SIP IV: Sociedades y Fusiones

SIP IV
seminario de integracin y prctica profesional IV

EDUBP |
ABG
| octavo cuatrimestre
EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 1
ndice
g presentacin
g programa
4
contenido mdulos
g mapa conceptual
g macroobjetivos
g agenda
6
9
g material
10
material bsico
material complementario
g glosario 14
g mdulos *
m1 | 16
m2 | 30
m3 | 52
* cada mdulo contiene:

microobjetivos
contenidos
mapa conceptual
material
actividades
glosario
g evaluacin
64
impresin total del documento 64 pginas
EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.2
p r e s e n t acin
Bienvenido a SEMINARIO DE INTEGRACIN Y
PRCTICA PROFESIONAL IV
Me imagino que inicialmente surgen numerosas inquietudes respecto del

contenido de esta asignatura, que por desconocida resulta extica, pero que sin
embargo desde su perspectiva de alumno de cuarto ao de la carrera podr
imaginar.
En SEMINARIO DE PRCTICA PROFESIONAL, entonces, la consigna es
APRENDER A HACER, para que cuando se enfrente a la consulta profesional,
PUEDA RESOLVER EL PROBLEMA DE SU CLIENTE.
Partiendo de una situacin conflictiva aspiramos a que identifique la funcin
econmica de la Sociedad de Responsabilidad Limitada, la Sociedad Annima
y los procesos de fusin y adquisicin de empresas, para que comprenda su
utilidad prctica a fin de introducirlo lentamente en tareas de asesoramiento
profesional.
Tambin esperamos que adquiera destreza en expresin escrita, utilizacin
de leguaje tcnico y de modernas tecnologas aplicadas a la produccin
tcnico legal, porque este ser un acercamiento preliminar a la prctica del
Derecho Societario actual.
En definitiva, esperamos que sea capaz de lograr un primer posicionamiento
tico y tcnico frente a las opciones que puede involucrar la consulta
profesional.
La materia Sociedades Civiles y Comerciales II, le ha proporcionado una serie de
conocimientos que resultan de una importancia primordial en el abordaje de las
consignas que le proponemos.
Continuamente lo estaremos reenviando a lo aprendido (porque lo consideramos
un idneo) y de ninguna manera pretendemos reiterar, sino reorganizar lo
elaborado en dicha oportunidad, con la intencin de que lo aplique en la
solucin de nuevos problemas.
La asignatura se organiza en tres mdulos diferenciados. El primero, dedicado
a la Sociedad de Responsabilidad Limitada (S.R.L.) contiene tres unidades
temticas, cuya finalidad es que sea capaz de identificar y producir los
documentos necesarios para constituir una S.R.L., para modificar su contrato
social y para disolver y liquidar la sociedad previamente constituida. El segundo
mdulo (compuesto tambin por tres unidades temticas), se enfoca a la
Sociedad Annima (S.A.) y tras sugerir similares propsitos, se distingue en
su curricula al presentar una singular forma disolucin: la escisin. Tambin
aspiramos a acrecentar su destreza en la produccin de la documentacin
necesaria para instrumentar los diversos momentos por lo que atraviesa una S.A..
Finalmente el tercer mdulo, integrado por dos unidades temticas, presentar
sucintamente las caractersticas de los procesos de fusin y adquisicin de
empresas y a travs del planteo de casos, intentar promover una actitud
crtica frente a las soluciones alcanzadas, con la intencin de que avance en la
enunciacin de alternativas propias.
Ahora le ofrecemos la oportunidad de evidenciar toda su creatividad y a
partir del desarrollo de cierta destreza en la produccin de documentos
societarios, completar su formacin en la materia.
ES UN GRAN DESAFO al que lo INVITAMOS y confiamos le interese
participar activamente.
Le propongo, a partir de este momento, que juntos enfrentemos el universo
de actividades que nos sugiere la asignatura.
p r o g rama
MDULO 1. SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA.

Unidad Temtica 1: Constitucin.
a. Contenido del Contrato Constitutivo. Disposiciones del la Ley
de Sociedades y su correlacin con el modelo presentado.
b. Trmite de inscripcin. Documentacin. Formacin del
expediente.
c. Actividad Prctica N 1 (redactar contrato constitutivo a partir
de caso)
Unidad Temtica 2: Modificacin del contrato social.

a. Decisiones Asamblearias. Proceso convocatoria. Acta.
b. Trmite de inscripcin.
c. Actividad Prctica N 2 (a partir de caso de cesin de
cuotas.Edictos. Actas.)
Unidad Temtica 3: Disolucin. Liquidacin.

a. Decisin Asamblearia. Acta.
b. Documentacin a presentar ante la autoridad administrativa.
c. Actividad Prctica N 3 (a partir de caso de inactividad social)
MDULO 2. SOCIEDAD ANNIMA.

Unidad Temtica 4: Constitucin.
a. Contenido del Contrato Constitutivo y Estatuto. Disposiciones
de la Ley de Sociedades y su correlacin con el modelo
presentado.
b. Trmite de inscripcin. Documentacin. Formacin del
expediente.
c. Actividad Prctica N 4 (a partir de caso de transformacin de
S.R.L. en S.A.)
Unidad Temtica 5: Modificacin del contrato social.

a. Asamblea Extraordinaria. Acta.
b. Trmite de inscripcin.
c. Actividad Prctica N 5 (a partir de caso de socios que ejercen
derecho de receso)
Unidad Temtica 6: Disolucin.

a. Decisiones Asamblearias. Acta.
d. Documentacin. Trmite de inscripcin.
e. Actividad Prctica N 6
MDULO 3. PROCESO DE FUSIN Y ADQUISICIN DE EMPRESAS.

Unidad Temtica 7: Sociedad Annima. Fusin.
a. Decisiones Asamblearias. Actas.
b. Documentacin. Acuerdos definitivos de fusin.
c. Solicitud de inscripcin.
d. Trmite de inscripcin.
e. Actividad Prctica N 7
Unidad Temtica 8: Procesos de Adquisicin de Empresas.
a. Enumeracin. Breve caracterizacin.
b. Documentos.
c. Actividad Prctica N 8

a. Proceso.
b. Documentacin respaldatoria.

a. Proceso.
b. Documentacin definitiva.
ma p a c o n c ep tu a l
ma c ro o b j eti vo s
Identificar la funcin econmica de la Sociedad de Responsabilidad

Limitada y Sociedad Annima, a fin de comprender su utilidad prctica
y desarrollar idoneidad para asesorar en materia societaria.
Transferir los conocimientos aprehendidos en la asignatura Sociedades

Civiles y Comerciales II, aplicndolos en la produccin de instrumentos
y documentos societarios.
Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje especfico

y de nuevas tecnologas, como herramienta de produccin tcnicolegal.
Conocer el procedimiento de constitucin, modificacin y disolucin de

los tipos societarios propuestos y el proceso de fusin y adquisicin
de empresas, como primer acercamiento a la prctica profesional en el
mbito del Derecho Societario actual.
Desarrollar una actitud crtica frente a los modelos e instrumentos

societarios presentados en la asignatura, a fin de avanzar hacia la
enunciacin de alternativas propias.
Lograr un primer posicionamiento tico y tcnico frente a las opciones

que puede involucrar la consulta profesional.
a g en d a
m a terial
MATERIAL BSICO:
STEGMAN Jorge A.: Sociedad de Responsabilidad Limitada. Aspectos
prcticos y tericos. Ed. Crculo de Carpetas, Bs. As., 1999.
MASCHERONI, Fernando H.: Sociedades annimas. Anlisis del rgimen
legal. Legislacin. Modelos. Universidad, Bs. As., 1999.
MATERIAL COMPLEMENTARIO / LIBROS
ARAMOUNI, Alberto: Manual prctico de sociedades. Astrea, Bs. As., 1989.
ARAMOUNI, Alberto: Prctica del derecho societario. Astrea, Bs. As., 1998.
BERGEL, Salvador D.: Responsabilidad civil de los administradores de
sociedades annimas. En: Derecho de daos. Homenaje al profesor doctor
Jorge Mosset Iturraspe. La Rocca, Bs. As.,1989.
BORGARELLO, Luisa: Contratos de colaboracin y sociedades. Advocatus,
Crdoba, 1996.
CMARA, Hctor y otros: Anomalas societarias. Advocatus, Crdoba, 1996.
CMARA, Hctor y otros: Estudios de Derecho Societario. Cap. V: Fusin de
Sociedades.
CORNEJO COSTA, Emilio: Sociedades comerciales segn la jurisprudencia

y la doctrina. Depalma, Bs. As., 1982.
CHIOMENTI, Filippo: La revocacin de las decisiones asamblearias. Abeledo
Perrot, Bs. As., 1993.
DIGESTO PRCTICO LA LEY: Sociedades Comerciales, Tomo III. Ed. La Ley,
Bs. As., 2000.
DIGESTO PRCTICO LA LEY: Sociedades por acciones, Tomo II. Ed. La Ley,
Bs. As., 2000.
FARINA, Juan M.: Sociedades Annimas. Zeus, Rosario 1997.
FARINA, Juan M.: Tratado de las sociedades comerciales. Zeus, Rosario,
1985.
FAVIER DUBOIS (h), Eduardo M.: Derecho societario registral. Ad-Hoc, Bs.
As., 1994.
FAVIER DUBOIS (h), Eduardo M.: El Registro Pblico de Comercio y las
inscripciones societarias. Ad-Hoc, Bs. As., 1998.
FAVIER DUBOIS (h), Eduardo M. y SANDLER, Max M.: Negocios sobre
partes, cuotas acciones y otros ttulos societarios. Ad-Hoc, Bs. As., 1995.
FERNNDEZ MADRID, Juan Carlos y FERNNDEZ MADRID, Horacio:
Prctica Societaria. Forma de constitucin de sociedades y desarrollo terico
prctico de modelos y clusulas societarias. Errepar, Bs. As., 1995.
GAGLIARDO, Mariano: Derecho societario. Ad-Hoc, Bs. As., 1993.
GAGLIARDO, Mariano: Toma de control societario y medidas defensivas.
Ad-Hoc, Bs. As., 1993.
GAGO, Carlos B., y otros: Sociedades por acciones. Estudio terico prctico.
Vol. 3. Rubinzal Culzoni, Santa Fe, 1980.
GARCA CUERVA, Hctor M.: El contrato de suscripcin de acciones.
Depalma, Bs. As., 1988.
GARRONE, Jos Alberto y CASTRO SANMARTINO, Mario E.: Ley de
sociedades comerciales. Abeledo Perrot, Bs. As., 1997.
HALPERN, Isaac: Sociedades Annimas. Depalma, Bs. As., 1978.
HALPERN, Isaac: Sociedades de responsabilidad limitada. Actualizada con
la ley 19.550. Depalma, Bs. As., 1980 (8 ed.).
MAN, Adriana C. y PARDINI, Marta: Ley de sociedades comerciales. Anotada
con jurisprudencia. Vol. 2. Ad-Hoc, Bs. As., 1992.
MARTORELL, Ernesto E.: Sociedades Annimas. Depalma, Bs. As., 1994 (2
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MARTORELL, Ernesto Eduardo: Sociedades de responsabilidad limitada
(segn la ley 19.550 y la ley 22.903). Bs. As., Depalma, 1989.
MASCARENIAS PREZ-INIGO, Juan: Manual de fusiones y adquisiciones de
empresas. McGraw Hill, 1996.
MASCHERONI, Fernando H.: Manual de sociedades de responsabilidad
limitada. Universidad, Bs. As., 1995 (5 ed.).
MASCHERONI, Fernando H.: Rgimen jurdico del socio. Astrea, Bs. As.,
1996.
MASCHERONI, Fernando H.: Sociedades annimas. Universidad, Bs. As.,
1993.
NISSEN, Ricardo A.: Curso de Derecho Societario. Ad-Hoc, Bs. As., 1998.
NISSEN, Ricardo A.: Ley de sociedades comerciales. Vol. 3. baco, Bs. As.,
1995 (2 ed.).
NISSEN, Ricardo A.: Nominatividad de las acciones. Ley 24.587, con sus
normas complementarias y reglamentarias. baco, Bs. As., 1996.
OTAEGUI, Julio C.: Administracin societaria. baco, Bs. As., 1979.
POLAK, Federico G.: Sociedad de responsabilidad limitada. baco, Bs. As.,
1999.
SASOT BETES, Miguel A. y SASOT, Miguel P.: Las asambleas. Sociedad

annima. baco, Bs. As., 1978.
URBANEJA, Aldo E.: Constitucin de sociedades annimas y de
responsabilidad limitada; tcnica y prctica documental. Astrea, Bs. As.,
1997.
VACAREZZA, Alejandro: Manual prctico de sociedades de responsabilidad
limitada. Astrea, Bs. As., 1998.
VERN, Alberto V.: Sociedades comerciales. Vol. 2. Astrea, 1998.
VILLEGAS, Carlos G.: Manual de sociedades comerciales. Abeledo Perrot,
Bs. As., 1997 (8 ed.).
VILLEGAS, Carlos G.: Sociedades comerciales. Vol. 2. Rubinzal Culzoni, Bs.
As., 1997.
ZAGLUL, Carlos S.: Manual prctico de sociedades annimas. Macchi, Bs.
As., 1997.
ZUNINO, Jorge O.: Rgimen de sociedades comerciales. Astrea, Bs. As.,
1999 (2 ed.).
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ANAYA, Jaime L.: Las resoluciones sociales en las sociedades de
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ARALDI, Liliana: El directorio y la asamblea en la sociedad annima (Actas:
consideraciones doctrinarias y jurisprudenciales). En: J.A. 1998-II-726.
ASBIR, Carlos: Impugnacin de aumentos de capital. En: L.L.
1996-E-1289.
BACKMANS, Ivn: Sociedades annimas cerradas. En: L.L. 1997-B-1212.
BELLO KNOLL, Susy I.: Impugnacin de la validez de las decisiones
asamblearias. En: L.L. 1993-A-242.
BELLO KNOLL, Susy I. y CUR, Jos M.: El principio de organicidad. El
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L.L. 1990-C-79.
BOLLINI SHOW (h), Carlos: Capital y patrimonio en las sociedades
annimas: el principio de la intangibilidad del capital social. Consecuencias.
En: E.D. 65-1982-813.
CASINELLI, Hctor: Matrimonios y algo mas. Fusiones y adquisiciones. En:
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CASTAGNARI, Norberto E.: Sociedad de responsabilidad limitada. En: L.L.
1991-C-585.
CATUB, Juan: Terapias de pareja. Los recursos humanos en las fusiones.
En: Rev. Mercado, junio 2001.
CECHILE, Ana M.: El asentimiento conyugal en la cesin de cuotas sociales
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CONIL PAZ, Alberto: Eptome de nulidades asamblearias. En: L.L.
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ESCUTI (H), Ignacio A.: La batalla en contra del articulo 30 de la L.S.. En:
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FARGOSI, Horacio P. y GIRALDI, Pedro M.: Nuevamente sobre la nulidad de
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FARINA, Juan M.: Impugnacin de decisiones societarias en la sociedad de
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FAVIER DUBOIS, Eduardo M.: Constitucin de las sociedades annimas. El
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NISSEN, Ricardo A.: El art. 1277 del Cdigo Civil y su aplicacin a las
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RAGAZZI, Guillermo E.: La sociedad annima. Actualizacin sobre
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RANGUGNI, Diego E.: Limitaciones a la libre transferencia de acciones.
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SASMENDI, Armando J.: #Asambleas de sociedades annimas. Un fallo que
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La unin y la fuerza. En: Rev. Mercado, mayo 2001.
Lo que viene despues de la boda. En: Rev. Mercado, noviembre 1998.
PGINAS WEB:
www.diariojudicial.com
www.eldial.com.
www.societario.com
www.infupa.com
LEGISLACIN:
Leyes N 17.811, 19.550, 20.337, 20.705, 23.576, 24.441, 24.467, 25.300,
decreto ley 15.349/46.
Decreto 677/2001.
g l osario
Abordaje: Es el momento en el cual, luego de concluida la venta de la empresa,

el comprador toma posesin de la misma y de los ttulos que lo habilitan para
hacerse cargo de la direccin del negocio. Inicia la etapa de toma de decisiones,
de posicionamiento de los nuevos directores, de planteo de nuevas estrategias.
La nueva empresa se pone en marcha.
Atestacin: Constancia escrita de un hecho o acto. Resea.
Auditoria: Anlisis tcnico-contable destinado a demostrar el grado de eficacia
de un proceso; por ejemplo del trabajo que desarrolla una seccin, un rea
comercial especfica, el planteo estratgico de un negocio, el desarrollo de una
obra, el nivel de colaboracin-coordinacin entre diversas secciones, etc.
Cash flow: Disponibilidad (fuga) de dinero en efectivo destinado a cancelar
acreencias (deudas que no titularizadas).
Caucin: Garanta que se exige en un pleito a la parte que reclama una medida
que puede originar perjuicio econmico. Puede tratarse de una garanta real o
personal (generalmente, los abogados prestan fianza personal).
Consultora/es: Grupo de profesionales con un alto nivel de especializacin
(generalmente asociados) dedicados a brindar consejo a empresas en temas
muy especficos (contables, financieros, legales, tcnicos, etc.), que por su
tarea perciben una remuneracin fija (si los vincula un contrato de cumplimiento
inmediato) o un canon peridico (si los vincula un contrato de asesoramiento
permanente).
Edicto: Medio de notificacin a terceros, que consiste en publicar en un diario
de circulacin masiva la resolucin adoptada por un Tribunal o por el rgano de
gobierno o deliberativo de una sociedad.
Ejecucin de bienes: Proceso por el cual se materializa en moneda el valor
econmico de un bien. Puede tratarse de un proceso judicial, tendiente a obtener
la venta del bien ejecutado en subasta pblica.
Empresa target: Dentro del proceso de adquisicin de empresas, es la firma

