Emaiot FEE, Porto Alegre, 2(2):25-35,

1981

INFLAO: MONETARISTAS
E ESTRUTURALISTAS

Vivian Frstenau *

Introduo
o presente trabalho um texto introdutrio para o estudo
do fenmeno
da inflao. Assim, do pensamento existente a respeito, analisam-se inicialmente as escolas monetarista
e estruturalista.
A resoluo de partir dessas duas escolas prende-se ao fato de
que os
diversos autores que tratam a questo da inflao, inclusive atualmente, apresentam resqucios ou ate se baseiam totalmente em uma e/ou o u tra destas escolas.
Por outro lado, necessrio ressaltar que o presente trabalho p r e t e n de apenas fazer um levantamento das diferentes avaliaes e sugestes,
relativas ao processo inflacionario, apresentadas por essas
duas c o r rentes de pensamento, que continuam influenciando decisivamente as r e solues tomadas a respeito da economia brasileira.
A primeira parte deste trabalho trata da viso dos monetaristas a r e s peito das causas do processo inflacionrio e as formas de atuao p r o postas para minimiz-lo ou controla-lo. Nessa
parte
sao contemplados
autores que trataram o problema da inflao sob o ponto de vista da teoria m o n e t a r i s t a , mas que consideraram especificamente o caso do Brasil.
Tal enfoque deve-se ao fato de que
as
economias subdesenvolvidas tem
caractersticas diferentes das desenvolvidas, tornando-se, assim, b a s tante mais complexa a avaliao dos fenmenos econmicos e a elaborao
de alternativas eficazes para conter o processo inflacionrio.
Na segunda p a r t e , e apresentada a avaliao dos cepalinos
ou estruturalistas com relao aos problemas das economias latino-americanas frente questo da inflao, presente na maioria delas. Esses autores fazem uma analise global da realidade desses pases, identificando as e s pecificidades de suas economias e, somente a partir dessa avaliao,sugerem programas alternativos.
Na terceira parte, sao apresentadas algumas tentativas de avaliao da
eficcia e das intenes das duas correntes e de sua comparao,feitas
por alguns autores com o intuito de estabelecer uma viso crtica
sobre o pensamento existente.

* Economista, Mestrado em Economia pela UNICAMP/SP, Tcnico da FEE.

I Monetaristas
A - Teoria Quantitativa
A teoria quantitativa supe
uma relao de proporcionalidade
entre a
demanda de m o e d a e o produto n a c i o n a l . A s s i m , qualquer
acrscimo
no
volume dos meios de pagamento dever originar um
acrscimo proporcional no montante do dispendio.
A explicao sumria para o fenmeno a seguinte: um aumento na oferta de moeda g e r a , como primeiro impacto, um encaixe excedente nas m o s
das empresas e dos indivduos. De posse desse encaixe excedente, os indivduos e as empresas aumentaro seus g a s t o s . Este aumento da despesa
provocar igual incremento do produto nominal via aumento
da produo ou dos preos , elevando
conseqentemente a procura
de m o e d a . O
aumento da despesa continuar at o ponto em que a nova procura de meios
de pagamento se equilibre com a nova oferta.
Admitindo-se que o mercado se ajuste de modo a equilibrar a oferta e a
procura dos produtos, voltaremos a equao de equilbrio: M = k.Py.
O
corolrio da equao quantitativa de equilbrio
a interpretao
da inflao como resultado do crescimento excessivp dos meios de p a g a mento em relao ao aumento do produto real. "Quanto maior o fluxo m o netrio ou menor o volume de mercadorias e servios, mais altos os p r e os. E vice-versa"^.
Portanto, a partir da equao de equilbrio M = k.Py, os
monetaristas
estabelecem, automaticamente, que o Governo F e d e r a l , emitindo dinheiro,
o responsvel pela inflao.
Ou seja, o Governo cria, ao emitir, um
excesso de oferta de m o e d a , gerando um aumento da demanda de bens e s e r v i o s . Esta demanda, no podendo ser satisfeita, dada certa rigidez da
oferta de produtos, ocasionar um aumento de p r e o s , restabelecendo
o
equilbrio da equao de trocas em outro nvel de preos.
Mj > k.Py
Ml = k.Pjy

