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ANLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS DE PER


Una de las cuentas ms utilizadas en el anlisis econmico de un pas es la Balanza
de Pagos (BP), dado que registra los ingresos procedentes del exterior y los pagos al
resto del mundo.
El seguimiento de estas operaciones ha cobrado cada vez mayor relevancia debido a
que el pas se ha integrado al comercio mundial y a los movimientos de capitales
internacionales. La BP se divide en dos grandes bloques de cuentas:
Cuenta corriente: relacionada al comercio de bienes y servicios, al pago de
los factores productivos (capital y trabajo); capta y a un sistema de cuentas sin
contrapartida directa que se denomina transferencias corrientes.
Cuenta financiera: vinculada a las transacciones de activos y pasivos tanto de
corto como de largo plazo.
FUENTES DE INFORMACIN
A continuacin se describirn las principales fuentes de informacin para la
elaboracin de las cuentas de BP:
Las estadsticas de Aduanas (Sunat): se obtiene la informacin de
exportaciones e importaciones El primer rgimen implica que los envos de las
mercancas sean consumidos o usados definitivamente en el exterior y el
segundo rgimen permite la reimportacin del producto exportado por plazo de
un ao sin obligaciones tributarias; sin embargo, tambin tiene este plazo para
poder convertirse en exportacin definitiva.
Las encuestas a empresas que realiza el propio BCRP: cerca de 1 250
empresas de menor escala y que registran transacciones de manera ms
espordica con el resto del mundo.
Otras fuentes de informacin: otras fuentes utilizadas son los bancos y
empresas de transferencias de fondos (ETFs) para la contabilizacin de las
remesas la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para las
cuentas bancarias y el Ministerio de Economa y Finanzas para las
operaciones del sector pblico con el exterior (principalmente de movimientos
financieros).
ORGENES Y CAUSAS DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS
El rol del anlisis econmico consiste en distinguir entre aquellos hechos que afectan
temporalmente a la balanza de pagos.
Para un buen diagnstico (y posterior cura) de un desequilibrio fundamental en la
balanza de pagos, no slo se requiere de la presencia de un dficit o supervit
considerable y permanente, tambin se necesita de otras fuentes de informacin para
identificar e interpretar adecuadamente cualquier desajuste bsico en el sector externo
de la economa. As:
1. Generalmente, se distingui entre causas monetarias y no monetarias; siendo
las primeras (inflacin) las ms relevantes para ciertos autores.
Posteriormente, se ampli esta distincin al sealar primero a los cambios
monetarios, en la forma de diferentes tasas de inflacin en diferentes aos;

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en segundo lugar, cambios reales, en la forma de desiguales tasas de
crecimiento de la productividad laboral per cpita en los diversos pases; y
cambios producidos por los movimientos de capital. (F. A. Lutz, 1962).
2. El economista E. M. Bernstein (1956), alto funcionario del FMI, consider tres
causas principales:
a) la inflacin corriente, derivada de una gran expansin de crdito
ocasionada por un considerable incremento en el gasto.
b) la disparidad de costos y precios.
c) cambios estructurales, es decir cambios en las curvas de demanda y de
oferta de las exportaciones e importaciones. Este autor hizo en su
clasificacin una muy importante diferenciacin entre inflacin de
demanda (demand-pull inflation) e inflacin de costos (cost-push
inflation).
3. El profesor Scitovsky (1969) introdujo una clasificacin que investiga las
causas del desequilibrio segn su impacto en la economa interna.
Primero mencion las fuentes de desequilibrio que simultneamente
empeoran la balanza de pagos y disminuyen los ingresos o (que) mejoran la
situacin de pagos e incrementan los ingresos, que incluye aquellos trastornos
caracterizados por un traslado en la demanda de produccin de un pas a la
produccin de otra economa, o por ciertos movimientos (traslados) de capital.
En segundo lugar, consider aquellas (causas) que empeoran los pagos
mientras aumentan los ingresos o (aquellas que) mejoran los pagos mientras
reducen el nivel de ingreso interno. Este segundo grupo considera aquellos
desajustes de pagos derivados de los diferentes niveles de costos y precios
entre distintos pases comerciantes. Sus consecuencias son ms severas
porque los efectos en el ingreso de las divergencias de costos no slo no
mitigan sino que refuerzan su impactante efecto en la balanza de pagos y
porque ellos (la disparidad en los niveles de costos) pueden causar un
insatisfactorio e insostenible equilibrio de pagos a largo plazo.
La tercera y ltima clasificacin (del profesor Scitovsky) comprenden a aquellas
fuentes (ocausas) de desequilibrio que no tienen impacto en el ingreso o
dejan la cuente corriente de un pas sin alterar y slo afectan su posicin de
liquidez. Estas tienen su origen, por lo tanto, en el deseo de alguien que quiere
cambiar la composicin de su cartera de activos.
Recientemente, con el advenimiento de la globalizacin econmica, cobra
mayor importancia aquellas causas exgenas a la economa interna, conocidas
como shocks externos, que afectan favorablemente o no a las corrientes
comerciales y financieras entre los pases centrales (los desarrollados) y los
pases perifricos (los emergentes y en desarrollo). Estas coyunturas
desfavorables del exterior provienen principalmente de situaciones de crisis
que experimentan peridicamente pases desarrollados o emergentes, por
desajustes econmicos y financieros internos. Los que se manifiestan
inicialmente a travs de las turbulencias y extremada volatilidad que
experimentan las bolsas y mercados financieros --como ha sido con la reciente
crisis econmica internacional de 1997 a 1999. 9 En estos casos, a las causas
de los desajustes antes mencionados, hay que agregarles la incertidumbre y

