Mercados e

instrumentos
financieros

Bloque A

Riesgo, rendimiento
y diversificacin

Mercado financiero

Mercados e instrumentos financieros

Propsitos
El alumno define el concepto de riesgo y sus implicaciones en el mercado
financiero.
El alumno describe el rendimiento y la diversificacin como elementos para
contrarrestar los riesgos del mercado financiero.
El alumno seala las caractersticas del mercado financiero.

Contenido del Bloque A

Mercados e Instrumentos Financieros

1. Valores

2. Riesgo, rendimiento y
diversificacin

3. Mercado financiero

Bloque A

RIESGO,
rendimiento y diversificacin

Concepto 2

Cuando alguna organizacin o persona realiza una inversin, busca

que su rendimiento (el cual definiremos detalladamente ms adelante) sea
tan alto como lo posible, sin embargo, existe una limitante para que esto
se lleve a cabo y es la existencia del riesgo.
De acuerdo con Villarreal (2008), el riesgo lo podemos definir como la
diferencia que existe entre el rendimiento esperado y el realizado.

Definicin de riesgo

Eventualmente, todas las inversiones cuentan con la inseguridad de no

obtener los beneficios esperados y de contar con una gran diferencia entre
los rendimientos proyectados y los reales. Entre ms grande sea la posibilidad de esta diferencia, mayor ser el riesgo de inversin.
Sera obvio considerar que los inversionistas siempre buscan maximizar sus rendimientos y reducir los riesgos, pero esto no es as pues en la
realidad, una disminucin en el riesgo inevitablemente implica una minimizacin en los rendimientos proyectados. Debido a esto, un inversionista
estar preparado para tomar el riesgo, siempre y cuando estime que el
rendimiento esperado de su inversin ser lo suficientemente grande como
para contrarrestar el riesgo que est tomando.
En las ltimas dcadas la actividad econmica y financiera ha sufrido
diversas modificaciones debido a su desarrollo, dando origen a nuevos
riesgos tambin. Como ejemplo podemos incluir al factor tecnologa, el
cual en el mbito financiero ha facultado la negociacin electrnica y la
comunicacin en tiempo real entre mercados de diferentes pases e incluso
continentes.

Los riesgos actuales

Existen diferentes tipos de riesgos, nosotros slo profundizaremos en

los riesgos financieros los cules podemos dividir en:

Los tipos de riesgo

Riesgos de activos y pasivos: Son los que producen prdidas en bienes,

servicios o deudas debido a movimientos en los precios de mercado.
Riesgos contractuales: Son las prdidas que sufren las entidades cuando
estn imposibilitadas a cumplir con sus obligaciones crediticias. Posibles
escenarios por los que la organizacin no pudiera efectuar dichas obligaciones seran la falta de liquidez, incremento de los intereses, prdidas
continas, entre otros.
Riesgos de fondeo: Son prdidas que surgen por la incapacidad de efectuar ventas o compras de activos sin resistir un cambio en los precios.
Tambin este tipo de riesgos surge por no contar con los crditos necesarios para conservar el nivel de inversin deseado.
Riesgos operacionales: Toda transaccin debe realizarse dentro de un
sistema de control y de normas; cuando surgen prdidas provenientes
de fallas administrativas, errores humanos, o simplemente porque se en-

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cuentren fuera de estas normas y sistemas de control, los llamaremos
riesgos operacionales.
Riesgo legal: Es cuando alguna de las partes no tiene la facultad legal
para realizar cierta operacin, tambin se presentan cuando existen fallas en la formulacin de contratos.
Riesgo forneo: Son las posibles prdidas que pudieran surgir debido a
transacciones en pases extranjeros, por ejemplo el tipo de cambio en la
moneda, discrepancias polticas, bloqueo de fondos, etctera.
La medicin de riesgos es de suma importancia dentro de una organizacin; la creacin de tcnicas para la identificacin, cuantificacin y
el control de riesgos nos ayudar a conocer e identificar los factores que
influyen sobre el valor del mercado y de esta manera poder realizar modelos de optimizacin del mismo. Estas tcnicas de medicin tambin nos
ayudarn a la toma de decisiones ya que como lo mencionamos implica
una medida de control.

