Gestão Econômica Financeira

GESTO ECONMICA & FINANCEIRA
Prof Julio Vieira Neto D.Sc.
Julio Vieira Neto D.Sc.
Sumrio
1.
2.
3.
4.
5.
6.
SUMRIO
Demonstraes Financeiras
Anlise Custo,Volume e Lucro
Anuidades
Sistemas de Amortizao
Conceitos de Risco
Viabilidade Econmica de Projetos
QUALIFICAO DO DOCENTE
-Doutor em Eng. Civil pela UFF (Universidade Federal Fluminense).
-Mestre em Sistema de Gesto (UFF) ps-graduado com MBA em Organizao e Estratgia e
MBA em Gesto Empresarial, graduado em Administrao de Empresas.
-Professor Adjunto UFF e Professor Convidado FGV, nas reas de Estratgia Empresarial e
Finanas Corporativas, Probabilidade.
-Pesquisador nas reas: Anlise Gerencial do Ciclo de Vida do Produto, Indicadores de
Sustentabilidade (ANEEL/UFF). Modelos de Gesto (PMEs).
-Consultor Empresarial atuando na implantao de Planejamento Estratgico, Viabilidade
Econmica Financeira de projetos Sociais e Planos de Negcios na DEVON ENERGY, SENAC E
RICA.
-Na rea Corporativa atuou como Executivo em Empresas como MODDATA, RHEEM, INOVAX,
na rea comercial desenvolvendo novos mercados e produtos em segmentos como
Embalagens e Telefonia.
DEMOSTRAES FINANCEIRAS
As empresas divulgam seus resultados financeiros e desempenho operacional por meio de
duas demonstraes bsicas: Balano Patrimonial e Demonstrativos de Resultado do
Exerccio ( DRE) e o Fluxo de Caixa.
Ativo
Balano Patrimonial
Ativo Circulante
Realizvel at 1 ano do
operacional da empresa.
Passivo
Passivo Circulante
ciclo Vencveis at 1 ano do
ciclo
Realizvel a longo Prazo

Exigvel a longo Prazo
Acima de 1 ano ou ciclo operacional Vencveis aps de 1 ano ou ciclo
da empresa.
Permanente
Imobilizado, participaes em
coligadas.
Outros investimentos, diferido.
Patrimnio Lquido
Capital dos acionistas.
Reservas.
Lucros ou prejuzos acumulados.
Receita de Venda
(-) Impostos / Comisso de Vendas
(=) Receita Lquida
Demonstrativo
do Resultado do
Exerccio.
(-) Custos dos materiais vendidos ou servios prestados

(=) Margem de Contribuio
(-) Despesas e Custos fixos operacionais
(=) Lucro Operacional ( LAJIDA ou EBITDA )
(-) Depreciao e Amortizao
(=) Lucro antes das despesas financeira e do IR ( Imposto de Renda)
(-) IR ( Imposto de Renda)
(=) Lucro lquido aps IR ( Imposto de Renda)
(-) Distribuio dos resultados

(=) Lucro Lquido
ndices \ Indicadores Econmicos e financeiros
ndice de Liquidez
Demonstra a possibilidade da empresa de honrar seus compromissos no dia. Em outras
palavras so indicadores financeiros que medem a habilidade da empresa em cumprir suas
obrigaes no curto prazo.
Liquidez geral
LG = Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo
Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo.
Obs. Este ndice apresenta a solides financeira da empresa a longo prazo.
Liquidez Corrente
LC = Ativo Circulante
Passivo Circulante
um indicador muito citado para anlise, pois mede a capacidade da empresa em saldar
suas obrigaes no curto prazo. O ideal que este ndice seja maior que 1.
Liquidez Seca.
LS = Ativo Circulante Estoques

Passivo Circulante
parecido com o indicador anterior incluindo-se apenas os estoques, pois algumas
industrias apresentam estoques que esto em processo de fabricao e no podem ser
comercializados.

ndice de Rentabilidade .
Este ndice permita avaliar o lucro em certo nvel de vendas, a certo nvel de ativos ou o
volume de capital investido.
Margem de Lucro Bruto
Este indicador mede o percentual que cada unidade de faturamento de vendas aps o
pagamento dos custos dos produtos vendidos. Quanto maior esta porcentagem de
margem melhor para a empresa.
MLB = Receita de Vendas Custos dos produtos vendidos
Receitas de Vendas
Retorno sobre o Investimento ( ROI )
Este indicador mede o retorno sobre investimento, em geral mede a eficcia dos gestores da
empresa. Em outras palavras permite avaliar as decises de investimentos atravs do efeito que
elas produzem.
ROI = Lucro Lquido
Ativo Total
Retorno sobre o Patrimnio Liquido ( ROE )
Return on equity ( ROE ) uma relao apurada atrevas dos dados contbeis , sendo expressa como a
razo entre o lucro lquido e o patrimnio liquido. A rentabilidade medida sobre o capital dos acionistas
ROE pode ser utilizada para comparar diferentes alternativas de investimento.
ROE =
Lucro Lquido x 100

