2.

COOPERAREA FINANCIAR-MONETAR
INTERNAIONAL

2.1. Premise ale instituionalizrii sistemului monetar

financiar internaional. Conferina Monetar i
Financiar a Naiunilor Unite de la Bretton Woods

27

2.2. Evoluii ale sistemului monetar financiar internaional de

la Bretton Woods

29

Obiectivele specifice unitii de nvare

Rezumat

52

Teste de autoevaluare

52

Rspunsuri la ntrebrile din testele de autoevaluare

53

Lucrare de verificare

53

Bibliografie minimal

53

Obiective specifice:
La sfritul capitolului, vei avea capacitatea:

s delimitezi
internaional;

s explici principalele evoluii ale sistemului monetar-financiar

internaional;

s explici principalele evoluii ale sistemului monetar financiar

internaional de la Bretton Woods;

s descrii structura, obiectivele, resursele, activitile Fondului Monetar

Internaional, Drepturile Speciale de Tragere i modul de utilizare al lor
n practica mecanismelor de creditare.

fazele

funcionrii

sistemului

monetar-financiar

Timp mediu estimat pentru studiu individual: 4 ore

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

2.1. Premise ale instituionalizrii sistemului monetar financiar

internaional. Conferina Monetar i Financiar a Naiunilor
Unite de la Bretton Woods
ntr-o lume aflat n continu i rapid transformare, caracterizat prin
intensificarea tot mai accentuat a fluxurilor materiale i de capital, un sistem
financiar monetar instituit la nivel global are menirea de a stimula expansiunea
relaiilor financiare i monetare. n acest sens, teoria i practica internaional
converg ctre crearea unui cadru care s reglementeze i s faciliteze
participarea efectiv a rilor membre la schimburile de bunuri i servicii stimulnd astfel dezvoltarea economiilor naionale i creterea standardului de
via al populaiei, precum i instituirea unui mecanism de ajustare a
dezechilibrelor balanelor de pli externe.
n perioada secolului al XIX lea i primii ani ai secolului al XX lea, aurul juca
rolul de moned cheie n tranzaciile monetare internaionale.
Standardul aur, utilizat sub forma monedelor din aur ca instrument de schimb,
unitate de cont i rezerv de valoare, a fost adoptat ca baz a sistemului
monetar naional de ctre Marea Britanie n 1819 i presupunea stabilirea
valorii monedei naionale n raport cu o cantitate fix de aur. Acest mecanism
impunea bncii centrale:
s pstreze paritatea oficial ntre moneda adoptat i aur;
s menin preul legal stability;
s pstreze o rezerv adecvat de aur n tezaur.
Standardul aur a fost adoptat ulterior, pe parcursul secolului al XIX lea de ctre
Germania, Japonia, pe fondul afirmrii Marii Britanii ca cea mai mare putere
economic mondial, Londra devenind astfel centrul sistemului monetar
internaional construit pe standardul aur. SUA au adoptat efectiv standardul
aur n 1879, cnd au legat aurul de o moned de hrtie greenbacks , emis n
timpul Rzboiului Civil, instituionaliznd legtura dintre dolar i aur n 1900.
Pe plan internaional, standardul aur asigura stabilitate cursurilor de schimb,
reducnd riscurile n tranzaciile dintre ri.
Mecanismul de ajustare funciona relativ simplu: o ar care nregistra un
deficit al balanei de pli externe epuiza rezervele de aur i se afla astfel n
situaia de a reduce oferta de bani, determinnd, n mod evident, reducerea
corespunztoare a cererii, cu consecine regsite n reducerea importurilor i
scderea preurilor, ceea ce impulsiona exporturile i rectifica deficitul.
Se impune remarcat faptul c, alturi de aur, pound-ul englez devenise moned
de rezerv, tranzacionare i de intervenie, avnd drept suport dominana
economic a Marii Britanii, dar doar pn dup Al Doilea Rzboi Mondial.
n timpul Primului Rzboi Mondial standardul aur a fost suspendat efectiv guvernele finanndu-i parte din imensele cheltuieli militare tiprind bani., pe
Ralaii financiar-monrtare internaionale

27

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

fondul reducerii puternice a forei de munc i a capacitilor productive,

devenite victime de rzboi - ceea ce a determinat creteri generalizate de
preuri pe ntreg mapamondul.
Imediat dup ncheierea rzboiului, multe ri au fost puternic afectate de
inflaie, cazul Germaniei fiind elocvent. ntre 1919 i 1923, inflaia crescuse de
481,5 miliarde de ori i doar reforma monetar instituit la finele anului 1923 a
reuit s tempereze presiunile hiperinflaioniste.
SUA au revenit la standardul aur n 1919. Trei ani mai trziu, n 1922, la
Conferina de la Geneva, un grup de ri printre care Italia, Marea Britanie,
Frana i Japonia a propus un program menit s reinstaureze standardul aur i
s promoveze cooperarea ntre bncile centrale n scopul realizrii obiectivelor
interne i internaionale. n condiiile ofertei insuficiente de aur (producia de
aur era redus comparativ cu necesitile n cretere ale comerului
internaional i ale investiiilor), rile mai mici puteau s dein ca rezerve i
monede ale rilor dezvoltate, ale cror rezerve internaionale nu puteau fi
constituite dect din aur.
Marea Britanie a revenit la standardul aur n 1925, meninnd paritatea dintre
aur i pound la nivelul anterior declanrii rzboiului. Slbit n urma
rzboiului, cu un nivel al preurilor superior celui din perioada premergtoare
acestuia, Marea Britanie a fost forat s uzeze de politici monetare restrictive
care au contribuit la creterea omajului i, implicit, la instalarea nencrederii n
abilitatea Londrei de a-i onora obligaiile fa de rile care-i depuseser
rezervele internaionale sub forma depozitelor n lire sterline n instituiile
financiare engleze. Marea Britanie a renunat la aur n 1931, cnd deintorii
strini de pounds (printre care i multe bnci centrale) i-au pierdut ncrederea
n capacitatea Marii Britanii de a menine valoarea monedei i au solicitat
convertirea deinerilor de pounds n aur
SUA a renunat la standardul aur n 1933 pentru a reveni la el n 1934, cu o
cretere a preului dolarului de la 20, 67 la 35 dolari/uncia.
Majoritatea economiilor, marcate de rzboi, au nceput s descurajeze, prin
politici protecioniste, importurile i s contracteze aranjamente comerciale n
cadrul unor grupuri restrnse de ri. Barierele comerciale i deflaia din rile
industrializate ale Americii i Europei au condus la extinderea repudierii
datoriilor internaionale, n special de rile Americii Latine, ale cror piee de
export au disprut. Valuri de falimente bancare au zguduit lumea, accelernd
spirala cderii economice. Multe ri, din dorina de a salva rezervele de aur n
vederea meninerii cursului fix de schimb al monedei i le au retras din bnci,
privndu-le de lichiditi ce le ar fi putut permite s i continue activitatea. n
acest context, toate rile lumii au cunoscut o ncetinire a creterii economic
economia mondial s a dezintegrat, lsnd loc autarhiei naionale.
Studii recente, relev rolul central deinut de standardul aur n declanarea,
adncirea i disiparea efectelor primei crize financiare mondiale.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

28

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Sarcina de lucru 1
Prezentai principalele evoluii ale standardului aur n Marea Britanie.

2.2. Evoluii ale sistemului monetar financiar internaional de la

Bretton Woods
Devenit practic un sistem solar n care dolarul american este soarele,
sistemul financiar monetar internaional a fost instituit urmare Conferinei
Monetare i Financiare a Naiunilor Unite de la Bretton Woods din iulie 1944
la care au participat 730 de delegai reprezentnd interesele a 44 de ri aliate,
cu intenia de a restructura sistemul financiar monetar internaional.
Reprezentanii statelor participante la conferin i-au propus instituirea unui
sistem monetar internaional menit a promova utilizarea deplin a forei de
munc i stabilitatea preurilor n plan naional, concomitent cu echilibrarea
balanei externe fr restricionarea comerului internaional. Dezbaterile s-au
finalizat printr-un consens oficial asupra problemelor ce vizau:
reconstrucia economiei occidentale afectat puternic de rzboi;
instituirea unor reguli revizuite i armonizate de funcionare a sistemului
monetar financiar internaional;
instaurarea unui regim de schimb stabil i coerent;
instituirea unor mecanisme de supraveghere i a unor instituii-garant al
echilibrului monetar internaional.
Aranjamentele de la Bretton Woods au constituit scenariul unui sistem monetar
internaional axat pe standardul aur-devize, cu dolarul SUA ca principal
moned de rezerv, coninnd prevederi privind:
pentru monedele naionale, cursuri de schimb fixe raportate la dolarul SUA,
ajustabile ntr-o marj de 1 la sut i un pre constant al dolarului n aur de
35 dolari SUA/uncia;
pentru rile membre, obligaia deinerii rezervelor oficiale internaionale
sub form de aur sau dolari SUA i dreptul de a vinde Rezervelor Federale
ale SUA dolari SUA pentru aur la preul oficial.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

29

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Participanii la conferin au creat Fondul Monetar Internaional i Banca

Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, n prezent parte a Bncii
Mondiale.
Conceput ca un sistem de reguli, instituii i proceduri menite a reglementa i a
guverna relaiile ntre state suverane, sistemul financiar-monetar internaional a
constituit regimul monetar internaional care a prevalat n perioada cuprins
ntre finele celui de-al doilea rzboi mondial i primii ani 1970, reprezentnd
primul exemplu de negociere a ordinii monetare.
Sistemul financiar - monetar internaional instituit la Bretton Woods a
reprezentat produsul unor proiecte ambiioase Anglo-Americane dezvoltate n
timpul celui de al Doilea Rzboi Mondial.
John Maynard Keynes n Anglia i Harry Dexter White n SUA, prin
programele susinute n cadrul conferinei, au devenit arhitecii unei noi ordini
economice internaionale liberale, ca o replic la fluctuaiile accentuate ale
cursului de schimb, contractarea comerului internaional i instabilitatea
economiei internaionale din anii 1930. Rezultatele dezbaterilor din timpul
lucrrilor conferinei s-au regsit n articolele Statutului Fondului Monetar
Internaional.
Dezbaterile s-au concentrat pe cinci direcii, care definesc principiile sistemului
financiar monetar internaional de la Bretton Woods, construit pe structura
FMI:
1. promovarea unui sistem de schimb etalon aur-devize, centrat pe dolarul
SUA i meninerea paritilor fixe, ajustabile fa de dolar ntr-o marj de 1
la sut;
Fr a agrea revenirea la cursurile fixe de schimb ale standardului aur,
guvernele au acceptat un compromis ntre cele dou extreme: instituirea unui
regim valutar de cursuri legate 'pegged rate' sau ajustabile 'adjustable peg',
conform cruia rile membre erau obligate s declare o anumit valoare pentru
moneda naional i s intervin pe pieele monetare pentru a limita fluctuaiile
cursului n interiorul unei bande de fluctuaie de +/- 1 la sut fa de paritate;
totodat, statele i rezervau dreptul de a devaloriza propria moned atunci
cnd se impunea corectarea unor dezechilibre fundamentale ale balanei de
pli.
2. n condiiile n care monedele nu puteau fluctua liber, statele erau obligate
s asigure rezerve monetare adecvate, constituite, n principal, din aur sau
monede convertibile, direct sau indirect, n aur.
SUA deinea un rol privilegiat n cadrul sistemului, concentrnd trei sferturi din
rezervele de aur ale bncilor centrale ale lumii; acoperirea deficitului de
lichiditate era diferit conceput n cele dou programe: n timp ce n
accepiunea lui Keynes, rile deficitare puteau apela la o moned, denumit
bancor emis de ctre o banc central mondial, White a propus instituirea
unui mecanism mai limitat de mprumut, soluie adoptat, de altfel; a fost
instituit un sistem de subscripii i cote integrate Fondului Monetar
Internaional. Fiecare dintre rile membre subscrie o cot-parte, care reflect
importana economic a fiecrei ri, n termeni de producie i pondere a
Ralaii financiar-monrtare internaionale

30

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

comerului exterior al rii respective n comerul mondial. Cota-parte era

subscris n procent de 25 la sut n aur sau monede convertibile n aur,
respectiv n dolari SUA i 75 la sut n moneda propriei ri.
3. evitarea reapariiei concurenei economice care a caracterizat decada anilor
1930 impunea stabilirea unor reguli care s asigure eliminarea restriciilor,
discriminrilor i a altor practici protecioniste din schimburile i plile
internaionale i totodat, convertibilitatea reciproc a monedelor rilor
participante, prin intermediul dolarului, singura moned convertibil n aur.
Autoritile monetare americane s-au obligat s converteasc oricnd, la
cererea bncilor centrale, deinerile acestora n dolari la preul oficial. Celelalte
operaiuni comerciale sau financiare se efectuau n baza convertibilitii
reciproce, oficiale i de pia, monedele fiind convertibile n aur indirect, prin
intermediul dolarului.
4. rspunderea internaional solidar pentru meninerea echilibrului monetar
i instituirea cooperrii internaionale, pornind de la dezavantajele evidente
ale cursurilor fluctuante din anii 1930, considerate responsabile pentru
contractarea comerului i a investiiilor i ncurajarea speculaiilor
destabilizatoare.
n vederea promovrii comerului internaional, Statutul FMI ndemna rile
membre s-i declare monedele convertibile ct mai curnd posibil, o moned
fiind convertibil n contextul n care poate fi liber schimbat ntr-o moned
strin. n accepiunea FMI, principiul convertibilitii se referea la
convertibilitatea curent, respectiv convertibilitatea n tranzaciile de cont
curent, motivat att de experiena anilor 1918-1939 (n care micrile
capitalurilor private au constituit un factor de instabilitate economic), ct i de
teama unor micri speculative de bani fiebini ( hot money) de natur a
sabota obiectivul liberalizrii comerului internaional axat pe cursuri fixe de
schimb. Multe ri europene nu au asigurat convertibilitatea pn la finele
anului 1958, iar Japonia pn n 1964. Se impune menionat faptul c poziia
special a SUA n cadrul sistemului monetar internaional i convertibilitatea
timpurie a dolarului SUA au transformat dolarul SUA n moneda cheie a lumii,
o moned internaional, n care se efectua mare parte dintre tranzaciile
internaionale. Dolarul SUA era atractiv, putnd fi utilizat n cumprarea de
bunuri i servicii de pe piaa american, ca unic ofertant. Bncile centrale
deineau parte important din rezervele internaionale sub forma activelor
exprimate n dolari.
5. necesitatea instituirii unui forum instituional care s reglementeze
cooperarea internaional n domeniul monetar i s intervin n mod
concertat n vederea asigurrii stabilitii sistemului monetar-financiar
internaional, care poate fi Fondul Monetar Internaional.
Structural, regimul monetar internaional instituit la Bretton Woods a combinat
respectarea principiilor suveranitii naionale cu cerina responsabilitii
colective pentru conducerea relaiilor monetare n plan internaional.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

31

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Sarcina de lucru 2
Redacteaz un eseu referitor la principalele direcii care definesc
principiile sistemului financiar-monetar internaional de la Bretton Woods.

2.2.2. Fondul Monetar Internaional instituie cu vocaie internaional

Structura Fondului Monetar Internaional
Conceput ca o replic la dezechilibrele financiare care au condus la Marea
Depresiune din anii 1930 i la conflictul global care a urmat, Fondul Monetar
Internaional este creaia Conferinei financiare i monetare a Naiunilor Unite
de la Bretton Woods, concretiznd ncercarea staturii unui cadru care s
faciliteze cooperarea economic internaional.
Fondul Monetar Internaional a devenit operaional n decembrie 1945. Cu un
numr de 186 de membri, FMI reprezint unica instituie conceput a ajuta
rile membre s rspund provocrilor pe care globalizarea economic le
implic.
n acest sens, FMI
evalueaz tendinele i performanele economiei globale;
alerteaz rile membre cnd sunt sesizate eventuale probleme;
constituie un forum pentru dialog politic;
ofer consultan i finanare guvernelor n vederea soluionrii dificultilor
economice cu care se confrunt, ajutnd rile n curs de dezvoltare s
reduc srcia i s asigure stabilitate economiei n plan naional;
ajut rile membre s depeasc eventuale probleme induse de globalizare,
recenta criz financiar global demonstrnd, dac mai era nevoie, gradul
puternic de interconectare al rilor care alctuiesc economia global.
Obiectivele i structura FMI au evoluat n timp, conferind instituiei un rol
central n arhitectura financiar internaional a lumii.
Constituit ntr-o structur funcional eficient, Fondul Monetar Internaional
este condus de Consiliul Guvernatorilor, constituit dintr-un guvernator i un
reprezentant al fiecrei ri, n persoana ministrului de Finane sau a
guvernatorului bncii centrale care se ntrunete anual i dispune de atribuii de
decizie, pe probleme viznd:
aprobarea majorrii cotelor;
alocri de DST;
Ralaii financiar-monrtare internaionale

32

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

admiterea de noi membri i, eventual, retrageri ale membrilor;

precum i aducerea de amendamente articolelor statutului.
Consiliul Guvernatorilor este consiliat de ctre dou comitete ministeriale,
Comitetul Financiar i Monetar Internaional (IMFC) i Comitetul Dezvoltrii.
Comitetul Financiar i Monetar Internaional (IMFC) este constituit din 24 de
membri, usual minitri de finane sau ai dezvoltrii) ntr-o compoziie care
reprezint toate rile membre, servind n principal ca un forum pentru
realizarea consensului interguvernamental privind deciziile pe probleme
sensibile ale dezvoltrii economice.
Comitetul
Dezvoltrii
asigur
consilierea
membrilor
Consiliului
Guvernatorilor pe probleme viznd dezvoltarea economic n rile emergente
i n curs de dezvoltare. Comitetul are n componena sa 24 de membri, uzual
minitri de finane i ai dezvoltrii, care reprezint toate statele membre.
Consiliul Executiv, gestioneaz problemele curente ale FMI, prin intermediul
celor 24 de membri, reprezentnd toate statele membre: economiile dezvoltate,
de talia SUA sau China au proprii reprezentani, n timp ce reprezentarea
intereselor celorlalte ri este realizat prin delegai, un delegat reprezentnd
patru sau mai multe ri.
Obiectivele Fondului Monetar Internaional
Principalele obiective ale Fondului Monetar Internaional sunt:
promovarea cooperrii monetare internaionale prin intermediul unei
instituii permanente, menite a oferi consultan i a colaborare n probleme
monetare internaionale;
facilitarea expansiunii i a creterii echilibrate a comerului internaional,
contribuia la promovarea i meninerea unor nivele ridicate de ocupare a
forei de munc, ale veniturilor reale, precum i dezvoltarea resurselor
productive ale membrilor, ca obiectiv primar al politicii economice;
promovarea stabilitii cursurilor de schimb, n vederea meninerii
aranjamentelor de schimb dintre membri;
instituirea unui sistem multilateral de pli privind tranzaciile curente ntre
membri i eliminarea restriciilor schimburilor valutare care limiteaz
creterea comerului mondial;
conferirea unui sentiment de ncredere rilor membre disponibiliznd
temporar resursele Fondului n condiii de siguran, oferindu-le
oportunitatea de a corecta dezechilibrele temporare n balana lor de pli,
fr a afecta prosperitatea naional i internaional.
Puternic marcate de experienele interbelice viznd instabilitatea financiar i a
nivelului preurilor, omaj i dezintegrarea economiei internaionale,
obiectivele i coninutul Statutului Fondului au constituit o ncercare de evitare
a repetrii acestor evenimente printr-un mix de disciplin i flexibilitate:
Ralaii financiar-monrtare internaionale

