UNIDAD 2 Ing Econ

I.T.
de Salina Cruz
Ingeniera Econmica
UNIDAD 2
MTODOS DE EVALUACIN Y SELECCIN DE ALTERNATIVAS.
ANLISIS DE TASA DE RENDIMIENTO
En la prctica empresarial el inversionista siempre espera recibir o cobrar cierta tasa de rendimiento en toda
inversin, por lo tanto, debe contar con tcnicas de anlisis que le permitan cuantificar s, con determinada
inversin y ganancias probables, en realidad ganar la tasa que l ha fijado como mnima para tomar la
decisin de hacer la inversin. Por ejemplo si una persona posee una cantidad razonable de dinero, al cual se
considera como la riqueza de esta persona, y no sabe exactamente qu hacer con su capital, tiene varias
opciones:
1. Gastarlo, consumiendo cualquier bien o servicio;
2. Invertirlo para especular, (comprar oro, adquirir acciones en la bolsa de valores, etc.);
3. Invertir en la instalacin o adquisicin de una empresa productora de algn artculo.
Si decide invertir, su decisin estar basada en que, al dejar de consumir en el presente, podr
consumir ms en el futuro. Su decisin es no consumir hoy, con la certeza de consumir ms en el futuro, y
esto lo podr realizar si su riqueza es mayor, en trminos reales, en el futuro que en el presente.
MTODOS DE ANLISIS
El mtodo que se utilice para tomar la decisin de inversin debe tener varias caractersticas deseables: ser
capaz de seleccionar la mejor opcin de entre un conjunto de opciones mutuamente excluyentes,
entendindose como tal al hecho de tener n alternativas de inversin y, al tomar una de ellas, las dems
quedan eliminada automticamente.
El mejor mtodo de anlisis tambin debe tomar en cuenta todos los flujos de efectivo que genere el
proyecto (positivo y negativo) y no slo algunos de ellos. Por ltimo, tiene que ser consistente en los
supuestos tericos que le dieron origen.
LA TASA MNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)
Todo inversionista espera que su dinero crezca en trminos reales. Crecer en trminos reales significa ganar
un rendimiento superior a la inflacin, ya que si se gana un rendimiento igual a la inflacin el dinero no
crece, sino que mantiene su poder adquisitivo. Es sta la razn por la cual no debe tomarse como referencia
la tasa de rendimiento que ofrecen los bancos, pues es bien sabido que la tasa bancaria de rendimiento es
siempre menor a la inflacin. Si los bancos ofrecieran una tasa igual o mayor a la inflacin implicara que, o
no ganan nada o que transfieren sus ganancias al ahorrador, hacindolo rico y descapitalizando al propio
banco, lo cual nunca va a suceder.
La TMAR se puede definir como: TMAR = tasa de inflacin + premio al riesgo

El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento del dinero, y se le llama as porque el inversionista
siempre arriesga su dinero (siempre que no invierta en el banco) y por arriesgarlo merece una ganancia
adicional sobre la inflacin. Como el premio es por arriesgar, significa que a mayor riesgo se merece una
mayor ganancia.
Para calcular el premio al riesgo se pueden tomar como referencias las dos situaciones siguientes:
a) Si se desea invertir en empresas productoras de bienes o servicios deber hacerse un estudio del
mercado de esos productos. Si la demanda es estable, es decir, si tiene pocas fluctuaciones a lo largo
del tiempo, y crece con el paso de los aos aunque sea en pequea proporcin, y adems no hay una
Lic. Ral Kent Muoz Ojeda
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competencia muy fuerte de otros productores, se puede afirmar que el riesgo de la inversin es
relativamente bajo y el valor del premio al riesgo puede fluctuar entre 3 y 5%.
Posterior a esta situacin de bajo riesgo viene una serie de situaciones de riesgo intermedio,
hasta llegar a la situacin de mercado de alto riesgo, que tiene condiciones opuestas a la de bajo
riesgo y se caracteriza principalmente por fuertes fluctuaciones en la demanda del producto y una
alta competencia en la oferta.
En casos de alto riesgo en inversiones productivas el valor del premio al riesgo siempre est
arriba de 12% sin un lmite superior definido.
b) La segunda referencia es analizar las tasas de rendimiento por sectores en la Bolsa de Valores.
Supngase que se desea invertir en el rea de productos qumicos. Por un lado, se deber observar
cul ha sido el rendimiento promedio de las empresas del rea de productos qumicos que cotizan en
la Bolsa de Valores, y por otro, conocer el valor real de la inflacin. Si los rendimientos actuales de las
industrias qumicas sobrepasan apenas 3% al ritmo inflacionario, no sera acertado fijar un premio al
riesgo muy superior al promedio vigente para una nueva industria qumica, pues implicara pedir
altos rendimientos a un sector productivo que en ese momento, por las razones que sean, no est
proporcionando altos rendimientos.
Ya ser decisin de los inversionistas arriesgarse en esas condiciones.
Si en un determinado sector productivo los rendimientos promedio son bajos, pero una
industria particular de ese mismo sector tiene altos rendimientos, no se debe confundir esta
circunstancia y querer imitarla en ganancias fijando un alto premio al riesgo en la etapa de
evaluacin econmica, cuando apenas se va a decidir si se invierte. La fijacin de un valor para el
premio al riesgo y, por lo tanto, para la TMAR es, como su nombre lo indica, el mnimo aceptable. Si
la inversin produce un rendimiento muy superior a la TMAR, tanto mejor.
El anlisis de riesgo puede ser cualitativo, es decir, que el inversionista lo determina a partir de su
experiencia, o bien, puede ser cuantitativo.
2.1. MTODO DEL VALOR PRESENTE

El valor presente convierte todos los flujos de efectivo futuros asociados con una alternativa en moneda de
hoy, simplemente significa traer del futuro al presente cantidades monetarias a su valor equivalente. En
trminos formales de evaluacin econmica, cuando se trasladan cantidades del presente al futuro se dice
que se utiliza una tasa de inters, pero cuando se trasladan cantidades del futuro al presente, como en el
clculo del VP, se dice que se utiliza una tasa de descuento; por ello, a los flujos de efectivo ya trasladados al
presente se les llama flujos descontados.
Otros trminos utilizados para hacer referencia a los clculos de valor presente son: Valor Presente
Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN). Este valor representa la riqueza actual (en moneda presente) por
invertir en un determinado proyecto.
La frmula para calcular el VP (VPN o VAN) es:
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Donde:
FNEn = flujo neto de efectivo del ao n, que corresponde a la ganancia neta despus de impuestos en el ao
n.
P = inversin inicial en el ao cero.
i = tasa de referencia que corresponde a la TMAR.
El signo negativo en P es porque representa un desembolso o egreso

Los criterios para tomar una decisin con el VPN son:
Si VPN > 0, es conveniente aceptar la inversin, ya que se estara ganando ms del rendimiento
solicitado.
Si VPN < 0, se debe rechazar la inversin porque no se estara ganando el rendimiento mnimo
solicitado.
En otras palabras:
VPN POSITIVO. Representa el importe de dinero que se obtiene como ganancia adicional despus
de haber recuperado la inversin y la tasa mnima de rendimiento.
VPN IGUAL A CERO. Se recupera solamente la inversin y la tasa mnima de rendimiento que se
fijo desde un principio, en ambos casos el proyecto es aceptable.
VPN NEGATIVO. Representa el importe de dinero faltante para cumplir con la recuperacin de la
inversin y de la tasa mnima de rendimiento fijada previamente.
EJEMPLO 1. Supngase que se ha hecho cierto estudio que tom en cuenta la posibilidad de invertir en una
industria metalmecnica. Se calcul una inversin inicial de $1,000.00 con una tasa de i=5 %, con la
posibilidad de obtener las ganancias de fin de ao que se muestran:
ao
1
2
3
4
5
FNE
$ 260
$ 310
$ 330
$ 400
$ 505
VPN = - 1000 + 260/(1+0.05)1 + 310/(1+0.05)2 + 330/(1+0.05)3 + 400/(1+0.05)4 + 505/(1+0.05)5

VPN = - 1000 + 260/(1.05)1 + 310/(1.05)2 + 330/(1.05)3 + 400/(1.05)4 + 505/(1.05)5
VPN = - 1000 + 260/1.05 + 310/1.1025 + 330/1.157625 + 400/1.2155062 + 505/1.2762815
VPN = - 1000 + 247.62 + 281.18 + 285.07 + 329.08 + 395.68
VPN = - 1000 + 1538.63
VPN = 538.63
EJERCICIO DE REFORZAMIENTO II-1
Con los datos del ejemplo anterior realice el clculo del VPN, a quien le conviene invertir, considerando los siguientes
datos:
INVERSONISTA
TASA % i
A
15
B
20
C
25
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El VPN Tambin puede obtenerse con la siguiente frmula:

