Cerrn Aliaga, Juan Carlos M. Sc.

MACROECONOMA
Paul Krugman | Robin Wells

El Ahorros y el gasto de
inversin

PROPOSITO

Determinar y describir la relacin entre

ahorro e inversin en el crecimiento
econmico; la relacin entre bienes de
capital e Inversin.
Analizar el funcionamiento del Mercado
de prestamos; y, el equilibrio en los
mercados financieros; la oferta y
demanda de fondos prestables.

QUE
APRENDEREMOS
EN ESTA SESIN

La relacin entre el ahorro y el gasto de

inversin.
Los aspectos del mercado de fondos
prestables, que muestra cmo los
ahorradores se corresponden con los
prestatarios

Coincidencia entre ahorro y el gasto de inversin

De acuerdo con la identidad del gasto de ahorro-inversin,
el ahorro y el gasto de inversin siempre son iguales para la
economa en su conjunto.
El supervit presupuestario es la diferencia entre los
ingresos fiscales y el gasto pblico cuando los ingresos
fiscales supera el gasto pblico.
El dficit presupuestario es la diferencia entre los ingresos
fiscales y el gasto pblico cuando el gasto pblico supera los
ingresos fiscales.

Coincidencia entre ahorro y el gasto de inversin

El saldo presupuestario es la diferencia entre los ingresos
fiscales y el gasto pblico.

El ahorro nacional, la suma del ahorro privado ms el saldo

presupuestario, es la cantidad total de los ahorros generados
en la economa.
Entrada de capital es la entrada neta de fondos en un pas.

La identidad del Gastos Ahorro-Inversin

En una economa simplificada:
1) Los ingresos totales = total de gastos
2) Los ingresos totales = ahorro + Total de gasto en Consumo

Mientras tanto, el gasto consiste en el gasto de consumo o

el gasto de inversin:
3) Total de gasto = gasto de consumo + gasto de inversin

Poniendo estos juntos, obtenemos:

4) Gasto de consumo + ahorros = gasto de consumo + gasto de
inversin

Reste el gasto de consumo de los dos lados, y obtenemos:

5) Ahorro = Gasto de Inversin

La identidad del Gastos Ahorro-Inversin

En una economa simplificada:
PIB = C + I + G
SPrivado = PIB + TR - T - C
SGobierno = T TR G
SN = SPrivado + SGobierno = (PIB + TR T C) + (T TR G) = PIB
CG
Por lo tanto, I = NS.
Gasto de Inversin = Ahorro Nacional en una economa
abierta.

La identidad del Gastos Ahorro-Inversin

(a) USA, 2007
Cuota de
PIB

25%
20
15
10
5
0
5
10
15

Gasto de
Inversin

(b) Japn, 2007

Cuota de
PIB

25%
Las
20
entradas de 15
capital
10
5
El ahorro
0
privado
5
Dficit de
10
presupuesto
Ahorros
15

El ahorro
privado
Gasto de
Inversin

Las salidas
de capital

Ahorros
Dficit de
presupuesto

La identidad del Gastos Ahorro-Inversin

Gasto de inversin = Ahorro Nacional + Entrada de Capital
en una economa abierta

I = SPrivado + Sgobierno + (IM X) = SN + KE

El mercado de fondos prestables

El mercado de fondos prestables es un mercado hipottico
que analiza los resultados del mercado de la demanda de los
fondos generados por los prestatarios y la oferta de fondos
proporcionados por los prestamistas.
La tasa de inters es el precio, calculado como un porcentaje
de la cantidad prestada, cobrado por el prestamista a un
prestatario por el uso de sus ahorros por un ao.

El mercado de fondos prestables

La tasa de retorno de un proyecto es el beneficio obtenido en
el proyecto expresado como un porcentaje de su costo.
Ingresos del proyecto Costos del proyecto
Tasa de retorno =
100
Costos del proyecto

El mercado de fondos prestables

Tasa de
inters

12%

La demanda de fondos prestables, D

0

$150

450

Cantidad de fondos prestables

(billones de dlares)

El mercado de fondos prestables

Tasa de
inters

Oferta de fondos prestables, S

12%

$150

450

Cantidad de fondos prestables

(billones de dlares)

El equilibrio en el mercado de fondos prestables

Tasa de
inters
Se financian proyectos
con tasa de rendimiento
de 8% o ms.
12%

Las ofertas no aceptadas de

prestamistas que exigen inters
tasa de ms del 8%.
r*

Los proyectos con tasa de retorno

menos del 8% no son financiados.
4

Ofertas aceptadas de prestamistas

dispuestos a prestar a una tasa de
inters del 8% o menos.
0
$300

Q*

Cantidad de fondos prestables

(billones de dlares)

Los cambios de la demanda de fondos prestables

Los factores que pueden hacer que la curva de demanda de
fondos prestables se desplace incluyen:

- Cambios en las oportunidades de negocios percibidos

- Los cambios en el endeudamiento del gobierno
El desplazamiento ocurre cuando un dficit pblico hace
subir la tasa de inters y conduce a la reduccin de los
gastos de inversin.

