Margin Call

Inside Job
La crisis financiera desde un punto de vista audiovisual

ANLISIS Y VALORACIN
DE OPERACIONES FINANCIERAS

27/05/2014

NDICE
Informacin general...... 3
Introduccin... 5
Antecedentes..... 7
La Burbuja Inmobiliaria...... 9
El crack............... 13
El ao 2008 y los rescates financieros..... 17
La crisis desde un punto de vista global..... 19
Los culpables... 21
La situacin actual 23
Conclusiones.... 24
Bibliografa....... 27

INFORMACIN GENERAL
Margin Call

FICHA:
Pelcula: Margin Call.
Direccin y guion: J.C. Chandor.
Pas: USA.
Ao: 2011.
Duracin: 109 min.
Gnero: Drama, thriller.
Interpretacin:
Kevin Spacey (Sam Rogers), Paul Bettany (Will), Jeremy Irons (John Tuld), Zachary
Quinto(Peter

Sullivan), Penn

Badgley (Seth), Demi

Moore (Sarah), Mary

McDonnell

(Mary), Stanley Tucci (Eric Dale), Simon Baker (Jared).

Produccin: Michael Benaroya, Neal Dodson, Zachary Quinto, Robert Ogdent Barnum,
Corey Moosa y Joe Jenckes.
Msica: Nathan Larson.
Fotografa: Frank G. Demarco.
Montaje: Pete Beaudreau.
Diseo de produccin: John Paino.
Vestuario: Caroline Duncan.
Distribuidora: Wanda Visin.

Sinopsis:
Margin call, ambientada en el arriesgado mundo de las altas finanzas, es un thriller
dramtico que compromete a las figuras clave de un banco de inversin durante las
turbulentas 24 horas previas al inicio de la crisis financiera de 2008. Cuando Peter
Sullivan, un analista junior, revela informacin que podra probar la cada de la empresa,
origina una toma de decisiones en cadena tanto morales como financieras que producen
un terremoto en las vidas de los implicados en el inminente desastre.

Inside Job
FICHA:
Pelcula: Inside job.
Direccin: Charles Ferguson.
Pas: USA.
Ao: 2010.
Duracin: 108 min.
Gnero: Documental.
Guion: Charles Ferguson, Chad Beck y Adam Bolt.
Intervenciones: Matt Damon (narrador).
Produccin: Charles Ferguson y Audrey Marrs.
Msica: Alex Heffes.
Fotografa: Kalyanne Mam y Sventlana Cvetko.
Montaje: Chad Beck y Adam Bolt.
Distribuidora: Sony Pictures Releasing de Espaa.
Estreno en USA: 8 Octubre 2010.

Sinopsis:
Inside job expone la terrible verdad sobre la crisis econmica de 2008. El derrumbe
financiero a nivel mundial ha supuesto ms de 20 billones de dlares en prdidas y, como
resultado, millones de personas han perdido sus casas y empleos. A travs de una extensa
investigacin y de entrevistas con respetados expertos financieros, polticos y periodistas,
este premiado documental expone el auge de una industria deshonesta y desvela las
corrosivas relaciones que han corrompido a los polticos, al reglamento regulador y a los
acadmicos.

INTRODUCCIN
Peter Sullivan es un analista junior que recibe una informacin alarmante de su
compaero de trabajo, el da en que ste es despedido. Lo que descubre Sullivan es algo
que podra probar la cada de la empresa, lo que le lleva a tomar una serie de decisiones,
tanto morales como financieras, que afectarn de forma irreversible a las vidas de los
implicados. Margin call es ficcin, pero de un carcter muy realista. Se trata de un nuevo
ejemplo de cine nacido a raz de la coyuntura econmica, una crisis mundial que
arrastramos ya desde hace tres aos.
Esta pelcula est planteada en las horas previas al colapso, haciendo hincapi en
las vidas de un grupo de banqueros, operadores de Bolsa y analistas. Se trata, bsicamente,
de hablar de los dilemas que surgen en esos hombres a medida que van reconociendo el
desastre que se adviene sobre la economa mundial, dndose cuenta de los motivos que les
han llevado a tal situacin.
As, nos encontramos ante una pelcula ambientada en el mundo de las altas
finanzas, cuyos parecidos con la realidad no son nada casuales. Cabe destacar que la
expresin Margin Call se utiliza cuando un brker pide a un inversor que aada ms
dinero para llegar a su margen calculado y ni an as lo consigue.
De esta forma, es de gran importancia mencionar que la idea del guin, de hecho,
proviene de una situacin personal de Chandor: Mi padre trabaj casi 40 aos en Merrill
Lynch as que conoca bastante bien ese mundo y lo que es ms importante, saba muy bien
qu cosas y qu personas les preocupaban ms, asegura el director.
Por tanto, Margin call viene a sumarse a todo el cine de la crisis que se ha venido
gestando en los ltimos tiempos, desde la ficcin (The company men) al documental
(Inside job), con el objetivo de tratar de entender esta crtica realidad.
De esta forma, en el documental Inside Job, trmino anglosajn relativo a un
trabajo de sabotaje interno, se nos muestra cmo se llega a esa situacin y los motivos que
la propulsan. ste parte del desconocimiento tcnico exhaustivo que tienen la mayora de
las personas normales en este aspecto, las cuales vivimos el desastre mundial a travs de
los problemas econmicos y financieros que se nos han generado en nuestro da a da a
raz de esta situacin.

