CHAPITRE 3 : LES PRINCIPAUX APPORTS DE LA LOI COMPTABLE

SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

31.

LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES DE LINFORMATION COMPTABLE

32.

LANALYSE STATIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

33.

LANALYSE DYNAMIQUE DE LA STRUCTURE FINANCIERE

31. LES RETRAITEMENTS NECESSAIRES DE

LINFORMATION COMPTABLE
Les apports de la normalisation comptable, tels que prsents la section ci-dessus, pousent la dmarche
de lanalyste de gestion, sans pour autant rpondre certains soucis spcifiques de l'analyste financier.
En fait, la rponse aux besoins d'analyse financire dans le cadre de la nouvelle normalisation comptable
marocaine ncessite des retraitements pralables l utilisation des tats de synthse, car bien que ces
nouveaux tats aient intgr un certain nombre de concepts financiers, linformation quils contiennent
reste bien entendu dessence comptable.
Nous exposerons ci-dessous, dabord le dtail de tous les retraitements ncessaires et donnerons ensuite,
un aperu sur les mthodes par lesquelles lanalyste financier peut procder divers examens permettant
chacun dclairer un aspect de la vie de lentreprise ; tant entendu que dans ce domaine, les analyses les
plus courantes ont trait lapprciation de la structure financire et des rsultats actuels de lentreprise
ainsi qu leur projection dans lavenir.
Lanalyse financire sappuie sur linterprtation de linformation comptable donne par les entreprises sur
leur volution passe et sur celle prvisible lors des exercices suivants.
En sattachant avant tout une traduction conomique de ces informations, lanalyste financier ne
tient pas forcment compte des exigences comptables et juridiques selon lesquelles ont t conus les
tats de synthse.
Partant de l, linformation comptable doit tre retraite et reformule pour rendre plus significatifs et
plus cohrents les concepts de base utiliss en comptabilit avec ceux de lanalyse financire.
Cette intervention, oriente en fonction du diagnostic financier accomplir, touchera :

soit les informations sur la situation du patrimoine de lentreprise;

soit les informations sur ses rsultats ;
soit les deux la fois.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

31.1

RETRAITEMENTS PORTANT SUR LA SITUATION PATRIMONIALE

En matire de prsentation du bilan, la loi a cherch se rapprocher au maximum de la logique

financire.
A titre dexemple :

les effets escompts et non chus figurent dsormais au bilan parmi les crances dexploitation, en
contrepartie des crdits descompte inclus dans la Trsorerie- Passif.

les provisions sont clates en provisions durables (lorsque la provenance du risque est attendue sur
un horizon de plus dune anne) et autres provisions (dans le cas inverse).
Nanmoins, des retraitements extra-comptables restent ncessaires pour rapprocher le bilan comptable
au bilan financier de lentreprise.
a)

Distribution entre lments patrimoniaux dexploitation et hors exploitation

La logique retenue par la loi pour la refonte des anciens comptes de rsultats na pas t reconduite pour
la restructuration du bilan:

En effet, aucune distinction na t effectue entre les actifs et passifs concourant ou ayant un lien
direct avec lexploitation et ceux se situant hors exploitation. Ainsi premire lecture, les
immobilisations qui ne jouent pas un rle conomique direct dans le cycle dexploitation ne peuvent
pas tre distingues de loutil conomique proprement dit de lentreprise.

De la mme manire, les crances et dettes lies lexploitation de lentreprise sont regroupes avec
celles qui ne le sont pas dans les postes dactif et de passif circulant.
Aussi, afin de mieux cerner les origines des emplois et ressources en fonction de leur lien avec le
cycle dexploitation, lanalyste doit procder une prsentation nouvelle du patrimoine qui dbouche
sur un bilan conomique dont le profil serait le suivant:

I MMOBILISATIONS
NECESSAIRES A
L'EXPLOITATION

INCORPORELLES
CORPORELLES
FINANCIERES

RESSOURCES PROPRES

AUTRES
IMMOBILISATIONS

DETTES DE FINANCEMENT

ACTIF CIRCULANT
DEXPLOITATION

PASSIF CIRCULANT
DEXPLOITATION

ACTIF CIRCULANT
HORS EXPLOITATION

PASSIF CIRCULANT HORS

EXPLOITATION

TRESORERIE-ACTIF

TRESORERIE-PASSIF

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b) Amortissements
Parmi les conventions en matire de retraitements financiers, les amortissements sont pris en compte en
tant quaugmentation des ressources propres et non en diminution de la valeur dorigine des actifs
immobiliss. Il y a lieu par consquent de les retraiter dans ce sens.
c) Charges et produits constats davance
Ces comptes peuvent englober, selon les cas, soit des lments dexploitation soit hors exploitation (selon
que la charge ou le produit dorigine est li ou non lexploitation).
d) Comptes courants dassocis
Les avances de fonds faites par les associs sans intention de les retirer chance immdiate (dans
lanne) sont gnralement considres comme un financement stable et par consquent intgres aux
dettes de financement.
31.2

RETRAITEMENTS PORTANT SUR LE COMPTE DE PRODUITS ET DE CHARGES

(CPC)

a) Sous-traitance
Afin dobtenir une ide plus prcise sur lactivit conomique relle de lentreprise, il est recommand de
ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de la consommation et la production de lexercice, lorsque
cette sous-traitance na pas entran de valeur ajoute significative, cre par la structure propre de
lentreprise.
b) Personnel extrieur
A contrario, le personnel extrieur participe bien la formation de la valeur ajoute de lentreprise et son
cot devrait par consquent tre intgr parmi les frais de personnel de l'entreprise, et non dduit en tant
que charges externes.
c) Subventions dexploitation
Les subventions devraient figurer au niveau des ventes de lentreprise en tant que complment de prix de
vente.
En effet, ces subventions reprsentent bien la contrepartie accorde aux entreprises obliges, par voie
rglementaire, de vendre un prix plus bas que celui du prix de vente conomique.
d) Transferts de charges
Les transferts de charges constituent des reprises sur charges :

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dexploitation ;
financires ;
exceptionnelles.
Lors du calcul des soldes de gestion, ces transferts de charges ne sont pris en considration quaprs le
calcul de lexcdent brut dexploitation (EBE).
Or, afin de respecter la symtrie de lanalyse entre produits et charges, il serait souhaitable, dans la mesure
o les corrections sont significatives et o lon dispose dinformations suffisantes, de dduire ces montants
des charges correspondantes.
e) Autres charges courantes :
Dans la mesure o leur montant est significatif, eu gard leur importance par rapport aux rsultats de
lentreprise, les redevances pour brevets, licences devraient tre transfres au niveau des charges externes
et donc exclues de la valeur ajoute.
31.3

RETRAITEMENTS PORTANT SUR LE CPC ET SUR LA SITUATION

PATRIMONIALE

a) Oprations de Crdit-Bail
La loi adopte une vision juridique du crdit-bail dans le cadre de laquelle ce dernier est considr comme
une simple location avec une promesse unilatrale de vente.
Or, le Crdit-Bail reprsente techniquement un mode de financement des investissements de lentreprise.
En classant les annuits de crdit parmi les charges externes, et en les excluant par consquent du calcul
de la valeur ajoute, le raisonnement comptable fausse la comparaison au niveau de la valeur ajoute :
-

Dune part, entre les entreprises ayant recours un financement par endettement et les autres, qui
recourent dans une grande partie un financement par crdit-bail ;

Dautre part, au sein de la mme entreprise, lorsque celle-ci a recours, sur deux exercices, deux
modes de financement diffrents et dont lun se trouve tre le crdit-bail.

Ainsi, afin de permettre une comparaison plus significative entre les entreprises dans le temps et lespace,
il est impratif de procder un retraitement des redevances de crdit-bail comptabilises.
Ce retraitement requiert des solutions adaptes lentreprise et aux spcificits du contrat de crdit-bail
mais qui peut-tre rsum ainsi:

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Au niveau du CPC :

Les redevances du crdit-bail sont dduites des loyers et clates entre, dune part, une dotation aux
amortissements et, dautre part, des charges financires.
Exemple

Soit un matriel dont la valeur dorigine

amortissement linaire sur 4 ans
valeur de rachat en fin de contrat
annuit (sur 4 ans)

=2100 KDH
= 25%
= 10 KDH
= 750 KDH

Lclatement de lannuit se fera ainsi :

Dotation aux amortissements = 2100 x 25%
Charges financires = 750 - 525

= 525 KDH

= 225 KDH

Au niveau de la situation patrimoniale :

