Financia Mien To

Presentacin a la Comisin de Hacienda del
Senado
Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco
14 de Octubre de 2014
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Resumen
El futuro de Codelco y su capacidad de continuar generando excedentes para el Estado de Chile dependen de
la ejecucin oportuna de su Programa de Inversiones.
Si ste no se puede ejecutar, Codelco vera una reduccin significativa en su produccin en un plazo breve con
la consiguiente reduccin en los excedentes que Codelco pone a disposicin del Estado de Chile.
Adicionalmente deber abordar el proceso de cierre de varios de sus yacimientos.
No realizar los Proyectos Estructurales del Programa de Inversiones representa un menor valor superior a los
US$ 15.000 millones para Codelco y el Estado.
Para llevar adelante el Programa de Inversiones Codelco debe financiar en el perodo 2014-2018 un total de
US$ 23.542 millones.
2
Superar los 2,5 millones de toneladas anuales de produccin de

cobre hacia el 2025
PROYECTOS ESTRUCTURALES MINEROS
2014
2018-2019
2019
2019
2019
2023
2019
Ministro
Hales
176.000 tmf/ao
Sulfuros
RT Fase II
354.000 tmf/ao
Chuquicamata
Subterrnea
367.000 tmf/ao
Nuevo Nivel
Mina Teniente
432.000 tmf/ao
Rajo Inca
Salvador
196.000 tmf/ao
Expansin
Andina
343.000 tmf/ao
Traspaso
Andina
161.000 tmf/ao
En puesta en marcha
En construccin
Con factibilidad terminada y obras tempranas
Factibilidad en desarrollo
Prefactibilidad en desarrollo
Nota: Produccin corresponde al promedio de los primeros 10 aos de operacin en rgimen.
Codelco enfrenta un indito desafo de inversin

Millones de dlares
(moneda 2014)
Programa de
inversiones:
historia y futuro
(PND* 2014)
*: PND: Plan de Negocios y Desarrollo.
3
Aporte de Produccin de todos los Proyectos Estructurales

(en construccin y pendientes de aprobacin)
Chuquicamata Subterrnea, Sulfuros Radomiro Tomic Fase II, Ministro Hales, Rajo Inca El Salvador, Nueva Andina Fase II,
Sistema Chancado Primario Andina, Nuevo Nivel Mina El Teniente
PND: Plan de Negocio y Desarrollo de Codelco (con proyectos)
Nota: Proyecto Ministro Hales ya terminado incluido en Produccin de Codelco con y sin Proyectos
4
Posicionamiento de los Proyectos Estructurales de Codelco en la

curva de costos de la industria del ao 2013*
Cash Cost (C1) de la industria y costo promedio de los proyectos de Codelco
c/lb, moneda 2015**
Tercer Cuartil
Cuarto Cuartil
Sulfuros RT Fase II (190,4)
Nuevo Nivel Mina (139,6)
Segundo Cuartil
Expansin Andina 244 (131,5)
Ministro Hales (120,8)
Chuquicamata Subterrnea (93,5)
Primer Cuartil
*: Ilustracin referencial. Los proyectos de Codelco destacados no se encontraban en produccin el ao 2013, salvo Ministro Hales. **: Moneda de OO.CC. 2015 de Mayo 2014. ***: Agua
Rica, Buenavista Nuevo Concentrador, Cerro Verde Mill Expansin, Cobre Panam, Galeno, Grasberg Underground, Las Bambas, Oyu Tolgoi Underground, Quebrada Blanca Mill, Rosemont,
Sentinel, Sierra Gorda.
Nota: Produccin primaria. Operaciones de Codelco consideradas de manera desagregada.
Fuente: Wood Mackenzie y Codelco.
FINANCIAMIENTO DEL PLAN DE INVERSIONES

