EJERCICIO 5

Si se espera que en los aos futuros una accin comn pague un

dividendo de S/ 1,10 y la tasa requerida de rendimiento es del
10%, estimar el precio de la accin.

P0 = 1,10 = 11,00
EJERCICIO 6 0,10
g=

0.06

i=

0.185

EJERCICIO 7
Ratio de reinversin
0.3
Por lo tanto el ratio de reparto de dividendos
Primer dividendo

1.05

Tasa de crecimiento

0.048

Por la frmula de Gordon

10.5

EJERCICIO 8
g=
i=

0.06
0.185

0.7

117.027127

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

-100
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
112
12%

-1000

-100
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12
12

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20

50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
50
1050
5%

comn pague un
ndimiento es del

P
Cantidad

3
40
0

Ingresos
Costos
BN
VAN

1
12245
-12245
-13061

0
Tarifa por metro cbico
Metros cbicos vendidos
Egresos
Costo de operacin
Costo de mantenimiento
Inversin

1
147,408,001
64,892
22,670
5,768,145

0
Tarifa por KW/h
KW/h consumidos
Egresos
Costo de operacin
Costo de mantenimiento
Inversin

120
235
-115

1
9,000,800
54,789
22,670
4,534,678

Ingresos
Egresos
FBN

0
77,459
-77,459
S/. -87,927.52

3
120
123
-3

4
120
456
-336

120
789
-669

147,408,001 147,408,001 147,408,001

64,892
22,670

64,892
22,670

64,892
22,670

9,900,880

10,800,960

11,701,040

12,601,120

65,789
22,670

68,789
22,670

70,980
22,670

73,171
22,670

0
88,459
-88,459

0
91,459
-91,459

0
93,650
-93,650

0
95,841
-95,841

Usted actualmente consume 400 Kwh de electricidad por mes y le ofrecen un dispositivo que le permitir ahorrar el 40% de
.siempre (y usted tambin). El precio de la electricidad es de $ 0,10 por Kwh y se paga al final de cada mes. Su tasa de des
?a) Le conviene comprar el dispositivo
?b) Cul es el nivel mnimo de consumo mensual sin el dispositivo que justifica comprar el aparatito
?c) Cmo responde a) y b) si el precio de la electricidad es de $ 0,15 por Kwh
.Respuestas: a) no le conviene comprar el dispositivo; b) 550 Kwh; c) le conviene comprar el dispositivo y Kwh = 366,67

Consumo actual
Porcentaje de ahorro
Inversin en dispositivo
Precio de la electricidad
Tasa de descuento

400 Kwh por mes

40% sobre consumo actual
2200 dura para siempre
0.1 por Kwh
1% mensual

a) Le conviene comprar el dispositivo?

FByC "comprar el dispositivo versus no comprar"

24
0
Inversin en dispositivo
Ahorro de energa

1 a infinito
-2200
16

FBN

-2200

VAN

-600

16

No le conviene comprar el dispositivo

b) Mnimo nivel de consumo mensual que justifica la compra

Nivel de consumo

550

FByC "comprar el dispositivo versus no comprar"

0
Inversin en dispositivo
Ahorro de energa
FBN
VAN

1 a infinito
-2200
22
-2200

22

0 Con buscar objetivo se hace cero la celda B45

La celda para cambiar es B35

Es aquel que hace que el VAN sea cero

rmitir ahorrar el 40% de ese consumo. El dispositivo cuesta hoy $ 2.200 y dura para . 1
ada mes. Su tasa de descuento es del 1% mensual

ito

ositivo y Kwh = 366,67

Usted puede producir el bien X con dos procesos alternativos: a) Con una mquina cuyo precio es de $ 100.000 y requiere
.un tercero quien le cobra $ 5 por unidad
Para producir 3.000 unidades anuales durante 30 aos usted debe decidir cul es el proceso que le conviene, suponiendo q
.unitarios se pagan al final de cada ao. Para facilitar los clculos suponga que el valor residual de la mquina es cero al fin
?a) Cul proceso elige si su tasa de descuento es del 8% anual
?b) Cul es el nivel de produccin anual para el cul le resultan indiferentes ambas opciones
.Respuestas: a) Es ms conveniente comprar la mquina; b) 2537,93 unidades (aproximadamente 2538 unidades)

Precio de la mquina
Insumos para elaboracin propia
Precio pagado al tercero
Nmero de unidades
Nmero de aos de produccin
Tasa de descuento

100000
1.5 $ por unidad
5 $ por unidad
3000 anuales
30 aos
8% anual

a) Seleccin del proceso

FByC "elaboracin propia versus contatar al tercero"