B ~ Programas de Estabilizao
A teoria quantitativa facilmente adotada em socorro aos programas de
estabilizao em virtude de no dizer de Simonsen** possuir uma v a n -

* Esta relao estabelecida a partir da equao quantitativa de equilbrio (base de toda a teoria monetria), sendo;
M =kPy
onde:
oferta de moeda;
K =

^ onde Vy =ve!ocidade - renda da moeda;

Vy

P = nvel de preos;
y = fluxo fsico e servios finais no perodo
^ GUDIN, Eugnio, Princpios de economia monetria. Rio de Janeiro, AGIR, 1968

Livro I , p . 122

^ A proporcionalidade entre M c P estabelecida a partir do pressuposto de que y constante no curto prazo (produo de pleno emprego) e que V tambm constante, j q u e k constante
* SIMONSEN, Mrio Henrique

Inflao: gradualismo x tratamento de choque

Rio de Janeiro, APEC, 1970

p 79

tagem que jamais pode ser contestada: a da simplicidade. Desta forma,o

combate inflao passa a concentrar-se em apenas duas linhas complementares: a conteno monetria e a supresso dos focos de aumento a u tnomo de custos. A primeira e teraputica infalvel para a i n f l a a o de
demanda. A valer a teoria, os fatores de presso sobre a procura so l e vam alta dos preos medida que provoquem o aumento dos meios de p a gamento. A nica linha complementar de ao q u e s e torna necessria i a
conteno dos focos de aumentos de c u s t o s , para assegurar a flexibilidade das variaes do nvel de preos. Se estas variaes
sao rigidam e n t e impostas pelo Governo, pelos sindicatos ou por quaisquer
outros
agentes institucionais, a conteno da oferta de m o e d a
pode refletir-se apenas numa penosa recesso do produto.
N e s s e mesmo sentido, tem-se as recomendaes do Fundo Monetrio Internacional (FMI) para os pases subdesenvolvidos: ... "as emisses m o n e trias representam o centro nervoso de todas as inflaes ... e sao um
ponto vital no qual podem ser atacadas"^.
"Para que uma restrio de crdito seja efetiva,dever forar os homens
de negcios a vender bens a preos mais baixos do que haviam previsto,
a mido com perda; dever ser financeiramente impossvel para eles a u mentar taxas de salrios e dever produzir-se certo
numero
de desemprego. S e u m a poltica de restrio do crdito nao s u f i c i e n t e m e n t e s e vera para fazer estas coisas, tampouco ser suficientemente severa p a ra alcanar seu objetivo."^
Para o F M I , a inflao ocorre porque h uma demanda excessiva sobre os
recursos disponveis (para investimento, para c o n s u m o ) . Havendo
emiss o , o aumento dos meios de pagamento permite o aumento dos p r e o s . A s sim, o tratamento recomendado supe uma substancial contrao
do meio
circulante em todos os n v e i s . Esta a poltica recomendada como forma de obter a estabilidade.
Concluindo, tanto para Simonsen quanto para o F M I , o ingrediente p r i n cipal de qualquer programa de estabilizao a conteno monetria.

A viabilidade de um programa de estabilizao graduasta

Simonsen discute tambm a possibilidade de um programa de estabilizao
gradualista. Inicialmente, estabelece a distino entre trs componentes que determinam a taxa de inflao e que devem ser considerados d i ferentemente em qualquer programa de estabilizao: a componente a u t n o m a , a de realimentaao e a d e regulagem pela d e m a n d a .
"A componente autnoma e, por d e f i n i o , aquela que independe da inflaao do perodo anterior, sendo determinada por fatores de ordem institucional (reajustes arbitrrios de salrios, da taxa de c a m b i o , de impostos i n d i r e t o s ) , ou de natureza acidental (altas de preos provenientes d e mas safras e t c ) . A componente de realimentaao definida como
aquela que resulta da inflao do perodo anterior. Trata-se essencialm e n t e de uma alta de preos provocada pela tentativa,de reconstituio,
pelos agentes econmicos, de uma participao no produto nacional d i s -

' Informe da Misso do FMI enviada ao Chile, agosto de 1950.

