Generalidades de la deuda pblica

Voy a comenzar por una definicin del concepto de deuda pblica:

Es el conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los
particulares u otro pas. Constituye una forma de obtener recursos
financieros por el estado o cualquier poder pblico materializada
normalmente mediante emisiones de ttulos de valores. Es adems un
instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta
puntual de dinero.
Entendiendo que existen tres medios por los cuales el estado puede
financiar sus actividades. Estos medios son:
1. Impuestos
2. Creacin de dinero
3. Deuda pblica

En este anlisis me importa la deuda pblica, sin dejar de mencionar

los otros dos medios de financiacin pblica, que son muy importantes
y entrelazados a la hora de analizar el dficit fiscal y su compensacin,
as como otros fenmenos econmicos.
La deuda pblica constituye adems un instrumento de poltica
monetaria y fiscal dada la compraventa de ttulos o bonos, ya que se
convierte en un mecanismo de regulacin de la cantidad de dinero
circulante en la economa. Es por ejemplo de la venta de deuda pblica
osea, el estado da ttulos a cambio de dinero, de esa forma saca dinero
de la economa y reduce la inflacin. Lo contrario es la deflacin que
hace que el estado (banco central como ente encargado) compra
ttulos y da dinero, de esta forma ingresa dinero a la economa.
Es por eso importante y casi imprescindible el hecho de tener deuda
para un pas. Bien se mencionaba en clase el caso de Chile que ha
logrado gigantescos avances en poltica monetaria y fiscal con lo cual
ha llegado a estabilizar su deuda que representa apenas un 7.9% de su
PIB, sin embargo mantiene deuda no solo por el hecho de utilizarla
como el instrumento de poltica monetaria y fiscal antes mencionado,
sino tambin por su calificacin crediticia que lo coloca como un pas
bajamente riesgoso y muy estable.

Deuda Pblica del Gobierno de Honduras

Ahora voy a pasar directo al anlisis de la de deuda pblica del estado
hondureo, su creciente endeudamiento. La frmula ms sencilla de
interpretar la deuda pblica es como el resultado de los ingresos que
obtiene el estado (de los tributos en su mayora) menos los gastos en
los que incurre (salarios, infraestructura, salud, educacin, pago de
intereses, etc.). Es decir si el estado no alcanza a cubrir sus gastos con
sus ingresos tendr que recurrir al endeudamiento ya sea ste interno
o externo.

Ahora voy a presentar informacin del Banco Central de Honduras,

donde clasifica la deuda total interna del pas por tenedor, desde el
ao 2005 2013(Febrero).
Feb.2013

TENEDOR

2005

2006

2007

2008

2009

2010 p/

2011 p/

2012 p/

BANCO CENTRAL DE HONDURAS

901.5

808.7

704.0

639.5

4,342.9

8,184.8

8,122.5

10,104.3

10,106.5

BANCOS COMERCIALES

1,116.7

1,338.5

796.6

2,778.7

6,855.2

7,831.2

13,248.0

15,231.2

16,212.5

BANCOS DE DESARROLLO

1,272.7

1,036.3

519.5

549.3

711.6

525.0

523.3

886.2

907.1

SOCIEDADES FINANCIERAS
ORGANISMOS
DESCENTRALIZADOS
ORGANISMOS
DESCONCENTRADOS

0.2

0.2

0.1

0.1

55.3

55.3

55.3

88.7

88.8

2,546.8

2,397.5

3,175.2

7,182.1

8,988.9

17,635.3

20,242.5

22,622.4

23,561.0

0.0

0.0

0.0

0.0

81.1

97.1

81.1

81.1

81.1

COMPAAS DE SEGURO

59.7

116.5

157.7

195.4

250.8

183.2

196.5

275.2

275.2

GOBIERNOS LOCALES

0.5

0.5

0.5

0.5

23.8

374.5

16.7

0.5

0.5

1,052.9

1,104.3

1,154.6

1,456.1

1,678.7

2,533.6

5,594.1

5,233.0

5,821.2

SECTOR PRIVADO

Si lo representamos por medio de un grfico pastel, nos mostrar los

porcentajes que representa cada uno del total de la deuda.

p/

Claramente se ilustra a los organismos descentralizados (INPREMA,

INJUPEMP, IPM, entre otros) como los principales acreedores de deuda
con el estado hondureo, seguidos de la banca privada, Banco Central
y finalmente otros acreedores. Esto podra explicar a que se est
debiendo la actual crisis de los institutos de previsiones, los cuales
reportan constantes problemas de solvencia para con sus aportantes.