33

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

cerina disciplinei managementului monetar impunea stabilirea cursurilor de

schimb ale monedelor naionale fa de dolarul SUA, care era convertibil n
aur. Dac o banc central, alta dect Rezervele Federale ale SUA practica o
politic monetar expansionist, i diminua rezervele internaionale pn la
un nivel care nu i mai permitea s menin fixitatea cursului de schimb n
raport cu dolarul SUA. ntruct creterea monetar n SUA era susceptibil
de a determina acumularea unor sume n dolari SUA de ctre bncile
centrale ale celorlalte ri membre, Rezervele Federale erau obligate s
converteasc dolarii n aur. Preul oficial al aurului de 35 de dolari/uncia
servea ca o frn pentru politica monetar american, deoarece preul ar fi
putut crete n condiiile crerii unei sume prea mari n dolari SUA.
Cursurile fixe de schimb au fost considerate un dispozitiv de impunere a
disciplinei sistemului, n contrast cu ratele fluctuante de schimb pe care
experiena interbelic le-a relevat drept cauze ale instabilitii speculative
manifestate n relaiile comerciale internaionale;
principiul flexibilitii permitea rilor membre atingerea echilibrului extern,
respectiv echilibrul balanei de pli, fr a afecta obiectivele interne sau
fixitatea cursului de schimb. Promovarea de ctre Fond a flexibilitii
implica apelul la facilitile de mprumut ale Fondului i paritile ajustabile,
care presupuneau ca, dei cursul de schimb al monedei unei ri era fix, el s
poat fi modificat prin devalorizare sau revalorizare n raport cu dolarul
SUA n condiiile n care Fondul aprecia c balana de pli a rii respective
se afla n situaia de dezechilibru fundamental. Facilitile de mprumut
constituie o modalitate prin care FMI poate acorda membrilor mprumuturi
pentru perioadele n care contul lor curent nregistreaz deficite, iar o
nsprire a politicilor monetar i financiar ar putea genera omaj. n aceste
situaii, o ar creia i s-a stabilit cota de participare, care dimensioneaz att
contribuia la rezervele Fondului ( virat n proporie de 25 la sut n aur i
restul n propria moned) ct i accesul la resursele acestuia, este
ndreptit s foloseasc propria moned pentru a cumpra de la Fond aur
sau monede strine n cuantumul cotei n aur subscris.. Totodat, ara
respectiv poate beneficia din partea Fondului de mprumuturi n aur sau n
monede strine, n limita unui plafon, dar numai sub anumite condiionri.
Resursele Fondului Monetar Internaional
Resursele financiare ale Fondului sunt constituite, n principal, din cotele pri
subscrise de fiecare ar membr n momentul aderrii la FMI, alocate n
funcie de poziia relativ a acesteia n economia mondial.
Cota fiecrei ri membre determin angajamentul financiar maxim fa de
Fond, numrul de voturi i dimensiunea accesului acesteia la finanrile FMI.
Pentru stabilirea cuantumului cotei, FMI utilizeaz o formul de calcul, sub
form de medie ponderat a indicatorilor privind PIB (50 la sut), gradul de
deschidere al economiei (30 la sut), variabilitatea economic (15 la sut) i
rezervele internaionale (5 la sut). n prezent, cotele se subscriu n proporie de
25 la sut n DST sau monede ale rilor dezvoltate (dolari SUA, euro, lire
sterline sau yeni japonezi) i 75 la sut n propria moned.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

34

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Cotele sunt denominate n Drepturi Speciale de Tragere, unitatea de cont a

FMI. Cea mai mare ar membr este SUA, cu o cot de 37.1 miliarde DST,
echivalent cu aproape 59.3 miliarde dolari SUA.
Cotele confer un numr de voturi din Consiliul Guvernatorilor, organismul de
decizie al FMI, ai crei membri dein un drept de vot difereniat n funcie de
cotele vrsate de diferite ri i ajut la determinarea limitei de mprumut de la
Fond a fiecrei ri i poziia ei n alocarea Drepturilor Speciale de Tragere.
Cotele sunt revizuite o dat la cinci ani i pot fi majorate prin decizii ale
Consiliului Guvernatorilor, n funcie de necesitile de cretere a resurselor
FMI, redimensionnd astfel poziiile de putere n cadrul organismelor
decizionale. n 2008, de pild, rile membre au aprobat majorarea cotelor
pentru economiile considerate dinamice, parte dintre ele economii emergente.
La finele lunii august 2009 cotele totale deinute de FMI se cifrau la 217.4
miliarde DST, aprox. 325 miliarde dolari SUA. O nou revizuire a cotelor este
prevzut pentru ianuarie 2011.
Cota unei ri delimiteaz aspectele financiare i organizaionale cu FMI,
incluznd:
subscripia, cota subscris de o ar determinnd suma maxim de resurse
financiare pe care ara membr este obligat s o furnizeze Fondului, din
care 25 la sut trebuie pltit n DST sau monede larg acceptate, respectiv
dolari SUA, euro, yen, lire sterlline) i 75 la sut n propria moned;
dreptul de vot n deciziile FMI, fiecare membru dispunnd de un numr de
250 de voturi, la care se adaug cte un vot pentru fiecare cot n echivalent
100 000 DST;
accesul la finanare, suma finanrii de care poate beneficia un membru, sub
Aranjamentele Extinse Stand by, poate reprezenta maximum 200 la sut din
cota sa anual i 600 la sut cumulate; alocrile de DST, utilizat ca un activ
internaional de rezerv, sunt stabilite proporional cu cota sa.

Sarcina de lucru 3
Redacteaz un eseu privind rolul Fondului Monetar Internaional de
promotor al cooperrii monetar financiare internaionale.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

35

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Activiti ale Fondului Monetar Internaional

Cu misiunea fundamental de asigurare a stabilitii sistemului monetar
financiar internaional, FMI acioneaz, n principal, pe trei direcii:
supravegherea, respectiv urmrirea evoluiilor economiei globale i a rilor
membre;
acordarea de asisten tehnic;
acordarea de mprumuturi rilor care nregistreaz deficite de balan de
pli;
acordarea unui ajutor practic rilor aflate n dificultate.
Supravegherea FMI, n concordan cu conjunctura concret a fiecrei ri,
consist n monitorizarea cu regularitate a economiilor i furnizarea de
consultan n ideea identificrii slbiciunilor susceptibile a produce
instabilitate economic i este concretizat n:
supravegherea de ar, este un proces de consultare, de regul anual, a
fiecrei ri membr, echipa FMI efectund o evaluare a evoluiilor
economice i financiare prin discuii pe tema politicilor economice i
financiare cu oficialii guvernamentali, ai bncii centrale, cu parlamentari, cu
reprezentanii oamenilor de afaceri i societatea civil;
supravegherea regional, implic examinarea de ctre FMI a politicilor
urmate de gruprile regionale, de tipul zonei euro, a Uniunii Economice i
Monetare Vest Africane, a Comunitii Economice i Monetare Central
Africane;
supravegherea global, implic comentariile Consiliului Executiv al FMI
privind evoluiile i tendinele pe pieele financiare internaionale i ale
economiei globale; totodat, FMI are posibilitatea de a opta pentru
consultri multilaterale, implicnd grupuri de ri n vederea promovrii i
dezvoltrii de aciuni politice pe probleme de importan global sau
regional.
Asistena tehnic oferit de FMI acoper, n principal, patru domenii de
activitate:
politicile monetare i fiscale, viznd instrumentele de politic monetar,
supravegherea i restructurarea sistemului bancar
managementul
operaiunilor de pia valutar, sistemele de pli i decontri i dezvoltarea
structurii bncii centrale;
politici i management fiscal, incluznd taxele, politicile vamale i
administrative, managementul datoriei publice interne i externe;
elaborare, management, diseminare i mbuntirea datelor;
legislaie economic i financiar.
Asistena tehnic este una dintre activitile de baz ale FMI, concentrat pe
zone critice ale politicilor macroeconomice. Peste 80 la sut din asistena
tehnic este orientat ctre rile cu venituri mici din Africa, Aia i Sahara. n
fapt, asistena tehnic a FMI vizeaz ntrirea arhitecturii sistemului financiar
Ralaii financiar-monrtare internaionale

