd ca principal obiect de activitate fabricarea i comercializarea
uleiurilor i grsimilor brute i rafinate, precum i a roturilor furajere.
Societatea desfoar o serie de activiti, cum ar fi:
prelucrarea seminelor de floarea-soarelui n scopul obinerii uleiului brut;
rafinarea uleiului brut n scopul obinerii uleiului comestibil destinat pieii (vrac i
mbuteliat);

mbutelierea i comercializarea uleiului rafinat de floarea-soarelui;


producerea i comercializarea acizilor grai de rafinare;
producerea i comercializarea rotului de floarea-soarelui;
2. Tipul ntreprinderii
S.C. ARGUS S.A. este persoan juridic romn organizat ca societate pe aciuni.
Durata societii este nelimitat i obiectul de activitate este producerea i comercializarea
de: ulei brut de floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat mbuteliat n
butelii PET de 1 litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai.
Piaa pe care activeaza Argus S.A. este o pia de oligopol deoarece aceasta se afl n
competiie direct cu Bunge, Prut i Expur i a deinut n anul 2013 o cot medie de pia
de cca 7,82%.
3. Situaia juridic a activelor
ntreprinderea are n proprietate o serie de utilaje i echipamente specifice obiectului de
activitate, fabricarea articolelor uleiului i grsimilor. Terenul i cldirea n care se
desfoar activitatea sunt de asemenea proprietatea firmei.
Societatea a garantat mprumuturi bancare cu imoblizri corporale cu o valoare
contabil net de 35.697.110 lei.
Imoblizrile corporale utilizate n cadrul unor contracte de leasing financiar au un cost
de 911.528 lei.
4. Tranzacii cu participaii sau active evaluate care au avut loc n societatea evaluat
Schimbarea structurii acionariatului i apariia unui acionar care deine pachetul
majoritar face ca Argus S.A. s poat accesa mai uor diverse scheme de finanare pentu
capital de lucru cu efecte benefice n veniturile din exploatare. Totodat pot fi obinute
finanri pentru viitoare investiii care sprijin creterea produciei, veniturilor i
performanei societii.
Considerm c prin schimbarile ce au avut loc n structura acionariatului n luna iunie
a anului 2013 s-au eliminat i factorii care puteau influena negativ lichiditatea societii .
5. Produse i servicii

S.C. ARGUS S.A. este unul dintre cei mai importani productori de uleiuri vegetale i
roturi furajere din Romnia.
n conformitate cu obiectul de activitate, Argus S.A. produce i comercializeaz ulei
rafinat vrac, mbuteliat, roturi furajere. rotul furajer se comercializeaz n principal pe
piaa extern. Uleiul rafinat vrac se comercializeaz pe piaa intern, principalii clieni
fiind productorii de conserve de carne i pete i pe piaa de biocombustibil.
Uleiul rafinat mbuteliat se comercializeaz, n principal, pe piaa intern, n cadrul
reelelor de hypermarket-uri i a celor de tip cash&carry, precum i prin intermediul
distribuitorilor regionali. Societatea Argus S.A are contracte de comercializare cu
principalele reele de magazine la nivel naional, precum i cu reelele de supermarket-uri
locale. Ponderea reelelor de magazine de tip hypermarket i a celor de tip cash&carry, n
totalul vnzrilor pe piata din Romania de ulei rafinat mbuteliat n anul 2013 este de peste
71,74%. Diferena se comercializeaz prin intermediul distribuitorilor regionali.
Tabel 2.1 Situaia comparativ a vnzrilor: % n cifra de afaceri
Criterii
Uleiuri rafinate
Uleiuri mbuteliate
Uleiuri brute
roturi
Acizi grai
Altele
Total

Anul 2011
6,18
63,56
11,22
12,53
0,64
5,87
100,00

Anul 2012
4,17
81,24
0
12.,69
1,03
0,87
100,00

Anul 2013
8,14
72,77
0,02
10,25
0,41
2.41
100.00

Societatea Argus S.A. deine n portofoliu mai multe sortimente de ulei rafinat
mbuteliat din care ponderea o reprezint:

Uleiul Argus brandul premium, mbuteliat n sticle PET de 1, 2 i 5 litri

Uleiul Tomis adresat categoriei medium de consumatori, mbuteliat n sticle PET de 1,

2, 5 i 10 litri ;
9

Uleiul Sora Soarelui adresat categoriei low de consumatori, avnd un

excelent raport pre calitate, mbuteliat n sticle PET de 1 litru i 2 litri ;

Uleiul Sorica adresat categoriei low de consumatori, avnd un excelent

raport pre calitate, mbuteliat n sticle PET de 1 litru.


Societatea va trebui s-i constituie fonduri pentru promovarea acestor mrci
n vederea creterii cifrei de afaceri.
S.C. ARGUS S.A. comercializeaz din categoria subproduse, roturi furajere destinate
creterii animalelor i acizi grai utilizai n industria cosmetic .
PELETI
Peleii reprezint un combustibil solid ecologic obinut din coaj de floarea soarelui.
Peleii obinuti din coji de floarea soarelui reprezint un combustibil solid,
ecologic, provenit dintr-o surs rennoibil si sustenabil, folosit pentru producerea
cldurii i a energiei.
Peleii sunt ecologici datorit faptului c sunt neutrii din punct de vedere al
emisiilor de carbon. La ardere, acetia emit aceiai cantitate de dioxid de carbon
care a fost absorbit de plante n timpul creterii.
Peleii ard aproape fr emisie de fum.
n gazele de ardere praful este alcalin.
Au un coninut sczut de metal, iar sulfurile sunt aproape inexistente.
Cenua, bogat n minerale, poate fi folosit cu succes drept ngrmnt natural.
Peleii cost mai puin dect combustibilii fosili. Preul peleilor este mult mai
stabil dect cel mereu cresctor al combustibililor fosili.

10

Este o surs de energie modern, curat, ieftin. Producerea peleilor are ca rezultat
utilizarea deeurilor, astfel mediul se cur de materiale poluante pentru sol i pentru
aspectul general al naturii.

6. Piaa ntreprinderii
n ceea ce privete consumul de ulei, Romnia este una dintre rile cu cel mai ridicat
consum de ulei pe cap de locuitor (aproximativ 10-11 litri/an) comparativ cu Ungaria,
Austria i Germania, unde valoarea nu depete 5-7 litri, potrivit ultimelor date furnizate
de GfK, liderul mondial n domeniul cercetrilor de pia.
Argus S.A. acioneaz pe piaa naional a Romniei prin distribuia produselor sale la
nivel naional prin intermediul distribuitorilor regionali, existeni n fiecare jude al rii ct
i prin intermediul lanurilor cash & carry, hipermarketurilor de tip Carrefour, Cora, etc.,
aceasta deinnd o cot medie de pia de cca 7,82%.
Industria procesrii uleiurilor vegetale din Romnia a continuat i n anul 2013 s fac
pai ctre polarizare n condiiile n care americanii de la Cargill au decis s ias din pia
iar prim planul este luat de ctre grupurile Bunge-Prio i Expur (Sofiproteol). Cu toate c
multinaionalele sunt deja n pole-position, au aprut i primele replici ale antreprenorilor:
Ioan Niculae a ridicat o fabric de uleiuri vegetale brute la Zimnicea iar libanezii din
grupul Maria au fcut o micare asemntoare printr-o fabric n localitatea Dragalina din
Clrai. Miza industriei uleiurilor vegetale sunt afacerile de 350-400 de milioane de euro
care se fac n aceast pia an de an, dar i faptul c Romnia are cea mai mare producie
de floarea-soarelui ceea ce genereaz un avantaj competitiv avnd n vedere costurile cu
materia prim.
Celor patru producatori li se altur mrcile private ale marilor reele de retail, care
prin politicile de pre au ctigat n ultimii ani poziia de lider n furnizarea de ulei de gtit.
11

