Ingeniera Econmica

Prof. Hilda Gudez F.

Tema 2. El Estudio Econmico del Proyecto

Objetivo: Proporcionar una visin global del proceso que conduce a evaluar
econmicamente proyectos de inversin y su posterior seleccin.
El Estudio Econmico tiene como objetivo determinar la factibilidad econmica de los
proyectos de manera de poder seleccionar la mejor alternativa de inversin. En
consecuencia, este estudio constituye slo una parte de los aspectos econmicosfinancieros asociados con los proyectos tecnolgicos.
2.1. Pasos para realizar un Estudio Econmico
1. Identificar y definir los problemas y/o las necesidades
2. Establecer las restricciones
3. Generar las ideas o los proyectos de inversin
4. Estimar los flujos monetarios de los proyectos
5. Determinar la factibilidad econmica o factibilidad
6. Tomar la decisin de inversin
1, 2, 3 Son aspectos tcnicos y de mercado (previos al estudio Econ.-financiero)
4, 5, 6 Corresponden al Estudio Econmico
2.1.1. Identificacin y definicin de problemas y/o necesidades. Consiste en:
- Reconocimiento de situaciones anormales, es decir, el incumplimiento de patrones o
estndares previamente establecidos; que se pueden poner de manifiesto, por ej., a
nivel operacional por un aumento en el consumo de materia prima, aumento en las
fallas de los equipos, incremento en el nmero de productos defectuosos, etc.
- Identificacin de necesidades an no satisfechas de un mercado, lo cual determina la
posibilidad de producir nuevos bienes o servicios.
- Identificacin de aquellos elementos inherentes a los sistemas de produccin en los
cuales puede ser introducido un mejoramiento tecnolgico. Ej.: Posibilidad de sustituir
materia prima, mejoras en la calidad de un producto, cambios en las condiciones de
operacin de un proceso, etc.
En cualquiera de las situaciones, es necesario establecer claramente los objetivos que se
desean alcanzar, ello facilitar los pasos siguientes de fijacin de restricciones y
generacin de soluciones.
2.1.2. Establecimiento de Restricciones. Implica el establecimiento de restricciones o
limitaciones existentes, ya sean de orden tcnico, social o econmico. Las restricciones
suelen referirse a niveles de calidad, de contaminacin, de empleo, de seguridad en el
trabajo, de produccin, de beneficio mnimo exigido, etc., todo lo cual se traduce en una
delimitacin de las soluciones posibles al problema planteado.
Ejemplo 2.1. Suponga que se plantea la necesidad de transportar materia prima desde el
almacn a la lnea de produccin. Si no existe inicialmente ninguna restriccin en cuanto

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a la eficiencia tcnica de la operacin (No. de unidades transportadas/hr), se pueden

