LA DEMANDA AREGADA Y EL SECTOR EXTERIOR O EXTERNO.

LAS RAZONES ECONMICAS DEL COMERCIO INTERNACIONAL.

Antes de comenzar, daremos una definicin de comercio internacional. El comercio internacional
consiste en el intercambio de bienes, servicios y capitales entre los diferentes pases.
Los intercambios internacionales se producen ya que las naciones poseen recursos y capacidades
tecnolgicas diferentes. Estas diferencias son: condiciones climticas, riqueza mineral, tecnologa,
cantidad de mano de obra y tierra cultivable. Estos son los factores que condicionan la produccin y
que hacen que cada pas se especialice.
Las razones del comercio internacional son:
- Diferencias en las dotaciones de recursos productivos.
- Distintas capacidades tecnolgicas.
- Ventajas comparativas en los costes de produccin.
- Diferencias en los gustos y preferencias de los consumidores.
De todas las razones que justifican el comercio internacional la ms sealada es la de que los pases
tienden a especializarse en la produccin y exportacin de aquellas mercancas de las que poseen
ventajas comparativas. De este modo se consiguen colocar los excedentes de produccin.
Las ventajas asociadas con el libre comercio son:
- Fomenta la competencia, la especializacin y los avances tecnolgicos.
- Aumenta la productividad y el bienestar.
- Propicia la mejora de a calidad de los bienes y la reduccin de los costes.
Atendiendo a este punto debemos tener en cuenta la diferencia entre ventaja comparativa y ventaja
absoluta. La ventaja absoluta es aquella que posee un pas sobre otros en la produccin de un bien
cuando puede producir ms cantidad de dicho bien, con los mismos recursos, que sus vecinos. Por
lo tanto, cada pas debera especializarse en la produccin del bien en el que posee ventaja absoluta.
Por su parte, la ventaja comparativa es aquella que se tiene cuando se puede producir un bien con
menor coste de oportunidad que otros pases.
La relacin real de intercambio es la razn por la que se intercambian los bienes entre pases. El
valor que alcance esa relacin depender de las presiones de los demandantes sobre uno y otro
producto en ambos pases.
Como conclusin diremos que cuando cada pas se especializa en la produccin de aquellos bienes
en los que tiene ventaja comparativa, todos se ven beneficiados. Los trabajadores de los dos pases
obtienen una mayor cantidad de bienes empleando el mismo nmero de horas de trabajo que
cuando no se abren al comercio.
PROTECCIONISMO, LIBRECAMBISMO E INTEGRACIN INTERNACIONAL.
A pesar de las ventajas del libre comercio entre pases asociados a la eficiencia econmica, en
determinados casos esta justificado cierto grado de intervencionismo, que trata de limitar la entrada
de determinados productos en el extranjero. A este tipo de disposiciones se les denomina medidas
proteccionistas.
Los instrumentos de proteccin estn formados por el conjunto de polticas, medidas y
procedimientos que adoptan los gobiernos con el fin de obstaculizar las transacciones econmicas
con el extranjero. Los argumentos para justificar estas medidas son:

- Proteger a una industria que se considera estratgica para la seguridad nacional.

- Fomentar la industrializacin y la creacin de empleo mediante un proceso de sustitucin de
importaciones por productos fabricados en el propio pas.
- Hacer posible el desarrollo de industrias nacientes.
- Tratar de combatir el posible dficit que se presenta entre las exportaciones y las importaciones.
Las medidas que se han tomado sobre el comercio internacional son:
- Los aranceles.
- Los contingentes o cuotas.
- Las subvenciones o subsidios a la exportacin.
- Medidas no arancelarias.
El librecambismo es considerado como el primer capitalismo y plantea la libertad absoluta de
negocio y comercio frente a las rigideces de la economa del Antiguo rgimen.
La formulacin terica del librecambismo no se ha correspondido nunca con una aplicacin
prctica. Las distintas polticas econmicas de los distintos Estados han mantenido siempre un
componente de proteccionismo, ms o menos intenso. Las reas econmicas ms fuertemente
ajenas al librecambismo han sido tradicionalmente las agrcolas. Junto a ellas, las industrias
nacionales bsicas y las estratgicas han recibido un singular apoyo. El librecambismo ha
desplegado mayor efecto en los intercambios de mercancas no esenciales.
Las restricciones al librecambismo se han efectuado tradicionalmente de diversas formas: mediante
la imposicin de aranceles a las importaciones, proteccionismo a determinadas industrias y a la
agricultura mediante la concesin de ayudas o subvenciones directas o indirectas, fijacin de
precios, regulacin del mercado laboral o preferencia en la adquisicin por parte del Estado de los
productos locales.
Para los partidarios del librecambismo a ultranza este ofrece la ventaja de abaratar los precios y
fomentar la competitividad, lo que a medio plazo beneficia al consumidor final. Para los detractores
las ventajas que ofrece con la reduccin del precio de los productos es slo aparente, pues los
intercambios sin control destruyen la industria y la agricultura local, provocan el cierre de
empresas, el aumento del desempleo y un empobrecimiento general.
Como conclusin, diremos que el rea de libre comercio se caracteriza porque no tiene aranceles
internos, pero sus miembros quedan en para establecer los aranceles que quieran frente al resto del
mundo.
Por Integracin Econmica entendemos aquella asociacin entre pases con el propsito de
fomentar el comercio y la coordinacin de polticas sectoriales, mediante la eliminacin de tarifas y
de otras barreras a las relaciones entre pases.
Existen bsicamente dos formas de establecer relaciones internacionales en materia de intercambio
comercial: la cooperacin que incluye acciones destinadas a disminuir la discriminacin, como es el
caso de acuerdos internacionales sobre polticas comerciales y la integracin que comprende
medidas conducentes a la supresin de algunas formas de discriminacin, como lo es la eliminacin
de barreras al comercio.
Caractersticas de los procesos de integracin son:
- Los sujetos son los Estados soberanos.
- Los Estados emprenden el proceso integrador en forma voluntaria y deliberada.
- Como todo proceso, se debe avanzar por etapas, es decir, el proceso debe ser gradual.

- Las etapas deben ser cada vez ms profundas y dispersas; de all la necesidad de la progresividad y
la convergencia del proceso.
- El proceso de integracin se inicia con acercamientos econmicos, pero lentamente y dependiendo
de cada proceso conforme a lo estipulado por los Estados miembros.
En cuanto a las tipologas de integracin encontramos tres tipos: territorial, nacional y social, las
cuales explicaremos brevemente.
La integracin territorial es la extensin del poder de un grupo hacia un territorio anteriormente
fraccionado. Esto implica la transferencia de la obediencia desde las distintas regiones y desde los
distintos grupos a las autoridades centrales. Esta integracin puede producirse de diversas
modalidades y su objetivo no es slo la creacin de una unidad central fuerte, sino la construccin
de un mercado nico, el establecimiento de un cdigo jurdico comn, un sistema de transporte
unificado y un sistema tributario extendido a todos los grupos. Es posible distinguir tres modelos de
integracin territorial: la conquista, la fusin y la irradiacin.
La integracin nacional se refiere al proceso de creacin de una identidad comn a todos los grupos
tnicos, lingsticos, religiosos y regionales con el fin de que se sientan parte de la misma
comunidad poltica. El proceso de integracin nacional consiste en la aceptacin, por parte de la
poblacin, de las rdenes provenientes de las autoridades centrales porque se consideran legtimas,
por tanto, el proceso de integracin nacional recibe un fuerte influjo del proceso de integracin
territorial
Por ultimo, la integracin social se refiere a la superacin de la divergencia entre lites y masas,
entre gobernantes y gobernados. Esta divergencia no adquiere importancia poltica mientras las
masas acepten como justo el gobierno de las lites. A medida que avanza la integracin, aumenta la
disponibilidad de los individuos a trabajar unidos por la consecucin de objetivos comunes.
Para terminar diremos que la integracin econmica completa es el mayor grado de profundidad al
que puede aspirar un proceso de integracin y se produce cuando la integracin avanza mas all de
los mercados, porque en el transcurso de este proceso, los Estados involucrados tienden no solo a
armonizar, sino a unificar las polticas en el campo monetario, fiscal, social, etc., y ms all incluso,
en cuestiones relativas a las polticas exteriores y de defensa. En esta instancia de integracin, se
requiere del establecimiento de una autoridad supranacional cuyas decisiones obliguen a los
Estados miembros. Algunos autores afirman que este grado de unificacin sugiere la desaparicin
de las unidades nacionales, por la absorcin de las partes en un todo, como es definida la palabra
"integracin" de acuerdo al diccionario de la RAE.
LA BALANZA DE PAGOS, CONCEPTO Y ESTRUCTURA BSICA
Definicin: La balanza de pagos es un instrumento contable que permite a los bancos centrales de
controlar las transacciones exteriores. La balanza de pagos registra sistemticamente las
transacciones econmicas de un tiempo determinado entre los residentes de un pas y los residentes
del resto del mundo. Ella contabiliza los ingresos (entradas de moneda extranjera) y los pagos
(salida de moneda extranjera); el saldo es la diferencia entre los dos. Pero normalmente esta
siempre equilibrada, con el concepto de la partida doble, es decir que todas las operaciones se
anotan dos veces, de forma que el saldo total de la balanza sea nulo.
Estructura: Hay tres grandes bloques o subbalanzas:
1. La cuenta corriente: hay dentro 4 grupos de operaciones.
a. La balanza comercial o de mercancas recoge la exportacin e importacin de mercancas,
respectivamente en los ingresos y los pagos. Un saldo positivo significa que se exportan mas bienes
de los que se importan; lo contrario se llama saldo negativo.

b. La cuenta de servicios incluye las transacciones de productos no tangibles, es decir exportaciones

e importaciones de servicios. Tambin se anotan en los ingresos y los pagos.
c. La cuenta de rentas considera las rentas de capital financiero obtenidas en otro pas y los ingresos
por trabajo obtenidos otro tambin. La renta nacional bruta disponible aumenta cuando recibimos
rentas de trabajo pero disminuya si hay que hacer pagos.
d. La cuenta de transferencias corrientes incluye todas las operaciones que no tienen contrapartida
econmica directa.
2. La cuenta de capital: incluye dos tipos de transacciones que son las transferencias de capital
unilaterales y la adquisicin y enajenacin de activos no financiero, no producidos y las
transacciones de activos intangibles. Recoge las rentas que permiten a un pas vivir a un nivel
distinto del que le permitiran sus medios corrientes y que se refleja en la balanza por cuenta
corriente.
3. La cuenta financiera: incluye las inversiones de Espaa en el exterior, inversiones del exterior en
Espaa, prstamos y depsitos de Espaa en el exterior, prstamos y depsitos del exterior en
Espaa y las reservas. Es el Banco central que realiza esta categorizacin y por eso tenemos que
distinguir entre la inversin directa, la inversin de cartera de las otras inversiones, y tambin la
variacin de reservas.
No hay que olvidar tambin los errores y omisiones, porque en realidad la suma de todas las
transacciones no coincide exactamente siempre. Eso se explique por las imperfecciones y los errores
del proceso de recogida de datos. Pero con la categora errores y omisiones, el saldo de la balanza de
pagos sea nulo.
Por eso para estudiar los equilibrios o desequilibrios, tenemos que estudiar los saldos de las
diferentes cuentas de la balanza de pagos. Esto nos permite distinguir entre las transacciones:
-autnomas: tienen lugar por motivos econmicos o por razones polticas pero que no toman en
cuenta la situacin de la balanza de pagos del pas en cuestin
- a comodantes: tienen lugar en consecuencia del desequilibrio provocado por las autnomas, es
decir, son las de carcter compensador o financiador.
EL SALDO EXTERIOR Y LA DEMANDA AGREGADA
El saldo es la diferencia entre las sumas del debe y del haber. Es acreedor cuando la suma del haber
es superior a la del debe, y deudor en caso contrario.
Si queremos estudiar el saldo exterior, vamos a utilizar las distintas cuentas de la balanza de pagos
que aportan informaciones sobre la situacin de un pas con respeto al exterior. Hay tres bloques
tiles:
1. La cuenta corriente: hay que tener en cuenta que las exportaciones netas pueden expresarse como
la diferencia entre el ahorro total y la inversin. La inversin exterior neta es el exceso de ahorro
interior sobre la inversin interior, y equivale a la diferencia entre lo que prestan los residentes del
pas a los extranjeros y lo que reciben prestado de los extranjeros.
Si hay un supervit significa que exporta una mayor cantidad de bienes de lo que importa. Si el
ahorro interior de un pas es superior a la inversin, el ahorro que no se invierte en el propio pas se
utiliza para conceder prstamos a los agentes extranjeros. Si hay en contrario un dficit comercial, el
pas es prestatario neto, es decir importa mas de lo que exporta. Entonces si la cuenta de corriente
es positivo, hablamos de supervit comercial, es decir que el ahorro nacional es suficiente para

financiar la inversin nacional y el exceso de ahorro se canaliza al exterior.

Si la cuenta de corriente es negativa, hablamos de dficit comercial, es decir que el ahorro nacional
es insuficiente para financiar la inversin nacional, lo que implica que habr que recurrir al ahorro
exterior. Para eliminar un dficit por cuenta corriente, el pas debe reducir su gasto en el extranjero
o aumentar los ingresos procedentes de la venta de bienes y servicios en el extranjero.
Las exportaciones netas pueden ser nulas, es decir que el pas vende al exterior lo mismo que
compra de este. No vara la posicin acreedor ni deudora del pas con respeto al exterior en la
entrada neta de capitales financieros y de ahorro en el pas seria nula.
2. La cuenta corriente mas cuenta de capital: para saber el prstamo que un pas efecta al resto del
mundo o el que requiere del resto del mundo.
Si el saldo es positivo, significa un prstamo al resto del mundo y un incremento de los activos
exteriores. Si el saldo es negativo, significa que el pas recibe prstamo del resto del mundo y un
aumento de los pasivos exteriores o una disminucin de los activos exteriores.
3. Las liquidaciones oficiales: el saldo de estas explica el lado monetario de las cuentas exteriores de
un pas, es decir, la posicin en que se encuentra para defender su moneda.
El anlisis de la reservas del Banco central permite determinar la situacin de dficit o supervit de
la balanza de pagos globalmente considerada. Y el saldo de las variaciones de reservas nos indica las
transacciones realizadas por las autoridades econmicas en respuesta a los movimientos del resto
de partidas que integran la balanza de pagos. Hay que saber que las reservas son las posesiones de
un pas de divisas y otros activos que representan activos frente al resto del mundo.
La balanza de pagos tiene un supervit cuando las divisas estn aumentado, tambin significa que el
resto del mundo se ha endeudado con el pas. La balanza tiene un dficit cuando las divisas
procedentes de las liquidaciones estn disminuyendo, entonces el pas se ha endeudado con el resto
del mundo.
LA DEMANDA DE INVERSION Y EL TIPO DE INTERESES.

Se lleva a cabo por las economas domesticas y por las empresas y viene dado por los
aumentos deseados o planeados por las empresas de capital fsico (fabricas y mquinas) y de
existencias.
Se puede clasificar la inversin (aumentos de stock o capital) en tres categoras:
1. vivienda: llevada a cabo por las economas domesticas
2. capital fijo (empresas)
3. y en existencias (empresas)
La decisin de invertir depende de:
- Tipos de inters (coste del dinero, factor que ms influye)
- Impuestos que inciden en los costes de inversin. (Poltica fiscal)

- Ingresos de la actividad econmica (PIB)

- Expectativas empresariales sobre la situacin econmica
La curva de demanda de inversin
La demanda de inversin est relacionada inversamente con el tipo de inters. Para cada tipo
de inters, los proyectos que tiene un rendimiento esperado mayor o igual que el tipo de
inters se llevara a cabo: por ello, conforme desciende el tipo de inters, ser mayor la
demanda de inversin, pues habr ms proyectos de inversin que resultaran ms rentables.
Como la rentabilidad de la inversin varia inversamente con el tipo de inters, puede
obtenerse una curva de demanda de inversin de pendiente negativa. Esta curva muestra la
cantidad de inversin que se realizara a cada tipo de inters y se obtiene sumando todas las
inversiones que serian rentables a cada nivel de tipo de inters:

Razones por las cuales la curva de demanda de inversin puede experimentar un

desplazamiento:

Qu es la oferta agregada (OA)?