De fapt, conform ultimelor date de pia, deintorii de mrci proprii luai mpreun i cei
patru mari competitori rmai pe pia dup retragerea Cargill, dein mpreun peste 80%
din piaa uleiului de gtit, att n volum ct i n valoare.
7. Analiza clienilor i furnizorilor
7.1. Analiza clienilor
Contextul economic actual a impus din partea firmei Argus o adaptare continu: firma
s-a concentrat s ofere produse de calitate, care s satisfac cerinele clienilor si sub toate
aspectele, o politic de pre adaptat pieei, atitudine fa de parteneri i consumatori.
Comportamentul de achiziie a consumatorilor a rmas n acelai trend ca i n anii
precedeni i anume: romnii au preferat produsele mai ieftine n cazul alimentelor de
baz, unde se ncadreaz de altfel i uleiul comestibil.
Distribuia produselor se realizeaz la nivel naional prin intermediul distribuitorilor
regionali, existeni n fiecare jude al rii ct i prin intermediul lanurilor cash & carry,
hipermarketurilor de tip Carrefour, Cora, etc., pe baz de contract comercial renegociat
anual.
Ponderea reelelor de magazine de tip hypermarket i a celor de tip cash&carry, n
totalul vnzrilor pe piata din Romania de ulei rafinat mbuteliat n anul 2013 este de peste
71,74%. Diferena se comercializeaz prin intermediul distribuitorilor regionali.
Activitatea de vnzare se confrunt cu presiune pe pre din partea clienilor de tip
supermarket i hypermarket , dar avnd n vedere c majoritatea vnzrilor pe total pia se
realizeaz prin intermediul acestora, Argus i-a luat msurile necesare astfel nct s existe
pe rafturile acestor mari clieni.
Principalii clieni ai firmei Argus S.A. sunt Carrefour, Cora, Metro, Billa, Mega Image,
La Fourmi, Albinua, Spar, Profi, Real.
La data de 24.07.2013 societatea a ncheiat 3 contracte de funizare ulei de floarea
soarelui mbuteliat n sticle de plastic de 1 litru cu Agenia de Pli i Intervenie pentru
Agricultur Bucureti n urma rezultatului licitaiei organizate de APIA din data de
16.05.2013. n cadrul acestor contracte Argus S.A. a livrat cantitatea 9.571.710 litri de ulei
de floarea soarelui mbuteliat.
Distribuia se realizeaz n cele mai bune condiii. Clientul emite comanda la
reprezentanii zonali de care aparin i acetia, la rndul lor comunic comenzile la
departamentul care se ocup cu onorarea comenzilor de la Constana, sau clientul va emite

12

comanda direct la depozitul din Constana. Conform comenzii, cantitatea din produsul
respectiv va fi ncrcat n tiruri sau camioane i va ajunge la client n cel mult 2 zile.
Firma dispune de promptitudine n livrare comenzilor, lucru care este foarte important
fa de clieni.
Asadar, firma lucreaz direct cu clienii care pot fi firme foarte mari de distribuie
regionale, naionale sau firme mai mici de distribuie, cu care firma lucreaz prin
intermediul unor reprezentani zonali care au rolul de a gsi ct mai multe firme de
distribuie care s cumpere ulei.
Apreciem c societatea nu este dependent de un singur client sau un grup de clieni a
crui pierdere ar avea un impact negativ asupra veniturilor societii.
7.2. Analiza furnizorilor
Selecia constant a celor mai bune materii prime, nalta tehnologie folosit n procesul
de producie, precum i serviciul ireproabil pentru clieni i inventivitatea sunt
principalele secrete care au stat la baza succesului realizat de Argus S.A.
Argus acord o importan deosebit relatiilor cu furnizorii de materiale, servicii i
furnizorilor de utiliti, ce au fost alei n funcie de calitatea materialelor intermediate dar
i de raportul pret-calitate.
Pentru buna funcionare a societii, pe lng factorii de producie clasici munc i
capitalul este nevoie i de servicii i utiliti.
Enel energie
Fan courier
Raja
Vodafone
Polaris holding
S.C. Argus S.A. achiziioneaz materia prim necesar direct de la productorii
agricoli att la sediul societii din Constana, Str. Industrial nr.1 ct i la punctele de
lucru: Siloz Lumina i Siloz Mangalia.
Achiziia materiei prime se realizeaz i prin intermediul depozitelor din judeul
Constana i judeele limitrofe Tulcea, Ialomia, Clrai, n baza contractelor de mandate.
Primul semestru al anului 2013 a fost marcat de lipsa finanrii pentru achiziia
seminei de floarea soarelui din recolta 2012 din cauza riscului reputaional al unora dintre
acionarii societii. n iunie 2013 structura acionariatului s-a schimbat major, ceea ce a

13

dat posibilitatea ca n semestrul al doilea al anului 2013 ARGUS SA s reueasc s


acceseze credite pentru achiziie de materie prim suficiente. Din recolta anului 2013
societatea a achiziionat 7.482 tone de semine de rapi i 56.328 tone de semine floarea
soarelui, din care 9.349 tone semine floarea soarelui au fost importate din Republica
Moldova.
Argus S.A. a achiziionat floarea soarelui la un nivel de pre care a urmrit, pe de o
parte, preurile practicate de ceilali procesatori de floarea soarelui, iar pe de alt parte
preurile practicate de firmele exportatoare n relaia CPT Port Constana. Pe de alta parte
s-a avut n vedere evoluia preurilor la uleiuri.
Tabel 2.2 Principalii furnizori
Nr.

FURNIZORI

OBIECT DE ACTIVITATE

Crt.
1

Ameropa

Constanta)
Comcereal Tulcea

Grains

(Comcereal Comer cu ridicata al cerealelor, seminelor


i al plantelor oleaginoase
Prestarea de servicii

domeniul

conservrii,

depozitrii

condiionrii

produselor agricole de tip semine de


cereale i plante tehnice i comercializarea
3.

Rex Agra Constanta

acestora
ngrminte, pesticide , semine, depozitare
de cereale , comer cu ridicata al cerealelor,

Comcereal Fundulea

seminelor i al plantelor oleaginoase


Comertul cerealelor, seminelor, furajelor i
tutunului neprelucrat

8. Concurena
Avnd n vedere c mrcile proprii aparinnd unor lanuri de retaileri au continuat s
fie o alternativ la brandurile consacrate, Argus a continuat colaborarea cu marile reele
comerciale, pentru care produce brandul privat.
Activitatea de vnzare se confrunt cu presiune pe pret din partea clientilor de tip
supermarket i hypermarket , dar avnd n vedere c marea majoritate a vnzrilor pe total
piaa se realizeaz prin intermediul acestora, Argus i-a luat msurile necesare astfel nct
s existe pe rafturile acestor mari Clienti.