Un aumento en la demanda de fondos prestables

Tasa de
inters
S

. . . conduce a un
aumento de la
tasa de inters
de equilibrio.

r
r

Un aumento en la
demanda de fondos
prestables. . .

2
1

D
D

Cantidad de fondos prestables

Los cambios de la oferta de fondos prestables

Los factores que pueden causar que la oferta de fondos

prestables se desplace incluyen:

Los cambios en el comportamiento del ahorro privado: Entre

el 2000 y 2006 el aumento de precios de las viviendas en
Estados Unidos hicieron que muchos propietarios se sientan
ms ricos, lo que estn dispuestos a gastar ms y ahorrar
menos.

Esto cambia la oferta de fondos prestables a la izquierda.

Los cambios en las entradas de capital: Los Estados Unidos

han recibido grandes entradas de capital en los ltimos
aos, gran parte del dinero procedente de China y el Medio
Oriente.

Esas entradas ayudaron a alimentar un gran aumento en el

gasto de inversin residencial entre 2003 y 2006. Como
resultado de la crisis mundial, que tal entrada empezaron a
desvanecerse en 2008.

Un aumento en la oferta de fondos prestables

Tasa de
inters
S

1
S

. . . conduce a una
cada de la tasa de
inters de
equilibrio.

r
r

1
Un aumento en la
oferta de fondos
prestables. . .

Cantidad de fondos prestables

La inflacin y las tasas de inters

Cualquiera que se desplace, ya sea la curva de oferta de
fondos prestables o la curva de demanda de fondos
prestables cambia la tasa de inters.
Histricamente, los grandes cambios en las tasas de inters
han sido impulsados por muchos factores, incluyendo:
Cambios en la poltica gubernamental.
Innovaciones tecnolgicas que crearon nuevas oportunidades
de inversin.

La inflacin y las tasas de inters

Sin embargo, podra decirse que el factor ms importante
que afecta a las tasas de inters con el tiempo son las
expectativas sobre la inflacin futura.
Esto desplaza tanto la oferta como la demanda de fondos
prestables.
Esta es la razn, por ejemplo, que las tasas de inters hoy en
da son mucho ms bajos de lo que eran a finales de 1970 y
principios de 1980.

La inflacin y las tasas de inters

Tasa de inters real = tasa de inters nominal - tasa de
inflacin
En el mundo real ni los prestatarios y prestamistas saben
cul ser la tasa de inflacin futura, cuando llegan a un
acuerdo. Los contratos de prstamos reales, por lo tanto,
especifican un tipo de inters nominal en lugar de una tasa
de inters real.

El Efecto Fisher
De acuerdo con el efecto Fisher, un aumento de la inflacin
futura esperada hace subir la tasa de inters nominal,
dejando la tasa de inters real esperada sin cambios.

El Efecto Fisher
tasa de
inters
nominal

Oferta de fondos
prestables en la
inflacin del 10%
esperado

La demanda de fondos
prestables en la inflacin del
10% esperado

S
10
E
10

14%
La demanda de fondos
prestables en la inflacin
0% esperado

Oferta de fondos
prestables en la
inflacin 0%
esperado

10
S
0

E
0
D
0

Q*

Cantidad de fondos prestables

El concepto de valor actual

Cuando alguien pide un prstamo por un ao, la tasa de
inters es el precio, calculado como un porcentaje de la
cantidad prestada, cobrado por el prestamista.
La tasa de inters puede ser utilizado para comparar el valor
actual de un nuevo sol con el valor de un nuevo sol del
futuro, porque mide correctamente el costo de la demora de
un nuevo sol de beneficio (y el beneficio de retrasar un
nuevo sol de costo).
El valor actual de S/. 1 que se gener dentro de un ao es
igual a S/. 1 / (1 + r): es la cantidad de dinero que usted debe
prestar hoy con el fin de tener S/. 1 en un ao. Es el valor
hoy de S/. 1 que se gener dentro de un ao.