Les immobilisations finances par crdit-bail devraient sajouter la valeur brute des immobilisations
pour lquivalent de la valeur dorigine du bien la date du contrat, lamortissement technique
correspondant tant rajout au cumul des amortissements des immobilisations.
Paralllement, on inclut parmi les dettes de financement la part correspondant au principal des annuits
restant payer.
Cette approche simplifie permet en quelque sorte de rtablir la ralit conomique du crdit-bail ; cest
prcisment la dmarche que lETIC a cherch favoriser en prvoyant un tableau sur les immobilisations
finances par crdit-bail, dans lequel les informations ci-dessus sont dj prpares.(Tableau B10).
b) Locations
Si exceptionnellement, d'une part, la valeur d'un bien lou est significative, et d'autre part, la dure de la
location est trs longue, (plus de 20 ans),lanalyste pourrait, dans la mesure o il dispose dinformations
suffisamment fiables sur la valeur des biens lous ainsi que sur leur dure exacte dutilisation, procder au
retraitement des loyers comptabiliss de la mme manire quil laurait faite pour le crdit-bail.

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32. LANALYSE STATIQUE DE LA STRUCTURE

FINANCIERE
Nous avons rappel brivement les retraitements qui nous paraissent essentiels pour corriger les tats de
synthse des insuffisances par rapport aux besoins de lanalyse financire, sachant que la nature des
retraitements dpend avant tout des particularits, des structures et des conditions effectives dexploitation
des entreprises.
Sur cette base, nous envisageons une dmarche de diagnostic de la structure financire sous deux aspects :
analyses bases sur les quilibres significatifs lis au fonds de roulement
analyse par les ratios.
Cet aperu ne vise pas bien entendu lexpos dtaill de la dmarche, mais cherche uniquement mettre
en vidence la mthodologie possible partir des tats de synthse retraits.
32.1

ANALYSES BASES SUR LES QUILIBRES SIGNIFICATIFS LIS AU FONDS DE

ROULEMENT

Deux analyses peuvent tre envisages :

Analyse par la liquidit
Analyse fonctionnelle
Nous nous limiterons ici retracer les principales mthodes de mise en uvre de ces deux types
danalyses.
a) Analyse liquidit
Cette analyse vise rpondre deux questions :
les capitaux permanents financent-ils une partie du besoin en fonds de roulement ?
les actifs court terme moins dun an assurent-ils une couverture suffisante des passifs exigibles
moins dun an ?
Cette analyse s'effectue de deux manires, en prenant soin au pralable de sparer les emplois et
ressources plus dun an et ceux moins dun an:
soit par le haut du bilan,
soit par le bas du bilan,

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A cet gard, ltat des informations complmentaires (ETIC) permet de distinguer entre la partie moins
dun an et celle plus dun an au niveau des crances et des dettes (tableaux B6 et B7)
Une fois cette sparation ralise, le fonds de roulement peut tre calcul comme suit :

CAPITAUX A PLUS DUN AN - ACTIF IMMOBILISE = FR NET

ACTIF A MOINS DUN AN

(Y COMPRIS TRESORERIE)

DETTES A MOINS DUN AN = FR NET

(Y COMPRIS CONCOURS BANCAIRES)

Les lments retraits ( plus dun an ou moins dun an) sont dplacs soit du haut vers le bas, soit
linverse, de telle sorte que les calculs par les deux mthodes aboutissent au mme rsultat.
Ainsi, par le biais des tats annexes donnant des informations sur lchance des dettes et des crances,
la loi comptable permet de dvelopper ce type danalyse liquidit, centre essentiellement sur les
quilibres court terme (chance dune anne).
b) Analyse fonctionnelle
Le bilan fonctionnel dont nous avons bauch larchitecture ci-dessus (voir n 254) distingue les emplois
et ressources stables non rattachs au cycle dexploitation, des actifs et passifs issus de lexploitation
quelque soit leur chance. Le fonds de roulement nest plus alors envisag comme la diffrence entre les
ressources et emplois plus dun an mais plutt comme lexcdent des ressources financires stables
(devant rester plus dun an) par rapport aux emplois caractre dinvestissement.
Le bilan nest plus divis en deux parties dont la diffrence aboutit au mme rsultat mais class par
rapport la fonction de chaque ressource ou emploi dans lexploitation.
Do le calcul du fonds de roulement fonctionnel :

FINANCEMENT PERMANENT - ACTIF IMMOBILISE = F R F

Par ailleurs, lon sintressera au calcul du besoin de financement global. Ce besoin est lui mme compos
du besoin de financement dexploitation et hors exploitation.
Le besoin de financement dexploitation (BFE) est calcul en retranchant du passif dexploitation les
actifs ayant la mme origine, quelque soit lchance de leurs composantes.

