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LCIeLCAficammaisraras,masaindasomelhoropo|EXAME.com

SeuDinheiro

31/03/201517:17

LCIeLCAficammaisraras,mas
aindasomelhoropo
Est mais difcil encontrar Letras de Crdito Imobilirio (LCI) e do Agronegcio (LCA) nas
corretoras
(http://www.exame.com.br/topicos/corretoras)
e
bancos
(http://www.exame.com.br/topicos/bancos).
E quem encontrar os ttulos isentos de imposto que viraram coqueluche no mercado nos
ltimosdoisanosterdesecontentarcomjuroseprazosmenoresemenorliquidez.
Mesmoassim,ospapiscontinuamcomomelhoroponarendafixaparaocurtoemdio
prazos,comrendimentosuperioraodapoupana,dosfundosderendafixaoumesmodos
papisdoTesouroDireto.
Ao mesmo tempo, aumenta a oferta de CDB mais longos, que pagam imposto de renda,
masoferecemganhosmaioresparacompensar.
Comaquedanaatividadeeconmica,oapetitedasempresasimobiliriasedoagronegcio
para tomar emprstimos menor, o que limita o lastro que os bancos usam para emitir
esses papis. Ao mesmo tempo, a incerteza e o custo mais alto reduzem os prazos das
operaese,portabela,dasLCIeLCA.
E, com menor necessidade de emprestar e procura ainda grande, as taxas pagas aos
investidoresrecuam,oscilandoentre93%e98%doCDIlquidos,dependendodoprazoe
dovaloraplicado,semliquidezdiria.
Antes,podiamchegara100%doCDI.Essastaxasequivalemaretornosacimade110%do
CDIemaplicaescomimpostoparaprazosacimade2anos.
umreflexodoquesevnaeconomia,humareduosignificativanocrditopelomedo
domercado,dizClaudiaMartinez,diretoradoBancoMxima.
Osindicadoresmostramaeconomiacaminhandoparaumarecesso,easempresasesto
sofrendo, o que faz os bancos ficarem mais restritivos em relao ao crdito, afirma a
executiva.Mesmoempresasboasenfrentam hojeproblemasdeliquidez,agravadaspelos
escndalosdaPetrobrasedeempreiteiras.
O prprio incorporador est reduzindo os lanamentos e os investimentos e por isso no
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precisatantodecrdito,enquantoosbancosreduzemocrdito,diz.Ocenriononada
bonito,explica.
SegundoAlbertoFeliz,diretordetesourariadoBancoMxima,nosltimosmeses,surgiram
dificuldades para todos os bancos na parte de originao de LCI e LCA, seja na parte
imobiliria,sejanaagrcola.
Os bancos esto reticentes em aumentar crdito para quem j tem risco, diz. E esto
olhando a cadeia toda, especialmente no caso do setor imobilirio, para ver se h algum
problema, principalmente ligado a leo e gs, diz. Ao mesmo tempo, houve um aumento
grandedaprocuradeinvestidorespelospapisisentos.
Emmeioaessecenrio,houveaindaoimpactodadiscussosobreofimdaisenodas
LCIeLCAnofimdoanopassado,oquelevoumuitosbancosaprocuraremfazertudoque
podiamantesdealgumamudana,buscandoalongarprazos.
Alguns investidores resgataram papis de curto prazo para aplicar por dois ou trs anos,
tentando garantir a iseno em LCI. J a LCA no tem prazos muito longos, pois est
atreladassafrasecostumairatdoisanos.
Procuragrande
AprocurapelasLCIeLCAseguegrande,explicaBrunoCarvalho,gerentederendafixada
corretora Guide Investimentos. Os investidores esto amadurecendo e veem que faz
sentidomigrardacadernetadepoupanaparaoutrasaplicaesmaisrentveis,diz.Neste
ano,porm,humaquedanaofertadepapis.
Estamosvendoumadiminuiobastantesignificativanadisponibilidadedelastro,acredito
