La poltica econmica en una sociedad conflictiva (capitulo 1)

Richard Mallon y Juan Sourrouille

Introduccin. hay dos limitaciones que complican la conduccin de la poltica macroeconmica en los pases
menos desarrollados:

Una de estas limitaciones consiste en la mayor dependencia directa de las economas menos
desarrolladas con respecto a los sectores extranjeros.

La segunda clase de limitaciones en la conduccin de la poltica macroeconmica de los pases en

desarrollo consiste en el alto grado de conflicto sociopoltico. Los esfuerzos para incorporar en una poltica nacional
a una poblacin de gran movilidad y en buena medida inmigrante, as como para nacionalizar las instituciones
comerciales, financieros y de servicios pblicos, han tenido un xito muy limitado.
La hiptesis central de este libro es que en los pases en desarrollo, los factores que complican la feliz
resolucin de las brechas malignas deben buscarse en el entorno institucional en que se ejecutan sus
polticas. Ms an, en la medida en que los conflictos en las polticas macroeconmicas son sntomas de
las dificultades para concretar acuerdos sobre las nuevas reglas de juego en la sociedad en transicin y si
se prefieren las instituciones verdaderamente pluralistas a los sistemas absolutistas, el manejo poltico y
la mediacin en los conflictos deben formar parte integral del mismo proceso de decisin. El resultado es
que la economa que a el en un sndrome de crisis que destruye toda apariencia continuidad poltica y en ausencia
de una direccin orgnica las decisiones de poltica econmica tienden a quedar bajo el control de funcionarios
subalternos ubicadas en puestos claves, quienes manejan las pocas herramientas polticas de que disponen en
beneficios de los estrechos intereses de sus instituciones particulares.
Formulacin de la poltica econmica en la Argentina: antecedentes y experiencia, 1948-1970. En la historia
argentina reciente, la mayora de las discrepancias con respecto a la poltica econmica tienen sus races en el
conflicto entre dos corrientes de pensamiento:

El liberalismo del tipo de la escuela britnica de Manchester. Este exalta las virtudes de una sociedad
abierta a las oportunidades e influencias del capitalismo internacional.

El populismo nacionalista hace mayor hincapi en el desarrollo autnomo y autctono. En un principio, las
ideas nacional-populistas encontraron su principal expresin en Partido Radical, el cual fuera de su retorica, poco
hicieron para poder ser considerado antiliberal. La UCR representaba una conjuncin de intereses, principalmente
de clase media sin un programa claramente definido, salvo en lo que respecta a su apoyo a la democracia
constitucional. Esto estimul la formacin de otros movimientos polticos que luchaban por arrogarse el papel de
estandartes del nacional populismo. Sin embargo, ninguno de ello fue capaz de lograr un apoyo popular amplio, ni
siquiera los partidos socialistas o comunistas. El golpe de estado de junio de 1943, que luego llevara a Pern al
poder consigui amalgamar elementos nacionalistas y populistas. Con su decisin de reducir la deuda externa,
nacionalizar la mayor parte de los servicios pblicos en manos de empresas extranjeras y de desarrollar una lnea
dura frente al capital forneo, Pern atrajo para s el apoyo de elementos nacionalistas, tanto de derecha como de
izquierda. El populismo argentino ha tendido a interesarse tanto por la participacin popular en la conduccin de la
vida poltica y econmica cuanto por la distribucin del ingreso y de la riqueza. Ese inters por la participacin
constituy el gran atractivo del Partido Radical.
Pern no pretendi, sin embargo, poner en marcha una reforma agraria u otorgar mayor participacin a los obreros
en la conduccin de las empresas (?). Ni siquiera el IAPI alter de manera significativa el sistema tradicional de
comercializacin de las exportaciones, que continu bajo el control de importantes firmas privadas como Bunge y
Born y Dreyfus.
El periodo de asalto de Pern lleg a su fin en 1948, ao que divide aguas en la historia econmica argentina.
Durante el cuarto de siglo siguiente, la economa qued atrapada en un persistente proceso de marchas y
contramarchas, a causa de los severos problemas de balance de pagos y de inflacin interna, acompaado de una
gran inestabilidad poltica.
Del periodo de asalto al de consolidacin: 1948-1955. La aplicacin del programa nacional-populista de Pern
se vio facilitado por la slida posicin del balance de pagos del pas al finalizar la Segunda Guerra Mundial y por el
rpido crecimiento de la economa en perodo posblico. Entre 1945 y 1948, el volumen de las mercancas
importadas se cuadruplic y el Producto Interno Bruto real aument.
Asimismo, se observ un mejoramiento los trminos del intercambio con el exterior y en la reduccin en los
servicios de los prstamos e inversiones extranjeras. Este boom permiti al gobierno nacional aumentar el total de
sus gastos, sin provocar serias repercusiones inflacionarias inmediatas. Sin embargo, en 1948 era evidente que

esa poltica de extremo expansiva haba estado basada en extraordinarias condiciones de corto plazo, con
respecto a las cuales no poda esperarse que continuaran.
El primer obstculo se present a fines de 1948 en la balanza de pagos, cuando las reservas de oro cayeron. De
esta manera, en 1949, tanto las importaciones como las exportaciones declinaron y permanecieron en niveles
bajos durante los cuatro aos siguientes. Una importante disminucin del comercio oblig al gobierno a considerar
medios para reducir la demanda total generada sobre los recursos disponibles por sus polticas socioeconmicas.
Las medias que se adoptaron fueron insuficientes para solucionar este problema y en consecuencia, la produccin
exportable disminucin y la demanda interna se desvi de las inversiones fijas en maquinaria y equipos hacia el
consumo personal y la construccin. Fue as como, entre 1948 y 1952, la disponibilidad real de bienes y servicios
disminuy lo cual, unido a una poltica monetaria fiscal que continuaban expansin y a un sostenido aumento de
salarios, contribuy a impulsar una espiral inflacionaria que alcanz su punto crtico en 1951. estos
acontecimientos, sumados a la desastrosa sequa de 1951-1952 convencieron a Pern de que deba adoptar un
programa de estricta austeridad econmica.
Este cambio de rumbo requiri una hbil manipulacin de la coalicin que originalmente se haba manifestado en
apoyo de un programa nacional-populista muy distintos. Pern no tuvo mayores dificultades en conseguir el apoyo
de los trabajadores. De esta manera se cre una Comisin Nacional de Precios y Salario, se introdujo un sistema
de convenios salariales bienal es y los sucesivos aumentos de sueldos fueron moderados, con el resultado de que
en 1954 la tasa anual de inflacin se haba reducido.
Sin embargo, la estabilidad de los ndices de precios no trajo aparejada la eliminacin de presiones inflacionarias
subyacentes, teniendo que otorgar el gobierno subsidios al consumo interno de pan, carne, otros productos
agrcolas y servicios pblicos. Estos subsidios tambin permitieron al gobierno proteger a los productores agrarios
de la declinacin que sufrieron los precios internacionales de las mercancas al termino de la guerra de Corea. Ello
represent un cambio importante en la poltica oficial y consigui detonar la tendencia disminuye el rea sembrada
y la produccin. A partir de 1953 no se produjo ningn incremento significativo en la disponibilidad para la
exportacin.
La balanza del poder de Pern qued as a merced del apoyo que pudieran seguir prestndole los elementos
nacionalistas del ejrcito.
La carencia de nuevas tecnologas haba creado serios estrangulamientos en la produccin de bienes y servicio
claves y obstaculizado la modernizacin industrial. Limitado por su reducida capacidad importaron y por la
incapacidad del gobierno para incrementar sus gastos de capital sin generar dficits fiscales inflacionarios, pero
decidi acudir a la ayuda de capitales extranjeros. Con este propsito, en 1953 se dict una nueva ley sobre
inversiones extranjeras, que elev el monto permisible de las remesas de utilidades al exterior. Como consecuencia
de ello se firmaron convenios especiales con varias compaas extranjeras para establecer una industria de
tractores en la argentina; Mercedes Benz y Kaiser Motors fueron estimuladas por iniciar la produccin de vehculos
automotores y se comenzaron negociaciones con el EXIMBANK a los efectos de financiar la construccin de la
acera San Nicols y hacia 1955 se contrataron otros prstamos extranjeros. El ms controvertido de ellos fue el
acuerdo de concesin que deba celebrarse con la California Petroleum Company.
Desde la creacin de Yacimientos Petrolferos Fiscales en la dcada del 20', la reserva de los recursos naturales
para la explotacin nacional se haba constituido en uno de los principales motivos para agrupar a los nacionalistas
argentinos. El intento de revocar est poltica combinado con un drstico cambio en la actitud oficial hacia el capital
extranjero en general, trajo aparejado el retiro de apoyo nacionalista al rgimen. Este problema con los militares se
vio agravado por el intento de poner a Evita como compaera de frmula en la eleccin presidencial de 1952.
La tctica de Pern fue dividida a la oposicin, alentando a la militancia del pueblo que lo segua. Esto se tradujo
en violentos ataques a los opositores al rgimen como el caso del Jockey Club y la Catedral de Buenos Aires, los
cuales fueron incendiados. Como consecuencia, se rompieron la relacin con Iglesia Catlica y se expuls de la
argentina al representante papal.
Hacia 1955, poco quedaba de la que jug Alicia original de Pern excepto los dirigentes de la CGT y los camaradas
militares con estrechos lazos de lealtad personal.
El gobierno provisional: 1955-1958. En septiembre de 1955, Pern fue derrocado por un levantamiento militar
dirigido por el general Lonardi, un nacionalista cuya principal objecin al lder depuesto fue su ruptura con Iglesia
Catlica. Lonardi fue depuesto, su vez, por el federal Aramburu quien intent desmantelar el aparato
administrativo de Pern y el poder poltico que le serva de base.
Tanto los peronistas como los trabajadores quedaron excluidos del proceso puesto en marcha por Aramburu para
desarrollar un nuevo consenso poltico nacional, aunque la mayora de los otros grupos de inters estuvieron
representados. El procedimiento que se utiliz fue el de someter una serie de estudios y recomendaciones
preparados por el grupo encabezado por Ral Prebisch a las criticas de los representantes de las agrupaciones
polticas ms importantes. Si bien el peso de la opinin se inclin hacia un programa nacional-populista, los
objetivos generales de mayor apertura de la economa, reduccin de los controles estatales y eliminacin de las
distorsiones recibieron amplio apoyo.
Las medidas que tuvieron mayor aceptacin se adoptaron sin demora, tal es el caso de la devaluacin del peso.
Los tratados bilaterales de comercio con la mayora de los pases de Europa occidental fueron anulados cuando la

Argentina adhiri a la Unin Europea de Pagos, como miembro asociado, mediante el acuerdo conocido como El
Club de Paris. Adems, la Argentina paso a integrar el FMI y el Banco Mundial, se desnacionalizaron los depsitos
bancarios y el IAPI fue disuelto.
El primer equipo economico de Aramburu fue dirigido por el radical Eugenio Blanco y tuvo como objetivo principal
reintegrar al pas a una democracia constitucional, siguiendo la estrategia destinada a obtener el apoyo de los
nacionalpopulistas. En 1957, debido a discrepancias con respecto al manejo de una concesin de servicios
pblicos a una empresa extranjera fue reemplazado por Adalbert Krieger Vasena, cuyo principal objetivo consista
en alcanzar una rpida estabilizacin de la economa, antes de que el poder volviera a un gobierno electo.
La poltica cambiaria fue abordada con la idea de que la oferta y la demanda de divisas alcanzara su punto de
equilibrio con el creciente nivel de la actividad econmica. En lo que respecta a la oferta, los ejecutores de las
polticas sobreestimaron la velocidad con que la produccin agrcola respondera al incentivo de precios ms
favorables y subestimaron la tendencia declinante en los precios internacionales de las exportaciones, que en la
Argentina se vea agravada por una poltica de precios internos que induca a los agricultores a sustituir los campos
de pastoreo por sembrados y a malvender la carne vacuna en el ya saturado mercado britnico.
Las entradas de capital fueron escasas luego de la ayuda especial recibida en 1956, debido a la cautelosa poltica
adoptada con respecto a las inversiones privadas, que incluy la cancelacin de las negociaciones con la California
Petroleum Company. Por otra parte, las autoridades no previeron la presin de las demandas de divisas que se
pondra de manifiesto al abolirse el control de las importaciones.
El balance comercial continu deteriorndose hasta que en 1958 las restricciones fueron reimplantadas. El informe
Prebisch prevea que el efecto inicial de la devaluacin sobre el nivel de los precios internos sera de 10% y sobre
esta base se otorgaron a fines de 1955- un ajuste general de los salarios. Pero en los meses posteriores se hizo
evidente que los empresarios consideraban que los precios y sus mrgenes de ganancia, reducidos durante
muchos aos de controles, tambin requeran ajustes.
Cuando los precios aumentaron ms all del 10% otorgado como aumento las huelgas se generalizaron y la
economa qued casi paralizada. Esto oblig a otorgar un nuevo aumento esta vez del 40%. A principios de 1957
se congelaron los salarios por un ao.
En consecuencia, entre 1955 y 1957 se produjo un aumento de la redistribucin de ingresos que tendi a aumentar
el consumo de los pudientes a costa de los asalariados. El gobierno decidi equilibrar el presupuesto fiscal no tanto
incrementando los impuestos cuanto cercenando los aumentos de gastos, con lo que reforz la tendencia
declinante de la inversin pblica.
Finalmente, la poltica oficial fracas en promover el crecimiento sano con estabilidad y contribuy a que
los polticos retiraran su apoyo al regimen.
La tentativa de estructurar una nueva coalicin nacional-populista liberal: 1958-1962. Con el objetivo de
captar para s los votos del peronismo proscripto, Frondizi, condujo su campaa electoral con un marcado tono
nacional-populista. Una vez elegido presidente, procedi a revocar los decretos anti-CGT sancionados durante el
gobierno de Aramburu. Adems, estableci un aumento salarial del 60%.
Paralelamente, se puso en practica una poltica monetaria y fiscal ms flexible que tuvo como consecuencia elevar
la oferta monetaria.
La estrategia desarrollista de Frondizi est asociada con el pensamiento de su principal consejero economico,
Rogelio Frigerio y sus puntos fundamentales eran:
1Desarrollar en la Argentina un complejo industrial integrado, poniendo mayor nfasis en las industrias
bsicas (acero, qumica, celulosa y papel, maquinaria y equipos). Asimismo, se buscara explotar de manera
intensiva los recursos naturales de la nacin, fortaleciendo el desarrollo regional.
2Rechazar el concepto de divisin internacional del trabajo.
3En la produccin agrcola se propone seguir una estrategia de desarrollo parecida a la industrial,
enfatizando en las mejoras tecnolgicas y en la rpida mecanizacin. La redistribucin de la tierra se consideraba
un paso retrogrado, puesto que la tecnologa moderna requera unidades ms extensas y eficientes y no pequeas
chacras.
4Atraer un flujo masivo de capital extranjero, de manera de proveer los recursos requeridos por la estrategia
desarrollista.
El atractivo del desarrollismo para los distintos sectores no era el mismo. De hecho, para los empresarios la nueva
estrategia supona perder el miedo a la competencia extranjera; para los propietarios rurales era una garanta de
que sus propiedades no seran tocadas; los militares contaran con la produccin interna de material estratgico y
con economas regionales fuertes para poder resistir la infiltracin de los pases limtrofes; los nacionalistas
podran encontrar apoyo en las razones fuertemente antiimperialistas de la estrategia, una vez que superasen sus
prejuicios con respecto al capital extranjero y los trabajadores comprenderan a corto plazo que el camino ms
efectivo para elevar sus salarios reales era el rpido crecimiento de la produccin y el empleo.
La primera preocupacin de Frondizi fue ganarse la confianza de los inversores internos y de la comunidad
financiera internacional y para ello design a lvaro Alzogaray un liberal fervoroso de la libre empresa- nuevo

ministro de economa. En diciembre de 1958 concret un acuerdo Stand By con el FMI y como consecuencia de la
cual se establecieron las siguientes medidas:

Se elevaron los requerimientos marginales de efectivo mnimo bancario.

Se elimin la financiacin hipotecaria del gobierno para construcciones residenciales.

La financiacin del dficit fiscal por el Banco Central fue drsticamente disminuida.

Se abolieron de inmediato la mayora de los controles de precios.

Se eliminaron las restricciones cuantitativas al gobierno.

El tipo e cambio fue liberado para que alcanzara su nivel propio.

Las nuevas inversiones se vieron favorecidas con importantes reducciones en el impuesto a los rditos. Tambin
se eliminaron los recargos sobre las importaciones de bienes de capital.
El aumento de salarios estuvo muy por debajo del aumento de los precios y luego fueron congelados.
En julio de 1958 se celebraron convenios de concesiones petrolferas con compaas extranjeras, cinco de las
cuales correspondan a reas ya explotadas por YPF 1. Asimismo, se aprob una ley que conceda a los inversores
extranjeros los mismos derechos de que gozaban los locales y adems permita repatriar las utilidades al exterior
sin ningn tipo de trabas.
Finalmente, la tasa de inflacin se desaceler en el segundo semestre de 1959. Hacia 1962, la Argentina haba
llegado a autoabastecerse teniendo incluso que exportar pequeas cantidades de crudo, por cuanto se haba visto
colmado la capacidad de almacenamiento y de refinacin del pas.
Sin embargo, las dificultades para sincronizar el conjunto de las polticas pronto comenzaron a abrir brechas entre
el frente economico y el frente poltico.
En lo que respecta al sector laboral, el aumento en el empleo, con el que Frondizi haba contado para compensar
la declinacin inicial del salario real provocada por la aplicacin de los programas de estabilizacin, no se produjo,
sino que el empleo se mantuvo constante. Esto se explica porque las nuevas inversiones fueron muy intensivas en
capital y adems porque las industrias de elaboracin de productos tradicionales de consumo, los cuales requieren
una mayor mano de obra declinaron durante el periodo, a causa del descenso de la demanda provocada por la
cada del ingreso de los asalariados.
Estas dificultades llegaron a su punto critico en 1961, como consecuencia de las malas condiciones climticas y la
renovacin de los convenios salariales. El continuo estancamiento de las exportaciones se agudiz debido a la
pobre cosecha de principios de ao. Esto determin que por primera vez n dos aos el Banco Central tuviera que
adoptar una poltica de vendedor neto de divisas y desde entonces comenz a perder reservas.
En este contexto, Frondizi decidi no reestablecer los controles de cambio y opto por mantener la cotizacin del
dlar considerando a ambas piedras angulares de su programa desarrollista. La perdida de confianza en la
economa se agudiz an ms a raz del prolongado enfrentamiento con los sindicatos por mejoras salariales y por
la racionalizacin del sector pblico, especialmente en ferrocarriles. Esto llev a que Frondizi no adoptara una lnea
dura con respecto a los salarios y moder su poltica hacia los empleados pblicos, teniendo en cuenta que en
1962 se produciran elecciones provinciales.
Las concesiones en material laboral determinaron las renuncias sucesivas de dos ministros de economa. El
derrocamiento del gobierno despus de algunas impresionantes victorias de los peronistas en las elecciones
provinciales puso de manifiesto, una vez ms, la imposibilidad de desarrollar polticas que no cuenten con una
coalicin suficientemente amplia como para mantener al gobierno en el poder. El error fundamental de Frondizi
consisti en persistir en un conjunto de polticas que no quiso cambiar ni siquiera despus de que la realidad
demostr que no daban los resultados esperados. Como Pern cuyo error fue no tratar una nueva coalicin
cuando el rumbo de sus polticas haba cambiado- Frondizi procedi a improvisar medidas encaminadas a obtener
el apoyo popular, con la esperanza de que ello poda compensar el alejamiento de importantes miembros de su
alianza poltica.
Reconstruccin de un gobierno nacional-populista bajo el tradicional partido radical: 1963-1966. El periodo
entre el derrocamiento de Frondizi y la eleccin del nuevo presidente constituye el ejemplo de la crisis cuando la
formulacin de polticas pasa a manos de funcionarios de menor nivel que ocupan organismos estables como el
Banco Central. La coordinacin de polticas se hizo imposible por una abierta lucha entre dos facciones militares:

Los azules, que fueron los vencedores de este enfrentamiento, estaban conducidos por el general
Ongania y propiciaban la inmediata eleccin de un gobierno civil, pero sin la participacin de los candidatos
peronistas.