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las expectativas negativas que se generan en los agentes econmicos sobre el
desenvolvimiento de estas economas a corto y mediano plazo. Convirtiendo a
aquellas en los factores subyacentes de desequilibrio de los sectores externos
de las economas involucradas y de sus pases perifricos, que no tengan
fundamentos econmicos slidos.
SOLUCIONES DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS
Existen varias polticas para resolver el desequilibrio en la balanza de pagos. En la
prctica, los pases han usado ms de una de estas polticas. Algunos pases han
seguido un buen conocido patrn de conducta; comenzando con las soluciones menos
indeseables relacionadas con las metas de la economa interna, los Estados han
acabado con soluciones ms drsticas, como considerables devaluaciones monetarias
y/o medidas deflacionarias drsticas. En algunas ocasiones, la solucin a un fuerte
desequilibrio externo implica la aplicacin de varias medidas econmicas en forma
simultnea. El reconocido economista y profesor Fritz Machlup (1950), ya en el inicio
de la dcada de los cincuenta, al tratar con un dficit en la balanza de pagos del
mercado, agrup las medidas correctivas en seis clases de polticas, que hasta ahora
tienen cierta vigencia. Estas son las siguientes:
1. Reajustes en el tipo de cambio, tanto una devaluacin por dficits
persistentes como una revaluacin por supervits indeseables. En el
caso de una poltica de reajuste del tipo de cambio, una devaluacin de
ste es generada cuando la demanda de divisas excede (en gran
medida) la oferta de divisas al tipo de cambio vigente; luego ser
necesario un incremento en el precio de la divisa hasta alcanzar un
nivel en que el mercado de la moneda extranjera estara balanceado.
Una revaluacin del tipo de cambio es todo lo opuesto.
2. Arreglos de estabilizacin cambiaria mediante el uso de reservas
internacionales. En este caso, cuando se presenta un exceso de
demanda de divisas, el exceso debe financiarse mediante la venta de
suficientes reservas internacionales para cubrir la demanda no
satisfecha al tipo de cambio fijado, siendo este ltimo menor que l que
equilibrara el mercado libre de divisas (igualdad entre demanda y oferta
agregadas de divisas).
3. Restricciones cambiarias. En una situacin en la que prevalecen
restricciones cambiarias, el exceso de demanda por divisas no puede
ser satisfecha. Mediante el racionamiento y/u otras restricciones
similares se asigna las escasas divisas disponibles entre algunos (pero
no todos) de los usuarios de moneda extranjera. El control de cambio
es selectivo y conlleva el establecimiento de directrices arbitrarias y
ajenas al mercado para la seleccin de importaciones aceptables y, si
fuese necesario, el control de los movimientos de capitales.
4. Medidas deflacionarias. Una deflacin, mediante la reduccin del
ingreso monetario, puede hacer que las importaciones disminuyan y,
por lo tanto, reducir la demanda de divisas. Estas medidas
deflacionarias pueden reducir los salarios reales (el ingreso real).
BALANZA DE PAGOS 2013:

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La Balanza en cuenta
corriente formada por la
Balanza comercial, de
rentas, de servicios y
balanza de transferencias
ha
mantenido
una
tendencia
decreciente
desde el 2010 llegando a
un saldo negativo de US$
10,619 millones en el
2013. La Balanza comercial registr dficit de US$365 millones en el 2013.
La Cuenta financiera decreci en el 2013 con US$ 12,007 millones respecto al 2012,
sin embargo indica que flujos financieros provenientes del resto del mundo son
mayores a los flujos que se dirigen a aquel.
El flujo de reservas netas del BCRP cay en US$ 2,907 millones en el 2013 respecto
al 2012. Sin embargo la cada es menor registrada a periodos anteriores.

BALANZA DE PAGOS 2014 Y PERSPECTIVAS PARA EL 2015:

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Para 2014 hay un dficit en cuenta corriente de 4,6 del producto, mientras que para el
2015 se proyecta un dficit en cuenta corriente de 4,2% del PBI en un escenario de
crecimiento casi nulo de los trminos de intercambio. La trayectoria decreciente del
dficit considera la recuperacin de la demanda externa as como el inicio de
operacin de proyectos mineros en 2014 y 2015.

BALANZA COMERCIAL:
Al cierre del 2013 Per registr un dficit comercial de US$396 millones, debido
principalmente a menores ventas de productos tradicionales y no tradicionales, segn
BCRP

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En el 2013, el valor de
las
exportaciones
peruanas
totalizaron
US$41.780 millones, con
un descenso de 8,3%
respecto al ao anterior.
El
valor
de
las
importaciones crecieron
2,6%
interanual
a
US$42.176 millones.
El valor proyectado de
las exportaciones para 2014 y 2015 se encuentra influenciado favorablemente por el
inicio de operacin de importantes proyectos mineros y por la reversin de problemas
tcnicos ocurridos durante 2013. De esta manera, el volumen de exportaciones
tradicionales crecera 9,4% en 2014 y en 14,5% en 2015. En contraposicin, los
precios de las exportaciones restaran dinamismo al valor de las ventas al exterior. De
esta manera, el valor exportado sera de US$ 43,114 mil millones en 2014 y US$
48,427 mil millones en 2015, lo que representa un crecimiento nominal de 12,3% entre
2014 y 2015.

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