plantear soluciones alternas al problema, algunas de ellas pueden ser:
- Realizar el transporte manualmente, utilizando cuadrillas de 1 o ms obrero
- Realizar el transporte usando herramientas, tales como carretillas
- Realizar el transporte usando sistemas mecanizados, tal como una banda banda
transportadora
Si el sistema de produccin de produccin requiere que se transporte un nmero
determinado de unidades de materia prima por hora, en la resolucin del problema se
est introduciendo una restriccin tcnica que puede reducir el nmero de soluciones
alternas a ser planteadas.
2.1.3.
Generacin de Ideas o de Proyectos de Inversin. Consiste en el
planteamiento de las soluciones tcnicas al problema en concordancia con las
restricciones establecidas.
Como se mencion anteriormente, la actividad de generacin de proyectos est incluida
bsicamente dentro de los aspectos tcnicos asociados con el proyecto y su mejor
realizacin depende de:
- Informacin disponible.
- Conocimiento y experiencia que posean los ingenieros proyectistas acerca del
problema tratado.
Ejemplo 2.2. Si el problema es que un determinado equipo ha incrementado el tiempo de
ocio debido a las frecuentes fallas y, se desea reducir el costo ocasionado por dicho
tiempo, se pueden plantear entre otros, los siguientes proyectos alternativos:
- Reacondicionar el equipo
- Reemplazar el equipo por uno nuevo con las mismas caractersticas tcnicas
- Reemplazarlo por uno nuevo mejorado tecnolgicamente
Ejemplo 2.3. Suponga que se desea instalar una planta industrial para fabricar un
determinado producto y se han identificado dos procesos de produccin diferentes
(segn tecnologa nacional y segn tecnologa extranjera); y adems se tienen dos
posibles sitios para ubicar la planta (Valencia y Puerto Ordaz). En consecuencia, los
proyectos alternativos que se tienen que evaluar son los siguientes:
- Instalar la planta en Valencia y usar tecnologa nacional
- Instalar la planta en Valencia y usar tecnologa extranjera
- Instalar la planta en Puerto Ordaz y usar tecnologa nacional
- Instalar la planta en Puerto Ordaz y usar tecnologa extranjera
2.1.4. Estimacin de los Flujos Monetarios de los proyectos. Una vez concluidos el
estudio de mercado y el tcnico, el paso siguiente es estimar los flujos monetarios del
proyecto, es decir, los costos y los ingresos que ocurrirn como consecuencia de la
implantacin y operacin del proyecto. Su realizacin se lleva a cabo mediante el uso de
tcnicas muy variadas (entre estas tcnicas se pueden mencionar la regresin lineal, el
promedio mvil, simulacin, armonizacin exponencial, etc.) que dependen de diversos
factores:
- Elemento a ser estimado
- Tipo de empresa
- Cantidad de informacin disponible
- Facilidad para el manejo de datos
- Conocimiento, experiencia y actitud del analista
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Como fuentes de informacin para estimar los costos y los ingresos se pueden usan:
- Medios internos: estadsticas de ventas, de produccin, de inventarios, de control de
calidad, de compras y mantenimiento; estados financieros; evaluaciones del trabajo y
estudios de movimientos y tiempos, etc.
- Medios externos: informes y boletines gubernamentales, catlogos de fabricantes y
distribuidores de mquinas y herramientas, revistas bancarias y publicaciones de
asociaciones de productores, etc.
El resultado de la estimacin se puede expresar, para cada variable en forma de:
- Un valor nico, ejemplo: Costo de materia prima= 150 000 Bs/ao
- Un intervalo, ejemplo: Costo de materia prima= (130 000 - 170 000 Bs/ao)
- Un conjunto de valores con una funcin de probabilidades conocida, ejemplo:
Costo de materia prima= N(= 150 0000 Bs/ao, = 20 000 Bs/ao)
- Un conjunto de valores a los que no es posible asociar una funcin de probabilidades,
por ejemplo:
Si las cosechas son abundantes o escasas los costos de materia prima sern 130 000
Bs/ao 170 000 Bs/ao respectivamente.
Rara vez los flujos monetarios de las inversiones son valores constantes, ya que estos se
estiman sobre la base de eventos futuros tales como demanda, ventas, obsolescencia,
inflacin, polticas gubernamentales, que estn sujetos a variaciones e incertidumbre. Sin
embargo, cuando esta variabilidad, que determina el riesgo de las inversiones es
pequea o es la misma para todas las inversiones que se analizan, un estudio que
suponga certeza permite obtener resultados bastante satisfactorios.