VPN o VAN =
FNE1 +
(1+i)
FNE2 +
(1+i)
FNE3 +
Donde:
VPN = Valor presente neto o,
VAN = Valor actual neto
FNEn = Flujo neto de efectivo
INN = Inversin inicial neta en el ao cero
FNEn .....
(1+i)
menos INN
(1+i)
VS
(1+i)n
= Tasa de inters a la que se descuentan los flujos de efectivo

(TMAR).
n = Corresponde al ao en que se genera el flujo de efectivo de
que se trate
VS = Valor de salvamento
Los conceptos valor de salvamento (VS), valor de rescate (VR) o valor de recuperacin (VR) son
sinnimos que significan el valor de mercado de un activo, en cualquier momento de su vida til. A su
vez, valor de mercado significa el valor monetario al que puede ser vendido un activo en el ao n,
razn por la cual puede ser considerado una entrada.
EJEMPLO 2: La empresa, MARINO, S.A., desea lanzar un nuevo producto del mar, cangrejo enlatado, los
nmeros de este proyecto son los siguientes:
Inversin inicial neta
Lnea de tiempo
Costo de capital de la inversin
Tasa de rendimiento del inversionista
Valor de salvamento
$ 150,000
6 aos
15 %
5%
$ 10,000
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

ao
flujo de efectivo
1
$ 58,000
2
$ 55,000
3
$ 53,000
4
$ 50,000
5
$ 49,000
6
$ 48,000
SOLUCION:
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
(1+0.20)1 (1+0.20)2 (1+0.20)3 (1+0.20)4 (1+0.20)5 (1+0.20)6
(1+0.20)6
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
(1.20)1 (1.20)2 (1.20)3 (1.20)4 (1.20)5 (1.20)6
(1.20)6
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
1.20 1.4400 1.7280 2.0736 2.4883 2.9859
2.9859
VPN o VAN = 48,333.33 + 38,194.44 + 30,671.29 + 24,112.65 + 19,692.16 + 16,075.10

menos 150,000 3,349.07
VPN o VAN = 177,078.97 - 146,650.93
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VPN o VAN = 30,428.04

Representa la ganancia adicional despus de recuperar el costo de capital, a la tasa de rendimiento exigida
por los inversionistas y la inversin inicial.
Ejercicio de reforzamiento II-2
CASO 1. determine EL VPN con los siguientes datos:
$ 120,000
Lnea de tiempo
4 aos
0%
28 %
Valor de salvamento
$ 2,000
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la

siguiente manera:
ao
flujo de efectivo
1
$ 50,000
2
$ 60,000
3
$ 70,000
4
$ 80,000

$ 650,000
Lnea de tiempo
5 aos
0%
30 %
Valor de salvamento
$0
Flujos netos de efectivo anuales
$ 300,000
$ 800,000
Lnea de tiempo
4 aos
20 %
20 %
$0
Valor de salvamento
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la

siguiente manera:
ao
flujo de efectivo
1
$ 300,000
2
$ 600,000
3
$ 800,000
4
$ 500,000
2.1.1. FORMULACIN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

Las decisiones acerca de s un proyecto debe realizarse proviene de quien o quienes toman las decisiones con
base en las cifras que se presenten, y de la clase de proyectos que se consideren. Los tipos de proyectos ms
comunes son:
PROYECTOS INDEPENDIENTES. Son aquellos que no compiten entre s de tal manera que la
aceptacin de uno de ellos no elimina a los otros de una consideracin posterior.
Si una empresa tiene fondos ilimitados para invertir, pueden aplicarse todos los proyectos
independientes que cumplan con los requerimientos mnimos de inversin. Ejemplo: equipamiento
en climas, adquisicin de equipo, adquisicin de computadoras, etc.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES O EXCLUSIVAS. Son los que presentan una funcin
idntica y en consecuencia compiten entre si.
La aceptacin de uno entre un grupo de proyectos mutuamente excluyentes, elimina todos
los dems proyectos del grupo sin ninguna consideracin posterior.
Por ejemplo: Si una empresa se viera ante 3 formas de alcanzar su meta de incrementar la
capacidad de produccin las tres alternativas se consideran mutuamente excluyentes. Si cada una de
estas alternativas cumpliera con los requerimientos mnimos de aceptacin de la empresa, tendra
que utilizarse alguna tcnica para determinar la mejor de ellas. La aceptacin de la mejor alternativa
debe eliminar la necesidad de cualquiera de las otras dos.
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La
Empresa
Tiene 3 formas
para incrementar su
produccin
1. Expandir su planta
2. Adquirir otra Ca.
3. Fusionarse con otra empresa
DIFERENCIAS
El primero no excluye a
los dems.
El segundo, si escogen a
uno
los
dems
se
desechan
Presentan una funcin

idntica
DISPONIBILIDAD DE FONDOS: Afectan el poder de la toma de decisiones de las empresas.

I. FONDOS ILIMITADOS.
Autorizacin de los presupuestos de capital en forma sencilla.
Aceptacin de todos los proyectos independientes en forma sencilla.
II. RACIONAMIENTO (limitacin) DE CAPITAL.
Monto fijo de efectivo para gastos de capital
Disputa de proyectos para la utilizacin de tales sumas
Slo proyectos que ofrezcan mximos rendimientos a largo plazo
Dinero adicional para flexibilizar las restricciones.
MTODOS PARA LA TOMA DE DECISIONES DE PRESUPUESTACIN DE CAPITAL
Los mtodos son dos y dependen de la disponibilidad de fondos de la empresa.
MTODO DE ACEPTACIN-RECHAZO
METODO DE JERARQUIZACIN
Este mtodo es relativamente sencillo, pues lo nico Comprende el ordenamiento de proyectos con base
que se requiere es comparar el rendimiento en alguna medida predeterminada, como la tasa de
proyectado del gasto propuesto con el rendimiento rendimiento. El proyecto con el rendimiento ms
mnimo aceptable de la empresa.
alto es clasificado en primer lugar, y el de
rendimiento ms bajo se ubica en la ltima posicin.
Es utilizado por compaas de fondos ilimitados Es til para seleccionar el mejor de un grupo de
representan un paso preliminar para evaluar proyectos mutuamente excluyentes, as como en la
proyectos mutuamente excluyentes o en situaciones evaluacin de proyectos sujetos a racionamiento de
en las cuales el capital debe ser racionado por lo que capital. Si existen los 2 tipos de proyectos se debe
deben considerarse los proyectos ms aceptables.
hacer lo siguiente:
Determinar el mejor de cada grupo de
alternativas mutuamente excluyentes.
Al realizar lo anterior, se reduce la combinacin
de financiamiento de grupos a un conjunto de
proyectos independientes.
Si la empresa cuenta con fondos ilimitados, se
pueden adoptar todos los proyectos aceptables
Si la empresa tiene racionamiento de capital,
debe de aceptarse la combinacin de proyectos
que maximicen el valor total de la empresa.
Ejercicio de reforzamiento II-3: Una empresa con fondos ilimitados debe de evaluar ocho proyectos, del proyecto A
hasta el H. Los proyectos A, B, C son mutuamente excluyentes, al igual que los productos G y H, por su parte los
proyectos D, E, F, son independientes de los dems. Para evaluar estos proyectos se debe determinar el mejor de los
grupos mutuamente excluyentes y jerarquizarse con el de mayor rendimiento, la lista tales proyectos con sus
respectivos rendimientos son:
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PROYECTO
A
B
C
D
E
F
G
H
CARACTERISTICA
Mutuamente excluyente
Independiente
Independiente
Independiente
RENDIMIENTO
16
19
11
15
13
21
20
17

Una empresa con fondos limitados debe de evaluar los proyectos siguientes: Del proyecto A hasta el H.
Los proyectos A, B, son mutuamente excluyentes, al igual que los productos F, G y H, por su parte los proyectos C, D, E,
son independientes de los dems. Para evaluar estos proyectos se debe determinar el mejor de los grupos mutuamente
excluyentes y jerarquizarse con el de mayor rendimiento: A 19 % *, B 19 %, C 15 % *, D 15 %, E 16 % **, F 21 % ****, G
21 % *, H 21 % **
NOTA: * menor costo, ** mayor costo, **** corto plazo (menor costo)
Una empresa solicita financiamiento por $ 20, 000,000.00 para invertir, debe de evaluar los proyectos siguientes: Del
proyecto A hasta el H. Los proyectos A, B, son mutuamente excluyentes, al igual que los productos F, G y H, por su parte
los proyectos C, D, E, son independientes de los dems. Para evaluar estos proyectos se debe determinar el mejor de
los grupos mutuamente excluyentes y jerarquizarse con el de mayor rendimiento: A 20 %, B 19 %, C 18 %, D 19 %, E 16
%, F 21 %, G 21 %, H 21 %.
NOTA:
INVERSIN: A $ 4 millones, B tres millones, C 4 millones, D 2 millones, E 2 millones, F 4 millones, G 5 millones, H 3
millones.
2.1.2. COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES IGUALES

