01/06/2015

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Oprincpiodo"Nemotenetursedetegere"emoperaesdeM&A

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Oprincpiodo"Nemotenetursedetegere"emoperaesdeM&A

OprincpiodoNemo
tenetursedetegereem
operaesdeM&A
PorPedrodaConceio
PorPedrodaConceio

Informaocustacaro.Nofosseassim,empresasseriamcompradasevendidasdemodomuitomais
rpido,pormeiodecontratosmuitomaissimples,commenosgarantiasevlvulasdeescape.
Mas,nocapitalismoselvagem,oMundonotoredondoeaspessoasmentem,omitemematam.
Noporoutromotivo(odamentiraeodaomisso,jqueasmortessoignoradas),operaesde
compraevendadeativosempresariaiscostumamserprecedidasdasfamosasauditorias(as
famigeradasduediligences,ou,parantimos,asdu).
Opapeldeumaauditorialevantarinformao,queocorredeformadirecionadaeestrategicamente
orientadaparaavaliarasfragilidadesdacompanhiacujosativossecogitamcomprar.Esse
levantamentopodeinfluenciardrasticamentenoprocessodeatribuiodepreo(valuation)aoobjeto
dedesejo(aempresavenda).
Emeconomiqus,umaauditoriaumremdioparaumafalhademercadoespecfica:aassimetriade
informao.
Masumaauditoriaenvolveaindaumasriederiscos,pressupostosecondies.Afinal,olharuma
empresapordentrorequerumbocadodeboafnaliberaodeinformaescompletas,relevantese
verdicas.
Eaqueanegociaodoscontratosdecompraevendaprecisapreverasconsequncias(judiciaise
arbitrais,sobretudo),antecipandoaeventualidadedeinformaesrelevantesserempropositadamente
alteradasouomitidas.
Masopontodequequerotratar,dentretodasessaspossibilidadesmentiras,omisseseassassinatos,
tudopordinheiro,claroodovendedorqueomite(ouquealtera)informaorelevanteparao
compradoremumasituaoespecfica:quandoainformaoemquestoenvolveaprticadecrime
porumapessoapertencenteaocontextoempresarialdovendedor(acionista,administradorou
funcionrio).
Oproblemadecorre,demodomaisespecfico,darecenteregulamentaodaLei12.846/2013(aLei
Anticorrupo)pormeiodoDecreto8.420/2015.ODecretotrouxe,emseuArtigo42,osrequisitosdo
programadecomplianceefetivoaseremadotadospelascompanhiasqueatuamnoBrasil.
Umdosrequisitos,odoincisoXIVdoArtigo42doDecreto,arealizaodeauditoriasespecficas
paraaveriguarfatosdecorrupoemempresasalvodeoperaessocietrias.Esserequisito,na
realidade,estavaimplcitonegativamentenaresponsabilidadesucessriaestabelecidapelaLei
AnticorrupoemseuArtigo4empresasquejadotassemessaprticaevitariama
responsabilidadeporsucesso.
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Assim,asjtradicionaisauditoriasemoperaessocietrias,quesempreobservaramcontingentes
judiciais(trabalhista,fiscal,cvel)epassaram,maisrecentemente,aobservaroutrasespciesderiscos
legaiseregulatrios(matriaconcorrencial,ambiental,depropriedadeintelectual,epordiante)
passaro,agora,atambmpreveroriscodecorrentedopassivosucessrioviacorrupta(riscodeuma
multaquepodechegara20%dofaturamentodaempresacorruptora).
ComoaLeiAnticorrupotipificaoatolesivocontraaAdministraoPblicademodoamplo,
suprimindoadiferenaentrecorrupoativaeconcussoecriandoumverdadeiroconflitodenormas
comproibiesdenaturezaconcorrencialelicitatriavideArtigo5daLeiAnticorrupo,e
possuiumamuitodenunciadacarapuadeLeiPenal,asauditoriasanticorrupoemoperaes
societriasacabarotendoaresdeumainvestigaoprivadacomoobjetivodeinquirirsobrefatosque
flertamcomocrime.
Ocorreque,nostermosdaLeiAnticorrupo,apessoafsicaquecorrompefuncionriopblicoem
interesseouembenefciodedeterminadapessoajurdicanodeixadecometercrime,enquantoquea
pessoajurdicaresponsabilizadaobjetivamentenaesferaadministrativa.
Agoraaquestocomeaaficarrealmenteinteressante,poischegamasantinomias.Deumlado,temos
oscompradoresdeempresaquecasoqueiramseencaixarnosrequisitosdeumprogramade
complianceefetivoseveemobrigadosainvestigarosvendedorese,dooutrolado,osvendedores
quenosoobrigados(porLei)aliberareminformaesquepossamlhestrazerconsequncias