As, lo que hace Ferguson es realizar un excelente trabajo de investigacin

periodstica en el que se disponen todos los nombres, caras y voces de aquellas personas
importantes y conocidas que han tenido algo que ver en la catstrofe mundial, mostrando
todas las actividades que stos han llevado a cabo para que se produzca tal situacin.
El espectador descubre que vive en una cadena de crisis, que los poderosos
lucharon por el objetivo de evitar la regulacin a lo largo de los 90, los entresijos de la
burbuja inmobiliaria etc., todo ello plasmado en una gran cantidad de testimonios
procedentes de importantes cargos del mundo financiero.
De esta forma, ste documental se beneficia tanto de los participantes (profesores,
acadmicos, polticos, analistas, etc.) como de ausentes (Alan Greenspan, Larry Summers,
etc.), cuyos silencios indican claramente cmo se desenvolvieron los hechos.
El objetivo de este trabajo va a ser relacionar los hechos que se van sucediendo en
la pelcula, de gran realismo, con todos los datos aportados por el documental, el cual,
como ya he mencionado, nos muestra de una forma fiel la forma en la que hemos llegado a
la psima situacin econmica que existe actualmente en el mundo.
Para ello, voy a realizar un anlisis, relacionado principalmente con las distintas
fases que han comprendido el inicio de la recesin econmica que est experimentando
actualmente el mundo, ya que esto es lo que nos refleja tanto la pelcula Margin Call
como el documental Inside Job. Estos se complementan de tal manera que muestran una
imagen fiel de todo el proceso que ha seguido la economa estadounidense hasta el
momento del estallido de la crisis, as como la presentacin de muchas de las figuras
importantes del mundo de las altas finanzas que tuvieron algo que ver en el asunto y la
situacin en la que hoy en da se encuentra el pas.

ANTECEDENTES
La gestacin de la actual crisis financiera no fue algo repentino, sino que fue
consecuencia de un proceso lento que se desarroll a lo largo de varios aos y que
experiment varias fases hasta que la crisis alcanz su madurez, momento en el que el
proceso se aceler.
Adems cabe destacar que aunque dicha crisis tuvo su origen en Estados Unidos, la
interconexin de los mercados financieros mundiales y la globalizacin han hecho que se
acabe extendiendo a todo el mundo.
Despus del crack de la Bolsa de 1929, en 1933 se produjo una enorme crisis
bancaria en Estados Unidos, que llev a la quiebra al sector. La mayora de analistas
dijeron que sta haba sido causada porque los bancos haban sobrepasado su rol
tradicional de intermediarios financieros: recibir depsitos para prestarlos a quien los
necesite.
En efecto, los bancos haban incursionado en los mercados de capitales, de tal
forma que cotizaban en la Bolsa, emitan bonos y financiaban fusiones y adquisiciones de
empresas, entre otras actividades.
Ante esta situacin, la Ley Glass-Steagall se aprob para separar las actividades de
los bancos de depsitos de las actividades de los bancos de inversin, con objetivo de que
los bancos no realizaran actividades especulativas en el futuro. Adems, cabe destacar que
se estableci el Seguro Federal de Depsitos para proteger los ahorros de los accionistas
de los bancos normales.
De esta forma, se aprecia claramente que la ley quera regular el sector para evitar
los comportamientos irracionales que caracterizan a la banca de inversin, logrando como
resultado que Estados Unidos tuviera un periodo de cuarenta aos sin crisis financieras.
Sin embargo, en 1981 el presidente Ronald Reagan nombr a Donald Reagan
Secretario del Tesoro y, con ello, se produjo una reinterpretacin de esta ley, inicindose
una tendencia a la desregulacin de los mercados financieros.
As, en 1982, como era de esperar, la administracin Reagan elimin la
regulacin que impeda a los bancos de depsitos realizar inversiones de riesgo con el
dinero de sus clientes, dando lugar, a finales de la dcada de los 90, a un sector financiero
muy concentrado en grandes compaas, tan grandes, que la cada de alguna de ellas
podra daar seriamente el sistema financiero.

En 1990, Alan Greenspan, jefe de la Reserva Federal que vena de J.P. Morgan,
permiti que J.P. Morgan, nada menos, se convirtiera en el primer banco que, nuevamente,
pudo emitir papeles financieros. En 1996, el mismo Greenspan emiti un dispositivo que
permita que empresas subsidiarias de los bancos pudieran participar en negocios de
inversin hasta en un veinticinco por ciento.
En 1998, el grupo asegurador Travelers y Citicorp se fusionaron, creando la mayor
compaa financiera del mundo. Esto iba contra la Glass-Steagall Act, pero la Reserva
Federal les otorg una moratoria de un ao. Cuando el plazo se cumpli, se haba
aprobado la Gramm-Leach-Bliley Act que derogaba la ley anterior y abra la puerta para
futuras fusiones de este tipo.
Asimismo, en diciembre del 2000, el Congreso de los Estados Unidos aprob la Ley
de Modernizacin de Futuros, ley que prohiba la regulacin de derivados financieros.