36

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

internaional, prin programe de cretere i reducere a srciei din rile srace

ale lumii.
Asistena tehnic mbrac diferite forme, de la vizite n rile membre la
trimiterea de specialiti n diverse domenii, fiind integrat programelor de
reforme din rile asistate, ca i supravegherii FMI i operaiunilor de
mprumut. Mare parte din asistena tehnic este acordat prin intermediul
centrelor regionale, FMI intenionnd s deschid noi centre de asisten
tehnic n Asia, Africa, America Latin, pentru a oferi cursuri de formare
profesional oficialilor guvernamentali i ai bncilor centrale din rile
membre, pe teme privind politici monetare i ale cursului de schimb, politici de
taxe i administraie, statistici oficiale. n anul 2008, FMI s-a angajat ntr- un
efort ambiios de reform n vederea mbuntirii impactului asistenei tehnice.
mprumuturile acordate de FMI intervin n situaia unor severe probleme
financiare, n care o ar nu poate gsi suficiente resurse pentru finanarea
necesitilor balanei de pli externe, la preuri accesibile, n condiiile
meninerii unui nivel sigur de rezerve. O ar cu probleme financiare serioase
care nu-i poate onora obligaiile de plat constituie o potenial problem
pentru sistemul financiar internaional.
mprumuturile FMI sunt menite a ajuta rile membre s rezolve problemele
legate de balana de pli, s stabilizeze economia i s restaureze o cretere
economic sustenabil.
n primele dou decenii de existen, mai mult de jumtate din mprumuturi
erau adresate statelor industrializate, pentru ca dup 1970, aceste ri s i
poat finana necesitile de capital cu resurse atrase de pe pieele de capital.
Criza petrolului din anii 1970 i criza datoriilor din anii 1980 au adus rile cu
venituri mici i mijlocii n situaia de a apela la mprumuturile de pe piaa de
capital. n anii 1990, procesul de tranziie ctre economia de pia din rile
Central i Est Europene i crizele din rile emergente au determinat o cretere
a solicitrilor de mprumut adresate FMI. n ultimele luni ale anului 2008 i
prima parte a anului 2009, FMI a acordat mprumuturi nsumnd 60 de
miliarde dolari SUA rilor emergente afectate de criz.
Scopul mprumuturilor acordate de FMI este de a conferi ncredere membrilor
si, disponibiliznd temporar resurse pentru a le oferi rilor solicitante, n
condiii de securitate, furnizndu-le oportunitatea unei corecte ajustri a
balanei de pli, fr a se recurge la msuri distructive ale prosperitii
naionale i internaionale. n mod practic, scopul mprumuturilor acordate de
FMI a evoluat de la ajutarea rilor s i acopere dezechilibrul temporar de
balan de pli, n termeni de ocuri comerciale, dezastre naturale, economii n
tranziie, reducerea srciei i dezvoltare economic, supravegherea
restructurrii datoriei i ncrederea n sistemul bancar.
FMI acord mprumuturi pentru:
ajustarea calm a diverselor ocuri din economie, ajutnd astfel rile
membre s evite ajustri brutale, foarte costisitoare pentru ara respectiv i
chiar pentru celelalte ri prin efectul de contagiune economic i financiar;
Ralaii financiar-monrtare internaionale

37

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

deblocarea altor finanri, programele FMI pot ajuta acionnd ca un

catalizator pentru ceilali solicitani de mprumut i ele pot constitui un
semnal c ara respectiv a adoptat politici sntoase, consolidnd
credibilitatea politicilor i crescnd ncrederea investitorilor;
prevenirea crizelor, dezechilibrele balanei de pli implicnd costuri
substaniale rii respective, extinse prin contagiune ctre alte ri.
Principale tipuri de mprumut
F.M.I. acord mprumuturi rilor membre corespunztor cotei de participare,
cu posibilitatea depirii, n anumite condiii, a acesteia. Condiionarea
volumului creditelor de cota de participare constituie o restricie important n
privina volumului creditului de care poate dispune o ar membr.
Creditele se acord n valut liber convertibil, n schimbul sumei echivalente
n moneda naional iar restituirea mprumutului implic operaiunea inverde
"rscumprare". Conform prevederilor Statutului FMI, mprumuturile ntr-o
moned convertibil se numesc trageri sau cumprri, iar rambursrile se
numesc rscumprri. n accepiunea FMI, acordarea propriu-zis a unui
mprumut unei ri membre este realizat prin tehnica,,tragerilor asupra
Fondului. ara care urmeaz s primeasc creditul n valut pune la dispoziia
Fondului suma echivalent n moneda naional. n acest mod, ponderea
deinerilor de ctre Fond de active n monede neconvertibile se majoreaz i
scade ponderea monedelor convertibile. Acordarea unui credit este de fapt
o,,cumprare de valut pe baz de moned naional, urmnd ca rambursarea
creditului s fie o,,rscumprare a monedei naionale prin valut (aceeai sau
alta fa de cea n care a fost realizat creditarea, conform deciziilor Fondului).
Acordarea mprumuturilor se efectueaz n "transe" care se deruleaz pe
msur ce rile debitoare ndeplinesc o serie de condiii legate de programele
lor economice i financiare. Astfel, se recomand sau n unele cazuri se
impune, recurgerea la disciplina stabilizrii cursurilor monedelor naionale,
reducerea deficitelor bugetare, presiuni asupra salariilor, eficientizarea
economiilor naionale, incluznd i privatizarea s.a.
Primirea unui mprumut de ctre un stat poate fi efectuat sub forma unei
cumprri directe sau a unei asigurri de trageri. Asigurrile de trageri
constituie, conform celui de-al doilea amendament la statutul FMI, o decizie
prin care Fondul d unui membru asigurarea c acesta va putea s efectueze
cumprri din contul de resurse generale, n cursul unei perioade de timp
specificate i pn la un nivel determinat. Dei aceste asigurri sunt
acordate, n general, pentru o perioad de 12 luni, Fondul a aprobat i asigurri
de tragere valabile pentru 2 ani.
Principalele tipuri de mprumut acordate de FMI constau n:
Trana de rezerv conform creia orice ar membr poate s obin o
finanare egal cu diferena dintre cot i moneda naional deinut de Fond.
Tranele de credit considerat ca fiind politica de finanare de baz, fiecare
tran de finanare reprezentnd pn la 25 % din cota parte a rii, cuantumul
Ralaii financiar-monrtare internaionale

38

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

integral al creditelor putnd ajunge pn la valoarea integral a cotei pri a

fiecrei ri membre. Pot fi acordate mprumuturi n patru trane, astfel:
prima tran de credit, reprezentnd maximum 25 la sut din cota de
participare se acord pe baza unui program cu msuri rezonabile de
redresare, pentru o perioad cuprins ntre 3 i 5 ani;
urmtoarele trane de credit presupun ncheierea de ctre ara debitoare, a
Aranjamentelor Stand- By cu FMI, respectiv a unui program politic elaborat
n colaborare cu FMI. Intervin n aceste situaii condiionrile detaliate, sub
forma criteriilor de performan care pot fi utilizate pentru a monitoriza
ndeplinirea programului, creditul fiind acordat n etape i ajustat conform
gradului de ndeplinire a condiiilor impuse. Practicate din 1952,
Aranjamentele Stand- By reprezint cea mai cunoscut facilitate de
mprumut, care furnizeaz resurse rilor cu un venit mediu ce solicit
asisten financiar pentru acoperirea deficitelor balanei de pli; volumul
creditului poate ajunge pn la 100 % din cota parte; mprumutul se
elibereaz n trane, conform unor condiionri detaliate n programul
ncheiat cu FMI.
Mecanismul lrgit de creditare a fost instituit n 1974, pentru a oferi
resurse financiare rilor membre care prezint dezechilibre n balana de pli
cauzate de dezechilibrul structural din domeniul produciei, din comerul
exterior i al preurilor. n aceast variant de creditare, volumul creditului
poate ajunge pn la 100 % din cota parte, iar volumul total al creditului poate
s ajung cu plafon cumulat de 300 % fa de cota parte.
Facilitate pentru transformri sistemice a funcionat n perioada aprilie
1993 decembrie 1995 i a urmrit ajutorarea rilor al cror sistem comercial
a fost puternic perturbat de trecerea la economia de pia.
Mecanismul de finanare compensatorie a fost introdus n 1963 n scopul
furnizrii unor resurse financiare rilor membre ce nregistreaz dezechilibre
ale balanei de pli provenite din exporturi, dificulti temporare, n mare parte
independente de voina lor. Din mai 1998 Fondul a decis oferirea unui ajutor
financiar i rilor membre ce nregistreaz dezechilibre ale balanei de pli
provenite din costul ridicat al importului de cereale. Totalul finanrii prin
aceast facilitate este de pn la 122% fa de cota parte, defalcat astfel: 40%
pentru deficitul provenit din export, 40% pentru situaii neprevzute i 17 %
pentru costul superior al importului de cereale, fiind asigurat o tran de credit
facultativ de pn la 25 % din cota parte.
Finanarea compensatorie are n vedere c preurile unor produse primare
sufer pe piaa internaional variaii foarte ample, de natur s provoace
deficite considerabile n balanele de pli ale rilor n curs de dezvoltare. FMI
asigur ajutor prin acest tip de finanare rilor care depind de aceste produse.
Ajutorul obinut prin mecanismul finanrii compensatorii se adaug celui de
care rile membre pot beneficia n cadrul altor faciliti ale FMI. El nu
afecteaz poziia acestor ri, nici n ceea ce privete trana de rezerv i nici
tranele de credit. Tragerile sunt finanate din resursele proprii ale Fondului iar
dobnda perceput este cea practicat pentru tranele de credit normale.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

