GRADIENTES Y BONOS

Presentado por:
JENNY PUENAYAN
MYRIAM SORIA
ANNY IMAICELA
CARLOS MORENO

Docente:
ING. SANTIAGO VALLADARES

UNIVERSIDAD POLITECNICA SALESIANA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICA Y ADMINISTRATIVAS
AULA B51
QUITO
2014

Contenido
1. Gradientes.................................................................................................................................3
1.1 Introduccin...........................................................................................................................3
1.2 Definiciones...........................................................................................................................4
1.3 Condiciones para que una serie de pagos sea un gradiente....................................................5
1.4 Tipo de Gradientes.................................................................................................................5
1.4.1 Gradiente lineal o aritmtico........................................................................................5
1.4.1.1 Definiciones..............................................................................................................5
1.4.1.2 Ley de formacin......................................................................................................6
1.4.1.3 Gradiente lineal creciente.........................................................................................6
1.4.1.4 Gradiente lineal decreciente.....................................................................................8
1.4.2 Gradiente geomtrico..................................................................................................10
1.4.2.1 Definiciones...............................................................................................................10
1.4.2.2 Ley de formacin.......................................................................................................10
1.4.2.3 Gradiente geomtrico creciente................................................................................10
1.4.2.4 Gradiente geomtrico decreciente.............................................................................14
2.

Bonos......................................................................................................................................16
2.1 Definicin.............................................................................................................................16
2.2 Caractersticas......................................................................................................................16
2.3 Frmula para calcular el precio de un bono.........................................................................18
2.4 Tipos de bonos.....................................................................................................................21

3.

Bibliografa.............................................................................................................................23

1. Gradientes
1.1 Introduccin
En economas inflacionarias los crditos favorecen a los deudores, porque estn en la
posibilidad de liquidar sus deudas con dinero ms barato, razn por la cual los acreedores no
recuperan totalmente el dinero prestado. El otorgamiento de crditos con tasa de inters fijas
constituye un subsidio tcito a favor del deudor y a cargo de los fondos manejados por la entidad
financiadora. Por esta razn, el prestamista necesita recuperar lo antes posible el dinero dado en
el prstamo. De otra parte, los usuarios de crditos a largo plazo, por su limitada disponibilidad
de dinero, tambin necesitan contar con sistemas de amortizacin de crditos que inicien con
cuotas bajas que se vayan incrementando al ritmo de sus ingresos. Estas circunstancias que
rodean una operacin financiera plantean la necesidad de disear modelos matemticos que
consideren flujos de caja conformados por una serie de pagos que no sean iguales, si no que
aumenten o disminuyan peridicamente, llamados gradientes. (Orozco, 2011)
Estos modelos matemticos tambin se basan en la suposicin terica de que los valores
como el mantenimiento de un vehculo, gastos operativos de la empresa, aumentan cada periodo
en una cantidad exactamente igual. Se afirma que es una suposicin terica porque en la vida
real, en lo que hace referencia a estos gastos, es imposible que se puedan prever aumentos o
disminuciones peridicas constantes. Sin embargo, la serie de gradientes tambin analizan estas
situaciones. (Orozco, 2011)
Es as como se analizara una serie de pagos que aumentan o disminuyen cada uno con
respecto al anterior en una cantidad constante de dinero, la llamaremos gradiente lineal o
aritmtico, y la serie de pagos que aumentan o disminuyen en un porcentaje constante la
llamaremos gradiente geomtrico. (Orozco, 2011)

1.2 Definiciones

Son anualidades o serie de pagos peridicos, en los cuales cada pago es igual al anterior
ms una cantidad; esta cantidad puede ser constante o proporcional al pago
inmediatamente anterior. El monto en que vara cada pago determina la clase de

gradientes. (Cifuentes, 2010)

Se llama gradientes a una serie de pagos peridicos que tienen una ley de formacin. Esta
ley de formacin hace referencia a que los pagos pueden aumentar o disminuir, con
relacin al pago anterior, en una cantidad constante en dinero o en un porcentaje.

(Orozco, 2011)
Cuando los pagos varan de acuerdo a la ley que permita determinar cada uno, en funcin
de los nmeros naturales, es posible reducir los trminos de la sumatoria y obtener
expresiones ms simples para el clculo, tanto del valor futuro como del valor presente.