El mtodo de valor presente (VP) de evaluacin de alternativas es muy popular debido a que los gastos o los
ingresos futuros se transforman en $ equivalentes de ahora. Es decir, todos los flujos futuros de efectivo
asociados con una alternativa se convierten en $ presentes.
La comparacin de alternativas con vidas iguales mediante el mtodo de valor presente es directa.
Si se utilizan ambas alternativas en capacidades idnticas para el mismo periodo de tiempo, stas reciben el
nombre de alternativas de servicio igual. Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa
representan solamente desembolsos; es decir, no se estiman entradas.
Por ejemplo:
Se podra estar interesado en identificar el proceso cuyo costo inicial, operacional y de
mantenimiento equivalente es el ms bajo.
En otras ocasiones, los flujos de efectivo incluirn entradas y desembolsos. (Las entradas, podran
provenir de las ventas del producto, de los valores de salvamento del equipo o de ahorros
realizables asociados con un aspecto particular de la alternativa).
Las entradas se representan como flujos positivos de efectivo, los desembolsos se representan como flujos
negativos.
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Por tanto, aunque las alternativas comprendan solamente desembolsos, o entradas y desembolsos, se
aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa utilizando la medida de valor del valor presente:
1. UNA ALTERNATIVA (mutuamente excluyentes)
Calcular el VP a partir de la TMAR
Si VP 0, se alcanza o se excede la TMAR y la alternativa es financieramente viable.
2. DOS ALTERNATIVAS O MS. Cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas son
mutuamente excluyentes),
Determinar el VP de cada alternativa usando la TMAR.
Se debe seleccionar aqulla con el valor VP que sea mayor en trminos numricos, es decir,
menos negativo o ms positivo, indicando un VP de costos ms bajo o VP ms alto de un flujo de
efectivo neto de entradas y desembolsos.
Ejemplo 1. Comparacin del valor presente de 2 mquinas que proporcionan un servicio igual, considerando
i = 10% anual y los costos siguientes:
Alternativas de inversin
Tipo A
Tipo B
Costo inicial (P)
$ 2500
$ 3500
Costo anual de operacin (CAO)
$ 900
$ 700
Valor de salvamento (VS)
$ 200
$ 350
Vida en aos
5
5
Para resolver este ejercicio, se puede simplificar y facilitar los clculos, utilizando las TABLAS DE FACTORES
DE INTERES DISCRETO, con la siguiente notacin de factores:
(P/A, i, n): factor de descuento de series uniformes, 3.7908
(P/F, i, n): factor de una cantidad descontada o trada a presente, 0.6209
NOTA: Si requiere comprobar las operaciones deber aplicar las formulas ya vistas en los temas anteriores.
SOLUCIN:
Tipo A
VPA = -2500 900(P/A,10%,5) + 200(P/F,10%,5)
VPA = -2500 900(3.7908) + 200(0.6209)
VPA = -2500 3411.72 + 124.18
VPA = = $5787.54
Tipo B
VPB = -3500 700(P/A,10%,5) + 350(P/F,10%,5)
VPB = -3500 700(3.7908) + 350(0.6209)
VPB = -3500 2653.56 + 217.315
VPB = 6153.56 + 217.315 = -$5936.25
VPB = $5936.25
Se selecciona la alternativa tipo A, ya que el VP de los

costos de A es menor
Ejemplo 2. Un agente de viajes espera comprar un auto usado este ao y ha estimado la siguiente
informacin:
El costo inicial es $10,000; el valor comercial ser de $500 dentro de 4 aos; el mantenimiento anual y los
costos de seguro son de $1,500; y el ingreso anual adicional debido a la capacidad de viaje es de $5,000.
Podr el agente de viajes obtener una tasa de retorno del 20% anual sobre su compra?
Solucin: Calcular el VP de la inversin con i = 20%
VP = -10000 + 500(P/F,20%,4) 1500(P/A,20%,4) + 5000(P/A,20%,4)
VP = -10000 + 500(0.4823) 1500(2.5887) + 5000(2.5887)
VP = -10000 + 241.15 3883.05 + 12943.50
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VP = -10000 + 241.15 3883.05 + 12943.50

VP = -$698.40
No obtendr una tasa de retorno del 20% porque VP es negativo (menor que cero)
Ejercicios de reforzamiento II-6
Utiliza las TABLAS DE FACTORES DE INTERES DISCRETO, con la notacin de factores siguientes, para
resolver los ejercicios que se mencionan:
(P/A, i, n): factor de descuento de series uniformes,
(P/F, i, n): factor de una cantidad descontada o trada a presente,
Asimismo deber utilizar el numero de lista que le corresponda como tasa para cada ejercicio.
1. Haga una comparacin del valor presente de las mquinas de servicio igual para las cuales se muestran
los costos a continuacin, si i = _____ anual.
Costo inicial (P)
Costo anual de operacin (CAO)
Valor de salvamento (VS)
Vida en aos
Tipo A
$ 3500
$ 900
$ 200
5
Tipo B
$ 2500
$ 700
$ 350
5
2. Un agente de viajes espera comprar un auto usado este ao y ha estimado la siguiente informacin:
El costo inicial es $10,000; el valor comercial ser de $500 dentro de 4 aos; el mantenimiento anual y los
costos de seguro son de $1,500; y el ingreso anual adicional debido a la capacidad de viaje es de $5,000.
Podr el agente obtener una tasa de retorno del _____% anual sobre su compra?
2.1.3. COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES DIFERENTES

Cuando se utiliza el mtodo del valor presente para comparar alternativas mutuamente excluyentes que
tienen vidas diferentes, se sigue un procedimiento similar al anterior, pero con una excepcin: Las
alternativas deben compararse durante el mismo nmero de aos.
Esto es necesario pues, una comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de
todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede realizarse slo
cuando los valores presentes representan los costos y las entradas asociadas con un servicio igual.
La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta
(para costos), an si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos involucrados. El
requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante dos enfoques:
a) Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM)
de sus vidas.
b) Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud de n aos, que no
necesariamente considera las vidas de las alternativas. Este se denomina el enfoque de
horizonte de planeacin.
Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn mltiplo de las vidas
entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo extiendan al mismo periodo
de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un ciclo de una alternativa debe duplicarse por
el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dinero de valor constante.
Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total para cada alternativa. Por ejemplo, si
se desean comparar alternativas que tienen vidas de 3 y 2 aos, respectivamente, las alternativas son
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evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando una alternativa tiene un valor
de salvamento terminal positivo o negativo, ste tambin debe incluirse y aparecer como un ingreso en el
diagrama de flujo de efectivo de cada ciclo de vida. Es obvio que un procedimiento como ste requiere que
se planteen algunos supuestos sobre las alternativas en sus ciclos de vida posteriores. De manera especfica,
estos supuestos son:
Las alternativas bajo consideracin sern requeridas para el mnimo comn mltiplo de aos
o ms.
Los costos respectivos de las alternativas en todos los ciclos de vida posteriores sern los
mismos que en el segundo.
El segundo supuesto es vlido cuando se espera que los flujos de efectivo cambien con la tasa de
inflacin o de deflacin exactamente, lo cual es aplicable a travs del periodo de tiempo MCM. Si se espera
que los flujos de efectivo cambien en alguna otra tasa, entonces debe realizarse un estudio del periodo con
base en el anlisis de VP. Esta aseveracin tambin se cumple cuando no puede hacerse el supuesto durante
el tiempo en que se necesitan las alternativas.
Para el segundo enfoque del periodo de estudio, se selecciona un horizonte de tiempo sobre el cual
debe efectuarse el anlisis econmico y slo aquellos flujos de efectivo que ocurren durante ese periodo de
tiempo son considerados relevantes para el anlisis.
Los dems flujos de efectivo que ocurran ms all del horizonte estipulado, bien sea que ingresen o
que salgan, son ignorados. Debe hacerse y utilizarse un valor de salvamento realista estimado al final del
periodo de estudio de ambas alternativas.
El horizonte de tiempo seleccionado podra ser relativamente corto, en especial cuando las metas de
negocios de corto plazo son muy importantes, o viceversa. En cualquier caso, una vez que se ha seleccionado
el horizonte y se han estimado los flujos de efectivo para cada alternativa, se determinan los valores VP y se
escoge el ms econmico. El concepto de periodo de estudio u horizonte de planeacin, es de particular
utilidad en el anlisis de reposicin.
EJEMPLO 1: Un administrador de una industria est tratando de decidir entre dos mquinas excavadoras con
base en las estimaciones que se presentan a continuacin:
Alternativas de inversin Mquina A Mquina B
Costo inicial (P)
11,000
18,000
Costo anual de operacin
3,500
3,100
Valor de salvamento
1,000
2,000
Vida (aos)
6
9
SE PIDE:
a) Determinar cul debe ser seleccionada con base en una comparacin de valor presente utilizando una
tasa de inters del 15% anual.
b) Si se especifica un periodo de estudio de 5 aos y no se espera que los valores de salvamento cambien,
Cul alternativa debe seleccionarse?.
c) Cul mquina debe ser seleccionada en un horizonte de 6 aos si se estima que el valor de salvamento
de la mquina B es de $6,000 despus de 6 aos?.
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I.T. de Salina Cruz

