6.

AHORRO, INVERSIN Y CUENTA CORRIENTE

6.1. ANLISIS FORMAL DEL AHORRO, LA INVERSIN Y LA CUENTA

CORRIENTE
En una economa cerrada

QCI
Al mismo tiempo, el ingreso percibido de las familias es igual a Q=C+S.
Por lo tanto:

I S
En una economa abierta, donde los residentes de una nacin
intercambian bienes y activos financieros con residentes de otras
economas, el ahorro no es igual a la inversin que tienen dentro del
pas.
Las familias pueden querer ahorrar ms de lo que intentan invertir a
nivel interno, prestando el exceso de ahorro a inversionistas de otros
pases. En este caso, el pas acumula activos financieros netos contra
residentes del exterior. El producto nacional que se genera pero no se
consume ni se invierte, se exporta al extranjero. Por lo tanto, existe una
relacin entre el saldo de ahorro-inversin y sus exportaciones netas.
Supervit:
Cuando los residentes de un pas prestan ms al extranjero de lo que
toman en prstamo, acumulando de esta manera ttulos financieros
netos contra el resto del mundo, o cuando el ahorro nacional es mayor
que la inversin nacional, ya que la diferencia se presta al exterior.
Dficit:
Los residentes aumentan su deuda con el resto del mundo y dado que la
tienen que pagar, el pas baja su consumo interno.
Cuenta Corriente:
Por lo que, el saldo de la cuenta corriente esta estrechamente
relacionada con el saldo de las exportaciones netas. Las exportaciones
de un pas constituyen en esencia, su forma de pagar la carga de
intereses sobre los pasivos que ha acumulado al operar con dficit de
cuenta corriente.
En una economa cerrada, el ahorro debe ser igual a la inversin.
Tanto el ahorro como la inversin son funciones de la tasa de inters

domstica r. La tasa de inters nacional se ajusta de modo que el ahorro

y la inversin se igualen al nivel dado por el punto de equilibrio E.

Shocks sobre el ahorro nacional,

inters

la inversin y las tasas de

Un incremento transitorio del producto (ejm. Mayor cosecha) lleva a un

ahorro mayor, de ah, que a cualquier tasa de inters dada, las familias
querrn ahorrar ms, de modo que la curva de ahorro se desplazar a la
derecha, como se muestra en la figura a). Sin embargo la cuerva de
inversin (I) no se mover, si el cambio del producto es estrictamente
temporal. En la medida en que la funcin de produccin futura
permanezca inalterada, la curva I no se desplaza. En consecuencia, el
resultado del incremento transitorio del producto es una cada en las
tasas de inters y un incremento del ahorro y la inversin corrientes al
desplazarse el equilibrio de E a E en la figura (a).

Consideremos un efecto futuro anticipado del ingreso, que en el futuro

tambin desplaza hacia arriba la productividad marginal del capital. En
este caso, el ahorro corriente, tender a bajar, ya que las familias se
endeudan con cargo a su mayor ingreso futuro; por su parte, para
aprovechar el mayor nivel de productividad marginal del capital, la
inversin tender a crecer. El resultado se muestra en la figura (b) como
un desplazamiento a la izquierda en la curva de ahorro y un
desplazamiento a la derecha en la curva de inversin. Con certeza
podemos afirmar que las tasas de inters subirn, en tanto que el ahorro
y la inversin globales podrn subir o bajar.

6.

AHORRO, INVERSIN Y CUENTA CORRIENTE

6.2.

LA CUENTA CORRIENTE Y EL COMERCIO INTERNACIONAL

Economa Abierta: La cuenta corriente y el cambio de los activos

externos netos
Definimos la cuenta corriente de un pas (CC), como el cambio en su
posicin de activos externos netos respecto al resto del mundo :

CC B * B*1
Se suele llamar a B* la posicin de inversin internacional neta o la
posicin de activos externos de un pas. La ecuacin indica que la
cuenta corriente de este periodo es el cambio en los activos externos
netos, que designamos como B*, entre este periodo y el periodo anterior.
La posicin de activos externos netos de un pas es igual a la suma de
los saldos de la cuenta corriente en los aos entre 0 y t:

B B CC1 CC2 .... CCt

*
t

*
0

6.

AHORRO, INVERSIN Y CUENTA CORRIENTE

6.3.

DETERMINACIN DE LA CUENTA CORRIENTE

Relacin entre la cuenta corriente con el ahorro y la inversin

La ecuacin anterior

CC B * B*1

se puede escribir ahora:

B * B*1 S I

Esta ecuacin se puede interpretar, ya que la podemos volver a escribir

como

S I ( B * B*1 )

la cual nos dice que el ahorro interno puede utilizarse para dos fines;
inversin interna

(I )

, o inversin externa neta

( B * B*1 )
.

Estas ecuaciones dejan en claro que la cuenta corriente puede

expresarse como la diferencia entre el ahorro y la inversin nacionales:
.

CC Y C I
ABSORCION
Si

A = Absorcin = Gasto total de los residentes nacionales

ACI
Por tanto,

CC Y A
Los pases entran en dficit cuando gastan (absorben) ms de su
ingreso, o cuando invierte ms de sus propios ahorros.