que ha tomado la decisin de venta, la que se supone ser adquirida por los
oferentes. De ah el uso del trmino en ingles (que significa objetivo), porque
estas empresas se encuentran en la mira de eventuales inversores.
Inscripcin preventiva de bienes: Atestacin que se efecta en los
correspondientes registros de bienes, que tiene virtualidad mientras dura el
trmite de constitucin de la sociedad, cuya finalidad es alertar a terceros que
dichos bienes integrarn el capital social. Lograda la inscripcin de la sociedad,
se produce el cambio de titular del bien y la inscripcin se torna definitiva.
Instrumentacin: Es el proceso o el producto de dicho proceso que plasma la
expresin de voluntad individual, bilateral o colegiada en un documento al cual
la ley le reconoce efectos jurdicos.
Management: Cuerpo de profesionales de diversas reas (comercial, de
produccin, financiera, etc.) que estn a cargo de la direccin de la empresa
(toman las decisiones respecto de la evolucin/planificacin del negocio).
Mandatarios: Representantes legales cuya legitimacin para actuar en nombre
de terceros surge del contrato de mandato. En el caso de las sociedades en
general se instrumenta a travs del otorgamiento de poder especial o general.
Oferente: Inversor que dentro del proceso de adquisicin de empresas responde
al memorandum de oferta, acercando su propuesta (al menos de precio,
modalidad y tiempo de pago).
Oponibilidad: Efecto que reconoce la ley a ciertos actos, los cuales por
la publicidad que han desarrollado las partes que han intervenido en su
materializacin resultan invocables frente a terceros.
Organismo registral: Entidad pblica cuya finalidad es llevar asiento de los
datos que la norma exige para la publicitacin de ciertos actos.
Proceso deliberativo: Actividad que desarrollan los cuerpos colegiados, en la
que examinan diversos temas en bsqueda del consenso de opiniones que le
permitir tomar las decisiones necesarias para llevar adelante los actos propios
de la vida social.
Publicitacin: Actividad que las partes de un negocio jurdico desarrollan
conforme las exigencias del cuerpo legal, a fin de poner en conocimiento de los
terceros la realizacin y caractersticas del acto llevado a cabo.
Rango de precio: Es la brecha que existe entre el precio mnimo que la empresa
vendedora esta dispuesta a percibir y el precio mximo que el oferente esta
dispuesto a abonar. Puede referirse, en general, al precio mnimo y mximo que
surge de una oferta de venta o de adquisicin.
Retorno: Ganancia que se obtiene con el desarrollo del negocio. Diferencia
existente entre el precio de compra de la empresa (inversin) y el precio de
reventa en el mercado estimado en el corto y mediano plazo.
Rbrica: Firma.
Rbrica de libros: Procedimiento que se desarrolla en sede judicial o
administrativa, que consiste en la foliatura y certificacin de los libros sociales
y de comercio, previsin que se toma a fin de garantizar la regularidad de sus
atestaciones.
Salvar: Mecanismo por el cual se enmiendan los errores materiales deslizados
en un instrumento pblico o privado, que consiste en aclarar el yerro al final
del escrito, volviendo a suscribir el mismo como ratificacin de la incorreccin
evidenciada.
Sin solucin de continuidad: Sin interrupcin.
Staff: Palabra de origen ingls que refiere al personal que se desempea en una
empresa u organizacin.
m d u l o s
m1
m1
microobjetivos
Transferir
los
conocimientos
tericos
de
Sociedad
Responsabilidad Limitada aprehendidos en el primer mdulo de la
asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II.
Comprender y evaluar los modelos de documentos societarios

propuestos para la constitucin, modificacin y disolucin de la Sociedad
de Responsabilidad Limitada.
Identificar las caractersticas y contingencias de los procesos de

inscripcin de los diversos actos sociales ante el Registro Pblico de
Comercio.
Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje

especfico y de nuevas tecnologas, aplicndolos en la produccin de
los instrumentos y documentos societarios propuestos.
Desarrollar sentido comn en el anlisis de situaciones reales,

como primer abordaje al asesoramiento tcnico profesional en materia
de Sociedad de Responsabilidad Limitada.
Desarrollar una actitud crtica frente a los modelos e instrumentos

societarios presentados en la asignatura y lograr un primer
posicionamiento tico y tcnico frente a las opciones que puede
involucrar la consulta profesional, con el objeto de elaborar propuestas
superadoras propias.
m1
contenidos
Avanzando en el proceso de constitucin de una Sociedad de

Responsabilidad Limitada (S.R.L.) , debemos recordar primeramente algunas de
sus notas caractersticas, en virtud de lo cual, le aconsejo seriamente repasar
los contenidos del mdulo 1 de la asignatura Sociedades Civiles y Comerciales
II, los cuales constituyen el sustrato terico del procedimiento de constitucin
de S.R.L.. Esto facilitar su comprensin de los modelos de contratos que le
presentaremos y servir de catalizador de sus destrezas prcticas.
El mdulo pretende desarrollar un meticuloso escrutinio de los

documentos que instrumentan los principales actos que se presentan en el
decurso de la vida de la Sociedad de Responsabilidad Limitada, para ello
se analizar pormenorizadamente su proceso de constitucin IC 1, el cual
implica un examen del contrato constitutivo en la faz negocial (en el sentido de
expresin de la voluntad de los socios constituyentes) y el estudio del proceso
de publicitacin del acto e inscripcin ante el Registro Pblico de Comercio, que
guardan como finalidad ltima lograr la oponibilidad del contrato social frente a
terceros.
Asimismo abordaremos el estudio del proceso de modificacin del
contrato IC 2. Esta fase del desarrollo de la vida social involucra la toma de
decisin del cuerpo de socios y, por ende, la manifestacin de la voluntad
social. Las decisiones de los socios que afecten las disposiciones normativas
del Contrato Constitutivo deben ser tomadas en el contexto de la Asamblea
reunida conforme las previsiones del contrato y en su defecto, las de la Ley
de Sociedades. Tomada la decisin de modificar el contrato [por ejemplo, por
cambio de denominacin, cambio de sede, incorporacin de nuevos socios,
aumento de capital, etc..] debe seguirse el procedimiento de inscripcin de
dicha modificacin ante el organismo registral a los fines de su oponibilidad.
Finalmente, se examinar tambin el proceso disolutorio de la sociedad
constituida IC 3, para lo cual es necesaria la manifestacin de la voluntad del
cuerpo deliberativo. El instituto se encuentra regulado por los artculos 94 a 100
de la Ley de Sociedades y el art. 160 1 y 3 prr. estipula que el contrato
debe establecer las reglas aplicables a las resoluciones cuyo objeto sea la
disolucin. Al igual que en otros actos trascendentes para la vida societaria,
la sociedad no puede ser disuelta sin antes cumplir ciertos actos que hagan
oponible la decisin frente a terceros: publicacin e inscripcin. La disolucin es
el acto previo indispensable para la liquidacin, pero no implica necesariamente
la extincin de la sociedad, sino el advenimiento de la circunstancia que fue
prevista por la ley o el contrato con dicho efecto. Es el primer paso del proceso
liquidatorio.
Se observa que en tres etapas diferenciadas constitucin, modificacin
y disolucin (que representan el contenido de las tres primeras unidades
temticas de la asignatura) hemos culminado el sondeo en los documentos e
instrumentos necesarios para la actuacin de la Sociedad de Responsabilidad
Limitada, en los procesos deliberativos de su cuerpo de socios y en las diligencias
tendientes a la publicitacin y oponibilidad de las decisiones sociales.
Le propongo avanzar ahora en otro tipo societario: la Sociedad Annima,
no sin antes recomendarle que regrese al mapa conceptual de la asignatura a fin
de repasar las caractersticas fundamentales de los procesos aprendidos, lo cual
le permitir en el futuro enunciar comparaciones y efectuar conexiones entre los
contenidos.
m1 | contenidos | IC
informacin complementaria 1
Para leer el material correspondiente a la informacin complementaria 1 dirjase

al CD ROM.
Modificacin del Contrato Social.

Sociedad de Responsabilidad Limitada: Modificacin del Contrato Social.
Cmo iniciamos el proceso?
Primeramente debemos ocuparnos de convocar a reunin de socios a fin de
que en dicho contexto surja la decisin definitiva.
Y cmo cito a los socios?
El segundo prrafo del artculo 159 L.S. expresa que si bien las asambleas estn
sujetas al rgimen previsto para las sociedades annimas, en el caso de la
S.R.L. se reemplazar el sistema de convocatoria (pblico por edictos) por la
notificacin personal u otro medio fehaciente (telegrama, carta documento) al
ltimo domicilio denunciado ante la sociedad.
Cmo se toman este tipo de resoluciones?
Recordemos que el artculo 160 de la Ley 19.550 y sus mod. establece que las
resoluciones que afecten el contenido del contrato social debern ser adoptadas
por una mayora calificada: que represente como mnimo ms de la mitad del
capital social; sin embargo, si un solo socio representa el capital mayoritario,
deber confluir a su decisin el voto de otro socio. Si el contrato nada estipula
al respecto, rige supletoriamente la mayora establecida por la ley: tres cuartas
partes del capital social.
Qu ocurre en la reunin?
A las reuniones concurren todos aquellos que renen la calidad de socios. El
presidente del cuerpo deliberativo (el gerente) propone el orden del da (temario)
sobre el cual se plantea el debate. Tras la discusin pormenorizada de los items
a resolver, se llega a una resolucin, que debera ser instrumentada mediante
un Acta en la que debern constar las respuestas dadas por los socios a los
fines del cmputo de votos. Las actas son suscriptas por los gerentes, dentro del
quinto da de concluido el acuerdo.
Analicemos un modelo de Acta de reunin de socios.

Acta Nmero ........
En la ciudad de ............ a los ....... das del mes de ............. de ......., se renen
los actuales socios e integrantes de ............ S.R.L. inscripta en la Inspeccin
General de Justicia .......... a los efectos de tratar el siguiente orden del da:
-----------------------------------------------------------1. Designacin de los socios que suscribirn el Acta. --------------------------------Puesto el tema a consideracin y luego de una breve deliberacin, se decide que
la suscribirn la totalidad de los socios presentes. --------------------------2. Cambio de sede social y reforma del estatuto. --------------------------------------Operado el vencimiento del contrato de locacin del inmueble donde
funcionaba la sede social, los socios por unanimidad consideran conveniente
el cambio de la misma a .............. en virtud de lo cual deviene indispensable
la modificacin de la clusula ................... de los estatutos sociales,
la que quedar redactada de la siguiente manera: Clusula Primera: La
sociedad se denomina ............... y tiene su jurisdiccin en la ciudad de
..............., hoy en calle ........... N. ----------------------------------------------------------------------------------------------En el mismo acto, los socios por unanimidad autorizan a ........................... a
proceder con el trmite de inscripcin de la presente, a cuyo fin podr contestar
las observaciones que efecte el organismo registral y producir los instrumentos
necesarios a dicho efecto.-------------------------------------------------------------Tras la ratificacin de los socios presentes, se da por terminado el acto. En
prueba de conformidad firman a continuacin:
....................
D.N.I.:
............................
D.N.I.:
....................
D.N.I.:
.............................
D.N.I.:
Ahora bien, a los fines de la oponibilidad a terceros es INDISPENSABLE

INSCRIBIR la modificacin del contrato social ante el rgano registral. Nos
aboquemos entonces al trmite de inscripcin.
Qu instrumentos debo acompaar al ente registral?
Existen diversas opciones, de acuerdo al tipo de instrumentacin elegida
respecto del Acta donde consta la resolucin adoptada por los socios.
:: Si la sociedad tiene libros rubricados y el acta ha sido transcripta en
ellos:
Transcribir copia del original del acta y el escribano deja constancia que el acta
obra en el libro de acta de reunin de socios, al folio .... consignando la los datos
y fecha de la rbrica del citado libro ante el Registro Pblico de Comercio. Los
gerentes debern certificar sus rbricas, acreditando su calidad.
Los socios pueden autorizar a un abogado (escribano o contador) para que
declare bajo juramento que la copia transcripta, es fiel a su original que obra
en el libro correspondiente, al folio .... consignando los datos y fecha de
rubricacin.
::
Si el acta consta en instrumento privado:
Certificando las rbricas de los socios ante escribano pblico o ante la autoridad
registral correspondiente, siendo necesario que los mencionados se ratifiquen
del contenido de la misma
Analizadas las posibles formas de instrumentacin y elegida la ms conveniente
para nuestro cliente, debemos reunir la documentacin requerida:
Constancias del Acta que instrumenta la modificacin.
Inventario de bienes que integran el capital social.
Constancias de la reserva de Dominio.
Constancias de la inscripcin preventiva a nombre de la S.R.L. de los
mod. capital)
bienes registrables.
Constancias de pago de las tasas e impuestos (si es en sede judicial,
de
los aportes profesionales del abogado interviniente).
En su caso: Edicto (puede ser adjuntado posteriormente en sede
judicial).
En Capital Federal: dictamen profesional en formulario N 1.
Debemos TENER PRESENTE que a los fines de impugnar toda resolucin de
la Asamblea que se haya tomado en violacin de la Ley o del Contrato Social,
estn legitimados los socios que no votaron favorablemente la decisin, los
ausentes (que acrediten la calidad de socios al momento de interposicin de
la impugnacin) y los que habiendo votado favorablemente puedan aducir (y
comprobar) que en la toma de su decisin medi vicio de la voluntad. Tambin
pueden promover la accin: los gerentes, sndicos y miembros del consejo de
vigilancia.
Contra quin inicio la accin? Contra la sociedad. Dnde debe promoverse?
Ante el Juez con competencia en materia societaria del domicilio de la sociedad.
Procesalmente se sustancia a travs de trmite ordinario. Tenemos trmino
para interponerla? S, tres meses computados a partir de la clausura de la
asamblea.
Si pretendemos suspender la ejecucin de la resolucin arribada por la Asamblea,
debemos invocar inters legtimo y ofrecer caucin (garanta) suficiente de
responder ante los eventuales daos que dicha medida pudiera generar.
Completado el examen del proceso de modificacin del Contrato Social; le
propongo que antes de avanzar respecto del proceso disolutorio, intente abordar
las primeras consignas de la Actividad 1.
Proceso disolutorio de la sociedad constituida

Sociedad de Responsabilidad Limitada: Disolucin.
Ahora bien, comprobado el acaecimiento de alguna de las causales de
disolucin establecidas en el contrato o las normadas por el artculo 94 L.S.
el socio gerente debe poner inmediatamente en conocimiento a los socios
para que stos resuelvan en definitiva, de lo contrario respondern ilimitada
y solidariamente frente a los terceros y los socios por los perjuicios que se
deriven de su negligencia. Indefectiblemente debe designarse liquidador, que
puede ser socio o tercero. Su misin es efectuar el balance final de liquidacin
y eventualmente el proyecto de distribucin; obligan a la sociedad como el socio
gerente, peros slo respecto de la etapa liquidatoria. Asimismo y para abaratar
costos de publicidad e inscripcin, se puede prever en esta etapa la cancelacin
registral de la sociedad y la designacin de la persona que actuar como
depositaria de los libros sociales. En este caso los liquidadores debe aceptar el
cargo en el mismo acto o inmediatamente despus por nota separada.
Analicemos un modelo de Acta de reunin de socios efectuada a los
fines de la disolucin:
Acta Nmero ........
En la ciudad de ............ a los ....... das del mes de ............. de .......,
se renen los actuales socios e integrantes de ............ S.R.L. inscripta en la
Inspeccin General de Justicia .......... a los efectos de tratar el siguiente orden
del da: ---------------------------------------------------------------------------------------------------1.
Designacin de los socios que suscribirn el Acta. ---------------------------------Puesto el tema a consideracin y luego de una breve deliberacin, se decide
que la suscribirn la totalidad de los socios presentes. ----------------------------------2. Disolucin de la Sociedad. -----------------------------------------------------------------Propuesto el punto para su tratamiento, toma la palabra el seor socio
................ quien advierte que la sociedad no efecta las actividades previstas
en el objeto social y adiciona que en virtud de las disposiciones del artculo
94 inc. 1 de la Ley de Sociedades y las desavenencias existentes entre los
socios, propone disolver la sociedad por prdida de afectio societatis, lo que
torna inviable la persistencia institucional de la sociedad. ------------------------------Luego de su deliberacin se aprueba el segundo punto del orden del da
por unanimidad.----------------------------------------------------------------------------------------3. Nombramiento de liquidador.---------------------------------------------------------------El Presidente de la Asamblea, atento la decisin adoptada en el punto anterior,
propone como liquidador al Contador seor ............................, haciendo presente
las eximias condiciones morales e intelectuales que posee el nombrado, as
como su indiscutible prestigio profesional. --------------------------------------------------En base a la votacin habida, el tercer punto del da se aprueba por
el ............por ciento del capital social, debiendo tenerse por designado al
Liquidador Propuesto Contador ......................-----------------------------------------------
En este estado, se hace presente el Contador ......................... quien en

conocimiento de su designacin acepta el cargo el liquidador para el que fuera
propuesto. ----------------------------------------------------------------------------------------------No existiendo ms asuntos que tratar, se da por finalizado el cnclave de
socios siendo las ........ horas.-----------------------------------------------------------------En prueba de conformidad firman a continuacin:
....................
D.N.I.:
............................
D.N.I.:
........................
D.N.I.:
........................
Contador Mat.
Profesional
Avancemos ahora en Acta de aprobacin del balance final.

Acta Nmero ........
En la ciudad de ............ a los ....... das del mes de ............. de .......,
se renen los actuales socios e integrantes de ............ S.R.L. inscripta en la
Inspeccin General de Justicia .......... a los efectos de tratar el siguiente orden
del da: --------------------------------------------------------------------------------------------1. Designacin de los socios que suscribirn el Acta. ---------------------------Puesto el tema a consideracin y luego de una breve deliberacin, se decide
que la suscribirn la totalidad de los socios presentes. --------------------------------2. Aprobacin del Balance final de liquidacin.-------------------------------------Puesto el punto a consideracin de la Asamblea y aclarado por el
Presidente de la misma que el balance final de liquidacin y el proyecto de
distribucin estuvieron a disposicin de los socios con la exigida anticipacin
legal, requiere se omita su transcripcin. Asimismo propone que el liquidador
designado acte como depositario de los libros sociales. -----------------------------Avanzada la deliberacin se procede a la votacin, resultando el item
aprobado por unanimidad. El liquidador acepta en este acto la designacin
efectuada ------------------------------------------------------------------------------------------------En virtud de lo resuelto precedentemente se propone solicitar la
cancelacin registral ante el Registro Pblico de Comercio y los dems entes
recaudadores, especialmente ante AFIP y cancelacin de Ingresos Brutos. ------Se procede a la votacin, aprobndose el punto por unanimidad. --------En este acto se acuerda autorizar a ......................... para que gestione la
tramitacin de la inscripcin de la presente ante el Registro Pblico de Comercio,
con las facultades necesarias para concluir dicho trmite.------------------------------No existiendo ms asuntos que tratar, se da por finalizada la reunin de
socios siendo las ........ horas.-----------------------------------------------------------------En prueba de conformidad firman a continuacin:
.........................
D.N.I.:
...............................
D.N.I.:
...................................
D.N.I.:
Cabe poner de relieve que el balance final y el proyecto de distribucin

deben ser aprobados por la reunin de socios (conforme lo estipulado en
el contrato social o por la mayora que represente las tres cuartas partes del
capital). Si la causal que afecta a la sociedad es legal (art. 94 L.S.), la aprobacin
requiere simple mayora.
Una vez resuelta por la Asamblea la disolucin, el trmite a seguirse

para obtener la inscripcin ante el Registro Pblico de Comercio es anlogo al
analizado en caso de modificacin del contrato social, resultando indispensable
la publicacin de edictos a los fines de la efectiva publicidad.
Veamos ahora qu pasos debemos seguir ante el Ente Registral:
::
Debemos reunir la documentacin requerida:
Acta que resuelve la disolucin.