LA BURBUJA INMOBILIARIA
Hasta el momento de la desregulacin, los prestamistas miraban con lupa a quin
prestaban el dinero, sobretodo en temas hipotecarios, ya que eran prstamos a largo plazo
y tenan que asegurarse de que los particulares pudieran responden. Pero con la cadena de
bursatilizacin todo cambi.
Todo empez cuando en el ao 2001, tras la crisis tecnolgica y los atentados
terroristas del 11 de septiembre, la FED redujo su tasa de inters del 6,5% al 1%, con la
finalidad de facilitar los crditos y poner dinero en la calle, intentando de esta forma,
reactivar la economa norteamericana.
La banca de EEUU relaj al mximo su poltica de concesin de hipotecas sin llegar
a cuestionarse los activos e ingresos actuales y futuros de los compradores de viviendas.
De esta forma, los americanos se encontraban en un contexto de gran liquidez y podan
comprar viviendas sin ni siquiera depositar una entrada y sin riesgos, ya que si no podan
pagar el banco se quedaba la casa y el comprador eliminaba su deuda.

Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como crditos subprime,
eran un tipo especial de hipoteca, preferentemente utilizado para la adquisicin
de vivienda, y orientada a clientes con escasa solvencia, y por tanto con un nivel de riesgo
de impago superior a la media del resto de crditos. De esta forma, su tipo de inters era
ms elevado que en los prstamos personales (aplicndose un tipo de inters promocional
durante los primeros aos), y las comisiones bancarias resultaban ms gravosas.

Lo que hacan los bancos de financiacin, una vez concedidas este tipo de
hipotecas, era venderlas a un banco de inversin, el cual la una a otro tipo de prstamos
(tarjetas de crdito, prstamos al consumo, etc) y creaba unos bonos llamados
CDO (Colateral Debt Obligation u Obligaciones de Deuda Colateral), vendindolos a
inversores por todo el mundo, lo que ms adelante propiciara la globalizacin de la crisis.
Dado que la deuda puede ser objeto de venta y transaccin econmica mediante
compra de bonos o titularizaciones de crdito, las hipotecas subprime podan ser retiradas
del activo del balance de la entidad concesionaria, siendo transferidas a fondos de
inversin o planes de pensiones. En algunos casos, la inversin se haca mediante el
llamado carry trade. De esta forma, el problema surge cuando el inversor (que puede ser
una entidad financiera, un banco o un particular) desconoce el verdadero riesgo asumido.

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Estos CDO, en verdad prstamos basura, eran calificados por las agencias de rating
como Triple A, pues cuantas ms concedan, ms dinero ganaban. Adems estaban
respaldados por calificadoras de riesgo como Moodys y Fitch. Por otro lado, desde la
Reserva Federal, Greenspan alent la burbuja especulativa, bajando la tasa de inters a un
uno por ciento.

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Por primera vez, si alguien no pagaba su hipoteca el banco que la haba concedido
no perda dinero pues sta ya haba sido vendida a otra entidad y, despus vendida de
nuevo.
En una economa global, en la que los capitales financieros circulan a gran
velocidad y cambian de manos con frecuencia y que ofrece productos financieros
altamente sofisticados y automatizados, no todos los inversores conocen la naturaleza
ltima de la operacin contratada.
De esta forma, los americanos se lanzaron a comprar viviendas, principalmente a
travs de hipotecas, muchas de ellas subprime, lo que facilit el acceso a personas sin
muchos recursos. Esto provoc que los americanos se endeudaran a niveles histricos con
todo tipo de prstamos, gastando en 2008 ms de lo que ingresaban.
Dado el alto nivel de apalancamiento de las familias, el consumo se acelera y
provoca fuertes incrementos en los precios de las viviendas. A su vez, la especulacin
inmobiliaria aportaba grandes beneficios a los inversores, pero el proceso se aceleraba: a
medida que iban sucediendo los hechos, haba ms deuda, mayores precios y tambin ms
inflacin.

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EL CRACK
Todo empez en el mes de agosto del ao 2007, cuando comenzaron los rumores
de que haba importantes problemas en segmentos laterales del sistema financiero
norteamericano, los cuales estaban vinculados con el sector inmobiliario estadounidense.
A partir del 2004, la FED empez a subir la tasa de inters como una medida para
frenar la inflacin. Dese ese ao hasta 2006, los tipos pasaron del 1% al 5,25%. De esta
forma, obtener crditos ya no era tan fcil, a lo que se una el elevado coste que suponan,
por lo que la demanda de viviendas se redujo sustancialmente y con ella, los precios.
El gran incremento que se produjo del precio de la vivienda desde 2001 a 2005, se
convirti en una abrupta cada que llev a mayores costes de pago de la vivienda, mayor
tasa de paro, etc.

En febrero de 2007 el Wall Street Journal adverta sobre el peligro de las hipotecas
subprime, as como el problema generado por los impagos de otros productos
hipotecarios. En mayo, los fondos basados en hipotecas subprime comienzan a ser
severamente criticados por los analistas, y los principales inversores, como Lehman
Brothers Holdings Inc., comienzan a huir de las hipotecas, deshacindose de ellas en la

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medida de lo que les permitieran sus posibilidades, tanto de las de alto riesgo como de las
de bajo riesgo, negndose a dar ms dinero a las principales entidades hipotecarias.
La crisis hipotecaria se desat en el momento en el que los inversores percibieron
seales de alarma. La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte de la Reserva
Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de crditos hicieron
aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones.