Los colorados, apoyaban la constitucin de un gobierno militar nacionalista.

Las elecciones de 1963 fueron libres excepto por la exclusin del peronismo. Illia de la rama tradicional del partido
radical (UCRP) obtuvo una estrecha mayora de menos del 30% del electorado.

Igual que Martnez de Hoz.

Los radicales del pueblo no se dispusieron a formar una coalicin ms amplia de grupos de intereses, dado que su
caballo de campaa haba sido la restauracin de la legalidad constitucional. Los grupos de inters ms
poderosamente organizados (los trabajadores peronistas, los militares y los intereses financieros y empresariales)
tuvieron poca representacin en el Congreso y no fueron nominados para integrar puestos en el ejecutivo. Esto no
hizo ms que aumentar el aislamiento del gobierno con respecto a las fuentes ltimas del poder poltico.
Eugenio Blanco fue designado nuevamente ministro de economa por el presidente Illia y consider que su primer
objetivo deba ser reactivar la economa con polticas expansivas en los mbitos monetario, fiscal y salarial. Como
consecuencia de estas medidas, el producto interno bruto real creci y el desempleo se redujo a la mitad. Estos
resultados hicieron temer que la rpida recuperacin de la economa y el servicio de la deuda externa, pblica y
privada, pudiesen originar una nueva crisis en la balanza de pagos. En consecuencia, s reintrodujeron los
controles de cambios sobre las transacciones de capital y las invisibles 2 y se tomaron mediadas especiales para
reducir el monto de insumos importados en la produccin, estableciendo controles selectivos de crditos y un
aumento en la proporcin mnima legal de componentes nacionales para la fabricacin de automotores.
En este periodo las exportaciones aumentaron debido a las condiciones climticas favorables y el mejoramiento de
los precios internacionales. Se cree que este aumento tambin se debi a que constitua el resultado del aumento
de la productividad tan esperado y como una respuesta al curso favorable del tipo de cambio y de otros incentivos.
An cuando reimplant los controles de cambio, el gobierno de Illia adopt una poltica de ajustes graduales, para
evitar que los precios de exportacin se apartasen de los crecientes costos internos y promovi, a su vez, una
modernizacin tecnolgica en la agricultura.
Estas realizaciones fueron insuficientes para obtener la aceptacin de los tres poderosos sectores que no tenan
participacin activa en el gobierno debido a que:
Los grupos empresariales y financieros se asustaron cuando el gobierno decidi cancelar los contratos
con las compaas petroleras extranjeras y desarroll una poltica de hostilidad hacia la comunidad internacional,
cuya manifestacin ms importante fue la abrupta terminacin del acuerdo stand by con el FMI. Adems
consideraron la reimplantacin de los controles cambiarios como un resurgimiento del estatismo excesivo.
El sector laboral le origin crecientes dificultades al gobierno. A esto se agrega la critica de la existencia
de un exceso de empleados en las empresas estatales, los cuales eran la causa del dficit creciente de esas
entidades.
Asimismo, los aumentos salariales haban superado los limites recomendados por el equipo economico.
La presin militar buscaba lograr que l ejercito contase con mayores facultades para imponer disciplina a
los trabajadores, lo cual fue rechazado por Illia considerndola una violacin de la legalidad constitucional.
Reimplantacin de la poltica liberal por el gobierno militar: 1966-1970. Hacia 1966 no exista dentro de los
militares consenso respecto a las polticas que deba seguir el gobierno de Ongana recin instalado en el poder.
La bsqueda de un equipo economico aceptable y de nuevas orientaciones polticas hicieron de sus primeros ocho
meses en el poder un periodo de deriva. En marzo de 1967 el general Ongana decidi designar a Krieger Vasena
al frente del ministerio de economa, para implementar la primera etapa de su programa de tres tiempos: El
economico, el social y el poltico.
La estrategia de Krieger Vasena consisti en eliminar la inflacin de manera acelerada, por medio de una poltica
de ingresos que congel la participacin en la distribucin de los ingresos en los niveles medios de 1966. las
principales medidas adoptadas fueron:

Se realiz una devaluacin compensada, dado que, se aumentaron las retenciones a las exportaciones
tradicionales y se redujeron los derechos a la importacin, para atenuar as el efecto de la devaluacin sobre el
nivel de precios internos y proporcionar un incentivo a las exportaciones no tradicionales.

Las escalas de salarios de los diferentes convenios colectivos fueron ajustados por etapas.

Los empresarios fueron inducidos a aceptar arreglos voluntarios con el gobierno para limitar los aumentos
de precios, a cambio de mayores posibilidades de obtener crditos bancarios y tratamiento preferencial en
contratos de ventas a las reparticiones oficiales.

El gobierno intent reducir el dficit fiscal aumentando la recaudacin de impuestos, elevando las tarifas de
los servicios pblicos y disminuyendo l numero de empleados del gobierno y reduciendo las perdidas de las
empresas estatales.

La confianza de los inversores se vio estimulada por las expectativas de mayor estabilidad, la eliminacin
de los controles de cambio, la renovacin de los contratos con las compaas petroleras, un nuevo acuerdo con el
FMI, lo cual determin un mejoramiento de las relaciones con la comunidad financiera internacional.
Hacia fines de 1968, Krieger Vasena poda vanagloriarse de que la tasa anual de inflacin haba sido reducido a
menos del 10%, de que las reservas haban aumentado, el desempleo no haba crecido y la economa haba
comenzado a expandirse a un ritmo acelerado.
Sin embargo, el programa de estabilizacin de Krieger Vasena fracas en consolidar un nuevo acuerdo. Esto se
debi a que el plan estuvo basado en un conjunto de rgido objetivos con respecto al ingreso real de 1966 y al tipo
2

En el comercio de mercancas continu operndose sin mayores restricciones.

de cambio, que dejaron poco margen para negociar. La presin sobre los salarios se alivi al financiar un pequeo
aumento con una reduccin de los aportes jubilatorios, lo cual, adems de producir un dficit en el sistema
previsional no evit la disminucin de los salarios reales. Por su parte el mantenimiento del tipo de cambio trajo
aparejado un empeoramiento de los precios relativos de la agricultura.
Asimismo, un nuevo acuerdo tambin se vio entorpecido por las drsticas mediadas adoptadas por el regimen de
Ongana, que intervino las universidades, reprimi las disidencias, impuso la censura a la prensa y elimin todo
esbozo de autonoma provincial.
El estallido del cordobazo determin la renuncia de Krieger Vasena, que fue reemplazado por Jos Mara Dagnino
Pastore. El cambio de equipo economico no alter el rumbo economico dado la menor influencia en el gobierno
que su predecesor.
En 1970 la etapa se cerraba con otro golpe de estado que llevaba a la presidencia al general Roberto Marcelo
Levingston, quien se hallaba desvinculado de toda filosofa poltica o economa particular y se consideraba que no
tena l suficiente prestigio personal para convertirse en un dictador personalista. Moyano Llerena fue el primero de
los ministros de economa de Levingston.
Sin capacidad de maniobra fue depuesto por el general Lanusse en marzo de 1971, quien posea mayor prestigio y
poder. Este buscara acuerdo con todos los sectores del pas, incluyendo los peronistas.

La poltica econmica de Martnez de Hoz

Jorge Schvarser
Prologo. Los cinco aos trascurridos entre 1976 y 1981 ofrecen una de las mejores oportunidades para explorar el
funcionamiento de la sociedad y la economa de la Argentina. En ese periodo, Jos Alfredo Martnez de Hoz, desde
su cargo de ministro de economa, emprendi el ms slido intento de reestructuracin global de la Nacin que se
haya conocido en las ltimas dcadas, en consonancia con los criterios y expectativas de los grupos dominantes.

Primera parte. La lgica poltica de la poltica econmica.

Capitulo 1. Poltica econmica y explicaciones polticas. Una larga permanencia en el poder. Martnez de
Hoz estuvo durante cinco aos en el ministerio de economa, desde 1976 hasta 1981. Su permanencia es
sorprendente si se tiene en cuenta que su gestin no obtuvo xitos indiscutibles, sino, por el contrario, la mayora
de los indicadores tienden a sealar escasos resultados positivos, cuando no abiertamente negativos, en el
periodo. De hecho, el ritmo de desarrollo se desaceler mientras el producto per capita caa en trminos absolutos,
los salarios reales descendieron mientras la inflacin no disminuy a niveles controlables, lo cual provoc una
distorsin permanente de los precios relativos. El creciente endeudamiento externo alcanz niveles explosivos a
mediados de 1980.
Si bien al comienzo de la gestin de Martnez de Hoz hubo pocas quejas en torno a las medidas, debido a la
represin ejercida. Pero la ilusin dur poco, las quejas comenzaron a llegar desde los ms diferentes sectores. A
pesar de ello, el modelo economico instaurado a partir de 1976 pareci inmune a la critica terica, a los desafos
sociales y a las fisuras polticas internas.
Las explicaciones politicosociales. Se han propuesto distintas explicaciones para explicar la permanencia de
Martnez de Hoz en el ministerio de economa:

La primera explicacin afirma que el rgido encuadramiento del sistema poltico-social impidi la
exteriorizacin del disenso, creando la base para que los nuevos regentes de la economa pudieran ir fortaleciendo
su posicin. En una primera etapa el silenciamiento de la oposicin pareci afectar a los representantes y voceros
de los grupos populistas, reformistas e izquierdistas, pero la lgica de la censura y la represin tendi a estrechar
progresivamente los mrgenes de cualquier critica, desde la econmica hasta la cultural. En ese entorno cerrado
en el que la posibilidad de disentir quedaba severamente recortada ofreca una serie de ventajas, principalmente, la
ruptura radical con el pasado, la posibilidad de sentar nuevas bases para el desarrollo sobre pautas diferentes a las
aplicadas anteriormente y la aplicacin de criterios autotitulados cientficos. Esto implic que se tendiese a
enfatizar los aspectos negativos del periodo anterior.
Para esta postura sin el condicionamiento poltico no hubiese sido posible la aplicacin de la nueva poltica
econmica, sin embargo, para Schvarser esto no alcanza para explicar la estrategia econmica. Schvarser afirma
que el bloqueo no se dio en todos los mbitos de decisin ni dur mucho tiempo. A esto, el mencionado autor
agrega que, la victoria de la nueva lnea fue el resultado de una intensa batalla en el seno del equipo que asumi
en 1976, lo que hace sospechar que existieron otras alternativas prcticamente- desde el comienzo del gobierno
militar. En consecuencia, la lnea econmica que se sigui no fue el resultado fatal de la nueva estructura de poder
poltico.
Las tensiones no se limitaron al interior del equipo economico. Por otro lado, las criticas a la conduccin econmica
haban alcanzado niveles elevados en el seno de las Fuerzas Armadas a partir, por lo menos, del segundo ao de
aplicacin de la nueva estrategia militar. Hay que tener en cuenta tambin que las Fuerzas Armadas reciban las
demandas y expectativas de otros sectores de la sociedad, incluso de aquellos que presentaban alternativas.

La segunda explicacin tendi a resaltar la importancia de los apoyos externos prestados a la poltica
econmica aplicada en el plano local. Los centros financieros internacionales llevaron a cabo una doble poltica que
consisti en, por un lado, el otorgamiento de prestamos y la realizacin de declaraciones de apoyo, y por el otro, la
condena a las polticas represivas. El aislamiento poltico de dichos regmenes favoreca la posicin de los grupos
econmicos con buenos contactos en el exterior, al ser imprescindible la mediacin de estos para conseguir
prestamos internacionales. Pero para Schvarser esto no es suficiente explicar la forma en que los grupos
favorecidos ejercieron el poder y captaron las riquezas correspondientes sin oposicin social ni poltica.
Capitulo 2. La practica de la poltica econmica. Para Schvarser durante el periodo 1976-1981 no existieron
intentos serios de organizar un mercado de capitales a largo plazo a travs del cual se canalizaran los recursos de
ahorro y se orientara la inversin. Ms precisamente, la poltica econmica favoreci casi exclusivamente- la
creacin de un mercado de dinero de corto plazo y alta liquidez, lo cual oper como un factor permanente de
inestabilidad del sistema economico. La nueva estructura increment el desequilibrio encontrado en la plaza en
marzo de 1976, al tiempo que alentaba otros factores negativos como el mantenimiento de una alta inflacin.
El desarrollo de este mercado fue acompaado por una permanente voluntad de destruir todas las barreras
existentes para el movimiento de capitales desde y hacia el exterior. Los beneficios obtenidos por la aplicacin de
la poltica econmica fueron el resultado de un proceso de redistribucin del ingreso donde la reduccin de los
salarios permiti la liberacin de fondos que fueron destinados a la especulacin.
La combinacin de las mencionadas estrategias mercado de corto plazo y libertad para los movimientos de
divisas- determin condiciones particulares en donde el estado autolimitaba su funcin regulatoria a favor de los
movimientos espontneos del dinero. Como consecuencia de esto, los grandes agentes econmicos lograban
elevados beneficios en la medida en que desplazaban sus actividades para aprovechar los sucesivos mecanismos
financieros que las autoridades econmicas ponan en marcha. Estas autoridades, a su vez, iban autocercenando

sus posibilidades de controlar el sistema. En estas condiciones, la clave del mantenimiento de los beneficios
consista en la continuidad del desequilibrio, lo cual, al mismo tiempo, operaba como un reaseguro de la
permanencia del equipo economico desde el momento en que ese equipo era el nico que lograba generar la
confianza de los grandes factores privados de decisin.
La trasformacin ms profunda y duradera de la gestin de Martnez de Hoz fue la transferencia de ingresos en
perjuicio de los asalariados y de importantes sectores productivos. Esa transferencia signific una cuantiosa
acumulacin de riquezas en manos de pequeos grupos sociales, en especial de aquellos que dominaban los
flujos financieros. Las modificaciones introducidas por Martnez de Hoz determinaron que el capital financiero
pasara a desempear un papel central en la economa argentina. De esta manera, las empresas privadas, las
empresas pblicas, el estado nacional y las provincias se encontraron en una posicin dependiente frente al capital
financiero. Al mismo tiempo, las facilidades otorgadas al movimiento internacional de capitales y divisas despojaron
al estado del control que antes ejerca y lo transfirieron a los grupos privados que manipulaban dichos fondos.
Las vsperas del cambio de poder. En marzo de 1976 la economa argentina haba llegado a una crisis sin
precedentes. Una situacin poltica y social candente realimentaba e desequilibrio economico.

El rodrigazo: el 4 de junio de 1975, el ministro de economa, Celestino Rodrigo, anunci una devaluacin
del 160% para el tipo de cambio utilizado en las transacciones comerciales y 100% para el tipo de cambio usado
en las transacciones financieras. A ello se agregaban variaciones significativas en los cuadros tarifarios y la
liberacin de las tasas de inters. La poltica de shock adoptada en junio de 1975 provoc un brusco salto de la
inflacin.

La inflacin se acelera: las agudas fluctuaciones de los precios relativos tendieron a deteriorar el nivel de
los salarios reales y a elevar el valor de la divisa. Este proceso generaba un profundo desequilibrio del sector
externo, una violenta expansin del dficit fiscal y un rpido cambio de actitud de los operadores frente al sistema
monetario y financiero.

Cada de los salarios: la baja de los salarios no poda ser compensada por nuevos aumentos nominales.
Adems, los intentos de responder con aumentos salariales a las presiones sindicales aceleraban la espiral
inflacionaria.

Los sindicatos pierden poder: en condiciones de elevada inflacin y de auge especulativo se formaba un
mercado prcticamente incontrolable por el poder poltico. Asimismo, la coyuntura tenda a mellar rpidamente la
capacidad reivindicativa de los dirigentes sindicales.

La corrida hacia el dlar: la inflacin incentiv la fuga masiva y desesperada de la tenencia de pesos
para tratar de mantener el valor posedo adquiriendo divisas. El mercado de compra-venta de dlares se
transform en uno de los mecanismos fundamentales de la especulacin en el segundo semestre de 1975. El
activo mercado negro de divisas alentaba la fuga de estas del mercado oficial tendiendo a generar un creciente
dficit de la balanza de pagos.

El reino del papel: el surgimiento de las aceptaciones fue el primer instrumento de un mercado libre de
capitales que favoreci la expansin de las compaas financieras ms dinmicas a costa de los establecimientos
bancarios. En ese mismo periodo de segundo semestre de 1975 se generaliz el uso de los valores nacionales
ajustables, cuyo carcter de titulo indexado de elevada liquidez, con garanta estatal, los converta en la proteccin
ideal contra la inflacin.

La iliquidez: la intensa emisin a la que deban recurrir las autoridades para atender el dficit creciente del
sector pblico no lograba mantener la liquidez de un mercado que hua de toda tenencia de dinero.

El dficit publico: el deterioro de los ingresos del sector pblico es otro de los efectos nocivos de la
espiral inflacionaria.