Nota de aceptacin del cargo del liquidador.
Balance final y proyecto de distribucin.
Constancias de pago de las tasas e impuestos (si es en sede judicial, de
los aportes profesionales del abogado interviniente).
En su caso: Edicto (puede ser adjuntado posteriormente en sede judicial).
En Capital Federal: dictamen profesional en formulario N 1.
Con la cancelacin registral de la Sociedad de Responsabilidad Limitada

hemos agotado el anlisis del primer mdulo de la asignatura, por ende
esperamos que usted haya concluido satisfactoriamente el desarrollo de
las consignas de la actividad 1, que plantee sus dudas y revise los
contenidos novedosos incorporados, para que a continuacin podamos
intentar descubrir las diferencias y similitudes en el proceso constitutivo de
la Sociedad Annima. Avancemos en nuestra indagacin.
m1
material
MATERIAL BSICO:
STEGMAN Jorge A.: Sociedad de Responsabilidad Limitada. Aspectos
prcticos y tericos. Ed. Crculo de Carpetas, Bs. As., 1999.
MATERIAL COMPLEMENTARIO / LIBROS:
DIGESTO PRCTICO LA LEY: Sociedades Comerciales, Tomo III. Ed. La Ley,
Bs. As., 2000.
FARINA, Juan M.: Tratado de las sociedades comerciales. Vol. 1 A. Zeus,
Rosario, 1985.
As., 1994.
HALPERN, Isaac: Sociedades de responsabilidad limitada. Actualizada con
la ley 19.550. Depalma, Bs. As., 1980 (8 ed.).
MARTORELL, Ernesto Eduardo: Sociedades de responsabilidad limitada
(segn la ley 19.550 y la ley 22.903). Bs. As., Depalma, 1989.
MASCHERONI, Fernando H.: Manual de sociedades de responsabilidad
limitada. Universidad, Bs. As., 1995 (5 ed.).
1995 (2 ed.).
POLAK, Federico G.: Sociedad de responsabilidad limitada. baco, Bs. As.,
1999.
VACAREZZA, Alejandro: Manual prctico de sociedades de responsabilidad
limitada. Astrea, Bs. As., 1998.
Bs. As., 1997 (8 ed.).
As., 1997.
1999 (2 ed.).
ARTCULOS DE REVISTAS:
ANAYA, Jaime L.: Las resoluciones sociales en las sociedades de
responsabilidad limitada y su inscripcin registral. En: E.D. 1988-E-221.
BELLO KNOLL, Susy I. y CUR, Jos M.: El principio de organicidad. El

sistema de representacin en la sociedad de responsabilidad limitada. En:
L.L. 1990-C-79.
CASTAGNARI, Norberto E.: Sociedad de responsabilidad limitada. En: L.L.
1991-C-585.
CECHILE, Ana M.: El asentimiento conyugal en la cesin de cuotas sociales
de sociedades de responsabilidad limitada. En: J.A. 1998-III-516.
FARINA, Juan M.: Impugnacin de decisiones societarias en la sociedad de
responsabilidad limitada. En: L.L. 1988-E-90.
FORTIN, Pablo J.: Un caso de derecho de opcin por los herederos del
socio fallecido. En: J.A. I-353.
GAGLIARDO, Mariano: Breves consideraciones sobre la publicidad
societaria. En: J.A. 1988-IV-500.
NISSEN, Ricardo A.: El art. 1277 del Cdigo Civil y su aplicacin a las
sociedades comerciales. En: L.L. 1997-F-751.
RICHARD, Efran H.: La transferencia de cuotas y su oponibilidad. En: E.D.
175-1998-306.
PGINAS WEB:
www.eldial.com.
www.societario.com
LEGISLACIN:
Leyes N 17.811, 19.550, 20.337, 20.705, 23.576, 24.441, 24.467, 25.300,
Decreto 677/2001.
m1
actividades
m1 | actividad 1
S.R.L.: Avancemos en la instrumentacin de las decisiones sociales.
En el mbito de su ejercicio profesional concurre a su consulta su

cliente Juan, socio fundador de Calzati S.R.L.. Explica que a pesar de l haber
manifestado su frrea oposicin, los socios de la firma que integra resolvieron la
transformacin de la sociedad en Sociedad Colectiva por razones de tratamiento
impositivo, decisin que desconoce y que acusa fue tomada contra su expresa
voluntad.
Ante su requerimiento, el cliente brevemente resea lo ocurrido:
El da 18 de julio de 2001 fue notificado de la prxima realizacin de
una asamblea en el domicilio de la sede social el da 1 de agosto de 2001, acto
al que concurri representado por el Dr. Hugo Blanco, para lo cual suscribi
el correspondiente poder especial instrumentado en escritura pblica. Iniciada
la reunin su representante acredit su condicin ante Santiago (presidente de
la asamblea), manifestando la imposibilidad de su mandante de comparecer
personalmente.
En el transcurso del debate, se fueron tratando ordenadamente todos
los puntos del orden del da: 1. Designacin de socios para suscribir el acta.
2. Cambio de domicilio de la sede social. 3. Aprobacin de estados contables.
4. Actuacin de los gerentes. Al arribar al tratamiento del ltimo item, fuera del
contexto de la discusin, Santiago (socio gerente), plantea la conveniencia de
variar el tipo societario, atento a la modificacin del tratamiento impositivo que
afect a la sociedad de responsabilidad limitada.
Ante la irregularidad de introducir un tema diverso a los previstos en el
orden del da, su representante se opuso al debate, en contra de la voluntad
mayoritaria. Previendo que el resto de socios continuara en su pretensin de
resolver sobre la transformacin de la sociedad se retir de la misma sin suscribir
el Acta.
Con posterioridad a haberse retirado el apoderado, los socios presentes
por unanimidad decidieron la transformacin y convocaron en dicho acto a
asamblea extraordinaria a realizarse el 15 de agosto de 2001.
Inmediatamente le expuso el Dr. Blanco los acontecimientos ocurridos en
la reunin, hacindole presente que no deba preocuparse por las derivaciones
de la misma, aclarndole que el artculo 7 del Contrato Social expresamente
prevea que la asistencia de los socios a la reunin se acredita mediante la
suscripcin del acta que la instrumenta; entonces l entenda que no habiendo
rubricado el acta, l figuraba como ausente (pudiendo impugnar la decisin
tomada en la asamblea).
El 10 de agosto de 2001 concurri su representante a la sede y requiri
la exhibicin de los estados contables, entregndosele en ese momento el
balance especial de transformacin para lo cual debi firmar el correspondiente
recibo.
El 15 de agosto del mismo ao, efectivamente se reunieron los socios en
Asamblea Extraordinaria, aprobaron el balance mencionado y por unanimidad
resolvieron el temario del orden del da.
Resuelta la transformacin, su cliente consulta qu puede hacer para
modificar lo decidido. A 2
Transcurrido un tiempo, Juan concurre nuevemente a su bufete
sumamente afligido. Le comenta que hace nueve meses, decidi hacer un
extenso viaje por el Tibet, por lo que perdi contacto con sus amigos y socios.
A su regreso, encontr que la situacin econmico-social haba cambiado
rotundamente en Argentina y que sus amigos haban perdido inters en continuar
con la actividad comercial que tanto los entusiasmaba.
Ante el reclamo, asegura que Pedro y Santiago le manifestaron
que los continuos feriados bancarios acaecidos a fines del 2001 agravaron
irresolublemente la crisis financiera que padeca la empresa llevndola al
quebranto; que nada se pudo decidir formalmente por encontrarse l de viaje
(dado que en el contrato social estipularon que para decidir sobre temas que
implicaran la modificacin del contrato deba concurrir la voluntad unnime); sin
embargo -adujeron- que a fin de hacer frente a las serias deudas que la sociedad
gener en dicho ejercicio, tomaron algunas medidas urgentes, sin explicarle
exactamente cules fueron.
Juan averigu luego que sus socios haba vendido el inmueble donde
funcionaba la fbrica de zapatos, pero desconoce el destino de las maquinarias
adquiridas mediante leasing bancario. Por comentarios de terceros se enter de
que los obreros fueron despedidos e indemnizados, pero ignora la situacin del
pasivo social.
Ante esta situacin Juan, preocupado por las deudas que se pudieran
estar devengando, quiere solicitar la cancelacin registral de la sociedad ante
los organismos recaudadores. A 3
m1 |actividad 1 | AA
asistente acadmico 1
En esta etapa vamos a retomar las actividades desarrolladas en la

asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II. La actividad 1 narraba las
vicisitudes que tres personajes debieron afrontar para organizar en legal forma
su emprendimiento comercial.
Juan, Pedro y Santiago, ante la inminente instalacin de una fbrica de
zapatos en la localidad donde habitan, decidieron dedicarse a la intermediacin
de calzado con los comercios minoristas, la distribucin y eventualmente el
control del uso de su marca, advirtiendo que la prestacin de tales servicios
simplificara las tareas de la fbrica y evitara los costos de la contratacin laboral.
Cabe poner de relieve que en oportunidad de organizar el emprendimiento
decidieron acotar su responsabilidad patrimonial.
Si usted ha cursado la asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II ha
completado el contrato constitutivo de la sociedad que inicialmente integraban
sus clientes. Ahora le sugiero que complete la documentacin que deber
acompaar a fin de inscribir la Sociedad de Responsabilidad Limitada ante
el organismo correspondiente; si por el contrario usted no ha desarrollado las
actividades correspondientes a dicha materia, es indispensable que redacte el
contrato antes de seguir avanzando.
Luego, deber confeccionar la nmina de documentacin requerida:
inventario de bienes que integren el capital social, edictos, dictamen
profesional.
Culminada la elaboracin de los instrumentos indispensables para la
inscripcin constitutiva, ahora avancemos en el desenvolvimiento de la vida
social.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Conforme la resea que precede, redacte el Acta que instrumenta las

decisiones adoptadas en la primera Asamblea.
Elaborada el acta, enumere los elementos que deben tenerse en cuenta
para expedirse sobre la posible nulidad del instrumento.
De acuerdo a lo expresado en el contrato social y la Ley 19.550 y mod.:
A) su cliente puede considerarse ausente en la primer asamblea?; B)
el voto mayoritario unnime de los socios presentes que representan el
85% del capital torna eficaz lo decidido en dicha oportunidad?; C) cmo
pueden introducirse nuevos temas no previstos en el orden del da?; D)
con la firma del recibo del balance de transformacin puede tenerse
por notificado su cliente?; E) cmo debera haber instrumentado el
representante de la sociedad la convocatoria a asamblea a los fines de
resolver la transformacin? Cite en su informe las normas justificatorias
de su anlisis.
Efectuado el estudio que precede: Qu solucin le recomienda a su
cliente?
Intente redactar la demanda correspondiente, siguiendo los lineamientos
que al respecto prevn la Ley de Sociedades y las normas procesales
pertinentes, recurra a modelos de escritos y cdigos procesales
comentados si fuera necesario para cotejar que su demanda haya
cumplido los requisitos formales de admisibilidad.
Elabore un cuadro sinptico en el que identifique las diversas etapas
del proceso.
1.
2.
3.
4.
5.
De acuerdo a lo relatado por Juan, cul sera su consejo profesional?

Tenga en cuenta que necesitar del consenso de Pedro y Santiago.
Redacte el Acta que instrumente las decisiones adoptadas.
Luego elabore todos los instrumentos que requerir el procedimiento
administrativo, previo a solicitar la cancelacin registral.
Ahora proponga una solucin en caso de que no concurran las
voluntades de Pedro y Santiago.
Intente redactar la demanda correspondiente.
m1
glosario
Caucin: Garanta que se exige en un pleito a la parte que reclama una medida
que puede originar perjuicio econmico. Puede tratarse de una garanta real o
personal (generalmente, los abogados prestan fianza personal).
Edicto: Medio de notificacin a terceros, que consiste en publicar en un diario
de circulacin masiva la resolucin adoptada por un Tribunal o por el rgano de
gobierno o deliberativo de una sociedad.
Inscripcin preventiva de bienes: Atestacin que se efecta en los
correspondientes registros de bienes, que tiene virtualidad mientras dura el
trmite de constitucin de la sociedad, cuya finalidad es alertar a terceros que
dichos bienes integrarn el capital social. Lograda la inscripcin de la sociedad,
se produce el cambio de titular del bien y la inscripcin se torna definitiva.
Instrumentacin: Es el proceso o el producto de dicho proceso que plasma la
expresin de voluntad individual, bilateral o colegiada en un documento al cual
la ley le reconoce efectos jurdicos.
Oponibilidad: Efecto que reconoce la ley a ciertos actos, los cuales por
la publicidad que han desarrollado las partes que han intervenido en su
materializacin resultan invocables frente a terceros.
Organismo registral: Entidad pblica cuya finalidad es llevar asiento de los
datos que la norma exige para la publicitacin de ciertos actos.
Proceso deliberativo: Actividad que desarrollan los cuerpos colegiados, en la
que examinan diversos temas en bsqueda del consenso de opiniones que le
permitir tomar las decisiones necesarias para llevar adelante los actos propios
de la vida social.
Publicitacin: Actividad que las partes de un negocio jurdico desarrollan
conforme las exigencias del cuerpo legal, a fin de poner en conocimiento de los
terceros la realizacin y caractersticas del acto llevado a cabo.
Rbrica: Firma.
Rbrica de libros: Procedimiento que se desarrolla en sede judicial o
administrativa, que consiste en la foliatura y certificacin de los libros sociales
y de comercio, previsin que se toma a fin de garantizar la regularidad de sus
atestaciones.
m2
m2
microobjetivos
Transferir los conocimientos tericos de Sociedad Annima aprehendidos

en el mdulo correspondiente de la asignatura Sociedades Civiles y
Comerciales II.
Comprender y evaluar los modelos de documentos societarios propuestos

para la constitucin, modificacin y disolucin de la Sociedad Annima.
Identificar las caractersticas y contingencias de los procesos de

inscripcin de los diversos actos sociales ante el Registro Pblico de
Comercio.
Advertir las similitudes y diferencias que presentan los procesos de

constitucin, modificacin, disolucin y respectiva inscripcin de la
Sociedad Annima respecto de los ya analizados en el mbito de la
Sociedad de Responsabilidad Limitada.
Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje especfico y

de nuevas tecnologas, aplicndolos en la produccin de los instrumentos
y documentos societarios propuestos.
Desarrollar sentido comn en el anlisis de situaciones reales, como

primer abordaje al asesoramiento tcnico profesional en materia de
Sociedad Annima.
Adquirir una actitud crtica frente a los modelos e instrumentos societarios

presentados en la asignatura y lograr un primer posicionamiento tico
y tcnico frente a las opciones que puede involucrar la consulta
profesional, con el objeto de elaborar propuestas superadoras propias.
m2
contenidos
Cundo inicia el proceso de constitucin de una sociedad annima

para la legislacin argentina? En principio podemos decir, interpretando el art.
165 L.S. y el art. 28 inc. b de la Resolucin 6/80 de la I.G.J. IC 1, que desde el
momento de la suscripcin del instrumento pblico (escritura pblica).
Es necesario tener presente que si bien el acto fundacional de la
sociedad annima, el acto constitutivo y el estatuto suelen materializarse en
forma simultnea, son actos que se diferencian entre s.
En el presente mdulo, mediante un serio estudio comparativo de
los documentos necesarios para la instrumentacin de la sociedad annima,
intentaremos descifrar las caractersticas del proceso constitutivo y las
divergencias que surgen respecto del mismo proceso en la Sociedad de
Responsabilidad Limitada.
Reiterando concepto vertidos previamente, analizaremos la forma en

que se sustancian las etapas de constitucin IC 2, publicitacin e inscripcin
ante el Registro Pblico de Comercio.
En una segunda etapa, avanzaremos respecto a posibles conflictos que
pueden presentarse en oportunidad de tomar decisiones el rgano de gobierno.
Resultan de especial trascendencia en nuestro anlisis aquellas resoluciones que
modifiquen IC 3 las disposiciones normativas del Acta Constitutiva. Arribado el
conflicto societario o tomada la decisin de modificar el contrato abordaremos la
produccin de otros instrumentos legales elaborados con la finalidad de arribar
a una solucin en el mbito societario o extrasocietario, cuando la gravedad de
la contienda impida alcanzar el consenso indispensable.
Por ltimo, nos detendremos en el examen del proceso disolutorio IC 4
de la Sociedad Annima, intentando advertir diferencias y similitudes respecto
de los contenidos propuestos respecto de la S.R.L..
Con el agotamiento de las tres etapas diferenciadas, constitucin
modificacin y disolucin, hemos culminado el sondeo en los documentos e
instrumentos necesarios para la actuacin de la Sociedad Annima.
Le propongo progresar ahora en la faz comparativa de los tipos
societarios propuestos, la que desarrollar juntamente con la actividad
presentada. Ello requerir del repaso de los contenidos tericos vertidos en la
asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II y un serio escrutinio de todos
los instrumentos que se adjunta al presente material de estudio. Creme, recin
a partir de esa instancia ser capaz de advertir similitudes y divergencias y de
transferir los conocimientos volcados en ambas materias.
Al igual que en el mdulo que precede, le recomiendo retornar al mapa
conceptual de la asignatura, a fin de repasar las caractersticas fundamentales
de los procesos aprendidos.
Dirjase al CD ROM para leer el material correspondiente a la informacin

complementaria 1.
Unidad temtica 4. Sociedad Annima: Constitucin.

