De qu padece

Sudfrica

Abebe Aemro Selassie

Ciudadanos sudafricanos hacen fila fuera de la oficina de servicios sociales de Guguletu en Ciudad del Cabo, Sudfrica.

Afectada por
un alto nivel
de desempleo
y vinculada
estrechamente
a Europa,
Sudfrica
atraviesa
dificultades

udfrica, la mayor economa del

crisis mundial. Dos aos despus de la recesin
continente, debera ser un motor del
solo se ha recuperado una pequea fraccin de
desarrollo en frica.
estos empleos. El efecto se ha visto agravado por
Selassie,
11/8/11 su ya elevado nivel de desempleo y desigualdad.
Pero, si bien gran parte de los
pases
Huelga decir que la recuperacin econmica
de frica salieron relativamente airosos de la
crisis financiera mundial y experimentaron
del pas es importante no solo para su poblacin
una recuperacin del crecimiento econmico,
de casi 50 millones, sino tambin para el resto
el desempeo de Sudfrica sigue
siendo anmico.
Grfico 1
Tras lograr un crecimiento relaVacilante e incompleta
tivamente vigoroso entre 2003 y
La recuperacin de Sudfrica ha sido mucho ms lenta que la
principios de 2008, el pas cay en
de otros mercados emergentes.
recesin en 200809 y, a diferen(ndice del PIB real; primer trimestre de 2007 = 100)
cia de casi todos los dems gran120
Sudfrica
des mercados emergentes (vase
Mercados emergentes (mediana)
115
el grfico 1), su recuperacin ha
sido vacilante y, en algunos aspec110
tos importantes, incompleta. La
inversin privada y las exporta105
ciones, por ejemplo, siguen muy
100
por debajo de los niveles previos
a la crisis. Y lo que es peor, el pas
95
2007
2008
2009
2010
2011
perdi un nmero sorprendentemente alto de empleos, similar al
Fuente: FMI, Perspectivas de la economa mundial.
de los pases en el epicentro de la

12 Finanzas & Desarrollo diciembre de 2011

La nueva

de frica subsahariana. Su peso econmico en la regin se

parece al de Alemania en la zona del euro. Adems, las empresas sudafricanas han realizado grandes inversiones en frica
subsahariana en sectores como las finanzas, el sector minorista
y las telecomunicaciones, que son importantes motores de la
actividad econmica.
Tres factores shocks, polticas e instituciones explican
esta recuperacin econmica dbil y vacilante.

No uno, sino tres shocks

En los ltimos aos, Sudfrica se vio golpeada por una serie
de shocks. La crisis financiera mundial y la desaceleracin
econmica en todo el mundo fueron el tercer golpe de la serie
y por gran diferencia el ms perjudicial, pero los otros dos
tampoco fueron para nada insignificantes.
El primer shock negativo fue la escasez de electricidad que
comenz en 2007. Debido principalmente a la falta de inversiones en nuevas capacidades de produccin, junto con trastornos
temporales de la oferta, muchos sectores de la economa de
expansin relativamente rpida se vieron bruscamente obligados
a desacelerar su crecimiento. La naturaleza imprevista de este
shock no permiti a las empresas ajustarse a tiempo. Pronto se vio
claramente que los efectos de este shock seran duraderos. Ser
necesario aumentar las tarifas de electricidad para financiar la
construccin de nuevas instalaciones de generacin de electricidad.
Cuando comenzaron los cortes de electricidad, los precios
mundiales de los alimentos y combustibles registraron un
fuerte aumento, y la inflacin alcanz un nivel muy superior a
la banda de 3% a 6 % fijada como meta por el Banco de Reserva
de Sudfrica (BRS). Para luchar contra el aumento de precios, el
BRS elev considerablemente la tasa de inters, unos 5 puntos
porcentuales entre 2006 y 2008. Este fue un segundo factor
que contribuy a desacelerar el crecimiento en 2008 y 2009.
Selassie,
La
crisis11/8/11
financiera mundial, el tercero y ltimo shock, fue
particularmente perjudicial para Sudfrica por lo menos por
Grfico 2

Funcin de apoyo
El estmulo fiscal aplicado por Sudfrica en 200810
contribuy ms al crecimiento que el aplicado en la mayora
de las economas emergentes.