' Informe da Misso do FMI enviada ao Chile, agosto de 1950.

solvida pela inflao passada. ... Partindo dessas duas componentes, a

alta de preos sofre um efeito regulador de intensidade da demanda. Se
esta cresce em ritmo exagerado em relao a capacidade produtiva, e p r o vvel que a taxa de inflao seja impelida alm daquilo que seria j u s tificado pela
superposio das componentes autnomas e de realimentaao.
De acordo com o autor citado, qualquer plano de c o m b a t e i n f l a o
na-se impossvel sem a reduo substancial da inflao
autnoma
coeficiente de realimentaao.

tore do

No caso de b a i x a intensidade da inflao autnoma e do

componente de
realimentaao, pode ser vivel a estabilizao
sem
controles sobre_a
demanda. O sucesso de tal programa gradualista dependeria da moderao
do coeficiente de realimentaao. Essa moderao "se
costuma conseguir
pela poltica de reverso de expectativas, pela reviso
dos critrios
de reajustes
salariais, etc. Os
resultados, no entanto, podero
ser
frustrados se a comunidade perceber que a inflao est sendo reduzida
a passo de c a g a d o , ou se os empresrios sentirem que a sua tentativa de
operar com um coeficiente de realimentaao elevado nao costuma ser p u nida pelo m e r c a d o " ^ .
Em resumo, o xito da poltica gradualista fica condicionado m a n u t e n o de um coeficiente de realimentaao suficientemente
p e q u e n o , o que
pode-se tornar bastante difcil.
A reduo da componente de realimentaao da inflao tanto
mais d i fcil
quanto m a i s longo o perodo inflacionario anterior. Isto ,torna-se difcil baixar subitamente a inflao devido repetio, d u r a n te vrios a n o s , d e aumento de p r e o s .
A^primeira frmula para obter a ruptura do coeficiente
de r e a l i m e n t a ao a induo psicolgica a poltica de reverso das expectativas.
"Trata-se de convencer os agentes econmicos de que a inflao v a i a c a bar o u , pelo m e n o s , baixar substancialmente. Essa uma arma que
deve
ser utilizada
em qualquer programa de estabilizao, mas cujos r e s u l tados podem ser limitados. Uma gerao habituada inflao, e que j
assistiu a inmeras promessas
frustradas de conteno da alta de p r e o s , pode resistir pela indiferena poltica
governamental
de^persuasao"^.
Outra forma de reduzir o coeficiente de realimentaao o controle
de
p r e o s , 1 com o qual deve-se ter o cuidado de significar apenas um tabelamento que seria estabelecido pelo mercado futuramente. Na hiptese
de haver um controle de preos que nao obedea a esta condio,isto p o de degenerar num fator de contnua distoro da alocao de r e c u r s o s .
A partir das dificuldades enumeradas acima relativamente a um programa
de estabilizao gradualista, Simonsen defende um processo
de estabilzaao_^com c r i s e , ou seja, na sua opinio, para garantir que
a estabilizao se efetive, e necessrio que se regule a demanda e seja a c e i to um recesso transitrio do produto r e a l .

'' SIMONSEN, op. cit, p-127 8.

* SIMONSEN, op. cit. p.131-2.
' Ibidem, p, 140.
Ver a respeito dos critrios para controle de preos, SIMONSEN, op. cit., p.141-2.

A componente de regulagem da demanda funcionaria como redutora

da inflao autnoma. A crise decorrente, segundo o autor, seria apenas transitria e o seu grau seria determinado por trs fatores: pela
rapidez
com que se deseja a reduo da inflao, pelo coeficiente de realimentaao e pela elasticidade da taxa de inflao s variaes
na demanda
global.
Por outro lado, no m e s m o trabalho de Simonsen i sugerida
a possibilidade de que ocorra uma crise crnica de crescimento, no caso de os p r e os se manterem abaixo da inflao e nao se efetivar uma reduo da inflao autnoma e de realimentaao. Este seria um processo de crise sem
estabilizao.