39

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mecanismul de finanare a stocurilor regulatorii este instituit n 1969, n

scopul ajutrii rilor membre ce nregistreaz dificulti n balana de pli, ri
ce contribuie la constituirea de stocuri internaionale de produse primare,
cuantumul maxim de finanare fiind de maxim 45 % din cota parte. nc din
1964 FMI a luat decizia s permit rilor n curs de dezvoltare care stocheaz
produse primare, n scopul reducerii ofertei de pe pieele internaionale, s
angajeze o tran suplimentar de credite, pn la 25 % din cotele lor pri (cu
condiia ca stocurile tampon s fie constituite conform principiilor care
trebuie s guverneze relaiile interguvernamentale stabilite de ONU).
mprumutul este rambursat la lichidarea stocurilor respective, prin exportul lor
n perioadele n care preurile de pe pieele internaionale cresc.
Finanarea extins a fost iniiat n anul 1974, cu scopul ajutorrii rilor care
nregistreaz dezechilibre grave al balanelor de pli, ca urmare a unei structuri
defectuoase a produciei, comerului sau preurilor, precum i a rilor a cror
economie se dezvolt lent sau a cror situaie a balanei de pli mpiedic
promovarea unei politici active de stimulare a dezvoltrii.
Mecanismul de finanare suplimentar a fost creat n 1977 i vizeaz
finanarea rilor membre ce nregistreaz dificulti de pli importante, n
raport cu mrimea economiei i cota parte la Fond sau pentru o perioad mai
lung dect cea pentru care pot obine trane normale de credit, sursele utilizate
n cadrul acestui mecanism fiind proprii Fondului. Resursele puse la dispoziia
acestei faciliti provin, n principal, din mprumuturi cu dobnd acordate de
rile dezvoltate. Dobnda este recalculat din 6 n 6 luni, fiind egal cu
dobnda semestrial medie a bonurilor de tezaur cu scaden de 5 ani, emise de
guvernul SUA. Plasamentele resurselor respective trebuie totodat s
reprezinte creane foarte lichide, deoarece mprumuturile angajate de FMI sunt
rambursabile la vedere, dac ara creditoare face dovad c are nevoie de
aceste fonduri pentru plile sale externe. n plus, ara creditoare poate s
transfere aceste creane altui creditor, fr consimmntul Fondului, la un pre
convenit ntre cedent i cesionar.
Contul de subsidii (subvenii) - a fost creat n anul 1980, n scopul diminurii
costurilor implicate de mecanismul finanrii suplimentare, pentru rile
membre cu venit naional foarte redus. Din acest cont, FMI suport o parte din
dobnzile percepute de la rile n curs de dezvoltare care beneficiaz de
finanare suplimentar.
rile cu venituri reduse pot obine mprumuturi de la FMI la dobnzi foarte
mici sau prefereniale uznd de Facilitile de Cretere i Reducere a
Srciei, care este principalul instrument prin care FMI furnizeaz suport
financiar rilor care au formulate strategii de reducere a srciei. Obiectivul
esenial al acestei faciliti este acela de a promova poziii sustenabile ale
balanei de pli n vederea promovrii unei creteri sustenabile, suport a
creterii nivelului de via i a reducerii srciei.
rile membre pot accesa i Faciliti mpotriva ocurilor Exogene
concepute ca o soluie de reducere a efectelor eventualelor ocuri economice,
de tipul creterilor masive ale preurilor alimentelor i combustibililor sau a
dezastrelor naturale. Facilitatea se acord pe o perioad de la 66 de luni la 10
ani, cu o dobnd de 0,5 la sut pe an.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

40

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Liniile flexibile de credit au fost introduse pentru rile care dispun de politici
sntoase i urmresc majorarea performanelor economiei.
mprumutul se aprob pe baza unui set de criterii de pre calificare, ara
respectiv beneficiind de acces nelimitat la linia de creditare, fr alte
condiionri, graie ncrederii de care se bucur ara calificat c politicile
economice se vor menine puternice sau c vor fi luate msurile corective
adecvate.
Aceste linii de credit constituie o modificare de atitudine a FMI, incluznd:
asigurarea accesului rii calificate la resurse n mod automat, fr alte
condiionri;
lipsa restriciilor n rennoirea liniei de credit, care se afl la discreia rii; o
asemenea linie de credit poate fi rennoit pentru o perioad de ase sau 12
luni, cu o revedere a eligibilitii dup ase luni;
perioad mai lung de rambursare, de la 40 de luni la 5 ani.
Facilitatea Extins de Fond este utilizat pentru a ajuta rile cu dificulti ale
balanei de pli datorate problemelor structurale ale economiei.
Un program care susine o asemenea facilitate include, n mod curent, msuri
de natur a mbunti funcionarea pieelor i a instituiilor financiare, a
reforma sectorul financiar, privatizarea entitilor publice sau msuri care
vizeaz flexibilizarea pieei muncii.
FMI furnizeaz i Asisten de Urgen rilor ale cror probleme de balan
de pli sunt determinate dezastre naturale sau de conflicte armate.
Mecanismul Integrat de Comer permite FMI s furnizeze mprumuturi sub
forma uneia dintre aceste faciliti rilor n curs de dezvoltare ale cror balane
de pli sunt afectate de liberalizarea comerului, fie datorit reducerii
ncasrilor din export urmare restricionrii accesului pe anumite piee, fie
datorit preurilor mari ale alimentelor importate, n condiiile eliminrii
subveniilor pentru agricultur.
rile cu venituri reduse pot obine mprumuturi de la FMI la dobnzi foarte
mici sau prefereniale uznd de Facilitile de Cretere i Reducere a
Srciei, care este principalul instrument prin care FMI furnizeaz suport
financiar rilor care au formulate strategii de reducere a srciei. Obiectivul
esenial al acestei faciliti este acela de a promova poziii sustenabile ale
balanei de pli n vederea promovrii unei creteri sustenabile, suport a
creterii nivelului de via i a reducerii srciei.
rile membre pot accesa i Faciliti mpotriva ocurilor Exogene
concepute ca o soluie de reducere a efectelor eventualelor ocuri economice,
de tipul creterilor masive ale preurilor alimentelor i combustibililor sau a
dezastrelor naturale. Facilitatea se acord pe o perioad de la 66 de luni la 10
ani, cu o dobnd de 0,5 la sut pe an.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

41

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Sarcina de lucru 4
Prerezentai principalele tipuri de mprumut acordate de FMI n relaia cu
rile membre

2.2.3. Drepturile Speciale de Tragere, moneda Fondului Monetar Internaional

Drepturile Speciale de Tragere constituie o unitate de cont a FMI i a altor
organizaii internaionale, un activ internaional de rezerv, creat de FMI n
1969 pentru a suplimenta rezervele oficiale ale rilor membre, n vederea
asigurrii necesarului de lichiditate internaional cerut de economia mondial.
La finele lunii septembrie 2009, suma alocrilor de DST s a cifrat la 204,1
miliarde, echivalent a 324 miliarde dolari SUA.
DST a fost creat sub auspiciile FMI pentru a sprijini sistemul cursurilor fixe
instituit la Bretton Woods, ntr-un context n care cele mai uzitate active de
rezerv ale sistemului monetar internaional - aurul i dolarul SUA - deveniser
insuficiente, dat fiind expansiunea comerului internaional i a dezvoltrii
financiare.
DST nu este o moned n sensul propriu, este o crean mai uor utilizabil
dect monedele rilor membre ale FMI. Titularii de DST pot obine monedele
celorlalte ri membre oferind la schimb DST n dou moduri:
- fie prin aranjamente de schimburi voluntare ntre membrii,
- fie de la rile care au o poziie extern puternic i sunt desemnate de ctre
FMI s cumpere DST de la rile cu o poziie slab.
Valoarea DST a fost iniial definit ca echivalent a 0,888671 grame aur fin,
egal, la acea vreme, cu un dolar SUA.
Dup prbuirea sistemului de la Bretton Woods din 1973, DST a fost redefinit
(iulie 1974) ca un co de 16 monede, pentru ca, ncepnd din 1981 numrul
acestora s fie redus la 5 monede de importan internaional (dolarul SUA,
lira sterlin, marca german, francul francez, yenul japonez). n prezent,
coul cuprinde euro, yenul japonez, lira sterlin i dolarul SUA.
Valoarea n dolari a DST este postat zilnic pe site-ul FMI. Valoarea zilnic a
DST este calculat prin nsumarea ponderii fiecrei monede n co evaluate n
dolari SUA, pe baza cursului de schimb al fiecrei monede, cotat n fiecare zi
pe piaa Londrei. Compoziia coului este revizuit la fiecare cinci ani de ctre
Ralaii financiar-monrtare internaionale

42

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Consiliul Executiv pentru a exista garania c reflect importana relativ a

monedelor n sistemele comercial i financiar mondial.
Cea mai recent revizuire a compoziiei coului a fost efectuat n noiembrie
2010, cu aplicabilitate de la 1 ianuarie 2011 i reflect importana exporturilor
de bunuri i servicii i suma rezervelor denominate n moneda respectiv
deinute de alte ri membre ale FMI, astfel:
Denumirea monedei
dolarul SUA
Euro
lira sterlin
yenul japonez

Pondere
41,9
37,4
11, 3
9,4

cantitate
0.6660
0.,4230
0.1110
12,199

n mod practic, valoarea zilnic a DST se stabilete pe baza urmtoarelor

elemente:
ponderea fiecrei monede componente n co, proporional cu importana
fiecrei valute n comerul i plile internaionale;
suma fix din fiecare moned a coului, conform ponderii acesteia n
compoziia DST;
stabilirea valorii zilnice a DST, prin nsumarea echivalentelor n dolari a
sumelor fixe ale coului, pe baza ratei de schimb zilnice de pe piaa
Londrei sau, dac aceasta este nchis, de pe piaa New York sau Frankfurt
pe Main.
Practica internaional a relevat avantajele utilizrii DST constnd n:
- stabilitatea monedei, DST este mai stabil dect oricare dintre valute, dat
fiind compoziia sa de co monetar al celor mai importante valute pe plan
mondial, deprecierea uneia dintre monede fiind compensat de aprecierea
alteia;
- emiterea sa de ctre un organism internaional, evitndu-se propagarea
deficienelor economiilor naionale;
- diminuarea riscurilor de apariie a unor eventuale dezechilibre, emisiunea
de DST fiind consecina unui necesiti raional determinate.
Utilizarea DST a evideniat, n relativ scurta sa istorie, o serie de dezavantaje,
dintre care cele mai importante se refer la faptul c:
- nu ndeplinete toate funciile monetare, nefiind un mijloc direct de plat;
- circul doar la nivelul autoritilor monetare (FMI, BRI, bnci centrale);
- nefiind exclus o orientare greit a politicilor FMI, nu exist nicio garanie
a protejrii mpotriva inflaiei i a deflaiei;
- distribuirea lor pe criteriul cotelor de participare determin o alocare
inechitabil, rile industrializate beneficiind de sume mai mari comparativ
cu rile emergente, care primesc sume mai mici n raport cu necesitile lor.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