14

Din punct de vedere al concurenei, Argus a trebuit s fac fa , i considerm c a


reuit concurenei firmelor multinaionale productoare de ulei din Romnia , precum i
firmelor productoare din spaiul european.
Argus, cu toate aceste presiuni, i-a meninut poziia pe pia n raport cu ceilali
competitori.
Principalii juctori din categoria uleiului de pe piaa din Romnia sunt: Bunge, Expur,
Prutul i mrcile proprii ale retailerilor.
Bunge
Fabric de ulei la Buzu:
Productorul mrcilor Stalinskaya i Wembley;
Portofoliul Bunge Romnia include mrcile Floriol, Unisol, Muntenia i Floarea
Soarelui, mrci care dein poziii de top n toate segmentele de pia.
Expur
fabric la Urziceni prelucreaz semine de soia, avnd ca produse finite rotul,
uleiul brut i uleiul degumat de soia;
fabric la Slobozia mbuteliere a uleiului i fabricarea de biodiesel;
n septembrie 2010, odat cu achiziia companiei de ctre Saipol, Expur a devenit
parte a grupului Sofiproteol, lider pe piaa francez n industria de procesare a
seminelor n hran, combustibili regenerabili i produi chimici;
Marca: Ulcom, Marisol;
n feburarie 2013 cumpr

activelele

de presare, rafinare i mbuteliere din

Romnia de la Cargill. Tranzacia vizat are ca obiect i mrcile de uleiuri vegetale


mbuteliate Untdelemn de la Bunica i Olpo i o parte din echipamentele de
presare, rafinare i mbuteliere a uleiului.
Prutul
Fabrica de ulei Prutul din Galai;
Mrci: Prutul, Spornic, Sursul Soarelui, Bonatelo, Boniflor i mrci private;
Picasol: ulei de msline extravirgin i ulei din turte de msline importat din Spania
sub nume propriu.

15

Tabel 2.3 Top 5 productori de ulei


Top 5 producatori ulei de gtit (iulie 2013)
Cota cumulat n volum (%)
Cota cumulat n valoare (%)
Mrci proprii
Mrci proprii
Bunge
Bunge
Argus
81,2
82,7
Argus
Expur
Cargill
Prutul
Expur
Sursa: Piaa i productorii de uleiuri de consum
Tabel 2.4 Top 5 branduri ulei de gtit
Top 5 branduri ulei de gtit (iulie 2013)
Cota cumulat n volum (%)
Cota cumulat n valoare (%)
Mrci proprii
Mrci proprii
Raza Soarelui
Bunica
Bunica
58,3
56,3
Raza Soarelui
Ulcom
Floriol
Lorena
Unisol
Sursa: Piaa i productorii de uleiuri de consum
9. Dotrile tehnice principale
S.C ARGUS S.A, deine o singur capacitate de producie, avnd dotare tehnic de
nalt nivel, tehnologii diversificate, urmrite i conduse pe calculator.
Materia prim selecionat, exigena controlului de calitate, experiena i calitatea
resurselor umane i tehnologia reprezint secretul unor produse de calitate.
Sediul principal al societii se afl n Constana, strada Industrial nr. 1 i dispune de
urmtoarele construcii i instalaii:

Linia de uleiuri brute ce cuprinde:


o Silozul de materie prim: dotat cu buncr auto i usctor de mare capacitate
o Linia de descojitorie-prese
o Extracie de solveni

Linia de rafinare

Linie de mbuteliere

16

Societatea are 2 sedii secundare constnd n capaciti de depozitare n Mangalia i n


Lumina.
La punctul de lucru Lumina n cursul anului 2010, s-a pus n funciune o linie de
peletizare coji prin care se realizeaz valorificarea superioar a surplusului de coaj
rezultat din prelucrarea seminelor de floarea soarelui. La sfritul anului 2012 s-a dat n
folosin un depozit de coaj cu o capacitate mare de depozitare.
Proprietile societii comerciale sunt toate n stare foarte bun, sunt operaionale, iar
activele imobilizate ale societii sunt amortizate contabil, pe medie la un nivel de cca
67%.
Ca urmare a unui ambiios program investiional Argus S.A. a realizat o mrire a
capacitii de rafinare, obinnd uleiuri rafinate prin ambele metode de rafinare, att fizic
ct i chimic.
mbutelierea produselor din portofoliu se face respectnd normele de siguran
alimentar utiliznd liniile de mbuteliere moderne i automatizate i avnd capaciti de
mbuteliere diversificate ce asigur satisfacerea exigenelor consumatorilor.
ARGUS S.A. este o unitate reprezentativ n industria uleiurilor vegetale din Romnia,
att n ceea ce privete cota de pia, capacitile de producie, ct i dotarea tehnic,
recunoscut fiind calitatea produselor sale.
Linia tehnologic pentru obinerea uleiului brut de floarea soarelui se compune din
sectiile: casa -> maini -> silozuri -> decojire -> prese -> extraie.
Secia casa maini silozuri a fost dotat cu utilaje romneti (75%) i din import
(25%) de la firma Bukler din Elveia (sulfante, o parte din curtoare, usctorul de
semine, cntarul de rot, extractoarele de la celulele de rot i instalaia pentru
determinarea temperaturii n straturile de semine i rot din celule).
n secia casa masini se realizeaz descrcarea semintelor din mijloacele auto sau cale
ferat, condiionarea seminelor, depozitarea seminelor, depozitarea rotului i livrarea
rotului la mijloacele auto i feroviare.
Secia decojire - prese a fost dotat cu utilaje de producie romneasc (85%) i din
import (15%) firma "De Smet" (magnete, mcinare, o parte a preparaiei). La aceast secie
se realizeaz decojirea seminelor, mcinarea, prjirea i prepararea materialului n vederea
extraciei. Ca urmare a acestor operaii, rezult uleiul brut de pres (150t/zi) i un
subprodus numit broken care n continuare este trecut la secia pentru recuperarea uleiului
coninut.