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SOLUCIN:
a)
Puesto que las mquinas tienen vidas diferentes, estas deben compararse con su MCM.
Mquina A
6*0=0, 6*1=6, 6*2=12, 6*3=18 (los mltiplos son: 0, 6, 12, 18)
12*0=0, 12*1=12, 12*2=24 (los mltiplos son: 0, 12,)
Mquina B
9*0=0, 9*1=9, 9*2=18
(los mltiplos son: 0, 9, 18)
Para ciclos de vida posteriores al primero, el primer costo se repite en el ao 0 del nuevo ciclo, que es el
ltimo ao del ciclo anterior. Estos son los aos 6 y 12 para la mquina A y al ao 9 para la mquina B.
VPA = -11000-11000(P/F,15%,6)-11000(P/F,15%,12)-3500(P/A,15%,18)
+1000(P/F,15%,6)+1000(P/F,15%,12)+1000(P/F,15%,18) = -$38599.20
VPB = -18000-18000(P/F, 15%, 9) 3100(P/A, 15%, 18) + 2000(P/F, 15%, 9) + 2000((P/F, 15%, 18) =
- $41384.00
Se selecciona la mquina A puesto que cuesta menos en trminos de VP que la mquina B.
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I.T. de Salina Cruz

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El valor de salvamento de cada mquina se recupera despus de cada ciclo de vida, es decir, en los aos 6,12
y 18 para la mquina A, y en los aos 9 y 18 para la maquina B
b)
Para un horizonte de planeacin a 5 aos no se necesitan repeticiones de ciclo, ya que el periodo es

el mismo, siendo VSA = $1000 y VSB = $2000 en el ao 5.
El anlisis mediante VP es:
VPA = -11000 3500(P/A,15%,5) + 1000(P/F,15%,5) = -$22235.50
VPB = -18000 3100(P/A,15%,5) + 2000(P/F,15%,5) = -$27397.42
La mquina A sigue siendo la mejor seleccin.
c)
Para el horizonte de planeacin de 6 aos, VSB = $6000 en el ao 6.

VPA = -11000 3500(P/A,15%,6) + 1000(P/F,15%,6) = -$23813.45
VPB = -18000 3100(P/A,15%,6) + 6000(P/F,15%,6) = -$27138.15
En conclusin la mquina A es la mejor alternativa.
EJEMPLO: 2 La empresa CEMEX planea abrir una nueva cantera. Se han diseado dos planes para el
movimiento de la materia prima desde la cantera hasta la planta. El plan A requiere la compra de dos
VOLTEOS (volquetas) y la construccin de una plataforma de descargue en la planta. El plan B requiere la
construccin de un sistema de banda transportadora desde la cantera hasta la planta. Los costos para cada
plan se detallan en la siguiente tabla:
Plan A
Plan B
Volteos plataforma Banda transportadora
Costo inicial
45,000
28,000
175,000
Costo anual de operacin 6,000
300
2,500
Valor de salvamento
5,000
2,000
10,000
Vida (aos)
8
12
24
SE PIDE: Mediante el anlisis del VP, determinar cul plan debe seleccionarse si el dinero vale actualmente
15% anual.
SOLUCIN:
Plan A
8*0=0, 8*1=8, 8*2=16, 8*3=24 (los mltiplos son: 0, 8, 16, 24)
Plan B
24*0=0,24x*1=24 (los mltiplos son: 0, 24)
La evaluacin debe incluir del MCM de 8 y 12, es decir, 24 aos. La reinversin en los 2 Volteos ocurrir en
los aos 8 y 16, y la plataforma nuevamente deber ser comprada en el ao 12. No se necesita reinversin
para el plan B.
Para simplificar los clculos, se analiza que los CAO del plan A son $9,800 ms elevados que para el plan B.
[2 volteos = 2(6000) + 300 2500 ]= 9,800 anual.
VP del plan A: VPA = VP volteos + VP plataforma + VPCAO
VP volteos = -2(45,000)[1+(P/F,15%,8)+(P/F,15%,16)]+2(5000)[(P/F,15%,8)+(P/F,15%,16) )+(P/F,15%,24)]
VP volteos = -90000[1+0.3269+0.1069]+10000[0.3269+0.1069+0.0349]
VP volteos = -90000[1.4338]+10000(0.4687)]
VP volteos = -129042+4687= -$124355.00
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I.T. de Salina Cruz

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VP plataforma = -28,000{1+(P/F,15%,12)+2000(P/F,15%,12)+(P/F,l5%,24)= -$32790

VPCAO = -9800(6.4338) = -$63051
Por lo tanto el VP plan A = -$220194
VP del plan B
VP Banda Transportadora = -175000 + 10000(0.0349) = -$174651.00
El plan ms viable es el plan B (es el menos negativo), por lo que se debe optar por esta alternativa y
construir la banda transportadora.
2.1.4. CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC). Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se supone durar para
siempre. Si slo se consideran los gastos, los resultados que se obtienen constituyen una base conveniente
para comparar alternativas mutuamente excluyentes cuando el periodo del servicio que se requiere es
indefinidamente largo y es aplicable la suposicin de repeticin.
Algunos ejemplos de proyectos que se encuentran en esta categora son los de obras pblicas tales
como: puentes, sistemas de irrigacin, vas de ferrocarril, etc.
En general, el procedimiento seguido al calcular el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos
de efectivo es el siguiente:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o ingresos no recurrentes (una
vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes (peridicas).
2. Encuentre el VP de todas las cantidades no recurrentes.
3. Encuentre el valor A (Costo o Valor Anual Uniforme Equivalente) durante un ciclo de vida de todas
las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems cantidades uniformes que ocurren en los
aos 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente total (VA).
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr el costo capitalizado.
5. Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.
El propsito de empezar la solucin trazando un diagrama de flujo de efectivo debe ser evidente. Sin
embargo, el diagrama de flujo de efectivo es probablemente ms importante en los clculos de costo
capitalizado que en cualquier otra parte, porque ste facilita la diferenciacin entre las cantidades no
recurrentes y las recurrentes o peridicas. Su frmula es la siguiente:
Costo capitalizado = VA / i
bien VP = VA / i ;
o bien P = A / i
Ejemplo 1: Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y un costo de
inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo de mantenimiento (CAO) ser de $5,000 durante
los primeros 4 aos y de $8,000 despus de estos. Adems se espera que haya un costo de adaptacin
considerable de tipo recurrente por $15,000 cada 13 aos. Suponga que i = 5 % anual.
SOLUCIN:
PASO 1: El diagrama de flujo para dos ciclos es:
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I.T. de Salina Cruz

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PASO 2: El valor presente de los costos NO recurrentes de $150.000 hoy y $50.000 en el ao 10, con i = 5%
es:
CC1 = -150.000 50.000 (P/F,5%,10) = -$180.695
PASO 3: El valor anual A1 para los primeros 13 aos del costo recurrente de $15.000 cada 13 aos es:
A1 = - 15.000 (A/F,5%,13) = -$847
El mismo valor A1 = -$847, se aplica a todos los dems periodos de 13 aos.
PASO 4: El costo capitalizado para las series de mantenimientos anuales debe considerar que:
existe una serie de -$5.000 de hoy al infinito (A2) y una serie de -$3.000 del ao 5 en adelante (CC2).
Para CC2 = (- 3.000 /0.05)(P/F, 5%,4)= -$49.362
Considerando las series A1 y A2 se obtiene el costo capitalizado CC3:

CC3 = (A1+A2)/0.05= (-847+ -5.000)/0.05 = -$116.940
PASO 5: El costo capitalizado total CCT se obtiene al sumar los tres valores de CC:
CCT = CC1 + CC2 + CC3 = -180.695 49.362 116.940 = -$346.997
El valor de A para siempre es: A = Pi = CCT (i) = - $346.997(0.05)= - $17.350
2.1.5. COMPARACIN DEL COSTO CAPITALIZADO DE DOS ALTERNATIVAS