La oferta agregada describe la produccin que estara dispuesto a vender las
empresas dado un nivel medio de precios, unos determinados costes de produccin y
unas expectativas empresariales. En general, las empresas desearn vender todo lo que
producen a los precios ms elevados posibles. Sin embargo, tanto los costes de
produccin como las expectativas empresariales juegan un papel importante.
Ya en una ocasin, cuando describimos la oferta individual, explicamos estos tres factores
condicionantes. Sin embargo, en este caso los repasaremos en clave macroeconmica:

El nivel medio de precios. Cuando los precios suben, los beneficios tendern a
aumentar; mientras que ocurrir lo contrario cuando los precios disminuyan. Sin
embargo, unos precios bajos podran incrementar la demanda agregada y, con ello,
los beneficios empresariales, por lo que estudiar cul es el precio adecuado se
convierte en una tarea esencial en las empresas. De esta forma, el nivel de precios
es la variable que ms afecta el comportamiento de la oferta agregada.

Los costes de produccin. Los costes de produccin son la suma del coste de
los factores de produccin y del coste de la combinacin de estos factores, esto es,
del coste de la tecnologa empleada. Como sabemos, el beneficio empresarial se
calcula como la diferencia entre los ingresos y los gastos. Por tanto, al aumentar el
precio de los recursos empleados o de la tecnologa, los beneficios empresariales
tienden a disminuir y, por tanto, la oferta agregada se reduce. Del mismo modo,
cuando estos costes de produccin disminuyen el efecto es justo el contrario.

Las expectativas empresariales. La oferta agregada tambin depende de las

expectativas sobre una economa, lo cual a su vez condiciona los objetivos
empresariales. Por ejemplo, cuando la coyuntura econmica es favorable en un pas,

las empresas aumentan su inversin. Mientras tanto, ante una crisis econmica o
conflictos polticos y sociales, la confianza de las empresas se reduce y con ello
disminuye la oferta agregada.
La curva que representa grficamente la oferta agregada se denomina curva de la oferta
agregada y muestra las distintas cantidades de produccin que los agentes econmicos
estn dispuestos a adquirir a cada nivel de precios.
Curva de la demanda agregada
La demanda agregada se representa mediante una curva que muestra las diversas cantidades de
bienes y servicios - valores del producto interno real - que los consumidores, las empresas y el
gobierno de un pas y los compradores extranjeros desean comprar colectivamente a cada nivel
posible de precios.
Si todo lo dems es constante, la relacin entre el nivel de precios y el valor del PIB real que se
demanda es inversa o negativa, es decir cuando mayor es el nivel de precios menor es el PIB
real que compran y a la inversa. Cuando menor es el nivel de precios, mayor es el PIB que
demandan esos compradores.
Al igual que en la demanda individual de bienes y servicios, la curva de la demanda agregada es
negativa, con pendiente inclinada hacia abajo; sin embargo la razn de dicha pendiente es
diferente a la de la demanda individual, que se explica por los efectos ingreso y sustitucin que
se da cuando baja el precio de un producto individual, en donde el ingreso nominal constante del
consumidor le permite comprar mayor cantidad de producto con (con efectos sobre sus ingresos
reales), y si el precio del producto contina bajando y es un producto necesario o importante
para l, se produce el denominado efecto sustitucin al desear comprar mayor cantidad debido a
que se vuelve menos costoso que otros bienes.
Estas explicaciones no son vlidas en macroeconoma, cuando se pasa a menores niveles de
precios, el modelo de flujo circular muestra que cuando los consumidores pagan precios menores
por los bienes y servicios que requieren, es probable que igualmente fluyan menores ingresos
para los proveedores de recursos en forma de salarios, rentas, intereses y beneficios, y en
consecuencia no significa necesariamente un incremento en el ingreso nominal de la economa
en su conjunto.
En la demanda agregada la curva se inclina hacia abajo en forma negativa indicando una
disminucin en la demanda agregada indicando que el gasto real disminuya conforme aumenta
el nivel de precios, lo cual es debido principalmente al efecto de la oferta monetaria.
Efecto oferta monetaria
Significa que cuando suben los precios y se mantiene fija la cantidad nominal de dinero,
disminuye la demanda real de bienes y servicios. La disminucin de la oferta monetaria real
afecta la demanda agregada puesto que el dinero se vuelve relativamente escaso y se entra en
un perodo de contraccin monetaria. La contraccin monetaria provoca una disminucin de la
inversin, de exportaciones netas y del consumo. El efecto neto es un movimiento ascendente a
lo largo de la curva.

Otros factores que tambin contribuyen a la relacin entre el gasto real y el nivel de precios,
quiz con menores efectos cuantitativos que el efecto oferta monetaria son: el efecto riqueza o
de saldos reales, el efecto tasas de inters y el efecto de compras extranjeras.
Efecto riqueza
Un mayor nivel de precios reduce el valor real o poder de compra de los activos financieros
acumulados por el pblico, debido a lo cual, el pblico es ms pobre en trminos reales, y le
obliga a reducir sus gastos. A la inversa, una disminucin en los precios incrementa las
posibilidades de inversin de las familias y los gastos de consumo.
Tasas de inters
De la misma manera, los cambios en el nivel de precios afectan las tasas de inters y por ende
los gastos de consumo e inversin. Cuando el nivel de precios sube aumentan tambin las tasas
de inters puesto que aumenta la demanda de dinero cuando la oferta es constante y esto puede
reducir algunos de los gastos de consumo y de inversin, lo que se traduce en una menor
demanda del producto real.
Nivel de precios de un pas frente al de otros pases.
Por ltimo, dado que las importaciones y exportaciones hacen parte del gasto total de un pas, el
volumen de las importaciones y de las exportaciones depende en gran medida de del nivel de
precios relativos en el pas con respecto a los dems pases. Por ejemplo, si el nivel de precios
en Colombia es ms alto que el nivel de precios en Estados Unidos, los consumidores nacionales
tienden a importar mayor nmero de bienes y reducen el consumo de los bienes nacionales y
viceversa. De la misma manera el resto del mundo compra menos bienes nacionales lo que
reduce las exportaciones, lo cual da como resultado una reduccin en la exportaciones netas
(exportaciones importaciones), que se traducen en un menor producto interno real.

DETERMINANTES DE LA DEMANDA AGREGADA. DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA

Un aumento o disminucin en el nivel de precios de una economa cuando todos los dems
factores son constantes ,como se vio anteriormente, aumenta o disminuye el valor del PIB real
que se demanda , lo cual se representa grficamente mediante cambios sobre la curva fija de la

demanda .
Sin embargo, cuando vara alguno de los dems factores que e influyen sobre la demanda, se da
un desplazamiento de la curva hacia la derecha o hacia la izquierda, determinando su posicin.
Los principales factores que intervienen o modifican la demanda agregada cambiando
la posicin de la curva son:
1. Cambio en los gastos de los consumidores por:
Riqueza de los consumidores
Expectativas de los consumidores
Endeudamiento de las familias
Aumentos o reducciones en los impuestos
2. Cambio en los gastos de inversin compra de bienes de capitalEl descenso del volumen de nuevos bienes de capital que las empresas desean a cada nivel de
precios desplaza la curva de la demanda agregada hacia la izquierda , as mismo , la adquisicin
de nuevos bienes de inversin incrementa la demanda agregada, stos gastos dependen en gran
medida de :
Las tasas de inters.
Los rendimientos esperados sobre los proyectos de inversin.
Los impuestos a las empresas.
El avance tecnolgico.
El exceso de capacidad instalada de las empresas.
3. Cambios en los gastos del gobierno.
Los gastos del gobierno son el tercer determinante de la demanda agregada. Un incremento en
los gastos del gobierno en bienes y servicios sin que implique modificacin en los impuestos o
tasas de inters aumenta la demanda agregada, de igual manera una reduccin en el gasto
pblico afecta negativamente la demanda agregada.
4. Cambios en los gastos de las exportaciones netas.
Uno de lo componentes finales de la demanda agregada son los gastos en exportaciones netas.
Entonces un incremento en las exportaciones netas por factores diferentes a las modificaciones
en los niveles comparativos de precios como son principalmente un mayor ingreso nacional
extranjero y las tasas de cambio favorables a otros pases desplazan la curva de la demanda
agregada hacia la derecha, en caso contrario se desplaza hacia la izquierda.
Cuando el nivel de ingresos de los extranjeros aumenta tienden a aumentar el nivel de compras
de productos o servicios de otros pases con los que se tienen relaciones comerciales, as como
las reducciones tienen el efecto opuesto.
De la misma manera, una variacin en las tasa de cambio de nuestra moneda con respecto a
otras monedas, tambin tiene efectos sobre la demanda agregada interna. Por ejemplo, cuando
el valor del peso en dlares se deprecia o disminuye en trminos del dlar, el nuevo valor
relativo del peso permite que los consumidores de Estados Unidos reciban mas pesos por sus
dlares encontrando que los bienes colombianos son mas baratos lo que los motiva a comprar
mas bienes colombianos y los colombianos reciban menos dlares por sus pesos, disminuyendo

las compras de ese pas, lo que da como resultado unas exportaciones netas positivas que
incrementan el PIB real.
Oferta agregada
Es la cantidad total de bienes y servicios que los productores de un pas estn dispuestos y en
posibilidad de ofrecer y vender en un determinado perodo dependiendo del nivel de precios, de
la capacidad productiva de las empresas y de los costos de los factores de produccin. Por el
enfoque del ingreso, la oferta agregada equivale entonces al ingreso en dinero percibido por los
propietarios de los factores de produccin o de los insumos que entran a la produccin.
Curva de la Oferta agregada
La curva de la oferta agregada muestra el nivel del producto interno real que se obtiene a los
diferentes niveles de precios posibles, mantenindose todo lo dems constante.
Cuando los niveles de precios en una economa de mercado son altos se constituyen un incentivo
para que las empresas produzcan y vendan un producto mayor, mientras que los niveles de
precios ms bajos reducen el producto.
Entonces, cuando los dems factores permanecen constantes, la relacin entre el precio y el
nivel del producto es positiva o directa.
La forma de la curva de la oferta agregada en el corto plazo se representa por medio de una
curva de pendiente positiva, a lo largo de la cual un aumento en el nivel de precios elevan la
produccin y una disminucin, la reduce.
Sin embargo, una de las principales controversias de la economa moderna se refiere a la
determinacin de la oferta agregada, la cual gira en torno a si la curva es plana, inclinada e
incluso vertical; algunos autores dibujan una curva de la oferta agregada en tres tramos, otros
se limitan a la curva ascendente como la utilizada en microeconoma y otros por el contrario
evitan por completo el uso de esas grficas.
En la macroeconoma clsica la curva de la oferta agregada es vertical a un nivel de produccin
de pleno empleo. La curva de la demanda agregada es estable cuando la oferta de dinero es
constante.
En la macroeconoma keynesiana la curva de la demanda agregada es inestable debido en gran
parte a la volatilidad del gasto de inversin y sus fluctuaciones causan recesin e inflacin; la
curva de la oferta agregada se explica en tres tramos a saber:
La curva de tres tramos se explica en funcin de la relacin entre la produccin real y la
produccin potencial, y de si la economa se encuentra en un ciclo de auge o de recesin, con
diferentes efectos a medida que el producto real se expanda:
Un rango horizontal que ocurre cuando la economa se encuentra en una depresin o recesin,
en este rango solo se producen las cantidades necesarias para una economa en este estado ,
que son bastante inferiores al nivel de producto en pleno empleo con recursos ociosos,
maquinarias y equipos subutilizados y mano de obra desempleada; por consiguiente, si inducido
por otros factores diferentes al precio la produccin aumenta , se pueden emplear dichos
recursos con muy poca o nula presin sobre los precios. En este rango no hay faltantes ni cuellos

de botella que presionen el aumento de los precios, igualmente en este rango el producto real y
el empleo pueden caer, pero los precios de los productos y de los salarios tienen alto grado de
rigidez.
Rango vertical. Cuando la economa tiene plenamente empleados todos sus recursos, es decir,
alcanza su mxima capacidad, ningn incremento en el nivel de precios da lugar a un aumento
en el producto real, individualmente las empresas intentarn aumentar la produccin, pero como
se est compitiendo. Por los mismos recursos limitados, lo que unas aumentan en otra se
disminuye La competencia por los recursos eleva los costos de los factores de produccin y
finalmente los precios de los productos, pero el producto real permanece invariable.
Sin embargo, alcanzar el pleno empleo en todos los sectores de la economa no es lo ms
comn, mientras en algunos de los sectores industriales los recursos pueden escasearse, en
otros pueden ser muy abundantes, Ej. La mano de obra especializada que requieren algunos
sectores industriales puede ser muy difcil de conseguir lo cual incrementa los costos, pero en
otros existe una abundante mano de obra semi-calificada desempleada. En economas ms o
menos avanzadas es posible incrementar el tamao de la fuerza laboral a travs de jornadas
extras, o elevar la productividad de todos los factores con desarrollo de la tecnologa, pero
cuando por ejemplo el capital se agota o se alcanza la plena capacidad de todos los recursos la
curva se torna vertical.
Rango medio. Es un rango en el que el aumento del nivel de precios va acompaado de un
aumento en el producto real. Una expansin de la produccin en ese rango eleva los costos
unitarios de produccin y las empresas deben obtener mayores precios por sus productos para
que su produccin sea rentable.
Determinantes de la oferta agregada
La oferta agregada en una economa es diferente de la produccin potencial a corto plazo. La
produccin potencial, entendida como la capacidad mxima de produccin de la economa a
largo plazo, es el determinante fundamental de la oferta agregada. A su vez, la produccin
potencial depende de la cantidad de factores disponibles para producir (tierra, capital, trabajo),
de la tecnologa que se emplee y del nivel de eficiencia y productividad. Cuando la economa
utiliza con mucha intensidad los recursos por estar cerca de las fronteras de posibilidades de
produccin, los precios tendern a subir, si la economa produce por debajo de su capacidad
potencial habr un elevado desempleo y una capacidad ociosa en las empresas, con una
produccin real muy por debajo de la potencial, que se manifiestan como ciclos recesivos.
Los desplazamientos del producto real a lo largo de la curva agregada en los diferentes rangos
estudiados deben diferenciarse de los desplazamientos de la curva misma. Los desplazamientos
hacia la derecha representan un incremento de la oferta agregada a cada nivel de precios, as
mismo, los desplazamientos hacia la izquierda representan reducciones en la oferta de las
empresas a cada nivel de precios.
Estos desplazamientos de la oferta son determinados principalmente por:
1. Cambio en los costos de los factores productivos insumos de la produccin.
Cuando los precios de los insumos o recursos necesarios para la produccin se elevan se
incrementan los costos unitarios y tiende a reducirse la oferta agregada, estos cambios pueden
producirse por factores diversos como:

a) Disponibilidad de recursos domsticos

Tierra
Trabajo
Capital
Capacidad empresarial
El incremento en la disponibilidad de los recursos para la produccin disminuye el precio de los
recursos con efectos sobre los costos unitarios de produccin desplazando la curva de oferta
hacia la derecha a cada nivel de precios, cuando los dems factores permanecen constantes. En
caso contrario, una escasez de alguno o varios de los recursos aumenta los costos unitarios y
desplaza la curva hacia la derecha.
b) Precios de los recursos importados. Los recursos importados como la tecnologa de
maquinaria y equipo se suman a la oferta agregada de un pas elevando su capacidad de
produccin; por lo tanto, la reduccin de los precios de tales recursos eleva la oferta y el
incremento restringe las importaciones disminuyndola.
c) Cambios en el grado de poder del mercado. Entendido como la capacidad de fijar precios
superiores en los mercados (monopolio), o el poder de negociacin de los sindicatos, afecta los
precios y por ende la oferta agregada se puede desplazar a la izquierda.
2. Cambios en la productividad.
La productividad entendida como un aumento en el volumen de produccin en funcin de un uso
mas uso mas eficiente de los recursos productivos, disminuye los costos unitarios de produccin,
desplazando la curva hacia la derecha, as mismo, un descenso en la productividad o ineficiencia
en el uso de los recursos eleva el costo y por ende desplaza la oferta agregada a la izquierda.
3. Cambio en el ambiente legal e institucional.
Los cambios en los ambientes legales o institucionales en los que operan colectivamente las
empresas , como por ejemplo Impuestos y subsidios de las empresas , o regulaciones del
Gobierno tambin pueden tener efectos en los costos de produccin , desplazando positiva o
negativamente la oferta agregada.
La produccin de equilibrio
En el estudio de la microeconoma la interseccin de la curva de la demanda y la oferta de un
producto especfico determina su precio y cantidad de equilibrio; de igual manera, la interseccin
de las curvas de la demanda y la oferta agregada en macroeconoma determina el nivel de
precios de equilibrio y el producto interno bruto real de equilibrio de la economa.
El nivel de equilibrio del ingreso (produccin) es el nivel de ingresos en el que la oferta agregada
es igual a la demanda agregada. Es decir el punto donde la produccin total de bienes y
servicios es igual a todos los bienes y servicios requeridos por la sociedad, entonces la cantidad
demandada es igual a la cantidad producida, el pblico est comprando todo lo que desea
adquirir y el nivel de produccin no tiene tendencia a variar.
Sin embargo, debido a los diferentes enfoques de la oferta agregada debe relacionarse los
efectos de la interaccin entre la demanda y la oferta en el corto y en el largo plazo: para

analizar la evolucin a corto plazo de la economa, la relacin entre la demanda agregada y la

oferta agregada determina el nivel de produccin, desempleo y la mayor o menor utilizacin de
la capacidad instalada as como la dinmica de la inflacin. A largo plazo, es decir en un perodo
aproximado de 10 aos, la oferta se constituye en el principal factor que explica el crecimiento
econmico.
A corto plazo las empresas responden a un aumento de la demanda agregada elevando la
produccin, con relativa estabilidad o ligero aumento en los precios dependiendo de que haya
recursos sin utilizar. Si la demanda sigue aumentando, (de acuerdo con la teora de Keynes) el
nivel de produccin real aumenta con posibles incrementos en la tasa de empleo e incrementos
en los precios., A ms largo plazo, cuando los costos responden a la subida del nivel de precios,
la respuesta del aumento de la demanda se traduce en un aumento mayor de los precios y con
muy pocas variaciones en el nivel de produccin.
Si se analiza la interaccin de la oferta y la demanda agregada teniendo en cuenta si la
economa est en recesin (rangos de la curva de oferta agregada):
Cuando la demanda agregada corta la curva de la oferta en el rango horizontal el nivel de
precios no desempea ningn papel en la determinacin del nivel del producto real, dado que si
las empresas ofrecen un mayor nivel de producto no pueden venderlo.
La demanda agregada es insuficiente para absorber las existencias en las empresas, esto hace
que las empresas reduzcan su produccin alcanzando el equilibrio del mercado y si las empresas
ofrecen un menor nivel de producto encuentran que sus inventarios de bienes se reducen
rpidamente debido a una mayor demanda, entonces aumentan su o produccin llegando al
nivel de equilibrio.

En el rango medio la demanda agregada corta la curva de oferta agregada elevando el nivel de
precios en funcin de la competencia entre compradores para conseguir el producto real
disponible; el aumento del nivel de precios incentiva a los productores a que aumenten mas el
producto real y simultneamente a que los compradores reduzcan sus compras, llegando al nivel
de equilibrio.

En el rango vertical un incremento mayor en la demanda sin que pueda satisfacerse a travs de
la oferta, eleva considerablemente el nivel de precios, sin cambios significativos en la produccin
real por encontrarse al nivel o por encima de la potencial, pero el elevado nivel de los precios
har disminuir la demanda, tendiendo nuevamente al equilibrio.

INFLACIN, DESEMPLEO
La teora del crecimiento econmico a partir de Adam Smith en 1976 ha sido durante muchos
siglos el objeto de las investigaciones econmicas, se basa fundamentalmente en el
comportamiento en el largo plazo del PIB y del PIB per cpita en determinado perodo de
tiempo. El crecimiento de la produccin total de un pas depende en buena medida de algunos
ingredientes como son los incrementos en la calidad y cantidad de los recursos naturales,
econmicos y humanos, del mejoramiento de la tecnologa a travs de la innovacin y la
invencin, de un nivel creciente de la demanda agregada y de la eficiencia productiva y
econmica con que se usen esos recursos para alcanzar el potencial de produccin.
En funcin de este objetivo los gobiernos emprenden programas y trazan polticas para estimular
la economa. El empleo total de todos los ciudadanos que estn dispuestos y en posibilidad de

trabajar y la estabilidad en el nivel de precios son ingredientes necesarios para lograr el

crecimiento econmico
En el presente captulo se estudiarn los conceptos fundamentales de la inflacin, el desempleo,
el papel del sistema monetario en la economa y a partir de la observacin del comportamiento
de estas variables en Colombia en los ltimos aos, poder concluir el papel que han jugado en el
crecimiento econmico del pas y su incidencia sobre otras variables.
LA INFLACIN
La inflacin es catalogada como uno de los mayores problemas de la economa, muchos
economistas la consideran inherente al modelo de desarrollo capitalista, pero incluso en el
sistema comunista tambin se ha presentado este fenmeno.
Consiste en un aumento general y continuo del nivel de precios en una economa. Es un
fenmeno econmico que se manifiesta a travs de una relativa disminucin del valor del dinero,
es decir la reduccin en el poder adquisitivo a causa de una elevacin de los precios con relacin
a la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con el mismo.
En trminos generales un proceso inflacionario se inicia por diversas causas, siendo una de las
mas comunes la que se origina por un desequilibrio significativo entre la oferta y la demanda, es
decir, cuando por diversas presiones econmicas la demanda de bienes y servicios es superior a
la oferta disponible de los mismos a los precios actuales, o cuando la oferta est limitada por la
baja productividad o por restricciones del mercado.
La deflacin implica una cada continuada del nivel general de precios, como ocurri durante la
Gran depresin de la dcada de 1930; suele venir acompaada por una prolongada disminucin
del nivel de actividad econmica y elevadas tasas de desempleo.
Sin embargo, las cadas generalizadas de los precios no son fenmenos corrientes y menos en
Colombia, donde siempre han existido procesos inflacionarios con tasas que han llegado hasta el
35%, muy inferiores a las registradas en pases suramericanos y pese a estar actualmente un
poco mas controlada, no por ello puede considerarse como uno de los grandes problemas que ha
afectado nuestro pas.
Tasa de inflacin
Es la variacin porcentual que experimentan los precios entre dos perodos considerados. La tasa
de inflacin de un ao es el resultado de las tasas de inflacin obtenidas cada mes. Se expresa a
travs de ndices que reflejan el comportamiento de los precios durante un perodo determinado
de tiempo.
Cmo se mide?
En Colombia lo hace el DANE por medio de la recoleccin mensual de los precios a travs del
tiempo, de un importante conjunto de los diferentes bienes y servicios que los consumidores
normalmente adquieren para el hogar, proporcionando una informacin til, concisa y lo ms
confiable posible, denominada "ndice de precios al consumidor"
ndice de precios al consumidor (IPC)
Definido en trminos generales, un ndice de precios es un nmero ndice que mide la
combinacin de los precios de un conjunto particular de bienes y servicios, denominado canasta
familiar o canasta de mercado, en un perodo especfico de tiempo, con respecto a la

combinacin de precios de un grupo idntico o muy similar de bienes y servicios en un periodo

de referencia
Tambin se le llama el "ndice del Costo de la Vida"
Con ese fin primordial, se efecta una cuidadosa seleccin de los artculos que habrn de
incluirse, siendo su propsito lograr un grupo lo ms representativo posible para integrar la
"Canasta familiar. En segundo lugar, es necesario realizar la ponderacin de cada producto o
servicio , para reflejar la importancia de los artculos en el presupuesto de la familia, lo cual
permite calcular el promedio ponderado de los precios relativos; as determinada alza
proporcional de precios en el grupo de artculos que tienen una alta ponderacin en la canasta
familiar producen un efecto mucho ms fuerte en el "costo de vida de la familia" que la misma
alza proporcional de precio sobre artculos que no son importantes.
ndice de precios al consumidor vs. ndice de precios al productor
El ndice de precios al productor al igual que el ndice de precios al consumidor , mide el costo de
una canasta dada de bienes , pero difiere de ste en su cobertura , al incluir materias primas y
bienes semiacabados , tambin por haber sido diseado para medir los precios en una etapa
situada al principio de la cadena de distribucin. Mientras que el IPC mide los precios en el punto
en el que las economas domsticas realizan sus compras, el IPP se elabora con precios
correspondientes al nivel de la primera transaccin comercial importante de determinado bien,
esto hace que el IPP sea mas flexible, pero que refleje una tendencia similar a la del IPC (ver
grfico siguiente del comportamiento de ambos ndices en Colombia)
Al igual que el ndice de precios al consumidor, ste se utiliza como indicador de inflacin y
deflacin, en especial cuando el anlisis, de estos fenmenos trata de determinar posibles
presiones sobre los precios internos derivados de desequilibrios enfrentados en el sector que
comercia con el exterior. La razn es que en esta clase de operaciones de comercio entre
naciones el clculo de precios del productor o al por mayor es relevante porque a ese nivel se
realizan en su mayora las ventas o compras.
Adems, de ser un indicador de la evolucin de los precios mayoristas, el IPP se usa como
deflactor de la Tasa de Cambio Real, y hace parte del deflector del PIB.
Clculo del IPC
Para calcular el ndice de precios a lo largo del tiempo, se toma un ao base como ao de
referencia al que se asigna un valor de cien y se van acumulando las variaciones porcentuales
registradas en cada perodo.
ndice de precios = Precio de la canasta del mercado en ese ao x 100
De un ao dado Precio de la misma canasta del mercado en el ao base
Variacin porcentual = Ind. Precios en el ao o mes considerado Ind. Mes o ao base
Acumulada ndice de precios del ao base.
Ejemplo: Si el costo de la canasta familiar en Colombia para ingresos bajos en el ao de 1995
fue de $ 150000 y en el ao 2000 fue de $ 284992, se requiere calcular el ndice de precios
acumulado para el ao 2000:

En el ao de 1995 el ndice debe de ser igual a 100 por ser considerado como ao base,
entonces el valor de la canasta familiar de ese ao se iguala a 100 y sobre esta base se calcula
el incremento porcentual, que en nuestro ejemplo es del 89.9 %, lo cual significa que los precios
en Colombia en ese perodo se incrementaron en esa proporcin.
Grados de inflacin
Inflacin moderada: cuando la subida de los precios sigue una tendencia gradual y lenta, con
una variacin anual de unos pocos puntos porcentuales, no se considera como problema
econmico y por el contrario, puede incluso llegar a estimular la actividad econmica.
Inflacin crnica o galopante: se conoce como inflacin crnica al crecimiento continuo y
elevado de precios, con variaciones anuales que oscilan entre el 10 y el 30% en algunos pases
industrializados y en la gran mayora de pases en vas de desarrollo.
Hiperinflacin: es la forma ms extrema, los aumentos persistentes de los precios pueden
provocar la crisis de todo el sistema econmico. Cuando los precios aumentan en forma
persistente, el temor a que los precios continen subiendo induce al mayor gasto de las familias
y de las empresas y a la compra de bienes de capital para no mantener ahorros ociosos que se
deprecian. Esta psicosis inflacionaria acenta las presiones sobre los precios lo cual hace
aumentar an ms la inflacin.
Causas o caractersticas de la inflacin
Las teoras explicativas sobre la inflacin son numerosas pero son pocas las conclusiones
definitivas sobre causas y efectos, y pueden diferir sustancialmente de un pas a otro de acuerdo
con su nivel de desarrollo, del poder de negociacin de sus sindicatos, del grado de competencia
de sus industrias, del grado de importancia del comercio internacional.
Pese a lo anterior se presentan algunas caractersticas comunes:
La inflacin de demanda es aquel fenmeno que ocurre cuando la demanda excede a la oferta,
forzando el aumento de los precios y de los salarios, tambin denominado inflacin por tirn de
demanda.
Un excesivo aumento de la demanda agregada segn Keynes, suscitada por un excesivo caudal
de dinero en circulacin y en cuentas corrientes por encima del valor de la produccin nacional,
tiene efectos secundarios que se traducen en un alza de precios.
Los cambios en el nivel de precios se han atribuido generalmente a un exceso de gasto total que
supera la capacidad de produccin de la economa, existiendo demasiado dinero a la casa de los
limitados bienes que se ofrecen, por lo que el exceso de demanda sobre la oferta eleva los
precios del producto real.
La inflacin de costos. Tambin denominada inflacin por empujn de costos o inflacin de
oferta. Se produce cuando los precios de los diferentes factores productivos aumentan , tal como
el costo de los materiales, el costo de la mano de obra, el costo del capital y en general los
costos de funcionamiento y los costos financieros, aumentando los costos unitarios de
produccin. Desde esta perspectiva, las empresas deben elevar los precios de los productos y
servicios para poder hacer frente a tales aumentos y para mantener los mrgenes de beneficios;

desde otra perspectiva, el aumento de los costos unitarios de produccin disminuye los
beneficios y reduce la cantidad de producto total que las empresas estn dispuestas a ofrecer en
el mercado al nivel de precios existente. Como resultado la oferta agregada de la economa
disminuye y esta disminucin si no hay cambios significativos en la demanda, origina un
aumento en el nivel de precios
Se puede generar una espiral inflacionaria cuando las instituciones y los grupos de presin
reaccionan ante cada nueva subida de precios, por ejemplo un fuerte poder negociador de los
sindicatos que obliga a un aumento superior de los salarios, que las empresas solo podrn
sustentar si aumentan simultneamente los precios o disminuyan el empleo, para no erosionar
sus mrgenes de beneficios.
Inflacin estructuralista. Se produce por factores generalmente externos o defectos estructurales
que se presentan en las economas subdesarrolladas como:
Bajo ingreso per.-capita
Inadecuado crecimiento del PIB
Escasez de materias primas, tecnologa y maquinaria y equipo, indispensables para la
produccin nacional, lo que hace necesaria su importacin a precios fijados desde el exterior.
Bajo nivel de exportaciones por lo que las divisas que se producen son escasas y no alcanzan a
pagar las importaciones, luego se carece de la financiacin adecuada para importar los bienes de
capital requeridos para aumentar la produccin, acudiendo al crdito externo
Teora monetarista
Los monetaristas consideran como la principal causa de inflacin el crecimiento superior de los
medios de pago sobre el valor de la disponible de bienes y servicios, lo cual provocar una
expansin inflacionaria de los precios.
La emisin de nuevo papel moneda depende en forma deliberada de la decisin gubernamental,
en gran parte de las economas la causa principal de las emisiones parece ser el dficit
presupuestal ocasionado por unos mayores gastos del aparato estatal frente a los ingresos.
Principales consecuencias de la inflacin
En las economas desarrolladas las inflaciones moderadas se han considerado estimulantes
siempre que no sobrepasen los lmites crticos, los cuales ejercen efectos destructivos sobre la
economa interna de un pas, entre los que se destacan:
Distorsin del mercado
La inflacin distorsiona la actividad econmica normal y el papel orientador del mercado, cuanto
mas irregular sea la tasa de inflacin, mayores sern los efectos sobre el nivel de precios y de
empleo, generando una gran incertidumbre econmica.
Deterioro de la calidad de vida
La inflacin disminuye el poder adquisitivo de los ingresos y de los activos financieros; al
reducirse el poder de compra de la moneda, se reduce la cantidad de bienes y servicios que se
pueden comprar con una determinada cantidad de dinero, afectando la inversin y el consumo y
a largo plazo se deteriora su calidad de vida.
Desestimulo a la produccin
Los mayores costos de produccin, la dificultad que se origina en el clculo de los costos por las
continuas alzas, las presiones sindicales por las alzas de salarios y los menores beneficios que se
obtienen, son factores que crean un ambiente poco adecuado para el incremento de la
produccin.