El gobierno a la deriva: las dificultades econmicas aceleraban las disensiones en el seno del poder,
debilitado a su vez por la situacin poltica, y preparaban las condiciones para su reemplazo.

Una nueva geografa poltica: los meses siguientes al rodrigazo implicaron el surgimiento de una nueva
relacin de fuerzas en la sociedad argentina. El proceso de elevada inflacin desatado erosion las bases de la
sustentacin del poder poltico y sindical y tendi a centrar los requerimientos de una solucin en los sectores
ligados a los centros financieros internacionales.
Las soluciones relativamente fciles de 1976. En este contexto, las reservas del pas estaban prcticamente
agotadas y todo indica que el espectro de la cesacin de pagos fue uno de los elementos que galvaniz la decisin
militar de actuar sin mayor demora.

Por qu Martnez de Hoz?: la critica situacin del sector externo parece confirmar la versin de que sus
vinculaciones internacionales tuvieron mucha ms importancia que cualquier otra variable en la designacin de
Martnez de Hoz. Un segundo factor a favor de su designacin fue su posicin dentro del establishment local. En la
escala de importancia asignada a cada una de las razones para su designacin, el programa economico recin se
puede colocar en el tercer lugar.


El salvavidas externo: la efectividad de su nombramiento se observa en la buena disposicin que mostr
el FMI. Apenas producido el cambio de gobierno, ese organismo aprob un prstamo de 100 millones de dlares.

Devaluacin y corrida hacia el peso: Martnez de Hoz cre dos tipos de cambio: el primero, denominado
financiero, regulaba las transacciones de ese tipo y qued en un nivel alto. El segundo, llamado comercial,
afectaba las transacciones del comercio exterior y su valor se fue elevando hasta unificarse con el primero.
Este periodo de dos tipos de cambio garantizaba un valor flexible de las divisas para los exportadores, que sigui la
evolucin de los precios internos, mientras se mantena un tipo de cambio estable para las transacciones en
divisas. Como esta ltima alternativa pona fin a la especulacin cambiaria, los operadores se desprendieron de
una masa considerable de divisas para volcarlas las nuevas inversiones en pesos, que ofrecan una considerable
rentabilidad.
El frente interno: la poltica econmica busc en esta etapa, otros tres objetivos de corto plazo:

Disminuir el dficit fiscal: el congelamiento de los salarios del sector pblico fue la primera medida
adoptada para atenuar el dficit presupuestario. La baja de las erogaciones oficiales, va contraccin salarial, fue
acompaada por medidas para recuperar los anteriores ingresos del sector pblico. El equipo economico adopt
rpidas decisiones para indexar sus recursos impositivos que se vean incesantemente erosionados por la
inflacin. La reduccin de los gastos pblicos, lograda mediante la cada de los salarios reales antes que por
medidas de racionalizacin, y el esfuerzo por incrementar la presin impositiva va indexacin, antes que por el
incremento de la carga tributaria nominal, daban la posibilidad de reducir el dficit a niveles manejables en un plazo
relativamente breve. Por eso se iba eliminando gradualmente los requerimientos de emisin monetaria para cubrir
los gastos de tesorera, que alimentaba la inflacin.

La contraccin de los salarios reales: la cada de ingresos de los asalariados permita en general la
acumulacin de fondos en el sector empresario y la reconstitucin de los activos privados. Martnez de Hoz seal
que la libertad de precios decidida el 2 de abril de 1976 no se aplicaba a los salarios y utiliz diversos instrumentos
para lograr su retraso en trminos reales.

La modificacin de los precios relativos: los precios relativos tenan que encontrar un nuevo equilibrio
en las condiciones de menor salario real.
Ensayos financieros y aliento a la especulacin. El intento de realizar una modificacin de fondo en el
funcionamiento de la economa argentina se centr en el intento de cambio en el funcionamiento del mercado de
capitales.
El alza de las tasas de inters. La brusca marea inflacionaria iniciada en junio de 1975 haba desbordado el
sistema financiero tradicional. El mercado despleg a partir de entonces una intensa actividad a travs de las
entidades no bancarias y en la utilizacin de ttulos pblicos, entre los cuales se destacaban los valores ajustables.
Desde abril de 1976, las autoridades estimularon el uso de esos instrumentos an a costa de promover una intensa
oleada especulativa en todo el periodo.
Especulacin financiera: los valores ajustables. Las operaciones con los valores ajustables fueron estimuladas
en los primeros meses de 1976 debido a la inflacin. Estos llegaron a ocupar un papel preponderante como
reemplazo del dinero y reserva de valor.
A partir de junio de 1976, con las primeras reducciones visibles del proceso inflacionario, el pblico abandon con
rapidez esos ttulos que se encontraban fuertemente sobrevaluados en el mercado debido a la persistencia de las
expectativas de alza intensa de precios. En este momento, el Banco Central emisor de los mismos- decidi
absorberlos, a los precios de mercado, antes que permitir una brusca cada de sus cotizaciones por exceso de
oferta. Los costos oficiales eran la contrapartida de los beneficios privados que se captaban a travs de
mecanismos financieros.
La hiptesis de Schvarser es que no se trataba de malas reglas de juego sino que se trataba de la
aplicacin irrestricta de un modelo de funcionamiento de la economa que, ms all de responder a la
ideologa de sus autores y a ciertos intereses sectoriales, tena una enorme importancia funcional en el
sostn futuro de la poltica econmica. Por eso la creacin del nuevo mercado financiero era un objetivo
que superaba al inters de frenar la inflacin en una etapa que todava ello era posible debido al reducido
lapso de vigencia de tasas muy elevadas de aumento de precios.
Especulacin financiera: letras de Tesorera. La liquidacin de los valores ajustables llev al pblico a buscar
otras alternativas de inversin. Por otro lado, Tesorera precisaba cubrir el dficit provocado por la adquisicin a
partir de junio de 1976 de los valores ajustables. Es por ello que se decide emitir letras que permitieran absorber
los fondos lquidos que entregaba al mercado. Las letras ofrecan colocaciones a dinero a inters fijo, en lugar de
indexado, por un periodo establecido de antemano.
En consecuencia, el Banco Central absorba ttulos indexados (valores ajustables) y colocaba letras a un inters
preestablecido. Con esto Tesorera perda doblemente: por un lado, pagaba los valores ajustables por encima de

su paridad contable y por otro, entregaba letras a tasas de inters ms elevadas que el incremento esperado para
los valores ajustables.
A medida que la poltica oficial intervena a favor de una mayor liquidez, a costa del Tesoro, aumentaba la
proporcin de depsitos colocados a plazos cortos en el sistema financiero.
Especulacin financiera: el boom de la bolsa. El dinero saltaba de un mercado a otro, protagonizando
ganancias apreciables mediante el arbitraje de distintos beneficios y costos posibles.
El equipo economico: cerebro y ejecutor. Cada una de estas sucesivas oleadas del dinero demostraba que el
mercado financiero slo poda operar en condiciones meramente especulativas frente al elevado ritmo inflacionario.
Pero nada de esto anul la voluntad del equipo economico de proseguir con sus ensayos de liberacin
cortoplacista del sistema. La casi totalidad de las medidas se resolvieron por va administrativa, a travs de las
resoluciones del Banco Central.
La estrategia de la reforma financiera de 1977. Un balance optimista. La mejora reforz la posicin del equipo
economico y cre posibilidades para que emprendiera los cambios que deseaba aplicar. Los xitos si bien no eran
muchos- contrastaban con el periodo anterior a marzo de 1976. La inflacin bajo, tambin se estaba superando la
recesin y mejoraron los distintos indicadores econmicos. Una cosecha de trigo arrojaba grandes esperanzas
sobre las posibilidades del agro pampeano para resolver los problemas del sector externo y se notaba cierta
recuperacin de la produccin industrial.
La reforma financiera. El instrumento esencial en el cambio estructural que se estaba emprendiendo era la
legislacin financiera que se aprob. En lo esencial, la ley autorizaba:

Un mercado libre del dinero, en el que las tasas de inters se definiran a travs de la oferta y la demanda.

Un sistema que estableca la igualdad de tratamiento para los depsitos a inters y las cuentas corrientes,
lo cual alent la especulacin.

Se creaban amplias facilidades para la instalacin de nuevas entidades que incrementaran la competencia
en el sector.
La tregua de precios, una condicin necesaria?. En marzo de 1977 Martnez de Hoz adopt la decisin de
congelar los precios por 120 das, lo cual violaba sus proclamados principios contra el dirigismo estatal. Sin
embargo, la tregua se diriga a un objetivo mucho ms inmediato ya que se trataba de lograr una moderacin del
alza de los precios en el momento en que se iba a aplicar la reforma financiera.
Los peligros del xito: hay que aprovechar la coyuntura. Si la economa comenzaba a marchar bien, con una
suave tendencia a la desaceleracin de la inflacin, al mejoramiento de los salarios reales y de la produccin fsica,
en condiciones en que una buena cosecha aflojaba el estrangulamiento externo, entonces Martnez de Hoz y su
equipo comenzaban a dejar de ser funcionalmente necesarios, lo cual instauraba la posibilidad de un cambio.
Emprender la transformacin del mercado financiero en medio de la acelerada inflacin que todava atravesaba el
pas implicaba relegar la prioridad de la lucha antiinflacionaria a un segundo plano, generar nuevas e intensas
transferencias de ingresos entre sectores y aceptar el inicio de un nuevo ciclo recesivo apenas superado el
anterior.
Reciclaje inflacionario y recesin provocada. Reforma financiera e inflacin. Si en 1976 los precios buscaban,
a travs de la inflacin, un nuevo estado de equilibrio a partir de la situacin de salarios reales ms bajos que en el
pasado. En 1977 lo buscaran, siempre a travs de la inflacin, a partir de una nueva situacin en que los salarios
bajos se agregaban los costos financieros sbitamente crecientes. Para el equipo economico, la reactivacin de la
inflacin no era un fenmeno inesperado. Los banqueros sentan que haca falta una dosis de inflacin para operar.
La continua onda inflacionaria logr que resultara menos visible el costo real de los prstamos en el nuevo sistema
financiero.
La aquiescencia del FMI. Es imprescindible destacar que esta renuncia a dar prioridad a la lucha antiinflacionaria,
implcitamente adoptada por el equipo economico, fue seguramente objeto de negociaciones especiales con los
centros financieros del exterior en el curso de 1977. Conviene destacar la amplia capacidad de maniobra que el
apoyo del FMI le proporcionaba a Martnez de Hoz y a su poltica, permitindole consolidar su posicin.
El estado impulsa el alza de las tasas de inters. El estado cre las condiciones para el alza de las tasas de
inters, luego adopt una actitud pasiva frente a su evolucin. El alza de las tasas de inters se produjo luego del
incremento de la demanda de fondos en septiembre-octubre de 1977 de diversas empresas pblicas.
La poltica financiera provoca la recesin. El efecto recesivo del alza del precio del dinero fue prcticamente
instantneo. Los tomadores de crditos se encontraron frente a costos crecientes y reaccionaron mediante la
liquidacin de stocks, lo que impuls la cada de la actividad industrial. En consecuencia, el sistema productivo
ingres otra vez en un proceso recesivo mientras la inflacin retomaba su impulso ascendente.
Nuevo impulso a la entrada de divisas. La evolucin del sistema financiero en esa etapa tuvo tambin una
influencia considerable sobre el sector externo de la economa argentina. El mecanismo ensayado permitira
observar que la estrecha relacin entre el mercado financiero local y el externo arrojaba como consecuencia el
ingreso de capitales al pas en el supuesto de que la tasa nominal de inters se mantuviera por encima del ritmo de
devaluacin. Esta sera la base de la poltica posterior que culminara en el programa de pautas de evolucin del
tipo de cambio de 1979-1980. Frenkel seal que ese ingreso de capital extranjero configuraba una situacin
inestable que reduca el margen de maniobra del estado. En cambio, para Schvarser, la poltica aplicada

tenda a incentivar los movimientos del mercado pero no reduca simtricamente el papel del estado. Por el
contrario para Schvarser- incrementaba el peso de las decisiones asumidas por la conduccin
econmica, que buscaba imprimirle cierto ritmo y cierta direccin.
Transicin poltica y tanteos econmicos en 1978. El ao 1978 marc una transicin difcil en ms de un
sentido. Los problemas derivaron de las dificultades en el sistema poltico global as como de enfrentamientos en el
mismo seno del equipo econmico.
Cambios en la Junta Militar. En 1978 se produce el cambio de los tres comandantes de las Fuerzas Armadas y se
toma la decisin sobre la reeleccin del presidente. A mediados de 1978 el general Videla es confirmado por un
periodo adicional de tres aos, a contar desde el 24 de marzo anterior, y se decide que dejar de ocupar el cargo
de comandante en jefe del ejercito. Es as como en julio se decide la designacin en ese cargo del general Viola, el
cual asume a fines de ese mes.
En septiembre pasa a retiro el almirante Massera y es reemplazado en su cargo por el almirante Lambruschini.
Finalmente, en los primeros das de 1979 asume el comando de la Fuerza Area el brigadier Graffigna en
reemplazo del brigadier Agosti.
Todo indica que la decisin de reelegir al general Videla como presidente significaba un refuerzo para Martnez de
Hoz. Esto se vera compensado por el nombramiento de Viola en la comandancia del ejercito. Este ltimo comenz
a marcar sus disidencias con el equipo economico desde que asumi el nuevo cargo. La resistencia a la poltica
econmica se hizo sentir tambin en la Armada, donde el almirante Massera luego de su pase a retiro comenz a
actuar polticamente, criticando cada vez ms la estrategia de Martnez de Hoz.
Crecen los conflictos con los sectores productivos. Los conflictos entre diversas posiciones se reflejaban con
fuerza en el equipo economico. En particular a lo largo de 1978 hubo una batalla interna sobre el manejo del tipo
de cambio entre quienes deseaban mantenerlo para alentar las exportaciones y quienes buscaban seguir
utilizndolo como instrumento para regular los flujos financieros del exterior, objetivo que exiga un continuo
proceso de subvaluacin real.
Como resultado de los sucesivos desplazamientos se evidenci el avance de los sectores ms ortodoxos, que
consolidaron sus posiciones en el interior del equipo economico, fortaleciendo su unidad frente a otros sectores del
poder.
En busca de mayor vinculacin entre mercados interno y externo. La consolidacin del equipo economico se
ve acompaada por un creciente nfasis en la poltica cambiaria como arma para estrechar las relaciones entre el
mercado local de capitales y el exterior.
El manejo de la poltica cambiaria se vio apoyada por el auge el auge exportador de la economa argentina, basado
en el salto de la produccin agraria de la zona pampeana que liber considerable saldos exportables desde 1977.
La corriente de ingresos era tan intensa que las autoridades adoptaron nuevas medidas restringiendo los crditos
externos. Esto se realiz mediante la exigencia de un deposito del 20% de los fondos tomados en el exterior, lo
cual terminaban encareciendo los mismos. Paralelamente, se produjo un proceso de creciente liberalizacin de las
transacciones cambiarias en el mercado local, que tendi a suprimir toda regulacin anterior.
Hacia un funcionamiento irrestricto del mercado financiero. La lgica de un mercado funcionando de manera
irrestricta se convirti en una lgica de poder. La libertad absoluta de desplazamiento en el mercado financiero y la
apertura al sector externo ligaban fuertemente los dos mercados a la confianza que despertaba el equipo
economico.
El sistema muy liquido, con tasas libres, no era resultado espontneo de las fuerzas del mercado sino la
consecuencia directa de un persistente esfuerzo oficial en ese sentido.
La cuenta de Regulacin Monetaria y sus costos. A mediado de 1978 el Banco Central adopt una poltica de
pasividad en lo que respecta al calculo de la tasa de compensacin 3. Con esta medida el Banco Central renunci a
dos facultades esenciales: la de regular sus propias erogaciones en este caso, las originadas en la Cuenta de
Regulacin Monetaria- y la de influir por esa misma va- en la evolucin de las tasas de inters en el mercado. Los
efectos eran de esperar: la tasa de inters qued liberada de una restriccin adicional pese a que la inflacin no
bajaba- y por ende, se alent el componente especulativo inherente a su formacin. Por otro lado, el Banco Central
incurri en un costo creciente, a travs de la Cuenta de Regulacin Monetaria, para alimentar el funcionamiento de
las entidades.
Cambios en la oferta monetaria e inestabilidad potencial. El efecto monetario de estas polticas se vio
reforzado por la evolucin de la balanza de pagos, influida por la relacin cada vez ms estrecha entre la plaza
financiera local y la internacional. El saldo de la balanza comercial de 1978 fue positivo, resultado de buenas
exportaciones con reducidas compras en el exterior originadas en la recesin interna. Esa poltica de supervit no
3

La ley de entidades financieras estableci un mnimo efectivo (encaje) uniforme para todo el sistema y un mecanismo de
crditos y dbitos entre las entidades y el Banco Central que permitiera equilibrar el sistema, manejado a travs de una cuenta
especial en el Banco Central, denominada de Regulacin Monetaria. En esencia, el Banco Central cobraba una tasa a las
entidades por los fondos depositados en cuentas corrientes y pagaba una compensacin por el dinero inmovilizado en el
efectivo mnimo. Desde octubre de 1977 hasta febrero de 1978, el Banco Central estableci el valor de la compensacin con
anticipacin al inicio de cada mes, mediante una decisin que sealaba una tendencia para el mercado.