quepeladesaceleraodaeconomia,diz.
A sada diante do maior risco foi encurtar prazos. Em geral, est mais difcil encontrar
papiscomprazoacimade180dias,dizCarvalho.Ficamostemporariamentesempapis
paranenhumprazoat,masnasltimassemanasalgunsbancossoferecemLCIeLCA
paracurtoprazo,diz.Asempresas,porsuavez,procuramtambmencurtarosprazosdos
emprstimos.
SegundoCarvalho,algunsemissoresdiminuramumpoucoaremuneraodasLCIeLCA,
aproveitando a demanda muito grande. Com isso, a mdia para um papel de 180 dias
recuoucercadedoispontos,de95%doCDIpara93%.umacondiodemercadoque
favorecequediminuataxa,diz.
AvoltadosCDB
Os bancos esto aproveitando a queda nas taxas das LCI e LCA para oferecer aos
investidoresCDBcomprazosmaislongos,explicaAlbertoFelix,doMxima.
AvantagemqueosCDBnosovinculadosadeterminadossetores.Podemservirtanto
para emprstimos para pessoas fsicas quanto para empresas de qualquer ramo, o que
aumentaasopesdobanco.
O problema que os CDB esto sujeitos a imposto de renda, o que obriga os bancos a
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pagarmaisparaoaplicador.Comumpapelisentopagando95%doCDI,umclientesvai
quereraplicaremumCDBseelepagarpelomenos110%doCDI,quedepoisdoimposto
vaidarumganhoequivalente,dizFelix.
Bancosecorretorasmostramtambmqueparaaplicaesmaislongas,acimadeumanoe
especialmente a partir de dois anos, a desvantagem do CDB diminui pois a tributao
menor,caindoat15%sobreorendimento.
AlgunsbancosjpagamatmaisemCDBparaprazosmaislongosdoqueemLCIeLCA,
eagarantiadoFundoGarantidordeCrdito(FGC)amesma,R$250milporclientediz
Felix.Sprecisofazerascontas,dizele,acrescentandoqueumCDBquepague115%
doCDIjsuperaoganhodeumaLCIcomtaxade97%ou98%doCDI.
Carvalho,daGuide,dizquealgunsbancospagamtaxasdiferenciadasparaCDBde2anos,
chegando a 120% do CDI. Na mdia, porm, a remunerao fica entre 110% e 115% do
CDI,dependendodovaloraplicadoedaqualidadedobancoemissor.
A aplicao mnima em CDB vai de R$ 10 mil, caso de papis emitidos pelo Banco
Indusval,controladordaGuide,atR$200mil.
Semliquidezdiria
AscondiesdomercadoacabaramtambmcomaofertadeliquidezdiriaparaasLCIe
LCA, explica Carvalho. At o fim do ano ainda havia alguma coisa de LCA com liquidez
diriaeLCIaps60dias,explica.
A mudana ocorreu porque a oferta de crdito diminuiu. Antes os bancos tinham
emprstimosvencendotodososdias,davaparairgerenciandoasvriasjanelasdelastro,
masagora,comonotemtantocrdito,elestmdecasarcomaoperaodeemprstimoe
oprazo,explica.
Outraopoparainvestidoresdemaislongoprazosoasdebnturesdeinfraestrutura,que
tambmsoisentasdeimpostos,masexigemumaanlisedecrditomaiscautelosa,pois
nosogarantidaspeloFGCpoisnosoemitidaspelosbancos,massimpelasprprias
empresas.
Segundo Carvalho, h alguns papis de concessionrias de logstica, de rodovias e
ferroviasquechegamapagarIPCAmais0,5pontopercentualacimadataxadopapeldo
governo, a NTNB. Isso equivale a um ganho real de 6,5% a 7% ao ano mais inflao. O
prazo,porm,giraemtornode7a8anos.

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Valeapenainvestirem
CDBseoutrosttulosde
bancos?

Comoescolherumbanco
parainvestiremCDB,
LCIeLCA?

CDB,LCIeLCA:como
avaliarqualttulovale
maisapena?

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