10
20

10
5
0
5
Variacin del producto (porcentaje)

Es difcil ver cmo podra haberse respaldado el crecimiento

mediante la poltica fiscal. Las cuentas fiscales pasaron de un
supervit del 1% del PIB en 2007/08 a un dficit del 6%
del PIB en 2009/10. El dficit fiscal se mantuvo en un nivel
relativamente alto desde entonces, lo que se ha traducido en un
aumento de la carga de la deuda significativo aunque manejable.
Es cierto que gran parte del aumento del dficit refleja una cada
de los ingresos tributarios, y no aumentos de gastos discrecionales.
No obstante, incluso adaptndose de manera pasiva a la cada de
los ingresos fiscales, el gobierno dej ms recursos para el consumo y la inversin privada, apoyando as la actividad econmica.
Comparar la variacin de los saldos fiscales estructurales (el
saldo fiscal ajustado por el impacto del ciclo econmico) con la
cada del producto (vase el grfico 2) es otra forma de medir
la respuesta de poltica fiscal. Este indicador tambin muestra
que durante este perodo el estmulo fiscal en Sudfrica fue de
los ms intensos dentro de un grupo de pases comparables.
No es fcil evaluar en qu medida la poltica monetaria
ha sido adecuada. Ahora tenemos la ventaja de saber cmo
evolucionaron el producto y la inflacin, pero el BRS tuvo que
basarse en proyecciones para fijar las tasas de inters. Una forma
de evaluar la respuesta es comparar la poltica monetaria de
Sudfrica con la de otros pases. La distensin de poltica del BRS
11/8/11
haSelassie,
sido comparable
a la de otros mercados emergentes (vase
el grfico 3). Y dado que una recuperacin ms dbil moder
las presiones inflacionarias en Sudfrica, mientras que en otros

Con calma
El Banco de Reserva de Sudfrica mantiene una tasa de
inters de poltica monetaria baja en respuesta a la dbil
recuperacin de la economa.
(tasa de inters de poltica monetaria; enero de 2008 = 100)
120
Mediana de los pases de mercados

emergentes con un rgimen de metas

de inflacin
Sudfrica

100
80
60

RUS
15

Aplicar polticas correctas

Grfico 3

(variacin del saldo estructural, puntos porcentuales del PIB)

4
HUN
2
COL
UKR
BRA
0
ARG
IDN
TUR
THA
KOR
2
PER
CHN
MYS ISR
4
CHL
POL
IND
ZAF
6
8

dos razones. Golpe a una economa ya de por s debilitada, y

la crisis y la desaceleracin posterior afectaron a varios pases
de Europa y a Estados Unidos, que son el destino de gran parte
de las exportaciones de Sudfrica de mayor valor agregado.
Por lo tanto, estos mltiples shocks y su gravedad explican
en cierta medida los problemas actuales de Sudfrica. Pero se
habra amortiguado el golpe con una gestin macroeconmica
ms eficaz? Se agrav el impacto de los shocks debido a factores institucionales, en particular, los mercados de trabajo y
de productos y el rgimen de metas de inflacin?

10

15

40
20

Fuente: FMI, Perspectivas de la economa mundial.

Nota: ARG = Argentina, BRA = Brasil, CHL = Chile, CHN = China, COL = Colombia,
HUN = Hungra, IDN = Indonesia, IND = India, ISR = Israel, KOR = Corea, MYS = Malasia,
PER = Per, POL = Polonia, RUS = Rusia, THA = Tailandia, TUR = Turqua, UKR = Ucrania,
y ZAF = Sudfrica.

2008

2009

2010

2011

Fuente: Haver Analytics.

Finanzas & Desarrollo diciembre de 2011 13

mercados emergentes los bancos centrales aplicaron una poltica

monetaria ms restrictiva, el BRS mantuvo la tasa de poltica
monetaria en un nivel bajo durante un perodo prolongado.
En general, las polticas fiscales y monetarias se tornaron laxas
cuando la recesin golpe al pas. Considerando que el ciclo de
ajuste de la tasa de inters fue ms gradual en Sudfrica, cabra
pensar que haba ms margen para reducir las tasas inicialmente, pero la inflacin y la presin salarial se mantuvieron en
un nivel obstinadamente alto, lo que justifica que la distensin
haya sido ms gradual.