impidi que se continuara con la poltica de alentar los crditos financieros del exterior. La entrada de divisas tena
una influencia predominante en la formacin y crecimiento de los depsitos a inters en el mercado local.
La inestabilidad financiera comienza a actuar como factor para exigir estabilidad poltica. El agravamiento
del conflicto fronterizo con Chile en los ltimos meses de 1978 determin que quienes actuaban en el mercado
financiero eligieran comprar dlares por miedo a las perspectivas, provocando fuertes presiones en el mercado
cambiario y la tendencia a la elevacin de las tasas de inters. Las medidas adoptadas a lo largo del ao haban
alentado la formacin de una masa de maniobra de depsitos a corto plazo, acentuando la extrema liquidez de la
plaza financiera. La combinacin de estas medidas con la apertura de las transferencias de divisas con el exterior
haba generado una combinacin explosiva.
Un mecanismo para ganar poder?. Las autoridades aceptaban los riesgos implcitos en el mecanismo
economico que estaban forjando en la medida en que este les aseguraba su preeminencia en la conduccin de la
estrategia. La inestabilidad del mercado era la contraparte de su creciente estabilidad poltica.
La pauta cambiaria acelera la convergencia entre economa y poltica. El momento poltico de implantacin de
la nueva estrategia se caracterizaba por presentar una coyuntura nacional sumamente difcil debido al rpido
incremento de las tensiones con Chile en torno a la zona del Canal de Beagle. La inminencia de un posible
conflicto blico, cada vez ms sentida en el segundo semestre de 1978, moviliz la atencin pblica y tuvo efectos
dispares sobre la poltica econmica: por un lado, la poltica econmica se vio asediada por algunos movimientos
del mercado que incentivaron la demanda de divisas. A pesar de esto, las relaciones con el exterior le permitieron
compensar las posibles cadas de las reservas a travs de nuevos crditos. Por otro lado, las facilidades que
brindaban dichas reservas para la compra de armamentos en momentos de sumo inters para las FF.AA.- deben
haber brindado un considerable refuerzo poltico al equipo economico en el seno del poder. La importancia de este
ltimo fenmeno debe haber compensado los inconvenientes menores de la intranquilidad del mercado.
Nace la tablita cambiaria. En diciembre de 1978 el conflicto alcanz su mxima intensidad. El enfrentamiento
armado entre ambas naciones pareca inminente cuando surgi la intervencin del Papa. Fue en esos das, en los
que la perspectiva poltica se concentraba en el corto plazo, cuando se lanz el plan de pautas del tipo de cambio
que tendra vigencia en 1979.
En el programa del 20 de diciembre de 1978, el ministro de economa anunci un cronograma de devaluacin
gradual del tipo de cambio, con ritmo descendente en el tiempo, que se convertira en la principal arma de ajuste
del sistema. La primera tabla de devaluacin cubra ocho meses -hasta fines de agosto de 1979- y se combinaba
con la apertura irrestricta al mercado de capitales del exterior.
Discusiones tericas y realidades prcticas. La apertura financiera haba culminado a fines de 1978 funcion
sin restricciones a lo largo de 1979 y 1980. no ocurri lo mismo con la apertura comercial debido al efecto de las
barreras arancelarias y extraarancelarias que regan en el pas desde tiempo atrs. La entrada de divisas agudiz
las caractersticas de inestabilidad del sistema mientras se estrechaba an ms la relacin entre el mercado
financiero local y el externo.
Retraso cambiario y conflicto con los productores. El sistema de pautas gener un retraso cambiario. Este
modificaba algunas intenciones en el sentido de mantener elevado el tipo de cambio para fomentar las
exportaciones y proteger a productores locales contra la competencia de los bienes importados.
Ajustes abruptos de la poltica arancelaria. Las decisiones sobre rebajas arancelarias que se tomaron en
diciembre de 1978 definan un programa de reduccin gradual de la proteccin que durara cinco aos. Pero con la
aplicacin de la pauta result evidente que ese programa no coincida con la necesidad de una liberalizacin de
las importaciones lo suficientemente rpida como para que el efecto de los precios internacionales se hiciera sentir
en el mercado interno. Las barreras arancelarias podan proteger buena parte de la produccin local contra la
competencia del exterior mientras el tipo de cambio no se atrasara demasiado, postergando el impacto de la
apertura sobre los precios internos. Esto determin que en los primeros meses de 1979 se modificara el programa
quinquenal anterior mediante varias medidas. La ms significativa de las modificaciones fue la resolucin mediante
la cual se autoriz rebajas arancelarias en aquellos rubros donde los precios no siguieran las pautas esperadas por
las autoridades. La aplicacin extensiva de esa resolucin elimin, en los hechos, los efectos gradualistas
esperados de la poltica arancelaria y suprimi el horizonte de mediano y largo plazo para los empresarios locales.
La supeditacin de la poltica arancelaria al programa de pautas lleva a suponer que esta estrategia fue decidida
abruptamente, debido ms a necesidades y conveniencias polticas percibidas por los responsables de la
economa que a las oportunidades ofrecidas por la coyuntura.
Importancia del factor poltico en el empalme del corto y el largo plazo. En el segundo semestre de 1978
comenz a percibirse una creciente resistencia al programa de conduccin econmica. Uno de los principales
representante fue el general Viola. En el ltimo trimestre de 1978, el ex ministro de economa lvaro Alzogaray fue
uno de los voceros que difundi la preocupacin de ciertos grupos sobre la posibilidad de seguir adelante con la
poltica econmica.
El empalme del corto plazo con el largo plazo, para el equipo economico, se producira a travs de la poltica de
pautas cambiarias. Esta estrategia con la justificacin de la lucha antiinflacionaria- permitira profundizar la
apertura de la economa y la liberalizacin financiera, dos objetivos caros al equipo economico. Adems, una

buena combinacin de pautas, tasas de inters e inflacin permitira avanzar en dichos frentes sin recurrir ni al
desempleo ni al control de los mercados.
En consecuencia, podra afirmarse que las pautas ofrecan una estrategia de bajo costo que permitira avanzar
entre las brechas de menor resistencia del regimen. Al postergar la estrategia recesiva, el equipo economico
lograba disminuir las presiones para cambiar su poltica. Al mismo tiempo, la apertura financiera fortaleca al equipo
economico a medida que la confianza defina el movimiento de capitales haca el mercado local, controlaba la
resistencia de otros sectores y en camino de mayor fortalecimiento propio, poda seguir aplicando su programa en
diversos ordenes. El empalme entre el corto y el largo plazo se estableca con medidas de efecto poltico y
economico.
Los costos del programa concreto: emisin e inflacin. La poltica argentina fue mucha ms permisiva en los
aspectos financieros que la chilena. No decidi ninguna limitacin a los crditos del exterior aparte del plazo
mnimo de un ao que, en rigor, slo era formal; la liberacin irrestricta del mercado de cambios posibilitaba que en
cualquier momento pudieran salir las divisas que ingresaban atradas por el sistema financiero local.
La poltica de alentar el ingreso masivo de divisas gener, va aumento de reservas, un ritmo de emisin que
explica que no se registrara una cada del ritmo inflacionario.
Inflacin, recesin y nuevos cuestionamientos. La poltica aplicada por el equipo economico encontraba otro
tipo de limitaciones. Ellas se derivaban de la persistente espiral inflacionaria que el equipo economico se haba
comprometido al menos verbalmente- a combatir.
Nuevo comandante en jefe y fortalecimiento de Martnez de Hoz. En el ltimo trimestre de 1979 es elegido el
general Galtieri como comandante en jefe, asumiendo el 29 de diciembre, y Martnez de Hoz mejora su posicin.
Sin embargo, la economa comienza a entrar en un proceso recesivo como resultado de la aplicacin de las pautas
y de las fuertes tasas positivas de inters en pesos.
En agosto se produce una intensa discusin en el seno del equipo econmico, en la que Martnez de Hoz decide
continuar con el programa por razones polticas antes que econmicas.
Alza de tasas reales con endeudamiento con endeudamiento y recesin. Adems de deseada, la recesin era
inevitable dadas las reglas de funcionamiento establecidas para el mercado financiero. La posibilidad de bajar la
tasa de inters para reducir su efecto recesivo se vea neutralizada por los requisitos de equilibrio externo. En
efecto, la incertidumbre requerida por los capitales provenientes del exterior creca a medida que el tipo de cambio
se retrasaba y, por lo tanto, elevaba la tasa de inters a posiciones insoportables para las empresas endeudadas.
Retraso cambiario y especulacin de divisas. Era evidente que el claro retraso del tipo de cambio respecto de
los requerimientos del comercio exterior se converta en una amenaza latente de devaluacin que preocupaba a
los capitales del exterior. Los inversores apreciaban ese desfasaje que aumentaba la prima de riesgo demandada
provocando el alza de las tasas de inters. Esta actuaba empeorando la situacin de los sectores endeudados y
agudizando las expectativas inflacionarias.
La inestabilidad del sistema era cada vez ms grande. En consecuencia, era necesario mantener la estabilidad del
equipo economico, responsable de ese desequilibrio y, al mismo tiempo, garante de la estabilidad frente al
mercado. Para lograrlo, hacan falta tasas de inters muy elevadas que preparaban la recesin. El proceso iniciado
en el ltimo trimestre de 1979 se complic an ms con la crisis bancaria de marzo de 1980.
La primera crisis politicofinanciera de 1980. Desde fines de 1979 haba sordos anuncios de una puja entre los
miembros del equipo economico y los directivos de algunos de los bancos que ms haban crecido en los aos
anteriores. El enfrentamiento entre ambos grupos se vea mediatizado por la presuncin de que algunos de los
nuevos bancos estaban operando en condiciones que escapaban a las normas y regulaciones en vigor. La decisin
de cerrar el mayor de los bancos locales adoptada en marzo de 1980 abri una crisis complicada, provocando un
pnico generalizado entre los inversores y una ola de demanda especulativa de divisas.
Pnico de los inversores y retroceso oficial para calmar la plaza. La desconfianza creciente sobre el sistema
financiero, combinada con la conviccin de que el tipo de cambio estaba retrasado, llevaron a una fuerte presin de
la demanda de divisas. All se pudo apreciar la importancia de la masa acumulada de reservas. Una de las
primeras medidas adoptadas fue la reinstauracin de la garanta oficial de los depsitos. Este cambio es
sumamente significativo, luego de casi cuatro aos de puja, el equipo economico volva a retroceder hasta aplicar
una garanta ms extensa que lo deseado con el objetivo de contener la fuga masiva de depsitos. La reinstalacin
de la garanta obligaba al Banco Central a aportar montos considerables para la devolucin de los fondos
colocados en las entidades intervenidas o liquidadas. A esos montos deben agregarse los adelantos que se vio
obligado a conceder a los bancos y financieras que perdan depsitos por los temores del pblico.
Una bomba de tiempo que unos pocos pueden detonar. El sistema ha sido organizado de tal manera que su
funcionamiento depende, en lo esencial, de la confianza de los operadores. A la menor crisis, se convierte en un
barril de plvora. La reaccin a las intervenciones bancarias lo demostr con fuerza en ese periodo.
El problema poltico de la transicin como trasfondo. A principios de 1980 se daba por aceptado que el general
viola era el candidato presidencial para el periodo que comenzara en marzo de 1981, sin embargo hubo
resistencias. Algunos sectores intentaban modificar la poltica econmica y buscaban apoyos sociales a travs de
alguna forma de apertura poltica. El general Viola pareca ligado a esta perspectiva. Otros sectores, en cambio,

pretendan mantener la poltica econmica y, por lo tanto, necesitaban postergar la apertura poltica hasta que
lograban asegurar el xito de aquella. Es evidente que el equipo economico no poda ser ajeno a la discusin.
Retraso cambiario versus continuidad del equipo. En el contexto del cambio de presidente en marzo de 1981,
el 10 de julio de 1980 el ministro de economa anunci una serie de medidas que tendan a reducir el efecto
competitivo de los bienes provenientes del exterior en el sector industrial:

Derogacin del aporte jubilatorio a cargo de los empresarios.

Derogacin del aporte al Fondo Nacional de la Vivienda sobre los montos salariales pagados.

Modificacin del IVA y extensin de su aplicacin.

La medida ms importante fue:

La eliminacin del plazo mnimo de un ao para tomar crditos en el exterior. A partir de ese momento los
particulares podran renovar sus crditos en divisas por el plazo deseado.
En la perspectiva del tercer trimestre de 1980, tomar crditos en el exterior a un ao significaba una apuesta
arriesgada, dado que el vencimiento correspondera al periodo de gestin de otra conduccin econmica. La
eliminacin del plazo mnimo permita a los operadores ajustar sus renovaciones de deudas en divisas de acuerdo
con el cronograma poltico, disminuyendo el riesgo previsible.
La poltica econmica como arma de presin poltica. La eleccin de Viola como presidente para el periodo
1981-1984 implicaba el triunfo de la lnea que este representaba, lo cual pronto se hizo sentir en diferentes
mbitos, en los que se incluye el economico. La designacin del presidente se concret en el momento en que el
debate economico nacional se centraba en el valor del tipo de cambio. Su retraso estaba provocando situaciones
difciles en las actividades exportadores y en aquellas sometidas a la presin de las importaciones. Por otra parte,
se saba que Lorenzo Sigaut, candidato de Viola para el ministerio de economa, estaba en contra de la poltica de
pautas y sus efectos. No era extrao que a partir de ese momento, la confianza sobre la continuidad o no de la
pauta cambiaria se convirtiera en el tema fundamental de los operadores.
La devaluacin de febrero de 1981 da la seal de largada hacia la especulacin cambiaria. La nueva pauta
cambiaria slo rigi tres meses. En febrero de 1981, sbitamente, se anunci una devaluacin excepcional de 10%
y una nueva pauta de devaluacin mensual constante de 3% hasta agosto de 1981. el cambio de pautas termin
por eliminar toda certidumbre sobre la permanencia de la poltica econmica ms all de marzo de 1981. la
devaluacin aplicada resultaba insignificante frente a un retraso cambiario estimado en ms del 50% y abra
perspectiva de nuevas devaluaciones. La avalancha sobre el mercado de divisas result incontenible a partir de
ese momento y se mantuvo hasta el cambio de gobierno.
El equipo economico designado por el general Viola se convirti en un testigo impotente de la rpida desercin de
los ahorristas del mercado financiero, la compra masiva de divisas, y la evaporacin de las reservas. El nuevo
equipo economico se vio obligado a decretar un feriado cambiario para decidir la devaluacin.
1981. Del poder en el gobierno al poder fuera de el. La actitud del equipo economico frente a su reemplazo.
La crisis del pas se agudizaba por el combate entre los sectores con diferentes posiciones polticas antes que por
la supuesta conviccin ideolgica de los sectores defensores de la poltica econmica que se estaba llevando a
cabo. El equipo economico haba tirado varias veces por la borda sus principios cuando se trataba de defender
algunos aspectos coyunturales. En consecuencia, su rigidez en la etapa final buscaba un efecto poltico muy claro:
recrear condiciones econmicas tales que maniataran la capacidad de accin del nuevo equipo de gobierno.
El costo de la transicin. a) la emisin masiva de dinero. Como se ha sealado anteriormente, el cierre de
varias entidades oblig al Banco Central a otorgar adelantos sin limites para cubrir la garanta de los depsitos de
los bancos liquidados as como los faltantes de fondos de aquellos que sufrieron la corrida. Esos gastos se
contabilizaron como adelantos del Banco Central en la suposicin implcita de que seran recobrados en el
periodo siguiente, lo cual pareci sumamente difcil. Estos adelantos transitorios fueron la causa de la emisin del
periodo.
Los motivos de la emisin monetaria pueden describirse de la siguiente manera:

En 1978 una parte sustancial de la emisin se origin en la Cuenta de Regulacin Monetaria.

En 1979 la emisin se origin en el alza desproporcionada de las reservas de divisas como consecuencia
del aliento a la entrada masiva de capitales especulativos desde el exterior.

En 1980 la emisin se origin en los adelantos a las entidades intervenidas por irregularidades.
b) La evaporacin de las reservas de divisas. La crisis financiera coincidi con la fuga de divisas. Esta comenz
en el segundo trimestre de 1980, luego del cierre del Banco de Intercambio Regional y alcanz dimensiones
apreciables en los primeros meses de 1981. La combinacin de la crisis financiera con el retraso cambiario y la
perspectiva de un cambio de orientacin poltica sumaban sus efectos para incrementar la demanda de divisas en
el mercado de cambios. El equipo economico opto por mantener librado el mercado financiero y liberalizar an ms
la entrada de crditos, lo que preparaba las condiciones para una situacin explosiva.
La demanda de divisas por parte del sector privado obligaba a las autoridades a tomar nuevos crditos externos
para atenderla, manteniendo el tipo de cambio en el mercado interno de acuerdo con la pauta. En este contexto, la

salida de divisas alcanz proporciones inusitadas. Al mismo tiempo, salan divisas por otros arbitrios, como la
cancelacin de crditos con el exterior, que erosionaban la situacin externa.
c) La creacin de una gigantesca deuda externa. Hasta fines de 1979 el incremento de la deuda externa se
diriga casi exclusivamente a la acumulacin de reservas. A partir de ese momento, las reservas comenzaron a
actuar como compensadoras de la demanda de divisas por parte del sector privado local antes que para atender
los requerimientos del sector externo. Ms an, la intensa demanda de divisas que se agudiz a medida que se
acercaba marzo de 1981- llev a las autoridades a tomar crditos adicionales para atender los requerimientos del
mercado. Los crditos obtenidos por el sector pblico amortiguaban la prdida de reservas.
d) Los condicionamientos para el futuro empresario. A principios de 1981 eran ya evidentes los signos de la
recesin que se acentuara en el resto del ao. En el corto plazo el problema ms grave que present el sistema
financiero consisti en su extremada liquidez, que frenaba toda posibilidad de corregir el estado de cosas existente
en el sector externo como se experiment a lo largo de la nueva gestin econmica despus de 1981.
La deuda externa se convirti en la restriccin ms importante y permanente a todo tipo de cambio de poltica
econmica. Sus enormes dimensiones relativas exigen un esfuerzo considerable por exportar, obligan a mantener
un tipo de cambio relativo alto y eleva el papel politicoecnomico de dos sectores claves: los productores
agropecuarios de la Pampa Hmeda que pueden ofrecer los saldos exportables necesarios y exigen, en cambio,
precios altos y polticas de apertura- y los acreedores del exterior, que impone sus objetivos a travs del FMI y
especialmente de sus contactos locales formados esencialmente por los miembros del establishment.
e) La socializacin del despilfarro. El tipo de cambio retrasado que se sostuvo en 1980 y comienzos de 1981
implic que amplios sectores medios y altos tuvieran oportunidades de viajar al exterior y adquirir bienes en otros
mercados en condiciones que implicaban un verdadero subsidio de parte de la comunidad. La conviccin
generalizada de que el tipo de cambio retrasado no poda durar impuls a los sectores privilegiados a aprovechar
al mximo la oportunidad que se les presentaba en una actitud dilapidadora.
La sucesin paga las cuentas mientras el equipo prepara el retorno. A partir del segundo trimestre de 1981 la
recesin comenz a hacerse sentir con fuerza en la economa argentina. La inevitable devaluacin mejor la
posicin del agro y de algunos sectores exportadores, pero acumul efectos recesivos sobre las restantes ramas
productivas.
La presin de los costos financieros y de las deudas tomadas en divisas generaliz la crisis del sector empresario.
La presin de los enormes stocks acumulados de bienes importados impeda la reactivacin del aparato
productivo. La cada de los salarios reduca las dimensiones del mercado interno y preparaba las condiciones para
el incremento de la desocupacin. La etapa posterior a Martnez de Hoz estara signada por la crisis y el reajuste
sera cargado al equipo economico siguiente, lo cual dara margen al establishment para tratar de imponer
nuevamente a sus hombres. Esto ltimo lo lograran con la designacin de Roberto Alemann.
La cascada de devaluaciones y algunas causas. En abril de 1981 el nuevo equipo economico decidi una
devaluacin del 30%. A partir de mayo de dicho ao el dinero migr nuevamente hacia el dlar preparando las
condiciones para una nueva corrida. El 2 de junio se decidi una nueva devaluacin del 30% que evidenciaba la
libertad y la movilidad del mercado financiero impidiendo el control de la plaza cambiaria y desestabilizando todos
los planes del equipo economico. Se comenzaron a otorgar una serie de subsidios a los tomadores de crditos en
el exterior, dado que, la presin de la escasez de divisas impona apoyar a cualquier costo a quienes las generaban
va exportaciones o a travs del sistema financiero mediante la renovacin de los crditos con el exterior.
El 22 de junio las autoridades vieron obligadas a decidir una nueva devaluacin que se efectu a travs de la
creacin de un doble mercado cambiario, el financiero o libre y el comercial. Las cotizaciones del dlar en el
mercado financiero se colocaron 30% arriba del comercial.
Los frutos del mercado financiero: iliquidez, alza de tasas de inters, quiebras y recesin. El desgaste
poltico del gobierno y los movimientos internos en otras esferas del poder preparaban el reemplazo del presidente
Viola por el general Galtieri.
Un retorno triunfal? Diversos miembros del equipo de Martnez de Hoz se integraron al gabinete de Roberto
Alemann bajo la presidencia de Galtieri, lo cual dejaba traslucir una continuidad no solo de la ideologa sino de los
hombres que la aplicaban.
El equipo economico de Martnez de Hoz haba logrado modificar las condiciones de funcionamiento de la
economa y la sociedad argentina de manera profunda. Numerosos comentaristas han hablado del fracaso
de la poltica de Martnez de Hoz debido a su incapacidad para contener la inflacin, generar un crecimiento
econmico razonable y evitar la crisis del sector externo. Dicha falta de resultados es innegable pero el
trmino fracaso supone la voluntad de obtener ciertos objetivos que no se pudieron conseguir. La
experiencia de esos aos sugiere que la estrategia poltica de la poltica econmica tena un objetivo
principal en el que no fracas y al que se subordinaron todos los otros: ganar y preservar un poder
decisivo dentro del pas para los representantes ms conspicuos de quienes manejaban el dinero y las
relaciones con los centros financieros internacionales.
Capitulo 3. La poltica econmica como poltica de poder. Como se ha afirmado anteriormente, la hiptesis
central de este libro es que el equipo economico de Martnez de Hoz otorg prioridad a las opciones que le