Rendimiento
Cuando hablamos de rendimiento nos referimos a la remuneracin
que recibe cualquier propietario de un activo financiero.
Podemos definir dos tipos de rendimientos:
Tipos de rendimiento

Rendimientos evidentes: Son aquellos que generan una utilidad debido

a que contienen el valor de una ganancia peridica. Ejemplo: Bonos y
acciones.
Rendimientos tcitos: stos producen una utilidad debido a que la compra de una activo financiero es menor que la venta del mismo. A diferencia de los rendimientos evidentes, stos no obtienen una ganancia
peridica. Un ejemplo son los pagars.
En cualquier actividad la cantidad de beneficios obtenidos es muy
importante, pero no representa por s sola una medida universal, ya que
esta cantidad no slo se relaciona con los beneficios, sino tambin debera
relacionarse con la inversin necesaria para conseguirlos. En este supuesto, la relacin que existe entre los beneficios y la inversin hecha para
alcanzarlos es una medida permitida y considerablemente reconocida, as
encontramos pues una manera de medir el rendimiento:
RENDIMIENTO= MARGEN SOBRE VENTAS x ROTACIN DE ACTIVO
A partir de la igualdad anterior podemos deducir que:
El rendimiento puede ser incrementado si crece el margen de beneficio.
Un aumento en el rendimiento se logra con un incremento en la rotacin
del activo. Este crecimiento de la rotacin del activo se puede alcanzar

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aumentando las ventas, pero conservando el mismo nivel de inversin o,

minimizando la inversin para una transaccin en especfico.

Relacin entre riesgo y rendimiento

Podemos decir que la relacin entre el riesgo y el rendimiento es positiva ya que a mayor riesgo, mayor ser el rendimiento tambin.
Cada bien o servicio tiene sus caractersticas particulares de riesgo
y rendimiento. Es necesario la comprensin y cuantificacin de dichas
peculiaridades para predecir su conducta futura considerando estas dos
variables.
Tomando en cuenta la conducta histrica de los rendimientos de un
activo individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo. Para lo anterior se usa una tcnica llamada anlisis de escenarios.
Para llevar a cabo la tcnica de anlisis de escenarios se siguen tres
pasos iniciales:

La tcnica de anlisis de escenarios

1. Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres).
2. Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles
realidades.
3. Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno
de los escenarios.
El rendimiento esperado es el promedio ponderado multiplicado
por las probabilidades de que sucedan las posibles realidades de los
rendimientos.

Diversificacin
Como ya se haba mencionado, todos los inversionistas estn expuestos al riesgo en la realizacin de inversiones en activos financieros. Es importante mencionar que cada uno de ellos en su mayora, est integrado
por subclases, las cuales proveen diferentes rendimientos en distintos lapsos econmicos. Ninguna de estas categoras tendr el mejor rendimiento
durante todo el periodo econmico, por el contrario, todas y cada una de
ellas tendrn incrementos y decrementos, lo cual representa un riesgo.
El riesgo que representa cada uno de los activos financieros y sus categoras no se puede eliminar debido a que no es posible asegurarse de los
instantes de rendimiento y de prdidas de estas subclases, sin embargo es
posible un control de estos riesgos mediante la diversificacin.

El control de riesgos

Para explicar de una manera sencilla a qu nos referimos cuando hablamos de diversificar, definiremos este trmino como la capacidad de invertir
en diferentes sectores, en diversas corporaciones y en otros emisores, con
el objetivo de no centralizar por completo una inversin en un solo sector.