NO OLVIDE:
a) El comienzo de la existencia de la sociedad annima considerada
como persona jurdica se efectiviza recin a partir de la suscripcin del capital
fundacional, cumplidas las instrumentaciones, publicaciones y registraciones
administrativas (siempre conforme a las estipulaciones de la Ley de
Sociedades).
b) La sociedad conserva su personalidad legalmente atribuida con la
inscripcin ante el registro correspondiente hasta el momento de su liquidacin,
independientemente de los cambios en sus elementos sustanciales, producidos
durante su vida organizacional.
c) El contenido del acto constitutivo de la sociedad annima est
establecido en los artculos 11 y 166 de la L.S..
d) El artculo 165 L.S. requiere la constitucin por instrumento pblico.
e) Los directores, o los mandatarios designados especialmente en el
contrato constitutivo son quienes estn legitimados para llevar adelante los
trmites de constitucin.
f) La inscripcin de la sociedad ante el organismo correspondiente
implica control previo de todos los requisitos legales y fiscales conforme lo
previsto por los artculos 5, 6, 7 y 167 de la L.S.
Datos generales:
1. El nombre, edad, estado civil, nacionalidad, profesin, domicilio y
nmero de identidad de los socios.
2. La razn social o la denominacin, y el domicilio de la sociedad. Si en el
contrato constare solamente el domicilio, la direccin de su sede deber
inscribirse mediante peticin por separado suscripta por el rgano de
administracin. Se tendrn por vlidas y vinculantes para la sociedad
todas las notificaciones efectuadas en la sede inscripta.
3. La designacin de su objeto, que debe ser preciso determinado.
4. El capital social, que deber ser expresado en moneda argentina, y la
mencin del aporte de cada socio.
5. El plazo de duracin, que deber ser determinado.
6. La organizacin de la administracin, de su fiscalizacin, y de las
reuniones de socios.
7. Las reglas para distribuir las utilidades y soportar las prdidas. En caso
de silencio, ser en proporcin de los aportes. Si se prev slo la forma
de distribucin de utilidades, se aplicar para soportar las prdidas y
viceversa.
8. Las clusulas necesarias para que puedan establecerse con precisin los
derechos y obligaciones de los socios entre s y respecto de terceros.
9. Las clusulas atinentes al funcionamiento, disolucin y liquidacin de la
sociedad.
Datos especficos del tipo.
1. Capital: deber consignar la naturaleza, clases, modalidades de emisin
y dems caractersticas de las acciones y del rgimen de aumento de
capital.
2. Suscripcin e integracin: asimismo deber expresar el capital
suscripto, su forma de integracin, y en su caso, el plazo para integrar
el saldo.
3.
Eleccin de Directores y Sndicos: es necesario consignar los datos

identificatorios de las personas designadas integrantes del rgano de
administracin y fiscalizacin y el tiempo de duracin en sus cargos.
Las Acciones IC 1 deben estar expresadas en moneda nacional, ser de

igual valor e indivisibles. El estatuto puede prever diversas clases [al portador,
nominativas no endosables], pero toda accin de una misma clase otorga
iguales derechos. (Acciones preferidas art. 217 L.S.).
Resulta imprescindible que el estatuto prevea las formalidades que deban
cumplir las acciones y certificados provisionales que se emitan: denominacin
de la S.A., domicilio, fecha y lugar de constitucin, duracin, datos registrales
de inscripcin; capital social; nmero, valor nominal, clases de acciones que
representa y derechos que otorga.
Su emisin debe hacerse en numeracin correlativa y debern estar
suscriptos por no menos de un director y un sndico.
Las acciones son libremente transmisibles, pero en el estatuto puede
restringirse dicha facultad, debiendo constar la limitacin en el ttulo o en las
inscripciones de las cuentas; si se trata de transmisin de acciones nominativas,
la cesin debe ser notificada por escrito a la sociedad emisora o al ente a cargo
de la registracin, surtiendo efectos contra la sociedad y terceros desde su
inscripcin.
Debe tener en cuenta que se llevar un Libro de Registro de Acciones, con
idnticas formalidades que los Libros de Comercio.
Los directores, o los mandatarios designados especialmente en el
contrato constitutivo, son quienes estn legitimados para llevar adelante los
trmites de constitucin.
La inscripcin de la sociedad ante el organismo correspondiente implica
control previo de todos los requisitos legales y fiscales conforme lo previsto
por los artculos 5, 6, 7 y 167 de la L.S.
Trmite de Inscripcin ante la Inspeccin General de Justicia
La Sociedad Annima debe inscribirse ante el Juez de Registro de su
jurisdiccin (en el mbito de Capital Federal en la I.G.J.) dentro de los quince
das, adjuntando en su caso el estatuto si la sociedad as lo hubiere previsto.
Ante los diferentes registros debemos efectuar primeramente la inscripcin
preventiva (a nombre de la sociedad que vamos a constituir) de los bienes
ofrecidos en calidad de aportes.
Los socios por su parte, debern depositar el 25% de su aporte dinerario
(recuerde: ante el banco oficial de su jurisdiccin. En Capital Federal: Banco de
la Nacin Argentina; en Crdoba: Banco de la Provincia de Crdoba).
Debemos reunir la documentacin requerida:
Contrato Constitutivo S.A. IC 2 (suscripto por los socios en escritura

pblica).
Fotocopia autenticada de la escritura pblica.
Formulario de Solicitud de Inscripcin (En Capital Federal: en formulario N
1 ).
En Capital Federal: dictamen.
Nota fijando domicilio social (puede fijarse posteriormente).
Constancias de la reserva de Denominacin (Formulario N 3). [Art. 15 Res.
6/80 I.G.J.].
Constancias de la inscripcin preventiva a nombre de la S.R.L. de los bienes
registrables.
Constancias de pago de las tasas e impuestos (segn tablas que elabora

I.G.J.).
Boleta de depsito bancario del 25% del Capital (en Banco Nacin
Argentina).
En su caso: Edicto IC 3 (puede ser adjuntado posteriormente en sede
judicial).
m2 | contenidos | informacin complementaria| IC
ACCIONES
Modelo de accin / Frente
Modelo de accin / Dorso
ESTATUTO MODELO DE S.A.

(no comprendida en los supuestos del art. 299 de la L. 19.550. Sin sindicatura)
1 Los datos que se necesitan
son: nombre y apellido, edad,
estado civil, nacionalidad,
profesin, domicilio y nmero de
documento de identidad.
2 Siempre deber incluir las
palabras Sociedad Annima, su
abreviatura o la sigla S.A.
CONSTITUCIN DE SOCIEDAD ANNIMA: ESCRITURA NMERO .- En la Ciudad

de Buenos Aires, Capital de la Nacin Argentina a [ingresar fecha completa],
ante m Escribano Autorizante, comparecen: [ingresar nombre de los socios y
datos completos] 1. Los comparecientes son vecinos de esta Ciudad, hbiles y
de mi conocimiento, doy fe.- Los comparecientes dicen que han convenido en
constituir una Sociedad Annima que se regir por las disposiciones de la Ley
19.550 y sus modificatorias, y por el siguiente articulado: I) ARTCULO PRIMERO:
La sociedad se denominar [ingresar denominacin social] 2 y tendr su
3 El objeto debe ser preciso y

determinado.
4 El plazo de duracin debe ser

determinado.
5 El valor deber ser igual para

todas las acciones.
6 Es posible establecer
limitaciones a la transmisibilidad
de las acciones, en cuyo caso
deber constar en el estatuto
social.
7 La designacin debe ser por

tiempo determinado y no puede
exceder de tres (3) ejercicios,
salvo el supuesto del art. 281 inc.
d.
domicilio en la Capital Federal, pudiendo establecer agencias o sucursales en

el resto del pas o en el exterior. ARTCULO SEGUNDO: La sociedad tendr
por objeto, dedicarse por cuenta propia, de terceros o asociada a terceros,
en el pas o en el extranjero a las siguientes actividades: [ingresar el objeto
de la sociedad] 3 . A tal fin la sociedad tiene plena capacidad jurdica para
adquirir derechos y contraer obligaciones y ejecutar todos los actos que no
se encuentren expresamente prohibidos por las Leyes o por este estatuto.
ARTCULO TERCERO: Su duracin es de [ingresar el plazo de duracin de la
sociedad] 4 a contar desde su inscripcin en el Registro Pblico de Comercio.ARTCULO CUARTO: El capital social se fija en la suma de [ingresar monto del
capital], representado por [ingresar cantidad de acciones en que se divide
el capital] acciones ordinarias nominativas no endosables. Cada accin tiene
un valor de [ingresar valor de cada accin] 5 y da derecho a un (1) voto
por accin. ARTCULO QUINTO: El capital puede aumentarse al quntuplo por
resolucin de la asamblea ordinaria, mediante la emisin de acciones ordinarias
nominativas no endosables, con derecho a un voto cada una y de valor [ingresar
valor de cada accin] cada una, emisin que la asamblea podr delegar
en el directorio en los trminos del artculo 188 de la ley 19.550. ARTCULO
SEXTO: Los ttulos representativos de acciones y los certificados provisionales
contendrn las menciones del artculo 211 y 212 de la Ley 19.550. Adems los
ttulos representativos de acciones contendrn las menciones previstas en el
artculo primero del decreto 83/86. En los ttulos obligatoriamente se debern
transcribir las limitaciones a la transmisibilidad de las acciones dispuestas en
este estatuto.6 ARTCULO SPTIMO: En caso de mora en la integracin de las
acciones, el directorio podr elegir cualquiera de los mecanismos previstos por
el artculo 193 de la Ley de Sociedades para esos fines. ARTCULO OCTAVO: La
direccin y administracin de la sociedad estar a cargo del directorio integrado
por [ingresar el nmero de Directores titulares] directores titulares, pudiendo
la asamblea designar igual o menor nmero de suplentes. El trmino de su
eleccin es [ingresar plazo de duracin de los directores en su cargo] 7 . La
asamblea fijar el nmero de directores, as como su remuneracin. El directorio
sesionar con la mitad ms uno de sus integrantes y resuelve por mayora
de los presentes, en caso de empate el presidente desempatar votando
nuevamente. En su primer reunin designar un Presidente, pudiendo en caso
de pluralidad de titulares, designar un Vicepresidente que suplir al primero en
caso de ausencia o de impedimento. En garanta de sus funciones los titulares
depositaran en la caja social la suma de [ingresar monto de la garanta a
depositar por los directores] o su equivalente en ttulos valores pblicos. El
Directorio tiene todas las facultades de administracin y disposicin, incluso
aquellas para las cuales la Ley requiere poderes especiales conforme artculo
1881 del Cdigo Civil y artculo 9 del Decreto Ley Nmero 5965/63, siempre
que tales actos respondan al giro normal y constituyan parte del objeto de la
sociedad. Puede en consecuencia, celebrar en nombre de la sociedad toda
clase de actos jurdicos que tiendan al cumplimiento del objeto social, entre
ellos operar con entidades bancarias y dems instituciones de crditos oficiales
y privadas, compaas financieras, otorgar poderes a una o ms personas
con el objeto y extensin que juzgue conveniente. La representacin legal de
la sociedad corresponde al Presidente del Directorio, y al Vicepresidente en
caso de ausencia o impedimento de aquel.- ARTCULO NOVENO: La sociedad
prescinde de la sindicatura. En caso de quedar comprendida dentro de lo
dispuesto por el artculo 299 de la Ley de 19.550, anualmente deber designar
sndico titular y sndico suplente. ARTCULO DCIMO: Las asambleas ordinarias
y extraordinarias pueden ser convocadas simultneamente en primera y segunda
convocatoria en la forma establecida en el Artculo 237 de la Ley 19.550, sin
perjuicio de lo all dispuesto para el caso de Asamblea unnime. La Asamblea en
segunda convocatoria se celebrar el mismo da una hora despus de fracasada
8 No necesariamente se deber
respetar la misma
proporcionalidad para el aporte
que para la distribucin de
utilidades o participacin en la
cuota de liquidacin, en tanto no
sean clusulas leoninas
9 La integracin, si es en efectivo,
podr efectuarse, como mnimo
en un 25% al momento de la
constitucin y acordarse un plazo
mximo de 2 aos para integrar el
75% restante.
10 La designacin de la sede
social fuera de lo que es el
Estatuto se hace a los fines
de evitar que el traslado de la
sede dentro de la jurisdiccin
donde se encuentra inscripta
la sociedad signifique una
modificacin de contrato que
requerir de asambleas y
mayoras especiales.
la primera. El qurum y el rgimen de las mayoras se rigen por lo dispuesto en

los artculos 243 y 244 de la Ley 19.550, texto ordenado Decreto 841/84 segn
las clases de asambleas, convocatorias y materia de que se traten. La asamblea
extraordinaria en segunda convocatoria se celebrar cualquiera sea el nmero
de acciones presentes con derecho a voto. ARTCULO DCIMO PRIMERO: El
ejercicio social cierra el [ingresar da y mes de cierre del ejercicio] de cada
ao. A la fecha del cierre del ejercicio, se confeccionarn los estados contables
conforme a las disposiciones legales, reglamentarias y normas tcnicas en
vigencia. Las utilidades realizadas y liquidadas se destinarn: a) El cinco por
ciento (5%) al fondo de reserva legal, hasta alcanzar el veinte por ciento (20%)
del capital social. b) A remuneracin del Directorio y Sndicos, en su caso. c) El
saldo al destino que determine la Asamblea. Los dividendos deben ser pagados
en proporcin a las respectivas integraciones, dentro del ao de su aprobacin.
8 ARTCULO DCIMO SEGUNDO: Producida la disolucin de la sociedad, su
liquidacin estar a cargo del directorio actuante en ese momento o de una
comisin liquidadora que podr designar la asamblea. En ambos casos, si
correspondiere, se proceder bajo vigilancia del sndico. Cancelado el pasivo y
reembolsado el capital remanente se distribuir entre los accionistas a prorrata
de sus respectivas integraciones. II) El seor [ingresar la cantidad de acciones
que suscribe cada socio]. Los accionistas integran un [ingresar porcentaje a
integrar con la inscripcin] por ciento de lo suscripto en dinero efectivo en este
acto, y el saldo lo integrarn a solicitud del Directorio dentro de los dos aos. 9
III) Se designan para integrar el Directorio a [ingresar datos completos de los
directores] siendo la distribucin de cargos: Presidente: [ingresar nombre y
apellido] y Director suplente: [ingresar nombre y apellido], quienes aceptan
los cargos precedentemente asignados.- IV) El domicilio social es en [ingresar
lugar preciso de ubicacin de la sede social]10 de esta Ciudad.- V) Los
comparecientes continan diciendo que confieren Poder Especial a favor
de [ingresar nombre de autorizado para el trmite de inscripcin] para
que actuando en forma indistinta o alternativa, realice/n todas las gestiones
necesarias ante la Inspeccin General de Justicia y en el Registro Pblico de
Comercio, con facultad para presentar y firmar escritos y escrituras ampliatorias
o aclaratorias, con relacin a las observaciones que se formularen en el trmite
de inscripcin de la sociedad, y para actuar ante el Banco de la Nacin Argentina
con relacin al depsito que determina el artculo 187 de la Ley 19.550, con
facultad para efectuar dicho depsito y retirar los fondos oportunamente.- Y
asimismo efecte/n ante la Direccin General Impositiva y Gobierno de la Ciudad
de Buenos Aires y dems organismos pblicos o privados, todos los trmites
necesarios para la inscripcin de la sociedad y de sus integrantes. Y para
efectuar desgloses y realizar en fin cuantos mas actos, gestiones y diligencias
sean conducentes para el cumplimiento de su cometido.- LEDA que la firman
por ante mi, doy fe.-
EDICTO
Recuerde que debe publicar por un da en el Boletn Oficial (o diario de
publicaciones legales de su jurisdiccin) el siguiente:
Edicto
Por Escritura Pblica Nmero ........... del ...../......./..., Folio N, labrada por
el Escribano .................., Titular del Registro N.....................................,
se constituy la ..........................(denominacin) S.A.
1) Socios: nombre, edad, estado civil, nacionalidad, profesin, domicilio,
tipo y nmero de documento); 2) Fecha del instrumento de
constitucin:..................; 3) Denominacin: ...................; 4) Domicilio
social: calle ......... N ........ piso .......Dpto.......... de la Ciudad......; 5) Plazo
de duracin: ......... aos contados a partir de ..../..../...-; 6) Capital Social:
El capital social alcanzar la suma de pesos -...................., dividida en
...........(nmero de) acciones de ................(cantidad) pesos valor nominal,
cada una, las cuales son suscriptas e integradas por los socios de la
siguiente manera: a) el seor ............. (nombre y apellido), ....... (cantidad)
acciones; b) el seor ............. , ....... acciones; c) el seor ............. ,
....... acciones; d) el seor ............. , ....... acciones;. Las acciones se
integran en un ....... (%) en efectivo y el saldo restante ser integrado
por los socios en el plazo de dos aos contados a partir de la fecha de
inscripcin de la sociedad ante el ............(ente registrador).; 7) rganos
de Administracin y Fiscalizacin: La Administracin y Representacin
de la sociedad estar a cargo del Directorio integrado por ............(nmero)
de Directores que ejercern dicha funcin en forma ............. (conjunta o
indistinta) los cuales sern designados por el trmino de ........ (cantidad)
aos, los que podrn ser reelegidos requiriendo simple mayora. La
fiscalizacin de la sociedad estar a cargo de los socios conforme las
estipulaciones del art. 159 de la Ley de Sociedades Comerciales. 8)
Representacin Legal: (Datos Directores); 9)Cierre de ejercicio: El
ejercicio econmico de la sociedad cerrar el da ....... de ....... de cada
ao, debiendo confeccionar un balance donde surjan las ganancias y
prdidas, el cual ser puesto a disposicin de los socios con no menos de
..... das de anticipacin a su consideracin en la Asamblea.
Firma
En Capital Federal: Presidente Directorio (representante)
Unidad temtica 4. Sociedad Annima: Modificacin del Contrato