permitieran ampliar al mximo de su poder economico y, por ende, poltico; dichos efectos adems deban hacerse
sentir en el corto plazo.
Poltica de coyuntura y objetivos de largo plazo. Si bien Martnez de Hoz logr el control formal de la economa
argentina cuando lo designaron como Ministro, en marzo de 1976, eso no garantizaba su permanencia. En
consecuencia, es razonable pensar que uno de sus objetivos bsicos consisti en encontrar mecanismos para que
su poltica durara y su equipo permaneciera en el puesto de mando del aparato estatal. A largo plazo, su estrategia
buscaba lograr una reestructuracin de la organizacin econmica, en el mercado y en la sociedad, que favoreca
a los sectores que lo apoyaban. En el corto plazo, en consecuencia, deba preparar las condiciones que
garantizaran el largo plazo.
Estrategia econmica y autoritarismo poltico. La relacin entre autoritarismo poltico y la estrategia econmica
no era simtrica. Sin el autoritarismo poltico no se podran haber aplicado las medidas propuestas como se hizo.
Pero la observacin contraria no surge de esa observacin fctica. La estrategia econmica no solo garantizaba la
fortaleza del poder poltico sino que lo erosionaba a medida que los problemas planteados no se resolvan. La
estrategia econmica, adems, generaba dudas y enfrentamientos en el seno del propio bloque de fuerzas de
poder. Entonces, qu es lo que explica la aptitud de Martnez de Hoz para mantenerse en el timn tanto tiempo?.
En los anlisis ms conocidos, la capacidad del equipo economico de mantenerse en el poder aparece como
prcticamente independiente de la poltica que aplic. Esto se relaciona con el enfoque especializado con que han
tratado tanto los anlisis econmicos como los polticos. Los anlisis econmicos tomaron la lnea econmica como
un hecho y se plantearon la contradiccin formal que aparece entre el fracaso de para alcanzar ciertos objetivos y
la permanencia de Martnez de Hoz en el gobierno. Los estudios polticos analizaron la relacin entre los modelos
propuestos y los resultados obtenidos discutiendo la razonabilidad de las ideas de las que se haba partido y las
conclusiones a las que se haba llegado.
En este trabajo, en cambio, hemos intentado mostrar que detrs de las decisiones aparentemente ms econmicas
hubo una lgica poltica que predomin hasta convertirse en el principal elemento para explicar cmo se llego a
ciertos resultados fundamentales.
La construccin de un mercado como herramienta de poder. El principal objetivo de la poltica de Martnez de
Hoz consisti en sustituir el mercado financiero existente por otro totalmente distinto que se consolid a lo largo de
su gestin. La caracterstica de dicho mercado elevada liquidez, facilidad de entrada y salida, amplias y estrechas
conexiones con el exterior- termin por crear una poderosa barrera contra todo intento de alterar el estado de
cosas alcanzado a travs de esa misma poltica.
Este mercado no fue resultado espontneo de la liberalizacin de la economa, sino que fue resultado de una
accin deliberada de la conduccin econmica. Los costos aceptados por el equipo economico pueden apreciarse
en los compromisos afrontados por el Banco Central o en la imposibilidad de reducir el proceso inflacionario, los
cuales daban la imagen de fracaso. Estos costos fueron aceptados porque, al crear cierta inestabilidad en el
mercado, se reforzaba el poder del equipo economico.
Las fluctuaciones del poder y sus consecuencias. La acumulacin de poder lograda fue suficiente como para
vetar a otras polticas pero no para continuar sin resistencias por el camino trazado.
El equipo econmico y el establishment. El establishment aport el principal apoyo social a la poltica de
Martnez de Hoz, siendo el grupo ms beneficiado. Los miembros del establishment aceptaron ciertos costos de la
gestin econmica, en la medida en que as se afianzaba una estrategia que los favoreca y se acercaba al
cumplimiento de objetivos de largo plazo en los que crean firmemente.
En consecuencia, los miembros del equipo economico se vieron obligados a combinar los deseos y objetivos
sociales de su grupo de pertenencia con las necesidades burocrticas y operativas del sistema estatal. Las
diferencias entre el establishment y el equipo econmico se originaron en torno a lo que era polticamente
realizable y lo que era econmicamente deseable.
La lgica del equipo econmico a la luz de las experiencias anteriores a 1976. Martnez de Hoz lleg al
ministerio de economa en 1976 con algunas ideas bsicas dada la antigedad de la relacin con las FF.AA. La
primera de estas ideas es que las Fuerzas Armadas configuraban el aliado ms importante para su arribo al poder
y un factor decisivo en la reorganizacin politicosocial necesaria para aplicar su poltica econmica. Al mismo
tiempo, no desconocan que esas Fuerzas Armadas no ofrecan seguridades de apoyar en forma permanente y sin
discusiones esa poltica. De ah que uno de sus objetivos centrales deba consistir en la neutralizacin de la
oposicin militar a algunas de sus opciones bsicas.
La capitalizacin de la experiencia chilena. Las ventajas de contar con los antecedentes de la experiencia
chilena, que se desarrollaba con cierta antelacin, y la evaluacin constante de los resultados que se iban
obteniendo en la Argentina, elimina la hiptesis de ingenuidad o error. La poltica econmica no dej en
ningn momento de atender a ciertas lgicas de beneficio privado y concentracin de riqueza mientras buscaba
crear las condiciones necesarias para perpetuarse en el poder.
Segunda parte. Mito y realidad del modelo de las ventajas comparativas.

Capitulo 1. introduccin. El estado de la Argentina en 1976 no ofreca razones especiales para la aplicacin de la
nueva estrategia. La economa nacional vena de un proceso relativamente largo de crecimiento, que se haba
mantenido ininterrumpido desde la crisis de 1962-1963 hasta el comienzo de la recesin de 1975 y esta ltima
pareca, a todas luces, coyuntural. La industria haba crecido y se haba fortalecido durante el periodo 1963-1974 y
ya exhiba cierta capacidad para incursionar en los mercados del exterior.
Paralelamente a este reforzamiento de la industria, se notaba una expansin considerable de la produccin agraria
pampeana, actividad que entrara en eclosin a partir de 1976. Tan importante como ese proceso era la evolucin
de los precios internacionales de los cereales y oleaginosas, que en 1973-1974 registraron un mximo histrico. El
alza de los precios del petrleo tambin constitua una seal positiva. Los resultados de la accin de la OPEP
planteaban la posibilidad de incrementar la produccin local de combustible y hasta exportar excedentes en un
plazo relativamente breve.
Estos antecedentes ofrecan una slida base para cualquier tipo de poltica econmica y sirvieron de base para la
estrategia que se dibuj a partir de 1976. El equipo econmico de Martnez de Hoz comenz a pensar que haba
renovadas posibilidades de utilizar ciertas ventajas comparativas de la Argentina para ordenar su desarrollo,
especialmente las referidas a la disponibilidad de alimentos y energa. Los responsables de esta estrategia
comenzaron a considerar que el papel de la industria poda ser complementario y se debera impulsar su mayor
eficiencia, an a costa de algunos cierres que no afectaran el proceso global en la medida en que el impulso al
desarrollo fuera promovido por los sectores primarios de agro y energa.
La poltica econmica termin por convertirse en un fin en si misma y los xitos logrado hicieron pensar al equipo
economico en convertir a la Argentina en una Suiza del desarrollo que podra crecer tan solo a travs de la
intermediacin del dinero de otros pases.
Capitulo 2. Produccin agropecuaria pampeana: la resurreccin de Prometeo. La asuncin del equipo
economico en 1976 despert la euforia de los productores agropecuarios de la pampa hmeda. Esto se produca
en un contexto del alza de los precios internacionales, con lo cual la presencia en el gabinete de representantes del
sector terrateniente pampeano constitua una seguridad ms para el futuro. A esto se agreg un tipo de cambio
excepcionalmente favorable.
La respuesta de los productores pampanos fue la ampliacin de la superficie sembrada con trigo. Dicha
ampliacin represent un incremento del 40% por encima del promedio quinquenio anterior y la cosecha arroj un
record. Sin embargo, la capacidad potencial de los productores y el apoyo oficial no se mantuvo en el tiempo.
a) Declaraciones y realidad. En el corto plazo, el equipo economico confiaba en el aporte de la produccin
agropecuaria pampeana para lograr el incremento de las exportaciones, el problema principal del sector externo.
En el largo plazo, algunos miembros del equipo economico confiaban en que el agro fuese un sector dinamizador
para el futuro del pas, basado en la renovacin de las ventajas comparativas.
En 1977 se comenzaron a percibir los primeros signos desfavorables para el sector pampeano en las actitudes del
equipo economico. El tipo de cambio de comienzos de 1977 result inferior al esperado por los productores de
acuerdo con las seales del ao anterior. A ello se agrega la continua revaluacin del peso que sigui hasta marzo
de 1981.
Todo indica que a lo largo de la puja, la hegemona en el seno del equipo se fue desplazando hacia el sector que
insista en el uso predominante de los mecanismos monetario-financieros para reacomodar la economa argentina.
Eso significaba un papel secundario para el agro, lo cual repercuti en el interior del equipo econmico: los
representantes del sector rural que integraban el gabinete econmico renunciaron. Esto no impidi que el equipo
de Martnez de Hoz presentara como resultado de su poltica el crecimiento operado en la produccin agraria
pampeana.
b) Evolucin de la produccin. La produccin agraria pampeana creci a lo largo de toda la dcada del sesenta y
del setenta, gracias a una serie de transformaciones tecnolgicas y nuevas prcticas productivas que modificaron
notablemente la productividad de la tierra y la mano de obra.
El impulso para la transformacin productiva del agro provino de diversos factores:

Un aporte se concret con la incorporacin de las semillas hbridas y las nuevas tcnicas de cultivo, lo que
permiti un rpido incremento de los rendimientos por hectreas.

Otro aporte provino de la expansin de los cultivos de soja en la regin pampeana, cuyo impacto se sinti
en la segunda mitad de la dcada del setenta.

La incorporacin de maquinaria es otro de los factores que explican las nuevas posibilidades productivas
alcanzadas en ese periodo.
En consecuencia, la continuidad de la tendencia al incremento de los volmenes cosechados refleja un cambio
profundo en los patrones productivos en el largo plazo, iniciado antes del periodo de Martnez de Hoz y que se
proyect en los aos siguientes, influyendo relativamente poco en ello las polticas coyunturales.
c) Tecnologa y equipo. La utilizacin de tcnicas nuevas y el uso de semillas hbridas son mucho menos
elsticos a los cambios de poltica econmica hacia el sector y se mantienen en el tiempo una vez que fueron
adoptadas por los productores. En cambio, la compra de equipo mecnico sigue una evolucin ms relacionada
con la situacin de coyuntura y puede utilizarse como un indicador ms aproximado de lo ocurrido en el agro
pampeano en este periodo. En consecuencia se evidencia que, el crecimiento del parque de tractores y de

maquinaria agrcola se interrumpi a partir del primer ao del gobierno militar. Esto se debi a que uno de los
efectos de la reforma financiera de 1977 consisti en la eliminacin de las tasas reguladas de inters, por ende, la
venta de tractores disminuy drsticamente.
A pesar de esto, la descapitalizacin del agro no fue tan evidente debido a la acumulacin de unidades en los aos
anteriores y al incremento de la produccin que se logr a partir de ella.
d) Los precios del sector. La produccin pampeana es tomadora de precios en el mercado mundial, dado el
carcter marginal de la oferta argentina.
El ingreso perdido por los productores agrarios no se traslad a otros sectores de la economa nacional. En otros
periodos, el sistema de retenciones a la exportacin permiti que el gobierno nacional extrajera una parte del
excedente agrario para engrosar su presupuesto y, por esta va, atendiera gastos sociales y de inversin. En
cambio, la estrategia de cambio sobrevaluado, sin retenciones, posibilit que esa diferencia de ingresos, no
percibida por el agro, tampoco fuera a otros sectores nacionales sino que se esfumara subsidiando la salida
masiva de capitales hacia el exterior.
El sector agrario perdi los subsidios implcitos en los crditos que reciba en los periodos anteriores, perdi en
trminos de precios para sus productos y soport una incrementada presin impositiva.
e) La ganadera vacuna. La cada de precios de la ganadera vacuna provoc un largo periodo de liquidacin de
cabezas impulsado, adems, por las necesidades econmico-financieras de los productores. La consecuencia fue
una faena superior a la reproduccin, lo que llev a la reduccin del stock de ganado disponible en el pas. La
liquidacin de parte del stock ganadero fue admitida por la poltica oficial, permitiendo un alivio momentneo de
algunos problemas econmicos (mayores exportaciones y presin a la baja de los precios de la carne en el
mercado interno) a costa de la descapitalizacin del sector. La liquidacin del ganado facilit la expansin de la
agricultura en algunas zonas.
f) Conclusin. El equipo econmico utiliz el potencial productivo del agro pampeano para cumplir otros objetivos.
Capitulo 3. Petrleo: una expectativa que abre paso al conflicto. La Argentina dispone de petrleo, aunque la
produccin es relativamente escasa y sus costos son ms elevados que los correspondientes a los yacimientos
que se explotan en el mundo en condiciones ms favorables. Las reservas localizadas no son muy cuantiosas,
pero hacia 1976 existan indicios de la existencia de petrleo en diversos lugares del territorio nacional,
especialmente en el Mar Austral.
Desde la Segunda Guerra Mundial hasta 1973 el precio internacional del petrleo estuvo definido por los costos de
produccin de los yacimientos ms eficientes. A partir de 1973 el precio tendi a buscar el nivel equivalente a su
costo de reposicin, que corresponde a los yacimientos ms costosos, en los que se requiere aplicar nuevas
tcnicas. El bajo precio relativo del petrleo ofrecido en el mercado mundial en el periodo anterior a 1973 redujo el
atractivo posible de los yacimientos menos rentables.
A partir de 1974 el alza de l precio del petrleo llev paulatinamente sus niveles hasta los valores de los
yacimientos ms costosos, como los del Mar del Norte, y otros pases costeros. El nuevo precio estimul la
explotacin de esas zonas, que se desarrollaron muy rpidamente, y gener una multiplicacin considerable de la
renta minera para los pases productores a bajo costo.
El alza del precio internacional elev la renta potencial de los yacimientos de petrleo disponibles pero no
explorados de la Argentina.
La idea del equipo econmico era producir y exportar petrleo igual que trigo. Esta estrategia se jugar con
inusitada fuerza durante el gobierno de Galtieri, pero estaba implcita en la estrategia de Martnez de Hoz en 1976.
La estrategia de Roberto Alemann era aumentar la extraccin de petrleo a partir del sector privado, en
condiciones que permitiesen trasladar a este la renta petrolera hasta entonces detentada en buena medida por el
estado a travs de YPF. El xito parcial de este proyecto se debi a las resistencias en el seno de mismo gobierno,
a la distinta capacidad de los grupos empresarios locales para asumir la tarea y finalmente, debido a las
derivaciones de los conflictos fronterizos surgidos en el periodo, las cuales modificaron las expectativas optimistas
de los primeros momentos.
Para llevar a cabo esta estrategia, el equipo econmico tuvo que enfrentarse con la burocracia estatal, encarnada
en YPF. Paralelamente apoy el crecimiento del sector petrolero privado y asegurar la explotacin de las reas
designadas.
a) La batalla por YPF. Uno de los prerrequisitos establecidos por el equipo econmico para el desarrollo del sector
privado en el negocio petrolero consistiera en limitar el crecimiento y la presencia de YPF. Esto constitua una tarea
difcil dado el apoyo de que gozaba YPF en amplios sectores polticos y sociales, incluida buena parte de las
Fuerzas Armadas. La persistencia en la bsqueda de esta meta llev a un deterioro de la empresa estatal, que no
fue reemplazada por otros sujetos actuantes en el rea petrolera.
Roberto Alemann se propona limitar las actividades de YPF a la refinacin y a la distribucin tareas industriales y
comerciales- mientras que la exploracin y explotacin tareas en las que se crea y se capta la renta minerapasaran a manos privadas.
La hiptesis de Schvarser es que la relacin de fuerzas respecto a la empresa estatal llev al equipo de Martnez
de Hoz a elegir una va alternativa para limitar su crecimiento: la poltica tarifaria.

