CAUSAS

Causas Efecto Dragn Crisis Asitica 1997 - 1999

Pases involucrados: Corea, Indonesia, Japn, Malasia y Tailandia
CAUSAS MACROECONOMICAS EXTERNAS
EFECTO CONTAGIO:

Ataque especulativo sobre el baht, Tailandia deja flotar su moneda

Indonesia decide abandonar la banda cambiaria controlar el valor de la tasa de
cambio.
Las debilidades del sector financiero y el alto endeudamiento externo e interno
de las empresas, los participantes en el mercado cambiario y de dinero corren
en contra de la moneda local, lo que ocasiona una mayor devaluacin
En Malasia el ringgit se deprecia en un 50%
El won se deprecia 30% y el yen pierde contra el dlar un 10% de su valor
La devaluacin aument significativamente el valor en moneda nacional de la
deuda denominada en moneda extranjera y los acreedores internacionales en
muchas ocasiones no renovaron las lneas de crdito.
Las alzas de las tasas de inters internas y las cadas de las bolsas de valores
tambin afectaron adversamente a las instituciones de crdito.

ENDEUDAMIENTO EXTERNO

Los orgenes del excesivo endeudamiento externo se pueden encontrar en una

visin internacional demasiado optimista de los Tigres Asiticos, en una
desregulacin inadecuada de la cuenta de capitales y del sistema financiero y
en polticas cambiarias que otorgaban una garanta implcita sobre el valor de
la moneda que incentivaron al sector privado a endeudarse fuertemente en
moneda extranjera sin cubrir el riesgo cambiario

TRMINOS DE INTERCAMBIO
Evolucin del precio de los productos exportados de los pases, calculado segn el
valor de los productos que importa

Los pases asiticos citados tambin experimentan un deterioro en sus

trminos de intercambio.
Corea sufre un deterioro de 20% en sus trminos de intercambio, el cual se
debe en buena parte a la disminucin en el precio de los semiconductores.
Indonesia ha tenido un fuerte declive ante la cada de 30% que se ha
registrado en los precios del petrleo durante 1998.
Malasia sufre una baja en el precio de los productos electrnicos (una de sus
principales exportaciones).

CUENTA CORRIENTE

Es un apartado dentro de la balanza de pagos y recoge las operaciones reales y

rentas que se producen entre los residentes de un pas y el resto del mundo en un
perodo de tiempo dado.

La cuenta corriente no fue un factor importante para pases como Indonesia y

Corea, ya que tenan dficit en cuenta corriente relativamente pequeos.
Tailandia y Malasia mantenan dficit en cuenta corriente elevados antes de la
crisis.

CAUSAS MACROECONOMICAS INTERNAS

BURBUJAS EN PRECIOS ACTIVOS
Qu es una burbuja en precios activos?
Es un fenmeno que se produce en los mercados, en buena parte debido a la
especulacin, que se caracteriza por una subida anormal y prolongada del precio de
un activo o producto, de forma que dicho precio se aleja cada vez ms del valor real o
intrnseco del producto.

El surgimiento de burbujas en precios de activos (acciones y bienes races) con

anterioridad a la crisis se presenta en mayor o menor medida en todos los
pases.
El rompimiento de la burbuja tiene consecuencias adversas sobre la calidad de
los portafolios de los bancos y sobre la demanda agregada. Adems, es comn
que se mantenga una concentracin elevada de crditos en los sectores en
donde se produce dicha burbuja.

INESTABILIDAD POLITICA

Indonesia salida del presidente, suharto con las revueltas en Jakharta

En Japn, el Primer Ministro renuncia ante presiones por la falta de accin para
solucionar el problema bancario
En Tailandia, a raz de la crisis, el gobernador del banco central y el primer
ministro tienen que renunciar.
En Malasia, el Primer Ministro Mahathir Mohamad enfrenta oposicin en la
sociedad y dentro de su mismo gabinete. El gobernador del Banco Central y el
Subgobernador renuncian a sus puestos el Primer Ministro destituye y
encarcela al Ministro de Finanzas.

CAUSAS MICROECONOMICAS
DESREGULACIN FINANCIERA
La desregulacin financiera, cuando no es acompaada de una supervisin ms
estricta y un marco regulatorio adecuado, es comnmente citada como una de las
principales causas de las crisis financieras

CONTROLES INTERNOS
Un problema comn a todos los pases bajo estudio tiene que ver con cuestiones de
administracin interna.
Estos problemas provienen de un control de riesgos inadecuado y de la relacin entre
bancos y grandes conglomerados industriales.
SUPERVISION
En la mayora de los pases analizados, el marco regulatorio era inadecuado y la
supervisin era dbil. Lo anterior permiti la concentracin excesiva de crditos, la
falta de transparencia y el continuo deterioro de los activos de los bancos. Un reflejo
adicional de la insuficiencia regulatoria y de supervisin es el excesivo crecimiento
crediticio que se observ antes de la crisis.