Debate sobre un marco ms amplio

La vacilante recuperacin en Sudfrica ha provocado un debate
sobre los parmetros ms amplios de la poltica econmica. El
marco macroeconmico en particular, y especialmente el rgimen
de metas de inflacin, as como la estructura de los mercados de
trabajo y de productos, han sido objeto de crticas. En general,
es difcil atribuir las fluctuaciones del producto a corto plazo
a factores de cambio lento, pero la interaccin entre shocks e
instituciones puede influir en los resultados econmicos.
El rgimen de metas de inflacin se ha implementado de
manera flexible y, como se seal, cuando estall la crisis el BRS
redujo las tasas de inters al menos tanto como otros pases. Es
cierto que al comienzo del ciclo de distensin la tasa de poltica
monetaria era ligeramente ms alta en Sudfrica, pero la inflacin
del pas tambin era ms elevada y se ha mantenido en niveles ms altos desde entonces. Adems, un estudio de prxima
publicacin preparado por el Departamento de frica del FMI
muestra que, cuando comenz la recesin, el banco central puso
mayor nfasis en el producto que en la inflacin.
Podra Sudfrica haber tenido tasas de inters an ms bajas
sin un rgimen de metas de inflacin? Es una pregunta difcil,
pero parece que hubiese sido poco probable. En los ltimos
meses, la tasa de poltica monetaria se ha mantenido en su nivel
ms bajo en ms de 30 aos, incluso ms bajo que los anteriores
a la introduccin del rgimen de metas de inflacin en 2000.
Los mercados de trabajo y de productos de Sudfrica son motivo
de mayor preocupacin. Ya antes de la crisis, estaba claro que el
mercado laboral no funcionaba, dado que la tasa de desempleo
superaba el 20% incluso en aos de crecimiento vigoroso.
En el caso del mercado de trabajo, una serie de factores
estructurales, como un desajuste geogrfico, inducido por el
apartheid, entre la poblacin y los centros de actividad econmica, junto con la escasez de mano de obra calificada, influyen
en la actual situacin.
No obstante, aun teniendo en cuenta estos factores, una mayor
eficiencia de los mercados de trabajo y de productos habra
amortiguado los shocks. Lamentablemente, estos mercados
han funcionado de manera deficiente: desde el comienzo de
la recesin la negociacin colectiva se ha centrado ms en los
salarios que en la productividad, y los aumentos del salario real
han sido muy superiores a los aumentos de productividad, lo
que se ha traducido en una marcada reduccin del empleo en
muchos de estos sectores.
Pero esta idea de que el fuerte aumento de los salarios reales
haya contribuido al problema de desempleo en el pas no es
universalmente aceptada.
14 Finanzas & Desarrollo diciembre de 2011

Un desempleado trabaja en Johannesburgo, Sudfrica, en tareas informales

de reciclaje.

Los sindicatos resaltan la cada de la participacin de la mano

de obra en el ingreso nacional: de 50% en 1999 a 43% en 2007.
Sealan que el reciente cambio parcial de esta tendencia (debido
al aumento de los salarios reales y a la contraccin del PIB en
2009) debe examinarse en un contexto ms amplio. Pero la
participacin decreciente de la mano de obra en el ingreso total
podra deberse en parte a la preferencia por una produccin
de uso intensivo de capital ms que de mano de obra, ante el
aumento del costo relativo de esta ltima.
Esa participacin decreciente tambin podra reflejar indirectamente el impacto del alza del precio de las materias primas
en la ltima dcada, que beneficia a sectores que dependen
relativamente menos de la mano de obra, por ejemplo, por
razones tecnolgicas. Por ltimo, la cada de la participacin
de la mano de obra desde 2000 no afecta solamente a Sudfrica,
y de hecho en los sectores sujetos a la competencia internacional, como la manufactura, dicha participacin ha aumentado
considerablemente en Sudfrica.

Tomar medidas
Por lo tanto, la difcil coyuntura econmica actual de Sudfrica
puede atribuirse en parte a factores exgenos, pero sus mercados
de trabajo y de productos esclerticos tambin han jugado un
papel, y las autoridades son conscientes de la ineficiencia de
dichos mercados. A fin de resolver estas cuestiones, y teniendo en
mira la creacin de empleo como objetivo principal, el gobierno
puso en marcha una nueva estrategia de desarrollo a finales
de 2010, el Nuevo Pacto por el Crecimiento, que reconoce la
necesidad de alinear mejor la productividad y los aumentos
salariales. El gobierno tambin ha tomado medidas con respecto a las prcticas que limitan la competencia en industrias
clave. Mucho depende del xito de esta nueva estrategia.

Abebe Aemro Selassie es Director Adjunto del Departamento

de frica en el FMI.