b) Las tarifas de YPF. Las propuestas de elevar el precio del petrleo se repiten en los primeros tiempos del
gobierno militar, buscando alcanzar el precio internacional.
La poltica de precios petroleros del equipo de Martnez de Hoz tendi a mantener bajos los precios de los
combustibles al pblico incentivando su consumo en contra de la evolucin mundial- y disminuy los ingresos
unitarios de YPF a sus valores mnimos en dcadas. Esta restriccin econmica se constituy en la principal
limitacin de la actividad de YPF, en la forma ms concreta y efectivo de reducir su capacidad operativa y su papel
en el negocio petrolero. El equipo de Martnez de Hoz consideraba necesario elevar el precio de petrleo para
estimular la actividad privada y, al mismo tiempo, se preocupaba por no elevar el precio de YPF para limitar su
desarrollo. Su posicin ideolgica respecto a las empresas estatales se converta -en los hechos- en verdaderas
acciones de sabotaje de las mismas.
YPF sufri en este periodo otras agresiones: la empresa soport el desmembramiento de secciones y oficinas y
asisti a la fuga de profesionales, debido a los bajos salarios y tambin se vio compelida a endeudarse en las
condiciones ms desfavorables en cada momento. A YPF no se le permiti tomar crditos en divisas en los aos
1977 y 1979, con lo que se vio obligada a buscar financiamiento en el mercado local, aceptando el elevado costo
del dinero en ste. En 1980, en cambio, cuando la devaluacin resultaba inminente, YPF fue obligada a
endeudarse en divisas que pasaron al Banco Central- generando una pesada carga para su futuro econmico.
d) Crecimiento del sector privado. En mayo de 1976 se hizo explicita una poltica petrolera de fomento del sector
privado y, especialmente, de apoyo a las empresas locales. El secretario de energa anunci que se llamara a
licitacin para buscar y producir petrleo, dando preferencia a aquellas empresas extranjeras que estuvieran
dispuestas a asociarse con empresas locales.
El ingreso de grupos empresarios a la actividad petrolera local en el periodo de Martnez de Hoz, paralelamente a
la transferencia de yacimientos de YPF a los mismos determin la formacin de un nuevo sector empresario
nacional en el sector petrolero.
Entre 1976 y 1981 YPF cedi yacimientos que explotaba directamente, mientras ampliaba la produccin en nuevas
reas de riesgo. La empresa estatal avanz hacia donde haba escasos conocimientos del terreno, mientras que el
sector privado creci en las zonas ya explotadas, donde el riesgo es mnimo.
d) Petrleo y litigios fronterizos. La posible existencia de petrleo en las Islas Malvinas y en el Estrecho de
Magallanes haba preocupado poco a los empresarios del sector mientras la carencia de tecnologas adecuadas y
los precios no remunerativos hacan inviable su explotacin. Por eso el tema comenz a tener relevancia a partir de
mediados de la dcada del setenta. Sin embargo, las perspectivas econmicotecnolgicas se complicaron por los
problemas de soberana sobre las zonas potencialmente explotables. Por eso todo eso indica que, el problema del
limite fronterizo con Chile en el Sur, as como el de la soberana sobre las Malvinas, adquirieron un nuevo
carcter debido al atractivo que esas reas comenzaron a ejercer para los proyectos petroleros de la
conduccin econmica.
El conflicto con Chile estaba centrado en el trazado de la lnea divisoria del canal de Beagle, pero en forma
simultanea se mantena pendiente la definicin en torno al estrecho de Magallanes. En consecuencia, si bien el
estrecho le corresponda a Chile de acuerdo con los tratados de limites del siglo pasado, el pas trasandino
reclamaba adems una presencia sobre el Atlntico en un arco de 200 millas sobre el extremo occidental del
estrecho. En esa regin se presuma la existencia de yacimientos petroleros y, en consecuencia, se produjo una
rpida expansin de la actividad exploratoria. Chile firm contratos con empresas petroleras a comienzos de 1978
para operar en aguas del estrecho; poco despus una plataforma descubri petrleo, y en 1979 la zona estaba en
explotacin. En la misma poca, se lanzaron las primeras licitaciones argentinas para la exploracin por parte de
empresas privadas en zonas martimas frente al estrecho.
En enero de 1978, el gobierno argentino decidi considerar nulo el laudo arbitral sobre el Beagle y se inici un
periodo de tensiones crecientes, que llegaron a su punto culminante a fines de ese mismo ao, cuando la
inminencia de un conflicto armado provoc la oportuna intervencin del Papa. Las dificultades se extendieron a
reas que el gobierno argentino consideraba como propias dentro del atlntico sur; fue as que una nave de guerra
chilena intent en septiembre de 1980 impedir la operacin de la plataforma petrolera que la empresa Shell
utilizaba en las zonas de concesin otorgada por el gobierno argentino.
En cuanto al tema Malvinas hay que recordar que el informe Shackleton en 1976 sugera la conveniencia de un
acuerdo con la Argentina para explotar los recursos de la zona. En febrero de 1977, los gobiernos argentino y
britnico renuevan negociaciones sobre la soberana de las islas, mientras se difunde la noticia de que un grupo
empresario habra intentado adquirir el control de la Falkland Islands Co., que dominaba casi todas las actividades
econmicas de la zona. El intento fue frenado por el gobierno britnico, que trab la posible compraventa, lo que
oblig a retornar a las negociaciones de gobierno a gobierno.
Resulta plausible la hiptesis de que la urgencia del equipo econmico por la explotacin petrolera de la zona de
las Malvinas aviv el inters de las Fuerzas Armadas. De ah que en 1977 se comenzara a estudiar un plan de
invasin a las islas. Esto evidencia que una que una posible soberana compartida era muy resistida.
Estos dos ejemplos indican que en los conflictos fronterizos que tuvo la Argentina en los aos del gobierno militar
se evidencia el inters del establishment por la apropiacin de la renta petrolera.

Capitulo 4. Industria: una estrategia para empresas antes que para ramas. La recesin de 1976 afect poco a
la industria. El tipo de cambio se mantuvo devaluado en 1976 y estaba acompaado por la tradicional batera de
aliento a las exportaciones industriales que provena de etapas anteriores; se posibilit as un impulso exportador
que compensaba en buena medida la cada de la demanda en el mercado interno.
a) Impacto de la poltica financiera. El idilio entre la industria y el equipo econmico dur poco. Comenz una
serie de enfrentamientos que tendieron a debilitar la industria como rama productiva en la economa nacional. El
primer golpe provino de la reforma financiera de 1977, que institucionaliz la presencia de tasas elevadas de
inters y de mecanismos que alentaban las operaciones de corto plazo. Esto superaba los beneficios obtenidos
con la cada de los salarios.
A partir de 1978, buena parte de las empresas ms grandes comenzaron a buscar financiacin adicional en el
exterior, a medida que el costo financiero de endeudarse en divisas se abarataba por la poltica oficial de retrasar el
tipo de cambio. Mientras algunas las empresas pequeas y medianas con menor capacidad de acceso al crditolograron capear el temporal, otras no lo lograron y quebraron.
Sin embargo, la seleccin empresaria no se produjo a favor de las ms eficientes en la utilizacin de sus recursos
productivos y de capital sino, a favor de las que tenan mayor capacidad financiera y/o mostraron reflejos ms
rpidos para adaptarse al nuevo ordenamiento de la economa.

Asociacin Argentina de Economa Poltica - XXX Reunin Anual

Sede: Facultad de Ciencias Econmicas - Universidad Nacional de Ro Cuarto
INFLUENCIA DEL PENSAMIENTO KEYNESIANO EN LA POLITICA ECONOMICA
PERONISTA (1946/1955)
Autor
Alberto Juan VERCESI *

ANTECEDENTES. EL Marco Internacional.

Despus de la gran guerra comienza a tambalear el viejo orden econmico internacional.
Durante la guerra el sistema monetario del patrn oro haba dejado de funcionar: se suspende la convertibilidad y
se prohibe la exportacin de oro.
Durante la dcada del '20 se intenta reflotar el sistema monetario tradicional pero no se lo logra plenamente. En
1931 Inglaterra abandona el patrn oro y la siguen muchos otros pases. La decisin norteamericana del 20 de
Abril de 1933 de abandonar el patrn oro se considera el fin de dicho sistema a nivel internacional. En la dcada
del '30 se ve seriamente afectado el comercio multilateral.
Cada pas trataba de salvarse. Se comienzan a desarrollar polticas proteccionistas, control de cambios,
restricciones a la importacin, etc.
Dominan los acuerdos bilaterales en el comercio internacional. En todo este perodo Inglaterra va cediendo su
puesto de centro dinmico principal del capitalismo que se desplaza hacia los Estados Unidos.
En la dcada del '20 el progreso fue asombroso especialmente durante el ciclo 1923-1929. Hay un crecimiento
notable de la inversin, el ingreso, la demanda y la ocupacin. El crdito abundante acompa el proceso; y la
emisin de acciones creci hasta dar lugar a la especulacin. El 29 de Octubre de 1929 explota la Bolsa de Nueva
York, como punto final de la ola especulativa. Sigue una depresin muy profunda y amplia de caractersticas no
conocidas hasta entonces. Caen el consumo, las ventas, la produccin, se acumulan stocks, caen los salarios.
Pero el rasgo ms destacado de la depresin es la gran masa de desocupados.
Asume Roosevelt en Marzo de 1933 y con su Brain Trust se fijan como objetivo aumentar la produccin a travs
del aumento de la demanda.
Entre las medidas del New Deal se destacan: el uso intensivo del crdito, obras pblicas, ayuda a los
desocupados. Finalmente el abandono del patrn oro. Se crea la National Industrial Recovery Act que permita al
gobierno regular la produccin industrial y las relaciones entre empresas. Tambin la National Recovery
Administration.
En el sector agrario se crea el Agricultural Adjustment Administration que brindaba subsidios. Se limitan las reas
sembradas con el objeto de elevar los precios agropecuarios.
La Trade Agreement Act permiti al gobierno mejorar la situacin en relacin al comercio exterior. Hay un amplio
programa en vinculacin con el mejoramiento de los trabajadores: se fomenta el sindicalismo, se establecen
salarios mnimos, la seguridad social y el acceso a las viviendas baratas.
Hacia 1936 termina la depresin. Como consecuencia surge un sistema capitalista mixto, con fuerte intervencin
del Estado en la economa, tan revolucionario en relacin con lo anterior que incluso le cuesta a Roosevelt
enfrentarse con la Suprema Corte de Justicia que declara inconstitucional las intervenciones en el sector agrario e
industrial. El New Deal ejerce profunda influencia no slo en los Estados Unidos sino en muchos otros pases,
includo el nuestro. La seguridad social, el impuesto a los rditos, el gasto pblico que adquiere mucho mayor nivel,
la reforma bancaria y monetaria que tiende a unificar y respaldar el sistema, las polticas anticclicas y en fin, el rol
privilegiado que tendr en adelante, el Estado.

Profesor Asoc. Del Departamento de Economa de la Universidad Nacional del Sur - 12 de Octubre y San Juan - (8000) Baha
Blanca.

John Maynard Keynes y sus ideas principales.

Dice de J.M. Keynes (1883-1946), el Dr. Vzquez Presedo: "Filsofo, matemtico polemista, orador poltico, civil
servant, crtico de todo lo que se haca y deshaca en el mundo de su poca, nada le era ajeno salvo la ignorancia
y la mediocridad. Era una de esas raras criaturas que justamente por entender mucho, entienden las cosas del
cielo y las de la tierra".1
Ya en su obra "Las Consecuencias Econmicas de la Paz", condena las excesivas reparaciones impuestas a
Alemania por la Paz de Versalles y prevee consecuencias perniciosas. All aparecen ya algunas de sus ideas,
como la contradiccin de un sistema con una alta capacidad de produccin y bajos standards de consumo.
Comienza la crtica a la actitud propia del empresario Smithiano; la frugalidad y la vocacin por el ahorro.
En su Tract on Monetary Reform de 1923 recomienda reemplazar el patrn oro, vinculado a la inestabilidad
monetaria que causaba desequilibrios econmicos, por un dinero ms controlado por el Gobierno.
Entre la inflacin moderada o la desocupacin, opta por la primera.
Luego de la crisis del '29, se intentaba explicar el paro. Para los neoclsicos, representados entonces, entre otros,
por Pigou, la causa eran los altos salarios y atacaba a los sindicatos. Keynes explica la depresin por la escasez
de la demanda global. Recomienda una elevacin de los salarios pero no de tipo nominal sino a travs del
desarrollo del sistema de la seguridad social y una reduccin de los impuestos, con el fin de estimular el consumo.
Cuando la tensin entre el ritmo de crecimiento de la produccin vinculado a la acumulacin y al incremento en la
productividad del trabajo causada por el progreso tcnico y el ritmo en que se desarrolla la demanda efectiva se
agudiza a favor de la primera surge la crisis con sus graves consecuencias, la peor de las cuales es la
desocupacin.
El dficit fiscal apareca como una necesidad pues haba que poner el nfasis en la inversin publica.
La tasa de inters est determinada por la cantidad de dinero y por la preferencia por la liquidez. De modo que un
aumento en la oferta monetaria hara bajar la tasa de inters, pero esto no ocurrira cuando nos hallamos en la
trampa de la liquidez, que consiste en una tasa de inters suficientemente baja (alrededor de un 2%) pues se
incrementara la preferencia por la liquidez y as todo aumento en la cantidad de dinero no tendra ninguna accin
de estimulo en la inversin privada, cosa que segn Keynes ocurra en los aos '30. Razn por la cual
recomendaba preferentemente la accin directa de las obras pblicas para estimular la demanda efectiva.
Sus ideas se completan en su "Teora General de la Ocupacin, el Inters y el Dinero".
La consecuencia institucional ms importante que surge del anlisis de Keynes, es no slo la recomendacin sino
la necesidad de una importante intervencin del Estado en la vida econmica. Por qu?. Porque a diferencia de los
economistas ortodoxos que consideraban que, dejado a su libre juego, las fuerzas del mercado conduciran al
pleno empleo de los recursos productivos, a menos que existieran interferencias al mecanismo de la competencia,
para Keynes no ocurre as: la tendencia del sistema en particular de la economa de su poca es, permanecer en
una situacin de equilibrio estable con desocupacin. Y a qu se debe esto?. A la insuficiencia de la demanda
efectiva. De modo que la accin estatal debe tender al incremento de la misma. Como ser el impuesto progresivo
para elevar la propensin media al consumo de la comunidad; las obras pblicas -inversin pblica-, estimul a la
inversin privada, una poltica monetaria ms concentrada y activa y mucho ms flexible tendiente a estimular la
inversin, manteniendo lo ms bajas posible las tasas de inters; apoyo a las polticas de incremento a los
componentes sociales de los salarios, apoyo al sindicalismo.
Cul es el sentido del Keynesianismo?. A mi modo de ver tiende a salvar el sistema de vida occidental apoyado
sobre la libre empresa, frente a las falencias del mercado para salir por s solo de los dramas de la poca: recesin,
desocupacin. Por tanto cualquier comparacin con el enfoque marxista es errneo porque justamente representa
un planteo opuesto, en cuanto a los intereses que defiende. Keynes se expresa despectivamente de Marx y su
obra. Tampoco comparte el colectivismo sovitico. Marx en el Tomo III de "El Capital" afirma que si bien el
capitalismo en su marcha haba superado las crisis cclicas sucesivas que rigen su vida, llegara la crisis final que
colapsara definitivamente el sistema. Cuando lleg el ao 1929, muchos pensaron "Es la crisis que profetiz
Marx". Los planes quinquenales soviticos eran exitosos, el mercado fracasaba como mecanismo que permitiese el
desarrollo creciente del sistema con plena ocupacin.
Pareca no haber salida dentro del sistema mismo. Pero s la hubo: en el plano de la realidad econmica la
experiencia del New Deal y otras como la alemana, y en el plano terico la revolucin Keynesiana.
Comparto la idea del Dr. Vzquez Presedo :"Si la Teora General represent una Revolucin, sta fue una
Revolucin Cientfica, revolucin ptica, que ayud a comprender mejor el mundo de las formas econmicas.
Slo en este sentido puede ser Keynes considerado un "revolucionario".
Las polticas que se derivaron de su pensamiento serviran para preservar las formas econmicas ms afines con
la libertad individual y no para suprimirlas".2
El New Deal -desde el mbito de la experiencia- y el pensamiento keynesiano -desde la teora- tendrn decisiva
influencia en la historia y la poltica econmica argentina a partir de la dcada del '30.
1
2

Vzquez Presedo,V. "Crisis y Retraso".Eudeba.Bs. As.1978.pag.113.

Vzquez Presedo,V. Op. Cit. Pag. 124.

Breve Historia con Poltica Econmica Peronista (1946-1953)

Antecedentes: La dcada del '30 y la Revolucin de 1943.

La crisis del '29 interrumpi un proceso de crecimiento sostenido en la Argentina desde el ltimo cuarto de siglo
pasado. La Gran Depresin tuvo un impacto negativo en la economa argentina, debido a la fuerte vinculacin
externa de la misma. Tambin en la Argentina como en el mundo comienza una era de creciente intervencin del
Estado en la economa.
En 1935 se crea el Banco Central de la Repblica Argentina, al que son transferidas las funciones de redescuento
y el control de cambios, que hasta ese momento cumpla el Banco Nacin.
Se crean toda una serie de Juntas y Comisiones Reguladoras con el fin de ejercer control y asesoramiento a las
empresas y de proteccin de precios. As van apareciendo a lo largo de la dcada la Junta Nacional de Granos y
otras en relacin con diversos productos: carnes, yerba mate, azcar, petrleo, algodn, etc.
Desde el gobierno se respaldan los diversos sectores de la economa; como el agropecuario a travs de subsidios,
establecimiento de precios mnimos, etc., y con el Tratado Roca-Runciman que se firma el 1 de Mayo de 1933,
(con el objeto de asegurar el mercado de carne enfriada -chilled beef- britnico).
Se realizan importantes inversiones pblicas en infraestructura, se apoya el sector industrial a travs de tarifas
protectoras y el control de cambios.
Desde 1933, siendo Ministro de Hacienda el Dr. Federico Pinedo, se centralizan en un plan una serie de medidas
para atacar el paro mediante la ejecucin de obras pblicas y el apoyo a la industria substitutiva de importaciones.
Los aos ms difciles son los inmediatamente posteriores a la crisis.
A partir de 1933 se observa una recuperacin, particularmente en los sectores de la construccin y la industria
manufacturera.
Hacia 1940 comienzan a sentirse los graves problemas consecuencia de la guerra. Argentina pierde los mercados
europeos, los precios caen, se deterioran los trminos de intercambio, se acumulan stocks. El Plan Pinedo de 1940
que, elevado por el Poder Ejecutivo al Congreso, y que finalmente no se aprueba, es un ejemplo del cambio de
actitud de la clase dirigente ms lcida. Propona entre otras medidas: estmulo al crdito industrial y en particular a
la construccin de viviendas econmicas, compras de las cosechas por parte del Estado. Este programa deba se
financiado por el Banco Central con recursos de los bancos.