Constitutivo. Formalidades de las Actas de Directorio y Asamblea.
Sobre el tema consultar:
Halpern Isaac, Sociedades

Annimas, Tomo I, pg. 43 ss.
y Otaegui, Julio, Administracin
Societaria, pg. 286 ss.
A partir de la reforma de la Ley 22.903, las actas que instrumenten las

deliberaciones de los rganos colegiados debern labrarse en un libro especial,
con las formalidades de los libros de comercio (art. 73 L.S.) previa rbrica de los
mismos ante el ente registral. Debemos tener en cuenta que en las sociedades
annimas se deber llevar adems el libro de Actas del Directorio y el Libro de
Registro de Acciones.
Es conteste la doctrina y jurisprudencia al advertir que si bien los
documentos que se labran separadamente del libro correspondiente guardan
cierta virtualidad acreditativa de su contenido (mxime si en el acto intervino
un oficial pblico), no son Actas de Asambleas. La exigencia de confeccin
de las Actas en forma sucesiva en libros que se encuentran rubricados y
foliados, encuentra su fundamento en la necesidad de impedir sustituciones y
en la necesidad de presentar la constancia del Acta en oportunidad de deducir
impugnaciones.
En cuanto a la naturaleza del Acta, encontramos diversas posturas
doctrinarias: algunos entienden que se trata de un simple instrumento privado,
otros de un instrumento pblico, y un tercer sector considera que son un simple
medio de prueba de los acuerdos sociales, que se exigen ad probationem de
las decisiones adoptadas por el rgano y cuya fuerza probatoria slo puede ser
enervada por su irregularidad. 1
Son sus caractersticas: ser atestaciones escritas concernientes a las
deliberaciones de los rganos colegiados societarios, labradas por sujetos
legitimados por la ley, que las confeccionan siguiendo las previsiones normativas
respecto de la forma de confeccin, plazo de instrumentacin y sujetos que
debern suscribirla, a fin de que las mismas alcancen los efectos previstos por
la Ley en caso de ser regularmente instrumentadas.
En la prctica quines deben redactar las Actas?
La complejidad del trfico comercial y la creciente especializacin
generalmente dificulta que el presidente de la Asamblea o en su caso el
secretario redacten en forma personal las Actas. Pueden delegar la tarea en
personal idneo o tcnico que los reemplace en la materializacin, sin embargo
ello no enerva su responsabilidad como firmantes respecto de la veracidad de
su contenido, dado que debern responder en caso de que las inexactitudes
deslizadas en el Acta haya generado daos a la sociedad o a terceros.
Pueden en el momento de la deliberacin tomar apuntes, o efectuar

grabaciones, para completar la redaccin unos das ms tarde (hasta 5 das); sin
embargo, resulta ms que aconsejable efectuar un bosquejo o proyecto de Acta
y someterlo a consideracin de los socios o directores presentes, principalmente
de aquellos elegidos para suscribir el instrumento definitivo.
Nunca debe olvidar incorporar como primer punto del orden del
dia: designar a los socios que debern suscribir el acta, dado que sin
este requisito la misma carece de eficacia (como cualquier instrumento no
firmado). Una vez elegidos, los suscriptores no pueden negarse a asentar sus
rbricas, aunque pueden dejar asentado sus oposiciones o disconformidades.
Su calidad de firmante es irrenunciable, lo contrario implicara una falta de
colaboracin con el funcionamiento de los rganos societarios.
Las Actas de Directorio deben ser confeccionadas por el Presidente o la
autoridad que el estatuto determine, o en casos de extrema complejidad, pueden
stos dar las directivas a terceros idneos para que las redacten.
Deben ser suscriptas por todos los Directores presentes en la
reunin. Existe doctrina jurisprudencial que expresa que no obstante que la
interpretacin literal del art. 73 L.S. exigira que estas actas se confeccionen
durante la deliberacin del Directorio, causas justificadas y una interpretacin
racional permiten flexibilizar el criterio, admitiendo que las Actas puedan ser
labradas en los das subsiguientes.
Prev el art. 249 L.S. que las actas debern resumir las manifestaciones
hechas en la deliberacin, transcribir textualmente las resoluciones adoptadas
y las propuestas rechazadas, haciendo especial mencin de los porcentajes
y cifras de capital involucrado en cada votacin, para determinar las
mayoras y evitar as cualquier impugnacin.
Es esencial en el Acta su integridad, es decir que se basta a s misma,
no debe ser completada por documento alguno, salvo que en la deliberacin
se hayan exhibidos otros documentos que deban ser agregados a los fines
de fundamentar la decisin adoptada y que por su extensin no permitan su
transcripcin, por lo que debern constar en Anexos.
Deslizado un error material en el Acta el mismo debe ser salvado
en el momento de la suscripcin, haciendo expresa referencia a lo que
equivocadamente se consign y al sentido en que debe interpretarse la
correccin. Luego de suscripta, el Acta no puede ser modificada, sin embargo
opina un minoritario sector doctrinario que interviniendo nuevamente los
firmantes del Acta originaria (donde consta el yerro) las irregularidades pueden
ser salvadas.
Las Actas pueden ser protocolizadas por Escribano Pblico, pero
debemos tener en cuenta que salvo que el notario haya intervenido en la
confeccin del Acta o en el Acto deliberativo, no puede dar fe del contenido del
Acta, sino simplemente transcribir el contenido del instrumento en su Protocolo
consignando que es copia fiel de su original que yace en el Libro de Actas (de
Asamblea o Directorio).
Finalmente es necesario tener presente que el socio puede reclamar
una copia del Acta que instrument la Asamblea la cual, en caso de ser
necesario, deber ser suscripta por la autoridad del rgano de Administracin
(Presidente del Directorio, Directorio, Secretarios autorizados estatutariamente).
En caso de negativa a la entrega de copia, puede reclamar al Sndico que
investigue la irregularidad y gestione una copia en su nombre o requerir una
medida preparatoria en sede judicial.
Los socios individualmente no pueden requerir copias de las Actas de
Directorio, debiendo el Sndico hacerlo en caso de advertir alguna desprolijidad.
Es facultativo de los Directores hacer entrega de dichos instrumentos, pero
siempre debemos tener presente que los Directores tiene la obligacin de
transmitir a los socios informacin veraz de la marcha de la sociedad y de su
gestin.
Ver en pgina
www.societario.com
2
La indicacin de si se trata de
Asamblea Ordinaria,
Extraordinaria o ambas. Se puede
numerar las actas, en cuyo
caso deber ser numeracin
correlativa. Ver tambin referencia
en modelo acta de Directorio
3
Ver referencia en modelo acta de

Directorio
5
Idem anterior
Idem anterior
Idem anterior
Idem anterior
Idem anterior
Por lo general no se
individualizan los accionistas que
asisten sino que se remite al
libro respectivo. En el desarrollo
del acta, s por lo general
se mencionan los distintos
accionistas que participan y se
individualizan los sentidos de sus
votos.
10
Es importante determinar la
cantidad de accionistas y los
porcentajes de accionistas
presentes para evaluar si se
cumple con los recaudos de
qurum. Adems es importante
la individualizacin del porcentaje
de los votos que representan.
11
12
Se debe consignar la presencia

de Directores y Sndicos en su
caso.
Culminado nuestro anlisis de las formalidades que deben reunir

las Actas de Asamblea y directorio, avancemos en el desarrollo de las
actividades (1 y 2) propuestas en este mdulo, pero previamente escrutemos
dos modelos de Acta 2:
MODELO DE ACTA DE ASAMBLEA
ACTA DE ASAMBLEA 3 En la Ciudad de Buenos Aires 4, a los das del mes
de de 19 5, siendo las hs. 6, se renen en la sede social 7 de la Sociedad
8, sita en la calle 9, los seores accionistas que se detallan al folio del
Libro de Depsito de Acciones y Registro de Asistencia a Asambleas Nro. 10,
totalizando accionistas por s y accionistas representados, con acciones
que dan derecho a votos que que representan el % del capital Social 11. Se
encuentran presentes adems los seores directores y el Sr. Sndico titular
12
.Existiendo qurum suficiente de acuerdo a lo requerido por el art. del estatuto,
13
el Sr. Presidente del Directorio declara constituida la asamblea 14 en 15
convocatoria para tratar el siguiente Orden del Da: 16
1. Designacin de dos accionistas para firmar el acta ;
2. ;
3. ; etc.
Puesto a consideracin el primer punto del orden del da, el accionista
propone , luego de una breve deliberacin resulta aprobado por - Acto
seguido se pasa a considerar el segundo punto del orden del da etc.
17
Habiendose agotado los temas previstos en el Orden del da para la presente
Asamblea, el Presidente declara levantada la reunin, siendo las 18
FIRMA DEL PRESIDENTE
FIRMA ACCIONISTA
FIRMA ACCIONISTA
MODELO DE ACTA DE DIRECTORIO
ACTA DE DIRECTORIO 19 En la Ciudad de Buenos Aires 20, a los das del mes
de de 19 21, siendo las hs. 22, se renen en la sede social 23 de la Sociedad
24, sita en la calle 25, los seores directores 26que firman al pie de la
presente, con la presencia del Sr. Sndico titular 27, bajo la presidencia del Sr.
28.- Toma la palabra el Sr. Presidente e informa 29.- Luego de una breve
deliberacin 30 se aprueba por unanimidad . 31 No habiendo ms asuntos que
tratar, se da por concluida la sesin, siendo las horas. 32
FIRMA DE LOS ASISTENTES
13
Es importante destacar que se
cumple con el qurum necesario.
Consignar si se trata de
Ordinaria, Extraordinaria o ambas.
14
15
Debe indicarse si se rene en
1ra. o 2da. convocatoria, ya que
vara el qurum. Si se hiciera
en segunda convocatoria y las
convocatorias fueron simultneas,
sera necesario consignar que la
primera convocatoria fracas por
falta de qurum.
Se debe transcribir el Orden

del Da en el Acta. Luego al
tratar cada tema se podr volver
a enunciar o tan solo hacer
mencin del punto del orden del
da que se trata.
16
17
En todas las cuestiones debe
indicarse brevemente las distintas
posiciones sustentadas y el
resultado de la votacin, con
la individualizacin de quines
votaron a favor, quines en contra
y quines se abstuvieron.
18
Este es un cierre de prctica.
Se suele indicar, y es correcto, la
hora de finalizacin de la reunin.
19
La indicacin de si se trata
de Acta de Directorio o Asamblea
slo ser necesaria si se utilizara
un nico libro para ambas
reuniones. Una prctica habitual
es la de numerar las actas.
Se puede asimismo tomar como
costumbre iniciar las actas

inmediatamente una despus de
la otra o, por el contrario, cada
nueva acta comenzarla en una
nueva pgina.
Es comn, y adems correcto,
indicar el lugar de celebracin
de la reunin. En este caso, se
indicar la ciudad, sin perjuicio
de adems dejar constancia de
la especfica localizacin de la
reunin.
20
21
Indicar la fecha de celebracin

de la reunin.
23
Como se deca en la nota
2, tambin se consigna el lugar
especfico donde se realiza la
reunin, que por lo general tiene
lugar en la sede social, pero
que no necesariamente debe ser
as, siempre que la misma se
celebre dentro de la jurisdiccin
de la Sociedad (Domicilio). La
celebracin de reuniones fuera de
la jurisdiccin podra dar lugar
a impugnaciones por parte de
los directores u observaciones
por parte de los organismos de
control.
24
22
Indicar la hora de inicio de la

reunin.
Individualizar el nombre de la
Sociedad de que se trata.
Podra omitirse esta referencia.
25
Existen dos posibilidades: 1)

incluir el nombre de todos los
directores que firman; 2) hacer
solo referencia a los Directores
que firman al pie.
26
27
Esta referencia se hace salvo
que se prescinda de la sindicatura
en aquellos casos que ello sea
posible. Podra resultar que fuera
ms de un sndico o que
funcionara un Comit de
Fiscalizacin.
28
Indicar el nombre del
Presidente o de quien ocupe
transitoriamente su cargo.
29
Por lo general es el Presidente

quien introduce los temas que
deberan responder a los
incluidos en la Convocatoria.
En este punto se desarrolla
sintticamente la cuestin que
se somete a consideracin del
Directorio para su aprobacin.
La deliberacin podr ser breve

o larga, pero no debera omitirse
la referencia sobre la deliberacin.
Hace en alguna medida a la
esencia del funcionamiento de los
rganos colegiados.
30
31
De la reunin, salvo que
sea meramente informativa (como
podra ser el caso de la reunin
necesaria para cumplir con el
art. 267) deber surgir una
resolucin concreta aprobanodo
o no la propuesta sometida a
consideracin. Deber constar el
resultado, ya sea unnime o
mayoritario; en este ltimo caso,
deber dejarse constancia de
quines votaron en contra y de
quines se hubieran abstenido.
En algunos casos, la abstencin
puede provenir de intereses
encontrados.
Este es un cierre de prctica.

Se suele indicar, y es correcto, la
hora de finalizacin de la reunin.
32
PROCESO DISOLUTORIO
Unidad temtica 3. Sociedad de Responsabilidad Limitada: Disolucin.
Son causales de disolucin de la S.A.. las previstas en el contrato o las
normadas por el artculo 94 L.S.
Los administradores, es decir los Directores o en su caso el Presidente
del Directorio, debern informar a los socios el acaecimiento de alguna de
las causales disolutorias para que la Asamblea resuelva en definitiva. En caso
de dudas respecto de la concurrencia de la causal disolutoria, se deber estar
a favor de la subsistencia de la sociedad. Rige respecto de ellos la misma
responsabilidad ilimitada y solidaria que corresponda a los gerentes en el caso
de la S.RL. frente a los terceros y los socios, por los perjuicios que se deriven
de su demora o negligencia.
El rgano de administracin slo podr resolver respecto de asuntos
urgentes (que puedan causar perjuicio al patrimonio social) y rpidamente
deber tomar las medidas necesarias para iniciar el proceso liquidatorio.
Debe designarse liquidador, conforme las previsiones estatutarias, e
inscribirse su designacin ante el Registro Pblico de Comercio. Esta etapa en
la vida social se encuentra prevista en los arts. 103 a 112 de la L.S.
El liquidador deber confeccionar dentro de los 30 das de asumido el
cargo el balance final de liquidacin y eventualmente el proyecto de distribucin;
cuyos actos obligan a la sociedad como los del Director (a cargo de la
representacin), peros slo respecto de la etapa liquidatoria. Deber informar
trimestralmente a los socios sobre el estado de la liquidacin y, en su caso, a la
sindicatura. De prolongarse el proceso deber confeccionar balance anual.
Extinguido el pasivo social, los liquidadores confeccionarn el balance
final y proyecto de distribucin, restituirn las partes del capital y el excedente
(salvo acuerdo en contrario) en proporcin a la participacin accionaria de
cada socio. Comunicado el proyecto a los socios, tendrn quince das para
impugnarlo en sede judicial.
Una vez aprobados el balance y proyecto de distribucin por los socios,
sern agregados al legajo de la sociedad en el Registro Pblico de Comercio,
procedindose inmediatamente a su ejecucin. Los importes no reclamados
ante el Registro dentro de los 90 das, sern depositados en el banco oficial
de la jurisdiccin, a disposicin del titular (ex socio accionista) quien, si no
comparece en los tres aos subsiguientes al deposito, perder el derecho al
reclamo, destinndose dichos fondos a la autoridad escolar de la jurisdiccin
respectiva.
Culminada la faz liquidatoria, se cancelar la inscripcin del contrato
social en el Registro Pblico de Comercio.
Analizado el aspecto terico del proceso liquidatorio, se advierte una
notable similitud con lo estudiado previamente respecto de la Sociedad
de Responsabilidad Limitada, por ende le recomiendo que, escrutando las
consideraciones expuestas supra y las disposiciones de la L.S., intente
reconocer los pasos a seguir ante el Ente Registral y la documentacin que
ser necesario presentar (tenga en cuenta que la S.A. posee rganos que la
diferencian de la S.R.L.). Este ejercicio mental le ayudar a fijar el proceso
propuesto.
Finalizando el segundo mdulo de la asignatura, y confiando que las
actividades presentadas hayan sido de su inters, deseamos sinceramente
que revise los contenidos explicitados y presente sus dudas al tutor, a fin
de que completado el proceso de aprendizaje respecto de las Sociedades
Annimas, a continuacin podamos ingresar en el estudio de una nueva
perspectiva que nos presenta el derecho societario: los procesos de Fusin
y Adquisicin de Empresas. Lo invito a continuar nuestro abordaje.
m2
material
MATERIAL BSICO
MATERIAL COMPLEMENTARIO / LIBROS
BERGEL, Salvador D.: Responsabilidad civil de los administradores de
sociedades annimas. En: Derecho de daos. Homenaje al profesor doctor
Jorge Mosset Iturraspe. La Rocca, Bs. As.,1989.
BORGARELLO, Luisa: Contratos de colaboracin y sociedades. Advocatus,
Crdoba, 1996.
CHIOMENTI, Filippo: La revocacin de las decisiones asamblearias. Abeledo
Perrot, Bs. As., 1993.
DIGESTO PRCTICO LA LEY: Sociedades por acciones, Tomo II. Ed. La Ley,
Bs. As., 2000.
FARINA, Juan M.: Sociedades Annimas. Zeus, Rosario 1997.
FARINA, Juan M.: Tratado de las sociedades comerciales. Zeus, Rosario,
1985.
As., 1994.
FAVIER DUBOIS (h), Eduardo M. y SANDLER, Max M.: Negocios sobre
partes, cuotas acciones y otros ttulos societarios. Ad-Hoc, Bs. As., 1995.
GAGO, Carlos B., y otros: Sociedades por acciones. Estudio terico prctico.
Vol. 3. Rubinzal Culzoni, Santa Fe, 1980.
GARCA CUERVA, Hctor M.: El contrato de suscripcin de acciones.
Depalma, Bs. As., 1988.
HALPERN, Isaac: Sociedades Annimas. Depalma, Bs. As., 1978.
MAN, Adriana C. y PARDINI, Marta: Ley de sociedades comerciales. Anotada
con jurisprudencia. Vol. 2. Ad-Hoc, Bs. As., 1992.
MARTORELL, Ernesto E.: Sociedades Annimas. Depalma, Bs. As., 1994 (2
ed.).
MASCHERONI, Fernando H.: Sociedades annimas. Universidad, Bs. As.,
1993.
1995 (2 ed.).
NISSEN, Ricardo A.: Nominatividad de las acciones. Ley 24.587, con sus
normas complementarias y reglamentarias. baco, Bs. As., 1996.
URBANEJA, Aldo E.: Constitucin de sociedades annimas y de
responsabilidad limitada; tcnica y prctica documental. Astrea, Bs. As., 1997.
VERN, Alberto V.: Sociedades comerciales. Vol. 2. Astrea, 1998.
Bs. As., 1997 (8 ed.).
As., 1997.
ZAGLUL, Carlos S.: Manual prctico de sociedades annimas. Macchi, Bs.
As., 1997.
1999 (2 ed.).
ARTCULOS DE REVISTAS
ARALDI, Liliana: El directorio y la asamblea en la sociedad annima (Actas:
consideraciones doctrinarias y jurisprudenciales). En: J.A. 1998-II-726.
ASBIR, Carlos: Impugnacin de aumentos de capital. En: L.L.
1996-E-1289.
BACKMANS, Ivn: Sociedades annimas cerradas. En: L.L. 1997-B-1212.
BOLLINI SHOW (h), Carlos: Capital y patrimonio en las sociedades
annimas: el principio de la intangibilidad del capital social. Consecuencias.
En: E.D. 65-1982-813.
CONIL PAZ, Alberto: Eptome de nulidades asamblearias. En: L.L.
1998-E-164.
ESCUTI (H), Ignacio A.: La batalla en contra del articulo 30 de la L.S.. En:
E.D. 164-1995-990.
FARGOSI, Horacio P. y GIRALDI, Pedro M.: Nuevamente sobre la nulidad de
asambleas de sociedades annimas. En: E.D. 174-1997-996.
FAVIER DUBOIS, Eduardo M.: Constitucin de las sociedades annimas. El
inters pblico y la seguridad jurdica. En: J.A.-1997-IV-696.
FERNNDEZ, Leonardo F.: Las acciones de participacin. (Acciones sin
voto en las sociedades annimas abiertas). En: L.L. 196-A-983.
GAGLIARDO, Mariano: Reintegro de capital social en la sociedad annima.
En: E.D. 128-1988-805.
GAGLIARDO, Mariano: Aspectos de la accin social de responsabilidad.
En: E.D. 141-1991-127.
GAGLIARDO, Mariano: El reglamento de la sociedad annima como fuente
de poder decisorio. En: L.L. 1997-D-1248.
GAGLIARDO, Mariano: Objeto social y el receso del accionista. En: J.A.
1988-II-487.
GAGLIARDO, Mariano: Suspensin judicial de una asamblea de sociedad
annima (jurisprudencia comentada) . En: E.D. 138-1990-601.
GARCA TEJERA, Norberto: Libros especiales y actas de sociedades
annimas. Cuestiones generales. En: E.D. 158-1994-1099.
LINARES LUQUE, Alejandro M.: Reivindicacin de acciones del accionista
aparente. En: E.D. 158-1994-82.
MARTORELL, Ernesto E.: La responsabilidad de los administradores
sociales hoy. En: L.L. 1997-A-824.
NEGRI, Juan J.: El aumento de capital de la sociedad annima como
cuestin justiciable. En: E.D. 136-1990-388.
NEGRI, Juan J.: Reconocimiento judicial de la calidad de presidente
e inexistencia del acata de asamblea en la sociedad annima. En: E.D.