43

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

FMI poate aloca DST rilor membre proporional cu cota deinut la FMI.
Managementul cotelor impune FMI s bonifice o dobnd pentru excesul de
rezerve deinut n cont de o ar peste cota sa, n timp ce deficitul de DST este
sancionat cu o dobnd penalizatoare.
n practica FMI exist trei tipuri de alocri:
- alocri generale de DST, generate de necesitile globale, pe termen lung,
de suplimentare a activelor de rezerv; FMI a decis asemenea alocri de trei
ori pn n prezent, ultima alocare fiind efectuat n august 2009 nsumnd
161,2 miliarde DST;
- alocri speciale de DST, pentru realizarea diferitelor obiective;
- vnzri i cumprri de DST, pentru plata obligaiilor ctre FMI sau pentru
ajustarea compoziiei rezervelor deinute; n aceast ipostaz, FMI
acioneaz ca un broker ntre membri, asigurndu-se c DST pot fi
schimbate pe alte monede uor utilizabile.
Timp de mai bine de dou decenii, piaa DST a funcionat prin aranjamente
voluntare ntre membri, cu limite valorice stabilite prin respectivele
angajamente. ncepnd din 2009, volumul i mrimea tranzaciilor s-au extins,
n vederea asigurrii de lichiditi pe piaa DST.
n concluzie, n practica internaional, DST poate fi deinut i utilizat numai
la nivel oficial de ctre rile membre, pentru:
- obinerea de valute prin tranzacii directe, la cursul zilei, ntre rile membre,
implicnd DST i oricare dintre valute;
- ncheierea de acorduri swap, conform crora, un stat transfer DST altui
stat, n schimb unui activ de rezerv, exclusiv aur, cu condiia restituirii
sumei respective n DST la o dat ulterioar i la cursul convenit ntre pri;
- efectuarea de operaiuni forward, tranzacii conform crora o ar membr a
FMI vinde sau cumpr DST prin intermediul oricrui activ monetar,
exclusiv aur, la o dat viitoare i un curs convenit n momentul ncheierii
tranzaciei;
- suplimentarea rezervelor valutare ale statelor membre;
- obinerea de valute de la o alt ar membr a FMI;
- acordarea de mprumuturi, rambursarea lor i plata dobnzilor n DST; n
general, dobnzile se calculeaz sptmnal, ca medie ponderat a
dobnzilor la anumite titluri financiare ale fiecreia dintre rile ale cror
monede au fost incluse n compoziia DST.
n afara utilizrii la nivel oficial, DST se remarc i utilizri private, n
domeniul afacerilor, de tipul stabilirii unor tarife internaionale n situaiile n
care sunt implicate monedele mai multor ri.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

44

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Sarcina de lucru 5
Menioneaz principalele utilizri ale DST n practica monetar
internaional.

2.2.4. Evoluii n funcionarea sistemului monetar financiar internaional

Repere ale funcionrii sistemului monetar financiar internaional n perioada anilor
1944-1976
Cu rezerve n aur nsumnd 26 miliarde dolari SUA dintr-un total estimat la 40
de miliarde dolari SUA, dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial SUA deineau
60 la sut din rezervele internaionale de aur.
n prima etap a funcionrii sistemului financiar monetar internaional, multe
dintre rile membre ale FMI nregistrau deficite mari ale balanelor de pli, pe
msur ce creteau. necesitile de dolari SUA, pentru plata importurilor din
SUA, impuse de reconstrucia economiilor distruse de rzboi.
Aceast perioad este cunoscut sub denumirea de perioada penuriei de
dolari, Este perioada iniierii, n 1948 Planului Marshall, un program de
subvenii acordate de SUA rilor europene. n plan individual, fiecare ar
avea drept alternativ a acoperirii deficitelor de balan fie prin apel la
rezervele monetare oficiale deinute de bncile centrale, fie prin mprumuturi
guvernamentale. Bncile centrale erau limitate n utilizarea rezervelor oficiale
de obligativitatea meninerii unui nivel de rezerve care s asigure interveniile
pe piaa valutar pentru meninerea fixitii cursului de schimb al monedei
naionale n raport cu dolarul SUA.
n perioada anilor 1950 1958, slabele performane ale economiei americane
constituiau argumente n susinerea opiniilor conform crora resursele n aur
ale FED deveneau insuficiente pentru acoperirea unei eventuale cereri de
convertire a eurodolarilor de pe pia.
Restaurarea convertibilitii, n 1958, a nceput s schimbe, treptat, natura
constrngerilor externe ale SUA. . Pe msura ce schimburile comerciale se
intensificau, pieele financiare din diferite ri deveneau tot mai integrate,
constituind, n fapt, un prim pas ctre crearea pieei valutare internaionale.
Creterea oportunitilor de a tranzaciona fonduri pe plan internaional a
determinat, att o apropiere a dobnzilor practicate n diferite ri, ct i o
cretere a vitezei cu care deciziile politice generau pierderi sau majorri ale
rezervelor internaionale.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

45

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Restaurarea convertibilitii nu a determinat totui, o integrare financiar

internaional a pieelor valutare, dar a facilitat expansiunea tranzaciilor
financiare internaionale, care a adncit interdependena politicilor monetare. n
plan individual, fiecare ar a meninut restricii n tranzaciile de capitaluri, iar
bncile centrale acumulau n rezervele oficiale active sub forma deinerilor de
dolari SUA, reprezentnd o constrngere extern a balanei americane de pli,
ntr-un context n care, dup anul 1950, rezervele de aur au nceput s nu mai
poat ine pasul solicitrilor de convertire n aur a dolarilor deinui de bncile
centrale.
n 1958, anul restaurrii convertibilitii n Europa, excedentul de cont curent
al balanei de pli a SUA s-a diminuat, pentru ca n 1959, s se transforme n
deficit. Dei deficitul balanei de pli era o dovad a intrrii rii n recesiune,
bncile centrale au convertit, n 1960, deineri nsumnd aproape 2 miliarde de
dolari n aur, dup ce, n ultimii doi ani convertiser aproape 3 miliarde de
dolari.
Aceste evoluii ale anului 1960 au marcat sfritul perioadei de penurie de
dolari i nceputul unei perioade de team privind devalorizarea dolarului n
raport cu aurul, fapt care a determinat autoritile americane s propun msuri
pentru echilibrarea balanei de pli. Aceste msuri au fost concretizate, printre
altele i n stabilirea de cote pentru importul de petrol i alte restricii menite a
limita importurile. Dup nceperea crizei, n 1958, msurile s au dovedit
insuficiente pentru rezolvarea problemelor balanei de pli, astfel nct,
administraia Kennedy, instalat n 1960, a depus eforturi susinute pentru
meninerea preului dolarului (35 dolari SUA/uncia).
n 1960, Robert Triffin (economist belgian cunoscut prin criticile adresate
sistemului de la Bretton Woods) a atras atenia asupra unei probleme de
ncredere care, pe termen lung, ar putea afecta funcionarea sistemului de la
Bretton Woods. Pornind de la constatarea c, n acel moment, stocul de aur
excedea deinerile de dolari ale bncilor centrale i c deficitele constante ale
balanei de pli ale SUA ajutau la meninerea lichiditii sistemului, a neles
c, n timp, necesitile de rezerve internaionale ale bncilor centrale vor
crete i c, la un anumit moment, deinerile de dolari ale acestora vor ajunge
s depeasc stocul de aur al SUA, astfel nct, SUA nu va mai putea converti
n aur deinerile de dolari ale bncilor centrale, la preul de 35 dolari /.uncia,
genernd, n mod paradoxal, o problem de ncredere. Constatnd c dolarii nu
mai erau la fel de buni ca i aurul, bncile centrale nu vor mai dori s dein
rezerve internaionale exprimate n aur, ceea ce ar conduce la erodarea
ncrederii n dolar ca moned internaional de rezerv i la imposibilitatea
meninerii preului aurului. Triffin a propus un plan conform cruia FMI ar fi
trebuit s emit propria moned, cu care bncile centrale s suplineasc
activele n dolari din compoziia rezervelor internaionale. FMI ar asigura astfel
o cretere adecvat a ofertei de rezerve internaionale, n mod similar celui n
care o banc naional asigur creterea ofertei naionale de bani. Propunerea a
fost agreat de ctre membrii FMI n anul 1967.
Dat fiind convertibilitatea n aur a dolarului care oferea posibilitate bncilor
centrale de a primi, n schimbul dolarilor deinui aur la preul oficial, precum
i funcionarea unei piee libere a aurului, a aprut tentaia de a cumpra aur la
pre oficial i a-l vinde pe piaa liber.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