17

Avnd n vedere decalajul substantial ntre cantitatea de ulei brut rezultata i


capacitatea de rafinare, ntreprinderea a fost prevzut cu o conduct de 5" ngropat, de
lungime cca 6400 metri care asigur livrarea uleiului filtrat de pres din fabric n portul
Constana n baza M.I.A. pentru uleiul comestibil de export.
Secia de extracie a fost dotat prin import complet cu utilaje de la firma "De Smet"
din Belgia. Aici se realizeaz extracia uleiului coninut n broken cu ajutorul benzinei,
recuperarea benzinei din miscel n instalaia de distilare, recuperarea benzinei de rot n
instalaia de toastare i rcirea srotului. Din aceste linii tehnologice vaporii de benzina sunt
dirijai n instalaia de condensare, unde prin rcire cu ap se condenseaz, iar benzina
rezultat este reintrodus n circuitul tehnologic. n urma procesului de extracie rezult o
producie de 50 t ulei brut floarea soarelui folosit n totalitate la secia rafinare.
n secia rafinare se obin uleiuri rafinate comestibile (floarea soarelui, floarea soarelui
cu soia, rapi, germeni de porumb). Secia de mbuteliere realizeaz umplerea stic1elor de
1 litru cu ulei comestibil de floarea soarelui.
Pentru desfurarea activitii n bune condiii, unitatea este prevzut cu 2 rezervoare
de ap de siguran cu o capacitate de 300 m.c. ap, depozit de produse finite, depozit de
ambalaje, ateliere de reparatii mecanice i electrice, remiz cu C.F. cu 2 locomotive, parc
auto.
Depozitele de produse finite adpostesc ulei vrac i ulei mbuteliat. Depozitarea
uleiului vrac se face n rezervoare cilindrice verticale de oel de capaciti diferite: 3 *
1000 t; 3 * 750t; 4 *500 t; 1* 160t. Uleiul mbuteliat este depozitat n baxpaleti n magazie.
Dotarea tehnica de nalt nivel, tehnologiile diversificate, urmrite i conduse pe
calculator, exigena controlului de calitate, asigur produse pentru gustul tuturor
consumatorilor.
10. Identificarea activelor i localizarea lor
Firma i desfoar activitatea pe un teren proprietate proprie situat n Str. Industrial
Nr.1, localitatea Constana.
Sediul principal al societii este situat pe acest teren i dispune de urmtoarele
construcii i instalaii:

Linia de uleiuri brute ce cuprinde:

Linia de rafinare

Linie de mbuteliere

18

Societatea are 2 sedii secundare constnd n capaciti de depozitare n Mangalia i n


Lumina.
11. Salariai
Resursele de munc reprezint ansamblul resurselor umane din cadrul unei firme pe
care ntreprinztorul le utilizeaz n procesul de producere a bunurilor i serviciilor ntr-o
perioad de timp dat. Desfurarea unei activiti depinde ntr-o mare msur de gradul de
nelegere, motivare i coordonare a factorului uman. n acest scop, resursele umane au
devenit un obiectiv major de preocupare a conducerii firmei, mai bun utilizare a acestora
fiind o cale de cretere a eficienei.
n cadrul intreprinderii evaluate, numrul salariailor, n perioda 2011-2012-2013, a
nregistrat o continu scdere, numrul acestora fiind la finele anului 2013 de 215 angajai.
n ceea ce privete calificarea acestora, doar 14,76% au studii superioare, n timp ce restul
muncitorilor sunt calificai i necalificai.
Gradul de sindicalizare este de cca 51 %, ntre administraie i sindicat existnd
ncheiat un contract colectiv de munc.
Tabel 2.5 Numrul mediu de angajai
Administratori si

2011

2012

2013

57

42

37

226

188

170

291

238

215

directori
Personal
administrativ
Personal in
productie
TOTAL

12. Management
Argus S.A. este persoan juridic romn organizat ca societate pe aciuni. Durata
societii este nelimitat i obiectul de activitate este producerea i comercializarea de: ulei
brut de floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat mbuteliat n butelii
PET de 1 litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai.

19

Organizarea ntregii activiti a societii ctre satisfacerea cerinelor clienilor i


introducerea unui sistem de management al calitii datorit n principal condiiilor din
mediul extern, reprezint o abordare dominant n ntreaga organizaie. Societatea
comercial Argus are o structur de conducere votat de Adunarea Genarala a Acionarilor,
fiind organizat pe compartimente funcionale i secii de producie i auxiliare.
ncepnd cu data de 24.07.2012, conducerea executiv a societii este exercitat de dl.
Puna Ioan, n calitate de director general. Acesta a fost numit de Consiliul de
Administraie prin decizia nr. 1/2012.
Consiliul de Administraie este format din:

Preedintele Consiliului de Administraie: Radu Anina

Ioan Puna Director General cu contract de mandat pn la data de 18.06.2016;

Maricel Haret Director Comercial cu contract de munc pe perioad


nedeterminat;

Sabin Robu Director Tehnic cu contract de munc pe perioada nedeterminat;

Valentina Trandafir Contabil ef cu contract de munc pe perioad nedeterminat.


Pentru a atinge nivelul de competitivitate i eficacitate, directorul general stabileste

anual, respect, face cunoscute i implementeaz politica i obiectivele msurabile privind


calitatea, mediul i sigurana alimentului. De asemenea, asigur resursele necesare pentru
meninerea i mbuntirea contiun a eficacitii sistemelor de management integrate
(calitate, mediu i sigurana alimentelor), a politicilor i obiectivelor stabilite.
13. Analiza financiar a ntreprindeii
13.1 Analiza principalilor indicatori economici pe o perioad de 2 ani
Pe baza analizrii informaiilor din bilanul contabil, se pot determina trei principali
indicatori i anume: lichiditatea, solvabilitatea i profitabilitatea.
Lichiditatea general - reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen scurt din activele de exploatare. Rata lichiditii generale exprim fondul de
rulment financiar n mrime relativ. Ea compar lichiditile poteniale (activele
transformabile n moneda pe termen scurt) cu exigibilitile poteniale (datoriile
rambursabile pe termen scurt). Lichiditatea curent este considerat satisfctoare pentru
valori cuprinse ntre 1.2 i 1.9. O valoare supraunitar a acestei rate arat c ntreprinderea
are capacitatea de a-i achita datoriile exigibile pe termen scurt. Dac are valori subunitare
indic un dezechilibru la nivelul trezoreriei societii, acest lucru reflect faptul c datoriile

20

pe termen scurt nu sunt acoperite de activele pe termen scurt. Acest lucru nu reprezint un
pericol dac gradul de lichiditate al activelor este mai ridicat dect cel de exigibilitate al
datoriilor pe termen scurt.
Lichiditatea imediat - reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe
termen scurt din activele circulante care pot fi transformate relativ rapid n disponibiliti.
Rata lichiditii rapide exprim capacitatea ntreprinderii de a-i rambursa instantaneu
datoriile pe termen scurt din disponibilul existent. O rat ridicat poate exprim i o
folosire ineficient a lichiditilor. Se apreciaz optim o rat mai mare de 0,3. Intervalul
de referin al indicatorului este cuprins ntre minim i inclusiv 0.2 i maxim 0.6. Atunci
cnd valoarea este sub 0.2 vorbim de o gestiune necorespunztoare a creanelor i implicit
al activului circulant sub aspectul lichiditii. Nicio valoare care depete limita
superioar nu este avantajoas fiind asociat unui management pasiv al disponibilitilor
sau, dimpotriv semnul unei gestiuni eficiente a excedentelor de numerar fructificat prin
plasamente financiare.
Indicatori de lichiditate
Tabel 2.6 Indicatori de lichiditate
Denumire indicator
Lichiditate general

Active circulante/Datorii

Formul

Anul 2012
1,81

Anul 2013
1,34

2013-2012
-0,47

Lichiditate imediat

curente
(Active circulante

0,23

0,61

0,38

Stocuri)/Datorii curente

Lichiditata general a sczut n anul 2013 cu 0,47 fa de anul 2012. Lichiditatea


general este mai mare dect 1, aadar lichiditile poteniale vor acoperi scadenele mai
mici de 1 an. Din acest punct de vedere exist un grad corespunztor pentru acordarea de
noi credite.
Lichiditatea imediat a crescut n anul 2013 fa de anul 2012 cu 0,38, ajungnd la
valoarea de 0,61. Acest lucru nseamn c Argus S.A. are o gestiune corespunztoare a
creanelor.
Solvabilitatea general msoar gradul n care ntreprinderea poate face fa
datoriilor. Exprim msura n care activele societii contribuie la finanarea datoriilor sale
totale. Se determin ca raport ntre activele totale i totalul datoriilor, reflect i
posibilitatea ntreprinderii de a transforma activele n lichiditi n vederea onorrii