Patrimnio Lquido
Anlise Vertical: Tem por objetivo determinar a relevncia de cada conta em relao ao
valor total
Valor do ativo total em um determinado perodo = R$ 20.300.450,00
Valor do ativo permanente em um determinado perodo = R$ 12.000.600,00
Clculo = R$ 12.000.600,00 x 100 = 59,11%
R$ 20.300.450,00
A interpretao: A cada R$ 1,00 aplicado no ativo, 0,5911 corresponde a aplicao em
ativos permanentes, ou seja do ativo total , 59,11% so aplicados no ativo permanente .
Anlise Horizontal: o instrumento que calcula a variao percentual em ralao a um
perodo ao outro para que o gestor verifique se houve ou no um crescimento nas contas
patrimoniais.
Receita lquida em 2011 = R$ 1.100.345.546,00
Receita Lquida em 2012 = R$ 865.789.345,00
Clculo = R$ 1.100.345.546,00 = 1,27
R$ 865.789.345,00
Este indicador demonstra que a Receita Lquida de 2013 foi maior em 27% em relao ao
anos de 2012. Precisamos ter ateno com a inflao para entendermos o ganho real do
perodo
Exerccios
1) Com base nos demonstrativos abaixo , calcule os indicadores de rentabilidade e liquidez,
e faa anlise horizontal e vertical dos resultados.
ATIVO
CIRCULANTE
Disponvel
Estoques
Ttulos a Receber
TOTAL ATIVO CIRCULANTE
REALIZVEL A LONGO PRAZO
Ttulos a Receber
PERMANENTE
Investimentos
Imobilizado
TOTAL DO PERMANENTE
TOTAL DO ATIVO
31/12/ANO 1
31/12/ANO 2
31/12/ANO 3
73.668,00
1.819.996,00
1.361.150,00
3.254.814,00
50.285,00
2.657.980,00
1.046.677,00
3.754.942,00
46.914,00
3.546.789,00
610.694,00
4.204.397,00
506.437,00
347.652,00
230,658,00
139.950,00
1.354.258,00
1.494.208,00
5.255.459,00
283.914,00
2.979.220,00
3.263.134,00
7.365.728,00
495.659
5.689.897,00
6.185.556,00
10.620.611,00
PASSIVO
CIRCULANTE
Fornecedores
Salrios e encargos
Impostos a Recolher
TOTAL ATIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO PRAZO
Emprstimos bancrios
PATRIMNIO LQUIDO
Capital Social
Lucros Acumulados
TOTAL PATRIMNIO LQUIDO
TOTAL DO PASSIVO
31/12/ANO 1
31/12/ANO 2
31/12/ANO 3
1.594.612,00
345.991,00
579.813,00
2.520.416,00
1.488.621,00
356.987,00
508.424,00
2.354.032,00
1.545.793,00
398.546,00
844.853,00
2.789.192,00
615.479,00
2.433.238,00
4.521.232,00
1.289.386,00
830.178,00
2.119.564,00
5.255.459,00
1.645.238,00
933.220,00
2.578.458,00
7.365.728,00
1.953.907,00
1.356.280,00
3.310.187,00
10.620.611,00
DRE
31/12/ANO 1
31/12/ANO 2
31/12/ANO 3
Receita de vendas
(-) Impostos
(-) Dedues de Vendas
(=) Receita lquida de Vendas
(-) CMV
(-) Despesas e Custos Fixos
operacionais
(=) Lucro Operacional
(-) Depreciao e Amortizao
(=) Lucro antes do IR
(-) Proviso IR
(=) Lucro aps IR
(-) Distribuio Resultados
(=) Lucro lquido do exerccio
13.817.915,00
2.435.879,00
345.879,00
11.361.157,00
5.689.234,00
5.346.023,00
1.678.423,00
16.008.320,00
3.567.987,00
217.876,00
12.222.454,00
5.879.234,00
6.343.223,00
2.345.987,00
19.546.987,00
4.857.987,00
432.789,00
14.256.211,00
7.678.987,00
6.577.224,00
3.123.546,00
3.668.500,00
1.567.345,00
2,101.155,00
423.183,00
1.677.972,00
987.435,00
690.537,00
3.997.236,00
1.654.789,00
2.342.447,00
523.754,00
1.818.693,00
1.435.768,00
382.925,00
3.453.678,00
1.324.786,00
2.128.892,00
654.198,00
1.474.694,00
1.234.657,00
240.037,00
2) Construir um DRE ( Demonstrativo de Resultado do Exerccio), a partir dos seguintes dados
referente ao perodo de 20xx.
Vendas no Perodo: R$ 3.400.000,00
Imposto sobre vendas: 16,33%
Comisses sobre vendas: 3%
Custos de servios = R$ 1.100.000,00
Despesas Fixas operacionais = R$ 200.000,00
Considerar para efeito de depreciao um automveis no valor de R$ 100.000,00 e uma
edificao no valor de R$ 1.000.000,000 ( 20% automvel e 4% edifcio , depreciao anual )
Despesas financeiras = R$ 25.000,00
Considerar IR = 27%
Distribuio de Lucros = R$ 100.000,00
Peo calcular a Recita Liquida do Exerccio, Margem de Contribuio, LAJIDA e o Lucro
Lquido do exerccio.
ANLISE CUSTO,VOLUME E LUCRO
Conceitos
Gastos: Considerado o sacrifcio financeiro que a organizao contrai para o fornecimento de
um produto ou servio. Sero classificados em funo do seu exerccio e recebero uma
classificao.
Investimentos: So os gatos ativados em funo dos benefcios da organizao e classificados
no ativo da empresa.
Custos: So atribudos em funo do emprego aos bens e servios na produo de um
determinado produto.
Despesas: Esto relacionados aos gastros com administrao da empresa para se produzir um
produto ou servio.
Desembolsos: Consiste no pagamento de um bem ou servio independente do processo
produtivo do produto
Conceitos
Perdas: Bem ou servio consumidos de forma anormal e involuntrio em decorrncia de
fatores internos e externos.
Recebimentos: Corresponde ao ingresso de recursos financeiros no caixa da empresa
Observaes: O princpio da competncia refere-se ao registro das receitas, despesas e custos
no momento de sua ocorrncia. Entretanto a ocorrncia efetiva de um gasto ou recebimento
no caixa da empresa refere-se ao regime de caixa.

Diferena Contbil entre Custos e Despesas
Demonstrao do
Resultado do Exerccio
Balano Patrimonial
Custos
Consumo associado
elaborao do
produto ou servio
Produtos ou
Servios
elaborados
Despesas
Consumo
associando
ao perodo
Investimentos
Gastos
Fonte: BRUNI. A.D; FAMA. R.(2012)
Consideraes Adicionais, Bruni e Fama. (2012):

Gastos incorridos para elaborao do produto so contabilizados e classificados como custos.
Gastos incorridos aps a disponibilizao do produto devem ser classificados como despesas.
Despesas esto associadas a gastos administrativos e/ou com vendas e incidncia de juros
(despesas financeiras).
Valores relevantes que possuem sua maior parte considerada como despesas.
Gastos com pesquisa e desenvolvimento de novos produtos podem ter dois tratamentos:
como perodo em que incorrem ou como investimentos para a amortizao na forma de custo
dos produtos a serem elaborados.

Efeitos dos Custos e despesas no resultado
Balano Patrimonial
Custos
Diretos
Indiretos
Demonstrao do
Resultado do Exerccio
(+)Receitas
Estoques
Materiais
Produtos Elaborados
Produtos Acabados
(-)Custos do DRE
CMV
CPV
CSP
(-)Despesas
(=)Resultados

Consideraes Adicionais, Bruni e Fama. (2012):
CPV: Custo dos Produtos Vendidos. Definio utilizada em operaes nas indstrias.
CMV: Custo do Material Vendido. Definio utilizada em operaes mercantis.