En este curso se utilizan, fundamentalmente, valores nicos para los flujos monetarios y
otras variables, y en este caso, los modelos propuestos para realizar la evaluacin
econmica de proyectos son modelos determinsticos.
2.1.5. Determinacin de la Factibilidad Econmica o Rentabilidad. La factibilidad
econmica o rentabilidad es un modelo o indicador que permite conocer de manera
anticipada el resultado global de la operacin de un proyecto desde el punto de vista
econmico.
En los modelos de rentabilidad se relacionan los recursos monetarios utilizados (costos)
con las cantidades de dinero generadas (ingresos), con el objeto de cuantificar los
potenciales beneficios o las prdidas.
Ejemplo 2.4
Una empresa est considerando la posibilidad de ampliar sus instalaciones con el fin de
incrementar sus ventas en 250 000 Bs/ao, pero requiere invertir en nuevos equipos y
maquinaria 1 000 000 Bs/ao. Los gastos adicionales en personal, materia prima,
mantenimiento y otros servicios ascienden a 100 000 Bs/ao. La vida de las maquinarias
y equipos se estima en 10 aos.
Si para determinar la rentabilidad, el modelo que se define es el beneficio total (B) del
proyecto, entonces la relacin entre los ingresos y los costos viene dada por:
B = Ingresos-Costos
B = 250 000 Bs/ao(10 aos) 1 000 000 Bs/ao - 1 00 000 Bs/ao(10 aos)
= 500 000 Bs
lo cual significa que los ingresos del proyecto son superiores a los costos ya que se
obtiene un beneficio de 500 000 Bs.
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2.1.6. Toma de Decisiones. Consiste en determinar una, entre todas las alternativas
planteadas y evaluadas, sobre la base de un criterio de seleccin.
La Ing. Econmica tiene por objetivo medir por anticipado la rentabilidad de los proyectos
de inversin, para recomendar la seleccin de inversiones basada en un criterio de
carcter econmico. Un Criterio de Decisin desde el punto de vista econmico es una
regla que sobre la base de los resultados obtenidos en la evaluacin econmica permite
seleccionar a la mejor de todas las alternativas planteadas.
En algunos casos la seleccin hecha con criterios de carcter estrictamente econmico
puede cambiar debido a otros criterios o factores, tales como:
- Criterios Tecnolgicos, relacionados con el suministro y utilizacin de insumos,
equipos, asistencia tcnica, etc.
- Criterios Financieros, relacionados con la obtencin y uso de los fondos necesarios
para realizar la inversin.
- Factores Intangibles O Cualitativos, tales como: consideraciones legales, polticas,
sociales, imagen de la empresa, etc.
Estos factores, por su misma naturaleza, no siempre pueden ser incluidos dentro de los
modelos econmicos que se manejan para la seleccin de inversiones.
Ejemplo 2.5
Se tiene una cierta cantidad de dinero disponible para invertir en una de las siguientes
alternativas:
- Construir un edificio para alquilar locales comerciales y oficinas
- Comprar una finca para explotacin agrcola
- Comprar una flota de camiones para transporte
En este ejemplo, los flujos monetarios (ingresos y costos) asociados con cada una de las
alternativas son diferentes, por lo que se debe seleccionar aquella que maximice el
beneficio para el inversionista.
Ejemplo 2.6
Se estudia la posibilidad de reemplazar un equipo debido a las fallas que presenta. Se
plantean las siguientes alternativas:
- Reacondicionamiento del equipo instalado
- Reemplazar por uno nuevo similar al actual
Como el servicio que se presta con cualquiera de las alternativas planteadas es el
mismo, los ingresos anuales tambin sern los mismos, por lo que el Criterio de
Seleccin es el de seleccionar la alternativa de menor costo.
Los ejemplos anteriores ilustran el proceso de toma de decisiones de una manera muy
sencilla ya que se trata de seleccionar entre proyectos alternativos para los cuales hay
disponibilidad de capital para la inversin de cualquiera de ellos. Cuando existen
diferentes tipos de relaciones fsicas entre los proyectos y limitacin en el capital
disponible para invertir, el proceso de toma de decisiones debe tomar en cuenta estas
restricciones.
El Proceso de Toma de Decisiones es un procedimiento que permite seleccionar la
mejor alternativa entre un conjunto de oportunidades de inversin rentables:
- Con base en los resultados obtenidos en la evaluacin
- En concordancia con el criterio econmico establecido
- Sujeto a una serie de restricciones tcnicas y econmicas