46

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Pentru a mpiedica efectul speculativ i devalorizarea dolarului, SUA i un

grup de opt ri, au instituit, n 1961, pool-ul aurului. Statele europene se
angajau s vnd aur contra dolari, pentru meninerea preului unciei de aur la
35 dolari SUA, n timp ce SUA se obligau s reduc deficitul balanei
comerciale. Acordul s a dovedit a fi un eec, datorit prestaiei statului
american care nu a reuit s ndeplineasc obligaia asumat, balana
comercial nregistrnd deficite. n vederea meninerii preului aurului la 35 de
dolari SUA, administraia Kennedy a proiectat un program de reducere a
taxelor, pentru a stimula majorarea capacitilor de producie i ncurajarea, pe
aceast cale, a exporturilor.
Pe plan internaional, dup 1964, se impune remarcat expansiunea consoriilor
bancare, diferite bnci grupndu-se n sindicate internaionale, pentru ca n
1971 mai mult de trei sferturi din cele mai mari bnci ale lumii s devin
acionari n astfel de sindicate. Bncile multinaionale efectuau transferuri
importante de capital, nu doar pentru a finana investiiile, ci i din raiuni
speculative. Aceste noi forme de interdependen monetar implica fluxuri de
capital importante. n perioada regimului Bretton Woods reticena statelor n a
modifica ratele de schimb chiar i n situaii de dezechilibre structurale i
meninerea cursurilor oficiale de schimb adesea nerealiste n termenii pieei, au
nceput s incite speculatorii, care converteau monedele slabe n monede
puternice, cu sperana obinerii de profit, pentru ca, n situaiile n care
autoritile monetare reueau s evite revalorizrile, s schimbe moneda
deinut pe o alta care-i asigura profit.
n 1967, atacul speculativ asupra lirei sterline a forat guvernul britanic s
devalorizeze lira. n acel moment, considernd insuficient oferta mondial de
aur pentru a determina funcionarea eficient a sistemului, preedintele britanic
Johnson, a fost pus n faa unei dificile alegeri: fie s introduc msuri
protecioniste, incluznd taxe de cltorie, subvenii pentru export, fie s
accepte riscul fugii de aur i dolar.
n timp ce Germania nu agrea cumprarea de aur de la SUA, prefernd deineri
de dolari SUA presiunea pe dolar i lira sterlin a continuat, impunnd
administraiei Jonhson necesitatea lurii de msuri pentru stoparea ieirilor de
aur din ar i creterea exporturilor americane, care s-au dovedit un nou eec.
Dup masivele vnzri de aur de ctre Sistemul Federal de Rezerve al SUA i
de ctre bncile centrale europene, Banca Angliei a nchis piaa aurului pe 15
martie 1968. La jumtatea lunii martie 1968, pool-ul aurului a fost dizolvat,
ntlnirile ulterioare ale decidenilor ncercnd s salveze sau s reformeze
sistemul existent, ntr-un context n care, n ultima perioad a anului 1967 i
primele luni ale lui 1968 speculatorii privai cumprau aur, anticipnd o
devalorizare a preului acestuia. Pe 17 martie 1968 bncile centrale anunau
crearea unei piee a aurului pe dou paliere: o piaa a tranzaciilor private i o
alta a celor oficiale. Concomitent cu tranzaciile oficiale dintre bncile centrale,
la preul de 35 dolari SUA/uncia, preului aurului pe pieele private i se
permitea s fluctueze liber.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

47

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Colapsul pool-ului aurului i refuzul membrilor acestuia de a tranzaciona aur

cu entiti private, au determinat abrogarea, de ctre Congresul SUA, la 18
martie 1968, a angajamentului SUA de a suspenda vnzrile de aur guvernelor
care tranzacioneaz aur pe pieele private, ceea ce a condus la expansiunea
pieelor private internaionale ale aurului pe care preul aurului nregistra
creteri mult mai mari dect pe piaa oficial. Rezervele de aur au continuat s
scad datorit aciunilor unor naiuni, n special Frana, care a continuat s- i
consolideze rezerva n aur.
Alturi de internaionalizarea bancar, o a doua schimbare structural care a
subminat managementul monetar pe plan internaional a constituit-o declinul
hegemoniei SUA, care a ncetat s mai reprezinte puterea economic mondial
dominant, locul ei fiind luat, pe la mijlocul anilor 1960, de ri europene i
Japonia. Cu rezerve totale care le depeau pe cele ale SUA, cu nivele ridicate
de cretere economic i expansiune a comerului i cu un venit pe cap de
locuitor apropiate de cele ale SUA, Europa i Japonia estompaser decalajul
dintre ele i SUA.
Schimbarea distribuiei puterilor economice n plan internaional diminua i
rolul privilegiat al dolarului SUA n calitate de moned internaional, chiar
dac deficitele balanei de pli a SUA determinau nivelul lichiditii
internaionale i politica economic a SUA influena puternic condiiile
economice din Europa i Japonia. Dorina celorlalte ri de a deine dolari
permitea SUA s efectueze masive cheltuieli externe n scopuri politice,
respectiv cheltuieli militare i ajutor acordat altor ri. Insatisfacia privind
implicaiile politice ale sistemului dolarului a fot accentuat de destinderea
dintre SUA i Uniunea Sovietic, a crei ameninare a devenit, de altfel, o for
care a contribuit la consolidarea sistemului monetar capitalist din Europa de
Vest.
n anii 1960, dolarul era supraevaluat, n timp ce marca german i yenul
japonez erau subevaluate. n mod firesc, Germania i Japonia nu erau dispuse
s i reevalueze monedele, ceea ce ar fi implicat scumpirea exporturilor, n
timp ce SUA solicita meninerea credibilitii internaionale prin evitarea
devalorizrii dolarului. Pe ntreaga perioad a anilor 1950 Washingtonul a
susinut o balan de pli deficitar pentru a susine mprumuturile, ajutoarele
i trupele aliate. De-a lungul anilor 1960 costurile unei astfel de politici
deveneau greu de acceptat, n condiiile n care ncepnd cu 1970 rezervele
internaionale ale SUA se diminuau de la un la altul.
ncercarea de pstrare a preului aurului la 35 dolari uncia, a transformat
politicile administraiilor care sau succedat la conducerea SUA (Eisenhower,
Kennedy i Johnson) n politici nesustenabile. Ieirile de aur din SUA s-au
accelerat, i, n pofida promisiunii Germaniei i a celorlalte ri de a c vor
pstra deinerile de aur, cheltuielile fiscale mari ale administraiei Johnson au
transformat penuria de dolari a anilor 1940 i 1950 n dolarul incomod din
anii 1960.
n acest context, rezervele internaionale ale SUA continuau s se reduc, n
1971 SUA nregistrnd un deficit de 56 miliarde de dolari, aurul reprezentnd
Ralaii financiar-monrtare internaionale

48

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

doar 22 la sut din rezervele internaionale, comparativ cu 55 la sut ct

reprezentase anterior.
n primii ani 1970, n condiiile n care rzboiul din Vietnam a accelerat
inflaia, deficitele comerciale ale SUA au nceput s se accentueze, .deintorii
de dolari pierzndu-i ncrederea n abilitatea SUA de a echilibra deficite
bugetare i comerciale.
n 1971, Washingtonul tiprea asiduu dolari care erau distribuii peste graniele
naionale, pentru plata cheltuielilor guvernamentale implicate de programele
militare i sociale, pentru ca, la 15 august 1971, administraia Nixon s
nchid fereastra auruluideclarnd, fr a consulta membrii sistemului
monetar internaional i nici propriul departament de stat, dolarul neconvertibil
direct n aur, cu excepia operaiunilor open market. Din acel moment,
conducerea SUA a demarat negocieri bilaterale i multilaterale n cadrul
Grupului celor zece, n ncercarea de a dezvolta un nou sistem monetar
internaional.
n decembrie 1971, Grupul celor zece, ntrunit al Washington, a iniiat Acordul
de la Washington, care a devalorizat dolarul fa de aur cu 7,9 la sut, preul
unciei de aur devenind 38 dolari, a stabilit reinstaurarea etalonului aur devize,
acceptnd o marj de fluctuaie a principalelor valute fa de dolar de 2,25 la
sut i a ncercat echilibrarea sistemului financiar mondial utiliznd doar DST.
Aspru criticat, aranjamentul a fost declarat temporar .Aurul a devenit un activ
fluctuant, preul lui devenind 44,20 dolari uncia n 1971, 70,30 dolari uncia n
1972 i 44 dolari uncia n 1973.
n absena ncrederii pieei, situaia balanei de pli americane s- a deteriorat,
dolarul continund cderea liber, astfel nct la data de 14 februarie 1973
guvernul anunnd o devalorizare a dolarului cu 10%., pentru ca la data de 19
martie 1973, s fie anunat decizia autoritilor monetare americane de a
abandona Gold Exchange Standard, n favoarea regimului flotant al cursului,
nu numai pentru dolar, ci implicit pentru toate devizele de pe piaa monetar.
Acesta este momentul n care etalonul aur-devize este nlocuit cu
regimul,,putere de cumprare, respectiv cu regimul flotrii libere.
Principale evoluii ale sistemului monetar financiar internaional ncepnd din 1976
ncepnd cu anul 1976, prin Acordul de la Jamaica, acceptat la cel mai nalt
nivel i graie recunoaterii internaionale, transformat ntr-un amendament la
statutul FMI, este instituit oficial flotarea liber a cursurilor de schimb, este
demonetizat aurul (acest metal transformndu-se acum ntr-o simpl marf) iar
DST este recunoscut ca moned de cont.
Este momentul care marcheaz debutul implicrii principalelor autoriti
monetar financiare internaionale n activitatea de reglementare, supraveghere
i control funcional a sistemului monetar financiar internaional.
n perioada 1976-1980, moneda american nregistreaz o depreciere
accentuat, n special pe fondul demarrii unei politici agresive de devalorizare
naional competitiv, adoptat de guvernul american, n scopul orientrii
fluxurilor de capital si a investiiilor directe spre economia intern, dar i ca
Ralaii financiar-monrtare internaionale