CSV. Custos dos Servios Vendidos. Normalmente utilizado em operaes de servios.
Os custos diretos e indiretos em funo com a sua relao com a unidade de negcio sero
incorporados aos estoques at a realizao da receita. Neste sentido este movimento passa a ser
representado na DRE.

Fluxo de alocao de custos.
Custos
Componentes principais:
Material Direto (MD)
Mo de Obra Direta (MOD)
Custo Indireto de Fabricao
Estoque
Diretos
Produto A
Indiretos
(+) Receitas
(-) CPV
Produto B
Rateio
Produto C
(-) Despesas
(=) Resultados

Margem de Contribuio:
a diferena entre a Receita e o Custo Varivel de cada produto; o valor que cada unidade
efetivamente traz empresa de sobra em sua receita e o custo que de fato provocou e lhe pode
ser imputado sem erro. ( MARTINS; 1996).
Exemplo:
Preo de venda = 1.300,00
Obs. Deve-se considerar para efeito do clculo da

margem de contribuio os seguintes gastos:
MOD
= 350,00
MD
= 550,00
Material Direto
Custo V. Total
= 900,00
Mo de Obra direta
M.C
400,00
Comisses de Vendas
M.C%
30,77%
Impostos
Outros gastos que esto relacionados com o

varivel.

Margem de Contribuio:
Forma de demonstrar os resultados dos produtos com base na margem de contribuio
excluindo o rateio dos custos fixos.
Produto
Faturamento
(-) Custos variveis
(%)Margem de Contribuio
(-) Custos Fixos
Lucro Operacional
A
30.000,00
14.100,00
15.900,00
53%
B
50.000,00
17.500,00
32.500,00
65%
C
Total
41.000,00 121.000,00
22.550,00
54.150,00
18.450,00
66.850,00
45%
55%
35.000,00
31.850,00
Evita-se o rateio e analisa o produto pela M.C

Ponto de equilbrio:
Consiste no clculo entre os custos fixos totais divididos pela margem de contribuio unitria.
Neste sentido o P.E consiste um momento onde a empresa no lucra o perde com a
comercializao de sues produtos.
P.E = Custos + Despesas Fixas
M.C ( Unitrio)
R$
Ponto de Equilbrio
Custos e
Despesas
Variveis Totais
Receitas Totais
Fixos
Vendas

Exemplo:
Preo de Venda (u)
Custo Varivel (u)
Custo Fixo (Ms )
Margen de Constibuio
Margen de Constibuio (%)
450,00
250,00
500.000,00
Somente haver lucro acima de

2.500 unidades ou R$ 1.125.00
200,00
44%
P.E ( unidade )
500.000,00
200,00
= 2.500
P.E ($)
500.000,00 = 1.125.000,00
44%
Quantidade de Produtos que devero se

fabricados para no se ter prejuzo ou
lucro.
Faturamento que dever ocorrer para
no se ter prejuzo ou lucro.

Margem de Segurana;
Consiste na anlise entre a receita atual menos a receita no ponto de equilbrio., ou seja no
exemplo abaixo percebe-se uma margem de 20%.
M.S = Receita Totais Receitas no ponto de equilbrio
Receitas Totais
Receitas Totais
1.350.000,00
Receitas no P.E
1.125.000,00
Margem de Segurana
225.000,00
Margem de Segurana (%)
20%
M.S aumenta conforme receita total

Ponto de Equilbrio Contbil (PEc).
Consiste no conceito descrito no slide anterior, onde deve-se levar em considerao as despesas
e custos variveis , despesas e custos fixo e o preo de venda. Entretanto vale ressaltar que com
base no clculo do PEC, a empresa no leva em considerao o custo de capital.
Ponto de Equilbrio Econmico (PEe).
Neste modelo deve-se levar em considerao o P.E em quantidade e faturamento para que a
empresa possa cobrir a remunerao de capital prprio e de juros em funo da contrao de
emprstimos (RCP).
PEe = RPC + (Gastos Fixos + Juros)
Margem de Contribuio

Exemplo PEe.
Uma determinada empresa paga 20% a.a de juros devido a um emprstimo e produz um
determinado produto no valor de R$ 6,70, sendo seu custo de oportunidade de 30% . Sabendose que os custos fixos totais de R$ 20.000,00 e variveis do produto de R$ 150,00 para um
lote de 35 unidades, calcular o PEe. da empresa com base nos dados abaixo.
Ativo (R$)
Passivo e PL (R$)
Estoques
10.000,00 Dvidas
70.000,00
Imobilizado 150.000,00 PL
90.000,00
Total
160.000,00 Total
160.000,00
PEe.= ( 90.000,00 x 25% ) + ( 20.000,00 + ( 70.000,00 x 20% )) ~

= 23.444 Unidades
6,70 - ( 150,00 / 35 )
PE.e em Faturamento = 23.444 x 6,70 = R$ 157.075,69

Ponte de Equilbrio Financeiro ( PEf)
Neste modelo de calcula deve-se levam em considerao apenas os gastos com desembolso
financeiro. Neste sentido retira-se os gastos com depreciao, amortizao ou exausto, pois
no representam desembolsa para a empresa. Adicionalmente no considera-se os custos
econmico como por exemplo os juros de emprstimos e de oportunidade.
Exemplo.
Uma determinada empresa produz 35.000 unidade de um determinado produto pelo valor
unitrio de R$ 18,00. Calcular o Ponto de Equilbrio Financeiro.
PEf =
( 150.000,00 - 120.000,00) =
( 18,00 ) ( (90.000,00 + 80.000)/ 35.000))
PEf ~
= 2.283 unidades
PEf = R$ 401.094,00.
Gastos
MD
MOD
CIFs
Depreciao
Valor (R$)
90.000,00
80.000,00
150.000,00
120.000,00

Alavancagem Operacional:
Alavancagem Operacional decorre da existncia de gastos fixos ativos (Investimentos) e
atividades operacionais da empresa com depreciao, folha de pessoal, aluguis e etc.. (BRUNI
e FAMA; 2012).
Para efeito de clculo da GAO ( Grau de alavancagem operacional) deve-se analisar a variao
do lucro operacional e dividir pela variao da margem de contribuio.
Exemplo:
Receitas
Custo Varivel
M.C
Custo Fixo
LOP
1.350.000,00
625.000,00
725.000,00
500.000,00
225.000,00
1.687.500,00
781.250,00
906.250,00
500.000,00
406.250,00
GAO
%
25%
81%
3,24
A cada 1% no aumento das vendas e custos variveis, corresponder um acrscimo de 3,22%

sobre o lucro operacional.