21

obligaiilor de plat. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1, cu
att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii este mai bun.
Indicator de solvabilitate
Tabel 2.7 Indicator de solvabilitate
Denumire indicator
Solvabilitate general

Formul
Active totale/Datorii totale

Anul 2012
3,67

Anul 2013
2,24

2013-2012
-1,43

Solvabilitatea general a sczut n anul 2013 cu 1,43 fa de aceiai perioad a anului


2012. n anul 2013 indicatorul are valoarea de 2,24 situaia financiar de ansamblu a
ntreprinderii fiind bun.
Indicator de profitabilitate
Obinerea de profit pe termen lung este vital, att pentru supravieuirea companiei, ct i
pentru beneficiile aduse acionarilor sau asociailor
Tabel 2.8 Indicator de profitabilitate
Denumire indicator
Profitabilitate

Formul
Profit din exploatare/Capital

Anul 2012
0

Anul 2013
6,99

2013-2012
+6,99

angajat

n anul 2012 rezultatul din exploatare a fost pierdere n sum de 19.745.864 i de


aceea profitabilitatea este 0, iar n anul 2013 societatea a nregistrat profit din exploatare n
valoare de 5.509.266, indicatorul de profitabilitate fiind 6,99.
Indicatorii de gestiune (indicatori de activitate) furnizeaz informaii cu:
Viteza de intrare sau de ieire a fluxurilor de numerar ale firmei;
Capacitatea persoanei juridice de a controla capitalul circulant i activitile
comerciale de baz;
Viteza de rotaie a stocurilor care aproximeaz de cte ori stocul a fost rulat pe
parcursul exerciiului financiar;
Viteza de rotaie a clienilor (debitelor) clienii ofer informaii despre
eficacitatea firmei n corelarea creanei sale i exprim numrul de zile pn la data
la care debitorii i achit datoriile ctre firm. O valoare n cretere a indicatorului
22

poate indica problem legate de controlul creditului acordat clienilor i, n


consecin, creane mai greu de ncasat (client ru platnici).
Viteza de rotaie a creditelor-furnizorilor aproximeaz numrul de zile creditare
pe care firma l obine de la furnizorii si. n mod ideal ar trebui s include doar
credtorii comerciali.
Viteza de rotaie a activelor imobilizate evalueaz eficacitatea activelor
imobilizate prin analiza cifrei de afaceri raportate la activele imobilizate
Tabel 2.9 Indicatori de gestiune
Denumire indicator

Formul

Anul 2012

Anul 2013

2013-

Viteza de rotaie a stocurilor


Viteza de rotaie a clienilor
Viteza de rotaie a furnizorilor

Costul vnzrilor / Stocul mediu


Sold mediu clieni/Cifra de afaceri
Sold mediu furnizori/Achiziie de

3,61
30,12
18,90

2,98
28,96
27,01

2012
-0,63
-1,16
+8,01

Viteza de rotaie a imobilizrilor

bunuri
Cifra de afaceri/ Imobilizri

3,34

3,87

+0,53

corporale
Viteza de rotaie a activelor totale

corporale
Cifra de afaceri/Total active

1,98

1,09

-0,90

13.2. Situaiile financiare pe 2 ani


Diagnosticarea situaiei actuale se poate face prin analiza resurselor si a rezultatelor
obtinute pe o anumita perioada de timp trecuta si pana la data evaluarii.Analiza resurselor
presupune prezentarea si analiza surselor de finantare, a creantelor si a datoriilor.
Situaiile financiare al firmei Argus S.A. au fost ntocmite n conformitate cu:
o Legea Contabilitii 82/1991 republicat n iunie 2008;
o Reglementrile contabile conforme cu directivele europene aprobate prin Ordinul
Ministrului Finanelor Publice al Romniei 3055/2009 cu modificrile ulterioare.

Tabel 2.10 Bilan 2012


Denumirea indicatorului
A. Active imobilizate din care:

01.01.2012

31.12.2012

3.080

1.568

II. Imoblizri corporale

45.868.419

43.904.272

II. Imobilizri financiare

9.308.655

9.013.318

I. Imoblizri necorporale

23

B. Active circulante din care:


I. Stocuri

38.574.981

45.147.065

II. Creane

18.626.311

5.270.112

III. Casa i conturi la bnci


C. Cheltuieli n avans
D. Datorii ce trebuie pltite ntr-o

5.966.120
50.498

1.374.918
57.417

perioad de pn la un an
E. Datorii ce trebuie pltite ntr-o

20.549.567

28.468.069

perioad mai mare de un an


F. Provizioane
G.Venituri n avans
H.Capitaluri proprii

239.225
505.875
4.683
97.098.714

25.151
446.058
4.515
75.824.877

Tabel 2.11 Bilan 2013


Denumirea indicatorului
A. Active imobilizate din care:

01.01.2013

31.12.2013

1.568

356

II. Imoblizri corporale

43.904.272

40.332.419

II. Imobilizri financiare


B. Active circulante din care:

9.013.318

17.296.208

I. Stocuri

45.147.065

46.770.898

II. Creane

5.270.112

19.195.658

III. Casa i conturi la bnci


C. Cheltuieli n avans
D. Datorii ce trebuie pltite ntr-o

1.374.918
57.417

19.829.355
56.187

perioad de pn la un an
E. Datorii ce trebuie pltite ntr-o

28.468.069

63.846.241

perioad mai mare de un an


F. Provizioane
G.Venituri n avans
H.Capitaluri proprii

25.151
446.058
4.515
75.824.877

0
771.793
4.347
78.858.700

I. Imoblizri necorporale

Ca urmare a analizei situatiei economico-financiare a societii se pot formula


urmtoarele observaii:
Imobilizarile corporale nete s-au diminuat la 31.12.2013 cu suma de 3.571.853 lei fa
de 31.12.2012 pe seama:

24

a) Diminurii cu amortizarea anual n sum de 3.856.827 lei


b) cresterii ca urmare a investiiilor realizate conform programului de investiii aprobat de
ctre acionari n AGA din aprilie 2012, astfel:

ncrctor frontal- 293.605 lei

diverse aparate de laborator - 49.253 lei

Imobilizarile financiare la 31.12.2013 au nregistrat o cretere fa de nceputul anului


de 8.282.890 lei, n principal ca urmare a:
- achizitionrii unui numr de 1.191.973 aciuni ale SC Comcereal SA Tulcea
- relurii unei prti a provizionului nregistrat n anii precedeni pentru deprecierea
investiiei n SC ARGUS TRANS SRL, la nivelul profitului nregistrat de aceast societate
n anul 2013.
Activele circulante.
a) Stocurile au crescut din punct de vedere contabil de la 45.147.065 lei la 31.12.2012, la
46.770.898 lei la 3l.12.2013.
b) Creanele nete la sfritul perioadei au crescut de la 5.270.112 lei (la nceputul anului)
la 19.195.658 lei la 31.12.2013.
a3) Disponibilitile societii au crescut de la l.374.918 lei la nceputul anului 2013 la
19.829.355 lei la 31.12.2013.
Datoriile pe termen scurt au crescut pentru c societatea a accesat credite de la Banca
Transilvania care la 31.12.2013 aveau un sold n valoare de 51.225.056 lei. Menionm c
la aceast dat societatea nu nregistreaz restane la rambursarea acestuia, astfel c la data
de 01.03.2014 datoriile fa de instituiile de credit sunt n sum de 34.225.056 lei.
Capitalurile proprii la 31.12.2013 au nregistrat o cretere de 3.033.823 lei datorit
profitului nregistrat la 31.12.2013.
Tabel 2.12 Contul de Profit i Pierdere 2012
CRITERII
Cifra de afaceri
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare
Rezultat din exploatare
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultat financiar
Venituri totale
Cheltuieli totale

01.01.2012
LEI
231.042.645
251.154.761
241.965.361
9.189.400
683.867
1.773.052
(1.089185)
251.838.628
243.738.413

31.12.2012
LEI
146.512.719
156.105.249
175.851.113
(19.745.864)
587.759
1.803.935
(1.216.177)
156.693.007
177.655.047

25

Rezultat brut
Impozit pe profit
Rezultat net

8.100.215
1.613.405
6.486.810

(20.962.040)
0
(20.962.040)

Tabel 2.13 cont de Profit i Pierdere 2013


CRITERII

01.01.2013

31.12.2013

LEI
LEI
Cifra de afaceri
146.512.719
156.166.909
Venituri din exploatare
156.105.249
142.456.631
Cheltuieli din exploatare
175.851.113
136.947.365
Rezultat din exploatare
(19.745.864)
5.509.266
Venituri financiare
587.759
403.960
Cheltuieli financiare
1.803.935
2.879.403
Rezultat financiar
(1.216.177)
(2.475.443)
Venituri totale
156.693.007
142.860.591
Cheltuieli totale
177.655.047
139.826.768
Rezultat brut
(20.962.040)
3.033.823
Impozit pe profit
0
0
Rezultat net
(20.962.040)
3.033.823
Din analiza contului de profit i pierdere se constat creterea cifrei de afaceri a anului
2013 cu 6,59% fa de cea nregistrata n anul 2012, n timp ce cheltuielile de exploatare au
sczut cu 22,12 %. n schimb au crescut cheltuielile financiare cu 59,62 % n anul 2013
fa de 2012 pentru c i volumul creditelor a crescut cu 176,79 %.
13.3 Proiecia bugetelor pe urmtorii 2 ani
Tabel 2.14 Buget 2015
INDICATOR
I.VENITURI TOTALE din care :
1.Venituri din exploatare
2.Venituri financiare
3.Venituri extraordinare
II. CHELTUIELI TOTALE din

Trim. 1
43.209.692
43.197.148
12.544
42.303.076

Trim. 2
49.784.525
49.765.644
18.881
49.315.994

Trim. 3
44.236.371
44.222.465
13.906
44.086.844

Trim.4
54.506.509
54.491.840
14.669
50.146.310

care :
1. Cheltuieli pentru exploatare

41.403.076

48.485.994

43.163.744

49.339.410

din care :
a) Cheltuieli cu mat. prime,

34.943.234

42.190.441

36.042.456

43.627.380

marf i materiale consumabile


b) Cheltuieli cu persoanalul
c) Cheltuieli privind amortizarea

2.000.000
1.145.842

2.000.000
1.036.146

2.000.000
937.989

2.000.000
600.023

i provizioanele
d) Cheltuieli cu utilitile

2.100.000

1.771.407

1.241.723

986.870

(energie, ap, gaz)


e) Alte cheltuieli de exploatare
2. Cheltuieli financiare

1.214.000
900.000

1.488.000
830.000

2.941.576
923.100

2.125.137
806.900

26

3. Cheltuieli extraordinare
III. Rezultatul din exploatare
IV. Rezultatul financiar
V. Rezultatul brut profit

1.794.072
(887.456 )
906.616

1.279.650
(811.119)
468.531

1.058.721
(909.194)
149.527

5.152.430
(792.231)
4.360.199

(pierdere)

Tabel 2.15 Buget 2016


INDICATOR
I.VENITURI TOTALE din care :
1.Venituri din exploatare
2.Venituri financiare
3.Venituri extraordinare
II. CHELTUIELI TOTALE din

Trim. 1
49.621.772
49.537.993
83.779
48.851.660

Trim. 2
49.018.389
48.763.661
254.728
48.257.123

Trim. 3
83.493.182
82.322.598
170.584
81.858.729

Trim.4
51.650.641
51.356.844
293.797
50.301.858

care :
1. Cheltuieli pentru exploatare

47.727.380

47.338.926

80.925.534

49.476.320

din care :
a) Cheltuieli cu mat. prime,

41.261.132

40.826.768

73.471.600

42.713.555

marf i materiale consumabile


b) Cheltuieli cu persoanalul
c) Cheltuieli privind amortizarea

2.125.000
1.434.961

2.125.000
1.319.885

2.125.000
954.312

2.125.000
721.985

i provizioanele
d) Cheltuieli cu utilitile

1.113.657

1.212.063

1.192.431

1.104.252

1.792.630
1.124.280
1.810.613
(1.040.501)
770.112

1.855.210
918.197
1.424.735
(663.469)
761.266

3.182.191
933.195
1.397.064
(762.611)
634.453

2.811.528
825.538
1.880.524
(531.727)
1.348.797

(energie, ap, gaz)


e) Alte cheltuieli de exploatare
2. Cheltuieli financiare
3. Cheltuieli extraordinare
III. Rezultatul din exploatare
IV. Rezultatul financiar
V. Rezultatul brut profit
(pierdere)

13.4 Cash - flow bazat pe bugete pe urmtorii 2 ani


Cash flow= Cash flow 2013 + Intrri 2014 Ieiri 2014 + Intrri 2015 Ieiri 2015
Cash flow = 19.829.355 lei + 191.737.097-185.852.224+232.783.984-229.269.370
Cash flow = 29.228.842
14. Sursele de informaii utilizate, actualitatea i gradul lor de credibilitate

27

Principalele surse de informaie studiate sunt situaiile financiare anuale, respectiv


bilanul contabil care ofer informaii cu privire la poziia financiar a firmei, contul de
profit i pierdere care indic performanele financiare ale firmei i situaia fluxurilor de
trezorerie.
Informaiile folosite la realizarea evalurii societii au fost obinute din chestionarea
personalului abilitat din departamentul juridic, comercial, resurse umane, financiarcontabil, precum i pe baza informaiilor furnizate de conducerea societii conform
acordului ncheiat la demararea activitii de culegere a informaiilor.
Situaiile financiare ale exerciiului financiar 2013 ntocmite i prezentate de
conducerea societii au fost auditate pe baz de contract de ctre auditorul financiar extern
JPA Audit & Consultan SRL Bucureti.