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2.2. Proyecto de Inversin y Alternativa.

2.2.1. Proyecto u Oportunidad de Inversin. Es una actividad tcnica cuya puesta en
operacin requiere de una inversin a largo plazo que se realiza con expectativa de
obtener beneficios futuros. Ej. Instalacin de una planta para procesar caf, reemplazo
de un equipo menos eficiente por uno ms eficiente.
2.2.2. Alternativa. Representa cualquier opcin que puede ser seleccionada en un
problema de toma de decisiones. Desde este punto de vista una alternativa puede estar
formada por ninguno, uno, dos o ms proyectos u oportunidades de inversin. Ejemplo:
- No invertir
- Invertir en el Proyecto A
- Invertir en el Proyecto B
- Invertir en el Proyecto A y en el Proyecto B
El nmero de alternativas que se plantea en un problema de toma de decisiones
depende de las interrelaciones fsicas (independientes, mutuamente excluyentes,
contingentes) que existen entre los proyectos.
Existen situaciones en donde la posibilidad de no invertir no puede ser considerada.
Estos casos se pueden identificar a travs del objetivo que se plantea en la resolucin
del problema. Por ejemplo, si el objetivo que se persigue es la generacin de energa
elctrica, es obvio que la alternativa no invertir no alcanza dicho objetivo.
2.3. Clasificacin de los Proyectos. De acuerdo a sus relaciones fsicas los proyectos
u oportunidades de inversin se clasifican en:
- Independientes
- Mutuamente excluyentes
- Contingentes
Adems de las relaciones fsicas que existen entre los proyectos, se pueden presentar
entre ellos relaciones de tipo financieras, como consecuencia de las limitaciones de
capital existente y relaciones de tipo estadstico (de dependencia o independencia)
cuando los flujos monetarios de los proyectos estn o no afectados por elementos
comunes. La fig. 2.1 presenta un esquema que contiene las diferentes clasificaciones de
proyectos u oportunidades de inversin.

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2.3.1 Proyectos Independientes. Son proyectos independientes aquellos en los cuales la

aceptacin de uno de ellos no afecta de ninguna manera la aceptacin de otro.
Usualmente los proyectos independientes se refieren a problemas tcnicos diferentes, y
por tanto no compiten en alcanzar el mismo objetivo.
Cuando en un problema de toma de decisiones econmicas se plantean slo proyectos
independientes, el nmero de alternativas u opciones es igual al nmero de
combinaciones posibles entre ellos, es decir 2n, donde n es el nmero de proyectos
independientes.
Ejemplo.
Una empresa posee las siguientes oportunidades de inversin o proyectos:
- Instalar una planta de tratamiento de agua (proyecto A)
- Construir una torre de enfriamiento (proyecto B)
- Aumentar la capacidad del almacn de materia prima (proyecto C)
Desde el punto de vista tcnico estos proyectos son diferentes, y por lo tanto
independientes. En consecuencia, para la toma de decisiones se plantean ocho (23)
alternativas que son:
- No invertir
- Proyecto B
- Proyectos A y B
- Proyectos B y C
- Proyecto A
- Proyecto C
- Proyectos A y C
- Proyectos A, B y C
2.3.2. Proyectos Mutuamente Excluyentes. Los proyectos mutuamente excluyentes son
aquellos en los cuales la aceptacin de uno impide la aceptacin de cualquier otro.
Usualmente estos compiten con la resolucin del mismo problema, y por tanto alcanzan
el mismo objetivo. Son ejemplos de proyectos mutuamente excluyentes en cuanto a la
fabricacin de un nuevo producto: la utilizacin de un proceso completamente manual, la
utilizacin de un proceso semi-automtico y la utilizacin de un proceso completamente
automatizado.
En este caso, cada proyecto representa una alternativa diferente, y por tanto el nmero
de alternativas en la toma de decisiones coincide con el nmero de proyectos
planteados.
Ejemplo.
Sea el caso que una determinada empresa industrial requiere utilizar gran cantidad de
energa elctrica para su proceso de produccin y, en este sentido, est considerando
las siguientes posibilidades:
- Comprar la energa a CADAFE (proyecto A)
- Generar la energa mediante una planta de vapor (proyecto B)
- Generar la energa mediante una planta Diessel (proyecto C)
Ntese que cualquiera de los tres proyectos alcanza el objetivo que se ha planteado, por
lo tanto, desde el punto de vista fsico no es posible plantear alternativas que contemplen
la realizacin de ms de un proyecto de esta naturaleza. En consecuencia, las
alternativas a considerar en la toma de decisiones son:
- Proyecto A