170-1996-77.
RACCIATTI, Hernn y ROMANO, Alberto: Impugnacin de asamblea por
vulneracin al derecho de informacin de un accionista director (sobre la carga
de la prueba del impugnante). En: L.L. 1994-A-464.
RAGAZZI, Guillermo E.: La sociedad annima. Actualizacin sobre
cuestiones vinculadas a la constitucin e inscripcin registral. En: J.A.
1996-IV-718.
RANGUGNI, Diego E.: Limitaciones a la libre transferencia de acciones.
En: L.L. 1998-D-445.
RICHARD, Efrain H. y BELMAA R.: El acta constitutiva de la sociedad
annima por acto nico y su reforma estatutaria. La forma instrumental. En: J.A.
1997-IV-702.
RODRGUEZ, Fidel C. y RODRGUEZ, Pablo J.: Sociedad annima en
formacin; consideraciones sobre su capacidad respecto a actos jurdicos con
bienes registrables. En: J.A. 1997-IV-711.
SASMENDI, Armando J.: #Asambleas de sociedades annimas. Un fallo que
avanza en sus controles. En: L.L. 1997-D-440.
PGINAS WEB
www.eldial.com.
www.societario.com
LEGISLACIN
Leyes N 17.811, 19.550, 20.337, 20.705, 23.576, 24.441, 24.467, 25.300,
Decreto 677/2001.
m2
actividades
m2 | actividad 1
S.A.: Elaboremos los documentos que instrumentan las decisiones de los

rganos sociales. Avancemos en los conflictos societarios.
A 1
En esta oportunidad sus clientes le manifiestan que existen problemas con el
seor Carlos Conning y le acompaan una cdula de notificacin que recibieron
en la sede social hace apenas unas horas. Luego de observarla detenidamente,
usted les explica que la citacin proviene de un Juzgado con competencia en
temas societarios y que lamentablemente el seor Conning inici una Accin de
Impugnacin de Asamblea y, estudiando la demanda que se adjunta a la cdula,
brevemente les narra la pretensin del accionista disconforme:
Carlos Conning, invocando su calidad de Director y accionista, articula

accin de nulidad respecto de la Asamblea realizada el 11 de agosto de
2001, argumentando no haber contado con la informacin necesaria a fin
de expedirse (mediante su voto) sobre uno de los temas del orden del da
(el aumento de capital social e incorporacin de nueva lnea comercial).
Sostiene que esta nulidad se encuentra encadenada a la anulacin de la
Asamblea anteriormente realizada (30 de julio de 2001) donde se aprob
el balance del ltimo ejercicio, y enfticamente sostiene que no tuvo a
su disposicin el referido balance ni los estados contables, circunstancia
que impidi a su apoderado en la Asamblea emitir el voto a su nombre.
A 2
Tras haber analizado con Pedro, Juan y Santiago los argumentos vertidos
por el socio Conning en su presentacin judicial, usted les solicita a sus
clientes que resuman lo ocurrido en las ltimas reuniones de Directores
y Socios. Ellos le comentan que:
Conning, a pesar de encontrarse satisfecho con la marcha econmica
del negocio, se encontraba en una difcil situacin patrimonial, en virtud
de haber efectuado inversiones en la Bolsa de Valores que no resultaron
exitosas; como consecuencia de ello, se mostraba renuente a seguir
invirtiendo en la Sociedad pese a los acuerdos previamente asumidos. En
la reunin de Directorio realizada el 01 de julio de 2001, encontrndose
los cuatro Directores presentes (Juan, Pedro, Santiago y Carlos Conning)
se le present a Conning el Balance de ejercicio y el resto de la
documentacin contable a fin de convencerlo, mostrndole las ganancias
obtenidas en el ltimo ao, de efectuar el aporte de capital que resulta
indispensable para incorporar una nueva lnea de produccin al negocio.
Tras una breve discusin el seor Conning se retir de la reunin
sin haber tomado una decisin respecto al aporte dinerario que se le
reclamaba, pero prometiendo estudiar la documentacin contable que
se le haba entregado. En la Reunin finalmente se decidi convocar a
una prxima Asamblea (el 20 de julio de 2001) a los fines de aprobar e
balance. A 3
En este punto usted interrumpe para interrogar respecto de los posibles testigos
presenciales de la reunin y a fin de que sus clientes le aclaren si Conning firm
el Acta, a lo que ellos responden:
Estaban presentes en la reunin el Contador de la Sociedad quien
present la documentacin que das atrs haba confeccionado y el
escribano Martnez Conci, quien la presenci como acompaante (y
amigo) del seor Conning. Aclaran que los estados contables fueron
proporcionados en copia simple, pero que la entrega consta en el acta.
Conforme por tener alguna prueba documental respaldatoria de su
posicin, usted cuestiona a sus clientes respecto de si los libros son
llevados en forma, a lo que sorprendidos sus clientes responden que:
Desde el primer da ellos le haban manifestado su intencin de actuar
conforme a la Ley y que su contador era un hombre probo que jams
permitira que se deslizara irregularidad alguna con lo que, insistieron,
usted deba despreocuparse porque ante cualquier inspeccin de
los estados contables la Sociedad saldra airosa, advirtiendo que en
varias ocasiones los inspectores de la A.F.I.P. haban escrutado la
documentacin, sin encontrar desprolijidad alguna.
Seguidamente le comentan sus clientes:
El 20 de julio de 2001 se realiz la Asamblea convocada a los fines

de aprobar el ltimo balance, Conning no estuvo presente pero envi
a su apoderado, quien omiti expedirse aduciendo que careca de
instrucciones para aprobar el balance y no estuvo de acuerdo con la
convocatoria a Asamblea para tratar el Aumento de Capital propuesto.
Le aclara Santiago: seguimos adelante sin Conning porque l representa
slo el 8% del capital social, haba qurum y mayora para decidir y
las oposiciones de su mandatario fueron asentadas en el Acta. Como
era de esperarse, an sin el consenso de Conning, el 11 de agosto de
2001, el resto de los socios decidieron aprobar el aumento de capital e
inmediatamente se pusieron a trabajar en el diseo de la nueva lnea de
produccin. A 4
Contando ahora con toda la informacin usted ahora se aboca a estudiar la
estrategia a seguir. A 5
Nuevamente deberemos retomar las actividades desarrolladas en

la asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II, teniendo en cuenta la
problemtica planteada por Juan, Pedro y Santiago; personajes que continan
presentes en las actividades que le sern propuestas a continuacin.
Usted ya ha elaborado el contrato constitutivo de la sociedad annima
producto de la transformacin de la sociedad de responsabilidad limitada
originalmente constituida por nuestros clientes, incorporando nuevos socios
inversores y hasta un nuevo Director, Carlos Conning, que representa el 8% del
capital accionario.
Ahora se nos presentan algunos inconvenientes en el mbito del
funcionamiento de los rganos de la sociedad annima, circunstancias a partir
de las cuales la consigna ser confeccionar la documentacin de los rganos
de administracin y gobierno y la necesaria para superar el conflicto.
1. Intente redactar la demanda, siguiendo los lineamientos reseados.

2.A tal efecto y como material indispensable de consulta le sugiero: las
normas pertinentes de la Ley de Sociedades; el Cdigo de Procedimiento Civil
que usted utiliza conforme su jurisdiccin, modelos de escritos. Los cdigos
procesales comentados pueden resultar de suma utilidad para cotejar que su
demanda haya cumplido los requisitos formales de admisibilidad.
1.Conforme los dichos de Juan, Pedro y Santiago, redacte el Acta

que instrumenta las decisiones adoptadas en la Reunin de Directorio del da
01.07.01.
1. Redacte las Actas de las Asambleas de los das 20.07.01 y 11.08.01.
1.
2.
3.
Elaboradas las actas, enumere los principios de derecho societario y derecho

procesal que deber tener en cuenta a fin de contestar la demanda.
Tenga presente:
Siendo Director de la S.A., puede desconocer Conning un Balance

confeccionado durante su gestin (arts. 59 Y 61 L.S.)? Qu pruebas
puede ofrecer usted para acreditar que conoci el Balance? Con la
firma del Acta de Reunin de Directorio, puede aducir Connig que
desconoca el balance? Proponga otros medios de prueba.
A quin corresponde la carga de la prueba de los vicios de las

Asambleas que se pretende impugnar?
Analice qu debi hacer Conning para requerir la informacin en caso de

que sta le fuera negada por la sociedad. Luego investigue si el Directoraccionista tom alguna medida al respecto y utilice el argumento de la
negligencia en su contra.
El aumento de Capital fue decidido en Asamblea con qurum y mayoras

suficientes, como aducen sus clientes? Existe alguna irregularidad?
Argumente a favor de la sociedad; el aumento de capital propende
al cumplimiento del objeto social y no se advierte que perjudique al
impugnante.
Cite en su resumen las normas que considere justificatorias de su

anlisis.
Efectuado el estudio que precede: conteste la demanda de impugnacin.
m2 | actividad 2
S.A.: Continuemos resolviendo conflictos societarios.

Superada la crisis que se plante a partir de la Impugnacin de
Asambleas intentada por el socio Conning, la sociedad continu su actuacin
comercial con ciertas dificultades.
Nuevamente sus clientes concurrieron a su consulta, pero esta vez
parece que el problema se desencaden por una mala instrumentacin de una
decisin tomada en Asamblea de accionistas.
De esta forma researon lo ocurrido:
El 03 de marzo de 2002, en Asamblea convocada a fin de decidir sobre
el cambio de sede social, dado el inminente vencimiento del contrato
locativo del inmueble donde funciona la actual sede, se analizara la
actuacin de los Directores y en el debate imputaron al seor Conning el
incumplimiento de sus deberes de administrador, acusndolo de omitir
rendir cuentas de su gestin a los socios y dems Directores. Ante la
permanente oposicin evidenciada por el Director-Accionista Conning
que impeda la toma de cualquier decisin, por mayora de socios se
decidi su exclusin de la sociedad, lo que qued asentado en el Acta
respectiva.
Sus clientes consideraron que haban cumplido con las exigencias que la Ley
impone para excluir a Conning, en virtud de lo cual omitieron notificarlo de la
convocatoria a Asamblea que se realiz el 28 de marzo de 2002.
En esta ocasin los accionistas advertidos de la necesidad de efectuar
una mayor inversin en la lnea de negocios recientemente incorporada,
decidieron por mayora de socios presentes (todos menos Conning),
un aumento de capital social, efectuando diversos aportes dinerarios,
conforme su respectiva participacin accionaria. A 1
Anoticiado Conning de lo resuelto en la Asamblea y ante su imposibilidad
de efectuar aporte alguno debido a la crtica situacin econmica por la
que atravesaba, decidi, lejos de retirarse de la sociedad de acuerdo a lo
decidido en la Asamblea del 03 de marzo de 2002, impugnar la Asamblea
realizada el 23 del mismo mes y ao.
En la demanda articulada, cuya copia le exhiben sus clientes, Conning
aduce que la Sociedad no sigui el procedimiento que exige la Ley para excluirlo
como socio, que la sociedad ni los socios individualmente pueden tener por
separado un socio con su sola resolucin. En virtud de ello, afirma que debi
ser convocado a la Asamblea del da 23 de marzo de 2002, porque l contina
siendo socio hasta tanto no medie resolucin judicial que ordene su exclusin
(niega que existan causales al efecto) e impugna la Asamblea por defecto en su
A 3
convocatoria. A 2
Redacte las Actas de las Asambleas efectuadas los das 03.03.02 y 23.03.02,
siguiendo los lineamientos reseados.
1.
2.
3.
Elaborada las actas, enumere los principios de derecho societario en pugna

a fin de contestar la demanda. Tenga presente que no se puede reclamar la
nulidad por la nulidad misma.
Analice brevemente las siguientes consignas:
Siendo Director de la S.A. actu en contra del deber de lealtad y diligencia
que le impone el cargo, ocasionando daos al patrimonio social por deudas
respecto de las cuales nunca rindi cuentas Qu pruebas puede ofrecer
usted para acreditar estos extremos?
Cmo puede usted regularizar el trmite de la exclusin?
Al omitir la notificacin de Conning a la Asamblea se conculc su derecho
(art. 159 L.S.), por lo tanto resulta anulable... Considere que puede estar
vencido el trmino para plantear la impugnacin de la Asamblea, que el socio
Conning plantea un inters particular y que las impugnaciones proceden
cuando se lesiona algn inters de la sociedad.
Las decisiones se tomaron respetando el qurum exigido por los arts.
95 y 160 L.S. El socio Conning, si hubiera estado presente y se hubiera
opuesto al aumento, no habra logrado modificar lo resuelto (recuerde que
su participacin accionaria es del 8% del capital social). Argumente en favor
de la sociedad la imperatividad del aumento de capital para el desarrollo de
su actividad comercial, decisin que -aclare- no evidencia perjuicio alguno
respecto del impugnante.
Cite en su resumen las normas que considere justificatorias de su anlisis
y el principio de conservacin de las decisiones tomadas por los rganos
sociales, el cual propende a mantener la seguridad jurdica y seguridad del
trfico comercial.
En este sentido expuso la Corte Suprema de Bs. As.: Mientras el rgano
resuelva dentro de los lmites impuestos por la Ley y el Contrato Social, sus
decisiones resultan invulnerables para el juez. (04.12.90; Salgado Rodolfo
C/ Polleschi Aldo J. y otros).
Efectuado el estudio que precede, conteste la demanda de impugnacin.
Teniendo en cuenta las reiteradas diferencias existentes con el socio

Conning, controversia que se generaliz entre los socios accionistas, usted
recomienda a sus clientes disolver la sociedad... Para ello les presenta
diversos proyectos de la documentacin societaria indispensable en el
proceso liquidatorio.
1. Redacte las Actas de Asamblea y Directorio, siguiendo los lineamientos
reseados.
m2
glosario
Atestacin: Constancia escrita de un hecho o acto. Resea.