Definicin de diversificacin

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Beneficios de la diversificacin

Unos de los principales beneficios de la diversificacin son:

Tomar ventaja de las circunstancias de mercado y las fluctuaciones de la
economa.
Prevenirse de posibles rumbos negativos de la economa.
Con la diversificacin se logra reducir el riesgo debido a que el inversionista no solamente realiza inversiones en un sector y es poco probable
que diferentes sectores econmicos sufran cadas al mismo tiempo.

Concepto 3
Definicin de mercados
financieros

MERCADO
financiero

Los mercados financieros son una parte del un conjunto de mecanismos que constituyen un sistema financiero. En Mxico, al igual que
en otros pases, est constituido por una serie de personas, organismos e
instituciones cuya tarea es administrar, normalizar y encaminar los recursos financieros que se negocian constantemente entre los distintos agentes
econmicos.
Un mercado financiero es el espacio, mecanismo o sistema en el cual
se realiza la compra y venta de cualquier activo financiero.
El objetivo de un mercado financiero es abrir canales de comunicacin entre oferentes y solicitantes de capital, as como fijar precios justos
de los diversos activos financieros. Tambin buscan que los costos de las
transacciones sean lo ms bajo posible, pero sin perder en cuenta que su
objetivo principal es encontrar los precios adecuados.
Cuando un mercado no es del todo competitivo, y debemos decir que
esto sucede en la mayora de los casos, no origina activos al menor costo
posible y mucho menos de forma ptima; presenta desperfectos y errores
que impiden una operacin eficiente.
Para regular el mercado es necesaria la intervencin del gobierno por lo
que se crean organizaciones encargadas de cumplir cinco funciones:
1. Impedir que los emisores de valores escondan informacin importante
para desventaja de los inversionistas.
2. Promover la solidez de las instituciones financieras.
3. Impulsar la competencia y la neutralidad en la negociacin de activos
financieros.
4. Vigilar el nivel de actividad econmica.
5. Limitar a instituciones o personas forneas en su intervencin en los
mercados nacionales.

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En Mxico contamos con cinco principales organismos que se dan a la

tarea de regular la actividad financiera:

Organismos mexicanos que

regulan la actividad financiera

La Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP)

La Comisin Nacional Bancaria y de Valores (CNBV)
La Comisin Nacional del Sistema del Ahorro para el Retiro (CONSAR)
El Banco de Mxico (Banxico)
Mencionaremos a continuacin algunas de las caractersticas importantes de los mercados financieros (Gmez, 2011).

Principales caractersticas de
los mercados financieros

Amplitud: nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado

financiero. Cuantos ms ttulos se negocien, ms amplio ser el mercado
financiero.
Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por
debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.
Es decir, si existe gente que sera capaz de comprar a un precio superior
al de equilibrio. Y si existe alguien que est dispuesto a vender a un precio inferior.
Libertad: si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros,
que se negocian en un mercado, a modificar ante un cambio que se
produzca en la economa.
Transparencia: posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un
mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener
la informacin.
Un mercado perfecto se acerca ms a tener las caractersticas mencionadas, aunque debemos sealar que la existencia de ste es una idea
utpica, ya que es difcil saber si el precio de mercado en verdad muestra
su valor justo.

El mercado perfecto, una utopa

Las siguientes caractersticas son las de un mercado perfecto, el cual

solamente se considera su existencia como una unidad de comparacin
con los diferentes mercados financieros.
Una numerosa intervencin de oferentes y demandantes, de tal manera
que nadie determine la fijacin del activo financiero.
Que los costos de transaccin, impuestos e inflacin no existan.
Que no existan obstculos en la entrada y salida del mercado financiero.
Que haya una comunicacin eficiente, es decir, que todos cuenten con
la misma informacin.
Los activos sean divisibles e indistintos.
Los mercados financieros se pueden dividir en:

Divisin de los mercados

financieros

Directos e Indirectos

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Directos: Son aquellos en los cuales la negociacin de los activos
financieros se lleva a cabo directamente entre los ltimos demandantes de crdito y los ltimos oferentes de fondos.
Indirectos: Son en los cuales durante el proceso de negociacin interviene algn intermediario.
Libres y Reguladores
Libres: Son aquellos en los que los precios de los activos fijos se establecen por la misma inercia del mercado, es decir, los precios se fijan
de una manera independiente debido a una libre concurrencia de oferentes y demandantes.
Reguladores. Existe una intervencin de organismos reguladores para
la fijacin del precio.
Organizados y no organizados
Organizados: Son mercados que estn regidos por ciertos lineamientos.
No organizados: Las operaciones que se realizan dentro de estos mercados no estn bajo ninguna norma establecida, sino que dependen
de los acuerdos a los que lleguen las partes.
Primarios y Secundarios
Primarios: Los activos financieros que se negocian son de nueva
creacin.
Secundarios: Los activos negociados son ya existentes.
Centralizados y Descentralizados
Centralizados: Como su nombre lo dice, el precio est centrado en
uno solo y es nico.
Descentralizados: Para un mismo activo financiero existen diversos
precios.
Monetario y de capital
Monetario: La principal caracterstica de estos mercados son las transacciones a corto plazo, un nivel bajo de riesgo y un gran nivel de
liquidez.
De Capital: A diferencia de los merados monetarios, stos realizan
sus transacciones a mediano o largo plazo y por lo tanto, implican un
mayor riesgo.
La seguridad en los mercados

Para logar cierta seguridad, dentro de un mercado, es importante seleccionar minuciosamente la contrapartida. Desde el momento de la adquisicin hasta el de liquidacin, tanto el oferente como el demandante

Bloque A

confan en que cada parte cumpla con lo pactado. Pero existe una manera
de aumentar la seguridad de la transaccin, esto es con el principio de
entrega contra pago. En el caso de que sta no se lleve a cabo, el importe
de prdidas que tiene cada una de las partes ser la diferencia entre el
valor actual de los dos crditos mutuos, pero sin tomar en cuenta la amortizacin. Esta diferencia se refleja como un riesgo de mercado ya que es
resultado de que el precio de mercado del activo negociado vara en un
determinado sentido.
Existen los mercados organizados de futuros y de opciones. Estos mercados aparecen como resultado de un proceso de autorregulacin, el cual
busca ampliar la negociabilidad de transacciones a plazo, dando mayor
claridad, liquidez y seguridad al mercado secundario. Los riesgos que se
tienen con las operaciones a plazo pueden ser de dos tipos.
Riesgo de mercado: Aparece cuando el precio de contado del activo
financiero sufre alguna modificacin hasta el da de la liquidacin.
Riesgo de contrapartida: alguna de las partes obtendr algn beneficio mientras que la otra no cumple con sus obligaciones a la fecha de
liquidacin.

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Riesgos en las operaciones a

largo plazo

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Referencias
Fernndez, P.y Prez, M. (2006). Opciones financieras y productos estructurados. Madrid:
McGraw-Hill.
Villareal, J. (2008). Administracin Financiera II. San Jos de Costa Rica: EUMED.
Gmez, R. (2011). Mercados financieros: futuros y opciones. Consultado en Marzo,
2011 en http://www.eumed.net/cursecon/cursos/mmff/index.htm
Hernndez, R. (s.f). Anlisis comparativo de las volatilidades de los mercados burstiles.
Consultado en Marzo, 2011 en http://www.stockssite.com/rh/03marcoteorico.
html
Administracin de riesgos financieros. Consultado en Marzo, 2011 en http://www.
eumed.net/ce/jpz-riesgo/03CAPITULO2TESIS.pdf
HSBC (s.f.) Diversificacin. Consultado en Marzo, 2011 en http://www.
es.yourmoneycounts.com/ymc/goals/investing/diversification.html
Depsito de documentos de la FAO (s.f). Valores econmicos: utildiad y limitaciones.
Consultado en Marzo, 2011 en http://www.fao.org/docrep/008/v7395s/
v7395s04.htm#TopOfPage

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