- Proyecto B

- Proyecto C

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2.3.3. Proyectos Contingentes. Un proyecto es contingente de otro cuando su aceptacin

est supeditada a la aceptacin previa del otro. La contingencia ocurre en ese solo
sentido, es decir, la aceptacin del primer proyecto es independiente de la aceptacin del
segundo. Por ejemplo, la decisin de lanzar un nuevo producto al mercado es
contingente de la realizacin de una investigacin de mercados que suministre
informacin acerca de la demanda del producto, o sea, se puede llevar a cabo la
investigacin de mercados y despus lanzar o no el producto, pero el lanzamiento no
debe ocurrir si antes no se ha realizado el estudio de mercado.
Cuando se plantean dos proyectos en los cuales uno es contingente de otro, el nmero
de alternativas a evaluar para la toma de decisiones suele ser tres: no invertir, invertir en
el primero, invertir en los dos proyectos. Sin embargo, puede darse el caso de una
cadena de proyectos contingentes (por ejemplo: proyecto C contingente del proyecto B y
proyecto B contingente del proyecto A) o tambin dos proyectos mutuamente
excluyentes contingentes de otro, etc.; en tales casos hay que tomar en cuenta las
relaciones fsicas entre los proyectos para generar las alternativas a evaluar.
Ejemplo
Sea el caso de una empresa constructora que est evaluando los siguientes proyectos
de inversin:
- Comprar un lote de tierras (proyecto 1)
- Construir locales comerciales (proyecto 2)
- Construir galpones para pequeas empresas (proyecto 3)
En este caso, el proyecto 2 es contingente del proyecto 1 y el proyecto 3 es tambin
contingente del proyecto 1. Lgicamente 2 y 3 son mutuamente excluyentes, ya que en el
lote de tierras, o se construyen los locales comerciales o se construyen los galpones. En
cambio, el proyecto 1, es independiente de los otros dos, por cuanto, puede invertirse en
la compra de los terrenos an cuando se hagan o no las inversiones posteriores.
En este problema de toma de decisiones existen 4 alternativas que son:
- No invertir
- Comprar el terreno y construir los locales
- Comprar el terreno
- Comprar el terreno y construir los galpones
2.4.
Principales Flujos Monetarios asociados con los Proyectos de Inversin.
Los Flujos Monetarios se definen como todos los costos e ingresos que se espera que
ocurran por la implantacin y operacin del proyecto. En consecuencia, desde el punto
de vista operacional, un proyecto de inversin est definido por una serie de flujos
monetarios que ocurren durante el transcurso de la vida del proyecto.
Entre los principales flujos monetarios asociados con un proyecto se identifican los
siguientes:
Inversin inicial (II) con sus dos componentes:
- Capital Fijo (CF)
- Capital de Trabajo (CT)
Costos Operacionales (Cop)
Ingresos Brutos (IB)
Valor Residual (VR)
Impuesto Sobre la Renta (ISR)
Los de las Deudas
- Prstamo (P)
- Cuotas de Amortizacin (R)
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Para tener una mejor comprensin del proyecto y de estos flujos monetarios se utiliza
La Escala de Tiempo, que es un modelo grfico que representa al proyecto de inversin
con todos sus costos e ingresos asociados.
Ejemplo:
-50.000
5.000
15.000 15.000 15.000
15.000
I________I________I_______I_______ I________I
0
1
2
3
4
5 aos

Esta escala de tiempo representa a un proyecto de inversin con una vida de cinco aos,
durante la cual ocurre un egreso (-) de 50.000 Bs al comienzo del primer ao, e ingresos
(+) de 15.000 Bs/ao.
2.4.1. Inversin Inicial ( II ). Se define como el conjunto de desembolsos necesarios
para la adquisicin y adecuacin de las facilidades de produccin:
- Incluye, los activos fijos y activos circulantes que se requieren para que el proyecto
inicie sus operaciones normalmente.
- Usualmente ocurre al inicio de la vida del proyecto, pero ello no descarta la posibilidad
de inversiones posteriores en cualquier otro ao de la actividad.
- Sobre la escala de tiempo la inversin inicial se representa en el punto cero o
comienzo del primer ao.
La inversin Inicial tiene dos componentes importantes que son:
- Capital fijo (CF)
- Capital de trabajo (CT)
Capital Fijo: Es la porcin de la inversin inicial destinada a la compra de los activos fijos
tangibles y a la compensacin de los activos fijos intangibles. Son renglones
caractersticos del capital fijo los siguientes:
- Compra de terrenos (tangible)
- Compra o construccin de edificaciones industriales (tangible)
- Adquisicin de maquinaria y equipos principales y de los requeridos para el suministro
de los servicios (tangible)
- Transporte y flete de maquinarias y equipos (intangible)
- Instalacin de maquinarias y equipos (tangible)
- Aranceles y otros impuestos por adquisicin de activos fijos (intangible)
- Seguros de transporte de maquinarias y equipos (intangible)
- Estudios y proyectos de ingeniera (intangible)
- Organizacin y registro de la empresa (intangible)
- Contratos de adquisicin de tecnologa (intangible)
- Entrenamiento de personal (intangible)
- Costos de arranques y pruebas (intangible)
- Imprevistos (intangible)
- Otros requeridos para el inicio normal de la operacin del proyecto (intangible)
En forma general para cualquier ao: CF = (gastos de adquisicin de activos fijos)
Capital de Trabajo. Es la cantidad de dinero necesaria para cubrir los requerimientos
mnimos de activos circulantes, es decir, es el capital indispensable para que el proyecto