criminais,bemcomoaindapodeminvocarumprincpioconstitucionaldeOrdemPblicaemsua
defesa:onemotenetursedetegere(NTSD).
AssimcomooLogosgregoeoTaochinspodemsertransliteradosmasnotraduzidos,nossosbons
brocardoslatinosdevempermaneceremlatim.AideiaquegiraemtornodoNTSD,porm,queum
investigado,umru,nopodeserobrigadoaproduzirindcioouprovaqueatentecontraseus
interessesdedefesa.
Ocorpodaantinomia:odireitodeovendedor(enquantofuturoinvestigado/ru)denoproduzir
provacontrasiprprio(NTSD)gera,tambm,umaexcusaparaseomitirou,atmesmo,mentirem
umaauditorianocontextodeumaoperaodeM&A?
Emais,casoeletenhaessedireito,esteseaplicaaindaqueovendedortenhaassinadoumcontratose
comprometendoarevelartodotipodeinformao,ouessadisposionopoderiaocorreremsede
contratual?Eocomprador?Podeeleserresponsabilizado,nostermosdaLeiAnticorrupo,
sucessivamente,aindaquetenhatomadotodososesforosparadirimirsuaresponsabilidade,mas
tenhasidoiludidopelovendedor?
Essaantinomiapodeenvolverdiferentesmatizesdeproblematizaoe,porconsequncia,desoluo:
podemosdizerquesetratadecasodeaplicaodeprincpioconstitucionalemrelaoprivada,mas
podemostambmdizerquesetratadecasodeincomunicabilidadedasesferascvelecriminal.
Obviamente,assoluesdecorrentesdessesdiferentesmodelosdeanlisedomesmoproblema
levaroasoluesdiversaseexcludentestantoparaaresponsabilidadedovendedorfaceao
compradorquantodesteemrelaoaoPoderPblico.
SeentendermosqueoNTSDmximaconstitucionalinalienveleindisponvel,sendoderivadado
direitoaodevidoprocessolegalepresunodenoculpabilidade,equeosprincpios
constitucionaisinvademaesferaprivadaporummovimentodepermeabilidade,entoosvendedores
estariamacobertados(nicaeexclusivamenteparaosfatosqueconstituem,emsuapercepoeno
momentodavenda,crimes)deresponsabilidadeporteremomitidoinformaoquepudesse
trabalharcontraseusinteressesemeventualprocessopenal.
Indoalm:omesmodireitoqueoinvestigadopossuidementiremprocessopenalseestenderia
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prestaodeinformaesnodecorrerdaauditoriaemquepesemasdisposiescontratuaisem
contrrio,asquaispodemserdeclaradasnulasnoapenaselas,mastambmaspenalidades
decorrentes.
Algicaportrsdessaextensodaproteoconstitucionalqueaproduodequalquerdocumento,
aindaquenocontextodeumaauditoriabanhadapelodevermtuodesigiloesacramentadaporum
nondisclosureagreement(contratodediscrio),implicaumriscomuitograndedetaldocumento
constituirindcioouprovacontrasiemcontextopenal.
Se,porm,entendermosqueaproteodoNTSDseaplicaapenasnocontextodoprocessopenal,
umavezabertaainvestigaopolicialourecebidaadennciacriminal,entocertamenteas
disposiesdocontratovinculamovendedorarepassarinformaosensvelquesejadointeressedo
compradoroudearcarcomasrespectivaspenalidades,casonoofaa.
Seguindonesteexemplo,porm,sejamossinceros:casoovendedornoanuncieumcrimeque
cometeu,masocrimesejadescobertoapsavendaeocompradorprocesseovendedoremjuzo,
poderumjuiz,cientedocometimentodeumcrimeemrazodesuafunopblica,nocomunicar
talfatoasautoridadescompetentesparainvestigloeprocesslo?
Enfim,maisquerespostassimplesaminhaseriaqueoNTSDsacrossantoeseestendeaoperaes
deM&Acujoscontratospodem,noobstante,prever,comrazoabilidade,clusulapenalparaoru
fugidio,poisoprincpionoinvalidaodeverdeindenizaremcasosdeomissoculposaoude
mentira,oudeassassinatoprecisamosdesenvolverumanovadogmticadasocasiesemqueos
rincesdoDireito(PenalXCivilXSocietrioXConstitucional)sojogadosnomesmobalaiojunto
comdemandasticas,polticaseeconmicasparaseremrepensadosemumadogmticamaissutile
localizada,capazderesolverumproblemaporvez.
Nessadogmticadasocasies,ajurisprudnciaformadaporaluvio:adinmicaferozficaa
contentodocasoacasoeaestticaglobalseconstripormovimentosdemorados.
PedrodaConceioMestrandoemDireitopelaUniversidadedeSoPaulo,advogado.Autordo
livroMitoeRazonoDireitoPenal(2012).Filsofonashorasvagas.
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