Alavancagem operacional:
Clculo da alavancagem operacional em um determinado nvel de vendas.
GAO = (Q X ( P CV ))/ Q X ( P CV ) - CF
Q = Quantidade de Vendas
P = Preo unitrio de Vendas
CV = Custo varivel unitrio
CF = Custo fixo total.
Exemplo:
Q = 100.000 ; P = R$ 13,50 ; CV = R$ 6,25 ; CF = R$ 500.000,00
GAO = (100.000 X ( 13,5 6,25 ))/ 100.000 X ( 13,5 6,25 ) 500.000,00 = 3,22
GAO = 3,22

Alavancagem Financeira.
Define-se como alavancagem financeira o uso dos custos financeiros fixos para ampliar os
efeitos de variaes do lucro antes de juros e imposto de renda sobre o lucro da ao. Os dois
custos financeiros fixos que podem ser encontrados na demonstrao de resultado so os juros
de dvidas e os dividendos de aes preferenciais (GUITMAN; 2004).
Frmula para o clculo do grau de alavancagem financeira (GAF):
GAF = Variao percentual da LDA / Variao percentual da LAJI.
Exemplo:
LAJI
Juros
Lucro Lquido antes do IR
IR ( 40% )
Lucro Lquido depois do IR
Dividendos Preferenciais
Lucro disponvel acionistas ordinrios
225.000,00
20.250,00
204.750,00
81.900,00
122.850,00
54.000,00
68.850,00
315.000,00
40%
20.250,00
294.750,00
117.900,00
176.850,00
54.000,00
122.850,00 78,43%
GAF = 78,43% / 40% = 1,96


Clculo da Alavancagem Financeira pelo mtodo direto:
GAF =
LAJI
LAJI J DP x
1
1 IR
LAJI = Lucro antes de Juros e Impostos de Renda

J = Juros
DP = Dividendos preferenciais
IR = Imposto de Renda
GAF =
225.000,00
225.000 20.250 54.000 x
= 1,96
1
1 0,40

Exerccios:
1) Uma empresa pretende vender dois produtos diferenciados no mercado, sendo um pelo
valor Unitrio de R$ 978,00 (A) e um outro por R$ 1.359,00 (B). A empresa tem um custo fixo
total R$ 5.980.000,00 e custo varivel unitrio do primeiro produto sendo 37% do preo de
venda e o segundo 43% do preo de venda. Considerar o custo fixo unitrio do produto A de
R$ 459,03 e para o produto B de R$ 460,03 .
1. Calcular a Margem de Contribuio de cada produto.

2. Calcular o Ponto de Equilbrio Contbil da Empresa em quantidade.
3. Calcular o lucro operacional de cada produto.
4. Calcular o Grau de alavancagem operacional da empresa com base numa quantidade de
6.000 unidades do produto A e 7.000 unidades do produto B. Considerar uma variao
nas vendas de 20% positiva.

Exerccios:
2) Com base no exerccio anterior calcular o Ponto de Equilbrio Econmico levando-se em
considerao um custo de oportunidade de 20% sobre o PL = R$ 120.000,00 e juros de
15% sobre uma dvida de R$ 90.000,00
3) Com base no exerccio um, calcular o Ponto de Equilbrio Financeiro admitindo uma
depreciao de R$ 20.000,00. Em seguida fazer uma anlise comparativa entre os trs
Pontos de Equilbrio dos exerccios propostos por este captulo.
ANUIDADES
Anuidade
Uma anuidade uma srie de fluxos de caixa peridicos e iguais , por um prazo determinado
Estes fluxos geralmente so anuais , mas podem tambm ser mensais ( Alugueis , Prestaes
de Automveis ).
Tipos de anuidades
Anuidade Ordinria = O Fluxo de caixa ocorre no final de cada perodo.

Anuidade Vencida = O Fluxo de caixa ocorre no inicio de cada perodo .
Fim do ano
Anuidade Ordinria (R$)
Anuidade Vencida ( R$ )
0
1
2
3
4
5
0
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
0
ANUIDADES
Perpetuidade
uma anuidade com durao infinita . Trata-se de uma anuidade que nunca para de gerar
fluxo de caixa para seu titular ao final de cada ano.
O valor presente de uma perpetuidade igual ao valor da unidade dividido pela sua taca de
juros.
Sries Mistas
H dois tipos de sries de Fluxo de caixa , Anuidades e sries mistas . Enquanto anuidade
uma srie de fluxos de caixa peridico e iguais , uma srie mista um fluxo de caixa com
sries desiguais, sem nenhum padro.
Fim do ano
0
1
2
3
4
5
Anuidade Ordinria
(R$)
0
Anuidade Vencida ( R$
)
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
0
Srie mista ( R$ )
0
1.234,67
567.90
756,09
1089,00
800,00
ANUIDADES
Exerccios:
1) Uma pessoa ir necessitar de R$ 7.000,00 daqui a 10 meses . Quanto dever ela depositar
mensalmente num fundo de poupana que rende 1,7% a.m de juros ?
2) Um veiculo , cujo o preo a vista de R$ 30.000,00, est sendo vendido nas seguintes
condies: a) Entrada de 30% b) saldo em 6 prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo
a primeira daqui a dois meses. Determinar o valor de cada prestao , admitindo uma taxa de
juros de 2% a.m.
3) Uma empresa tem atualmente as seguintes dvidas junto a um banco: R$ 12.000,00, R$
16.000,00, R$ 21.000,00, R$ 30.000,00, R$ 50.000,00 vencveis sucessivamente ao final dos
prximos 5 bimestres. Este endividamento foi contrado pagando uma taxa nominal de juros de
28% a.a. A empresa est negociando o refinanciamento da dvida em 10 prestaes bimestrais,
iguais e sucessivas, vencendo a primeira depois dois meses. O banco est exigindo uma taxa de
juros nominal de 40% a.a. para aceitar o negcio. Determinar cada pagamento bimestral.
SISTEMAS DE AMORTIZAO
Os sistemas de amortizao so desenvolvidos basicamente para operaes de
emprstimos e financiamento de longo prazo , envolvendo desembolsos peridicos do
principal e encargos financeiros . Os Sistemas de amortizao de emprstimos e
financiamento tratam , basicamente de forma pela qual o principal e os encargos financeiros
so restitudos ao credor do capital .( ASSAF NETO; 2009 ) .
Principais sistemas de Amortizaes :
Sistema de Amortizao Constante SAC