49

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

urmare a ocurilor petroliere din 1974 respectiv 1978-1979 care au afectat

economia mondial.
ncepnd din anul 1980, dolarul SUA nregistreaz o lung perioad de
apreciere (cu aproape 100% fa de marca german n numai 4 ani), consecin
a msurilor ntreprinse de ctre administraia american care vizau controlul
strict al ofertei de moned, relansarea creterii economice i reducerea inflaiei
la un nivel stabil de 5%, care a provocat ns i prima criz de lichiditate a
sistemului, pe fondul majorrii dobnzilor, negative pn atunci n termeni
reali.
n acest context, datoriile rilor emergente (n special ale Americii de Sud) au
devenit uriae peste noapte i dificil de onorat, scadenele nerespectate
amplificnd exponenial suma dobnzilor de rambursat. ncetarea plilor n
anul 1982 de ctre Mexic a provocat blocajul finanrilor externe pentru toate
rile Americii latine, criza propagndu-se n lan inclusiv n ri africane
(Etiopia, Mozambic). Criza datoriilor a fost rezolvat pe baza cooperrii
internaionale, prin instituirea unui credit de tip releu de ctre bncile centrale
prin Banca Reglementelor Internaionale.
n septembrie 1985, Grupul G5 (SUA, Japonia, RFG, Frana i Marea
Britanie), convine, prin Acordul de la Plaza (New York, Hotel Plaza), s
intervin pentru,,linitirea dolarului, n ncercarea de revenire a acestuia din
poziia supraevaluat la un curs rezonabil, element esenial n procesul de
stabilizare macroeconomic a cursurilor de schimb la nivel mondial, (peste
70% din tranzaciile mondiale erau exprimate in dolari). Efectele interveniei
dirijate pe pieele financiar-monetare s au regsit n scurt timp n deprecierea
dolarului i au dat startul aprecierii yenului japonez (n 9 luni dolarul scade de
la 260 la 150 de yeni). ntre timp, n cadrul funcionrii Sistemului Monetar
European continu s se mizeze pe evoluia pozitiv a mrcii germane, n
paralel cu deprecierile repetate ale francului francez i lirei italiene.
Perioada anilor 1985-1990 este marcat de volatilitatea dolarului american i
de concentrarea aciunilor privind integrarea european att la nivel economic
ct i la nivel monetar.
n ianuarie 1987, marile puteri, asociate n Grupul G7 (prin alturarea Canadei
i Italiei la G5), convin, prin Acordul de la Louvre, stabilirea unui prag pentru
reducerea dolarului, scpat de sub control n aciunea concertat de depreciere
i intervenii prin aciuni dirijate ale bncilor centrale proprii, pentru
meninerea cursului n limitele convenite. n cteva luni dolarul nregistreaz
aprecieri i deprecieri rapide, devenind astfel, o moned volatil i
imprevizibil, cauz a crahului bursier de pe Wall Street, din octombrie 1987,
cu efect n cascad i asupra pieei londoneze (London Stock Exchange, Black
Monday).
Este perioada n care construcia european continu i chiar se accelereaz
este adoptat Actul Unic European (Single European Act, 1985), iar yenul se
menine stabil, sprijinit de o economie performant. Japonia a reuit n
premier s acumuleze n anul 1988 un excedent bugetar de peste 87 miliarde
de dolari, sume investite n perioada 1989-1992 n majoritate covritoare
(peste 80%) n SUA i Marea Britanie.
Ralaii financiar-monrtare internaionale

50

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

Adoptarea, n perioada 1990-1991, a,,noului Consens de la Washington ridic

la rang de principiu viabilitatea deschiderii pieelor i eliminarea oricror
obstacole din calea liberei circulaii a capitalului. Sistemul monetar financiar
internaional devine global prin integrarea pieelor i relaiilor financiar
monetare, rolul instituiilor financiare devenind vital n coordonarea i
supravegherea funcionrii sistemului.
n deceniul 90, construcia european ajunge la maturitate, Uniunea
European incluznd n prezent 27 de ri.
Pentru Asia, perioadele 1955-1980 i 1990-1995, au fost perioade de cretere
economic puternic, care a consacrat yenul ca pol monetar internaional. n
anul 1995 yenul se confrunt cu o apreciere fr precedent, guvernul fiind
nevoit s intervin pentru stoparea,,umflrii cursului, cu efecte defavorabile
asupra exportatorilor. Este lansat, n premier pentru economia japonez, un
plan destinat exclusiv favorizrii investiiilor i mprumuturilor japoneze n
strintate, fapt care conduce la migrarea capitalurilor investiionale dar i
speculative cu precdere spre rile asiatice vecine.
Se impune menionat faptul c n anul 1997 Asia de est este cuprins de o criz
de sistem virulent, determinat de reaciile speculative (,,de fug) ale pieei,
supraevaluarea miracolului asiatic distrgnd atenia de la fenomenul
de,,umflare artificial a valorii reale a activelor. Efectele crizei i implicaiile
ei au fost de proporii, lipsa de inspiraie n politicile aplicate de organismele
financiar-monetare internaionale acutiznd distorsiunile economiei regionale
i mondiale i implicit efectele negative asupra sistemului monetar financiar
internaional.
Este perioada n care construcia european continu i chiar se accelereaz
este adoptat Actul Unic European (Single European Act, 1985), iar yenul se
menine stabil, sprijinit de o economie performant. Japonia a reuit n
premier s acumuleze n anul 1988 un excedent bugetar de peste 87 miliarde
de dolari, sume investite n perioada 1989-1992 n majoritate covritoare
(peste 80%) n SUA i Marea Britanie.
Dup anul 2001, evenimentele se succed cu repeziciune i impun, pe fondul
liberalizrii i al globalizrii, al extinderii integrrii pieelor de capital i al
intensificrii relaiilor financiar monetare internaionale, reformarea sistemului
monetar financiar internaional i revizuirea politicilor i strategiilor
instituiilor monetar financiare internaionale; ntr-un context n care terorismul
internaional devine un fenomen global, capitalul circul liber i fr frontiere,
iar crizele financiare devin tot mai frecvente i mai severe.

Sarcina de lucru 6
ntocmete un eseu n care s relevi momentele eseniale care au
marcat evoluia sistemului financiar-monetar internaional

Ralaii financiar-monrtare internaionale

51

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

Rezumat
Conceput ca un sistem de reguli, instituii i proceduri menite a reglementa i
guverna relaiile ntre state suverane, sistemul financiar monetar internaional
a constituit regimul monetar internaional care a prevalat n perioada cuprins
ntre finele celui de-al doilea rzboi mondial i primii ani 1970, reprezentnd
primul exemplu de negociere a ordinii monetare. Evoluia sistemului
financiar monetar internaional a urmat traseul dezvoltrii i diversificrii
relaiilor financiare i monetare de la nivel local la scar global.
La nceput de mileniu, evenimentele se succed cu repeziciune i impun, pe
fondul liberalizrii i al globalizrii, al extinderii integrrii pieelor de capital
i al intensificrii relaiilor financiar monetare internaionale, reformarea
sistemului monetar financiar internaional i revizuirea politicilor i
strategiilor instituiilor monetar financiare internaionale; ntr-un context n
care terorismul internaional devine un fenomen global, capitalul circul liber
i fr frontiere, iar crizele financiare devin tot mai frecvente i mai severe.

Teste de autoevaluare
1. Standardul aur, utilizat ca baz a sistemului monetar naional, impunea
bncii centrale:
a. s menin preul legal stabilit
b. s pstreze o rezerv adecvat de aur n tezaur
c. s pstreze o rezerv de valute n tezaur
d. s permit fluctuarea liber a cursului monedei naionale pe piaa
liber
e. s pstreze paritatea oficial ntre moneda adoptat i aur
2. La Conferina de la Geneva, din 1922, a fost propus un program menit
s:
a. promoveze cooperarea ntre bncile centrale
b. instaureze standardul aur devize
c. reinstaureze standardul aur
d. promoveze concurena ntre bncile centrale
e. promoveze libera iniiativ a ntreprinztorilor
3. Tratatul internaional adoptat la Bretton Woods, urmare lucrrilor
Conferinei monetare i financiare a Naiunilor Unite, reflect consensul
oficial asupra aspectelor legate de:
a. reconstrucia economiei globale;
b. instituirea unor reguli revizuite i armonizate de funcionare a
sistemului monetar financiar internaional;
c. instaurarea unui regim de schimb al monedelor naionale stabil i
coerent;
d. promovarea unui sistem de schimb centrat pe cursurile fluctuante;
Ralaii financiar-monrtare internaionale

52

Cooperarea financiar-monetar internaional

Mariana Trandafir

e. instituirea unor mecanisme de supraveghere i a unor instituii-garant

al
echilibrului
monetar
internaional.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

53

Mariana Trandafir

Cooperarea financiar-monetar internaional

4. Primele instituii cu vocaie internaional, nfiinate n anul 1945 au fost:

a. Fondul Monetar Internaional;
b. Comunitatea European a Crbunelui i Oelului;
c. Banca Internaional pentru Reconstrucie si Dezvoltare;
d. Comunitatea Economic European;
e. Banca Reglementelor Internaionale.
5. Drepturile Speciale de Tragere constituie:
a. un activ internaional de rezerv,
b. o unitate de cont a FMI i a altor organizaii internaionale,
c. o moned efectiv
d. moneda Uniunii Europene
e. moneda SUA

Rspunsuri la ntrebrile din testele de autoevaluare

1. a, b, e; 2. A; 3. a, b, c, e; 4. a,c; 5. a,b.

Lucrarea de verificare
Utiliznd informaiile disponibile pe site-ul http://www.fmi.ro/ realizai un
proiect privind efectele crizei globale asupra relaiilor Fondului Monetar
International cu Romnia.

Bibliografie minimal
Bran Paul, Costic Ionela (2003). Economica activitatii financiare si
monetare international. Bucureti: Economic.
Bran Paul, Costic Ionela (1999). Relaii financiare i monetare
internaionale. Bucureti: Economic.
Cerna Silviu (2009). Economie monetar. Timioara: Univ. de Vest.
Dragomir G. (2008). Economie monetar i financiar. Galai: Editura
Fundaiei Danubius.
Krugman P. (2009). ntoarcerea economiei declinului i criza din 2008.
Bucureti: Publica.
Trandafir M. (2005). Piee monetar-valutare n Romnia. Bucureti: Editura
Didactic i Pedagogic.

Ralaii financiar-monrtare internaionale

54