El mercado inmobiliario comenz a darse la vuelta, existiendo ms casas a la venta

que compradores. De esta forma, en el verano de 2007 se transmite la crisis inmobiliaria al
mercado financiero.
La evidencia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de
inversin tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provoc una
repentina contraccin del crdito (fenmeno conocido tcnicamente como credit crunch) y
una enorme volatilidad de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza
y pnico inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el mundo,
debida, especialmente a la falta de liquidez.
De esta forma, durante el verano de 2007, muchas entidades especializadas en
prstamos hipotecarios empezaron a tener problemas, pues presentaban una gran falta de
liquidez para realizar las compras de los activos comprometidos, de tal forma que van
quebrando entidades de pequeas dimensiones. Las prdidas, de unos 100.000 millones

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de dlares, eran un hecho que empezaba a ver la luz, es decir, la situacin de crisis
aumentaba.
Adems la evidencia de que muchos fondos de inversin y entidades financieras
tenan en sus balances activos ligados a las hipotecas de alto riesgo provoc la contraccin
repentina del crdito.
Se puede apreciar como en agosto de 2007 se van sucediendo hechos negativos da
a da, desde el cierre de fondos, quiebras de entidades pequeas, rescates en Europa etc.
Los das 9 y 10, las bolsas de valores de todo el mundo comienzan a caer
fuertemente al recibir la notificacin de que uno de los principales bancos europeos, BNV
Paribas, suspende sus fondos por falta de liquidez. De esta forma, los bancos centrales de
EEUU y tambin los de Europa empiezan a aplicar inyecciones masivas de liquidez.
El da 10 de agosto, el principal banco de Alemania, Deutsche Bank, anuncia
prdidas sustanciales en uno de sus fondos ligados a la financiacin inmobiliaria y llega la
bancarrota de otra gran entidad hipotecaria de EEUU.
Ante esta situacin, el presidente de los Estados Unidos, George Bush, tiene que
pedir calma ante el gran avance que experimenta la crisis econmica, asegurando que no
faltar liquidez en el sistema.
Sin embargo, se instala una crisis de confianza en el sistema financiero, de tal
forma que, en los das 13, 14 y 15 de agosto, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo,
el Banco Central de Canad y el Banco Central de Japn inician conjuntamente una accin
sin precedentes, con objetivo de inyectar liquidez en el sistema bancario.
A partir de este momento, comienza un estado de incertidumbre relativo a los
mercados de todo el mundo, pero adquiriendo una gran relevancia el de Estados Unidos.
La consecuencia de estos hechos fue la bancarrota de muchas entidades, de tal forma que
la Reserva Federal se vio obligada a rebajar un 0,5% el tipo de inters interbancario.
Ante esta situacin, las bolsas parecieron calmarse temporalmente, pero ya se
haba instalado la incertidumbre sobre el impacto de la crisis hipotecaria en los balances
de las entidades financieras.
Durante los meses posteriores siguen vindose sntomas de deterioro en el sistema
bancario, un deterioro que supone la quiebra de muchas entidades hipotecarias, incluso en
Reino Unido. Adems, grandes bancos como UBS (Unin de Bancos Suizos) anuncian

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prdidas como consecuencia de todos estos hechos, llegando a diciembre de 2007 con una
fuerte crisis de liquidez.
El Citigroup, el mayor grupo financiero del mundo, anuncia una reduccin
trimestral del 60% en sus beneficios tras declarar unas prdidas de 6.000 millones de
dlares, y el 5 de octubre, la mayor corredura del mundo, Merrill Lynch, anuncia prdidas
por valor de 4.500 millones de dlares. Cabe destacar que los das posteriores hubo una
fuerte elevacin burstil, al mismo tiempo que se produce una de las mayores inyecciones
del BCE desde el mes anterior.
El presidente del banco de inversiones estadounidense Merrill Lynch, Stan O'Neal,
renuncia a su cargo el 30 de octubre de 2007, justo despus de que la compaa se viera
obligada a reconocer que su nivel de deudas incobrables alcanzaba los 7.900 millones de
dlares.
Asimismo, el presidente de Citigroup, Charles Prince, renuncia a su cargo el 4 de
noviembre, ya que su posicin se vio debilitada despus de que la institucin anunciara una
cada del 57% en sus beneficios trimestrales.
De esta forma, en el mes de diciembre, la crisis de liquidez y la desconfianza
interbancaria hacen tomar medidas a los principales bancos centrales de manera coordinada,
con objeto de respaldar el dlar estadounidense. La FED baja ese mismo mes el tipo de inters
un 0,25% y el BCE los mantiene. Debido a las dificultades para solucionar la crisis del banco
britnico Northern Rock el gobierno britnico decide nacionalizarlo.

Tras varios meses de debilidad y prdida de empleos, el fenmeno colaps entre

2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras.
Este colapso arrastr a los valores burstiles y la capacidad de consumo y ahorro de la
poblacin.