As sucede cuando los pagos varan en progresin aritmtica o geomtrica. (Portus, 1997)
Es una serie de pagos hechos a iguales intervalos de tiempo que aumentan o disminuyen
de acuerdo con una norma establecida. Hay dos clases de gradientes: aritmtico, lineal o
uniforme y el gradiente geomtrico. (Uribe, 2011)

1.3 Condiciones para que una serie de pagos sea un gradiente

Segn Orozco (2011) explica que para que una serie de pagos peridicos se considere un
sistema de gradientes, debe cumplir con las siguientes condiciones.

Los pagos deben tener una ley de formacin.

Los pagos deben ser peridicos.
La serie de pagos debe tener un valor presente (P) equivalente y un valor futuro (F)

equivalente.
El nmero de periodos debe ser igual al nmero de pagos.

1.4 Tipo de Gradientes

1.4.1 Gradiente lineal o aritmtico.
1.4.1.1 Definiciones.

Serie de pagos peridicos tales que cada pago es igual al anterior aumentando o
disminuido en una cantidad constante de dinero. Cuando la cantidad es constante es
positiva se genera el gradiente aritmtico creciente. Cuando la cantidad constante es
negativa se genera el gradiente aritmtico decreciente. (Orozco, 2011).

Las anualidades variables, cuyos pagos peridicos aumentan o disminuyen en una

cantidad constante, se consideran anualidades de variacin lineal o uniforme y reciben
por antonomasia, el nombre de gradiente aritmtico que puede ser creciente o decreciente
segn el tipo de variacin bien sea de incremento o decremento. (Portus, 1997)

1.4.1.2 Ley de formacin.

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se identificaran
con un subndice que indica el consecutivo del pago. De acuerdo a la ley de formacin, en este
caso, cada pago ser igual al anterior ms una constante, as como se muestra a continuacin:

1.4.1.3 Gradiente lineal creciente.

Valor presente de un gradiente lineal creciente.-Es un valor ubicado en el presente que resulta
de sumar los valores presentes de una serie de pagos que aumentan cada periodo una cantidad
constante (G)
El flujo de cada de un gradiente lineal creciente es el siguiente:

Ejemplo: El valor de una mquina procesadora de arroz se est cancelando con 24 cuotas
mensuales, que aumentan cada mes en $10.000 y el valor de la primera cuota es de $ 150.000. Si
la tasa de inters que est cobrando es del 3% mensual, calcular el valor de la mquina.

Es equivalente cancelar hoy $ 4.250.042,13 que cancelar 24 pagos mensuales, que aumentan
cada mes en $10.000, siendo el primer pago de $ 150.00, a una tasa de inters del 3% mensual.
1.4.1.4 Gradiente lineal decreciente.
Es un valor ubicado en el presente equivalente a una serie de pagos peridicos que tienen
caracterstica de disminuir cada uno con respecto al anterior es una cantidad constante de dinero
(G).
El flujo de cada de un gradiente lineal decreciente es el siguiente:

(Orozco 2011)
Si se compara una serie de gradientes lineal creciente con la serie de gradiente lineal
decreciente se llega a la conclusin que la nica diferencia que los caracteriza es el signo G para
el gradiente lineal creciente es positiva y para el gradiente lineal decreciente es negativa. Para
lograr, entonces una expresin que nos permita calcular el valor presente de un gradiente lineal
decreciente, simplemente se ajusta la ecuacin anterior, sin necesidad de realizar ninguna
deduccin matemtica, cambiando nicamente el signo de la cantidad constante G de ms por
menos.

Ejemplo: Una vivienda se est cancelando en 18 cuotas mensuales que decrecen en $10.000
cada mes, siendo la primera cuota de $ 2.500.000. Si la tasa de financiacin que se est cobrando
es del 3% mensual, calcular el valor de la vivienda.

