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NB: Lauteur remercie Jean-Charles Bricongne, Bruno Cabrillac, Laurent Ferrara et Sophie Haincourt pour leurs commentaires trs utiles, ainsi que Clment Marsilli, Catherine Martin
et Muriel Mtais pour leur aide. Le contenu du prsent article nengage que son auteur.
43
tudes
44
1| Laccroissement
de la dette tudiante
1|1 La dette tudiante est le seulposte
dendettement des mnages en hausse
depuis la faillite de LehmanBrothers
Dans un premier temps, nous revenons sur les
volutions rcentes de la dette tudiante. Selon
les statistiques de la Banque fdrale de rserve
de NewYork publies en mai2014, lencours total
des prts aux tudiants aux tats-Unis atteignait
1110milliards dedollars au premiertrimestre2014,
soit une augmentation de 31milliards par rapport
au trimestre prcdent et de 125 milliards en
glissement annuel. Cela reprsente 6,6% du produit
intrieur brut(PIB) des tats-Unis et 7,7% du revenu
disponible brut(RDB) des mnages amricains.
Le diplme amricain du Bachelor est plus ou moins quivalent un diplme franais de niveau bac+3, soit une licence, mais cela dpend de luniversit amricaine o a t prpar le diplme.
Le Monde, 27 septembre 2012, Les prts tudiants, bombe retardement de lconomie amricaine .
Lanalyse est fonde sur des donnes conomiques actualises au 7 aot 2014.
tudes
Rpartition a)
Gouvernement fdral
Stafford direct
27,3%
subventionn
des prts fdraux
Stafford direct
24,8%
non subventionn des prts fdraux
Direct PLUS
3,9%
des prts fdraux
Perkins
Secteur priv
Prts privs
Federal Family
Education
Loan(FFEL)
Emprunteur
tudiant
tudiant
Diplm
Parent,
tudiant
ou diplm
Prteur
US Department
of Education
(ministre
fdral
de l'ducation)
2,8%
tudiant diplm Universits
des prts fdraux ou non
nc
nc
tudiants
non ligibles aux
prts fdraux,
ou qui ne
peuvent
emprunter
suffisamment
en prts
fdraux
Taux
dintrt b)
fixe
variable
Banques
et autres
institutions
financires
4,66%
4,66%
6,21%
7,21%
5,00%
Taux
observs
jusqu
15,7%
Taux
Taux
fixe(
variable
8,5%)
entre le 1er
er
entre le 1 juillet 1998
juillet2006 et le 1er
et le 1er
juillet2006
juillet2013
Caractristiques
Prts
les plus courants
Maturit
Maximum 10ans
ou 25ans
en fonction
du plan
de financement.
Jusqu 30ans
dans le cas
dun prt consolid
10ans.
Jusqu 30ans
dans le cas
dun prt
consolid
Au cas par cas
Prts octroys
par le secteur priv
et garantis
par une agence
financire
(SallieMae, ...).
Ne sont plus mis
depuis le 1er juillet2010
a) Il existe aussi des prts Stafford combins rassemblant les deux formes de prts Stafford, et reprsentant 29,7% des prts fdraux.
b) Prts mis du 1er juillet2014 au 30 juin2015.
nc: non communiqu.
Sources : US Department of Education, National Student Loan Data System, calculs Banque de France.
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tudes
Department
of Education
Universit
finance
FFEL jusquau
1/07/2010
Marchs
secondaires
Investisseurs privs
Stafford non
subventionn
Direct PLUS
(tudiant)
Direct PLUS
(Parent)
Prts
tudiants
Perkins
Agences financires
(Sallie Mae)
Parent
Prts
tudiants
tudiant
Universits prives
Prts fdraux
(environ 85 % des prts tudiants)
Prts privs
(environ 15 % des prts tudiants)
2003-2004
Bourses
2004-2005
2005-2006
Prts privs
2009-2010
2010-2011
2011-2012
2012-2013
46
tudes
(composition en%)
14
12
3
10
6
8
5
10
8
6
70
4
2
0
T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1
2004
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Prt hypothcaire
Carte de crdit
Crdit renouvelable
Prt tudiant
Prt auto
Autres
2003
2004
2005
Crdits renouvelables
2006
2007
Prts tudiant
2008
2009
Prts automobile
2010
2011
2012
2013
2014
Cartes de crdit
47
tudes
(en%)
1 400
5,0
1 200
1 000
2,5
800
0,0
600
- 2,5
400
- 5,0
- 7,5
200
2007
2008
2009
2010
2011
48
2013
Revenu immobilier
Revenu du capital
Rmunration des salaris
Revenu disponible
2012
0
Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv. Janv.
1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014
Frais de scolarit
Prix immobiliers
Indice des prix la consommation
M. Chinn, L. Ferrara et V. Mignon (2013) montrent ainsi que depuis la sortie de rcession, lemploi amricain reste en moyenne infrieur de 1% par rapport au niveau sous-jacent
la relation production-emploi de long terme.
tudes
(enpoints de %)
1 500
5,0
1 000
2,5
500
0,0
- 2,5
- 500
1964
1971
1978
1985
1992
1999
2006
Augmentation nette du nombre dtudiants
dans lducation suprieure (chelle de gauche)
Variation du taux de chmage (chelle de droite)
6
7
8
- 5,0
2013
P-value de 0,0016. En revanche, le test naccepte pas facilement lhypothse de causalit inverse.