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EL AO 2008 Y LOS RESCATES FINANCIEROS

El lunes 21 de enero se produce una histrica cada burstil, que arrastra a todas
las bolsas del mundo salvo la estadounidense, que se encuentra cerrada por ser festivo. Lo
mismo ocurre el 17 de marzo, da en que la compra del quinto banco financiero
estadounidense (Bear Stearns) por parte de la financiera JP Morgan provoca una cada del
90% en las acciones de aquella entidad.
En abril, el FMI cifra en 945.000 millones de dlares las prdidas acumuladas por
la crisis y en julio de 2008 la FED se ve obligada a rescatar a las dos principales entidades
hipotecarias norteamericanas: Fannie Mae (Asociacin Federal de Hipotecas Nacionales)
y Freddie Mac (Corporacin Federal de Prstamos Hipotecarios para la Vivienda), siendo
la mayor nacionalizacin de la historia, con un costo de cerca de 200.000 millones de
dlares. Se nacionaliz tambin el banco IndyMac y se rescat la entidad Bear
Stearns.100En la misma lnea, la Cmara de representantes decide tambin destinar 3.900
millones de dlares para ayudar a hipotecados que no pueden pagar sus deudas.
Sin embargo, pareca que esta fase se cerraba en el mes de julio de 2008, pues
aparentemente se solucionaron todos los problemas, aunque en realidad simplemente
eran mecanismos de ocultacin de estos, los cuales todava estaban comenzando a
emerger, con objetivo de que no cundiera el pnico y no se generara una desconfianza
general tanto hacia el gobierno como hacia los bancos privados.
As, a principios de agosto de 2008, el FMI hizo una previsin de crecimiento, cuyos
resultados llevaron a los bancos a subir los intereses, con el argumento de que la crisis
haba pasado y que el nico problema existente era la inflacin. De esta forma, en los
inicios de la crisis econmica sta pareca que no iba a estar compuesta por ningn
capitulo, adems un porcentaje bajsimo de la poblacin se haba enterado de estos
acontecimientos sucedidos pocos meses antes.
Sin embargo el 12 de septiembre de este mismo ao, es decir, poco despus de la
subida de los tipos de inters, se aconteci un hecho totalmente inesperado, quebr
Lehman Brothers, uno de los bancos ms importantes del momento en EEUU.
Barclays, un banco britnico, intent comprar Lehman Brothers, pero el gobierno
britnico exiga que EEUU respaldara la operacin con una garanta financiera (a lo que se
negaron). Lehaman Brothers caa, pero no era el nico banco en una situacin tan crtica,
ya que por ejemplo, Bank of America se ve obligado a comprar la entidad Merrill Lynch por
31.000 millones de dlares.

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Asimismo, AIG fue rescatada por el gobierno estadounidense el 17 de Septiembre

de ese mismo ao pues tena sus balances repletos de CDS (Credit Default Swaps) a los que
no poda hacer frente, ya que se produjeron muchos de los eventos de impago.
El 18 de septiembre el gobierno de Estados Unidos anunci un plan de rescate
multimillonario, el mayor de la historia, que hizo que las bolsas de todo el mundo se
dispararan consiguiendo subidas record. En palabras del director del FMI, Dominique
Strauss Khan: Al final, los que pagan son siempre los mismos, los ms pobres.
El 22 de septiembre la Reserva Federal de Estados Unidos aprob la conversin de
los dos ltimos bancos de inversin independientes que quedaban, Goldman
Sachs y Morgan Stanley, en bancos comerciales, lo que permite un mayor control y
regulacin por parte de las autoridades. De esta forma se acababa con un modelo bancario
con 80 aos de historia. Asimismo, la FED junto con JP Morgan, tuvo que rescatar a la
mayor caja de ahorros del pas, Washington Mutual.
En la cuarta semana de septiembre el presidente George W. Bush advirti que
Estados Unidos se encontraba al borde del pnico financiero y de una recesin larga y
dolorosa. Por este motivo elabora un plan de rescate diseado por el secretario del
Tesoro, Henry Paulson, el cual consista en que el Tesoro norteamericano, en colaboracin
con la Reserva Federal pretenda inyectar hasta 700.000 millones de dlares a cargo de los
contribuyentes, para la compra a los bancos de activos financieros inmobiliarios
contaminados por las hipotecas basura, y poder mantenerlos fuera de sus cuentas hasta
que la economa se recupere, siendo la mayor intervencin de la historia econmica del
pas.
Por otra parte cabe destacar que se han producido diversas argumentaciones de
especialistas en contra de esta medida intervencionista, como peligrosa tanto por sus
consecuencias polticas como econmicas, ya que consideran que existen otros
mecanismos distintos al rescate, pues este solamente es una pesada carga que tienen que
soportar los contribuyentes, socializndose las prdidas de actores privados. Estas
argumentaciones sostienen que en muchos casos sera preferible la quiebra, pues saneara
los activos inservibles, y que el problema no es una falta de regulaciones, sino un exceso de
malas regulaciones.

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LA CRISIS DESDE UN PUNTO DE VISTA GLOBAL