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Paralllement, la diffrence entre les lments actif et passif nayant pas de lien avec lexploitation et
chance de moins dun an, dtermine le besoin de financement hors exploitation (BFHE).
A partir de ces calculs lon obtient la relation statique suivante:

FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL - BESOIN DE FINANCEMENT

DEXPLOITATION ET HORS EXPLOITATION = TRESORERIE NETTE

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Ceci peut tre illustr par le schma suivant :

Immobilisations actifs
hors exploitation

Comptes dassocis

FONDS DE ROULE
MENT FONCTION
NEL

Capitaux emprunts
terme (chances
plus et moins
dun an) (dont
crdit-bail non
amorti)

Immobilisations
dexploitation
crdit-bail)

PASSIF
Ressources propres,
(dont (dont
amortissements
provisions et crditbail amorti)

Stocks
Crances dexploitation

Dettes dexploitation
Besoin de financement
global dexploitation
BFGE

Crances diverses

Dettes diverses
BFGHE

Trsorerie actif
Trsorerie nette TN

Trsorerie passif

RESSOURCES S T A B L E S

I MMOB I L I S E ES

ACTIF

VA L E U R S

ELEMENTS DUN BILAN FONCTIONNEL

BFGE

Financement
stable des besoins
en
fonds
de
roulement FRF

BFGHE

Trsorerie nette

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(RFR)

ENTREPRISES A RESSOURCES EN FONDS DE

ROULEMENT

ENTREPRISES A BESOINS EN FONDS DE

ROULEMENT (BFR)

Le tableau ci-aprs donne les exemples types dquilibres financiers courants :

FR +
FR BFR
RFR
T+
T-

BFR
FR+

(1)

T+

BFR

FRBFR

FR+
T-

(2)

T-

(3)

FR+
(4)
T+

RFR

FR RFR

(5)

T+

RFR
FR -

(6)
T-

Les BFR constats sont entirement financs par des ressources

permanentes (FR +) dont limportance permet de dgager des
disponibilits. Il convient de rechercher si ces disponibilits ne
traduisent pas un sous-emploi de capitaux.

Les BFR sont financs, partie par des ressources permanentes (FR
+), partie par un excdent des concours bancaires courants sur les
disponibilits. Il convient dapprcier limportance du risque
bancaire courant

Les concours bancaires courants couvrent une partie des actifs fixes,
les BFR et les disponibilits. Cette situation est dangereuse si elle
est structurelle et exige de rtablir les quilibres financiers

Les ressources induites par le cycle dexploitation sajoutent un

excdent de ressources permanentes (FR +) pour dgager un
excdent de liquidits important dont il est utile de juger sil ne
recouvre pas un sous-emploi de capitaux

Les ressources issues du cycle dexploitation couvrent un excdent

de liquidit, ventuellement excessives, mais encore une partie de
lactif immobilis (FR -). Les fournisseurs et les avances de la
clientle financent le cycle mais aussi une partie des
immobilisations. Un renforcement des ressources stables est
examiner.

Les ressources permanentes ne couvrent quune partie de lactif

immobilis (FR -) et leur insuffisance et compense par les
fournisseurs, les avances de la clientle et les concours bancaires
courants. La dpendance financire externe de lentreprise est
grande et la structure des financements est revoir.

: Ressources permanentes > actif immobilis

: Ressources permanentes < actif immobilis
: Stocks + Crances dexploitation > Dettes dexploitation
: Stocks + Crances dexploitation < Dettes dexploitation
: Disponibilits > Trsorerie passif
: Disponibilits < Trsorerie passif

--------

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

Source : la fonction Financire et le Plan Comptable Gnrale 1982 Publication OECCA

Editions ECONOMICA
32.2

ANALYSE PAR LES RATIOS

La double analyse du fonds de roulement dveloppe ci-dessus donne un clairage intressant sur la
structure de lentreprise. Cependant cette analyse qui se base sur des valeurs absolues devrait tre toujours
enrichie par une analyse en valeurs relatives partir de la mthode des ratios.
De fait, les quilibres calculs prcdemment se basent sur les postulats suivants :
1.

les emplois durables ne se transforment que trs lentement en liquidits et doivent par
consquent tre financs par des ressources stables.