2014-2018
Financiamiento Programa de Inversiones

2014-2018
El futuro de Codelco y su capacidad de continuar generando excedentes para el Estado de Chile dependen de
la ejecucin oportuna de su Programa de Inversiones.
Para llevar adelante el Programa de Inversiones Codelco debe financiar en el perodo 2014-2018 un total de
US$ 23.542 millones.
Es imprescindible tener claridad respecto de como sern financiadas estas inversiones para evitar el riesgo
que, una vez comenzada la construccin, los proyectos puedan ser detenidos por insuficiente financiamiento.
Dada la estructura financiera de la empresa, para no deteriorar su clasificacin de riesgo financiero sobreendeudndola, Codelco debe estar adecuadamente capitalizada.
El Directorio de Codelco ha propuesto, por lo tanto, que el financiamiento necesario para poder completar las
inversiones por US$ 23.542 millones en el perodo 2014-2018, se componga como sigue:
Recursos propios (provenientes de depreciacin y capital de trabajo)...

Endeudamiento (proveniente de nueva deuda) ..
Capitalizacin (proveniente de retencin de utilidades y aportes frescos)
El Proyecto de Ley permite al Estado de Chile efectuar los aportes de capitalizacin necesarios para asegurar el
desarrollo futuro de Codelco
por US$ 14.0 mil millones

7
Plan de Negocios y Desarrollo (PND) 2014-2018

Inversiones (Base Caja) y Financiamiento
Millones de US$, moneda nominal (*)
Inversin Total
Proyectos
Gastos Diferidos (Desarrollo de Minas)
Aportes a Sociedades
23.542
20.190
2.789
563
Monto
Promedio
Anual
4.708
4.038
558
113
Financiamiento
Interno
Deuda Neta
Capitalizacin
23.542
14.116
5.426
4.000
4.708
2.823
1.085
800
60%
23%
17%
Proyectos por Objetivo (**)

Proyectos Estructurales
Sustentabilidad
Proyectos de Desarrollo
Reemplazo de Equipos y Refraccin Instalaciones
Informacin
20.190
12.265
2.735
2.712
1.403
1.075
4.038
2.453
547
542
281
215
61%
14%
13%
7%
5%
Proyectos Estructurales
Sulfuros RT Fase II
Chuquicamata Subterrnea
Nuevo Nivel Mina
Traspaso
Expansin Andina
Rajo Inca
Ministro Hales
12.265
3.480
3.265
2.881
975
777
571
317
2.453
696
653
576
195
155
114
63
28%
27%
23%
8%
6%
5%
3%
2014-2018
Participacin
%
86%
12%
2%
*: Orientaciones Comerciales 2014, Noviembre 2013. **: Apertura estimada en funcin de inversiones devengadas.
8
Retencin de Utilidades de Codelco vs. la Industria

2005-2013
Millones de US$, moneda de 2013
RETENCIN DE UTILIDAD NETA COMPARABLE

Promedio 2005-2013
RETENCIN Y REPARTO DE UTILIDADES

Promedio 2005-2013
Glencore-Xstrata***
60
53%
50
86%
70%
A. American
Freeport
62%
Vale
58%
40
49%
BHP Billiton
30
Antofagasta
48%
Rio Tinto
20
46%
41%
KGHM**
8%
10
S. Copper
4%
0%
Codelco
Principales Empresas de la
Industria*
*: Capitalizaciones y Retencin de Utilidades / Utilidad Neta Comparable.
10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Codelco (1) 8%
Utilidad Retenida
Dividendos y Recompra de Acciones
Nota: El ao 2013 no incluye capitalizacin de US$ 2.000 millones provenientes de las

utilidades retenidas de la operacin de Anglo American Sur.
Fuente: Reportes de Empresas.
9
Asegurar el financiamiento del Programa de Inversiones es

fundamental para el futuro de Codelco
Deuda / Patrimonio y Clasificacin de Riesgo S&P
Enero Diciembre 2013
S&P
AAA
necesita ser competitivo, tanto

en la gestin de sus activos como en la
obtencin de fondos para financiar sus
proyectos.
El
Directorio defini una poltica

endeudamiento, que considera el uso
deuda mientras el rating crediticio
"Investment Grade" no sea puesto
riesgo.
de
de
de
en
BBB
AA(BBB- *)
BBB
BBB
A-
BBB
A+
Esto asegura un costo competitivo para
s/i
los fondos que requiere la Compaa.
Esta
poltica requiere capitalizacin de