Tras el plan de rescate, las bolsas de todo el mundo continuaron su tendencia
fundamentalmente a la baja. Tras varios lunes negros, en los que las bolsas tuvieron cadas
histricas, se hace pblico que la segunda hipotecaria alemana (Hypo Real Estate) es
intervenida por el Estado para evitar su posible quiebra, de tal forma que la crisis
financiera estadounidense, generada a partir de las hipotecas subprime, se extiende a toda
la economa financiera internacional, y se convierte en global.
Con el fin de evitar el pnico bancario en toda Europa, numerosos gobiernos,
como Irlanda, o Portugal, se disponen a garantizar sin lmites los depsitos bancarios y a
elevar los fondos de garanta de depsitos hasta 40.000 euros. En el caso de Islandia, por
ejemplo, se procede a una nacionalizacin de facto de toda la banca privada, con el fin de
evitar la bancarrota del Estado (que no se consigue), a lo que se aade un corralito para las
cuentas bancarias offshore.
De esta forma, en otoo de 2008 se entra en la primera fase de la crisis, ya que se
produjo una situacin importante de riesgo, unido a un gran pnico financiero
internacional, que llev a la retirada masiva de fondos de los bancos, junto a otras muchas
actuaciones presas del pnico.
Se puede decir que esta crisis se basa en las grandes dificultades financieras que
presentan la mayora de bancos a nivel internacional, ya que eran propietarios de los
llamados activos txicos, generados a raz de la crisis hipotecaria, es decir, eran
propietarios de importantes paquetes de inmuebles que perdieron considerablemente su
valor.
Adems comienza a generarse una desconfianza mutua entre los bancos, los cuales
dejan de prestarse dinero los unos a los otros, con objetivo de mejorar sus situaciones de
liquidez, encontrndose de esta manera ante ms dificultades para presentar una buena
situacin financiera.
As, este mercado se paraliza, reinando una desconfianza completa tanto de
aquellos que tienen dinero en los bancos, como entre estos mismos, sufriendo toda la
economa las consecuencias de esta y llegando la crisis al sector real de la economa
occidental en el invierno de 2009, junto a la primavera y verano de este mismo ao. En
este momento se entra en la segunda fase de la crisis, en la que aparece una creciente
subida de paro y la recesin de la economa, es decir, esta decrece, lo que promueve a su
vez la tercera fase.

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Todos los pases tienen unos sistemas hacendsticos con lo que llamamos
estabilizadores automticos. Esto se basa en que los impuestos y los gastos son sensibles a
la coyuntura, de tal forma que cuando hay crisis los gobiernos recaudan menos y realizan
un mayor gasto con objetivo de mantener en curso la actividad econmica del pas.
Es importante mencionar que la mayor parte de pases europeos se han basado en
estos estabilizadores, los cuales supondran grandes resultados en pequeas crisis, pero
no en una tan larga y extensa como en la que nos encontramos hoy en da.
Esto llev a la aparicin de los dficits presupuestarios del ao 2010 al 11% de la
renta nacional, apareciendo de esta forma la tercera fase de la crisis, a la cual se le puede
denominar crisis de la deuda.
Cabe destacar que el dficit se financia emitiendo deuda pblica, de tal forma que
se realiza tan rpidamente y en tan grandes proporciones que se comienza a desconfiar de
que los Estados sean capaces de pagarla, si se sigue comprando su deuda pblica. Sin
embargo, tambin es importante mencionar que esta situacin no afecta a todos los
Estados de igual modo.
Hay bsicamente dos formas de poder enfrentarse a esta situacin cuando uno
tiene que emitir deuda, por un lado, puede sacar al mercado ttulos de la deuda para que
sean comprados por diversos agentes, o por otro lado, puede sugerir al banco central, si
este es sensible a las dificultades del gobierno, que le compre una parte importante de
esta.
Por ejemplo, en estos momentos, la reserva federal del banco central de EEUU
posee un 20% de la deuda pblica de EEUU y el banco central europeo tiene 2% de la
deuda pblica europea.
Esto responde a lo que llamamos una actitud keynesiana frente a la crisis
econmica. El banco central emite billetes y compra la deuda poniendo dinero en
circulacin, de tal forma que los tipos de inters bajan, existen menos problemas de
crdito etc., que si no se ponen en prctica estas polticas. Sin embargo, esta medida
puede llevar a un importante aumento de la inflacin.

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LOS CULPABLES
Segn Ferguson, el documental intenta dar un retrato comprensivo de un tema
importante y real, como es la peor crisis financiera desde La Depresin, que contina
presente a travs de los problemas de la deuda de Europa y la inestabilidad financiera.
ste considera que es una crisis que pudo ser evitada, de hecho, despus de
cuarenta aos, desde las reformas que siguieron a la Gran Depresin, Estados Unidos no
tuvo ninguna crisis financiera.
Sin embargo, la desregularizacin del sector financiero desde 1980, propici una
industria criminal en la que sus innovaciones han generado varias crisis financieras, cada
una peor que la anterior. Todo ello fue originado por el incremento de riqueza y poder de
ciertas personas pertenecientes al mundo de las Altas Finanzas, siendo un dato relevante
que en el caso de esta crisis, nadie ha ido a prisin, a pesar de que el fraude ha causado
prdidas de millones de dlares.
Bsicamente, Inside Job revela cmo el fraude a larga escala se convirti en el
corazn del sistema financiero a partir de los aos ochenta, producto de la combinacin de
una avaricia desbocada, la salvaje desregulacin poltica, la cual fue apoyada e incluso
propulsada por todas aquellas personas que se enriquecieron aprovechando la situacin, y
la total dejadez del sistema legislativo.
Todos sabamos que un grupo de personas pertenecientes al mundo de las altas
finanzas se enriquecieron, mientras 30 millones de personas en el mundo lo perdan todo.
Lo que se atreve a hacer este documental es identificar a todas estas personas (polticos,
altos ejecutivos, economistas, profesores universitarios de gran prestigio, etc.), eliminando
la idea de que todos somos culpables de la gran catstrofe
El director es riguroso, pero no evita las partes ms escabrosas, como es la
adiccin de los ejecutivos de Wall Street a la cocana y a la prostitucin, con testimonios de
Kristin Davis, la madame del prostbulo ms visitado entre inversores y banqueros.
Asimismo, tambin muestra el claro sntoma de la desconexin de los ejecutivos
respecto al resto de la sociedad, una sensacin de impunidad que les fue invadiendo
porque nadie les deca que estaban yendo demasiado lejos....
El documental relata cmo se form y evolucion la cultura de Wall Sreet a partir
de la era Reagan, espoleada por la desregulacin acelerada de la era Clinton, y de qu
modo se estrecharon los lazos entre Wall Street y Washington, es decir, entre el dinero