1.4.2 Gradiente geomtrico.

1.4.2.1 Definiciones.

Es aquel que se incrementa periodo tras periodo a partir de la primera cuota mediante una
razn constante que se expresa de forma porcentual, llamada G. (Cifuentes, 2010)

Es una serie de cuotas que crecen o decrecen en un porcentaje calculado sobre la cuota
anterior. (Arango, 2010)

Se llama gradiente geomtrico a una serie de pagos peridicos tales que cada uno es igual
al anterior disminuido o aumentado en un porcentaje fijo. En este tipo de gradientes

tambin se presenta el gradiente geomtrico creciente y el gradiente geomtrico

decreciente, dependiendo de que las cuotas aumenten o disminuyen en ese porcentaje.
(Orozco, 2011)

En el gradiente geomtrico cada pago es igual al anterior multiplicado por uno ms una
constante G, si la constante es positiva el gradiente ser creciente, si es negativo el
gradiente ser decreciente. (Uribe, 2011)

Se llama gradiente geomtrico a una serie de pagos peridicos en la cual cada pago es
igual al del periodo inmediatamente anterior disminuido u incrementado en un mismo
porcentaje. Esta variacin porcentual puede ser positiva o negativa, originando as lo que
se conoce con los nombres de gradiente geomtrico creciente o gradiente geomtrico
decreciente, respectivamente. (Miner, 2010)

1.4.2.2 Ley de formacin.

Considerando que los pagos en cada periodo sern diferentes, entonces estos se identificaran
con un subndice que indica el consecutivo del pago. (Uribe, 2011)
De acuerdo a la ley de formacin, en este caso, cada pago ser igual al anterior multiplicado
por una constante, as como se muestra a continuacin:

Con las expresiones siguientes se encuentra un valor presente (VP) y un valor futuro (VF) de
una serie gradiente geomtrica o exponencial, conocidos el nmero de pagos (n), el valor de cada
pago (A), la variacin (G) y la tasa de inters (i). (Arango, 2010)

Creciente

FORMULAS DEL GRADIENTE GEOMETRICO

Valor presente
Decreciente

Donde

Creciente

Valor futuro
Decreciente

Donde

La cuota de una serie gradiente geomtrica se determina de la siguiente manera:

Creciente
Decreciente
(Cifuentes, 2010)
1.4.2.3 Gradiente geomtrico creciente
Valor presente de un gradiente geomtrico creciente.- Es un valor ubicado en el presente
equivalente a una seria de pagos peridicos que aumentan cada uno con respecto al anterior, en
un porcentaje fijo. (Orozco, 2011)

El flujo de caja es el siguiente:

Ejemplo: Una obligacin se est cancelando en 24 cuotas mensuales que aumentan un 10%
cada mes. Si el valor de la primera cuota es de $ 850.000 y se cobra una tasa de inters del 3%
mensual, calcular:
a) El valor de la obligacin,
b) El valor de la cuota 18
Datos:

Desarrollo:

(Arango, 2010)

Valor futuro de un gradiente geomtrico creciente.- El valor futuro de un gradiente

geomtrico es un valor ubicado en la fecha del ltimo pago o ingreso equivalente a una serie de
pagos peridicos, que crecen cada periodo en un porcentaje constante. (Uribe, 2011)
Ejemplo: Se desea determinar el valor futuro equivalente al pago de 10 cuotas variables, que
a partir de la segunda cuota se incrementan en un 3% del valor de la cuota inicial de $500.000.
La corporacin financiera reconoce el 1,5% al mes.
Datos:

Desarrollo:

(Uribe, 2011)

1.4.2.4 Gradiente geomtrico decreciente

Lo constituyen una serie de pagos o ingresos que disminuyen peridicamente en un
porcentaje constante. (Orozco, 2011)
El flujo de caja es el siguiente:

Valor presente de un gradiente geomtrico decreciente.- El valor presente de un gradiente

geomtrico decreciente es un valor, ubicado un periodo anterior a la fecha del primer pago,
equivalente a una serie de pagos o ingresos que disminuyen peridicamente en un porcentaje
fijo. (Uribe, 2011)
Ejemplo: Calcular el valor presente de 24 pagos semestrales que disminuyen cada semestre
en 2%, siendo el primer pago de $ 1000.000 teniendo una tasa de inters del 30% capitalizable
semestralmente. Adems halle el valor de la cuota 12.
Datos:

Desarrollo:

(Orozco, 2011)
Valor futuro de un gradiente geomtrico decreciente.- Es un valor futuro equivalente a una
serie peridica de pagos o ingresos que disminuyen en un porcentaje fijo. El valor futuro de esta
serie queda ubicado en la fecha del ltimo pago o ingreso. (Uribe, 2011)
Ejemplo: Calcular el valor que se tendr ahorrando en una entidad financiera si se hacen seis
depsitos que disminuyen cada mes en un 1%, el primer deposito es de $2.000.000 y le
reconocen una tasa de inters del 2% mensual.
Datos:

Desarrollo:

(Cifuentes, 2010)