Desestimulo al ahorro
La inflacin incrementa nominalmente el valor de los ahorros y de los activos o bienes
inmuebles, pero en trminos reales hace que cuando los precios aumentan, el valor real o poder
de compra de una cantidad dada de ahorros disminuya. As mismo, cuando la inflacin se
aproxima a los niveles de las tasa de inters, el individuo siente que es mejor consumir que
ahorrar, contribuyendo nuevamente al incremento de la inflacin.
Fuga de capitales
Ante una tasa de inflacin alta, la gente desva sus capitales hacia donde la tasa de inflacin sea
baja, lo cual significa menor inversin en el pas y por ende menor produccin.
Dficit en la balanza comercial
Los mayores precios de los bienes que se exportan pueden disminuir las ventas en el exterior,
creando dficits comerciales y problemas en los tipos de cambio.
De otra parte, la deflacin tambin tiene efectos negativos esencialmente contrarios a la
inflacin. La disminucin de los precios provoca una cada en la produccin y a un aumento del
desempleo. Los menores precios debidos a la deflacin pueden llegar a aumentar el consumo, la
inversin y el comercio exterior, pero slo si se corrigen las causas fundamentales que
provocaron el inicio de la deflacin.
LA INFLACIN EN COLOMBIA Y AMRICA LATINA
En Amrica Latina aparece la inflacin despus de la segunda guerra mundial , con tendencias
que se acentuaron despus de los aos sesenta y se agudizaron en la dcada del 70 con el alza
mundial de los precios del petrleo acordada por la OPEP ( organizacin de pases exportadores
d petrleo ), siendo Amrica Latina y el Caribe la regin mas afectada del mundo con un
promedio de 46.7% en la dcada de los aos 70 al 80 y del 245 % entre los aos 80 a 93, frente
a un promedio en el mundo en el perodo sealado del 19.6% , registrndose algunas cifras
escandalosas como en el caso de Brasil, donde se presentaron inflaciones de ms del 1200%
entre el 90 al 94 y de un 2668% en el ao de 1994 . Este fenmeno empez a ceder a partir del
ao 93 en la mayora de los pases de la regin.
Una comparacin entre los perodos inflacionarios que ha atravesado el pas desde 1970 ,
muestra que entre 1986 y 1990 en el pas se present uno de los procesos inflacionarios ms
intensos y continuos , pasando la tasa de inflacin del 20 % al 32.4% en 1990 , con una
duracin de 4.5 aos , cuyo origen parece deberse a una expansin monetaria demasiado rpida
por aspectos sociales como el narcotrfico y por un excesivo gasto pblico, lo que increment
significativamente la demanda de bienes y servicios.
Colombia se caracteriz uno de los mas moderados niveles de inflacin en Latinoamrica en la
dcada del 60 (11.2% en promedio), pero no ajena al problema mundial en la dcada del 70
inicia su escalada alcista de precios que se logra moderar en algunos aos, y alcanza su mximo
nivel en el ao 90 de con una inflacin del 32%.
Los siguientes grficos muestran la inflacin en Colombia en los ltimos 10 aos y la tendencia
de los ltimos 20 aos de las tasa de variacin de los precios al por mayor comparada con los
precios al consumidor.

En 1990 se inicia un perodo de reformas polticas y econmicas tendientes a reorientar la

produccin domstica hacia el sector externo e insertar al pas en los mercados mundiales, con
medidas como la apertura econmica y la modernizacin del aparato productivo, as como con
polticas monetarias y crediticias orientadas a disminuir la inflacin.
Estas medidas dan como resultado una disminucin continua y significativa en los precios que
empiezan a descender lentamente hasta llegar en el ao de 1999 a la cifra mas baja en los
ltimos 20 aos del 9.2 % y continuar descendiendo hasta el 7.6% en el ao 2001 , considerada
como el logro mas significativo del control de precios en el pas al llegar a un solo dgito, pero,
producto tambin de la recesin econmica del pas en este perodo, con disminucin
significativa en el PIB y aumentos sustanciales en el desempleo, seguido por un pobre
desempeo de la demanda interna.

Clculo de la tasa de inflacin en Colombia

En Colombia el organismo encargado de medir la inflacin es el DANE, a travs de la encuesta
mensual de precios al consumidor que realiza en las principales ciudades del pas. Los resultados
obtenidos en los ltimos 10 aos se muestran en la siguiente tabla y pueden ser calculados
aplicando la siguiente frmula:

AO

IPC

INFLACINANUAL
%

1990

1395,6

32,4

1992

1769,6

26,8

1992

2217,6

25,3

1993

2718,41

22,6

1994

3330,05

22,6

1995

3979,4

19,5

1996

4838,95

21,6

1997

5695,4

17,7

1998

6646,53

16.7

1999

7258,01

9.2

2000

7893,08

8.75

2001

8492.95

7,6

2002

9086.6

6.99

Medidas de estabilizacin
Si se acepta la idea de que el crecimiento econmico es deseable para todas las naciones la
pregunta girar entonces alrededor de Cules son las polticas pblicas ms deseables para el
crecimiento?
Lo ms comn es que el lento crecimiento es debido a una demanda inadecuada lo que produce
desequilibrios en el PIB, entonces la idea en la cual se debaten los diferentes gobiernos es como
incrementar la demanda agregada a un ritmo adecuado y no inflacionario a travs de polticas
que impulsen la demanda y aseguren el pleno uso de la capacidad de produccin y la
acumulacin de capital. Tambin se puede acelerar el crecimiento a travs de polticas que
impulsen la oferta, como mejoras en la educacin y capacitacin del capital humano de un pas,
polticas tributarias para favorecer el ahorro, la inversin y la I&D y otras medidas favorables al
crecimiento.
Aunque los gobiernos busquen incrementar el crecimiento combinando todo tipo de polticas, el
fantasma de la inflacin siempre estar presente en cualquier medida que se tome.
Cualquier intento serio de atacar la inflacin implicar dificultades y riesgos, siendo adems un
proceso largo porque las medidas restrictivas tienden a reducir la produccin y el empleo antes
de que se hagan patentes los beneficios. Por otra parte, las medidas fiscales y monetarias
expansivas tienden a aumentar el nivel de actividad econmica antes de que aumenten los
precios. Estos riesgos econmicos y polticos explican por qu predominan las polticas
expansionistas.
En Colombia, durante la presente dcada la poltica anti-inflacionaria, present un cambio
institucional muy importante al crearse la Junta Directiva del Banco de la Repblica como
autoridad monetaria autnoma, con la obligacin constitucional de orientar la poltica hacia la
preservacin del poder adquisitivo del peso colombiano. Los resultados en este aspecto han sido
favorables en la medida en que se logr reducir la inflacin anual del 32.5% en el 90, al 7.65%
al finalizar el ao 2001, in embargo como se muestra en el las cifras sobre desempleo, ste tuvo
un aumento significativo en la misma dcada.
DESEMPLEO
Es quiz uno de los temas de macroeconoma que mayor impacto tiene de manera individual
para todo el conjunto de una sociedad. El sntoma mas estudiado de una recesin es el
desempleo. Cuando el desempleo es alto adems de la prdida econmica de la persona, puede
tener serias implicaciones en diversos mbitos y ocasionar otro tipo de problemas de tipo social,
sociolgico, psicolgico, etc. Por lo que la cuanta del desempleo se utiliza habitualmente como
una medida del bienestar de los trabajadores.
De otra parte, la proporcin de trabajadores desempleados tambin muestra si se estn
aprovechando adecuadamente los recursos humanos del pas y sirve como ndice de la actividad
econmica. Una tasa de desempleo alta deteriora la calidad del empleo del momento, la
produccin agregada de la economa es menor, se presenta subutilizacin de recursos , en
general produce efectos sobre la capacidad de la economa para producir bienes y servicios y
para adquirirlos, por lo que siempre las diferentes medidas macroeconmicas de cada pas estn
orientadas a su disminucin o por lo menos a mantener muy baja la tasa de crecimiento.
Definicin
El desempleo est conformado por parte de la fuerza de trabajo de un pas que estando en
condiciones y dispuesta a trabajar no se encuentra ocupada en actividades productoras de

bienes y servicios. Incluye a las personas cesantes y a las que buscan trabajo por primera vez.
Para efectos estadsticos, se puede definir el desempleo como una proporcin de la poblacin
econmicamente activa, de un pas que no encuentra trabajo.

Tasa de Desempleo = Nmero total de personas sin empleo / PEA x 100

Como la tasa de desempleo no es sino un nmero, solo puede ofrecer cierta cantidad de
informacin. Para entender mejor la tasa de desempleo es preciso analizarla por grupos de
personas, por edades, por grados de capacitacin, por regiones, etc. Los diversos grupos de
anlisis arrojan claras diferencias en el desempleo.
Poblacin econmicamente activa PEA
Se define la poblacin econmicamente activa PEA , como las personas que siendo mayores de
15 aos y menores de 65 aos se encuentran empleadas o buscando empleo o presionando la
fuerza de trabajo.
Las personas fuera de la PEA son las personas que no buscan empleo, sea porque no pueden
trabajar, o no quieren hacerlo: estudiantes, amas de casa, incapacitados e invlidos, jubilados,
etc. Tambin se excluyen de la PEA las fuerzas militares y los religiosos. Entonces:
PEA

= Poblacin total - menores de 15 aos y mayores de 65 la poblacin inactiva (estudiantes, amas de ca

invlidos y
Pensionados, privados de la libertad) - los militares y religiosos.

Tipos de desempleo
En funcin de las causas y la naturaleza del desempleo los economistas se han planteado
diversas clasificaciones:
Desempleo friccional, temporal, estructural, y cclico.
El desempleo friccional
Los economistas utilizan el trmino friccional para sealar que el mercado de trabajo no
funciona instantneamente, presentndose un desempleo considerado natural puesto que en
todo momento existen trabajadores que cambian voluntariamente de empleo y no lo encuentran
de inmediato; mientras que estn buscando trabajo son contabilizados como desempleados. La
cuanta del desempleo friccional depende de la frecuencia con que los trabajadores cambian de
empleo y del tiempo que tardan en encontrar uno nuevo.
El desempleo temporal
Se produce cuando las industrias tienen una temporada de baja, como durante el invierno en la
industria de la construccin o en otros sectores de produccin cuyas tareas se realizan a la
intemperie. Tambin se produce al finalizar el ao escolar, cuando muchos estudiantes y
licenciados se ponen a buscar trabajo.
El desempleo estructural
El trmino estructural se utiliza por parte de los economistas a la composicin del empleo. Se
debe a un desequilibrio entre el tipo de trabajadores que requieren los empresarios y el tipo de
trabajadores que buscan trabajo. Estos desequilibrios pueden deberse a la falta de

correspondencia entre la oferta y la demanda de la mano de obra, por la capacitacin o

calificacin, las caractersticas personales de los trabajadores o la localizacin geogrfica. Por
ejemplo, los desarrollos tecnolgicos necesitan nuevas calificaciones en muchas industrias, y
dejan sin empleo a aquellos trabajadores cuya capacitacin no est puesta acorde con las
necesidades.
El desempleo cclico
Se presenta en la fase recesiva del ciclo de los negocios. Es el resultado de una falta de
demanda general de trabajo. Cuando el ciclo econmico cae, la demanda de bienes y servicios
disminuye, y, por lo tanto, disminuye tambin el empleo.
Subempleo
En los pases en desarrollo existe un problema mucho ms serio y generalizado, que es el del
subempleo, es decir, gente empleada a tiempo parcial o gente que trabaja en empleos
ineficientes o improductivos y que por tanto reciben bajos ingresos que son insuficientes para
cubrir sus necesidades.
Se denomina subempleo o empleo disfrazado cuando las personas laboran:
Jornadas inferiores al tiempo completo, pudiendo hacerlo todo el tiempo
Ingresos no suficientes ni acordes para el tipo de funcin o trabajo desempeada.
Trabajos espordicos
Ocupacin en actividades no acordes con la preparacin acadmica con bajos ingresos
Definicin del Pleno empleo
Cuando la economa se refiere al pleno empleo de los recursos no significa que existe un
desempleo igual a cero, puesto que el desempleo fraccional y parte del desempleo estructural se
consideran normales en una economa. Entonces, se establece que hay pleno empleo cuando los
mercados de trabajo estn en equilibrio, es decir, cuando el nmero de personas que buscan
empleo es igual al nmero de personas que se encuentran vacantes.
Causas del desempleo
Las causas del desempleo pueden ser de carcter coyuntural, o de carcter estructural.
Coyunturales:
Inflacin con el consecuente aumento de los costos de produccin y los, costos salariales.
Recesin econmica afectando la demanda agregada
Polticas econmicas erradas.
Aplicacin de ciertas normas laborales. Inflexibilidad laboral
Crisis poltica , econmica o social, poca racionalizacin del gasto pblico
Pesimismo empresarial ante recesiones de la economa continuadas
Contrabando, apertura, incertidumbre, etc.
Estructurales
Aumento de la poblacin econmicamente activa
Las transiciones demogrficas, producto de aumento en tasas de natalidad, tasa de migracin,
tasa de fecundidad, unidas a otros factores que obligan a que cada da un mayor nmero de
personas no integrantes de la PEA entran a presionar el mercado de trabajo.

Cambios en las estructuras de la demanda laboral

El empleador se ve forzado a exigir mano de obra mejor calificada y mucho ms polivalente para
hacerle frente con tecnologa ms moderna, al problema de la competencia.
Crisis en los sectores econmicos: Ej. La crisis del sector energtico en varios pases del mundo
ocasion grandes crisis en los dems sectores de la economa dependientes en gran medida de
las fuentes de energa provenientes del petrleo.
Desequilibrio entre la Oferta agregada y la demanda agregada. Cuando la produccin potencial
de bienes y servicios es superior a la demanda de los mismos, las empresas se ven obligadas a
parar su produccin y no puede generar los suficientes empleos para los que quieren y estn
dispuestos a laborar.
Soluciones propuestas por algunos economistas
Las soluciones al desempleo pueden ser muy diversas dependiendo del modelo econmico que
se adopte y de las circunstancias especiales de cada pas y a su vez pueden ser aparentemente
contradictorias con otras polticas econmicas, como las que intentan controlar la inflacin o un
dficit fiscal.
Como ejemplo se presentan la poltica para fortalecer el de empleo impulsada por Keynes frente
a la promovida por el neoliberalismo:
Keynes
Impulsar la demanda agregada a travs de las inversiones pblicas sociales; pero dichas
inversiones deben ser controladas y administradas para evitar la corrupcin, el despilfarro e
ineficiencia.
Neoliberalismo
Impulsar la oferta agregada con la mayor produccin de bienes y servicios, generando mas
empresas y aprovechando los recursos en forma mas eficiente
Adecuadas polticas laborales
Estructuras ocupacionales flexibles.
El mercado de trabajo
El mercado de trabajo funciona como los otros mercados. Las funciones de demanda y oferta de
empleo dependen del nivel del salario, y el salario de equilibrio es aquel que permite igualarlas,
pero pueden desplazarse por factores como intervencin de los sindicatos, convenciones
colectivas, etc.
Los keynesianos se alejan de esta teora, afirmando que la demanda de trabajo de las firmas a
corto plazo, no se determina en funcin de los salarios sino en funcin de la produccin y esta a
su vez depende de la demanda de sus productos.
La reduccin del costo del trabajo tiene segn los keynesianos efectos macroeconmicos
nefastos por la reduccin de la demanda efectiva.
EL DESEMPLEO EN COLOMBIA
Colombia y muchos otros pases del mundo han atravesado duras crisis econmicas en los
ltimos aos. Los efectos de la crisis econmica han tenido su mayor impacto social en el
empleo. Los aos 1999 y 2000 estn marcados por las tasas mas altas registradas en la historia
Colombiana, que en promedio era del orden del 13 %. En los primeros aos de la dcada del 90
se encontraba relativamente estable con tasas promedio cercanas al 9%; a partir del ao 1995

se registra un crecimiento continuo, hasta llegar al mximo en el 2000, con una cifra promedio
de 20% anual.
Las principales causas de este fenmeno fueron : la recesin registrada en varios pases del
mundo, el clima existente en el pas para la inversin , un marcado proceso de
desindustrializacin del pas, apertura econmica indiscriminada , cada del sector de la
construccin, que fue base del desarrollo en las ltimas dcadas , aumento de la poblacin
econmicamente activa , altas tasas de inters, reevaluaciones y excesivo aumento del gasto
pblico crisis fiscal del pas , lo cual tuvo sus impactos sobre el producto y el ingreso agregado
de la economa, y agrav los niveles de pobreza en el pas.
"Banco de la Repblica . Anlisis efectuado en diversas publicaciones sobre la crisis econmica
en Colombia."