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corporativo y los centros de poder poltico, con expertos como Alan Greenspan, Henry
Paulson, Ben Bernanke y Timothy Geithner ejerciendo de bisagras. Ninguno de estos
accedi a ser entrevistado, pero eso no impide que Ferguson entreviste a toda una serie de
personajes que tuvieron una participacin directa en las decisiones ms inmorales del
proceso.
Sin embargo, tambin hay espacio para aquellos que, al contrario de la creencia
general, fueron crticos con el sistema y alertaron de sus consecuencias a lo largo de los
aos de auge. El experto financiero Raghuram Rajan, del Fondo Monetario Internacional, o
el defensor del consumidor Robert Gnaizda, por ejemplo, anunciaron en 2005 el desastre
que se avecinaba, redactaron sendos informes al respecto y alertaron a la Casa Blanca de
ello, pero fueron absolutamente ignorados.
Por otro lado, se denuncia la complicidad del crculo acadmico con las prcticas
neoliberales. La corrupcin se extendi a los despachos universitarios, pues
aparentemente bancos y polticos pagaban remuneraciones de grandes dimensiones a los
acadmicos ms respetados para escribir anlisis favorables de la salud crediticia de los
bancos. De esta forma, el director del Departamento de Econmicas de la Universidad de
Harvard, John Campbell, afirma en la pelcula sin ruborizarse que ese tipo de retribuciones
son completamente irrelevantes.
Del mismo modo, en Wall Street, los informes y publicaciones de agencias de rating
(Moodys, S$P y Fitch), cuya funcin era tasar los productos financieros, eran pagados por
las instituciones que vendan esos mismos productos, centrndose el prlogo del
documental en el caso particular de Islandia.
Las entrevistas con los personajes tienden a ser respetuosas, lo cual es importante
para que no se los aprecie sometidos al escarnio o al acoso, de modo que el espectador
juzgue basado ms en el hecho mismo que en la tropela
Por ltimo, sealar que las industrias financieras de otras naciones, como Canad,
y pases europeos y asiticos, no se han comportado de este modo, ya que contaban con
una regulacin mucho ms apropiada.

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LA SITUACIN ACTUAL
En EEUU, hoy en da la industria financiera es ms grande, poderosa y est ms
concentrada que nunca. Tras la crisis, algunos conglomerados financieros son incluso ms
grandes y ms sistmicos.
Como ejemplos, nos encontramos que JP Morgan Chaese, adquiri a Bear Stearns y
ms tarde a Wamu; Bank of America como ya he comentado adquiri Merrill Lynch y
Countrywide; Wells Fargo adquiri Wachovia etc.
Sin embargo, la situacin no ha vuelto a ser la misma, pues la economa
estadounidense no se ha sanado completamente de la recesin de 2008. De hecho, en la
actualidad la confianza del consumidor en el pas se encuentra en su punto ms bajo y esto
favorece la lenta recuperacin econmica.
Durante la recesin, la economa de Estados Unidos perdi unos 8,4 millones de
empleos y aunque el empleo ha crecido por ms de tres aos consecutivos no lo ha hecho a
un ritmo suficiente como para bajar de manera sustancial el ndice de desempleo. Por
primera vez en la corta historia del pas, el ciudadano medio tiene menos educacin y un
futuro menos prspero que sus padres.
El actual presidente de los EEUU, Obama, en su campaa electoral sealaba la
avaricia de Wall street y los fracasos regulatorios del sistema financiero como algunos de
los motivos para la necesidad de cambio en el pas. Incluso cuando gan las elecciones,
hablaba de la necesidad de reformar la industria financiera: Necesitamos incrementar los
ratios de capital de los bancos, necesitamos una agencia de proteccin del consumidor de
productos financieros.
Sin embargo, se cre El Gobierno de Wall Street. El nuevo presidente de la
reserva federal de Nueva York fue William C. Dudley, antiguo economista jefe de Goldan
Sachs y coautor de varios artculos elogiando los derivados financieros con el profesor
Hubbard. Asimismo, Larry Summers fue nombrado economista jefe del equipo de asesores
de Obama y Timothy Geithner, Secretario de Estado del Tesoro. Adems, en 2009,
reeligieron a Ben Bernanke como presidente de la Fed y pasaron a formar parte del
equipo: Mark Paterson, Lewis Sachs, Gary Gensler, Mary Shapiro, Rahm Emanuel, Martin
Feldstein, Laura Tyson
As, podemos apreciar cmo nada cambia bajo el mandato presidencial de Barak
Obama, ya que los asesores polticos que provocaron la crisis ocupan los mismos puestos.