Sistema de Amortizao Francs ( Price )
Sistema de Amortizao Misto - SAM
Sistema de Amortizao Americano - SAA
Sistema de Amortizao Constante SAC
Este sistema apresenta como caracterstica o valor da amortizao constante onde sua obteno
ocorre pela diviso do valor do principal pelo prazo da operao .As prestaes neste sistema so
decrescente em progresso aritmtica .
Amortizao = Valor do Emprstimo / Nmero de Prestaes .
Emprstimo
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
R$ 100.000,00 Prazo 10 anos

Saldo Devedor Amortizao
100.000,00
0
90.000,00
10.000,00
80.000,00
10.000,00
70.000,00
10.000,00
60.000,00
10.000,00
50.000,00
10.000,00
40.000,00
10.000,00
30.000,00
10.000,00
20.000,00
10.000,00
10.000,00
10.000,00
0
10.000,00
100.000,00
Juros a.a 0,140175

Juros
14.017,50
12.615,75
11.214,00
9.812,25
8.410,50
7.008,75
5.607,00
4.205,25
2.803,50
1.401,75
77.096,25
Prestaes
24.017,50
22.615,75
21.214,00
19.812,25
18.410,50
17.008,75
15.607,00
14.205,25
12.803,50
11.401,75
177.096,25
Sistema de Amortizao Francs SAF
Este sistema amplamente utilizado no mercado financeiro de habitao onde as prestaes

devem se iguais e peridicas e sucessivas.
Prestao = PV . [ ( 1+ i ) . i / ( 1 + i ) - 1 ]
Emprstimo
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
R$ 100.000,00 Prazo 10 anos

Saldo Devedor
100.000,00
94.833,10
88.941,93
82.224,96
74.566,45
65.834,40
55.878,34
44.526,68
31.583,81
16.826,67
0,95
Juros a.a 0,140175
Amortizao
Juros
Prestaes
5.166,90
5.891,17
6.716,96
7.658,52
8.732,05
9.956,06
11.351,65
12.942,87
14.757,14
16.825,72
99.999,05
14.017,50
13.293,23
12.467,44
11.525,88
10.452,35
9.228,34
7.832,75
6.241,53
4.427,26
2.358,68
91.844,95
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
191.844,00
Sistema de Amortizao Misto SAM.
Este sistema representa basicamente a media aritmtica entre o sistema de amortizao SAC e
o sistema de amortizao SAF.
Prestao = (Prestao SAM + Prestao SAF) / 2
Emprstimo
R$ 100.000,00
Prazo 10 anos
Juros a.a 0,140175
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
Saldo Devedor
100.000,00
92.416,55
84.470,96
76.112,48
67.283,22
57.917,20
47.939,17
37.263,34
25.791,91
13.413,34
Amortizao
Juros
Prestaes
7.583,45
7.945,59
8.358,48
8.829,26
9.366,02
9.978,03
10.675,83
11.471,44
12.378,57
13.412,86
99.999,52
14.017,50
12.954,49
11.840,72
10.669,07
9.431,43
8.118,54
6.719,87
5.223,39
3.615,38
1.880,21
84.470,60
21.600,95
20.900,08
20.199,20
19.498,33
18.797,45
18.096,58
17.395,70
16.694,83
15.993,95
15.293,08
184.470,13
Sistema de Americano de Amortizao SAA.
Neste sistema a devoluo do capital emprestado efetivado no final do contrato , no
cabendo amortizaes intermedirias .
Emprstimo
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
R$ 100.000,00 Prazo 10 anos

Saldo Devedor Amortizao
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
Juros a.a 0,140175

Juros
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
140.175,00
Prestao
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
114.017,50
240.175,00
Comparativo entre os 4 sistemas:
Emprstimo
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
R$ 100.000,00 Prazo 10 anos

SAC
PRICE
24.017,50
22.615,75
21.214,00
19.812,25
18.410,50
17.008,75
15.607,00
14.205,25
12.803,50
11.401,75
177.096,25
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
19.184,40
191.844,00
Juros a.a 0,140175

SAM
21.600,95
20.900,08
20.199,20
19.498,33
18.797,45
18.096,58
17.395,70
16.694,83
15.993,95
15.293,08
184.470,13
SAA
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
14.017,50
114.017,50
240.175,00
Comparativo entre os 3 principais sistemas:

PMT(R$ )
24.017,50
21.601,00
19.184,40
SAF
SAM
SAC
4,45
Exerccios:
1) Um emprstimo de R$ 160.000,00 concedido a uma empresa para ser liquidado em 2
anos e meio mediante pagamentos semestrais. A taxa de juros efetiva contratada de 24%
a.a (efetiva) e no h carncia. Pede-se construir a planilha de desembolsos deste
emprstimo pelo sistema PRICE para verificar o valor da amortizao no quarto semestre.
2) Um emprstimo de capital de giro no valor de R$ 2.000.000,00 concedido a uma empresa
pelo prazo de 4 semestres. A taxa de juros efetiva contratado de 10% a.s. sendo adotado
o sistema SAA para amortizar a dvida, calcular o valor de cada prestao mensal. Admita,
ainda, que a taxa de aplicao seja 4% a.s, Calcular os depsitos semestrais que a empresa
deve efetuar neste fundo de maneira que possa acumular, ao final do prazo de
financiamento , um montante igual o desembolso de amortizao exigido.
CONCEITOS DE RISCO
O termo risco amplamente utilizado quando a informao disponvel suficiente para
determinar os possveis eventos probabilsticos. Em outras palavras, o risco est presente
quando todas as ocorrncias possveis de certa varivel encontram-se sujeitas a uma
distribuio de probabilidade conhecida.
Fonte de Risco (Gitman;;2004).
Risco operacional: A possibilidade de que a empresa no seja capaz de cobrir seus custos
de operao.
Risco Financeiro: A possibilidade de que a empresa no seja capaz
obrigaes financeiras.
de saldar suas
Risco de taxas de juros: A possibilidade de que as variaes de juros aferem negativamente