Ahora agregar otro grfico sobre el comportamiento del dficit fiscal

comprendido entre los aos 2002 2011 y proyectado el ao 2012*.

Se puede observar que en todos los aos los saldos son negativos, es
decir deficitarios, sin embargo hay aos en los que se redujo
enormemente el dficit, sobretodo en los aos 2004 2006, en el
perodo de gobierno de Ricardo Maduro, en el que se condon 3.850
millones de dlares de la deuda externa (5.185 millones de dlares)
que en
porcentaje fue un 74.25%; por ser uno de los pases incluidos en el
HIPC. Asumiendo adems que la reduccin del dficit en esos aos se
ve favorecido por el mejoramiento de variables econmicas como la
tasa de crecimiento.

En los grficos de dficit anteriores llama la atencin que el primero

tiene proyectado el dficit del ao 2012 el cual sera de 3.7 y el
siguiente tiene el dato real del ao 2012 con un dato de 6.0, ambos
proporcionados por la misma fuente (Sefin). Por tanto se proyectan
metas que no se alcanzan, y peor an quedan muy lejos de lo
proyectado, entonces le estn dando a la gente falsas expectativas y
esto se debe a que no es efectiva la poltica fiscal del pas, no existen
reglas fiscales y si las hay no se cumplen.
Si nos fijamos en la tasa de crecimiento real de la economa hondurea
se puede observar el incremento en el PIB comprendido en el perodo
antes mencionado esto quiere decir que el mejoramiento de este
indicador (PIB) lleva a un mejoramiento del dficit.

Ahora bien teniendo en cuenta la relacin directa entre PIB y dficit, es

lgico pensar entonces que en el ao de la crisis poltica (2009) y
globalmente econmica, se presenten tasas deficitarias muy elevadas.
El dficit fiscal que se sabemos se traduce en mayor deuda puede ser
analizado por dos lados:
1. Por el lado de los ingresos que obtiene el gobierno por
medio de los
impuestos.
2. Por el lado del gasto pblico.
Ambos representan un gran problema porque por el lado de los
ingresos (tributos) existe una alta evasin fiscal, numerosas
exoneraciones, deficientes mecanismos de recaudacin y un gobierno
que obtiene la mayor parte de sus tributos por medio de los impuestos
indirectos osea el ISV, afectando cada vez ms a los que menos tienen
como lo indic el ICEFI en su estudio sobre la Poltica Fiscal Hondurea.
Por el lado del gasto pblico, la masa salarial sigue sin ser reducida
representando entre un 9% y 11% del PIB muy lejos del 5%
recomendado, la falta de transparencia que se favorece con la alta
impunidad, y el pago de la deuda. Por tanto no se puede esperar otro
resultado si se siguen favoreciendo estas deficiencias y no se aplican
fuertes medidas en estos los puntos mencionados.

Situacin de la deuda pblica de Honduras

respecto a Amrica Latina
La deuda pblica tanto de Honduras como del resto de la regin
parecen tener mucho en comn. Si se reduce un poco ms el espacio
muestral y se toma solo los indicadores de deuda pblica en
Centroamrica, se asemejan an ms. Voy a exponer los indicadores
ms importantes de deuda pblica para cada pas centroamericano.

HONDURAS
EL SALVADOR
GUATEMALA
PANAMA
COSTA RICA
NICARAGUA
BELICE

DEUDA PUBLICA
($)