Banco de la Repblica. Anlisis efectuado en diversas publicaciones sobre la crisis econmica en

Colombia.
Desempleo e inflacin
Un aspecto poltico muy relevante se refiere a la relacin entre el desempleo y la inflacin. Milton
Friedman uno de los principales exponentes de la escuela monetarista expresaba No conozco el
ejemplo de ningn pas que haya eliminado una inflacin importante sin atravesar un perodo de
transicin de lento crecimiento y desempleo .
En teora, cuando la demanda de trabajo se eleva hasta el punto de que el desempleo es muy
bajo y los empresarios tienen dificultades a la hora de contratar a trabajadores muy cualificados,
los salarios aumentan, y se elevan los costos de produccin y los precios, con lo que se
contribuye al aumento de la inflacin; cuando la demanda se reduce y aumenta el desempleo, se
disipan las presiones inflacionistas sobre los salarios y los costos de produccin.
Sin embargo, en contra de esta teora, durante los aos setenta se produjeron simultneamente
altas tasas de inflacin y desempleo, una combinacin denominada "estanflacin", como por
ejemplo en pases cercanos a nuestra economa como Venezuela y Ecuador, con desempleos del
15% y tasa de inflacin entre un 35 y un 60%.
Comparacin entre la tasa de inflacin y la tasa de desempleo en Colombia

En Colombia se puede observar que a tasas de inflacin relativamente altas se han presentado
menores tasas de desempleo, pero a medida que ha disminuido el crecimiento de los precios, el
desempleo ha aumentado considerablemente. Esto se debe en buena parte a que, cuando los
gobiernos buscan reducir la inflacin generalmente acuden a medidas que logren disminuir la
demanda agregada, a lo cual las empresas responden con una disminucin de la produccin y
como consecuencia se acude a la disminucin de personal, aumentando el desempleo.
Para algunos economistas, la recesin econmica de nuestro pas fue uno de los factores que
ms contribuy a que las tasa de inflacin se redujera de 16.7% en 1998 a un 6.99 en el ao
2002. Al haber recesin, hubo menos dinero circulando en nuestra economa, por lo cual se
redujo la demanda agregada del pas. Como consecuencia y para lograr un punto de equilibrio
entre la demanda y la oferta agregada, los productores debieron reducir sus niveles de
produccin aumentando el desempleo y disminuir, o no incrementar el precio de sus productos lo
que llev a la baja en la tasa de inflacin.
Relaciones entre la inflacin el crecimiento y el desempleo
La evolucin macroeconmica de un pas se juzga por tres indicadores fundamentales:
la tasa de inflacin
la tasa de crecimiento de la produccin
la tasa de desempleo.
Los instrumentos bsicos para analizar la produccin, la inflacin y el crecimiento son
las curvas de demanda y oferta agregadas.
En una economa ideal, el PIB crece de manera rpida y constante en varios perodos de tiempo,
los precios se mantienen relativamente estables, dando como resultado bajos niveles de
desempleo e inflacin. Lograr el equilibrio macroeconmico es el objetivo de todos los gobiernos
a travs de los diferentes modelos econmicos, sin embargo en muy pocos pases se ha logrado.
La historia ha mostrado que son las fluctuaciones en la produccin, el empleo y la inflacin, la
principal caracterstica de la mayor parte de las economas tanto desarrolladas como en vas de
desarrollo.
Los economistas han propuesto muchas teoras para explicar las fluctuaciones de la actividad de
los negocios, pero pese a la diversidad de opiniones, la mayora considera que el nivel del gasto
total es la causa inmediata del cambio cclico. Si el gasto aumenta, las empresas responden
aumentando la produccin, la tasa de crecimiento de la produccin de bienes y servicios crece,
lo cual lleva consigo generalmente un aumento en el numero de puestos de trabajo

disminuyndose el desempleo, y como consecuencia aumentan los ingresos de las empresas y

de las personas, lo que se traduce en un mejor nivel de vida de la poblacin.
Generalmente las variaciones en la tasa de crecimiento se ven acompaadas de variaciones en la
tasa de desempleo, sin embargo la Ley de Okun plantea
que la tasa de desempleo desciende solo cuando el crecimiento es mayor que una tasa
tendencial positiva superior al 2.5% anual.
De otra parte, las polticas expansivas de demanda agregada tienden a generar inflacin, e
igualmente perodos prolongados de baja en la demanda agregada, tienden a reducirla
Cuando la demanda global es mayor que la cantidad de bienes y servicios disponibles al
consumidor, las empresas tienden a aumentar su produccin y por lo tanto el empleo de factores
productivos; si la economa dispone de recursos ociosos, aumentar el nivel de empleo de los
factores hasta absorber aquellos que no han sido utilizados sin efectos considerables sobre los
precios; pero si no hay mayores recursos, el exceso de la demanda originar un alza de precios,
lo que a su vez causar un incremento en los costos del producto y stos se traducirn en
mayores precios. El alza de precios provoca un aumento en el costo de la vida y refuerza las
demandas por incremento en los salarios.
Entonces el efecto mas generalizado del incremento de la demanda es aumentar la produccin y
el empleo, pero tambin el nivel de precios.
Las perturbaciones de la oferta pueden disminuir la produccin y elevar los precios. Por el
contrario las polticas que incrementan la productividad y, como consecuencia, el nivel de oferta
agregada correspondiente a un determinado nivel de precios, puede ayudar a disminuir las
presiones inflacionarias
Las Polticas macroeconmicas de acuerdo con ciertas condiciones propias de cada pas tiene un
margen para aumentar o disminuir la demanda agregada o para incentivar o no la oferta. Los
gestores de la poltica econmica tienen a su disposicin polticas monetarias y polticas fiscales
ideadas para moderar las fluctuaciones, concretamente de las tasas de crecimiento, desempleo e
inflacin.
La poltica monetaria esta generalmente controlada por el gobierno central a travs del banco
central del pas (en Colombia Banco de la Republica) entre las que se cuentan: variaciones en la
cantidad de dinero circulante, variaciones en el tipo de inters, el encaje bancario, etc.
La poltica fiscal esta bajo el control del Congreso de la Repblica, pero generalmente es iniciada
por el poder ejecutivo; los instrumentos utilizados son cargas impositivas (impuestos) y el
manejo de transferencias y el gasto publico.
La demanda agregada internamente esta influida por variables internas como la poltica
monetaria a travs de los tipos de inters y por la poltica fiscal, y por variables externas como
la produccin exterior y los precios de los bienes en otros pases , regulados por las polticas
comerciales
La oferta agregada se ve afectada por la poltica fiscal as como por perturbaciones significativas
en la economa como por ejemplo las variaciones en la oferta de petrleo para algunos pases
como Estados Unidos.
MONEDA Y POLTICA MONETARIA
La poltica monetaria se refiere a las diferentes acciones que realiza un gobierno a travs del
Banco Central ( en Colombia Banco de la Repblica ) para gestionar el dinero y el crdito de un
pas, regular la cantidad de dinero en una economa y controlar el sistema bancario. A travs de

las polticas monetarias los gobiernos buscan estimular el pleno empleo y la estabilidad de los
precios.
La poltica monetaria se orienta hacia el aumento de la oferta de dinero durante una recesin
para aumentar el gasto y a la disminucin de la misma cuando hay inflacin para limitar el
gasto. Por consiguiente, los cambios en la oferta afectan las tasas de inters, los tipos de
cambio, la inflacin, el desempleo, la demanda agregada y el PIB real.
Un sistema monetario que funcione bien contribuye a lograr el pleno empleo y el uso eficiente de
los recursos , de la misma manera , cuando funciona mal puede llevar a graves fluctuaciones de
la economa y distorsionar la asignacin de recursos .
En este captulo se estudiar el carcter y las funciones del dinero , las principales instituciones
del sistema bancario en Colombia, los conceptos usualmente utilizados como inters, tasa de
inters tasas de colocacin, captacin e intermediacin, tasa interbancarias y el efecto
multiplicador del dinero efectuado por los bancos.
EL DINERO
Es el resultado de una convencin social, que lleva a todos los miembros de una sociedad a
aceptarlo en forma generalizada como medio de intercambio para el pago de un bien, un servicio
o un activo particular.
Funciones
Es uno de los principales instrumentos para el funcionamiento de la economa. Las funciones
ms importantes del dinero son las del medio de cambio, depsito de valor y unidad de cuenta.
Como medio de cambio. Se usa para comprar y vender bienes y servicios, evitando las
complicaciones del trueque usado en la antigedad y permite aprovechar las ventajas de la
especializacin y divisin del trabajo y facilita la comercializacin pese a grandes distancias
geogrficas. Para ser un medio de cambio eficiente debe poseer algunas caractersticas: ser
divisible, fcilmente transportable, de fcil aceptacin y difcil de falsificar.
Como unidad de medida y unidad de cuenta. El uso del dinero como denominador comn hace
posible disponer de una medida o patrn homogneo para expresar el valor o los precios de
todos los bienes en trminos de la unidad monetaria y facilita la toma de decisiones ms
racionales tanto a compradores como a vendedores al poder comparar un producto frente a otro
con base en su precio.
Como depsito de valor y portador de valor a travs del tiempo permite conservar a travs del
tiempo el valor de los activos que han sido convertidos en dinero, as mismo, cuando se tiene en
cualquier ttulo de valor se convierte en portador de valor a travs del tiempo por medio de las
tasas de inters, es una forma sencilla de acumular riqueza. No obstante, las fluctuaciones
frecuentes del nivel de precios reducen la utilidad del dinero como depsito de riqueza.
Como medio de pago diferido (pago a crdito).
El dinero como intermediario que es en la realizacin de los negocios de las empresas , es uno
de los indicadores del grado de desarrollo alcanzado por una economa, representa la capacidad
adquisitiva de los habitantes de un pas, lo que puede adquirir con l, qu servicios pagar, qu
producto comprar, facilita las relaciones comerciales entre los seres humanos y entre diferentes
naciones , admite establecer valores relativos entre pases, lo que a su vez permite a travs de
una moneda que se elija como referencia realizar la comparacin de la capacidad productiva de
un pas frente a otro

Las monedas mas comnmente usadas como referencia son el dlar americano, el euro de la
Unin Europea y el yen japons.
En cada economa el dinero tiene diferentes valores representados en sus monedas, valores que
se sustentan en la capacidad de cada una para respaldarla con productos, servicios y otros,
debiendo existir una relacin entre la cantidad de dinero emitida y el valor que se establezca en
el pas.
Los valores relativos de la moneda de un pas frente a la de otros pases se establecen en el
mercado internacional segn las leyes de la oferta y la demanda, adems de otros factores tanto
de orden interno como externo que intervienen indirectamente en la valoracin de las monedas
de cada economa
Definicin de dinero
En su forma de definicin mas estrecha la oferta de dinero se denomina M1 que es el efectivo es
decir monedas y billetes en poder del publico y los depsitos disponibles en los bancos
comerciales e instituciones de ahorro mediante cheques, denominados depsitos a la vista .
La suma del efectivo y de los depsitos en cuenta corriente, tambin se denominan medios de
pago (M1) u oferta monetaria, por ser activos de aceptacin general para efectuar pagos en la
economa.
Los medios de pagos tambin son conocidos como "Oferta Monetaria", ya que, es el dinero
ofrecido por la autoridad monetaria, en nuestro caso el Banco de la Repblica.
Dinero, M1 = efectivo en poder del pblico + depsitos disponibles en cuenta corriente
Los cuasi dineros. Son activos financieros de alta liquidez que no funcionan directamente como
medio de cambio, pero que pueden convertirse con facilidad y de esta manera ser sustitutos de
stos, dependiendo de su grado de liquidez podran considerarse en alguna medida dinero.
En Colombia, estos activos estn constituidas por las cuentas de ahorro en los bancos y los
depsitos de ahorro en el sistema financiero, los certificados de depsito a trmino y otros
papeles financieros con facilidad de conversin a efectivo o son admitidos por el bajo riesgo
financiero que representan como medio de pago.
EJ. En Colombia es muy comn realizar algunas transacciones de cierto valor como un bien raz
o un vehculo recibiendo ttulos valores que estn bien respaldados de acuerdo con la institucin
financiera donde hayan sido emitidos, o negociar en forma anticipada la redencin del mismo
con intermediarios financieros.
La oferta monetaria ampliada M2, es un concepto monetario ms amplio compuesto por la suma
de los medios de pago y los cuasi dineros. Generalmente, este agregado monetario es
denominado M2.
Dinero, M2 = M1 + Cuasi dineros
Definicin de dinero, M3 La tercera definicin de dinero admite que los grandes depsitos de
dinero de propiedad de las empresas especialmente que igualmente tienen un trmino definido
de vencimiento, pero que no son convertibles con facilidad por su monto, como los cuasi dineros,
puedan ser contabilizados al ser activos que pese a ser un poco menos lquidos existe algn
mercado para los mismos y pueden monetizarse.

Dinero, M3 = M 2 + grandes depsitos a trmino

La definicin de dinero mas utilizada es aquella que incluye slo los medios de cambio M1, es el
indicador estadstico que se publica con frecuencia y que se utiliza para tomar decisiones
referidas a la oferta monetaria. Para otros fines los economistas prefieren considerar la definicin
de oferta monetaria ampliada.
Demanda de dinero, oferta de dinero y tasas de inters
Demanda de dinero
Se define como la relacin entre la tasa de inters y la cantidad de dinero que las personas
estn en condiciones de adquirir a una tasa de inters determinada y dispuestas a conservar a
cualquier tasa de inters. Por lo tanto, como en la demanda de cualquier producto, la cantidad
de dinero demandada se relaciona en forma negativa con el precio. Es decir, las personas
demandarn menos dinero si la tasa de inters es alta y una tasa de inters mas baja
aumentar la cantidad de dinero que las personas estn dispuestas a conservar.
La demanda de dinero es ms baja con tasas de inters ms altas porque el colocar los fondos
en valores que ganen intereses se hace ms atractivo que mantenerlos en efectivo y cuentas
bancarias.
Sin embargo, como la conservacin de dinero tiene entre otros fines la realizacin de
transacciones como comprar y vender bienes, una tasa de inters baja aumentar la cantidad de
dinero que las personas desean conservar. Pero si la tasa de inters es alta, las personas
conservarn menos cantidad de dinero en efectivo o en sus cuentas bancarias y preferirn
mantener parte de su riqueza en activos fijos o en activos financieros que les generen intereses
o rendimientos sobre sus inversiones, puesto que se incrementan cuando las tasas de inters
son altas.
Por el contrario, si se conserva mucho dinero en forma de efectivo es evidente que se est
incurriendo en una prdida tanto por la desvalorizacin del dinero como por dejar de ganar
intereses, pero se tiene cierta flexibilidad para poder negociar y aprovechar una oportunidad de
negocio.
El dinero es demandado por:
Las empresas para tener la liquidez necesaria mientras se da el ciclo entre produccin y
consumo. Para obtener liquidez, tambin las empresas utilizan el sistema factoring venta de
cartera y el sistema leasing o arrendamiento financiero para realizar transacciones: comprar o
vender bienes.
Para el consumo. El dinero necesario para satisfacer las necesidades y percibir las utilidades.
Por precaucin o previsin de contingencias. (Ahorros).
Por disponibilidad de efectivo para negociar usando el concepto de costo de oportunidad.
Especulacin
Oferta de dinero
Si bien el Banco de la Repblica no puede controlar el dinero que las personas poseen en
efectivo, si puede controlar la oferta monetaria en toda la economa, lo cual puede hacer:
Por emisin primaria, la cual depende de las divisas que posee.
Por emisin secundaria, a travs del redescuento. El redescuento es la operacin mediante la
cual el Banco de la Repblica les presta a los bancos comerciales a una tasa dada de inters y

los bancos a su vez la prestan al pblico a una tasa mayor.