o valor de um investimento.
Risco de Liquidez: A possibilidade de que um ativo no passa a ser liquidado com

facilidade a um preo razovel.
CONCEITOS DE RISCO
Risco de Mercado: A possibilidade de que o valor de mercado de um ativo caia por causa de
fatores de mercado independente do ativo (eventos econmicos ; polticos e sociais).
Risco de evento: A possibilidade de que um evento totalmente inesperado exera efeito
significativo sobre o valor da empresa ou um ativo especfico ( retirada de um produto do
mercado pelo governo).
Risco de cmbio: A exposio do fluxo de caixa esperados em funo das flutuaes das
taxas de cmbio.
Risco de tributao: A possibilidade de que mudanas adversas na legislao tributria
venham a ocorrer.
Risco do poder aquisitivo. A possibilidade de que a variao dos nveis de preos, causada
por inflao ou deflao na economia, afete desfavoravelmente os fluxos de caixa, valor da
empresa ou um ativo.
VIABILIDADE ECONMICA DE PROJETOS

O atual cenrio mercadolgico, exige dos gestores um conhecimento ampliado das aes
estratgicas dentro do contexto empresarial. O Planejamento Estratgico nas organizaes
realizado para um horizonte de tempo de 5 a 10 anos.
Diante desta questo este tipo de planejamento de longo prazo exige um profundo
conhecimento mercadolgico onde aponta-se as aes dos concorrentes que dependendo das
prticas de competio podem convergir os preos dos produtos e servios para baixo, ou ,as
aes dos fornecedores que quando monopolizados tendem aumentar os preos de suas
matrias.
Frente a esta situao, os fluxos de caixa dos investimentos tal como as demonstraes
financeiras projetadas tendem a refletir as aes determinadas dentro do Planejamento
Estratgico realizado pela Organizao.
Para que o gestor possa apontar se de fato as aes estratgicas determinadas pela empresa
esto adequadas, torna-se
necessrio, o conhecimentos das tcnicas e anlises de
investimento e as demonstraes financeiras para saber se vivel ou no prosseguir com o
planejamento estratgico acordado dentro da organizao.

Valor Presente Lquido (VPL)
O mtodo de anlise atravs do VPL, tambm considerado como mtodo do fluxo de caixa
descontado. O indicador obtido pela diferena entre o valor presente dos benficos de
caixa e o valor do investimento ou emprstimo. A deciso da viabilidade do investimento
com base no mtodo resumida da seguinte forma:
VPL 0 , o projeto deve ser aceito .
VPL 0, o projeto deve ser rejeitado.
VPL = 0 , condio indiferente pode-se aceitar ou no p projeto
Frmula da VPL
n
VPL = - Io + FCj / ( 1+ i )j + VR/( 1+ i )j
j=1
VR = Valor Residual do projeto , Io = Investimento Inicial , FCJ = Fluxo de caixa Lquido na data

Taxa Interna de Retorno
A Taxa Interna de Retorno ( TIR ) a taxa de desconto que iguala o valor atual lquido dos fluxos
de caixa de um projeto a zero. Em outras palavras, a taxa que com o valor atual das entradas seja
igual ao valor atual das sadas.
A Taxa Mnima de Atratividade considerada a melhor taxa , com baixo grau de risco , disponvel
para aplicao do capital em anlise.
Importante destacarmos que a TIR segue as seguintes regras :
TIR TMA Aceitar o projeto ,
TIR < TMA Rejeitar o projeto ou
TIR = TMA indiferente aceitar ou no o projeto.
Frmula da TIR
n
VPL = - Io + FCj / ( 1+TIR )j + VR/( 1+TIR )j = 0
j=1
VR = Valor Residual do projeto , Io = Investimento Inicial , FCJ = Fluxo de caixa Lquido na data
ndice de Lucratividade ( IR ).
O ndice de Rentabilidade uma medida relativa entre o valor presente dos fluxos de caixa
recebidos e o investimento inicial, sendo o valor do investimento inicial colocado em mdulo.
Frmula da IR
IR
= (VPL + Io ) / Io
IR 1 , Indica uma atratividade ,econmica do investimento , ou seja o valor presente das

entradas e superior o desembolso , o projeto deve ser aceito.
IR 1, Indica o desinteresse econmico do investimento , ou seja projeto deve ser rejeita.
IR = 1 , Indica que o investimento ser recuperado remunerando a exatamente a taxa exigida.

Payback Simples ( Prazo de Retorno )
Este mtodo no leva em considerao o tempo de retorno do capital investido. Normalmente o
investidor estabelece um prazo mximo para que o capital empregado retorne tendo este
parmetro como padro.
Payback Descontado ( Prazo de Retorno )
Este mtodo e um modelo similar ao anterior , exceto pelo fato de considerar uma taxa de
atratividade descontando todos os elementos do fluxo lquido definido trazendo a valor presente
na data zero.
Adicionalmente iremos tratar a luz dos indicadores apresentados, os projetos independente ,
dependentes e projetos mutuamente excludentes (A aceitao de um implica na rejeio de
outro).

Exemplo (1)
Uma determinada empresa deseja investir em uma nova mquina para aumentar a produtividade
de sua operao. A empresa pretende investir o valor de R$ 300.000,00 sendo o resultado lquido
de caixa na seguinte ordem: F1 = 80.000,00 , F2. 90.000,00 , F3. 100.000,00 , F4. 100.000,00 , F5 =
70.000,00. Admitir um valor residual no quinto perodo de R$ 80.000,00 j descontado o imposto
de renda do fluxo. Pede-se calcular , TIR , VPL , IR Payback simples e descontado. Admita uma taxa
de atratividade de 10% a.a.
Perodos
0
1
2
3
4
Fluxo de Caixa
- 300.000,00
80.000,00
90.000,00 100.000,00 100.000,00
Valor Residual
Gerao de Caixa
- 300.000,00
80.000,00
90.000,00 100.000,00 100.000,00
VPL
83.678,46
TIR
19,39%
IL
1,28
VPL > 0
TIR > TMA
IL > 1
PAYBACK Simples ( 4 ano )
- 220.000,00 - 130.000,00 - 30.000,00
70.000,00
PAYBACK Descontado
72.727,27
74.380,17
75.131,48
68.301,35
Retorno ( 5 ano )
- 227.272,73 - 152.892,56 - 77.761,08 - 9.459,74
5
70.000,00
80.000,00
150.000,00
93.138,20
83.678,46