Para comparar dos o ms alternativas con base en el costo capitalizado, se debe calcular el CCT para cada
alternativa.
Debido a que el costo capitalizado representa el valor presente total de financiamiento y
mantenimiento de una alternativa de vida til infinita, las alternativas deben compararse para el
mismo nmero de aos (es decir infinito).
La alternativa con el menor costo capitalizado representar la ms econmica
Al igual que en el mtodo de valor presente y en todos los dems mtodos de evaluacin alternativos,
para propsitos comparativos slo deben considerarse las diferencias en el flujo de efectivo entre las
alternativas. Por consiguiente, siempre que sea posible, los clculos deben simplificarse eliminando los
elementos del flujo de efectivo que son comunes a ambas alternativas.
Por otra parte, si se requieren valores verdaderos de costo capitalizado en lugar de slo valores
comparativos, deben utilizarse flujos de efectivo reales en lugar de diferencias. Se necesitaran valores de
costo capitalizado verdadero, por ejemplo, cuando se desean conocer las obligaciones financieras reales o
verdaderas asociadas con una alternativa dada.
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Ejemplo:
Se encuentra bajo consideracin dos ubicaciones para construir un puente. Debido a las distintas
caractersticas de las ubicaciones si se eligiera el sitio norte tendra que construirse un puente tipo 1. Y si se
escogiera el sitio sur se debera construir un puente tipo 2.
El puente tipo 1 costar 50 millones de pesos con costos de inspeccin y mantenimiento anuales de
$35,000 Adems, la cubierta de concreto tendr que renovarse cada 10 aos con un costo de $100,000.
Se espera que el puente 2 tenga un costo de $25 millones y un costo de mantenimiento anual de
$20,000. El puente tendr que pintarse cada 3 aos a un costo de $40,000. Tambin deber limpiarse cada
10 aos a un costo de $190,000.
El costo de compra del derecho de paso se espera que sea de $2 millones para el puente 1 y de $15
millones para el 2. Compare las alternativas si la tasa de inters es de 6% anual
Solucin:
El diagrama de flujo durante 2 ciclos (20 aos) para ambos puentes es:
CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE 1:

El costo capitalizado del costo inicial es:
CC1 = - 50, 000,000 + (-2,000,000) = $-52,000,000
El costo de operacin recurrente es A1 = - 35,000 y el costo anual equivalente del recubrimiento es:
A2 = - 100,000 (A/F, 6%,10)= - $ 7,587
CC2 = Costo capitalizado de costos recurrentes = A1 + A2/i
CC2 = - 35,000 + (-7,587)
0.06 = $ -709,783
El costo capitalizado total es:
CCT = CC1 + CC2 = $-52,709,783
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I.T. de Salina Cruz

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CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE 2:

El costo capitalizado del costo inicial es:
CC1 = -35,000,000 + (-15,000,000) = $-40,000,000
El costo de operacin recurrente es A1 = -20,000
El costo anual de pintura es: A2 = - 40,000 (A/F, 6%,3)= -$12,564
El costo anual de limpieza es: A3 = - 190,000 (A/F, 6%,10)= -$14,415
CC2 = A1 + A2 + A3/i = $- 46,979/0.06 = -$782,983
CCT = CC1 + CC2 = $ - 40,782,983
CCT = CC1 + CC2 = $ - 40.782.983
Conclusin: Se debe construir el puente 2, ya que el costo capitalizado es menor.
2.2. MTODO DE VALOR ANUAL

El mtodo VA se utiliza comnmente para comparar alternativas. El VA significa que todos los ingresos y
desembolsos (irregulares y uniformes) son convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente (fin de
periodo), que es la misma cada periodo.
La ventaja principal de este mtodo sobre todos los dems radica en que ste no requiere hacer la
comparacin sobre el mnimo comn mltiplo (MCM) de los aos cuando las alternativas tienen vidas
diferentes.
Es decir, el valor VA de la alternativa se calcula para un ciclo de vida solamente. Por qu?, porque,
como su nombre lo implica, el VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto.
Si el proyecto contina durante ms de un ciclo, se supone que el valor anual equivalente durante el
siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente igual que para el primero, siempre y cuando
todos los flujos de efectivo actuales sean los mismos para cada ciclo en PESOS de valor constante.
Si el VA es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto
puede realizarse; pero, si el VA es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en
consecuencia el proyecto debe ser rechazado.
METODOLOGA DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS DE
INVERSIN.
Casi siempre hay ms posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluacin se efecta a una
tasa de inters baja, que a una mayor.
Existen tres supuestos que deben considerarse cuando se utiliza el VA y las alternativas a comparar si
tienen vidas diferentes:
1) Los servicios proporcionados se requieren para un futuro indefinido.
53
I.T. de Salina Cruz

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2)
3)
La alternativa elegida se repetir para los ciclos de vida subsiguientes exactamente de la misma
forma que para el primer ciclo.
Todos los flujos de efectivo tendrn los mismos valores calculados en cada ciclo de vida. En la
prctica, ningn supuesto es necesariamente correcto.
Si los supuestos 1 y 2 NO son razonables, se debe establecer un periodo estudio para el anlisis.
Si el supuesto 3 NO es razonable, deben efectuarse nuevas estimaciones de flujo para cada ciclo y
utilizar un periodo de estudio.
Cuando se utiliza el VA la mayora de los datos sern costos, a los que usualmente se les representa
con un signo negativo. Sin embargo, en este tipo de problemas se acuerda asignar un signo positivo a los
costos y un signo negativo a los ingresos, con la nica idea de no utilizar tantos signos negativos en los
clculos. Finalmente, la intencin del inversionista siempre ser incurrir en los menores costos, y es mucho
ms sencillo seleccionar la alternativa que presente el menor valor de VA, pues significar la alternativa de
menor costo en lugar de seleccionar la alternativa con el "menor valor negativo".
El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n aos, es decir:
VA = VP (A/P, i, n ) = VF (A/F, i, n)
EJEMPLO 1: Demuestre la equivalencia del VP durante 3 ciclos de vida y del VA durante 1 ciclo si i = 15%.
Considere el siguiente diagrama de flujo:
Solucin:
Clculo del valor anual para todos los flujos de efectivo en el primer ciclo de vida:
VA = -11,000 (A/P, 15%,6) + 1,000(A/F,15%,6) 3,500
VA = $ - 6,292
Clculo del valor anual en base al valor presente de los 3 ciclos:
VP = -11,000 11,000 (P/F,15%,6)+1,000(P/F,15%,6)
VP = -11,000(P/F,15%,12) +1,000 (P/F,15%,12)+1,000(P/F,15%,18)
VP = -3,500(P/A,15%,18)
VP = -$ 38,559
VA = -38,559 (A/P, 15%,18)
VA = $ - 6,292
Conclusin: El valor anual de un ciclo y el VP basado en 18 aos son iguales
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EJEMPLO 2:
Se tienen dos alternativas mutuamente exclusivas para un nuevo proceso de produccin.
La primera alternativa es semiautomtica, con una inversin inicial de $1,500. Los costos de mano de
obra son elevados y ascienden a $3,100 al final del primer ao; se espera que se incrementen 10% al
ao, siempre respecto del costo obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de
$1,600 al ao. El equipo se puede vender en $300 al final del periodo de anlisis de cinco aos.
El proceso alternativo, mucho ms automatizado, tiene un costo inicial de $6,300, pero los costos de
mano de obra son de tan slo $900 al final del primer ao y tambin tendrn incrementos anuales de
10% sobre el valor obtenido en el ao previo. Los costos de mantenimiento son de $2,800 al ao. El
equipo se puede vender en $1,100 al final de su vida til de cinco aos. Con una TMAR = 10% anual,
Seleccione la mejor alternativa desde el punto de vista econmico.
SOLUCIN: En problemas de este tipo donde slo hay costos. Es necesario agrupar las cifras en un nmero
conciso que ayude a tomar la decisin. Se empieza por dibujar el diagrama de flujo de ambas alternativas:
Proceso semiautomtico:
1500
Las cantidades monetarias del diagrama deben expresarse como una sola cantidad equivalente. Se debe
obtener inicialmente el valor presente (VP) de los costos. Hay que tomar en cuenta el cambio de signo:
VP =+ 1500+ 4700 + 5010 + 5351 + 5726.1 + 6138.71 - 300 = 21,469.89
(1.1)1 (1.1)2 (1.1)3 (1.1)4
(1.1)5
VA = 21,469.89 (AIP,10%,5) = 5,663.7
Proceso automtico:
VP =+ 6300+ 3700 + 3790 + 3889 + 3997.90 + 4117.69 - 1100 = 20,322.10

(1.1)1 (1.1)2 (1.1)3 (1.1)4
(1.1)5
VA = 20,322.10 (AIP,10%,5) = 5,360.91
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I.T. de Salina Cruz

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2.2.1. VENTAJAS Y APLICACIONES DEL ANLISIS DEL VALOR ANUAL

Generalmente, el mtodo del valor anual, VA se considera el ms recomendable en virtud que su valor es
fcil de calcular.
Al valor anual se le asignan tambin otros nombres: Valor Anual Equivalente (VAE), Costo Anual
Equivalente (CAE), Equivalente Anual (EA), Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE) y Costo Anual
Uniforme Equivalente (CAUE).
El VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n aos, es decir:
VA = VP (A/P, i, n ) = VF (A/F, i, n)
Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a cada ao
del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional.
De aqu se deduce la siguiente ventaja del VA: El VA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de
vida. Por lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas, como en el caso del VP y del VF.
Por lo tanto, el clculo del VA durante el ciclo de vida de una alternativa determina el VA para todos los
ciclos de vida futuros.
2.2.2. CLCULO DE LA RECUPERACIN DE CAPITAL Y DE VALORES DE VALOR