Perodo 1943-1955
En los aos de guerra caen notablemente las importaciones, crece el supervit en el comercio exterior y por tanto,
las reservas de oro, se desarrolla en general toda la economa y en particular el sector de la industria por
sustitucin de importaciones.
Con el fin de la guerra hay un notable incremento del comercio exterior, especialmente las importaciones que
llegan en 1947 y 1948 a casi seis veces el promedio de los aos de guerra. El comercio externo, en trminos
absolutos, ms que se duplica a lo largo del perodo; adems hay una diversificacin por pases, en desmedro de
la participacin relativa de Inglaterra y Estados Unidos en nuestras exportaciones. El sector agrcola-ganadero
constituye la mayor parte de nuestras exportaciones.
Las reservas internacionales crecen notablemente hasta el ao 1946 y luego descienden, en particular durante el
periodo 1946-1948.
Los precios internos: a partir de 1944 se nota un incremento -en relacin a la dcada anterior- que se mantendr a
lo largo del perodo, con cifras topes en los aos 1951 (48,6%) y 1952 (30,9%). A partir de 1953 se observa un
ritmo de incremento decreciente.
En 1941 se crea la Corporacin para la Promocin del Intercambio, bajo la supervisin del Banco Central, con el fin
de estimular la exportacin de productos no tradicionales, en particular en el Continente Americano.
A partir de 1943 -ao de la revolucin- hay un crecimiento de la economa, pero ya hacia fines de la dcada se
observan serios problemas (como veremos ms adelante), el incremento del gasto pblico y el dficit de los
ferrocarriles y el I.A.P.I. generan un dficit fiscal.
En 1944 se crea el Consejo Nacional de Postguerra y se le confa al Vicepresidente de la Nacin (Pern) la
direccin de los estudios sobre el ordenamiento social y econmico con el objeto de controlar la economa frente a
las eventuales repercusiones del fin de la guerra.
Objetivo: estimular la produccin "utilizando toda la mano de obra disponible" (vase ya la influencia keynesiana),
estimular el progreso tcnico, etc.

Dice: "Aunque respetada la libertad econmica, quedar sujeta a la inalienable funcin del Estado encauzar y
ordenar la actividad a ella vinculada a fin de lograr el mximo bienestar general y ms alto nivel de empleo".
(Nuevamente el influjo de Keynes).
El intervencionismo del Estado era cosa generalmente aceptado en esa poca.
En 1946 se nacionaliza el Banco Central, y se aprueba la Ley sobre Rgimen de garanta de los Depsitos
Bancarios.
En Octubre del '46 se presenta al Congreso el Primer Plan Quinquenal (1947-1951), donde se manifiesta -entre
otras medidas en relacin con todas las reas de gobierno- el objetivo de la industrializacin acelerada, mediante
proteccin, subsidios, desgravaciones impositivas, tipos de cambio diferenciales y el apoyo del Banco de Crdito
Industrial Argentino (dependiente del sistema del Banco Central).
Se propone un vasto programa de obras pblicas. Se establecen censos a travs del Departamento Nacional de
Estadsticas y Censos, se promueve el crecimiento demogrfico, la inmigracin y la colonizacin, amplia accin
social, acceso a la vivienda econmica, promocin de la construccin, energa, transportes. Se tiende a la
promocin del pleno empleo de los recursos.

Algunos rasgos del perodo (hasta 1949).

Industrializacin a ultranza, creciente intervencin del Estado, se unifican la poltica econmica, primero a travs de
la Comisin Nacional de Postguerra y luego del Banco Central nacionalizado (1946).
Creacin de un mercado interno ampliado para lograr una mayor independencia de los mercado externos para
nuestra produccin. Para ello se promueve una redistribucin del ingreso: reformas sociales, obras sociales,
desarrollo del sindicalismo. Esto tiende a hacer crecer la demanda efectiva -objetivo de tipo keynesiano-. Poltica
de nacionalizaciones de los servicios pblicos (ferrocarriles, telfonos, energa, etc.), propiedad de capitales
extranjeros.
El sector agrario ve disminuir su participacin relativa. A travs del I.A.P.I. (Instituto Argentino de Promocin del
Intercambio) se nacionaliz el comercio exterior.
Como consecuencia de este acelerado proceso de transformacin profunda y unido a factores externos, se
comienzan a producir dificultades: caen drsticamente las reservas, crece el dficit fiscal, suben los precios.
El Plan Marshall (1948) discrimina a la Argentina en cuanto a la posibilidad de colocar nuestros productos
exportables. Esta situacin se agrava a principios de la dcada del '50 con la Guerra de Corea, que genera graves
dificultades para obtener los materiales crticos, combustibles, etc., necesarios para la industria, y esto agudiza el
drenaje de divisas; las sequas de 1951 y 1952 que hacen caer fuertemente la produccin agraria y por lo tanto las
exportaciones. En 1949, como consecuencia de estas contrariedades cae Miguel Miranda, hasta ese momento el
"Zar de la Economa", y es reemplazado por el Dr. Alfredo Gmez Morales, como Presidente del Banco Central y
Ministro de Finanzas,(luego de la reestructuracin ministerial producida en la Reforma Constitucional de 1949).
En ese ao -como veremos despus- hay una reforma del Banco Central y del sistema monetario y bancario.
Para afrontar las mencionadas dificultades en 1952 se formula un plan cuyos objetivos centrales sern aumentar la
produccin y la productividad, especialmente agraria, disminuir el consumo (austeridad) y fomentar el ahorro.
Desde 1947 el Consejo Econmico Nacional controlaba y coordinaba las normas en relacin con la actividad
econmica.
El Segundo Plan Quinquenal (1953-1957), frente a las dificultades de crecimiento que presentaba la economa,
apoya de una manera ms armnica todos los sectores de la misma.

El Pensamiento Keynesiano y la Poltica Econmica del Peronismo.

Trataremos de ver ahora:
a) En qu aos, del perodo en estudio hubo influencia keynesiana, en forma ms evidente. b) En qu sentido se
manifiesta el keynesianismo en el marco de la poltica econmica de la poca.
Creo que, efectivamente, hubo influencia keynesiana, en particular en el subperodo 1946-1949; en el cual tuvo
central participacin en la conduccin Miguel Miranda, que vena trabajando en el equipo econmico de la
Revolucin desde el Consejo Nacional de Post Guerra.
En cuanto al segundo aspecto, considero que el keynesianismo constitua un medio y no un fin de la poltica
econmica. Los fundamentos o fines de lo que se haca y pretenda hacer en el pas responda a fuente muy
distintas.
El sentido del keynesianismo en los pases centrales del capitalismo es una accin coyuntural, de corto plazo para
salvar el sistema (al menos en su versin originaria); mientras que en Argentina, se intenta un profundo cambio
estructural en lo econmico y social que afecta todos los estratos de la vida econmico-social y que se piensa
como un gran programa de desarrollo econmico de aliento histrico, por los plazos.

Pern en 1953, en un discurso dirigido a los industriales habla del desarrollo necesario de la industria pesada y
piensa ya en un tercer Plan Quinquenal. Dice: "Queremos que el Segundo Plan Quinquenal al terminar, nos
encuentre con una pequea industria pesada. Despus vendr un Tercer Plan Quinquenal, que ser el de la
expansin total de la industria, pensando en que la industria de todo orden vive siempre, un poquito, de la industria
pesada".3 .Este ambicioso programa de desarrollo y transformacin histrica, que inclua entre otros aspectos: una
fuerte intervencin del Estado, un desarrollo industrial acelerado, las nacionalizaciones de los servicios pblicos, la
repatriacin de la deuda pblica, el intenso plan de inversin pblica, la profunda revolucin social y los procesos
demogrficos, migratorios, la creacin de un amplio mercado interno, la diversificacin del comercio externo, la
importante transformacin monetaria, bancaria y crediticia, el control del comercio exterior, etc.; todo ello exceda
en mucho el sentido originario de las ideas Keynesianas. Detrs de todo este programa de accin hay un fuerte
nacionalismo.
"Se vive un momento de economas nacionales dirigidas con propsitos nacionales". 4
Es el intento de pasar de un estadio de pas agrario semicolonial a pas industrializado independiente; tal como
explcitamente es proclamado.
En cuanto a la planificacin dice Gmez Morales: "Primero planificaron los particulares, despus las empresas y
luego los monopolios, los trusts y los cartels; y ahora planifica el Estado". 5
Antes: "No se trata de hacer frente a una coyuntura econmica: se persigue una verdadera remodelacin de la
economa".6
Cul es el fin de la Revolucin? Garantizar la justicia social, nos dice Gmez Morales.
Entonces la planificacin de la economa es un medio. "El gobierno de la Revolucin recurri a la planificacin de la
economa como medio para dar concrecin definitiva a sus postulados fundamentales". 7
Veamos ahora algunos de los rasgos Keynesianos - en el sentido que venimos sealando - en el perodo 1946-49,
si bien ya se manifiestan a partir de la Revolucin:
a) Intervencin estatal creciente.
b) Redistribucin del ingreso, incrementando la propensin media a consumir de la comunidad a travs del
incremento en los componentes sociales del salario. Incremento del salario real. Aumento de la demanda efectiva.
c) Una poltica monetaria, bancaria y crediticia mucho ms flexible, tendiente a la cada en la tasa de inters para
promover la inversin.
d) Intensos programas de inversin pblica.
e) nfasis puesto en el objetivo prioritario del pleno empleo de los recursos.
Trataremos de ver con ms detenimiento, ahora, como se manifiestan estos rasgos.
Comparemos la reforma bancaria de 1946 con la de 1935.
1935. Creacin del Banco Central.
Dice el mensaje del Ministro de Hacienda al Senado. "Todo plan de reorganizacin de nuestro sistema monetario y
bancario debe tener en cuenta las caractersticas fundamentales de la economa Argentina, determinadas por
nuestra condicin de pas eminentemente agrario..que ha absorbido y seguir absorbiendo posiblemente capitales
extranjeros".8
El Artculo 3 de la Carta Orgnica del B.C.R.A.; dice en los pargrafos a y b: "El banco tendr por objeto:
a) Concentrar reservas suficientes para moderar las consecuencias de la fluctuacin en las exportaciones y las
inversiones de capitales extranjeros sobre la moneda, el crdito y las actividades comerciales al fin de mantener el
valor de la moneda".
b) "Regular la cantidad de crdito y los medios de pago, adaptndolos al volumen real de los negocios".
Entonces el objetivo fundamental es mantener el valor de la moneda.
Sigue diciendo el mensaje del Ministro de Hacienda:
"Las operaciones de inversin....slo deben ser financiadas con el ahorro de la poblacin, que as se convierte en
capital.9 .El ahorro no se suple con crdito...."
Veamos la diferencia con la reforma bancaria de 1946. El decreto del 25 de Marzo de 1946, 8.503/46 que pasa a
ser la ley 12.962, de Nacionalizacin del Banco Central; y quedan sometidos a la superintendencia del B.C.R.A., el
Banco Nacin, el Banco de Crdito Industrial Argentino, el Banco Hipotecario Nacional, la Caja Nacional de Ahorro
Postal, la Comisin Nacional de la Vivienda, el Consejo Agrario Nacional, la Corporacin Nacional del Intercambio
10
y el decreto 11.554\46 se refiere a la garanta de los depsitos bancarios.
3

4
5
6
7
8
9
1

"Pern habla a los Industriales". Discurso pronunciado por el Presidente de la Nacin al inaugurarse el Congreso General de la
Industria. Ed. Banco Industrial R.A. 18/V/1953
Memorias de B.C.R.A., 1.946 - Pag. 6
Dr.Gmez Morales. Discursos . Ministerio de Finanzas
Dr.Gmez Morales. Op. Cit. Pag. 11 y 12
Dr.Gmez Morales. Op. Cit. Pag. 27
Congreso Nacional. Cmara de Senadores (Pag. 602). Enero 29 de l935 - Mensaje del Ministro de Hacienda.
Cmara de Senadores. Enero 29 de 1.935 .Pag. 606.
0
Antecedente del I.A.P.I.

El Articulo 3 dice (en el punto a): "El Banco tendr por objeto:
a) Promover, orientar y realizar, en la medida de sus facultades legales la poltica econmica adecuada para
mantener un alto grado de actividades que procuren el mximo empleo de los recursos humanos y materiales
disponibles y la expansin ordenada de la economa con vistas a que el crecimiento de la riqueza nacional permita
elevar el nivel de vida de los habitantes de la Nacin.
Vemos en este punto todo un programa de accin. El keynesianismo de estas ideas es evidente: bsqueda del
pleno empleo, crecimiento del ingreso. El Banco Central nacionalizado pasa a ser el rgano principal de
conduccin de la poltica econmica nacional (conducida por Miguel Miranda).
Veamos ahora la reforma monetaria de 1949.
Se modifica, entre otros, el artculo primero. El Banco Central de la Repblica Argentina pasa a depender del
Ministerio de Finanzas, as como el resto de las entidades previamente dependientes de l.
Artculo 3, en su punto a). Objeto:
a) Concentrar y movilizar reservas y ejercer el control de los cambios, para moderar los efectos que sobre el valor
de la moneda y la actividad econmica puedan tener las fluctuaciones del comercio exterior y los movimientos
internacionales de capitales y su inversin.
El punto b) se refiere a la regulacin del crdito y de los medios de pago...."para mantener un alto grado de
ocupacin y poder adquisitivo de la moneda" (*).
(*) Es interesante esta especie de sntesis dialctica entre el Banco de 1935 y el de 1946 (slo en el sentido a que
aqu nos referimos).
O sea se conserva el objetivo de un alto grado de ocupacin a condicin de que se mantenga el valor de la
moneda.
Como hemos visto, la situacin interna e internacional ya haba cambiado hacia esta poca. El keynesianismo se
ve cada vez ms atenuado. Ya la situacin no era la keynesiana, y cada vez lo sera menos.
En el discurso del Ministro de Finanzas, Dr. Alfredo Gmez Morales en la Cmara de Diputados de la Nacin (15 y
16 de Setiembre de 1949) hay algunas reflexiones remarcables. Dice, refirindose al Banco Central de 1935:
"ramos y debamos ser slo un pas productor agropecuario, nuestra industria en tales condiciones hubiera
necesitado, en el mejor de los casos, medio siglo para tener algn significado. El gobierno de la Revolucin no
poda esperar, necesitaba cumplir su programa y hallar medios que le permitieran llevarlo a cabo, barriendo
drsticamente con las opiniones interesadas en mantener al pas en estado de dependencia colonial". 11
Vemos que el intervencionismo estatal y las otras formas de keynesianismo son un instrumento para cumplir el
programa de fondo: la independencia econmica nacional.
Frente a la situacin de 1946: las reservas de oro haban pasado de 1.400 millones de pesos (Setiembre de 1939)
a 6.000 millones de pesos (En Setiembre de 1946), se haba desarrollado la industria nacional sustitutiva de
importaciones, pero el equipo exiga renovacin, haba una gran demanda acumulada de bienes de consumo
durables, stock de granos adquiridos por el gobierno, situacin de pleno empleo. En este marco el Poder Ejecutivo
fij los siguientes objetivos:
1) Cancelar la deuda publica externa.
2) Nacionalizar los servicios pblicos de propiedad extranjera.
3) Crear una flota mercante.
4) Acelerar la industrializacin del pas.
5) Elevar el nivel de vida de los trabajadores. (Hasta aqu seguimos el discurso de Gmez Morales).
Como se ve hay en estos objetivos la intencin de superar el anterior estadio de pas agrario dependiente, para
convertirlo en un pas industrializado con el manejo nacional de las decisiones, con su propia flota para
independizarse crecientemente de los mercados tradicionales (Inglaterra, Estados Unidos) y creando su propio
mercado interno.
Nuevamente el keynesianismo fue necesario, pero en funcin instrumental.
Dice en el mismo discurso: "....debe reconocerse esta conclusin: que nuestra economa fue reactivada y que la
redistribucin de la renta fue facilitada". (Pag. 29).
A partir de all (1949) cambian las condiciones, debido a las nuevas circunstancias: descenso en la produccin
agropecuaria por falta de mano de obra en ese sector, la fuerte cada de las reservas, el dficit fiscal y la suba de
precios: "en consecuencia la poltica que adopte el Poder Ejecutivo habra de tener como punto de mira
fundamental el mejoramiento y consolidacin de nuestra produccin agropecuaria". (Pag. 38).
El cambio de tcnica (a partir de 1949) es visible respecto al perodo anterior.
En las Pags. 47 y 48 de dicho discurso el Dr.Gmez Morales dice referente a las ideas de Keynes: "el pensamiento
de Keynes evoluciona paralelamente a la transformacin mundial despus de la guerra del 14 al 18 (...)luego (...)se
convierte en ardiente defensor del sistema dirigido de papel moneda nacional, cuyos objetivos apuntaban hacia la
estabilidad del nivel de precios interno". Ms tarde "en Estados Unidos las ideas keynesianas fueron utilizadas por
el New Deal de Roosvelt" (Pg. 47).
1

Cmara de Diputados. Discurso del Ministro de Finanzas Dr.A.Gmez Morales. 16 de Setiembre de 1.949. Pag. 25.