Por operaciones del mercado abierto con todo tipo de personas naturales o jurdicas , que
consiste en la compra o venta de miles de millones de pesos o dlares en forma de ttulos ,
bonos, etc. efectuadas en las bolsas de valores.
Las emisiones primarias de dinero deben ir respaldadas con un aumento en la productividad,
descubriendo nuevas fuentes de recursos y estableciendo diversas estrategias para incrementar
la produccin nacional. La emisin de dinero sin respaldo en la produccin no resuelve en nada
los problemas econmicos de un pas y por el contrario puede generar inflacin.
Valor del dinero a travs del tiempo
El poder adquisitivo del dinero depende del costo que de los factores productivos como principal
determinante de los precios de los productos y servicios y tiende a ser todos los das menor por
la continua alza de los precios en el mercado. Estas alzas se suceden principalmente por
mltiples circunstancias como : aumento de los salarios sin el correspondiente aumento de la
productividad , emisin de papel moneda por parte de los bancos estatales sin un respaldo
efectivo, aumento de la cantidad de dinero entre el pblico, igualmente sin que se incremente la
produccin de bienes y servicios en igual o mayor nivel, dependencia de la economa de un pas
de bienes extranjeros que deben pagar al precio fijado por otras economas adicionado con
impuestos y aranceles fijados por el propio pas , todos estos factores contribuyen a las
variaciones del valor del dinero en el tiempo
Por ejemplo, mil pesos de hoy en Colombia no tienen el mismo valor que hace 10 aos, con esos
mil pesos hace diez aos se adquiran algunos bienes o servicios , en la actualidad tiene muy
poco valor , pudiendo decir que con stos no se adquiere casi nada . Esta prdida de poder
adquisitivo se debe al fenmeno denominado inflacin que hace que cada mes aumente el costo
de vida y el poder del salario que se reciba disminuye en la misma proporcin.
Si un empleado en Colombia en 1996 haca un mercado con $ 100000 a finales del ao 2001,
ese mismo mercado le costaba en enero de ese ao $ 367974.
De lo anterior surge el concepto del valor del dinero en el tiempo que sugiere que el dinero a
partir de las decisiones que se tomen con el tiene la capacidad de generar mas dinero , es decir,
de generar mas valor; igualmente surge a la vez otro concepto muy utilizado en las matemticas
financieras , el de equivalencia , que sugiere que, dos valores diferentes , ubicados en diferentes
perodos de tiempo pueden ser equivalentes . EJ. $500.000 del ao 2001 son equivalentes a
$335.300 de principios del ao 98.
INTERS Y TASA DE INTERS
Es la remuneracin que reciben los dueos de capital por cederlo a otros inversionistas o
consumidores por un determinado lapso de tiempo. Es una especie de arrendamiento del dinero.
Otra forma de ver el concepto de inters es como la retribucin econmica que devuelve el
capital inicial en un periodo de tiempo transcurrido, de tal manera que compense la
desvalorizacin del dinero en el tiempo.
Tasa de inters
La tasa de inters es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de
cualquier producto, cuando hay mas dinero en el mercado la tasa baja y cuando hay escasez
sube. Se toma como el porcentaje (%) que se paga por el alquiler o prstamo del dinero, es
decir la relacin que existe entre el capital de prstamo y la cantidad de ingresos de excedente
que le proporciona a su propietario.

Cuando la tasa de inters sube, los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan
menos recursos en prstamo a los intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan
colocar ms recursos (en cuentas de ahorros, CDTs, etc.). Lo contrario sucede cuando baja la
tasa: los demandantes del mercado financiero solicitan ms crditos, y los oferentes retiran sus
ahorros.
Determinacin de las tasa de inters
As como el precio de un bien o servicio se establece en la interaccin entre la demanda y la
oferta, la interaccin entre la oferta y demanda de dinero determinan las tasa de inters. La tasa
de inters del mercado es la que iguala la cantidad demandada con la ofrecida y se da en la
interseccin de la curva de la demanda con la lnea de la oferta.

Si la cantidad de dinero ofrecida se encuentra por encima de la cantidad demandada, entonces

las personas colocarn su exceso de dinero en cuentas que proporcionen intereses, haciendo
bajar las tasas de inters sobre esas cuentas, pero si la cantidad ofrecida est por debajo de la
demandada, la tasa de inters se elevar.
Es as como en la formacin de las tasa de inters la oferta y la demanda de los medios de pago
juega un papel muy importante, si hay mucha oferta o liquidez en todo el sistema y mucha
capacidad de crdito, se busca colocar ms dinero entre el publico y las tasas de inters tienden
a disminuir, y por el contrario si es poca la oferta se disminuye o se cierra el crdito ocasionando
una escasez de dinero que hace elevar las tasas de inters.
Tasas de inters de referencia
En Colombia hay varias tasas de inters de referencia que se usan frecuentemente, el Banco de
la repblica que es el que hace el control monetario en un pas solo puede controlar algunas de
ellas:
Las tasas de intervencin del Banco de la Repblica son las tasas de las operaciones del mercado
abierto ( OMA) , es decir , las operaciones a travs de las cuales el banco otorga liquidez ( repos
de Expansin o recoge excedentes de liquidez del mercado monetario ( repos de contraccin).
Mediante los repos de expansin el emisor presta recursos a corto plazo a los bancos, dinero que
debe ser devuelto por tales entidades con la tasa de inters fijada por el emisor. Por otra parte, a
travs de los repos de contraccin, las entidades financieras depositan sus excedentes de
liquidez en el Banco, quien adems les devuelve los recursos con la tasa de inters establecida.
Tasa de inters interbancaria: es el precio de las operaciones realizadas en moneda
domstica por los intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez de muy corto

plazo. Dicha tasa de inters se pacta para operaciones de un da y es calculada como un

promedio ponderado entre montos (de captacin y colocacin) y tasas reportadas por las
entidades financieras.
Tasa de inters de captacin: tasa de inters que paga el intermediario financiero a las
personas que depositan sus recursos en dicha entidad. Tambin se conoce como tasa de inters
pasiva.
Tasa de inters de colocacin: tasa de inters que cobra el intermediario financiero a los
demandantes de crdito por los prstamos otorgados. Esta tasa de inters tambin es conocida
como tasa de inters activa.
Margen de intermediacin: diferencia entre la tasa de inters de colocacin y la tasa de
inters de captacin. Este margen le permite a las entidades financieras cubrir sus costos
administrativos, dejando - cuando es posible- una ganancia sobre el capital invertido. Depende
principalmente del porcentaje de encaje, y la estructura y riesgo de las colocaciones
MIF: tasas de inters de colocacin - tasas de inters de captacin
Tasa de cambio representativa del mercado (TRM): mide el precio relativo de dos monedas: es
decir, expresa la cantidad de unidades monetarias que es necesario entregar para obtener una
unidad monetaria externa. La TRM es un promedio aritmtico simple de las tasas ponderadas de
las operaciones de compra y venta de divisas efectuadas en los bancos comerciales y
corporaciones financieras en las ciudades de Bogot, Cali, Medelln y Barranquilla.
DTF: La DTF, es una tasa de inters calculada como un promedio ponderado de las tasas de
inters efectivas de captacin a 90 das CDTS, pagadas por los bancos, corporaciones
financieras, de ahorro y vivienda y compaas de financiamiento comercial. La calcula el banco
de la repblica semanalmente con la informacin provista por la superintendencia bancaria hasta
el da anterior. La DTF tiene vigencia de una semana.
Tasa de inters real. Es la tasa al que se le ha descontado la inflacin. En Colombia por lo
general mide como la tasa de los CDT a 90 das menos la inflacin observada
LAS TASAS DE INTERS EN COLOMBIA
En Colombia, a partir del ao de 1990 fue constituida la Junta Directiva del Banco de la
Repblica como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia del pas, desde ese momento el
diseo de la poltica monetaria se ha orientado a reducir la inflacin, no obstante la junta no
tiene control directo sobre la inflacin, pero lo hace indirectamente a travs de la intervencin
sobre las tasas de inters.
Las OMAS (operaciones del mercado abierto) se han constituido en el principal instrumento de
la poltica monetaria del pas, de un lado se afecta la tasa de inters en el mercado
interbancario; a su vez, si se desea suministrar liquidez al sistema, el Banco adquiere ttulos de
deuda pblica en el mercado interbancario, OMAS de expansin y los vende cuando necesita
recoger liquidez. Estrechamente ligado al comportamiento del mercado cambiario, se presenta la
evolucin de las tasas de inters domstica, por lo cual al intervenir las tasas interbancarias se
afectan las dems tasas de la economa.
Las reformas en el sistema cambiario del pas efectuadas en 1990 y los cambios en las polticas
econmicas que dificultaron el manejo monetario condujeron a una gran volatilidad de las tasas
de inters.
En el perodo 93-2000, las tasas de inters reales se situaron en un promedio de 6.8% para
captacin y de 15.8% para la colocacin,* niveles pueden considerarse muy altos comparados

en el mbito internacional. En el perodo analizado pueden identificarse dos etapas, una primera
hasta el 94 con intereses relativamente bajos, lo que contribuy a la gran expansin de la
inversin y de la actividad de la construccin; y una segunda etapa desde el 94 caracterizada
por tasas ms altas, sobretodo en el 95 y en el 98 donde se dan las mas altas tasas de la
dcada.
* Fuente : "Tasas de inters reales . Banco de la repblica. Subgerencia de estudios
econmicos"
La economa lleg en el ao de 1994 a tener un ritmo de crecimiento fuerte pero insostenible y
un alto endeudamiento de los agentes econmicos , el banco de la Repblica para frenar el ritmo
del crecimiento de la demanda y estimular el ahorro presion el alza de las tasa de inters
llegando a niveles altos en 1995 , lo que a su vez produjo una fuerte corriente de ingreso de
capitales externos al pas con efectos reevaluacionistas sobre el peso .
El mantenimiento de altas tasa de inters a partir de 1994 gener insolvencia en los usuarios del
crdito y las empresas. En el ao de 1998 se desborda prcticamente una crisis financiera,
induciendo a la devaluacin y ampliando el desequilibrio cambiario. Esto oblig al gobierno a
tomar una serie de medidas que permitieron la disminucin de las mismas hasta situarse entre
el ao 2001 y 2002 en sus niveles ms bajos.
La disminucin se debe a factores diversos como la poltica monetaria mas holgadas conducidas
por el Banco de la Repblica, las menores tasas de inters registradas en el exterior, las menores
expectativas de devaluacin y de inflacin y el escaso dinamismo del crdito como resultado del
lento crecimiento econmico.
"Banco de la Repblica . Informe sobre inflacin . Ao 2001"
En 2001 la poltica macroeconmica tuvo dos objetivos contrapuestos. Uno fue vigorizar la
actividad productiva tras la recesin de 1999 y la modesta recuperacin de 2000, y el otro fue
continuar el proceso de estabilizacin macroeconmica. Ambos objetivos estuvieron
condicionados por las estrictas metas estipuladas en el convenio suscrito con el FMI, de las
cuales destacan la disminucin de la inflacin y la reduccin del dficit fiscal. Fuente: "CEPAL.
Estudio Econmico para Amrica Latina y el Caribe"
De otra parte, el esfuerzo por estimular la actividad productiva, si bien se produjo una
disminucin significativa en las tasas de inters, y las medidas tomadas por el banco de la
repblica para estos aos propiciaron una abundancia de liquidez, sta no se tradujo en una
financiacin adecuada del sector real, agravado por las altas tasas de intermediacin financiera
que han seguido siendo uno de los principales obstculos para que la actividad econmica
adquiera mayor dinamismo (Ver grfico).

TASA DE
INTERES
%
anualizad
as

199
2

199
3

TASA
NOMINAL
PASIVA (1)

27

26

TASA
NOMINAL
ACTIVA

38.8 35.8

199
4

199
5

199
6

199
7

199
8

199
9

200
0

200
1

200
2

30.0
24.0
12.1
32.4 31.4
32.6 21.6
12.5 12.4
7
9
4

39.1 44.1 43.3 37.1

16.9
43.8 30.4 28.2 20.5
8
8
8
4
5

1- Corresponde a las tasas de captacin de CDT a 90 das, promedio aritmtico de la informacin

suministrada por los diferentes bancos y corporaciones. Fuente: "Banco de la Repblica
.Informacin suministrada por la superintendencia bancaria"

El Sistema Financiero en Colombia

Su funcin principal consiste en captar en moneda legal recursos del pblico en depsitos a la
vista o a trmino, para colocarlos nuevamente a travs de prstamos, descuentos, anticipos o
cualquier otra operacin activa de crdito.
El sistema financiero colombiano est conformado por el Banco de la Repblica que acta como
Banco Central del pas y rgano de direccin y control de las polticas monetarias, cambiarias y
crediticias del pas, y las dems instituciones financieras entre las que se cuentan : los bancos
comerciales , corporaciones de ahorro y vivienda, corporaciones financieras, compaas de
financiamiento comercial, en esta ltima categora aparecen las especializadas en leasing y los
almacenes generales de depsito. Estas instituciones pueden ser comerciales, oficiales,
semioficiales, de carcter privado, estatal o cooperativo. Todo el sistema est controlado por la
Superintendencia Bancaria, entidad gubernamental encargada de vigilar el cumplimiento de las
normas que regulan el funcionamiento del sistema.
El Banco de la Repblica
Es la institucin administra la moneda legal y ejerce la funcin de banquero de bancos, adems
de ser el nico autorizado para efectuar la emisin primaria y ser depositario de las reservas
internacionales. Controla los sistemas monetario (el dinero), crediticio (las tasas de inters) y
cambiario (la tasa de cambio) del pas. Son sus principales funciones: i) actuar como banco del
Estado; ii) controlar la emisin de moneda; iii) recibir consignaciones y otorgar prstamos a los
bancos comerciales y al Gobierno; iv) manejar la poltica monetaria (control de la inflacin) y
financiera del pas, y v) efectuar las transferencias de divisas con los dems pases del mundo,
entre otras funciones.
La creacin del Banco de la Repblica constituye un elemento fundamental en la organizacin
econmica e institucional del pas. Con el paso de los aos, esta institucin ha experimentado
cambios importantes que han buscado adecuarla a una economa en permanente proceso de
crecimiento y actualizacin
Junta Directiva del Banco de la Repblica: Remplaz a la junta monetaria y se convirti entonces
en la mxima autoridad en materia de poltica monetaria, crediticia y cambiaria del pas. Esta
junta directiva asume automticamente todas las funciones que tena la anterior Junta Monetaria
y se compromete adems en velar por mantener la estabilidad y el poder adquisitivo de la
moneda colombiana.