Valor Actual
Llamemos a S/. V hoy a la cantidad de dinero que necesita para
prestar, a una tasa de inters de r con el fin de tener S/. 1 en
dos aos.
As que si usted presta S/. V hoy, usted recibir S/. V (1 + r) en
un ao.

Y si vuelve a presta esa suma por otro ao, usted recibir S/. V
(1 + r) x (1 + r) = S/. V (1 + r)2 al final del segundo ao.
Al cabo de dos aos, S/. V tendr un valor de S/. V (1 + r)2
Si r = 0.10, entonces este se convierte S/. V (1.10)2 = S/. V
(1.21).

Valor Actual
Cul es hoy el valor de S/. 1, sabiendo que se gener como
valor futuro en dos aos?

Para que la cantidad prestada hoy, S/. V, se convierta en un

valor de S/. 1 dentro de dos aos, debe satisfacer esta
frmula :
S/. V (1 + r)2 = S/. 1
Si r = 0.10, S/. V = S/. 1/(1 + r)2 = S/. 1/1.21 = S/. 0.83

La frmula del valor actual es igual a S/. 1/(1 + r) N

Valor Actual Neto

El Valor Actual Neto de un proyecto es el valor presente de los
beneficios actuales y futuros menos el valor presente de los
costos actuales y futuros.
El valor presente actual de tres proyectos hipotticos
Proyecto

Nuevos
soles
obtenidos
hoy

Nuevos soles
obtenidos en
un ao a
partir de hoy

Frmula del valor

presente

Valor
presente
actual dado
r= 0.10

S/. 100

S/. 100

S/. 100.00

-S/. 10

S/. 115

-S/. 10 + S/. 115/(1+r)

S/. 94.55

S/. 119

-S/. 20

S/. 119 - S/. 20/(1+r)

S/. 100.82

Resumen
1. Es necesaria la inversin en capital fsico para el
crecimiento econmico a largo plazo. As que, para que
una economa crezca, debe canalizar el ahorro hacia el
gasto de inversin.

Resumen
2. De acuerdo con la identidad del gasto de ahorro-inversin,
el ahorro y el gasto de inversin siempre son iguales para la
economa en su conjunto. El gobierno es una fuente de
ahorro cuando se ejecuta un saldo presupuestario positivo
o supervit presupuestario; es una fuente de ahorro
negativo cuando se ejecuta un equilibrio presupuestario o
dficit presupuestario negativo.
En una economa cerrada, el ahorro es igual al ahorro
nacional, la suma del ahorro privado ms el saldo
presupuestario. En una economa abierta, el ahorro es igual
al ahorro nacional, adems de la entrada de capitales de
ahorro externo. Cuando se produce una salida de capital, o
la entrada de capital negativo, una parte del ahorro
nacional es el gasto de inversin de financiacin en otros
pases.

Resumen
3. El mercado de fondos prestables hipottica muestra cmo
se asignan los prstamos de los ahorradores entre los
prestatarios con proyectos de gasto de inversin.
En el equilibrio, se financiarn nicamente aquellos
proyectos con una tasa de retorno mayor o igual a la tasa
de inters de equilibrio.
Al mostrar cmo se maximizan las ganancias del comercio
entre prestamistas y prestatarios, el mercado de fondos
prestables muestra por qu un sistema financiero que
funcione bien conduce a un mayor crecimiento econmico
a largo plazo.

Resumen
3. (Cont.) Los dficits presupuestarios del gobierno pueden
elevar la tasa de inters y pueden conducir a
desplazamiento de gasto de inversin.
Los cambios en las oportunidades de negocio percibidas y
en el endeudamiento pblico desplazan la curva de
demanda de fondos prestables; cambios en el ahorro
privado y la entrada de capitales desplazan la curva de
oferta.

Resumen
4. Porque ni los prestatarios ni los prestamistas pueden
conocer el futuro la tasa de inflacin, los prstamos
especifican un tipo de inters nominal en lugar de una tasa
de inters real.
Para una tasa de inflacin futura esperada dada, los
cambios de la demanda y las curvas de oferta de fondos
prestables resultan en cambios en la tasa de inters real
subyacente, dando lugar a cambios en la tasa de inters
nominal.

De acuerdo con el efecto Fisher, un aumento de la inflacin

futura esperada eleva la tasa de inters nominal de uno a
uno para que el tipo de inters real esperado se mantiene
sin cambios.

Palabras Claves
Identidad gasto de ahorroinversin
Supervit presupuestario
Dficit de presupuesto
Saldo presupuestario
El ahorro nacional
Entrada de capitales
Mercado de fondos prestables
Tasa de inters
Valor actual
Desplazamiento
Efecto Fisher
Riqueza