Como vemos aparecen casi indiscriminada la experiencia de New Deal y las polticas keynesianas.
Veamos otro pasaje del mismo discurso en que aparece claramente el keynesianismo de las medidas, utilizadas
como medio para lograr fines que provienen de otras fuentes, que me parecen vinculadas a la Doctrina Social de la
Iglesia (tema de la justicia social) y con el nacionalismo que vena de diversas fuentes como el G.O.U. (Grupo de
Oficiales Unidos) y F.O.R.J.A. (Fuerza para la Organizacin Radical de la Joven Argentina), que inspiraron la
doctrina peronista.
Dice ".... se sentaba como una necesidad imperiosa alcanzar un nivel de mxima utilizacin de los recursos
naturales y del trabajo nacional.
Por este medio se lograra el aumento de la renta nacional, lo que permitira aumentar el nivel de vida de la
poblacin del pas, poniendo en prctica una adecuada poltica de redistribucin de los ingresos, en forma tal que
consultase los autnticos principios de justicia social por largo tiempo olvidados.
Simultneamente con el logro de estos objetivos y como una condicin indispensable para alcanzarlos, se haca
necesario conquistar la independencia econmica del pas, cuyos resortes fundamentales en el manejo de la
riqueza continuaban todava, en gran medida, bajo el control de intereses forneos". (Pag. 59)
La reforma del '46, argumenta, permite, por primera vez, una autntica poltica econmica de tipo nacional al
arrancarle el manejo del dinero "a los intereses particulares de los grandes consorcios financieros". (Pag.59).
Y a continuacin Gmez Morales cita a Po XI en la Encclica "Quadragsimo Anno": .... estos potentados son
extraordinariamente poderosos cuando, dueos absolutos del dinero, gobiernan el crdito y los distribuyen a su
gusto; dirase que administran la sangre de la cual vive toda la economa y que, de tal modo, tienen en su mano,
por as decirlo, el alma de la vida econmica, que nadie podra respirar contra su voluntad". (Pg. 59).
Frente al tremendo poder del capital financiero concentrado solo el poder del Estado poda intentar enfrentarlo. De
all la intervencin estatal. A partir de 1949 los nuevos objetivos de poltica econmica son: aumentar la produccin,
en particular la agropecuaria, aumentar la productividad en la industria, desalentar la produccin y el consumo de
bienes superfluos, planes de mecanizacin agraria, crditos a ese sector, presupuesto equilibrado, supresin de
subsidios, reduccin de la inversin pblica, aumento de las tasas de redescuento y reduccin de su volumen,
reduccin de crditos hipotecarios.
Como se ve claramente, nos alejamos de Keynes.
Como consecuencias de estas medidas, en los aos 1950 y 1951, hay una ampliacin del rea sembrada, aumenta
la produccin agropecuaria, crecen las exportaciones, crecen las divisas, cae la tasa de inflacin y crece la
productividad. Los aspectos negativos: se incrementan los costos de los productos importados, materiales y
materias primas esenciales y la sequa de 1951 traen como consecuencia el plan de 1952. Segn el Dr. Ramn
Cereijo, Presidente del Consejo Econmico Nacional, los objetivos fundamentales son: ".... Aumentar la
productividad y la produccin en todos los ordenes; aumentar el volumen de saldos exportables; reducir las
importaciones; estabilizar los precios que afectan el nivel de vida de la poblacin; aumentar el poder adquisitivo de
los salarios mediante el perfeccionamiento de los mtodos de produccin; fomentar el ahorro; consolidar la
capitalizacin del pas".12
Como se ve estamos ahora ya definitivamente en las antpodas de una situacin y de una poltica econmica
keynesianas.
Los temas son: produccin, productividad, racionalizacin, austeridad, ahorro, combate a la especulacin.
A continuacin reproducir una charla mantenida con el Dr. Alfredo Gmez Morales, como elemento probatorio de
algunas conclusiones posteriores.
Reproduccin de una conversacin mantenida por el autor del presente trabajo con el Dr. Alfredo Gmez Morales
en el mes de Octubre de 1983.
Autor: Como caracterizara Dr. Gmez Morales, la figura de Don Miguel Miranda y su poltica econmica?
Dr.Gmez Morales: Miranda fue un audaz; el zar de la Economa hasta 1949. All la tom yo. Miranda tena
mentalidad de hombre de empresa.
Buscaba hacer buenos negocios. En cambio a mi siempre me toc bailar con la ms fea, es decir cuando estaban
mal los trminos del intercambio. Los Estados Unidos crearon un monopolio de compra, con lo que nos mataban
por las dos partes: no podamos o era muy difcil colocar nuestras exportaciones y por otro lado, nos costaba
conseguir las importaciones esenciales, especialmente el combustible, que era vital para nosotros. Es una lucha,
ve Ud..
Autor: Mi trabajo consiste en tratar de ver las relaciones que hubo, si es que fue as, entre el pensamiento
keynesiano y la poltica econmica argentina de posguerra. Cul es su opinin al respecto?.
Dr. Gmez Morales: Evidentemente se puso el acento a partir de Keynes sobre la demanda. Estaba en boga en
esa poca. Por tanto, s, en efecto, inspiraba la economa del peronismo, pero tambin la del radicalismo y otros
partidos, excepto los liberales.

Dr. Ramn Cereijo. "El Plan Econmico de 1.952" y La Consolidacin de la Prosperidad Nacional. Conferencia del Ministro de
Hacienda y Presidente del C.E.N., en la Bolsa de Comercio. 24 de Marzo 1.952 - Ed. C.E.N. 1952.Pag. 21

El keynesianismo daba el apoyo terico-econmico con su gran prestigio, para las realizaciones no slo del
peronismo; porque antes comienzan las Juntas de Granos, de carnes, etc. Es decir los controles, protecciones, en
fin, el incremento en la intervencin del Estado, que es propio del keynesianismo.
El prestigio generalizado de que gozaba el keynesianismo, en esa poca, aval, de algn modo, nuestra poltica. Si
diez aos antes se hubiera propuesto esa poltica (se refiere a la poltica econmica implementada por el
peronismo) hubiera parecido una locura. Pero entonces contaba con el aval de un economista del prestigio de
Keynes.
Autor: Qu opina Dr., de la exposicin de esta teora, que hace Ral Prebisch en su "Introduccin a Keynes" del
ao 1947?.
Dr. Gmez Morales: Prebisch tiene una interpretacin razonable de Keynes. Ahora bien yo me form ms con la
anterior economa clsica.
Autor: Keynes dice que, luego de aplicada su receta y llegado al pleno empleo son vlidos los supuestos y el
razonamiento clsico (neoclsico)
Dr.Gmez Morales: Y es as. Nosotros en 1947 ya tenamos el pleno empleo A partir de all se sigui la poltica
anterior, emisionista, de crdito abundante, etc., poltica de dinero bastante barato. Esa poltica fue inflacionaria en
ese momento, porque ya exista el pleno empleo. All es donde yo intervine.
Por ejemplo, en 1949, dando crditos, pero selectivos. No le puede dar los mismo al especulador que al productor
o al consumidor.
Adems , apliqu lo que yo llamaba el "uno y uno": el que solicitaba crdito deba aportar l la mitad para comenzar
la empresa, porque si no, era casi un regalo. Deba demostrar que participaba tambin, es decir, ver yo que tena
capacidad e intencin de producir y hacer rentable la inversin.
No se poda seguir con el anterior keynesianismo. La poltica econmica es un arte. No es cuestin de teora, es
una cuestin prctica.
Tenamos por el '52 alrededor de un 40% de inflacin anual. Tuvimos que hacer una poltica anti-inflacionaria. Por
tanto no keynesiana.
Se coma pan negro, pero la gente los aceptaba porque la ley era pareja para todos. Todos coman el mismo pan.
Adems hicimos una amplisima difusin del Plan de 1952.
Tenamos, como consecuencia de la poltica europea que cortaba el tringulo tradicional: comprar a Estados
Unidos para vender a Europa, por tanto; que buscar otros compradores.
As que el problema era: inflacin, por la falta de produccin para satisfacer la demanda.(Inflacin de costos por
altos precios de los insumos importados).
Adems Estados Unidos venda sus productos agropecuarios, compitiendo con nosotros, y nosotros nos quedamos
sin compradores, o, en todo caso, nos compraban, pero ms barato. V?. Es una lucha. La ley de Say dice que la
oferta crea su propia demanda pero no es as.
Con relacin a sus inquietudes muy importante la experiencia del New Deal, que est en la lnea del
Keynesianismo. Roosevelt tuvo que actuar enfrentndose a la Suprema Corte de Justicia para imponer sus planes
(de intervencin del Estado en la economa).Quiere decir, que fue revolucionario. Cuando el mercado no es
adecuado o suficiente para la buena marcha de la economa, el Estado debe intervenir.
Entonces Keynes implicaba una revolucin. El New Deal es de inspiracin keynesiana. (Autor: uno lo podra
interpretar como un keynesianismo "avant la lttre").
Esa experiencia del New Deal, consecuencia de la crisis del '29 es la inspiracin principal de nuestros proyectos y
realizaciones econmicas. Autor: Y la experiencia alemana?
Dr.Gmez Morales: No. No se relaciona para nada con la nuestra.
Autor: Y la italiana?
Dr. Gmez Morales: Pern estuvo en Italia. Lo que tom Pern de ah, es la idea de pasar de un complejo de
inferioridad (pas colonizado) a una idea de fuerza. De voluntad de crecer y ser fuertes y grandes. Cosa que logr
Musolini.
Ahora bien, cuando yo tom los asuntos econmicos, despus de Miranda, ya se haba logrado el pleno empleo.
Cuando en el nuevo gobierno (se refiere al ao 1974) se haba cado en una inflacin latente, no se poda seguir
avalando desde el Banco Central esa poltica emisionista. Por eso renunci. Al mes y medio me llaman para
elaborar un plan. Yo ped el apoyo poltico: haba que contener salarios, gasto pblico, para contener la inflacin,
pero necesitaba apoyo. No lo tuve. S, lo tuve en 1952, cuando Pern me dijo: "Ud. no slo tendr mi apoyo, sino el
de todos. Yo estaba a 20 metros de Pern. Permanentemente me llamaba para consultarme sobre cualquier
problema econmico. Pern era inteligente, fue la estructura ms efectiva que se logr instrumentar; all
centralizaba todo. Como Secretario Econmico del Poder Ejecutivo posea un cargo ms alto que ministro, era el
asesor directo del Presidente.
Para comprender la diferencia entre la poltica seguida por Miranda y la ma hay que colocarse en ese momento
histrico. Aldo Ferrer se equivoca cuando analiza la economa peronista del '50, muestra una regresin o reaccin
frente a lo positivo del perodo anterior, (Miranda) en relacin con nuestra poltica de apoyo al campo.
Luego de la Segunda Guerra el objetivo principal fue que no se destruyera la industria que haba crecido bajo la
proteccin de la guerra, por sustitucin de importaciones.

Autor: Porqu Pern no lo puso a Ud. en el Ministerio de Economa luego de su retorno al pas?.
Dr. Gmez Morales: El pensaba repetir la experiencia anterior. En primer lugar, un hombre audaz, de empresa, y
luego, alguien para ordenar y estabilizar. Me dijo: "En poco tiempo, un ao, lo pongo a Ud.. Pero ya no le daba la
salud. Estaba enfermo.
Autor: Volviendo a la influencia ejercida por Keynes...
Dr.Gmez Morales: La poltica keynesiana se ve ms bien, hasta el '49, con Miranda. El diriga la economa. Se
embarc en una industrializacin a ultranza. Le voy a contar una ancdota. Una vez le pregunt: "Don Miguel: Ud.,
que tiene tanto dinero invertido en la industria -tena una fbrica de envasado de extracto de tomate-, no tiene ni
una parcela de campo?". "No. -me respondi-. No soy de sos que se ponen a escarbar la tierra y esperar que
llueva".
Tena la mentalidad del inversor, del empresario activo que maneja la inversin y de l depende sus resultados y no
de la lluvia.
Mi poltica no fue una negacin o una reaccin, como a veces, se me acus, sino que buscaba adaptar las medidas
a las nuevas condiciones con prudencia, moderacin, equilibrio. El hombre de estado es distinto que el hombre de
empresa. Este tiene una visin sectorizada, esquematizada. El hombre de estado ve todos los problemas, todos los
sectores: los del campo y de la industria, del trabajo y dentro del sector trabajo contempla los problemas de cada
uno de los distintos tipos de trabajo. Dentro de la poltica peronista estaba el keynesianismo: aumento de consumo,
inversin pblica, estmulo a la inversin privada y a las exportaciones, etc. Pero no se debe exagerar. El
keynesianismo puede dar lugar a exageraciones. Por ello es que una vez logrado el pleno empleo vuelve a ser
vlido, en cierto sentido, el esquema clsico. El Estado debe intervenir, no volver a lo anterior. Pero no debe
reemplazar la accin privada. Un ejemplo: el patrn oro tena una trampa de contraccin. Cuando la actividad
econmica necesitaba estmulo, all, justamente, restringa el crdito.
El plan bancario del '35 fue inspirado para servir a los intereses ingleses.
Autor: Ud. dice, en su libro "Poltica Econmica Peronista", que hace falta en Argentina una teora econmica
propia para comprender nuestra realidad.
Dr. Gmez Morales: Es verdad. Hace falta. Sigue haciendo falta. Porque nuestros problemas no son los de los
pases centrales. Utilizar sus teoras nos suele perjudicar.
A lo largo de la charla, el Dr. Gmez Morales puso nfasis en la influencia ejercida, sobre la poltica econmica del
peronismo, por la experiencia del New Deal, especialmente en la proteccin estatal de lo que se haba ganado
gracias a la proteccin natural de la guerra.
Dr. Gmez Morales: Debamos proteger la industria, para que no se perdiera en poco tiempo debido a la invasin
de las exportaciones norteamericanas, etc. -como haba pasado en la primera posguerra- oportunidad en que se
destruy la industria naciente bajo el amparo de la guerra.
Por ello, el I.A.P.I., las protecciones, el control de cambio, los fomentos, etc., todo lo cual implicaba fuerte
intervencin estatal.
Miranda llevaba adelante esa poltica, pero en forma indiscrimminada. Yo estuve en la faz de la estabilizacin. Pero
no significaba negar la poltica anterior, sino el ritmo. Con Miranda diferamos en el ritmo.
Yo trataba de ir logrando las conquistas paulatinamente a medida que se iban dando las condiciones.
A m me toc actuar en los malos momentos; cuando los trminos del intercambio nos desfavorecan. Primero,
despus del Plan Marshall y la Guerra de Corea. Y la preparacin para la guerra que casi se produce en el '48,
donde se arma un puente areo en Berln.
Autor: Porqu lo acusaron de reaccionario?
Dr.Gmez Morales: Porque apoyaba al agro. Porque tena una poltica prudente en materia de moneda y crdito,
menos prdigo en su concesin.
Luego de 1952 el problema era la cada de la produccin y la inflacin de costos, porque la produccin era menor
que la demanda. Entonces yo no abandon mis estudios de economa anteriores a Keynes -que era la mayor
parte-. No dije: "Tomo Keynes y dejo el resto". No. Por ello en cierto modo es verdad que una vez logrado el pleno
empleo comienzan a valer los postulados clsicos. Por ello -pienso yo- volva a aparecer un problema de ofertaproduccin. Debido a dos sequas -1951 y 1952- y a la guerra de Corea, con lo que nos veamos en dificultades
para conseguir insumos esenciales con el consiguiente perjuicio para la industria y la produccin .Esta cae y los
precios suben (inflacin por costos).La demanda interna no disminuye en la misma medida. La oferta -produccinno puede responder a esa demanda y en consecuencia, hay inflacin de costo con la de demanda.
Autor: Fue una poca de cambios en el mundo, evidentemente muy grandes.
Dr. Gmez Morales: Claro. Lo que ocurre es el cambio en la situacin internacional: La posguerra, el Plan
Marshall, la recuperacin europea, el F.M.I. (Fondo Monetario Internacional),el B.I.R.F., etc., toda esa economa
internacional pensada para beneficio de los pases centrales y perjuicio del nuestro. Pern, en una poca se apoy
en Gran Bretaa - que necesitaba nuestras carnes- frente a la accin deletrea de los Estados Unidos (monopolio
de compra).Estos colocaban su produccin agropecuaria subvencionada en los pases europeos y al mismo tiempo
en juego de pinzas nos haca retacear nuestros insumos esenciales que Estados Unidos necesitaba para el
rearme.

Entonces cuando yo tom el manejo de la economa, en el '49, tuvimos que vender los productos agropecuarios
acumulados, que se estaban pudriendo, en operaciones realizadas con mucho cuidado y paciencia.
En el perodo 1946-1949 se dan los procesos de cambio - La Nueva Argentina- . Pero a partir de all -1949comienzan a sentirse las consecuencias de esa revolucin, debido a factores internos y externos que se agudizan
en los aos siguientes por los acontecimientos mencionados. En esa poca hay un gran incremento de la
poblacin, migracin del campo a la ciudad, inmigracin , industrializacin, nacionalizacin de servicios pblicos,
cambio social -obras sociales-, incremento del salario real, que hace crecer la demanda, fuerte mercado interno en
el que se apoya la industria nacional.
Pero sta necesita ser provista de combustible y ciertos insumos vitales del exterior. Para ello son necesarias las
exportaciones agropecuarias, con las que pagar esas importaciones de insumos esenciales.
El abandono del patrn oro, que nos atenazaba en la contraccin, y que posteriormente fue reemplazado por el
F.M.I y el B.I.R.F., implicaba un cambio en la concepcin de tenencias de oro y divisas.
Para qu sirven? Es el ahorro de la comunidad y por lo tanto, son para gastarlos cuando se necesite. Pero no
derrocharlos. Hay que ser muy cuidadosos en el otorgamiento del crdito.

Conclusiones
A modo de breve conclusin, queda suficientemente demostrado que:
A) Hubo keynesianismo en particular en el perodo 1946-1948.
B) Tuvo un sentido instrumental. Medio para cumplir objetivos que provenan de otras fuentes.
C) Esas otras fuentes, creo que exceden el mbito estrictamente propio de la teora econmica, pero no por
ello y debido a la efectividad de su accin ideolgica, podemos dejar de mencionarlos.
D) Son por un lado, las ideas nacionalistas, que tienden a la superacin de una situacin que se califica de
colonial y por tanto, el logro de la independencia econmica.
E) Estas ideas parecen provenir del G.O.U (Grupo de Oficiales Unidos) que gest la revolucin de 1943, de
donde surge el movimiento peronista y de F.O.R.J.A. (Fuerza para la Organizacin Radical de la Joven
Argentina), que influye fuertemente en las ideas del peronismo. Y, por otro lado, la Doctrina Social de la
Iglesia, por ejemplo la Encclica "Quadragsimo Anno" (Po XI, 1931), en cuanto al ideario de la justicia
social.
F) El auge y el prestigio de que gozaban las teoras de Keynes y las polticas econmicas que de ellas
surgan, permiti la realizacin del proyecto econmico peronista, sin generar exageradas reacciones.
G) Que el keynesianismo se manifiesta -en el perodo estudiado- particularmente en la "era" Miranda.
H) Que el proyecto econmico peronista excede el simple calificativo de "keynesiano", porque, es un intento
de transformacin estructural profunda de connotaciones histricas, pensado en plazos muy largos. En la
cual la fase keynesiana es slo una etapa.
I) Que adems de la teora keynesiana influy sobre la poltica econmica peronista la experiencia de New
Deal y la propia experiencia argentina posterior a la crisis del '29.