2.

lactif circulant se transforme plus rapidement en liquidits et peut tre financ par des
dettes du cycle dexploitation.

3.

la rotation des postes de lactif circulant gnre par le cycle dexploitation doit tre plus
rapide que celle des dettes lies au mme cycle. Autrement, les paiements se prsenteraient un
rythme plus rapide que les encaissements.

Ces quilibres ne sont rellement apprhends qu travers lanalyse de la rotation des lments circulants.
La mthode des ratios permet entre autres de renseigner sur ces aspects.
Cependant lutilisation des ratios doit obir des conditions dont les principales se rsument ainsi :

a)

oprer les retraitements dj cits ;

tendre lanalyse sur au moins 3 ans ;
utiliser des ratios mensuels, trimestriels pour des activits saisonnires;
tenir compte dans la mesure du possible de linflation pour pallier linconvnient de la comptabilisation
au cot historique.
Analyse par les ratios dveloppe dans le cadre du PCG 1957

Nous rsumons les principaux ratios frquemment utiliss, dans un tableau qui montre en parallle les
enseignements quils donnent.

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NATURE

ELEMENTS DE CALCUL

SIGNIFICATION

Ratios de structure

Capitaux permanents/actif
immobilis

Importance du fonds de roulement

de lentreprise

Autonomie financire

Capitaux propres/dettes

Degr de dpendance de
lentreprise envers le financement
externe

Ratios de rentabilit

R1. Rentabilit conomique

Rsultat dexploitation avant

charges et produits financiers/
chiffre daffaires HT

Quel est le taux de profitabilit

conomique de laffaire ?

R2. Vitesse de rotation des

capitaux

Chiffre daffaires HT/ Total de

lactif

Dans quelle mesure lentreprise

peut agir sur sa rentabilit
conomique en amliorant
lefficacit du capital investi ?

R3. Incidence financire

Rsultat de lexercice/
Rsultat dexploitation avant
charges et produits financiers

Quelle est lincidence de la charge

financire nette sur le rsultat de
lexercice ?

R4. Effet de levier

Passif total/Capitaux propres

Quel est limpact de la politique

de financement de lentreprise sur
sa structure financire ?

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Rentabilit financire

R1 x R21 x R3 x R4 =
Rsultat dexploitation
Capitaux propres

Ces quatre ratios montrent

lenchanement des composantes
du profit de lentreprise

Ratios de liquidit

Rotation des stocks (en jours)

Stocks moyen x 360/ cot dachat Pour combien de temps les stocks
de marchandises vendues
stationnent-ils aux diffrents
stades dans lentreprise ?

Dlais de paiement des clients (en (crances clients et comptes

jours)
rattachs + en cours descompte)
x 360/chiffre daffaires TTC

Quel est le dlai moyen de crdit

consenti la clientle ?

Dlai de rglement des

fournisseurs (en jours)

Quel est le dlai moyen de

rglement accord par les
fournisseurs ?

Dettes fournisseurs et comptes

rattachs x 360/ achat TTC

b) Analyse par les ratios - la nouvelle approche

En introduisant des notions conomiques et financires nouvelles, la loi comptable offre implicitement la
possibilit d'tendre l'analyse de nouveaux ratios trs pertinents.
Signalons que l'approche par les ratios cits prcdemment n'est pas pour autant dsute mais devrait tre
complte par les nouvelles possibilits d'analyse offertes par les mouvements tats de synthse.
Nous proposons ici une batterie de ratios qui sont inspirs des ratios utiliss par la centrale des bilans de
la Banque de France et des travaux du 37me congrs de l'OECCA :

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NATURE

ELEMENTS DE CALCUL

SIGNIFICATION

Ratios de structure conomique

Capital engag dans lexploitation Immobilisations dexploitation

plus BFR exploitation/ Valeur
ajoute
Apport spcifique de lentreprise

Valeur ajoute/vente et production

stocke ou immobilise

Intensit de la mcanisation

Immobilisations
dexploitation/effectifs

Quelles sont les caractristiques

conomiques de lentreprise ?