2. Bonos
2.1 Definicin
Bono es una obligacin o documento de crdito, emitido por un gobierno o una entidad
particular a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses pagaderos en periodos
regulares de tiempo. (Mora, 2010, pg. 252)
Un bono es una promesa escrita de:
a) Una suma fija, llamada valor de redencin, en un fecha dada, llamada fecha de
redencin.
b) Pagos peridicos conocidos como pagos de intereses hasta la fecha de redencin.
Segn estas definiciones, el bono es un documento financiero que se utiliza para obtener
dinero actual (liquidez), con la obligacin de reconocer el respectivo inters peridico con los
cupones como su valor original (nominal) en la fecha de vencimiento.
2.2 Caractersticas
En todo bono se pueden destacar los siguientes elementos:

El valor nominal que consta en de documento generalmente es un mltiplo de 10.

Ejemplo: 100, 1.000, 10.000, 100.000, 1.00.000, etctera. Generalmente se expresan
letras maysculas iniciales del mes que inicia y el mes que termina cada pago de cupn.
Ejemplo: un bono al 12% pagadero en abril y octubre se pueden expresar: 12% AO.

La tasa de inters que se debe pagar puede ser anual con capitalizacin semestral,
trimestral, etc.; la ms comn es la semestral.

La fecha de redencin es el plazo de terminacin o fecha en la cual debe pagarse el valor

nominal del bono. Casi siempre coincide con la fecha de pago de intereses.
El valor de redencin es el valor de bono a la fecha de finalizacin o redencin. Este
valor puede ser:
Redimible a la par: Cuando el valor nominal y el valor de redencin son iguales.
Por ejemplo, un bono de $ 1.000 redimible a la par = (1.000) (1) = $1.000.
Redimible con premio: Cuando el valor de redencin es mayor que el valor
nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1.000 redimible a 102: 1.000(1,02) = $1.020.
Redimible con descuento: Cuando el valor de redencin es menor que el valor

nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1.000 redimible a 98: 1.000(0,98) = $980.

Cupn: Es la parte desprendible del bono que contiene el valor de los intereses por
periodo de pago. Por ejemplo, un bono de $10.000 al 12% FA, emitido el 1 de febrero de
1990 y redimible a la par el 1 de febrero del ao 2020, establece los siguientes pagos: el
pago de $10.000 el 1 de febrero del ao 2020, valor de redencin = (10.000) (1) =
$10.000; sesenta cupones a pagos semestrales de (10.000) (0,12/2) = $600 desde el 1 de
agosto de 1990.

Cupn = 10.000(0,12)

= $600,00

Precio: Es el valor que tiene un bono cuando se negoci; puede ser a la par, con premio o
con castigo.
A la par, cuando la tasa nominal del bono coincide con la tasa de negociacin.
Con premio, cuando la tasa de negociacin es menor que la tasa nominal del
bono.
Con castigo, cuando la tasa de negociacin es mayor que la tasa nominal del
bono.

Ejemplo: El 1 de junio del 2006 una persona compra un bono de $1.000 al 7% JD (junio-

diciembre), redimible a 101 el 1 de junio del ao 2023. Cul ser: a) su valor de redencin,
b) el nmero de cupones y c) el valor de cada cupn?
a) $100.000 (1.01) = $101.000 el 1 de junio del 2023.
b) 40 cupones
c) (1.000)(0.0035) = $35,00; el primero de ellos el 1 de diciembre del 2006.

2.3 Frmula para calcular el precio de un bono

El bono, por ser un documento financiero, es perfectamente negociable y se compra o vende
considerando una tasa de inters del inversionista, que es diferente de la del bono. Para calcular
su precio en una fecha de pago de inters, se puede utilizar la siguiente formula, que combina el
valor actual del bono con el valor actual de los cupones hasta el vencimiento del mismo.
Precio de un bono = Valor actual del bono + Valor actual de los cupones.

Formula:

P = C (1+
Donde:
P = precio del bono en la fecha de pago de intereses.
C = valor de redencin de bono.
i = tasa de inters por periodo, del inversionista o de negociacin.
n = nmero de cupones.
Cupn = valor de cada cupn.

Ejemplo: Cul ser el precio de venta de un bono de $10.000 al 9% FA, al 1 de febrero de

2003, redimible a la par el 1 de febrero de 2018, si se desea un rendimiento del 8% anual con
capitalizacin semestral?