Inversin en mquina
Compra de insumos

0
-100000

2
-4500

Pago al tercero evitado

FBN

-100000

VAN

18207

15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

Conviene comprar la elaboracin propia

a) Nivel de produccin de indiferencia

Nmero de unidades

2537.93 anuales

FByC "elaboracin propia versus contatar al tercero"

Inversin en mquina
Compra de insumos
Pago al tercero evitado

0
-100000

1
-3806.89

-3806.89
-3806.89
12689.633341 12689.6333 12689.6333

FBN
VAN

-100000

8883

8883

8883

0 Con buscar objetivo se hace cero la celda B49

La celda para cambiar es B38

de $ 100.000 y requiere insumos valorados en $ 1,50 por unidad; b) Contratar con . 2

e conviene, suponiendo que la inversin en la mquina es de contado y que los costos

la mquina es cero al final de los 30 aos

2538 unidades)

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

10500

10500

10500

-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333

8883

8883

8883

8883

8883

8883

10

11

12

13

14

15

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

10500

10500

10500

10

11

12

13

14

15

-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333

8883

8883

8883

8883

8883

8883

16

17

18

19

20

21

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

10500

10500

10500

16

17

18

19

20

21

-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333

8883

8883

8883

8883

8883

8883

22

23

24

25

26

27

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

10500

10500

10500

22

23

24

25

26

27

-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
-3806.89
12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333 12689.6333

8883

8883

8883

8883

8883

8883

28

29

30

-4500
15000

-4500
15000

-4500
15000

10500

10500

10500

28

29

30

-3806.89
-3806.89
-3806.89
12689.6333 12689.6333 12689.6333

8883

8883

8883

=( )/( )

1.-

350000+25000-75000
S/. 300,000
5
S/. 60,000

EMPRESA XYZ S.A

Costo
Depreciacin
Depreciable

Aos
1
2
3
4
5

2.-

60,000
60,000
60,000
60,000
60,000

S/. 60,000
S/. 120,000
S/. 180,000
S/. 240,000
S/. 300,000

1
2
3
4
5
6

Costo
Amortizacin
Amortizable
S/. 5,500
S/. 917
S/. 5,500
S/. 917
S/. 5,500
S/. 917
S/. 5,500
S/. 917
S/. 5,500
S/. 917
S/. 5,500
S/. 917

Amortizacin
Acumulada
S/. 917
S/. 1,833
S/. 2,750
S/. 3,667
S/. 4,583
S/. 5,500

1
2
3
4
5

Costo
Depreciable
S/. 300,000
S/. 300,000
S/. 300,000
S/. 300,000
S/. 300,000

S/. 5,500
6
Aos

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.

300,000
300,000
300,000
300,000
300,000

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.

Depreciacin
Acumulada

S/. 917

3.Aos

Tasa

Depreciacin
0.33
0.27
0.20
0.13
0.07

S/. 100,000
S/. 80,000
S/. 60,000
S/. 40,000
S/. 20,000

4.Aos

Costo DepreciTasa
1
350,000
2
350,000
3
350,000

Depreciacin
0.29
100,000
0.24
83,333
0.19
66,667

4
5
6

350,000
350,000
350,000

0.14
0.10
0.05

50,000
33,333
16,667

VN en libros
S/. 240,000
S/. 180,000
S/. 120,000
S/. 60,000
S/. 0

VN en libros
S/. 4,583
S/. 3,667
S/. 2,750
S/. 1,833
S/. 917
S/. 0

Depreciacin
VN en libros
Acumulada
S/. 100,000
S/. 200,000
S/. 180,000
S/. 120,000
S/. 240,000
S/. 60,000
S/. 280,000
S/. 20,000
S/. 300,000
S/. 0

Depreciacin AcVN en libros

100,000
250,000
183,333
166,667
250,000
100,000

300,000
333,333
350,000

50,000
16,667
0

Aplicando Log

cando Log

Inicial Primera alt.

Inicial Segunda alt.
i=0.6/4=0.15
i mensual=(1+0.15)^(1/3)-1
0.048

2000
1600

Primera alternativa:
P=150*((1+0.048)^24-1)/((1+
2110.7
Recibira

Segunda alternativa:
P=80*((1+0.048)^36-1)/((1+
1358.45961
Recibira

mera alternativa:
150*((1+0.048)^24-1)/((1+0.048)^24*0.048))
4110.7

unda alternativa:
80*((1+0.048)^36-1)/((1+0.048)^36*0.048))
2958.5

=(1+/ )^

lim_()
(1+/)^

lim_(0) (1+)^(1/)