Nouveaux moyen mis en uvre

Intensit de linvestissement de
lexercice

Emploi dans le cycle productif

Investissement physique et
financier de lexercice + VAR*
BFR exploitation/VAR* Valeur
ajoute
VAR* BFR exploitation/ VAR*
ventes et productions

Quels nouveaux moyens ont t

mis en uvre tant en actifs fixes
quen fonds de roulement ?

Activit commerciale

Croissance de lentreprise

Variation valeur ajoute/ Valeur

Ajoute

Evolution du chiffre daffaires

Variation CA (HT)/CA (HT)

Evolution de lactivit vers

ltranger

VAR* Exportations/ VAR* CA

(HT)

VAR : VARIATION

Comment lactivit commerciale

a-t-elle volu ?

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Marge bnficiaire ou taux de marge

Taux de marge commerciale
(ngoce pur)
Taux de marge brute
dexploitation

Marge sur prix dachat des

marchandises vendues/prix
dachat des marchandises vendues Quels ont t les rsultats
obtenus ?
Excdent brut dexploitation/CA
(HT)

Rentabilit des capitaux engags

Rentabilit conomique brute des

capitaux engags dans
lexploitation

Excdent brut
dexploitation/immobilisations
dexploitation + BFR exploitation

Rentabilit conomique nette des

capitaux engags dans
lexploitation

EBE amortissements et
provisions dexploitation/
immobilisations dexploitation +
BFR exploitation

Rentabilit courante des capitaux

investis

Rsultat brut courant/valeurs

immobilises + BFR exploitation

Rentabilit financire nette

Bnfice non distribu/ ressources

propres

Les capitaux engags rapportentils une rentabilit pour permettre

lentreprise de rcuprer le
montant de ses investissements
dans un dlai normal ?

Rpartition des revenus

Au personnel

Charges de personnel/ valeur

ajoute

A lEtat

Impts et taxes + impts sur les

bnfices/valeur ajoute

Aux prteurs

Charges financires/ valeur

ajoute

Aux actionnaires

Distribution/valeur ajoute

A lentreprise

Autofinancement/valeur ajoute

Comment ont t rpartis les

revenus sur les diffrents
partenaires conomiques ?

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Ratios de structure conomique

Taux dautofinancement

Autofinancement/investissements Quelle est la proportion de

de lexercice + VAR. BFR
lautofinancement ?
exploitation

Equilibre financier

Ressources stables/ Valeur

immobilises + BFR exploitation

Structure dendettement

Endettement total (financier et

bancaire courant)/Ressources
Propres

Capacit de remboursement

Capacit
dautofinancement/Emprunts

Financement bancaire de
lexploitation

Concours bancaire de
trsorerie/BFR exploitation

Quelle est la structure financire

rsultant des oprations ralises,
des financements mis en place et
des rsultats obtenus ?

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33. ANALYSE DE LEVOLUTION DE LA STRUCTURE

FINANCIERE
Dans ses oprations dchange avec ses partenaires externes, lentreprise entreprend des actes qui influent
directement sur son rsultat et par consquent sur sa capacit dautofinancement. Lentreprise entreprend
galement des actes qui ont un rapport avec son financement et sa trsorerie: Investissements, emprunts,
distributions de dividendes.
Les dcalages provenant des rglements et des encaissements des flux lis ces diffrentes oprations
crent des besoins ou des ressources qui se convertissent en flux montaires et affectent par consquent la
trsorerie de lentreprise.
La structure financire peut tre dfinie comme le systme tabli par les mouvements permanents des flux
dcrits ci-dessus.
Aussi, toute analyse financire doit-elle :

dune part, examiner la structure du patrimoine et des capitaux de lentreprise ainsi que les
conditions de formation de son rsultat ;

dautre part, apprhender cette structure dans son mouvement en sintressant son volution
passe et celle prvisible dans le futur.
Le tableau de financement permet cette analyse de lvolution sur un ou plusieurs exercices achevs.
Le plan de financement, en tant que prolongement du tableau de financement, permet par le biais de
prvisions, danticiper lvolution ultrieure de la structure financire.
33.1

LE TABLEAU DE FINANCEMENT

Le tableau de financement constitue un document de synthse qui montre comment lentreprise a pu, par
ses ressources internes et externes, rpondre aux emplois de fonds que ncessite son activit.
Dans le champ de lanalyse financire, le tableau de financement est prsent sous diffrentes formes.
Cette diversit sexplique par la nature des objectifs poursuivis.
Ces modles peuvent tre regroups en 3 grandes familles :

tableaux danalyse de la variation du fonds de roulement ;

tableaux danalyse de la variation de la trsorerie (tableau des flux de trsorerie) ;
tableaux mixtes (qui empruntent aux premiers et aux seconds).