Supongamos que la economa es abierta, y sus residentes pueden tomar

o conceder prestamos libremente a una tasa dada de inters mundial,
que llamamos r. Supongamos tambin que se trata de un pas pequeo
que no afecta la tasa de inters mundial.
Para un r mundial dado, el ahorro y la inversin en este pas no
necesitan ser iguales; su diferencia refleja el dficit o supervit de
cuenta corriente del pas. Si la tasa de inters mundial es relativamente
alta, como rh, en la figura (a), el ahorro en la economa interna ser
mayor que la inversin y la cuenta corriente del pas tendr supervit. A
la inversa, si la tasa de inters mundial es relativamente baja, como r1,
la inversin exceder al ahorro nacional y la economa tendr un dficit
de cuenta corriente.
Haciendo variar la tasa de inters, podemos dibujar la curva CC en la
figura (b). Y advertimos que la curva CC es siempre menos pronunciada
que la curva S, porque unan tasa de inters ms alta no slo incrementa
el ahorro sino que tambin reduce la inversin, y ambos efectos mejoran
la cuenta corriente.
Determinantes de la Cuenta Corriente
Tasa de inters mundial:
Flujo financiero: al subir r* la inversin interna cae, el ahorro aumenta y
la CC se mueve a un supervit. Relacin positiva entre CC y r*

Flujo Comercial: Al subir r* aumenta el ahorro, baja el consumo, baja la

absorcin, bajan las importaciones, y aumentan las exportaciones.

Shocks de inversin
Mejoran las perspectivas de la inversin en una economa pequea que
enfrenta una tasa dada de inters mundial. Esto se representa en un
desplazamiento a la derecha de la curva de inversin. Si la economa
parti del equilibrio en el punto A, la cuenta corriente se mueve a un
dficit de magnitud AB.
En una economa abierta, la tasa de inters interna est dada por la tasa
mundial. Por lo tanto, un auge de la inversin tiene como efecto un
deterioro de la cuenta corriente, en tanto que las tasas de inters
permanecen invariables

Shocks de Oferta
Tomemos el caso de un pas agrcola que sufre el impacto de una severa
sequa, por lo que, tiene una cada transitoria del producto. La teora del
ciclo de vida predice que sus habitantes querrn mantener un nivel
estable de consumo a pesar de la declinacin transitoria del producto,
por lo cual el ahorro agregado declinar en respuesta al shocks.
Para un monto dado de inversin, la cuenta corriente experimentar
deterioro, como en la figura. Si el pas parti del equilibrio en el punto A,
el dficit de cuenta corriente despus del shocks es AC.

6.

AHORRO, INVERSIN Y CUENTA CORRIENTE

6.4.

LA RESTRICCIN PRESUPUESTARIA DE UN PAS

Supongamos que no hay oportunidades de inversin.

Bajo estas
condiciones, la nica decisin de la economa es cunto consumir hoy y
cunto ahorrar.

En la figura se muestra, la restriccin presupuestaria del pas que se

muestra por la lnea CC. Para todos los puntos CC, hacia arriba del punto
Q, la economa tendra un dficit de cuenta corriente en el primer
periodo, con C1 >Q1. Hacia abajo del punto Q, el pas tendra un
supervit de cuenta corriente.

C1

C2
Q2
Q1
1 r
1 r

Del anlisis anterior se desprenden tres conclusiones

1.- Si el consumo es mayor que el producto en el primer periodo (C1 >
Q1), entonces el consumo tiende hacer menor en el segundo periodo.
2.- Cuando no hay inversin, el supervit de la balanza comercial es la
diferencia entre el producto y el consumo, por lo que el dficit del primer
periodo debe equipara un supervit comercial en el segundo periodo.
3.- Si el pas opera con dficit de cuenta corriente en el primer periodo,
incurriendo de este modo en deuda externa, debe operar con supervit
en el futuro a fin de pagar su deuda.

6.

AHORRO, INVERSIN Y CUENTA CORRIENTE

6.5. LIMITACIONES A LA CONTRATACIN Y CONCESIN DE PRSTAMOS

EXTERNOS
En una economa abierta los residentes de un pas pueden contratar o
conceder prestamos en el mercado internacional de capitales a una tasa
de inters dada r, sin embargo, muchos gobiernos en especial de los
pases en desarrollo imponen restricciones a la capacidad de los
residentes nacionales para pactar prestamos externos, si el gobierno
decide imponer controles el exceso de ahorro interno no puede utilizarse
para adquirir bonos extranjeros o para invertir en el exterior; con ahorro
mas alto que la inversin, rh no puede ser la tasa de equilibrio local.
Como la cuenta corriente tiene que equilibrase, la tasa interna tendr
que caer hasta que el ahorro sea igual que la inversin. Esto ocurre a la
tasa ra. El efecto neto de los controles es reducir las tasas internas de
inters, aumentar la inversin y bajar el ahorro. Con controles totales de
capitales un alza en la tasa de inters mundial no tiene un efecto directo
sobre la tasa de inters, el ahorro o la inversin a nivel local de un pas

SINTESIS INFORMATIVA
Revisar el economista y el semanario, escoger un tema de noticia
econmica para esta semana y preparar el reporte correspondiente
Reporte

Se debe realizar un reporte de la lectura de no ms de una cuartilla con

la siguiente estructura:

Ttulo del libro y nombre del autor

Mencin del tema o asunto que trata
Principales ideas de la lectura
Resumen, sntesis o resea de la lectura
Opinin personal del contenido de la lectura
Conclusiones del texto