Instituciones financieras
Son instituciones que realizan labores de intermediacin financiera, recibiendo dinero de unos
agentes econmicos (depsitos), para darlo en prstamo a otros agentes econmicos
(crditos).El objetivo es financiar la produccin y el consumo por medio del dinero que es
canalizado a travs del sistema bancario y se capta del publico a manera de depsitos a la vista
y depsitos a trmino , utilizando para ello la caracterstica mas importante como es el
denominado efecto multiplicador. Que tiende a generar un volumen de moneda escritural
efectivamente mucho mayor que el volumen inicial.
La ley 45 de 1990 en Colombia, define las operaciones que puede realizar un banco, una
corporacin u otra clase de institucin financiera y precisa las funciones de cada una de stas.
Los principales tipos de bancos son: bancos comerciales, bancos de fomento y bancos
hipotecarios.
Bancos comerciales
Son las instituciones que se dedican al negocio de recibir dinero en depsito y darlo a su vez en
prstamo, en las diferentes modalidades. Se consideran adems todas las operaciones que
natural y legalmente constituyen el giro bancario. Para esto captan recursos del pblico en
cuenta corriente bancaria as como otros depsitos a la vista y a trmino, con el objeto de
realizar operaciones activas de crdito.
Corporaciones financieras
Segn la ley 45 /90 : Tienen como funcin principal la captacin de recursos a termino a travs
de depsitos o de instrumentos de deuda a plazo, para canalizarlos a la realizacin de
operaciones activas de crdito y efectuar inversiones, con el objeto de fomentar todo tipo de
actividades empresariales en los sectores que establezcan las normas que regulan su actividad.
Corporaciones de ahorro y vivienda CAV
Su objeto principal es promocionar el ahorro privado para canalizarlo hacia el sector de la
construccin y vivienda mediante crditos hipotecarios. La captacin de los recursos se hace a
travs de las cuentas de ahorro, de los depsitos ordinarios y de los certificados de depsito a
trmino.
Entre los aos 1993 y 1996 se les permiti constituirse en bancos hipotecarios ampliando as su
campo de accin facultndolos para efectuarlas operaciones de los bancos comerciales de
manera general.
Compaas de financiamiento comercial
Son aquellas instituciones que tienen por funcin principal captar recursos mediante depsitos a
trmino, con el objeto primordial de realizar operaciones activas de crdito para facilitar la
comercializacin de bienes y servicios (Art.92, L45/90). Al igual que otros establecimientos del
sistema financiero, captan el ahorro privado mediante la suscripcin de ttulos valores, CDT y
bonos.
Almacenes generales de depsito
Tienen por objeto el depsito, la conservacin y custodia, manejo y distribucin, compra y venta
por cuenta de sus clientes de mercancas y productos de procedencia nacional o extranjera.

Pueden expedir certificados de depsito y bonos de prenda, destinados a acreditar la propiedad y

depsito de la mercanca que pueden ser transferibles por endoso o servir como garantas para
el crdito, por lo que se constituyen en instituciones auxiliares de crdito.
Compaas de Leasing
El Leasing es una operacin de arrendamiento financiero que consiste en la realizacin de un
contrato de alquiler de equipos mobiliarios e inmobiliarios, acompaado de promesa de venta u
opcin de compra al arrendatario o igualmente la adquisicin de un bien mueble o inmueble a
peticin de su cliente, por parte de una sociedad especializada. Posteriormente, dicha sociedad
entrega en arrendamiento la mercanca al cliente con opcin de compra al vencimiento del
contrato. Fuente: "Glosario Econmico & financiero www. businesscol.com Venezuela. Export"
Las sociedades especializadas adquieren a peticin de sus clientes determinados bienes que
entregan a titulo de alquiler, mediante el pago de una suma mensual con opcin de compra al
vencimiento del plazo.
Existen diversas modalidades de leasing, el leasing financiero, operativo e inmobiliario. Como
sistema financiero el leasing ha tomado gran fuerza en nuestro medio y existen tres
modalidades: operativo, financiero e inmobiliario.
Sociedades de servicios financieros
Sociedades fiduciarias
Fiducia es sinnimo de confianza y de fe, por lo que el papel que cumplen estas entidades es
manejar patrimonios por cuenta de terceros que les confan sus recursos para administrarlos o
enajenarlos.
Las modalidades mas conocidas en la fiducia son: La fiducia de inversin donde se encuentran
los diferentes fondos comunes ordinarios y especiales, la fiducia en administracin , con
modalidades como la fiducia en garanta , la fiducia de administracin y pagos con entidades
pblicas y la fiducia de titularizacin de bienes muebles. , la ltima modalidad es la fiducia
inmobiliaria que incluye no slo la administracin de stos sino tambin la titularizacin de
inmuebles o proyectos de construccin.
Comisionistas de bolsas "BOLSA DE VALORES: Establecimiento privado autorizado por el
Gobierno Nacional donde se renen los miembros que conforman la Bolsa, con el fin de realizar
las operaciones de compra-venta de ttulos valores, por cuentas de sus clientes,
especialmente .Colombia: Glosario Econmico & financiero www. businesscol.com Venezuela.
Export"
Son intermediarios miembros de algunas bolsas de valores del pas y cumplen como funcin
fundamental la canalizacin de ahorro hacia las entidades de crdito o hacia las empresas del
sector real y dar liquidez a las inversiones a travs del mercado secundario de papeles de renta
fija o de renta variable.
Compaas de seguros
Su objeto es la realizacin de operaciones de seguro, bajo la modalidad y ramas facultadas por
la ley, as como reaseguros. Son instituciones especializadas en asumir riesgos de terceros
mediante la expedicin de plizas de seguros. Con la vigilancia y control de la Superintendencia
Bancaria, en Colombia existen las compaas especializadas en seguros de vida, las de seguros
generales y las reaseguradoras.

Fondos administradores de pensiones y cesantas

La ley 50 de 1990 y la ley 100 de 1993 reglamentaron el funcionamiento de las entidades para
el manejo de las cesantas y pensiones respectivamente AFP y tienen por objeto exclusivo el
manejo de estos fondos autorizados por ley, en los que cada afiliado ahorra por si mismo a lo
largo de su vida productiva y los fondos le garantizarn rentabilidad a sus afiliados no inferior a
la tasa efectiva promedio de captacin de los CDT. Tienen la garanta de Fogafin (Fondo de
garantas de Instituciones financieras). Las AFP por la cantidad de ahorros que manejan se han
convertido en partcipes importantes del desarrollo del pas.
MECANISMOS DE CREACIN DE LA BASE MONETARIA
Liquidez desde el punto de vista bancario
Liquidez: es la mayor o menor facilidad que tiene el tenedor de un ttulo o un activo para
transformarlo en dinero en cualquier momento. Se denomina liquidez primaria: posibilidad de
redimir la inversin en la entidad emisora antes del vencimiento del ttulo y liquidez secundaria a
la posibilidad de transformarse o vender la inversin o ttulo en el mercado secundario de la
Bolsa, donde es adquirido por un nuevo inversionista.
Para los colombianos desde el punto de vista de los bienes que posee, el orden de liquidez es: el
dinero, los cheques, las tarjetas de crdito, los activos financieros o cuasidineros, (ahorros,
CDT), muebles y enseres y por ltimo los bienes inmuebles.
La liquidez para los bancos comerciales se da a travs del denominado encaje bancario.
Encaje bancario Conceptos tomados del Banco de la Repblica . www.banrepublica .gov.co
consultas frecuentes
El encaje bancario es un porcentaje de recursos que deben mantener congelados los
intermediarios financieros que reciben captaciones del pblico , como reservas para cubrir retiros
de fondos por parte de sus clientes, las cuales pueden ser mantenidas en efectivo en sus cajas o
en sus cuentas en el Banco de la Repblica.
Adems de la reserva de orden legal, impuestas por el gobierno, tambin existen las reservas de
orden tcnico que son parte de los depsitos que la propia entidad decide mantener para su
seguridad y liquidez.
El porcentaje de encaje legal no es el mismo para todos los tipos de depsito (cuentas de
ahorros, cuentas corrientes, CDT, etc.) vara, dependiendo de la mayor o menor liquidez que
tenga el depsito. Por ejemplo, es ms alto el encaje en las cuentas corrientes que los dems
tipos de depsitos, por la disponibilidad inmediata que requieren los bancos para responder a
estas cuentas, lo que no ocurre con el dinero que se encuentra invertido en CDT o en las cuentas
de ahorros.
Tambin el Banco de la Repblica puede utilizar el encaje indirectamente para aumentar o
disminuir la cantidad de dinero que circula en la economa. Por ejemplo, cuando el encaje sube,
las entidades financieras cuentan con menos dinero para prestar, porque deben dejar un
porcentaje mayor en sus reservas.
As, si el encaje es alto se puede prestar menos dinero al pblico, entra menos dinero a circular
y se disminuye la liquidez. Por el contrario, cuando el Banco de la Repblica baja los porcentajes
de los encajes, permite que los bancos, corporaciones y dems intermediarios financieros tengan
ms dinero disponible para prestar al pblico, y por lo tanto la cantidad de dinero en circulacin
aumenta.

Sin embargo, es ms un instrumento para garantizar a los depositantes la disponibilidad de sus

recursos, que uno para regular la cantidad de dinero.
El Banco de la Republica obtiene liquidez a travs de la emisin primaria de dinero y de las
divisas que posee. Las exportaciones son fundamentales por producir un ingreso de divisas que
al ser vendidas por los exportadores incrementan los depsitos en los bancos., adicionalmente
cuando a causa de las mismas la balanza de pagos es positiva, se incrementan las reservas.
Si se generan divisas artificiales emitiendo dinero para comprarlas los medios de pago se
aceleran y se suscita la inflacin
Cuando hay pocas divisas en el mercado se devala para incentivar las exportaciones, lo que
produce mas divisas, pero a su vez se vuelve difcil importar por el mayor costo del dlar.
El multiplicador monetario
Se denomina multiplicador monetario a la diferencia que se origina entre la base monetaria y la
oferta monetaria, explicada por el proceso de creacin de dinero dentro del sistema bancario.
Este proceso no es ms que la capacidad adicional de prstamos que reciben los bancos por las
consignaciones de los individuos, que se traduce en la generacin de un volumen de moneda
escritural efectivamente mucho mayor que su valor inicial, produciendo un aumento de la
liquidez de la economa, por lo que se le considera como creacin de dinero.
La capacidad de los bancos comerciales de crear dinero haciendo prstamos depende del monto
de exceso de sus reservas y de las operaciones de redescuento con el Banco de la Repblica
(Cupos de prstamo o derechos dados a cada banco por el banco central).
La creacin de depsitos disponibles mediante cheques a travs de los prstamos bancarios es la
fuente de dinero ms importante en una economa.
A medida que la Junta Directiva del Banco de la Republica considera que se requiere mayor
liquidez disminuye el encaje (expansin), pero si por el contrario lo que se requiere es contraer
los medios de pago aumenta la reserva legal, con lo cual se evita la emisin secundaria de
dinero.
La magnitud del efecto multiplicador del mismo es tambin limitado como se explic
anteriormente por el encaje bancario
Ejemplo: Supngase que los depsitos del pblico en determinada fecha en los bancos es de
200.000 millones de pesos, el encaje impuesto por las autoridades monetarias en la fecha es del
25% sobre los depsitos efectuados. Si el encaje disminuye en tres puntos permite a la
economa disponer de nuevos recursos por $ 6000 millones, es decir por cada punto de
reduccin del encaje se liberan $ 2000 millones , los que al ser prestados generan a su vez
capacidad adicional de prstamos a los bancos al ser consignados por los beneficiarios del
crdito; si por el contrario lo que se hace es aumentar el encaje restara 6000 millones en el
flujo monetario del pas. . Es este el efecto multiplicador del sistema bancario.
Fuente: Ejemplo tomado y adaptado del libro Estructura Econmica Colombiana de Gilberto
Arango Londoo
Funciones y forma de operar la banca
Cada vez que en algn Banco se recibe un nuevo depsito en efectivo se produce el ciclo
anterior, el Banco A debe realizar una reserva legal que generalmente oscila entre el 10 y el 25%
y una reserva tcnica, el dinero restante lo presta al pblico quien de acuerdo al uso que vaya a
darle retiene una parte a manera de consumo e invierte el dinero restante, dinero que
nuevamente es depositado en otro banco en el cual se repite el ciclo. De esta manera crean
dinero los bancos. El ejemplo siguiente tomado de varios textos sobre banca , muestra el

fenmeno de la expansin de los medios de pago: Con un encaje del 25% , un depsito inicial
de 10 millones de pesos se ha multiplicado en las 10 primeras operaciones de crdito a
$38.303.000, se han prestado $ 28724.000 y existen reservas de $9579.000.
El crdito
Cuando una empresa o un particular obtiene un crdito de un banco , el monto del prstamo se
registra contablemente y al desembolsarlo el cliente lo utiliza para el consumo e inversin ,
dinero que al ser girado va a otro punto del sistema financiero al ser depositado en las cuentas
de los prestadores de servicios y los productores de bienes , depsitos que nuevamente son
prestados y realizan el mismo ciclo. El resultado final es que sin la participacin del Banco de la
Repblica se cre dinero.

Nuevo
deposito

Nuevo
crdito

Encaje legal y
tcnico (25%)

10000

7500

2500

Primer efecto multiplicadorBanco A

7500

5625

1875

Segundo efecto multiplicadorBanco

B

5625

4218,75

1406,25

Tercer efecto multiplicador Banco C

4218,75

3164,06

1054,68

Decimo efecto multiplicador Banco J

562

421

141

Depsito inicial

Efecto acumulativo en los 10

primeros retornos en los diferentes
bancos

38303

28724

9579

El ahorro
El monto de ahorro de un pas esta estrechamente relacionado con su crecimiento vigoroso y
sostenido pues es el que genera capital para las inversiones que se traducen en crecimiento de
la capacidad productiva.
El ahorro es la parte del ingreso que no se consume
Para el gobierno esta relacionado con la mayor o menor inversin que se haga en obras publicas,
en educacin, en salud y en general en gasto social.
El porcentaje de ahorro que al aplicarlo se convierte en inversin, bien sea particular,
empresarial o global, depende fundamentalmente de:
Los ingresos de las empresas, las familias, de los cambios en su nivel de vida, de la tendencia de
los precios (inflacin) y de las tasa de inters.
Instrumentos para la captacin del ahorro
Se realiza mediante diversos activos financieros, los cuales ofrecen toda clase de incentivos al
ahorrador, ante la gran competencia del sistema financiero como: intereses, liquidez, seguridad,
rifas, premios, etc.
Las principales modalidades de captacin en el pas son:
Aceptaciones bancarias: operacin comercial en la cual el vendedor que se denomina
"beneficiario" ve garantizado por una entidad financiera denominada "aceptante", el pago de una
letra de cambio girada por el comprador para pagar las mercancas adquiridas. La entidad
financiera est comprometida, en primera instancia, a pagar el 100% de la letra a su
vencimiento.
Activos de renta fija: ttulos que permiten conocer la rentabilidad de la inversin antes del
momento de la redencin, ya que este monto no depende del desempeo de la entidad emisora.
Ejemplo: bonos.
Activos de renta variable: ttulos valores que por sus caractersticas solo permiten conocer la
rentabilidad de la inversin en el momento de su redencin, dependiendo del desempeo de la
entidad emisora entre otras. Ejemplo: acciones.
Bono: Activo de Renta Fija pagadero al portador, en el cual va estipulado el valor que debera
pagar quien emiti el ttulo, al cumplirse la fecha de su vencimiento. Genera intereses sobre el
valor nominal, que se pagan de la forma en que se ha definido en el contrato.
Cdulas hipotecarias: ttulo con un valor nominal pagadero en el futuro en una fecha
determinada, que rinde una tasa de inters peridica y es vendido por quien lo emite. En
Colombia el banco central hipotecario es el encargado de la emisin de las cdulas, y lo hace con
un descuento sobre su valor nominal. Adicionalmente, estos ttulos son sorteados, y en cada
sorteo salen beneficiadas con una amortizacin una serie de cdulas.