II - CEPAL
AInflao e os Problemas Estruturais das Economias e m Desenvolvimento
A CEPAL sustenta em seus estudos que o processo inflacionrio dos p a ses latino-americanos .deve ser
analisado luz
de uma interpretao
prpria, que seria distinta e muito mais complexa do que aquela t r a d i cionalmente empregada no caso dos pases desenvolvidos.
Para os c e p a l i n o s , um erro considerar-se a inflao como u m fenmeno
puramente m o n e t r i o . A inflao explica-se pelos desajustes
e tenses
econmicas e sociais que surgem no desenvolvimento econmico
dos p a ses latino-americanos. E somente concebem uma poltica antiinflacionria como parte integrante da poltica de desenvolvimento. O
desenvolvimento econmico exige contnuas transformaes no m t o d o de produzir,
na estrutura econmica e social e na distribuio da renda. Nao r e a l i zar a tempo estas transformaes, ou faze-las de m o d o imparcial
e incompleto leva aos desajustes ou s tenses que promovem
a
erupo de
foras inflacionarias sempre latentes e muito poderosas no seio da e c o nomia latino-americana.^^
Dessa forma, para os cepalinos, nas economias em desenvolvimento, o n vel geral de preos reflete principalmente o maior ou menor
xito dos
reajustes da estrutura economico-social que sao necessrios para p o s s i bilitar e dinamizar o crescimento. Nesse
aspecto, os
estruturalistas
arrolam os seguintes f a t o r e s , dos q u a i s , no seu
entender, depende que
o processo seja vtima ou nao de desequilbrios agudos ou crnicos
de
carter inflacionrio.

Evoluo do setor externo

O setor externo e, sobretudo, as exportaes representam__ um elemento-chave para conduzir, sem maiores tenses, a transformao
e diversificao da estrutura produtiva.
Podem surgir presses inflacionrias no caso de movimentos bruscos e
considerveis do setor externo. "Se se trata de uma contrao que
nao
pode enfrentar-se recorrendo a reservas ou crditos em d i v i s a s , o pais

"

CARDOSO, F.H, et alii, org. EI pensamiento de Ia Cepal, Santiago do Chile, Editorial Universitrio, 1969. p.189-90.

ter que escolher entre a deflao interna e uma

poltica compensatri"^^. Sendo escolhida a segunda alternativa, o esforo para aumentar
o nvel de renda e demanda suscitaria presses inflacionrias, uma v e z
que, mesmo havendo o desvio de uma parcela dos recursos
para produo
interna, ela no poderia reagir de imediato e sem alta de preos.
Por outro lado, se o poder de compra das exportaes nao aumenta o suficiente problema de mercado para os bens para satisfazer os novos
pedidos de bens importados decorrentes do aumento da renda, haver uma
presso crnica sobre o Balano de Pagamento e as conseqncias p r e v i sveis sobre os preos. Podem ser efetuadas desvalorizaes que, se por
um
lado aliviam a presso, por outro sao tambm um mecanismo de propagao inflacionria e nao resolvem
a causa
principal
do
desequilbrio. 1 ^

Rapidez e profundidade do processo de transformao da economia

Nos pases em desenvolvimento, as mudanas experimentadas pela estrutura
tradicional tiveram lugar num prazo excessivamente curto. Por outro lado, u m a v e z que grande parte da oferta se originava do exterior, a estrutura de produo teve de ajustar-se a um padro relativamente diversificado de demanda.
Assim, o processo de mudana estrutural com rpida e intensa
realocaao de fatores traz, inevitavelmente, mudanas substanciais no sistema
de p r e o s . Isto ocorre porque os novos setores dinmicos melhoram
sua
posio relativa, para o qu contribuem os diferentes controles do setor externo e incentivos produo interna, bem como a reduzida " f l e xibilidade em relao baixa" dos outros b e n s , uma v e z que a expanso
interna tambm os favorece.