=(1+/ )^

lim_()
(1+/)^
rt

Haciendo:
4.-PPara los que aprobaron el curso de x=r/k
lim_() (1+/)^(/)
Entonces cuando
k
Por lo que el lmite:
lim_(0) (1+)^(1/)
Por lo tanto:
S=^

Esto es "e"

x->0

n=0.02
i=0.08

P=2000/(1+0.08)^2
1714.68

Primero

P=4000/(1+0.08)^4
2940.12

Segundo

P=8000/(1+0.08)^8
4322.15

Tercero

8976.95
Finalmente
8976.95*(0.08*(1+0.08)^8)/((1+0.08)^8-1)
1562.12

1+0.08)^8-1)

936.260355

0
-25000
-29000

A
B
S/. -54,744.71
S/. -50,250.37

1
-10000
-9000

2
-10000
-9000

S/. -18,404.85 CAE A

S/. -21,282.14 CAE B

Haciendo los clculos, obtenemos lo siguiente:

Aplicando el criterio de seleccin, el proyecto A es el escogido, puesto que tiene el menor CAE en valor ab

Lo que se hace en estos casos, es simple. Se lo explicar a travs del desarrollo de un pequeo caso.

Usted est estudiando dos proyectos. Ambos requieren una inversin inicial de $80,000,
Para fines didcticos, asumamos que los activos se deprecian en 6 y 5 aos, respectivamente.

Siendo proyectos con vidas tiles diferentes que no se pueden repetir, es imposible utilizar el UVU, el VA
Ahora ambos proyectos tienen la misma vida til (5 aos).

Pero; hay que reformular el proyecto A:

Ambos proyectos son comparables ahora, pues uno. Tienen la misma duracin y dos. Al proyecto A se le

Se escoge, como es debido, el proyecto con mayor VPN, que en este caso, es el proyecto B.

Nada complicado, no?

En la prxima entrega discutir como ordenar proyectos cuando enfrenta situaciones de racionamiento d

3
-10000
-9000

4
-10000

o que tiene el menor CAE en valor absoluto.

esarrollo de un pequeo caso.

a inversin inicial de $80,000, 100% destinada a la compra de activos fijos. El proyecto A, durar 6 aos y tiene flujos de caja futuro
aos, respectivamente.

, es imposible utilizar el UVU, el VAE o CAE. Lo que debemos hacer es lo siguiente:

duracin y dos. Al proyecto A se le ha compensado -va un mayor valor de liquidacin- la prdida de los perodos adicionales a la vida til del proyecto B. L

aso, es el proyecto B.

enta situaciones de racionamiento de capital.

r 6 aos y tiene flujos de caja futuros netos de $40,222 anuales. El proyecto B, durar 5 aos y tiene flujos de caja futuros netos de

s adicionales a la vida til del proyecto B. Los dos estn listos para ser evaluados:

y tiene flujos de caja futuros netos de $44,967 anuales. El COK de estos proyectos, es del 12%. El proyecto B no se puede repetir. Cu

proyecto B no se puede repetir. Cul escoger?

Cdigo del Proyecto

A1

A2

B1
B2
B3
C

Descripcin del Proyecto

Edificio de departamentos ubicado en la interseccin de la avenidas Nicols Ros y

Carlos Rebagliatti , distrito de San Borja (Actualmente terreno sin construir).

Edificio de oficinas ubicado en la interseccin de las avenidas Nicols Ros y

Carlos Rebagliatti,distrito de San Borja (Actualmente terreno sin construir).
Minicentro comercial en la interseccin de la avenidas Diagonal y Shell,distrito de
Miraflores (Actualmente un restaurante y tiendas bajo contrato de alquiler).
Edificio/playa de estacionamiento en la interseccin de las avenidas Diagonal y
Shell, distrito de Miraflores
Edificio de oficinas en la interseccin de las avenidas Diagonal y Shell,distrito de
Miraflores.
Hostal en la avenida Ricardo Palma,distrito de Miraflores.

Semestre
0
1
2
3
4
5
6
7
VAN(7%)
TIR sem
VEP

A1
-30,000
-12,000
-10,000
20,000
38,000
7,000
6,000
4,000
6,847
11.0%

4,238
10.9%

11,136
10.4%

17,704
22.5%

4,713
13.2%

1,270

1,033

2,336

6,745

2,606

Por el VPN
B2
A1
C

A2
-29,000
-14,000
22,000
16,000
10,000
9,000

Proyectos
B1
B2
-45,000
-34,000
-23,000
-45,000
-8,000
98,000
-4,000
10,000
43,000
38,000
42,000

Por el VEP Por la TIR

B2
B2
C
C
A1
A1

B3
-58,000
40,000
29,000

C
-42,000
49,000

3,794
16.7%
4,059