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inicie sus operaciones y lo siga haciendo normalmente hasta tanto se produzcan los
primeros ingresos.
Los principales renglones que integran el capital de trabajo son:
Inventarios de materia prima
Inventarios de productos terminados
Inventarios de productos en proceso
Inventarios de repuestos y otros materiales
Depsitos en cuentas corrientes
Efectivo en caja
Crditos:
- Cuentas por cobrar
- Cuentas por pagar: constituye un pasivo circulante que deber restarse del resto de
los activos circulantes para obtener el CT neto
En forma general para cualquier ao:

CT = (gastos en activos circulantes)

Al finalizar la vida del proyecto se recupera totalmente el capital de trabajo ya que se

repone con los ingresos
2.4.2. Costos Operacionales (Cop). Incluye todos los desembolsos requeridos para
que el proyecto una vez puesto en marcha contine operando normalmente.
Para efectos prcticos se supone que ocurren al final de cada ao, aunque realmente
su frecuencia puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.
Cop1
Cop2 ...
Copn
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

Los principales renglones que integran los costos operacionales son los siguientes:
Materia prima y otros materiales
Personal (sueldos, salarios y beneficios y prestaciones sociales)
Combustible o energa
Servicios (agua, electricidad, telfono, vigilancia, etc.)
Mantenimiento y repuestos
Seguros
Impuestos (excepto el impuesto sobre la renta)
Alquileres
Almacenamiento
Distribucin y ventas
Promocin y publicidad
Administracin
Otros
En forma general para cualquier ao: Cop = (gastos de operacin)
2.4.3. Ingresos Brutos (IB). Representan el producto de las ventas de los bienes
producidos y/o servicios prestados.
Para efectos prcticos se supone que ocurren al final de cada ao, aunque realmente su
frecuencia puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.

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IB1
IB2 ...
IBn
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

En forma general, para cualquier ao:

IB = Pv(Q)

Donde: pv = precio de venta del bien producido o del servicio prestado

Q = Volumen de ventas correspondiente al ao (segn plan)
2.4.4. Valor Residual (VR). Es la remuneracin neta obtenida por la venta de los activos
fijos tangibles. En otras palabras, es el valor que tienen los activos fijos al finalizar la vida
del proyecto.
Normalmente ocurre al final de la vida del proyecto, aunque pudiera haber venta de
activos fijos en cualquier otro ao.
En forma general, para cualquier ao: VR = Pv Cr , donde:
Pv = Precio de venta del activo fijo tangible (maquinaria o equipo)
Cr = Costo de remocin o desinstalacin del activo fijo tangible (maquinaria o equipo)
El valor residual puede tomar valores positivos, negativos o nulos, es decir:
Si
Pv > Cr
VR es positivo
Pv = Cr
VR es cero
Pv < Cr
VR es negativo
Sobre la escala de tiempo el valor residual se representa al final del ltimo ao:
VR
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