ACTUALIDAD

Se repetir la crisis financiera de 1998? Diferencias y similitudes con 2014

Petrleo, divisas y poltica de la Fed recuerdan a lo sucedido hace 15 aos

Los pases emergentes parecen mejor preparados para mitigar los problemas

Una moneda de rublo con el Kremlin de fondo. Foto: Getty.

La situacin de esta recta final de 2014 es muy similar a la de 1998, ao de la crisis
financiera asitica que desemboc en el default de Rusia y el hundimiento del hedge
fund Long Term Capital Management. Como entonces, el petrleo se desploma y las
divisas de pases emergentes estn en cada libre. Los emergentes se parecen
mucho, pero se han realizado algunos cambios que podran evitar una nueva crisis
financiera global de calado.
Similitudes
Cada del precio del petrleo: en los ltimos seis meses, el petrleo se ha
desplomado a la mitad, cotizando el West Texas en la zona de los 55 dlares. Ello ha
provocado un enorme shock en pases como Venezuela, Nigeria o Rusia, altamente
dependientes de las exportaciones de crudo. Los seguros de impago de estos pases
se han disparado, mientras sus economas se desangran.
Desplome de las divisas: el ndice de Bloomberg que sigue a las 20 monedas ms
intercambiadas de pases emergentes ha cado a mnimos desde 2003. El rublo ruso o
la lira turca estn en mnimos histricos, mientras que la rupia de Indonesia ha cado a
niveles precisamente de 1998.
Durante la crisis financiera asitica de 1997 y 1998, pases como Tailandia y Malasia
sucumbieron al intentar mantener sus monedas, creando escenas de pnico como en
Corea del Sur, donde los ciudadanos donaron sus joyas de oro al gobierno para
intentar incrementar sus reservas en pleno desplome de su divisa.
Poltica de la Reserva Federal: el banco central estadounidense est preparndose
para su primera subida de tipos desde 2006, lo que amenaza con atraer capital de los
pases emergentes. El Banco Mundial estim el ao pasado que las entradas de
capital en estos pases podran caer un 50% si el rendimiento de los bonos de EEUU
subiera un 1%.

Este cambio de direccin de los capitales globales podra impactar a los pases con
grandes dficits por cuenta corriente, como Turqua, Sudfrica y Brasil.
A mediados de los 90, tambin una serie de subidas de tipos de inters de la Fed
ayudaron a desencadenar una huida de las monedas asiticas y finalmente el impago
de deuda ruso.
Diferencias
Tipos de cambio flexibles: los pases emergentes han permitido que sus tipos de
cambio fluctuaran, abandonando sus tipos de cambio fijos que eran lo habitual a
finales de los aos 90. As, hoy en da unas monedas ms dbiles pueden disparar la
inflacin, pero tambin pueden estimular el crecimiento haciendo que las
exportaciones sean ms baratas.
Reservas de divisas: los pases emergentes han acumulado una gran cantidad de
divisas extranjeras, algo que no suceda durante la crisis financiera de los 90, lo que
les permite mitigar en cierta manera la volatilidad en los mercados financieros. En
conjunto, tienen 8,1 billones de dlares, frente a los 659.000 millones de 1999, segn
los datos del FMI.
Deuda: en lugar de endeudarse en dlares, la mayora de pases emergentes hoy en
da puede obtener financiacin en su propia moneda, lo que les permite devolverla sin
necesidad de tirar de sus reservas de divisas extranjeras. La deuda externa supuso el
26% del PIB de los pases emergentes el ao pasado, frente al 40% de 1999, segn
los datos del FMI.
Eso s, hay que tener en cuenta que en buena medida las grandes empresas han
sustituido a los gobiernos como fuente de preocupacin por el endeudamiento. De
hecho, las grandes corporaciones de pases emergentes emitieron alrededor de
375.000 millones de deuda internacional entre 2009 y 2012, ms del doble que en los
cuatro aos precedentes a la crisis financiera de 2008, segn los datos del Banco
Internacional de Pagos (BIS).
Tipos de inters: aunque los tipos de inters estn subiendo en algunos pases
emergentes, todava estn muy por debajo de los niveles vistos en 1998. Rusia elev
ayer sus tipos en 6,5 puntos porcentuales hasta el 17%, pero en 1998 algunos tipos a
corto plazo superaron el 100%. En Brasil, los tipos han subido al 11,75%, nivel que
todava es menos de la mitad que en 1998.