Certificados de depsito a trmino (CDT): instrumento de captacin de ahorro nominal, de

libre negociacin. Los CDT pueden ser emitidos por las compaas de financiamiento comercial y
por las corporaciones financieras y su plazo de vencimiento puede ir desde 30 das hasta ms de
360 das.
Depsitos a la vista o en cuenta corriente: Entrega de dinero, ttulos o valores a una
institucin bancaria en la cual pueden hacerse depsitos o de la cual pueden hacerse retiros en
cualquier momento ,con el objeto de que se guarden y se regresen mediante la presentacin de
un documento "a la vista" que ampare dichos bienes. Un ejemplo de depsito a la vista es la
cuenta de cheques, en la que el depositante puede girar cheques y retirar fondos sin notificacin
por adelantado. Se utiliza el trmino corriente porque sta es una cuenta a travs de la cual el
dinero circula o corre constante y libremente.
Ttulos de participacin: ttulos emitidos por el banco de la repblica al mercado,
denominados en pesos que tienen un rendimiento semejante al que tienen otros ttulos en el
sistema financiero. Es importante resaltar, que dichos valores pueden ser adquiridos por todos
los agentes econmicos. Sin embargo, cuando los adquiere el gobierno se debe a un acuerdo
entre ste y el banco de la repblica. Por el contrario, la colocacin de los ttulos entre el pblico
y el sistema financiero se hace a travs de operaciones de mercado abierto y no mediante
convenios. Los ttulos de participacin se constituyen el principal instrumento de contraccin
monetaria.
Ttulos de tesorera (TES): los ttulos de tesorera creados en la ley 51 de 1990 son ttulos de
deuda pblica interna emitidos por el gobierno nacional. Existen dos clases de ttulos: clase a y
clase b. Los primeros fueron emitidos con el objeto de sustituir la deuda contrada en las
operaciones de mercado abierto realizadas por el banco de la repblica. Los segundos se emiten
para obtener recursos para apropiaciones presupuestales y efectuar operaciones temporales de
la tesorera del gobierno nacional. En la actualidad solamente se emiten los ttulos de clase B. El
plazo se determina de acuerdo con las necesidades de regulacin del mercado monetario y de
los requerimientos presupuestales o de tesorera, y flucta entre 1 y 7 aos. El rendimiento de
los ttulos lo determina el gobierno nacional de acuerdo con las tasas del mercado para el da de
colocacin del mismo
Encargo fiduciario: acto de confianza en virtud del cual una persona entrega a otra uno o ms
bienes determinados con el propsito de que sta cumpla con ellos una finalidad especfica, bien
sea en beneficio del fideicomitente o de un tercero.
Fiducia: se denomina fiducia mercantil al negocio jurdico en virtud del cual una persona
llamada fiduciante o fideicomitente, transfiere uno o ms bienes especificados a otra llamada
fiduciario, quien se obliga a administrarlos o enajenarlos para cumplir una finalidad determinada
por el constituyente, en provecho de ste o de un tercero llamado beneficiario o fideicomisario
Factoring: consiste en la compra de los crditos originados por la venta de mercancas a corto
plazo. El servicio de factoring ofrece a una empresa la posibilidad de liberarse de problemas de
facturacin, contabilidad, cobros y litigios que exigen un personal muy numeroso.
COMERCIO INTERNACIONAL
Los pases estn estrechamente vinculados por el comercio. La atencin actual de la mayora se
centra en debates como la apertura de mercados, los tratados de comercializacin entre pases,
la tasa de cambio que haga atractivas las exportaciones, etc. De hecho, los avances en las
comunicaciones y en el transporte estn transformando los negocios en el mundo,
convirtindose en un mercado global interconectado con cambios significativos en las relaciones
econmicas internacionales.

La definicin de las polticas que se requieren para garantizar la insercin eficiente de un pas en
los mercados internacionales hace parte de sus polticas econmicas y debe contemplar temas
como fijacin del tipo de cambio entre dos o mas monedas, la devaluacin o reevaluacin de la
moneda con referencia a las dems monedas del mundo, los tratados de integracin econmica,
y en general todas las leyes para definir y regular el comercio exterior que son dictadas por los
gobiernos y dependen en gran parte de los modelos econmicos adoptados por los pases para
orientar su desarrollo econmico.
De ah que todos estos temas sean de gran importancia en el estudio de la economa y hagan
parte de este ltimo captulo.
En Colombia la Ley 7 de 1991, actual Ley de comercio exterior, est basada en otorgar la mayor
libertad posible en cuanto lo permitan las condiciones de la economa, esta ley esta inspirada en
los principios de la apertura de la economa, como son:
Impulsar la internacionalizacin de la economa colombiana para lograr un ritmo creciente y
sostenido de desarrollo
Estimular los procesos de integracin y los acuerdos comerciales bilaterales y multilaterales que
amplen y faciliten las transacciones externas del pas
Impulsar la modernizacin y la eficacia de la produccin local y otorgarle una proteccin
adecuada, contra las prcticas desleales del comercio internacional.
El ministerio de comercio exterior es el encargado de dirigir, coordinar, ejecutar y vigilar las
polticas de comercio exterior.
BALANZA DE PAGOS
Bsicamente las relaciones econmicas y comerciales internacionales se fundamentan en las
transacciones multilaterales, las cuales se pueden resumir en la balanza de pagos.
Por balanza de pagos se entiende el registro contable de todas las transacciones econmicas de
los residentes de un pas con el resto del mundo, que ocurren en un perodo dado de tiempo,
generalmente un ao. Es decir muestra el total de pagos hechos al extranjero y el total de
ingresos recibidos del extranjero. Registra tanto los flujos de recursos reales (bienes y servicios)
como los flujos de recursos financieros (movimientos de capitales). Definicin dada por el Banco
de la repblica . Departamento de investigaciones econmicas . ndice de consultas ms
frecuentes.
Se podra de definir en trminos simples como la sumatoria de todas las entradas de dlares a
un pas frente a la sumatoria de todas las salidas de dlares de ese pas; sin embargo se deben
contabilizar tambin las entradas o salidas que no impliquen pagos en efectivo, EJ. Las ayudas
internacionales o donaciones recibidas.
Estructura de la Balanza de pagos
La balanza de pagos comprende dos grandes partidas en las cuales se registran todas las
transacciones como son la cuenta corriente y la cuenta de capitales, conformando cada una sub-

cuenta. Adems aparece la cuenta de Reservas Internacionales y un rengln donde se anotan los
errores y omisiones.

I. Cuenta corriente.
La cuenta corriente resume todas las transacciones por concepto de exportaciones e
importaciones de bienes y servicios, o, en otras palabras, todo el comercio visible e invisible, as
como las transferencias de dinero a manera de donaciones, auxilios, remesas. La cuenta
corriente incluye la balanza comercial de mercancas, la balanza de servicios y las transferencias
unilaterales:
1- Balanza Comercial:
Es una cuenta en la Balanza de Pagos en la que se registran las transacciones ( importaciones y
exportaciones) entre pases, de productos o mercancas visibles durante un periodo
determinado.
La balanza comercial es la diferencia entre importaciones y exportaciones. Cuando el valor de las
importaciones excede el valor de las exportaciones, se dice que la balanza comercial est en
dficit. Cuando la situacin es a la inversa, se dice que la balanza comercial es favorable con un
supervit comercial .

2- Balanza de Servicios:
La Balanza de Servicios hace parte de la Cuenta Corriente, es una cuenta en la que se registran
las entradas y salidas de divisas de un pas por concepto de prestacin de servicios de los
residentes del pas a los extranjeros, y de stos a los nacionales. En ella se incluyen los ingresos
netos ( diferencia entre entradas y salidas ) por consultoras , embarques, viajes, dividendos e
intereses provenientes de inversiones directas o de cartera entre otros , turismo, transporte,
seguros, etc. Al igual que en la balanza comercial , cuando las exportaciones superan las
importaciones se contabilizan con signo positivo, en caso contrario con signo negativo.
3- Transferencias unilaterales.
Se registran en esta cuenta las transferencias netas , pblicas y privadas , que se realizan entre
las naciones sin ninguna retribucin, como donaciones, remesas personales de los inmigrantes o
emigrantes a sus familias en el exterior , aportes pblicos y privados .
Balanza en cuenta corriente
Al sumar todas las transacciones de la cuenta corriente partidas 1-2-3 da como resultado la
balanza en cuenta corriente que puede ser positiva cuando el total de divisas recibidas por las
diferentes transacciones fue mayor que las divisas giradas, en caso contrario se registra una
balanza negativa.
II . Cuenta de Capital
La segunda cuenta del balance es la cuenta de capital que recoge todas las transacciones que no
se incluyen en la cuenta corriente, siendo las ms importantes las transferencias de capital
desde el interior hacia el exterior y las compras y ventas de oro y divisas.
Esta cuenta contabiliza todos los flujos de pagos y crditos provenientes de inversiones directas
y de riesgo que realizan los extranjeros en otro pas o pagos por inversiones de los nacionales en
otros pases , as como los movimientos monetarios resultantes de prstamos provenientes del
exterior ,o los que se envan para el pago de las deudas ((amortizaciones e intereses), tanto de
corto como de mediano plazo
En resumen : las transacciones que producen ingresos de divisas entre otras son, las
exportaciones, los crditos de bancos extranjeros, las transferencias hechas por colombianos en
el exterior, y la inversin extranjera en el pas. Las que generan egresos de divisas son las
importaciones, los pagos de intereses de las deudas contradas en el exterior, y los giros de
colombianos desde el interior hacia el exterior, entre otras.
III. Cuenta de reservas oficiales
La tercera cuenta de la balanza de pagos es la balanza de reservas oficiales , en la cual los
pases mantienen en el Banco central ciertas cantidades de divisas que pueden ser usadas para
cubrir cualquier dficit neto originados en las cuentas corriente y de capital y que se hace
necesario para equilibrar la cuenta general de la balanza de pagos , o tambin son usadas para
intervenir los mercados monetarios.
La acumulacin de reservas internacionales es el resultado de las transacciones que un pas
realiza con el exterior. Cuando los ingresos son mayores que los egresos se acumulan reservas
internacionales, en caso contrario se presenta reduccin de dichas reservas .

En Colombia las reservas internacionales estn formadas por los activos externos que estn bajo
control del Banco de la Repblica. El principal componente de las reservas corresponde a las
inversiones financieras, de corto plazo, que estn representadas en depsitos y ttulos valores en
el exterior. Estos activos son de disponibilidad inmediata y pueden ser usados para financiar
pagos al exterior, por ejemplo, los pagos por importaciones. Las reservas internacionales
tambin pueden ser utilizadas por el Banco de la Repblica para intervenir en el mercado
cambiario y defender la tasa de cambio cuando ello sea necesario.
En la cuenta de reservas tambin se contabilizan en esta cuenta los DEG ( Derechos especiales
de giro) que son activos de reserva que los pases miembros poseen en el FMI ( Fondo Monetario
Internacional ) .
Equilibrio en la balanza de pagos
Dado que la balanza de pagos est sujeta al principio de partida doble como cualquier registro
contable, siempre debe estar en equilibrio o con saldo cero. No obstante, esto no implica que
necesariamente la cuenta corriente o de capitales estn equilibradas.
Por lo tanto , los economistas cuando hablan de dficit o supervit de la balanza de pagos,
realmente se refieren es a los desequilibrios entre las cuentas corriente y de capital .
La existencia de supervit o dficit en alguna cuenta o sub-balanza es algo normal y no es un
fenmeno ni bueno ni malo, pero se vuelve preocupante cuando la situacin es permanente y el
desequilibrio es muy grande. Un dficit persistente indica la existencia de problemas internos en
la economa que deben ser financiados con las reservas oficiales que terminarn por agotarse,
Todo dficit o supervit en la cuenta corriente se debe compensar con un supervit o un dficit
de la cuenta de capital. Por ejemplo, si las importaciones exceden a las exportaciones la
diferencia de valor debe ser financiada con prstamos extranjeros, con reservas internacionales
o vendiendo oro, y estos movimientos quedan registrados en la cuenta de capitales.
Entonces, cuando se habla de que existe un dficit en la balanza de pagos, seala que las
reservas internacionales del pas han disminuido en un monto exactamente igual al
correspondiente dficit. En tanto cuando las balanzas comercial y de capital son positivas , indica
que el pas est recibiendo mas divisas de las que est girando y necesita , lo cual se traduce en
una acumulacin de reserva en la respectiva cuenta de la balanza en la misma cuanta del
supervit, entonces se procede a revaluar la unidad monetaria para llevarla a su nivel real.
La forma de proceder en la prctica por parte de los gobiernos ante un dficit es en su
orden:
1. fijar polticas y medidas que corrijan los dficit como controles de cambio, lmite de los viajes
al exterior, limite a las importaciones, acelerar la devaluacin de la moneda nacional
2. apelar a sus reservas de oro o divisas,
3. solicitar a la banca refinanciacin de la deuda
4. o acudir a prstamos o prrrogas por parte del Fondo Monetario Internacional o del Banco
mundial, para liberar disponibilidades o financiar el valor del dficit,
5. por ltimo deben acudir a nuevos prstamos en divisas.
Un claro ejemplo fue lo ocurrido en Colombia en la dcada del 90 con grandes cambios que
condujeron a un aumento del gasto pblico y privado lo cual llev al pas a un endeudamiento

insostenible y a un dficit en la cuenta corriente, problema que se agrav con la disminucin de

los flujos de inversin para financiar dicho dficit debido a que la comunidad financiera
internacional disminuy significativamente los prstamos a pases con grandes desequilibrios,
debido al descalabro de Asia y Rusia en 1997 y 1998 respectivamente.
En el ao de 1999, al no poderse financiar el exceso de gasto con respecto a la produccin, el
sector pblico y privado tuvieron que reducir el consumo y el gasto en inversin implicando una
contraccin de la demanda agregada. lo cual llev a la dramtica cada de la economa en ese
ao y al aumento del desempleo hasta sus niveles histricos ms altos, obligando al pas a
tomar drsticas medidas para controlar el gasto.
Qu afecta la balanza de pagos?
La movilidad del capital. El capital es perfectamente mvil, si la tasa de inters fuera del pas es
muy atractiva con respecto a la tasa interna, los inversionistas tienden a exportar sus capitales,
igual sucede cuando los costos de los bienes fuera del pas son mucho menores que los costos
dentro del pas. Esto implica que los tipos de inters y los precios de un pas no pueden alejarse
mucho para no provocar movimientos fuertes de capitales.
La tasa de inflacin de los socios comerciales. Siempre que la tasa de inflacin en un pas
sobrepasa la de los pases con los cuales tiene relaciones comerciales, con todos los dems
factores constantes, se pierde competitividad de los productos nacionales por precios elevados,
lo cual repercute en la balanza comercial y por ende en la de pagos, en caso contrario se puede
ver favorecida la balanza comercial.
La tasa de cambio Las transacciones con los dems pases estn condicionadas a la tasa de
cambio. Cuando la tasa de cambio se eleva con respecto a la moneda del pas con el que se
realizan transacciones econmicas se hace poco atractivo importar por que se tendra que dar
mas pesos por la moneda extranjera , pero si es favorable exportar , mejorando la balanza
comercial.
La inestabilidad poltica Otro factor que influye significativamente sobre la balanza de pagos de
un pas es su estabilidad o inestabilidad poltica, la inestabilidad ocasiona fuga de los capitales
nacionales y limita la entrada de multinacionales e inversionistas extranjeros que siempre estn
a la bsqueda de los pases donde las oportunidades de inversin son mas rentables o seguras.
Niveles de desarrollo interno y problemas estructurales. El equilibrio y el crecimiento de
cualquier economa dependen de factores internos, pero en una gran parte de un conjunto de
variables condicionadas al sistema econmico internacional. De esta manera las cuentas de la
balanza de pagos est muy asociado a los niveles de desarrollo de los pases, as como a sus
problemas estructurales asociados al crecimiento y que tienen su origen en la falta de
disponibilidad de recursos, dependencia del sector externo, bajo poder de negociacin
internacional, etc.