Universidad Nacional Mayor de San Marcos

Facultad de Ciencias Econmicas

Escuela Acadmico Profesional de Economa
Curso: Economa Financiera
Profesor: Alfonso Ayala Loro

Ciclo: 2014-I

Ejercicios propuestos #5: Mercado de futuros

1.

Considere un contrato hipottico sobre un activo a S/. 212. El requerimiento de margen

inicial es de N.S/. 10, y el requerimiento de margen de mantenimiento es de N.S/. 8.
Usted toma la posicin larga en 20 contratos y cumple todos los requerimientos de
margen pero no retira los excedentes.
a) Cundo se presentara un margin call?.
b) Complete la tabla adjunta. Asuma que el contrato es comprado al precio de N.S/. 212.
c) Cules son las ganancias o prdidas totales al final del da 6?
Da

Saldo inicial

0
1
2
3
4
5
6

0
200
180
240
140
220
100

Depsitos

60
100

Precio del
futuro
212
211
214
209
210
204
202

Ganancia /
Prdida
-20
60
-100
20
-120
-40

Saldo final
200
180
240
140
220
100
160

Posicin larga: gana cuando sube, pierde cuando baja

Saldo inicial = 10*20 = 200
Margen de mantenimiento = 8*20 = 160
Da 1: -1 x 20 = -20
Da 2: +3 x 20 = 60
Da 3: -5 x 20 = -100, saldo 140<160, deposito = 60 para llegar al margen inicial.
Da 4: +1 x 20 = 20
Da 5: -6 x 20 = -120
Da 6: -2 x 20 = -40, si fuera menor a 160 depositaria.
2.

Un cliente ha tomado una posicin corta en un futuro sobre un Treasury bond con valor
facial de $100,000 al precio de 96 6/32. El margen inicial es $2,700, y el margen de
mantenimiento es de $2,000.
Da
0
1
2
3
4
5
6

Saldo inicial

2,700.00
1,918.75
1,981.25
2,825.00
2,637.50
2,262.50

Depsitos

781.25
718.75

Precio del
futuro
96 6/32
96 31/32
97 22/32
97 18/32
97 24/32
98 4/32
97 31/32

Ganancia /
Prdida
-781.25
-718.25
+125.00
-187.50
-375.00
+156.25

Saldo final
2700.00
1,918.75
1,981.25
2,825.00
2,637.50
2,262.50
2,418.75

a) Complete la tabla adjunta. Asuma que el contrato es comprado al precio de N.S/. 96

6/32.
b) Cules son las ganancias o prdidas totales al final del da 6?
Pgina | 1

Posicin corta: gana cuando baja, pierde cuando sube

0. 96 6/32 = 96.1875
1. 96 31/32 = 96.96875
2. 97 22/32 = 97.6875
3. 97 18/32 = 97.5625
4. 97 24/32 = 97.75
5. 98 4/32 = 98.125
6. 97 31/32 = 97.96875
Saldo inicial = 2700
Mrgen de mant = 2000
Da 0: 0.961875 x 100,000= 96,187.5
Da 1: 0.9696875 x 100,000= 96,968.75, 96,968.75 96,187.5 = 781.25 perdida, saldo
2700 781.25 = 1918.75 < 2,000 depositar 781.25
Da 2: 0.976875 x 100,000 = 97,687.50, 97,687.5 96968.75 = - 718.25
Da 3: 0.975625 x 100,000 = 97,562.50, 97,562.5 97,687.50 = +125.00.
Da 4: 0.9775 x 100,000 = 97,750, 97,750 97,562.5 = +187.50
Da 5: 0.98125 x 100,000 = 98,125, 98,125 97,750 = -375.00
Da 6: 0.9796875 x 100,000 = 97,968.75, 97,968.75 98,125 = +156.25
3.

Muestre que hay una oportunidad de arbitraje si el precio de futuros de un commodity es

mayor que el precio spot durante el periodo de entrega. Existe oportunidad de arbitraje si
el precio de futuros es menor que el precio spot? Explique.
En el periodo de entrega muy corto plazo) si el futuro es superior al spot, lo vendo,
compro a spot y cuando reciba el commodity lo vendo a spot y gano la diferencia.
Si el futuro es mucho menor al spot, vendo en corto un commodity a precio spot (me lo
presto), compro el futuro y entrego el commodity valorado a spot y se gana la
difererencia.

4.

Un contrato de futuros de cobre requiere que la posicin larga compre 25,000 libras. Un
trader compra un contrato de futuros a Noviembre a $0.75/libra. Tericamente cual es la
mxima prdida que enfrentara el trader con la posicin corta?
La posicin corta PUEDE tener prdidas infinitas, si el precio sube.

5.

Un gestor de portafolio es contactado por su cliente para vender 31,250 acciones del tren
de alta velocidad de Pucallpa en dos meses. Est preocupado por la posible declinacin de
las acciones en ese periodo, entonces entra en un contrato futuro deliverable (entregable)
para vender 31,250 acciones en dos meses por EUR 160 por accin. Cuando el contrato
expira, la accin se transa en EUROS 138 por accin. El gestor
a) Paga EUR 687,500.
b) Recibe EUR 4,312,500.
c) Recibe EUR 5,000,000.
Como es entregable Recibe = 31,250 * 160 = 5,000,000, y entrega las 31,250 acciones.

6.

Un gestor de fondos cree que ha identificado una oportunidad de arbitraje para un

commodity con la siguiente informacin:
Precio spot del commodity
Precio futuro a un ao
Tasa de inters a un ao

$ 120
$ 125
8%

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a) Describa las transacciones necesarias para tomar ventaja de esta oportunidad de

arbitraje.
b) Calcule el beneficio del arbitraje.
Presto 120, necesito vender el spot a 120, en un ao, recibo 120*1.08 y pago el
commodity. Como compro un futuro obtengo St F
Esto supone que el costo de almacenamiento es cero, sin embargo en la realidad no es as.

Prestar 120
Vendo commodity
Long futuro
Total

T=0
-120
+120
0.00
0.00

T=1
129.60 (120*1.08)
- Spot en T=1
Spot en T=1 - 125
4.60

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