2.4.5. Impuesto Sobre la Renta (ISR). Es el costo al que se incurre por la obtencin de
beneficios. Desde el punto de vista legal, el impuesto sobre la renta, se define como la
remuneracin que percibe el Estado y que se deriva de la obligacin que tienen las
personas naturales y jurdicas de retribuirle un porcentaje de las ganancias. Por lo tanto
para su determinacin es necesario conocer el monto total de los beneficios anuales o
ingreso neto gravable (ING) y la tarifa o tasa impositiva (T) fijada por la ley.
En forma general para cualquier ao, el ISR se puede determinar mediante la siguiente
expresin:
ISR = T (ING)
ISR = T (ingresos costos)
Entre los costos que seala la ley se pueden mencionar:
- La depreciacin (D), que es la prdida del valor que experimentan los activos fijos
- Los costos operacionales (Cop)
- Los intereses que se pagan por utilizar un prstamo (I)
Sobre la escala del tiempo se representan asi:
ISR1
ISR2 ...
ISRn
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

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2.4.6- Prstamo y Cuotas de Amortizacin (P y R). Representan flujos monetarios

asociados con el financiamiento con capital de deuda.
Para la determinacin de estos flujos monetarios, as como tambin para su ubicacin en
el tiempo, es necesario conocer las condiciones acordadas por las partes entre las
cuales se realiza la transaccin. Por ejemplo, si un prstamo (P) se amortiza mediante
cuotas anuales iguales (R) durante la vida del proyecto, sobre la escala del tiempo esto
se representa as:
P
R
R ...
R
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

En resumen, un proyecto de inversin y sus diferentes flujos monetarios asociados se

representan sobre la escala del tiempo as:
VR
IB1
IB2 ...
IBn
Cop1
Cop2 ...
Copn
P
ISR1
ISR2 ...
ISRn
II
R1
R2 ...
Rn
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

2.5. Modelos de Rentabilidad. Los modelos de rentabilidad que maneja la ingeniera

econmica son:
Valor actual (VA)
Equivalente Anual (EA)
Tasa Interna de retorno (TIR)
si el objetivo fundamental para realizar la inversin es la obtencin de beneficios para el
inversionista.
Para poder determinar la rentabilidad de un proyecto a travs de algn modelo es
necesario que el proyecto se tenga expresado en trminos de sus flujos monetarios
asociados, es decir:
VR
IB1
IB2 ...
IBn
II
Cop1
Cop2 ...
Copn
I________I_______I__________________I
0
1
2
n aos

El Valor Actual del proyecto es un modelo que procesa todos los flujos monetarios
para convertirlos en una sola cantidad de dinero (Bs) en el presente. Sobre la escala de
tiempo;

El Equivalente Anual del proyecto procesa los flujos monetarios del proyecto para
convertirlos en una serie anual uniforme (Bs/ao). Sobre la escala de tiempo:
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La Tasa Interna De Retorno, en cambio, expresa la rentabilidad en forma de un

porcentaje anual, es decir:

Adems de estos tres modelos, se puede utilizar el Tiempo De Pago para determinar
cun rpido se recupera la inversin inicial involucrada en un proyecto. Este modelo de
evaluacin nunca se utiliza solo, siempre se presenta conjuntamente con cualquiera de
los tres anteriormente mencionados.
En el caso de los proyectos pblicos, en los cuales el estado invierte con el fin de
proporcionar beneficios a la comunidad, se utiliza la Razn Beneficio-Costo como
modelo de evaluacin.
Todos los modelos mencionados representan el resultado econmico de los proyectos
de inversin a travs de una cantidad numrica que resume el beneficio o la prdida a
obtener, lo cual facilita ampliamente la comparacin entre ellos para su posterior
seleccin.

Problema: Cierto grupo de inversionistas est estudiando la factibilidad de instalar una

planta productora de insumos para la industria qumica, para tal efecto comprar
maquinarias y equipos valorados en 150.000.000 Bs y un terreno en 60.000.000 Bs. Los
gastos en personal, insumos y servicios se estiman en 20.000.000 Bs/ao.
Mediante un estudio de mercado se estim que la demanda insatisfecha de esta
industria para los prximos 6 aos es de 500.000 unid/ao.
Se estima que el precio de venta del producto debe ser de 30.000 Bs/unid y las
necesidades de inventarios el 10% de las ventas. Se prev tener un efectivo en caja de
un mes de costos operacionales.
Para un periodo de estudio de 6 aos, identifique, cuantifique y ubique sobre una escala
de tiempo los flujos monetarios del proyecto. Considere adems que los activos fijos
tangibles al final del proyecto tiene un valor de 2.000.000 y el costo de remocin de los
mismos es de 2.500.000 Bs.333

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