ANUAL
Cuando se adquiere un bien, por ejemplo un auto, y se vende despus de un ao, se recuperar cierto
porcentaje de su valor original. Este porcentaje disminuye conforme aumenta el nmero de aos despus de
los cuales se hace la venta.
La cantidad recibida se llama recuperacin de capital y disminuye con el paso de los aos, es decir,
se recuperar cada vez menos capital conforme el bien sea ms viejo.
La forma de expresar la recuperacin de capital (RC) es por medio del Valor anual (VA), o Costo
Anual Uniforme Equivalente (CAUE), es decir; se anualiza la inversin inicial menos el valor de salvamento,
segn el mtodo siguiente: Cuando un activo en una alternativa dada tiene un valor final de salvamento (VS),
existen varias maneras para calcular el CAUE.
El mtodo del fondo de amortizacin de salvamento probablemente es el ms sencillo, el costo
inicial (P) se convierte primero a un costo anual uniforme equivalente utilizando el factor A/P (recuperacin
de capital). El valor de salvamento, despus de su conversin a un costo uniforme equivalente, mediante el
factor A/F (fondo de amortizacin), se resta del costo anual equivalente del primer costo.
Clculo del valor de A

cuando se conoce el de P
RECUPERACIN DE CAPITAL
A=P i (1+i)n
(1+i)n-1
NOTACION DE FACTORES
factor de recuperacin de capital:

(A/P, i, n)
es decir:
RC =P(A/P, i, n) - VS(A/F, i, n)
EJEMPLO: Compra y venta de un automvil: Valor de adquisicin (P) = $ 35,000 y valores de salvamento al
final del ao n segn tabla. Con una i = 7%, calcular la RC para el ao 1 y 2.
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AO
(n)
VALOR DE SALVAMENTO
(VS)
1
2
3
4
5
6
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
Como la inversin inicial P siempre ser mayor que el VS, aunque la P sea un desembolso se toma con signo
positivo. El clculo de la RC consiste en anualizar P y VS, por lo tanto, el RCn para n = 1
Solucin:
RC = P(A/P, i, n) - VS (A/F, i, n)
RC1 = 35,000(A/P, 7%, 1)-30,000(A/F, 7%,1) = $7,450
Tambin puede calcularse empleando las siguientes formulas:
RC = (P - VS) (A/P, i, n) + VSi

RC1 = (35,000 30,000)(A/P,7%, 1) + 30,000(0.07)
RC1 = $7450
RC = (P - VS) (A/F, i, n) + Pi
RC1 = (35,000 30,000) (A /F, 7%,1) + 35,000(0.07)
RC1= $7,450
Para el ao 2 resultara: RC2 = 35,000(A/P, 7%, 2)-25,000(A/F, 7%,2) = $7,281
2.2.3. ALTERNATIVAS DE EVALUACIN MEDIANTE EL ANLISIS DE VALOR ANUAL

El mtodo de valor anual para comparar alternativas es probablemente el ms simple de realizar. La
alternativa seleccionada tiene el costo equivalente ms bajo o el ingreso equivalente ms alto, si se incluyen
las precauciones, en las decisiones de seleccin que se toman en el mundo real, siempre se considera
informacin no cuantificable pero, en general, se selecciona la alternativa que tiene el valor neto ms alto.
Tal vez la regla ms importante de recordar al hacer las comparaciones VA es la que plantea que slo
debe considerarse un ciclo de vida de cada alternativa, lo cual se debe a que el VA ser el mismo para
cualquier nmero de ciclos de vida que para uno.
Dicho procedimiento est sujeto, ciertamente, a los supuestos implcitos en este mtodo. Tales
supuestos son similares a aquellos aplicables a un anlisis de valor presente (VP) con el MCM sobre las vidas;
a saber:
1) Se necesitarn alternativas para su MCM de aos, o, de no ser as, el valor anual ser el mismo para
cualquier fraccin del ciclo de vida del activo que para el ciclo completo y
2) los flujos de efectivo en ciclos de vida posteriores cambiarn por efecto de la tasa de inflacin o deflacin.
Cuando la informacin disponible indica que uno u otro de estos supuestos puede no ser vlido, se sigue
el enfoque de horizonte de planeacin. Es decir, los desembolsos e ingresos que en realidad se espera
que ocurran durante algn periodo de estudio especificado, deben ser identificados y convertidos a
valores anuales.
EJEMPLO 1: Los siguientes costos han sido estimados para dos mquinas para molienda de cacao que
prestan el mismo servicio, las cuales sern evaluadas por la empresa CACAO MOLIDO, S.A. Si la tasa mnima
aceptable de rendimiento (TMAR) es de 15% anual, cul maquina debe seleccionarse?
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CONCEPTOS
Costo inicial
Costo de mantenimiento anual
Costo de mano de obra anual
Impuestos sobre Ia renta anuales extra
Valor de salvamento
vida, aos
MQUINA A
MQUINA B
26,000
800
11,000
0
2,000
6
36,000
300
7,000
2,600
3,000
10
Costos
Se realiza el calculo empleando la formula del mtodo del fondo de amortizacin de salvamento, restando
adicionalmente los costos anuales.
VA = - P(A/P,i,n) + VS (A/F, i, n)
Solucin:
VAa = - 26000(A/P, 15%,6) + 2000 (A/F, 15%, 6) 11800 = -18442
VAb = - 36000(A/P, 15%,6) + 3000 (A/F, 15%, 6) 9900 = 46925
Se selecciona la mquina B, puesto que el VA de los costos es menor.
EJEMPLO 2: Los siguientes costos han sido estimados para dos mquinas de molienda de cacao que prestan
el mismo servicio, las cuales sern evaluadas por la empresa CACAO MOLIDO, S.A. La tasa mnima aceptable
de rendimiento (TMAR) es de 15% anual, dentro de 4 aos la empresa espera vender ambas maquinas, en
base a lo anterior que maquina debe comprar para seguir operando?
CONCEPTOS
Costo inicial
Valor de salvamento
vida, aos
Valor de la venta
MQUINA A
MQUINA B
26,000
800
11,000
0
2,000
6
12,000
36,000
300
7,000
2,600
3,000
10
15,000
Costos
Para este caso, se debe considerar el horizonte de planeacin de 4 aos siendo relevantes los costos en ese
tiempo y no Las vidas de 6 o 10 aos, por lo que el valor de salvamento es sustituido en la frmula por el
valor de la venta de ambas maquinas y poder determinar que maquina se comprara.
VA = - P(A/P,i,n) + VS (A/F, i, n)
VAa = - 26000(A/P,15%,4) + 12000 (A/F, 15%, 4) 11800 = - 18504 (esta es la seleccionada)
VAb = - 36000(A/P,15%,4) + 15000 (A/F, 15%, 4) 9900 = -19506
Ejercicio de Reforzamiento II-7

Con los datos del ejemplo 1, si se considerara que la vida de ambas maquinas es de 4 aos y los costos
permanecen iguales, que maquina se seleccionara?
Con los datos del ejemplo 1, si se considerara que la vida de ambas maquinas es de 5 y 4 aos y los costos
aumentan 10 %, que maquina se seleccionara?
Los siguientes costos han sido estimados para dos mquinas de molienda de cacao que prestan el mismo
servicio, las cuales sern evaluadas por la empresa CACAO MOLIDO, S.A. la tasa mnima aceptable de
rendimiento (TMAR) anual ser el numero de lista que le corresponda________, cul maquina debe
seleccionarse?
MQUINA MQUINA
A
B
CONCEPTOS
58
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
Costo inicial
Valor de salvamento
Vida, aos
36,000
800
11,000
0
2,000
6
26,000
300
7,000
2,600
3,000
10
Costos
2.2.4. VALOR ANUAL DE UNA INVERSIN PERMANENTE

La evaluacin de proyectos de control de inundaciones, canales de irrigacin, puentes u otros proyectos de
gran escala, requiere la comparacin de alternativas cuyas vidas son tan largas que pueden ser consideradas
infinitas en trminos de anlisis econmico. Para este tipo de anlisis, es importante reconocer que el valor
anual de la inversin inicial es igual simplemente al inters anual ganado sobre la inversin de cantidad
global, es decir P = Ai
EJEMPLO:
El H. Ayuntamiento de Santa Mara Mixtequilla esta considerando dos propuestas para aumentar la
capacidad del canal principal en su sistema de irrigacin.
La propuesta A comprendera el dragado del canal con el fin de retirar el sedimento y la maleza acumulados
durante su funcionamiento en aos anteriores. Dado que la capacidad del canal tendr que mantenerse en el
futuro cerca del caudal pico de diseo debido a la mayor demanda de agua, el municipio est planeando
comprar equipo y accesorios de dragado por $65,000. Se espera que el equipo tenga una vida de 10 aos y
un valor de salvamento de $7,000. Se estima que los costos anuales de mano de obra y de operacin para el
funcionamiento del dragado totalizan $22,000. Para controlar la formacin de maleza en el canal mismo y a
lo largo de los bancos, se aplicar herbicidas durante la poca de irrigacin. Se espera que el costo anual (del
programa de control de maleza sea de $12,000).
La propuesta B involucrara el revestimiento del canal con concreto aun costo inicial de $650,000. Se supone
que el revestimiento es permanente, pero ser necesario efectuar algn mantenimiento cada ao por un
costo de $1,000. Adems, tendrn que hacerse reparaciones de revestimiento cada 5 aos por un costo de
$10,000. Se desea comparar las dos alternativas con base en el valor anual uniforme equivalente utilizando
una tasa de inters del 5% anual.
Solucin: Puesto que sta es una inversin para un proyecto permanente se debe calcular el VA para un
ciclo. Se realiza el clculo empleando la frmula del mtodo del fondo de amortizacin de salvamento.
VA = - P(A/P,i,n) + VS (A/F, i, n)
VAa = - 65000(A/P,5%,10) + 7000 (A/F, 5%, 10) =