Ejecucin de bienes: Proceso por el cual se materializa en moneda el valor
econmico de un bien. Puede tratarse de un proceso judicial, tendiente a obtener
la venta del bien ejecutado en subasta pblica.
Mandatarios: Representantes legales cuya legitimacin para actuar en nombre
de terceros surge del contrato de mandato. En el caso de las sociedades en
general se instrumenta a travs del otorgamiento de poder especial o general.
Salvar: Mecanismo por el cual se enmiendan los errores materiales deslizados
en un instrumento pblico o privado, que consiste en aclarar el yerro al final
del escrito, volviendo a suscribir el mismo como ratificacin de la incorreccin
evidenciada.
m3
m3
microobjetivos
Transferir los conocimientos tericos aprehendidos en la asignatura Sociedades

Civiles y Comerciales II.
Comprender y evaluar las modalidades del proceso de adquisicin de
empresas.
Identificar las caractersticas y contingencias del proceso de adquisicin de
empresas.
Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje especfico y
de nuevas tecnologas, aplicndolos en la produccin de los instrumentos y
documentos propuestos.
Desarrollar sentido comn en el anlisis de situaciones reales, como primer
abordaje al asesoramiento tcnico profesional en materia de fusiones y
adquisiciones.
Adquirir una actitud crtica frente a los dictmenes y casos reales presentados
en la asignatura y lograr un primer posicionamiento tico y tcnico frente a las
opciones que puede involucrar la consulta profesional, con el objeto de elaborar
propuestas superadoras propias.
m3
contenidos
Proceso de Fusin y Adquisicin de Empresas

Tenemos que tener presente que las fusiones y adquisiciones de
empresas estn ntimamente ligadas con el destino de las inversiones en un
mercado cada vez mas globalizado.
A partir de la revolucin industrial se produjo un cambio fundamental
en la actividad econmica a nivel mundial. Los avances tecnolgicos que
permitieron la produccin en serie, el aceleramiento de las comunicaciones,
grandes masas de poblacin que acceden al consumo, la generalizacin de los
principios capitalistas (entre otros factores), gravitaron en los mercados, donde
la concentracin empresaria surge como caracterstica rutilante.
La puesta en comn de recursos econmicos y de capacidades
humanas organizadas, y su coordinacin bajo un nica voluntad empresarial
permite, como es conocido, obtener los ms elevados desenvolvimientos
tecnolgicos y la aplicacin de tcnicas productivas a costos unitarios dentro de
ciertos lmites decrecientes. [Cf.: Estudios de Derecho Societario, pg. 283 ss.]
En este nuevo escenario surgi en el mbito del derecho societario
la denominada sociedad holding, grupo de sociedades que usualmente se
diversifican respecto de la actividad comercial o productiva que desarrollan, o
en relacin al rea geogrfica donde operan, siempre bajo la direccin de la
sociedad controlante (sociedad madre), cuya finalidad es la de obtener el mejor

posicionamiento en el mercado, lo que redunda en mayores ganancias.
Esta realidad requiere instrumentos legales muy especficos, dada la
complejidad que involucra el fenmeno de concentracin econmica.
Existen diversos mecanismos que permiten instrumentar jurdicamente
la concentracin: entre ellos la fusin, figura prevista por la Ley de Sociedades,
y la concentracin abierta, la cual permite que las empresas mantengan
sus estructuras societarias autnomas formalmente, pero utilizan herramientas
contractuales y financieras tendientes a alcanzar el control del grupo.
En este mdulo nos ocuparemos de analizar el proceso de fusin de
sociedades IC 1 en su faz instrumental, como as tambin del proceso de
adquisicin de empresas IC 2 en su aspecto negocial.
Le sugiero avanzar en el desarrollo de la actividad propuesta, la que
puede resultar novedosa en cuanto a su planteo y contenido, porque le permitir
incursionar en el mbito del asesoramiento, observado desde la perspectiva del
consultor de empresa.
En esta etapa resulta imprescindible retomar los contenidos y actividades

desarrolladas en la asignatura Sociedades Civiles y Comerciales II a los fines de
no reiterar contenidos ya vertidos.
Recuerde que el estudio del proceso negocial que abordaremos inmediatamente
requiere de conocimientos previos de la faz intrumentativa, que usted adquiri
en la materia terica, sin los cuales la comprensin del proceso de adquisicin
de empresas se tornar dificultoso.
1
Cf.: The Financier: ACMT,
Vol. 2, N 4, Nov. 1995, Atuart
M. Litwin, Ther merger and
acquisition process: a primer on
getting the deal done.
Proceso Adquisicin de Empresas
Haciendo un poco de historia, se advierte que la Argentina fue un

pas manufacturero por excelencia y productor de comodities. En las dcadas
de los cincuenta a los ochenta las inversiones en nuestro pas se orientaron
hacia el sector manufacturero; mientras que recin en los noventa los servicios
comenzaron a evidenciar un rol mas destacado en la economa, como
consecuencia de la notable merma de produccin e inversin de la industria
local.
Este fenmeno, acompaado del de privatizacin de empresas pblicas

ineficientes y de la existencia de circunstancias macroeconmicas favorables a
la inversin externa (estabilidad monetaria y de tasas, mercados de capitales
en alza, desregulacin, consolidacin, etc.) hicieron posible la eclosin de
fusiones de empresas nacionales (generalmente con empresas extranjeras) o la
adquisicin de firmas locales por grandes corporaciones forneas.
Este suceso se desarroll durante la dcada del noventa, alcanz su
cenit en el ao 1998, donde se registraron en Argentina 444 operaciones por un
monto de U$S 11.390 millones de dlares.
A partir de la globalizacin de la economa, cambi el contexto mundial,
lo que se evidenci en un incremento en el flujo de capital que se desplaza de
una regin a otra, especulando con los niveles de rentabilidad estimados.
Nuestro pas acompa el cambio situacional, modificando
sustancialmente su legislacin, liberalizando su economa, desregulando el
mercado interno y subsidiando impositivamente al inversor extranjero.
Las empresas forneas se beneficiaron con el feroz incremento en la
actividad econmica que gener la Ley de Convertibilidad, que garantizaba una
relacin de cambio ampliamente conveniente (1 peso = 1 dlar).
El tratamiento impositivo tambin fue positivo, dado que las empresas
extranjeras que vendan sus compaas en el pas no estaban sujetas a ningn
tributo, pero podan descontar parte de la inversin que efectuaban en nuestro
pas de los impuestos que abonaban en su pas de origen.
Hubo muchos inversores que especularon con la tasa de inters local,
que a diferencia de la que pagaban las entidades financieras a nivel global (3 %
anual) alcanzaban el 12% anual, lo cual resultaba una tentacin irresistible para
quienes analizaban la seguridad de una moneda fija, anclada al dlar.
Otro beneficio destacable era que nuestra normativa permita la libre
remesas de utilidades a las casas matrices de los holdings o corporaciones.
Todo ello favoreci enormemente las adquisiciones de empresas
locales.
Antes de avanzar en el estudio del Proceso de Adquisicin de
empresas propiamente dicho, resulta conveniente analizar las diversas
modalidades que puede presentar este tipo de transacciones y comprender
sus caractersticas diferenciadoras, a fin de poder advertir las
particularidades de cada negocio.
I. MODALIDADES
Negociacin Directa
Esta modalidad se materializa cuando en la negociacin intervienen
el vendedor y un nico oferente.
Presenta ventajas esenciales para ambas partes: la empresa
vendedora se beneficia con la confidencialidad en la operacin y a la
adquirente le permite conocer la empresa que esta comprando con
precisin [cul es la situacin financiera de la empresa a adquirir
(target), cul es la proyeccin futura del negocio y qu obligaciones
pendientes deber asumir como compradora].
Implica asimismo un serio trabajo de auditores internos y externos
que debern determinar la conveniencia de la transaccin, avanzar
en la produccin de diversos documentos legales, en el estudio
de ttulos de la sociedad adquirida, la obtencin del consenso
de acreedores respecto de la cesin de sus crditos o, en su
caso, arbitrar medios para desinteresar a los acreedores que no
presten su consentimiento a la subrogacin, la cesin de derechos
intelectuales, la obtencin de permisos y licencias administrativos
dependiendo del tipo de actividad que desarrolla la empresa, etc. ...

Especial cuidado requiere la negociacin simultnea con empresas
subsidiarias que prestan servicios a la empresa vendedora (ej.:
servicios de transporte, de distribucin, de logstica, etc.); con
compradores que se encuentran en una posicin privilegiada frente
al adquirente y que, aduciendo falta de confianza, pueden presionar
para obtener una ventaja en los precios que redundara en un serio
perjuicio econmico para la empresa; con proveedores que tambin
pueden presionar amenazando con subas de precios; etc.
Esta modalidad puede aplicarse en la venta de una seccin
improductiva, que no aporte a nuevos objetivos de la empresa
vendedora, de una firma subsidiaria en un conglomerado de
empresas (holding) o de una empresa.
Licitacin
Este tipo de proceso esta pensado para favorecer al vendedor de la
empresa (o de una seccin de la empresa o subsidiaria del grupo)
que puede negociar con un gran nmero de oferentes a fin de
maximizar el precio de venta, colocando al vendedor en una posicin
de presin respecto de quienes manifiestan intencin de compra. La
empresa target se beneficia con la situacin de competencia que se
da entre los posibles inversores.
Generalmente es conducido por un banco de inversin que identifica
una lista de eventuales oferentes, puede resultar en una licitacin
abierta si la oferta es pblica y masiva (long list) o cerrada si el
consultor se maneja con una lista corta (short list) de posibles
oferentes. El consultor enva informacin a los interesados. La
cantidad y calidad de informacin respecto del negocio vara en
cada caso, pudiendo contener informacin financiera, contable y
legal de la empresa target, como tambin un proyecto del contrato
a fin de que el comprador pueda cuestionar los tems poco claros
o inconvenientes. Cuando la licitacin es masiva, no conviene que
el oferente corrija en forma intensiva el contrato enviado, para no
perder posicionamiento respecto de sus competidores. Cuando la
lista de oferentes es corta, el interesado puede limitarse a contestar
la propuesta de venta haciendo presente el rango de precio que esta
dispuesto a pagar (precio base-precio mximo) e invitar al vendedor
para avanzar en la negociacin (a partir de este momento directa) ,
previo haber firmado algn compromiso de exclusividad, los cuales
suelen tener un tiempo breve de caducidad a fin de no perjudicar al
vendedor con una negociacin prolongada que, en caso de fracasar,
lo prive de la oportunidad de estudiar otras ofertas de compra.
Leverage Buy out

Esta modalidad, tambin conocida como compra apalancada, se
caracteriza por la intervencin de un inversor financiero, generalmente
un banco de inversin o holding, cuyo inters es maximizar el retorno
de la operatoria.
La modalidad evita el cash flow, es decir, la disponibilidad de
dinero en efectivo para la condonacin del precio.
Involucra un complejo mecanismo de valuacin de las empresas que
participan de la transaccin, a fin de poder determinar de la relacin
de cambio entre sus respectivas participaciones o acciones.
La mayor dificultad se presenta cuando los accionistas de la
empresa vendedora no consienten el intercambio de participaciones,
controversias que pueden concluir con ventas masivas de acciones
que culminan depreciando irremediablemente a la empresa target o

derivan en prolongadas contiendas judiciales.
Es imprescindible testear la voluntad de venta y el consenso de
los accionistas. El vendedor, antes de ingresar a la negociacin, y
con el objetivo de mantener su posicin de presin, debe encontrar
los mecanismos adecuados para desinteresar a aquellos que estn
disconformes con la transaccin propuesta.
El adquirente pretende obtener el mayor retorno posible sobre la
inversin inicial, reestructurar la empresa y venderla en el corto
plazo (5-10 aos), maximizando la rentabilidad. Para el comprador
es fundamental prever una estrategia de salida del negocio y
adelantarse a posibles quebrantos, para lo cual es imprescindible
que conozca la lnea de negocio en la que se involucra, que
mantenga el management anterior (bajo su estricto control) o recurra
a consultores especializados en el rea de produccin de la empresa
adquirida.
Management Buy out

Modalidad que se presenta cuando empresas en crisis son readquiridas
por sus directores (profesionales a cargo del management) con
apoyo de inversores externos que deciden participar en el negocio
convencidos de la idoneidad de aquellos que comandan la empresa.
Surgi en Estados Unidos en la dcada de los ochenta.
Intercambio de Acciones (Stok swap)

En nuestro pas es muy poco frecuente, dada la mnima entidad de
nuestro Mercado de Valores. Debemos considerar que no todas las
empresas locales cotizan en bolsa, lo que dificulta el intercambio de
ttulos.
Tanto este tipo de adquisiciones como las que operan en mercados
abiertos presentan ventajas impositivas para el vendedor: quienes
venden sus acciones son personas fsicas, ello implica que la empresa
vendedora no debe tributar por la venta de sus participaciones.
La mayor desventaja de esta modalidad radica en que se transfieren
todo tipo de contingencias y responsabilidades engendradas con
anterioridad a la adquisicin.
Adquisicin en Mercados Abiertos

En este tipo de adquisiciones el comprador adquiere participacin
accionaria en la empresa target, mediante la compra de sus ttulos en
la Bolsa o Mercado de Valores. Es un tipo de compra ampliamente
difundido en otras latitudes (Amrica del Norte y Europa), pero que
dada la escasa dimensin y entidad de nuestro mercado de valores
no encuentra gran desarrollo en Argentina.
Como resultado de este tipo de adquisicin, el comprador se convierte
en el principal accionista de la empresa target. Su ventaja es la
simplicidad (evita la negociacin), y desde el aspecto societario, la
empresa adquirida puede mantener su personalidad jurdica, aunque
devenga en una sociedad controlada. No es necesario lograr el
consenso mayoritario de la asamblea, como ocurrira en el caso de
una fusin propiamente dicha o por absorcin, ni arbitrar medios para
transferir contratos, licencias, autorizaciones, dado que la empresa
adquirida no se liquida.
Esta modalidad de compra presenta algunas desventajas: la empresa
adquirente asume las obligaciones pendientes de la adquirida,
subrogndose en sus derechos y obligaciones. Al no existir etapa
de negociacin, donde el comprador pueda lograr que el vendedor

asuma la aparicin de eventuales perjuicios econmicos posteriores
a la conclusin del negocio (previsibles y no previstos), aquel
asume el riesgo; no obstante, generalmente se suscriben convenios
indemnizatorios, donde el comprador prev los eventuales riesgos
de la adquisicin y a cambio obtiene resarcimiento de parte del
vendedor.
Otra desventaja puede surgir si la empresa compradora no logra
adquirir el 100% de las acciones en el mercado; ello en razn
de que socios minoritarios pueden obstar a la toma de futuras
decisiones, restringiendo seriamente el abordaje de la nueva empresa,
al momento en que la adquirente asume el management.
II. PROCESO DE ADQUISICIN
Razones para vender
Las causas que motivan la venta de una empresa son diversas:
necesidad de expansin en otra rea comercial diferente a la de la
empresa subsidiaria o seccin de la que pretenden desprenderse,
necesidad financiera, obtencin de ventajas impositivas, aprovechar
sinergias, reducir competencia, ampliar reas de distribucin de
productos (globalizacin), necesidades personales de la alta gerencia
(cambio de vida, conflictos familiares).
Contratacin del consultor
Teniendo presente la complejidad tcnica y legal de este tipo
de transacciones, generalmente vendedor y comprador recurren a la
contratacin de asesoramiento externo.
Pueden acudir a consultoras especializadas en ventas y
fusiones o a bancos de inversin.
El vendedor espera obtener una lista de posibles inversores
(interesados en adquirir su empresa) y maximizar el precio de venta
mediante la diversificacin de oferentes.
El comprador pretende que el consultor lo asesore no solo
respecto de la conveniencia del negocio, sino adems sobre las
posibles formas de financiamiento. Los bancos de inversin pueden
tambin convertirse en eventuales garantes de leverage buy outs.
A los fines de seleccionar el consultor, es necesario
considerar la estabilidad de su staff: mientras menos recambio sufra,
mayores sern las garantas que ofrece el asesor en cuanto a la
confidencialidad. Tambin es importante analizar los contactos que
posee en mbitos nacionales e internacionales (especialmente si
el vendedor es una empresa globalizada interesada en oferentes
extranjeros).
La intervencin de asesor asegura mayor velocidad en el
proceso de seleccin de oferentes y objetividad en el de valuacin de
la empresa y elaboracin de la oferta de venta.
Es indispensable que el consultor mantenga un criterio
independiente, no obstante las presiones que pueda recibir de su
cliente, dado que solo as preserva su prestigio y respeto profesional,
los cuales representan un mayor valor agregado.
En general suelen suscribirse contratos de confidencialidad
que obligan al consultor durante la etapa de promocin del negocio
como durante la negociacin. Tambin puede el cliente otorgar

mandato sobre toda la operatoria o poderes especiales para algunas
de sus diferentes etapas, fijndose una retribucin que puede ser fija
(cnones $$ por hora de trabajo tcnico) o establecer un porcentual
atado al mejor precio obtenido. Este sistema retributivo garantiza
al vendedor que el consultor efectuar el mayor esfuerzo en la
conclusin del negocio y la maximizacin del precio.
En un primer momento el consultor debe identificar los
potenciales compradores y actualizar sus contactos. Si el inversor
se muestra interesado, puede efectuar una entrevista personal a fin
de proporcionarle (en un ambiente de informalidad) mayores detalles
de la operatoria proyectada y de la eventual oferta de venta que se
plasmar en el memorndum de oferta.
Fijacin del precio
La finalidad ltima de la empresa vendedora es percibir el
precio por los valores que transfiere, su preocupacin es maximizar
el precio obtenido, concepto que depender no solo de la suma que
espera obtener, sino adems del modo y tiempo en que se efectuar
de pago.
Generalmente el vendedor espera obtener dinero en efectivo
(cash) al momento de conclusin de la transaccin.
El comprador pretende demorar el pago de todo o parte
del precio. Para garantizar futuros desembolsos suelen recurrir a
garantas con ttulos de la propia empresa o a bancos de inversin
que intervienen en la transaccin. Estas modalidades resultan
imprescindibles en las adquisiciones por leverage buy out.
La delacin del pago total encuentra explicacin en la
necesidad del adquirente de garantizar el efectivo cumplimiento de
las obligaciones asumidas por el vendedor y en la posibilidad de
examinar que los datos consignados en los instrumentos financierocontables resulten contestes con la realidad, para lo cual ser
necesario que el adquirente transite por un proceso de verificacin
antes de condonar el total del precio estipulado.
La fijacin de precio se efecta en forma simultnea a
la identificacin de los posibles inversores y de la validacin de
contactos. Resulta de complejas operaciones financieras donde
se consideran diversas variables: los efectos impositivos de la
transaccin, la proyeccin de la marcha del mercado y de la empresa,
y especialmente la situacin financiera de ambas partes (compradorvendedor), que determinar la posicin de poder que asuman en la
conclusin de la operatoria.
Si bien el precio resulta de una operacin tcnica y representa
un valor histrico, mediando acuerdo de partes pueden estipularse
mecanismos de ajuste que prevean alteraciones de las variables
consideradas al momento de la fijacin del mismo. Puede ocurrir que
inmediatamente despus del abordaje de la empresa adquirida, sta
reciba una plusvala y que el vendedor pretenda ser resarcido por
el menor precio recibido, como a la inversa, puede encontrarse el
comprador con situaciones no previstas que deprecien la empresa
adquirida y por ende aspire obtener una quita en el precio a pagar.
Los mecanismos de ajuste algunas veces resultan de simples
operaciones contables llevadas a cabo por auditores (internos: de la
empresa compradora; o externos: de consultoras) que luego de la
conclusin de la transaccin revalan la empresa adquirida conforme