P = C (1+

Valor de redencin: 10.000(1) = 10.000

Nmero de cupones: 30

Valor de cada cupn: 10.000

= $450.00

Tasa de rendimiento o de negociacin=

= 0.04

P = 10.000

P = 3.083,19 + 450(17,29)
P = $10.864.60
sta es una negociacin con premio para el vendedor pues vende el bono en $ 10.864,60

Ejemplo: Cul es el precio de compra de un bono de $1.000 al 11% JD, redimible a 101 el
1 de diciembre del ao 2014, si se vende el 1 de diciembre de 2003 con un rendimiento del

11,5$ anual capitalizable semestralmente?

Valor de redencin: 1.000(1,01) = 1.010
Nmero de cupones: 22

Valor de cada cupn: 1.000

= $ 55

Tasa de rendimiento o de negociacin=

= 0,0575

P = 1.010

P = 295,225 + 676,93
P = $ 972,155
sta negociacin es con castigo para el vendedor pues vende el bono en $ 972,155

2.4 Tipos de bonos.

Bonos cupn cero
Son aquellos bonos que no tienen cupones. Su valor actual o precio se calcula tomando slo
como referencia su valor nominal y la tasa de negociacin.
Bono convertible

Bono que concede a su poseedor la opcin de cambiarlo por acciones de nueva emisin a su
precio prefijado.
Bono canjeable
Es aquel que puede ser cajeado por acciones ya existentes, no provocan ni la elevacin del
capital ni la reduccin de las acciones.
Bonos seriados
Una emisin de bonos puede hacerse de tal manera que el reintegro del valor principal se
efectu en series o plazos, a fin de que la compaa emisora pueda reducir peridicamente su
deuda.
Al efectuar la adquisicin de varios bonos de una misma emisin, pero de diferentes series un
inversionista debe averiguar el precio y el rendimiento de cada serie, considerndola como una
compra individual y, para el clculo, aplicar los mtodos de serie y el rendimiento sobre el total
ser el rendimiento ponderado de diferentes series.
Los precios de los bonos seriados de una misma emisin no pueden ser iguales, debido a que
cada serie tiene diferente fecha de vencimiento.
Bonos de anualidad
Algunas compaas hacen emisiones de bonos cuyo valor se redime con pagos anuales, este tipo
de bono es, en realidad, una anualidad contratada bajo forma de bono. El clculo de los valores
de este tipo de bonos no difiere del clculo de valores de las anualidades.
Bonos con fecha opcional de redencin

Algunas emisiones de bonos tienen indicada, adems de la fecha de vencimiento, otra fecha
anterior para que el bono se pueda redimir opcionalmente por parte del comprador, en cualquier
fecha intermedia. Esto permite al inversionista ya que puede escoger el momento que ms
convenga para redimir sus bonos. Para calcular el precio de este tipo de bonos, se acostumbra
suponer que la fecha de redencin es la ms desfavorable para el inversionista.
Bonos amortizados por sorteo
Las emisiones de bonos son redimibles en su fecha de redencin o de maduracin, o en fechas
opcionales intermedias estipuladas en los bonos.
Los emisores de bonos que amortizan su emisin mediante anualidades proceden a pagar, en
fecha del cupn, por sorteo y por su valor de redencin los bonos que resultan favorecidos.
Bonos de valor constante
Estos bonos en unidad monetaria de valor constante (UMVC) se han diseado para proteger las
inversiones a largo plazo, en los pases que padecen una continua desvalorizacin monetaria. Las
emisiones de estos bonos, bajo control del gobierno, se aplican para financiar los planes de
vivienda. Los bonos de valor constante registran en su valor nominal la correccin monetaria, de
tal modo que su valor nominal y, por tanto, su valor de redencin sean ajustables en la misma
medida en que se produzca la desvalorizacin.

3. Bibliografa
Arango, A. A. (2010). Matematicas financieras. Colombia: Nomos.
Cifuentes, J. C. (2010). Matematicas financieras. Colombia: Uninorte.
Mora, A. (2010). Matemticas Financieras. Colombia: Alfaomega Colombiana S.A.

Orozco, J. d. (2011). Matematicas financieras aplicadas. Bogota: Ecoe.

Portus, L. (1997). Matematicas financieras. Colombia: Printer Colombiana.
Uribe, J. A. (2011). Matematicas financieras empresariales. Bogota: Ecoe.