28

CAPITOLUL III
APLICAREA METODELOR DE EVALUARE
Pentru evaluarea unei entiti ce are ca obiect de activitate

producerea i

comercializarea de: ulei brut de floarea soarelui, rapi i soia; ulei rafinat vrac; ulei rafinat
mbuteliat n butelii PET de 1 litru, 2 litri, 5 litri, 10 litri, srot furajer, acizi grai am ales ca
metode de evaluare a societii, metoda Activului Net Corectat, o metoda de evaluare
patrimonial i metoda Good Will, o metod de evaluare bazat pe venituri.
1. Metoda bazat pe active
Metoda Activului Net Corectat completeaz toate deficienele metodei Activului Net
Contabil, corectnd fiecare element patrimonial n parte i transformnd bilanul contabil
ntr-un bilan economic, fiind cea mai utilizat metod de evaluare patrimonial. Aceast
metod reprezint mrimea capitalului necesar pentru a reconstitui patrimoniul net existent
al ntreprinderii la nivelul valorii reale de utilitate a acestuia.
Activul Net Corectat = Activul Contabil Corectat Datorii Totale Corectate
Corectarea elementelor de active cuprinde:
Imobilizrile necorporale sunt cele mai greu de evaluat. Principiile de evaluare ale
acestor elemente sunt:
a) eliminarea aa-ziselor nonvalori necorporale;
b) evaluarea celorlalte active necorporale;
Imobilizrile corporale sunt evaluate prin mai multe metode , n funcie de natura lor
astfel:
a) terenurile se evalueaz prin metoda preului pieei practicndu-se o diminuare de 30%
din preul pe mp construit fa de preul pe mp neconstruit;
b) cldirile, construciile speciale i capitalul fix se evalueaz dupa principii specifice,

care s in cont de: poziia lor , gradul de uzur fizic i moral, costul actual;
Imobilizrile financiare sunt evaluate in moduri diferite , punctul de plecare

constituindu-l preul de cumprare sau valoarea nscris n contractul de achiziie;


Stocurile sunt evaluate prin mai multe metode:
29

stocurile de materii prime , materiale se evalueaz prin metodele FIFO, LIFO,

CMP;
stocurile de produse finite i semifinite se evalueaz fie la costul de producie fie la

preul posibil de vnzare;


Creanele se evalueaz n funcie de riscul de nencasare i de vechimea lor;
Plile anticipate, avansurile primite de la furnizori i cheltuielile de repartizat pe mai

multe perioade nu se includ n evaluare;


Disponibilitile bneti n lei se preiau la valoarea lor nominal.

Corectarea elementelor de datorii se face astfel:


Datoriile se evalueaz de regul la valoarea probabil de plat;
Creditele pe termen lung se corecteaz dupa aceeai uzan cu cea prezentat n cazul
credite pe termen lung nscrise n componena imobilizrilor financiare;
Includerea n datoriile totale a sumelor de natura unor obligaii a cror estimare este
posibil.
Tabel 3.1 Corectarea bilanului contabil
INDICATOR
A. ACTIVE IMOBILIZATE

VALOAREA

CORECII

CONTABIL
52.919.158

I. Imobilizri necorporale
II. Imobilizri corporale

356
40.332.419

II. Imobilizri financiare


B. ACTIVE CIRCULANTE

VALOARE
CORECTAT
62.168.507

+4.370.767

44.703.186

17.296.208
51.792.095

+168.757

17.464.965
68.788.015

I. Stocuri

46.770.898

+2.065.266

48.836.164

II. Creane

19.195.658

+756.193

19.951.851

II. Disponibiliti bneti


C. Cheltuieli n avans
D. Datorii ce trebuie pltite

19.829.355
56.187

ntr-o perioad de pn la un

63.846.241

-1.000.000

62.846.241

an
E. Datorii ce trebuie pltite
ntr-o perioad mai mare de
un an
F. Provizioane
G.Venituri n avans
H.Capitaluri proprii

0
771.793
4.347
78.858.700

Valoarea activului net corectat este estimat la:


Activul Net Corectat = 131.012.709 63.622.381
= 67.390.328 lei
30

2. Metoda bazat pe venit


n terminologiile economice internaionale exist mai multe viziuni asupra Good-willului, de asemenea exist teoria anglo-saxona, cea francez i o teorie romneasc.
Cunoaterea acestor teorii are importan teoretic, dar i practic pentru a delimita i
interpreta metodele de calcul ale mrimii Good-will-ului, ct i pentru practica contabil,
respectiv modalitile de nregistrare contabil i de amortizare a valorii acestuia. n
contextul evalurii unei ntreprinderi, mrimea Good-will-ului este aproape ntotdeauna
subiectul negocierilor privind preul la care se convine adjudecarea parial sau total a
vnzrii unei ntreprinderi.
Good-will-ul este un activ intangibil care reprezint n mod normal surplusul valorii
unei ntreprinderi fa de valoarea activelor sale tangibile. Surplusul de valoare este datorat
ndeosebi faptului c afacerea genereaz un profit suplimentar fa de masa dobnzii care
ar rezulta din investirea unei sume echivalente cu vnzarea activelor sale tangibile.
Good-will-ul este un activ vandabil, atunci cnd ntreprinderea este vndut, i uneori
este nregistrat n bilanul ntreprinderii. n SUA, legea privind societile comerciale
stipuleaz c Good-will-ul cumprat poate fi amortizat prin contul de profit i pierdere,
ntr-o perioad de timp care nu depaete durata lui de via economic.
Putem concluziona:

Good-will-ul exprim valoarea global a activelor necorporale;

mrimea Good-will-ului este n funcie de diferena dintre profitul mai mare obinut din

funcionarea unei firme, i dobnda care ar rezulta din plasarea unui capital, echivalent cu
valoarea imobilizrilor corporale, n obligaiuni de stat, n scopul obinerii de dobnd;

mrimea valorii Good-will-ului poate fi calculat i inclus n valoarea total a

ntreprinderii i n preul ei de vnzare;

Good-will-ul poate fi amortizat prin includerea unei pri din valoarea lui n cheltuielile

anuale de exploatare, la capitolul amortizare;

Good-will-ul sau suprabeneficiu (n exprimarea francez) este un cont de activ

intangibil care indic prima pltit peste valoarea de inventar a unei achiziii;

Good-will-ul reprezint ansamblul elementelor necorporale care contribuie la valoarea

final a ntreprinderii;

n optica francez, Good-will-ul este excedentul valorii globale a ntreprinderii fa de

suma valorilor elementelor corporale i necorporale pe care acesta le deine;