D. P. PER CAPITA
($)

D.P. % PIB

% D.P. ANUAL

6,344 M
13,673 M
16,092 M
14,289 M
21,968 M
4,328 M
--

791.16
2,191.91
1,060.78
3,935.14
4,558.32
626.74
--

35
57.1
28.3
39.6
48.7
56.7
--

8.5
4.6
11.8
7.5
15.8
2.4
--

Segn los datos del cuadro anterior, Honduras es el segundo pas con
menos deuda pblica, asimismo el segundo pas con el menor ndice
de deuda pblica respecto al PIB, sin embargo si se observa el ndice
del cambio porcentual anual de deuda se puede notar que es alto,
ubicndose entre los tres primeros solo por encima de Costa Rica y
Guatemala, es decir la deuda pblica de Honduras est creciendo
aceleradamente cada ao y en poco tiempo puede volver a los
altsimos niveles de endeudamiento de aos atrs, lo cual sera muy
peligroso teniendo en cuenta que las perspectivas econmicas a futuro
no son las ms favorables con un crecimiento del PIB muy semejante al
actual y como lo mencion el ICEFI (Poltica Fiscal Hondurea) que uno
de los aspectos ms preocupantes de la situacin fiscal hondurea, es
por la parte del gasto de capital, ms especficamente en los gastos de
inversin (principalmente en obras de infraestructura pblica) donde
se destina un presupuesto muy bajo, ha pasado de 10.8% (del total del
gasto) en el ao 2008 a 6.2% en el 2012 que en trminos del PIB es
apenas un 1.4%. Se esperara que la inversin real fuera mayor en
perodos de poco crecimiento, como el actual, de esa manera se podra

incentivar el crecimiento, ya que sobre la inversin pblica reposa la

inversin privada.
Lo anterior muestra que el dficit fiscal creciente que tiene el pas no
proviene de una expansin de la inversin pblica, que es lo
aconsejable en perodos de bajo crecimiento, sino por un aumento del
gasto corriente (impulsado por los intereses de la deuda) y de las
transferencias de capital, aspectos ambos que se deben revisar o
compensar para la reduccin del dficit.

Sostenibilidad de la Deuda
Analizando el entorno econmico de la regin, principalmente en
materia de deuda, es urgente la pregunta sobre si es o no sostenible la
deuda para los pases latinoamericanos que en su gran mayora crecen
a un bajo nivel y esto acompaado de las depreciaciones que cada uno
sufre con sus monedas locales.
Segn el FMI y otros organismos expertos en materia econmica, la
deuda pblica para los pases emergentes no debe superar el 30% del
PIB. Si tal fuera el lmite, la mayora de los pases de Amrica Latina
entran en la dudosa categora de insostenibles, por lo que deberan de
generar supervit primarios cuantiosos en los aos que vienen para
absorber la deuda pblica excesiva.
Existe un trmino denominado el efecto bola nieve que es muy
importante aadirlo en este anlisis para explicar gran parte del
problema de la deuda, ya que los gobiernos tienen que destinar ms
cantidades de dinero del presupuesto total cada ao para pagar la
deuda contrada y sobretodo para pagar sus crecientes y exorbitados
intereses que la misma produce.

. Poltica Fiscal Hondurea en cuidados intensivos y perspectivas para 2013. ICEFI (2013)

. La sostenibilidad de la deuda pblica, el efecto bola nieve, y el pecado original. CEPAL

(2004)

Tambin es importante expresar que este efecto bola nieve resulta

de la imposibilidad que tienen los pases de la regin para contraer
deuda externa en su propia moneda o su endeudamiento a largo plazo.
Matemticamente la deuda se puede expresar de esta manera:
Dt+1 = Gt Tt + (1+i)Dt
Dt+1 = Deuda de maana
Gt = Gasto del Gobierno
Tt = Tributos o ingresos
(1+i) = Intereses reales ()
Dt = Deuda actual
Se espera que los gastos sean mayores que los tributos o ingresos.

Sesgo Pro cclico de la deuda pblica

En Honduras como en el resto de la regin latinoamericana se incurre
bastante en el sesgo pro cclico de la deuda, debido a que esto
contribuye a una creciente trayectoria de la deuda pblica sobretodo si

en los periodos de auge econmico por arriba del nivel potencial no

son aprovechados para ajustar las finanzas pblicas y reducir la deuda.
En varios episodios de las finanzas pblicas de Amrica Latina y El
Caribe (analizando datos de 1990 2001)

En ste grfico se mide la variacin del saldo pblico global ajustado

por el ciclo econmico. Por tanto de 45 episodios de variacin; 12
fueron neutros, en 25 casos la poltica fiscal tuvo un comportamiento
pro - cclico y en otros 8 se observ un comportamiento contra
cclico. En la mayora de os casos en los que el producto creci a un
ritmo mayor que el de la tendencia, el cambio en el saldo pblico
cclicamente ajustado fue negativo, es decir es el reflejo de una poltica
fiscal expansionista.
Esto exige una programacin fiscal plurianual, a partir de previsiones
sobre el crecimiento potencial de las economas, y adoptar supuestos
moderados, evitando el sesgo de optimismo (en que se consideran
los episodios positivos como permanentes y los negativos como
transitorios), para asegurar una programacin fiscal ms consistente a
largo plazo.

Revista CLAD Reforma y Democracia. No.26 (Junio 2003)