utilidades.
AA+
AA
AAA+
A
ABBB
+
BBB
BBBBB+
BB
BB-
A-
Durante el ao 2014, el Gobierno decidi

una capitalizacin para Codelco de US$
200 millones, con cargo las ganancias de
2013. Adicionalmente, anunci un
proyecto de Ley para capitalizar Codelco
en US$ 4.000 millones entre 2014 y 2018.
Grado Especulativo
(Bonos Basura)
Codelco
Grado de Inversin
Poltica de Financiamiento
B+
B
BCCC
+
CCC
CCCCC
C
D
*: Calificacin stand alone (sin respaldo del Estado de Chile).

**:Principales empresas mineras: Antofagasta, Anglo American, Barrick Gold, BHP Billiton,
Freeport, Glencore Xstrata, Rio Tinto y Vale.
10
Nivel de deuda de Codelco

1999 - 2013
12.500
10.858
10.000
8.862
7.500
6.745
5.995
5.000
4.408
2.500
2.729
2.799
2003
2004
1.979
1.405
0
1999
2002
2009
2010
2011
2012
11
2013
EL GRAN DESAFO DE LOS PROYECTOS ESTRUCTURALES
12
Proyectos estructurales mineros:

Descripcin y Estatus
CHUQUICAMATA SUBTERRNEA
Descripcin:
Consiste en la transformacin del rajo abierto ms grande del mundo en una
gigantesca operacin subterrnea, con un periodo de operacin de 39 aos
aproximadamente.
Estatus
Factibilidad terminada.
Obras tempranas en
desarrollo. Aprobacin se
espera para 2014.
Rango estimado CAPEX

(Millones US$)
4.000 - 4.500.
Fecha de inicio produccin
2019.
Produccin de cobre
367.000 tpa.
TIR (%)
17%
C1 (c/lb)
93,5
Otras caractersticas:
Explotacin de parte de los recursos
que quedarn bajo el actual rajo de
Chuquicamata.
1.760 Millones de toneladas de
Recursos Minerales, con una ley de
0,71% de cobre total*.
Contenido de cobre y molibdeno.
140.000 tpd de capacidad.
Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):
13
Aos
anteriores
2014
2015
2016
2017
2018
419
363
691
837
608
632
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de
Noviembre 2013.
*: PND 2014.
Indicadores econmicos a OO.CC. de Mayo 2014

RT SULFUROS FASE II
Descripcin:
Es la opcin de continuidad del desarrollo de la mina a rajo abierto de RT, cuya
produccin de xidos decae fuertemente a partir del ao 2018.
2.674 Millones de toneladas de

Recursos Minerales, con ley de 0,47%
de cobre total*.
Operar durante 41 aos.
Estatus
Factibilidad terminada.
EIA presentado.

(Millones US$)
5.000 - 5.500.
2018 2019.
Produccin de cobre
354.000 tpa.
TIR (%)
13%
C1 (c/lb)
190,4
Rajo abierto, planta concentradora

(SAG) y planta desaladora.
200.000 tpd de aumento de capacidad,
a travs de un desarrollo en dos etapas
de 100.000 tpd.
14
Aos
anteriores
2014
2015
2016
2017
2018
94
431
1.256
1.035
450
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de
Noviembre 2013.
*: PND 2014.

RAJO INCA
Descripcin:
Explotacin, a rajo abierto, de los recursos remanentes del yacimiento Indio
Muerto, actualmente explotados de manera subterrnea.
Estatus
En prefactibilidad.

(Millones US$)
2.500 - 3.000.
2019
Produccin de cobre
196.000 tpa.
TIR (%)
13%
1.621 millones de toneladas de

Recursos Minerales, con una ley de
0,45 % de cobre total y y 150 ppm de
molibdeno.
Considera la ampliacin de la actual
capacidad de tratamiento de la Divisin
desde 35 ktpd a 132 ktpd.
C1 (c/lb)
15
Aos
anteriores
2014
2015
2016
2017
2018
193
180
136
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013. La inversin previa a 2015 no considera API de Recursos
Remanentes Salvador.