Costo anual del dragado
Costo anual del control de maleza
Total
VAb = VA de la inversin inicial 650000 (0.05)
Costo anual de mantenimiento
Costo de reparacin del revestimiento: - 10000 (A/F, 5%, 5)
Total
- 7861
- 22000
- 12000
- 41861
- 32500
- 1000
- 1800
- 35300
La propuesta B debe seleccionarse

59
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
2.3. ANLISIS DE TASAS DE RENDIMIENTO

La tasa interna de rendimiento (TIR). Conocida tambin como tasa interna de retorno, es un instrumento o
medida usada como indicador al evaluar la eficacia de una inversin.
Es la ganancia anual que tiene cada inversionista, se puede expresar como una tasa de rendimiento
o de ganancia anual. En otras palabras, se trata de una tasa que determina cunto rinde una inversin.
Indica la rentabilidad mxima y real del proyecto (o de la alternativa de inversin).

Permite evaluar el costo del crdito a travs del tiempo si se conocen los Flujos Netos de Efectivo
(FNE) de un proyecto.
Sirve para identificar claramente el tiempo en que se recupera el capital asignado a una inversin.
Para su calculo tambin se requiere proyectar los gastos por efectuar (valores negativos) e ingresos
por recibir (valores positivos) que ocurren en perodos regulares.
2.3.1. INTERPRETACIN DEL VALOR DE UNA TASA DE RENDIMIENTO

En evaluacin econmica para cualquier tipo de inversiones existen dos mtodos bsicos que son el VPN y la
TIR. En su utilizacin, se cuenta con una tasa de referencia llamada tasa mnima aceptable de rendimiento
(TMAR).
Los criterios de decisin al usar estos mtodos son:
Anlisis de una sola alternativa
TIR
DECISION
Si TIR TMAR
Aceptar la inversin
Si TIR < TMAR
Rechazar la inversin
VPN
Si VPN 0
Si VPN < 0
Anlisis de dos o ms alternativas

Se selecciona la alternativa de mayor VPN,
No utilizar TIR como mtodo de anlisis
Para efectos de la TIR, si el rendimiento que genera el proyecto por s mismo es mayor, o al menos
igual a la tasa de ganancia (TMAR) que est solicitando el inversionista, se debe invertir; en caso contrario, es
decir, cuando el proyecto no genera ni siquiera el mnimo de ganancia que se est solicitando, entonces se
deber rechazar la inversin.
TIR es la tasa de descuento que hace el VPN = O

Es decir, aquella tasa (TIR), a la cual el valor presente de los flujos de efectivo esperados (ingresos
menos egresos) se iguala con la inversin inicial.
VPN=0 = -P +
FNE1 +
(1+i)1
FNE2 + FNE3 +
(1+i)2
(1+i)3
FNE4 +
(1+i)4
FNE5
(1+i)5
Matemticamente se expresa, como la tasa i* requerida para que la siguiente expresin sea cero.
VPN=0 = -P +
FNE1
(1+tir)
FNE2
2
(1+ tir)
FNE3
3
(1+tir)
FNE4
4
(1+tir)
FNE5
(1+tir)
60
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
Se aplica cuando se tiene flujos de efectivo desiguales
TIR es la tasa de descuento que hace que la suma de los flujos descontados (FNE) sea igual a la
inversin inicial.
P=
FNE1 + +
(1+i)1
FNE2
(1+i)2
FNE3
(1+i)3
FNE4 +
(1+i)4
FNE5
(1+i)5
La tasa de ganancia que genera la inversin es aquella que iguala, a su valor equivalente, las suma de
las ganancias a la inversin que les dio origen.
TIR es la tasa de inters que iguala el valor futuro de la inversin con la suma de los valores futuros
equivalente de las ganancias, comparando el dinero al final del periodo de anlisis.
P (1+i)5 = FNE1 (1+i)4 + FNE2 (1+i)3 + FNE3 (1+i)2 + FNE4 (1+i)1 + FNE5
El dinero es comparado en forma vlida con su valor equivalente y en el mismo instante de tiempo.
2.3.2. CLCULO DE LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO POR EL MTODO DE

VALOR PRESENTE O VALOR ANUAL
La TIR permite descontar los flujos netos de operacin (FNE) de un proyecto e igualarlos a la inversin
inicial. Para este clculo se debe determinar claramente cual es la "Inversin Inicial" del proyecto y cuales
sern los "flujos de Ingreso" y "Costo" para cada uno de los perodos que dure el proyecto de tal manera que
permita considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos (utilidades brutas o utilidades antes
de impuestos).
El monto de las utilidades calculadas ayuda a determinar el plazo en que se recupera la inversin
inicial requerida para el proyecto. En los clculos de la TIR, el objetivo es encontrar la tasa de inters i* a la
cual la cantidad presente y la cantidad futura son equivalentes.
VENTAJAS
LIMITACIONES
Toma en cuenta el valor del dinero a travs del La existencia de distintas tasas de inters hacen
tiempo
que el VPN para un proyecto sea igual a cero.
No es necesario determinar la tasa de descuento La obtencin de la tasa de inters ser fcil o difcil
requerida
si el proyecto genera FNE iguales o desiguales,
pues hay que recurrir al mtodo de prueba y error
Tiende a favorecer, cuando se usa sobre los
proyectos individuales, a los de baja inversin
inicial
Para calcular la TIR, podemos hallarla de alguna de las siguientes maneras:
Mtodo Prueba y Error
Se toma cada uno de los flujos netos de efectivo, los valores n y la cifra de la inversin inicial; la idea de
este clculo es escoger diferentes valores o tasas hasta que el resultado de la operacin de cero, cuando el
valor sea cero la tasa utilizada ser igual a la TIR , puesto que estamos igualando el Valor Presente
Neto (VPN) a 0; cabe destacar que es un mtodo muy tardado.
61
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
Mtodo Grfico:
A travs del mtodo grfico se puede disear diversos perfiles para los proyectos a analizar, en este caso; el
punto donde la curva del VPN corta el eje de las X representa la tasa de inters, que a su vez corresponde la
Tasa Interna de Retorno.
Mtodo de Interpolacin:
En el mtodo de interpolacin se escogen dos tasas (i1 Y i2) de tal forma que la primera arroje como
resultado un Valor Presente Neto positivo lo ms cercano posible a cero y la segunda nos d un Valor
Presente Neto negativo, tambin lo ms cercano posible a cero.
OBTENCION DE LA TIR POR EL METODO DE INTERPOLACIN
Para determinar la TIR se puede aplicar cualquiera de las siguientes formulas:
TIR
= ib
+ (ia ib) x
VPN +
VPN+ + VPN-
DONDE:
TIR= Tasa interna de retorno
ia = tasa de inters mnima
ib = tasa de inters mxima
VPN- = Valor presente neto negativo
VPN+ = Valor presente neto positivo
TIR
= ia
- (ia ib) x
VPN +
VPN+ + VPN-
CASO 1. La empresa, MARINO, SA., aplicando una tasa de descuento del 20 % ha determinado su VPN para
lanzar al mercado su producto cangrejo enlatado, ahora desea conocer la TIR que se igualan al VPN, con los
siguientes datos:
$ 150,000 Los flujos de efectivo de este proyecto se
Lnea de tiempo
6 aos presentan de la siguiente manera:
AO
FNE $
25 %
1
58,000
5%
Valor de salvamento
$ 10,000
2
55,000
3
53,000
4
50,000
5
49,000
6
48,000
CLCULO DEL VPN A LA TASA DE 20 %
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
(1+0.20)6
(1+0.20)1 (1+0.20)2 (1+0.20)3 (1+0.20)4 (1+0.20)5 (1+0.20)6
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
(1.20)1 (1.20)2 (1.20)3 (1.20)4 (1.20)5 (1.20)6
(1.20)6
VPN o VAN = 58,000 + 55,000 + 53,000 + 50,000 + 49,000 + 48,000 menos 150,000 10,000
2.9859
1.20 1.4400 1.7280 2.0736 2.4883 2.9859
62
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
VPN = 48,333.33 + 38,194.44 + 30,671.29 + 24,112.65 + 19,692.16 + 16,075.10 menos 150,000 3,349.07
VPN = 177,078.97 - 146,650.93
VPN = 30,428.04
SE PIDE:
Determinar el VPN con la nueva tasa de descuento
Determinar la TIR por el mtodo de interpolacin
Determinar si la TIR = VPN = 0
SOLUCIN:
Determinar el VPN con la nueva tasa de descuento (25+5= 30 %).
El valor presente neto tambin se puede simplificar obteniendo el siguiente factor:
1
Factor VP =
Factor VP =
Factor VP =
Factor VP =
Factor VP =
Factor VP =
1 =
1
(1+i)n (1+0.30)1
1 =
1
n
(1+i) (1+0.30)2
1 =
1
(1+i)n (1+0.30)3
1 =
1
(1+i)n (1+0.30)4
1 =
1
n
(1+i) (1+0.30)5
1 =
1
(1+i)n (1+0.30)6
=
=
=
=
=
=
1
1.30
1
1.6900
1
2.1970
1
2.8561
1
3.7129
1
4.8268
= 0.7692
= 0.5917
= 0.4552
= 0.3501
= 0.2693
= 0.2072
Se multiplica el FNE por el Factor de VP para obtener el VPN