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a)

Tableau danalyse de la variation du fonds de roulement

Ce tableau se limite lanalyse des mouvements affectant le haut du bilan. Ce faisant, il analyse les
variations et leurs causes, subies par les diffrents postes du fonds de roulement.
Les flux prsents dans ce tableau sanalysent en terme demplois et ressources do lappellation qui lui
est gnralement donne : tableau des Emplois et Ressources.
b)

Tableau d'analyse de la variation de la trsorerie

Ce tableau prsente l'avantage d'expliquer la variation de la trsorerie comme le CPC explique la

formation du rsultat.
Ainsi, ce tableau part de lEBE pour calculer successivement les flux de trsorerie dexploitation (ETE),
les flux dinvestissement et les flux de financement, comme cela est dcrit dans le modle ci-aprs:

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TABLEAU DE VARIATION DE LA TRSORERIE

OPRATIONS DEXPLOITATION

MONTANT

Excdent brut dexploitation (hors variations de stocks)

Autres charges et produits lis lexploitation et susceptibles dentraner une variation de
trsorerie
Incidence de la variation des dcalages de trsorerie sur oprations dexploitation
FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DE
(AFFECTE A) LEXPLOITATION (A)
OPRATIONS DINVESTISSEMENT

Dcaissements provenant de lacquisition dimmobilisations corporelles et incorporelles

Encaissements rsultant de la cession dimmobilisations corporelles et incorporelles
Dcaissements provenant de lacquisition dimmobilisations financires
Encaissements rsultant de la cession dimmobilisation financires

FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DES (AFFECTE AUX)

DINVESTISSEMENT (B)

OPERATIONS

OPRATIONS DE FINANCEMENT

Sommes reues des actionnaires suite une augmentation de capital

Dividendes verss aux actionnaires
Encaissements provenant de nouveaux emprunts
Remboursements demprunts
Avances reues des tiers

FLUX DE TRESORERIE PROVENANT DES (AFFECTE AUX) OPERATIONS DE

FINANCEMENT (C)
VARIATION DE TRESORERIE (A+B+C)
TRSORERIE LOUVERTURE (D)
TRSORERIE LA CLTURE (A+B+C+D)

CHAPITRE 3 : LES PRINCIPAUX APPORTS DE LA LOI COMPTABLE

SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

c)Tableau mixte
Ce tableau emprunte aux deux autres. Il analyse la variation du fonds de roulement et donne
paralllement une explication de la variation de la trsorerie, en confrontant la variation du besoin en
fonds de roulement au fonds de roulement.
Signalons que la loi comptable marocaine pouse un modle similaire (modle normal) sans pour
autant dvelopper la partie relative aux besoins en fonds de roulement et trsorerie.
Nous reprendrons ici le modle tel quil est propos par la loi, en dveloppant davantage les variations
des besoins en fonds de roulement (besoin de financement global) et de la trsorerie.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

MODELE DE TABLEAU DE FINANCEMENT MIXTE PROPOSE :

Exercice N
Emplois
Ressources
1.

AUTOFINANCEMENT

2.

CESSION ET REDUCTIONS
DIMMOBILISATIONS

3.

Cessions dimmobilisations incorporelles

Cessions dimmobilisations corporelles

AUGMENTATION DES CAPITAUX

PROPRES ET ASSIMILES

4.

Capacit dautofinancement
Distribution de bnfices

Augmentation de capital
Subventions dinvestissement

AUGMENTATION DE DETTES DE
FINANCEMENT
(Hors les primes de remboursement)

TOTAL
DES
1+2+3+4
5.

7.
8.

STABLES

ACQUISITION ET AUGMENTA-TION
DIMMOBILISATION

6.

RESSOURCES

Acquisition dimmobilisations
incorporelles
Acquisition dimmobilisations corporelles
Acquisition dimmobilisations financires
Augmentation des crances immobilises

REMBOURSEMENT DES CAPITAUX

PROPRES
REMBOURSEMENT DES DETTES DE
FINANCEMENT
EMPLOIS EN NON VALEURS

TOTAL
DES
5+6+7+8

RESSOURCES

STABLES

Exercice N-1
Emplois
Ressources

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

Exercice N
Emplois
Ressources
I.