A flexibilidade do sistema produtivo para adaptar-se aos requisitos de um

'desenvolvimento para dentro"
Essas condies sao dadas, em primeiro lugar, pelo grau
de diversificao que alcanou o sistema, incluindo-se o capital social
bsico, a
capacidade ociosa, a mao-de-obra etc; em segundo lugar, pela variedade
e riqueza de recursos naturais e, em terceiro lugar, pela dimenso
do
mercado que, quanto menor, maiores sero as dificuldades e m a i o r o efeito
sobre o s preos.^**

A organizao social e institucional

o processo de desenvolvimento seguramente leva a mudanas relativas de
preos e provavelmente elevao em seu nvel geral. Isso implica que
haver tambm modificaes na distribuio da renda, j que os diferentes grupos ou indivduos sero afetados de maneira desigual
por aquelas mudanas. Nessas circunstancias, o comportamento e a reao dos grupos sociais frente a essas alteraes revestem-se de excepcional impor-

PINTO, Anbal. A anlise da inflao.

Vozes, [s.d.] p,155.
Ibidem, p.156-7.
Ibidem, p.162-3.

In: F U R T A D O , Celso, X)ord. Inflao e desenvolvimento. Rio de Janeiro,

tncia. Se o comportamento e passivo, a acomodao

ser mais
fcil e
com^menores efeitos sobre os preos. Caso contrrio, em
que os grupos
esto em condies de tentar conservar sua posio
anterior, ter-se-
um foco de presses inflacionrias.

B ~ Poltica Econmica
A partir da anlise de todos esses fatores e sua influncia sobre o sistema de preos, cujo conhecimento os estruturalistas consideram de fundamental importncia para o estabelecimento de polticas
adequadas^^,
h que se efetuar algumas consideraes a respeito
de poltica econmica nos pases em desenvolvimento. Em primeiro lugar, nos estudos
da
CEPAL o fator tempo tem uma significao primordial. A curto prazo, as
circunstancias naturais ou alheias ao pas gravitam com mais fora que
a longo prazo, restringindo consideravelmente as^^alternativas
de conduta. Alem disto, existe a influencia de resolues tomadas no passado
criando limitaes. Sob este angulo i que se deve apreciar
a necessidade de que a poltica econmica considere os problemas futuros,possibilitando o aumento do seu raio de manobra.

A poltica de substituio de importaes

No esquema analtico da CEPAL, as exportaes sao
um fator limitativo
do crescimento, ou seja, o aumento das importaes, derivado de um aumento da renda, deve ser proporcional ao aumento das exportaes necessrias para cobri-lo. Conseqentemente,para possibilitar um crescimento da
renda a um ritmo superior ao das exportaes, necessrio
substituir
importaes.
No caso de pases latino-americanos, as exportaes crescem pouco e a t
diminuem, o que amplia a necessidade e o alcance do processo substitutivo.
De acordo com as recomendaes da CEPAL, esta poltica de substituio
de importaes nao deve ser improvisada e nem responder aos desequilbrios
do comercio externo, isto , torna-se indispensvel antecipar as m e d i das substitutivas sem esperar que o desequilbrio as imponha. O m o m e n to de acentuar a poltica substitutiva dar-se-ia precisamente nas fases
em que as exportaes crescem, havendo, assim, maiores
recursos
para
importar bens de capital.
No obstante, deve ser considerada a economicidade da substituio
de
importaes, uma vez que, paradoxalmente, a industrializao leva a um
novo tipo de vulnerabilidade exterior atravs da necessidade de importar bens indispensveis e impstergveis implantao das novas indstrias. Assim, deve ser observado que a produo de certo tipo
de bens
de consumo menos econmica que a de outros b e n s , sendo prefervel import-los, melhorando a margem comprimvel de importaes, condio essencial da flexibilidade anticclica.

' ' Os estruturalistas partein da premissa - contrariamente aos monetaristas - de que as decisBes de poltica econmica
no se adotam em u m "vazio", mas no marco de um conjunto de realidades objetivas q u e as condicionam e em certo grau as determinam,
PINTO, op. c i t p. 169-70.