Ao
0
1
2
3
4
5
6
FNE
$
58,000
55,000
53,000
50,000
49,000
48,000
VPN = suma VPN
Factor
VP
Resultado
VPN $
30 %
0.7692
0.5917
0.4552
0.3501
0.2693
0.2072
SUMA
-044,613.60
32,543.50
24,125.60
17,505.00
13,195.70
9,945.60
141,929.00
menos
INN o P - [VS /(1+i)n ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /(1+0.30)6 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /(1.30)6 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /4.826809 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - 2071.6883
63
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
VPN = 141,929 menos 147,928.31

VPN = - 5,999.30
Determinar la TIR por el mtodo de interpolacin. Se puede aplicar cualquiera de las dos frmulas y
tambin puede considerarse la tasa porcentual o su equivalente a decimales.
TIR = 30 + (20-30) x
30,428.04
30,428.04 + (- 5,999.30)
TIR = 30 + (-10) x
30,428.04
24,428.74
TIR = 30 + (-10) x 1.2455
TIR= 30 + (-12.50)
TIR= 30 -12.50 = 17.50 %
DECISIN:
Al ser menor la TIR que la TMAR, se rechaza el proyecto

Ao
0
1
2
3
4
5
6
SUMA
FNE
$
Factor
VP
Resultado
VPN $
58,000
55,000
53,000
50,000
49,000
48,000
313,000
17.50 %
0.7692
0.5917
0.4552
0.3501
0.2693
0.2072
2.6427
-044,613.60
32,543.50
24,125.60
17,505.00
13,195.70
9,945.60
141,929.00
VPN = suma VPN
menos
INN o P - [VS /(1+i)n ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /(1+0.1750)6 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /(1.1750)6 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - [10,000 /2.631644 ]
VPN = 141,929
menos
150,000 - 3,799.91
VPN = 141,929 menos 146,200.69

VPN = 4,271.69
64
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
O bien de forma directa:

VPN17.50 = 141,929 - 150,000
10,000
=0
(0.1750)6
VPN17.50 = 141,929 - 150,000 3,799.91
VPN17.50 = 141,929 146,200.69

VPN17.50 = 4,271.69
Al no poder igualarse a cero la TIR con el VPN, se tiene que realizar el clculo por medio de prueba y error en
forma manual en el rango de 20% a 30 % para encontrar la tasa de TIR para igualar el VPN a cero.
EJERCICIO DE REFORZAMIENTO II-8
El seor Juan Prez, desea realizar la compra de bonos conforme a lo siguiente: La inversin es de $ 100,000
y los flujos de efectivo ascienden a $ 25,000 durante seis aos. La tasa de inters mxima es de 13.5 % y la
mnima de 12%.
SE PIDE:
Determinar el VPN con ambas tasas de inters
Determinar la TIR por el mtodo de interpolacin
2.3.3 ANLISIS INCREMENTAL

Cuando se consideran dos o ms alternativas y slo debe seleccionarse una, la ingeniera econmica puede
identificar la alternativa considerada econmicamente mejor.
EJEMPLO:
CONCEPTOS
Inversin
Beneficio 1-10 (aos)
Valor de salvamento
Vida til
ALTERNATIVAS
A
B
C
4500
7000
6000
643
1000
870
0
0
0
10
10
10
Lo primero es organizar las alternativas en orden ascendente y luego hallar la TIR de cada una:
Ahora se calcula la TIR Incremental
65
I.T. de Salina Cruz

Ingeniera Econmica
El incremento de la alternativa C sobre A es mayor que la TIR, mientras que el incremento de B sobre C es
menor. La conclusin es que la inversin es buena hasta un incremento de $6000. Es decir, cada alternativa
es aceptable pero cuando se decide hacer un incremento en la inversin, llegar hasta $ 7000, no compensa
los ingresos con los costos.
2.3.4. INTERPRETACIN DE LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN

ADICIONAL
La inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial
ms alto, lo cual es importante en un anlisis TIR a fin de determinar la tasa de retorno de los fondos
adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande.
Si los flujos de efectivo incrementales de la inversin ms grande no la justifican, se debe seleccionar
la alternativa ms barata. De no ser as, debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las
alternativas seleccionables. A menos que dicha inversin produzca una tasa de retorno igual o menor que la
TMAR, la inversin no debe hacerse. Sin embargo, si la tasa de retorno sobre la inversin adicional iguala o
excede la TMAR, debe hacerse la inversin (significando que debe seleccionarse la alternativa de precio ms
alto).
Es decir; la tasa de retorno que puede obtenerse a travs del flujo de efectivo incremental es una
alternativa de inversin en la TMAR de la compaa si la tasa de retorno disponible a travs de los flujos de
efectivo incrementales iguala o excede la TMAR, la alternativa asociada con la inversin adicional debe ser
seleccionada.
66

UNIDAD 2 Ing Econ

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I.T.

La TMAR se puede definir como: TMAR = tasa de inflacin + premio al riesgo

I.T. de Salina Cruz

2.1. MTODO DEL VALOR PRESENTE

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

El signo negativo en P es porque representa un desembolso o egreso

VPN = - 1000 + 260/(1+0.05)1 + 310/(1+0.05)2 + 330/(1+0.05)3 + 400/(1+0.05)4 + 505/(1+0.05)5

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

El VPN Tambin puede obtenerse con la siguiente frmula:

= Tasa de inters a la que se descuentan los flujos de efectivo

Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

VPN o VAN = 48,333.33 + 38,194.44 + 30,671.29 + 24,112.65 + 19,692.16 + 16,075.10

I.T. de Salina Cruz

VPN o VAN = 30,428.04

Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la

CASO 2. determine EL VPN con los siguientes datos:

Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la

2.1.1. FORMULACIN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

I.T. de Salina Cruz

Presentan una funcin

DISPONIBILIDAD DE FONDOS: Afectan el poder de la toma de decisiones de las empresas.

I.T. de Salina Cruz

Ejercicio de reforzamiento II-4

2.1.2. COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES IGUALES

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

Se selecciona la alternativa tipo A, ya que el VP de los

I.T. de Salina Cruz

VP = -10000 + 241.15 3883.05 + 12943.50

2.1.3. COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES DIFERENTES

I.T. de Salina Cruz

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

I.T. de Salina Cruz

Para un horizonte de planeacin a 5 aos no se necesitan repeticiones de ciclo, ya que el periodo es

Para el horizonte de planeacin de 6 aos, VSB = $6000 en el ao 6.

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

VP plataforma = -28,000{1+(P/F,15%,12)+2000(P/F,15%,12)+(P/F,l5%,24)= -$32790

2.1.4. CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

Considerando las series A1 y A2 se obtiene el costo capitalizado CC3:

2.1.5. COMPARACIN DEL COSTO CAPITALIZADO DE DOS ALTERNATIVAS

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE 1:

I.T. de Salina Cruz

CLCULO DEL COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE 2:

2.2. MTODO DE VALOR ANUAL

I.T. de Salina Cruz

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

VP =+ 6300+ 3700 + 3790 + 3889 + 3997.90 + 4117.69 - 1100 = 20,322.10

Lic. Ral Kent Muoz Ojeda

I.T. de Salina Cruz

2.2.1. VENTAJAS Y APLICACIONES DEL ANLISIS DEL VALOR ANUAL

2.2.2. CLCULO DE LA RECUPERACIN DE CAPITAL Y DE VALORES DE VALOR

Clculo del valor de A

factor de recuperacin de capital:

I.T. de Salina Cruz

RC = (P - VS) (A/P, i, n) + VSi