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CONCLUSIONES
La crisis financiera ha sido el resultado de la incapacidad de pago de los prstamos
hipotecarios de miles de personas que tenan crditos Sub-Prime. Esto, puso en problemas
a las instituciones financieras que haban otorgado hipotecas e hizo retroceder de manera
profunda los precios de las casas, lo que agrav la situacin de los prestamistas, que junto
con la cartera vencida que acumulaban, vean caer el precio de los inmuebles que haban
quedado en garanta por las hipotecas.
Pero, adems, desde 2004 la Reserva Federal decidi subir las tasas para controlar
la inflacin, del 1% en 2004 al 5% en el 2006, situacin que provoc el incremento de la
tasa de morosidad, y el nivel de embargos por falta de pago.
Adems, dado que los inversionistas haban tomado demasiado riesgo, al ver que
se frenaba el mercado, decidieron deshacerse de sus activos ms riesgosos, dndole ms
impulso a la crisis.
El sistema financiero se ha visto sometido en los ltimos aos a un ambiente de
fiesta y de creatividad financiera, en el cual se disean nuevos productos, atractivos, casi
mgicos y se conciben esquemas que permiten trasladar los riesgos entre inversionistas
ambiciosos, unos ricos, otros no tanto, todos atrados por las ganancias a corto plazo. En
ltimo trmino quedan atrapados los fondos de pensiones y los inversionistas individuales
pequeos, convocados por inversiones aparentemente rentables y muy bien calificadas.
Que la crisis se haya extendido a nivel mundial se debe, en gran medida a la
existencia y de los llamados CDOs (Collateralized Debt Obligations, los cuales fueron
comprados por una gran cantidad de empresas en el mundo.
De esta forma, como la deuda puede ser objeto de venta y transaccin mediante la
compra de bonos o ttulos descrdito, estas hipotecas subprime podan ser retiradas del
pasivo del balance de la sociedad concesionaria y transferidas a fondos de inversin o
planes de pensiones.
En este ambiente, se da lugar a burbujas y a pirmides financieras, sostenidas por
aquellos que se acercan a invertir, hasta que el esquema no aguanta ms. De esta forma se
da lugar a enormes salarios, premios y bonos que alientan la ambicin, dando lugar al
dominio de criterios demasiado personalistas, materialistas y egostas.

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El problema surgi cuando las entidades financieras desconocieron realmente el

riesgo asumido y se confi en que la sola plusvala de la propiedad era garanta del pago de
los compromisos adquiridos.
La crisis hipotecaria se desat cuando los inversionistas lograron identificar
seales de alarma, ya que el alza progresiva de la tasa de inters impuesta por la FED y el
consiguiente aumento de las cuotas de estos crditos hicieron aumentar la tasa de
morosidad y el nivel de ejecuciones.
La causa de todo esto es una nociva relacin entre los polticos y los banqueros,
que en conveniencia y durante treinta aos, desregularon el sector y permitieron que se
consumara una gran estafa.
Sin embargo, son los mercados financieros los que marcan las directrices que
tienen que seguir nuestros gobiernos. En ellos reside el poder, son los que juegan sin
escrpulos con el dinero de millones de pequeos inversores, son ellos los que hacen todo
lo posible, sin importarles nada, para seguir incrementando sus beneficios, son ellos los
que provocan las grandes crisis que pagamos todos, saliendo indemnes y ms ricos que
antes del inicio de esa crisis.
No parece importarles el descrdito que puedan recibir cuando se destapen sus
manipulaciones, ms bien se encuentran atrapados por la excitacin de la aventura de
engaar impunemente a millones de personas y por las inmensas ganancias que pueden
obtener.
Esta estafa, en lugar de acabar con gente en la crcel, ha acabado con rescates por
parte del Estado (y por tanto, de sus ciudadanos) y con los banqueros en sus mismos
puestos o al menos en cargos de similar importancia e ingresos.
De esta forma, la crisis del mercado hipotecario en EEUU nos llev a una enorme
crisis financiera global y de confianza en el propio sistema que arrastr a las bolsas a
niveles extremos durante 2008 y 2009.
Sin embargo, podemos decir que es ms que una crisis econmica o financiera, ya
que abarca, desde el comienzo, a otras estructuras y esferas de la accin humana y su
entorno como son: la crisis energtica, la crisis alimentaria, la crisis ambiental, y la crisis
de la cultura poltica. De ah el carcter distintivo de la misma con respecto a anteriores
crisis econmicas del sistema capitalista y el hecho de que se catalogue como una crisis
sistmica

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Esta situacin provoc el deterioro de las economas de todo el planeta hasta

alcanzar niveles que en un primer momento eran inimaginables. As, el incremento del
paro, la prdida de riqueza, el fuerte endeudamiento de los gobiernos, los cambios
legislativos que puedan llegar, la eliminacin de las ayudas actuales, etc., tendrn
consecuencias todava difciles de valorar.

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BIBLIOGRAFA
www.labutaca.net
http://www.slideshare.net/Negoestratega/crisis-hipotecas-subprime-2007
http://www.actibva.com/magazine/cajon-de-sastre/como-se-gesto-la-crisis-financieramundial
http://www.gloobal.net/iepala/gloobal/fichas/ficha.php?entidad=Textos&id=5673
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http://www.wikipedia.org
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http://www.elcultural.es/version_papel/CINE/28903/Los_culpables_de_la_crisis
http://www.lr21.com.uy
http://www.elespectadorimaginario.com/pages/julioagosto-2011/criticas/inside-job.php

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