A poltica monetria
Como j. foi mencionado:,, para ps,; estruturalistas,, o, problema da estabilidade (e da poltica antiinflacionria), somente uma ,par te ou c o m p o nente da estratgia geral do desenvolvimento. Isto , a inflaao a p e nas uma manifestao do maior ou menor xito na realizao de mudanas
ou ajustes da estrutura economico-social, que sao ,necessrias pra di^r;
namizar a economia.^''
A CEPAL admite a utilizao ds controles fiscais, monetrios e s o c i a i s
de curto prazo recomendados pelos ortodoxos no caso de pases ameaados por uma inflao crescente. O que difere da poltica
de estabilizao dos monetaristas d i z respeito que essas medidas refreadrs
de curto prazo nao devem afetar os i n v e s t i m e n t o s i s t o , m vez.d& b a i xar seu volume a um hipottico nvel d poupana
"adequado''^ deve-se
propor a elevao dessa poupana a um rtivel que
permita; plo m o n o s ,
sustentar o processo de formao de capital, do qual depende decisivamente o alivio dos desajustes bsicos.
Os instrumentos monetrios sao considerados tambm um ponto de apoio imprescindvel, m a s , segundo
a CEPAL, nao, podem-se limitar a levantar;
comportas diretas ou indiretas expanso da moeda circulante ou a c o locar como fato indiscutvel a restrio das emisses. Neste
sentido,
nos pases em que as instituies estatais- controlam
parte considervel da_^expansao monetria, h u m campo amplo, para o manejo seletivo, da,
expanso crecitcia.-

C Programas de Estabilizao
A implementao de um programa de estabilizao, segundo Sunkel,^^ d e ve ser levada a efeito atacando simultaneamente os problemas
bsicos,
os problemas cumulativos, bem como os mecanismos de propagao.^*' '
Na tentativa de solucionar os problemas estruturais,devem
ser feitos,
segundo o autor, esforos em duas frentes: superar a rigidez d oferta
de bens e servios e a inflexibilidade e rgressividade d sistema tributrio.
,
: .
Com relao a rigidez da oferta de bens, tem-se a necessidade de.elevaap e reorientaao das inverses, visando ao aumento da produo n a c i o nal e das exportaes, possibilitando, assim, o aumento
das importaes. Tal programa e levado a efeito lanando mao de medidas monetrias
e fiscais.

' ' Ver pgina 29.

PINTO, op. cit. p. 18 3.
' ' SUNKEL, Oswaldo. Um esquema geral para a anlise da inflao. In: F U R T A D O , Celso, cooid. Inflao e desenvolvimento. Rio de Janeiro, Vozes [s.d.].
'"' Os elementos bsicos seriam aqueles q u e obedecem limitao, rigidez ou inflexibilidades,estruturais do sistema
econmico. As presses acumulativas seriam induzidas pela prpria inflao e tendem a acentuar a iiitensidade do
fenmeno q u e as origina (ex.: distores no sistema de preos). Os instrumentos de propagao seriam os mecanismos empregados pelos diversos setores para manter suas posies econmicas face a mudanas impostas pela inflao.