EXPANSION ANDINA
Descripcin:
El objetivo del proyecto es incrementar la capacidad de procesamiento de
mineral de Divisin Andina en 150 mil toneladas por da, mediante la ampliacin
de la mina rajo y la incorporacin de nuevas obras e instalaciones.
Estatus
En factibilidad.
EIA presentado.

(Millones US$)
6.500 - 7.500.
Fecha de inicio produccin 2023.

Produccin de cobre
343.000 tpa.
TIR (%)
14%
C1 (c/lb)
131,5
4.331 Millones de toneladas de Recursos
Minerales, con una ley de 0,74 % de cobre
total*. Es el depsito ms grande de
Codelco.
Expansin del rajo, nuevas operaciones de
chancado, concentracin, sistema de
transporte de mineral y almacenamiento
de concentrado de cobre en la baha de
Quintero.
Capacidad aumenta de 94.000 tpd a
244.000 tpd.
16
Aos
anteriores
2014
2015
2016
2017
2018
14
19
17
72
217
343
Nota: Produccin equivale a promedio de primeros 10 aos de operacin. Cifras de Capex en moneda de OO.CC de Noviembre 2013.
*: PND 2014.
Presentacin a la Comisin de Hacienda del

Senado
Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco
14 de Octubre de 2014
17

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Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco

Adicionalmente deber abordar el proceso de cierre de varios de sus yacimientos.

Superar los 2,5 millones de toneladas anuales de produccin de

Con factibilidad terminada y obras tempranas

Nota: Produccin corresponde al promedio de los primeros 10 aos de operacin en rgimen.

Codelco enfrenta un indito desafo de inversin

*: PND: Plan de Negocios y Desarrollo.

Aporte de Produccin de todos los Proyectos Estructurales

PND: Plan de Negocio y Desarrollo de Codelco (con proyectos)

Posicionamiento de los Proyectos Estructurales de Codelco en la

Sulfuros RT Fase II (190,4)

Nuevo Nivel Mina (139,6)

Expansin Andina 244 (131,5)

Ministro Hales (120,8)

Chuquicamata Subterrnea (93,5)

FINANCIAMIENTO DEL PLAN DE INVERSIONES

Financiamiento Programa de Inversiones

Recursos propios (provenientes de depreciacin y capital de trabajo)...

por US$ 14.0 mil millones

Plan de Negocios y Desarrollo (PND) 2014-2018

Proyectos por Objetivo (**)

Retencin de Utilidades de Codelco vs. la Industria

RETENCIN DE UTILIDAD NETA COMPARABLE

RETENCIN Y REPARTO DE UTILIDADES

*: Capitalizaciones y Retencin de Utilidades / Utilidad Neta Comparable.

Dividendos y Recompra de Acciones

Nota: El ao 2013 no incluye capitalizacin de US$ 2.000 millones provenientes de las

Fuente: Reportes de Empresas.

Asegurar el financiamiento del Programa de Inversiones es

necesita ser competitivo, tanto

Directorio defini una poltica

Esto asegura un costo competitivo para

los fondos que requiere la Compaa.

poltica requiere capitalizacin de

Durante el ao 2014, el Gobierno decidi

*: Calificacin stand alone (sin respaldo del Estado de Chile).

Nivel de deuda de Codelco

EL GRAN DESAFO DE LOS PROYECTOS ESTRUCTURALES

Proyectos estructurales mineros:

Rango estimado CAPEX

Fecha de inicio produccin

Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):

Proyectos estructurales mineros:

2.674 Millones de toneladas de

Rango estimado CAPEX

Fecha de inicio produccin

Rajo abierto, planta concentradora

Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):

Proyectos estructurales mineros:

Rango estimado CAPEX

Fecha de inicio produccin

1.621 millones de toneladas de

Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):

Proyectos estructurales mineros:

Rango estimado CAPEX

Fecha de inicio produccin 2023.

Inversin devengada hasta 2018 (millones de US$, moneda 2014):

Presentacin a la Comisin de Hacienda del

Proyecto de Ley sobre Capitalizacin de Codelco

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