VARIATION
DE
FONDS
ROULEMENT FONCTIONNEL

9.

VARIATION
DES
DEXPLOITATION

DE

ACTIFS

Stocks
Avances et acomptes sur commandes
Clients et comptes rattachs

10. VARIATION DES PASSIFS

DEXPLOITATION

II.

Avances et acomptes verss

Fournisseurs et comptes rattachs

VARIATION DU BESOIN EN FONDS

DE ROULEMENT DEXPLOITATION 9
10

11. VARIATION DES ACTIFS HORS

EXPLOITATION

Autres dbiteurs

12. VARIATION DES PASSIFS HORS

EXPLOITATION

Autres crditeurs

III.

VARIATION DU BESOI EN FONDS

DE
ROULEMENT
HORS
EXPLOITATION 11-12

IV.

VARIATION DU BESOIN EN FONDS

DE ROULEMENT II + III

13. VARIATION DE LA TRESORERERIE

ACTIF
14. VARIATION DE LA TRESORERIE
PASSIF
VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE
(13-14) OU ( I-IV)

Exercice N-1
Emplois
Ressources

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

En dfinitive, nous pouvons dire que lutilisation de tel ou tel modle de tableau de financement est
souvent dicte par les buts spcifiques recherchs ; mais il y a lieu de relever que lapproche mixte qui
explique les mouvements de la trsorerie par les vnements intervenus, soit au niveau de la politique de
financement et dinvestissement de lentreprise, soit au niveau des dcisions de gestion courante
(dexploitation ou hors exploitation), semble mieux rpondre aux besoins des petites et moyennes
entreprises (PME).
Signalons que cette analyse peut tre plus dtaille ou plus condense en fonction de la taille de
lentreprise et des besoins dinformation de ses dirigeants.
Il arrive frquemment que les besoins dinformation ne se limitent pas une analyse historique de
lentreprise mais englobent galement une vision de son exploitation prvisionnelle. Ainsi, le tableau de
financement devient une tape indispensable vers llaboration du plan de financement.
33.2

LE PLAN DE FINANCEMENT (P.F.)

En tant que support la dcision des managers, lanalyse financire devrait constamment se soucier de la
trilogie :

constat du pass ;
suivi du prsent ;
prvision de lavenir.

En effet, la prvision de lavenir se fait normalement sur la base du constat du pass et du prsent.
Aussi le rle mme du nouveau systme dinformation comptable marocain se trouve-t-il valoris
puisquil aide ltude de la situation prsente et peut servir par ailleurs de modle pour la projection du
futur.
Le plan de financement est prcisment le document qui permet de prsenter un support concret de la
politique gnrale de lentreprise court et moyen terme, construite dans une dmarche raisonne et
financirement quilibre.
La dmarche de construction du plan de financement ressemble celle du tableau de financement, sauf
que les ressources et les besoins ne sont pas priori quilibrs. Lobjectif consiste ainsi projeter les
quilibres financiers futurs afin de prvoir la recherche de financements supplmentaires, ou au contraire
les placements effectuer en cas dexcdents.

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SECTION 3 : DES ETATS DE SYNTHESE A L'ANALYSE FINANCIERE

En conclusion

Lentreprise marocaine est caractrise par une surface financire

propre souvent insuffisante. Or, le volume et la vitesse des flux
financiers peuvent se modifier parfois trs rapidement et dune
manire imprvisible et brutale (exemple : dfaillance dun gros client,
perte de change, concurrence forte soudaine,...)
Lanalyse rapproche de ces phnomnes peut parfois aider cerner
les problmes suffisamment tt pour viter un drapage financier.
En outre, le recours permanent de lentreprise marocaine au crdit
bancaire doit tre ncessairement compens par des mcanismes de
dtection et danalyse rapide des difficults financires ou de leurs
indices.
Loutil comptable de lentreprise reste normalement son meilleur
systme dinformation, bien quil doive tre enrichi le cas chant par
des outils danalyse supplmentaires (cots, finances,...) adapts aux
spcificits de chaque entreprise.
Dans cette perspective, le modle comptable introduit par la loi
prsente un cadre normalis qui apporte de trs larges possibilits
daide la gestion.