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( ) errado
( ) errado
Certo. as aes preferenciais podero garantir prioridade sobre as aes ordinrias no reembolso do
capital.
III - A clusula de acumulao de dividendos nas aes preferenciais no garante o pagamento de
dividendos.
( ) certo
( ) errado
Certo. Porm garante o direito de receber os dividendos atrasados se, e quando, a empresa voltar a ter
lucros para distribuir dividendos;
IV - Os acionistas tm responsabilidade limitada ao preo de emisso das aes subscritas ou adquiridas;
( ) certo
( ) errado
( ) errado
Errado. A prioridade do acionista ordinrio sobre os ativos da empresa, no caso de liquidao, a mais
baixa.
2 QUESTO (2,0 pontos)Uma empresa est pensando em emitir ttulos de dvida de longo prazo para
financiar as suas necessidades de fundos no valor de $ 1.000.000. As obrigaes tero valor de face de $
1.000, taxa de juros declarada no cupom de 11% e prazo de vencimento de quinze anos. Se ttulos de
dvida de longo prazo de igual risco esto sendo negociados no mercado a uma taxa de juros de 13%, este
ttulo vai ser negociado com prmio ou com desconto? De quanto?
Resposta comentada:
13
110
1.000
CHS PMT
CHS FV
Sadas
PV
870,75
Dn = D0 (1 + g ) n
P0 =
D1
ks g
P0 =
$ 2 ,12
$ 2 ,12 = $ 35,33
=
0 ,12 0 , 06
0 , 06
P5 =
D6
ks g
P5 =
$ 2 ,84
$ 2 ,84 = $ 47,28
=
0 ,12 0 , 06
0 , 06
P15 =
D 16
ks g
P15 =
$ 5 , 08
$ 5 , 08 = $ 84,68
=
0 ,12 0 , 06
0 , 06
4 QUESTO (2,0 pontos) Uma empresa atualmente tem $2 milhes de vendas. Seus custos variveis so
iguais a 70 por cento de suas vendas, seus custos fixos so de $100.000 e os juros so de $50.000 por ano.
a) Qual o grau de alavancagem operacional da empresa?
b) Se o lucro operacional dessa empresa (LAJIR) se elevar em 10%, de quanto ser o aumento no lucro
lquido?
c) Se as vendas da empresa subirem 10%, qual ser o lucro lquido da empresa?
Soluo:
Vendas = $2.000.000
custos variveis = 0,7 x $2.000.000 = $1.400.000
LAJIR1 = $2.000.000 - $1.400.000 - $100.000 = $500.000
a) GAO a um nvel de vendas Q =
F = $100.000
Q (p - v)
Q (p - v) - F
$2.000 - $1.400
$600
=
= 1,2
$2.000 - $1.400 - $100 $500
LAJIR
1
LAJIR J DP
$500
$500
=
= 1,11
$500 - $50 $450
Se LAJIR sobe 10% ento o lucro lquido aumentar 10% x 1,11 = 11,1%
LL1 (1 + 0,1111) = LL2 $ 450.000 (1,1111) $ 500.000
Confirmando
LL1 = LAJIR1 Juros = $ 500.000 - $ 50.000 = $ 450.000
LL2 = LAJIR1 1,10 Juros LL2 = $ 500.000 1,10 - $ 50.000
LL2 = $ 550.000 - $ 50.000 = $ 500.000
5 QUESTO (2,0 pontos) A EC Company emitiu uma obrigao conversvel com valor de face de $
1.000. Essa obrigao conversvel em 50 aes ordinrias. Seu cupom anual de 10% e o prazo de
vencimento de 20 anos. A taxa de juros de uma obrigao simples de risco semelhante atualmente
igual a 12%.
a. Calcule o valor do ttulo como obrigao simples.
b. Calcule o valor de converso da obrigao quando o preo de mercado da ao ordinria $ 15, $
20, $ 23, $ 30 e $ 45.
c. Para cada um dos preos da ao fornecidos no item b, a que preo voc esperaria que a obrigao
fosse negociada? Por qu?
d. Qual o preo mnimo pelo qual voc esperaria que a obrigao fosse negociada,
independentemente do comportamento do preo da ao?
M = $ 1.000
ndice de converso = 50
ki
= 12%
n = 20 anos
b2) 50 $ 20 = $ 1.000
b4) 50 $ 30 = $ 1.500
b5) 50 $ 45 = $ 2.250
b3) 50 $ 23 = $ 1.150
ndice de
converso
(2)
50
50
50
50
50
Valor de
converso
(3) = (1) (2)
$750
1.000
1.150
1.500
2.250
Como o preo das aes aumenta, o ttulo vai comear a negociao com um prmio para o valor como
obrigao simples devido ao aumento da probabilidade de uma converso lucrativa. A preos mais
elevados o ttulo ser negociado por seu valor de converso. Por isso o valor mnimo negociado ser de
Valor como
Valor de
Valor mnimo
obrigao simples
converso
a ser negociado
$ 850,90
$750
$850,90
1.000
1.000
1.150
1.150
1.500
1.500
2.250
2.250
d) A qualquer momento, o valor mnimo de mercado de um ttulo conversvel, o valor de converso
ou valor como ttulo puro, o que for maior. O preo mnimo de negociao da obrigao, portanto,
igual a $850,90
FRMULAS
n
1
1
B0 = J
= I (FVPAk d ,n ) + M (FVPk d ,n )
+ M
t
n
t =1 (1 + k d )
(1 + k d )
= J (FJVPAkd, n) + M (FJVPkd, n)
ks = RF + (km RF)
N
D 0 (1 + g1 ) t
t =1
(1 + k s )
P0 =
Valor presente de
dividendos durante
o perodo inicial
crescimento inicial
P0 =
LPA =
1
(1 + k s)
D N +1
ks g2
Valor presente do
preo da ao no final
do perodo de
crescimento inicial
Total de Ativos - Exigibilidades (inclusive aes preferenciais)
n de aes ordinrias
D1
ks
Dn = D0 (1 + g ) n
( LAJIR J )(1 t ) DP
n de a es ordin rias
Q* =
GAO =
GAF =
F
(p - v)
GAO a um nvel de vendas Q =
LAJIR
1
LAJIR J DP
1 t
PMT =
P0
FJVPA k %,n
Preo de converso =
Q (p - v)
Q (p - v) - F