A inverso no setor agropecurio teria por objetivo solucionar a r i g i dez da oferta e atender, a curto prazo, maior parte da demanda g e r a da pela prpria inverso adicional. Por
outro
lado, os investimentos
para o aumento das exportaes visariam, em primeiro lugar,
superao dos estrangulamentos existentes no setor externo, que se tornariam
maiores a medida que se reativasse a atividade econmica; e, em segundo lugar, atravs da diversificao das exportaes, a atenuar problemas decorrentes da instabilidade e vulnerabilidade externas.
A reorientaao das inverses privadas supe a eliminao da inflexibilidade e regressividade do sistema tributrio, uma vez
que
este deve
favorecer a inverso na agricultura e no setor externo, reduzindo o incentivo para a inverso em imveis.
As distores do sistema de preos devem ser equacionadas uma v e z que
constituem ama das conseqncias cumulativas mais prejudiciais, j que
afetam a orientao das inverses. Essas distores
so
criadas freqentemente por controles de preos e outros sistemas de controle d i r e to das manifestaes monetrias da inflao. Sunkel recomenda a eliminao desses controles diretos a medida que os problemas de oferta vao
desaparecendo, "devendo subsistir unicamente^nos casos em
que c o r r e s pondam a uma poltica positiva de reorientaao dos recursos produtivos,
M a s , ainda nesses casos, deveriam ser preferidas as medidas de estimulo e punio indiretas, como as medidas tributrias, monetrias,creditlcias, o subsidio explicito ou, inclusive, a inverso pblica"^^. R e comenda, por outro lado, o controle das situaes monoplicast
N o que diz respeito aos mecanismos de propagao, ou
seja, ao dficit
fiscal, aos salrios e aos preos, a poltica seria a seguinte: a) r e duo do dficit fiscal atravs
de um
sistema tributrio
flexvel e
progressivo, aliado a uma diminuio da despesa pblica atravs da transferencia da absoro de mao-de-obra para o setor
produtor de b e n s ; b)
aumento da disponibilidade de alimentos e de outros bens e servios e s senciais para compensar a queda da renda real dos assalariados
devida
ao aumento de preos e tarifas resultantes da poltica
de
atofinanciamento das empresas pblicas; c) reduo dos controles sobre os reajustamentos de p r e o s , os quais iriam diminuindo
medida
que fosse
contida a inflao.
No entanto, o programa sugerido por Sunkel requer, segundo
o
prprio
autor, uma serie de condies para ser efetivado. Tais pressupostos p o dem ser resumidos nos seguintes pontos: "19) a existncia
de uma base
poltica para a execuo do programa; 29) a existncia de uma numerosa
equipe de tcnicos e o conjunto de investigaes que permitam diagnosticar os problemas especficos que devem ser enfrentados e elaborar,de
imediato, um programa de medidas concretas; 39) a vontade
da maioria
dos_setores da comunidade de contribuir positivamente para a reorganizao da economia nacional; e 49) a existncia
de condigoes externas
mais ou menos normais, ou, em sua ausncia, uma contribuio externa enquadrada nos objetivos e requisitos do programa de estabilizao e desenvolvimento econmico"^^.

^ ' SUNKEL, op, cit. p . 4 3 .

"

Ibidem, p . 4 8 .

III Algumas Questes sobre a Concepo Monetarsta

e Estruturalista
Considerando, inicialmente, a avaliao e as proposies dos m o n e t a r i s tas com relao a inflao, observa-se que aparentemente partem de uma
viso imediatista, pois consideram apenas fatores superficiais,estabelecendo uma teraputica baseada no controle das manifestaoes e n a o das
causas do processo inflacionario. Dessa forma, propem
apenas medidas
monetrias visando contrao dos meios de pagamento, atravs
da r e trao das emisses, do controle do crdito e dos aumentos salariais.
No entanto, deve ser analisado o carter ideolgico existente por trs
das propostas dos monetaristas. De acordo com Guimaraes^^, estas proposies tm um carter restrito de classe, pois ao colocar
os aumentos
salariais como causa e nao conseqncia do processo inflacionario, enfrentam a inflao atravs de sacrifcios exatamente daquela parte
da
populao que a mais atingida pelo processo inflacionario.
A g r e g a - s e a isso que "em sua aplicao nos pases subdesenvolvidos e d e pendentes, a 'teoria da renda' se amplia com a incorporao de um novo
elemento: os fatores das tenses inflacionrias
seriam, supostamente,
nao so os aumentos de salrios, como tambm os aumentos
de investimentos, Isso significa que, nos pases subdesenvolvidos, a 'teor ia da renda' nao se satisfaz com o jejum dos assalariados, pois convida
a abstinncia forada, em nome dos monoplios internacionais, tambm os capitalistas nativos desses pases".
No mesmo sentido, tem-se a avaliao de S Jr.,^^ para o qual as r e c o mendaes dos monetaristas, no caso de pases como o Brasil, se baseiam
numa filosofia de atrao do capital estrangeiro. "Para
fazer coincidir os instrumentos de combate inflao com as facilidades
e incentivos ao capital estrangeiro, atribuiu-se papel de destaque, a conteno do crdito e dos salrios. A restriao^do crdito
viria
a ter o
efeito inevitvel de acentuar a concentrao do capital
nas mos das
grandes empresas (na maioria estrangeiras) e manter as finanas do pais
sob a dependncia de entidades financeiras internacionais. A conteno
salarial iria contar sempre com o apoio da classe patronal, prejudicada com a restrio do crdito, e que assim podia transferir
essa r e s trio sobre as costas das assalariados"^^.
Para o autor em pauta, atribuir a inflao a um excesso de procura
de
bens e servios, num pais em que a maioria da populao
passa
privaes, serve para explicar uma poltica de restrio do
crdito
e dos
salrios. Assim, a escola tradicional s se preocupa com o excesso
de
procura, j que assim convm a sua ideologia.
Por outro lado, Rangel, no seu livro "A Inflao Brasileira"^'', a n a l i sa os pressupostos monetaristas e estruturalistas, concluindo
que am-