31

tot n optica francez, mrimea Good-will-ului reflect o valoare suplimentar a

activelor necorporale fat de cele nscrise n bilan, i care are potenialitatea unui profit
suplimentar sau supraprofit;

n optica francez, noiunea de Good-will (care este de origine anglo-saxon) este

utilizat prin alte dou noiuni usor mai restrictive, respectiv supravaloare i mai ales fond
de comer.
Calculul Good-Will-ulului
Metoda aleas de calcul a Good -Will-ulului este metoda indirect condiionat de
determinarea n prealabil a Activului Net Corectat i a Valorii de Rentabilitate.
Diferena dintre valoarea global dat de valoarea de rentabilitate i Activul Net
Corectat exprim Good-Will.
Good-Will = Valoarea de rentabilitate Activul Net Corectat
Calculul Valorii de Rentabilitate
Esena acestei metode deriv din teoria utilitii, care confer o anumit valoare unui
bun cumprat, numai in msura in care cumprtorul (investitorul) realizeaz o satisfacie
din achiziia respectiv. In cazul proprietii, aceast satisfacie se reflect prin catigurile
viitoare realizabile din exploatarea obiectului proprietii.
Echipa de evaluatori va avea dou probleme de rezolvat, metodologice i practice:
determinarea mrimii profitului net reproductibil i stabilirea coeficientului multiplicator
sau a ratei de capitalizare.
Valoarea de rentabilitate = Profitul net reproductibil * Coeficientul multiplicator
n cazul evalurii societilor cotate, coeficientul multiplicator se numete P.E.R.,
respective raportul dintre preul aciunii i ctigul adus.
Tabel 3.2 Determinarea profitului net reproductibil
Elemente patrimoniale
Cifra de afaceri
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare
Rezultat din exploatare
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultat financiar
Venituri totale

Valoare
contabila
156.166.909
142.456.631
136.947.365
5.509.266
403.960
2.879.403
(2.475.443)
142.860.591

Corecii
-83.000
-83.000
-20.680
0

Valoare corectat
156.083.909
142.373.631
136.926.685
5.446.946

32

Cheltuieli totale
Rezultat brut
Impozit pe profit
Rezultat net

139.826.768
3.033.823
0
3.033.823

2.971.503

Explicarea coreciilor fcute


Cifra de afaceri cuprinde i venituri aferente unui client care nu i-a mai putut onora
obligaiile de plat n valoare de 83.000 lei.
La cheltuieli din exploatare suma de 20.680 este compus din 15.000 lei amenzi
primte de societatea Argus S.A., 7680 lei mrirea cheltuielilor materiale datorit pierderii
unui furnizor i ncheierii unui contract cu alt furnizor in condiii neavantajoase i o
reducere a costurilor de prelucrare a bunurilor ajunse la maturitate n sum de 2000 lei
(15000+7680-2000).
P.E.R. = Preul aciunii/Profitul net pe aciune
P.E.R. = 2,8/0,085
P.E.R. = 32,94
VR = 2.931.503 * 32,94
VR = 97.881.309 lei
GOOD WILL = VR ANC
GOOD WILL = 97.881.309 - 67.390.328
GOOD WILL = 30.490.981 lei
3. Justificarea alegerii metodelor de evaluare
Alegerea metodelor de evaluare se bazeaz pe mai multe elemente:
1. Structura activitilor i profilul acestora
2. Mrimea cifrei de afaceri
3. Rentabilitatea afacerii
4. Patrimoniul ntreprinderii
n mod practic nu exist reguli specifice pentru alegerea metodelor de evaluare, dar n
principiu valoarea unei ntreprinderi este dat de suma influentelor generate de patrimoniu
ntreprinderii , rentabilitatea ntreprinderii i cifra de afaceri.
Ponderea alocat este diferit de la un caz la altul n funcie de condiiile specifice n
care i desfoar activitatea fiecare societate/ntreprindere.
Avnd n vedere cele prezentate mai sus , metodele de evaluare alese sunt: Metoda
Activului Net Corectat i Metoda Good-will
33

Au fost alese pentru evaluare metodele Activul Net Corectat deoarece


activitatea principal desfurat de Argus S.A. producerea i comercializarea
uleiurilor i grsimilor vegetale- nu ar putea fi desfurat fr ajutorul activelor
deinute de firm i Good will deoarece alegerea clienilor pentru o anumit tip de ulei
depinde de calitatea acestuia i de ct de cunoscut este aceast societate pe pia,
adic de brandul firmei.

CAPITOLUL IV
VALOAREA ESTIMATA PROPUSA, OPINIA SI
CONCLUZIILE EVALUATORULUI
1. Reconcilierea valorilor
Prin utilizarea celor dou metode de evaluare ( metoda ANC i metoda Good-Will)
s-au obinut valori distincte ale ntreprinderii evaluate. De aceea este necesar o
reconciliere a celor dou valori, pentru o mai bun estimare a valorii reale a ntreprinderii.
Evaluatorul trebuie s i foloseasc raionamentul profesional atunci cnd apreciaz
importana care trebuie s o acorde fiecrei dintre valorile estimate la care a ajuns n
procesul de evaluare.

34

Evaluatorul furnizeaz raiunea i justificarea pentru alegerea metodelor de evaluare


folosit, pentru importana acordat metodelor folosite pentru ajungerea la reconcilierea
valorilor obinute, aceasta realizndu-se prin identificarea metodei principal i metodei
secundar.
Metoda principal va avea o pondere determinat n stabilirea valorii finale i va
constitui axioma n jurul creia se va forma valoarea final.
Metoda secundar va ajusta valoarea stabilit prin metoda principal, pozitiv sau negativ
n funcie de poziia ei fa de valoarea rezultat prin utilizarea metodei principal.
Valorile obinute prin cele dou abordri de evaluare: prin metoda activului net
corectat: 67.390.328 lei, iar prin metoda Good-Will: 30.490.981 lei
Metoda principal considerat de evaluator este metoda Good-Will,deoarece conteaz
ntr-o proporie mai mare brandul ntreprinderii, iar cea secundar este metoda Activului Net
Corectat.
Valoarea obinut prin metoda activului net corectat ine seama de valoarea de realizare
net a elementelor patrimoniale estimat pornind de la valoarea de pia a componentelor.
Evaluatorul a considerat c proporia pentru Good-Will este de aproximativ 75%.
2. Valoarea optim propus
Evaluatorul propune ca valoare de pia, pentru societatea evaluat valoarea obinut
prin abordarea pe baz de venit, i anume : 30.490.981 lei

3. Opinia i concluziile evaluatorului


Opinia evaluatorului va rezulta prin n urma reconcilierii i n niciun caz prin medierea
valorilor rezultate prin metodele de evaluare aplicate.
Metoda de evaluare activul net corectat reprezint o fotografie clar a patrimoniului net
al unei ntreprinderi la data evalurii, ns ea nu exprim preul la care poate fi
achiziionat ntreprinderea. Metoda Good-Will reflect valoarea unei ntreprinderi n
funcie de brandul acesteia.
Avnd n vedere aspectele prezentate n cadrul raportului i de sectorul n care
societatea activeaz se poate considera c pentru scopul prezentei evaluri i relevana
datelor i informaiilor utilizate n aplicarea metodelor de evaluare rezultatul metodei
Good-Will din cadrul abordrii pe baz de venit este cea mai reprezentativ.

35

n coninutul raportului, sunt prezentate detalii privind modul de abordare, coninutul


metodelor i argumente privind relevana acestora.

BIBLIOGRAFIE
Cri
4. Pepi Mitica, Evaluarea afacerii, Editura Ex ponto, Constana, 2006;
5. Sptariu Elena Cerasela, Noiuni de analiz economico-financiar la nivel
microeconomic, Editura Ex Ponto, Constana, 2007.

Pagini web
www.argus.ro
www.bvb.ro
36

http://teoraeco.blogspot.ro/

37