a parmetros predeterminados en el contrato.
Es lgico que vendedor y comprador tengan una visin
divergente respecto al valor de la empresa target. En algunas
ocasiones, cuando no se llega a un acuerdo respecto del precio de
la venta, se puede convenir ajustar el precio conforme la marcha del
negocio una vez concluida la operatoria de compra, lo que resulta
sumamente riesgoso. Un importante sector de la doctrina americana
recomienda evitar este tipo de acuerdo llamados earnouts, dado
que culminan generalmente en complejas disputas que deben ser
resueltas por mediadores o en el mbito judicial, lo que encarece y
complica seriamente la transaccin.
En general, el vendedor desconfa de los manejos contables
del comprador imputndole que a fin de no abonar el porcentaje
correspondiente a la mayor ganancia obtenida en este perodo,
dibujan estados contables con prdidas; a su vez el comprador en
general realiza mayores inversiones en esta primera etapa porque
se preocupa por la proyeccin a largo plazo del negocio, trata
de abaratar precios para mantener y captar compradores, invierte
en nuevas estrategias publicitarias, y los problemas se agravan
si parte del management de la empresa adquirida permanece en
sus posiciones, porque stos generalmente resisten las nuevas
estrategias propuestas por el comprador.
Otra forma de garantizar el cumplimiento de las obligaciones
asumidas por el vendedor es estipular dilaciones en el pago
de parte o del total del precio ante la aparicin de reclamos
de terceros (indemnizatorios, por ejemplo) u otras eventualidades
que perjudiquen econmicamente al comprador encareciendo la
transaccin. Estas dilaciones son conocidas como holdbacks y
pueden ser garantizadas o resultar simples acuerdos de partes.
Memorndum de oferta
Una vez determinado el rango del precio, el consultor debe

elaborar el memorndum de oferta, el cual es una herramienta
destinada a la toma de decisiones. A travs de este instrumento el
oferente puede analizar el mercado (a nivel global, regional y local),
el negocio propuesto, y alguna informacin econmico-financiera de
la empresa target.
Otra modalidad para acercar la informacin a los diversos
oferentes es la sala de datos, que se implementa cuando existen
muchos interesados, generalmente en un proceso licitatorio (de
empresa privada, privatizada o a privatizar) y que involucra servicios
del consultor on line o a travs de la web.
Estos son algunos de los tems que el memorndum de oferta
debera contener:
Descripcin del mercado.
Proyeccin del mercado.
Organigrama de la empresa.
Composicin accionaria.
Historia econmico-financiera de la empresa.
Descripcin de marcas y productos.
Descripcin de sistemas de distribucin y modalidades del
marketing.
Estructura del personal.
Listados de proveedores y clientes.

Ventajas y desventajas de la futura transaccin
Proyeccin de la empresa en el corto y mediano plazo.
Acuerdos de Exclusividad y Confidencialidad
Previo a ingresar en la negociacin propiamente dicha, las
partes suelen asumir compromisos de exclusividad, que obligan
al vendedor a tratar slo con el oferente mientras dure el plazo
contractualmente estipulado; y compromisos de confidencialidad,
que implican que el oferente no revelar la informacin obtenida en
el decurso de la negociacin ni incurrir en actos de competencia
desleal. Ambos tipos de compromisos estipulan penalidades,
sanciones y resarcimientos en caso de incumplimiento de alguna de
las partes.
Negociacin
La etapa de negociacin debe ser dirigida por el consultor

externo, quien manifiesta menor involucramiento y mayor objetividad
que las partes interesadas.
Se inicia cuando el inversor acerca su contraoferta o
respuesta al memorndum inicial, luego de suscribir los convenios
de exclusividad y confidencialidad.
Generalmente, el consultor trabaja sobre una lista de tems
a discutir, elaborada sobre las decisiones preliminares tomadas por
el vendedor respecto al porcentaje a vender y el rango de precio a
negociar y puede incluir:
Modalidad de la compra.
Determinacin del precio, modalidad y tiempo del pago. Garantas.
Continuidad del management (en su caso, remuneracin de los
directores).
Futuras inversiones. Lmite de endeudamiento.
Salida del negocio.
Conservacin de proveedores, contratistas, servicios tercerizados,
compradores o clientes, etc.
Carta de intencin
Una vez que las partes han alcanzado un entendimiento
preliminar sobre los tems bsicos de la operatoria, suelen plasmar los
puntos de coincidencia en una carta de intencin que generalmente
contiene el precio de compra, las obligaciones que asume el
vendedor (transferencia de los bienes y la empresa en general y
responsabilidad que asume por futuras eventualidades) y el tiempo
estimativo que insumir el proceso de due diligence y la conclusin
de la transaccin. La carta ayuda a prevenir futuras disputas y
conflictos de interpretacin en lo convenido.
En la redaccin de la carta desarrolla un rol estelar el
consultor, quien debe mantener la objetividad en el manejo de las
pretensiones de las partes. La carta no obliga al comprador a concluir
la operacin, por el contrario rene una serie de condiciones que
las partes deben alcanzar antes de suscribir el contrato definitivo;
en virtud de ello, permite una salida justificada del proceso, sin

mayores costes para quien se retira de la negociacin aduciendo
que no se han logrado las previsiones estipuladas en la carta.
Due diligence
Resulta imprescindible que la empresa adquirente conozca
y entienda el funcionamiento del negocio si se pretende una
transaccin exitosa y duradera.
En el transcurso de la negociacin el vendedor pone a
disposicin del comprador asientos contable-financieros y todo tipo
de documentacin que hace a la marcha de la empresa, pero esto
no alcanza para el total entendimiento del negocio a adquirir.
Generalmente, los compradores desconfan de la
verosimilitud de los datos consignados, en virtud de lo cual se hace
indispensable un perodo de tiempo donde el adquirente pueda
verificar que la informacin provista por el vendedor se adecua a la
realidad; este lapso se conoce con el nombre de due diligence.
Es una cuidadosa investigacin del comprador respecto de
la empresa en marcha. El anlisis involucra las diversas reas de
la empresa, por eso existen diversos due diligence: econmico,
financiero, legal, laboral, impositivo, ambiental, ...
Es intencin del adquirente que, una vez concluida la
compra, la empresa contine funcionando
sin solucin de
continuidad, por ello si en el transcurso del due diligence advierte
la necesidad de ajustar alguna seccin de la empresa a adquirir
para eficientizarla, ser conveniente hacerlo mientras se conserve la
estructura originaria, dado que los trabajadores y mandos medios
respondern mejor a directivas de antiguos gerentes que a las
pretensiones de nuevos directores.
Esta es la etapa para negociar con terceros: proveedores,
prestadores de servicios bsicos y clientes a fin de que la transaccin
no perjudique econmicamente a la empresa e indirectamente al
comprador.
El proceso de auditora es llevado a cabo generalmente por
el cuerpo de profesionales que integra el staff del consultor (por
ello al momento de seleccionar el asesor externo es importante
que resulte idneo y especializado en el tipo de firma que se
pretende adquirir). A ellos se suma el grupo de profesionales de
la empresa compradora, cuya finalidad adems de participar en
las diversas auditoras, es interiorizarse de las particularidades en
el manejo del nuevo emprendimiento, ante la posibilidad de un
eventual trasbordo.
Es importante que el due diligence anticipe futuras controversias
entre comprador y vendedor y estipule los mecanismos para
superarlas (a travs de la negociacin directa, con la intervencin de
un mediador, fijando sanciones pecuniarias, quitas en el precio, etc.)
e identifique las causas de resolucin del contrato, llamados deal
breakers.
Es conveniente que la primera etapa del due diligence sea
conducida por el consultor, quien en virtud de su equidistancia con
las partes puede lograr mayor cooperacin de parte del vendedor,
evitando as prdida de tiempo y enormes esfuerzos en el estudio
pormenorizado de la documentacin de la empresa target.
Suscripcin del contrato definitivo
La suscripcin del contrato definitivo se alcanza luego de superada

la etapa de due diligence, pudiendo intervenir en la redaccin del
mismo el cuerpo de abogados del comprador, del vendedor o un
equipo integrado por profesionales de ambas partes y consultores
externos que operan en posicin similar al de los mediadores o
rbitros componedores.
El contenido del contrato es sumamente complejo:
Estructura de precio de compra, especificando la modalidad y
tiempo del pago.
El compromiso del vendedor de responder ante futuros reclamos
originados durante la etapa en que conservaba el management
de la empresa, y compromisos donde ambas partes se obligan
a responder equitativamente ante eventuales controversias y
demandas judicializables. La asuncin de obligaciones recprocas
(responsabilidades contractuales) que debern hacerse efectivas
luego de operada la conclusin del negocio.
Las condiciones que afecten el cumplimiento de las obligaciones
bsicas del contrato: pago de precio-entrega de la empresa.
Transferencia de ttulos de propiedad, autorizaciones administrativas
o gubernamentales, etc.
Transferencia de derechos intelectuales, licencias, uso de marcas y
nombre.
Obligatoriedad de mantener hasta el efectivo abordaje las condiciones
ambientales que surgen del due diligence, y las condiciones de las
certificaciones en caso de existir (vgr.: normas ISO).
Obligatoriedad de mantener (y en su caso incrementar) compradores/
clientes de la firma target.
Obligatoriedad de mantener o renegociar convenios colectivos de
trabajo.
Obligatoriedad de mantener un porcentaje del personal de la firma o
de su management.
Determinacin de clusulas que fijen pautas interpretativas y obliguen
a las partes a conducirse con buena fe en el cumplimiento del
convenio.
Estipulacin de clusulas que prohiban al vendedor incurrir en
actividades de competencia en un lapso de tiempo razonable.
Previsin de clusulas resarcitorias, previendo eventuales
incumplimientos de ambas partes.
Previsin de situaciones que justifiquen la rescisin del contrato.
Determinacin de representacin legal ante futuras disputas.
Determinacin de la jurisdiccin a la que de comn acuerdo se
someten.
Etc.
Clausura del negocio

Opera con la suscripcin del contrato, entrega de la documentacin respectiva
a ambas partes y el abordaje de la empresa por el adquirente.
Luego del cierre de la operatoria, vendedor y comprador mantienen vinculaciones
en cuanto es en esta etapa donde se materializan los mecanismos de ajuste
del precio, y ambas partes continan obligadas respecto de eventualidades
previstas contractualmente (obligaciones que surgen despues de la conclusin
de la transaccin), dado que este tipo contractual suele ser de cumplimiento
diferido, sucesivo o continuado.
Culminado este breve anlisis, hemos agotado el estudio del proceso de

adquisicin de empresas y con l el contenido del ltimo mdulo de la
asignatura. Le sugiero avanzar en la elaboracin de la actividad propuesta
a fin de finalizar el abordaje de la asignatura.
m3
actividades
m3 | actividad 1
Analicemos un caso real de adquisicin de empresa

En la presente actividad, a diferencia de las previamente elaboradas,
usted analizar un caso real de adquisicin de empresa.
Partiendo de los datos consignados en el dictamen emitido por la
Comisin Nacional de Defensa de la Competencia A 1, su objetivo ser efectuar
un pormenorizado examen de la modalidad de adquisicin utilizada en la compra
de Nabisco Holdings Corp. y su fusin con Strike Acquisition Corp., empresa
controlada por Philip Morris Companies Inc.
Le sugiero que, a los fines de la elaboracin de los instrumentos
requeridos, asuma la posicin de profesional asociado a una consultora local
(la contratada por la empresa vendedora) y que intente aplicar la explicacin
desarrollada en el contenido del mdulo, la cual resultar de suma utilidad a los
fines de interpretar el caso propuesto.
Con los lineamientos expresados, usted est en condiciones de
avanzar en el desarrollo de las consignas. A 2
Ver archivo nabisco
IC
Lea atentamente el Expte. N 064-014125/2000 referido a la operacin

de concentracin econmica que tramita en Expediente N 064-014125/2000
del Registro del Ministerio de Economa, (Conc. N 222), caratulado KRAFT
SUCHARD ARGENTINA S.A., de ESTABLECIMIENTO MODELO TERRABUSSI
S.A.I.C. y de CANALE S.A. S/NOTIFICACIN ART. 8 LEY N 25.156.
Desarrolle las siguientes actividades:

Describa las empresas involucradas en la transaccin.
Especifique la modalidad de adquisicin empleada. Posicionndose en la
funcin de consultor externo, usted habra elegido este tipo de proceso de
compra o habra optado por uno diferente? Detalle sus razones.
Resee los motivos que usted considera que ambas partes tuvieron para
vender y comprar respectivamente.
Conforme los datos que surgen del archivo adjunto, elabore el Memorndum de
Oferta (incorpore la mayor cantidad de datos que pueda extraer del dictamen).
Avance en la etapa de negociacin. Usted, en su condicin de consultor,
deber trabajar sobre una lista de tems a discutir. Presente un proyecto a su
cliente.
Finalmente identifique posibles causales de resolucin del contrato (deal
breakers) basndose en la informacin consignada en el dictamen y en
otros datos que usted pueda recabar en una prolija bsqueda en revistas
especializadas en mercadotecnia o en la web. A partir de estos datos, redacte al
menos cinco clusulas rescisorias o resarcitorias, segn el caso.
m3 |actividad 1 | IC
Dirjase al CD-Rom para leer el contenido de esta informacin complementaria.
m3
glosario
Abordaje: Es el momento en el cual, luego de concluida la venta de la empresa,

el comprador toma posesin de la misma y de los ttulos que lo habilitan para
hacerse cargo de la direccin del negocio. Inicia la etapa de toma de decisiones,
de posicionamiento de los nuevos directores, de planteo de nuevas estrategias.
La nueva empresa se pone en marcha.
Auditora: Anlisis tcnico-contable destinado a demostrar el grado de eficacia
de un proceso; por ejemplo del trabajo que desarrolla una seccin, un rea
comercial especfica, el planteo estratgico de un negocio, el desarrollo de una
obra, el nivel de colaboracin-coordinacin entre diversas secciones, etc.
Cash flow: Disponibilidad (fuga) de dinero en efectivo destinado a cancelar
acreencias (deudas que no titularizadas).
Consultora/es: Grupo de profesionales con un alto nivel de especializacin
(generalmente asociados) dedicados a brindar consejo a empresas en temas
muy especficos (contables, financieros, legales, tcnicos, etc.), que por su
tarea perciben una remuneracin fija (si los vincula un contrato de cumplimiento
inmediato) o un canon peridico (si los vincula un contrato de asesoramiento
permanente).
Empresa target: Dentro del proceso de adquisicin de empresas, es la firma

que ha tomado la decisin de venta, la que se supone ser adquirida por los
oferentes. De ah el uso del trmino en ingles (que significa objetivo), porque
estas empresas se encuentran en la mira de eventuales inversores.
Management: Cuerpo de profesionales de diversas reas (comercial, de
produccin, financiera, etc.) que estn a cargo de la direccin de la empresa
(toman las decisiones respecto de la evolucin/planificacin del negocio).
Oferente: Inversor que dentro del proceso de adquisicin de empresas responde
al memorandum de oferta, acercando su propuesta (al menos de precio,
modalidad y tiempo de pago).
Rango de precio: Es la brecha que existe entre el precio mnimo que la empresa
vendedora esta dispuesta a percibir y el precio mximo que el oferente esta
dispuesto a abonar. Puede referirse, en general, al precio mnimo y mximo que
surge de una oferta de venta o de adquisicin.
Retorno: Ganancia que se obtiene con el desarrollo del negocio. Diferencia
existente entre el precio de compra de la empresa (inversin) y el precio de
reventa en el mercado estimado en el corto y mediano plazo.
Sin solucin de continuidad: Sin interrupcin.
Staff: Palabra de origen ingls que refiere al personal que se desempea en una
empresa u organizacin.
eva l u a c i n
La versin impresa no incluye las auto-evaluaciones parciales. Las mismas se
encuentran disponibles desde su CD-ROM de materias.

SIP IV: Sociedades y Fusiones

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SIP IV

seminario de integracin y prctica profesional IV

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 1

* cada mdulo contiene:

impresin total del documento 64 pginas

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.2

Me imagino que inicialmente surgen numerosas inquietudes respecto del

MDULO 1. SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA.

Unidad Temtica 2: Modificacin del contrato social.

Unidad Temtica 3: Disolucin. Liquidacin.

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.4

MDULO 2. SOCIEDAD ANNIMA.

Unidad Temtica 5: Modificacin del contrato social.

Unidad Temtica 6: Disolucin.

MDULO 3. PROCESO DE FUSIN Y ADQUISICIN DE EMPRESAS.

Unidad Temtica 9: Procesos de Adquisicin de Empresas.

Unidad Temtica 10: Procesos de Adquisicin de Empresas.

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 5

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.6

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 7

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.8

Identificar la funcin econmica de la Sociedad de Responsabilidad

Transferir los conocimientos aprehendidos en la asignatura Sociedades

Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje especfico

Conocer el procedimiento de constitucin, modificacin y disolucin de

Desarrollar una actitud crtica frente a los modelos e instrumentos

Lograr un primer posicionamiento tico y tcnico frente a las opciones

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 9

CORNEJO COSTA, Emilio: Sociedades comerciales segn la jurisprudencia

SASOT BETES, Miguel A. y SASOT, Miguel P.: Las asambleas. Sociedad

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 13

Abordaje: Es el momento en el cual, luego de concluida la venta de la empresa,

Empresa target: Dentro del proceso de adquisicin de empresas, es la firma

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 15

Comprender y evaluar los modelos de documentos societarios

Identificar las caractersticas y contingencias de los procesos de

Adquirir destreza en expresin escrita, utilizacin de lenguaje

Desarrollar sentido comn en el anlisis de situaciones reales,

Desarrollar una actitud crtica frente a los modelos e instrumentos

Avanzando en el proceso de constitucin de una Sociedad de

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag.16

El mdulo pretende desarrollar un meticuloso escrutinio de los

EDUBP | ABOGACA | seminario de integracin y prctica profesional IV - pag. 17

Para leer el material correspondiente a la informacin complementaria 1 dirjase

Modificacin del Contrato Social.

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