Demonstrao dos clculos do Exemplo anterior. ( HP 12C )
f clear fin
300.000,00
80.000,00
90.000,00
100.000,00
2
150.000,00
10
f NPV
f IRR
CHS
g Cfo
g Cfj
g Cfj
g Cfj
g Nj
g Cfj
i
83.678,46
19,39%
VPL
83.678,46
Projeto Vivel
10%
19,39%
TIR

Exemplo (2)
Um determinada empresa pretende investir o valor de R$ 3.500.000,00 a uma taxa de

atratividade de 15%, para abrir uma nova unidade de negcio onde pretende produzir
equipamentos de proteo contra incndio. Determinar com base na demonstrao financeira
abaixo se vivel a abertura desta unidade de negcio.
Perodos (Anos )
Receitas de Vendas
Imposto sobre Vendas (16,11%)
Receita Lquida
CMV
Despesas Administativas
Lucro Operacional (LAJIDA)
Depreciao
Lucro antes do IR
IR (27%)
Depreciao
Capital de Giro
Investimentos em Ativos
Fluxo de Caixa Lquido
1
3.100.000,00
499.410,00
2.600.590,00
620.000,00
775.000,00
1.205.590,00
124.000,00
1.081.590,00
292.029,30
124.000,00
93.000,00
62.000,00
758.560,70
2
4.200.000,00
676.620,00
3.523.380,00
840.000,00
1.050.000,00
1.633.380,00
168.000,00
1.465.380,00
395.652,60
168.000,00
126.000,00
84.000,00
1.027.727,40
3
5.200.000,00
837.720,00
4.362.280,00
1.040.000,00
1.300.000,00
2.022.280,00
208.000,00
1.814.280,00
489.855,60
208.000,00
156.000,00
104.000,00
1.272.424,40
4
6.400.000,00
1.031.040,00
5.368.960,00
1.280.000,00
1.600.000,00
2.488.960,00
256.000,00
2.232.960,00
602.899,20
256.000,00
192.000,00
128.000,00
1.566.060,80
5
8.900.000,00
1.433.790,00
7.466.210,00
1.780.000,00
2.225.000,00
3.461.210,00
356.000,00
3.105.210,00
838.406,70
356.000,00
267.000,00
178.000,00
2.177.803,30

Exemplo (2)
f clear fin
3.000.000,00
758.560,70
1.027.727,40
1.272.424,40
1.566.060,80
2.177.803,30
15
f NPV
f IRR
CHS
g Cfo
g Cfj
g Cfj
g Cfj
g Cfj
g Cfj
i
751.520,74
22,29%
VPL
751.520,74
Projeto Vivel
15%
22,29%
TIR

Projetos Mutuamente Excludentes
Como descrito anteriormente, nos projeto mutuamente excludente a aceitao de um implica
na rejeio de outro. No se pode aceitar neste caso os dois projetos simultaneamente, mas
pode-se rejeitar ambos.
Alguns procedimentos so apontados quando se trata de projetos mutuamente excludentes:
Comparar os VPLs dos dois projetos .
Calcular o IL incremental .
Comparar a TIR incremental com o custo de capital empregado.
Abaixo segue exemplo de dois projetos onde a deciso por um excluir o outro. Custo de capital
22%.
Projetos
Investimentos Fluxo de Caixa
(A) Menor Escala - 10.000.000,00 38.000.000,00
(b) Maior Escala - 20.000.000,00 60.000.000,00
Projetos (B)-(A) Investimentos Fluxo de Caixa
Fluxo de Caixa
- 10.000.000,00 22.000.000,00
Incremental
VPL
21.147.540,98
29.180.327,87
VPL
TIR
280%
200%
TIR
IL
3,11
2,46
IL
8.032.786,89
120%
1,80

Projetos Mutuamente Excludentes com Horizontes de planejamento diferentes.
Deve-se calcular o VPL de cada projeto, e em seguida verificar o PMT ( Valor do pagamento
peridico ) .A deciso recair pela PMT de maior valor.
Abaixo segue exemplo de dois projetos com um Custo de capital 10%.
Projetos
Investimentos
(A) Menor Escala 100.000,00
(B) Maior Escala 200.000,00
f clear fin
100.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
10
f NPV
97.370,40
3
10
PMT
HP - 12C
CHS
FC1
70.000,00
170.000,00
g Cfo
g Cfj
g Cfj
g Cfj
i
97.370,40
PV
n
i
-39.154,08
FC2
80.000,00
120.000,00
f clear fin
200.000,00
170.000,00
120.000,00
10
f NPV
53.719,01
2
10
PMT
FC3
VPL
PMT
90.000,00 97.370,40 -39.154,08
53.719,01 -30.952,38
HP - 12C
CHS
g Cfo
g Cfj
g Cfj
i
53.719,01
PV
n
i
-30.952,38

Projetos dependentes
Em projetos dependentes com restrio oramentria ou oramento de capital limitado, seleciona
o projeto com maior ndice de Lucratividade ( ROSS, WESTERFIED e JAFFE, 1997 ).
Abaixo segue exemplo onde uma empresa com trs projetos s poder investir R$ 200.000.00,00 .
Admitir um Custo de capital 12,2 % a.a.
Projetos
(A)
(B)
(C)
Investimentos
200.000,00
100.000,00
100.000,00 -
FC1
700.000,00
150.000,00
50.000,00
FC2
100.000,00
400.000,00
600.000,00
VPL
503.321,35
351.431,59
332.049,34
IL
3,52
4,51
4,32
Com Investimento limitado a R$ 200.000,00 a empresa deve optar pelos projetos B e C, pois alm
possurem o maior ndice de Lucratividade tambm apresenta o maior VPL, que em conjunto
superam o projeto A.

Exerccios
1) Avaliar o projeto abaixo em funo das seguintes tcnicas e depois faam as analises
necessrias de aprovao ou reprovao com base no VPL, TIR e IL. Considerar uma TMA =
12%.
Ano
0
Investimento
- 250.000,00
Receitas
Custos do Projeto
Fluxo de Caixa
- 250.000,00
250.000,00
140.000,00
110.000,00
300.000,00
190.000,00
110.000,00
450.000,00
210.000,00
240.000,00
500.000,00
320.000,00
180.000,00
300.000,00
250.000,00
50.000,00
2) Com base no exerccio anterior, considerar o investimento inicial no valor de R$ 280.000,00

sendo a TMA de 47%. Calcular as seguintes VPL, IR, TIR e comparar e avaliar qual o melhor
projeto.
3) Com base no exerccio 1, determinar o tempo de retorno do projeto com base no Payback
Simples e Descontado .