GUIMARES, Alberto Passos. Inflao e monopUo no BrasU. Rio de Janeiro, Civilizao BrasUeiia, 196.3.
GUIMARES, op. cit. p.64.
SA JR., Francisco. Apresentao. In,: FURTADO, Celso, coord. Inflao e desenvolvimento. Rio de Janeiro, Vozes, [s.d.] p , 5 - l l .
Ibidem, p.7
RANGEL, Igncio. A inflao brasileira. So Paulo, Brasiliense, 1978,

bos se equivocam ao buscar "a gnese da inflao

numa
suposta insuficincia ou inelasticidade da oferta global, no caso dos monetaristas,
e setorial, no caso das estruturalistas quando deveriam ocupar-se do
comportamento da demanda".
Segundo Rangel, nao na afirmao de que a variao do volume do meio
circulante proporcional variao do nvel de preos que
se encontra o erro dos chamados ortodoxos ou monetaristas. "Seu erro est em h a verem pretendido inferir desta verdade universal toda uma poltica m o netria e, mais do que isso, toda uma poltica econmica para o p a l s . " ^ ^
A poltica sugerida pelos monetaristas parte da concluso de que, se h
correlao entre os preos e os meios de pagamento, sao as emisses as
responsveis pela inflao. Assim, havendo um aumento do nlvelgeral.de
preos, a poltica m o n e t r i a recomendada basear-se-ia na conteno dos
meios de pagamento, o que faria com que os preos
voltassem
ao nvel
anterior.
No entanto, para Rangel, numa economia precocemente monopolista como a
brasileira,^o que ocorre a retirada do mercado de parte da produo.
Essa reteno dos estoques, no plano da empresa, implica o crescimento
do ativo realizvel da firma, a custa do seu ativo disponvel, isto ,
do dinheiro em caixa e dos depsitos bancrios, A empresa reage,recorrendo ao sistema bancrio, via
emprstimos.
"Isso, no obstante, vai
afetar negativamente o equilbrio de caixa do sistema
bancrio, m o v i mento esse que, direta ou indiretamente, se vai exprimir como 'problema de caixa do Banco do Brasil'. para socorrer a caixa
do
Banco do
Brasil que o governo emite,o que quer dizer que a inflaao no se gera no
nvel do oramento da Unio, uma vez que tem origem
no bojo da economia, por efeito de movimentos autnomos da empresa privada. O governo,
ordinariamente, apenas presta-se a fazer o servio que dele exige, atravs do mecanismo descrito, o sistema econmico. Noutros termos, a emisso nao e o ponto de partida da inflao, mas o seu ponto
de chegada,
isto , sua
culminaao".
Os
estruturalistas, por seu lado, explicaram o porque da elevao dos
preos, mas nao o que levava as empresas a retirarem uma parcela do p r o duto do mercado, uma vez que a resposta dada a primeira questo elimina a segunda. A explicao dos estruturalistas para a elevao dos preos consistia na identificao de pontos de estrangulamento
na econom i a responsveis pela insuficincia de oferta que pressionava permanentemente os preos.
Observando que apesar de os pontos de estrangulamento serem sucessivamente rompidos, atravs dos investimentos estabelecidos
paio Programa
de Metas, a presso nflacionria, longe
de amainar, intensificou-se
enormemente, Rangel salienta a ineficcia das solues propostas pelos
estruturalistas, cuja contribuio se restringe observao de
que a
inflao se origina no bojo do sistema econmico e nao no Estado.

havia Banco Central.