Celles-ci se sont effondres de 9% en lespace dun an, entre le deuxime trimestre 2008 et le deuxime trimestre 2009, alors que, sur la mme priode, le PIB nominal se contractait
de 3% (source: BEA).
Cf.rapport financier pour lanne fiscale 2012 de luniversit de Harvard, page 5: The need for change in higher education is clear given the emerging disconnect between
ever-increasing aspirations and universities ability to generate the new resources to finance them. (Il existe clairement un besoin de rforme dans lenseignement suprieur,
li lapparition dun dcalage entre les aspirations toujours plus grandes des universits et leur capacit gnrer de nouvelles ressources pour les financer).
49
tudes
2| Les risques
lis la dette tudiante
2|1 Dans quelle mesure
la hausse de la dette tudiante
prsente-t-elle un risque
pour lconomie amricaine ?
Les prts tudiants peuvent se rvler un handicap
pour leurs bnficiaires, ce qui nest pas sans
consquence sur lconomie amricaine.
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34
33
32
31
30
29
28
27
26
25
24
23
22
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
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tudes
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crdit renouvelable
Prt automobile
Prt immobilier
Prt tudiant
Carte de crdit
12 Le TICAS est une organisation but non lucratif qui produit recherches et analyses afin de rendre l'ducation suprieure plus accessible aux tats-Unis.
13 En dollars courants non ajusts de linflation.
14 En dollars constants 2005.
51
tudes
(en%)
(en%)
22
20
Hommes
Femmes
Source: Census Bureau.
18
16
14
18-24ans
25-34ans
- 5,8
- 3,7
- 5,9
- 2,4
12
10
8
6
4
2
1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
Taux de chmage
Taux de chmage des moins de 25 ans
Source: BLS.
52
Encadr1
tudes
Encadr 2
SallieMae
SLM Corporation, lorigine the Student Loan Marketing
Association, plus connue sous le nom de SallieMae, a t
cre en 1972 sous la forme dune GSE puis a commenc
tre privatise en 1997, un processus termin fin2004
lorsque le Congrs a mis fin sa charte fdrale et donc
ses liens avec le gouvernement.
Depuis 40 ans, Sallie Mae a aid plus de 31 millions
dAmricains financer leurs tudes suprieures.
Son cur de mtier est dmettre et de collecter des prts
aux tudiants et leur famille afin de les aider financer leur
ducation. Depuis le 1erjuillet2010, SallieMae nmet plus
que des Private Education Loans, cest--dire des prts qui
ne sont ni fdraux, ni assurs ou garantis par lEtat fdral
( lorigine elle mettait de tels prts dans le cadre du FFELP).
en cas de dfaut de ltudiant qui a contract un
prt fdral, le gouvernement garantit au minimum
97% du principal et intrts, ce qui signifie que la
perte maximale que peuvent subir les investisseurs
est de 3%. 85% des prts tudiants tant des prts
fdraux, le risque de dfaut sur la dette tudiante
est principalement support par le gouvernement
fdral, pargnant largement le systme bancaire.
De plus, ces emprunts sont majorit taux fixe;
les emprunteurs ne sont donc pas vulnrables une
soudaine hausse des taux directeurs de la Fed.
Le poids de cette dette peut en revanche avoir un impact
ngatif sur les finances publiques en cas de dfaut
massif, le montant total de la garantie fdrale sur la
dette tudiante avoisinant les 950milliards dedollars,
soit environ 8% de la dette fdrale et 6% du PIB
Par consquent, les risques macroconomiques de
laccroissement de la dette tudiante ne sont pas nuls:
lvolution des prts tudiants risque dengendrer
de lexclusion sociale et des difficults futures
daccs au crdit dune classe dge de diplms. Le
principal impact devrait ainsi tre macroconomique
en pesant sur la consommation et linvestissement
des mnages, auquel sajoute limpact potentiel
sur les finances publiques.
15 Voir par exemple: Financial Times, 16 octobre 2011, US student debt impact likened to subprime crisis; Le Monde, 10 juillet 2012, Prts tudiants aux tats-Unis:
les nouveaux subprime ? ; Fortune, 14 fvrier 2013, Student loans:Welcome to subprime university.
16 Daily Ticker, 3 octobre 2013, This is the next subprime crisis, Jim Rickards.
17 Source: SIFMA.
18 Notation la plus favorable accorde par Moodys, S&P ou Fitch Ratings.
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tudes
Bibliographie
Abel Jaison(R.), Deitz(R.) et Su Yaqin(2014)
Are recent college graduates finding food fobs?, Banque
fdrale de rserve de NewYork, Current issues in
Economics and Finance, vol.20, n1.
TICAS (2012)
Private loans: facts and trends, juin.
Census Bureau
Current population survey.
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