4) Uma empresa contrata um financiamento de R$ 25.000,00 para ser pago em 6 prestaes
trimestrais iguais de e sucessivas de R$ 8.600,00 cada. Sabe-se que a primeira prestao ser
liquidada ao final do 9 ms ( dois trimestres de carncia ). Determinar a TIR ( Taxa Interna
de Retorno ) desta operao financeira.
5) Considere os seguintes fluxos de caixa de dois projetos como base em uma de TMA = 10%.
Ano
0
1
2
3
Projeto A
Projeto B
- 20.000,00 - 150.000,00
15.000,00 100.000,00
10.000,00
50.000,00
5.000,00
40.000,00
Pede-se determinar:
A TIR incremental
VPL incremental
Definir qual o melhor projeto.
6) Uma determinada compra de ativo efetuada mediante pagamento de R$ 2.200,00 no ato,

e mais trs pagamentos no valor de R$ 3.060,00 cada, vencveis em 2, 3 e 5 meses. O valor da
compra a vista de R$ 11.000,00. Determinar o custo efetivo mensal considerado no
financiamento.
7) A gerncia de marketing de uma indstria est analisando 3 possibilidades para a
localizao de uma central de distribuio para seus produtos. Admitindo-se um perodo de
utilizao de 10 anos, e as estimativas abaixo discriminadas, determinar a localizao mais
adequada sendo a taxa mnima de atratividade i = 15 % a.a .
Localizao
A
B
C
Investimento
necessrio
28.000,00
34.000,00
38.000,00
Custos Anuais
4.600,00
5.600,00
6.200,00
Valor residual do
Projeto
24.000,00
28.000,00
31.000,00

8) Sejam as seguintes alternativas de investimento entre dois equipamentos:
Discriminao
Investimento Necessrio
Custo Operacional Anual
Custo Anual Manuteno
Valor Residual Projeto
Vida Estimada
Alternativa A
50.000,00
13.000,00
2.000,00
25.000,00
10
Alternativa B
30.000,00
18.800,00
1.200,00
15.000,00
10
Qual a alternativa mais conveniente para a empresa que opera com uma taxa mnima de atratividade
de 20%?
9) Sejam as seguintes alternativas de investimento para dois veculos: Qual a alternativa mais
conveniente para a empresa que opera com uma taxa mnima de atratividade de 15 %?
Discriminao
Investimento Necessrio
Custo Operacional Anual
Custo Manuteno Anual
Valor Residual do Projeto
Vida Estimada
Alternativa A
R$ 40.000,00
R$ 8.000,00
R$ 2.000,00
R$ 5.000,00
5 anos
Alternativa B
R$ 30.000,00
R$ 12.000,00
R$ 1.200,00
R$ 3.000,00
3 anos

10) Uma empresa adquiriu h trs anos uma nova mquina no valor de 20.000,00 , que
apresenta um valor residual de 14.000,00 no fim de sua vida til . Esta mquina tem mais sete
anos de vida til e um custo equivalente anual de 38.000,00. Considerar a taxa de atratividade
de 12% a.a. Admita adicionalmente que um fabricante oferea empresa uma nova mquina
em substituio a antiga no valor de 110.000,00 e vida til estimada em 10 anos. Considerar o
valor residual desta nova mquina em 8.000,00 e um custo de anual de manuteno de
22.000,00. A empresa deve aceitar a proposta de troca desta mquina?
11) Sejam as seguintes alternativas de investimento para trs modelos de lmpadas. TMA =
12,25% a.a.
Considerar que o valor da troca da lmpada incandescente ocorra em uma mdia de 5 anos
Considera a troca da lmpada Fluorescente Compacta no quinto ano
Qual a melhor opo ?
Modelo / Custos
Investimento na compra
Gasto com Energia
Gasto Lmpadas trocadas
Tempo de Anlise ( anos )
Incandescente
60
1.944,00
330
5
Fluorescente Compacta
360
518,4
360
5
LED
2.800,00
259,2
0
5
Fonte: ABILUX, ANEEL, Eletropaulo e Philips
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
MARTINS, ELISEU. Contabilidade de Custos - Atlas, So Paulo, 1996.
MARION, JOS CARLOS. Contabilidade Empresarial - Atlas, So Paulo. 2004.
ROSS, A.S; WESTERFIELD, W.R; JAFFE, F.J. Administrao Financeira (CORPORATE FINANCE), Atlas,
So Paulo, 1992.
BRUNI , A.L. FAM, R. Gesto de Custos e Formao de Preos. Atlas. So Paulo, 2012.
. GUITMAN. L.J; Princpios de Administrao Financeira, Editora. Pearson , So Paulo, 2004.
BLATT A. Anlise de Balanos. Estrutura e Avaliao das Demonstraes Financeiras e Contbeis.
Makron Books , So Paulo, 2001.
KASSAI, J.R, KASSAI, S, SANTOS, A. ASSAF NETO. Retorno de Investimentos. Atlas. So Paulo. 2000.

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Realizvel a longo Prazo

(-) Custos dos materiais vendidos ou servios prestados

(-) Distribuio dos resultados

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LS = Ativo Circulante Estoques

ndices \ Indicadores Econmicos e financeiros

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Lucro Lquido x 100

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ANLISE CUSTO,VOLUME E LUCRO

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ANLISE CUSTO,VOLUME E LUCRO

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Consideraes Adicionais, Bruni e Fama. (2012):

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Fonte: BRUNI. A.D; FAMA. R.(2012)

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CMV: Custo do Material Vendido. Definio utilizada em operaes mercantis.

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Fonte: BRUNI. A.D; FAMA. R.(2012)

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Obs. Deve-se considerar para efeito do clculo da

Outros gastos que esto relacionados com o

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Evita-se o rateio e analisa o produto pela M.C

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Somente haver lucro acima de

Quantidade de Produtos que devero se

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M.S aumenta conforme receita total

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PEe.= ( 90.000,00 x 25% ) + ( 20.000,00 + ( 70.000,00 x 20% )) ~

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A cada 1% no aumento das vendas e custos variveis, corresponder um acrscimo de 3,22%

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