Economa Venezolana 2015

Tendencias y Opciones

Ramiro Molina
Marzo 2015

Preguntas claves para el trance

2015 - 2016
Hasta donde es posible reducir importaciones?
Se puede financiar una brecha anual de $20MMM?
La escasez y la inflacin estn fuera de control?
Como se revierte la tendencia recesiva?

Zonas de subestimacin y confusin

al analizar el caso venezolano..
Activos financieros existentes
Convenios petroleros
Compromiso de pago de deuda financiera
Negociaciones con China
Acceso a asesora financiera (banca internacional)
Apalancamiento con otros activos (aprender haciendo)
Nivel de importaciones

Activos diversos en divisas en Balance de BCV

qu pasa aqu.????
$M

45.000.000
40.098.915

40.000.000
35.000.000

32.294.487

30.000.000
25.000.000
20.000.000
15.000.000
10.000.000
5.000.000
0

16.627.843

9.174.622

10.076.301

Cesta petrolera venezolana

Promedio US$/Barril
120

100

Objetivo
Equivalente

80

60
Escenario base: $/B 45
40

20

0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Espacios y Niveles de Reaccin

ante el schock de ingresos

Centralizacin y censo de cuentas

Dosificacin de importaciones

Revisin de Flujos, condiciones y saldos (Cuba, Petrocaribe, Cono Sur)

Extensin de financiamiento existente (China)

Oro
Nuevos Convenios China
PDVSA

Apalancamiento
Venta

Niveles de importaciones
camisa de fuerza?
Aos

12
09
06
03
00
97
-

15

30

45

MMM US$

60

Promedio trianual de importaciones mensuales

MM $
4.500

2011 - 2013
4.000

3.500

2008 - 2010
2014

3.000

2.500

2.000
Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Prom.08/10

Julio
Prom.11/13

Agosto
2014

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

Importaciones privadas vs pblicas

Recomposicin en curso
$MM

45.000

40.000

35.000

30.000

25.000
PBLICAS
PRIVADAS

20.000

15.000

10.000

5.000

0
1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Estructura de importaciones del sector privado

$MM
40.000

35.000

Formacin Bruta de Capital Fijo

30.000

Consumo Intermedio
Consumo Final

25.000

20.000

15.000

10.000

5.000

0
1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Nivel de Reservas Internacionales

nueva normalidad
$MM

29.407

29.889

29.887

21.478

2010

2011

2012

2013

22.058

2014

21.789

24-mar-15

Reservas Internacionales
mayor actividad 2014
MM US$
25.000
24.000
23.000
22.000
21.000
20.000
19.000
18.000

El rendimiento de la Deuda Venezolana

Caso nico de las finanzas internacionales
40 %
35
Zona de Rendimiento de Default

30
25
20
15
10
5
0
2012

2013

2014

2015

Servicio total de pagos de deuda externa venezolana

Concentracin de pagos y liquidez

12000
10000
8000
6000
4000
2000
0

Reembolso de principal

Pago de intereses

Pagos Trimestrales de Deuda Externa Repblica y PDVSA

Programacion de pagos posible???
Problema central: dentro de 18 meses y lapso de 13 meses
IVQ18
IIIQ18
IIQ18
IQ18
IVQ17
IIIQ17
IIQ17
IQ17

7MMM$

IVQ16
IIIQ16
IIQ16
IQ16
IVQ15
IIIQ15
IIQ15
IQ15
0

1000

2000

3000
i (VZLA)

k (VZLA)

i (PDVSA)

4000
k (PDVSA)

5000

6000

Expansin monetaria
nudo interno numero 1
69%

69%
64%

66%

68%

60%
55%

40%

26%
15%
7%

7%

2010

2011

2012

2013

Var. M2

Var. BM

2014

2015

Mercado Cambiario
nudo interno numero 2
Bs/$

300
250
200
150
100
50
0

Dlar Paralelo

Tasa SICAD

Tasa SICAD 2

T.C Oficial

SIMADI

Reservas Bancarias Excedentes

(Monto promedio en MMM Bs)
190
170
150
130
110
90
70
50
30
10
-10 ene-12

abr-12

jul-12

oct-12

ene-13

abr-13

jul-13

oct-13

ene-14

abr-14

jul-14

oct-14

ene-15

Variaciones % PIB TOTAL a precios de 1997

40
30
20
10
0
-10
-20
-30

I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III I T III
98 T 98 99 T 99 00 T 00 01 T 01 02 T 02 03 T 03 04 T 04 05 T 05 06 T 06 07 T 07 08 T 08 09 T 09 10 T 10 11 T 11 12 T 12 13 T 13 14 T 14

Recesin en curso
sectores mas afectados
Variacin % PIB
3 primeros trimestres 2013 y 2014
Comercio y serv.rep.
Construccin
Manufactura
Transporte y almacenamiento
Minera
Servicios inmob., empr. y alquiler
Electricidad y agua
Serv. Comunit. y no lucrativos
Produc. servicios del Gobierno General
Comunicaciones
Inst.financieras/seguros
-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

Minera

-30%

Actividad petrolera

-14%

Manufactura

15%

Transporte y almac.

Variacin PIB 1997-2013

36%

Serv.inmob,empres.y alquiler

46%

CONSOLIDADO

48%

Agric.,restaurants y hoteles

52%

Construccin

59%

Electricidad y agua

65%

Servicios Gobierno

73%

Comercio y serv.reparacin

80%

Serv.comunitarios

105%

Inst.financieras y seguros

311%

Comunicaciones
-50%

351%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

Gracias !!!